Economia Monetária

Sistema Monetário, criação e destruição dos

meios de pagamento e da base, multiplicador
monetário.
Algumas ideias já vistas

Sempre importante lembrar que a moeda pode ser caracterizada de formas

diferentes.

i. Moeda escritural versus moeda manual

ii. Moeda escritural (depósitos à vista e bancos) -> Meios de pagamento
iii. Moeda Manual (papel-moeda) - > base monetária.

Moeda (papel-moeda)

Papel-moeda Emitido (PME) = moeda legal

Papel-moeda em Circulação (PMC) = PME – reservas do Bacen
Papel-moeda em poder do público (PMPP) = PMC – reservas dos bancos
comercias.
Sistema Financeiro
Principais jogadores no processo de oferta de moeda

Sistema Financeiro

Sistema Financeiro Monetário Sistema Financeiro não monetário

Demais intituições financeiras

Principais agentes: Banco Central e
(Bancos de investimento, Sociedade
Bancos comerciais.
de Crédito, BNDS, Fundos Mútuos).

A principal distinção entre as instituições que compõem o sistema

financeiro é a possibilidade criação de meios de pagamento (moeda) –
total de ativos de liquidez imediata.
Agregados Monetários - Ativos
Agregados Monetários
M1 = = Moeda 395.2
+ Cheques de viagem 8.6
+ Depósitos à vista 402.5
+ Outros depósitos bancários 274.8
Total M1 1081
M2 = + M1
+ Depósitos de prazo de baixo valores 944.4
+ Depósitos em poupança e contas de depósito do mercado monetário 1271.1
+ Ação do fundo mútuo do mercado monetária (não-institucional) 536.6
Total M2 3833.1
M3 = + M2
+ Depósito de prazo de valores elevados 489.6
+ Ações do fundo mútuo do mercado monetário (institucional) 299.3
+ Acordos de recompra a prazo 192.7
+ Eurodólares resgatáveis 112.6
Total M3 4927.3
L= + M3
+ Títulos de Tesouro de curto prazo 435.7
+ Commercial paper 495.5
+ Bônus de poupança 187
+ Aceites bancários 11.8
Total L 6057.2
Bancos Central e Comerciais
Sistema de contas

Criação de “moeda” e o balancete do Sistema Monetário:

Banco Central:
i. Emissor de papel-moeda;
ii. Banco do Tesouro Nacional;
iii. Banco dos Bancos;
iv. Depositário de reservas internacionais;

Bancos Comerciais:
i. Criação da moeda escritural;
ii. Recebe depósitos à vista e faz empréstimos.
 Processo de criação de moeda

Diferença entre a criação da base e dos meios de pagamento

∆𝑩𝒂𝒔𝒆𝑴𝒐𝒏𝒆𝒕á𝒓𝒊𝒂 = ∆𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎çõ𝑒𝑠𝐴𝑡𝑖𝑣𝑎𝑠𝐵𝐶 − ∆𝑃𝑎𝑠𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑛ã𝑜 𝑚𝑜𝑛𝑒𝑡á𝑟𝑖𝑜𝐵𝐶

∆𝑴𝒆𝒊𝒐𝒔𝑷𝒂𝒈𝒂𝒎𝒆𝒏𝒕𝒐 = ∆𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎çõ𝑒𝑠𝐴𝑡𝑖𝑣𝑎𝑠𝑆𝐵 − ∆𝑃𝑎𝑠𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑛ã𝑜 𝑀𝑜𝑛é𝑡á𝑟𝑖𝑜𝑆𝐵

Em síntese, a criação ou destruição dos meios de pagamento está relacionado

a uma operação contábil.

- Redução do passivo não monetário (Criação)

- Aumento do passivo não monetário (destruição)
 Contas do Sistema Bancário
Balancete consolidado do Bacen
Ativo
a) Reservas Internacionais
b) Empréstimos ao Tesouro Nacional
c) Redesconto
d) Moeda Corrente
e) Emprestimos ao setor privado
f) Empréstimos ao governos
g) Imobilizado
h) Demais Aplicações
i) Aplicações especiais
Passivo
j) Saldo do papel-moeda emitido
k) Depósitos do Tesouro Nacional
A.2 - Reservas bancárias (obrigatórias e voluntárias)
I) Recursos próprios
o) Empréstimos externos
q) Recursos Especiais
p) Demais exigibilidades
Contas do Sistema Bancário

Balancete consolidado sintético do Bacen

Contas do Sistema Bancário

Balancete Consolidado sintético dos bancos comerciais

Meios de Pagamento = Depósitos à vista + PMPP

Base monetária
Criação ou destruição

Mudanças nos ativos levam à mudanças na base monetária e,

consequentemente, na oferta de moeda.

Formas utilizadas para alavancar dinheiro:

i. Títulos Públicos: aumenta as reservas do sistema bancário -> aumenta

sua posse de ativos e a base monetária.
ii. Empréstimos: fornece reserva aos bancos (taxa de redesconto)

𝐵𝐴𝑆𝐸 = 𝑃𝑀𝐶 + 𝑅𝑒𝑠𝑒𝑟𝑣𝑎𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑖𝑠 𝑑𝑜 𝑆𝐵

Base monetária
Criação ou destruição

Exemplo:

1. Suponha a compra/venda de R$100,00 em ativos dos bancos

comerciais e do SNB pelo Bacen;

2. Suponha que o realize um empréstimo de R$100,00 ao sistema

bancário;

3. Por fim, suponha que o SB quite uma dívida de R$100 com o Bacen.
Criação dos Meios de Pagamento

Ideia geral: Quanto Bacen fornece ao sistema bancário R$1,00 adicional de

reservas, esse depósito irá se multiplicar dentro do sistema bancário
(Criação de depósito à vista).

Exemplo:
1. Suponha que o Bacen compre R$100,00 de ativos do "Banco Nacional";
 Criação dos Meios de Pagamento
Ideia geral: Quanto Bacen fornece ao sistema bancário R$1,00 adicional de
reservas, esse depósito irá se multiplicar dentro do sistema bancário
(Criação de depósito à vista).

Exemplo:
1. Suponha que o Bacen compre R$100,00 de ativos do "Banco Nacional";

2. O que ocorre com as contas do banco?

3. Reservas aumentam e o banco passa a emprestar o valor. Com o

tempo, esse valor será usado para outras operações (pagamento) e
entrará como Depósitos a vista de outro banco comercial.

4. Suponho que os bancos devam manter apenas uma parcela do seus

depósitos `a vista, na forma de encaixes técnicos e compulsórios, estes
irão novamente emprestar o valor.
 Criação dos Meios de Pagamento
Qual o efeito sobre a base monetária e os meios de pagamento de uma
compra de R$100,00 em ativos de bancos comerciais pelo Bacen?
(Considerando um taxa de encaixes de r=0.1)

• Base monetária aumenta em R$100,00;

• Meios de pagamento aumentam em R$1.000,00;
Multiplicador Monetário

Multiplicador monetário forma (Simonsen):

1
𝑀1 = 𝐵
1 − 𝑑1 (1 − 𝑅)
em que:
• M - os meios de pagamento;
• d1 - proporção dos depósitos `a vista;
• R - encaixes totais/depósitos à vista;
• B - Base monetária.
Multiplicador Monetário

Multiplicador monetário forma 2 (Mishkin):

1+𝑐
𝑀=
𝑟+𝑒+𝑑

em que:
• M - os meios de pagamento;
• c - PMPP/Depósitos à vista;
• e - encaixes técnicos/depósitos à vista;
• d - Taxa de encaixes compulsórios;
• B - Base monetária.
 Referencia

MISHKIN, Frederic S. The economics of Money, Banking & Financial

Markets. 9 ed. Editora Pearson, 2009. Capítulos 2 e 16.

SIMONSEN, Mario H.; CYSNE, Rubens P. Macroeconomia. 4 ed.

Editora Atlas, 2009. cap. 1.

LOPES, João do C.; ROSSETTI, José P. Economia Monetária. 8 ed. Editora Atlas,
2002. cap. 3.
 Obrigado!

Prof. Fulano de tal

professor@fucape.br
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