FA.

RS - Fundao dos Administradores do Rio Grande do Sul TCC - Trabalho de Concluso de Curso MBA GPEN11 - Ago/2007 Dez/2008

A ESCOLA DA VISO
uma escola de investimento baseada na viso de futuro

Aluno: Rogrio Figurelli Gomes

Orientador: Prof. Paulo Ricardo Silva Ferreira

A sorte favorece a mente bem preparada Louis Pasteur

Sumrio
Proposta de Trabalho .................................................................................................................... 4 Introduo ..................................................................................................................................... 6 O desconhecido ......................................................................................................................... 7 A descoberta ............................................................................................................................. 7 Metodologia .............................................................................................................................. 7 Escolas atuais .............................................................................................................................. 10 A Escola Fundamentalista ....................................................................................................... 10 A Escola Tcnica ...................................................................................................................... 12 A Escola Hbrida ....................................................................................................................... 13 A Escola da Viso ......................................................................................................................... 14 Regras de ouro da Escola da Viso .......................................................................................... 14 A importncia da descoberta .................................................................................................. 15 A importncia da deteco dos sintomas ............................................................................... 15 Transformando a viso em ao de investimento .................................................................. 16 A construo dos cenrios ...................................................................................................... 17 A construo da estratgia...................................................................................................... 18 Estratgias de curto, mdio e longo prazo ............................................................................. 18 Trocando a simulao do passado pela simulao do presente ............................................. 19 Os ciclos do futuro................................................................................................................... 19 Exemplo Real ............................................................................................................................... 20 Etapa 1: A viso ....................................................................................................................... 20 Etapa 2: O cenrio ................................................................................................................... 20 Etapa 3: A estratgia ............................................................................................................... 21 Etapa 4: Executando os trades ................................................................................................ 21 Anlise dos resultados............................................................................................................. 24 Perpectivas futuras ................................................................................................................. 25 Concluso .................................................................................................................................... 26 O investidor no comando ....................................................................................................... 26 Referncias .................................................................................................................................. 27

Proposta de Trabalho
Ttulo: A Escola da Viso

a.Introduo

Diante dos novos cenrios mundiais, e mais recentemente da grande crise financeira moderna, a partir da bolha hipotecria americana, torna-se cada vez mais necessrio o estudo de novas escolas e novas estratgias de investimento que preservem e maximizem o lucro das empresas e dos investidores no futuro.
b.Caracterizao da empresa e seu ambiente

Sero descritos possveis cenrios das empresas no futuro , de acordo com os estgios de evoluo da tecnologia no futuro e influncias nas estratgias empresariais, e que impactam na necessidade de criao de novas escolas de investimentos, que busquem maior segurana para os investidores e acionistas.
c.Situao problema

O trabalho procura responder uma pergunta chave, que representa uma situao problema. Segundo Nassim Taleb [1], enfrentamos constantemente a lgica do Cisne Negro: como podemos saber o futuro, dado o conhecimento que temos do passado? Ou, de maneira mais geral, como podemos descobrir propriedades do desconhecido (infinito) baseado no conhecido (finito)? A realidade que as escolas atuais de investimento centram suas anlises em fatos do passado ou do presente, o que leva ao questionamento. No deveramos concentrar, no mnimo, o mesmo esforo para analisar cenrios do futuro? Essa a motivao principal desse trabalho e o foco de estudo da Escola da Viso que ser apresentada.

d.Objetivos

As escolas de investimento atuais representam um grande avano do homem na busca de gerao e maximizao do lucro, porm uma srie de crticas existem pelo
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fato de as escolas atuais serem baseadas muito mais em informaes do passado e de um mercado eficiente e cclico. O objetivo desse trabalhor analisar as escolas atuais e propor uma nova escola de investimento, organizando conceitos e tcnicas similares existentes nas reas estratgicas, rea de inteligncia competitiva e sistemas de prospeco de cenrios das empresas.
e.Relevncia do estudo

Investigar o tema importante para preparar profissionais, gestores e desenvolvedores para o desafio de analisar, entender e criar estratgias que permitam prospectar o futuro com cada vez mais preciso, contribuindo para a construo de ferramentas e evoluo das empresas.

f.Reviso da literatura

Livros e artigos referentes ao estudo.

g.Metodologia

Para embasamento do estudo, ser apresentado um case real de adoo de estratgia utilizando a escola da viso Apresenta-se um exemplo real de utilizao da Escola da Viso, baseado no conceito de utilizao de play money. A metodologia de investimento dos exemplo utiliza variveis reais, exceto o valor aplicado, que fictcio, ou seja, na prtica no ser realizado prejuzo ou lucro, embora, caso tivesse sido investido dinheiro real, isso teria de fato acontecido (play money).

Introduo
Prever o futuro tem sido um desafio para a humanidade, pelos mais diversos motivos: dinheiro, segurana, orgulho, lazer, etc. A busca do lucro levou o homem a procurar formas de prever o futuro das empresas e dos mercados. Apesar de essa procura ser discutida por muitos tericos e filsofos como algo utpico, inegvel que, no mnimo, preciso gerenciar o desconhecido. E o futuro talvez seja o maior de todos desconhecidos. No pode ser subestimado por mais previsvel e evidente que seja qualquer tendncia. Tendncias essas que para alguns sequer existem, pois pelo seu ponto de vista, o futuro segue um comportamento randmico (random walk). Um contraste para quem considera que o futuro cclico e previsvel. As escolas existententes atualmente, fundamentalista e tcnica, sob nosso ponto de vista, pouco ajudam a gerenciar o desconhecido, pois o desconhecido quase sempre uma varivel nova e independente do passado. Prope-se, atravs desse trabalho, buscar uma nova escola que seja compatvel com vrios modelos de pensamentos relacionados viso estratgica e essencialmente com a viso de futuro. Uma escola de investimento com foco em viso, ou seja, a Escola da Viso. Apesar de a Escola da Viso ser um contraponto Escola Fundamentalista e Tcnica, muitos conhecimentos j adquiridos nos estudos dessas escolas podem ser relevantes para a Escola da Viso, desde que no se perca o foco de duas variveis fundamentais: o desconhecido e a descoberta.

O desconhecido O desconhecido tudo aquilo que a grande maioria dos investidores no est conseguindo visualizar, porm uma verdade que se aproxima e em breve se tornar realidade. A descoberta A descoberta conhecer o desconhecido.

Nesse novo paradigma, o passado serve apenas como aprendizado e referncia, mas o foco est na viso de futuro do investidor, que o motor propulsor da escola que ser apresentada. Acredita-se que esse caminho possa levar-nos a compreender porque alguns investidores conseguem ter mais sucesso que outros, e de forma repetiva, atuando como grandes orculos do mercado, e talvez desvendar um pouco dos seus segredos.

Metodologia Para poder formalizar os conceitos da Escola da Viso, foi criado um contexto de possibilidade de certeza sobre o futuro, obtida pelo desdobramento da viso dos investidores dentro da possibilidade de ocorrncia de trs possveis cenrios: A. Cenrio de Ordem: cenrio ideal para voc, onde o futuro ser como o cenrio que sua viso conseguiu antecipar. Pode-se afirmar que quanto mais isolado o investidor estiver nesse cenrio maior a qualidade de sua viso. B. Cenrio Cardico: cenrio inesperado por voc, onde o futuro ser como o cenrio que a viso de outro investidor conseguiu antecipar. O termo cardico [2] aqui usado por seguir a lgica de convivncia entre o caos e a ordem visando um resultado positivo. Na prtica, para o investidor que teve a viso do Cenrio A, ocorrer o B ou o C representou o caos, porm na prtica, para quem teve a viso do cenrio B, a ordem ficou estabelecida.

C. Cenrio Catico: cenrio inesperado por todos, onde o futuro ser como nenhum investidor conseguiu antecipar. O termo catico usado aqui por seguir a linha de definio da Teoria do Caos [3], com resultados totalmente inesperados a partir de pequenas variaes das condies iniciais dos cenrios de investimento.

Figura 1 Possveis Cenrios do Futuro para o Investidor

Certamente no se quer dizer que o futuro certo e previsvel, mas que ele pode ter sua incerteza mapeada de forma diferente, sendo que o mais incrdulo dos investidores poder ainda afirmar que apenas o cenrio C ir sempre ocorrer, ou ainda, se os cenrios A ou B ocorrerem, ter sido por pura sorte dos investidores que os previram. Note-se que, pela Figura 1, os cenrios podem ocorrer em forma concomitante, onde o Cenrio Real poder ser composto de percentuais diferentes dos trs cenrios, como por exemplo: Cenrio Real Cenrio Percentual A 2% B 12% C 86%

Este cenrio real pode ser o caso de uma crise financeira, onde o Cenrio C, mais catico, predomina sobre todas previses de cenrios dos investidores. Para melhor entendimento da metodologia, pode-se analisar outro exemplo, que o da loteria. Digamos que o investidor decida aplicar na loteria, provavelmente por intuio ou outro fator ligado a fatores no matemticos. Na prtica, pode-se afirmar com absoluta certeza que existem trs cenrios possveis: Cenrio A os nmeros do investidor so os premiados (talvez no seja o nico ganhador, mas ser um deles). Cenrio B os nmeros de outro(s) investidor(es) so os premiados. Cenrio C ningum ganhou o concurso (ou porque foi acumulado o prmio por no existir nenhuma aposta vencedora, ou por qualquer outro motivo de fora maior). Evidentemente, no caso de um sorteio, os Cenrios A e B tendem a ter suas chances de ocorrncia bastante diminudas. Porm, no caso de investimentos em mercados, espera-se que os Cenrios A e B tenham maiores chances de serem visualizados pelos investidores. Reconhecer a possibilidade de visualizao dos Cenrios A e B, por fatores que no dependam exclusivamente de sorte, o grande desafio da Escola da Viso.

Escolas atuais
A anlise de investimentos tem sido ao longo do tempo agrupada em duas grandes escolas ou correntes de pensamento distintas, definidas como Escola Fundamentalista e Escola Tcnica. Mais recentemente, uma terceira corrente foi criada, baseada na utilizao composta de fatores das duas escolas existentes, que podemos definir como Escola Hbrida. As escolas de investimento atuais representam um grande avano do homem na busca de gerao e maximizao do lucro, porm uma srie de crticas existem pelo fato de as escolas atuais serem baseadas muito mais em informaes do passado e de um mercado eficiente e cclico.

A Escola Fundamentalista A anlise fundamentalista estuda as causas do movimento dos preos. De acordo com Rodrigo Crtes [4], a anlise fundamentalista, no caso das aes, foca na determinao do valor da ao de uma empresa, a partir de dados financeiros da empresa, dados macro-econmicos, poltica monetria e outras informaes que iro se refletir nos preos das aes. Por outro lado, a Anlise Fundamentalista, quando utilizada para mercadorias, ir se concentrar em trs itens: produo, estoque e consumo. A Escola Fundamentalista, para as aes, pressupe que o mercado de capitais no eficiente em termos de informao ao admitir que os preos correntes das aes no refletem instantaneamente todas as informaes relevantes sobre as empresas emissoras. Desta forma, a determinao do valor da empresa, tambm designado de valor intrnseco da ao, funciona como principal varivel de deciso. O processo decisrio comprar/vender dessa escola de anlise de investimento envolve a avaliao do valor terico da firma, o qual corresponde ao seu preo justo, dando origem ao preo corrente de mercado de suas aes. A Escola Fundamentalista analisa a empresa (gerao de lucros e suas taxas de crescimento, receitas, custo de capital, dividendos, investimentos
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futuros, capacidade gerencial) e, de forma macro, a economia do pas bem como os seus comportamentos setoriais. Para Bastter fundamentalista so: [5], os principais ndices utilizados na anlise

ndice Preo/Lucro Esta relao decorre da diviso entre a cotao de um determinado papel, em certo momento, pelo lucro lquido por ao (anual ou anualizado por alguma tcnica adequada) proporcionado pela respectiva empresa. Cash-Yield Este instrumento decorre da verificao do dividendo pago em dinheiro, por ao. Cotao/Valor Patrimonial Esta relao, como se verifica diretamente de seu nome, resulta do quociente entre acotao de um determinado papel, em certo momento, por seu valor patrimonial. Faturamento lquido o saldo dos valores recebidos pela empresa, como remunerao por uma atividade social, subtrados os valores referentes a impostos diretos, descontos concedidos, devolues e eventuais parcelas repassadas a terceiros, mas que tenham composto seu preo final; esta informao, no Brasil, pode ser obtida em relao a vrios perodos de tempo: mensal, trimestral, semestral ou anual. Margem Lquida a relao entre o lucro lquido (aps o imposto de renda) e o faturamento lquido,demonstra assim para os analistas quanto resta do faturamento para as destinaes decididas pelos acionistas (reservas livres, dividendos, etc.). Liquidez Corrente Trata-se do quociente entre o ativo e o passivo circulantes; em decorrncia, reflete a capacidade de cada empresa de fazer face a seus compromissos de curto prazo ( em geral at 30 dias); assim sendo, valores de liquidez corrente inferiores unidade so preocupantes para
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o investidor, significando que a empresa pode ter insuficincia de recursos para obrigaes quase imediatas. Rentabilidade do Patrimnio o quociente entre o lucro lquido de uma companhia e seu patrimnio lquido. Representa, em outras palavras, o percentual de retorno dos recursos totais aplicados pelos acionistas nos negcios (e disposio dos administradores da empresa), permitindo preve ro tempo necessrio para a recuperao do capital prprio investido; este ndice obviamente permite comparaes entre empresas dos mais diversos setores. Endividamento o resultado da diviso entre o passivo circulante mais o exigvel de longo prazo eo ativo total; apresentado geralmente em termos percentuais, demonstra quanto cada empresa recorreu a capital de terceiros para financiar suas operaes; de maneira geral, exceo feita aos bancos, esta relao no deve ser superior a 50%, pois valores superioresa este costumam refletir fragilidade financeira da empresa.

A Escola Tcnica

A Escola Tcnica est focada nos efeitos dos movimentos de mercado, utilizando-se do estado da arte de tecnologia para a medio precisa dos efeitos do passado. De acordo com Rodrigo Crtes [4], a Escola Tcnica o estudo dos movimentos passados dos preos e dos volumes de negociao de ativos financeiros e commodities em bolsas, com o objetivo de fazer previses sobre o comportamento futuro dos preos. Devido intensa utilizao de grficos de preos e volumes, este enfoque de anlise tambm conhecido como anlise grfica, mas devemos lembrar que a anlise tcnica no se resume apenas na leitura de grficos, j que podemos elaborar uma planilha eletrnica (utilizando apenas nmeros e equaes) para analisar aes, commodities e derivativos. Os nmeros de Fibonacci e de W. D. Gann, o clculo da mdia mvel e o IFR so exemplos de ferramentas que pertencem anlise tcnica.

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Os preos dos ativos, segundo o enfoque da Escola Tcnica, se ajustam ao contedo das informaes, porm no de forma imediata. O ajuste de preos percorre uma srie de etapas, dependendo da forma de comportamento dos grupos dos bem informados (insiders) no processo de difuso das informaes relevantes. As caractersticas da anlise tcnica so: a) Analisa os dados gerados pelas transaes: abertura, mximo, mnimo, fechamento e volume e contratos em aberto, no caso dos mercados futuros; b) Analisa as tendncias buscando descobrir o caminho futuro dos preos e determinar objetivos para os preos destes ativos em sua caminhada (projees); c) Identifica ao do ponto de vista emocional no mercado. Enquanto a anlise fundamentalista estuda as causas do movimento dos preos, ou seja, o porqu do movimento, a anlise tcnica estuda o seu efeito. O analista tcnico acredita que o efeito tudo que ele quer ou precisa saber, pois as razes ou as causas do movimento dos preos so desnecessrias em suas anlises.

A Escola Hbrida Ainda de acordo com Rodrigo Crtes [4], apesar dos puristas de cada escola estarem em oposio, criticando-se mutuamente, pode-se dizer que existe uma superposio entre ambas. Usualmente utiliza-se a abordagem fundamentalista para identificar oportunidades de investimentos (o qu comprar/vender), e a abordagem tcnica para definir o momento de entrada e sada (timing) de uma operao em bolsa.

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A Escola da Viso
A Escola da Viso, como o prprio nome diz, est focada no futuro, no que conseguimos enxergar na nossa frente. Porm, viso no previso do futuro. Em outras palavras, o investidor que adote essa escola no tem a obrigao de acertar ou ainda prever o futuro.

Regras de ouro da Escola da Viso Como viso no prever o futuro, mas a descoberta de um possvel futuro, a Escola da Viso possui as seguintes regras de ouro: Regra 1 No realize nenhum investimento, ou execute um trade, se no tiver uma viso antecipada e um mapeamento completo dela (construo do cenrio). Regra 2 - Quanto mais raro ou imprevisvel for o cenrio previsto, provavelmente maior ser o seu lucro. Regra 3 - Quanto mais o cenrio previsto estiver prximo da realidade futura, provavelmente maior ser o seu lucro. Regra 4 - Quanto mais rpido for descoberto o cenrio previsto, provavelmente maior ser o seu lucro. Regra 5 - Quanto mais rpido for detectado que o cenrio previsto no est convergindo para a realidade futura, provavelmente menor ser o seu prejuzo. Dessa forma, o investidor dessa escola foca na busca de possveis cenrios para o futuro, na relevncia e probabilidade de sua ocorrncia, e na deciso se vale ou no investir em determinados cenrios de acordo com suas estratgias e valores atribudos aos cenrios. Mas dentro desse foco, existe a constante monitorao dos atores que fazem parte de sua viso, pois se ela estiver errada, importante abandonar as operaes de mercado que tiveram origem desses atores que no esto se confirmando.

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A importncia da descoberta O processo de descoberta essencial na viso de futuro. Sem a descoberta continuamos no paradigma atual e a quebra de paradigmas a essncia das revolues cientficas [6]. As descobertas exigem a mudana dos modelos mentais, nos fazendo encontrar uma maneira nova de enxergar [7]. E como administrar o risco de o mercado no se manter no paradigma que todos esto visualizando? Uma das formas mais utilizadas no processo de viso a monitorao e deteco dos sintomas. No exemplo do Cisne Negro [1], quando o peru deixa de ser alimentado, ele pode estar descobrindo algo novo. Na rea de investimentos, a descoberta uma rea sem limites, cabendo a cada investidor identificar essas oportunidades, como por exemplo atravs das seguintes anlises: - a anlise do passado, atravs da deteco da existncia de um sintoma em relao ao presente, ou seja, a Escola da Viso no obriga que a experincia passada seja desprezada, mas que seja utilizada como meio de descoberta; - a anlise do ambiente de negcio externo das empresas e mercados; - a anlise de fatores culturais e relacionados ao comportamento humano, como em momentos de empolgao ou depresso;

A importncia da deteco dos sintomas Os sintomas so como o cavalo de Tria, um presente que se mostra tentador por um lado, e de alto risco por outro, pois se no for percebido a tempo poder representar grandes perdas. Os sintomas ajudam a conduzir na mudana de paradigmas e o processo de descoberta. Antes de um Tsunami causado por um ajuste da crosta em alto mar que gere movimento de atrao, o mar recua na praia. Para o observador que est na praia, um sintoma de que uma onda gigante poder vir em seguida. E os Tsunamis esto presentes a todo momento no mercado, mudando os paradigmas e surpreendendo os investidores menos experientes e at mesmo os mais experientes.
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Transformando a viso em ao de investimento Uma viso que no resulte em ao de investimento, ou um trade, ma , perde seu sentido objetivo objetivo. Portanto foi criada uma metodologia para quantificar os cenrios e apoiar a deciso de ao de investimento, dividida em entrada e sada do mercado, como mostra a Figura 2. , 2 Na metodologia proposta, utiliza-se a construo de cenrios como utiliza se intermedirio entre a viso e a estratgia, de forma similar construo de estratgia, cenrios para a Inteligncia Competitiva nas empresas [7]. [7]

Figura 2 Etapas entre a viso e a ao

Essa metodologia no a nica possvel na Escola da Viso, servindo como apoio prtico para a obteno de uma ao, e pode ser ajustada ou totalmente reformulada por cada investidor dessa escola.

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A construo dos cenrios Um cenrio qualquer condio do mercado que possa impactar nos investimentos a serem realizados, e composto por atores, que vo desde indicadores de mercado at complexas variveis relacionadas ao ambiente interno e externo das empresas. Por exemplo, a volatilidade de mercado pode ser um dos atores que pode ser mapeado atravs de um indicador. A partir da definio dos atores, deve-se atribuir as seguintes propriedades: Estado (Alto, Baixo ou Estvel) qual o estado do ator que est sendo visualizado para o futuro, dentro da escala de valor atribuida pelo investidor. Relevncia (1 a 99) qual a importncia do ator no cenrio para o investimento pretendido. Probabilidade (1 a 99%) qual a probabilidade de o ator ocorrer ou influenciar no investimento pretendido. Dessa forma, pode-se construir um cenrio futuro, que impacta o investimento no Ativo AAA na data DD/MM/AAAA para a estratgia E, conforme exemplo a seguir: Exemplo: Probabilidade do Cenrio para o ativo AAA com a Estratgia E na data DD/MM/AAAA Ator Volatilidade Inflao Preo do Barril de Petrleo Desemprego Nvel de Consumo PIB Brasil PIB China PIB EUA Probabilidade do Cenrio de acordo com a Estratgia E Estado Alto Estvel Baixo Alto Estvel Baixo Baixo Estvel Relevncia 37 82 26 55 32 82 46 18 Probabilidade 78 67 45 89 34 56 78 88

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Note-se que uma vez construdo o cenrio, as propriedades podem ser ajustadas com valores reais em tempo real, atravs do processo de monitorao e deteco de sintomas. A monitorao serve como indicador de entrada e sada do mercado, e as propriedades do cenrio servem para a construo das estratgias.

A construo da estratgia A partir de possveis cenrios, possvel construir estratgias de investimento. Probabilidade do Cenrio Inicialmente deve ser definida a frmula de probabilidade da estratgia, que depender da relevncia de cada ator e probabilidade de ocorrncia. Uma frmula simples pode ser simplesmente a relevncia ponderada e a mdia das probabilidades. Cabe ao investidor decidir qual a melhor frmula para sua estratgia. No exemplo, digamos que a probabilidade do cenrio, para uma determinada estratgia E, de 67, isso indica que todo cenrio deve ter uma probabilidade final nica, denominada de Probabilidade do Cenrio. Deciso de Entrada no Mercado: quando a Probabilidade do Cenrio atingir um valor maior ou igual a PE (Probabilidade de Entrada). Deciso de Sada do Mercado: quando a Probabilidade do Cenrio atingir um valor menor ou igual a PS (Probabilidade de Sada). Note-se que importante que o valor de PE>PS, ou seja no sejam os mesmos e sejam ajustados para uma histerese que evite a entrada e sada constante, o que pode gerar perdas nas operaes por taxas de corretagem.

Estratgias de curto, mdio e longo prazo possvel realizar operaes de especulao em curto prazo com a Escola da Viso? A resposta sim, mas certamente o risco ser bem maior e ser necessrio utilizar tecnologias de monitorao mais rpidas.

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Por isso, a viso de mdio e longo prazo parece a mais indicada para a escola proposta, embora no deva ser criado nenhum paradigma nesse sentido.

Trocando a simulao do passado pela simulao do presente Na Escola Tcnica, comum a simulao de estratgias no passado, embora na prtica, com a realidade de possibilidades infinitas do futuro, as simulaes no sejam garantia de nenhum resultado. Para a Escola da Viso, a simulao do presente, utilizando play money, ou dinheiro de brinquedo, a mais eficaz para o teste de estratgias, uma vez que o passado ir ajudar muito pouco nessa escola. Para isso, necessrio aps a construo dos cenrios e estratgias, abrir contas de simulao real e monitorao real das variveis e realizar simulao do presente, at um ajuste mais confivel das estratgias de visualizao. Os ciclos do futuro Muitos investidores dedicam um grande tempo de suas anlises buscando ciclos no passado, que podem estar se repetindo no presente. Para isso utilizam sries histricas dos sinais, em diversos padres de tempos, ou ainda, balanos histricos das empresas para os fundamentalistas. Entretanto na Escola da Viso, importante a busca de ciclos do futuro, como por exemplo, imaginar o ciclo de vida de produtos das empresas investidas, ciclo de vida das prprias pessoas que administram o negcio, ciclos culturais, etc.

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Exemplo Real
Apresenta-se um exemplo real de utilizao da Escola da Viso, baseado no conceito de utilizao de play money. Todas as variveis so reais, exceto o valor aplicado, que fictcio, ou seja, na prtica no ser realizado prejuzo ou lucro, embora, caso tivesse sido investido dinheiro real, isso teria de fato acontecido. Foi feito um exemplo de curto prazo, para adequar-se ao tempo de redao do trabalho, limitando-se ao ms de dezembro de 2008.

Etapa 1: A viso Acredita-se que em dezembro de 2008, as pessoas ainda esto fortemente impactadas pela crise financeira, mantendo-se alta a volatilidade dos mercados, muitas vezes por pura desconfiana e incerteza do futuro. sem dvida um perodo de alta turbulncia, que talvez permanea ao longo de 2009. Nessas condies, pode-se criar uma estratgia de investimento que seja baseada na deteco de grandes tendncias, filtrando pequenos movimentos, resultantes da turbulncia atual.

Etapa 2: O cenrio Sero utilizados quatro atores principais, , que sero monitorados, indicando a volatilidade geral do mercado, de forma aproximada. Ator Volatilidade EUR/USD* Nvel de Desemprego Mundial Preo do Barril de Petrleo Preo do Ouro
(*) EUR/USD indica a diferena de valor entre o Euro e o Dlar.

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Etapa 3: A estratgia A estratgia que foi estabelecida a de identificar tendncias fortes, portanto foi denominada de STRONGTREND (Strong Trend), que aconteam simultaneamente nos quatro atores principais. Exemplo de Cenrio para a Estratgia STRONGTREND: Ator Volatilidade EUR/USD* Nvel de Desemprego Mundial Preo do Barril de Petrleo Preo do Ouro Probabilidade do Cenrio de acordo com a Estratgia STRONGTREND Estado Alto Alto Baixo Estvel Relevncia 80 45 65 30 Probabilidade 80 70 70 60

39,75

(*) EUR/USD indica a diferena de valor entre o Euro e o Dlar.

Para definio de compra e venda, foram utilizados trades com a prpria moeda (no caso Dlar), que foram comprados ou vendidos conforme as seguintes condies: - Condies de Entrada/Sada: realiza trade sempre que a probabilidade do cenrio for maior ou igual a 50, e fecha todos trades caso a probabilidade do cenrio seja menor ou igual a 40. - Condies de Compra/Venda: realiza a compra de Dlar sempre que o valor de EUR/USD for menor que o do dia anterior, ou a venda do Dlar sempre que o valor de EUR/USD for maior que o do dia anterior.

Etapa 4: Executando os trades A seguir mostrada a seqencia de trades realizados (BUY/SELL), em diversos dias do ms de dezembro, sendo que tambm fornecido um grfico com o resultado final da carteira, partindo-se de uma quantia de play money de US$ 10.000 (dez mil dlares).

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ODL Securities
Account: 1073409 Closed Transactions: Ticket 135368 1 Open Time 2008.12.26 08:35 Type buy Size Item Price S/L T/P Close Time Price Commissio Taxe Swa n s p Profit Name: Rogerio Figurelli Currency: USD 2008 December 26, 21:14

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2008.12.26 1.410 14:01 4

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2008.12.26 1.410 14:01 3

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-9.00

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-2.00

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1.00

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0.1 eurus 1.398 1.618 0.000 0 d 5 5 0

2008.12.23 1.396 10:00 0

0.00 0.00 0.00 25.00 ST G1 V2

128686 8

2008.12.19 08:48

0.1 eurus 1.416 1.636 0.000 sell 0 d 1 1 0

2008.12.22 1.411 10:00 9

0.00 0.00 -0.85 42.00 ST G1 V2

128688 8

2008.12.19 08:49

sell

0.1 eurus 1.415 1.635 0.000 0 d 1 1 0

2008.12.22 1.412 10:00 0

0.00 0.00 -0.85 31.00 ST G1 V2

128574 5

2008.12.19 07:47

sell

0.1 eurus 1.424 1.644 0.000 0 d 9 9 0

2008.12.22 1.412 10:00 0

0.00 0.00 -0.85

129.0 0

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ST G1 V2 128400 1 2008.12.19 05:44 0.1 eurus 1.425 1.645 0.000 sell 0 d 9 9 0 2008.12.19 1.428 07:05 2 0.00 0.00 0.00 ST G1 V2 127622 1 2008.12.18 19:12 0.1 eurus 1.429 1.649 0.000 sell 0 d 1 1 0 2008.12.18 1.430 19:36 5 0.00 0.00 0.00 ST G1 V2 124520 4 2008.12.17 15:10 buy 0.4 eurus 1.441 1.221 0.000 0 d 7 4 0 2008.12.18 1.440 15:00 9 0.00 0.00 9.60 ST G1 V2 124719 7 2008.12.17 16:00 0.4 eurus 1.432 1.212 0.000 buy 0 d 9 8 0 2008.12.18 1.440 15:00 1 0.00 0.00 9.60 ST G1 V2 124441 6 2008.12.17 15:00 0.4 eurus 1.430 1.210 0.000 buy 0 d 3 3 0 2008.12.18 1.440 15:00 1 0.00 0.00 9.60 ST G1 V2 122609 5 2008.12.16 balanc Deposit 21:34 e 0.00 0.00 Closed P/L: Open Trades: Ticket Open Time Type Size Item Price S/L T/P Price Commissio Taxe Swa n s p Profit 10 000.0 0 26.2 921.0 5 0 947.25 392.0 0 288.0 0 32.00 14.00 23.00

No transactions 0.00 0.00 0.00 Floating P/L: Working Orders: Ticket Open Time Type Size Item Price S/L T/P Market Price 0.00 0.00

No transactions

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Anlise dos resultados Para maior realismo, todos trades foram realizados em uma corretora verdadeira, utilizando o mercado de cmbio internacional de moedas Forex ou Foreign Exchange [9] e a corretora ODL Securities [10]. Abaixo fornecida uma tabela de anlise dos trades executados, e de P/L (Profit/Loss), para o resultado final atingido de US$ 10.947 e 9,47% de lucro, entre 16/12/2008 e 26/12/2008. Isso no significa que existe uma frmula pronta para o futuro, mas que na prtica o cenrio previsto acabou se confirmando na prtica, mesmo sem ter sido utilizada nenhuma informao do passado e a deciso dos trades ser unicamente a partir da viso estabelecida.

Summary: Deposit/Withdrawal: Closed Trade P/L: Balance: 10 000.00 947.25 10 947.25 Credit Facility: Floating P/L: Equity: 0.00 0.00 10 947.25 Margin: Free Margin: 0.00 10 947.25

Details:

Gross Profit: Profit Factor: Absolute Drawdown:

1 035.65 11.72 0.00

Gross Loss: Expected Payoff: Maximal Drawdown:

88.40 49.86 59.40 (0.56%)

Total Net Profit:

947.25

Relative 0.56% (59.40) Drawdown:

Total Trades:

19

Short Positions (won %):

11 (63.64%) 11 (57.89%) 401.60 94.15 6 (254.45) 699.20 (2) 3

Long Positions (won %): Loss trades (% of total): loss trade: loss trade: consecutive losses ($): consecutive loss (count): consecutive losses:

8 (50.00%) 8 (42.11%) -23.00 -11.05 3 (-59.40) -59.40 (3) 3

Profit Trades (% of total): Largest Average Maximum Maximal Average profit trade: profit trade: consecutive wins ($): consecutive profit (count): consecutive wins:

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A partir de uma anlise dos resultados, pode-se destacar alguns pontos positivos e negativos da estratgia utilizada, para facilitar a aplicao prtica futura dos conhecimentos adquiridos. Pontos Positivos da Estratgia - A estratgia parece detectar muito rapidamente quando a abertura de um trade no est relacionada a real volatilidade do mercado, preferindo encerrar rapidamente o trade. - A estratgia conseguiu ter trades positivos bem maiores que trades negativos, resultando em lucro no final (profit). Pontos Negativos da Estratgia - Existe um risco de perdas consecutivas (consective loss), que para o exemplo real foi de 3 perdas e US$ 59,00 de perda. Isso pode indicar que a deteco da volatilidade utilizando apenas os quatro atores do cenrio pode ser arriscada em outras condies futuras.

Perpectivas futuras O cenrio utilizado parece se manter estvel ainda no final do ms de dezembro, sendo que a estratgia utilizada ser ajustada para um possvel prolongamento da viso inicial, o que no pode ser adotado como um paradigma, pois da mesma forma que o dlar teve alta valorizao no segundo semestre de 2008, as condies que o mantinham em desvalorizao anterior, como dficit alto da economia americana e instabilidade do pas com desemprego e recesso ainda esto mantidas.

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Concluso
A Escola da Viso uma proposta de um novo paradigma de investimentos, baseada no fato de que nosso conhecimento finito e as possibilidades futuras infinitas. A construo de cenrios, j em prtica em muitas empresas, baseadas nos conceitos de Foras de Porter e Inteligncia Competitiva, pode ser uma das metodologias para mapear a viso at a ao, como proposto nesse trabalho. Entretanto, muitos outros conhecimentos j disponveis dentro das estratgias empresarias e viso de empresrios podem ser utilizadas, em contraponto Escola Fundamentalista e Tcnica. Da mesma forma, a Escola da Viso est alinhada com vrias estratgias de investimento j existentes, como por exemplo gesto financeira, princpios de clculo de limites de trades (stop loss e take profit), etc. O investidor no comando Imagine-se no comando da empresa que voc pretende investir. Mesmo que sua inteno seja de um investimento de especulao em derivativos ou daytrade. Os investidores dessa empresa esto com as expectativas de que sua viso de futuro seja correta, e que voc tome as decises que conduzam ao lucro e rentabilidade dos investimentos realizados. Ainda nessa posio de comando, procure ter uma viso de futuro para o negcio dessa empresa, analisando oportunidades e ameaas. Agora volte situao real. No seu lugar existe outra pessoa no comando. Ser que sua viso ser a mesma com a mudana de comando? Quem est no comando dos seus investimentos? A concluso final que, mesmo que as pessoas que comandam as empresas tomem decises totalmente alheias sua vontade, ou sequer consultem seu ponto de vista, voc est no comando, desde que tenha a viso mais realista que os reais administradores da empresa investida. E, talvez, sua viso seja a de que eles so atores que no sabero enfrentar os desafios do mercado que esto inseridos.
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Referncias
[1] TALEB, Nassim Nicholas. A lgica do Cisne Negro. So Paulo: Best Seller, 2007 [2] HOCK, Dee. Nascimento da era cardica. So Paulo: Cultrix, 1999. [3] ORMEROD, Paul; SCHANK, Roger C. O efeito borboleta. So Paulo: Campus, 2000. [4] CRTES, Rodrigues. Anlise Tcnica x Anlise Fundamentalista. http://www.latec.uff.br/estinvest/artigos/at_x_af.htm [5] BASTTER Anlise Fundamentalista. http://www.bastter.com.br/BR/MERCADO/Aprendizado/AnaliseFundamentalista/Default.aspx [6] KUHN, Thomas. A estrutura das revolues cientficas. 7. ed. So Paulo: Perspectiva, 2003. [7] WIND, Yoram; CROOK, Colin; GUNTHER, Robert. A Fora dos Modelos Mentais. So Paulo: Bookman, 2005. [8] GOMES, Elisabeth. Gesto estratgica da informao e a Inteligncia Competitiva. So Paulo: Saraiva, 2005. [9] WIKIPEDIA. Foreign exchange market. http://en.wikipedia.org/wiki/Foreign_exchange_market [10] ODL Securities. http://www.odlsecurities.com/

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