ECO 155 – Introdução às Teorias Econômicas

Ponto 10 – A influência das políticas monetária e

fiscal sobre a demanda agregada

Leonardo Bispo de Jesus Júnior

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 Plano de aula
 Políticas monetária e fiscal são utilizadas para mitigar estas flutuações
econômicas – deslocando a DA;
 Como as políticas fiscal e monetária deslocam esta curva;
 Suposição – taxa de juros esperada é estável – taxa de juros real caminha na
mesma direção da taxa de juros nominal;
 Oferta de moeda – Bacen – (i) Open Market; (ii) depósito compulsório; (iii) taxa
de redesconto;
 Demanda por moeda – (i) transação; (ii) especulação; e (iii) precaução;
 Preferência pela liquidez – taxa de juros - motivo especulação;
 Aumento da taxa de juros – aumenta o custo de oportunidade em se reter moeda
o que reduz quantidade de moeda demandada;
 Reduz taxa de juros reduz custo de oportunidade o que aumenta quantidade de
moeda demandada;
 Taxa de juros acima do equilíbrio – oferta de moeda maior que a demanda –
aumento da demanda por títulos – taxa de juros pagos pelos títulos dimimui;
 Taxa de juros abaixo do equilíbrio – demanda de moeda acima da oferta –
venda de títulos – aumento dos juros pagos pelos títulos;
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 Plano de aula
 Demanda de moeda e a curva de demanda agregada – aumento do nível geral de
preços;
 Oferta de moeda e a curva de demanda agregada;
 Política monetária e demanda agregada – (i) variação na oferta de moeda; e (ii)
variação na taxa de juros;
 Política fiscal e demanda agregada;
 variação da oferta de moeda e variação dos impostos – efeito indireto – variação
da demanda agregada;
 Gastos governamentais – efeito direto – variação da demanda agregada;
 Gastos governamentais: (i) efeito multiplicador; (ii) efeito deslocamento;

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 Demanda agregada e política econômica
 Quando a despesa desejada muda gera flutuações de curto prazo
na produção e no emprego - desloca a curva de demanda
agregada.

 Demanda agregada possui inclinação negativa – justificativas:

O efeito riqueza;
O efeito da taxa de juros;
O efeito da taxa de câmbio.

 Política monetária e política fiscal são muitas vezes utilizadas

para mitigar estas flutuações.

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 A teoria da preferência pela liquidez
 Proposta por John Maynard Keynes, determina a taxa de juros e
ajuda a explicar a inclinação negativa da curva de demanda
agregada e como as políticas monetárias e fiscal deslocam essa
curva;

 Segundo esta teoria, a taxa de juros se ajusta para equilibrar a

oferta de moeda e a demanda de moeda.

 Simplificação: taxa de inflação esperada constante. É razoável

supor que a taxa de inflação esperada em períodos curtos é
tipicamente estável. Logo, quando a taxa de juros nominal
aumenta ou diminui, a taxa de juros real que as pessoas esperam
obter também aumenta ou diminui.

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 Oferta de moeda
 A oferta de moeda é determinada pelo banco central por meio de:
Operações de mercado aberto (compra e venda de títulos do
governo para aumentar ou reduzir as reservas bancárias);
Depósitos compulsórios (reservas mínimas);
Taxa de redesconto (taxa de juros com a qual os bancos podem
tomar empréstimos do Fed);

 A oferta de moeda não depende de qualquer variável

macroeconômica e, em particular, não depende da taxa de juros.

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 Demanda de moeda
 A demanda por moeda é determinada por vários fatores:
Transação, especulação e precaução.

 Indivíduos optar por manter dinheiro em vez de outros ativos que

oferecem retornos mais elevados, porque o dinheiro pode ser
utilizado diretamente na compra de bens e serviços.

 A teoria da preferência pela liquidez está concentrada no segundo

motivo - especulação – o que determina a importância da taxa de
juros.

 Um aumento na taxa de juros aumenta a custo de oportunidade de

reter moeda e reduz a quantidade de moeda demandada.

 Uma queda na taxa de juros reduz o custo de se reter moeda e

aumenta a quantidade demandada.
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 Equilíbrio no mercado de moeda
 De acordo com a teoria da preferência pela liquidez:

 A taxa de juros se ajusta para equilibrar a demanda e a oferta de

moeda;
 Taxa de juros acima do nível de equilíbrio – quantidade ofertada
de moeda maior que a quantidade demandada – compra de títulos
para estancar o excesso de moeda – aumento da demanda por
títulos reduz a taxa de juros paga por este.
 Taxa de juros abaixo do nível de equilíbrio – quantidade
demandada de moeda superior a quantidade ofertada – venda de
títulos públicos – aumento da taxa de juros paga por estes títulos.

 Existe sempre uma taxa de juros de equilíbrio em que a

quantidade de moeda demandada é igual à quantidade de moeda
ofertada.
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 Equilíbrio no mercado de moeda

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 O mercado de moeda e a curva de demanda agregada
 Supondo aumento do nível geral de preços - aumento da demanda
por moeda para qualquer taxa de juros dada – deslocamento da
curva de demanda por moeda para a direita – aumento da taxa de
juros.

 O aumento da taxa de juros reduz a quantidade demanda por bens e

serviços.

 Sumarizando: (i) um nível de preços mais elevado aumenta a

demanda por moeda; (ii) a maior demanda por moeda leva a uma
maior taxa de juros; e (iii) uma taxa de juros mais alta reduz a
quantidade demandada de bens e serviços.

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 O mercado de moeda e a curva de demanda agregada

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 Variação da oferta de moeda e a curva de demanda agregada
 O banco central pode determinar uma mudança na demanda
agregada por meio de política monetária (variações da oferta de
moeda; e alterações na taxa de juros).

 Um aumento na oferta de moeda com a compra de títulos do

governo em operações de mercado aberto influencia o equilíbrio
da taxa de juros para um nível de preço dado.

 Um aumento na oferta de moeda desloca a curva de oferta de

moeda para a direita, aumentando-a. Como a curva de demanda
de moeda não se altera, a taxa de juros cai para equilibrar oferta e
demanda por moeda

 A menor taxa de juros aumenta a quantidade demandada de bens

e serviços.

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 Efeito de uma expansão monetária

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 Efeito da política fiscal sobre a demanda agregada
 A política fiscal refere-se às escolhas do governo em matéria
de despesa pública e da tributação.

 No LP influencia poupança, investimento e crescimento;

 No CP tem efeitos especialmente sobre a demanda agregada

de bens e serviços.

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 Variação da despesa pública
 Quando os responsáveis pela política econômica muda a oferta de
moeda ou os impostos, os efeitos sobre a demanda agregada é
indireto - os efeitos ocorrem através das decisões de despesa das
famílias e das empresas.

 Quando o governo muda o gasto público, em seguida, os efeitos

sobre a demanda agregada é direto.

 Se a despesa pública varia (por exemplo) ocorrem dois efeitos

distintos:
O efeito multiplicador;
O efeito deslocamento (crowding out).

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 O efeito multiplicador
 Exemplo: o governo decide construir uma nova ponte.
 A criação de tal obra pública envolve a compra de bens
intermediários e uso de nova força de trabalho.
 Os novos trabalhadores se beneficiarão de um aumento da renda
que em parte será utilizada para adquirir bens e serviços (e em
parte serão poupadas).
 A demanda por estes produtos gera um aumento na renda para as
empresas e para os trabalhadores que serão contratados para
atender ao aumento da demanda. E, portanto, gera um aumento de
renda que implica um consumo mais elevado por esses
trabalhadores. E assim por diante ..
 Existe uma relação interativa com feedback entre renda e consumo
de tal forma que se multiplica renda.

 Se a despesa por parte do governo aumenta se registra um aumento

mais que proporcional da demanda agregada de bens e serviços:
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 O efeito multiplicador

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 Como se obtém o Multiplicador
 Considerando a demanda agregada:
Y = C + I + G + EL

 Caso utilizemos a função de consumo:

C = A + cY

 Podemos reescrevê-la:
Y = A + cY + I + G + EL
Y – cY = A + I + G + EL
Y (1-c) = A + I + G + EL
Y = [1/(1-c)]* (A + I + G + EL)

 Daí, 1/(1-c) = m, que é o multiplicador keynesiano.

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 O multiplicador keynesiano

 O multiplicador keynesiano explica que uma mudança em qualquer

componente do PIB (consumo, investimento, gastos do governo e
exportações líquidas) estimula os gastos dos consumidores e,
consequentemente, resulta em uma mudança mais do que
proporcional na renda.

 m = 1 / (1 - c), em que c é a propensão marginal a consumir, ou

PMC, que é (dC / dy).

 A PMC nos diz o quanto de um aumento de uma unidade na renda

é gasto em consumo de bens e serviços.

 A função consumo: C = A + c Y; se A = 3 e c = 0,75; C = 3 + 0,75

Y → (0 < c < 1).

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 O efeito deslocamento
 Em alguns casos, os efeitos da política fiscal expansionista não são
tão fortes como os fornecidos pelo multiplicador, porque eles são
compensados por uma redução no investimento.

 Um aumento nos gastos públicos devido a um aumento na renda

nacional leva a um aumento das taxas de juros (devido ao aumento
da procura de moeda) e, portanto, uma diminuição no mercado
imobiliário e nos investimentos produtivos. Se os investimentos
são deslocados, a demanda agregada também é reduzida.

 O efeito deslocamento ou o efeito crowding-out tende a reduzir os

efeitos expansionistas de gastos do governo sobre a demanda
agregada.

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 O efeito deslocamento

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