Aula 1

ADMINISTRAÇÃO
FINANCEIRA
UNINCOR – 2020/1
5º de ADM/CCO
Prof. Me. Adm. Armando Costa de Lima

ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
UNINCOR

Apresentação:
Carga horária - 4 aulas por semana

Horário - 1º e 4º de terça-feira

UNINCOR
Apresentação:
VA.1 – (15 + 5pts) - 31/03/2020 – 20

pts
VA.2 – (25 + 10pts) - 12/05/2020 –
35 pts
VA.3 – (35 + 10pts) - 30/06/2020 –
45 pts
TOTAL........................................= 100
pts. 3

UNINCOR
1.0 - INTRODUÇÃO À ADM. FINANCEIRA

08hs
1.1 - O campo das finanças
1.2 - A função financeira na empresa
1.3 - As funções do administrador financeiro
1.4 - O objetivo da empresa

UNINCOR
2.0 - ANALISE DE PROJETOS DE

INVESTIMENTOS – 10hs
2.1 - Período Pay back (simples e descontado)
2.2 - Valor Presente Liquido
2.3 - Taxa Interna de Retorno
2.4 - Índice de Lucratividade Líquida
2.5 - Ponto de Equilíbrio (operacional,
contábil e econômico)

UNINCOR
3.0 - FLUXOS DE CAIXA E PLANEJAMENTO

FINANCEIRO – 10hs
3.1 - Análise do fluxo de caixa – visão de
competência e visão de caixa
3.2 - Processo de planejamento financeiro –
classificação das entradas e das saídas de
caixa
3.3 - Processo de planejamento financeiro –
longo, curto e médio prazo
3.4 - Fluxo de caixa das operações, atividades de
investimento, de financiamento, operacional e
fluxo de caixa livre 6

UNINCOR
4.0 - RISCO E RETORNO – 10hs

4.1 - Revisão dos fundamentos da estatística
4.2 - Fundamentos e risco e retorno
4.3 - Retorno e risco de um ativo individual e
de uma carteira de ativos
4.4 - CAPM – Capital Pricing Asset Model
(Taxa de Retorno do Capital Próprio)

UNINCOR
5.0 - TAXAS DE JURO E AVALIAÇÃO DE

TÍTULO DE RENDA FIXA – 12hs
5.1 - Taxa de juro e retornos exigidos
5.2 - Obrigações e debêntures
5.3 - Fundamentos de avaliação de títulos
5.4 - Avaliação de títulos de renda fixa
5.5 - Taxas de juro real, pré-fixada e pós-
fixada

UNINCOR
6.0 - AVALIAÇÃO DE AÇÕES – CUSTO DO

CAPITAL – CMPC – 10hs
6.1 - Avaliação de empresas e ações
6.2 - Modelo de Gordon para avaliação de
perpetuidade;
6.3 - Custo do Capital Próprio e do Capital de
Terceiros;
6.4 - CMPC – Custo Médio Ponderado de Capital
6.5 - Benefício Fiscal;

UNINCOR
7.0 - ALAVANCAGEM FINANCEIRA E

ESTRUTURA DE CAPITAL – 08hs
7.1 - Avaliação de empresas com e sem IR
7.2 - Valor da firma com e sem dívidas
7.3 - Valor da firma, valor da dívida e o
valor das ações
7.4 - A estrutura ótima de capital – A
relação D/S ótima
10

UNINCOR
Bibliografia - básica
1.0 - ASSAF NETO, A. Finanças Corporativas e
Valor. 2ª Ed. São Paulo: Atlas, 2005.
2.0 - GITMAN, Lawrense J. Princípios de Adm
Financeira. 7ª ed. São Paulo: Harbra, 1997.
3.0 - ROSS, S.A.; WESTERFILED, R.W.; JORDAN,
B.D. Administração Financeira. 8. ed. São
Paulo: McGraw-Hill, 2008.
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UNINCOR
Bibliografia - complementar
1.0 - BRIGHAM, E. F. Ehrhardt, M. C. Administração
Financeira: Toeria e Prática. Thomson, 2006.
2.0 - HOJI, Masakazu. Adm Financeira – uma
abordagem prática. 5ª Ed. São Paulo: Atlas, 2006.
3.0 - LAPPONI, J. C. Matemática Financeira. Ed.
Campus/Elsevier: Rio de Janeiro, 2006.
4.0 - PADOVEZE, Clóvis Luis. Controladoria Básica. São
Paulo: Thomson, 2004.
5.0 - SOUZA, A. e CLEMENTE, A. Decisões Financeiras e
Análise de Investimentos 6ª Ed. SP: Atlas, 2008.
12

UNINCOR
APRESENTAÇÃO DA DISCIPLINA
 A disciplina Administração Financeira é muito
importante na formação acadêmica dos
futuros executivos de empresas.
 As funções executivas demandam dos
executivos a capacidade de tomar decisões
rápidas (no tempo certo) e bem
fundamentadas (embasadas nos conceitos e
no ferramental correto).
13

UNINCOR
 Nesta disciplina será apresentado o
ferramental financeiro básico: demonstrações
financeiras, fluxos de caixa, taxas de retorno
para capital próprio e taxas de retorno para
capital de terceiros, avaliação e análise de
projetos de investimentos.
 Esta disciplina tem como pré-requisito a
disciplina Matemática Financeira.
14

UNINCOR
 Durante toda a disciplina, a cada seção, o
assunto da aula será disponibilizado ao aluno
e tratado da seguinte forma e na seguinte
sequência:
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UNINCOR
1. Apresentação do conteúdo teórico, conceitos
e modelos.
2. Realização de exemplos numéricos
completos com solução e resposta.
3. Lista de exercícios para os alunos fazerem e
praticarem o conteúdo apresentado.
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UNINCOR
• Para o aprendizado adequado e máximo
rendimento, o aluno deverá se esforçar para
estudar da seguinte forma:
17

UNINCOR
1. Ler previamente o material da aula seguinte,
apostila e slide.
2. Assistir às aulas e fazer todos os exercícios e
trabalhos indicados durante as aulas.
3. Após as aulas, ler os respectivos capítulos
dos livros referenciados como bibliografia de
cada aula.
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UNINCOR
ASSUNTO ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA

A Administração Financeira é, juntamente com
vendas e produção, a atividade mais importante
de uma empresa.
A Administração Financeira envolve o
planejamento financeiro, a orçamentação de
quanto vai custar, a avaliação de quanto vale, o
controle, e consequentemente as decisões
financeiras são as que direcionam a empresa.
19

UNINCOR
ALGUNS DOS PRINCIPAIS AUTORES

Richard Brealey e Stewart Myers – Principles of
Corporate Finance – McGraw Hill
“Para administrar um negócio, uma empresa
moderna necessita de uma variedade quase
infinita de Ativos Reais”.
Muitos destes são Ativos Tangíveis: máquinas,
fábricas e escritórios.
20

UNINCOR

Outros são Ativos Intangíveis: experiência
técnica, marcas registradas e patentes.
Entretanto, para estarem disponíveis,
desafortunadamente, todos estes ativos
precisam ser pagos.
21

UNINCOR

Para obter o dinheiro necessário a empresa
vende pedaços de papel chamados Ativos
Financeiros.
Estes pedaços de papel têm valor posto que
representam direitos sobre os Ativos Reais da
empresa. 22

UNINCOR

Os Ativos Financeiros incluem, não apenas o
capital dos sócios, as ações da empresa, mas
também o capital de terceiros, debêntures,
empréstimos bancários, obrigações de leasing e
assim por diante.
23

UNINCOR

O administrador financeiro tem dois problemas
básicos.
Primeiro: quanto deve a firma investir, e em
quais ativos deve investir?
Segundo: como deve ser levantado o caixa
24
necessário?
UNINCOR

A resposta ao primeiro problema é a decisão de
investimento (DI).
A resposta ao segundo problema é a decisão de
financiamento (DF).
25

UNINCOR

O administrador financeiro deve encontrar as
respostas específicas que coloquem os
acionistas da firma na melhor situação possível.
26

UNINCOR

O sucesso é julgado pelo valor.
Os acionistas estão em melhor situação através
de qualquer decisão que aumente o valor de sua
posição na firma (valor das ações).
27

UNINCOR

Então, alguém poderia dizer que uma boa
decisão de investimento é aquela que resulta na
compra de um ativo que vale mais do que custa,
ou seja, um ativo que traga uma contribuição
líquida positiva para o valor.
28

UNINCOR

O segredo do sucesso em administração
financeira é aumentar valor.
É uma afirmação simples, porém muito útil. É
similar a advertir um investidor no mercado
acionário que deve vender na alta e comprar na
baixa. 29

UNINCOR

O problema é:
• como fazer!
30

UNINCOR

Existem muitas atividades onde podemos
encontrar um livro-texto que ensine “como
fazer”.
Porém, a Administração Financeira não é uma
destas atividades. Este é o porquê vale a pena
estudarmos finanças. 31

UNINCOR

Stephen Ross, Westerfield e Jaffe – Administração
Financeira “Corporate Finance” – Ed. Atlas – 2012 (Outra referência no nível
de pós-graduação em cursos de extensão e mestrado.)
“O que é Finanças de Empresa? Suponhamos

que se decida abrir uma empresa para fabricar
bolas de tênis.
32

UNINCOR

Para este fim, contrata administradores para

comprar matéria-prima e monta uma equipe de
trabalhadores e funcionários para fabricar e
vender as bolas de tênis produzidas.
33

UNINCOR

No linguajar financeiro, seria feito um

investimento em ativos, tais como estoques,
máquinas, terrenos e mão de obra.
O dinheiro aplicado em ativos deve ser
contrabalançado por uma quantia idêntica de
dinheiro gerado por algum financiamento. 34

UNINCOR

Quando começar a vender bolas de tênis, sua

empresa irá gerar dinheiro.
Essa é a base da criação de valor.
A finalidade da empresa é criar valor para o seu
proprietário.” 35

UNINCOR

Gitman L. – Princípios de Administração Financeira – Ed. Harbra – 12
edição 2012. (No Brasil é a “bíblia” para o nível de graduação em
Administração de Empresas.)
“O que é Finanças”? Podemos definir finanças

como a arte e a ciência de administrar fundos.
Praticamente todos os indivíduos e organizações
obtêm receitas ou levantam fundos, gastam ou
investem.
36

UNINCOR

Finanças ocupa-se do processo, instituições,

mercados e instrumentos envolvidos na
transferência de fundos entre pessoas,
empresas e governos.
37

UNINCOR

A Administração Financeira diz respeito às

responsabilidades do administrador financeiro
numa empresa.
38

UNINCOR

Os administradores financeiros administram

ativamente as finanças de todos os tipos de
empresas, financeiras ou não financeiras,
privadas ou públicas, grandes ou pequenas, com
ou sem fins lucrativos.
39

UNINCOR

Eles desempenham uma variedade de tarefas,

tais como orçamento, previsões financeiras,
administração do caixa, administração do
crédito, análise de investimentos e captação de
fundos.
40

UNINCOR

Groppelli & Nikbakht – Administração Financeira – Ed. Saraiva,
2012
Finanças é a aplicação de uma série de

princípios econômicos para maximizar a riqueza
ou o valor total de um negócio.
Finanças é em parte ciência e em parte arte.
41

UNINCOR

2012
A análise financeira fornece os meios para tornar

flexíveis e corretas as decisões de investimento
no momento apropriado e mais vantajoso.
42

UNINCOR

2012
Quando os administradores financeiros são bem-

sucedidos, eles ajudam a melhorar o valor das
ações de suas empresas.
43

UNINCOR

2012
Conclusão: Podemos então dizer que é o estudo

das Finanças Corporativas proporciona ao
administrador o ferramental necessário para a
tomada de decisões ótimas no desempenho de
sua atividade profissional.
44

UNINCOR

2012
Decisão Ótima é a arte, ou a ciência, de tomar

decisões que maximizam o valor para o
investidor, partindo da identificação e análise do
ativo, ...
45

UNINCOR

2012
... considerando o comportamento e as

expectativas dos investidores (credores e
acionistas) que financiam este ativo e
considerando as características do ambiente
(político e econômico; macro/micro) onde o ativo
está inserido.
46

UNINCOR
Objetivo das Finanças
1 - Criar Valor
2 - Maximizar a riqueza dos investidores
47

UNINCOR
Introdução
1 - Finanças é uma área de atividades básica
para as empresas.
2 - As decisões financeiras de investimentos e as
decisões de financiamento ditam o andamento, o
fracasso e o sucesso das empresas em suas
operações.
3 - Tomando as decisões certas, as empresas
maximizam seus resultados e com isto criam
valor gerando riqueza 48

UNINCOR
Introdução
►Finanças é um campo muito amplo e
dinâmico e importante tanto para
empresas com ou sem fins lucrativos,
quanto para empresas privadas, ONG´s ou
estatais e também a vidas particular das
pessoas.
49

UNINCOR
Introdução
►OU seja; Executivos financeiros devem
tomar decisões com o objetivo de fazer os
investimentos proporcionarem os resultados
esperados pelos investidores, patrocinadores,
sócios, cotistas, contribuintes, doadores .....
50

UNINCOR
O que são Finanças ?

►O termo FINANÇAS pode ser definido
como a arte e a ciência de administrar o dinheiro.
►Todas pessoas físicas ou jurídicas ganham
dinheiro, ou levantam empréstimos, ou gastam
recursos ou fazem investimentos.
51

UNINCOR
O que são Finanças ?

►Finanças diz respeito ao processo, às
instituições, aos mercados e aos instrumentos
envolvidos na transferência de dinheiro (fluxos
de caixa) entre pessoas, empresas, governo e
terceiro setor (ONGs).
52

UNINCOR
►Se não existissem os cuidados e as

preocupações Financeiras nas empresas o
que aconteceria ?
1 - Desperdício de recursos
2 - Investimentos desnecessários
3 - Aplicações com baixo retorno ou sem
retorno
4 - Excesso de caixa parado nas empresas,
ou pior, falta de caixa 53

UNINCOR

que aconteceria ?
5 - Falta de capital de Giro para permitir as
operações regulares
6 - Falta de capital para pagar e concluir
projetos importantes
7 - Decisões financeiras piores que as
decisões dos concorrentes
54

UNINCOR

que aconteceria ?
8 - Descapitalização continuada da empresa
9 - Falta de condições de competição em
nível de igualdade
55

UNINCOR
►O campo das finanças pode ser

dividido em 2 grandes áreas;
1-serviços financeiros (externo)

2-administração financeira (interno)
56

UNINCOR
Os serviços financeiros dizem respeito a

concepção e oferta de assessoria e produtos
financeiros a pessoas físicas, empresas e orgãos
governamentais.
57

UNINCOR
Ainda, envolvem diversas oportunidades de

carreira interessantes em instituições bancárias
e afins, assessoria financeira pessoa,
investimentos, imóveis e seguros ... por exemplo
58

UNINCOR
Quando falamos em serviços financeiros

estamos nos referindo à finanças externas e
internas, finanças entre diferentes empresas.
Estamos nos referindo a produtos
financeiros que uma empresa vai “vender” para
outra empresa. Produtos que serão oferecidos a
pessoas físicas e jurídicas (indivíduos e
empresas).
59

UNINCOR
Produtos financeiros abrangem captação e

aplicação de recursos nos mercados financeiros,
títulos e fundos de investimento, seguros,
avaliação de novos projetos e ou empresas a
serem compradas ou vendidas.
60

UNINCOR
A administração financeira diz respeito as

atribuições dos administradores financeiros nas
empresas.
Os administradores financeiros são
responsáveis pela gestão dos negócios
financeiros de organizações de todos os tipos –
Financeiras ou não, abertas ou fechadas,
grandes ou pequenas, com ou sem fins
lucrativos.
61

UNINCOR
Os executivos financeiros executam tarefas

tais como; planejar, avaliar e analisar
investimentos e estratégias financeiras das
empresas.
Decidir onde aplicar os recursos obtidos
externamente, onde captar externamente
recursos.
62

UNINCOR
Também, decidir sobre a viabilidade

econômica e financeira de se fazer lançamentos
de novos produtos, abrir ou fechar filiais, fazer ou
não parcerias e joint ventures, com concorrentes
ou fornecedores e uma infinidade de outras
atividades de caráter decisório financeiro.
63

UNINCOR
Lawrence Gitman, apresenta que dentre as

modalidades de organização de empresas, as
três mais comuns nos Estados Unidos são;
1 - Firma Individual
2 - Partnership (sociedade de pessoas)
3 - Sociedade por ações
64

UNINCOR
Firma Individual - Uma firma individual é uma

empresa que pertence a uma só pessoa, que
opera em busca de lucro para si. Cerca de 75%
das empresas norte americanas são firmas
individuais.
65

UNINCOR
Partnership (sociedade de pessoas) -

Sociedade que envolve dois ou mais
proprietários atuando em conjunto com o objetivo
de obter lucro. Cerca de 10% das empresas
norte americanas são partnership.
66

UNINCOR
Sociedade por ações - Uma sociedade por

ações é uma entidade artificial criada por lei. Os
proprietários são os acionistas. Cerca de 15%
das empresas norte americanas são sociedade
por ações. Este tipo de empresa responde por
90% das receitas das empresas nos Estados
Unidos.
67

UNINCOR
Formas Jurídicas Básicas de

Organização Empresarial no BRASIL -
Segundo Assaf Neto, Ao constituir uma
empresa , empreendedores, empresários ou
investidores devem considerar os objetivos,
necessidades, tamanho e ambições.
68

UNINCOR
No BRASIL os principais tipos de

empresa quanto à sua constituição são:
1-Empresário INDIVIDUAL (ex-Firma Individual)
2-Sociedade Limitada
3-Sociedades Anônimas
4-Sociedades Simples (ex-Sociedade Civil)
69

UNINCOR
EMPRESÁRIO “INDIVIDUAL” (EX-FIRMA

INDIVIDUAL) - É um negocio que pertence a
uma pessoa, que opera seu próprio lucro. São
normalmente registradas como micro empresas
de simples constituição. São tipicamente
pequenos negócios como: lanchonetes,
mercearias, sapatarias, oficinas mecânicas, etc.,
70

UNINCOR
EMPRESÁRIO “INDIVIDUAL” (EX-FIRMA

INDIVIDUAL) - No Brasil essas empresas
emergem da informalidade quando os negócios
começam a aumentar. O ativo e o passivo
podem ser transferidos para outra Pessoa
Jurídica, porém a empresa, em si, é
intransferível. Portanto, não pode ser vendida,
nem admite sócios. Este tipo de empresa se
extingue com o falecimento do proprietário.
71

UNINCOR
SOCIEDADE LIMITADA – A Sociedade limitada é

o tipo mais comum e usual de empresa coletiva.
É constituída por dois ou mais sócios
administrando ou não determinada empresa,
cujas atividades podem ser industrial, comercial,
ou de serviços e, a responsabilidade de cada um
é limitada à parcela do capital social que
integralizar, mas um dos sócios terá sua
responsabilidade ilimitada.
72

UNINCOR
SOCIEDADE LIMITADA – A partir de então, a

Sociedade limitada passou a ser enquadrada
como Sociedade Personificada Empresarial. Este
definirá a participação no capital social de cada
um, responsabilidade, administração, objetivo da
atividade, data de início, participação nos
resultados, obrigações, etc.
73

UNINCOR
SOCIEDADES ANÔNIMAS - São geralmente

grandes empresas com capital diluído entre
muitos acionistas. O capital social de uma S/A é
dividido em ações, portanto, ação representa a
menor fração do capital social de uma S/A. Os
sócios das Sociedades Anônimas são
denominados acionistas. As S/A podem ser de
capital fechado ou aberto.
74

UNINCOR
SOCIEDADES ANÔNIMAS - As de capital

fechado, normalmente empresas de origem
familiar, são aquelas cujas ações estão nas
mãos de poucas pessoas físicas, e não são
comercializadas em bolsas de valores. As de
capital aberto são empresas cujas ações são
comercializadas em bolsas de valores, estando,
portanto, acessíveis a qualquer interessado
75

UNINCOR
SOCIEDADES SIMPLES (ex-Sociedade Civil) -

São constituídas por duas ou mais profissionais
liberais, que tenham objetivos comuns. Por
exemplo, contadores, médicos, dentistas,
engenheiros, advogados, etc. As Sociedades
Personificadas Simples podem ou não ter fins
lucrativos. Registro: As sociedades simples
devem ter o seu contrato social registrado no
Registro Civil das Pessoas Jurídicas (Cartório de
Registro Civil). 76

UNINCOR
SOCIEDADES SIMPLES (ex-Sociedade Civil) -

As sociedades de advogados obrigatoriamente
devem ser Sociedades Personificadas Simples,
por exigência do art.16 do Estatuto da
Advocacia. A Responsabilidade do sócio
administrador será ilimitada, a não ser que haja
no contrato social cláusula de responsabilidade
solidária.
77

UNINCOR
A Função de Administração Financeira

Profissionais de todos os níveis e áreas das
empresas precisam agir sempre em conjunto
com os profissionais representantes da área
financeira para desempenhar suas atividades.
78

UNINCOR
A Função de Administração Financeira Por

sua vez os profissionais das áreas financeiras
precisam deste relacionamento, destas
informações e destes contatos para poder
elaborar suas previsões e tomar as decisões
financeiras.
79

UNINCOR
Relação Finanças com a Economia Finanças e

Economia estão intimamente relacionados.
Dentre outros o principal principio econômico
utilizado na Adm. Financeira é a analise marginal
da relação custo x beneficio.
80

UNINCOR
Relação Finanças com a Economia

INVESTIMOS quando os benefícios adicionais
são superiores aos custos adicionais.
NÃO INVESTIMOS quando os benefícios

adicionais são inferiores aos custos adicionais.
81

UNINCOR
Relação Finanças com a Economia Jamie

Teng é administradora financeira da NORD. Ela
deve decidir se substituirá ou não o computador
da NORD. O computador novo custa $80.000,00.
O antigo pode ser vendido por $28.000,00. Os
benefícios totais com a nova aquisição (em
moeda atual) seriam de $100.000. Os benefícios
totais com o computador antigo (em moeda
atual) seriam de $35.000,00
Como Jamie deve decidir? Troca ou não troca?
82

UNINCOR
Relação Finanças com a Economia

(+)Benefícios do novo computador 100.000,00
(-) Benefícios do antigo computador 35.000,00
(1)Benefícios marginais adicionais 65.000,00
(+)Custo do novo computador 80.000,00

(-)LL venda do antigo computador 28.000,00
(2) Custos marginais (adicionais) 52.000,00
(1-2) Benefício Líquido +13.000,00

83

UNINCOR
Principais Atividades do Administrador

Financeiro
As principais atividades e responsabilidades do
gestor ou executivo financeiro são relacionadas
com decisões de investimento (DI) e as
decisões de financiamento (DF), no dia a dia.
84

UNINCOR

Financeiro
As decisões de investimento (DI) são decisões
que envolvem decisões de onde investir;
aquisição de maquinas e equipamentos, compra
de matéria prima, contratação de pessoas e
treinamentos... São decisões que envolvem
gastos.
85

UNINCOR

Financeiro
As decisões de financiamento (DF) são
decisões relacionadas com obter e captar os
recursos para financiar os investimentos.
86

UNINCOR

Financeiro
As empresas (ou projetos ainda no papel)
precisam conhecer as necessidades de
investimentos e as disponibilidades de recursos
(capital) necessárias para financiar suas
atividades.
87

UNINCOR
O objetivo da Empresa
 Devemos ter muita atenção para dividir a
propriedade e administração de uma
empresa.
 Em muitas empresas os proprietários também
são os seus administradores.
 Porem são papeis diferentes e as vezes com
interesses conflitantes.
88

UNINCOR
O objetivo da empresa e, por decorrência dos
seus administradores, é maximizar a riqueza
dos acionistas (proprietários) e criar valor para o
acionista.
89

UNINCOR
Além deste objetivo as empresas estão cada vez
mais preocupadas em cuidar dos interesses, não
unicamente dos sócios, mas de todos os
envolvidos (stakeholders); funcionários, clientes
e fornecedores.
90

UNINCOR
Esta atenção e cuidado com os stakeholders não
é o de maximizar sua riqueza mas sim de
preservar seu bem estar.
91

UNINCOR
Governança Corporativa é o sistema

usado para dirigir e controlar uma
sociedade por ações
92

UNINCOR
Governança Corporativa ou governo das

sociedades ou das empresas é o conjunto de
processos, costumes, políticas, leis,
regulamentos e instituições que regulam a
maneira como uma empresa é dirigida,
administrada ou controlada.
93

UNINCOR
O termo inclui também o estudo sobre as

relações entre os diversos interessados
envolvidos (stakeholders) e os objetivos pelos
quais a empresa se orienta. Os principais
interessados tipicamente são os acionistas, a
alta administração e o conselho de
administração.
94

UNINCOR
Outros participantes da governança corporativa

incluem os funcionários, clientes, fornecedores,
bancos e outros credores, instituições
reguladoras (como a CVM, o Banco Central, etc.)
e a ate mesmo a comunidade em geral.
95

UNINCOR
Lei Sarbanes-Oxley, de 2002

Até o ano de 2000 inúmeras fraudes financeiras
foram cometidas acobertadas por falta de
comunicação, ou melhor, por falta de uma
obrigação de haver formas e canais de
comunicação.
96

UNINCOR

A Lei Sarbanes-Oxley (SOX), votada no
congresso americano em 2002, vem para
resolver este problema.
A SOX estabelece uma serie de principios,
regras, posturas e normas;
97

UNINCOR

A SOX estabelece os conselhos de
monitoramento e acompanhamento dos setores
de contabilidade das empresas, estabelece
regulamentos e controles muito mais rígidos para
processos de auditoria.
98

UNINCOR

Estabelece penalidades maiores para executivos
que fraudem, maiores exigências de divulgação
contábil, diretrizes éticas aplicáveis aos diretores
das empresas, diretrizes quanto a estrutura e
composição dos conselhos de administração.
99

UNINCOR

Estabelecimento de diretrizes quando a conflito
de interesses envolvendo analistas; divulgação
imediata e obrigatória de venda de ações por
parte dos executivos de uma empresa; e
aumento da autoridade reguladora de títulos,
além de um maior orçamento para gastos
(investimento?) com auditores e investigadores.
100

UNINCOR
O papel da Ética Empresarial

A Ética Empresarial se refere aos padrões de
conduta ou julgamento moral aplicáveis a quem
se dedica as atividades empresariais e
comerciais.
101

UNINCOR

Na área financeira a violação dos padrões éticos
pode assumir várias formas; contabilidade
criativa, projeções financeiras enganosas ou
manipuladas, gestão de recursos não
contabilizados (vulgo caixa 2), usar influencia
interna na empresa para se beneficiar de opções
retroativas, uso de “inside information”,
pagamento de propinas ou gratificações que não
sejam publicas, divulgadas e conhecidas. 102

UNINCOR

Por exemplo; dar 10% de gorjeta ao garçom
que te serviu no bar não é antiético.
Ou, dar 10% de gorjeta ao guarda para furar a
fila é antiético.
103

UNINCOR
A Ética e Problema de Agência

O administrador de uma empresa é um agente
que trabalha para o proprietário da empresa. Um
administrador que seja proprietário, se tiver
outros sócios que não sejam
administradores, também é um agente desses
outros sócios, trabalhando para maximizar a
riqueza deles.
104

UNINCOR

Uma vez que a propriedade e a administração
são separadas, existe um conflito de interesses.
Os administradores procuram maximizar sua
própria riqueza e seu bem estar, tais como
manutenção do próprio emprego e sua
segurança.
105

UNINCOR

Quando deveriam focar em maximizar a riqueza
dos acionistas. É desta divergência que nasce o
que chamamos de conflito do agente.
106

UNINCOR

Para atenuar o problema do agente (agency)
muitas empresas oferecem planos e atrelam a
remuneração dos seus administradores ao valor
da ações ou medidas equivalentes tais como
LPA (lucro por ação).
107

UNINCOR

Desta forma buscam fazer com que o
administrador se preocupe com a maximização
do valor da ações e por conseqüência a
maximização da sua própria riqueza.
108

UNINCOR
Instituições e Mercados Financeiros

As instituições financeiras são intermediários
que canalizam as poupanças (onde há excesso
de recursos) de pessoas físicas, empresas e
governo para emprestar (onde há escassez de
recursos) e financiar as atividades e operações
das empresas.
109

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ADMINISTRAÇÃO

Prof. Me. Adm. Armando Costa de Lima

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Carga horária - 4 aulas por semana

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1.0 - INTRODUÇÃO À ADM. FINANCEIRA

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2.0 - ANALISE DE PROJETOS DE

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3.0 - FLUXOS DE CAIXA E PLANEJAMENTO

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4.0 - RISCO E RETORNO – 10hs

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5.0 - TAXAS DE JURO E AVALIAÇÃO DE

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6.0 - AVALIAÇÃO DE AÇÕES – CUSTO DO

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7.0 - ALAVANCAGEM FINANCEIRA E

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ASSUNTO ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA

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ALGUNS DOS PRINCIPAIS AUTORES

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“O que é Finanças de Empresa? Suponhamos

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Para este fim, contrata administradores para

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No linguajar financeiro, seria feito um

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