Pontifícia Universidade Católica do Paraná

Escola Politécnica
Administração para Engenharia
Finanças

ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRA S

- 2020 -
 SUMÁRIO

1 . Co n s id er a çõ e s I n i ci ai s ................................ ........................................................ 3
2 . An á li se Ver ti cal e Ho r izo n t al ................................ ................................ .............. 4
2 .1 Co n cei tu an d o An á li s e Ver ti ca l e Ho ri zo n ta l ........................................................ 4
2 .2 Ex em p lo d e An á li se Ho r izo n ta l e Ver ti cal ................................ ........................... 4
3 . An á li se p o r Í n d i ce s ................................................................ ............................. 5
3 .1 Co n cei tu an d o An á li s e p o r Í n d i ce s ................................ ................................ ...... 5
3 .2 Ín d ic es d e L iq u id ez ................................................................ .......................... 6
3 .3 Ín d ic es d e At iv id ad e ................................ ......................................................... 7
3 .4 Ín d ic es d e En d iv id a m en to ................................ ................................ .................. 9
3 .5 Ín d ic es d e Lu cr at iv i d ad e ................................ ................................ ................. 1 0
6 . An á li se DU P ONT ................................ ................................ ............................. 1 2
6 .1 Co n s id er a çõ e s Pr el i m in ar e s ................................ ................................ ............. 1 2
6 .2 S is tem a d e An a li se Du Po n t ................................ ................................ .............. 1 3
7 . R eferen ci as B ib l io g r á f ica s ................................ ................................ ................ 1 7
 1. Considerações Iniciais

As Dem o n s tr açõ e s F in a n ceir as co n t êm i m p o rta n te s in fo r m açõ es so b r e resu ltad o s

o p erac io n ai s e a p o s içã o f in an c e ir a d a em p re sa . O s d ad o s p o d e m ser u sad o s p ar a fa zer
co m p ara çõ e s en tr e em p r es as e a trav é s d o te m p o . Po d e m ap o n tar p ro b lem a s a s er em
in v e st ig ad o s . P er m i tem id en t if i car ár ea s o n d e a em p re sa te m su c e sso e á rea s co m es p aço
p ara m e lh o r ar o d e sem p en h o .
A q u a lid ad e d a An á li se es tá d ire tam en te rel ac i o n ad a à q u al id ad e d o s d ad o s d as
d em o n s tr açõ e s. O s r e su l tad o s d a An á li se são u t il izad o s p ar a:
− I n f o r m ar ao s cr ed o r e s a s itu ação d e liq u id e z d a e m p re sa, o u se ja, a su a
cap ac id ad e d e p ag am en t o .
− I n f o r m ar ao s a cio n is ta s a s i tu a ção d a s aú d e f i n an cei ra d a em p re sa e a su a
cap ac id ad e d e g e r ar lu cr o s.
− I n f o r m ar ao s ad m in i str a d o res a p o si ção fin an ce ira co rren te, o s re to rn o s d o s
in v e st im en to s r ea li zad o s e a s o p o r tu n id ad es d e m elh o r ia s e n o v o s n eg ó c io s.

Os p r in c ip a is m é to d o s d e An á li se d a s D em o n str a çõ es F in an c eir as s ão :
− An ál i se Ver tic al e Ho r iz o n tal .
− An ál i se p o r Í n d ic es .
− An ál i se Du p o n t.
 2. Análise Vertical e Horizontal

2 .1 Co nce it ua n do Aná li se Ver tica l e H o ri zo n ta l

A An á li se V er t ica l r e v ela a e stru tu ra f in an ceir a e eco n ô m ica d a em p res a

m o st ran d o a p ar tic ip a çã o p er cen tu al d e c ad a e l em en to d a d em o n s tra çã o em rela ção ao
seu to t al ( 1 0 0 %) . É m u ito u ti li zad a p ara an al is ar o B alan ço P atri m o n ia l e a
Dem o n str ação d e Re su l t ad o s d o Ex erc íc io .
A An ál is e Ho r izo n ta l m o str a a ev o lu ção d as co n ta s en tre o s p erío d o s a n ali sad o s.
In d ica cr e sci m en to e te n d ên cia s. E s co lh e - s e u m p erío d o - b a se , n o rm a l m en te o p r im e iro
d a sé rie, e co m p ar a - se to d o s o s d e m ai s p e río d o s co m o p erío d o - b as e es co lh id o . O s
d em ai s p er ío d o s q u e co m p õ em a sér ie tam b ém são co m p ar áv e is en tre s i p e la d ife ren ç a
d o s p er cen t u ai s d e ev o lu ção .

2 .2 Ex em p lo d e A ná li se H o rizo nta l e Ve rtica l

O Ca so d a S an t a Ca sa d e M is eri có rd ia d e Mar in g á ap re sen t a u m e stu d o rea l d e

an ál is e v er ti cal e h o r izo n tal d a s d em o n st raçõ es f in an ce ira s d o h o sp it al.
 3. Análise por Índices

3 .1 Co nce it ua n do Aná li se po r Í n dic es

Tam b ém é d en o m in ad a d e “ An ál i se p o r Qu o c ien t es ”. É efe tu ad a co m b as e n a

d iv i são d e u m g r u p o d e co n ta s esp ecí fico (o u c o n ta) p o r o u tro d o B ala n ço Pa trim o n ia l
o u d a Dem o n str ação d e Re su l tad o s d o Ex erc í cio o u q u a lq u er o u tra d em o n str ação
rela cio n ad a ao o b je to d e an ál is e. O Qu o cien te q u e re su lta d a d iv i são é u t il izad o co m o
u m in d i cad o r d e t en d ên c ia d a s itu ação eco n ô m ic a o u fin an ce ira d a em p r esa .
Os in d i cad o r e s e co n ô m ico - fin an ce iro s s ão ap r esen tad o s em term o s d e ín d i ce s,
p ercen tu ai s, n ú m er o s ab so lu to s, d ia s e tc, co m o o b je tiv o d e f aci li tar o en ten d im en to d a
si tu aç ão d a em p r e sa ap r esen tad a n o s d em o n st rat iv o s co n t áb ei s.
Os ín d i ce s n ão d ev em s er an a li sad o s iso lad am e n te e, s im , em co n ju n to . É v ál id o
res sa lt ar, p o r o u t r o la d o , q u e, m e sm o q u e o s in d i cad o re s ap u rad o s m o s trem u m
ag rav am en to d a si tu a çã o d e u m a em p re sa, i s so n ão s ig n i fic a q u e e st ej a n a im in ên ci a d e
q u eb ra. É s em p r e n e ce ss ár io av a li ar o u tro s fato r es su b je tiv o s d o co n t ex t o q u e en v o lv e a
em p re sa ( c o m o a p r o x im id ad e co m o g o v e rn o , v in cu laç ão a d et erm in ad o g ru p o
em p re sar ial et c.) .
O r esu lt ad o d o s in d ica d o res d ev e ser en ten d i d o co m o u m s in a l d e q u e u m a
ten d ên c ia ( p o si tiv a o u n eg a tiv a) e st á sen d o v erifi cad a . A p ar tir d i s so , o s g es to re s
p as sam a ter m ai s seg u r a n ça n as d ec isõ e s s o b re co m o ag ir n a s itu ação ev id en c iad a p e la
an ál is e.
Os s eg u in te s t ip o s d e an áli se p o r ín d ice s são u t il izad o s:
− C ro s s- S ect io n a l ( co r t e t ran sv ers al) : ín d ice s d a s em p re sa s d o m e sm o s eto r (o u
r am o d e a tiv id ad e) co m p o n d o a s m éd ia s s eto r i ai s , q u e serv em d e p ar â m etro
d e co m p ar ação co m a e m p res a o b j eto d e an á li s e ( b en ch ma r kin g ) .
− Sér ie Tem p o r al : an ál is e d a em p re s a ao lo n g o d o t em p o u ti li zan d o v ário s
p er ío d o s .
− Fo r m a Co m b in ad a: u so co n ju g ad o d e “ c ro s s- se c tio n a l ” co m sér ie tem p o ral .

Os ín d ice s s ão a g r u p a d o s p o r ca teg o r ia s (q u e p erm it em v i su al iz ar alg u m a s

si tu açõ es f in an ce ir a s d a s em p r e sa s). As ca teg o r i as m ai s co m u n s s ão :
 − Liq u id ez : m o str am a c ap acid ad e d e p ag a m en t o d a s o b r ig a çõ e s, n a d ata d e
v en cim en to .
− Ati v id ad e : r ap id ez co m q u e v ár ia s co n ta s s ão co n v er tid a s em Ven d a s o u
Ca ix a .
− En d iv id am en to : m o n tan te d e d ív id a s em r ela ç ão a o u tra s g ran d eza s, o u a
es tr u tu r a d a s o r ig en s d e recu r so s ap l icad a s n o a t iv o : p ró p r ia s o u d e t erce iro s .
− Lu cr at iv id ad e : r e to r n o d a em p re s a co m v en d a s, ativ o s e cap it al p ró p rio ; m ed e
o d ese m p en h o da em p res a (re su l tad o s). Re to rn o p ro p o rc io n ad o p elo s
I n v es tim en to s r e al izad o s p e la em p re sa .

3 .2 Í nd ic es d e Li q ui dez

A liq u id e z d e u m a em p r es a retr ata a cap acid ad e d e p ag am en to d a s su a s d ív id a s

d e cu rto p r a zo , i s to é, d as co n ta s d i scr im in a d as n o p a s siv o c ircu la n te d o b al an ço
p atri m o n ia l d a em p r e s a. Es ta c ap ac id ad e d e p a g am en to é d en o m in ad a d e so lv ên c ia d a
si tu aç ão f in an ce ir a d a e m p r es a.
As tr ê s m ed id as b á sic a s d a so lv ên c ia d a em p r e sa são :
− Cap it al C ir cu lan t e L íq u i d o ;
− Í n d ice d e L iq u id e z Co r r e n te ;
− Í n d ice d e L iq u id e z Sec a .
− Í n d ice d e L iq u id e z I m ed iat a.

O Capital C irculante Líquido é u m a m ed id a (e n ão u m ín d i ce) d a l iq u id e z g lo b al d a

em p re sa. E le é d e ter m in ad o p e la d if eren ç a en tre o at iv o cir cu l a n te e o p as s iv o
circu lan te, is to é :
CC L = ( AC ) – ( PC )

A ev o lu ção d o CC L p o d e fo rn ecer in fo rm a çõ es q u e su b sid iam o p r o ces so d e

av al iaç ão d as o p er açõ e s r ea li zad a s p el a em p re s a. Perm it e, tam b ém , q u e sej a u ti li zad o
co m o u m a m et a a ser at i n g id a p e la em p re sa, d e m o d o a g ar an t ir a su a so lv ên c ia.
O Í n di ce de Li q ui de z Co rre nt e m ed e a c ap ac id ad e d a em p r es a d e cu m p rir co m
seu s co m p r o m i s so s f in a n ceir o s d e cu rto p razo . É d et erm in ad o p e la d i v is ão d o a tiv o
circu lan te p e lo p a s siv o cir cu lan te reg i str ad o s n o b alan ço p a trim o n ia l d a em p re sa , i s to é :
 LC = ( A C ) ÷ ( P C )

O v a lo r d o ín d ic e p o d e s er in terp r et ad o co m o a q u an tid ad e d e u n id ad e s
m o n etár ia s ex i sten te s n a em p r e sa p ara o p ag a m en to d e cad a u n id ad e m o n etár ia d e
o b rig açõ es ( d ív id a s) .
O Ín d ice d e L iq ui de z Seca é s im i lar ao ín d ic e an terio r, ex ce to p e lo fato d ele
n ão co n s id er ar , n o at iv o cir cu lan t e, o s v alo r es m o n etár io s co rre sp o n d e n te s ao s e sto q u e s
m an tid o s p ela em p r e sa . I sto p elo f ato d e q u e ex i ste m s itu açõ e s n a s q u ai s a s em p r es as
n ão p o d em v en d er seu s es to q u e s. A s sim , o ín d ice d e liq u id ez sec a é d eterm in ad o p el a
d iv i são d o at iv o c ir cu la n te m en o s o e sto q u e p el o p as s iv o c ircu l an t e, i s t o é:

LC = ( A C – E sto qu e ) ÷ ( PC )

Tal q u al o ín d i ce an te r io r é p o s sív el in t erp re t ar o v a lo r d o ín d ic e d e liq u id ez

sec a co m o s en d o a q u an tid ad e d e u n id ad e s m o n etár ia s e x i st en te s n a em p re s a, sem
co n s id erar a n ec es s id ad e d e s e d e sfa zer d o s e s to q u e s, p ara cad a u n id a d e m o n et ári a d e
d ív id a.
E f in al m en t e o Í nd ic e de Li q ui dez Im e di a ta , que co n s id era a p en as as
d isp o n ib i lid ad e s em ca i x a p ar a o p ag am en to d as d ív id a s d e cu r to p ra zo . Ou s ej a:

L I = ( C a ix a + Ap li ca ç õ es de L i qu id ez Im e dia ta ) ÷ ( P C )

3 .3 Í nd ic es d e At iv i da d e

Os ín d ic es d e at iv id ad e p erm i tem q u e se t en h am in fo rm a çõ e s so b re o tem p o

n ece s sário p a r a q u e a s v ár ia s co n t as d o b a lan ço p atri m o n ia l s e co n v ertam e m ca ix a.
Est e s ín d ice s p er m i tem u m a an á li se m ai s ap ro fu n d ad a d o s ín d i ce s d e liq u id ez, v i sto q u e
co n s id eram cad a u m a d as co n ta s d o at iv o ci rc u lan t e e d o p as s iv o ci r cu lan te. Os m a is
sig n ifi cat iv o s são :
− Gir o d o Es to q u e.
− Per ío d o M éd io d e Co b r a n ça.
− Per ío d o M éd io d e P ag a m en to .
− Gir o d o At iv o To ta l.
− Gir o d o C ap i tal Pr ó p r io .
 O G i ro do E st o qu e av a lia a liq u id ez d o s e sto q u es d a e m p re sa. Su a fo rm u laç ão
m atem át ica é a s eg u in te:

G E = ( CP V ) ÷ ( Esto q ue )

O Gi r o d o Es to q u e p o d e ser co n v er tid o n a Id a d e Méd ia d o E sto q u e. Div id in d o

3 6 0 p el o G E, tem - s e a i d ad e em d ia s. D iv id in d o e ste v a lo r p o r 1 2 , t em - se a id ad e m éd i a
d o es to q u e e m m e se s. I sto s ig n if ica p o r q u an to t em p o a em p re s a m an t ém seu s
co m p o n en t es d e m atér ia - p r im a e seu s p ro d u to s f in ai s em e sto q u e.
O Pe río do Mé d io d e Co b ra n ça o u Id ad e M éd ia d o s Va lo re s a R eceb er é
calcu lad o p el a seg u in te ex p r e ss ão m a tem át ica :

PM C = ( Cl ie nte s ) ÷ ( Rece ita de Ve n da s )

Est e v alo r d ev e ser co m p arad o co m o p ra zo co n ced id o p ela em p re sa em su a s

v en d as co m o o b je tiv o d e s e v er if i car a efe tiv id a d e d a p o l ít ic a d e créd i to ad o tad a.
O Per ío do Mé dio de Pa g a m ento o u Id ad e Méd i a d o s Valo re s a p ag ar é calcu lad o
p ela seg u in t e ex p r es são m atem át ica :

PMP = ( Fo r ne ce do re s ) ÷ ( Co m pra s Me n sa i s de Co m po ne nte s )

Est e v alo r p er m i te, ao s f o rn ec ed o re s, av a li ar q u al o p ra zo m éd io d e p ag am en to

co m v i st as co n c es s ão d e cr éd i to .
O G i ro do At iv o To t a l p er m i te av al iar co m q u e efic iên c ia a em p re s a u t ili za seu s
ativ o s p ar a a g er ação d e r ec ei ta s. P erm i te, t am b ém , v erif ica r se a s o p era çõ es d a e m p re sa
fo ram f in an c eir am en te ef ic ien te s. O Giro d o Ati v o To ta l é c alcu lad o p el a seg u in t e
fó rm u la :

G A T = ( Rec eita de Ve nda s ) ÷ ( Ativ o To ta l )

O ín d ice in d ica, em ter m o s p ercen tu a is, q u an to é a r ece it a d e v en d a s e m rel ação

ao to t al d o s at iv o s d a e m p r es a.
O G iro do Ca pit a l Pró pri o p er m i te a v al iar co m q u e efi ciên c i a a em p r esa u t il iza
seu cap i ta l p r ó p r io p ar a a g er a ção d e rec ei ta s. O G iro d o Cap it al Pró p rio é c al cu lad o
p ela seg u in t e f ó r m u la :

G CP = ( Re ceit a d e V e nda s ) ÷ ( Pa t rim ô nio L íq ui do )

 O ín d ice in d ica, em ter m o s p ercen tu a is, q u an to é a r ece it a d e v en d a s e m rel açã o
ao p atr im ô n io l íq u id o d a em p r e sa .

3 .4 Í nd ic es d e En d iv i da m ento

O n ív e l d e en d iv id a m en to in d i ca o v o lu m e d e r ecu r so s f in an c eiro s d e t erce iro s

q u e s ão u t il izad o s p ar a f in an c iar o s at iv o s (o q u e ex i s te p a ra q u e s e d esen v o lv am a s
ativ id ad e s) d a em p r e sa.
O co n t r o le d o n ív el d e en d iv id am en to é fu n d a m en ta l p ar a q u e se p o s s a m an t er a
em p re sa so lv en t e, i s to é , co m p l en a s co n d içõ es d e efe tu ar o p ag am en to d as su a s d ív id as .
Um co n cei to q u e e stá r elac io n ad o ao n ív el d e en d iv id am en to é a A la v a nca g em
Fina nc ei ra . A alv an cag em f in an ce ira se trad u z p o r u m a o p era ção d e em p ré st im o s d e
recu r so s f in an ce ir o s d e ter ceir o s (p o r ex em p lo , d e u m a in s ti tu i ção f i n an cei ra) co m o
o b jet iv o d e m ax im i zar o s r e su l tad o s fin an ce iro s d a em p re sa. O re su l tad o d e u m a
alav an cag e m f in an ce ir a é su p er io r ao r e su l tad o q u e a em p re sa p o d eri a o b ter se t iv e ss e
q u e rea li zar a m e sm a o p er ação co m r ecu r so s p ró p rio s .
Os ín d i ce s q u e av a lia m o n ív el d e en d iv id am en t o são o s seg u in t e s:
− Í n d ice d e en d iv id am en to g eral .
− Í n d ice d e en d i v id am en to fin an c eiro .
− Í n d ice d e co b er tu r a d e j u ro s.

O Í nd ice de En div i da m ento G era l in d i ca q u al é a p ro p o r ção d o to t al d o a tiv o

(circu lan te e p er m an en te) d a em p r e sa q u e é fin an c iad o p o r re cu rso s fin an ceiro s d e
terc eiro s. Su a f o r m u l açã o m ate m át ic a é :

I EG = ( P ) ÷ ( A )

o u , m ai s d eta lh ad am en te :

I EG = ( PC + E LP ) ÷ ( AC + AP )

Qu an to m a io r o ín d ic e, m aio r ser á o en d iv id a m en to . Em co n seq ü ên ci a, m a io r a

p o s sib ili d ad e d e a lav an c ag em f in an c eira .
 O Í n di ce de E nd iv i da m ento F ina nc ei ro in d i c a q u a l é a p ro p o rção d o to ta l d e
em p ré st im o s m ai s f in a n ciam en to s que é su p o rtad o p e lo at iv o da em p re sa . Su a
fo rm u laç ão m a tem át ica é:

I EF = ( Em pré st im o s + Fina nc ia m e nto s ) ÷ ( A C + AP )

Qu an to m aio r o ín d ic e, m aio r ser á o en d iv id am e n to fin an ce iro .

O Í nd ic e de Co be rt u ra de J uro s av al ia a cap acid ad e d a em p re s a d e efetu ar o
p ag am en to d o s ju r o s d e v id o s p el a em p re sa em f u n ção d o s em p ré st im o s q u e t en h am s id o
co n tra íd o s . E le é ca lcu la d o p ela s eg u in te fo rm u l ação m ate m át ic a:

ICJ = ( LAJ IR ) ÷ ( De sp e sa s Fi na nce ira s )

3 .5 Í nd ic es d e Lu cra t iv ida de

As m ed id a s d e lu cr at iv i d ad e t êm p o r o b je tiv o a v ali ar o s re to rn o s f in an ceiro s q u e

a em p re sa o b tém co m s u as o p er açõ e s e u ti li zaç ão d o s re cu r so s d i sp o n í v ei s n o at iv o o u
recu r so s o r iu n d o s d o p at r im ô n io líq u id o ( in v e st i m en to d o s a cio n is t a s).
Os ín d i ce s m ai s u t il iz ad o s p ar a e st a av al iaç ão s ã o o s seg u in t es :
− Mar g em b r u ta ;
− Mar g em o p er a cio n a l;
− Mar g em líq u id a ;
− Tax a d e r eto r n o so b r e o ativ o to t al ;
− Tax a d e r eto r n o so b r e o p atri m ô n io líq u id o .

A Ma rg em B rut a é d e te r m in ad a p el a seg u in te e x p res são m at em á ti ca:

M B = ( L uc ro Br uto ) ÷ ( Re ceita s )

A Ma rg em O pe ra c io na l é d et erm in ad a p el a s eg u in te ex p re s são m at em á t ica :

MO = ( L uc ro O pera cio na l ) ÷ ( Rec eita s )

 A Ma rg em L íq u ida é d e ter m in ad a p el a s eg u in te ex p re ss ão m a tem át ica :

M L = ( L uc ro Lí q ui do a pó s o IR ) ÷ ( Rec eita s )

A Ta x a de Ret o r no so bre o At iv o To ta l (R O A) , ou Re to rn o so b re o
In v es tim en to ( R OI ) , p e r m it e av ali ar a ef ic iên cia g lo b a l d o s ativ o s d a em p r es a n a
g eração d e lu cr o s. A RO A é cal cu lad a p e la fó r m u la:

RO A = ( Lu cro Lí q ui do a pó s o IR ) ÷ ( A )

A Ta x a de Re t o r no s o bre o Pa t rim ô nio Lí qu i do ( RO E) , p erm i te av a liar o

reto rn o f in an c eir o d o in v e st im en to d o s ac io n is ta s, i sto é, m e d e a rem u n era ção d o
p atri m ô n io líq u id o . A R OE é ca lcu l ad a p ela fó r m u la:

RO E = ( L ucro L í qu ido a pó s o IR ) ÷ ( P L )
 6. Análise DUPONT

6 .1 Co ns id era çõ e s Pr el i m ina r es

Nen h u m d o s ín d ic es ap r es en tad o s an ter io rm en t e p erm i te u m a av al iaç ã o g lo b al

so b re a s itu ação f in an c e ir a d a em p re sa. C ad a u m d ele s t em fo co em u m ú n ico a sp e cto d o
d ese m p en h o f in an c eir o d a em p r e sa .
Em f u n ção d a n ec e ss id ad e d e se co n h ec er ef e tiv am en t e to d o s o s a sp ecto s q u e
in flu en ci am n o r e su lt ad o f in an ceiro d a em p re sa , fo i d es en v o lv id o o S is tem a d e An á li se
Du Po n t . O si s tem a o r g a n iza a s d em o n s traçõ e s f in an ce ira s : d e re su l tad o d o ex ercí cio e
b alan ço p atr im o n i al, de modo a p erm it ir a v isu al iza ção dos p r in cip ai s ín d ice s
fin an c eir o s. E s ta forma de o r g an iz ação p o s sib il it a a id en tif ica çã o d o s a sp ecto s
o p erac io n ai s d a em p r es a q u e s ão r e sp o n sáv ei s p e lo re su l tad o o b tid o .
Re sp o st as a a lg u m a s q u e stõ es o p era cio n a i s, t ai s co m o :
– Pr eço d e v en d a e su a r e l ação co m o lu cro .
– Pr eço d e v en d a e su a r e l ação co m a q u an t id ad e v en d id a.
– Qu an t id ad e v en d id a e su a rel ação co m o lu cro .
p o d em s er m a i s f a ci lm e n te o b t id a s q u an d o se u t ili za o S is tem a d e An á li se Du Po n t .
O m é to d o p er m it e à e m p r es a d e sd o b rar o Ret o rn o so b re o P atr im ô n i o Líq u id o
(R OE), q u e é r esu lt ad o f in al d o in v e s tid o r, em tr ês co m p o n en te s:
− Mar g em d e Lu cr o , q u e a v ali a a co n tr ib u i ção d o l u cro .
− Gir o d o s A tiv o s , q u e av a lia a ef ici ên c ia d a u t il iza ção d o s re cu r so s
d isp o n ív e is n o a tiv o d a em p re sa.
− Alav an cag em F in an ce ir a , q u e av al ia o i m p ac to d a u ti li zaç ão d as d ív id as
( r ecu r so s f in an ce ir o s d e terc eiro s) p ara o r e su l ta d o g lo b al .
 6 .2 S ist em a d e A na l i se DuPo nt

O S i ste m a d e An á li s e D u Po n t co n s id er a d o i s en f o q u es :
− De sem p en h o Op er acio n al (o n eg ó c io ): q u e u t i liz a o R e su lt ad o Op era cio n a l
an te s d e Ju r o s e I m p o sto s (LA JI R) e A tiv o Op e rac io n a l, o u se j a, o s
in v e st im en to s d e s tin ad o s à a tiv id ad e - f im e n a p ró p ria em p r es a (v in cu la d o s ao
p r o ce sso d e co m p r a, es t o cag em , p ro d u ção e v en d a d o s p ro d u to s d a em p r esa ).
− De sem p en h o Ger al ( a e m p res a): u ti li zar v a lo re s to ta is , o u s ej a Lu cro L íq u id o
d o Ex er c ício e At iv o To tal.

A s eg u ir são ap r e sen t a d as a s r ep re sen taçõ e s g ráfic as d o S is tem a d e An ál i se

Du Po n t.

Enfoque Retorno Operacional

Receita com Vendas

-
Custo do Produto
Vendido

Lucro Operacional

-
Despesas
Operacionais ÷ Margem Operacional

- Receita de Vendas

-
x Taxa de Retorno do
Ativo Operacional

Ativo Circulante
Operacional

+ Receita de Vendas
Taxa de Retorno

Ativo Realizavel a Giro do Ativo

x sobre Capital
Proprio
Longo Prazo ÷ Operacional

+ Ativo Operacional

Ativo Imobilizado Ativo Operacional

Alavancagem
÷ Financeira

Patrimonio Liquido
 Enfoque Retorno Geral

Receita com Vendas

-
Custo do Produto
Vendido

Lucro Liquido

-
Despesas
Operacionais ÷ Margem Liquida

- Receita de Vendas

Despesas Financeiras

-
Imposto de Renda
x Taxa de Retorno do
Ativo

Ativo Circulante

+ Receita de Vendas

Ativo Realizavel a
x Taxa de Retorno
sobre Capital Proprio
Longo Prazo ÷ Giro do Ativo

+ Ativo Total

Ativo Permanente Ativo Total

Alavancagem
÷ Financeira

Patrimonio Liquido

Mu lt ip l ic an d o - s e a Mar g em d e Lu cro p elo G ir o d o At iv o , o b têm - s e a Tax a d e

Re to rn o d o A tiv o ( o u se ja, q u an to m a io r a Marg em d e cad a p ro d u to : sej a em fu n ç ão d o
Preço d e Ven d a elev ad o o u se ja em fu n ç ão d o s Cu sto s e D e sp e s as red u z id o s, m a io r s erá
a Tax a d e Re to r n o o b t id a ) . De f o r m a co n co m it a n te, q u an to m a io r o Giro d o At iv o , m aio r
ser á a r ef er id a T ax a d e Re to r n o d o At iv o .
Mu lt ip l ic an d o - s e a Alav an cag em F in an c eir a, rep res en tad a p e la re laç ão d o u so d e
cap i tai s d e t er ce ir o s e m r ela ção ao A tiv o , m a io r s erá o efe ito f in a l ex erc id o so b re o
Re to rn o d o Cap i ta l Pr ó p r io . Ne s se p ro ce s so , p ara Al av an c ag em F in an ceir a p o si tiv a, é
n ece s sário q u e o cu s to d e c ap it al d e t erce iro s se ja in fer io r à tax a d e re t o rn o d o s A tiv o s.
Ca so co n tr á r io , a A lav a n cag em ex erc erá efei to n eg at iv o n o re to rn o f in a l.
 Ao s e an al is ar a ev o lu çã o d a Tax a d e Re to rn o so b re o Cap i ta l Pró p rio d e u m an o
p ara o u tr o é im p o r t an t e sab e r q u ai s, e co m o , o s d iv er so s a sp ec to s o p er a cio n a is
in flu en ci ar am n es sa v ar i ação .
Pr im eir am en te, d ev e - se an al is ar a v ari ação d o v alo r d a s p arce la s T ax a d e
Re to rn o d o At iv o e Al av an cag em F in an c eir a. Id e n tif ican d o - se a p ar ce la d e m aio r
sig n ifi cân c ia, f az - se o d esd o b r am en to d el a. I sto é:
– Se f o r a T ax a d e R eto r n o d o At iv o , an al i sam - se o s ín d ic es Marg em d e L u cr o
Liq u id o e G ir o d o At iv o .
– Se f o r a Alav an cag em Fi n an cei ra, an al i sam - se o s v alo re s To ta l d o At iv o e
Pat r im ô n io L iq u id o .

Na seg u n d a et ap a d a an á li se, o co rre n o ca so d a T ax a d e R eto rn o d o A tiv o ter

sid o id en tif icad a co m o a m ai s im p o rt an te . En tão , n o v o d esd o b ram en to :
– Se o v alo r d e m a io r sig n ific ân c ia fo r Marg em d e Lu cro L iq u id o , an a li sa m - se
o s v a lo r e s d o Lu cr o L iq u id o e d a Rec ei ta d e Ve n d as.
– Se o v alo r d e m a io r sig n ific ân c ia fo r Giro d o A ti v o , an al i sam - se o s v alo r es
d o To ta l d o At iv o e d a Re cei ta d e V en d a s.

Ten d o id en t if i cad o a v ar iáv el d e m aio r in f lu ê n cia, fa z - s e o s eu d e ta lh am en to ,

co m as An á li se s V er t ic al e Ho r izo n ta l d o Ba la n ço Pa trim o n ia l o u d a Dem o n str ação d o
Re su ltad o d o Ex er cíc io .
 7. Referencias Bibliográficas

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B RIG HA M, E. F. ; GA P ENS KI , L. C. ; EH R HA R DT, M. C. Adm in i stra ç ã o fina nce ira -
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CA S A ROT TO FI LH O, N.; K OP I TT KE, B .H. Aná li se de I nv e st im en to s . S ão Pau lo :
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CE RT O, Sam u el ; P ET ER, J. P au l. A dm i ni stra çã o e stra t ég ica : Pla n eja m e nto e
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CO ST A, E . G e st ã o E st r a t ég ica . S ão P au lo : Sara iv a, 1 9 9 8 .
GITM AN, L.J . Pri nc í p io s de a dm in i stra çã o fina nc eira . 7 .ª ed . São Pau lo : Harb ra,
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LEME S JU NI OR , A . C.; RI GO, C .M. ; CH E RO BI M, A .P. M. S. Adm in i str a çã o fi na nce ira
- pr in cí pio s, f u n da m en t o s e p rá t ica s bra s ile ir a s . R io d e Jan eiro : Cam p u s, 2 0 0 2 .
TR A CY, Jo h n . Fi na nça s : id éia s ino v a do ra s . R i o d e J an e iro : C am p u s, 2 0 0 0 .