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BOLETIM
ECONÓMICO
MARÇO 2021
Lisboa, 2021 • www.bportugal.pt

Boletim Económico | Março 2021 • Banco de Portugal Av. Almirante Reis, 71 | 1150-012 Lisboa • www.bportugal.pt •
Edição Departamento de Estudos Económicos • Design Departamento de Comunicação e Museu | Unidade de Design •
ISSN (online) 2182-0368
Índice
I Projeções para a economia portuguesa: 2021-23 | 5
1 Introdução | 7
2 Enquadramento externo e hipóteses técnicas das projeções | 8
3 A economia portuguesa em 2021-23 | 9
4 Conclusão | 15
Caixa 1 • O impacto do atual confinamento geral na economia portuguesa | 16
Caixa 2 • Impacto do Plano de Recuperação e Resiliência no período 2021-26 | 19
Caixa 3 • Cenários alternativos para a economia portuguesa | 21
Caixa 4 • Uma avaliação das projeções para a economia portuguesa ao longo

de 2020 | 23
II Tema em destaque | 25
A evolução da dimensão média das empresas em Portugal | 27

Caixa 1 • Conceitos e Fontes de Informação | 30
Caixa 2 • Robustez do conceito e da evolução da dimensão média das empresas | 38

I Projeções para a economia
portuguesa: 2021-23
Caixa 1 O impacto do atual confinamento
geral na economia portuguesa
Caixa 2 Impacto do Plano de Recuperação
e Resiliência no período 2021-26
Caixa 3 Cenários alternativos
para a economia portuguesa
Caixa 4 Uma avaliação das projeções para
a economia portuguesa ao longo de 2020
1 Introdução
As perspetivas para a economia portuguesa continuam a ser influenciadas pela evolução da
pandemia. Ao longo do período 2021-23 projeta-se um crescimento económico de 3,9%, 5,2% e 2,4%
(Quadro I.1.1). A recuperação iniciada no segundo semestre de 2020 foi temporariamente interrom-
pida, ainda que o impacto do atual confinamento seja inferior ao observado no segundo trimestre
de 2020 (Caixa 1). A inflação permanece contida, aumentando de 0,7% em 2021 para 1,0% em 2023.
As projeções assumem que as restrições serão gradualmente levantadas a partir do segundo

trimestre de 2021. A implementação de uma solução médica eficaz estará concluída até ao início
de 2022, em paralelo em Portugal e na área do euro. O início do processo de vacinação veio reforçar
a confiança na recuperação económica, que está também ancorada na manutenção de uma orien-
tação favorável das políticas monetária e orçamental.
Quadro I.1.1 • Projeções do Banco de Portugal para 2021-23 | Taxa de variação anual, percentagem
(exceto onde indicado)
Pesos BE março 2021 BE dezembro 2020

2020 2020 2021 (p) 2022 (p) 2023 (p) 2020 2021 (p) 2022 (p) 2023 (p)
Produto interno bruto (PIB) 100,0 -7,6 3,9 5,2 2,4 -8,1 3,9 4,5 2,4
Consumo privado 64,0 -5,9 2,0 4,8 2,3 -6,8 3,9 3,3 1,9
Consumo público 18,8 0,5 3,7 0,7 0,6 0,4 4,9 0,4 0,7
Formação bruta de capital fixo 19,0 -2,2 3,6 8,0 3,7 -2,8 4,4 5,2 2,0
Procura interna 102,0 -4,7 2,7 4,6 2,3 -5,6 3,9 3,1 1,8
Exportações 36,7 -18,6 13,7 11,5 5,3 -20,1 9,2 12,9 6,7
Importações 38,6 -12,0 10,2 9,9 5,0 -14,4 8,8 9,1 5,1
Contributo para o crescimento

do PIB, líquido de importações
(em pp) (a)
Procura interna -2,3 1,4 2,5 1,2 -2,6 2,6 1,5 0,8
Exportações -5,2 2,5 2,7 1,2 -5,5 1,3 3,0 1,6
Exportações de bens -0,7 1,7 0,3 0,2 -0,7 1,5 0,4 0,3
Exportações de serviços -4,5 0,8 2,4 1,0 -4,8 -0,2 2,6 1,3
Emprego (número de indivíduos) (b) -1,7 0,3 1,6 0,5 -2,3 0,0 1,3 0,9
Emprego (horas trabalhadas) (b) -9,2 4,9 4,4 0,6 -10,8 7,3 2,9 0,9
Taxa de desemprego (c) 6,8 7,7 7,6 7,2 7,2 8,8 8,1 7,4
Balança corrente e de capital (% PIB) 0,1 1,5 2,8 2,9 -0,6 0,5 2,3 2,7
Balança de bens e serviços (% PIB) -1,8 -0,9 0,0 0,2 -1,6 -1,9 -0,5 0,1
Índice harmonizado de preços no consumidor -0,1 0,7 0,9 1,0 -0,2 0,3 0,9 1,1
Bens energéticos -5,2 3,9 -0,4 -1,3 -5,3 -2,0 0,9 0,5
Excluindo bens energéticos 0,3 0,4 1,1 1,2 0,3 0,5 0,9 1,1
Fontes: Banco de Portugal e INE. | Notas: (p) – projetado, pp – pontos percentuais. A data de fecho de dados das projeções macroeconómicas
é 15 de março. (a) Os agregados da procura em termos líquidos de importações são obtidos deduzindo uma estimativa das importações incorporadas
em cada componente. O cálculo dos conteúdos importados foi feito com base em informação relativa ao ano de 2017. Para mais informações sobre
a metodologia subjacente a este cálculo, ver a Caixa “Atualização dos conteúdos importados da procura global para a economia portuguesa” do Boletim
Económico de março de 2019. (b) Conceito de Contas Nacionais. (c) Em percentagem da população ativa.
A recuperação é diferenciada entre setores e componentes da despesa. Os principais contri-

Introdução
butos para o crescimento económico no horizonte de projeção vêm das exportações e do consumo
privado, que são as componentes que mais se reduziram. O investimento cresce 5% em média,
7
beneficiando da entrada de fundos europeus, em particular no âmbito do novo instrumento Next
Generation EU (NGEU) (Caixa 2). A recuperação deverá ser mais lenta nos serviços mais dependen-
tes de contactos pessoais. A retoma da atividade traduz-se numa melhoria no mercado de trabalho,
com um crescimento médio do emprego de 0,8% e uma redução da taxa de desemprego a partir de
2022. Subsistem margens de subutilização de recursos no mercado de trabalho e do produto, que
diminuem ao longo do horizonte de projeção.
A incerteza permanece elevada, não obstante os progressos no controlo da pandemia. Para

ilustrar a incerteza e os riscos em torno da projeção, a Caixa 3 apresenta dois cenários para a econo-
mia portuguesa, que assentam em hipóteses favoráveis ou adversas para a evolução da pandemia
no curto prazo, para alterações nas preferências das famílias e para a adaptação e resistência das
empresas às novas circunstâncias.
2 Enquadramento externo e hipóteses

técnicas das projeções
A recuperação da atividade mundial ocorre ao longo do horizonte de projeção. As hipóteses
para o enquadramento internacional têm subjacente um crescimento económico mundial de 6,2%
em 2021 e um abrandamento para 4,0% e 3,5% em 2022 e 2023 (Quadro I.2.1). O crescimento foi
revisto em alta especialmente em 2021 devido ao crescimento mais forte do que o antecipado no
final de 2020, ao acordo de comércio entre o Reino Unido e a União Europeia e ao pacote de estí-
mulo orçamental dos Estados Unidos da América anunciado em dezembro. Para a área do euro,
as projeções do Banco Central Europeu (BCE) apresentam um crescimento económico de 4,0% em
2021, 4,1% em 2022 e 2,1% em 2023, praticamente inalterado face ao exercício de dezembro. No
final de 2020 e início de 2021, a atividade na área do euro tem sido afetada pelo recrudescimento
da pandemia e das medidas de confinamento, estimando-se um impacto mais reduzido do que
o observado no primeiro trimestre do ano passado.
O padrão de crescimento global é diferenciado entre regiões e setores de atividade. As econo-

mias de mercado emergentes, em particular a China, têm registado um crescimento mais dinâmico
do que as economias avançadas. Adicionalmente, a recuperação do comércio mundial deverá ser
mais atenuada nos serviços, em particular nas viagens e turismo. Por seu lado, as trocas internacio-
Banco de Portugal • Boletim Económico • Março 2021
nais de bens têm revelado maior resiliência. Neste contexto, a procura externa deverá recuperar
menos do que o comércio mundial, com um crescimento de 7,4% em 2021, desacelerando para
3,5% em 2023.
Os preços das matérias-primas aumentam, refletindo sobretudo a recuperação da atividade.

As hipóteses atuais incluem um aumento do preço médio do petróleo face ao anterior exercício
de projeção, para 59,3 dólares por barril em 2021, descendo gradualmente para 53,7 dólares em
2023. As hipóteses incluem uma apreciação do euro de 1,8% em 2021, refletindo a apreciação
dos últimos meses face ao dólar.
As condições monetárias e financeiras deverão manter-se favoráveis ao longo do horizonte

de projeção, sustentadas por políticas monetárias acomodatícias. Na área do euro, assumem-
-se taxas de juro de curto e longo prazo estáveis e próximas dos níveis atuais ao longo de todo
o horizonte de projeção. A taxa de juro implícita da dívida pública portuguesa apresenta um perfil
descendente, de 2,0% em 2021 até 1,8% em 2023.
8
Quadro I.2.1 • Hipóteses do exercício de projeção
Revisões face ao BE
BE março 2021
dezembro 2020
2020 2021 2022 2023 2020 2021 2022 2023
Enquadramento internacional
PIB mundial tva -2,9 6,2 4,0 3,5 0,6 0,6 0,1 0,1
PIB – área do euro tva -6,9 4,0 4,1 2,1 0,4 0,1 -0,1 0,0
Comércio mundial tva -9,5 8,4 4,6 3,5 0,0 1,3 0,3 -0,1
Procura externa tva -12,3 7,4 5,7 3,5 0,3 0,3 0,1 -0,2
Preço do petróleo em dólares vma 42,3 59,3 55,7 53,7 0,7 15,3 10,0 6,8
Preço do petróleo em euros vma 37,1 49,1 46,2 44,4 0,6 11,9 7,6 4,7
Condições monetárias e financeiras

Taxa de juro de curto prazo (EURIBOR a 3 meses) % -0,4 -0,5 -0,5 -0,4 0,0 0,0 0,0 0,1
Taxa de juro implícita da dívida pública % 2,2 2,0 1,9 1,8 -0,1 0,0 0,0 0,0
Índice de taxa de câmbio efetiva tva 3,3 1,8 -0,1 0,0 0,1 -0,2 -0,1 0,0
Taxa de câmbio euro-dólar vma 1,1 1,2 1,2 1,2 0,3 2,1 2,0 2,0
Fonte: Eurosistema (cálculos do Banco de Portugal). | Notas: tva – taxa de variação anual, % – em percentagem, vma – valor médio anual.
As hipóteses técnicas e de enquadramento externo e as projeções para o PIB e inflação da área do euro coincidem com as do exercício de
projeção do BCE divulgado a 11 de março (“Projeções macroeconómicas para a área do euro elaboradas por especialistas do BCE”, março
de 2021). As hipóteses técnicas incluem a informação disponível até 16 de fevereiro. A hipótese técnica para o preço do petróleo assenta nos
mercados de futuros. A evolução da taxa EURIBOR a 3 meses tem por base as expetativas implícitas nos contratos de futuros. A taxa de juro
implícita da dívida pública portuguesa é calculada como o rácio entre a despesa em juros do ano e a média simples do stock da dívida no final do
ano e no final do ano anterior. A projeção para a taxa de juro implícita da dívida baseia-se numa estimativa que inclui hipóteses para as taxas de
juro associadas às novas emissões. Um aumento da taxa de câmbio corresponde a uma apreciação. O índice de taxa de câmbio efetiva do euro
é calculado face a um grupo de 42 países parceiros. A hipótese técnica para as taxas de câmbio bilaterais pressupõe a manutenção ao longo do
horizonte de projeção dos níveis médios observados nas duas semanas anteriores à data de fecho da informação. A revisão da taxa de câmbio
euro-dólar é apresentada em percentagem.
3 A economia portuguesa em 2021-23

Apesar da volatilidade no curto prazo, antecipa-se uma recuperação da atividade ao lon-
go do horizonte de projeção. No Boletim Económico de dezembro esperava-se uma queda da
atividade no quarto trimestre de 2020, associada ao surgimento de uma segunda vaga e à maior
restritividade das medidas de contenção. Contudo, a taxa de crescimento económico em cadeia
foi 0,2%, mais 2,0 pontos percentuais (pp) que o projetado em dezembro (Caixa 4). A deteriora-
ção da situação sanitária no início de 2021 e consequente agravamento das medidas de conten-
ção deverão conduzir a uma queda não esperada da atividade no primeiro trimestre do ano. Essa
queda deverá ser inferior à observada no primeiro trimestre de 2020. A maior resiliência da
atividade reflete o processo de aprendizagem das famílias e das empresas, um enquadramento
A economia portuguesa em 2021-23
internacional menos sincronizado e mais favorável, e a manutenção da ação decisiva das políticas
monetárias, orçamentais e prudenciais (Caixa 1). No conjunto do ano, projeta-se um crescimento
do produto interno bruto (PIB) de 3,9%, com uma elevada volatilidade nas variações homólogas
trimestrais. O crescimento projetado para 2022 e 2023 é 5,2% e 2,4% (Quadro I.1.1). As projeções
para 2021 e 2023 mantiveram-se inalteradas, havendo uma revisão em alta de 0,7 pp em 2022.
A economia portuguesa deverá crescer acima da área do euro no horizonte de projeção, após
uma queda mais pronunciada em 2020 e no início de 2021. No final do horizonte, o crescimento
acumulado desde o final de 2019 é idêntico em Portugal e na área do euro.
9
Antecipa-se uma recuperação rápida após o levantamento das medidas de contenção, mas
desigual entre setores. A atividade deverá recuperar de forma robusta com o levantamento pro-
gressivo das medidas de contenção e com a disseminação das vacinas, desacelerando no final do
horizonte de projeção. A atividade industrial tem sido mais resiliente, antecipando-se uma recupe-
ração mais rápida. A recuperação dos serviços e, em particular, nas atividades ligadas ao turismo,
cultura e entretenimento será mais gradual (Gráfico I.3.1).
Gráfico I.3.1 • Evolução do PIB | Índice, 2019 T4 = 100
110
PIB – Projeção do BE
105 Despesa principalmente de dezembro de 2019
direcionada para bens
100
95 PIB
90
85
80 Despesa principalmente
direcionada para serviços
75
2018 2019 2020 2021 2022 2023
(p) (p) (p)
Fontes: Banco de Portugal e INE. | Notas: (p) – projetado. No período de projeção é apresentado o valor médio anual. A despesa principalmente
direcionada para serviços inclui o consumo privado de serviços, o consumo público, a parcela de investimento que é direcionada para serviços,
calculada com base na informação dos quadros de equilíbrio de recursos e utilizações, e as exportações de serviços. Todas as componentes
são líquidas de importações, ou seja deduzindo uma estimativa das importações incorporadas em cada componente. O cálculo dos conteúdos
importados foi feito com base em informação relativa ao ano de 2017. Para mais informações sobre a metodologia subjacente a este cálculo, ver
a Caixa “Atualização dos conteúdos importados da procura global para a economia portuguesa” do Boletim Económico de março de 2019.
As medidas de política têm sido cruciais para mitigar a crise pandémica e promover a recu-
peração económica. De acordo com o Inquérito Rápido e Excecional às Empresas (COVID-IREE),
35% das empresas, representando 20% do volume de negócios, beneficiaram de medidas de apoio
e estariam encerradas, ou com uma baixa probabilidade de estar em funcionamento, na ausên-
cia das medidas desde o início da pandemia. Esta percentagem é superior nas microempresas
e pequenas empresas, que tiveram uma redução do volume de negócios mais acentuada, e que
representam mais de 90% do tecido empresarial português. Em 2021, o pacote de medidas de
apoio às empresas e famílias aprovado no Orçamento do Estado foi alargado. Das medidas direcio-
nadas para as empresas destaca-se o prolongamento do apoio à retoma progressiva até ao final do
primeiro semestre, a reativação do apoio extraordinário à redução da atividade dos independentes,
o alargamento do programa Apoiar e a criação de novas linhas de crédito. Com o aumento das
restrições à atividade, o universo de empresas que pode aceder ao layoff simplificado alargou-se
e, tanto nesta medida como no apoio à retoma progressiva, a percentagem da retribuição que
é apoiada aumentou. Relativamente às moratórias, que no final de 2020 correspondiam a cerca
de 34% dos empréstimos das sociedades não financeiras, o prazo para novas adesões foi alargado
até 31 de março, mantendo-se os benefícios por um período de nove meses. As empresas nos seto-
res mais afetados beneficiam de uma extensão adicional da maturidade dos seus créditos. No caso
dos particulares, os créditos em moratória correspondem a cerca de 16% do total de empréstimos
no final de 2020, mantendo-se o prolongamento da moratória pública até setembro de 2021.
O consumo privado cresce 2,0%, 4,8% e 2,3% em 2021-23, sendo a recuperação mais lenta nos
segmentos de serviços que exigem interação social. Com o levantamento gradual das restrições
10
e a redução da incerteza, o crescimento do consumo privado reflete a evolução favorável do ren-
dimento disponível real das famílias e a manutenção de condições benignas de financiamento. Tal
como observado no terceiro trimestre de 2020, espera-se que a concretização de compras adiadas,
em particular no início do horizonte de projeção, seja mais forte no caso dos bens. A capacidade de
recuperar oportunidades de consumo adiadas é mais limitada no caso dos serviços.
A recuperação do consumo é reforçada pela tendência decrescente da taxa de poupança ao

longo do horizonte de projeção. A taxa de poupança aumentou de 6,8% em 2019 para 12,0% em
2020. Este aumento não é explicado apenas pelos habituais determinantes, incluindo o motivo de
precaução, estando em larga medida associado aos receios e restrições que limitaram a despesa,
e que se repetiram no início de 2021. Num quadro de progressivo retorno à normalidade, conside-
rou-se que este nível agregado de poupança é superior àquele que as famílias veem como desejável
para o futuro (Gráfico I.3.2).
Gráfico I.3.2 • Evolução do rendimento disponível, do consumo privado e da taxa

de poupança
40 000 30
Percentagem do rendimento disponível

38 000
Preços correntes, milhões de euros
25
36 000
20
34 000
15
32 000
10
30 000
28 000 5
26 000 0
2018 2019 2020 2021 (p) 2022 (p) 2023 (p)
Taxa de poupança (esc. dta.) Rendimento disponível (esc. esq.) Consumo privado (esc. esq.)
Fontes: Banco de Portugal e INE. | Notas: O rendimento disponível é ajustado pela variação da participação líquida das famílias nos fundos de
pensões. No quarto trimestre de 2020, os valores apresentados para o rendimento disponível e para a taxa de poupança são uma estimativa.
No período de projeção é apresentado o valor médio anual.
A taxa de poupança regressa ao nível pré-pandemia no final do horizonte. Esta hipótese impli-
ca que a poupança acumulada durante a pandemia aumenta a riqueza das famílias no período
2021-23. As famílias mantêm estas reservas adicionais num ambiente de incerteza ainda elevada,
em que a taxa de desemprego permanece acima do nível pré-pandemia. Adicionalmente, a evidên-
cia aponta para que a acumulação de poupança em 2020 tenha estado mais concentrada nas famí-
lias de rendimentos mais elevados, cuja propensão marginal para consumir é menor. As compras
com cartões bancários mostram que os indivíduos de consumo alto reduziram mais acentuada-
mente as suas despesas em 2020 do que os indivíduos de consumo baixo (Gráfico I.3.3). Na Caixa 3
equacionam-se hipóteses alternativas para a evolução da taxa de poupança.
O consumo público crescerá 3,7% em 2021, após o aumento de 0,5% em 2020. Esta acele-
ração decorre do efeito de base nas despesas com pessoal associado à redução das horas tra-
balhadas nas administrações públicas em 2020, cuja magnitude é superior à esperada em 2021.
Este impacto é parcialmente compensado pela desaceleração das despesas em bens e serviços,
que traduz o (i) efeito líquido do retorno a um nível normal das compras e vendas das adminis-
trações públicas e o (ii) menor impacto das medidas de contenção da pandemia na área da saúde.
11
No restante horizonte, a gradual desaceleração do emprego público e a reversão dos efeitos da
pandemia em 2022 determinam um crescimento moderado do consumo público, num contexto
de ausência de medidas adicionais de política.
Gráfico I.3.3 • Pagamentos com cartões nacionais por grupo de consumo em 2020 | Taxa
de variação anual, percentagem
-1
-2
-3
-4
-5
-6
-7
Total Consumo Consumo médio-alto Consumo alto
médio/reduzido
Fonte: SIBS (cálculos do Banco de Portugal). | Notas: Os dados apresentados referem-se às compras na rede física de terminais Multibanco
(terminais de pagamento automático e caixas automáticos) executadas com cartões nacionais. O grupo de consumo alto corresponde ao
quarto quartil de despesa média por cartão a nível nacional nos 12 meses anteriores, o grupo de consumo médio-alto corresponde ao terceiro
quartil e o grupo de consumo médio/reduzido agrega os 50% de cartões com menor consumo médio. Para mais detalhes, consultar o Tema
em destaque "O impacto da pandemia no consumo privado – evidência com base em dados de compras com cartões" do Boletim Económico
de dezembro de 2020.
O investimento residencial e o investimento público, menos afetados pela crise, continuarão

a crescer no horizonte de projeção. O investimento residencial deverá permanecer robusto, cres-
cendo 1,6% em média, o que compara com um aumento de 1,9% em 2020. Embora a evolução das
transações e dos preços sugira algum abrandamento no mercado de habitação, os dados das licen-
ças no final de 2020 indicam o aumento dos planos de construção. O crescimento projetado para
o investimento em habitação traduz um quadro de recuperação económica, com condições de
financiamento favoráveis e com a manutenção da atratividade deste ativo como aplicação de pou-
pança e alvo da procura de não residentes em alguns segmentos. Após um aumento estimado
de cerca de 17% em 2020, projeta-se que o investimento público cresça acima de 20% em 2021,
mantendo um crescimento dinâmico no restante horizonte. A evolução do investimento público

beneficia do aumento dos recebimentos de fundos europeus.
Após a queda de 5,6% em 2020, o investimento empresarial recupera, crescendo 3,8% em

média no horizonte de projeção. Esta evolução reflete a dinâmica da procura, a redução da incer-
teza associada à pandemia e os importantes estímulos de política, nomeadamente as medidas de
política monetária, com condições de financiamento favoráveis, e as medidas nacionais e suprana-
cionais alicerçadas na transferência de elevados montantes de fundos europeus (Caixa 2). A evolu-
ção do investimento é condicionada pelas fragilidades em alguns segmentos do tecido produtivo.
A deterioração da situação financeira de empresas que chegaram à crise com endividamento eleva-
do e a incerteza no perfil da procura contribuem para o adiamento de investimentos.
A recuperação das exportações conjuga a dinâmica favorável da procura externa de bens

com a recuperação gradual do turismo e dos serviços relacionados. As exportações de
12
bens e serviços crescem 13,7% em 2021, 11,5% em 2022 e 5,3% em 2023. Esta evolução reflete
a dissipação mais lenta dos impactos diretos da pandemia nas exportações de turismo, que come-
çam a ganhar dinamismo apenas a partir de meados de 2021, e o peso significativo desta compo-
nente, o quarto mais elevado na área do euro em 2019. No final do horizonte de projeção, as expor-
tações de turismo encontram-se ainda ligeiramente abaixo das de 2019. A experiência da pandemia
sugere a possibilidade de uma redução das viagens de negócios nos próximos anos, o que penaliza
a evolução dos setores exportadores de serviços. Por seu lado, as exportações de bens crescem
15,1% em 2021 – ultrapassando as de 2019 – e aumentam 4,9% e 3,2% em 2022 e 2023.
As importações crescem em média 8,4% em 2021-23, desacelerando no final do período, em

linha com a evolução da procura global ponderada pelos conteúdos importados. A evolu-
ção das importações é influenciada pela recuperação mais rápida dos setores ligados aos bens,
que têm conteúdos importados mais elevados. Face a 2020, assume-se um aumento da elasti-
cidade entre as importações e a procura global ponderada, em contraponto com a maior rigi-
dez das importações em períodos de contração. Contudo, a elasticidade é ligeiramente inferior
à média histórica, dando continuidade à tendência de redução que se observou no período anterior
à pandemia.
O défice da balança de bens e serviços diminui em 2021, situando-se em valores próximos

de zero no restante horizonte de projeção. Esta evolução reflete a recuperação dos setores
ligados aos serviços, nomeadamente o turismo, e o maior peso desta componente nas exporta-
ções do que nas importações. Em 2021, os termos de troca deverão ter um contributo negativo,
em parte associado ao aumento do preço do petróleo.
O excedente da balança corrente e de capital aumenta ao longo do horizonte de pro-

jeção. Para além da evolução favorável do saldo da balança de bens e serviços, o exceden-
te das balanças de rendimentos e de capital aumenta, beneficiando (i) do efeito pontual da
devolução em 2021 de 1088 milhões de euros por parte do Fundo Europeu de Estabilização
Financeira pagos por Portugal no âmbito do Programa de Assistência Económica e Financeira,
(ii) da trajetória de redução do pagamento de juros da dívida pública e (iii) do aumento dos
recebimentos de fundos europeus. No período 2021-23 Portugal deverá receber 3,8% do PIB
por ano, em média, de fundos europeus, conjugando montantes associados à finalização do
Quadro Financeiro Plurianual (QFP) 2014-20, ao início do QFP 2021-27 e ao NGEU. Em particu-
lar, estima-se que as subvenções associadas ao NGEU representem cerca de um terço do total
dos fundos recebidos.
O emprego aumenta 0,8%, enquanto as horas trabalhadas crescem 3,3%, em média em

2021-23. A natureza da crise pandémica e as medidas de política adotadas contribuíram para
atenuar a diminuição do emprego em 2020, que foi muito mais mitigada do que a redução das
horas trabalhadas (-1,7% e -9,2%, respetivamente). Com a recuperação da atividade antecipa-
-se que as empresas recorram, numa primeira fase, aos trabalhadores que têm disponíveis
para dar resposta ao aumento da procura. As horas trabalhadas crescem significativamente
mais do que o emprego especialmente em 2021 e 2022 (Quadro I.1.1). A evolução moderada
do emprego também reflete os desafios demográficos e a retoma gradual nos segmentos mais
afetados pela crise, nomeadamente nos setores mais expostos aos contactos pessoais, mais
intensivos em trabalho e com menor possibilidade de recorrer ao teletrabalho (Gráfico I.3.4),
bem como nos indivíduos mais jovens, com níveis de qualificação mais baixos e com vínculos
temporários.
13
Gráfico I.3.4 • Evolução do emprego | Índice, 2019 T4 = 100
104
102 Total excluindo serviços

mais afetados pela pandemia
100
Total
98
96
94 Serviços mais afetados

pela pandemia
92
90
2018 2019 2020 2021 2022 2023
(p) (p) (p)
Fontes: Banco de Portugal e INE. | Notas: (p) – projetado. No período de projeção é apresentado o valor médio anual. Os serviços mais afetados pela
pandemia incluem o comércio por grosso e a retalho, reparação de veículos, transportes e armazenagem, alojamento e restauração, atividades
artísticas, de espetáculos e recreativas e outros serviços (ramos de atividade G-I e R-U).
A taxa de desemprego deverá aumentar de 6,8% em 2020 para 7,7% em 2021, antes de iniciar
uma trajetória descendente até ao final do horizonte de projeção. A informação disponível para
o início do ano sugere uma relativa estabilização da taxa de desemprego e uma redução do empre-
go e da população ativa, num quadro semelhante ao observado no segundo trimestre de 2020,
embora em menor escala. No conjunto do ano antecipa-se um aumento da taxa de desemprego,
traduzindo o aumento dos indivíduos que transitam da inatividade para o desemprego. Esta evolu-
ção traduz o aumento da taxa de atividade, associado ao levantamento das medidas de contenção
e à recuperação da atividade económica.
No final do horizonte, a taxa de desemprego deverá ser superior à observada em 2019, embora
muito aquém da observada na crise de 2011-13. Apesar do sucesso das medidas de política em
mitigar os impactos negativos da crise pandémica no mercado de trabalho, antecipa-se que existam
alguns efeitos mais prolongados, decorrentes de eventuais alterações nas preferências dos agentes
(por exemplo, compras eletrónicas, viagens de negócios e teletrabalho) e da necessidade de realo-
cação de fatores produtivos entre setores.
A inflação mantém-se contida em Portugal e na área do euro. A taxa de variação do índice

harmonizado de preços no consumidor deverá aumentar de -0,1% em 2020 para 0,7% em 2021,
0,9% em 2022 e 1,0% em 2023 (Quadro I.1.1). À semelhança do observado em 2020, a evolução
projetada dos preços é mais moderada em Portugal do que na área do euro, com um diferencial
negativo de 0,5 pp em média face às projeções divulgadas pelo BCE.
No curto prazo, antecipa-se o aumento das pressões inflacionistas externas. Esta evo-
lução é influenciada pela subida do preço do petróleo, pela aceleração dos preços das matérias-
-primas não energéticas e pelo aumento do custo dos fretes marítimos internacionais, em par-
ticular da Ásia para a Europa. O aumento do preço do petróleo é mais forte do que o assumido
anteriormente, contribuindo de forma decisiva para a revisão em alta da inflação projetada para
2021. Após a queda de 1,4% em 2020, os preços de importação de bens excluindo energéticos
deverão aumentar 1,9% em 2021, crescendo 1,6% em média no horizonte de projeção.
A redução da subutilização de recursos produtivos contribuirá para o aumento da infla-

ção. Excluindo bens energéticos, a inflação aumentará gradualmente de 0,3% em 2020 para 0,4%
em 2021, 1,1% em 2022 e 1,2% em 2023. O aumento da inflação está associado à dissipação dos
14
impactos diretos da pandemia e à recuperação da procura. Em 2021, antecipa-se o aumento dos
preços nos setores mais afetados pela pandemia, tais como os serviços associados ao turismo, cujos
preços caíram cerca de 5% em 2020 (Gráfico I.3.5).
Gráfico I.3.5 • Evolução do índice harmonizado de preços no consumidor | Taxa de variação

homóloga trimestral e anual, percentagem
3,5
3,0
2,5
2,0
Serviços
1,5
1,0
0,5
0,0
Total excluindo bens energéticos
-0,5
Bens excluindo
-1,0 energéticos
2018 2019 2020 2021 2022 2023
(p) (p) (p)
Fontes: Banco de Portugal e INE. | Notas: (p) – projetado. No período de projeção é apresentada a taxa de variação anual.
Antecipa-se a manutenção de um crescimento contido dos salários ao longo do horizonte de

projeção, inferior ao observado antes da crise pandémica. O aumento inferior a 3% dos salários
no setor privado em 2020 (4,3%, em média, nos dois anos anteriores) refletiu fatores como o menor
número de atualizações das tabelas salariais negociadas em sede de contratação coletiva e o impacto
das políticas de proteção do emprego, nomeadamente o layoff simplificado. Estes fatores foram
mitigados pelo aumento de 5,8% do salário mínimo e por efeitos de composição positivos, com
a redução do emprego a ser mais concentrada nos escalões salariais mais baixos. Com a recu-
peração da economia, alguns destes efeitos dissipam-se (políticas de proteção) e outros têm
tendência a inverter-se, como os efeitos de composição, antecipando-se um crescimento salarial
médio acima de 2% no horizonte de projeção. As atuais projeções incluem o aumento de 4,7% do
salário mínimo em 2021.
4 Conclusão
As projeções apontam para uma recuperação da atividade económica no período 2021-23, assen-
te no sucesso do combate à pandemia à escala internacional, no reforço da confiança e no apoio
das medidas de política nacionais e supranacionais.
Embora se antecipe que o nível de atividade económica de 2019 seja alcançado em meados de
2022, existe uma perda face ao que se teria verificado na ausência da pandemia. A crise levou
à interrupção da acumulação de fatores produtivos, incluindo capital humano, e à redução da
eficiência na utilização dos mesmos, motivada pelas preocupações com a disseminação e com
o combate ao vírus. Existem também custos de realocação dos fatores produtivos associados
ao impacto setorial diferenciado. Adicionalmente, o aumento do endividamento dos setores
Conclusão
público e privado, já com pontos de partida elevados, colocará importantes desafios à economia
portuguesa.
15
Caixa 1 • O impacto do atual confinamento geral na economia portuguesa
A terceira vaga da pandemia implicou um novo confinamento geral a partir de 15 de janeiro de 2021,
com um reforço das medidas a partir de 22 de janeiro. Esta caixa analisa a evolução da economia
portuguesa desde o início deste período até 14 de março, comparando com os efeitos observados
no primeiro estado de emergência, que vigorou entre 18 de março e 2 de maio de 2020.
Apesar de este confinamento ser mais prolongado do que o primeiro, a informação de alta fre-
quência disponível aponta para que a redução da atividade esteja a ser menos severa, manten-
do-se alguma diferenciação por componente da despesa e setor de atividade.
Entre 15 de janeiro e 14 de março de 2021, a redução do indicador diário para a atividade

económica em Portugal (DEI) correspondeu a cerca de 40% da queda registada no primeiro
estado de emergência (Gráfico C1.1 – Painel A). A capacidade de adaptação e aprendizagem dos
agentes económicos e o enquadramento internacional mais favorável – refletindo uma menor
sincronização da situação pandémica entre os países europeus e o dinamismo das economias
asiáticas e americana – poderão ajudar a explicar o menor efeito do atual confinamento na ativi-
dade. No início de 2021, os Purchasing Managers’ Indexes (PMI) para a área do euro mantiveram
uma evolução estável, com um comportamento mais favorável na indústria do que nos serviços
(Gráfico C1.1 – Painel B). Estes desenvolvimentos apontam para uma evolução positiva da pro-
cura externa dirigida à economia portuguesa, implicando um impacto diminuto do atual confina-
mento nas exportações de bens.
Gráfico C1.1 • Indicadores para a evolução da atividade | Taxas de variação homóloga e índice,
janeiro de 2020=100
Painel A – Indicador diário da Painel B – PMI para Painel C – Valores movimentados

atividade económica em Portugal a área do euro em ATM/POS em Portugal
120 40
10 Indústria Cartões
5 110 20
Compósito nacionais
0 100 0
-5 90 -20
-10 Serviços -40
80
-15
70 -60 Cartões
-20
60 -80 estrangeiros
-25
-30 -100
50
Fontes: Banco de Portugal, IHS Markit e SIBS. | Notas: Dados diários até 14 de março de 2021. Os indicadores de alta frequência foram
considerados em média móvel centrada de 7 dias (nível, no caso do indicador diário para a atividade económica, e taxa de variação
homóloga, no caso dos valores movimentados em ATM/POS). Os dados diários dos valores movimentados em ATM/POS correspondem apenas
a levantamentos e compras com cartões nacionais ou estrangeiros no território português (os movimentos com cartões nacionais representam
91% do total). Para uma descrição mais pormenorizada do Indicador diário para a atividade económica, ver Lourenço e Rua (2020), “The DEI:
tracking economic activity daily during the lockdown”, Working Paper n.º 13, Banco de Portugal.
Nos indicadores de consumo privado e turismo, o impacto deste confinamento é mais significa-
tivo traduzindo as restrições sobre a mobilidade dos cidadãos e o encerramento do comércio,
restauração e outros estabelecimentos. Os valores movimentados com cartões nacionais em
caixas automáticos e terminais de pagamento (ATM/POS) em Portugal diminuíram 20%, em ter-
mos homólogos entre 15 de janeiro e 14 de março de 2021, o que compara com uma redução
de 38% no primeiro confinamento (Gráfico C1.1 – Painel C). A quebra foi superior nos valores
movimentados com cartões estrangeiros em Portugal (queda de 66%, cerca de 80% da queda
16
no primeiro confinamento). Em contraste, a confiança dos consumidores em 2021 permaneceu
próxima da observada no final de 2020 e acima do nível de abril.
A edição de fevereiro do Inquérito Rápido e Excecional às Empresas (COVID-IREE) confirma o menor

impacto económico deste confinamento, mantendo-se a diferenciação setorial. Os resultados pon-
derados pelo volume de negócios das empresas respondentes mostram que, na primeira quin-
zena de fevereiro, apenas 2% das empresas suspenderam temporariamente a sua atividade,
o que compara com 8% em abril. Esta percentagem foi superior no Alojamento e restauração
(30%, menos 22 pp do que no primeiro confinamento), situando-se próxima de zero nos restan-
tes setores de atividade.
O inquérito aponta para uma quebra de 18% no volume de negócios na primeira quinzena de feve-
reiro, face à situação sem pandemia, cerca de metade da variação reportada em abril (Gráfico C1.2).
Esta redução foi superior nos setores dos serviços que envolvem contactos pessoais. O Alojamento
e restauração registou uma quebra de 68% nas vendas, quase idêntica à observada durante o pri-
meiro confinamento. Nos Outros serviços a redução foi de 27%, o que compara com -40% em abril,
destacando-se o impacto nas atividades artísticas, de espetáculos e recreativas e nas agências de
viagem. Em contraste, o setor da Informação e comunicação registou a menor quebra de volume de
negócios. Na comparação com o primeiro confinamento, os Transportes e armazenagem e a Indústria
e energia destacam-se por terem quedas muito menores no volume de negócios. No primeiro caso,
a redução em fevereiro situou-se em 29% (face a -62% em abril), refletindo, segundo as empresas
deste setor, o aumento da procura e o menor impacto das atuais medidas de contenção sobre a sua
atividade. No caso da Indústria e energia, a melhor posição face a abril (queda de 12%, face a -34% em
abril) traduz a adoção de estratégias de adaptação à situação pandémica, o que preparou as empre-
sas para continuar a produzir mesmo sob as restrições do novo estado de emergência. O menor
impacto deste confinamento na Indústria é confirmado pela estabilidade do indicador de confiança
em janeiro e fevereiro de 2021 e pela redução de 5% do índice de produção industrial em janeiro de
2021, que compara com -11% em março e -32% em abril de 2020.
Gráfico C1.2 • Impacto da pandemia no volume de negócios das empresas, por setor
de atividade | Variação face a uma situação sem pandemia, percentagem
0
-6
O impacto do atual confinamento geral na economia portuguesa

Fev. 21 -12 -13 -14
-18
-20 -20
Menor impacto
no atual -27 -27
-29
confinamento -34 -33
-35
-40 Abr. 20 -40
-60
-62
-68
-72
-80
Total Indústria Construção e Comércio Transportes e Alojamento Informação e Outros
(COVID-IREE) e energia at. imobiliárias armazenagem e restauração comunicação serviços
Fontes: Banco de Portugal e INE (COVID-IREE). | Notas: Os resultados baseiam-se nas respostas à questão sobre o impacto da pandemia no
volume de negócios face a uma situação sem pandemia (edições do COVID-IREE de abril e da primeira quinzena de fevereiro). Para cada empresa,
considerou-se que a variação do seu volume de negócios correspondia ao ponto médio do intervalo reportado. Adicionalmente, atribuiu-se
uma variação de -100% para as empresas que reportaram estar encerradas definitivamente. As respostas das empresas foram agregadas com
base no seu volume de negócios. Note-se que o COVID-IREE não cobre todos os setores de atividade e por isso os seus resultados não podem
ser extrapolados para o total da economia. Em particular, encontram-se em falta os setores financeiro e público. Para mais detalhes e para uma
descrição dos impactos no volume de negócios em abril de 2020, consultar a Caixa 2 do Boletim Económico de junho de 2020.
17
O inquérito mostra também que o novo confinamento teve um impacto negativo nos trabalhado-
res ao serviço. Na primeira quinzena de fevereiro, as empresas registaram uma quebra de 10%
no pessoal efetivamente a trabalhar, face ao nível sem pandemia, cerca de um terço do impacto
no primeiro confinamento. Esta menor redução está alinhada com a quebra inferior no volume
de negócios e consequentemente com um recurso em menor escala às medidas de apoio, como
o layoff simplificado e o apoio à retoma progressiva. De acordo com a informação do Ministério
do Trabalho, Solidariedade e Segurança Social, o número de trabalhadores abrangidos pelo layoff
simplificado até 12 de fevereiro de 2021 era cerca de um terço dos abrangidos em abril de 2020.
As reduções no pessoal efetivamente a trabalhar foram inferiores a 10% na maioria dos setores,
o que contrasta com a quebra de 40% no Alojamento e restauração.
Neste contexto de confinamento geral, e tendo em conta as medidas de apoio em vigor, as empre-
sas mostraram-se mais resilientes. Na primeira quinzena de fevereiro de 2021, 89% das empresas
(ponderadas pelo seu volume de negócios) reportaram que conseguiam permanecer em atividade
por um período superior a seis meses, nas circunstâncias atuais e ausência de novas medidas de
apoio (mais 26 pp do que em abril de 2020). A percentagem situou-se acima dos 85% em todos os
setores, exceto no Alojamento e restauração onde apenas 45% das empresas referiram conseguir
permanecer em atividade por mais de seis meses.
A economia portuguesa tem reagido de forma muito rápida, com quebras significativas aquando do
recrudescimento do número de contágios e consequente adoção de medidas de contenção, mos-
trando capacidade de adaptação ao longo dos períodos de confinamento e em especial quando
se inicia a reabertura gradual das atividades económicas. Este comportamento tende, ainda assim,
a ser função da duração dos períodos de confinamento. Depois de várias semanas do confinamento
atual, o DEI voltou a apresentar uma trajetória descendente na primeira quinzena de março. Esta
evolução sinaliza riscos sobre a capacidade de recuperação da economia face à extensão temporal
das medidas restritivas.
18
Caixa 2 • Impacto do Plano de Recuperação e Resiliência no período 2021-26
A pandemia COVID-19 motivou uma forte intervenção das autoridades de política económica para
mitigar uma potencial destruição de capacidade produtiva e de emprego. A Comissão Europeia
(CE) reforçou os seus instrumentos com a criação do NGEU, cujo elemento principal de dotação
financeira é o Mecanismo Europeu de Recuperação e Resiliência (MERR). Através de subvenções e
empréstimos, o MERR financia as reformas e os investimentos definidos no Plano de Recuperação
e Resiliência (PRR) de cada Estado-Membro, a implementar no período 2021-26. Esta ajuda finan-
ceira foca-se em duas prioridades anteriormente definidas pela CE – a transição digital e o comba-
te às alterações climáticas – mas abarca também investimentos em apoios sociais.
Esta caixa avalia o impacto macroeconómico do PRR na economia portuguesa no período
2021-26. Apenas são consideradas as componentes financiadas por subvenções, cujo mon-
tante total ascende a 13,9 mil milhões de euros, o que corresponde a 6,5% do PIB de 2019,
a quinta percentagem mais elevada na Europa. O PRR considerado neste exercício correspon-
de à versão apresentada para consulta pública no dia 15 de fevereiro; a versão final deverá ser
apresentada pelo Governo à CE até 30 de abril. Os resultados apontam para que o nível do PIB
em 2026 seja entre 1,1% e 2,0% superior ao que ocorreria na ausência do PRR (Quadro C2.1).
Quadro C2.1 • Estimativas do impacto macroeconómico do PRR na economia portuguesa

em 2026 | Variação face ao nível que ocorreria na ausência do PRR, percentagem
Abordagem
Modelo de médio Modelo
da contabilidade
prazo PESSOA
do crescimento
PIB 1,1 1,3 2,0

Emprego 0,7 0,2 1,4
Fonte: Banco de Portugal. | Nota: Para mais detalhes sobre o modelo PESSOA ver Júlio, P. e Maria, J. (2017), “The Portuguese post-2008 period:
a narrative from an estimated DSGE model“, Working Paper n.º 15, Banco de Portugal.
Partindo da informação disponível, assumiu-se que as subvenções serão utilizadas para financiar
investimentos públicos (cerca de dois terços do total) e privados. No curto prazo, o estímulo
do PRR transmite-se à economia através do aumento do investimento, que desencadeia um
aumento da procura interna, das importações e do emprego. As exportações também aumen-
tam, beneficiando do estímulo ser coordenado na Europa. No médio prazo, com a acumulação
Impacto do Plano de Recuperação e Resiliência no período 2021-26

de stock de capital, aumenta a capacidade produtiva da economia. Adicionalmente, a moderni-
zação do stock de capital e a adoção de novas tecnologias aumentam a eficiência com que os
fatores produtivos são utilizados, ou seja, a produtividade total dos fatores (PTF).
Dada a diversidade dos investimentos e dos canais de transmissão, a avaliação do impacto
macroeconómico do PRR é um exercício complexo. Deste modo, apresentam-se resultados com
base em três abordagens complementares. O primeiro exercício é baseado no modelo de médio
prazo da economia portuguesa, habitualmente usado nas projeções publicadas pelo Banco de
Portugal, que capta principalmente os efeitos do lado da procura. O segundo exercício utiliza
um modelo estrutural de equilíbrio geral para a economia portuguesa (o modelo PESSOA) que
permite identificar efeitos macroeconómicos de choques exógenos do lado da procura ou da
oferta. Este modelo apresenta uma estrutura de produção multissetorial, imperfeições no fun-
cionamento dos mercados, e fricções reais, nominais e financeiras. O terceiro exercício baseia-
-se numa abordagem de contabilidade do crescimento setorial, assente em hipóteses relativas
à acumulação de capital, a alterações dos coeficientes tecnológicos das funções de produção
setoriais e ao aumento da PTF. Este exercício permite avaliar o impacto na atividade e no empre-
go dos setores no final do período, decorrentes dos investimentos previstos no PRR.
19
No modelo de médio prazo, a atividade económica em 2026 é 1,1% superior face ao que ocor-
reria na ausência do PRR, refletindo essencialmente o aumento do investimento e do consumo
privado. Estima-se um aumento de 0,7% no emprego em 2026.
As simulações realizadas com o modelo PESSOA apontam para resultados semelhantes, esti-
mando-se que a atividade económica e o emprego em 2026 sejam mais elevados 1,3% e 0,2%,
respetivamente.
No caso do exercício setorial, o valor acrescentado bruto total aumenta 2,0% no final dos seis
anos. Os contributos do capital, do trabalho e da PTF são de 0,7, 0,8 e 0,4 pp, respetivamente.
A criação de emprego implícita é de 1,4%, o que corresponde a cerca de 70 mil postos de
trabalho.
As estimativas apresentadas apontam para que a implementação do PRR – nos montantes

e prazos definidos – tenha um impacto positivo significativo na economia portuguesa, contribuin-
do para uma recuperação mais rápida da crise pandémica. No entanto, subsistem fatores de
incerteza interrelacionados que podem condicionar os resultados apresentados: as limitações
dos instrumentos analíticos utilizados, em particular para a avaliação do impacto na PTF; o perfil
temporal de entrada dos fundos; a capacidade de absorção dos mesmos, que pode influenciar
o grau de sobreposição do PRR face aos planos pré-existentes; a repartição entre investimento
público, investimento privado ou despesa corrente; a posição cíclica da economia; as even-
tuais externalidades positivas das reformas associadas ao PRR, nomeadamente na melhoria do
ambiente de negócios e da atratividade do investimento; a eficiência do investimento realizado;
e a capacidade institucional para selecionar e executar projetos viáveis.
Os aspetos acima referidos prendem-se em larga medida com as questões de implementação –

prazos e agilização – e governação – controle, transparência e eficiência dos projetos – do PRR.
A magnitude do estímulo financeiro e os prazos de execução do plano constituem desafios
importantes à sua implementação.
O impacto permanente destes fundos depende da capacidade de Portugal para absorver recur-
sos disponíveis e gerar um fluxo mais permanente de atividade, que sobreviva ao período em
que os estímulos financeiros ocorrem. Estes recursos financeiros poderão traduzir-se em pou-
panças de despesa pública e privada no futuro que, se utilizadas de forma eficiente, levarão ao
aumento da capacidade produtiva. Este efeito não é cabalmente captado pelos modelos utiliza-
dos. O aumento da eficiência deve ser um objetivo presente e primordial do PRR.
20
Caixa 3 • Cenários alternativos para a economia portuguesa
A evolução da economia portuguesa ao longo do horizonte de projeção permanece rodeada de incer-
teza. Ao contrário de outros períodos, a maior incerteza concentra-se no curto prazo e decorre da
incerteza quanto à evolução da pandemia e do processo de vacinação. A médio prazo será sobretudo
a reação endógena dos agentes económicos, em particular as alterações no comportamento das famí-
lias e a resiliência das empresas, que induz incerteza adicional ao exercício. Para ilustrar os riscos subja-
centes à projeção central foram elaborados um cenário favorável e um cenário adverso.
No cenário favorável, a procura externa dirigida à economia portuguesa apresenta um cresci-

mento mais acentuado que nas projeções apresentadas neste Boletim Económico e atinge o nível
pré-pandemia no final de 2022 (Quadro C3.1).1 No cenário adverso, a procura externa cresce
menos em 2021-22 e situa-se ainda abaixo do nível pré-pandemia no final do horizonte de proje-
ção. O diferente ritmo de recuperação da atividade económica internacional determina também
uma evolução diferenciada dos preços externos, com aumentos mais acentuados no cenário
favorável e mais contidos no cenário adverso ao longo de todo o horizonte.
Quadro C3.1 • Procura externa dirigida à economia portuguesa e PIB em Portugal – cenários
alternativos | Taxa de variação anual, percentagem
2020 2021 (p) 2022 (p) 2023 (p)
Procura externa
Cenário favorável -12,3 11,5 5,9 3,6
Projeções BE março 2021 -12,3 7,4 5,7 3,5
Cenário adverso -12,3 2,4 3,8 4,0
PIB
Cenário favorável -7,6 4,7 5,4 2,3
Projeções BE março 2021 -7,6 3,9 5,2 2,4
Cenário adverso -7,6 1,6 3,2 3,2
Fontes: Banco de Portugal, Eurosistema e INE. | Notas: (p) – projetado, BE – Boletim Económico.
No cenário favorável, o melhor controlo das infeções e o levantamento mais rápido das medidas de
contenção traduzem-se numa redução da incerteza e num aumento da confiança dos agentes eco-
nómicos. Neste contexto, o nível do consumo privado situa-se acima do considerado nas projeções
deste Boletim (com taxas de crescimento de 3,1% em 2021, 4,7% em 2022 e 2% em 2023), para
o que contribui uma taxa de poupança temporariamente inferior à observada antes da crise pandé-
mica. Assume-se que as famílias gastam parte da poupança acumulada em 2020, em larga medida
Cenários alternativos para a economia portuguesa
de natureza forçada, o que permite repor mais rapidamente a despesa adiada durante a pandemia.
Num cenário de menor incerteza, o investimento aumenta mais, em particular em 2021. Refletindo
o maior crescimento da procura interna e externa, no cenário favorável o PIB cresce 4,7% em 2021,
5,4% em 2022 e 2,3% em 2023. No início de 2022, o PIB atinge o valor observado no final de 2019
(Gráfico C3.1).
Neste cenário favorável, o mercado de trabalho recupera mais rapidamente, com a taxa de desem-
prego a regressar aos níveis pré-pandemia no final do horizonte de projeção, o que contribui
1. As hipóteses subjacentes ao enquadramento internacional baseiam-se nos cenários alternativos apresentados para a área do euro, no contexto do
exercício divulgado pelo BCE a 11 de março.
21
também para uma redução mais marcada da poupança por motivos de precaução. Num enqua-
dramento macroeconómico mais favorável, a taxa de inflação situa-se em média ao longo do
horizonte 0,1 pp acima das projeções apresentadas neste Boletim.
Gráfico C3.1 • Cenários alternativos para a evolução do PIB | Índice 2019 = 100
106 BE dezembro 2019 Cenário

favorável
104
102 Projeções
BE março 2021
100
Cenário
98
adverso
96
94
92
90
88
86
2019 2020 2021 (p) 2022 (p) 2023 (p)
Fontes: Banco de Portugal e Eurosistema. | Nota: (p) – projetado.
No cenário adverso, assume-se uma disseminação mais gradual da vacina e que o surgimento de
novas variantes permanece uma ameaça, podendo traduzir-se em novos períodos de confina-
mento e restrições à circulação entre fronteiras ao longo de 2021. Para além do impacto negativo
na confiança dos agentes económicos, a manutenção de medidas de contenção e os receios de
contágio implicam uma evolução mais contida do consumo privado, em particular de serviços
mais expostos ao contacto pessoal. A taxa de poupança permanece acima da taxa de longo
prazo. Neste cenário, o consumo privado cresce marginalmente em 2021 (0,4%) e recupera de
forma mais moderada (3,6% em 2022 e 2% em 2023). Apenas no final do horizonte de projeção,
o consumo privado atinge o nível pré-pandemia.
O prolongamento de níveis baixos de procura interna e externa e a persistência de restrições à ati-
vidade põem em causa a viabilidade e a sobrevivência de um maior número de empresas. A dete-
rioração da situação financeira das empresas, em particular as pertencentes aos setores mais afeta-
dos e as mais endividadas, implica perdas de emprego e de capacidade produtiva. Adicionalmente,
a maior incerteza leva a um adiamento de decisões de investimento, o que contribui para o menor
crescimento da procura agregada. Estes efeitos são parcialmente mitigados pelo reforço das medi-
das de apoio implementadas e pela adoção de políticas que impedem a amplificação financeira da
crise. Os efeitos sobre as contas públicas não colocam em causa a hipótese de sustentabilidade,
mas os seus efeitos de médio e longo prazo não podem deixar de ser considerados.
A deterioração do enquadramento internacional a par do prolongamento das medidas de conten-
ção induz uma recuperação mais lenta das exportações, em particular, de serviços. O PIB cresce
a um ritmo inferior ao considerado nas projeções deste Boletim em 2021 e 2022, 1,6% e 3,2%,
respetivamente, e acima em 2023, 3,2%.
Neste cenário adverso, a evolução do mercado de trabalho é mais desfavorável. A taxa de desem-
prego aumenta ao longo de 2021, situando-se no final do horizonte de projeção cerca de 2 pp
acima do observado antes da crise pandémica. O PIB retorna ao nível pré-pandemia no final de
2023. Num enquadramento macroeconómico menos favorável a taxa de inflação diminui 0,1 pp,
em média, face à projeção apresentada neste Boletim.
22
Caixa 4 • Uma avaliação das projeções para a economia portuguesa ao longo
de 2020
A crise desencadeada pela pandemia COVID-19 trouxe desafios ao acompanhamento e projeção
da economia portuguesa. Esta caixa analisa a evolução das projeções para a atividade económica
elaboradas ao longo de 2020.
A pandemia COVID-19 implicou uma incerteza exacerbada, traduzindo-se num aumento acen-
tuado da dispersão e da volatilidade nas previsões para a economia portuguesa ao longo de
2020 elaboradas por organismos internacionais e por analistas privados (Gráfico C4.1). A com-
plexidade na elaboração das projeções foi superior ao habitual, refletindo: (i) a dificuldade de
antecipar a evolução da pandemia; (ii) a dificuldade de antecipar o aparecimento e implementa-
ção de soluções médicas eficazes; (iii) a sucessão e a escala das políticas implementadas pelas
autoridades e (iv) a quebra das relações habituais entre agregados macroeconómicos.
Gráfico C4.1 • Projeções para a variação do PIB em 2020 por data de divulgação | Taxa
de variação anual, percentagem
-3
-6
-9
-12
dez. 19 jan. 20 fev. 20 mar. 20 abr. 20 mai. 20 jun. 20 jul. 20 ago. 20 set. 20 out. 20 nov. 20 dez. 20
Consensus – média CE FMI OCDE Banco de Portugal Observado
Fontes: Banco de Portugal, CE, Consensus, FMI e OCDE.
Uma avaliação das projeções para a economia portuguesa ao longo de 2020

As primeiras projeções do Banco de Portugal após o início da pandemia foram publicadas a 26 de
março, cerca de uma semana após ter sido decretado o estado de emergência em Portugal. Com
a elevada incerteza subjacente ao exercício, em particular a quase inexistência de indicadores
económicos que refletissem o impacto da pandemia e das medidas de confinamento, optou-se
pela publicação de dois cenários. Estes cenários apontavam para taxas de variação do PIB em
2020 de -3,7% no cenário favorável e de -5,7% no cenário adverso (Gráfico C4.1).
No Boletim Económico de junho, a projeção para a atividade económica foi revista em baixa,
antecipando-se uma redução do PIB de 9,5%. Esta projeção tinha implícita uma queda em cadeia
sem precedentes no segundo trimestre, em torno de 15% (após uma redução observada de 4%
no primeiro trimestre), e uma recuperação acentuada na segunda metade do ano.
A contração da atividade económica no segundo trimestre foi menos profunda do que o anteci-
pado (variação em cadeia de -13,9%) o que determinou uma revisão em alta da projeção do PIB
para 2020 no Boletim Económico de outubro, para 8,1% (Gráfico C4.1).
Na projeção do Boletim de dezembro foi incorporada a estimativa rápida do PIB para o terceiro
trimestre, publicada pelo INE no final de outubro, que surpreendeu, de novo, em alta (taxa de
23
variação em cadeia de 13,3% e variação homóloga de -5,7%). Esta recuperação beneficiou da
realização de despesa adiada durante o período de confinamento e da recuperação da generali-
dade das atividades produtivas, embora com diferenças assinaláveis entre setores. No entanto, o
agravamento da pandemia no final do ano e as novas medidas de restrição impostas em Portugal
e em outros países europeus em novembro levaram à manutenção da projeção para a taxa de
variação anual do PIB em 2020 em -8,1%.
A evolução da economia no quarto trimestre foi mais favorável que o antevisto (variação em
cadeia de 0,2%), refletindo um menor impacto das medidas restritivas. A taxa de variação do PIB
em 2020 fixou-se em -7,6%.
Não obstante a forte queda do PIB em 2020, a reação da economia portuguesa ao choque pan-
démico revelou-se mais favorável do que o inicialmente antecipado. Refira-se que este compor-
tamento foi comum à generalidade das economias da área do euro e a nível global. No caso de
Portugal, as revisões em alta da projeção para o PIB refletiram evoluções mais favoráveis do que
o antecipado do consumo privado, investimento e exportações.
A maior resiliência da economia reflete, por um lado, o processo de adaptação e aprendizagem

das famílias e das empresas ao longo do último ano. Por outro lado, a crise pandémica sublinhou
a importância das medidas de política nacionais e supranacionais, que visaram preservar a capa-
cidade produtiva e a situação financeira das famílias e empresas, criando condições para uma
recuperação mais rápida e robusta da atividade após o levantamento das medidas de contenção.
24
II Tema em destaque
A evolução da dimensão média
das empresas em Portugal
A evolução da dimensão média
das empresas em Portugal
Introdução
A literatura económica apresenta argumentos teóricos que postulam a existência de uma relação
positiva entre a dimensão média das empresas e o grau de desenvolvimento dos países (Lucas,
1978; Gollin, 2008). A evidência empírica recente sustenta esta hipótese. Os estudos de Bento e
Restuccia (2017) e Poschke (2018) utilizam bases de dados harmonizadas de vários países para
mostrar a existência de uma correlação forte e positiva entre a dimensão média das empresas
e o nível de rendimento per capita. Para além disso, é sabido que as empresas maiores tendem
a ser mais produtivas (e.g. Berlingieri et al., 2020; Banco de Portugal, 2019a), pagam, em média,
salários mais altos (e.g. Oi and Idson, 1999), têm maior propensão a exportar (e.g. Wagner, 1995)
e uma taxa de sobrevivência mais elevada (e.g. Mata et al., 1995).
No entanto, os estudos disponíveis para a economia portuguesa documentam uma tendência

de diminuição da dimensão média das empresas desde meados dos anos 80 até finais dos anos
2000 (Sarmento e Nunes, 2010; Braguinsky et al., 2011). Face às importantes alterações estru-
turais que têm vindo a ocorrer na economia portuguesa (Banco de Portugal, 2019b), particular-
mente após as crises financeira e das dívidas soberanas, importa perceber o padrão de evolução
recente da dimensão média das empresas.
Este Tema em destaque analisa a evolução da dimensão média das empresas portuguesas ao lon-
go do tempo. Tal como nos estudos anteriormente referidos, o número de pessoas ao serviço
é utilizado como medida de dimensão da empresa. Este indicador é comummente utilizado
na literatura, pois apresenta menos limitações que outras medidas alternativas tais como o
ativo, volume de negócios, valor acrescentado, lucros ou quota de mercado (Delmar et al.,
2003). Adicionalmente, esta medida pode ser calculada com recurso à base de microdados dos
Quadros de Pessoal (QP)/Relatório Único (RU) que permite aceder a informação granular ao nível
da empresa e estudar um período alargado de tempo. Estas são bases de dados administrativas
A evolução da dimensão média das empresas em Portugal
recolhidas com periodicidade anual e cobrem o universo das empresas portuguesas com pelo
menos uma pessoa ao serviço (Caixa 1).
Neste Tema conclui-se que, para o período de 2013 a 2018, a dimensão média das empresas
portuguesas aumentou, em contraste com a evidência conhecida para os anos anteriores. Este
aumento está associado a uma deslocação da distribuição da dimensão das empresas para valo-
res superiores.
Evolução da dimensão média das empresas

Braguinsky et al. (2011) e Sarmento e Nunes (2010) documentam que a dimensão média das
empresas evidencia uma clara tendência decrescente para o período de 1985 a 2009. O Gráfico 1
apresenta a dimensão média das empresas utilizando dados dos Quadros de Pessoal até 2009 e
27
do Relatório Único a partir de 2010. Este gráfico corrobora os resultados apresentados na litera-
tura, mas mostra também que desde 2012 a dimensão das empresas tem aumentado de forma
consistente.
Existem poucos estudos recentes que permitam perceber se este padrão de evolução da dimen-
são média das empresas é específico a Portugal. Para os EUA, Choi e Spletzer (2012) e Cao et al.
(2020) mostram que a dimensão média das empresas americanas aumentou ininterruptamente
nos anos 80 e 90 e que a partir dos anos 2000, embora a tendência de crescimento se mantenha,
a dimensão média diminui durante e após os períodos de recessão. Como se pode verificar pelo
Gráfico 1, que assinala os períodos de recessão de 2002 e 2007 (Rua, 2017), o padrão de compor-
tamento das séries para o caso Português é distinto do descrito para os EUA.
Gráfico 1 • Evolução da dimensão média das empresas
12
10
Anos com trimestres de recessão Dimensão média QP Dimensão média RU
Fonte: Quadros de Pessoal/Relatório Único (INE).
O Gráfico 2, que mostra o número total de empresas e trabalhadores ao longo do tempo, ajuda
a perceber a evolução da dimensão média. Até 2008 ambas as séries apresentam uma tendência
crescente, mas o número de empresas aumenta de forma mais acentuada. A partir de 2010, e
durante o período recessivo, verifica-se uma queda nas duas grandezas seguida de uma recupe-
ração mais rápida no número de pessoas ao serviço.
Gráfico 2 • Número de empresas e pessoas ao serviço

3 000 000 350 000
300 000
Número de trabalhadores
2 500 000
Número de empresas
250 000
2 000 000
200 000
1 500 000
150 000
1 000 000
100 000
500 000 50 000
Número de empresas QP Número de empresas RU Número de trabalhadores QP Número de trabalhadores RU
28
As dinâmicas de criação e destruição de emprego em Portugal diferem de acordo com a dimen-
são das empresas (Centeno et al., 2007). Ao longo de um período tão alargado de tempo, esta
heterogeneidade de comportamento pode conduzir a alterações estruturais com implicações
para a distribuição do número de pessoas ao serviço nas empresas. O Gráfico 3 mostra como
evoluiu a percentagem de empresas e respetivo emprego em quatro classes de dimensão: micro,
pequenas, médias e grandes.
Gráfico 3 • Percentagem de empresas e emprego por categoria de dimensão
Microempresas Pequenas empresas

40 90 40 20
30 85 30 15
20 80 20 10
10 75 10 5
0 70 0 0
1995 2018 1995 2018
% empresas QP % empresas RU % empresas QP % empresas RU
% emprego QP % emprego RU % emprego QP % emprego RU
Médias empresas Grandes empresas

40 4 40 1,0
30 3 30 0,8
20 2 20 0,5
10 1 10 0,3
0 0 0 0,0
1995 2018 1995 2018
% empresas QP % empresas RU % empresas QP % empresas RU
% emprego QP % emprego RU % emprego QP % emprego RU
Fonte: Quadros de Pessoal/Relatório Único (INE). | Notas: O eixo da esquerda mostra a percentagem de emprego e o da direita a percentagem
de empresas. Uma microempresa é definida como tendo menos de 10 pessoas ao serviço. Uma pequena empresa tem entre 10 e 49 pessoas
ao serviço. Uma média empresa tem entre 50 a 249 pessoas ao serviço. As empresas com pelo menos 250 pessoas ao serviço são classificadas
como grandes empresas.
A percentagem de microempresas aumentou de forma consistente até atingir um máximo de

86% em 2009, não se registando uma evolução semelhante em termos de quota de emprego.
Estas alterações vão de encontro à evidência encontrada por Braguinsky et al. (2011) e Sarmento
e Nunes (2010) de que a distribuição da dimensão das empresas se deslocou no sentido de
uma redução da sua dimensão até 2009, com um aumento da concentração de empresas de
pequena dimensão. No entanto, após este ano, o padrão de evolução apresentado no Gráfico 3
não parece suportar esta observação. Desde 2010, as grandes empresas reforçaram a sua quota
em termos de emprego de forma consistente, assistindo-se a um movimento em sentido inverso
para as microempresas. Adicionalmente, a partir de 2013, a percentagem de microempresas
diminuiu consistentemente enquanto a das grandes empresas aumentou.
29
dimensão média das empresas aumenta com a idade. Esta observação confirma-se pela análise
do Quadro 1 que, para todos os períodos da análise, indica que a dimensão média é crescente
com as classes de idade. 6
Caixa 1 – Conceitos e Fontes de Informação
Quadro 1 • Dimensão média das empresas por classe de idade
Caixa 1 • Conceitos e Fontes de é Informação
Idade [1-5[ Idade [5-10[ Idade [10-20[
A A dimensão
A média
dimensão
dimensão das
média
média das empresas
das empresas
empresas obtida
é é obtida através
obtida através
através do do
do rácio
rácio
rácio entre
entre
entre o o número
o número
número total de
total
total de Idade 20+
de
%
̅̅̅̅̅̅ ) é obtida
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 N
Atrabalhadores e o número total de empresas num determinado ano:
dimensão média das empresas ( através
trabalhadores e o número total de empresas num determinado ano:
̅̅̅̅̅̅
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷
do rácio % N
entre o ̅̅̅̅̅̅ total
número % N
de ̅̅̅̅̅̅
traba- %N
trabalhadores e o número total de empresas num determinado ano:
lhadores e o número1985-94
total de empresas 8,0num 26,3%
determinado 10,9
ano:26,1% 16,4 26,5% 31,7 21,0%
1995-06 5,4
� � 31,0% 7,6 23,6% 10,1 27,8% 18,4 17,7%
1 11 �
2007-12Dim Dimൌൌൌ �4,6
� 26,0%
𝑁𝑁ú𝑚𝑚𝑚𝑚𝑚𝑚𝑚𝑚 𝑑𝑑𝑑𝑑
𝑁𝑁ú𝑚𝑚𝑚𝑚𝑚𝑚𝑚𝑚 6,2 22,2%
𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇
𝑑𝑑𝑑𝑑
𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇
� � 9,3 27,8% 15,2 24,0%
Dim 𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁 � 𝑁𝑁ú𝑚𝑚𝑚𝑚𝑚𝑚𝑚𝑚 𝑑𝑑𝑑𝑑 𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇 �
2013-18 4,6
�� 26,0%
�� 6,6 17,5% 8,8 27,9% 17,0 28,6%
que representaFonte: Quadros ede Pessoal (INE) total de empresas no ano.

em que 𝑖𝑖 representa uma empresa e 𝑁𝑁 é o número total de empresas no ano.
em uma empresa é o número
Notas: ̅̅̅̅̅̅
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷emsignifica dimensão média e de
% N representa a percentagem
A fonte de dados deste Tema destaque são os Quadros Pessoal até 2009 e o Relatóriode empresas na
categoria. Os valores correspondem às médias do período.
A fonte de dados deste Tema em destaque são os Quadros de Pessoal. Esta base de dados é
Único a partir de 2010. Estas bases de dados são recolhidas com periodicidade anual pelo
recolhida com periodicidade anual pelo Ministério do Trabalho, Solidariedade e Segurança Social
Ministério do Trabalho, Solidariedade e Segurança Social e cobrem o universo de empresas com
pelo menos um trabalhador
desde os anos 1980
desde os anos 1980 por conta de outrem. Os dados permitem não só caracterizar estas
e cobre o universo de empresas com pelo menos um trabalhador por conta
e cobre o universo de empresas com pelo menos um trabalhador por conta
desde os anos 1980 e cobre o universo de empresas com pelo menos um trabalhador por conta
Adicionalmente,
empresas em termos a dimensão
da sua atividade económicamédia das ano
principal, empresas que entram
de constituição e saem do mercado é
e localização
de outrem. Os QP permitem não só caracterizar estas empresas em termos da sua atividade
geográfica, como seguir a mesma empresa
substancialmente inferioraoà longo do tempo
das empresas através de
existentes noum identificador
mesmo setor de único.
atividade (Cabral, 2007;
económica
económica
Incluem principal,
também
económica principal, ano
ano
informação
principal, de
de constituição
constituição
granular
ano de e localização
e localização
sobre algumas
constituição geográfica,
geográfica,
caraterísticas
e localização geográfica, como
como
doscomo seguir
seguir a a a
estabelecimentos
seguir mesma
mesma e tra-
mesma
Félix, 2017). Como se pode confirmar através do Gráfico 5, ao longo de todo o período, a
balhadores
empresa
empresa ao da
ao empresa.
longo
longo do tempo
do tempo através
através de
de um
um identificador
identificador único. Inclui
único. também
Inclui também
empresa ao longo do tempo através de um identificador único. Inclui também informação informação
informação
dimensão média das empresas é substancialmente inferior no momento de entrada e de saída
Agranular sobre algumas caraterísticas dos estabelecimentos e trabalhadores da empresa.
granular sobre algumas caraterísticas dos estabelecimentos e trabalhadores da empresa.
definição de número de trabalhadores inclui os trabalhadores por conta de outrem, empre-
granular sobre algumas caraterísticas dos estabelecimentos e trabalhadores da empresa.
quando comparado
gadores e outras categorias residuais quecomdesempenhem
as empresas que de um
funções naano para outro
empresa e não permanecem
estejam na amostra
A A definição
definição
ausentes por de
de
um número
número
período de trabalhadores
de trabalhadores
superior
A definição de (incumbentes). a um
número de trabalhadores mês. inclui
inclui
Esta os trabalhadores
os trabalhadores
informação é por
por conta
contabilizada conta
nade
de outrem,
últimaoutrem,
semana
É, portanto, inclui
esperadoos trabalhadores
que o número por médioconta de outrem,
de pessoas ao serviço seja também
de março até
empregadores
empregadores 1993
e e e na
outras
outras última semana
categorias
categorias de outubro
residuais
residuais que
que a partir
desempenhem de
desempenhem 1994. Em
funções
funções 2010,
na com
empresa
na a introdução
empresa e
e não
não
empregadores e afetado
outras categorias residuais de
pelos movimentos que desempenhem
entrada e saída defunções
empresas. na empresa e não
do Relatório Único, o número de trabalhadores passou a referir-se ao mês de outubro do ano
estejam ausentes por um período superior a um mês. Esta informação é contabilizada na última
de referência.
semana
semana de
semana de março
março até
até 1993
1993 e e na
na última
última semana
semana de
de outubro
outubro a a partir
partir de
de 1994.
1994. Em
Em 2010,
2010, os
os
Este artigo de março
utiliza até para
dados 1993 todas
e na as
última semana
empresas de outubro
privadas a partir
localizadas node 1994. Em 2010,
Continente, os
com exce-
Quadros de Pessoal foram integrados num reporte conjunto, o Relatório Único, e o número de
ção dos setores da agricultura, administração pública e organizações internacionais. A amostra
trabalhadores passou a referir‐se ao mês de outubro do ano de referência.
total inclui 1 012 053 empresas no período compreendido entre 1985 e 2018, equivalente a um
total de 7 522 276 observações.
O Quadro C1.1 abaixo inclui uma breve descrição das variáveis consideradas.
17
17
17
Quadro C1.1 • Descrição das variáveis consideradas
Variável Descrição
Variável categórica em que Sociedades inclui sociedades em nome coletivo, sociedades
anónimas, sociedades em comandita e sociedades por quotas; ENI
Natureza jurídica
inclui empresários em nome individual e pessoas singulares e Outras categorias
inclui as restantes naturezas jurídicas não consideradas nas categorias anteriores.
Setor de atividade reportado de acordo com a Classificação Portuguesa das Atividades

Setor de atividade Económicas (CAE Rev. 1 até 1994, CAE Rev. 2 de 1995 a 2002, CAE Rev. 2.1 de 2003
6
As empresas
a 2006 esó iniciaram
CAE o reporte
Rev. 3 a partir da informação relativa ao ano de constituição a partir de 1994. Como
de 2007).
tal, os valores para a dimensão média para o período de 1985-1994 estão sobreavaliados por excluírem
Calculado pela diferença entre o ano de referência e o ano de constituição reportado pela
Idade da empresa empresas que saíram da amostra antes de 1994.
empresa. 1
Região
Localização da empresa de acordo com a Nomenclatura 7 das Unidades Territoriais para
Fins Estatísticos II (Norte, Algarve, Centro, Área Metropolitana de Lisboa e Alentejo).
Número de estabelecimentos reportados pela empresa. Empresas com 4 ou mais
Número de estabelecimentos
estabelecimentos foram agregadas na mesma categoria.
1. As empresas só iniciaram o reporte da informação relativa ao ano de constituição a partir de 1994. Em alguns casos foi necessário adotar algumas
correções estatísticas para lidar com informação omissa ou ambígua.
30
Heterogeneidade por caraterísticas das empresas
Existem vários fatores que contribuem para caraterizar a heterogeneidade observada da dimen-
são das empresas. Esta secção fornece uma breve análise destes fatores, dando particular des-
taque aos que são considerados mais relevantes na literatura, nomeadamente o setor de ati-
vidade e a idade das empresas. Para efeitos de análise consideram-se dois períodos distintos.
O primeiro de 1995 a 2006, durante o qual a dimensão média das empresas diminuiu de forma
consistente. O segundo de 2013 a 2018, onde se observa uma tendência positiva de evolução
da dimensão média.
Setor de atividade
Através do Gráfico 4 constata-se a heterogeneidade da dimensão média das empresas por setor
de atividade de acordo com o nível mais agregado da Classificação das Atividades Económicas
(CAE). Tal como em Braguinsky et al. (2011) e Sarmento e Nunes (2010), verifica-se que as empre-
sas na indústria transformadora têm uma dimensão média superior às empresas que operam
nos restantes setores de atividade. Esta heterogeneidade é bastante mais acentuada se for con-
siderado um maior nível de desagregação da CAE.
Gráfico 4 • Dimensão média das empresas por setor de atividade
20
18
16
14
12
10
8
6
4
2
0
Indústria transformadora Construção Comércio Outros serviços
1995-2006 2013-2018
Fonte: Quadros de Pessoal/Relatório Único (INE). | Notas: Este gráfico apresenta a dimensão média no período de referência para os principais
setores de atividade, excluindo os setores da Energia e da Indústria Extrativa. No período de 1995 a 2002 estava em vigor a CAE Revisão 2, no
período de 2003 a 2006 a CAE Rev. 2.1 e a partir de 2007 é válida a CAE Revisão 3. A evolução da dimensão média das empresas em Portugal
Idade
Idade Como já demonstrado
Idadepara
Comoo setor Idadepara
já demonstrado
da indústria transformadora
Como
o setor Idade
já demonstrado
da indústria
por Mata
para
transformadora
Como
et oal.setor
já
(1995),
demonstrado
da indústria
apor Mata
para
transformadora
et oal.setor
(1995),
da indústria
apor Matatransformad
et al. (1995
Como já demonstrado
dimensão para o setor
média das empresas
dimensão dacom
aumenta
média indústria
das transformadora
empresas
a idade.
dimensão
Esta
aumenta
observação
médiacom por Mata
das empresas
aconfirma-se
idade.
dimensão
Esta et al.análise
aumenta (1995),
observação
média
pela com a dimen-
das empresas
aconfirma-se
idade. Esta
aumenta
observação
pela análise
com aconfirma-se
idade. Esta observa
pela aná
são do
média das empresas aumenta
Quadro 1 que, para todos
do Quadro
compara
os períodos
1 que, da
aanálise,
idade.
todos
Esta1que
do Quadro
indica
observação
os períodos
que,
a dimensão
da
para
confirma-se
análise,
todos
do Quadro
média
indica
os períodos
é1
que
pela
crescente
que,
análise
a dimensão
da
para
análise,
todosmédia
do
indica
os períodos
éque
crescente
a dimensão
da análise,média
indicaéque
cresce
ad
Quadro 1 que indica que6 a dimensão média é6 crescente com as classes de idade.
com as classes de idade.comIdade
as classes
Comodejá idade. com as classes
demonstrado para o de
6
idade.
setor com as classes
da indústria de idade. 6por Mata et al. (1995), a
transformadora
Quadro 1 •1 Dimensão
Quadro média
• Dimensão média
Quadro das
das empresas
1empresas
• Dimensão por das
pormédia
classe classe
Quadro
de 1idadede idade
empresas
• Dimensão
pormédia
classe
Quadro
das
de 1idade
empresas
• Dimensão
pormédia
classe das
de idade
empresas por classe de idade
Idade
Idade [1-5[
[1-5[ IdadeIdade
com as classes Idade
[5-10[ [5-10[
[1-5[
de idade. 6 Idade Idade
[10-20[ Idade
Idade [10-20[
[5-10[[1-5[ Idade
Idade 20+
Idade
[10-20[ Idade
Idade
[5-10[ 20+
[1-5[ Idade
Idade 20+
Idade
[10-20[
[5-10[ Idade
Idade 20+
[10-20
̅̅̅̅̅̅
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 % N% N 𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 ̅̅̅̅̅̅ % N % N% N
̅̅̅̅̅̅ 𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 ̅̅̅̅̅̅𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 % N % N %𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷
̅̅̅̅̅̅ 𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷
̅̅̅̅̅̅ N% N
̅̅̅̅̅̅ % N𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷
̅̅̅̅̅̅𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷̅̅̅̅̅̅ % N % N %𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷
̅̅̅̅̅̅ N% N
̅̅̅̅̅̅ % N % N % N ̅̅̅̅̅̅
̅̅̅̅̅̅𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷̅̅̅̅̅̅ ̅̅̅̅̅̅ % N %
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷
1985-94 8,0 26,3%
1985-94
Quadro 1 10,9 8,0
26,1%
• Dimensão 26,3%
1985-94
média 16,4
das 10,9
26,5%
empresas 8,0
26,1%26,3%
por 1985-94
31,7de
classe 16,4
21,0%
10,9
idade26,5%
8,0
26,1%26,3%31,716,4 21,0%
10,9
26,5%26,1% 31,716,421,0%
26
1995-06 5,4 31,0% 7,6 23,6% 10,1 27,8% 18,4 17,7%
1995-06 5,4 31,0%
1995-06 7,6 5,4 23,6%31,0%
1995-0610,1 7,6 27,8%5,4
23,6%31,0%
1995-06
18,410,1 17,7%7,6
27,8%
5,4
23,6%31,0%18,410,1 17,7%7,6
27,8%23,6% 18,410,117,7%
27
2013-18 4,6 26,0% 6,6 17,5% 8,8 27,9% 17,0 28,6%
2007-12 4,6 26,0%
2007-12 6,2 4,6 22,2%
Idade 26,0%
2007-12 9,3Idade
[1-5[ 6,2
27,8%4,6
22,2%26,0%
[5-10[ 2007-12
15,2Idade
9,3
24,0%6,2
27,8%
4,6
22,2%
[10-20[ 26,0%15,2 Idade 9,3
24,0%
20+6,2
27,8%22,2% 15,2 9,324,0%
27
2013-18
Fonte: Quadros 4,6 26,0%
de Pessoal/Relatório 2013-18
Único 6,6 𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷
(INE). | Nota: 4,6
17,5%
̅̅̅̅̅̅ 26,0%
2013-18
%N
significa 8,8𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷
dimensão 6,6
27,9%
̅̅̅̅̅̅
média 4,6
17,5%
e%N 26,0%
2013-18
N 17,0𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷
%representa a8,8
28,6%
̅̅̅̅̅̅ 6,6
27,9%
4,6
17,5%
percentagem% Nde26,0% 17,0na8,8
̅̅̅̅̅̅
empresas
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 28,6%6,6
27,9%
% N17,5% 17,0 8,828,6%
27
1985-94 8,0 26,3% 10,9 26,1% 16,4 26,5% 31,7 21,0%
Fonte: Quadros de Pessoal Fonte:
(INE)Quadros de Pessoal Fonte:
(INE)Quadros de Pessoal Fonte:
(INE)Quadros de Pessoal (INE)
1995-06 5,4 31,0% 7,6 23,6% 10,1 27,8% 18,4 17,7%
̅̅̅̅̅̅ significa dimensão
Notas: 𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 ̅̅̅̅̅̅
Notas: 𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷
média
2007-12
significa
e % Ndimensão
representa
4,6 26,0%
̅̅̅̅̅̅
Notas: 𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷média
a significa
percentagem
e % Ndimensão
representa
Notas:
6,2 22,2%
̅̅̅̅̅̅
de empresas
média
a significa
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 percentagem
e na
% Ndimensão
9,3 27,8%
representa
de empresas
média 31
a percentagem
15,2 24,0%
e na
% N representa
de empresasa perc
categoria. Os valores correspondem
categoria. Osàsvalores
médiascorrespondem
docategoria.
período. Osàsvalores médiascorrespondem
docategoria.
período. Osàsvaloresmédiascorrespondem
do período. às médias do período.
2013-18 4,6 26,0% 6,6 17,5% 8,8 27,9% 17,0 28,6%
Fonte: Quadros de Pessoal (INE)
Notas: ̅̅̅̅̅̅ significa dimensão média e % N representa a percentagem de empresas na
Adicionalmente, a dimensão
Adicionalmente,
média dasa empresas
dimensão
Adicionalmente,
que
média
entram
dasa empresas
dimensão
e saem
Adicionalmente,
do
que
média
mercado
entram
dasa empresas
dimensão
ée saem do que
média
mercado
entram
das empresas
ée saem doquemercado
entram
substancialmente inferiorsubstancialmente
à das empresas existentes
inferiorsubstancialmente
à das
no mesmo
empresas
setor
existentes
inferior
de atividade
substancialmente
à das
no mesmo
empresas
(Cabral,
setor
2007;
existentes
inferior
de atividade
à das
no mesmo
empresas
(Cabral,
setor
2007;
existentes
de atividade
no mesmo
(Cabral,
seto
20
Adicionalmente, a dimensão média das empresas que entram e saem do mercado é substan-
cialmente inferior à das empresas existentes no mesmo setor de atividade (Cabral, 2007; Félix,
2017). Como se pode confirmar através do Gráfico 5, ao longo dos períodos considerados, a
dimensão média das empresas é substancialmente inferior no momento de entrada e de saí-
da quando comparado com as empresas que de um ano para outro permanecem na amostra
(incumbentes). É, portanto, esperado que o número médio de pessoas ao serviço seja também
afetado pelos movimentos de entrada e saída de empresas.
Gráfico 5 • Dimensão média das empresas incumbentes e das entradas e saídas
14
12 Incumbentes
10
6
Saídas
4
Entradas
2
0
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Fonte: Quadros de Pessoal/Relatório Único (INE). | Nota: As empresas que entram (saem) são as que estão presentes na amostra no ano
corrente (anterior) mas não no ano anterior (corrente).
Outros fatores
A dimensão das empresas difere também conforme a natureza jurídica das empresas, o seu
número de estabelecimentos (Cao et al., 2020) e a região onde estas se localizam (Barbosa e Eiriz,
2011). Observa-se que as empresas constituídas sob a forma de sociedade destacam-se por
terem em média um maior número de pessoas ao serviço do que as empresas em nome indi-
vidual ou pessoas singulares (Quadro A1). As empresas com apenas um estabelecimento, que
representam cerca de 94% do número total de empresas, têm em média menos pessoas ao ser-
viço do que empresas multiestabelecimento (Quadro A2). A região Norte, a Área Metropolitana
de Lisboa e a Região Centro não só concentram a maior percentagem de empresas como tam-
bém se destacam por aí se localizarem empresas de maior dimensão média (Quadro A3).
A evolução da dimensão média: decomposição

do contributo dos fatores
Como ficou documentado nas secções anteriores, a dimensão média das empresas portuguesas
alterou-se ao longo do tempo. O que releva da análise anterior é o padrão de crescimento da
dimensão média evidenciado nos anos mais recentes, que contrasta com o declínio contínuo que
se observou até finais da década de 2000. Contudo, não podemos tomar a evolução da média
como representativa do comportamento geral das empresas, pois, como se viu, vários fatores
contribuem para justificar a heterogeneidade das dimensões observadas das empresas. Como
seria de esperar, alterações na composição destes fatores ao longo do tempo irão refletir-se no
32

O objetivo desta secção é tentar compreender a contribuição que estes diferentes fatores

tiveram ao longo do tempo. A literatura identifica algumas abordagens relativamente simples

cálculo da dimensão média. A título de exemplo, verifica-se a partir do Quadro 1 que as empresas
mais O O
jovens objetivo têm, em desta média, secção uma é
secção tentar
dimensão
para descortinar o efeito da alteração composicional devido a um único fator (por exemplo Choi
objetivo desta é tentar compreender
inferior. Se, tudo
compreender a contribuição
o mais constante,
a contribuição que ao
que estes
longodiferentes
estes do tempo fatores
diferentes fatores
diminuir
O O objetivo O
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a proporçãodesta
desta desta
secção
secção secção
de empresas é é é
tentar
tentar tentar
jovens
compreender compreender
então isto irá
compreender a a contribuição
refletir-se
contribuição
a contribuição num que aumento
que que
estes
estes estes diferentes
dodiferentes
tamanho médio
diferentes fatores fatores
fatores
O O objetivo tiveram ao longo do tempo. A literatura identifica algumas abordagens relativamente simples
desta secção secção é é tentar tentar compreender
and Spletzer, 2012; Braginsky et al., 2011). No entanto, essas análises ignoram a possibilidade
objetivo desta compreender a a contribuição
tiveram ao longo do tempo. A literatura identifica algumas abordagens relativamente simples contribuição que que estes estes diferentes
diferentes fatores fatores
das empresas sem que tal seja indicação de que as empresas estão a aumentar de dimensão.
o é tentar compreender tiveram ao longo do tempo. A literatura identifica algumas abordagens relativamente simples
a contribuição que estes diferentes fatores
de alteração simultânea dos vários fatores que contribuem para a evolução da média ao longo
Aplica-se a mesma lógica a todos os fatores que contribuem para a heterogeneidade de dimensões
mpo. A literatura identifica algumas abordagens relativamente simples
observadas das empresas.a base Alterações de dados na composição
do tempo. Como utilizada neste dessesTema fatores em destaque ao longoé do tempo poderão
bastante rica, com
explicar, ainda que parcialmente, a dinâmica
da alteração composicional devido a um único fator (por exemplo Choi de evolução da dimensão média das empresas.
informação ao nível da empresa, torna‐se possível avaliar a contribuição independente que cada
O de alteração simultânea dos vários fatores que contribuem para a evolução da média ao longo
objetivo desta secção é tentar compreender a contribuição que estes diferentes fatores tive-
insky et al., 2011). No entanto, essas análises ignoram a possibilidade
O objetivo
O do desta
desta tempo. secção
secção Como a base
objetivo é tentar
é tentar de de
fator tem para a evolução da média admitindo que estes fatores têm um efeito invariante ao
compreender
compreender dados utilizada
a
a neste
contribuição
contribuição Tema que em
que estes
estes destaque diferentes
diferentes é bastante
fatores rica, com
ram ao do
longo tempo. doComo tempo. Como a
Abase base
literatura dados
identifica utilizada
algumas neste
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relativamente é fatores
bastante
simples para rica, com
do do do
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tempo. tempo. Como
Como a a base a
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dados
dados dados
utilizada utilizada
utilizada neste
neste neste
Tema
Tema Tema em
em em
destaque destaque
destaque é é é bastante
bastante
bastante rica,
rica, rica,
com
com com
vo desta secção é tiveram ao longo do tempo. A literatura identifica algumas abordagens relativamente simples
tentar compreender
dos vários fatores que contribuem para a evolução da média ao longo
do tempo. a contribuição que estes
Como diferentes fatores
do longo
descortinar
tempo. do tempo.
o efeito
Como a a
Para
da base
base alteraçãode tira‐se
tal,
de dados
dados utilizada de
partido
composicional
utilizada
informação ao nível da empresa, torna‐se possível avaliar a contribuição independente que cada neste
devido
neste Tema
desenvolvimentos
Tema a umem em
único destaque
fator
destaque recentes
(por é é bastante
bastante
na estimação
exemplo rica, and
Choi
rica, com
com de
ao longo do tempo. A literatura identifica algumas abordagens relativamente simples
e de dados utilizada neste Spletzer, Tema 2012;em regressão Braguinsky
destaque linear et al.,
é bastante
modelos de
2011).
com efeitos
No
rica, com
fator tem para a evolução da média admitindo que estes fatores têm um efeito invariante ao entanto, essas análises ignoram
fixos de elevada dimensionalidade (Guimarães e
a possibilidade de
alteração fator tem para a evolução da média admitindo que estes fatores têm um efeito invariante ao
simultânea dos vários fatores que contribuem para a evolução da média ao longo do
cortinar o efeito da alteração composicional devido a um único fator (por exemplo Choi
mpresa, torna‐se possível avaliar a contribuição independente que cada
longo do tempo. Para tal,
Portugal, 2010). A ideia consiste em especificar a dimensão de cada empresa i no ano t como o
and Spletzer, 2012; Braginsky et al., 2011). No entanto, essas análises ignoram a possibilidade tira‐se partido de desenvolvimentos recentes na na estimação de de
tempo. longo
Como ado base tempo. de dados Para tal,
utilizada tira‐se partido
é bastante de
rica, desenvolvimentos
com informação ao recentes nível da empresa, estimação
longo
longo longo do do do
tempo.
tempo. tempo. Para Para
Para tal, tal,
tira‐se tira‐se
tira‐se partido partido de de desenvolvimentos
de desenvolvimentos recentes recentes na na
estimação estimação de de
tzer, 2012; Braginsky et al., 2011). No entanto, essas análises ignoram a possibilidade
ão da média admitindo que estes fatores têm um efeito invariante ao
torna-se
longo modelos
do possível
tempo. de de regressão
avaliar
Para atal,
tal,
resultado da soma de componentes específicos à empresa. Mais concretamente,
longo do tempo. Para tal, linear
contribuição
tira‐se
tira‐se
partido
com
partido
partido efeitos
independente desenvolvimentos
fixos que
de desenvolvimentos
de de de
desenvolvimentos elevada
cada fator recentes
dimensionalidade
tem para
recentes
recentes na
na
na estimação
aestimação
evolução
estimação (Guimarães
da de e
de
de
modelos regressão linear com efeitos fixos elevada dimensionalidade (Guimarães e
média
modelos
modelos modelos
admitindo de de
de regressão
regressão regressão
que estes linear
linear linear
fatores com com com
têm efeitos
efeitos efeitos
um efeito fixos
fixos fixos
invariante
de de
de elevada elevada
elevada ao longo dimensionalidade
do tempo. Para
dimensionalidade
dimensionalidade tal, tira-se e e e
(Guimarães
(Guimarães
(Guimarães
ação simultânea dos vários fatores que contribuem para a evolução da média ao longo
tal, tira‐se partido do de
do tempo. desenvolvimentos
modelos
tempo. Como de regressão
regressão
a base base de recentes
de linear
dados na com estimação
efeitos
utilizada de
fixos
neste de elevada
Tema elevada
em destaque dimensionalidade
destaque é bastante
bastante (Guimarães (Guimarães
rica, com e e
modelos Como de a dados
linear com utilizada efeitos neste
Portugal, 2010). A ideia consiste em especificar a dimensão de cada empresa i no ano t como o fixos Tema
de em é
dimensionalidade rica, com
partido de desenvolvimentos recentes na estimação
Portugal, 2010). A ideia consiste em especificar a dimensão de cada empresa i no ano t como o de modelos de regressão linear com efeitos
po. Como a base de dados 𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 � �� neste � ��
Tema
inear com efeitos informação ao nível da empresa, torna‐se possível avaliar a contribuição independente que cada em
fixos Portugal, 2010). A ideia consiste em especificar a dimensão de cada empresa i no ano t como o
de elevada �� dimensionalidade (Guimarães e
��
utilizada destaque é � ��
bastante
�� rica,
�� com ��𝐷𝐷ã𝑜𝑜 �� 𝑜𝑜 � � ��𝑜𝑜� ��
fixos de resultado da soma de componentes específicos à empresa. Mais concretamente,
elevada dimensionalidade (Guimarães e Portugal, 2010). A ideia consiste em especificar
ção ao nível da empresa, torna‐se possível avaliar a contribuição independente que cada
onsiste em especificar a dimensão de cada empresa i no ano t como o
consiste em especificar a dimensão de cada empresa i no ano t como o
a dimensão de cada empresa no ano como o resultado da soma de componentes específicos
onde Ind (it) se refere à classificação da atividade económica da empresa i no ano t, a variável
à empresa. 𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷
Mais
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 ��
�� concretamente, ��
�� 𝐷𝐷ã𝑜𝑜
��𝐷𝐷ã𝑜𝑜 �� 𝑜𝑜��𝑜𝑜� �� 𝑜𝑜�
��𝑜𝑜� ��
m para a evolução da média admitindo que estes fatores têm um efeito invariante ao
mponentes específicos à empresa. Mais concretamente,

𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 � ��
� ��
� ��
� ��
� ��𝐷𝐷ã𝑜𝑜 ��
� ��𝑜𝑜 � ��𝑜𝑜� ��
longo
longo do 𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷
do
Idade tempo.
tempo.
(it) Para
Para tal,
tal, tira‐se
tira‐se
indica o escalão de idade da empresa no ano t, a variável
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷��
�� partido
partido ��
��de
de desenvolvimentos
desenvolvimentos
��
��
��𝐷𝐷ã𝑜𝑜 recentes
recentes
Natju
��𝐷𝐷ã𝑜𝑜
na
na estimação
estimação
diz respeito à natureza
��
��𝑜𝑜
(it) ��𝑜𝑜 �
��𝑜𝑜�
��𝑜𝑜� de
de ��
o tempo. Para tal, modelos tira‐se 𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷
partido �� de
� ��
��desenvolvimentos
��
��
��
��
��
recentes
��
��
�� na ��
��
estimação
��
�� de ��
��
�� 𝑜𝑜 � ��
�� 𝑜𝑜�� 𝑜𝑜�� 𝑜𝑜�
��
modelos de
jurídica, Estab onde Ind
de regressão
regressão
onde Ind se refere à classificação da atividade económica da empresa i no ano t, a variável
linear com
linear com efeitos efeitos fixos de
fixos
(it) indica o modo como a empresa está organizada em termos de estabelecimentos
(it) de elevada
elevada dimensionalidade
se refere à classificação da atividade económica da empresa i no ano t, a variável dimensionalidade (Guimarães e
(Guimarães e
�� onde Ind
�� 𝐷𝐷ã𝑜𝑜 (it) �� 𝑜𝑜 � � ��𝑜𝑜�
(it) se refere à classificação da atividade económica da empresa i no ano t, a variável
��
de regressão linear com onde Ind
onde Indefeitos
Idade se refere à classificação da atividade económica da empresa i no ano t, a variável
se refere à classificação da atividade económica da empresa i no ano t, a variável
fixos de elevada dimensionalidade
(it)(it) indica o escalão de idade da empresa no ano t, a variável Natju diz respeito à natureza (Guimarães e
onde Ind
e a Região
onde
onde Ind Idade se refere à classificação da atividade económica da empresa i no ano t, a variável
se dá‐nos indicação da região onde a empresa está localizada. Finalmente, o fator
refere à classificação da atividade económica da empresa
(it)
(it)
(it)
(it) (it) indica o escalão de idade da empresa no ano t, a variável Natju(it) diz respeito à natureza
no(it)ano , a variável
IdadeIdade Idade (it) indica o escalão de idade da empresa no ano t, a variável Natju(it) diz respeito à natureza
de idade da empresa no ano , a variável Natju
indica o escalão de idade da empresa no ano t, a variável diz respeito à natureza
, 2010). A ideia consiste em especificar a dimensão de cada empresa i no ano t como o
assificação da atividade económica da empresa i no ano t, a variável
lassificação da atividade económica da empresa i no ano t, a variável indica
jurídica, Estab o escalão Natju diz respeito à natureza
diz respeito à natu-
(it)
(it) (it)(it)
Idade
Idade indica o escalão de idade da empresa no ano t, a variável
Anot (it) absorve todos aqueles
(it) jurídica, Estab componentes que impactam de
(it) indica o modo como a empresa está organizada em termos de estabelecimentos Natju
igual
Natju diz respeito à natureza
modo a dimensão das
diz respeito à natureza
(it)
(it)
reza jurídica,
jurídica, Estabjurídica, Estab
jurídica, Estab
o da soma de componentes específicos à empresa. Mais concretamente, indica o modo como a empresa está organizada em termos de estabelecimentos
(it) indica o modo como a empresa está organizada em termos de estabeleci-
indica o modo como a empresa está organizada em termos de estabelecimentos
de idade da empresa no ano t, a variável jurídica, Estab e a Região Natju
(it)(it) (it) diz respeito à natureza
(it) dá‐nos indicação da região onde a empresa está localizada. Finalmente, o fator
empresas, como sejam a alteração nas condições macroeconómicas ou a adoção generalizada
jurídica, Estab
mentos e a (it)(it) indica o modo como a empresa está organizada em termos de estabelecimentos
e a Região (it) dá‐nos indicação da região onde a empresa está localizada. Finalmente, o fator
dá-nos indicação da região onde a empresa está localizada. Finalmente, o
e a Região
e a Regiãoe a Região
��
��
��
��
��
dá‐nos indicação da região onde a empresa está localizada. Finalmente, o fator ��
dá‐nos indicação da região onde a empresa está localizada. Finalmente, o fator
��𝐷𝐷ã𝑜𝑜�� 𝑜𝑜
��𝑜𝑜�� 𝑜𝑜��
� ��𝑜𝑜�
fator
��
modo como a empresa está organizada em termos de estabelecimentos Ano t (it)
��
absorve
absorve todos
todos
��
aqueles
aqueles componentes
componentes queque impactam
impactam de igual de igual
modomodo a a dimensão das
de igual a modo dimensão das
(it)
(it)
e a Região Ano (it)t � dá‐nos indicação da região onde a empresa está localizada. Finalmente, o fator
de novas tecnologias. Na análise que se segue todos estes fatores são tratados como variáveis
e a Região dá‐nos indicação da região onde a empresa está localizada. Finalmente, o fator
absorve todos aqueles
�� Ano absorve
�� todos �� aqueles
��𝐷𝐷ã𝑜𝑜 ��componentes
� ��𝑜𝑜� � ��𝑜𝑜�
componentes que
que ��impactam

impactam de igual modo a
dimensão
dimensão das
das
o desta secção é tentar Ano compreender
empresas,
Ano t como a
sejam contribuição
a alteração que nas estes
t tempresas, como sejam a alteração nas condições macroeconómicas ou a adoção generalizada
absorve
icação da região onde a empresa está localizada. Finalmente, o fator absorve todos
todos aqueles
aqueles componentes
componentes condições diferentes
que
que fatores de
macroeconómicas
impactam
impactam de igual ou amodo
igual adoção
modo generalizada
a a dimensão
dimensão das das
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onde Ind AnoAno
categóricas absorve
t(it)
(it)absorve todos fixos)
(efeitos aqueles sendo componentes
por isso substituídos
todos aqueles componentes
empresas, como sejam a alteração nas condições macroeconómicas ou a adoção generalizada que impactam
que impactam por um de conjunto
de igual modo
igual modo a a dimensão
dimensão
de variáveis binárias, das
das
o é tentar compreender dea tnovas contribuição tecnologias. que Naestes análise diferentes
que se segue
empresas, como sejam a alteração nas condições macroeconómicas ou a adoção generalizada fatores todos estes fatores são tratados como variáveis
o longo do tempo. A literatura identifica algumas abordagens relativamente simples
dueles empresas, como sejam a alteração nas condições macroeconómicas ou a adoção generalizada
(it) se refere à classificação da atividade económica da empresa i no ano t, a variável
componentes que impactam de igual modo a dimensão
de novas tecnologias. Na análise que se segue todos estes fatores são tratados como variáveis das
Idade
Idade empresas, como sejam a alteração nas condições macroeconómicas ou a adoção generalizada
onde cada uma delas diz respeito a uma única categoria.
(efeitos fixos) sendo por isso substituídos por Como a base de dados utilizada tem
(it) indica o escalão de idade da empresa no ano t, a variável
categóricas
(it) de novas tecnologias. Na análise que se segue todos estes fatores são tratados como variáveis
8
um Natju
Natju diz respeito à natureza
(it) diz respeito à natureza
conjunto
(it) de variáveis binárias,
mpo. A literatura identifica algumas abordagens relativamente simples
ortinar o efeito da alteração composicional devido a um único fator (por exemplo Choi
ndica o escalão de idade da empresa no ano t, a variável
alteração nas condições macroeconómicas ou a adoção generalizada
a alteração nas condições macroeconómicas ou a adoção generalizada
onde cada
categóricas uma delas (efeitos diz respeito
fixos) Natjua
sendo uma diz respeito à natureza
por única isso categoria.
substituídos 2
Como por a base
um de
conjunto dadosde utilizada
variáveis tembinárias,
jurídica, Estab (it) fixos)

milhões de observações todos os parâmetros são facilmente identificáveis, tendo a vantagem
jurídica, Estab sendo
(it)
categóricas (efeitos por isso substituídos por um conjunto de variáveis binárias,
da alteração composicional devido a um único fator (por exemplo Choi
milhões categóricas de observações
zer, 2012; Braginsky et al., 2011). No entanto, essas análises ignoram a possibilidade (efeitos fixos)
todos sendo
os por parâmetrospor isso substituídos
são facilmente por um
identificáveis, conjunto tendo de variáveis
a vantagem binárias,
categóricas
categóricas
Estab(it) indica o modo como a empresa está organizada em termos de estabelecimentos
a análise que se segue todos estes fatores são tratados como variáveis (efeitos
(efeitos fixos) fixos)
onde cada uma delas diz respeito a uma única categoria. sendo
sendo por isso isso substituídos
substituídos por
por um um 8 conjunto
conjunto de
de variáveis
variáveis
Como a base de dados utilizada tem binárias,
binárias,
e a Região
e a Região categóricas (efeitos fixos) fixos) sendo sendo por
de permitir um ajustamento com grande flexibilidade paramétrica. Finalmente, o último termo,
categóricas (it) por isso
(efeitos
onde cada uma delas diz respeito a uma única categoria. isso substituídos
substituídos por por um um conjunto
8 conjunto
8 de variáveis
de variáveis binárias,
Como a base de dados utilizada tem binárias,
de permitir
ginsky et al., 2011). No entanto, essas análises ignoram a possibilidade um ajustamento
onde cada uma delas diz respeito a uma única categoria. com grande flexibilidade paramétrica. Finalmente,
Como a base de dados utilizada tem o último termo,
ção simultânea dos vários fatores que contribuem para a evolução da média ao longo
ão
s) sendo onde cada uma delas diz respeito a uma única categoria.
por isso substituídos por um conjunto
88
Como a base de dados utilizada tem
(it)
Ano Outros
Anotonde cada uma delas diz respeito a uma única categoria.
absorve
absorve todos
todos
, captura aqueles
aqueles
todos osde variáveis
componentes
componentes
outros fatores binárias,
t onde cada uma delas diz respeito a uma única categoria.
it, captura todos os outros fatores idiossincráticos e corresponde na prática ao termo de que impactam
que impactam e8de
idiossincráticos
8
de igual modo
igual
corresponde modo na a
Como a base de dados utilizada tem a dimensão
dimensão
prática ao termo das de
das
dos vários fatores que contribuem para a evolução da média ao longo
o. Como a base de dados milhões de observações todos os parâmetros são facilmente identificáveis, tendo a vantagem
utilizada neste Tema em destaque é bastante rica, com
sorve todos aqueles

respeito a uma única categoria. milhões de observações todos os parâmetros são facilmente identificáveis, tendo a vantagem
componentes milhões de observações todos os parâmetros são facilmente identificáveis, tendo a vantagem
perturbação 8 que
de uma impactam
regressão
Como a base de dados utilizada tem de linear. igual modo
de permitir um ajustamento com grande flexibilidade paramétrica. Finalmente, o último termo, a dimensão das
perturbação de uma regressão linear.
e de dados utilizada neste Tema em destaque é bastante rica, com
ão ao nível da empresa, torna‐se possível avaliar a contribuição independente que cada
Uma de permitir um ajustamento com grande flexibilidade paramétrica. Finalmente, o último termo,
vez estimado
s, como sejam a alteração nas condições macroeconómicas ou a adoção generalizada
todos os parâmetros são facilmente identificáveis, tendo a vantagem
Outros o modelo,3 a dimensão média anual é calculada a partir da soma das médias
, captura todos os outros fatores idiossincráticos e corresponde na prática ao termo de
das estimativas it
Outrosit, captura todos os outros fatores idiossincráticos e corresponde na prática ao termo de
mpresa, torna‐se possível avaliar a contribuição independente que cada
Outros
Uma vez estimado o modelo,
para a evolução da média admitindo que estes fatores têm um efeito invariante ao it, captura todos os outros fatores idiossincráticos e corresponde na prática ao termo de
obtidas para os 9 efeitos fixos de cada um dos fatores. Ou seja, por construção
a dimensão média anual é calculada a partir da soma das médias
Outros
Outros it, captura todos os outros fatores idiossincráticos e corresponde na prática ao termo de
nto com grande flexibilidade paramétrica. Finalmente, o último termo, it, captura todos os outros fatores idiossincráticos e corresponde na prática ao termo de
s tecnologias. Na análise que se segue todos estes fatores são tratados como variáveis
categóricas
categóricas Outros
Outros
verifica-se , captura todos os outros fatores idiossincráticos e corresponde na prática ao termo de
(efeitos
(efeitos fixos)
fixos) sendo
sendo por
por isso substituídos
isso substituídos por
it perturbação de uma regressão linear.
it a seguinte identidade: por um um conjunto
conjunto de de variáveis
variáveis binárias,
binárias,
ão da média admitindo que estes fatores têm um efeito invariante ao
tempo. Para tal, tira‐se perturbação de uma regressão linear.
das estimativas obtidas para os efeitos fixos de cada um dos fatores. Ou seja, por construção
partido de desenvolvimentos recentes na estimação de
cas (efeitos fixos) sendo perturbação de uma regressão linear.
por isso
s outros fatores idiossincráticos e corresponde na prática ao termo de substituídos
�� por
��
� ��
�� um conjunto
��
� ��
� de
��
� variáveis
��
�� binárias,
��
8��
8� ��
��
� ��
��
��
perturbação de uma regressão linear. 𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷
�� ≡ �≡≡ 𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼
𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼
��
� �� 𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼
��
� 9 � �
𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼 �� 𝑁𝑁𝐼𝐼𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁
𝑁𝑁𝐼𝐼𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁
��
� �� Como a base de dados utilizada tem
𝐸𝐸𝐸𝐸𝑁𝑁𝐼𝐼𝐸𝐸 ��
𝐸𝐸𝐸𝐸𝑁𝑁𝐼𝐼𝐸𝐸
��
� �� 𝑅𝑅𝐼𝐼𝑅𝑅𝐷𝐷ã𝑜𝑜
𝑅𝑅𝐼𝐼𝑅𝑅𝐷𝐷ã𝑜𝑜
��
� �� 𝐴𝐴𝐼𝐼𝑜𝑜
𝐴𝐴𝐼𝐼𝑜𝑜
��
�
tal, tira‐se partido de desenvolvimentos
verifica‐se a seguinte identidade: 𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 �recentes 𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼 �� na 𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼 � � 𝑁𝑁𝐼𝐼𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁
estimação de � � 𝐸𝐸𝐸𝐸𝑁𝑁𝐼𝐼𝐸𝐸� � 𝑅𝑅𝐼𝐼𝑅𝑅𝐷𝐷ã𝑜𝑜� � 𝐴𝐴𝐼𝐼𝑜𝑜�
de regressão linear com efeitos
da uma delas diz respeito a uma única categoria.
essão linear.
ressão linear. fixos de elevada
Uma vez estimado o modelo, 8 dimensionalidade 9 (Guimarães e
9
Uma vez estimado o modelo, 9 a dimensão média anual é calculada a partir da soma das médias
99
linear com efeitos fixos de elevada dimensionalidade (Guimarães
das estimativas obtidas para os efeitos fixos de cada um dos fatores. Ou seja, por construção e
onde��
onde 𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷
onde 𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 ��
2010). A ideia consiste em especificar a dimensão de cada empresa i no ano t como o 9
das empresas no ano . Por outro lado, ��
� é a dimensão média das empresas no ano t. Por outro lado, 𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼
de observações todos os parâmetros são facilmente identificáveis, tendo a vantagem
�� é a dimensão média � ��
�� não é mais do que
��
� � não é mais do que
não é mais do que
onde 𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 � é a dimensão média das empresas no ano t. Por outro lado, 𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼
� não é mais do que
delo, 9 das estimativas obtidas para os efeitos fixos de cada um dos fatores. Ou seja, por construção
consiste em especificar a dimensão de cada empresa i no ano t como o
a média verifica‐se a seguinte identidade:
para todas as empresas do ano das estimativas dos efeitos fixos associados às diferentes
a a das estimativas obtidas para os efeitos fixos de cada um dos fatores. Ou seja, por construção
da soma de componentes específicos à empresa. Mais concretamente,
a 8média
média para para todas todas as
verifica‐se a seguinte identidade: as empresas
empresas do do ano ano t t t das
Para a classificação da atividade económica as categorias são definidas pela CAE a 3 dígitos. Cada ano do
itir um ajustamento com grande flexibilidade paramétrica. Finalmente, o último termo, das estimativas
estimativas dos dos efeitos
efeitos fixos fixos associados
associados às às
Outros
Outros média para todas
verifica‐se a seguinte identidade: as empresas
, captura todos os outros fatores idiossincráticos e corresponde na prática ao termo de do ano das estimativas dos efeitos fixos associados às
verifica‐se a seguinte identidade:
itit
para os efeitos fixos de cada um dos fatores. Ou seja, por construção
fator Idade define uma categoria sendo que a partir de 75 anos todas as empresas são incluídas na mesma
mponentes específicos à empresa. Mais concretamente,
diferentes atividades económicas dessas empresas. O mesmo acontece com os outros fatores
captura todos os outros fatores idiossincráticos e corresponde na prática ao termo de
classe. Para os restantes fatores as categorias coincidem com as apresentadas no Quadro II.2.1.

�
�ntidade: �� 9 ��
� �� 𝐷𝐷ã𝑜𝑜�� 𝑜𝑜� � ��𝑜𝑜��

ção de uma regressão linear.
8
que são também a média das estimativas dos efeitos fixos. Na prática, a decomposição tal como
2. Para a classificação da atividade
económica as categorias
O modelo foi estimado por mínimos quadrados usando a rotina reghdfe desenvolvida por Sérgio Correia
são definidas pela CAE a 3 dígitos. Cada ano do fator Idade define uma categoria sendo
�� 8
� ��𝐷𝐷ã𝑜𝑜�� 𝑜𝑜� � ��𝑜𝑜�

�� que são também a média das estimativas dos efeitos fixos. Na prática, a decomposição tal como
�� classe. Para os restantes fatores as categorias coincidem com as apresentadas no
8 �� Para a classificação da atividade económica as categorias são definidas pela CAE a 3 dígitos. Cada ano do
8para o programa Stata.

partir de 75 anos todas as empresas são
8 que Para a classificação da atividade económica as categorias são definidas pela CAE a 3 dígitos. Cada ano do
afator Idade define uma categoria sendo que a partir de 75 anos todas as empresas são incluídas na mesma
incluídas na mesma
8 Para a classificação da atividade económica as categorias são definidas pela CAE a 3 dígitos. Cada ano do
Uma vez estimado o modelo, fator Idade define uma categoria sendo que a partir de 75 anos todas as empresas são incluídas na mesma
99
é é apresentada
apresentada
8 Quadro tem
tem um problema de identificação pois
tem um um problema
problema de de identificação
Para a classificação da atividade económica as categorias são definidas pela CAE a 3 dígitos. Cada ano do identificação
C1.1.
classe. Para os restantes fatores as categorias coincidem com as apresentadas no Quadro II.2.1. pois é é é sempre
sempre possível possível acrescentar acrescentar uma uma
9 é fator Idade define uma categoria sendo que a partir de 75 anos todas as empresas são incluídas na mesma
apresentada pois sempre possível acrescentar uma
t)
classe. Para os restantes fatores as categorias coincidem com as apresentadas no Quadro II.2.1. 11
estimado o modelo, a dimensão média anual é calculada a partir da soma das médias
3. O modelo classe. Para os restantes fatores as categorias coincidem com as apresentadas no Quadro II.2.1.
lassificação da atividade económica da empresa i no ano t, a variável
9
9 foi estimado por mínimos quadrados usando a rotina reghdfe desenvolvida por Sérgio Correia para o programa Stata.
idade económica as categorias são definidas pela CAE a 3 dígitos. Cada ano do
vidade económica as categorias são definidas pela CAE a 3 dígitos. Cada ano do
constante a um dos termos do lado direito da equação subtraindo‐a de outro dos termos sem
dica o escalão de idade da empresa no ano t, a variável
constante a um dos termos do lado direito da equação subtraindo‐a de outro dos termos sem Natju(it) diz respeito à natureza
9
para o programa Stata.
goria sendo que a partir de 75 anos todas as empresas são incluídas na mesma
33
99
mativas obtidas para os efeitos fixos de cada um dos fatores. Ou seja, por construção
de idade da empresa no ano t, a variável
verifica‐se a seguinte identidade: para o programa Stata. Natju(it) diz respeito à natureza
9 O modelo foi estimado por mínimos quadrados usando a rotina reghdfe desenvolvida por Sérgio Correia
que
9
que se para o programa Stata.
se altere
altere
stab(it) indica o modo como a empresa está organizada em termos de estabelecimentos
tores as categorias coincidem com as apresentadas no Quadro II.2.1.
para o programa Stata.
para o programa Stata. a a a igualdade.
igualdade. No No entanto,
entanto, esta esta formulação
formulação permite
permite perceber
perceber o o o
impacto
impacto que
que as
as
que se altere
para o programa Stata. igualdade. No entanto, esta formulação 11 permite perceber impacto que as
se a seguinte identidade: para o programa Stata.
r mínimos quadrados usando a rotina reghdfe desenvolvida por Sérgio Correia
modo como a empresa está organizada em termos de estabelecimentos 11
alterações na composição dos fatores tem sobre as variações da dimensão média das empresas
o(it) dá‐nos indicação da região onde a empresa está localizada. Finalmente, o fator


11 11
11
11
11
orve todos aqueles
dicação da região onde a empresa está localizada. Finalmente, o fator
ao longo do tempo. Ou seja, se de um ano para o outro as empresas mantiverem exatamente a
88 componentes que impactam de igual
modo a dimensão das
11 ao longo do tempo. Ou seja, se de um ano para o outro as empresas mantiverem exatamente a

ueles fator Idade define uma categoria sendo que a partir de 75 anos todas as empresas são incluídas na mesma
componentes que impactam de igual modo a dimensão das
assificação da atividade económica as categorias são definidas pela CAE a 3 dígitos. Cada ano do
, como sejam a alteração nas condições macroeconómicas ou a adoção generalizada
mesma
mesma repartição repartição pelos pelos diferentes diferentes setores setores de de atividade,
atividade, então então a a a estimativa
estimativa de ��
� ��
de 𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼�� será
�� será
mesma repartição
de define uma categoria sendo que a partir de 75 anos todas as empresas são incluídas na mesma pelos diferentes setores de atividade, então estimativa de �
𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼 � será
�� é a dimensão média das empresas no ano t. Por outro lado, 𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼
� � não é mais do que
a média para todas as empresas do ano t das estimativas dos efeitos fixos associados às

é apresentada tem um problema de identificação pois é sempre possível acrescentar uma
��
��
��
��
��
��
��
��
��
��
��
��
��
��
��
��
��
é apresentada tem um �� problema
��
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 ��
��
��
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷��
�𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷
≡ ��≡de
� 𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼
≡��≡
�
≡ �≡
��identificação
𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼�
�
𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼 �
𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼 ��
� 𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼
��
��
��
𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼
�𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼��
𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼
𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼�
𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼 ��
��
��
� �� 𝑁𝑁𝐼𝐼𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁
�
��
��
��
pois
��
�
� �é sempre
�
𝑁𝑁𝐼𝐼𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁�
𝑁𝑁𝐼𝐼𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁 ��
� �� 𝐸𝐸𝐸𝐸𝑁𝑁𝐼𝐼𝐸𝐸
��
��
��
�𝐸𝐸𝐸𝐸𝑁𝑁𝐼𝐼𝐸𝐸��
possível
𝐸𝐸𝐸𝐸𝑁𝑁𝐼𝐼𝐸𝐸 �
�𝐸𝐸𝐸𝐸𝑁𝑁𝐼𝐼𝐸𝐸
� � �
� 𝑅𝑅𝐼𝐼𝑅𝑅𝐷𝐷ã𝑜𝑜
�
��
��
�
� ��
��
��
��
��
��
��𝑅𝑅𝐼𝐼𝑅𝑅𝐷𝐷ã𝑜𝑜
𝑅𝑅𝐼𝐼𝑅𝑅𝐷𝐷ã𝑜𝑜��
� �� 𝐴𝐴𝐼𝐼𝑜𝑜
��
��
acrescentar ��
��
� ��
��
�
� �uma
� ��
�𝐴𝐴𝐼𝐼𝑜𝑜
que se altere a igualdade. No entanto, esta formulação permite perceber o impacto que as
atividades económicas dessas empresas. O mesmo acontece com os outros fatores que são tam-
��
aonde 𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷��
��
��
��
é a dimensão média das empresas no ano t. Por outro lado, 𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼
��
� ��
��
��
��
� �� não é mais do que
bém média
que se altere �das � é a dimensão média das empresas no ano t. Por outro lado, 𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼
a igualdade. �� é a dimensão média das empresas no ano t. Por outro lado, 𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼
estimativas dos efeitos fixos.
No entanto, esta formulação permite perceber o impacto � não é mais do que
não é mais do que
que não é mais do que
as
Naa prática,
média
a a
média
a
a a apara
decomposição
média
média
média
média
para
para
para
para
todas
para
todas
todas
todas
todas
todas tal
as as como
empresas
as
as
as
empresas
as é apresentada
empresas
empresas
empresas
empresas
do do
ano
do
do
do
do
ano
ano
t
ano
ano
ano
das
t t
das tem
t t t um problema
estimativas
das
das
das
das
estimativas
estimativas
estimativas
estimativas
estimativas
dos
dos de
dos identificação
efeitos
dos
dos
dos
efeitos
efeitos
efeitos
efeitos
efeitos
fixos
fixos
fixos
fixos
fixos pois
associados
fixos
associados
associados
associados
associados
associados
às às às
às
às
às
é sempre possível acrescentar uma constante a um dos termos do lado direito da equação �� sub-
mesma diferentes atividades económicas dessas empresas. O mesmo acontece com os outros fatores
repartição pelos diferentes setores de atividade, então a estimativa de 𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼 � � será
traindo-a de outro dos termos sem que se altere a igualdade. No entanto, esta formulação per-
miteque são também a média das estimativas dos efeitos fixos. Na prática, a decomposição tal como
idêntica que são também a média das estimativas dos efeitos fixos. Na prática, a decomposição tal como
perceber que são também a média das estimativas dos efeitos fixos. Na prática, a decomposição tal como
nos dois anos e a
o impacto que composição
as alterações industrial
na composição não contribui dos fatores em nada têmpara sobre a alteração
as
��
� variações da
��
� � � ��
� � � 𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼 � mesma ��repartição
� � � 𝑅𝑅𝐼𝐼𝑅𝑅𝐷𝐷ã𝑜𝑜 pelos
��
� das diferentes
� � setores
�� de atividade, então a estimativa de 𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼 � será
𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼 𝑁𝑁𝐼𝐼𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁 � 𝐸𝐸𝐸𝐸𝑁𝑁𝐼𝐼𝐸𝐸
da dimensão média � 𝐴𝐴𝐼𝐼𝑜𝑜
empresas ao longo do tempo. Ou seja, se de um ano para o outro as
�
é apresentada
dimensão é é apresentada
é
é é apresentada
apresentada
apresentada
apresentada
média. tem
Por �
tem
tem
tem
um
tem
outro tem
um problema
um
um
um
um
problema
lado, problema
problema
problema
problema
se for de de identificação
de
de
de
identificação
de
alterada identificação
identificação
identificação
identificação pois
a distribuição pois
pois
pois
é
pois
pois
sempre
é de é
sempre
é
é é
sempre
sempre
sempre
sempre
possível
empresas possível
possível
possível
possível
possível
acrescentar
por acrescentar
acrescentar
acrescentar
acrescentar
setores acrescentar
de uma uma uma
uma
uma
uma
idêntica nos dois
empresas anos e a composição
mantiverem exatamente industrial a mesma repartição não contribui pelos em nada para
diferentes a alteração
setores de atividade, da
atividade, daí resultando uma maior representatividade de setores onde as empresas tendem a
média das empresas no ano t. Por outro lado, 𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼
dimensão entãomédia. a estimativa Por de ��
outro �lado, � não é mais do que
será se idêntica
for nos dois
alterada anos e a composição
a distribuição de empresas industrial não contribui
por setores de
��
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 ≡ ��
�
𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼 � ��
�
𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼 � ��
�
𝑁𝑁𝐼𝐼𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁 � ��
�
𝐸𝐸𝐸𝐸𝑁𝑁𝐼𝐼𝐸𝐸 � ��
�
𝑅𝑅𝐼𝐼𝑅𝑅𝐷𝐷ã𝑜𝑜 � ��
�
em que que
nada que
se
que
que
que
se
altere
� se
parase
se
altere
se
altere
aaltere
altere
altere
a �igualdade.
a
alteração a
igualdade.
a
a a
igualdade.
igualdade.
igualdade.
igualdade.
da No No
entanto,
No
No
No
��
�dimensão � No
entanto,
entanto,
entanto,
entanto,
entanto,
�média. esta esta
Poresta
esta
formulação
esta
�esta
formulação
outro formulação
formulação
formulação
formulação
lado, �permite
se permite
permite
permite
forpermite
permite
�perceber
alterada perceber
perceber
perceber
perceber
perceber
a o impacto
o o
distribuição impacto
o
o o
impacto
impacto
impacto
impacto
que
de que que
as
que
que
que
as as
as
as
as
das ser maiores, então a componente 𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼
empresas do ano t atividade, daí resultando uma maior representatividade de setores onde as empresas tendem a
estimativas dos efeitos fixos associados � aumentará, e esse acréscimo será diretamente refletido
às
empresas por setores de atividade, daí resultando uma maior representatividade de setores
na dimensão média das empresas. Sendo assim, pode calcular‐se a diferença entre dois anos e
onómicas dessas empresas. O mesmo acontece com os outros fatores
��
onde 𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 as empresas tendem a �� maiores, então a componente �� não é mais do que
onde
ser maiores, então a componente 𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼 ser � aumentará, e esse acréscimo será diretamente refletido aumentará, e esse acrésci-
utilizar a seguinte decomposição para perceber o contributo que cada um dos fatores tem para
mo será diretamente refletido na dimensão média das empresas. Sendo assim, pode calcular-se
a das estimativas dos efeitos fixos. Na prática, a decomposição tal como
a média para todas as empresas do ano t das estimativas dos efeitos fixos associados às
a diferença
mesma
mesma
mesma
mesma
mesma
mesma entre
repartição dois anos
repartição
repartição
repartição
repartição
repartição
pelos e
pelos utilizar
pelos
pelos
pelos
pelos
diferentes
diferentes a seguinte
diferentes
diferentes
diferentes
diferentes setores
setores decomposição
setores
setores
setores
setores
de de atividade,
de
de
de
atividade,
de atividade, para
atividade,
atividade,
atividade,
então perceber
então
então
então
então
então
a estimativa
a a oestimativa
contributo
estimativa
a
a a
estimativa
estimativa
estimativa de de ��
� ��
que
de
de
de �
de ��
��
��
��
� �� será
será
problema de identificação a evolução da dimensão média ao longo do tempo,
pois é sempre possível acrescentar uma 𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼
𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼 � �será
�𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼
𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼 será
será
será
cada um dos fatores tem para a evolução da dimensão média ao longo do tempo,
idêntica
idêntica
idêntica
idêntica
idêntica
idêntica
nos
mos do lado direito da equação subtraindo‐a de outro dos termos sem nos dois
nos
nos
nos
nos
dois
dois
anos
dois
dois
dois
anos
anos
anos
anos
e anos
a e composição
e
a
e
e e
a
composição
a
a a
composição
composição
composição
composição industrial
industrial
industrial
industrial
industrial
industrial
não não não
contribui
não
não
não
contribui
contribui
contribui
contribui
contribui
em em nada
em
em
em
em
nada
nada
nada
nada
para
nada
para para
para
para
a para
alteração
a a
alteração
a
a a
alteração
alteração
alteração
alteração
da da da da
da
da
a evolução da dimensão média ao longo do tempo,
��
� ��
� ��
� ��
� ��
� ��
�
Δ𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 � ∆𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼 � ∆𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼 � ∆𝑁𝑁𝐼𝐼𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁 � ∆𝐸𝐸𝐸𝐸𝑁𝑁𝐼𝐼𝐸𝐸 � ∆𝑅𝑅𝐼𝐼𝑅𝑅𝐷𝐷ã𝑜𝑜 � ∆𝐴𝐴𝐼𝐼𝑜𝑜
de. No entanto, é esta formulação dimensão
dimensão
dimensão
dimensão
dimensão
dimensão
permite média.
média.
média.
média.
média.
média.
Por
perceber Por outro
Por
Por
Por
Por
o outro
outro
outro
outro
outro
lado,
impacto lado,
lado,
lado,
lado,
se
lado,
que se
for se
se
se
for
se
as alterada
for
for
for
for
alterada
alterada
alterada
alterada
alterada
a distribuição
a a
distribuição
a
a a
distribuição
distribuição
distribuição
distribuição de de empresas
de
de
de
empresas
de empresas
empresas
empresas
empresas
por por setores
por
por
por
por
setores
setores
setores
setores
setores
de de de de
de
de
apresentada tem um problema de identificação pois é sempre possível acrescentar uma
��
�a variação ��
�entre ��
�anos.
ematividade, daí resultando uma maior representatividade de setores onde as empresas tendem a
que ��
atividade, daí resultando uma maior representatividade de setores onde as empresas tendem a � � ∆𝑅𝑅𝐼𝐼𝑅𝑅𝐷𝐷ã𝑜𝑜
Δ𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 � ∆𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼
representa � ∆𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼 � ∆𝑁𝑁𝐼𝐼𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁
dois � ∆𝐸𝐸𝐸𝐸𝑁𝑁𝐼𝐼𝐸𝐸 ��
� � ∆𝐴𝐴𝐼𝐼𝑜𝑜 ��
�
o dos fatores tem sobre as variações da dimensão média das empresas
em que Δ representa a variação entre dois anos.
��
��
� ��
��
��
��
�dimensão
Noser maiores, então a componente 𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼
ser maiores, então a componente 𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼
eja, se de um ano para o outro as empresas mantiverem exatamente a
Quadro 2 apresentam-se
que em que Δ representa a variação entre dois anos.
se altere a igualdade. No entanto, as alterações
esta formulação � aumentará, e esse acréscimo será diretamente refletido
na � aumentará, e esse acréscimo será diretamente refletido
�� aumentará, e esse acréscimo será diretamente refletido
aumentará, e esse acréscimo será diretamente refletido
aumentará, e esse acréscimo será diretamente refletido
� aumentará, e esse acréscimo será diretamente refletido
permite dasperceber
empresaso por impacto intervalo que deas tempo e
Como foi referido anteriormente, a análise reparte‐se por quatro períodos distintos. No Quadro
a respetiva decomposição baseada �� na
� igualdade
na dimensão média das empresas. Sendo assim, pode calcular‐se a diferença entre dois anos e enunciada acima. Para facilitar a comparação
s diferentes setores de atividade, então a estimativa de 𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼
alterações na composição dos fatores tem sobre as variações da dimensão média das empresas � será
5 apresentam‐se as alterações na dimensão das empresas por intervalo de tempo e a respetiva
entre períodos o quadro mostra as variações anuais médias.
a composição ao longo do tempo. Ou seja, se de um ano para o outro as empresas mantiverem exatamente a
industrial não contribui em nada para a alteração da
decomposição baseada na igualdade enunciada acima. Para facilitar a comparação entre
utro lado, se for alterada
mesma a a evolução da dimensão média ao longo do tempo,
Quadro
repartição
2a evolução da dimensão média ao longo do tempo,
distribuição de
• Decomposição
pelos empresas
diferentes dapor setores
variação
setores de da de
dimensão média anual
atividade, então a estimativa de 𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼 ��
� � será
períodos o quadro mostra as variações anuais médias.
decomposição baseada na igualdade enunciada acima. Para facilitar a comparação entre
uma maior representatividade de setores onde as empresas tendem a
idêntica nos dois anos e a �� composição industrial não contribui em nada para a � alteração da
Δ𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷��
Δ𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷��
��
��
Δ𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷
períodos o quadro mostra as variações anuais médias. Δ𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷
� ��
��
∆𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼
��
�
��
��
��
�
��
∆𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼��
�
�
∆𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼 � ��
∆𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼
��
��
��
�
��
��
∆𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼 ��
� � ��
∆𝑁𝑁𝐼𝐼𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁
��
��
��
�
�
��
� �
� ��
� ��
�
∆𝐸𝐸𝐸𝐸𝑁𝑁𝐼𝐼𝐸𝐸
��
��
��
�
��
�
��
∆𝐸𝐸𝐸𝐸𝑁𝑁𝐼𝐼𝐸𝐸 ��
� � ��
∆𝑅𝑅𝐼𝐼𝑅𝑅𝐷𝐷ã𝑜𝑜
��
��
��
��
�
� � ��
∆𝑅𝑅𝐼𝐼𝑅𝑅𝐷𝐷ã𝑜𝑜��
� ∆𝐴𝐴𝐼𝐼𝑜𝑜
��
� ��
�
∆𝐴𝐴𝐼𝐼𝑜𝑜
��
��
∆𝐴𝐴𝐼𝐼𝑜𝑜��
�
∆𝐴𝐴𝐼𝐼𝑜𝑜��
�
�
∆𝐴𝐴𝐼𝐼𝑜𝑜 �
mponente 𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼 �� Quadro 5 • Decomposição da variação da dimensão média anual
� � aumentará, e esse acréscimo será diretamente refletido
dimensão média. Por outro lado, se for alterada a distribuição de empresas por setores de
1995-06 ��
-0,182
Δ𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 ��
� ∆𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼
-0,050
∆𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼 ��
�
0,024 ��
�
∆𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁 0,062 ��
�
∆𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸 -0,007 ��
�
∆𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅ã𝑜𝑜 -0,004
∆𝐴𝐴𝑛𝑛𝑛𝑛 ��
� -0,207
empresas. Sendo assim, pode calcular‐se a diferença entre dois anos e
Quadro 5 • Decomposição da variação da dimensão média anual
2013-18
1985‐94
0,268
‐0,508
0,010
‐0,033
0,031
0,214
0,024
0,007
-0,019
‐0,069
0,002
‐0,004 ‐0,623
0,221
Fonte: QuadrosΔ𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 �� ‐0,182 ��

� ‐0,050
∆𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼 ��
� 0,024
∆𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼 ��
∆𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁� 0,062 ��
�‐0,007
∆𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸 ��
� ‐0,004
∆𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅ã𝑜𝑜 ∆𝐴𝐴𝑛𝑛𝑛𝑛 ��
� ‐0,207

mposição para perceber o contributo que cada um dos fatores tem para
1995‐06
ser maiores, então a componente 𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼 de Pessoal/Relatório ��
Único
� �(INE). aumentará, e esse acréscimo será diretamente refletido
1985‐94
2007‐12 ‐0,508 0,085 ‐0,033 0,029 0,214 0,135 0,007 0,059 ‐0,069 0,081 ‐0,004 0,001 ‐0,623 ‐0,220
média ao longo do tempo,
1995‐06 5 apresentam‐se as alterações na dimensão das empresas por intervalo de tempo e a respetiva
2013‐18 5 apresentam‐se as alterações na dimensão das empresas por intervalo de tempo e a respetiva
No período de 19955 apresentam‐se as alterações na dimensão das empresas por intervalo de tempo e a respetiva
‐0,182 0,268 ‐0,050
a 2006, o0,010 0,024
decréscimo0,031 0,062
anual que0,024 se observa‐0,007 ‐0,019 ‐0,004
na dimensão 0,002 ‐0,207
média das 0,221 empre-
2007‐12 decomposição
decomposição
decomposição
decomposição 0,085
decomposição
decomposição baseada
baseada 0,029
baseada
baseada
baseada
baseada
na 0,135
sas é de 0,18 trabalhadores por ano. Durante 0,059
este período 0,081 o principal 0,001 contributo ‐0,220 parece terentre
��
� � ∆𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼
𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼 ��
� � ∆𝑁𝑁𝐼𝐼𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁� 2013‐18
��
�
� ∆𝐸𝐸𝐸𝐸𝑁𝑁𝐼𝐼𝐸𝐸 ��
�
� ∆𝑅𝑅𝐼𝐼𝑅𝑅𝐷𝐷ã𝑜𝑜
0,268 �0,010 �na
��
igualdade
na
na
na
na
igualdade
0,031
igualdade
igualdade
igualdade
igualdade enunciada
enunciada
enunciada
enunciada
enunciada
0,024
enunciada acima.
acima.
acima.
acima.
‐0,019
acima.
acima.
Para Para
Para
Para
Para
facilitar
Para facilitar
0,002
facilitar
facilitar
facilitar
facilitar
a comparação
a a
a
comparação
a a comparação
0,221
comparação
comparação
comparação entre
entre
entre
entre
entre
origem em fatores macroeconómicos. O fator idade das empresas tem um contributo reduzido,
reflexo de uma estrutura etária das empresas estável. As mudanças de composição industrial
ariação entre dois anos. têm um efeito negativo, �� embora sem
�� grande expressão.
��
�� ∆𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼 � � ∆𝑁𝑁𝐼𝐼𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁
Quadro 5 • Decomposição da variação da dimensão média anual � � ∆𝐸𝐸𝐸𝐸𝑁𝑁𝐼𝐼𝐸𝐸
Δ𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 Quadro 5 • Decomposição da variação da dimensão média anual
� ∆𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼 � � ∆𝑅𝑅𝐼𝐼𝑅𝑅𝐷𝐷ã𝑜𝑜 � � ∆𝐴𝐴𝐼𝐼𝑜𝑜 �
O período entre 2013 e 2018 contrasta
��
��
��com
�� o anterior
��
��
��
��
�� pelo acréscimo
��
��
��sustentado
��
��
�� da dimen-
ormente, a análise reparte‐se por quatro períodos distintos. No Quadro ��
��
��
��
Δ𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 �
∆𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼 � ��
�
∆𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼 �
∆𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼� �
∆𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼��
�
12
��
� ��
∆𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁
∆𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼 � ��
��
��
��
∆𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁��
�
�
∆𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁 � �
∆𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸
∆𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁 ��
�
�
∆𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸 ��
∆𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸 � ��
∆𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅ã𝑜𝑜��
��
��
��
�
��
∆𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅ã𝑜𝑜 �
∆𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅ã𝑜𝑜
∆𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅ã𝑜𝑜 ��
�
∆𝐴𝐴𝑛𝑛𝑛𝑛 ��
� ��
∆𝐴𝐴𝑛𝑛𝑛𝑛��
��
�
∆𝐴𝐴𝑛𝑛𝑛𝑛�
∆𝐴𝐴𝑛𝑛𝑛𝑛��
�
∆𝐴𝐴𝑛𝑛𝑛𝑛 �
∆𝐴𝐴𝑛𝑛𝑛𝑛
são média das empresas
em que Δ representa a variação entre dois anos. (inclusive com os analisados noutros estudos, anteriormente citados).
1985‐94
1985‐94
1985‐94
1985‐94
1985‐94
1985‐94 ‐0,508
ações na dimensão das empresas por intervalo de tempo e a respetiva ‐0,508
‐0,508
‐0,508
‐0,508
‐0,508 ‐0,033
‐0,033
‐0,033
‐0,033
‐0,033
‐0,033 0,214 0,214
0,214
0,214
0,214
0,214 0,007 0,007
0,007
0,007
0,007
0,007 ‐0,069
‐0,069
‐0,069
‐0,069
‐0,069
‐0,069 ‐0,004
‐0,004
‐0,004
‐0,004
‐0,004
‐0,004 ‐0,623
‐0,623
‐0,623
‐0,623
‐0,623
‐0,623
De facto, durante este período as empresas portuguesas aumentaram, em média, cerca de 0,27
1995‐06
1995‐06
1995‐06
1995‐06
1995‐06
1995‐06 ‐0,182 ‐0,182
‐0,182
‐0,182
‐0,182
‐0,182 ‐0,050
‐0,050
‐0,050
‐0,050
‐0,050
‐0,050
12 0,024 0,024
0,024
0,024
0,024
0,024 0,062 0,062
0,062
0,062
0,062
0,062 ‐0,007
‐0,007
‐0,007
‐0,007
‐0,007
‐0,007 ‐0,004
‐0,004
‐0,004
‐0,004
‐0,004
‐0,004 ‐0,207
‐0,207
‐0,207
‐0,207
‐0,207
‐0,207
na igualdade enunciada acima.
trabalhadores Para
2007‐12
2007‐12
2007‐12 facilitar
por ano. Mas
2007‐12 0,085 a comparação
0,085
a decomposição
2007‐12
2007‐12 0,085
0,085
0,085
0,085 0,029
0,029
0,029 entre
0,029
0,029
0,029
apresentada ajuda-nos a perceber que a alteração
0,135 0,135
0,135
0,135
0,135
0,135 0,059 0,059
0,059
0,059
0,059
0,059 0,081
0,081
0,081
0,081
0,081
0,081 0,001 0,001
0,001
0,001
0,001
0,001 ‐0,220
‐0,220
‐0,220
‐0,220
‐0,220
‐0,220
da composição dos fatores no seu todo justifica apenas um acréscimo de 0,05 trabalhadores
a as variações anuais médias. 2013‐18
2013‐18
2013‐18
2013‐18
2013‐18
2013‐18 0,268 0,268
0,268
0,268
0,268
0,268 0,010
0,010
5 apresentam‐se as alterações na dimensão das empresas por intervalo de tempo e a respetiva 0,010
0,010
0,010
0,010 0,031 0,031
0,031
0,031
0,031
0,031 0,024 0,024
0,024
0,024
0,024
0,024 ‐0,019
‐0,019
‐0,019
‐0,019
‐0,019
‐0,019 0,002
0,002
0,002
0,002
0,002
0,002 0,221 0,221
0,221
0,221
0,221
0,221
por ano. Observa-se pela primeira vez um efeito macroeconómico positivo e comum a todas as
decomposição empresas,
baseada
na igualdade
que representa enunciada
um acréscimo anualacima. de 0,22 Para facilitar a comparação
trabalhadores por ano. Ou seja, entre no perío-
ão da variação da dimensão média anual
do mais recente existe evidência que aponta para um aumento efetivo da dimensão média das
��
� ∆𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼
∆𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼 � ∆𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁 ��
� ∆𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸 ��
� ∆𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅ã𝑜𝑜 ��
� ∆𝐴𝐴𝑛𝑛𝑛𝑛 ��
�
empresas.
‐0,033 0,214 0,007 ‐0,069 ‐0,004 ‐0,623
A informação anteriormente apresentada no Gráfico 3 mostra que nos anos recentes as grandes
‐0,050 0,024 0,062 ‐0,007 ‐0,004 ‐0,207
0,029 0,135 empresas
0,059 ��têm aumentado
��
� a quota
Δ𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 0,081 ∆𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼0,001 � de emprego
��
‐0,220
∆𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼 � em
��
∆𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁 12
12
�12
12
12
12 ∆𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅ã𝑜𝑜
detrimento
��
∆𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸 das microempresas
��
� ��
�
∆𝐴𝐴𝑛𝑛𝑛𝑛 sugerindo
0,010 34 0,031

1985‐94 0,024 ‐0,508 ‐0,019 ‐0,033
0,002 0,214
0,221 0,007 ‐0,069 ‐0,004 ‐0,623
oal (INE) 1995‐06 ‐0,182 ‐0,050 0,024 0,062 ‐0,007 ‐0,004 ‐0,207
2007‐12 0,085 0,029 0,135 0,059 0,081 0,001 ‐0,220
2013‐18 0,268 0,010 0,031 0,024 ‐0,019 0,002 0,221

que a distribuição da dimensão se deslocou no sentido do aumento. Importa pois explorar com
mais profundidade o modo como se processou o crescimento das empresas nos anos recentes
diferenciando-o por classes de dimensão.
Para este fim apresenta-se no Quadro 3 outro tipo de decomposição. O Quadro mostra como,
para o período de 2013 a 2018, evoluiu o número de trabalhadores por classe de dimensão de
empresa. A primeira coluna, Variação, mostra o acréscimo do número de trabalhadores.
As duas colunas seguintes mostram como evoluiu o emprego para as empresas incumbentes, ou
seja, as que estavam presentes em 2013 e 2018. Distinguem-se Expansões e Contrações, que
separam as variações no emprego entre as empresas que aumentaram e as que diminuíram a
força de trabalho. As colunas seguintes, Entradas e Saídas, mostram a repartição do emprego
devido às empresas que entram e saem da amostra. Finalmente, as últimas duas colunas do
Quadro mostram as variações que resultam por força das mudanças de classe de dimensão.
Note-se que as Entradas de outra classe são avaliadas com o emprego no ano de 2018, enquan-
to as Saídas para outra classe dizem respeito a valores de 2013. Na última linha do Quadro 3
é apresentada a decomposição para o total das empresas. Os valores totais para Expansões e
Contrações incluem agora os movimentos inter-classes não sendo por isso idênticos aos soma-
tórios por classe de dimensão.
Quadro 3 • Decomposição da variação de emprego no período 2013-2018
Entradas de Saídas p/
Variação Expansão Contração Entradas Saídas
outra classe outra classe
Micro 46 973 76 816 -48 032 237 927 -184 401 21 849 -57 186
Pequena 126 333 79 997 -24 311 134 210 -102 977 142 026 -102 612
Média 118 974 71 753 -16 870 69 307 -65 145 135 288 -75 359
Grande 198 773 145 798 -19 009 51 958 -58 569 97 860 -19 265
Total 491 053 567 854 -159 111 493 402 -411 092
Pode-se observar a partir deste Quadro que a maior parte da variação positiva do emprego para
este período se deveu às expansões. Em termos líquidos, apenas 1 em cada 5 novos empregos
resultam de movimentos demográficos das empresas sendo os restantes atribuídos às empre-
sas incumbentes. Esta variação do emprego foi positiva para todas as classes de dimensão. Mais
do que isso, as expansões são sempre superiores às contrações o que indicia que o aumento de
emprego nas empresas incumbentes se estendeu a todas as categorias. Contudo este número
deve ser observado com alguma cautela pois uma variação da dimensão da empresa pode oca-
sionar mudanças de escalão.
A análise dos valores para as entradas e saídas de/para outras classes fornece evidência
que reforça a ideia de que o aumento de dimensão das empresas foi generalizado. O saldo
entre entradas e saídas apenas é negativo para as microempresas, sendo positivo para as
outras categorias. Em relação aos movimentos demográficos, de entrada e saída de empre-
sas, estes são particularmente importantes para as microempresas, perdendo relevância
à medida que aumenta a classe de dimensão. Note-se que a categoria das grandes empresas
é a única que apresenta um saldo demográfico negativo. Em contrapartida, é nesta categoria
que as expansões assumem mais relevo. Em suma, confirma-se que o aumento verificado na
dimensão média para o período de 2013-2018 foi transversal a todas as classes de dimensão
e consistente com a ideia de que a distribuição das empresas se deslocou de modo a assumir
valores superiores.
35
Conclusão
Os dados dos Quadros de Pessoal/Relatório Único mostram que a dimensão média das empre-
sas portuguesas, medida em termos de emprego, decresceu até finais da década de 2000.
A principal explicação para este decréscimo não pode ser atribuída a efeitos de recomposição,
como por exemplo, o crescimento do peso relativo do setor dos serviços ou o aumento do ritmo
de entrada de novas empresas.
O período de 2013 a 2018 caracteriza-se por ser um período durante o qual a dimensão média
das empresas portuguesas aumenta de forma robusta. Apenas uma pequena parcela deste
acréscimo pode ser atribuída a efeitos de recomposição, havendo uma clara evidência de que,
nos anos mais recentes, as empresas portuguesas têm vindo a crescer em termos do número
de pessoas ao serviço.
Esse crescimento deveu-se essencialmente à expansão do número de trabalhadores das empre-
sas incumbentes e foi transversal a todas as classes de dimensão. Em consequência, assistiu-se
a uma deslocação da distribuição da dimensão das empresas, assumindo valores generalizada-
mente mais elevados, o que é consistente com o aumento da dimensão média observado para
este período.
Este Tema em Destaque tem uma natureza fundamentalmente descritiva, não se pretendendo
estudar as causas subjacentes à evolução da dimensão média das empresas. O tópico merece
ser estudado no futuro para perceber a relevância que as alterações de intensidade capitalística,
condições financeiras, de solvabilidade e de produtividade poderão ter na explicação da inversão
da tendência observada de evolução da dimensão média.
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37
Caixa 2 • Robustez do conceito e da evolução da dimensão média das empresas
As conclusões relativas à evolução da dimensão média das empresas em Portugal foram retira-
das com base na informação para as empresas que reportam os Quadros de Pessoal/Relatório
Único no período considerado. Nesta Caixa procura-se confirmar se este padrão de evolução é
robusto a outras formas de mensuração.
Desta forma, foi calculada a dimensão média utilizando o estabelecimento como unidade de
análise e considerando apenas trabalhadores por conta de outrem a tempo completo.4
Conforme se pode verificar no Gráfico C2.1, que contrapõe a dimensão média utilizada neste
artigo com as séries alternativas, os padrões de evolução são muito semelhantes.
Gráfico C2.1 • Robustez do cálculo da dimensão média
12
10
Dimensão média − Empresa (QP) Dimensão média − Empresa (RU)

Dimensão média − Estabelecimentos (QP) Dimensão média − Estabelecimentos (RU)
Dimensão média − TCO (QP) Dimensão média − TCO (RU)
Fonte: Quadros de Pessoal/Relatório Único (INE). | Nota: Os dados ao nível do trabalhador que permitem a identificação da situação
profissional e horas de trabalho não estão disponíveis para o ano de 2001 nos Quadros de Pessoal.
4. Considera-se apenas o número de trabalhadores por conta de outrem com remuneração completa e pelo menos 143 horas normais de trabalho no
mês de referência.
38
Idade Como já demonstrado para
Idade
o setor
Comoda indústria
já demonstrado Idade
transformadora
para o setor
por
Comoda
Mata
indústria
já demonstrado
et al. (1995),
transformadora
apara o setor
por da
Mata
indústria
et al. (1995),
transformadora
a po
dimensão média das empresas aumenta
dimensão
com
média
a idade.
das empresas
Esta observação
aumenta
dimensão
confirma-se
com
média
a idade.
das
pela
empresas
Esta
análise
observação
aumentaconfirma-se
com a idade.
pelaEsta
análise
observação co
Anexo
do Quadro 1 que, para todos os do
períodos
Quadroda1 análise,
que, paraindica
todosque
osado
períodos
dimensão
Quadroda1média
análise,
que, para
é crescente
indica
todosque
osaperíodos
dimensãodamédia
análise,
é crescente
indica que a dimens
com as classes de idade. 6Idade Como
com asjáclasses de idade.
demonstrado
6
com
para o setor daas classes de
indústria idade. 6
transformadora por Mata et al. (1995), a
Quadro A1 •1 Dimensão
Quadro médiadas
• Dimensão média das empresas
Quadro
empresas
1 •por por natureza
Dimensão
classe de
média jurídica
idadedasQuadro
empresas
1 •por
Dimensão
classe de
média
idadedas empresas por classe de idade
IdadeSociedades
[1-5[ Idadede[5-10[ ENI5 [10-20[Idade [5-10[ Outras categorias
com as classes idade.Idade
6 Idade
[1-5[ IdadeIdade
20+ Idade
[1-5[ [10-20[Idade [5-10[
Idade 20+ Idade [10-20[
̅̅̅̅̅̅
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 %N %N ̅̅̅̅̅̅
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 %N 𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 % N %%N
̅̅̅̅̅̅ 𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷
̅̅̅̅̅̅ N
̅̅̅̅̅̅
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 %N
̅̅̅̅̅̅
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 ̅̅̅̅̅̅ %𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 N % N %%N
̅̅̅̅̅̅ N
̅̅̅̅̅̅
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 %N
̅̅̅̅̅̅
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 %𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷
N
̅̅̅̅̅̅ %N
1985-94 8,0 26,3%Quadro 1985-94
10,9 26,1%
1 • Dimensão média8,0 das
26,3%
16,4 26,5%
empresas 1985-94
10,9 26,1%31,7 idade
8,0
21,0%26,3%
16,4 26,5% 10,9 26,1% 31,7 21,0% 16,4 26,5%
1995-06 12,1 65,6% 2,9 30,8% por classe de 17,7 3,6%
1995-06 5,4 31,0% 1995-067,6 23,6% 5,4 31,0% 10,1 27,8% 1995-067,6 23,6%18,4 5,4 17,7%31,0%
10,1 27,8% 7,6 23,6% 18,4 17,7% 10,1 27,8%
Idade Como já demonstrado
2013-18 10,7 Idadepara Comoo setor
78,0% já demonstrado Idade
da indústria 2,1para
transformadora
Como
o setor
já demonstrado
17,3% Idade
da indústria
por Matapara
transformadora
Como
et 19,9
oal.setor
já
(1995),
demonstrado
da indústria
apor 4,7%
Mata
para
transformadora
et oal.setor
(1995),
da indústria
apor Matatransformad
et al. (1995
2007-12 4,6 26,0% 2007-126,2Idade
22,2%
[1-5[4,6 26,0% 9,3
Idade 27,8%
2007-12
[5-10[6,2 22,2% 15,2
Idade 4,6
24,0%26,0%
[10-20[ 9,3 27,8%Idade6,2 20+22,2%
15,2 24,0% 9,3 27,8%
Fonte:dimensão demédia
2013-18
Quadros das empresas
4,6dimensão
Pessoal/Relatório 26,0%
Único aumenta
média
(INE). com
das
|2013-186,6
Nota: empresas
a17,5%
̅̅̅̅̅̅
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷idade.
dimensãoEsta
%4,6
significa Naumenta
observação
média
26,0%
8,8
dimensão com
das
̅̅̅̅̅̅ eempresas
a%
27,9%
média
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 confirma-se
idade.
Ndimensão
2013-18 N Esta
%6,6 aumenta
17,5%
17,0
representa observação
média
pela
̅̅̅̅̅̅ análise
4,6 com
das
28,6% %empresas
a8,8
26,0%
a percentagem
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 confirma-se
Nidade. Esta
27,9% aumenta
observação
pela17,5%
6,6
̅̅̅̅̅̅
de empresas
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷na análise
comN a28,6%
17,0
% confirma-se
idade. 8,8
Esta 27,9%
observa
pela aná
categoria. Os valores
do Fonte:
Quadro 1correspondem
que, para
Quadros às médias
todos
do
de PessoalQuadro
os do período.
períodos
1985-94
(INE) 1 que, da
Fonte: para
análise,
Quadros todos
do de
8,0 Quadro
indica
os
26,3% períodos
Pessoal1
que
que,
a 10,9
dimensão
da
(INE) para
análise,
todos
doQuadros
26,1%
Fonte: Quadro
média
indica
os períodos
éde
1
que
crescente
que,
a dimensão
16,4 da
para
análise,
26,5%
Pessoal todosmédia
(INE) indica
os períodos
éque
31,7crescente
a dimensão
da análise,média
21,0% indicaéque
cresce
ad
1995-06 5,4 31,0% 7,6 23,6% 10,1 27,8% 18,4 17,7%
comNotas:
as classes
̅̅̅̅̅̅de
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 idade.com
significa 6
as classes
dimensão
Idade Como de
Notas:
médiajá idade.
e % Ncom
̅̅̅̅̅̅ 6
as classes
significa
demonstrado
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 representa oade
dimensão
para idade. com
percentagem
setor Notas:
média 6
e as%declasses
̅̅̅̅̅̅
da indústria
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 Nsignificadedimensão
empresas idade.
representa
transformadora
6
naa percentagem
pormédia
Mata eet% deN(1995),
al. empresas
representa
a naa percentag
2007-12 4,6 26,0% 6,2 22,2% 9,3 27,8% 15,2 24,0%
categoria. Os valores correspondem categoria.
às médias Os valores
do período.
correspondem categoria.
às médiasOs valores
do período.
correspondem às médias do período.
dimensão
2013-18 média das4,6 empresas
26,0% aumenta6,6 com17,5%
a idade. Esta observação
8,8 27,9% confirma-se 17,0pela análise
28,6%
Quadro QuadroA2 1•• Dimensão
Dimensão média média
Quadrodas1das empresas
empresas
• Dimensão pormédia por
classe
Quadrodenúmero
das 1idade
empresas de
• Dimensão estabelecimentos
pormédia
classe
Quadrodas
de 1idade
empresas
• Dimensãopormédia
classe das
de idade
empresas por classe de idade
do Quadro
Fonte: 1 que,de
Quadros para todos(INE)
Pessoal os períodos da análise, indica que a dimensão média é crescente
1 Estab
Idade
Adicionalmente, a dimensão
[1-5[ com Idade
̅̅̅̅̅̅Idade
asmédia
Notas: classes
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 de2idade.
[5-10[ Estab
significa
Adicionalmente,
das
[1-5[dimensão
empresas
6 Idade
a dimensão
Idade
[10-20[
quemédia
Idade
[5-10[
entram
3 Estab
e%
média
[1-5[
eN
Adicionalmente,
das
saem
Idade
Idade
representa
empresas
20+
Idade
[10-20[
do amercado aIdade
4+ [1-5[
[5-10[ EstabIdade
percentagem
dimensão
que é médiaededas
entram
Idade 20+
Idade
[10-20[
empresas
saem
[5-10[
empresas na queIdade
do mercado
Idade
entram
é
20+ [10-20
e s
̅̅̅̅̅̅
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 % N% N ̅̅̅̅̅̅
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 ̅̅̅̅̅̅
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 % N % N% N̅̅̅̅̅̅
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷̅̅̅̅̅̅
categoria. Os valores correspondem às médias do período. %
̅̅̅̅̅̅
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷N % N % N
̅̅̅̅̅̅
%
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷N̅̅̅̅̅̅
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 %
̅̅̅̅̅̅
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 N %
̅̅̅̅̅̅
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 N % N % N
̅̅̅̅̅̅
%
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 ̅̅̅̅̅̅
N
̅̅̅̅̅̅
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 N % N % N ̅̅̅̅̅̅
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷̅̅̅̅̅̅
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 % N%
substancialmente8,0
1985-94 inferior
26,3% à das empresas
1985-94 substancialmenteexistentes inferior
no mesmo à das setor
empresas
substancialmente
de26,3%
atividade
existentes (Cabral,
inferior
no mesmo
2007;
à26,1%
das26,3%
setor
empresas de atividade
existentes (Cabral,
no mesmo
2007; setor de26at
1995-06 7,2 Quadro 1 10,9
94,6% • 23,7
Dimensão8,0
26,1% 26,3%
1985-94
média 16,4
3,4% das empresas
10,9
26,5%
37,6
8,0
26,1%por1985-94 31,716,4
classe
0,9% de idade
21,0%
10,9
26,5%
140,6
8,0
1,0%
31,7 16,4
21,0%
10,9
26,5% 26,1% 31,7 16,4
21,0%
1995-06
Félix, 2017). Como 5,4se31,0%1995-06
pode confirmar
Félix, 7,6
2017). 5,4
23,6% 31,0%
1995-06 10,15,confirmar
7,6
27,8% 5,4
23,6% 31,0%
1995-0618,4 10,1
o17,7%
se7,6
27,8% 5,4
23,6% 31,0% 18,4através
10,1
17,7% 7,6
27,8%o23,6% 18,4 10,1
17,7% 27
Idade
2013-18 Como Idade
já demonstrado
6,6 Como para
93,9%já Idade
odemonstrado
setor daatravés
23,1
Como
indústria
Como para do
já 3,9%
Gráfico
se Idade
pode
odemonstrado
transformadora
setor aoFélix,
da indústria
Como
52,6
longo
para por 2017).
através
deIdade
já odemonstrado todo
transformadora
Mata
setor 1,0%
Como
et
da al.do Gráfico
período,
indústria
Como(1995),
para jápode
por
167,0
5,aconfirmar
odemonstradoaoet
transformadora
aMata
setor longo
da1,2%
al.
indústria de
(1995),
paraporotodo do Gráfico
período,
transformadora
aMata
setor et
da al. 5,
indústria
(1995),a ao
por longo
transform
aMata et
2007-12 4,6 26,0% 2007-12 6,2 4,6 22,2%
Idade 26,0%
2007-12 9,3Idade
[1-5[ 6,2
27,8% 4,6
22,2%
[5-10[ 26,0%
2007-1215,2Idade 9,3
24,0%6,2
27,8%
[10-20[ 4,6
22,2% 26,0%15,2 Idade 9,3
24,0%
20+ 6,2
27,8% 22,2% 15,2 9,3 24,0% 27
dimensão
dimensão média
média das
dasdimensãoempresas
empresas é dimensão
substancialmente
Adicionalmente,
média
aumenta média
aaidade. das
dimensão inferior
empresas no
média momento
é dimensão
substancialmente
das de
empresas média
entrada das
que inferior
e empresas
de
entram saídano momento
é substancialmente
eempresas
saem de
do entrada
mercado inferior
e de saída
éa idade.no momento
Fonte: 2013-18
Quadros de 4,6
Pessoal/Relatório 26,0% (INE). das
2013-18
Único | dimensão
empresas
com
6,6 𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷
Nota: 4,6
17,5%
̅̅̅̅̅̅ média
aumenta
26,0% Esta
2013-18
%
significa das
N dimensão
observação
empresas
com
dimensão a6,6
8,8𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷idade.
27,9%
̅̅̅̅̅̅
média média
aumenta
4,6econfirma-se
% Esta
17,5% N%das
26,0%Ndimensão
observação
empresas
2013-18com
17,0pela
representa aa8,8
idade.
média
análise
28,6%
̅̅̅̅̅̅ aumenta
confirma-se
6,6
27,9%
percentagem
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 Esta
4,6das
17,5%
% observação
Nde com
26,0% pela
a𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷
empresas idade.
17,0
̅̅̅̅̅̅análise
aumenta
naconfirma-se
8,8 Esta
28,6% 6,6 observação
27,9%
%N compela
17,5% análise
confirma-se
17,0 Esta
8,8 obse
28,6% 27
quando
categoria.
doFonte:
Quadro comparado
Os valores
1 correspondem
que, para com
doPessoal
Quadro
todos as
os empresas
quando
substancialmente
àsFonte:
médias do período.
1 períodos
que, para que
do Quadro
da comparado
todos de
inferior
análise, um
os1Fonte:à ano
períodos
que,
indicacom
das
para para
doque as
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Quadro
da
todosempresas
outro
quando
aanálise,
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existentes
os1Pessoal que
períodos
que,
indica comparado
para
média
do de
queno
Quadro
da
todosum
mesmo naano
éaanálise,com
amostra
crescente
dimensão para
setor
os1 períodos
que, as
indica empresas
paraoutro
de
média atividade
que
da
todos permanecem
éaanálise,que
crescente
dimensão
os de
(Cabral,
períodos
indica um
médiana
queano
2007; amostra
para
da éaanálise,
crescente
dimensão outro
indica perm
média
que
Quadros de 1985-94
(INE) Quadros de 8,0
Pessoal 26,3%
(INE) Quadros 10,9
de 26,1%Fonte:
(INE) Quadros 16,4 de 26,5%
Pessoal (INE) 31,7 21,0%
(incumbentes). É, portanto, 1995-06
esperado
Félix, (incumbentes).
2017). que
Como o 5,4
número
se É, 31,0%
portanto,
pode médio de
confirmaresperado7,6
pessoas
através23,6%
(incumbentes).
que
ao serviço
o
do número É,
Gráfico 10,1
seja
portanto,
médio
5,também
ao 27,8%de
esperado
longopessoas
de 18,4
que
todoao serviço
o
o 17,7%
número seja
período, médio
também
a de pessoas ao
com as classes
Notas: ̅̅̅̅̅̅ de
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 idade.
com as
significa 6
classes
dimensão
Notas: de
̅̅̅̅̅̅
Idade𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷
Como idade.
média com jáeas
6
significa%classes
Ndimensão de idade.
representa
demonstrado Notas: com
̅̅̅̅̅̅aoas
média
para
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 6
classes
significa
percentagem
e %da
setor de
Ndimensãoidade.
com
representa
Notas:
indústria as
6
̅̅̅̅̅̅
de empresas classes
médiaa significa de
% idade.
percentagem
transformadora
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 e na Ndimensão 6
representa
porde Mata empresas
média
eta al.
percentagem
e na
% N arepresenta
(1995), de empresasa perc
2007-12 4,6 26,0% 6,2 22,2% 9,3 27,8% 15,2 24,0%
afetado pelos
categoria. movimentos
Os valores de entrada
correspondem
categoria.
dimensão afetado
Osàs e saída
pelos
valores
médiamédias de
movimentos
empresas.
dascorrespondem
do categoria.
período.é Os
empresas de entrada
afetado
àsvalores
médias
substancialmente ecategoria.
saída
pelos
correspondem
do período. de
movimentos
inferior empresas.
Osàsvalores
no médias
momento decorrespondem
entrada
do período. e saída
de entrada àsede empresas.
médias
deanálise
saída do período.
dimensão
2013-18 média das4,6 empresas
26,0% aumenta6,6 com17,5% a idade. Esta observação
8,8 27,9% confirma-se 17,0pela 28,6%
Quadro
Quadro A31 •• Dimensão
Dimensão Quadro
médiamédia
1 das
• das Quadro
Dimensão
empresas empresas
média
por 1
classe
das
• por
Dimensão
empresas
de região
idade
Quadro
média
por 1
classe
das
• Dimensão
empresas
de idade
Quadro
média
por 1
classe
das
• Dimensão
empresas
de idade média
por classe
das empresas
de
quando
do Quadro comparado
1 que,de paracom todosas empresas
os períodos que dade um ano
análise, indica para que outro permanecem
a dimensão média na amostra classe de idade
idade
é crescente
por
Fonte: Quadros Pessoal (INE)
Idade [1-5[ (incumbentes).
Norte
com asIdade Algarve
Idade
classes [5-10[
[1-5[É, portanto, esperado
6 Idade Centro
Idade [5-10[
[10-20[
[1-5[ que o número A.M. [5-10[
Idade
Idade
N Idade
médio
20+ de
Lisboa
[10-20[
[1-5[ pessoas
Idade
Idade
Idade ao
Alentejo
[5-10[serviço seja
[10-20[
[1-5[
20+ Idadetambém
Idade[5-10[
[10-20[
20+ Idade
Idade[10
Adicionalmente, a dimensão Notas:
Adicionalmente,
média ̅̅̅̅̅̅
das adeempresas
idade.
significa
dimensão dimensão
Adicionalmente,
que
média média
dasa eempresas
entram e%saem
dimensão representa
Adicionalmente,
do
que
média mercado a percentagem
entram
das a empresas
dimensão
ée saem do de
que
médiaempresas
mercado
entram éenasaem do
das empresas quemercad
entram
̅̅̅̅̅̅
% NN afetado ̅̅̅̅̅̅
categoria. pelos %
% %
OsmovimentosN
NN ̅̅̅̅̅̅
̅̅̅̅̅̅
valores correspondem 𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 %
%%%NNN
de entradaàse médias N ̅̅̅̅̅̅
̅̅̅̅̅̅
̅̅̅̅̅̅
saída dedo 𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷
empresas. %
período.% %% N
%N
NNN ̅̅̅̅̅̅
̅̅̅̅̅̅
̅̅̅̅̅̅
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 %%% %N
%NNNN ̅̅̅̅̅̅
̅̅̅̅̅̅
̅̅̅̅̅̅
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 %%%NN N ̅̅̅̅̅̅
̅̅̅̅̅̅
substancialmente
1985-94 inferior
8,0 substancialmente
1985-94
26,3%à das empresas 10,9
8,0 existentes
inferior
1985-9426,1%substancialmente
26,3% à das
no mesmo
empresas
10,9
8,0
16,4
1985-94setor
26,3%
26,1%existentes
26,5%inferior
de atividade
substancialmente
à 10,9
das
no
8,0
16,4mesmo
31,7empresas
(Cabral,
1985-94
26,3%
26,1%
26,5%
21,0% setor
2007;
existentes
inferior
de atividade
à das
no mesmo
empresas
(Cabral, setor
2007;
existentes
de atividadeno mesmo
(Cabral, seto
20
1995-06 9,8 36,6% Quadro 6,1 1 • Dimensão
5,4% média 8,2 das empresas
22,9% por
11,1 classe de
28,5% idade 6,710,9 8,0
16,4
31,7 26,3%
26,1%
26,5%
21,0%
6,6%
10,9
16,4
31,7 26,1%
26,5%
21,0% 16,4
31,7
1995-06
Félix, 2017). Como5,4 1995-06
se 31,0%
pode
Félix,confirmar
2017). Como 5,4
7,6
1995-06
31,0%
23,6%
através se pode
do
Félix,Gráfico 5,4
10,1
7,6
confirmar
2017). 1995-06
5,31,0%
23,6%
27,8%
Como
aoatravés
longo
se podedo
Félix, 5,4
10,1
7,6
18,4
de Gráfico1995-06
todo 31,0%
23,6%
o27,8%
confirmar
2017). 17,7%
período,
5,Como
aoatravés
longo a 5,4
se 10,1
7,6
18,4
pode
do 31,0%
23,6%
de Gráfico
todo27,8%
17,7%
confirmar
o período,
5, aoatravés10,1
7,6
18,4
longoa 23,6%
27,8%
do17,7%
de Gráfico 5, 10,1
todo o períod 18,4l
ao
2013-18 8,9 39,4% 6,4 5,8% 8,0 22,8% 13,6 25,9% 7,1 6,1%
2007-12 4,62007-12
26,0% 4,6
6,2
2007-12
26,0%
22,2% [1-5[ 4,6 6,2
9,3
2007-12
26,0%
22,2%
27,8%[5-10[ 4,6 6,2
15,2
9,3
2007-12
26,0%
22,2%
27,8%
24,0% 4,6
6,2
15,2
9,326,0%
22,2%
27,8%
24,0% 6,2
15,2
9,3 22,2%
27,8%
24,0% 15,2
9,3
dimensão média das empresas dimensão média dasIdade
é substancialmente
Adicionalmente, empresas
a dimensão
inferior
dimensão no Idade
é substancialmente
média
média momento
dasdas empresas
dimensão
de inferior
empresas entrada Idade
que
[10-20[
é substancialmente
média
noe demomento
saída
das empresas
entram edesaem
inferior
entradaIdade e20+
é substancialmente
dono de
momento
saída éde inferior
mercado entradano e demomsa
Fonte: 2013-18 4,62013-18
Quadros de Pessoal/Relatório 26,0%
Único (INE). | 4,6 6,6
2013-18
Nota: 26,0%
17,5%
̅̅̅̅̅̅ significa
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 %N 4,6
6,6
8,8
2013-18
dimensão 26,0%
17,5%
27,9% N4,6
média e % N%representa
̅̅̅̅̅̅
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 6,6
17,0
8,8
2013-18
26,0%
17,5%
27,9%
28,6%
̅̅̅̅̅̅
a percentagem
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 % N4,6 6,6
17,0
de8,8 26,0%
17,5%
27,9%
empresas28,6%
̅̅̅̅̅̅
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 na % N6,6
17,0
8,8 17,5%
27,9%
28,6% 17,0
8,8
quando comparado com quando
assubstancialmente
empresas
comparado que de com um
quando
asanoàempresas
para
comparadooutro
que de permanecem
com um
quando
asano empresas
nopara
comparado
na amostra
outro
que de permanecem
com umatividade
asano empresas
para
na amostra
outro
que 2007;
de
permanecem
um ano para na amo
outr
categoria.
Fonte:Os valores
Quadroscorrespondem
de Pessoal
Fonte:às médias
Quadros
(INE) do
1985-94 Fonte: inferior
período.
de Pessoal 8,0 26,3%
Quadros
(INE) das
de empresas
Pessoal
Fonte: 10,9
Quadros
(INE)existentes
26,1%de Pessoal
Fonte: mesmo 16,4setor
Quadros
(INE) dede
26,5% Pessoal (INE) (Cabral,
31,7 21,0%
(incumbentes). É, portanto, 1995-06
(incumbentes).
esperado
Félix, 2017). que É,Como 5,4
portanto,
o número
se 31,0%
(incumbentes).
esperado
médio
pode deque
confirmar o7,6
pessoas
É,̅̅̅̅̅̅
portanto,
número
através23,6%
ao(incumbentes).
serviço
doesperado
médio seja
de
Gráfico 10,1
também
que o27,8%
pessoas
5,É,na
portanto,
ao número
ao serviço
longo 18,4
esperado
demédio seja 17,7%
deotambém
que
pessoas
o número
ao serviço
médio seja
detamb
pess
̅̅̅̅̅̅ significa
Notas: 𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 Notas: ̅̅̅̅̅̅
dimensão
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 significa
média Notas: ̅̅̅̅̅̅
e dimensão
% N𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷
representa
significa
média Notas:
ae dimensão
percentagem
representa
significa
média de Notas: ̅̅̅̅̅̅
aeempresas
dimensão
percentagem
representa
significa
média Ntodo
de aeempresas
dimensão
percentagem
% período,
representa
namédia %a N representa
de aeempresas
percentagem
na de aem p
2007-12 4,6 26,0% 6,2 22,2% 9,3 27,8% 15,2 24,0%
afetado pelos
categoria. movimentos
Os valores afetado
categoria. de
correspondementrada
Os pelos
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dimensão movimentos
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médias
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de
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do período.
entrada às de empresas.
de médias
saída do período.
2013-18 4,6 26,0% 6,6 17,5% 8,8 27,9% 17,0 28,6%
quando comparado com as empresas que de um ano para outro permanecem na amostra
dimensãoNotas:
Adicionalmente, a Adicionalmente, ̅̅̅̅̅̅
médiaa𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 significa
Adicionalmente,
das
dimensão
empresas dimensão
média que média
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das
dimensão
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dimensão
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empresas
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entram
mercado
e saem
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afetado
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período.
6
As empresas só iniciaram
substancialmente inferior o reporte
substancialmente 6
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As informação
empresas
inferior só
substancialmente
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iniciaram
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o
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6
substancialmente
existentes
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As informação
empresas
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atividade
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só
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iniciaram
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substancialmente
existentes
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atividade
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(Cabral,
setor a partir
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tal, para
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a dimensão
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o período
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a dimensão
1985-1994
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média
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se
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se
através
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longo
do
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antes Gráfico
Como
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longo
do
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Gráfico
Como
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do
confirmar
Gráfico
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através
5, oaoperíodo,
longo
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dea todo
5, o
dimensão média dasdimensão
empresas
média
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empresas
Adicionalmente, média
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substancialmente
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no
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no
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7 que ésaída
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substancialmente
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6
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um
empresas
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que
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amostra
um
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permanecem
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um
empresas
permanecem
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na
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Como
2007; um
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(incumbentes). É, portanto,
(incumbentes).
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É, portanto,
que
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Félix, 2017).
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que
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empresas.
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é substancialmente saída de
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empresas.
entrada
movimentos
e saída de
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entrada e saída de empresas.
7 inferior no momento de entrada e de saída
quando comparado com as empresas que de um ano para outro permanecem na amostra
afetado pelos movimentos de entrada e saída de empresas.
6
As empresas só iniciaram o6
As
reporte
empresas
da informação
só iniciaram
relativa
o
6
As
reporte
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ao ano
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ao ano
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informação
desóconstituição
iniciaram
Como relativa
o reporte
a partir
ao ano
de
da 1994.
informação
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Como relativa
a partir
ao ano
de 1994.
de cons
Co
tal, os valores para a dimensão
tal, osmédia
valores
para
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a dimensão
tal,
de os
1985-1994
média
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estão
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tal,
de os
1985-1994
média
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para
para
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estão
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a dimensão
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de 1985-1994
médiaporpara
excluírem
estão
o período
sobreavaliados
de 1985-1994
por excluí
estão
empresas que saíram da amostra
empresasantes
quedesaíram
1994. da amostra
empresasantes
quedesaíram
1994. da amostra
empresasantesquedesaíram
1994. da amostra antes de 1994.
5. ENI significa empresário em nome individual. Incluem-se também
7 nesta definição as pessoas singulares.
7 7 7
As empresas só iniciaram o reporte da informação relativa ao ano de constituição a partir de 1994. Como
39
6
empresas que saíram da amostra antes de 1994.

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BOLETIM

Lisboa, 2021 • www.bportugal.pt

I Projeções para a economia portuguesa: 2021-23 | 5

2 Enquadramento externo e hipóteses técnicas das projeções | 8

3 A economia portuguesa em 2021-23 | 9

Caixa 2 • Impacto do Plano de Recuperação e Resiliência no período 2021-26 | 19

Caixa 3 • Cenários alternativos para a economia portuguesa | 21

Caixa 4 • Uma avaliação das projeções para a economia portuguesa ao longo

A evolução da dimensão média das empresas em Portugal | 27

Caixa 2 • Robustez do conceito e da evolução da dimensão média das empresas | 38

As projeções assumem que as restrições serão gradualmente levantadas a partir do segundo

Pesos BE março 2021 BE dezembro 2020

Contributo para o crescimento

A recuperação é diferenciada entre setores e componentes da despesa. Os principais contri-

A incerteza permanece elevada, não obstante os progressos no controlo da pandemia. Para

2 Enquadramento externo e hipóteses

O padrão de crescimento global é diferenciado entre regiões e setores de atividade. As econo-

Os preços das matérias-primas aumentam, refletindo sobretudo a recuperação da atividade.

As condições monetárias e financeiras deverão manter-se favoráveis ao longo do horizonte

2020 2021 2022 2023 2020 2021 2022 2023

Condições monetárias e financeiras

3 A economia portuguesa em 2021-23

Gráfico I.3.1 • Evolução do PIB | Índice, 2019 T4 = 100

A recuperação do consumo é reforçada pela tendência decrescente da taxa de poupança ao

Gráfico I.3.2 • Evolução do rendimento disponível, do consumo privado e da taxa

Percentagem do rendimento disponível

O investimento residencial e o investimento público, menos afetados pela crise, continuarão

mantendo um crescimento dinâmico no restante horizonte. A evolução do investimento público

Após a queda de 5,6% em 2020, o investimento empresarial recupera, crescendo 3,8% em

A recuperação das exportações conjuga a dinâmica favorável da procura externa de bens

As importações crescem em média 8,4% em 2021-23, desacelerando no final do período, em

O défice da balança de bens e serviços diminui em 2021, situando-se em valores próximos

O excedente da balança corrente e de capital aumenta ao longo do horizonte de pro-

O emprego aumenta 0,8%, enquanto as horas trabalhadas crescem 3,3%, em média em

102 Total excluindo serviços

94 Serviços mais afetados

A inflação mantém-se contida em Portugal e na área do euro. A taxa de variação do índice

A redução da subutilização de recursos produtivos contribuirá para o aumento da infla-

Gráfico I.3.5 • Evolução do índice harmonizado de preços no consumidor | Taxa de variação

Antecipa-se a manutenção de um crescimento contido dos salários ao longo do horizonte de

Entre 15 de janeiro e 14 de março de 2021, a redução do indicador diário para a atividade

Painel A – Indicador diário da Painel B – PMI para Painel C – Valores movimentados

A edição de fevereiro do Inquérito Rápido e Excecional às Empresas (COVID-IREE) confirma o menor

O impacto do atual confinamento geral na economia portuguesa

Quadro C2.1 • Estimativas do impacto macroeconómico do PRR na economia portuguesa

PIB 1,1 1,3 2,0

Impacto do Plano de Recuperação e Resiliência no período 2021-26

As estimativas apresentadas apontam para que a implementação do PRR – nos montantes

Os aspetos acima referidos prendem-se em larga medida com as questões de implementação –

No cenário favorável, a procura externa dirigida à economia portuguesa apresenta um cresci-

2020 2021 (p) 2022 (p) 2023 (p)

106 BE dezembro 2019 Cenário

Fontes: Banco de Portugal e Eurosistema. | Nota: (p) – projetado.

Consensus – média CE FMI OCDE Banco de Portugal Observado

Fontes: Banco de Portugal, CE, Consensus, FMI e OCDE.

Uma avaliação das projeções para a economia portuguesa ao longo de 2020

A maior resiliência da economia reflete, por um lado, o processo de adaptação e aprendizagem

No entanto, os estudos disponíveis para a economia portuguesa documentam uma tendência

Evolução da dimensão média das empresas

Gráfico 1 • Evolução da dimensão média das empresas

Anos com trimestres de recessão Dimensão média QP Dimensão média RU

Fonte: Quadros de Pessoal/Relatório Único (INE).

Gráfico 2 • Número de empresas e pessoas ao serviço

Fonte: QuadrosΔ𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 �� ‐0,182 ��