Macroeconomia

ISCAL - IPL
Licenciatura em Contabilidade e Administração
1º Semestre
2012/2013

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4. O modelo IS-LM (preços constantes)
4.1. O equilíbrio IS-LM

Y=D Equação de equilíbrio

D=C+I+G+X-Z Equação de definição
C  C  cYD Equação de comportamento
YD=Y-T+Tr Equação de definição
T  T  tY Equação de comportamento
Tr  Tr Equação de comportamento
I  I  ei Equação de comportamento
GG Equação de comportamento
X X Equação de comportamento
Z  Z  mY Equação de comportamento
L=M/P Equação de equilíbrio
L=Lt+Ls Equação de definição
Lt=kY Equação de comportamento
Ls  h  hi Equação de comportamento
M /P M /P Equação de comportamento
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4. O modelo IS-LM (preços constantes)
4.1. O equilíbrio IS-LM

 A forma reduzida do modelo obtém-se igualando as duas

equações (IS e LM) – fig. pág. 153.
 O rendimento de equilíbrio é dado pela expressão:
C  cT  cTr  I  G  X  Z e /h M eh / h
Y   
1  c(1  t )  m  ek / h 1  c(1  t )  m  ek / h P 1  c(1  t )  m  ek / h

 As variáveis objectivo deste modelo são Y, SO e BC.

 As variáveis estratégicas deste modelo são: G, Tr, T autónomos e t (variáveis
de política orçamental); I, X e Z autónomos (variáveis controladas pelas
empresas); M (variável de política monetária).

 A taxa de juro é a variável que faz a ligação entre os mercados real e monetário:
aparece, no mercado real, como variável explicativa do investimento e, no mercado
monetário, como a variável explicativa da procura real de moeda por motivo
especulação.

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4. O modelo IS-LM (preços constantes)
4.2. Perturbações sobre o equilíbrio e medição dos efeitos
multiplicadores

 Multiplicador dos gastos públicos: Y  1

G 1  c(1  t )  m  ek / h
 Este multiplicador é o multiplicador de base das variáveis do
mercado real do modelo IS-LM. O multiplicador é superior à
unidade, mas inferior ao multiplicador do mercado real:
1 1

1  c(1  t )  m  ek / h 1  c(1  t )  m

 A partir da expressão do rendimento, podem calcular-se também os

multiplicadores das transferências, dos impostos, da taxa de
imposto, do investimento, das exportações e das importações.

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4. O modelo IS-LM (preços constantes)
4.2. Perturbações sobre o equilíbrio e medição dos efeitos
multiplicadores

 Multiplicador da massa monetária: Y


1
 M 1  c(1  t )  m  h  k
e

 Este é o multiplicador monetário do modelo IS-LM; ele é

inferior ao correspondente multiplicador monetário só do
mercado monetário: 1

1
1  c(1  t )  m h  k k
e

 Os multiplicadores sobre o SO e sobre a BC, calculam-se da

mesma forma, mas tendo agora em consideração os
multiplicadores do rendimento no equilíbrio IS-LM.

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4. O modelo IS-LM (preços constantes)
4.2. Perturbações sobre o equilíbrio e medição dos efeitos
multiplicadores
 Também neste modelo se regista uma incompatibilidade entre as variáveis
objectivo Y e SO e entre as variáveis objectivo Y e BC, quando é manobrada
qualquer variável de política orçamental – a implementação de medidas de
política orçamental expansionistas vai gerar uma deterioração do SO e da BC.

 A intervenção do banco central (política monetária) não gera qualquer

incompatibilidade entre as variáveis objectivo Y e SO:

 A implementação de medidas de política monetária expansionistas gera uma

melhoria do saldo orçamental.

 No entanto, regista-se uma incompatibilidade entre as variáveis objectivo Y e BC:

uma política monetária expansionista gera uma deterioração do saldo da balança
corrente.

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4. O modelo IS-LM (preços constantes)
4.2. Perturbações sobre o equilíbrio e medição dos efeitos
multiplicadores
 Alterações do ponto de equilíbrio resultantes de variações de uma variável
de política orçamental: gráf. pág. 172.

 P.ex. aumento dos gastos: dadas as expressões da IS e da LM verificamos

que a LM não é afectada e que a IS se deslocará paralelamente para a
direita (ao aumentar G, o rendimento aumenta para quaisquer níveis de
taxa de juro).
 A variação no rendimento é medida pelo correspondente multiplicador.

 Alterações do ponto de equilíbrio resultantes de variações de uma variável

controlada pelas empresas: gráf. pág. 173.

 P. ex. um aumento do investimento – tem exactamente o mesmo efeito do

caso anterior.

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4. O modelo IS-LM (preços constantes)
4.2. Perturbações sobre o equilíbrio e medição dos efeitos
multiplicadores
 Alterações do ponto de equilíbrio resultantes de variações na variável de
política monetária: gráf. pág. 175.
 P.ex. aumento da massa monetária: de acordo com as expressões da IS e
da LM, a IS não se desloca e a LM mover-se-á para a direita (novo
equilíbrio: maior rendimento, menor taxa de juro).
 A variação do rendimento de equilíbrio é medida pelo multiplicador da massa
monetária do modelo IS-LM.

 Em resumo:
 A implementação de medidas de política expansionistas no mercado real, levam a
IS a deslocar-se para a direita aumentando rendimento e taxa de juro de equilíbrio
(o contrário para políticas contraccionistas).

 A implementação de medidas de política monetária expansionistas, leva a LM a

deslocar-se para a direita aumentando o rendimento de equilíbrio e diminuindo a
taxa de juro de equilíbrio (o contrário para uma política monetária contraccionista).

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4. O modelo IS-LM (preços constantes)
4.2. Perturbações sobre o equilíbrio e medição dos efeitos
multiplicadores

 Na prática, governo e banco central procedem a uma coordenação de

políticas económicas por forma a atingir objectivos macroeconómicos.

 Exemplo: governo aumenta gastos públicos e banco central diminui a taxa

de reservas legais (por forma a aumentar a massa monetária); temos, neste
caso, políticas orçamental e monetária expansionistas  IS e LM
deslocam-se para a direita:

 Rendimento vai aumentar (desemprego diminui); a taxa de juro poderá

diminuir ou aumentar consoante a amplitude da deslocação das curvas
(gráf. pág. 178); se os efeitos se anulam e a taxa de juro fica igual diz-se
que se seguiu uma política económica de acomodação.

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4. O modelo IS-LM (preços constantes)
4.3. Eficácia das políticas orçamental e monetária. Armadilha da
liquidez e efeito crowding-out

 Política económica eficaz: a que gera alterações no rendimento;

 Política económica totalmente eficaz: só gera alterações no rendimento (a
taxa de juro não se altera);
 Política económica com eficácia nula: não gera qualquer alteração no
rendimento.

 A eficácia das políticas orçamental e monetária prende-se com a

configuração da LM. Existem 2 casos extremos:

 LM horizontal – caso Keynesiano ou armadilha da liquidez;

 LM vertical – caso neoclássico ou monetarista.

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4. O modelo IS-LM (preços constantes)
4.3. Eficácia das políticas orçamental e monetária. Armadilha da
liquidez e efeito crowding-out

 A) caso Keynesiano ou armadilha da liquidez

 Em períodos de forte recessão (rendimento afastado do pleno emprego), a

taxa de juro desce para níveis baixos e o motivo especulação para a
procura de moeda desaparece:
 parâmetro h da procura real de moeda por motivo especulação tende para
infinito, ou seja, a procura real de moeda para especulação é perfeitamente
elástica face a variações na taxa de juro – a LM é horizontal.

 Sendo a LM horizontal, a política orçamental (deslocações da IS) é

totalmente eficaz; a política monetária é totalmente ineficaz – qualquer
medida no sentido de aumentar a massa monetária não surte qualquer
efeito (LM não se desloca) – gráf. pág. 180.

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4. O modelo IS-LM (preços constantes)
4.3. Eficácia das políticas orçamental e monetária. Armadilha da
liquidez e efeito crowding-out
 B) Caso neoclássico:

 Procura de moeda apenas por motivos transacção e precaução – a taxa de

juro não influencia a procura real de moeda  LM vertical.

 Neste caso, a política orçamental é completamente ineficaz (IS desloca-se

provocando variação na taxa de juro, mas rendimento mantém-se) – este é
o chamado efeito crowding out: trade-off entre esferas pública e privada:
 quanto maior a intervenção do governo (através de políticas orçamentais
expansionistas), menor a intervenção das empresas privadas (regista-se uma
diminuição do investimento) – os gastos públicos aumentam e o rendimento
de equilíbrio não se altera.
 No caso neoclássico, temos um efeito crowding out total [aumento da despesa é
completamente anulado por redução do investimento – política orçamental é
ineficaz].

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4. O modelo IS-LM (preços constantes)
4.3. Eficácia das políticas orçamental e monetária. Armadilha da
liquidez e efeito crowding-out

 No caso neoclássico, a política monetária é eficaz: uma política

monetária expansionista desloca a LM para a direita, gerando um
aumento do rendimento de equilíbrio e uma diminuição da taxa de
juro (graf. pag. 181).

 A eficácia das políticas orçamental e monetária depende da zona

da LM em que se situa o ponto de equilíbrio. A LM terá 3 zonas:
horizontal (armadilha da liquidez); LM positivamente inclinada;
LM vertical (zona neoclássica; situa-se no nível de rendimento de
pleno emprego) – fig. pág. 183.

 Note-se que quanto mais próximo da origem, mais afastado o rendimento

de eq. está do pleno emprego (armadilha da liquidez é situação de
rendimento muito baixo face a pleno emprego).

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4. O modelo IS-LM (preços constantes)
4.3. Eficácia das políticas orçamental e monetária. Armadilha da
liquidez e efeito crowding-out
 1) IS intersecta LM na zona da armadilha da liquidez: política orçamental é
totalmente eficaz e política monetária é ineficaz.

 faz sentido a intervenção do governo, via políticas orçamentais

expansionistas, levando a economia para níveis de rendimento mais
elevados. – efeito crowding-out é nulo [política orçamental não gera
qualquer alteração da taxa de juro e, como tal, do investimento].

 2) IS intersecta LM na parte crescente desta: ambas as políticas têm

alguma eficácia.

 Crowding-out parcial: a política orçamental expansionista provoca uma

diminuição do investimento (via aumento da taxa de juro); o efeito é
parcial porque o investimento não se reduz tanto quanto aumentam os
gastos.

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4. O modelo IS-LM (preços constantes)
4.3. Eficácia das políticas orçamental e monetária. Armadilha da
liquidez e efeito crowding-out

 3) IS intersecta LM no nível de rendimento de pleno emprego:

 Política orçamental ineficaz (crowding-out total) e política monetária

eficaz – quando o rendimento de equilíbrio coincide com o rendimento de
pleno emprego, só o banco central deve intervir na economia.

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