ESTRATÉGIAS COM

OPÇÕES
NA PRÁTICA
COM RAFAEL FERRI
APRENDA SOBRE OPÇÕES COM O TRADER
QUE GANHOU 80.000% EM UM ANO.
O QUE SÃO AS OPÇÕES?
OPÇÕES DE COMPRA
CALL

Instrumento que dá ao seu comprador

(titular) o direito de comprar determinado
ativo até o dia do vencimento a um
determinado preço pré-estabelecido no
contrato.

É um direito e não uma obrigação.

Já o vendedor (lançador) tem a obrigação

de entregar o ativo.
OPÇÕES DE VENDA
PUT

As opções de venda são opções sobre

ações que conferem, ao seu detentor,
o direito mas não a obrigação de
vender o ativo subjacente a um preço
e data previamente fixados.
TIPOS DE OPÇÕES

Opções Opções
AMERICANAS EUROPEIAS
Exercem a qualquer momento. Exercem apenas no vencimento.
DENOMINAÇÃO DAS OPÇÕES NA BOVESPA
CALLS PUTS

DESCRIÇÃO CÓDIGO VENCIMENTO OPÇÃO DE COMPRA OPÇÃO DE VENDA

JANEIRO A M
EXEMPLO PETRC32 FEVEREIRO B N
MARÇO C O
REGRA AAAAMNN ABRIL D P
MAIO E Q
ATIVO OBJETO AAAA JUNHO F R
JULHO G S
MÊS DO
M AGOSTO H T
VENCIMENTO
SETEMBRO I U
PREÇO DE NN OUTUBRO J V
EXERCÍCIO
NOVEMBRO K W
DEZEMBRO L X
TERMOS UTILIZADOS NO MERCADO DE OPÇÕES

EXERCER OPÇÃO AÇÕES-OBJETO PREÇO DE EXERCÍCIO

É o preço pelo qual

Ato de comprar (ou Ação a qual se o Titular tem o
vender) as ações. refere a opção. direito de comprar
ou vender ações.
TERMOS UTILIZADOS NO MERCADO DE OPÇÕES

DATA DE VENCIMENTO LOTE PADRÃO TITULAR

Último dia em que É a quantidade

O investidor que
a opção pode ser mínima que pode ser
compra a opção.
exercida. negociada no ativo.
TERMOS UTILIZADOS NO MERCADO DE OPÇÕES

LANÇADOR PRÊMIO SÉRIE

Opções do mesmo tipo

O investidor que (referente à mesma
lança (vende) a O preço da opção. ação-objeto), tendo o
opção no mercado. mesmo mês de
vencimento e o mesmo
preço de exercício.
PARTICIPANTES DO MERCADO

.....…………………………………………………..

.....…………………………………………………..
HEADGERS ESPECULADORES OS ARBITRADORES

São os agentes Atuam na ponta Atuam em diversos mercados

interessados oposta dos hedgers, a procura de distorções na
primariamente em pois o seu objetivo formação de preços. Os
reduzir ou zerar a sua é justamente assumir arbitradores em geral tentam
atuar de forma combinada
exposição em um riscos recebendo por
comprando ativos “baratos”
determinado este posicionamento
e vendendo ativos “caros”.
mercado de risco. um prêmio.
USO DAS OPÇÕES
01 03 05

RENTABILIZAR
INVESTIMENTO CUIDADOS
A CARTEIRA

02 04

PROTEÇÃO ALAVANCAR
DA CARTEIRA A CARTEIRA
EXERCÍCIO x ATIVO

DENTRO FORA
NO DINHEIRO
DO DINHEIRO DO DINHEIRO

ATM ITM OTM

COMO SE DEFINE O PREÇO DAS OPÇÕES

PREÇO PREÇO DE TAXA

DA AÇÃO EXERCÍCIO TEMPO
DE JUROS
OBJETO DA OPÇÃO

VALOR VOLATI-
PRÊMIO VALOR
EXTRÍNSECO LIDADE
DE RISCO INTRÍNSECO
DA OPÇÃO
PRECIFICAÇÃO DAS OPÇÕES
BLACK & SCHOLES
C t = S tN ( d 1 ) _ X e -r(T-t)N ( d 2 )

O modelo de precificação de Black, Scholes P t = X e -r(T-t)N ( _d 2 ) _ S tN ( _d 1 )

& Merton, criado nos anos 70, é o mais d 1 = I n ( S / X ) + ( r + σ 2/ 2 ) ( T _ t)
difundido no mercado devido à simplicidade. σ√T-t
d2 = d1_ σ√T-t
De acordo com esse modelo, existem
5 variáveis necessárias para determinar
o preço de uma opção, representadas por
C t = Preço Call
letras gregas. Cada uma busca medir P t = Preço Put
o quanto o preço justo varia com uma S t = Preço do ativo objeto
X = Strike
variação nos parâmetros. r = Taxa de juros livre de risco
σ = Volatilidade do ativo
T-t = Dias úteis até o vencimento
VOLATILIDADE DAS OPÇÕES
Volatilidade do preço de uma ação, a medida de incerteza quanto as oscilações futuras em seu preço.

Volatilidade
Histórica
É a volatilidade calculada usando a série histórica de um
determinado ativo e embora seja impossível prever o futuro, uma
análise criteriosa da variação passada do ativo pode nos conduzir a
aproximações satisfatórias sobre o seu comportamento futuro. Em
geral usada mensal.
VOLATILIDADE DAS OPÇÕES
Volatilidade do preço de uma ação, a medida de incerteza quanto as oscilações futuras em seu preço.

Volatilidade
Implícita
Esta é a volatilidade que podemos extrair do mercado através dos preços
negociados nas opções. A volatilidade implícita está exclusivamente ligada as
opções de um determinado ativo e para determinarmos o seu valor devemos
usar um modelo de precificação de prêmios, como por exemplo, o modelo de
Black & Scholes.
MODELO DE BLACK & SCHOLES

(Histórica anual,
Diversas mensal, com
Base de
Volatilidade alisamento Volatilidade
formas diversas
exponencial, etc.) Implícita
de cálculo obtendo resultados operações
diferentes.

Ex. Supondo Petrobrás PN

Variável Grande
hoje no preço de R$ 36,00 ƒ
a opção PETRJ3 (exerc. Indicador do
com maior influência Sem teor
36,00) custaria R$ 1,05 c/ preço da opção
teor no preço da volatilidade 30% e R$ 1,34
subjetivo
subjetivo opção caro/justo/
com volatilidade de 40%
barato
(dif. de 27,5% no preço).
BLACK & SCHOLES GREGAS

Tecnicamente descrito como a derivada do preço Mede a exposição do portfólio.

da opção com relação ao preço do ativo-objeto.
Delta negativo = posição vendida.
Mede a variação do preço da opção em relação
ao preço do ativo objeto. Delta zero = posição neutra.

Inverso do Delta fornece a taxa de hedge 1/N(d1). Delta positivo = posição comprada.
BLACK & SCHOLES GREGAS
Tecnicamente é a derivada do ∆ em relação
ao preço do ativo-objeto.
Mede a variação do ∆ em relação a variação
do preço do ativo-objeto.
Vale lembrar que para o cálculo da
taxa de hedge de uma posição deve-
se levar em conta também o seu
gama. (sensibilidade sobre a necessidade
de ajustes).
BLACK & SCHOLES GREGAS

Mede a variação no preço da opção com relação à

variação da volatilidade do preço do ativo subjacente.
BLACK & SCHOLES GREGAS
Derivada do valor da opção em relação ao
tempo.
Mede em quanto variará o prêmio da opção
ao se aproximar da data de exercício.
Se diminui o prazo de exercício,
permanecendo inalterados o preço do
ativo objeto e a volatilidade implícita, o
preço da opção diminuirá (time decay),
assim o Teta das opções é sempre
negativo.
BLACK & SCHOLES GREGAS

Mede a variação no preço da opção com relação

à variação da taxa de juros.
LANÇAMENTO COBERTO

COMPRA AÇÃO DIFICULDADE OPERAÇÕES REMUNERAÇÃO

E VENDE EM ESTIMAR DE ROLAGEM CARTEIRA
OPÇÃO RISCO

LUCRO
CENÁRIOS OPERAÇÃO
MÁXIMO
POSSÍVEIS TAXA
LIMITADO
COMPRAR AÇÕES OU OPÇÕES

COMPRA
COMPRA COMPRA DAY TRADE
DE OPÇÃO COMPRA
DE OPÇÃO DE OPÇÃO COM OPÇÕES
NO LUGAR DE PÓ
SEM STOP COM STOP SIM OU NÃO?
DA AÇÃO
TIPOS DE OPERAÇÕES COM OPÇÕES

.....…………........………..........................
Trava de alta
(Bull Spread) Straddle

O Straddle é montado através da compra

de uma Call e de uma Put com mesmo
preço de exercício.
Trava de baixa Através desta estratégia estamos
(Bear Spread) comprando volatilidade, apostando que
o mercado poderá subir ou cair mas não
ficará próximo do preço de exercício.
TIPOS DE OPERAÇÕES COM OPÇÕES

Esta é uma operação onde o risco e potencial de lucro são

limitados assim como nas travas, sendo construída através
Borboleta de um spread de alta e de um spread de baixa.

(Butterfly) Nesta operação trabalhamos com três opções de diferentes

preços de exercício, mesma data de vencimento e baseadas no
mesmo ativo. As duas de menor preço de exercício são
utilizadas para construir o spread de alta (Bull Spread) e as
duas de maior preço de exercício são utilizadas para montar
o spread de baixa (Bear Spread).

Tanto as opções de compra (Calls) como as opções de venda

(Puts) podem ser usadas nesta estratégia, obtendo ganho
máximo quando no vencimento o valor da ação for igual ao
preço de exercício da opção que foi utilizada tanto no Bull
Spread (Trava de Alta) quanto no Bear Spread (Trava de Baixa).
PARTE PRÁTICA
• Base para o sucesso.

• Ligado full time.

• Interpretar notícias.

• Cultive networking.

• Desenvolva suas próprias estratégias.

Ex: SS - Expectativa x realidade x força
da família.
• Não invista algum valor que possa abalar sua
capacidade de decisão.

• All in jamais.

• Estude e decida sozinho.

• Keep it simple: Não faça operações enormes, em

diferentes vencimentos, opções diferentes de ações,
difíceis de controlar. Faça operações pequenas e
simples, com princípio, meio e fim no mesmo
vencimento com opções de uma ação apenas.
• Não operar todos os dias – ferro raiz.

• Não estar todo o tempo posicionado.

• Entender que perder faz parte do jogo e

se repetirá muitas vezes.
• Conceito / EXPLICAÇÕES 1/1 E 1/5.

• 20% - valor investido divide por 5.

• Mercado tem todos os dias.

• Aumentar parcela de RISCO de acordo com a gordura -

jamais na carne.

• 20 mil para 100 mil para 500 mil para 2,5M - três operações.

• Uma única operação vitoriosa pode alavancar um milhão.

Estatísticas
• 1:1000 - 1 vez a cada 10 anos.

• 1:100 - 2/3 vez por ano 1:10.

• 1 vez a cada 60 dias 1:2 ou 1:3 - 1 vez a cada 48 horas.

• Qual meu universo de atuação?

• PETR - VALE - ITUB - BBDC - BBAS –

ABEV - GGBR - CMIG – BRFS

• Saiba os detalhes de cada empresa.

• Acompanhe noticiário corporativo:

entender a comparação com os
pares internacionais. Ex: Vale.

• TRIGGERS: saber de cor e salteado.

 .....………………………………………..
• Petróleo. • CDI x Fluxo X PIB.
• Minério.
• Movimentos do governo chinês. • Estudar sempre / entender o
• PIB x Bolsa. que acontece no mundo.

• Sazonalidade: em que mês • Seguir boas referências nas

o minério usulmente sobe? redes sociais (no Brasil e
exterior).
• Fluxo dos mercados
emergentes. • Criar conta no Twitter e seguir todas
as referências de informação que eu
sigo.
• Volume fora das médias:
> 50% - Alerta 1 > 100% Alerta máximo.

• Eventos - eleições - CO – fusões.

• MM21 -> 10% > 13% > 15%.

• Rally commodities.

• Blackswan - STOP - para tudo e espera.

• Timming: quando comprar?

• Rolagem mês: 10 dias antes

do vencimento.

• No dinheiro: sempre.

• Girar? quase nunca.

• Notícias desconectadas
da realidade.

• Volume de opções descoberto

descomunal.

• Volume de BTC subindo

rapidamente.
 OPÇÕES DE COMPRA – Empresa: PETR Tipo: PN N2 Vencimento: 17/09/2018

QUANTIDADE EM ABERTO Nº DE CLIENTES

SÉRIE PREÇO DE COBERTO TRAVA DESCOBERTO TOTAL TITULAR LANÇADOR

EXERCÍCIO

PETR|307 30,67 1.000 508.300 531.200 532.200 10 6

PETR|31 30,92 0 1.354.600 1.932.000 1.932.000 24 12
PETR|317 31,67 0 1.312.100 1.313.100 1.313.100 4 3
PETR|32 31,92 0 242.400 755.000 755.000 30 8
PETR|33 32,92 400 278.400 404.600 405.000 26 7
PETR|34 33,92 0 209.700 260.200 260.200 23 4
PETR|35 34,92 5.600 155.500 301.500 307.100 24 6
PETR|37 16,92 905.910 1.301.800 2.007.990 2.913.900 101 147
PETR|43 13,92 0 48.000 103.600 103.600 5 9
PETR|49 19,42 634.400 15.252.500 17.449.000 18.083.400 178 303
PETR|5 16,42 24.800 45.300 72.900 97.700 16 25
PETR|53 13,17 0 0 3.000 3.000 2 1
PETR|65 15,67 2.200 77.800 307.800 310.000 6 7
PETR|8 18,42 973.000 1.020.700 1.988.700 2.961.700 96 252
PETR|152 15,17 0 22.900 31.900 31.900 5 4
PETR|154 15,42 0 17.500 1.028.600 1.028.600 5 4
PETR|159 15,92 226.900 171.000 580.400 807.300 39 54
 OPÇÕES DE COMPRA – Empresa: PETR Tipo: PN N2 Vencimento: 17/09/2018

QUANTIDADE EM ABERTO Nº DE CLIENTES

SÉRIE PREÇO DE COBERTO TRAVA DESCOBERTO TOTAL TITULAR LANÇADOR

EXERCÍCIO

PETR|16 16,67 101.100 14.700 139.900 241.000 12 28

PETR|162 16,17 64.300 70.000 223.700 288.000 12 16
PETR|175 17,42 143.400 322.000 412.400 555.800 33 68
PETR|177 17,67 183.000 2.000 159.400 342.400 22 36
PETR|18 17,92 1.682.530 4.374.700 6.662.770 8.345.300 282 412
PETR|182 18,17 235.900 338.800 500.300 736.200 47 115
PETR|187 18,67 382.400 405.600 617.800 1.000.200 58 147
PETR|19 18,92 3.736.150 7.997.200 13.194.250 16.930.400 604 754
PETR|192 19,17 557.600 2.568.000 2.763.900 3.321.500 109 204
PETR|2 14,92 1.700 26.300 397.100 398.800 9 21
PETR|20 19,92 2.701.900 22.899.000 28.379.300 31.081.200 1.457 988
PETR|202 20,17 606.800 1.411.200 1.945.500 2.552.300 121 197
PETR|204 20,42 925.300 6.134.000 8.497.300 9.422.600 364 300
PETR|207 20,67 243.000 1.401.600 1.965.800 2.208.800 77 90
PETR|21 20,92 1.551.520 8.581.500 40.441.280 41.992.800 1.347 768
PETR|212 21,17 158.100 1.644.200 2.756.600 2.914.700 79 106
PETR|215 21,42 274.200 10.902.500 11.622.600 11.896.800 260 248
RAFAEL FERRI
rafael@mobibox.me