APLICAES PRTICAS

CURSO DE MATEMTICA FINANCEIRA Caderno 3 / 4 Prof. Antonio Carlos M. Mattos Material registrado na BNRJ Poupana Overnight Desconto de Duplicatas CDB Ps-fixado CDB pr-fixado CDB pr ou ps? Depsito no exterior Planilha de financiamento SAC Planilha de financiamento PRICE Ponto de venda de aes Renegociao de dvidas Falcia dos juros simples 1 Falcia dos juros simples 2 Mtodo Add-On de financiamento Valor de uma padaria Viabilidade de um empreendimento Anlise de Sensibilidade Ateno: As regras de clculo, as alquotas dos impostos, as taxas de juros e de correo monetria e a moeda corrente (Cr$, R$, CR$ etc.) se alteram com o tempo. Verifique quais as que vigoram no momento.

POUPANA
Em 3 de janeiro foi aberta uma conta de poupana com $ 150.000. Houve um saque de $ 20.000 em 7 de janeiro, um depsito de $ 30.000 em 1 de fevereiro e outro igual em 5 de fevereiro. Tendo pago 15% de CM em janeiro e 12% em fevereiro, qual o saldo em 3 de maro ? Obteve-se a rentabilidade mxima ? SOL:

3-1 7-1 3-2 3-2 3-2 3-2 3-2 3-2 3-3 3-3 3-3 3-3 3-3 3-3 3-3

Depsito inicial Saque Menor saldo (de 3-1 a 3-2) Correo Monetria (15%) Saldo Juros reais (0,5%) Saldo Depsito (em 1-2) Menor saldo (3-2 a 3-3) Correo Monetria (12%) Saldo Juros reais (0,5%) Saldo Depsito (em 5-2) Saldo

150 000.00 20 000.00 130 000.00 19 500.00 149 500.00 747.50 150 247.50 30 000.00 180 247.50 21 629.70 201 877.20 1 009.39 202 886.59 30 000.00 232 886.59

fClear REG 150 g CFo 0 g CFj 3 g Nj 20 CHS g CFj

0 g CFj 30 g CFj 24 g Nj 0 g CFj 30 g CFj 25 g Nj 0 g CFj 232,88659 CHS g CFj 3 g Nj f IRR (0,40738 % a/d)

Rentabilidade.: 0,40738 ENTER 1 ENTER 60 R/S (27,63 % a/bim) Rentabilidade mxima: 1,15 * 1,12 * 1,005 * 1,005 - 1 = 30,1 % a/bim RESP: O saldo em 3 de maro foi de $ 232.886,59 e a rentabilidade foi de 27,63%, inferior mxima de 30,1% a/bim, que poderia ter sido obtida caso a conta fosse administrada eficientemente.

OVERNIGHT
Um investidor aplicou $ 100.000 no overnight a 15 % a/m. Para um ms com 22 compensaes bancrias, a quanto foi aplicado o dinheiro? Nesse dia, a CM foi de 0,4082 %. SOL: Aplicao inicial Juros dirios (15 / 30) Saldo bruto 100 000,00 500,00 100 500,00

Imposto (36,75 %) (33,74) Saldo Lquido 100 466,26 Clculo do Imposto Ganho Bruto (juros dirios) 500,00 CM (0,4082 % de 100.000) (408,20) Ganho de Capital 91,80 Imposto (36,75 %) (33,74) Rentabilidade ao dia: 100 000 ENTER 100 466,26 Delta% (0,4663 %) Rentabilidade aparente mensal: 0,4663 ENTER 1 ENTER 22 R/S (10,776 %) RESP: A aplicao de 15 % a/m nominal rendeu efetivamente 10,776 % a/m, pois o ms do overnight possui cerca de 22 dias, alm de haver impostos. OBS: Se o valor de $ 100 466,26 for reaplicado a 15 % com a mesma alquota de 36,75%, a rentabilidade continuar sendo de 10,776 %. Se houver saque antes de 16 dias teis, haver tambm incidncia de IOF. O clculo da taxa diria lquida em % pode ser automatizado atravs da frmula: CM% + (ov% / 30 - CM%) * (1 - imp% / 100) No caso: 0,4082 + (0,5 - 0,4082) * (1 - 0,3675) = 0,4663 % a/d

DESCONTO DE DUPLICATAS
Em 5-5, um border com 2 duplicatas apresentado a um Banco para serem descontadas. Uma com vencimento em 15-5, no valor de $ 180 000, e outra para 20-5, de $ 377 000. Determinar o custo da operao se, cumulativamente: (a) A taxa de desconto bancrio for de 15 % a/m (b) Houver um ISOF de 1,5 % a/a (c) For cobrado um flat de 1 % (d) For exigida uma reciprocidade em saldo mdio de 30 % (e) Houver um float de 4 dias na liberao SOL: (a)

Taxa de desconto diria: 15 / 30 = 0,5 % (taxa de juros simples) (180.000, 10 dias): 180.000 * 0,5% * 10 = 9.000 (377.000, 15 dias): 377.000 * 0,5% * 15 = 28.275 Total descontado: 37.275 Valor lquido creditado em conta (VLC) em 5-5: 180.000 + 377.000 - 37.275 = $ 519.725 Custo da operao: f ClrREG 519,725 CFo 0 CFj 9 Nj 180 CHS CFj 0 CFj 4 Nj 377 CHS CFJ IRR (0,51941 % a/d) 0,51941 ENTER 1 ENTER 30 R/S (16,81 % a/m) OBS: Embora comum na prtica, errado usar prazo mdio no clculo do custo, pois um conceito de juros simples. No caso acima, seu clculo : Prazo mdio: (180 * 10 + 377 * 15) / (180 + 377) = 13,38 dias ClrFIN 519,725 CHS PV 13,38 ENTER 30 n 557 FV i (16,80 % a/m, menor que 16,81 %: em outros casos, a diferena pode ser grande). SOL: (b)

Incluindo um ISOF de 1,5 % a/a (no taxa de juros, mas alquota de imposto): 1,5 / 365 = 0,0041 % a/d 1,5 / 365 * 30 = 0,123 % a/m (180.000, 10 dias): 180.000 * 0,0041% * 10 = 73,80 (377.000, 15 dias): 377.000 * 0,0041% * 15 = 231,86 Total ISOF = 305,66 VLC = 519.725 - 305,66 = $ 519.419,34 Custo: 4 n 519,41934 STO 0 IRR 0,52384 % a/d = 16,97 % a/m SOL: (c)

1 % sobre (180.000 + 377.000) = $ 5.570 VLC = 519.419,34 - 5.570 = $ 513.849,34 Custo: 4 n 513,84934 STO 0 IRR (0,60503 % a/d = 19,84 % a/m) SOL: (d) Para gerar um saldo mdio de 30 % sobre o valor do border aceito pelo Banco (30 % de $ 557.000 ou $ 167.100) necessrio depositar esse valor em 5-5 e sac-lo em 20-5. Assim esse fluxo formador de saldo mdio deve ser subtrado do fluxo do item (c) acima. O custo fica, ento: 4 n 346,74934 STO 0 209,900 CHS STO 4 IRR (0,93054 % a/d = 32,03 % a/m)

SOL: (e)

Havendo um float (atraso na liberao) de 4 dias, a data da liberao passar para 9-5: 1 n 5 STO Nj 4 n IRR (1,36524 % a/d = 50,20 % a/m) RESP: (a) 16,81%, com 15% de desconto (b) 16,97%, com ISOF (c) 19,84%, com flat de 1% (d) 32,03%, com 30% em SM (e) 50,20%, com float de 4 dias

CDB PS-FIXADO
Um investidor aplica $ 300.000 em um CDB (Certificado de Depsito Bancrio) ps-fixado de 60 dias, a 6% a/a + CM. Qual o ganho real? Qual o valor do resgate? IGP na data da aplicao: 30,00; na data do resgate: 38,10; alquota do IR: 36,75%; ISOF: no incide. SOL: Taxa real em 60 dias: 6 ENTER 360 ENTER 60 R/S (0,9759 %) Valor aplicado (IGP) Ganho de capital (0,9759 %) IR (36,75% s/ ganho de capital) Valor do resgate (IGP) 10 000,00 97,59 (35,86) 10 061,73

Ganho real: 10000 ENTER 10061,73 Delta% (0,6173 % a/bim) Resgate: 10.061,73 * 38,10 = 383.351,91 RESP: Ganho real: 0,6173 % nos 60 dias Valor do resgate: 383.351,91

CDB PR-FIXADO
Um investidor aplica $ 300.000 em um CDB (ou Letra de Cmbio) pr-fixado de 60 dias, a 330% a/a. Qual o ganho real? Qual o valor do resgate? IGP na data da aplicao: 30,00; na data do resgate: 38,10; alquota do IR: 36,75%; IOF: no incide. SOL:

Taxa em 60 dias: 330 ENTER 360 ENTER 60 R/S (27,52 %) CM: 30 ENTER 38,10 Delta% (27%) Valor bruto do resgate: 300.000 + 27,52% = 382.560 Valor aplicado CM (27%) Valor corrigido Ganho de capital (resg.bruto valor.corrig.) Valor bruto do resgate (27,52%) IR (36,75% s/ ganho de capital) Valor lquido do resgate 300 000,00 10 000,00 IGP 81 000,00 381 000,00 1 560,00 382 560,00 (573,30) 381 986,70 10 025,90 IGP

Ganho real: 10.000 ENTER 10.025,90 Delta% (0,2590 % a/bim) RESP: Ganho real: 0,2590 % nos 60 dias Valor do resgate: $ 381 986,70

CDB PR OU PS ?
Um investidor pode aplicar certa importncia em CDB ps-fixado, a 6 % a/a + CM, ou em CDB pr-fixado, a 330 % a/a, ambos por 60 dias. Qual a CM embutida no pr? A expectativa do investidor de uma CM de 30 % nos prximos 60 dias. Qual a melhor deciso? SOL: Pela Relao de Fisher: 1,06 * (1 + CM) = 4,30 CM = 305,66 % a/a ou 26,3 % em 60 dias Como o ps se baseia na CM real, verificada por ocasio do resgate, quanto maior for ela, tanto maior ser o valor do resgate do ps. O valor de resgate do pr fixado a priori, na data da aplicao. Assim, sendo a expectativa do investidor (30%) maior que a CM oferecida pelo Banco (26,3%), melhor se decidir pela ps-fixada. A regra abaixo pode ser utilizada: Expectativa Deciso Maior que a do Banco >>> Escolher o ps-fixado Igual do Banco >>> Tanto faz o pr ou o ps Menor que a do Banco >>> Escolher o pr-fixado OBS:

A anlise acima no leva em conta o IR, mas somente os valores brutos de resgate. Sua vantagem ser rpida e simples. Entretanto, um refinamento pode ser conseguido calculando-se os valores de resgate lquidos, levando em conta a expectativa do investidor e escolhendo-se a alternativa de maior resgate. RESP: CM embutida no pr: 26,3% em 60 dias. Aplicar no ps-fixado.

DEPSITO NO EXTERIOR
Um investidor aplicou $ 1.700.000 nas Bahamas, a 8,5% a/a, quando a taxa de cmbio era de 34,00 $ / US$. Trs meses aps, zerou essa conta, quando a taxa de cmbio havia passado para 57,00 $ / US$. Qual a rentabilidade aparente da operao na moeda $ ? Desprezar os flats. SOL: Aplicao via dlar-cabo: 1 700 000 / 34 = US$ 50 000,00 Juros (8,5 / 4 = 2,125%): US$ 1 062,50 Resgate via dlar-cabo: 2 910 562,50 / 57 = US$ 51 062,50 Ganho: 1700 CHS PV 2910,5625 FV 3 n i (19,63 % a/m) RESP: Ganho aparente de 19,63 % a/m na moeda $

PLANILHA DE FINANCIAMENTO - SAC

Um emprstimo de $ 1.963.884 foi contratado taxa de 11 % a/a + CM, prazo de 4 anos, pelo SAC (Sistema de Amortizao Constante). Montar a planilha. Valor do IGP na data da contratao: 377,67. SOL: Valor do emprstimo: 5.200 IGP Amortizao anual: 5.200 / 4 = 1.300 IGP N Saldo Anterior Juros Amortizao Parcela 1 5.200 572 1.300 1.872 2 3.900 429 1.300 1.729 3 2.600 286 1.300 1.586 4 1.300 143 1.300 1.443 Totais 1.430 5.200 6.630

PLANILHA DE FINANCIAMENTO - PRICE

Um emprstimo foi contratado taxa de 11 % a/a + CM, prazo de 4 anos, pelo PRICE (Sistema Francs de Amortizao). Montar a planilha. IGP na data da contratao: 377,67. SOL: Valor do emprstimo: 5.200 IGP Parcelas anuais (PMT): 1.676,10 IGP N Saldo Anterior Juros Amortizao 1 5.200,00 572,00 1.104,10 2 4.095,90 450,55 1.225,55 3 2.870,36 315,74 1.360,36 4 1.510,00 166,10 1.510,00 Totais 1.504,39 5.200,01 Parcela 1.676,10 1.676,10 1.676,10 1.676,10 6.704,40

PONTO DE VENDA DE AES

Um aplicador adquiriu um lote de aes por 1.500 IGP (incluindo taxas e comisses). Sua poltica vender as aes to logo a perda ultrapasse 2 % a/m, ou o ganho supere 5% a/m, reais. Aps 77 dias, ele verifica que, se resgat-las nesse dia, receber lquido 1.565 IGP em 48 h. hora de dar baixa na carteira ? SOL: ClrFIN 1500 CHS PV 79 ENTER 30 n 1565 FV i (1,62 % a/m) RESP: Como a rentabilidade real (1,62 % a/m) est fora da faixa de (-2 % a +5 % a/m), ainda no hora de vender. OBS: Nos EUA, esse acompanhamento feito continuamente pelo computador do investidor, ligado on-line s Bolsas, e podendo emitir automaticamente ordens de compra e/ou venda. A poltica de compra e venda, naturalmente, varia de aplicador para aplicador. A quebra da Bolsa americana, em 1987, foi atribuda, em parte, a esse sistema.

RENEGOCIAO DE DVIDAS
Um tomador levantou $50 milhes, para ser pago atravs de 10 parcelas mensais de $7,60 milhes. Entretanto, aps ter pago 4 parcelas, advieram problemas de Caixa, o que o impediu de manter o compromisso. Quando a 8 parcela deveria ser paga, a situao normalizou-se, e a dvida foi renegociada na seguinte base: 2 meses de carncia a partir da 8 parcela, e

refinanciamento do saldo devedor em 6 parcelas iguais, mantida a taxa de juros inicialmente pactuada. Qual o valor das parcelas ? SOL:

Taxa de juros pactuada: 50 CHS PV 10 n 7.6 PMT i (8,44 % a/m) Valor da dvida na 9 parcela (no paga): 4 n FV CHS PV 0 PMT 5 n FV ($ 51,99) Valor da nova parcela a pagar: STO PV 0 FV 6 n PMT ($ 11,40) RESP: O compromisso pode ser saldado atravs de 6 parcelas de $ 11,40 milhes, a primeira se dando no fim do dcimo ms. OBS: Normalmente, na repactuao costuma haver aumento da taxa de juros, devido ao aumento do risco.

FALCIA DOS JUROS SIMPLES 1

Em 1964, foi oferecido a um executivo um emprstimo a uma taxa de desconto de 4,5 % a/m por 6 meses, mas ele no aceitou, preferindo a mesma taxa por um perodo de 12 meses. Resultado: pagou uma taxa efetiva de 117,39 % a/a, em vez de 87,65 % a/a, e perdeu o emprego. (Palestra do Prof. Simonsen, da FGV). Analise o fato mencionado. SOL: Valor do emprstimo 1.000 Valor do emprstimo 1.000 Desconto de 4,5% * 6 (270) Desconto de 4,5% * 12 (540) VLC para 6 meses 730 VLC para 12 meses 460 Custo do emprstimo:

para 6 meses: 730 PV 1000 CHS FV 0.5 n i (87,65 % a/a) para 1 ano: 460 ENTER 1000 Delta% (117,39 % a/a) RESP: O executivo foi iludido pelas taxas de juros simples.

FALCIA DOS JUROS SIMPLES 2

Uma empresa aplica seus recursos a 6% a/m AIR, e est estudando a compra vista de um equipamento por $ 25 M ou a prazo em 6 postecipadas mensais de $ 5,2 M. Fazendo a anlise, desenvolveu o seguinte raciocnio: Desembolsos totais: 5,2 * 6 = 31,20 Juros mensais: 6,20 / 6 = 1,03 Juros pagos: 31,20 - 25 = 6,20 Taxa de juros:1,03 / 25 = 4,13 % a/m Como o custo de 4,13% < 6% a/m, resolveu comprar a prazo. Deciso correta ? SOL:

Custo da operao: 25 PV 5.2 CHS PMT 6 n i (6,72 % a/m) RESP: O custo do emprstimo (6,72 % a/m) maior que a taxa de referncia da empresa (6% a/m), logo melhor comprar vista. O erro na deciso foi devido ao uso de juros simples.

MTODO ADD-ON DE FINANCIAMENTO

Um consumidor foi a um Banco para sacar $ 55.000 de sua Poupana e comprar um utenslio. O gerente, ao verificar sua inteno, aconselhou-o a no sacar esse montante, mas sim levantar um emprstimo, o que lhe seria mais interessante, pois pagaria apenas 9,5 % a/m de juros, enquanto que a Poupana estava pagando 10 %. Perguntando qual o valor das 12 parcelas mensais postecipadas, o gerente explicou o seguinte (Mtodo Add-On): Emprstimo 60 000

Juros mensais 9,5 % sobre 60.000 5 700 Total em 12 meses 5.700 * 12 68 400 Total a pagar 60.000 + 68.400 128 400 Pagamentos mensais 128.400 / 12 10 700 Achando bom negcio, o cliente assinou as Notas Promissrias. Aps isso, o gerente se comprometeu a liberar o montante de $ 55.000 (j descontados os $ 5.000 de "despesas contratuais de praxe") dentro de 7 dias, pois "passaria ainda pelo computador". O consumidor fez um bom negcio ? SOL:

Custo do emprstimo, sem float: 55 PV 12 n 10.7 CHS PMT i (16,3 % a/m) Clculo do float (16,3 % a/m = 3,58 % por 7 dias): Projetando 55.000 de 7 dias para trs a 3,58 %: 55.000 / 1,0358 = 53099 Recalculando o custo: 53099 PV i = 17,129 % ou 3,758 % por semana Repetindo a 3,758 %: 55000 / 1,03758 = 53.008 PV i = 17,17 % = 3,7668 % /sem Repetindo a 3,7668 %: 55000 / 1,037668 = 53003 PV i convergiu para 17,17 %

RESP: O gerente fez uma boa operao para o Banco, emprestando a 17,17 % a/m. OBS: A nvel internacional, existem trs tipos de taxas de juros, que devem sempre ser especificados aps a declarao do valor da taxa em % a/a: (a) Add-On Interest Rate (AOR): taxa nominal, mtodo Add-On 9,5*12 =114% AOR, no caso (b) Annual Interest Percent Rate (APR): taxa nominal, juros simples 114% APR, no caso (c) Effective Percent Interest Rate (EPR): efetiva, juros compostos 512% EPR, para 16,3% a/m O mtodo Add-On proibido em vrios estados americanos, por ser muito falacioso.

VALOR DE UMA PADARIA

Um empresrio est estudando a compra de uma padaria. O imvel com as instalaes foi avaliado em 700.000 IGP e, aps 5 anos de uso, dever estar depreciado em 80.000 IGP, tambm a valores de mercado. Est atualmente com um lucro lquido da ordem de 25.000 IGP/ms DIR, mas o empresrio acha que, com algumas medidas gerenciais, poder ir para 28.000 IGP/ms DIR. O valor a ser pago pela padaria dever ser recuperado em 5 anos, a uma taxa real DIR de 0,5 % a/m, para cobrir a remunerao do capital investido, mais 1,5 % a/m DIR, referente aos riscos do negcio. O lucro poder ser aplicado no mercado financeiro a 0,7 % a/m real DIR. Por quanto poder ser passado o ponto comercial ? Supor que o IGP no contenha expurgos durante esse perodo. SOL:

Aps 5 anos, o lucro aplicado ser: 28 PMT 60 n 0,7 i FV (2.079.000 IGP) Somado ao residual do imvel: 2.079.000 + 620.000 = 2.699.000 IGP Para se obter esse montante, a 2 % a/m, dever ser investido hoje: 2699 FV 60 n 2 i PV (823.000 IGP) Valor do ponto comercial: 823.000 - 700.000 = 123.000 IGP RESP: O valor mximo do ponto comercial hoje de 123.000 IGP

VIABILIDADE DE UM EMPREENDIMENTO
Uma empresa est estudando a possibilidade de implantar uma rede imobiliria com 40 terminais do tipo notebook ligados, via rede discada pblica, a um computador central. Os notebooks sero utilizados, pelas corretoras de imveis associadas rede, para alimentar um banco de dados com novos imveis venda, bem como para pesquisar os que atendam ao perfil definido pelo

comprador em potencial. Cada imvel vendido pagar rede 0,5 % de seu valor, a ttulo de taxa de administrao. A rede levar 12 meses para ser implantada, sendo os custos os seguintes: (a) Investimentos em informtica US $ - 1 computador IBM PC 10.000 - 40 terminais Notebook 60.000 - Software (Adm. rede e Banco Dados) 15.000 (b) Despesas com campanha promocional 100.000 (c) Despesas pr-operacionais 160.000 Total (mdia de US$ 28.750 / ms) 345.000 Aps sua implantao, prevem-se custos operacionais de US$ 20.117 por ms (aluguel do imvel-sede, 16 linhas telefnicas, PABX, salrios e encargos etc.). O Capital inicial dever ser recuperado em 5 anos a 2 % a/m DIR. Qual o faturamento mnimo mensal por terminal que viabiliza a rede ? SOL:

O Capital inicial acum. a 2 % a/m em 12 m : 28.750 PMT 12 n 2 i FV (US$ 385.598) Para recuper-lo em 5 anos, as parcelas mensais sero de: 385.598 PV 2 i 60 n PMT (US$ 11.093) O break-even financeiro se dar com um faturamento mensal de: Amortizao do capital 11.093 Despesas operacionais 20.117 IR (35 % s/ Rec-Desp) 5.973 Total receitas 37.183 Faturamento por terminal: 37.183 / 40 / 0,005 = 185.915 por ms.

RESP: Para o empreendimento ser financeiramente vivel, cada terminal dever vender uma mdia de um imvel de US$ 185.915 por ms, durante 5 anos.

ANLISE DE SENSIBILIDADE
O fluxo de caixa a seguir representa um projeto para o lanamento de um novo prdio de apartamentos, financiado pelo BNH. Por se tratar de um empreendimento futuro, os valores esto sujeitos a incertezas, bem como podem sofrer atrasos no seu efetivamento. Utilizando-se estimativas para essas incertezas e atrasos, e considerando-se que a taxa de juros real deve oscilar entre 0,4 a 2 % a/m durante a durao do projeto, determinar os valores mais provveis que se pode esperar para o VPL, PBF e TIR, atravs de uma Anlise de Sensibilidade (simulao atravs do software SENSIBIL).
FLUXO DO LANAMENTO DE UM PRDIO DE APARTAMENTOS (composio a valores constantes em $ milhes)
ENTRADAS fim do ms financiam. menos juros sinal de vendas menos correta gem SADAS parcelas do projeto de consterreno engetruo civil nharia propaganda juros e taxas saldo mensal incer teza % atraso pero dos

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 Totais 466675 102204 29293 39767 39451 39631 58944 54193 61984 51277 35591 25249 20921 10374 3363 3284 8547 10248 10327 10209 10248 10288 10327 10288 6766 5104 3205

-18870 -18870 -18870 -3307 -5826 -2368 -22446 -33458 -32774 -32249 -47077 -47394 -49638 -43041 -32170 -24335 -19338 -13464 -2572 -2492 -2492 -2532 -2572 -2532 -2492 -2492 -2453 -2453 -2374 -2374 -2374 -2744 -1165 -56610 -11501 -397384 -32204 -13720 -9811

-18870 -22177 -34507 -1577 7639 12364 14393 15137 19544 14555 20142 16110 11256 5306 4313 -2259 -2744 -1165 57460

0 0 10 10 5 5 5 5 5 5 5 10 10 10 10 15 0 0

0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 0 0

SOL: O Fluxo de Caixa a simular se encontra na coluna saldo mensal. Nas ltimas duas colunas esto a incerteza associada a cada valor e o atraso mximo na sua efetivao. Por exemplo, no 11 ms est previsto um recebimento lquido de 16.110 M, que pode variar para mais ou para menos em 10%, podendo sofrer um atraso mximo de 2 meses. Para o clculo do PAYBACK e do VPL, so utilizadas taxas de juros simuladas dentro de uma certa faixa de valores estimativos, representando os custos de capital futuros, vigentes durante o transcorrer do fluxo. Os valores aqui utilizados foram de 0,4% a 2%. Antes da simulao, SENSIBIL mostra os parmetros financeiros usuais: Payback financeiro (Perodos): 9 meses Valor Presente Lquido: $ 45.941 Taxa Interna de Retorno: 8,41 % No PBF e no VPL foi utilizada a taxa de juros mdia de 1,2 % O programa realiza em seguida 500 simulaes para cada um dos 3 parmetros. Os resultados esto apresentados em seguida. RESULTADO DAS SIMULAES
VPL $ 37,11 38,71 40,31 41,91 43,51 45,11 46,71 48,31 49,90 51,50 53,10 44,70 chance % 0,20 1,20 6,00 11,00 18,20 19,00 18,00 15,20 6,60 3,00 1,60 MDIAS 10,1 MDIAS at at at at PBF meses 9,00 10,20 11,10 12,00 chance % 29,20 37,40 25,20 8,20 TIR % a/m) 6,40 6,70 6,90 7,10 7,40 7,60 7,80 8,00 8,30 8,50 8,70 7,62 chance % 0,20 1,80 4,40 9,40 14,20 19,00 15,40 16,80 11,20 5,60 2,00 MDIAS

Como resultado das incertezas: O VPL baixou de $ 45.941 para $ 44.698. A Taxa Interna de Retorno diminuiu de 8,41% para 7,62% a/m. O Payback Financeiro subiu de 9 para 10,1 meses.