MACRO RESEARCH
IPCA Setembro 2021
IPCA acelera para 1,16% em setembro,
mas fica abaixo das expectativas que
apontavam para 1,25%
IPCA de setembro tem alta de 1,16%, mas a
aceleração ficou abaixo do esperado pelo
mercado. A inflação ainda deve continuar no radar
como principal risco no cenário e acumula alta de
6,90% no ano e 10,25% em 12 meses. As pressões
nas cadeias produtivas continuam resultando em
forte alta da inflação de bens comercializáveis que
foi de 1,10% no mês. Já a inflação de serviços, que
esteve baixa por todo ano, dá sinais de aceleração,
em linha com a expectativa gerada pela reabertura
da economia e ficou em 0,63% em setembro, mas
muito impactada pelos preços das passagens áreas
que subiram 28% no mês.
Contribuíram para a alta principalmente
habitação (+0,41 p.p.) e transportes (+0,38 p.p.).
No mês, a mudança na bandeira das tarifas
elétricas de vermelho 2 para escassez hídrica
resultou em um acréscimo de R$ 14,20 na conta de
luz por cada 100 kWz, ante R$ 9,49 em agosto.
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Como consequência, o grupo habitação teve alta
de +2,56%. Em transportes, o destaque além das
passagens aéreas foi o transporte por aplicativo,
que subiu +9,2%, resultado das altas acumuladas
de combustíveis nos últimos meses.
No lado positivo, alguns grupos apresentaram
desaceleração no mês, como alimentação, que
variou 1,02%, além de artigos de residência,
despesas pessoais e vestuário. Em geral, a difusão
teve queda para 65% em setembro, frente 72% em
agosto, mostrando menor disseminação da
inflação e podendo confirmar nossa expectativa de
que a inflação chegou ao pico e tende a
desacelerar, daqui em diante.
A inflação acumulada em 12 meses de 10,25%
ainda é um desafio para a política monetária. O
Banco Central vem subindo os juros desde março e
esperamos que a Selic chegue em 8,25% até o final
do ano, com mais duas altas de 1,00 p.p., nas
reuniões de outubro e de dezembro. No entanto,
boa parte da inflação acumulada se deve a diversos
choques que impactaram principalmente os preços
monitorados e os alimentos. Apesar da reabertura
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IPCA Setembro 2021 08/10/2021

recente dos serviços, a demanda não dá sinais de

superaquecimento, e a alta de juros nesse
momento tem como objetivo principal conter o
contágio futuro da inflação, contribuindo para a
convergência para a meta ao longo de 2022. No
nosso cenário, esperamos IPCA de 8,6% em 2021
e 4,1% em 2022, convergindo para a meta somente
em 2023, quando nossa projeção aponta para
3,1%.

Variação e impacto por grupos do IPCA (%)

Variação (%) Impacto (p.p.)
Grupos
ago-21 set-21 ago-21 set-21
Índice Geral 0,87% 1,16% 0,87 1,16
Alimentação e Bebidas 1,39% 1,02% 0,29 0,21
Habitação 0,68% 2,56% 0,11 0,41
Artigos de Residência 0,99% 0,90% 0,04 0,04
Vestuário 1,02% 0,31% 0,04 0,01
Transportes 1,46% 1,82% 0,31 0,38
Saúde e Cuidados Pessoais -0,04% 0,39% -0,01 0,05
Despesas Pessoais 0,64% 0,56% 0,06 0,06
Educação 0,28% -0,01% 0,02 0,00
Comunicação 0,23% 0,07% 0,01 0,00
Fonte: IBGE, Banco Inter

Evolução do IPCA mensal (%)

Estratégias e Pesquisas Econômicas

Rafaela Vitória, CFA, CNPI
Economista-chefe

Fernando Urbano

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