Chamadas em grupo para limitar o poder de

BlackRock, Vanguard e State Street

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Portfólio > Gestores de ativos

por Bernice Napach

Análise em 30 de novembro de 2020 às 20h07 Compartilhar e imprimir

(Foto: Bloomberg)

Assim como os fundos de investimento no início do século 20 que controlavam

quantidades substanciais de riqueza, os maiores gestores de ativos dos EUA hoje
representam ameaças à economia e aos mercados financeiros dos EUA, de acordo com
um novo relatório da organização sem fins lucrativos American Economic Liberties
Project.

O relatório, “The New Money Trust: How Large Money Managers controlam nossa
economia e o que podemos fazer a respeito disso, enfoca o que chama de“ Big Three
”asset managers - BlackRock, Vanguard e State Street - que combinados administram
mais de $ 15 trilhões em ativos globais, o equivalente a mais de três quartos do PIB dos
EUA e mais de três vezes o PIB da Alemanha.

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 Os ativos da BlackRock, por exemplo, detêm uma participação de 5% ou mais em mais
de 97% das empresas S&P 500, escreve Graham Steele, autor do relatório e pesquisador
sênior do Projeto, uma organização sem fins lucrativos e apartidária focada em desafiar
o domínio dos monopólios “sobre os mercados e a sociedade”.

A BlackRock também exerce poder político, como exemplificado pela contratação da

empresa pelo Federal Reserve este ano para ajudar a administrar seus programas de
compra de títulos corporativos, que incluíam BlackRock ETFs, anos depois que a
empresa auxiliou o Fed em 2009 para ajudar a resolver a Grande Crise Financeira.

O relatório do American Economic Liberties Project também destaca fundos de índice,

que têm ativos totais de US $ 11 trilhões, e os maiores gestores de ativos nesse universo.

'Outsized Footprint'
Os ativos combinados da BlackRock, Vanguard e State Street respondem por cerca de
82% da capitalização de mercado do S&P 500, cerca de 25% das ações que votaram nas
eleições de diretor nas empresas S&P 500 em 2018 e 73% -80% dos ativos globais de
ETF.

“ A pegada descomunal de algumas grandes empresas financeiras apresenta novos

problemas para a governança da América corporativa, a competitividade de nossa
economia, a concentração de poder político e a estabilidade dos mercados financeiros”,
escreve Steele.

“ Os números são surpreendentes: o maior 1% dos gestores de ativos controla 61% dos
ativos do setor - 243 vezes os 50% da base e 45 dos 50 maiores ETFs”, escreve Steele.

Os três grandes administradores de fundos “têm uma influência descomunal sobre as

empresas em que seus fundos investem”, de acordo com Steele. “ Seu domínio é o motivo
pelo qual as recompras de ações aumentaram mais rapidamente para empresas com
uma grande quantidade de participação em fundos de índice e por que não houve
envolvimento dos acionistas para cerca de 93% das empresas do portfólio de 2017 a
2019.”

Seu poder sobre “ serviços essenciais ... aumenta sua importância sistêmica e a influência
que eles têm no mercado financeiro”, de acordo com Steele.

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A plataforma de tecnologia da BlackRock, Aladdin, por exemplo, hospeda pelo menos US
$ 21,6 trilhões em ativos, o que equivale a 10% das ações e títulos globais e é usada por
12.000 profissionais de investimento empregados por clientes da BlackRock em 210
instituições em todo o mundo, de acordo com o relatório.

O negócio de custódia da State Street, com cerca de US $ 36 trilhões em ativos, “não

pode ser facilmente substituído por outros participantes do mercado caso essas
empresas estejam sujeitas a dificuldades financeiras materiais”, de acordo com o
relatório. Como resultado desses enormes ativos de custódia, a State Street é designada
US Global Systemically Important Bank (G-SIB).

Visualizações no Vanguard
O relatório não se concentra muito na Vanguard, a única empresa entre as três principais
que não tem ações negociadas publicamente. Ele observa, no entanto, que como
BlackRock e State Street, Vanguard raramente vota contra procuradores de acionistas de
compensação corporativa e tem representação no subcomitê da Commodity Futures
Trading Commission sobre risco de mercado financeiro relacionado ao clima, apesar das
críticas a seus investimentos em combustíveis fósseis.

A Vanguard é mencionada tanto pelo sentimento de seu fundador John Bogle, que em
2018, divulgou suas preocupações de que "um punhado de investidores institucionais
gigantescos um dia terá o controle de voto de praticamente todas as grandes corporações
dos EUA e seu" domínio crescente "nos mercados financeiros , governança corporativa e
regulamentação serão "questões importantes na era que se aproxima."

Steele concorda com Bogle e conclui seu relatório pedindo uma reforma estrutural para
limitar o poder dos três grandes além dos regulamentos atuais. As regras que proíbem as
empresas de investimento de possuir mais de 10% de qualquer empresa do portfólio
devem ser aplicadas a famílias de fundos, em vez de fundos individuais, como fazem
agora, por exemplo.

Mas “regulamentação melhor por si só não funcionará”, de acordo com o relatório. “Os
riscos apresentados pela moderna indústria de gestão de ativos requerem uma
abordagem que combine reformas estruturais e melhor regulamentação”, o que implica a
necessidade de legislação para realizar essas reformas estruturais, embora isso não seja
expandido.

Resposta dos Gestores de Ativos

Não surpreendentemente, todos os três gestores de ativos que foram o foco do relatório
objetaram às suas conclusões, especialmente seu pedido de mais regulamentação, que
todos eles disseram que prejudicaria os investidores que se beneficiaram com fundos de
índice de baixo custo.

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“Os fundos de índice fornecem acesso de investimento eficiente e de baixo custo a
milhões de investidores individuais que usam esses investimentos para financiar suas
aposentadorias e atingir outros objetivos financeiros pessoais”, disse uma porta-voz da
State Street, expressando um sentimento que os porta-vozes da BlackRock e Vanguard
também compartilham.

Blackrock disse que o relatório “contém várias imprecisões factuais e equívocos sobre a
BlackRock, a indústria de gestão de ativos, administração de investimentos e seu
impacto nos mercados financeiros e na economia em geral”, mas não entrou em
detalhes.

A Vanguard citou sua “estrutura única de propriedade do cliente, em que seus fundos
são donos da empresa, mas os fundos são de propriedade de seus acionistas. Esse acordo
“alinha os interesses da Vanguard com os de seus proprietários-clientes, ajudando a
garantir que os lucros sejam reinvestidos para reduzir as taxas para os clientes”.

Bernice Napach

@Think_Napach

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