05.

Moeda e juros com

cmbio flexvel
 O que moeda?
Meio de troca
meio de pagamento para transaes entre diversos vendedores
e compradores.
Mercadoria
produzida por trabalho e adquire valor de troca.
Unidade de conta
medida de valor que permite comparar preos.
Reserva de valor
guarda valor e transfere poder de compra do presente ao futuro.
Oferece liquidez
forma mais rpida de efetuar transaes.
No paga juros
reter moeda no acrescenta renda.
Apresenta riscos e oportunidades
moeda sujeita depreciao ou apreciao.
 Contexto neoliberal
Regime cambial global irrestrito
em 1976, o FMI autorizou o direito de cada estado-
membro escolher o seu regime cambial;
resultou em diversos regimes cambiais, fixos e
flexveis.

Mobilidade do capital
a desregulao financeira dos anos 70 permitiu alta
mobilidade do capital, de curto e longo prazo;
Nova York prevaleceu no mercado financeiro a partir
de 1981 pela Internacional Banking Facilities Law;
o dlar manteve a sua posio como moeda chave.
 Fatores da demanda por moeda
Nvel de preos (P)

calculado a partir de uma cesta de referncia de bens e servios em
moeda.
Liquidez (L)
o aumento dos preos exige maior demanda por moeda, sendo a
mesma uma funo dos juros (R) e da renda nacional (Y).
Taxa de juros (R)
a demanda por moeda diminui com o aumento da taxa de juros (e vice
versa).
Renda real nacional (Y)
a demanda por moeda aumenta junto com a renda real nacional (PNB).
Demanda agregada por moeda (Md)
demanda por um saldo nominal de moeda Md = P L(R, Y).
Demanda agregada por moeda real, ou por liquidez (L)
demanda por um certo montante de poder de compra em forma lquida;
ou seja, = L(R, Y), sendo que L(R, Y) ou L(R, Y);
em equilbrio, =
 Demanda por moeda e taxas de
juros
R R

R1 1

R2 2 R1 1 2

L(R, Y2)
L(R, Y) L(R, Y1)

Q1 Q2 Q1 Q2

R1R2 a reduo da taxa de juros aumentar a demanda por moeda real,

dado o PNB real.
Y1Y2 o aumento do PNB aumentar a demanda agregada
por moeda real, dada a taxa de juros, deslocando a curva direita.
 Equilbrio no mercado
monetrio
R Mo/P

R2 2

R1 1
R3 3 L(R, Y)

Q2 Q1 Q3 Saldos reais
de moeda

a oferta agregada por moeda real, a preos (P) constantes, constante (linha vertical).
1 equilbrio no mercado monetrio.
2 excesso de oferta de moeda (igual a Q1 Q2) compra de ativos e reduo dos juros.
3 excesso de demanda por moeda (igual a Q3 Q1) venda de ativos e aumento dos juros.
 Aumento da oferta de
moeda
Aumento da oferta
R real de moeda (Mo/P)

R1 1

R2 2 L(R, Y)

Saldos reais
de moeda
Q1 Q2

1 equilbrio monetrio.
2 o aumento da oferta real de moeda, dado o nvel P, gera um excesso de
moeda, que resulta na compra de ativos e na reduo dos juros.
 Aumento da produo
R Mo/P

R2 2

R1 1a 1b L(R, Y2)

L(R, Y1)
Saldos reais
de moeda
Q1a Q1b
1a equilbrio monetrio.
1b o aumento da produo aumenta a oferta real de moeda e desloca a curva
direita; dada a taxa de juros, gera um excesso de demanda por moeda (igual a Q1b
Q1a).
2 resulta no aumento da taxa de juros.
Taxa de cmbio de equilbrio
ER$/US$
Retorno dos depsitos em real
RR$

E2 2

E1 1

E3 3 RxUS$ Retorno dos depsitos

em dlar

R2R$ R1R$ R3R$ Taxas de retorno (em termos de reais)

RR$ linha reta, indica que retorno dos depsitos em reais medidos em reais permanece constante.
RxUS$ curva negativamente inclinada, indica que o retorno esperado dos depsitos em dlar,
medido em reais, aumenta quando aprecia o real (ER$/US$).
1 E1, retorno esperados em reais dos depsitos em reais e em dlares so iguais (RR$ = RxUS$).
2 a taxa de retorno dos depsitos em dlar menor que a dos depsitos em real (RR$ > RxUS$).
3 a taxa de retorno dos depsitos em dlar maior que a dos depsitos em real (RR$ < RxUS$).
 Equilbrio simultneo nos mercados
monetrio e cambial
MERCADO DE CMBIO MERCADO MONETRIO BRASILEIRO
Taxas de retorno
Retorno esperado em real Oferta real de moeda
depsitos em dlar no Brasil (Mo/P)

Retorno sobre 1cambial R1R$ 1monetrio

depsitos em real L(RR$ , YBR)

Taxa de cmbio Saldos

reais de moeda
real/dlar ER$/US$ 0 Q no Brasil

1cam condio de paridade dos juros, ou equilbrio no mercado cambial, em que as taxas de retorno
esperadas dos depsitos em real e em dlar so iguais.
1mon equilbrio no mercado monetrio, em que a oferta real de reais e a demanda real por reais so
iguais.
Concluso o mercado monetrio do Brasil determina a taxa de juros do real, que por sua vez impacta
na taxa de cmbio que mantem a paridade dos juros.
 Aumento na oferta de Reais

MERCADO DE CMBIO MERCADO MONETRIO BRASILEIRO

Taxas de retorno
Retorno esperado em real Oferta real de moeda
(Mo/P)
depsitos em dlar no Brasil

Retorno sobre 1 cam R 1R$ 1 mon

depsitos em real R 2R$
2cam 2 mon L(RR$ , YBR)

Taxa de cmbio
Saldos reais de moeda
real/dlar E 2R$/US$ E1R$/US$ 0 Q1 Q2 no
Brasil

1mon 2mon partindo do equilbrio, o aumento de reais gera excesso de moeda (Q2 Q1) e resulta na
compra de ativos no Brasil e reduo dos juros (R1 R2).
1cam 2cam para manter paridade de juros no novo valor (R2), segue a venda de depsitos em
reais em troca de depsitos em dlar, causando a depreciao do real (E1 E2).
Concluso um aumento na oferta de reais resulta na depreciao do real.
 Aumento na oferta de
Dlares
MERCADO DE CMBIO
Retorno esperado Rx1
depsitos em dlar
MERCADO MONETRIO BRASILEIRO
Taxas de retorno
em real Oferta real de moeda
Rx2 no Brasil (Mo/P)

Retorno sobre
depsitos em real 1cam 2cam R1R$ 1mon

L(RR$, YBR)

Taxa de cmbio
Saldos reais de moeda
real/dlar E1R$/US$ E2R$/US$ 0 Q no
Brasil

1cam 2cam uma queda no retorno em dlares(Rx1 Rx2) deslocar a curva Rx direita (Rx1 Rx2) e
resultar na venda de depsitos em dlares em troca de depsitos em reais, revalorizando o real (E1 E2).
Concluso um aumento na oferta de dlares gera uma demanda maior por depsitos em real e causa a
revalorizao do real.