4. Funo Financeira e o Processo Decisrio.

Antes de analisar o processo decisrio na funo financeira, e importante saber o que se entende por processo decisrio. Processo Decisrio : De acordo com Pereira e Fonseca (1997), a deciso um julgamento, uma escolha entre as alternativas o que, quando, quem, por que e como, que aparecem nos processos de deciso. O processo decisrio uma das atividades mais difceis dos lderes, pois estes incluem as presses imediatas sobre o responsvel pelas decises, a anlise do tipo de problema, a busca por diferentes solues e a previso de suas conseqncias. O processo de tomada de decises reflete o conceito de administrao, pois administrar e decidir, e a continuidade de qualquer negocio depende da qualidade das decises tomadas pelos administradores em vrios nveis organizacionais. Com o objetivo de evitar futuros problemas, os administradores precisam formular cuidadosamente suas decises. Processo Decisrio em Finanas : Conforme as pesquisas realizadas por Sanvicente (1995), o

administrador financeiro, dentro da sua organizao, conhecido tanto como o indivduo, como tambm o grupo de indivduos que se preocupam em obter recursos monetrios e da anlise de como melhor podem ser utilizados. Dentro de um processo decisrio onde envolve aspectos financeiros, saber utilizar de dados precisos sobre os pontos mais importantes, e fundamental para uma escolha assertiva dentre as alternativas mais interessante para a organizao. A importncia da preciso desse dado e crucial, como por exemplo, para o processo de oramento de capital que consiste em estimar os fluxos de caixa a serem gerados por um projeto.

Tipos de decises A rea financeira de qualquer empresa e basicamente tomadora de duas grandes decises: A deciso de investimento (aplicaes de recursos) e a deciso de financiamento (captao de recursos). Uma terceira deciso que envolve o resultado liquido da empresa, tambm conhecida como deciso de dividendos, e normalmente inclusa na rea de financiamento, por representar uma alternativa de financiamento. a)As decises de investimento: envolvem todo processo de avaliao, identificao e seleo de alternativas para as aplicaes de recursos. b)As decises de financiamento: envolvem as definies dos tipos de fundos que sero aplicados, ou seja, a estrutura das fontes de capital demandada pelas decises de investimento. Enquanto as decises de financiamento da empresa se devem as taxas de retorno exigidas pelos detentores de capital, as oportunidades de investimento se concentram nos retornos estimados.

5. Decises Financeiras de Curto Prazo As decises financeiras de curto prazo so compostas pela analise que afetam os ativos e passivos circulantes, envolvendo basicamente as entradas e sadas de caixa no prazo estimado de um ano ou menos. Entre as principais decises financeiras de curto prazo esto: - Capital Circulante Liquido - Financiamento de curto Prazo - Caixa - Ttulos negociveis

5.1. Capital Circulante Liquido e Financiamento de Curto Prazo O Capital Circulante O Capital Circulante e representado pelo valor total dos recursos que uma empresa pode demandar, para financiar seu ciclo operacional que engloba as necessidades circulantes desde a aquisio de matrias primas ate o recebimento das vendas. O Capital Circulante liquido J o chamado Capital Circulante Liquido (CCL) e a diferena entre os ativos circulantes e os passivos circulantes (CCL= AC PC), onde quanto maior for o Capital Circulante Liquido melhor ser a condio de liquidez da empresa. O Capital Circulante Liquido pode ser positivo quando o Ativo Circulante e maior que o Passivo Circulante; negativo quando o Ativo Circulante e menor que o Passivo Circulante e nulo quando so iguais. Segundo Gitman (2001). e importante dizer que a qualidade de liquidez quando usada como base no Capital Circulante Liquido, e possvel encontrar, por exemplo, uma empresa com Capital Circulante Liquido negativo, porem com uma boa liquidez, pois isso ocorre com empresas que compram a prazo, vendem a vista e tem um prazo de pagamento das compras superior ao prazo de giro dos estoques. Em contra partida, uma empresa que tem um Capital Circulante Liquido positivo pode apresentar dificuldade financeira, dependendo da incompatibilidade dos prazos de realizao dos ativos circulantes, em relao aos vencimentos de suas obrigaes de curto prazo. Para Ross et al (2002), como as finanas de curto prazo tem o costume de se concentrar no Capital Circulante Liquido, a impresso que se tem e que se trata de um tema de contabilidade. Porem, a tomada de deciso do Capital Circulante Liquido tambm envolve os fluxos de caixa e o Valor Presente Liquido (VPL).

Financiamento de Curto Prazo Para Gitman (2001), h basicamento trs tipos de fontes de financiamentos a curto prazo: - Fontes espontneas de financiamento a curto prazo. - Fontes de financiamentos a curto prazo sem garantia - Fontes de financiamentos a curto prazo com garantia. - As fontes espontneas de financiamento de curto prazo: as mais importantes so as duplicatas a pagar e as contas a pagar. As duplicatas a pagar resultam basicamente de compras a credito de mercadoria, j as contas a pagar resultam essencialmente de salrios e impostos. -As fontes de financiamento de curto prazo sem garantia: tem como principais fontes os bancos e os commercial papers. O financiamento bancrio mais importante e o financiamento de curto prazo autoliquidavel, com a inteno de conceder credito as empresas em picos sazonais quando ocorre aumento de duplicatas a receber e estoque. Quando estes passam a ser convertidos em caixa, so gerados os fundos necessrios para liquidar o financiamento. Segundo Ross et al (2002) , a linha de credito concedida pelo banco pode ser de forma condicional ou incondicional. - As linhas de credito condicional: so consideradas acordos formais onde geralmente a empresa e exigida a pagar uma comisso de abertura ao banco. - As linhas de credito incondicional: e permitido a empresa de captar ate um limite previamente estipulado, sem que precise passar por procedimentos burocrticos. A outra importante fonte de financiamento de curto prazo sem garantia e o chamado commercial paper. O commercial paper: consiste em notas promissrias de curto prazo, sem garantia, emitidas por empresas com alto valor de credito no mercado. Apenas empresas consideradas de inquestionvel solidez financeira emitem o commercial paper. Como a empresa que vende o commercial paper

geralmente se apia a uma linha de credito especial para empresas de grande porte, a taxa exigida pelo emprstimo costuma ser inferior a taxa bsica que um banco cobriria por um emprstimo direto. - As fontes de emprstimo a curto prazo com garantia: estas normalmente envolvem contas a receber ou estoques. As contas a receber so oferecidas pela forma de factoring ou vinculao. No caso do factoring, tem a venda efetiva de contas a receber, pois o comprador assume a responsabilidade de cobrar as contas a receber e fica com todo o risco de inadimplncia. Para o caso de vinculao, o credor no s tem direitos sobre as contas a receber como tambm pode recorrer a outros ativos do tomador. Para Gitman (2001), credores reconhecem que bens dados com garantia pode reduzir os prejuzos se o devedor descumprir com o acordo, porem no h garantia sobre o risco de no pagamento. Um financiador exige que a garantia real possa assegurar a recuperao de uma parte do emprstimo se ocorrer o no pagamento. 5.2. Caixa e Ttulos Negociveis Conforme Gitman (2001), o caixa e os ttulos negociveis so considerados as partes de maior liquidez de ativo na empresa. Enquanto o caixa e a moeda corrente pronta para a reduo dos ativos lquidos, Ttulos Negociveis representam investimentos em curto prazo, feitos pelas empresas para obteno de retorno sobre fundos temporariamente ociosos, sem sacrificar sua liquidez. Os saldos de caixa e ttulos sofrem influencias significativas por tcnicas de produo e vendas que podem ser mais bem compreendida ao analisar o ciclo operacional e ciclo de caixa. O ciclo operacional (CO): e o ciclo que abrange desde o ponto em que a empresa coloca material e trabalho no processo ate a venda do produto acabado. Ele e composto por duas partes, a idade media do estoque (IME) e perodo mdio de cobrana (PMC). O Periodo Mdio de Pagamento (PMP): e o tempo que a empresa leva para pagar seus insumos na forma de credito.

O ciclo de caixa (CC): iniciado quando as compras de matrias primas so pagas e termina quando recebe o pagamento das contas a receber. A necessidade de tomada de decises financeiras a curto prazo e indicada pela defasagem entre as entradas e sadas de caixa. A defasagem entre elas depende da durao do ciclo operacional e do prazo para pagamentos de contas. Abaixo e possvel entender melhor como funciona o Ciclo de Caixa e o Ciclo Operacional de em uma empresa.
Figura 2

O saldo do caixa divulgado por uma empresa nas suas demonstraes financeiras no e igual ao observado em sua conta bancaria. Essa diferena entre saldo contbil e saldo bancrio e conhecido como Float. O Float: se refere aos recurso remetidos pelo pagador mas que ainda no esta disponvel para o beneficirio. Ele tambm pode existir quando o recebedor recebe os recursos que pode ser usado mas esses fundos ainda no foram retirados da conta do pagador. Os dois tipos de Float encontrado so: - Float de recebimento - Float de pagamento

O Float de recebimento: e a diferena entre o momento em que o pagador deduz um pagamento na conta bancaria e o momento em que o credor recebe de fato os recursos de forma que possa utiliza-los O Float de pagamento: e a diferena entre o momento em que e feito o pagamento e o momento que os recursos so efetivamente retirados da conta bancaria. Ttulos Negociveis De acordo com Gitman (2001), Ttulos Negociveis so instrumentos curto prazo que podem ser facilmente convertidos em dinheiro e so muitas vezes considerados parte dos ativos lquidos da empresa . Os investimentos em ttulos negociveis so vantajosos para a obteno de lucratividade adicional sobre recursos temporariamente ociosos. As pricipais caractersticas dos ttulos negociveis so o seu grau de liquidez, e a garantia do pricipal. Os ttulos negociveis mais usualmente investidos por uma empresa so divididos em dois grupo: - Emisses publicas - Emisses privadas Emisses Publicas Os ttulos negociveis emitidos pelo governo federal a curto prazo so as letras do Tesouro, notas do Tesouro e emisses de agencias federais. So considerados ttulos de retorno baixo pelo seu baixo risco e por serem isentos de impostos locais e estaduais. Emisses Privadas So ttulos emitidos por bancos ou empresas. Tem um retorno um pouco maior devido aos riscos serem maiores (ex: falncia por parte do banco), e pelo fato de sua receita de juros ser taxada em nveis federal, estadual e municipal.

Os principais ttulos privados so os CDBs, commercial paper, aceites bancrios, depsitos em eurodlares e fundos mtuos.

Bibliografia GITMAN, Lawrence J. Princpios da Administrao Financeira 2 ed.So Paulo: Ed. Bookman , 2001. PEREIRA, Maria Jos Lara de Bretas, FONSECA, Joo Gabriel Marques. Faces da deciso: as mudanas de paradigmas e o poder da deciso. So Paulo: Makron Books, 1997. ROSS, Sthephen A.; WESTERFIELD, Randolph W.; JAFFE, Jeffrey F. Administrao Financeira. So Paulo: Atlas, 2002. SANVICENTE, Antnio Zoratto. Administrao Financeira. So Paulo: Atlas. 1995