TRANSMISSÃO DE

PERTURBAÇÕES COM
TAXAS DE CÂMBIO
FLUTUANTES
MODELO MF-2
 Modelo MF-2: Política fiscal expansionista
• OBJETIVO: Analisar os efeitos de uma política fiscal expansionista no modelo MF-2
• CENÁRIO
• Os dois países estão em equilíbrio e a condição de paridade de juros é satisfeita;
• O aumento dos gastos do governo (G) no país local, aumenta a demanda agregada
provocando um aumento na renda e na taxa de juros i e um deslocamento da IS para
IS’;
• O aumento na Y aumenta a demanda agregada real por moeda L(i,Y) criando um
excesso de demanda e aumentando i (i1>i0 >i*) desfazendo a paridade, ponto A do
gráfico;
• O aumento em i torna os ativos domésticos mais rentáveis atraindo capital e gerando
um superávit no BP (∆CKF);
• O aumento em Y aumenta as Ms, criando um déficit em TC que não é suficiente para
eliminar o superávit gerado pela entrada de capitais estrangeiros (Equilíbrio em A acima
do BP);
• Com taxas de câmbio flutuante e mercado estável (CML satisfeita) o desequilíbrio no BP
deve ser automaticamente eliminado por uma apreciação cambial
• ANALISE DOS RESULTADOS
• A apreciação cambial no país local desestimula exportações, aumenta importações
piorando o saldo das TC, reduzindo a Y e deslocando a IS de volta para a esquerda;
• O aumento do déficit nas TC reduz o superávit do BP deslocando a curva do BP para
cima;
• A queda na renda reduz L(i,Y) criando um excesso de Ms eliminado pela redução no
preço da moeda doméstica que ocorre até a paridade de juros ser restabelecida;
• A redução em i expulsa capitais, que conjuntamente com o aumento no déficit nas TC
deverá elimina o superávit no BP;
• No país estrangeiro está acontecendo exatamente o inverso, quando a taxa de câmbio
aprecia no local, significa depreciação no estrangeiro, se houve entrada de capitais no
local, esse capital saiu do estrangeiro, vejamos.....;
• Quando a paridade foi desfeita, a i* ficou menor, ocasionando uma fuga de capitais e
um déficit no BP;
• A queda em I* provoca um aumento inicial em Y*, um movimento ao longo
da IS inicial;
• O déficit no BP* é eliminado automaticamente por um aumento na taxa de
cambio, incentivando X*s e desestimulando M*s, gerando um PSI, gerando
um superávit nas TC que reduzem o déficit no BP*, que inicia um
deslocamento para cima rumo ao novo equilíbrio;
• A depreciação cambial aumenta Y* deslocando a IS* para a direita até
atingir o equilíbrio interno e externo simultaneamente com o país local e
refazendo a paridade de juros;
• A paridade é refeita porque o ∆Y* aumenta L*(i*,Y*) provocando um
excesso de demando eliminado pelo aumento em i*;
• O ∆i* atrai capitais eliminando o déficit e equilibrando o BP*; pontos B e B’
de equilíbrio interno externo;
• O aumento de i* e a queda de i acontecem simultaneamente até a
paridade de juros ser refeita;
• Os deslocamentos das curvas IS em sentido inverso (devido à apreciação
no local e depreciação no estrangeiro) acontecem até os equilíbrios
internos e externos serem alcançados
 POLITICA FISCAL

i0
• CONCLUSÕES
• Como pode ser observado nos gráficos a renda aumenta nos dois países;
• O aumento de Y mostra que a ineficácia da politica fiscal com mobilidade infinita
de capital do modelo tradicional (MF-1) deixa de ser válida;
• O pretenso isolamento brindado pelas taxas flutuantes de câmbio é eliminado
pelos movimentos de capitais,
• O país local por ser grande é bem sucedido em aumentar as taxas de juros a
nível mundial;
• O aumento no produto do estrangeiro acontece pelo queda de i* e pela
depreciação cambial devido ao aumento na demanda por seus produtos;
 Modelo MF-2: Política monetária expansionista
• OBJETIVO: Analisar os efeitos de uma política monetária expansionista no
modelo MF-2
• CENÁRIO
• ANALISE DOS RESULTADOS
• CONCLUSÕES
Outros efeitos do MF-2
• Além dos efeitos mostrados anteriormente, as politicas fiscal e
monetária afetam também
• Poupança: a depreciação cambial aumenta os preços que aumentam
os gastos com consumo, reduzindo seu poder de compra e
diminuindo a poupança das famílias;
• L( i,Y): via aumentos de preços que reduzem a demanda agregada
• Salários: via repasse cambial que reduz o poder de compra dos
salários;