QUASE TUDO QUE EU SEI SOBRE

CARTEIRA DE AÇÕES
(o que não é muito)

Edição 2020 – II

Bastter

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Texto por Maurício Hissa (Bastter) © 2016; 2018, 2019,2020
Todos os direitos reservados

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Costumo revisar nossos livros uma vez por ano, no início do ano e lançar
uma edição anual. Este não deu para ficar em uma só. A evolução da
comunidade Bastter.com em relação a carteira de ações e ser sócios de
empresas foi tremenda neste ano levando a Edição 2020 II que é esta.
Progredimos muito no entendimento do que o que importa é o valor geral
do seu patrimônio e não ativos individuais e na percepção de que temos de
ficar nas empresas pois não temos como saber qual vai explodir e dar
retorno extraordinário, quais serão boas e quais ficarão ruins. Nos
rendemos a humildade de reconhecer que nossa análise não determina
nada na empresa. Tudo isso levou a uma grande revisão, a maior que este
livro já teve desde o lançamento em 2016 inclusive com alguns capítulos
sendo trocados completamente. Acredito que o caminho para quem deseja
montar uma carteira de ações e se beneficiar dela, compreendendo que o
mais importante é o seu trabalho e os aportes, se tornou mais fácil com esta
edição de Quase Tudo que eu sei sobre Carteira de Ações, 2020 – II.

- Bastter

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SUMÁRIO
1 - PORQUE TER AÇÕES
2 – ANTES DE ENTRAR NA BOLSA
3 - ASPECTOS GERAIS
4 - ESCOLHER
5 - AS EMPRESAS NA SUA CARTEIRA PODEM ESTAR EM QUATRO SITUAÇÕES DIFERENTES:
6 - DIVERSIFICAÇÃO
7 - QUANTAS EMPRESAS COMPRAR POR MÊS
8 - DIVIDENDOS E OUTROS PROVENTOS
9 - EVENTOS COM AÇÕES
10 - IPO e OPA
11 - SÓCIO É ON
12 - FRACIONARIO, LIQUIDEZ E FREE FLOAT
13 - PREÇO DE COMPRA, COTAÇÃO E RENTABILIDADE
14 – A SUPOSTA REMUNERAÇÃO DA CARTEIRA DE AÇÕES
15 - ACOMPANHAR EMPRESAS
16 – NÃO SAIR DE EMPRESAS
17 - IMPOSTO DE RENDA
18 – HISTÓRIAS QUE EU LEMBRO MAIS OU MENOS
19 - FRASES DO BASTTER
20 – RESUMINDO E SIMPLIFICANDO

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1 - PORQUE TER AÇÕES

Neste gráfico elaborado por Jeremy Seigel, vemos o extraordinário retorno

das ações em relação aos títulos de renda fixa e outros investimentos nos
EUA analisando em mais de 200 anos. Claro que não temos todo este tempo
para analisar no Brasil, a situação aqui é diferente, pois temos uma Bolsa
muito menor e uma taxa de juros bem maior. Ainda assim, as ações de
empresas boas tem sido um importante componente no acúmulo de
patrimônio no Brasil.

As boas empresas tendem a ter um rendimento maior do que a taxa livre

de risco no longo prazo, senão não haveria mais produção no país, pois não
teria por que investir na produção ou em serviços.

Equivocadamente as comparações por aqui utilizam o IBOVESPA (IBOV),

que é um índice que não reflete a economia do país e nem mesmo as
empresas que tem ação na Bolsa, e por retornar menos que a renda fixa em
alguns períodos, muitos consideram que o investimento em ações no Brasil
não tem sido eficiente. O problema é que o IBOV é um índice muito mal

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elaborado que não reflete os investimentos em ações no Brasil. Ações de
boas empresas tem retorno muito superior ao IBOV no longo prazo e
superam com folga a renda fixa. Não há por que abrir mão de ser sócio de
empresas boas utilizando a Bolsa para isso. Mas para tanto, é necessário
montar uma carteira diversificada de boas empresas e outros investimentos
o que possibilita resistir à pressão de venda nos longos e intensos períodos
de queda da Bolsa. Isso que vamos mostrar neste livro, de forma simples,
possibilitando a todos ter uma carteira de ações que tenha o potencial de
contribuir expressivamente para o acúmulo de patrimônio no longo prazo
e que permita a tranquilidade financeira.

Vejam abaixo a comparação do retorno de ser sócio de empresas com o

IBOV e CDI. Realmente o IBOV, que não representa nada, perde para o CDI
mas não dá nem para comparar ser sócio de boas empresas com o CDI.
Renda Fixa é estacionamento de dinheiro, nem deveria ser chamado de
investimento. Tem grande utilidade para reserva de emergência, dinheiro
com prazo e diminuir a volatilidade de nossos investimentos, mas o retorno
no longo prazo é muito menor do que de boas empresas por motivos
óbvios. Se não fosse assim só teria dinheiro na renda fixa e não existiriam
empresas porque não haveria motivação para empreender. Mas nada em
renda variável é garantido. Incluir ações de boas empresas nos seus
investimentos melhoram a expectativa dos seus retornos mas garantia não
há e por isso que precisamos sempre diversificar inclusive no exterior.

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7
2 – ANTES DE ENTRAR NA BOLSA
A primeira pergunta que você deve responder antes de entrar é: se a Bolsa
cair 70% e ficar em queda por cinco anos, estarei tranquilo? Depois de
respondido, só coloque em Bolsa a quantidade que acontecendo isso vai
estar realmente tranquilo, senão acaba saindo no fundo em pânico e aí já
era o buy and hold (compra de ações para sócio sem prazo). Tranquilo é
meio exagero porque ninguém fica totalmente tranquilo nesta situação,
mas tem de saber o que está fazendo e estar suficientemente diversificado
para poder passar por esta fase sem fazer besteira.

Isso é muito importante porque para a compra de ações para ser sócio dar
certo é necessário que o foco esteja em aportes periódicos e TEMPO. Sem
tempo já era e se vende no fundo em pânico, perdeu o tempo e começa
tudo de novo. Para os juros compostos agirem expressivamente e seu
patrimônio crescer a ponto de te prover tranquilidade financeira, só
deixando o tempo agir sobre valor diversificado através de aportes mensais.
Sem isso já era, vai ser só mais um sustentador de sistema iludido. Para o
tempo agir tem de estar preparado para investir em renda variável e não
vender no fundo em pânico porque as quedas fortes sempre vão ocorrer
durante a vida do investidor e pior do que as quedas fortes são as longas
que duram anos.

FAQ da Bastter.com

Queda Forte da Bolsa, como se preparar para não vender no fundo:

Primeiro não temos como prever o futuro, mas é altamente improvável

que nunca mais tenha uma grande queda e se não tiver é melhor estar
preparado e não acontecer do que acontecer e não estar preparado.

Então o que pode fazer para se preparar:

- Saber que é burro e saber que vai sofrer - Os que falam que não vão
vender porque entenderam a filosofia Basttter.com, que não tem
problema nenhum, vão ser os primeiros a vender. Na hora é pika, até para
quem entendeu e decorou tudo. É pika até para quem já passou por outras
quedas. Você tem de passar por isso sem vender, mas vai doer, não se
iluda.

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- Compreender que se você não passou por uma grande queda de anos e
anos, não sabe nada, não sabe como vai reagir na hora. Prepare-se
adequadamente e deixe de ser arrogante.

- Estudar o material básico do site Bastter.com, os livros, etc. Só isso não

basta, mas ajuda. Sem isso fica complicado.

- Se afastar de todos os sites de sardinhagem, sites de bullshit, fóruns de

sardinha, mídia de manada, etc. Na hora do sufoco se estiver
acompanhando essas coisas não vai resistir.

- Dar a Bolsa e investimentos a importância que eles têm = Pouca. Se ficar

dedicando sua vida a isso, indo a todos days, sei lá o que, analisando
trimestral até a morte, etc., quando ficar 6 anos em queda não vai resistir
porque aquilo é a coisa mais importante da sua vida. E o day sei lá o que
num período de queda é só sardinhagem e perguntas sobre cotação

- Entrar no mercado de renda variável bem devagar, aos poucos, para dar
tempo de compreender as variações e não se emocionar com elas e para
que quando chegar a queda grande já ter passado por algumas pequenas
e já ter experimentado variações no patrimônio.

- Diversificação - MUITA diversificação em diversas categorias de ativos,

em ativos dentro das categorias e no exterior também. Repito. MUITA
DIVERSIFICAÇÃO. Sem isso pode fazer todo o resto que não vai adiantar.

- Análise simples de empresas, de preferência só usando o Modo #PAS da

Área de Ações da Bastter.com. Isso vale também para os outros
investimentos. Uma análise simples varia menos, e tem menos chance de
ficar arrumando desculpa para vender no fundo que a empresa piorou.

- Desligar o financeiro do Bastter System e olhar o mínimo possível

cotação, seu patrimônio, etc. O ideal é manter o financeiro sempre
desligado, mas se começar a desabar desligue mesmo, não olhe. Ok, está
se enganando, mas não importa, ajuda a passar por isso. Não olhe.

- Não olhar cotação, já vá treinando durante a alta, você vai conseguir

uma hora abstrair e mesmo que olhe não vai ver.

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- Não ficar que nem sardinha dizendo que bom que está caindo porque aí
compro mais, e mais barato. Isso é só uma forma de enganar o desespero,
e não vai parar de cair enquanto você não desistir e vender tudo no fundo.

- Não repetir babaquices de manada que nem que na crise tem os que
choram e os que vendem lenço. Todo comportamento de manada leva a
venda no fundo e manada 2 que é a manada que acha que é esperta e que
vai contra a manada, é a que mais ferros leva. Ninguém tá vendendo lenço
nenhum.

- Nunca falar dos seus investimentos para ninguém. Na alta fica tirando
onda e querendo dar aulas. Na queda tem de aguentar o cunhado falando
que você é burro é que está perdendo um dinheirão com ações porque não
vendeu no topo quando ele avisou, e outras pessoas te enchendo o saco.
Não é fácil e qualquer coisa que irrite nessa época pode levar a vendas no
fundo. Nem fale que investe em ações. Não fale nada, diga que a situação
está difícil, que está devendo dinheiro, assim te esquecem.

- Pare de ficar deslumbrado com ações e querer dar aulas para os outros.
Na alta você não está ganhando porque é o novo Buffet. Qualquer imbecil
ganha na alta, tudo sobe. A Bolsa não perdoa arrogância. Vai ser o
primeiro a vender no fundo.

- Compreender bem o que ser sócio é ter uma parte de uma empresa e
não ter um papel. Compreendendo que tem partes de empresas fica mais
fácil ver que a cotação não influencia no seu patrimônio no curto prazo.

- Nunca em hipótese alguma meça rentabilidade ou qualquer métrica,

seja de dividendos, renda passiva, o que for. Qualquer métrica vai levar a
vendas no fundo. Na crise braba vai tudo para o buraco.

- Focar no seu trabalho sempre. Focando no trabalho dá para esquecer os

períodos de queda e saber que está aportando e evoluindo o que facilita
passar por essa fase

- Esporte - Praticar esporte diminui a ansiedade, faz ter outros objetivos,

e ajuda a não vender.

- Focar na família, entender o que realmente importa na vida.

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Alguns conceitos que você tem de estar ciente antes de entrar na Bolsa:

- Renda Variável varia e varia para cima e para baixo e às vezes não varia
por longos períodos. Importante não se emocionar com alta ou queda da
Bolsa, pois são eventos normais. No longo prazo a Bolsa segue
fundamentos, então o que importa é que você seja sócio de boas empresas.
No curto prazo a Bolsa e qualquer ação faz o que quiser. Não perca tempo
com explicações.

- Boas empresas não significa ter de virar expert em análise e não significa
as melhores empresas. A busca das melhores termina quase sempre em
prejuízos. Basta ser sócio de valor, não precisa ser o melhor valor e
inevitavelmente vai ter empresas ruins no meio. Faz parte. Desde que sua
carteira tenha valor como um todo isso que importa. E isso não é difícil
como veremos mais a frente.

- No início você tem mais chance de fazer besteiras, então entre devagar,
bem devagar. Pouco dinheiro em pequenos aportes mensais. Você não vai
perder oportunidade alguma, vai sim evitar perdas grandes. Permita-se ter
tempo de aprender enquanto o dinheiro vai se acumulando.

- Não existe dica, indicações, oportunidades, etc. Ou você aprende a montar

uma carteira diversificada de empresas boas e cuidar do seu dinheiro ou é
melhor nem entrar na Bolsa. Ninguém ganha nada seguindo dicas.

- Proteja seu patrimônio. Se você perder tudo, game over. Vá com calma,
devagar. Rico só se fica devagar. Rápido só se consegue é perder tudo.

- Mantenha seus erros com custo baixo, diversificando bastante desde o

início. Quanto maior a diversificação, menor o custo do erro e menor a
necessidade de acompanhamento de suas empresas. No início não tem
muito como diversificar mas se entra devagar e com pouco não tem
problema, mas a ideia e objetivo de diversificar deve estar presente desde
o início.

Sabendo disso tudo, entre bem devagar, comprando um pouco todo mês.
Comece com um valor mensal bem baixo. Dê tempo para ir aprendendo a
analisar empresas e a suportar a volatilidade da bolsa e ir tendo mais
dinheiro na Renda Variável. Assim você não vai sair no fundo em pânico.
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3 - ASPECTOS GERAIS
Antes de tudo é necessário entender o conceito de ser sócio de empresas
comprando ações. Você passa a ter uma pequena participação na empresa
como acionista minoritário e sendo assim, se beneficia do crescimento e/ou
da distribuição de lucros da empresa que é sócio.

Você não tem um papel, um título e outras besteiras que falam por aí que
termina em ficar atrás de cotação e achando que aquilo é um instrumento
para realizar lucros. Isso só leva a sustentar o sistema com custos,
corretagens, impostos, taxas, spread, erro, etc. Entender que tem
participação numa empresa e o q importa somente é se a empresa é boa
muda tudo e te tira da sardinhagem da manada. Os analistas e corretoras
ensinam a maioria que tem de realizar lucro, que tem um papel, etc. porque
é assim que ELES ganham dinheiro e você é apenas o instrumento
apressado para doar seu dinheiro na Bolsa quando entra nessa. Seja sócio,
acompanhe empresas e não cotações.

Importante ter em mente, que a grande vantagem de ser sócio minoritário

através da Bolsa de Valores é não ter de trabalhar na empresa. Se for para
trabalhar, faça isso na sua empresa e/ou na sua atividade principal. Deixe
os gestores das empresas que você possui ações trabalharem para você e
se eles não fizerem isso bem, não seja sócio dessa empresa.

Se você gastar horas e horas, as quais poderiam estar exercendo a sua

atividade principal, analisando empresas para ser sócio, perdeu a maior
vantagem, que é ser um acúmulo de patrimônio extra sem precisar
trabalhar. Quem analisa em detalhes e fica obcecado por estudar balanços,
releases, participar de apresentações da empresa, perde de diversas
formas. Primeiro e mais importante está perdendo tempo de vida com algo
inútil. Vá ao cinema ao invés de ir à apresentação da empresa, vá a praia.
Ao menos vai se divertir. Depois está deixando de se dedicar a sua
formação, ao seu trabalho o que poderia levar a ganhar mais e aportar mais
que é o principal fator do enriquecimento e o que temos mais controle.
Analisar demais leva a giro do patrimônio pois começa a achar razões para
sair de empresas já que qualquer detalhe pode ser interpretado como algo
ruim, além do mais nenhuma empresa fica boa e cresce todo trimestre.
Analisar demais e ficar com as empresas simples que qualquer um sabe que
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é boa não tem graça então acabam por procurar empresas ruins que
supostamente em alguma análise estão melhorando e acabam por ter
empresas piores já que empresas boas tendem a continuar boas e ruins
tendem a continuar ruins. Por fim desenvolve a arrogância, o que sempre
tem um custo enorme na Bolsa e se ilude que sua análise diminui o risco da
empresa que não se altera não importa o quanto se analise. O resultado
mais provável é que pessoas que ficam obcecadas por análise de empresas
em detalhes acabam com patrimônio muito menor do que os que analisam
apenas o necessário.

Por isso eu mantenho sempre tudo da forma mais simples possível.

Costumo dizer que eu analiso minha carteira de ações durante meia hora
uma vez por ano, após os balanços anuais, em abril. E não estou brincando!
Nesta época eu olho os quadros simples com os balanços atualizados na
Bastter.com, ajusto os pesos que desejo ter de cada empresa no Bastter
System (nosso sistema online de administração de patrimônio), tomo as

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decisões necessárias quanto a mudar uma empresa de categoria na minha
carteira e até o ano que vem.

Desenvolvemos recentemente no site o MODO #PAS em que as empresas

são representadas por cachorrinhos verdes, amarelos ou vermelho. A
despeito do ideal ser verificar pessoalmente os dados para quem possui
muitos ativos é uma forma de acompanhar durante o ano ficando mais
tranquilo quanto a não ser necessário acompanhar de perto as com
cachorrinho verde. Junto a isso no MODO #PAS vemos o gráfico de lucros
que vamos apresentar mais a frente e só ele, junto a informação da
empresa possuir ONs ou não já é suficiente na maioria dos casos para
diferenciar empresas para ser sócio daquelas que não servem para isso.

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Claro que tudo tem de ter bom senso, se acontecerem casos extremos ou
alguma empresa estiver sob estudo, para troca de categoria, posso olhar
durante o ano, mas a princípio estudo anualmente, o que faz sobrar muito
mais tempo para minha atividade principal. O grande motor do
enriquecimento, no que diz respeito a parte do seu patrimônio em ações,
não é acertar as melhores empresas para ser sócio, mas sim o tamanho dos
aportes mensais e o tempo que o dinheiro fica investido em empresas boas.
Deve-se tentar, nesse processo não ser sócio de empresas ruins.
Felizmente, descartar as ruins é bem mais fácil do que escolher as melhores,
especialmente utilizando os quadros da Área de Ações da Bastter.com.
Participando dos murais das empresas na Área de Ações da Bastter.com e
seguindo as empresas que é sócio, consegue se informar sobre elas. O
pessoal discute tudo sobre as empresas nos murais e qualquer evento ou
acontecimento digno de nota ou que leve a alguma decisão ficará sabendo.
Aprendo muito com as discussões, não perca esta oportunidade.

Vale lembrar aqui que sócio não tem prazo. Você pode sair da empresa
amanhã ou nunca, mas a motivação para sair deve ser sempre valor,
fundamentos e nunca preços. O sócio deve ignorar totalmente preços e
qualquer coisa ligada a preços. No longo prazo cotações tendem a seguir os
fundamentos, portanto foque neles e esqueça os preços. Esqueça esta
baboseira de oportunidade e que está barato. Sócio compra todo mês um
pouco, o preço vai se diluindo, o que menos importa é o preço de compra.

Outro dado importante é saber que sócio é só quem tem ações ordinárias,
as ONs. A despeito das besteiras que falam sobre PNs (Preferenciais), como
ter vantagens na distribuição de dividendos, esqueça isso. Você deve ter a
mesma ação dos controladores, somente quem tem ON é sócio. Você não
é obrigado a ser acionista de empresa alguma, só seja das que te permitem
ser sócio, que tenham ONs com boa liquidez. De nada adianta a empresa
ser boa se ela é boa somente para controladores e diretores. O ideal é que
a empresa nem tenha PNs (com exceção de bancos em que isso não é tão
importante pois eles não tem propriamente dividas e lidam com dinheiro,
mas ainda assim se só tiver ONs melhor), mas ao menos tem de ter boa
liquidez nas ONs para que você possa ser sócio com tranquilidade.

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Mas não se iluda que só por ser ON você está garantido e não pode ter
problemas. Não há garantia absoluta em nenhum investimento. Porém,
tendo a mesma ação dos controladores, sendo realmente sócio, suas
chances serão melhores do que possuindo apenas um ativo que não lhe dá
as mesmas garantias (PNs). Mais grave ainda são as empresas que lançam
UNITs que é uma combinação de ONs e PNs. Esqueça, o pior nem é a UNIT
que já é bem ruim, mas o sinal que a empresa passa quando lança UNITs,
de péssima governança e gestão e de pensamento totalmente atrasado.

E por fim sempre perguntam: como eu ganho? Não ganha. Exatamente. A

maioria perde na Bolsa porque acha que vai ganhar alguma coisa. Você não
ganha, acumula. Esqueça lucrar e realizar lucros. Isso só serve para pagar
taxas e impostos e diminuir seu patrimônio. Patrimônio não se gira, se
acumula, enquanto tiver valor. Só se deve sair se perder valor e mesmo
assim com muita calma e muita análise e se tiver bem diversificado pode
até não sair já que você considerar que perdeu valor não significa que
necessariamente perdeu valor. Claro que tem de ter bom senso, se já tem
um patrimônio considerável e tranquilidade financeira, nada demais vender
um pouco para fazer uma viagem ou comprar algo que queira. Para isso que
acumulou ao longo do tempo. Mas como patrimônio produz renda, muitas
vezes nem precisa vender. Durante o caminho deve-se acumular mais do
que se gasta ou o bolo não cresce, mas nada impede que eventualmente se
use também. Para isso que está lá. O seu melhor resultado virá de quanto
mais tempo conseguir ficar em empresas boas.

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4 - ESCOLHER
"Nenhum número serve para nada se você não conhece a empresa,
análise de empresas não é matemática, é arte..."

Para ser sócio de empresas através da Bolsa de Valores há quatro aspectos

que podem ser analisados mas não é necessário analisar todos e
especialmente o tempo todo.

• Tempo de IPO
• Segurança para ser sócio
• Lucros Consistentes
• Caixa e Dívida equilibrados
No início mais importante do que aprender a escolher, é aprender a
descartar:

• Não dá lucro, tchau!

• Não tem liquidez nas ONs, tchau!
• Sinais de má gestão, tchau!
• Foi lançada na Bolsa outro dia, tchau!
Alguns desses itens, você percebe em uma análise de 30 segundos ou
menos usando os quadros de ações da Bastter.com, que te fornecem os
dados dos balanços oficiais. Basta digitar o código ou nome da empresa que
deseja estudar e ir para a página dela.

No MODO #PAS da nossa Área de Ações temos um cachorrinho

simbolizando cada uma destas categorias e que juntos perfazem o
cachorrinho da empresa como no exemplo abaixo:

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Vamos ver os critérios para ser sócio:

- TEMPO DE IPO. Critério bastante simples. Só seja sócio de empresas que

já lançaram ações na Bolsa há pelo menos 5 anos, de preferência 10. O
lançamento de ações muitas vezes distorce os balanços e fica difícil
entender uma empresa sem histórico. Claro que isso vai fazer com que
eventualmente se demore mais a entrar numa empresa boa, mas vai evitar
que se entre em muito mais empresas ruins. Tenha calma, nenhuma
empresa pode ser fundamental para sua carteira e todo o movimento em
volta de IPOs (lançamento de empresas na Bolsa) deixa todo mundo meio
louco. Espere para conhecer mais a empresa e ter dados para estudar e
ainda assim entre devagar. Sem contar que toda alta da Bolsa tem uma
febre de IPOs e muitas das empresas que aproveitam a onda para se
capitalizar ficam pelo caminho saindo da Bolsa depois de um tempo ou
simplesmente se mantendo apenas pelos benefícios sem qualquer respeito
ou retorno aos sócios minoritários. É bom que a empresa tenha algum
histórico de lucros consistentes para ser sócio dela e em IPOs isso é
impossível.

Além do mais para evoluir como investidor é necessário abandonar as

sardinhices e se afastar da manada. IPO é território de manada, corretoras,
analistas, etc. Tudo que você precisa se afastar para evoluir e começar a
acumular patrimônio e não sustentar o sistema. É muito difícil evoluir e

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abandonar as sardinhices porque o mundo é sardinha. Se fica chafurdando
na lama não vai ficar limpo nunca...

Todo o objetivo no acúmulo de patrimônio é colocar as chances a seu favor.

As imagens abaixo mostram como investir em IPOs coloca as chances
contra. E quem tem a capacidade de escolher as poucas IPOs que realmente
vão trazer retornos extraordinários não está lendo este livro, ta bilionário
em Mônaco.

As IPOs em média são tão ruins que conseguem perder até para o IBOV que
já demonstramos que é um péssimo índice que perde expressivamente
para ações de empresas boas.

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O gráfico acima demonstra exatamente o que acontece em média. Uma
subida de euforia, mas no longo prazo retornos bem abaixo da média dos
mercados de ações e MUITO abaixo da média das empresas boas com
lucros consistentes.

Enfim investir em IPOs é colocar as chances contra a não ser que seja algum
tipo de gênio fora de série que não está lendo este livro porque se você é
este gênio está lendo este livro feito para o investidor comum exatamente
por quê?

- SEGURANÇA PARA SER SÓCIO. De nada adianta a empresa ser boa, se ela
não dá um mínimo de segurança ao minoritário. Aqui a análise é bem
simples. A empresa tem de oferecer ONs com boa liquidez e Free Float
(percentual das ações ONs disponíveis para o público) razoável de
preferência próximo ou acima de 25%. Na página da empresa na Área de
Ações da Bastter.com, clique na aba Liquidez que terá acesso a estas duas
informações. O ideal são empresas que só possuem ONs, participam do
Novo Mercado e tem o capital pulverizado, ou seja, Free Float acima de
50%. Mas podemos ser sócios de empresas boas que não ofereçam tudo

21
isso, desde que ofereçam ONs e oferecer tudo isso não garante por si só
que não haverá problemas, mas melhoram as chances. Importante notar
que ter somente ONs, ser do Novo Mercado e ter capital pulverizado é
interessante e permite segurança para ser sócio, mas isso não garante que
a empresa seja boa para ser sócio pois temos de verificar se ela possui
lucros consistentes há um tempo razoável pelo menos.

As ONs podem ter tag along de 80% ou 100%, mas é fundamental que
tenham boa liquidez (o tag along garante ao minoritário receber o mesmo,
se for 100%, ou 80% do que os controladores recebem por ação no caso de
troca de controle da empresa). O ideal é que a empresa seja do Novo
Mercado possuindo só ONs, com 100% de tag along. Mas ainda que não
seja do Novo Mercado, se possuir ONs com boa liquidez é possível ser sócio.
Lembrando que ser do Novo Mercado por si só não garante nada. Pode ter
essa classificação e ser uma péssima empresa. Você não é obrigado a ser
sócio de nenhuma empresa, só seja das que te dão o mínimo de segurança.

PN e especialmente UNIT, você não é sócio. Empresas que não oferecem

ONs já estão dizendo de antemão que pretendem prejudicar os
minoritários. Não que as que oferecem ONs não possam prejudicar, mas as
que não oferecem estão dizendo claramente que pretendem prejudicá-los.
Coloque as chances a seu favor, sócio, só ON.

De preferência só aceite empresa que possuem somente ONs, porque as

PNs, mesmo que a empresa possua ONs, são um peso desnecessário e sinal
de má gestão e má governança. Até podemos aceitar empresas antigas que
possuem PNs (desde que ofereçam ONs com liquidez) pois era o comum há
muitos anos e para algumas recomprar todas as PNs pode ser bem
complexo (especialmente os grandes bancos). Nas empresas que abriram
capital recentemente na Bolsa, nos últimos 10 a 15 anos, é mais difícil
aceitar isso pois já demonstram que não estão interessadas em
minoritários.

Este é um critério excludente. Não temos como ser sócios de empresas que
não oferecem ONs com boa liquidez, mas oferecer ON e até ser do Novo
Mercado por si só, não caracteriza uma boa empresa. Há empresas
péssimas no Novo Mercado.

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Trecho do livro Sonho Grande que demonstra claramente que as PNs são
uma ilusão pois não é sócio da empresa e não tem a mesma ação dos
controladores. Quando certas situações acontecem que escancaram a falta
de valor das PNs o próprio mercado precifica isso.

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Há diferenças nas PNs nos EUA e aqui mas no fim das contas podemos
considerar o que Warren Buffet diz acima sem contar que cada vez mais, há
investidores brasileiros investindo no exterior. O que vemos no final é que
grandes empresários, donos de empresas como Jorge Paul Lemann e
Warren Buffet sabem que PN não é sócio e que no fim não valem muito.
Como bem diz Lemann, compram um Fiat e acham que estão comprando
uma Ferrari. Sócio é ON. Esqueçam que as PNs existem e de preferência
esqueçam que empresas que possuem PNs existem com exceção talvez dos
grandes bancos.

- LUCROS CONSISTENTES. Aqui avaliamos se a empresa realmente faz

dinheiro de forma eficiente através de suas atividades, principalmente
operacionais. Da mesma forma que com os critérios anteriores, o mais fácil
nessa fase é excluir empresas ruins. Olhe a coluna e o gráfico de lucros no
quadro da empresa na Área de Ações da Bastter.com, ou em qualquer outro
lugar ou ainda em uma planilha que apresente os lucros através dos anos.
Se estiver cheio de prejuízos ou sem uma curva consistente de lucros,
esqueça a empresa. Exclua em dez segundos empresas que só tem prejuízo
ou tem prejuízo na maior parte do tempo. Se não dá lucro não serve para
ser sócio e você não tem nada a ganhar. Alguns podem alegar que numa

24
análise mais complexa podem-se encontrar empresas que dão prejuízo que
são interessantes, mas não estamos interessados em empresas que
necessitam de análises complexas. Queremos empresas boas e simples,
pois não pretendemos dedicar muitas horas a estas análises. É mais
eficiente dedicá-las a nosso trabalho ou a nossa vida.

Este negócio de empresa que tem de analisar diferente, que tem de fazer
análises complexas, que os lucros não importam é muito bonito, mas na
prática não serve para nada. Se tem empresa boa e simples para que
procurar as complicadas? Para que ter trabalho extra? No fim acaba virando
ego e a ilusão da esperteza que sempre termina em ferro. Usualmente não
é uma empresa ruim que precisa de uma análise complexa, é só uma
empresa ruim mesmo.

Apenas para ilustrar, vemos uma evidente curva de lucros consistentes:

100% dos anos com lucros e 26 anos seguidos com lucros. Além do mais o
gráfico informa também que possui ONs com liquidez. No fim quando a
empresa é boa mesmo basta este gráfico para ver que dá para ser sócio.
Claro que isso não garante que a empresa é boa e vai permanecer boa mas
quando pensamos em patrimônio e não em ativos individuais, e

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diversificamos bastante, empresas com gráficos de lucros como este e ONs
bastam para entrar na carteira.

Já essa evidentemente não tem lucros consistentes e é bem fácil constatar

isso rapidamente:

Prejuízos quase todos os anos apenas um terço dos anos com lucro e pior
nem liquidez nas Nos tem. Pode-se ate discutir se só olhar um gráfico destes
bons como o anterior é suficiente para se tornar sócio, mas para descartar
basta isso. Uma empresa com este gráfico não precisa mais olhar nada nem
perder tempo, em 30 segundos ou até menos pode esquecer que existe e
ir estudar outras.

Esta abaixo é um exemplo mais difícil e não tão claro:

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A empresa tem lucros praticamente todos anos, mas recentemente eles
vem caindo e teve um prejuízo há apenas 4 anos. Além disso apesar de ter
liquidez nas ONs não é novo mercado. É uma empresa que se já formos
sócios continua tendo lucros a maior parte do tempo então aparentemente
não há razão para sair, mas como teve prejuízos recentes e o lucro vem
caindo se não somos sócios vale estudar mais um tempo. Veremos que há
empresas bem óbvias como a primeira e a segunda acima e outras que
ficam na área cinzenta como esta terceira. Estas se já somos sócios ficamos
mas se não somos esperamos se tornar óbvio e aí fica fácil decidir.

A primeira empresa a despeito de só lucros não determinarem uma boa

empresa, só esta curva tendo somente ONs é quase que suficiente para se
investir nela. A segunda basta olhar esta curva para excluir a empresa. Os
lucros por si só podem não ser critério de escolha, mas a ausência deles é
critério absoluto de exclusão. A terceira realmente ficamos em dúvida e aí
a decisão mais ponderada é ficar se já é sócio, mas se não é esperar e
estudar mais.

27
O gráfico acima que está na Área de Ações da Bastter.com sendo atualizado
a cada trimestre demonstra a importância da consistência dos lucros
especialmente quando se compreende que o que importa é o patrimônio e
não ativos individuais. Com cada empresa individualmente pode acontecer
qualquer coisa, mas se a sua carteira de ações está primordialmente em
lucros consistentes a tendência é que eles continuem existindo fazendo
com que seu patrimônio cresça e caminhe para tranquilidade financeira.
Empresas que tem lucros há muito tempo tendem a continuar tendo lucro
e empresas ruins com prejuízo tem uma chance pequena de ter lucros.

Junto com a análise inicial do lucro, além da curva propriamente dita

através dos anos, temos outros dados que podem ser analisados apesar que
para quem vai se dedicar a sua profissão e diversificar bastante basta o
gráfico acima. De qualquer forma os outros parâmetros que analisam a
produtividade das empresas são estes:

- Margem Líquida = Lucro Líquido / Receita Líquida. Em última instância, é

o quanto da receita (ou simplificando, do dinheiro das vendas) que sobra
na forma de lucro após as despesas, custos, impostos, juros etc.
Obviamente que quanto maior melhor, mas não podemos simplificar e sair
colocando padrões absolutos. A margem varia de setor para setor, de

28
empresa para empresa por razões diversas. E varia também de tempos em
tempos, em diferentes épocas. O mais importante aqui é você conhecer a
empresa e o setor, saber que nenhum dado isolado determina se uma
empresa é boa ou ruim. Há empresas boas com margem de 5% e empresas
ruins com margem de 10%.

Mais complicado ainda há empresas que diminuem sua margem

propositalmente, sendo um exemplo clássico a Amazon. Teoricamente
seria bom ter margem maior, mas em última instância o que importa é a
quantidade absoluta de lucro e pode-se conseguir mais vendas e menos
concorrência com margem menor. Claro que conseguir manter uma
margem alta através dos tempos como a Apple é sensacional mas nem
todas conseguem e algumas conseguem lucros expressivos em valores
absolutos por ter vendas expressivas mesmo com margens baixas.

Para avaliar margem, você tem de saber com que tipo de empresa está
lidando. Há empresas, especialmente no setor de consumo, que giram
muito sobre o patrimônio, trabalham com um patrimônio bem menor do
que a receita e sofrem enorme concorrência. Estas empresas vão ter
margens mais baixas, mas isso não quer dizer que sejam empresas ruins.
Como sempre, não adianta ficar só olhando números, tem de conhecer a
empresa, como ela trabalha e como ela faz dinheiro.

Pode-se comparar margens entre empresas semelhantes, do mesmo setor,

de preferência do mesmo segmento. É uma das formas de tentar
determinar qual tem vantagem competitiva sobre as outras. Este é um dado
a ser considerado. Mas novamente, nenhum dado isolado é determinante
na escolha de empresas. No mais, não é necessário ser sócio das melhores
empresas, esta busca leva ao giro de patrimônio. Basta que suas empresas
sejam boas e com lucros consistentes. Até mesmo porque saber qual vai ser
a melhor empresa do segmento nos próximos 20, 30 anos, é apenas chute.
Não há nenhuma métrica que possa determinar isso. No mais se duas
empresas do mesmo segmento são boas tenha as duas, mais fácil do que
ficar escolhendo. Com bom senso, quanto mais diversificar, melhor. Seja
sócio de empresas boas, quanto menos ficar comparando uma com a outra
melhor.

29
- ROE = Lucro Líquido / Patrimônio Líquido. Avalia o retorno sobre o
investimento. O quanto se lucra sobre o capital investido, já que o
patrimônio líquido é em última essência o patrimônio do sócio na empresa.
Teoricamente, excetuando-se as distorções, quanto maior melhor. Mas
novamente há empresas em situações especiais. Da mesma forma que
patrimônio baixo distorce a margem para baixo, um patrimônio muito
grande (como é visto nas empresas donas de Shoppings ou com intangível
muito grande) distorce o ROE para baixo. No fim qualquer dado que envolva
Patrimônio Líquido deve ser ignorado porque há poucas coisas que
distorcem tanto. Para mim ROE é um dado que deve ser totalmente
ignorado não tendo qualquer utilidade.

É praticamente impossível ter qualquer padrão confiável. Análise de

empresa não deve ser baseada em números isolados ou menos ainda fazer
relação de investimentos em ações com dados de renda fixa já que alguns
querem relacionar o ROE com a SELIC. Índices de Renda Fixa tem prazo,
investimentos em ações como sócio não tem prazo. Assim como a renda
variável varia, o resultado das empresas também. Alguns também usam o
ROE para comparar empresas do mesmo segmento, o que é ainda mais
inútil do que a Margem Líquida. O melhor mesmo é conhecer as empresas
e ver qual te agrada mais, se tiver dúvidas fique com as duas. Não perca seu
tempo comparando empresas.

Todos os índices que utilizam o Patrimônio Líquido, assim como os que

utilizam preços, são falhos. O Patrimônio Líquido é um dado muitas vezes
totalmente distorcido. Sendo assim o ROE pode e na minha opinião deve
ser totalmente ignorado.

- EBIT = Lucros antes dos impostos e juros (Earnings before Interests and
Taxes). Também chamado de lucro operacional, pois comporta somente a
parte operacional da empresa excluindo o resultado financeiro e os
impostos. Serve para verificar a parte operacional da empresa. Mas tome
cuidado, porque juros de empréstimos e impostos existem, especialmente
juros de empréstimos. De nada adianta uma empresa ter uma parte
operacional boa e pagar tudo em juros de empréstimos tendo prejuízo no
final. Vale a pena em algumas empresas comparar o Lucro Líquido com o
EBIT para ter ideia do quanto a empresa está gastando em juros. Quando o
30
EBIT é muito maior que o Lucro Líquido proporcionalmente ao tamanho da
empresa, ligue o alerta, especialmente se os outros dados de análise de
caixa e dívidas estão apresentando problemas. De qualquer forma é fácil de
ver o quanto a empresa está pagando de juros de empréstimos e temos
este dado nos quadros de ações do site. Isso tudo já entra na esfera do
detalhinho e para quem tem uma carteira diversificado de boas empresas
e outros investimentos não há menor necessidade de chegar até aqui mas
é sempre bom ao menos saber do que se trata.

- EBITDA = Lucros antes do impostos, dos juros, da depreciação e

amortização. (Earnings before interests, taxes, depreciation and
amortization). Para se chegar ao EBITDA basta somar a Depreciação e a
Amortização ao EBIT. Em último caso seria o quanto a empresa gera de
caixa nas suas atividades fim. É um complemento ao estudo do lucro
líquido, pois todos estes dados podem distorcer o lucro. Mas assim como
com o EBIT não adianta, ao menos em seguidos anos, ter EBITDA positivo
com lucro líquido negativo. Alguma coisa pode estar errada. Que isso
aconteça um ano por um resultado não recorrente (não usual) ok, mas ano
após ano demonstra algum problema.

A depreciação do imobilizado e a amortização do intangível, são

descontados do lucro líquido, ou seja, diminuem o lucro líquido, mas não
há um efeito caixa, não está havendo uma despesa propriamente dita. É
apenas uma conta da perda de valor de ativos da empresa pela passagem
do tempo e utilização deles. Esta perda de valor não é determinada de
forma arbitrária, mas dentro de parâmetros e limites estabelecidos pela
Receita Federal.

No fim o EBITDA seria a geração de caixa propriamente dita da empresa

pelas suas atividades operacionais. É um dado interessante para os que
analisam mais a fundo. Só não pode começar a considerar mais importante
do que lucro e achar que empresa com prejuízos seguidos, mas EBITDA
positivo é boa. Lucro por si só pode não ser critério que determine que a
empresa é boa, mas sem ele a empresa é ruim, ao menos sem a consistência
dele através dos anos. O EBITDA parece uma coisa chique e muitos gostam
de falar dele para se mostrar entendido mas no fim é bem simples e sem

31
lucro como mostrado lá atrás não tem nem de chegar no EBITDA porque a
empresa já foi descartada.

- Fluxo de Caixa. Até agora vimos dados do Regime de Competência que

considera os recebimentos e obrigações contratados pela empresa, mas
não obrigatoriamente recebidos ou pagos. No Regime de Caixa, só se
considera o dinheiro que efetivamente entrou ou saiu do caixa da empresa.
Exemplificando: Eu posso fazer uma venda para ser paga em três prestações
mensais e incluir toda a venda na Receita, mas no Regime de Caixa eu só
posso incluir a primeira prestação já paga e recebida (já entrou no caixa da
empresa).

No Fluxo de Caixa temos o Fluxo de Caixa Operacional (FCO), que é o caixa

gerado nas operações da empresa menos as despesas e gastos ligados a
atividade da empresa. O Fluxo de Caixa de Investimentos (FCI), que lida com
a parte de investimentos da empresa, mas também considera
investimentos em aplicações financeiras. O dinheiro entra no caixa nesta
parte também quando a empresa resgata aplicações financeiras ou vende
ativos. No Fluxo de caixa de Financiamentos aborda-se a parte de
empréstimos da empresa, entrando dinheiro quando adquire empréstimos
e saindo quando paga empréstimos ou dividendos.

Se somarmos todos temos o Fluxo de Caixa Total (FCT), que reflete o

resultado do caixa da empresa. Como ele inclui empréstimos este dado
pode ser distorcido, pois pode demonstrar entrada de dinheiro no caixa da
empresa que não necessariamente veio de suas operações.

O Fluxo de Caixa Livre considera somente o FCO + FCI e demonstra se a

empresa realmente está produzindo caixa a partir de suas operações. Para
“limpar” ainda mais este dado podemos utilizar no lugar do FCI, o CAPEX,
que seria o FCI sem a parte de aplicações financeiras e a soma do FCO +
CAPEX nos daria o resultado operacional propriamente dito do caixa da
empresa. O Ideal é que o FCL CAPEX seja positivo e expressivo e junto com
o lucro, o EBITDA e a margens, completam a avaliação do quanto a empresa
está produzindo de caixa e lucros e basicamente da produtividade da
empresa, mas Fluxo de Caixa é bem mais volátil que os dados do Regime de
Competência então avalie com cuidado. Um ou dois anos de fluxo de caixa

32
líquido negativo, principalmente se tiver uma explicação como um grande
investimento ou compra, não é nada demais. Analise historicamente
usando os quadros da Área de Ações da Bastter.com. De qualquer forma o
Fluxo de Caixa Líquido CAPEX histórico considero mais interessante que
todos estes outros complementos do lucro porque demonstra
especificamente quanto está sobrando ou não de dinheiro. É uma medida
bem direta e real e excetuando empresas com detalhes que distorcem o
Fluxo de Caixa, se o lucro é consistente o FCL Capes tende a ser
primordialmente positivo.

- CAIXA E DÍVIDA EQUILIBRADOS. Analisar caixa e dívida como qualquer

coisa não é uma análise de números, mas sim analisar como a dívida
interfere na empresa e como ela lida com esse déficit. Empresas diferentes
podem trabalhar com mais ou menos dívidas sem haver desequilíbrio. Há
empresas que trabalham alavancadas e deve-se aceitar isso antes de se
tornar sócio. Tudo deve ser avaliado dentro da história da empresa e não
com números isolados.

Antes de tudo, há de se compreender que dívidas não são iguais para

empresas e pessoas físicas. Pessoa Física a princípio não deve ter dívida.
Empresas podem se beneficiar de dívidas. O capital de terceiros diminui o
custo total de capital da empresa, pois há um benefício fiscal relacionado a
dívidas. Mas a pressão alta de juros se está além das possibilidades da
empresa, acaba levando a risco de insolvência e desequilíbrio. A
administração tem de gerir o quanto do capital da empresa deve ser próprio
e o quanto pode vir de terceiros. Não há um número mágico, cabe à gestão
administrar este percentual para maior benefício à empresa. Há empresas
conservadoras que preferem trabalhar praticamente só com capital
próprio. Podem ter menos crescimento do que se usassem capital de
terceiros, mas ao mesmo tempo assumem menos risco. Outras empresas
alavancam mais ou por ter receita garantida ou por estar em um segmento
em que é necessário buscar muito crescimento.

No fim é controverso se devemos nos preocupar com dívidas ou se isso não

é um problema puramente da gestão. Se a empresa mantém lucros

33
consistentes que diferença faz se tem dívida ou não? Significa que a gestão
está usando o capital de terceiros de forma eficiente. Se não tem lucros
consistentes a dívida também não faz diferença pois não seremos sócios em
primeiro lugar. De qualquer forma o que interessa para os que vão analisar
dívidas é entender como funciona a empresa e acompanhar se está
havendo equilíbrio. Vamos aos dados que podem ser analisados em dividas,
todos eles encontrados nos Quadros da Área de Ações da Bastter.com.

- Dívida Bruta. Empréstimos e Financiamentos bancários e debêntures

emitidas ainda válidas. Basicamente as dívidas da empresa. Importante
entender aqui que não é o passivo total da empresa. Há diversos passivos
que não são dívida como, por exemplo, obrigações trabalhistas,
fornecedores etc. A dívida é uma parte do passivo da empresa, mas não o
passivo total.

Outra confusão que deve ser esclarecida é que a dívida já está incluída no
Patrimônio Líquido, então quando falam que se a dívida é maior que o
Patrimônio Líquido significa que a empresa está inadimplente, é uma
informação errada. Além de errada nem necessariamente é uma
informação que demonstra desequilíbrio. Vai depender do tipo de empresa
e de outros fatores. O Patrimônio Líquido é a diferença dos Ativos da
empresa menos os Passivos, logo a dívida já é descontada do Patrimônio
Líquido. Se o Patrimônio Líquido é positivo a empresa ainda tem mais Ativos
do que Passivos e não está insolvente.

Não há muito que analisar olhando apenas a Dívida Bruta, números

absolutos não definem nada. É necessário comparar a dívida com outros
dados da empresa para que se possa analisar. O que interessa é o que a
dívida representa na empresa. Claro que se pode observar a evolução dela
e há de se ter bom senso quando são números absolutos obviamente
absurdos, mas a princípio vamos analisar a proporção da dívida em relação
a outros dados da empresa.

Outro dado que pode ser analisado na Dívida Bruta é o quanto da dívida é
de Curto Prazo e de Longo Prazo, sendo o risco maior quanto mais dela é
de Curto Prazo, mas sempre mantenha o bom senso. Se uma empresa tem
uma dívida ínfima, desprezível, pode ser toda de Curto Prazo que não tem

34
problema. Sempre analise a situação geral e não dados isolados. Podemos
verificar também quanto da dívida é em moeda estrangeira o que traz mais
risco e quanto é em debentures que é uma dívida normalmente cara. Todos
estes dados podem ser verificados nos quadros da Área de Ações da
Bastter.com ou nos balanços e releases das empresas.

- Dívida Líquida = Dívida Bruta - Caixa. Quando negativa significa que o Caixa
é maior do que a Dívida. O Caixa consiste no numerário disponível
(dinheiro) e investimentos de liquidez imediata. Teoricamente o que
importa é a dívida líquida, pois se ela é negativa ou pequena, temos em
caixa toda ou praticamente toda a dívida, então não importa o tamanho,
temos controle sobre ela. A princípio se a dívida líquida é negativa ou muito
baixa, nem precisa olhar mais nada sobre dívida. Está equilibrada.

Temos de acompanhar, e por isso os Quadros na Área de Ações da

Bastter.com demonstram os resultados ano a ano, para que possamos
acompanhar a evolução da empresa em todos os sentidos.

- Dívida Bruta/PL = Dívida Bruta / Patrimônio Líquido. Todos dados que

incluem Patrimônio Líquido podem estar distorcidos e não são muito
confiáveis. Muitas empresas giram muito sobre o Patrimônio,
especialmente no varejo, onde vemos empresas com a Receita Líquida o
dobro, o triplo ou até mais do que o Patrimônio Líquido. Se a empresa
trabalha com Patrimônio pequeno, este dado irá distorcer para cima, mas
isso não quer dizer que haja desequilíbrio.

Pode-se ignorar este marcador em empresas com patrimônio pequeno,

pois se a dívida for mesmo desequilibrada, isso irá aparecer em outros
dados. Por outro lado, há empresas como as de shopping, por exemplo, que
trabalham com patrimônio bem grande em relação à receita liquida, nesse
caso, este marcador distorce para baixo e não quer dizer que a dívida está
equilibrada, então outros dados precisarão também ser analisados. Não há
como analisar dados isolados, é necessário sempre conhecer a empresa.

De qualquer forma, quando há equilíbrio Patrimônio – Receita vamos

querer que a dívida bruta não seja maior que o patrimônio, ideal que seja
menos do que a metade. Mas são padrões arbitrários que devem ser

35
analisados no contexto e na verdade o melhor é ignorar totalmente este
dado.

- Dívida Líquida / EBITDA. Como a empresa precisa gerar caixa para pagar
suas dívidas e em última instancia o objetivo das dívidas é gerar caixa,
comparar a dívida liquida com o EBITDA pode nos trazer uma análise
fidedigna do equilíbrio da empresa.

Como padrão se utiliza 3 como limite desse marcador, mas deve-se

acompanhar os planos e as características de cada empresa. Algumas
trabalham com limites mais altos. Isso pode ser aceito por um período, em
empresas com receita garantida ou nas que necessitam de mais
alavancagem, mas sempre vai trazer mais risco. O fato de a empresa
determinar um limite mais alto por um período, não garante equilíbrio.
Analise junto com os outros dados e veja se passa nos seus parâmetros para
ser sócio. Não aceite o que não serve para você, não importa o que a
empresa diga. O ideal são empresas que não precisam dar muitas
explicações. Por outro lado, se a empresa usualmente trabalha alavancado,
admite uma relação mais alta, e você aceita ser sócio, não adianta ficar
reclamando disso.

Além de verificar o resultado, veja a evolução. Uma empresa que costuma

trabalhar próximo de 3, por exemplo, mas que se mantém equilibrada, é
diferente de uma empresa que trabalha próximo de 0,5 e subitamente vai
para 3 ou mais. Isso pode representar um desiquilíbrio. Pode representar
também um grande investimento que deve ser acompanhado, mas de
qualquer forma é uma situação diferente que merece mais atenção.

Dívida Líquida/EBITDA baixa, próxima de 1 ou menos, nem precisa mais

analisar dívidas. Basta isso e está equilibrada.

- Índice de Cobertura de Juros = EBIT / Despesas com Juros. É o quanto os

juros dos empréstimos pressionam o operacional da empresa
(Representado pelo EBIT ou lucro antes dos impostos e juros), quantas
vezes o EBIT paga as despesas com juros. Quanto maior o resultado, mais
tranquila é a posição da empresa que vai se agravando abaixo de 2 e se
torna bastante preocupante abaixo de 1, pois a despesa com juros estará

36
maior do que a geração de caixa operacional da empresa o que pode
demonstrar desequilíbrio em termos de caixa e dívida.

- Liquidez e Solvência. São índices que complementam a análise de caixa e

dívida. O mais importante é a Liquidez Corrente, que são os Ativos divididos
pelos Passivos. Quando abaixo de 1, demonstra que os passivos da empresa
são maiores que os ativos e podem levar a insolvência. Deve-se se verificar
se há justificativas para isso, mas usualmente não é uma boa situação. Para
ser mais rígido nesta análise, podem-se substituir ativos por caixa e chegar
a Liquidez Imediata, que analisa a capacidade da empresa de honrar seus
compromissos de curto prazo. Ideal que também não esteja abaixo de 1,
mas podemos ter mais maleabilidade aqui, especialmente em fortes
geradoras de caixa.

Não é um índice muito importante e está muito sujeito a distorções, tendo

de ser analisado somente em situações especiais em que há dúvidas
considerando os outros aspectos da análise de dívidas.

Os dados estão aí para os que desejam analisar dívidas. Pode-se ignorar e

deixar como problema da gestão considerando apenas se tem tempo
suficiente de Bolsa, se oferece ONs com boa liquidez e se tem lucros
consistentes. Para os que desejam analisar dívidas apenas entendam que
não pode se sobrepor a lucros e se a Dívida Líquida / Ebitda está abaixo de
2 não precisa olhar mais nada. Não se percam em detalhes, o foco deve ser
sempre o seu trabalho e não perder horas analisando empresas.

GESTÃO E GOVERNANÇA. São critérios muito subjetivos e difíceis de

avaliar. Praticamente não faço mais análise disso para ser sócio. Se a
empresa me oferece ON, tem lucros consistentes e dívida equilibrada e vem
trazendo retorno eficiente aos sócios através dos anos já me basta. Nessa
situação a gestão tem de ser boa e governança é bastante complexa de
analisar se resumindo para mim em última instancia se me permite comprar
ONs com a devida segurança para ser sócio.

Uma coisa importante é entender que você não vai conhecer uma empresa
de primeira só porque faz uma análise ou estuda o quadro de ações dela na

37
Bastter.com. Conhecer uma empresa leva tempo. Você se torna sócio, vai
acompanhando, vai aprendendo sobre ela, vai conhecendo, vai
entendendo como ela funciona e assim por diante. Participar da página dela
na Área de Ações da Bastter.com é fundamental pois discute a empresa, se
informa, vê diversos dados, etc. Entre aos poucos, para dar tempo de saber
o que está fazendo.

Em Governança há alguns dados objetivos que até podem ser analisados:

Se ela oferece ON com liquidez e se tem PN ou não. Ter só ON é melhor e
não ter ON com liquidez é o pior. Qual o nível de Governança (do Tradicional
que é o pior, para o Novo Mercado que é o melhor). Free Float (percentual
das ações da empresa que estão disponíveis para o público, ou seja, não
estão nas mãos dos controladores), o ideal é que seja acima de 25% e acima
de 50% torna a empresa de capital pulverizado o que tende a ser
interessante em termos de governança. Fique de olho e não aceite
empresas que tem um imenso free float nas PNs e um percentual irrisório
das ONs. Ela pode até ter Free Float acima de 25% mas de uma forma não
muito interessante para o minoritário.

Não há garantias, mas uma empresa que só possui ONs, do Novo Mercado
e com um Free Float alto, tende a ser uma situação mais segura do que uma
empresa que só tem liquidez nas PNs e está no segmento tradicional. Ao
menos, a primeira permite ao minoritário ser sócio com alguma segurança.
Mas novamente, isso por si só não quer dizer nada. Só interessa se a
empresa for boa. Está cheio de empresas ruins no Novo Mercado e há
empresas boas fora dele. Na dúvida, esses são dados positivos ou negativos
que te ajudam a decidir e entre duas empresas semelhantes; escolhe-se
nesse caso a de maiores níveis de governança.

Conforme você vai conhecendo a empresa, acompanhando os balanços,

discutindo os aspectos dela nos murais das empresas na Área de Ações da
Bastter.com vai tendo uma ideia da Gestão da empresa. Algo que deve ser
observado é se os dados dos balanços são fáceis de analisar ou está cheio
de não recorrentes (lucros ou prejuízos eventuais por acontecimentos que
não fazem da vida comum da empresa) ou dados que se misturam com os
lucros que devem ser descontados para uma perfeita análise? Não há por
que ser sócio de empresas ainda que boas, cuja análise é muito complexa e
38
leva horas e horas. Cai no problema que estas horas seriam mais eficientes
no seu trabalho para ganhar mais e poupar mais. Eu pessoalmente não
analiso mais nada disso, mas fica aí a ideia para os que desejam analisar
mais a fundo mas tomem cuidado para não virar Jose Detalino que acaba
perdendo horas e horas analisando empresas que poderiam estar sendo
usadas para aportar mais, e pior, acabando girando mais o patrimônio.

É muito importante deixar a gestão trabalhar para você. Não queira saber
de tudo, estudar tudo, acompanhar tudo porque perde o sentido de ter
ações. Trabalhe no seu negócio, nas ações os gestores trabalham para você.
Basta um acompanhamento pelo alto e de coisas muito graves. Só o fato de
apresentar bons balanços e bom retorno aos sócios por si só já demonstra
uma boa gestão. No fim é o que podemos acompanhar.

Muita gente dá importância ao RI e eu já levei isso mais a sério. Hoje eu

acho que o RI (Relação com os Investidores) serve para tirar dúvidas
específicas sobre a empresa, mas não para avaliar a empresa. Qualquer
empresa ruim pode pagar um RI para responder as pessoas com a maior
atenção do mundo e isso não quer dizer que a governança seja boa muito
menos que a empresa é boa. Use o RI se quiser, mas não avalie a empresa
nem a governança pelo RI.

Conforme acompanha a empresa e os balanços, vai compreendendo mais

a gestão se desejar porque isso não é essencial para ser sócio. Observe os
planos da empresa e posteriormente o quanto ela cumpre suas
expectativas ou mesmo o que promete. Como ela lida com investimentos,
o quanto ela se mantém equilibrada em termos de dívidas, como ela reage
à concorrência, enfim, conhecer a empresa só dá para ir conhecendo aos
poucos. Você deve participar do mural da empresa na Área de Ações da
Bastter.com se tornando seguidor da empresa, isso faz com que seja
notificado de tudo que acontece na página dela, é o ideal para ir se
tornando intimo da empresa.

Resumindo, uma empresa para ser boa para ser sócio minoritário, precisa
ter boas condições para ser sócio:

39
 • Não ser IPO recente
• ONs com boa liquidez e Free Float.
• Lucros consistentes

• Ter dívida equilibrada pode ser observado ou não, mas não é

essencial. Se a empresa tem os três acima a dívida pode ser
considerada problema da gestão.
Boa gestão e governança podem ser considerados essenciais por alguns,
mas a avaliação é muito subjetiva e prefiro deixar de fora. Se tem os três
(ou quatro) acima provavelmente a gestão é boa e a governança ao menos
oferece ONs com segurança que é o mínimo obrigatório para ser sócio de
empresas.

Nem sempre tudo é perfeito o tempo todo, acompanhe a empresa e

compreenda as dificuldades passageiras, mas o objetivo é que estes
aspectos estejam indo bem, para que como sócio seja beneficiado. A
despeito disso, compreenda que igual você, as empresas têm períodos
melhores e piores. Só ganha com ações quem senta a bunda nelas por
enormes períodos. Seja criterioso para escolher empresas para ser sócio,
mas depois que entrou só saia nas catástrofes se sair. Se você se permitir
sair por qualquer coisinha vai virar trade com compra no topo e venda no
fundo. Cuidado com os trimestrais e os histerismos.

40
Não é uma empresa do Brasil, mas o que importa é o conceito. 13 anos de
lado e um retorno extraordinário aos acionistas no longo prazo. Se não
aguenta ficar em empresas que passam por períodos ruins é melhor
esquecer a renda variável porque sua vida vai ser compra no topo quando
tudo está bem e venda no fundo quando está tudo mais ou menos.

Muito, mas muito cuidado com o que eu chamo de Falácia do Analista. As

pessoas começam a se aprofundar na análise de empresas e começam a
confundir sua análise com a realidade e pior, achar que a sua análise
determina o futuro da empresa e altera o risco dela. A sua análise é só a sua
análise. Nada garante que ela esteja certa e muitas vezes vai estar errada.

41
Por isso diversificamos e tentamos manter a humildade de saber que não
somos maiores do que o mercado e ele que decide o que vai acontecer.

Quando analisamos uma empresa não mudamos as características dela e

nem o risco, nada nela muda na verdade. Ela continua sendo exatamente a
mesma empresa independente de nossa análise. É muito importante para
quem deseja sobreviver com ações mudar a abordagem de achar que é o
esperto que vai escolher as melhores empresas para simplesmente colocar
as chances a seu favor diversificando bastante numa carteira de boas
empresas. As empresas boas tendem a continuar boas. Nada é garantido,
mas colocaremos as chances a nosso favor que é tudo que podemos fazer.
A imagem abaixo demonstra um exemplo gritante. Diversas pessoas
analisaram que a empresa teve uma grave falha de governança e depois da
análise em que muitos a abandonaram ela subiu 400% em um ano. Teve
falha de governança? Não sei. O que sabemos na linha de cima é que os
lucros nunca caíram expressivamente. Misturar notícias, histerismo,
acompanhar cotação e ficar achando que sabe analisar melhor que os
outros vai levar muitas vezes a isso. O pior é que a maioria que vendeu no
fundo volta a comprar no topo. Não estamos analisando cotações, só o que
acontece quando bate a arrogância de achar que nossa análise decide a
empresa. Quem só acompanhou lucros, dívida etc. não viu nada demais
acontecendo e continuou na empresa.

42
43
5 - AS EMPRESAS NA SUA CARTEIRA PODEM ESTAR EM
QUATRO SITUAÇÕES DIFERENTES:
Empresas em Estudo são aquelas que você pretende ser sócio, mas ainda
está estudando para ver se realmente vale a pena e se atinge seus critérios.
Você as acompanha e coloca na sua carteira com objetivo percentual de
0%. Ou seja, você vai acompanhar os balanços da empresa, mas o sistema
nunca vai mandar comprá-las.

A partir do momento que você inclui um objetivo percentual, você se torna

Sócio da empresa, não importa se tem na carteira ou não. O que importa
nos investimentos são os objetivos que você determina e não propriamente
a posição atual. As empresas que você é sócio podem ser acompanhadas
pelo balanço anual para ver se continua indo tudo bem. Se está tudo bem,
pode-se analisar somente no próximo balanço anual. Se há algum problema
e deseja mudar de categoria, tome a decisão de acordo com os dados dos
balanços ou algum acontecimento importante. Nunca se baseie em notícias
ou cotações.

O ideal é acompanhar somente os balanços anuais pois os trimestrais

variam muito. Se ainda assim for acompanhar os balanços trimestrais,
analise os últimos 12 meses e não o trimestral isolado, que muitas vezes
distorce os dados e leva a conclusões precipitadas. Muita atenção para não
tomar decisões baseadas em eventos não recorrentes (eventos isolados,
exceções que provavelmente não vão se repetir como o pagamento de uma
causa judicial, a venda de um ativo etc.).

Normalmente se transfere uma empresa em que há muitas dúvidas para a

Quarentena. Na quarentena você não vende a empresa, mas para de
comprar, coloca 0% como objetivo. Cada um vai ter de criar os seus critérios
para colocar empresas de quarentena, de uma forma que fique mais
confortável. A mentalidade deve estar sempre direcionada a ficar o máximo
possível nas empresas. É bem melhor errar aqui sendo conservador na saída
do que sendo precipitado. Decida com bastante calma e seja bastante rígido
para deixar de comprar e principalmente sair de empresas. O prejuízo de
sair ou até de parar de comprar empresas boas ao seu patrimônio é muito
maior do que o de ficar em empresas ruins. Empresas boas não tem limite
do que podem crescer. Empresas ruins tem limite do que podem ficar ruins
44
pois não tem como passar de zero. O objetivo é ficar o máximo de tempo
em valor. O desespero do iniciante é ser sócio de empresas ruim ou ficar
em empresa ruim. Modifique esta abordagem e passa a ter medo de sair de
boas porque aí que está o grande prejuízo ao seu patrimônio. E para não
sair de boas vai ter de ficar com algumas ruins. Veremos isso em detalhes
mais a frente.

Quanto mais complacente você for com empresas que supostamente

pioraram, mais tempo você vai ficar em empresas ruins, mas por outro lado
vai girar menos seu patrimônio, tendo menos custos e vai sair menos vezes
de empresas boas. Isso vai levar a um patrimônio maior a não ser que sua
carteira só tenha lixo. O que se perde nas ruins desde que se diversifique, é
limitado. O ganho nas boas é ilimitado. Perder uma empresa boa na carteira
é um dano enorme ao patrimônio.

Quanto mais rígido você for com empresas que supostamente pioraram,
menos tempo vai ficar em empresas ruins, mas por outro lado vai girar mais
seu patrimônio, tendo mais custos e vai sair mais vezes de empresas boas.
O dano ao patrimônio aqui tende a ser bem maior.

O dano ao seu patrimônio de sair de empresas boas é muito maior do que

de ficar em ruins então o ideal é ser bem conservador na saída. Colocar de
quarentena o dano é bem menor especialmente se tiver uma boa
diversificação, mas calma na saída e se for sair, saia devagar.

Não há regra absoluta, você tem de achar o seu ponto de equilíbrio,

determinar seus critérios e segui-los. A decisão de sair de empresas que
você é sócio, como de qualquer investimento, tem de ser baseada em valor,
nos fundamentos da empresa, em balanços ruins. Nunca em histerismo de
mídia, dicas de analistas ou queda da cotação. Lembre-se, a empresa piorar
não é necessariamente ficar ruim. Uma empresa muito boa pode
apresentar um balanço anual pior do que o do ano anterior, mas ainda
assim bom. Nenhuma empresa cresce ou melhora para sempre todos os
balanços. É necessário haver bom senso!

45
Pois bem, anualmente você vai estudar os balanços anuais e determinar as
empresas que você continua sócio, ações em estudo que agora vai ser sócio,
ações que era sócio que passam para quarentena, ações em quarentena
que pode voltar a ser sócio ou que irão sair da carteira e assim por diante.
Vai determinar também os objetivos percentuais de cada uma podendo
deixar na mesma, aumentar ou diminuir.

As empresas em quarentena são aquelas que você está em dúvida se

permanece como sócio ou retira da sua carteira. Nessas pode-se até
acompanhar mais de perto, mas cuidado com o barulho dos trimestrais,
acompanhe sempre os últimos 12 meses. As empresas em quarentena têm
objetivo percentual na carteira de 0% (não importando a posição atual
delas na carteira), fazendo com que o sistema nunca mande comprá-las. O

46
objetivo da quarentena é ter mais tempo para decidir, portanto nesse
tempo você não vende as ações, mas também não compra. Se depois
decidir que a empresa é boa ao menos não saiu dela. E se decidir que é ruim
não comprou mais fazendo com que sua posição nela se tornasse
progressivamente menor na sua carteira enquanto continua comprando
outras.

Estando uma empresa em quarentena, se você realmente decide que não

quer mais ser sócio, é hora de sair. Não há necessidade de correria, isso
pode ser feito aos poucos. Basta uma vez por mês ir diminuindo sua posição
na empresa e o dinheiro da venda se soma ao aporte mensal para ir a outros
investimentos que ainda tem valor dentro dos seus critérios. Nesse
processo, continue acompanhando os balanços da empresa e se ficar em
dúvida retorne para a quarentena. Os movimentos pequenos são benéficos.
Se a empresa for boa você ainda tem uma parte do que tinha. Se a empresa
for mesmo ruim, já saiu de uma parte. O grande problema aqui é realmente
definir que a empresa é ruim.

Acostume-se não só na carteira de ações, mas em todos os investimentos a

movimentos pequenos. Mexer em grandes quantidades de dinheiro de uma
vez leva a riscos grandes e pode terminar em perdas importantes do
patrimônio.

As ações da sua carteira têm de estar sempre em uma destas quatro

categorias e os objetivos percentuais sendo ajustados anualmente após
todos os balanços anuais da sua carteira ser liberados, quando inclusive
você vai poder estudá-los nos quadros de ações da Bastter.com. As
empresas em estudo, em quarentena e que você está saindo, se desejar,
estude também os balanços trimestrais, mas sempre olhando os últimos 12
meses. As que você é sócio e está tranquilo, basta o anual. Considero que o
melhor mesmo é nunca olhar trimestral. Difícil resistir ao barulho e a
volatilidade deles. Acaba girando mais o patrimônio do que deve o que
sempre termina em menos patrimônio.

No Bastter System da Bastter.com as ações podem estar em três categorias:

• Comprar = Sócio
• Neutro = Quarentena ou Estudo
47
• Vender = Sair

48
6 - DIVERSIFICAÇÃO
O dado mais importante na sua carteira é a qualidade das empresas que
você é sócio, mas isso só não basta. O fato de as empresas terem valor ou
você achar que tenha, não garante nada. Elas podem perder valor ou você
pode ter avaliado errado. Por isso é necessário diversificar para diminuir
seu risco. Na verdade, para o acúmulo de patrimônio os dados mais
importantes são o aporte mensal e o tempo, mas falando especificamente
da carteira de ações podemos considerar que a qualidade das empresas é
fundamental no sentido geral e não específico empresa por empresa. É
necessário que sua carteira de ações tenha valor como um todo, mas não
necessariamente o melhor valor, que é impossível e não vai conseguir que
todas tenham valor. No meio vão ter empresas com valor fantástico, com
valor médio e sem valor. O que importa é o aspecto geral da carteira e não
o específico empresa por empresa. Acostumem-se a pensar nos
investimentos em patrimônio geral e não ativos específicos.

Há dois aspectos na diversificação de uma carteira de ações:

• Quantidade de empresas da carteira.

• Distribuição das empresas por setores e segmentos.
No que diz respeito à quantidade é bem simples:

• Se você tem duas empresas, o risco médio por empresa é de 50% de

sua carteira de ações.
• Se você tem quatro empresas, o risco médio por empresa é de 25%
da sua carteira de ações. 10 empresas, 10%. 20 empresas, 5%.
E se, por exemplo, você tem 20 empresas e 30% dos seus investimentos são
em ações, o risco médio em relação a seus investimentos totais é de
5%*30% ou apenas 1,5%.

Estes são dados matemáticos simples que não tem muito que discutir.

Muitos já ouviram aqueles conceitos sem sentido que quando você

diversifica demais, diminui o retorno da sua carteira. Totalmente sem
sentido. Se você diversificar com empresas melhores, como o retorno vai
diminuir? No mais e daí o retorno, o que importa no patrimônio é valor. E
importa especialmente para o amador diminuir o risco. O que ferra amador

49
não é baixo retorno, mas alto risco. É uma das inúmeras coisas que só
servem para profissionais e instituições, que tentam oferecer para
investidores amadores. Não somos nem seremos foras de série. Estes não
estão escrevendo nem lendo este livro. O que vai nos enriquecer é nosso
trabalho. A Bolsa é só complemento. Além do mais estes estudos
académicos, normalmente ensinado em faculdades por professores que
nunca compraram uma ação estão falando do risco da volatilidade que não
importa para quem compra ações para ser sócio.

A imagem mostra claramente o melhor retorno da carteira com mais ativos.

Serve apenas de exemplo porque nenhuma das duas são boas para
investimento como já mostramos lá atrás quando falamos de índices mas
serve para demonstrar que diferente do que se fala diversificar mais não
diminui o retorno, muito pelo contrário.

Não há como determinar um número ideal de empresas na carteira. Quanto

mais empresas, menor o risco, mas maior a chance de entrar alguma
empresa ruim no meio. Por outro lado, é maior a chance também de pegar
algumas empresas com retornos espetaculares, o que só dá para saber
depois. Quanto menos empresas, maior o risco, mas menor a chance de
entrarem empresas ruins no meio. E menor também a chance de entrarem
empresas espetaculares. A balança pesa claramente para mais empresas.

50
Ache seu equilíbrio. Apenas para dar algum padrão, algo entre 20 e 30
empresas no Brasil é razoável, mas não é obrigatório que fique nisso. Na
verdade, quanto mais empresas boas conseguir colocar na carteira, desde
que com bom senso, melhor.

Outra coisa sem sentido que se repete toda hora sobre diversificação é a de
ter poucas empresas porque não tem tempo para acompanhar. É
justamente o contrário. Já vimos que quanto menos empresas, maior o
risco por empresa, então, quanto menos tempo para acompanhar mais
empresas você deve ter.

Então por que não acompanhar mais as empresas de perto e mais

detalhado? Porque em primeiro lugar acompanhar mais não significa
necessariamente uma análise melhor. Às vezes, e isso é muito comum, as
pessoas se perdem em detalhes sem importância, fazem rolos mentais
olhando demais e acabam por analisar pior. No mais é bem difícil, a não ser
que você seja realmente um fora de série, que o tempo gasto com isso seja
mais eficiente do que gastá-lo na sua atividade principal, trabalhar mais,
ganhar mais e poupar mais. Aportes maiores levam a mais riqueza
acumulada de uma forma muito mais eficiente para quase todos do que
estudar empresas até o último detalhe. Sem contar que você pode usar este
tempo para ir ao cinema, a praia, namorar, ou seja, aproveitar a vida, que é
o objetivo final.

No que diz respeito à distribuição das empresas por setores e segmentos, é

mais complexo, mas especialmente no Brasil apesar que nos EUA também,
pela quantidade de empresas que se consegue acumular lá, pode ser
totalmente ignorado. Pode parecer interessante espalhar as empresas por
setores e segmentos, mas na Bovespa, o problema é que as divisões são
malfeitas e há poucas empresas boas. Para quem tem muitas empresas e
bom senso isso pode ser totalmente dispensado. E atenção, uma coisa é
achar empresas boas em diversos setores e segmentos. Outra é querer ter
empresas de diversos setores e segmentos. Só seja sócio de empresas boas.
Não compre uma empresa só porque acha que precisa diversificar em todos
os segmentos.

51
Se você tem 20 empresas, mas são todas do mesmo segmento, está
assumindo um risco maior, pois se ocorrer um problema naquele segmento
da economia, toda sua carteira de ações pode sofrer. Mas na Bovespa nem
tem 20 empresas no mesmo segmento. Hoje em dia, ignoro isso
totalmente. Basta diversificar bastante e ter bom senso. Naturalmente
haverá diversificação. Nos EUA pode-se encontrar 20 empresas no mesmo
segmento, mas se tiver bom senso e diversificar bastante isso pode ser
ignorado também. Quanto menos detalhe que vai tomar o tempo que
poderia estar se dedicando a sua atividade para aumentar os aportes,
melhor. Nenhum detalhinho em análise de empresas ou montagem de
carteira de ações supera os aportes no crescimento do patrimônio.

No Bastter System da Bastter.com você visualiza gráficos da distribuição de

suas ações por setores e segmento se quiser, mas não fique muito focado
nisso. Há gráficos de diversificação geral também e até internacional. Não
é assunto deste livro, mas é importante também a diversificação
internacional, diminuindo ainda mais o risco da sua carteira.

52
7 - QUANTAS EMPRESAS COMPRAR POR MÊS
Após montar sua carteira e colocar na sua planilha de investimentos (ou no
Bastter System da Bastter.com), o investidor fica aflito porque seguindo um
sistema razoável de compras, comprando uma ou duas no máximo por mês,
pode levar alguns anos até comprar todas as empresas da carteira. Aí
começa a fazer besteiras como comprar todas num mês, uma pequena
quantidade de cada uma. Isso aumenta os custos além de criar rolos com o
imposto de renda e diminuir a eficiência de sistemas que mandam comprar
o que está mais distante do objetivo como o Bastter System. Sem contar
que o foco no que não interessa sempre leva a erros. Vá comprando aos
poucos sem problemas, é até bom que comece devagar e vá entrado aos
poucos nas empresas. Se demorar, demorou, é a sua realidade. Não é
álbum de figurinhas que tem de completar rápido. O que importa é aportar
todo mês em valor e permanecer em valor o máximo de tempo possível.
Esqueça os detalhes sem importância. Uma vez por mês pegue todo o
dinheiro novo e compre o que o sistema mandar. Uma coisa, no máximo
duas. Desde que compre valor todo mês está no caminho certo. Quanto a
decidir entre duas ou três se o sistema mandar comprar mais de uma tanto
faz, compre qualquer uma delas. Desde que sejam empresas boas é o que
importa.

Gerenciando seu patrimônio:

1 - Coloque todos seus investimentos no Bastter System ou na sua planilha

de investimentos, mesmo os que ainda não tem, mas planeja ter.

2 - Estabeleça objetivos percentuais para cada categoria de investimentos

e dentro de cada categoria, pesos para cada ativo. Se está em dúvida,
distribua o mesmo peso para todos.

3 - Uma vez por mês pegue todo o dinheiro novo (inclusive dividendos) e
compre um ativo, no máximo dois, que o sistema mandar. (Se o sistema
mandar comprar mais de um ativo, ou vários, compre qualquer um, tanto
faz).

53
4 - Os ajustes são sempre feitos na compra. Nunca venda nada para ajustar
ou perseguir os objetivos.

5 – Coloque de quarentena o que considera que não tem mais valor. Só saia
se após um bom tempo de análise considerar realmente que não tem valor,
ainda assim saia devagar em partes, e acrescente o dinheiro da venda a
compra mensal. Se preferir usar o buy and danesse não saia nunca, apenas
coloque de quarentena. Uma boa alternativa é para cada empresa que
colocar de quarentena e não for sair, acrescentar uma nova empresa boa
na carteira.

6 – Se necessário, mas com muita parcimônia, reavalie seus ativos e os

objetivos percentuais anualmente, de preferência em abril, após os
balanços anuais.

54
55
8 - DIVIDENDOS E OUTROS PROVENTOS
Quando falamos de montar carteira de ações, temos de falar de dividendos,
pois não há assunto que traga mais confusão do que este. É muito comum
que recomendações sem sentido sejam feitas por analistas e congêneres,
como comprar ação porque vai distribuir dividendos ou comprar ação
porque é uma boa pagadora de dividendos. Falou bons dividendos, uma
fada morre.

OIBR = Excelente pagadora de dividendos

APPLE = Péssima pagadora de dividendos

Qual você acha que tem trazido resultados melhores para os sócios?

56
Pagar ou não dividendos não muda em nada a qualidade da empresa e nem
os retornos para o acionista, e mais, se a empresa for realmente boa, pagar
menos dividendos pode ser até melhor para o minoritário, porque
provavelmente ela vai investir dinheiro melhor do que você. Só não saia de
uma sardinhice que é ficar atrás de empresa que paga “bons dividendos”
para outra que é começar a achar que é ruim pagar dividendos. O correto é
ignorar dividendos e só focar se a empresa é boa.

Não tenho nada contra dividendos e no Brasil a maioria acaba pagando de

uma forma ou de outra se tiver lucros, mas se a empresa for muito
conservadora ou não tiver para onde crescer, você tem de estar ciente que
provavelmente o crescimento será pequeno. Não há nada de errado nisso,
muitos preferem empresas conservadoras. O que importa é conhecer as

57
características das empresas que você é sócio e só ser sócio de boas
empresas. Se cresce mais e paga menos dividendos ou se cresce menos e
paga mais, tanto faz, inclusive as empresas muitas vezes mudam as
características pagando mais ou menos por períodos. Só importa se a
empresa é boa.

Parte dos lucros da empresa (às vezes até todo), pode ser distribuído aos
acionistas na forma de dividendos ou juros sobre o capital próprio. Este
dinheiro cai na sua conta e deve ser colocado junto com o dinheiro novo
dos investimentos mensais. Não importa de onde vêm os dividendos e nem
aonde você vai investi-los, o que importa é reaplicá-los, senão seu
patrimônio não vai crescer. A renda dos dividendos assim como qualquer
renda obtida a partir do patrimônio, pode ser eventualmente utilizada para
seus gastos, mas até ter tranquilidade financeira, a tônica deve ser reaplicá-
los senão o patrimônio não vai crescer em todo seu potencial de juros
compostos e você poderá nunca chegar à tranquilidade financeira quando
aí sim pode usufruir mais da renda. Este é um balanço que cada um tem de
ir equilibrando com bom senso.

58
Dividendos não são brinde, são descontados do preço da ação e retirados
do caixa da empresa para distribuir aos sócios. Logo, seu patrimônio diminui
quando dividendos são distribuídos se não os reaplicar. Para se aproveitar
do potencial dos juros compostos, você precisa reaplicá-los. Estas ideias
que espalham por aí de dividendos como renda são absurdas. A não ser
numa fase mais avançada em que seu patrimônio já é grande o suficiente
para que se possa gastar a renda proveniente dos dividendos. Importante
notar que a reaplicação não precisa e nem deve ser feita na mesma
59
empresa que distribuiu os dividendos. Junte ao dinheiro do mês para aporte
e compre um ou dois ativos que a planilha mandar.

Distribuir mais ou menos dividendos não faz com que a empresa seja
melhor ou pior e não faz parte da análise de empresas para ser sócio. Trate
dividendos sem emoção e com simplicidade. Caiu na conta? Junta com o
dinheiro do mês e investe em alguma coisa. Já tem tranquilidade financeira
e quer usá-los? Ok também. Mas o ideal é ignorar totalmente dividendos.
Se analistas, mídia e toda a sardinhada são obcecados por dividendos, não
é esse o caminho certamente.

Juros sobre o Capital Próprio devem ser interpretados da mesma forma que
os dividendos. A única diferença aqui é que há um benefício fiscal, por isso

60
há limite do quanto à empresa pode pagar em JCP aos acionistas. No mais
é tudo igual.

Não fique doido com dividendos, não devem ser usados para escolher
empresas. Se paga mais ou menos dividendos tanto faz, o que importa é
que a empresa seja boa. Se for boa e pagar menos vai crescer mais, se
crescer menos vai pagar mais e isso pode ir mudando durante a vida da
empresa. Dividendos são descontados da cotação da empresa, portanto
não trazem nenhuma vantagem imediata. Podem ser interessantes quando
reaplicados e como instrumento de renda quando já tiver tranquilidade
financeira. Mas lembre-se, o que importa em dividendos são reais e não
percentual.

Uma boa empresa de crescimento pode terminar pagando mais dividendos

do que uma de dividendos, porque ela vai crescer mais e a despeito de
pagar menos em %, pode terminar pagando mais em reais. Portanto foque
em ser sócio de empresas boas, esqueça dividendos na hora de escolher
empresas para ser sócio.

Se você tem muito, vender um pouco ou receber dividendos é a mesma

coisa. O que importa no fim das contas é se a empresa produz caixa, produz
dinheiro e é equilibrada. Se ela com este dinheiro, investe no seu
crescimento, compra outras empresas, recompra ações ou distribui
dividendos, tanto faz. Desde que ela produza caixa e administre ele de
forma eficiente, é indiferente o que ela faz com o caixa e o quanto ela
distribui aos sócios. Se a empresa for boa você vai ganhar crescimento e/ou
dividendos, então o quanto paga de dividendos não faz diferença. Importa
só se a empresa é boa. Se deseja sobreviver comprando ações para ser sócio
ignore os dividendos, nem fique sabendo que a empresa distribui.

Sim, eu repeti a mesma coisa dez vezes neste capítulo, mas ainda assim a
maioria que ler vai continuar na sardinhice de dividendos achando que eles
são brinde. Não tem sardinhice mais resiliente na Bolsa.

61
Importar notar que o Bastter System desconta automaticamente os
dividendos e inclui na aba de Imposto de Renda.

62
9 - EVENTOS COM AÇÕES
Há diversos eventos que podem ocorrer com a sua carteira de ações. A
maioria deles você não tem de fazer nada. O principal é compreender que
não importa o evento, o seu capital antes e depois do evento será sempre
o mesmo. Ninguém te dá dinheiro de graça e nem leva o seu dinheiro
embora automaticamente. Não há por que comemorar eventos ou achar
que está ganhando alguma coisa ou vantagem ou que empresa são boas
por causa de eventos. Isso vale para dividendos também. Se eventos ou
dividendos trouxessem alguma vantagem por si só teriam toda semana já
que os maiores beneficiados seriam os majoritários das empresas que
possuem mais ações e que tomam estas decisões.

- Bonificação em ações. A partir da quantidade de ações de uma empresa

que você tem, recebe uma quantidade de ações da mesma empresa. Por
exemplo, se a empresa bonifica em 10% e você tem 1000 ações, recebe 100
ações e passa a ter 1100 ações. Mas o seu capital, como em qualquer
evento, permanece o mesmo já que ninguém vai te dar dinheiro de graça.
O preço da ação é descontado na mesma proporção no dia que ocorre a
bonificação. O preço da bonificação para efeitos de Imposto de Renda é
comunicado pela empresa e está na aba Proventos da Área de Ações da
Bastter.com. O Bastter System inclui automaticamente a bonificação de
suas ações e prepara as informações para o imposto de renda. Você é
avisado por alerta no Bastter System também.

63
- Bonificação em dinheiro. Evento bem raro que na prática para o
minoritário funciona igual aos dividendos. Você recebe a bonificação em
dinheiro, na sua conta, o preço da ação é descontado, e tudo fica igual.

- Desdobramento. Seria como uma bonificação só que normalmente maior.

A empresa normalmente desdobra um múltiplo. Duas vezes, quatro vezes
etc. Se você tem 1000 ações e a empresa desdobrou quatro vezes (1 para
4), passa a ter 4000 ações. Da mesma forma o preço da ação é dividido por
quatro e fica tudo na mesma. O desdobramento é utilizado para manter a
liquidez da ação quando o preço em valores absolutos começa a ficar muito
alto, dificultando as negociações.

- Agrupamento. É o contrário do desdobramento, divide o número de ações

e multiplica o preço pelo mesmo fator ficando tudo na mesma. É utilizado

64
normalmente por empresas cuja cotação vai a centavos dificultando as
negociações, inclusive há uma recomendação na Bovespa neste sentido.

- Subscrição. Único desses eventos que você precisa fazer alguma coisa se
quiser, mas nada demais. A subscrição é um direito de comprar a ação a
determinado preço. De acordo com a sua quantidade de ações, você recebe
X direitos. Normalmente o preço de exercício do direito, ou seja, o preço
que você vai comprar as ações é menor do que o do mercado, mas isso não
é garantido. O mais fácil é sempre exercer o direito e pronto. Tudo que for
possível para aumentar seu patrimônio com valor e diminuir os rolos deve
ser feito. Claro que sempre há de ter bom senso. Se a ação está 10 reais e o
direito de subscrição é de 20 reais, vai exercer para que? Mas normalmente
a quantidade que você recebe de direito é pequena, logo não tem porque

65
ficar perdendo muito tempo avaliando se vale ou não exercer e comprar as
ações. Tenha apenas bom senso e mande exercer.

É necessário ter o dinheiro em conta para o exercício. Normalmente não é

cobrada corretagem, mas veja com sua corretora. Após o exercício, os
direitos irão virar recibos. Depois de um tempo os recibos somem da sua
custódia e alguns dias depois viram ações. Não fique histérico quando eles
sumirem. Vão voltar na forma de ação que é o que interessa.

Se não quiser exercer deixe para lá. Normalmente não compensa vender os
direitos pois tem custos e vale uma merreca e tem rolo com o imposto de
renda. A não ser que seja um valor expressivo esqueça. Mas de preferência
exerça. Eu nunca olho nada, sempre mando exercer e pronto. Mesmo que
seja uma ação que está de quarentena, tanto faz. Claro que há de ser ter
bom senso. É uma ação que está de quarentena, a subscrição é expressiva,
está bem acima do preço de mercado, ok exceção. Mas se não for isso e for
como na maioria das vezes valores pequenos mando exercer todas e
pronto. Dá menos trabalho e menos rolo normalmente é igual a mais tempo
e mais dinheiro.

Mandar exercer todas é diferente de ficar histérico ou tendo trabalho com

isso. Para exercer é só clicar em um botão no homebroker, ok. Tem de fazer
contas, assinar papeis, participar de sei lá o que, ficar discutindo o assunto,
ignora, esquece. Subscrição não traz qualquer vantagem e não exercer não
faz a menor diferença. Se quiser ignorar todas subscrições pode também.
Tanto faz. No fim o que importa são aportes e tempo. Portanto se quiser
exercer e for simples exercer ótimo. Se não quiser exercer, se não quiser
tomar conta disso, ou se for complexo, esquece que existe.

Eventualmente empresas lançam subscrições volumosas, mas isso é bem

raro. O usual é serem posições bem pequenas que não tem qualquer
importância. Mas se ocorrer uma volumosa tipo 1/3 da posição pode-se ter
de pensar no que fazer. Diferente do que se pensa não acontece nada
demais se ignorar, mas nesse caso exercer pode ser um valor financeiro
muito alto e o valor dos direitos pode compensar vender. Vender os direitos
não tem uma definição exata do que fazer no imposto de renda então se
fizer isso ao menos pague 15% do valor. Uma solução para quem não deseja

66
exercer a posição toda nestes casos e quer se livrar de rolos com o IR é
exercer completamente e depois vender a parte que não quer ficar. Ao
menos o IR fica direitinho. De qualquer forma quase que a totalidade das
subscrições serão de valor pequeno e não haverá necessidade de se
preocupar com nada disso. E não precisa ficar histérico nem
acompanhando. Se esquecer uma nada acontece.

Importante notar que o desconto no preço das ações com os eventos não
ocorre somente no preço atual, mas em todo o histórico. Vamos
exemplificar. Um evento que a ação estava 10 e o provento ou evento, seja
lá o que for foi de 1 real. A ação fecha a 10 reais no último dia EX (último
dia sem o evento contabilizado). Após o fechamento o preço passa para 9

67
reais e todo o histórico de cotações da empresa é descontado em 10%. Fica
tudo igual. Você tinha 10 e agora tem 9 +1. No primeiro dia COM (na manhã
do pregão seguinte, primeiro dia com o evento contabilizado), ocorre leilão
de abertura e o mercado determina os preços como quiser como em
qualquer dia, mas o evento já está contabilizado. Tem direito ao evento ou
provento todos que possuíam a ação até o fim do pregão do último dia EX.

Outra consideração sobre eventos são as sobras. Muitas vezes nas divisões
ou multiplicações sobram frações de ações. Vamos dizer que você tem 45
ações e ocorre uma bonificação de 1 ação para cada 4. Você iria receber
11,25 ações, logo você recebe 11 ações e o 0,25 vai para um leilão de
frações e o dinheiro depois é depositado na sua conta. Não fique atrás dessa
merreca, ele vai ser depositado na sua conta em dinheiro, aí junta com o
resto e reaplica, mas não precisa ficar tomando conta. Ignore os leilões de
sobras. Não há razão alguma para se meter em rolos ou ficar se
preocupando com isso. Não há vantagem alguma ocorrendo e isso só
interessa a grandes investidores.

68
10 - IPO e OPA
IPO ou Oferta Pública Inicial (as iniciais são em inglês) é quando ocorre o
lançamento de ações no mercado, quando uma empresa entra na Bolsa.

OPA ou Oferta Pública de Aquisição é quando a empresa fecha capital e sai

da Bolsa. (obs.: há também OPAs obrigatórias quando a empresa faz
algumas mudanças onde ela estaria apenas dando direito de saída aos
investidores. Este caso é diferente, informe-se nos comunicados ou no FAQ
da página da empresa na Área de Ações da Bastter.com). Estas OPAs
obrigatórias ignore, não acontece nada, é apenas uma obrigação legal que
a empresa dê saída a quem quiser quando certos eventos ocorrem.

EPA é o que você deve falar em relação a estes dois eventos.

IPO chama muita atenção e muita gente entra sem saber bem no que está
se metendo, e pior, como se fosse a última chance de ter aquela ação. No
momento seguinte da IPO a ação vai ser vendida no mercado como
qualquer outra. Como sócio você entra aos poucos nas empresas e compra
todo mês um pouco, diluindo o preço de compra, então entrar ou não na
IPO, não faz a menor diferença. A mídia e os analistas sempre vendem a IPO
como se fosse uma oportunidade do século. Você vai sobreviver na Bolsa
se afastando da manada e não participando dela.

Não há como analisar corretamente a empresa que está lançando ações,

pois não existem balanços nem tempo de Bolsa suficiente para isso. Além
do mais o dinheiro da IPO muitas vezes distorce totalmente os balanços
durante um tempo.

Se você realmente considera que uma empresa que vai lançar ações na
Bolsa é interessante, é simples. Inclua a empresa na sua carteira sem
colocar objetivo percentual e vá estudando. Se realmente for interessante
depois de uns anos, monte uma posição bem pequena nela, um percentual
irrisório da sua carteira e espere o próximo balanço anual. Se o balanço
anual for bom, aumente um pouco o percentual, se for ruim, não aumente.
Fazendo assim você vai entrando aos poucos se a empresa for boa e não
arrisca muito se for ruim. Pequenos movimentos e pequeno risco. De
qualquer forma minha recomendação é aguardar 5 anos de Bolsa para
começar a analisar a empresa.
69
Se você ainda sente a ansiedade que vai perder uma grande oportunidade
e está tentado a colocar grandes somas em IPOs, o problema não está na
IPO, mas em você que não tem qualquer chance na Bolsa. Pare tudo, estude
mais, esqueça ações por enquanto. O pode te enriquecer são os aportes
provenientes do trabalho investido em valor por muito tempo, e não
supostas grandes oportunidades.

Então IPO é simples, ignore. Se a empresa for interessante, estude e dê

tempo para poder conhecê-la e ver se deseja mesmo ser sócio. Se for
entrar, entre aos poucos, a mercado mesmo. Não há a menor necessidade
de entrar na IPO. Como se entra na empresa aos poucos, o preço de compra
não importa. Ainda assim, a maioria das IPOs depois de um tempo está com
preços mais baixos do que do lançamento, como vimos num gráfico
colocado num capítulo anterior, até mesmo porque o objetivo da IPO é
lançar a empresa a preços maiores do que vale.

Apesar da nossa preocupação maios ser valor e não retornos esta tabela
acima demonstra claramente como a maioria das IPOs tem retornos
negativos após 5 anos e poucas tem retornos realmente expressivos. Quem
sabe escolher estas poucas não está lendo este livro, está bilionário em
70
Mônaco. Cinco anos portanto parece ser um prazo razoável para começar
a montar posição nas poucas IPOs que após este período estão mostrando
lucros consistentes ou ao menos começar a estuda-las.

Já OPA é mais simples ainda. Se a empresa anunciar OPA e a intenção de

fechar capital, saia dela a mercado e parta para empresas que ainda
desejam ter minoritários. Se as empresas já não costumam respeitar muito
os minoritários imagine quando ela pretende fechar capital. Vemos muitos
se revoltando, se unindo para impedir a OPA, disputar preços melhores de
OPA e outras besteiras. A sua evolução como investidor inclui se afastar
destes grupos de perdedores, porque se vai participar de grupos de
perdedores, como pretende vencer? Cuide dos seus investimentos, foque
no seu trabalho e guarde suas emoções para a família, a namorada etc.

Quando o anúncio da OPA for oficial, e não boatos, quando a empresa

realmente determinar a data e comunicar, vá vendendo sua posição a
mercado e adicione o valor da venda aos aportes mensais. Se o valor for
muito alto em relação aos aportes deixe na caderneta por um tempo e vá
realocando aos poucos. Veja a data da OPA e divida sua posição em saídas
mensais se for grande suficiente para isso. Se for pequena ou o prazo for
curto, saia de uma vez e pronto. Se puder vender menos de 20 mil por mês
para não ter de pagar impostos se sair no lucro, melhor.

Você pode seguir as empresas que possui ações na Área de Ações da

Bastter.com e ser notificado de tudo sobre ela, inclusive se houver anuncio
de OPA.

71
11 - SÓCIO É ON
Basicamente, você pode comprar ação ON, PN ou UNIT (não é ação, é um
pacote com ONs e PNs normalmente com mais PNs do que ONs), mas para
ser sócio realmente somente ON. PN não é propriamente sócio e você não
tem a mesma ação dos controladores, ficando exposto a mais riscos. UNIT
não é nada, apenas uma enganação fingindo que é ação.

Claro que ter ON não garante que problemas não poderão ocorrer e que os
controladores não poderão te prejudicar, mas tendo a mesma ação que
eles, fica mais difícil disso acontecer. Em qualquer tipo de investimentos
não há garantia absoluta, mas o que se pode fazer é colocar as chances a
seu favor. Você faz isso comprando somente ONs.

As ONs sempre têm no mínimo 80% de tag along, que é mais uma proteção.
O tag along te protege no caso de troca de controle, pois garante que você
irá receber o mesmo (100% de tag along) ou 80% do que os controladores
por ação. Recentemente tivemos casos de empresas que trocaram de
controle e depois o novo dono fechou capital. O mercado precificou as PNs
10 a 20 vezes menos que as ONs.

Algumas PNs possuem tag along, mas ainda assim não são ONs, você não é
sócio e não tem a mesma ação do controlador. PNs sem tag along são
proibitivas e devem ser sempre ignoradas. PNs com tag along não são ONs
e você não é sócio, mas ao menos tem alguma proteção. Ainda assim ignore
as PNs. O objetivo é ser sócio de boas empresas e isso só é possível com
ONs. Eu iria mais além, mesmo que a empresa ofereça ONs com boa
liquidez, só o fato dela possuir PNs, já é um sinal ruim, de má gestão e de
má governança. Podemos até aceitar em empresas tradicionais que estão
na Bolsa há muito tempo, mas nunca nas recentes que entraram na Bolsa
nos últimos 15 anos. Ainda assim, mesmo que aceite que a empresa possua
PN, compre somente as ONs. E se não tiver boa liquidez nas ONs, esqueça
que existe.

As UNITs são combinações, um pacote com ONs e PNs e são igualmente

ruins, pois para comprar ONs e ser socio, você é obrigado a ter PNs e a
maioria dos pacotes possui mais PNs do que ONs. O pior da UNIT não são
nem as UNITs em si, mas a mensagem que a empresa manda, pois, criando

72
UNITs ao invés de oferecer ONs, ela está claramente prejudicando os
minoritários.

Em algumas empresas as ONs não têm liquidez e aí o que fazer? Lembre-se

que você não é obrigado a ser sócio de empresa alguma, mas cada um
decide seus riscos. Para mim se não tem liquidez nas ONs eu esqueço que
a empresa existe até pela mensagem que ela está passando que claramente
não deseja minoritários como sócios. Empresas que abrem capital e só
oferecem PNs ou UNITs estão enganando a todos pois estão fingindo que
abriram capital quando na verdade não querem sócios, mas só
financiadores.

As PNs são um problema adicional para a empresa mesmo que ela possua
ONs com liquidez. É um peso para a empresa. A empresa vai sempre ter de
ficar distribuindo dividendos a quem tem PN então acaba sendo um
financiamento mais caro do que dívidas, que podem ser pagas. Claro que a
empresa pode recomprar as PNs e acabar com elas, ou trocar por ONs, mas
este será um custo alto ainda que bom. De qualquer forma enquanto tiver
PNs, haverá este peso. O ideal não é só que a empresa possua ONs com
liquidez, o ideal é que ela só possua ONs.

No final da história, se você quer mesmo ser sócio com máximo de

segurança possível, pois garantia absoluta não há, tenha só ONs e de
preferência de empresas que só oferecem esse tipo de ação. Se for do Novo
Mercado melhor ainda. Lembrando novamente que ser do Novo Mercado
ou só oferecer ONs por si só não faz da empresa boa. Antes de tudo a
empresa tem de ser boa. Veja se a empresa oferece ONs com liquidez, de
preferência só ONs. Não oferece esqueça que existe, não serve para ser
sócio. Mas não determine que é boa só porque é do Novo Mercado ou só
porque só tem ON. Isso isoladamente não quer dizer nada. Nos Quadros de
Ações da Bastter.com está indicado se as ONs tem ou não liquidez.

Mais uma vez é um critério de exclusão. Não oferece liquidez nas ONs não
posso ser sócio já que sócio é só ON. Logo se não tem liquidez nas ONs
esquece que a empresa existe. Mas ter liquidez nas ONs não garante que a
empresa é boa e nem que não possa haver problemas de gestão e
governança.

73
O Tag along te protege no caso de troca de controle da empresa. Toda ON
oferece no mínimo 80% de tag along e as do Novo Mercado 100%. PNs
podem oferecer tag along ou não. Verifique na página da empresa na Área
de Ações da Bastter.com, quanto a empresa oferece de tag along.

Temos casos recentes de empresas que trocaram de controle e os

acionistas que possuíam PNs sem tag alog receberam bem menos do que
os que tinham ONs. É assim que deve ser, pois assumiram este risco. A
recomendação é possuir só ONs que possuem sempre no mínimo 80% de
tag along. Estes casos em que as PNs foram extremamente depreciadas não
é que os donos fizeram alguma coisa, o mercado as depreciou. De repente
as PNs desabam de valor porque na eminência de um evento como
fechamento de capital ou semelhante o mercado sai da PN e o preço delas
desaba. Isso normalmente ocorre rapidamente e quando o incauto que tem
PN achando que era sócio vai ver, já é tarde. Falamos que preço de compra
não importa, mas isso não quer dizer que você ter um ativo sem valor que
desaba de preço subitamente e você vai ter de vender por aquela preço
baixo, não seja prejuízo. É apenas a realidade se expressando. Se você
compra algo sem valor (PNs) um dia a conta chega.

74
12 - FRACIONARIO, LIQUIDEZ E FREE FLOAT
- Fracionário e lote são apenas formas de comprar, as ações são as mesmas.
Se não tem dinheiro suficiente para comprar um lote, compre no
fracionário sem problema algum. Aos poucos você vai formando lotes. Às
vezes o fracionário tem baixa liquidez, veja o preço que está no mercado a
vista (lotes) e coloque uma ordem de compra próxima com prazo longo. Vai
sair na maioria das vezes e se não sair é só colocar de novo. Aprenda a não
se preocupar com detalhes. O foco é sempre aporte, tempo e valor.
Detalhes como comprar hoje ou amanhã, a este ou aquele preço,
fracionário etc., não tem a menor importância. Tudo isso se dilui no longo
prazo e só o que importa é aportar o máximo que puder e manter seus
investimentos em valor pelo maior prazo possível.

O Fracionário é apenas uma forma de comprar quantidades inferiores ao

lote, mas a ação que você compra é a mesma e conforme vão se juntando
lotes pode-se negociar nos lotes na venda se desejar. O importante é
comprar ações de empresas boas, se é um lote completo ou no fracionário
não faz a menor diferença.

- Um lote geralmente é composto por 100 ações.

- Ações negociadas no fracionário tem F no final do código da ação.

- Liquidez diz respeito ao número de negócios por dia. Volume negociado

não tem importância para o sócio, pois pode ter um negócio apenas no dia
com um volume imenso e ser impossível operar se não tiver mais negócios,
mesmo com volume alto.

O problema da liquidez baixa, poucos negócios, é que o spread entre a

melhor oferta de compra e a melhor oferta de venda tende a aumentar,
passando a ser difícil comprar ou vender a empresa em preços próximos do
praticado pelo mercado, tendo prejuízo na entrada e saída ou nem
conseguindo sair ás vezes. Claro que já dissemos que preço de compra não
importa, mas uma coisa é não se importar com o preço que o mercado está
praticando, outra bem diferente é pagar muito mais caro toda vez que for
comprar porque não tem liquidez. E pior do que isso, este sim o grande risco
da baixa liquidez, que é não conseguir sair se a empresa tiver um problema

75
grave, situação em que a liquidez já baixa tende a diminuir mais ainda.
Dinheiro nunca deve ir para onde é difícil sair mesmo que não pretenda sair.

Além do mais empresas com baixa liquidez refletem majoritários que não
desejam abrir mão de suas posições ou que não querem minoritários.
Refletem muitas vezes praticas de gestão ultrapassadas. Outra explicação é
que o mercado não se interessa por aquela empresa. De uma forma ou de
outra provavelmente a empresa não é interessante para ser sócio.

Portanto, em empresas de baixa liquidez não se deve montar posição

grande. Verifique se a ON tem liquidez ao menos no à vista, e não adianta
ter liquidez somente na PN. A empresa é boa, mas não te oferece condições
de ser sócio com segurança então não interessa. Você não é obrigado a ser
sócio de nenhuma empresa.

Não há um número padrão de negócios que se possa dizer que é tranquilo.

Algo como 50 negócios em média por dia é razoável, mas muitos aceitam
menos do que isso. Cada um vai ter de ver onde está seu equilíbrio, mas
sempre esteja ciente que baixa liquidez aumenta o risco.

- Free Float é a quantidade de ações que estão disponíveis ao público, ou

seja, as que não pertencem aos controladores ou estão na tesouraria. O
Free Float baixo dificulta a liquidez e torna o investimento de maior risco.
Empresas no Novo Mercado ou no nível 1 e 2 de governança devem manter
um Free Float acima de 25%. Mas atenção para as que ainda possuem PNs,
pois muitas vemos um Free Float enorme nas PNs e baixíssimo nas ONs,
significando que a empresa não deseja sócios minoritários e não oferece
aos mesmos a possibilidade de ser sócio com segurança.

76
13 - PREÇO DE COMPRA, COTAÇÃO E RENTABILIDADE
Antes de tudo vamos demonstrar a fórmula de acúmulo de patrimônio
através de juros compostos:

Acúmulo de patrimônio (JC)= Aporte X Taxa ^Tempo

O que vai te enriquecer é aportar em valor todo mês e manter investido em

valor pelo máximo de tempo que conseguir. Percebam na fórmula que o
tempo é exponencial, sendo o maior acelerador dos juros compostos do
patrimônio.

Os dados fundamentais para o crescimento da sua carteira de ações então

são:

• O quanto você aporta por mês

• Valor das empresas que você é sócio
• Tempo que você consegue permanecer em boas empresas
• Diversificar para aguentar sem sair, os períodos ruins dos bons
investimentos
Quanto mais você aportar em boas empresas e quanto mais tempo
conseguir ficar nelas, maior será sua carteira. Como no buy and hold se
compra todo mês pequenas quantidades em relação ao tamanho da
carteira (que vão ficando proporcionalmente menores conforme a carteira
cresce), o preço de compra se dilui e é o dado menos importante para o
sucesso da carteira. Não é à toa que esse é o dado que a maioria mais se
importa. E mais, se você é um dos poucos seres humanos do mundo que
consegue acertar timing de entrada e saída e lucrar expressivamente com
isso, para que exatamente está lendo este livro se já é ou poderia ser
milionário?

A coisa é bem simples, quando você compra ações de empresas na Bolsa:

• Se a empresa for boa seu preço médio tende a zero, então o preço
de compra pouco importa.
• Se a empresa for ruim o seu dinheiro nela tende a zero, então o preço
de compra pouco importa.
E por que o preço médio tende a zero quando a empresa é boa? Porque os
dividendos, desdobramentos etc., vão sendo descontados do histórico da
77
ação. Exemplo: uma ação está 10 reais e distribui 1 real de dividendo, todo
o histórico é descontado em 10%. Se a empresa for boa, de tempos em
tempos ela irá distribuir dividendos e pela alta da cotação, poderá haver
desdobramentos e bonificações que também serão descontados do
histórico.

Pegue o gráfico histórico de empresas boas que estão na Bolsa desde os

anos 90 e vai ver os preços próximos a centavos ou até abaixo de 1 centavo!
Não que na época em valor nominal fossem centavos, mas o histórico foi
sendo descontado e a preços de hoje são centavos.

78
Portanto só o que interessa é se a empresa é boa, o que vai lhe trazer um
bom resultado como sócio dela, não importando o preço médio de compra.
Se a empresa é ruim, vai te trazer um péssimo resultado não importando o
preço de compra. Mesmo o preço médio para Imposto de Renda é um erro,
pois o que deve ser colocado no IR é o custo de aquisição e isso o Bastter
System calcula para você se incluir os dados de compra.

79
Observem neste gráfico acima que o aporte maior é que realmente
aumenta o patrimônio, junto com valor e tempo. Preço de compra, mesmo
que fosse possível acertar, não faz muita diferença.

- Cotação. O grande autor americano Peter Lynch diz que as pessoas

perdem na Bolsa porque olham muita cotação e pouco balanço. Ele
recomenda olhar a cotação das empresas que possui ações somente
quando for trocar o óleo do carro, ou seja, uma ou duas vezes por ano e
olhe lá. Já eu considero que nunca se deve olhar cotação. Mesmo que olhe
não veja, abstraia. O ideal é nem saber a dezena das ações que possui e
mais a frente evoluir mais ainda para nem lembrar as ações que possui a
não ser quando for rever anualmente os seus investimentos. Aprenda a
olhar sem ver.

80
No longo prazo cotação segue fundamentos, no curto prazo cotação faz o
que quiser. Para o sócio só interessam os fundamentos. Quanto menos
olhar a cotação, melhor. O problema é que a cotação no curto prazo faz o
que quiser e o ser humano é muito influenciado por isso e pode tomar
decisões erradas, emocionais, então, ignore a cotação e foque só nos
fundamentos. A cotação tende a seguir os fundamentos no longo prazo e
mesmo que não siga tanto faz se estiver bem diversificado. Perder em uma
empresa ou até duas ou três é normal na vida de quem faz buy and hold e
é sócio de diversas empresas boas. Se ficar preocupado com isso vai acabar
girando patrimônio e saindo de empresas boas o que vai causar muito mais
dano ao patrimônio. O que você prefere? Ter 200 mil e nunca ter errado ou
errar algumas vezes e ter 2 milhões? Na Área de Ações da Bastter.com entre
nas páginas das empresas e observe os gráficos lucros X cotações que vai
perceber a inutilidade de acompanhar cotações para o sócio.

Gráfico de lucro x cotação de uma empresa boa.

81
Gráfico de lucro X cotação de uma empresa ruim.

A cotação tende a seguir os lucros, seja para cima ou para baixo, no longo
prazo, portanto pare de olhar cotação e acompanhe apenas os balanços.
No fim o que importa mesmo são os aportes e o tempo:

82
Mais um estudo mostrando que aporte supera até a situação hipotética
impossível de acertar todos os fundos.

83
Claro que não teremos a fortuna do Warren Buffet mas o gráfico mostra
claramente o efeito do tempo. Efeito esse que só ganha quem não girar, se
ficar girando nunca vai chegar nas barras grandes:

84
- Rentabilidade. Eu costumo chamar rentabilidade de máquina de triturar
sardinha. Se você entendeu o conceito de acumular patrimônio, que o que
enriquece é comprar valor e se sentar em cima, vai perceber facilmente que
rentabilidade não interessa.

85
Qualquer um que acompanhar a rentabilidade da sua carteira, obviamente
vai comprar no topo quando a rentabilidade estiver alta e vender ou não
comprar no fundo quando estiver baixa, piorando expressivamente o seu
acúmulo de patrimônio. Pior ainda são as comparações de ações com renda
fixa. A rentabilidade da renda fixa normalmente é positiva, mas uma
carteira de ações tem enorme volatilidade e apesar de tender a retornar
bem mais que a renda fixa, tem períodos de rentabilidade negativa, logo,
não há como comparar com renda fixa ou ficar com besteiras como bater o
CDI. Patrimônio não tem de bater nada, tem de ter valor.

Mais uma vez o que acumula mais patrimônio é aporte. Mesmo colocando
rentabilidades cada vez maiores, nunca vai superar o aporte. E no mundo
real rentabilidade maior = risco maior e muitas vezes
desproporcionalmente maior.

O foco deve estar sempre no processo. Trabalhar melhor, aportar mais,

colocar em valor, manter por muito tempo. O produto ou o resultado é
consequência do processo. Abandone métricas e metas. Foque em evoluir

86
e investir em você e acumular valor em patrimônio diversificado e deixar o
tempo agir.

87
14 – A SUPOSTA REMUNERAÇÃO DA CARTEIRA DE AÇÕES
Há toda uma fantasia em cima de renda sobre a carteira de ações levando
a sardinhices em torno de dividendos achar que vai comprar ações que
pagam dividendos e viver de renda em cima de pouco dinheiro como se
dividendo fosse brinde. Só acreditar nisso já demonstra que o investidor
não está preparado para ter ações e vai ser vítima de muitos golpes por aí.
Não existe lanche de graça e não se faz dinheiro a partir do nada.

Patrimônio pode produzir renda sim, mas sempre proporcional ao

patrimônio. Quanto maior o patrimônio mais renda ele produz e viver de
renda necessita de um patrimônio enorme em relação a retirada mensal o
que só vai se conseguir com trabalho e aporte e reaplicando a renda nas
fases iniciais.

Na fase de formação da carteira a renda deve ser reaplicada. Todo

patrimônio em formação deve ter a renda reaplicada ou não crescerá
efetivamente. Tudo deve ter bom senso. Não tem nada demais que
eventualmente se use parte da renda para seus gastos, para uma viagem
ou o que for, mas a rotina deve ser reaplicar a renda até que se obtenha
tranquilidade financeira.

O primeiro nível de remuneração é passivo, você não tem de fazer nada,

são os proventos (dividendos e juros sobre o capital próprio) já falados
acima. Única coisa que você tem de fazer é reaplicá-los e sem maluquice de
querer reaplicar sempre na mesma ação. Os valores usualmente são baixos
e não compensa ficar atrás de colocar tudo na mesma ação que distribuiu.
Junte com o dinheiro do mês para investir e compre uma coisa só, no
máximo duas. Se usar o Bastter System ele te dirá o que comprar a cada
mês.

A remuneração ativa é o aluguel de ações. Você pode alugar suas ações e

receber uma pequena remuneração por isso. O risco é bem baixo, mas a
remuneração também. De qualquer forma se for possível alugar sem muito
trabalho, é um dinheirinho que entra que pode ser usado para comprar
mais patrimônio.

O grande problema é conseguir alugar especialmente carteiras bem

pequenas. Às vezes não compensa. De qualquer forma, verifique na sua
88
corretora as taxas e condições para aluguel e as ações que já tiver alguns
lotes pode tentar alugar. Não foque muito nas taxas, se conseguir alugar vai
receber algum valor que será depositado na sua conta quando as ações
forem devolvidas. Junte com todo o dinheiro do mês para comprar mais
patrimônio.

O aluguel de ações é bastante controverso. Alguns dizem fazer com bons

resultados e outros não fazem pois dizem não valer a pena. Cada um vai ter
de testar e ver o que acontece. Se der muito trabalho certamente não vale
a pena. Nas corretoras que oferecem o aluguel sem que você tenha de fazer
muita coisa, pode ser interessante. Verifique também o Imposto de Renda
referente ao aluguel pois pode ficar complicado. O aluguel leva também a
alguns rolos com eventos que tem de ser verificado. Como você não está
de posse das ações os eventos que ocorrem durante o aluguel podem
demorar a virem para sua conta ou se o aluguel da posição numa determina
ação é parcial pode haver frações adicionais.

A remuneração com opções não recomendo. No fim só leva a stress e se

aproxima do vício de trade. O tempo que se perde com isso dedique a seu
trabalho. Cuidado com as recomendações de proteger a carteira com PUTs
(opções de venda). Não tem mágica. Primeiro, proteção de carteira de
ações de sócio é ter boas empresas com dinheiro que não vai precisar e
saber que vai ter períodos de queda e diversificar bastante. Depois todo
hedge é feito às custas de perdas. Para ter “proteção” você tem de abrir
mão de alguma coisa ou o seguro do seu carro é grátis? Depois de uns anos
fazendo seguro, poderia ter comprado outro carro com o dinheiro que
“gastou” em seguro. Só que no caso do carro há justificativa para fazer
seguro, especialmente contra terceiros. Carteira de ações não precisam de
seguro e eles são muito caros, especialmente porque o operador na hora
das perdas pelo seguro, não as aceita, faz rolos imensos e acaba que fica
mais caro ainda.

O fundamental aqui, é perceber que no início a renda produzida, seja

através de proventos ou de aluguel, deve ser em sua maioria reaplicada,
não necessariamente em ações, mas no patrimônio. Conforme o
patrimônio aumenta uma porção maior da renda pode ser gasta.

89
Por que é uma suposta renda de ações? Porque não há nada diferente em
ações no que diz respeito a renda. Quanto maior o patrimônio mais renda.
Não tem oportunidade nenhuma muito menos dividendos são brinde ou
algo mágico. Se a carteira de ações crescer ela vai naturalmente produzir
mais renda como qualquer investimento. E no início tem de
primordialmente reaplicar a renda ou o patrimônio não vai crescer.

90
15 - ACOMPANHAR EMPRESAS
Na teoria quanto mais acompanhar suas empresas melhor, na prática na
maior parte das vezes acontece o contrário. Acompanhar demais e
especialmente se perder em detalhes, tem diversos problemas: Primeiro
são horas que poderiam estar trabalhando mais, ganhando mais e
poupando mais. o que contribui muito mais para o enriquecimento do que
qualquer escolha de empresa. Em segundo lugar, muitos que acompanham
demais terminam girando patrimônio, entrando e saindo de empresas toda
hora pois são influenciados pelos detalhes. Por fim, de que adianta ficar
olhando detalhe de empresa e gastar horas e horas de análise para entrar
nas empresas boas, óbvias que são fáceis de analisar. Os detalhistas querem
descobrir a empresa ruim que ninguém viu e acabam com empresas piores.

Importante não se perder nos trimestrais. Há muitas variações em um

trimestre isolado e ao mesmo tempo um trimestre por si só não quer dizer
nada. Se não resistir no início ao menos olhe os dados dos últimos 12 meses.
Os Quadros da Área de Ações da Bastter.com apresentam os resultados dos
últimos 12 meses que possuem menos distorções do que olhar somente o
trimestral. Empresas boas da sua carteira podem ser analisadas somente
no balanço anual sem qualquer problema ou até menos do que isso. Tente
não olhar nunca uma fotográfica da empresa, um balanço, mas sim,
acompanhar o histórico. Não olhe o lucro de um ano, mas a curva histórica
de lucros por exemplo. Seguir a empresa nos quadros da Bastter.com e
acompanhar as discussões te permite ficar sabendo de qualquer novidade
importante.

Se você está tranquilo com a parte do seu patrimônio em ações e com as

empresas que é sócio, pode olhar e estudar as empresas uma vez por ano,
após os balanços anuais mas tente sempre acompanhar o histórico nestes
momentos e não aquele balanço isoladamente o que pode trazer muito
barulho. Um balanço ruim ou pior não faz uma empresa boa ficar ruim e as
vezes isoladamente ele dá uma mensagem muito pior do que olhando no
contexto, no histórico.

O que se faz neste acompanhamento? Simples. Volte ao capítulo de

escolha. Veja se empresa mantem ONs com liquidez e lucro consistente
historicamente falando e não uma fotografia do momento. Se mantem,
91
olhe ano que vem. Se alguma coisa piorou um pouco anote e olhe ano que
vem. Se houve uma piora expressiva e os dados ficaram ruins, aí sim pode
ser que esta precise de mais acompanhamento. Mas mesmo neste caso veja
se é uma empresa boa que teve um ano ruim ou se é uma empresa ruim
mesmo. Veja o histórico, a curva de lucros e não aquele balanço
isoladamente. Só aumente o acompanhamento se for estritamente
necessário, mas não tome nenhuma atitude a não ser colocar de
quarentena, se te deixar mais confortável. Sair das empresas, com exceção
de eventos graves como fechamento de capital ou ela parar de oferecer
ONs, deve ser algo bem raro na sua vida de um sócio.

Toda a pseudociência em torno de análise e acompanhamento de empresas

é pura fantasia e tem como objetivo vender cursos, livros e gerar
corretagem. Para quem diversifica bastante e foca no seu trabalho montar
uma carteira de ações sendo sócio de empresas boas é bem simples. Desde
que se compreenda que o que importa é o patrimônio e focar no trabalho
e que não tem de ficar atrás das melhores é tranquilo. Acima de tudo saber
que o que enriquece é aporte e tempo e não a fantasia que vai escolher as
melhores empresas ou adivinhar o que vai “bombar” baseado em
baboseiras que todos sabem como P/L ou contas sem qualquer sentido de
conhecimento público. Se estas fórmulas bobocas coisas que estão escritas
em livros funcionassem Bolsa já tinha virado renda fixa porque todos fariam
isso. Não tem fórmula nenhuma e qualquer coisa ligada a preços é pura
ilusão. O máximo que você pode conseguir é em média ter valor nas
empresas que é sócio e mantê-las por tempo suficiente para que o tempo
possa agir. E dentro as coisas que domina a mais importante são os aportes.

Sendo assim montar a carteira e mais ainda acompanhar é bem simples.

Compre lucro com ON e se mantenha em histórico de lucro com ON. Se
quiser pode nem acompanhar quase. Sair de empresas deve ser um evento
bem raro na vida do investidor já que entrega o tempo que é o maior
acelerador do patrimônio em troca da suposta ilusão que sabe dizer que
uma empresa piorou.

92
16 – NÃO SAIR DE EMPRESAS
Uma das grandes dificuldades de quem tem uma carteira de ações é a
decisão de sair de empresas que ficaram ruins e acima de tudo conseguir
decidir se a empresa ficou mesmo ruim ou não.

Primeiro entendam que piorar é diferente de ficar ruim. Nenhuma empresa

melhora todos os trimestres e só apresenta resultados bons sempre.
Empresas boas podem piorar e continuarem boas. Você até poderia em
tese sair de empresas ruins, mas nunca deveria sair de empresas que
pioraram, mas continuam boas. Mas é complicado saber que empresa ficou
ruim, por que quem decide que a empresa é ruim? Sua análise? Se você
tivesse capacidade de decidir isso numa análise de balanços valia seu peso
em ouro. É muito difícil diferenciar empresas boas e ruins, especialmente
por um momento, portanto para a maioria o ideal é ser MUITO conservador
na saída ou mesmo nunca sair a não ser em situações especiais.

Deve-se em primeiro lugar compreender um conceito simples: O dano

provocado a um patrimônio diversificado da saída de empresas boas é
muito maior do que o dano causado por ficar em ruins. Isso é fácil de
entender. Não há limite para o ganho numa empresa boa. A perda em
empresas ruins é limitada pela participação dela no patrimônio, que será
menor quanto mais se diversifique. Exemplificando. Se temos 1,5% do
patrimônio em cada empresa, a boa pode ir para 3%, 5%, 10%, não temos
como saber e não há limite para o retorno numa empresa boa. A ruim só
podemos perder 1,5%, isso se quebrar mesmo que é extremamente raro.

93
Este quadro mostra o retorno em 18 anos de algumas empresas com
balanços ruins, algumas há mais tempo que outras. Isso não é uma
indicação de investir em empresas com balanços ruins, mas apenas
mostrando que o dano de não sair delas não é tão grave quanto se pensa e
que o tempo age mesmo em empresas supostamente ruins.

94
Este outro estudo demonstra que mesmo não tendo excluído as empresas
ruins de uma carteira diversificada, o retorno das ações ainda assim foi
expressivo.

95
O estudo acima demonstra claramente que sair de empresas boas traz
muito mais dano ao patrimônio do que ficar em ruins. A Carteira ruim tem
25 empresas estando incluído nela a empresa de melhor resultado e as
quatro com pior resultado. A carteira dois retira estas cinco e tem apenas
20 empresas. A empresa que explodiu fez com que a Carteira 1 tivesse
quase 3 vezes o patrimônio da Carteira 2 mesmo carregando as 4 empresas
ruins.

Estando ciente de que o dano ao patrimônio de sair de empresas boas é

muito maior do que o de ficar em ruins, seguimos em frente, considerando
sermos muito conservadores na saída de empresas ou ainda nunca saindo
a não ser em circunstâncias especiais como fechamento de capital. No fim
sair de empresas acaba sendo mais um comprar no topo e vender no fundo,

96
sem contar que se entrega TEMPO que é nosso maior aliado em troca da
ilusão que sabemos analisar empresa tão bem ao ponto de determinar que
uma empresa ficou ruim e não vai mais dar qualquer retorno aos sócios. O
preço na figura acima de ter a empresa que explodiu é ficar com as ruins. E
este preço é barato porque se saísse da que explodiu e das quatro ruins o
patrimônio seria menor. Ah ele seria maior sem as quatro ruins e ficando
com a que explodiu. Sim, mas quem acerta isso está bilionário em Mônaco
em não lendo este livro. Este é um ponto fundamental de aceitar. Algumas
empresas da minha carteira se eu diversificar bastante vão explodir e dar
retorno excepcional. Outras vão ser bem ruins. O que importa é que o
patrimônio como um todo tenha valor em média e bom retorno.
Considerando que eu fique em todas e que eu tenha a capacidade mínima
de escolher valor o que não é difícil, umas poucas vão explodir e algumas
provavelmente mais serão ruins. Mas as que explodirem vão compensar
com folga pela convexidade do mercado de ações. Não há limite para a alta,
mas a queda não pode passar de zero. Se duas empresas estão custando 10
reais e uma fica ruim e outra boa não há limite para a alta da boa, mas a
ruim só pode cair 10 reais. Logo para ter as que explodem temos de aceitar
ter as ruins, e ser ruim não significa ir aa zero como mostramos numa figura
acima, o retorno pode até ser mais ou menos e machucar menos ainda o
patrimônio. E por que temos de aceitar as ruins? Porque como já foi dito
inúmeras vezes se tivéssemos este nível fantástico de análise de empresas
fora de série estaríamos bilionários. Pessoas normais, idiotas que nem eu,
tem de pensar em patrimônio e não ativos individuais.

É tão difícil a decisão de sair de empresas e tão sujeito a erros, que

provavelmente a melhor decisão seja mesmo nunca sair, apenas colocar de
quarentena as que consideram que não tem mais valor. Mesmo colocar de
quarentena é uma muleta para não vender porque depende da nossa
análise. Além do mais esta decisão torna tudo mais simples e sobra mais
tempo para trabalhar e tudo mais. Não tenho dúvidas de que quem escolhe
empresas sem inventar muito apenas focando em lucros e ter ONs com
liquidez e diversifica adequadamente e não sai das empresas
provavelmente vai terminar com mais patrimônio sem contar que elimina
o stress de uma análise e decisão dificílima de sair ou não de empresas que
supostamente ficaram ruins.
97
Para sair de uma empresa teoricamente ela não estaria mais oferecendo os
critérios para ser sócio, ou seja, ONs com liquidez, lucros consistentes e
dívida equilibrada. Mas isso não é tão fácil e nem tão objetivo, tirante a
parte de ONs com liquidez, tipo a empresa passou a ter UNITs e não negocia
mais ONs. Mesmo esse caso para mim seria razão para não comprar mais,
colocar de quarentena, mas não necessariamente sair. O problema da
decisão de sair de empresas baseado em análise é que sempre vai haver
alguma decisão por parte do investidor e aí que mora o perigo,
especialmente pela influência das cotações. A cotação cai e o sujeito
começa a achar defeitos na empresa que não veria se a cotação estivesse
subindo. Não acompanhe cotações!

98
Uma situação que não tem saída é quando a empresa anuncia fechamento
de capital. Não é uma decisão sua, mas da empresa. Não espere a OPA, saia
a mercado. Se a posição for grande, aos poucos, senão de uma vez mesmo.
Junte o dinheiro aos aportes mensais.

Não repita aquela frase de sardinha que diz que se você não comprasse a
empresa para ser sócio deve sair dela. É apenas mais uma frase divulgada
por analistas e corretoras para estimular o giro do seu patrimônio. Os
critérios para sair se existirem devem ser muito mais rígidos que os critérios
para entrar. Mesmo numa empresa que não entraria, a decisão inicial deve
ser apenas colocar de quarentena e as vezes nem isso.

Uma coisa importante é não virar trader de trimestral e começar a sair de

qualquer empresa que apresente um trimestral ruim. Tome decisões
baseado no anual ou ao menos nos últimos 12 meses. Toda empresa
eventualmente tem um trimestral ruim. Se não resiste pare de olhar

99
trimestrais e decida só pelos anuais. Na verdade, nem pelos anuais, mas
pela curva histórica dos lucros e dos outros dados. Para quem segue as
empresas nos murais da Bastter.com e acompanha as discussões, bastam
os anuais, porque se acontecer alguma coisa entre os anuais você vai ficar
sabendo.

Não tome decisões sob forte emoção, em meio a Bolsa desabando, fatos
relevantes que levam a histerismo, jornais metendo o pau na empresa etc.
Se está emocionado algo está errado, está colocando mais dinheiro em
ações do que aguenta e diversificando pouco e vai fazer besteiras.
Acompanhe somente os dados históricos da empresa, mais nada, e saiba
que mesmo eles vão piorar de vez em quando em empresas boas.

Quem deve determinar a sua saída, se você considera sair de empresas, é a

própria empresa. Mantendo de quarentena e acompanhando os balanços,
se estes continuarem a vir ruins, realmente ruins, sem lucros consistentes
e/ou com dívida desequilibrada, e as curvas históricas da empresa
começarem a ficar feias a empresa está te dizendo para sair dela. Deixe-a
te mostrar isso com piora clara dela, não tente adivinhar. Ainda assim vá

100
com calma e sempre coloque de quarentena primeiro por um tempo antes
de sair. Os casos de não oferecer mais ONs ou OPA são mais fáceis porque
são totalmente objetivos.

Se realmente decidir sair depois de um período de quarentena, crie uma

estratégia de saída, trimestral ou até mais lenta. Divida a sua posição na
empresa em 5 partes, 10 partes e vá saindo aos poucos. Da mesma forma
que se entra aos poucos. Se concluir que a empresa é mesmo ruim, você já
saiu de parte e acima de tudo parou de comprar. Se voltar a considerar a
empresa boa, ainda está nela, pode parar de vender e voltar a comprar. Se
tiver dúvida volte a quarentena e aos estudos. Estar saindo não quer dizer
esquecer a empresa, continue acompanhando até sair totalmente, pois
pode mudar de ideia se os balanços vierem bons e se estava saindo
precipitadamente por causa de cotação, emoção, notícias etc., ainda há
tempo de desistir.

Os pequenos movimentos diminuem o custo dos erros e tornam as decisões

mais fáceis. Deixe a empresa decidir, com seus balanços se você deve ser
sócio dela ou não. Não precisa tomar esta decisão de uma vez a ferro e fogo.
Se os balanços continuarem a vir ruins, a empresa está te dizendo que você
não deve ser sócio, continue saindo até sair totalmente. Se os balanços
melhorarem, você pode dar uma pausa, colocar na quarentena até que
novos balanços te digam o que fazer. Apesar de parecer fácil aqui por
escrito, este é um processo MUITO complicado e muito fadado a erros. Sem
contar que a eventual saída de uma empresa boa pode significar um dano
enorme a seu patrimônio. Pense bem se não é melhor adotar o buy and
danesse e não sair de empresas em definitivo, apenas colocar de
quarentena. Uma alternativa bem interessante é, para cada empresa que
considera ruim e colocou de quarentena, adicione mais uma empresa boa
na carteira.

O dinheiro das vendas, deve ser incluído nas compras mensais, comprando
o que a planilha mandar. Não troque uma empresa por outra. Junte o
dinheiro da venda com todo o dinheiro novo do aporte mensal e compre o
que a planilha mandar. Se for outra empresa, compre outra empresa, se for
renda fixa, ou outro investimento, compre. Não tem de trocar uma empresa
por outra e isso nem faz sentido. Sempre seguindo a planilha. Neste caso
101
como é mais dinheiro que o aporte mensal, se necessário compre dois
ativos, mas o que o sistema mandar. Não decida nada nem faça trocas.

Depois q saiu da empresa esqueça. Não importa para você se depois virar a
melhor empresa do mundo ou a cotação subir 5000%. Se isso faz diferença
algo está errado nos seus investimentos e no seu preparo para investir e não
vai ser esta empresa que vai fazer diferença. De qualquer forma ela volta a
ser uma empresa como qualquer outra e não é proibido entrar de novo.
Apenas se isso acontecer pense se não está sendo precipitado na saída das
empresas. A gente está sempre arrumando formas de girar patrimônio.
Tome cuidado. O que aconteça muito é vender a empresa no fundo porque
está supostamente ruim e voltar a comprar no topo onde ela voltou a ficar
boa. Comprar no topo e vender no fundo, o destino do sardinha. Para fazer
isso não precisa estudar.

No fim o que vai mesmo combater a sardinhice de forma mais simples é a

decisão de não vender as empresas que é sócio a não ser no caso de
fechamento de capital que não é sua decisão. Os três últimos parágrafos
estão em itálico porque realmente eu tenho bastante dúvidas sobre essa
estratégia. Mas como nem todos vão conseguir não vender achei que
deveria deixar alguma orientação para os que ainda estão na ilusão de
acertar que empresas sair. É melhor seguir estas estratégias do que sair de
qualquer forma. De qualquer forma a quarentena já é uma boa muleta para
os que tem dificuldade em manter empresas que eles acham que ficaram
ruins. Os analistas e corretoras focam muito mais no risco de ficar em
empresas ruins, pois sair de empresas leva ao giro que beneficia a eles, do
que no risco de sair de boas. A maioria tem pânico de empresas ruins e acha
que elas vão destruir sua carteira. Claro que uma carteira só de empresas
ruins vai ser bem ruim, mas uma ou outra empresa ruim é natural que faça
parte da carteira e não vai trazer grande dano. O que vai trazer grande dano
é sair de boas. Portanto a quarentena vai dar tranquilidade aos que ainda
tem dificuldade com isso. Ao menos não compra mais a não ser que volte a
considerar a empresa boa. De certa forma vai acabar comprando mais nos
topos, mas ao menos não vai mais vender nos fundos.

102
O que te permite passar por este capítulo tranquilamente, sem se
emocionar, é a diversificação. Se diversificar bastante, nenhum ativo vai
fazer muita diferença no seu patrimônio e tudo pode ser feito com calma.

Aos poucos e percebendo como é difícil determinar se uma empresa

realmente ficou ruim e o dano que sair de empresas boas causa ao
patrimônio, fomos criando na Bastter.com o Buy and Danesse que é
utilizado cada vez por mais usuários. Consiste em só comprar empresas e
nunca sair. Pode-se colocar de quarentena, mas nunca se sai, não importa
o quanto a empresa piore. A exceção seriam se a empresa anunciar
fechamento de capital. Condição sine qua non para poder adotar esta
estratégia é muita diversificação não só em ações, mas também em outros
investimentos e de preferência no exterior também. O buy and danesse é

103
interessante pois é bem mais fácil de administrar e por definição tem menos
giro de patrimônio. Sobra mais tempo também para se dedicar a sua
profissão, aumentando os aportes e, por que não, para viver a vida.

104
17 - IMPOSTO DE RENDA
A parte de Imposto de Renda é bem simples apesar dos rolos que o pessoal
faz. Você precisa saber o custo de aquisição de suas ações. Este custo de
aquisição é para ser informado na Declaração de Imposto de Renda
considerando apenas o pago pelas ações mais os custos. Não entram
dividendos nem eventos, nada disso. Você precisa saber quanto dinheiro
gastou para comprar as ações, para que se caso vender e tiver que pagar IR,
saber a diferença se positiva e na lei atual pagar 15% sobre o lucro se vender
mais de 20 mil reais em ações no mês. O Bastter System da Bastter.com faz
este acompanhamento para você, prepara todo o imposto de renda, sendo
necessário apenas informar os dados de compra.

A princípio, a legislação permite que o holder praticamente não pague

impostos. Enquanto não vender, não há imposto algum a pagar, se compra
e guarda, não paga imposto. Todos eventos como dividendos, juros sobre o
capital, bonificações, etc. ou são isentos ou se houver imposto, é
descontado na fonte e você já recebe livre de impostos.

Os proventos devem ser incluídos na declaração, mas o Bastter System faz

este controle e te entrega tudo pronto, ou pode pedir na sua corretora ou
nos bancos escrituradores. Teoricamente você receberá as informações no
fim do ano por carta mas não é garantido.

Mesmos as vendas são isentas se vender menos de 20 mil reais em ações

no mês, portanto se for sair de uma empresa saia como ensinado acima,
aos poucos e pronto, não vai pagar imposto de renda. Vendendo menos de
20 mil reais em ações por mês não precisa pagar impostos. Se por acaso
tiver que pagar, será de 15% sobre os lucros. Logo, sabendo quanto gastou
para comprar a ação, veja quanto recebeu na venda e se for mais, pague
15% de IR sobre a diferença positiva. Este pagamento é feito em DARF até
no máximo o último dia útil do mês seguinte à venda da ação. Se
administrar direitinho sua carteira e sair devagar como ensinado aqui,
provavelmente não terá de pagar imposto algum.

As ações devem ser declaradas na parte de Bens e Direitos do IR, utilizando

o valor gasto para a compra das ações que pode ser consultado no Bastter

105
System ou na sua corretora. Dividendos e Juros sobre Capital Próprio devem
ser declarados também.

Na Área de Imposto de Renda da Bastter.com tem artigos e FAQ sobe IR e

um mural para colocar suas dúvidas. O Bastter System prepara para você
grande parte da sua declaração no que diz respeito a investimentos.

106
18 – HISTÓRIAS QUE EU LEMBRO MAIS OU MENOS
Pedem sempre para que eu conte minhas histórias do mercado, mas o
problema é que eu não lembro de nada. De qualquer forma vou tentar
lembrar de algumas e o que não lembrar dou uma inventada...

Para os que tem ilusão com trade e com estes caça clientes que mostram
boleta na Internet lembro do daytrade, daytrolha. Cara trabalhava na
corretora e sempre ficava lá com uma planilha imensa depois do expediente
e eu não entendi o que ele estava fazendo.

Um dia fiquei com ele e fui tentar descobrir o que era aquela planilha e o
monte de coisas que ele ficava fazendo. Na época só precisava colocar o
comitente (CPF) no fim do dia. Sujeito fazia um monte de trades durante o
dia comprando e vendendo para ele, para a corretora e para um monte de
clientes. Uma tonelada de compras e vendas no escuro mesmo, só queria
comprar e vender de monte. Final do dia ele pegava as compras e vendas e
começa a dar nomes:

Esse cliente é muito chato, daytrolha.

Uma vitória para a corretora, daytrade.

Esse está perdendo muito, um daytradezinho para ele ficar feliz.

Opa, se juntar este com aquele dá um belo daytrade para mim.

Daytrolha, Daytrolha, Daytrolha.

Ele ia combinando as compras e vendas, colocando de quem era e fechando

de acordo com o que interessa a ele.

E, óbvio, era cheio de cliente, dava curso de trade e tudo mais. Ele era rico,
claro porque além dos trades que ajustava para ele recebia percentual da
corretagem deste giro todo e além do mais sempre tinha um trade
vencedor verdadeiro, com boleta para mostrar para os tontos. Todo dia ele
acertava um trade. Um fenômeno hehehehe...

Hoje é obrigado a determinar o comitente antes de fazer a operação, mas

podem ficar tranquilos que tem jeito especialmente de mostrar boletas
vencedoras para atrair incautos para ser cliente ou fazer cursos.

107
Vocês não são do tempo que ficava um sujeito lá na Bolsa cantando o
mercado e dentro da corretora ou distribuidora ficava lá tipo um rádio o
sujeito falando Bradesco no bola sete, vai a 8000 com Peb e assim por
diante. Ele cantava o Índice, o valor e quem estava comprando quem estava
vendendo. Era a Internet da época. Pois bem, todo dia perguntavam a este
cara como ele estava na Bolsa o que ele estava achando do mercado e todo
dia ele respondia: Se está subindo é para vender, se está caindo é para
comprar. Nunca respondeu outra coisa o tempo todo que fiquei lá. E todo
dia perguntavam as vezes mais de uma vez por dia. Assim são os doidos
dominados pelo mercado. Eles precisam tanto de ouvir alguma coisa que
pode até ser sempre a mesma coisa...

Lembro de uma de nossas maiores vitórias quando eu e Predador nos

iludimos com opções. Falei para o Predador pelo telefone para fazer uma
compra grande em diversas posições. Predador como todo gênio confunde
coisas básicas. Quando eu cheguei no escritório e perguntei se ele tinha
comprado, ele falou era para comprar? Eu vendi. Mercado óbvio
disparando. Liguei correndo para a corretora e comprei tudo em dobro que
ele tinha vendido para zerar a venda dele e fazer a compra que eu queria e
tive de sair. Final do dia vou ver a posição está enorme. Final da história
Predador tinha mesmo comprado e achou que vendeu e eu comprei o
dobro, ou seja, fizemos o triplo da posição pretendida assumindo um risco
enorme, mas sem saber. Ganhamos bem, mas só porque não sabíamos.
Burrão (antigo frequentador da Bastter.com) contava a história de um
grande ganho porque achou que tinha fechado a posição e foi viajar. Somos
medrosos na vitória estes ganhos grandes só vêm sem querer. Mas fiquem
tranquilos que perdemos tudo isso e muito mais no final e não foi só uma
vez.

Quando veio a privatização das empresas de telefonia havia os Recibos da

Telebrás. Eram deles as opções mais negociadas. Pois bem num dos dias lá
que foi anunciada a privatização ou alguma coisa assim as ações subiram
tanto que era impossível fechar as posições vendidas nas opções. Só
sobreviveu quem tinha a ação para entregar, ou seja, estava coberto. A
pedra de opções era uma coisa doida. Ou não tinha nenhum vendedor ou a
opção estava algo como 0,50 cents e o melhor vendedor era 28 reais

108
hahaha. Sabia de um cara na distribuidora que adorava vender descoberto
apesar de eu sempre alertar para não fazer isso. Fui saber o que tinha
acontecido com ele e perguntei lá. Me disseram que ele foi para salto. Como
eu era novo por lá e ainda meio bobão (na verdade sou até hoje) fiquei
tentando entender o que era isso. Se era alguma gíria do mercado ou
alguma operação que ele fez para se proteger. Fiquem calado para não
demonstrar burrice porque como vocês sabem o burro calado é menos
burro do que o que fala. Fiquei tentando aprender o que era aquilo até que
um dia chegou um cartão postal. O sujeito tinha ido para Salto de Guairá
cidade paraguaia que faz fronteira com o Paraná. Como ele tinha parentes
no Paraná foi para lá que era perto e os parentes podiam visitá-lo. Última
vez que soube ainda estava lá. Se você não controla risco adequadamente
é isso, um dia pode terminar no Paraguai.

Uma vez me chamaram para uma grande operação de opções. Consistia

em fazer uma operação combinada que na época eu chamava de Vaca. Mais
ou menos você compra uma posição e vende três vezes ou quatro vezes em
opções de menor valor e pega as de centavos e trava. Era um grupo
riquíssimo chefiado pelo filho de um dos maiores operadores do Rio. Eles
queriam que eu fosse um dos que tomaria conta da posição. Ganharia
percentual pelo trabalho. Estava tudo indo bem até que me disseram que
não iam travar porque fizeram um cálculo e gastariam muito por mês com
travas. A trava seria na volatilidade e foi uma das razões que me chamaram.
Falei para eles que não existe trava na volatilidade, que toda opção vendida
deve estar sempre coberta ou travada, e até contei do caso que é contado
no livro Quando Gênios Falham de um dos ganhadores de Prêmio Nobel por
ter criado o Método Black and Scholes de precificação de opções que levou
a quebra do maior fundo de hedge da história por achar que poderia
controlar a imprevisibilidade do mercado. Não teve jeito eles não queriam
travar então eu disse que não ia participar. Eles falaram seu nome não entra
e você não coloca dinheiro nem tem risco, só trabalha, qual é o problema.
Eu dei uma desculpa, mas o problema era como é até hoje que se você bule
com o bullshit ele te domina.

Pois bem o tempo foi passando e eu não soube de nada. Um dia estava
dando palestra na Expomoney (sim eu já fiz estas coisas e muito) e começou

109
um burburinho danado. Fui ver o que era e estava um Ministro na TV ou o
Presidente da Petrobrás não lembro, falando da descoberta do TUPI, e com
a Bolsa aberta! Lembrou os Recibos da Telebras! Opção de 10 centavos foi
a 13 reais, opção de 1 real foi a 50 reais em segundos. Não tinha venda na
pedra. Depois chegou a mim o fim da história lá do pessoal que resolveu
que não iam travar. Perderam tudo e o pai teve que pagar com dois terços
do patrimônio que ele tinha acumulado a vida toda. No mercado é assim,
se você colocar o seu na reta, um dia a conta vem. Ou aprende a andar na
sombra ou melhor ficar na caderneta.

Eu lá dando palestra na corretora ainda na época que os homebrokers

estavam começando e ainda tinha aquário que era um local em que os
clientes iam para acompanhar o mercado. Coisa meio de viciado que nem
jockey mas enfim. Pessoal queria que eu ensinasse o pessoal a operar
opções e tal. Problema que mesmo quando eu tinha a ilusão que era
possível utilizar as opções em benefício do acúmulo de patrimônio já sabia
que o mais importante era aporte e comprar valor. Começava todas as
palestras assim e falando de acúmulo de patrimônio, focar no trabalho, não
girar, buy and hold etc. Belo dia meu chefe chega, isso é sério, e fala, ok eu
concordo com tudo que você fala, mas não dá para falar de uma forma mais
trader? Isso, falar de buy and hold de uma forma mais trader. Ele está
esperando até hoje e serve para mostrar a vocês a visão curta da maioria
das corretoras.

Uma boa. Me mandaram aprender opções e na época não tinha Internet e

os livros eram complicadíssimos e quase não tinha também. Aí arrumaram
um cara que era o papa das opções, mas falaram, você senta lá, mas não
abre a boca, ele não gosta que fale com ele. Não tinha Internet que nem
hoje, mas já tinha uns computadores ligados no mercado, umas centrais nas
distribuidoras e corretoras. Fiquei sentado lá uma semana sem falar nada e
sem entender nada. Uma semana depois ele me pede um café e eu vou lá
e pego. Na volta ele diz que não gosta de café. Que pediu só para ver se eu
estava prestando atenção. Acabou que eu consegui aprender bastante lá
olhando, mas ele nunca falou mais que umas três palavras comigo. Aí
começou a Internet dava para comprar livros na Amazon e eu comi uns 20
livros e consegui ir aprendendo. Outro que me ensinou tinha papagaio

110
(conta bloqueada por dívidas) em quase todas corretoras do Rio no nome
dele, da esposa, dos filhos, coisa de doido. Sabia tudo de volatilidade, só
não sabia operar, ou confundia compra com venda que nem o Predador.
Não consigo nem entender a dificuldade das pessoas para aprender as
coisas hoje em dia. Foi essa luta aí, mas eu consegui aprender.

Um belo dia estava dando palestra de opções na Expomoney no Rio, e no

fim ficava autografando meu livro. Saude e Paz, Bastter. Já autografava
assim, quem comprar uma edição física dos atuais lá no site, vai ver esta
dedicatória neles. Pois bem, assino o livro de um sujeito e ele fala obrigado
e não sei como reconheci a voz de quem só falou uma meia dúzia de
palavras comigo. Era o sujeito lá, o primeiro do computador que não falava.
Fui falar com ele, o que você está fazendo aqui, para que comprou o livro?
Ele olhou, sorriu e saiu andando. Parece filme isso, até hoje fico pensando
nisso as vezes. Acho que ele realmente não gostava de falar. Ou estava me
zoando sei lá...

Lá na distribuidora, como não podia deixar de ser, tinha um grafista. Parecia

um gênio, um Deus. A gente via ele lá e achava que era o Gandalfo (não
tinha saído o filme, mas já tínhamos lido os livros). Ele sempre dizia que
estava esperando uma figura lá que não lembro o nome e começou aa
parecer algo que ia mudar o mundo quando esta figura aparecesse. Ele foi
montando uma operação que ia ganhar sei lá quantas vezes quando esta
figura aparecesse. Era que nem bolão, ninguém queria ficar de fora, mas a
figura nunca aparecia e todos iam colocando mais dinheiro porque vai que
a figura aparece e a gente está de fora. Era uma época que ninguém sabia
nada (como se hoje a gente sabe) e ainda não tínhamos a dimensão do
rolando lero que é grafismo.

O que eu sei é que eu saí da distribuidora e a tal figura nunca apareceu.

Meu dinheiro? Nunca mais vi o que é normal quando você coloca dinheiro
no lixo.

111
19 - FRASES DO BASTTER
- Se a Bolsa só variasse para cima não seria Renda Variável, seria Renda que
só varia para cima.

- Ação PN é algo inventado para te ferrar. Compra quem quer, mas depois
não venha de mimimi.

- Invista em ações e não em rolos.

- Bebe o leite e esqueça a vaca.

- Queda não é sinal de força.

- Empresa que não lucra não é oportunidade, é empresa ruim.

- Qual a forma de perder dinheiro que você vai criar com isso?

- Se é para dar seu dinheiro para os outros seguindo métodos de riqueza

fácil na Bolsa, por que não dá para os pobres? Ao menos fica feliz.

- Tudo que sobe, desce, tudo que desce sobe, ou não seria Renda Variável.

- Os capitalistas não criaram uma Bolsa de Valores para colocar dinheiro

fácil no Bolso de amadores. Se acredita nisso melhor se manter afastado.

- Passarinho que muito pula quer é chumbo! (Predador)

- Vai se tratar meu filho! (Predador)

- Vocês são burros assim mesmo ou estão de sacanagem com a minha cara?

- Faz tudo igual a maioria perdedora e acha que vai vencer. É o escolhido?

- Se começarem a te perguntar sobre investimentos, saia de fininho e diga

que está atrasado para uma corrida de Kombis...

- Os investimentos dos outros não te interessam e os seus só interessam a

você.

- Nunca se esqueça que você é um idiota. Vai te poupar muitas perdas no

mercado.

- Esporte dói, falta de esporte mata.

112
- No longo prazo as cotações seguem os lucros, no curto prazo qualquer
coisa pode acontecer e tentar entender por que sobe ou cai no curto prazo
é uma das melhores formas de perder tempo e dinheiro na Bolsa.

- Investimentos em ações para ser sócio não têm prazo. Se tem prazo é
trade, mesmo que longo.

- Só coloque na Bolsa dinheiro que você não precisa e que não tem prazo.

- A Bolsa só paga salário para seus funcionários.

- Taxa não ganha de Tempo! Taxa não ganha de Tempo! Taxa não ganha de
Tempo!

- O cara pula do décimo andar, passa no terceiro e diz, até aqui tá tudo bem.
Mais ou menos como a maioria analisa risco.

- Se a análise de risco fosse pelo resultado, roleta russa seria um excelente

investimento, pois 83% saem no lucro.

- Se for fazer trade, escolha o método que tem de estudar menos e mais
barato. Como você vai perder de qualquer forma, quanto menos tempo e
dinheiro perder com isso melhor.

- Sócio é ON!

- Coisa que avoa nunca foi bom para ser sócio. Seu dinheiro avoa também...

- É fácil perder muito, não é tão difícil perder pouco, é difícil ganhar pouco
e quase impossível ganhar muito. Quanto mais se tenta ganhar muito,
maior a chance de perder muito. Matemática de primeiro ano.

- Os retornos correspondem aos riscos.

- Quando me oferecem algo com ganho grande e garantido eu saio

correndo e vejo se minha carteira ainda está no bolso.

- A única oportunidade que existe nas oportunidades na Bolsa é a

oportunidade de você perder o seu dinheiro.

- Só se fica rico de forma tediosa. Quer emoção? Vá ao teatro.

113
- Tá atrás de adrenalina na Bolsa? Vá praticar esportes que sai bem mais
barato.

- Empresa com muito não recorrente é igual a mulher que vai ao cabelereiro
todo dia. Alguma coisa está errada...

- Para de olhar cotação! Para de ficar obcecado com dividendos! Para de

olhar trimestral! Para de calcular rentabilidade! Vai trabalhar, vai praticar
esportes, vai namorar!

- Banco pequeno não passo nem na porta...

- Patrimônio não se gira, patrimônio se acumula.

- Bom senso é igual a bunda, ou você nasce com ou morre sem...

- Rentabilidade é máquina de triturar sardinha.

- Sardinha acha que a Bolsa foi criada para ele ficar rico fácil e de preferência
adivinhando o futuro. Aí dá errado a culpa é do Sunda!

- O que te protege é investir em você e diversificar em valor e não ficar na

ilusão que vai prever as tragédias...

- Se você fosse capaz de acertar a hora de entrar e sair da Bolsa não estava
aqui lendo isso, era um dos poucos bilionários do mundo.

- O mercado pode fazer tudo, mas não precisa fazer nada. (Burrão ou
Predador)

- Opere o provável, mas defenda-se do possível. (usuário do site

Bastter.com)

- Opere Pequeno! Menor!

- Clube de Investimentos são ótimos se você está precisando brigar com

alguém e não consegue.

- Se meter nos investimentos do amigo vai perder dinheiro e o amigo.

- Análise de empresas não é matemática, é arte.

114
- Release de empresas é fácil de interpretar. Começou falando em lucro está
bom, falou em EBITDA mais ou menos. Começou pela receita, já era...

- Está triste porque ação caiu? Tristeza é doença na família. O resto se

resolve.

- O Governo é seu inimigo pessoal e está lá só para te prejudicar. Qualquer

governo de qualquer partido em qualquer país em qualquer época. Cuide
do seu e dos seus e esqueça os políticos ou nunca vai vencer.

- Só se vence e se cresce individualmente.

- Ou você cria sua aposentadoria ou é melhor tratar muito bem seus filhos.

- Se seu plano na velhice é que o Governo ou um Banco cuide de você é

melhor começar a estocar alimentos.

- P/L é o dado mais usado pela sardinhada, pelos analistas e mais citado na
mídia de manada. Não é surpreendente que ele não sirva para nada,
especialmente para os sócios.

- Patrimônio não tem rentabilidade, tem valor.

- Se você acredita que banco vai te oferecer taxa acima do mercado com
risco igual, acredita também que banco é instituição de caridade.

- Ação de empresa boa com P/L baixo fora de crise sistêmica só se você
acredita que na Bolsa só tem idiota e você é o único esperto.

- A idade do porquê vai até uns 6 anos...

- A empresa pode até ser boa para donos e diretores, mas se ele não oferece
ON com boa liquidez, de que adianta para o minoritário?

- Já vi muita gente ficar rica com daytrade, mas é ganhando corretagem...

- Eu conheço bem os erros porque já cometi todos.

- O primeiro prejuízo é sempre o menor. (Predador)

- Nada dá mais prejuízo do que tentar recuperar prejuízo.

- Eu nunca errei uma análise do passado!

115
- O que te enriquece é comprar e acumular patrimônio em valor. Girar seu
patrimônio enriquece o Governo e os intermediários.

- Você não é obrigado a ser sócio de empresa nenhuma nem de ter

investimento algum.

- O que enriquece é trabalhar e poupar. Investimentos são apenas

instrumentos.

- O IBOV não serve para nada. Esqueça.

- O que enriquece é aporte, tempo e valor. Taxa, preços, lucros,

rentabilidade enriquece os outros, especialmente governos e
intermediários.

- A taxa multiplica, mas o tempo é exponencial. Fique o máximo de tempo

que puder em bons investimentos para ter o máximo de juros compostos.

- O que coloca comida na mesa é dinheiro e não percentual.

- Crie! Crie! Crie! Ou vai ser mais um escravo.

- Toda vez que você compra cai. Toda vez que você vende, sobe. Então para
de jogar pó de mico no galinheiro e vai trabalhar.

- O que você tem vale o que estão pagando e não o que você acha que vale.

- Anotar chiclete e bala Juquinha não é cuidar das finanças, é TOC. Procure
tratamento.

- É melhor ser feliz do que ter razão.

- Teve prejuízo? Poe uma pedra e vamos daqui para frente.

- Eu tenho nojo de PN!

- A única coisa certa na Bolsa é que vamos perder dinheiro

- Ficar pensando no mercado com o mercado fechado só serve para minar

suas capacidades de operar quando o mercado abrir. (Predador)

- Em se tratando de risco temos de nos prevenir antes de acontecer. Não

tentar consertar depois que já aconteceu. (Predador)

116
- Um plano é fundamental, mas tem que saber agir porque se planejar e na
hora ficar anestesiado não resolve. - Predador"

- Aprenda a aceitar e administrar as perdas na bolsa, e especialmente a

reagir as mesmas, mas não se vicie nelas

- Ser famoso na internet é a mesma coisa que ser rico no banco imobiliário.

- “Coisas que você vê todo mundo falando o tempo todo, provavelmente

não é o melhor caminho na bolsa...”

- Empresa ruim quebra porque é ruim e não por causa do Governo ou crise,
ou seja, lá o que for

- Toda vez que um analista compara Renda Fixa com Ações uma fada
morre...

- Quem luta com monstros deve velar porque, ao fazê-lo, não se transforme
também em monstro. E se tu olhares, durante muito tempo, para um
abismo, o abismo também olha para dentro de ti. (Friedrich Nietzsche)

- Prefiro ser o último da fila dos ricos ao primeiro da fila dos pobres.

- Quem não sabe brincar, não desce para o Play!

- Não é operar grande que te fará grande, é se tornar grande que te

permitirá operar grande!

117
20 – RESUMINDO E SIMPLIFICANDO

Em primeiro lugar aprenda, compreenda e aceite que a renda variável varia

para cima e para baixo. E para baixo as variações muitas vezes são intensas
e longas. E nesses períodos as notícias são muito ruins e o histerismo é
geral. Resistir nestes períodos e não vender suas ações que vai determinar
o seu sucesso ou fracasso comprando ações para ser sócio.

Para resistir a estes períodos é necessário diversificar bastante e focar na

sua vida e não nas ações, especialmente parando de acompanhar cotações.
Sócio tem uma parte da empresa e pretende receber parte dos lucros e se
beneficiar do crescimento dela. Cotação não entra na conta.

Parar de acompanhar cotação é uma luta que todos devem se dedicar pois
não há como resistir aos períodos de queda se o foco é cotação. O foco tem
de estar no seu trabalho e na sua vida. Trabalhar melhor e conseguir aportar
mais é mais determinante para seu patrimônio do que qualquer escolha de
empresa para ser sócio ou qualquer investimento.

Tempo é fundamental. Quanto mais tempo conseguir ficar em boas

empresas mais patrimônio vai ter. E até em empresas mais ou menos o
tempo age a seu favor. Para ganhar o tempo precisa compreender que
renda variável varia e não acompanhar cotações, focando no seu trabalho
e na sua vida.

Fundamental então é não vender suas ações na fase de histerismo, focar no

seu trabalho e nos aportes e com estas duas medidas, ganhar o tempo.
Depois vem escolha de empresas para ser sócio que é bem menos
importante que os fatores acima. E nem é tão difícil como os assessores que
querem levar seu dinheiro fazem parecer para criar dependência neles.
Difícil é mudar a mentalidade de incauto que acha que vai ganhar na
variação de preços e gira patrimônio para sócio de empresas que foca mais
no trabalho e na vida.

Na parte de escolha de empresas é bem simples. Primeiro descartar

empresas ruins.

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Não oferece ONs com segurança, tchau, não dá lucro, tchau, IPO recente,
tchau, cheio de rolos, tchau. Tem de combater a sardinhice de achar que
alguma empresa faz diferença na sua vida. Se faz, alguma coisa está errada.
Você não tem de ser sócio de empresa nenhuma. Não misture emoções. E
se diversifica que é o correto, ser ou não sócio de qualquer empresa não vai
mudar nada na sua vida. Portanto, se a empresa é complicada, esqueça que
existe. Na Bastter.com tem a lista de empresas viáveis para ser sócio,
escolhidas pela comunidade que facilita uma primeira seleção do que
estudar.

Na análise de empresas para ser sócio é bem simples. As que passaram

pelos critérios excludentes que são oferecer ONs com segurança e não ser
IPO recente, basta analisar se ela faz dinheiro de forma eficiente e se quiser
porque não é essencial, se não se enrola com dívidas. É só isso. Mais nada.

Fazer dinheiro de forma eficiente basta ver se os lucros são consistentes. Se

quiser ser mais detalhista olhe o Ebitda se é consistente e se o Fluxo de
Caixa Líquido Capex é positivo a maior parte do tempo (a não ser em
segmentos que justifica não ser). Mas mais simples ainda que isso, veja a
curva histórica de lucros, se é ou quase é uma linha para cima, não precisa
olhar mais nada.

Dívida é mais fácil ainda. Dívida líquida/Ebitda menor que 1, esquece, não
precisa ver mais nada. Abaixo de 2 ainda pode deixar para lá, mas se quiser
e somente acima de 3 acende o alerta, mas ainda assim tem de ver o
histórico, se é uma empresa que sempre trabalha mais alavancada ou não.
Se a empresa trabalha alavancada porque é da natureza do segmento ou
dela própria, cabe a você aceitar ou não, mas não tem por que ficar se
preocupando se aceitar e for sócio. Se uma empresa que sempre trabalhou
com níveis baixos de endividamento de repente sobe, veja por que, se é um
investimento e acompanhe. De qualquer forma se o lucro é consistente a
dívida é um problema da gestão que até este momento está administrando
bem portanto pode ser ignorada.

Escolha o máximo de empresas que puder para diversificar bastante. Invista

em outros ativos e no exterior. Só assim vai aguentar passar pelos períodos
de queda sem vender. Tendo montado sua carteira, estabeleça objetivos

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percentuais para cada uma (se estiver começando tenha o mesmo para
todas). Uma vez por mês junte todo dinheiro novo, inclusive de dividendos
e compre o que o sistema mandar.

GERENCIANDO SEU PATRIMÔNIO:

1 - Coloque todos seus investimentos no Bastter System, mesmo os que

ainda não tem, mas planeja ter.

2 - Estabeleça objetivos percentuais para cada categoria de investimentos

e dentro de cada categoria, pesos para cada ativo. Se está em dúvida,
distribua o mesmo peso para todos.

3 - Uma vez por mês pegue todo o dinheiro novo (inclusive dividendos) e
compre um ativo, no máximo dois, que o Bastter System mandar. (Se o
Bastter System mandar comprar mais de um ativo, ou vários, compre
qualquer um, tanto faz).

4 - Os ajustes são sempre feitos na compra. Nunca venda nada para ajustar
ou perseguir os objetivos.

5 – Coloque de quarentena o que considera que não tem mais valor. Só saia
se após um bom tempo de análise considerar realmente que não tem valor,
ainda assim saia devagar em partes, e acrescente o dinheiro da venda a
compra mensal. Se preferir usar o buy and danesse não saia nunca, apenas
coloque de quarentena. Uma boa alternativa é para cada empresa que
colocar de quarentena e não for sair, acrescentar uma nova empresa boa
na carteira.

6 – Se necessário, mas com muita parcimônia, reavalie seus ativos e os

objetivos percentuais anualmente, de preferência em abril, após os
balanços anuais. Para a maioria talvez o mais simples seja o Buy and
Danesse em que você só compra ações e acumula e nunca vende. Na
eventualidade do patrimônio ir aumentando, pode-se utilizar os proventos
ao invés de reaplicar e pode até vender algumas ações, mas não se decide
vender porque acha que a empresa está ruim. Nó máximo se diminui a
participação dela na carteira ou até se coloca de quarentena. É muito mais
fácil de administrar e diminui a necessidade de tomar decisões.

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Por fim mantenham sempre o foco no seu trabalho e na sua vida. A Bolsa é
uma parte bem pouco importante de nossa vida e assim deve permanecer.
Ser sócio de boas empresas não implica em participar da Bolsa, participar
do mercado, acompanhar o mercado, afaste-se de tudo isso. Nada de bom
vem de ficar acompanhando o mercado. Só vai perder tempo que podia
estar trabalhando, perder saúde e perder dinheiro no giro. Finalizo com a
imagem para mim mais marcante de todas que já fizemos na Basttter.com
e que demonstra o quanto a Bolsa é irrelevante. A última coluna da direita
demonstra o percentual de ações de cada empresa que é negociado em
média a cada dia e que determina as cotações naquele dia:

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