Geometria Fractal -- 10 Heresias das Finanas de BENOIT MANDELBROT

1. Os mercados so turbulentos. As variaes de preos apresentam

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propriedades escalveis, que as fazem propensas grandes e bruscas variaes. Os mercados so muito, muito perigosos. Mais perigosos do que a teoria financeira ortodoxa imagina. Aqui temos uma conseqencia da primeira heresia: a turbulncia perigosa, ela provoca giros imprevisveis e repentinos nas cotaes. muito difcil prev-la, difcil de se precaver contra ela e mais difcil ainda de lucrar com ela. Fazer o timing do mercado importantssimo. Grandes perdas e grandes ganhos concentram-se em curtos perodos de tempo. Os preos freqentemente do saltos, no planam. Isso aumenta ainda mais o risco. O padro de formao de preos nos mercados no um padro contnuo, como uma suave curva em grfico cartesiano de livrotexto. Os preos saltam e "gapeiam" para cima e para baixo o tempo todo. Nos mercados, o tempo flexvel. Os mercados deformam a percepo de tempo, cuja passagem parece se acelerar em momentos de grande volatilidade - mercado rpido - e se torna mais lenta em momentos de baixa volatilidade - mercado 'sedado'. Os mercados em todos os lugares em todas as pocas funcionam de maneira parecida. MANDELBROT acredita que todos os mercados possuem uma atividade interna endgena, i.e, um nvel de atividades que independe de fatores externos para atuar - pense em um market maker, por exemplo - que exerce influncia sobre a formao dos preos. Essa atividade endgena seria a raiz da invarincia em algumas caractersticas de funcionamento dos mercados, as quais so observveis em qualquer perodo histrico e em qualquer local. Os mercados so inerentemente imprevisveis e as bolhas especulativas so inevitveis. A mesma escalabilidade responsvel pela turbulncia no mercado um elemento importante na formao de bolhas especulativas, afinal, se as variaes de preo so selvagens e imprevisveis, quem garante que depois de subir 1000%, uma ao no possa subir mais mil? to imprevisvel quanto a possibilidade de voltar estaca zero. Os mercados iludem. Investir o rico dinheirinho apenas com base em padres de anlise grfica coisa para os corajosos, pois fcil sermos enganados pela nossa tendncia natural de procurar padres em tudo o que vemos. O mercado especialista em nos enganar, formando padres que no mais das vezes se revelam como ouro de tolo quando tentamos explor-los sistematicamente. Prever os preos pode ser perigoso, mas voc pode estimar as probabilidades da volatilidade futura. A anlise emprica demonstra que grandes variaes de preos - para mais ou para menos - tendem a ser seguidas por novas grandes variaes. Do mesmo modo, pequenas variaes tendem a ser seguidas por outras pequenas variaes. Isso

indica que a volatilidade tende a se agrupar em clusters que, ao menos no curto prazo, podem ser antecipadas. 10. Nos mercados financeiros, a idia de "Valor" tem valor limitado. De acordo com MANDELBROT, a imensa dificuldade em avaliar objetivamente o valor intrnseco de uma empresa, de uma comodity ou de uma moeda, torna a noo de "Valor" muito pouco til para operar o mercado. Ao invs do valor, o mvel principal das aes do mercado a arbitragem, a explorao de diferenas relativas de preos no tempo e no espao. A operao de arbitragem no leva em conta um valor intrnseco, procura apenas detectar disparidades e se aproveitar delas para gerar lucro.