17/10/2008

UNIEST — EDUCACIONAL CENTRO-LESTE S/S LTDA.

Administração Financeira
Prof. Marcelo Durães da Silva

OBJETIVOS
• Entender o significado e os fundamentos de risco
e retorno;

• Descrever procedimentos para aferir e medir o

risco de um ativo individual;

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POR QUE É IMPORTANTE

• Contabilidade: Para compreender a relação entre
risco e retorno devido ao efeito que os projetos de
maior risco tendem a produzir sobre o lucro liquido
anual da empresa e os esforços dela para estabilizá-
lo.
• Administração: Para entender e saber medir a
relação entre risco e retorno, avaliando dados
fornecidos pela área de finanças e traduzindo-os em
decisões que levem a uma elevação do valor da
empresa.

RISCO
Fundamentalmente risco é a possibilidade de perdas
financeiras em investimentos. É utilizado como incerteza
e refere-se a variabilidade dos retornos asociados a um
ativo (investimento).

Investir em ações é mais arriscado do que investir na

poupança.

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Fontes Populares de Risco

Riscos específicos da empresa

Risco Operacional A possibilidade de que a empresa não tenha

capacidade de cobrir seus custos operacionais.

Risco Financeiro A possibilidade da empresa não saldar suas

obrigações financeiras. Custos e Despesas Fixas.

Fontes Populares de Risco

Riscos específicos dos acionistas

Risco de taxa de juros A possibilidade de que as taxas de juros afetem

negativamente o valor dos seus investimentos;

Risco de liquidez A possibilidade de que um ativo não possa ser

liquidado com facilidade a um preco razoável;

Risco de mercado A possibilidade do valor de um ativo cair

depedente do mercado e independente do
proprio ativo (como eventos econômicos,
políticos e sociais);

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Fontes Populares de Risco

Riscos para empresas e acionistas

Risco de evento Possibilidade de um fato eventual exerça efeito

significativo no ativo específico. Exemplo disso é
a epidemia de Febre Aftosa nos bovinos
brasileiros;
Risco de câmbio Para fluxos de caixas futuros indexados a
moedas cujas flutuações possam causar perdas
indesejáveis;

Risco de poder aquisitivo Possibilidade de variação dos níveis geriais de

preços causada por inflação ou deflação. Perda
do valor do dinheiro;
Risco de tributação Possibilidade de mudanças adversas na
tributação influenciarem na empresa investida
ou nos investimentos ativados.

RETORNO
O retorno é o ganho ou perda total sofrido por um
investimento em um certo período.
Medindo o risco com base na variabilidade de retorno
então precisamos medir o retorno para identificarmos a
possibilidade de risco relacionada.

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CÁLCULO DO RETORNO
Ct + Pt − Pt −1
Kt =
Pt −1

Onde:

Kt = taxa observada, esperada ou exigida de retorno durante o

periodo t;
Ct = fluxo de caixa recebido com o investimento no ativo no período
de t-1 a t;
Pt = preço (valor) do ativo na data t;
Pt -1 = preço (valor) do ativo na data t-1.

Exemplo de Cálculo Do Retorno

Uma empresa quer determinar a taxa de retorno de uma máquina que

comprou há um ano por R$ 20.000,00 e tem atualmente o valor de
mercado de R$ 21.500,00;

Durante o ano, gerou receitas de R$ 800,00 já descontado o IR.

800 + 21500 − 20000

Kt = = 11,5%
20000

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Preferências em relação ao Risco

É quase uma unaminmidade que as empresas prefiram se beneficiar

mais (maior retorno) quando assumirem um investimento com maior
risco.

Desta forma a risco e retorno são diretamente proporcionais;

Algumas empresas preferem investimentos mais conservadores e outras

investimentos de alto risco. Um mix de investimentos é a melhor
alternativa sempre.

Risco de um ativo individual

Para calcular esse risco deve-se tomar de ferramentas estatísticas para
sua execução:

Avaliação de Risco:

1. Análise de sensibilidade:

Baseia-se basicamente na analise de retorno pessimista e otimista

de um investimento sendo que a variação entre ambos significa a
amplitude de risco do investimento. Investimentos com menor
amplitudes de variação tem menor risco. Esta análise é questionável
e não tão segura e deve ser aprofundada com a análise de cenários.

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Risco de um ativo individual

2. Distribuição das Probabilidades:

A probabilidade de eventos satisfatórios e insatisfatórios ao

investimento devem ser levantados, sendo que a soma das
probabilidades deve ser 100%. Assim é possivel montar um gráfico
de barras que demonstra os retornos esperados dentro da
distribuição. Quanto maior a dispersão entre as probabilidades maior
o risco em seu investimento. Investimento
com maior
risco

Amplitude = maior risco – menor risco

17 – 13 = 4 23 – 7 = 16

Risco de um ativo individual

Além da sua amplitude o risco pode ser medido quantitativamente com o
uso da estatística.

Mensuração do Risco:

1. Desvio Padrão

Este indicador mede a disperção em torno do valor esperado. Quanto

maior o Desvio Padrão maior o risco no investimento;

2. Coeficiente de Variação

É uma medida de disperção relativa utilizada quando queremos

comparar riscos de ativos com retornos esperados diferentes.

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Risco de uma carteira

Não diferente de um investimento individual, também deve se apoiar na
estatística para calcularmos o risco desses investimentos:

1. Retorno e Desvio Padrão

2. Correlação

3. Diversificação