I.

IDENTIFICAÇÃO
Curso: Administração Empresarial
Departamento: Departamento de Administração Empresarial
Disciplina: Finanças Corporativas Código: 61FCO
Carga horária: 72 horas Período letivo: 2021.1 Termo: 6º
Professor: Osvaldo Faria de Oliveira
Contato: Osvaldo.esag@gmail.com; osvaldo.oliveira@udesc.br

TRABALHO SUBSTITUTIVO AO TI DO 6º TERMO

Uma empresa decide entrar no ramo de leite longa vida e espera vender cinco milhões de litros ao mês. O
preço pago pela matéria-prima é de $ 0,30 o litro, e o preço de mercado do produto final é igual a $ 1,40.
O gasto estimado para suportar as atividades internas desenvolvidas para fabricar e comercializar o leite
longa vida somam $ 46.500.000 para um ano, sendo $ 20.000.000 CIF, nos quais estão inclusas a
depreciação de máquinas e equipamentos necessários à fábrica. Os custos com depreciação foram
estimados em $ 3.000.000 por ano. Para implementar o projeto são necessárias máquinas, equipamentos,
gastos com treinamentos, móveis e utensílios, os quais somam $ 40.000.000. A necessidade de capital de
giro é de $ 4.000.000.
Considere a tributação nesses termos: carga efetiva dos tributos incidentes sobre vendas na ordem de 10%
da receita bruta (inclui Pis, Cofins, IPI e ICMS). A contribuição patronal previdenciária já está contida nos
gastos estimados para as atividades internas. O IRPJ e a CSLL, considere em 24%, e as regras tributárias
impedem que o projeto seja enquadrado no Simples ou no regime de lucro presumido.
Para financiar o investimento, os sócios estabeleceram que os recursos seriam obtidos de três fontes: $
11.400.000 de financiamento junto ao BNDES, com taxas de juros efetivas de 9% a.a.; $ 7.600.000 com
debêntures conversíveis em ações, ao custo de 10% a.a., e o restante com capital próprio. As despesas
financeiras decorrentes das fontes de financiamento precisam ser projetadas na DRE. Considere que essas
despesas com juros serão iguais na projeção do fluxo de caixa, tendo em vista que não se pretende amortizar
o principal do financiamento durante a vigência do projeto.
O custo do capital próprio precisa considerar a realidade econômica brasileira e o risco do empreendimento.
Assim, como taxa livre de risco no Brasil considere a taxa Selic de 5% a.a. Considere, também, que o retorno
médio das empresas que atuam no Brasil seja de 11% a.a., e que o empreendimento pretendido apresente
um índice de conformidade com o mercado brasileiro de 1, ou seja, a cada uma vez que varia o retorno do
mercado, esse tipo de ramo apresenta variação de mesmo valor e em mesmo sentido.
O projeto tem vida útil econômica de 20 anos, mas ao final do 10º ano faz-se necessário reinvestimento da
ordem de $ 8.000.000. O valor residual do projeto, ao final do 20º ano é de $ 10.000.000.
Seu trabalho envolve desenvolver as seguintes análises demonstrando o que se pede de forma organizada
em um trabalho acadêmico. Recomenda-se o uso de editor de texto, com exposição de tabelas e gráficos que
ajudem a exposição de cada item solicitado.
a) Projetar a Demonstração de Resultado anual que será gerada pelo projeto de investimento.
b) Estimar o fluxo de caixa operacional anual relevante do projeto, a partir da DRE anual projetada.
c) Estimar o custo de capital do empreendimento.
d) Demonstrar graficamente o diagrama do fluxo de caixa do projeto (nos 20 anos).
e) Aplicar técnicas de orçamento de capital e fundamentar a decisão de investimento em função dos
resultados obtidos num cenário mais provável.
f) Realizar análise de sensibilidade do projeto: (i) considerando apenas um aumento no preço de venda
do litro de leite para $1,50; (ii) considerando que o custo variável unitário do leite sobe para $ 0,40 e
a taxa livre de risco da economia de 5% a.a. para 6% a.a., permanecendo o mesmo prêmio de
mercado.
g) Comente a perspectiva do projeto nesses dois cenários, comparando-os com o cenário anterior (e
mais provável).