Administracao Financeira

APOSTILAS ELETRNICAS
CURSO SUPERIOR DE ADMINISTRAO
ADMINISTRAO FINANCEIRA I
Prof. Alusio Caff Alves

2004
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ALUZIO CAFF ALVES
SUMRIO
1 - O PAPEL DA ADMINISTRAO FINANCEIRA .....................................................................................................................................3
1 - A EMPRESA PARA A ADMINISTRAO FINANCEIRA ...............................................................................................................3
2 - FUNO DA ADMINISTRAO FINANCEIRA ...............................................................................................................................3
3 - OBJETIVO BSICO DAS EMPRESAS...................................................................................................................................................3
4 - RESPONSABILIDADE SOCIAL DA EMPRESA .................................................................................................................................4
5 - A FUNO DO ADMINISTRADOR FINANCEIRO...........................................................................................................................4
6 - POSIO DA ADMINISTRAO FINANCEIRA EM RELAO ALTA DIREO ..........................................................4
7 - ATRIBUIES DO ADMINISTRADOR FINANCEIRO....................................................................................................................4
8 A FUNO FINANCEIRA NAS EMPRESAS DE LOGSTICA. .....................................................................................................5
2 - RELAO CUSTO-VOLUME-LUCRO.......................................................................................................................................................6
1 - IMPORTNCIA.............................................................................................................................................................................................6
2 - PREMISSAS BSICAS ...............................................................................................................................................................................6
3 - PONTO DE EQUILBRIO...........................................................................................................................................................................6
4 - MARGEM DE CONTRIBUIO UNITRIA / MARGEM DE CONTRIBUIO BRUTA ....................................................11
5 - EQUAO GERAL DO RESULTADO.................................................................................................................................................11
6 - TIPOS DE PONTO DE EQUILBRIO ....................................................................................................................................................13
7 - MARGEM DE SEGURANA ..................................................................................................................................................................14
3 - FORMAO DO PREO DE VENDA .......................................................................................................................................................15
1 - COMENTRIOS GERAIS........................................................................................................................................................................15
2 - MARK - UP...................................................................................................................................................................................................15
3 PREO DE VENDA VISTA ................................................................................................................................................................15
4 PREO DE VENDA A PRAZO...............................................................................................................................................................15
4 - CUSTO DO CAPITAL.....................................................................................................................................................................................16
1 - CUSTO DO CAPITAL PRPRIO............................................................................................................................................................16
2 - CUSTO DO CAPITAL DE TERCEIROS DE LONGO PRAZO.......................................................................................................17
3 - CAPITAL DE TERCEIROS - CURTO PRAZO..................................................................................................................................19
4 CUSTO MDIO PONDERADO DE CAPITAL CMPC ..................................................................................................................23
5 - PRINCIPAIS FONTES DE CAPITAL DE TERCEIROS ....................................................................................................................23
6 - CUSTO DE CAPITAL - RESUMO APRESENTAO .....................................................................................................................28
5 - ADMINISTRAO DOS ATIVOS CORRENTES CAPITAL DE GIRO............................................................................................31
1 - CONCEITOS BSICOS.............................................................................................................................................................................31
2 - CICLO OPERACIONAL............................................................................................................................................................................31
3 - CARACTERSTICAS DO CAPITAL DE GIRO ..................................................................................................................................32
4 - CAPITAL DE GIRO LQUIDO OU CAPITAL CIRCULANTE LQUIDO....................................................................................32
5 - CAPITAL DE GIRO E INFLAO ........................................................................................................................................................33
6 - INVESTIMENTO EM CAPITAL DE GIRO..........................................................................................................................................33
7 - FINANCIAMENTO DO CAPITAL DE GIRO ......................................................................................................................................34
8 - CONCLUSO ..............................................................................................................................................................................................34
9 - O CAPITAL CIRCULANTE LQUIDO E FINANCIAMENTO A CURTO PRAZO ...................................................................34
6 - ADMINISTRAO DAS DISPONIBILIDADES .....................................................................................................................................36
1 - DISPONIBILIDADES ................................................................................................................................................................................36
2 - MOTIVOS PARA A MANUTENO DE SALDOS EM DISPONIBILIDADES........................................................................36
3 - PRINCPIOS DE UMA ADMINISTRAO DE DISPONIBILIDADES - POLTICAS FINANCEIRAS. .............................36
4 - FLUXO DE CAIXA ....................................................................................................................................................................................37
5 - CLCULO DO SALDO MDIO DE CAIXA .......................................................................................................................................38
7 - ADMINISTRAO DE CONTAS A RECEBER......................................................................................................................................40
3 - POLTICA DE CRDITO..........................................................................................................................................................................40
4 - POLTICA DE COBRANA ....................................................................................................................................................................41
5 - AVALIAO DAS POLTICAS DE CRDITO..................................................................................................................................41
8 - ADMINISTRAO DOS ESTOQUES ........................................................................................................................................................42
2 - TIPOS DE ESTOQUES ..............................................................................................................................................................................42
3 - ESTOQUE E INFLAO..........................................................................................................................................................................42
4 - ADMINISTRAO FINANCEIRA DOS ESTOQUES ......................................................................................................................43
5 - COMPROVAO DA BAIXA RENTABILIDADE DA APLICAO EM ESTOQUES .........................................................43
6 - LOTE ECONMICO DE COMPRAS.....................................................................................................................................................44
9 - BIBLIOGRAFIA ...............................................................................................................................................................................................45
FILENAME Adm_Financ_I.doc
CONTBEIS
ADMINISTRAO / CINCIAS
ALUZIO CAFF ALVES
A sabedoria a meta da alma humana,

mas a pessoa, medida que em seus conhecimentos avana,
v o horizonte do desconhecido cada vez mais longe.
Herclito
1 - O PAPEL DA ADMINISTRAO FINANCEIRA
1 - A EMPRESA PARA A ADMINISTRAO FINANCEIRA

Uma empresa pode ser vista como um conjunto de recursos originrios de diversas fontes:- pessoas
que investiram em aes da empresa, credores que fizeram emprstimos, lucros anteriores retidos.
Os recursos gerados por estas FONTES destinam-se a vrios usos, tais como, ativos fixos, contas a
receber, estoques, caixa, ttulos e etc., a estes usos damos o nome de APLICAES.
O conjunto destes recursos dinmico e suas mutaes so conhecidas como FLUXO DOS
RECURSOS.
2 - FUNO DA ADMIN ISTRAO FINANCEIRA

A funo bsica da administrao financeira coordenar (dirigir) o fluxo de recursos, o que
extremamente importante para a empresa.
3 - OBJETIVO BSICO DAS EMPRESAS

A administrao eficiente do fluxo de recursos na empresa implica na existncia de algum objetivo ou
meta, pois a avaliao sobre se uma deciso financeira ou no eficiente tem que ser feita luz de algum
padro.
bvio que existem vrios objetivos a serem atingidos pelos diversos departamentos da empresa, e
inclusive pelo Financeiro, s que este toma como seu principal indicador de eficincia o AUMENTO DA
RIQUEZA DE SEUS ATUAIS ACIONISTAS OU PROPRIETRIOS.
Este aumento representado pelo PREO DE MERCADO DE CADA AO REPRESENTATIVA
DO CAPITAL DA EMPRESA. Embora o preo de mercado possa no ser uma medida perfeita da riqueza
de todos os acionistas a melhor de que dispomos.
Este objetivo bsico da empresa atingido a partir da consecuo de outros objetivos, tais como:
lucratividade, endividamento, liquidez, volume de vendas, participao no mercado, e outros.
CONTBEIS
ALUZIO CAFF ALVES
4 - RESPONSABILIDADE SOCIAL DA EMPRESA

Aumentar a riqueza dos acionistas no quer dizer que a administrao deva relegar para segundo plano
as responsabilidades sociais, apesar de que o conflito entre MAIOR RIQUEZA e
RESPONSABILIDADE SOCIAL seja normalmente uma constante.
Estas responsabilidades sociais podem ser resumidas em:- proteo ao consumidor, segurana no
trabalho, apoio educao e participao ativa na comunidade.
5 - A FUNO DO ADMINISTRADOR FINANCEIRO

As duas funes bsicas so as seguintes:1 - ALOCAO EFICIENTE DOS RECURSOS DA EMPRESA.
Isto implica na constante verificao da utilizao dos recursos no caixa, nas contas a receber, em
ttulos de curto prazo, estoques, investimentos de capital, e na anlise do risco da empresa.
Em resumo isto significa determinar o total do ativo, a composio deste ativo e o perfil de risco do
negcio.
2 - OBTENO DE RECURSOS NAS CONDIES MAIS FAVORVEIS
A segunda faceta da Administrao Financ eira a obteno de recursos. Existe uma grande
variedade de FONTES de recursos, cada qual com suas caractersticas de custo, prazo,
disponibilidade, nus reais sobre o ativo e outras condies impostas por quem detm este capital.
Ainda como fontes de financiamento temos a considerar a poltica de dividendos e a reteno de
lucros.
6 - POSIO DA ADMINISTRAO FINANCEIRA EM RELAO ALTA

DIREO
Todas as decises da empresa possuem aspectos financeiros vitais, assim sendo muito comum que a
funo financeira tenha uma viso global da empresa.
Assim sendo esta rea tem grande responsabilidade ao fornecer informaes alta administrao, na
medida em que est avaliando o resultado de projetos apresentados e ou de decises e suas alternativas, que
devem ser adotadas aps anlise.
7 - ATRIBUIES DO ADMINISTRADOR FINANCEIRO

Podemos detalhar as atribuies do administrador financeiro da seguinte forma:A - ANLISE DO REGISTRO DAS INFORMAES CONTBEIS
Fica caracterizada que a contabilidade a principal fonte de dados internos necessrios para o
desempenho da administrao financeira.
Administrar implica em planejamento e conseqentemente previses, sendo a Contabilidade o
manancial de registros histricos, constituindo-se em elemento bsico para inmeras projees, que
so essenciais para uma boa administrao.
B - PROJEO DO MOVIMENTO DE CAIXA
CONTBEIS
ALUZIO CAFF ALVES
O objetivo desta atividade aferir o grau de liquidez da empresa e verificar se a mesma ter condies
de manter-se em funcionamento cumprindo seus compromissos externos e mantendo o nvel previsto
de operaes.
C - INFORMAES SOBRE PERSPECTIVAS FINANCEIRAS FUTURAS
Estas informaes ajudam a tomada de decises de compra, comercializao de produtos ou servios,
fixao de preos, e etc. que no so tomadas diretamente pelo administrador financeiro, mas possuem
aspectos financeiros ou so, suficientemente amplas e importantes para exigir coordenao entre as
diversas reas funcionais, tais como marketing, produo, recursos humanos, finanas.
D - ELABORAO DE PLANOS PARA FONTES E APLICAES PARA MDIO E LONGO
PRAZO
A principal diretriz de raciocnio o conjunto dos objetivos gerais da empresa, fixados pela alta
administrao.
8 A FUNO FINANCEIRA NAS EMPRESAS DE LOGSTICA.

As empresas de logstica tm caractersticas prprias assim como outras empresas de outros ramos de
negcios. Considerando serem empresas de prestao de servios a funo financeira no conta com
determinados itens, por exemplo, estoques de matrias-prima, produtos em elaborao e produtos acabados,
o que altera a forma de gesto de seu capital de giro. Os insumos para os servios prestados, muitas vezes,
so adquiridos de forma muito mais imediata e com previses efetuadas em espao de tempo muitas vezes
menores do que nas empresas comerciais e industriais, o que implica na manuteno de capital de giro em
dinheiro ao invs de materiais, o que acaba interferindo na administrao das disponibilidades e na forma de
aplicao de recursos financeiros de curtssimo prazo, quando se deve privilegiar a disponibilidade imediata
dos recursos.
Estas empresas demandam, normalmente, de bens de capital para a execuo dos servios, e a
disponibilidade destes bens pode ser obtida atravs de aquisio, leasing ou locao, fixa ou temporria, o
que implica na administrao do ativo imobilizado de forma muito mais dinmica do que em empresas
industriais, conferindo administrao financeira algumas especificidades que precisam ser levadas em
considerao para salvaguardar a sade financeira destas empresas.
CONTBEIS
ALUZIO CAFF ALVES
2 - RELAO CUSTO-VOLUME-LUCRO
1 - IMPORTNCIA
Esta anlise econmica complemento da anlise financeira, uma vez que o fluxo de capital se acha
intimamente ligado s caractersticas do custo-volume- lucro.
As condies de preos e de remunerao dos fatores da produo podem se alterar com freqncia,
tanto por motivos de ordem interna das empresas, quanto pela dependncia em que elas se encontram em
relao aos mercados supridores e compradores.
2 - PREMISSAS BSICAS
CUSTOS E DESPESAS FIXAS :- So os que ocorrem independentemente do maior ou menor nvel
de atividade.
Exemplo:- depreciao, aluguis, juros sobre emprstimos.
CUSTOS E DESPESAS VARIVEIS: So os que tm sua ocorrncia diretamente proporcional ao
volume de atividade.
Exemplo:- comisses de vendedores, matria-prima, insumos.
CUSTOS E DESPESAS SEMI - VARIVEIS: So os que possuem uma parte fixa e uma varivel.
Exemplo:- energia eltrica industrial (demanda/consumo), remunerao total dos vendedores.
Observamos que os custos fixos e despesas fixas permanecem fixos dentro de determinados patamares
de produo e venda, ou seja, havendo acrscimo muito grande de produo e vendas, que extrapole o
determinado patamar estes custos tero um determinado aumento, que no proporcional ao aumento no
volume de produo e vendas.
3 - PONTO DE EQUILBRIO
3.1 - CONCEITO
o nvel ou volume de vendas em que o resultado lquido operacional nulo, ou seja, as receitas
operacionais so exatamente iguais ao valor total dos custos e despesas operacionais.
Observe-se que denominamos MARGEM DE CONTRIBUIO ao valor que resulta da diferena
entre o preo de venda do produto e os custos variveis. Esta margem de contribuio que formar o lucro
lquido da empresa.
CONTBEIS
ALUZIO CAFF ALVES
3.2 - PONTO DE EQUILBRIO - APURAO GRFICA

O ponto de equilbrio apurado graficamente a partir do clculo da receita, custo varivel e custo fixo
de uma srie de volumes de vendas. Na tabela abaixo exemplificamos estes clculos para uma empresa
fictcia.
DADOS PARA MONTAGEM DO PONTO DE EQUILBRIO GRFICO
valores unit
Quant
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
1800
2000
2200
2400
2600
2800
3000
3200
3400
3600
3800
4000
5,50
4,00
Receita
Custo Fixo
Custo Varivel
3.000,00
1.100,00
3.000,00
800,00
2.200,00
3.000,00
1.600,00
3.300,00
3.000,00
2.400,00
4.400,00
3.000,00
3.200,00
5.500,00
3.000,00
4.000,00
6.600,00
3.000,00
4.800,00
7.700,00
3.000,00
5.600,00
8.800,00
3.000,00
6.400,00
9.900,00
3.000,00
7.200,00
11.000,00
3.000,00
8.000,00
12.100,00
3.000,00
8.800,00
13.200,00
3.000,00
9.600,00
14.300,00
3.000,00
10.400,00
15.400,00
3.000,00
11.200,00
16.500,00
3.000,00
12.000,00
17.600,00
3.000,00
12.800,00
18.700,00
3.000,00
13.600,00
19.800,00
3.000,00
14.400,00
20.900,00
3.000,00
15.200,00
22.000,00
3.000,00
16.000,00
Custo Total
3.000,00
3.800,00
4.600,00
5.400,00
6.200,00
7.000,00
7.800,00
8.600,00
9.400,00
10.200,00
11.000,00
11.800,00
12.600,00
13.400,00
14.200,00
15.000,00
15.800,00
16.600,00
17.400,00
18.200,00
19.000,00
Resultado
(3.000,00)
(2.700,00)
(2.400,00)
(2.100,00)
(1.800,00)
(1.500,00)
(1.200,00)
(900,00)
(600,00)
(300,00)
300,00
600,00
900,00
1.200,00
1.500,00
1.800,00
2.100,00
2.400,00
2.700,00
3.000,00
As restas, que podem ser traadas em um plano cartesiano, a partir dos clculos acima esto
demonstradas no grfico abaixo. A interseo da reta que representa as receitas totais, com a reta que
representa os custos totais, o ponto de equilbrio, situao em que receita e custos totais so iguais, ou seja,
o resultado igual a zero.
CONTBEIS
ALUZIO CAFF ALVES
PONTO DE EQUILBRIO
21.000,00
Lucro
18.000,00
VALORES
15.000,00
Ponto Equilbrio
12.000,00
11.000,00
9.000,00
6.000,00
3.000,00
Prejuizo
2.000
QUANTIDADES
Receita
Custo Fixo
Custo Varivel
Custo Total
3.3 - PONTO DE EQUILBRIO EM QUANTIDADES

FRMULA
RECEITA =
CUSTO TOTAL
PU x QT = (CVU x QT) + CFT

PU x QT - (CVU x QT) = CFT
QT x (PU - CVU) = CFT
PEQT =
CFT
PU-CVU
ONDE:- PU
QT
FRMULA FINAL DO
PONTO DE EQUILBRIO EM QUANTIDADES
= PREO UNITRIO DE VENDA

= VOLUME DE VENDAS EM QUANTIDADE
CONTBEIS
ALUZIO CAFF ALVES
CVU = CUSTO VARIVEL UNITRIO

CFT = CUSTO FIXO TOTAL
PEQT = PONTO DE EQUILBRIO EM QUANTIDADES
EXEMPLOS:1 - Qual o ponto de equilbrio em quantidades para a seguinte situao:preo unitrio de venda:- R$ 12,00
custo varivel unitrio:- R$ 9,00
custo fixo:- R$ 300.000,00
300.000
PEQT =
300.000
=
12 - 9
PEQT = 100.000 (unidades)
PROVA:VENDAS NO PONTO DE EQUILBRIO

CUSTOS VARIVEIS
100.000 x R$ 12,00
100.000 x R$ 9,00
MARGEM BRUTA
CUSTOS FIXOS
1.200.000,00
900.000,00
300.000,00
300.000,00
RESULTADO
- 0 -
2 - Calcular o ponto de equilbrio em quantidades para a seguinte situao:custo varivel unitrio R$

5,00
custo fixo
R$ 1.500,00
preo de venda unitrio R$
7,50
1.500
PEQT =
1.500
=
7,50 5,00
PEQT = 600 (unidades)
2,50
PROVA:VENDAS NO PONTO DE EQUILBRIO

CUSTOS VARIVEIS
600 x R$ 7,50
600 x R$ 5,00
MARGEM BRUTA
CUSTOS FIXOS
1.500,00
1.500,00
RESULTADO
CONTBEIS
4.500,00
3.000,00
- 0 9
ALUZIO CAFF ALVES
3.4- PONTO DE EQUILBRIO EM VALOR

Este clculo normalmente utilizado por empresas que comercializam vrios produtos e pretendem
calcular o ponto de equilbrio em valor, independentemente das quantidades.
CFT
PE$ =
CFT
OU
PE$ =
1 - CVU
PU
1 - CVT
REC
ONDE:- PE$ = PONTO DE EQUILBRIO EM VALOR

CVT = CUSTO VARIVEL TOTAL
REC = RECEITA TOTAL
Exemplo:1 - Calcular o Ponto de equilbrio em valor da seguinte situao:Vendas totais (receita total)
Custos variveis totais
R$ 1.000.000,00
R$ 550.000,00
Margem de Contr.Bruta
Custos fixos
R$
R$
Resultado
R$ 157.500,00
450.000,00
292.500,00
100,00 %
55,00 %
45,00 %
29,25 %
15,75 %
Soluo:292.500
PE$ =
292.500
PE$ =
1-
550.000
1.000.000
1 - 0,55
292.500
PE$ =
PE$ = R$ 650.000,00
0,45
Prova:-
Receita em Ponto de Equilbrio

Custos variveis Totais
R$ 650.000,00
R$ 357.500,00
100,00 %
55,00 %
Margem de Contrib.Bruta
Custos Fixos
R$ 292.500,00
R$ 292.500,00
45,00 %
45,00 %
Resultado
CONTBEIS
Zero
10
ALUZIO CAFF ALVES
3.5 - CONSIDERAES SOBRE A ANLISE DO PONTO DE EQUILBRIO

As estimativas de receitas e custos so vlidas para um determinado intervalo significativo do volume
de atividade. Representar graficamente as relaes entre receita-custo-volume de uma empresa desde 0% at
100 % da capacidade produtiva no o mais correto. O melhor fazer a anlise para faixas de operaes
mais comuns e provveis, o que torna muito mais aplicvel e vlida esta anlise.
As condies e polticas operacionais da empresa no so constantes, e a anlise baseia-se em certas
estimativas de custo de mo-de-obra, matria prima, preo de venda e capacidade operacional, assim sendo
aplicvel para uma perspectiva de curto prazo.
Em determinadas empresas a variabilidade nas relaes entre custos fixos e variveis e a dificuldade
da alocao dos custos fixos aos produtos compromete, mas no invalida, a anlise do ponto de equilbrio.
No caso de ser feita anlise para a empresa como um todo necessrio considerar a participao de
cada produto no total.
4 - MARGEM DE CONTRIBUIO UNITRIA / MARGEM DE CONTRIBUIO

BRUTA
Margem de contribuio unitria a diferena entre o preo unitrio de venda e o custo varivel
unitrio. Vem a ser o valor que contribui para a formao do Lucro.
Margem de Contribuio Bruta a unitria multiplicada pelas quantidades vendidas, ou seja, a
diferena entre as receitas totais de vendas e o custo varivel total.
5 - EQUAO GERAL DO RESULTADO
RESULTADO = (QT x PU) -
((QT x Cvu) + CFT)
Exemplos:1 - A empresa Alfa produz barras de chocolate ao preo unitrio de venda de R$ 5,00 e um custo
varivel unitrio de 60 % do preo de venda, sendo o custo fixo total de R$ 50.000,00.
Determinar o que segue:a) - ponto de equilbrio em quantidade e valor.
b) - caso o mercado absorva no mximo 20.000 barras qual seria o lucro da empresa.
c) - quantas barras de chocolate devero ser vendidas para a obteno de um lucro de
R$ 20.000,00
CONTBEIS
11
ALUZIO CAFF ALVES
Soluo:a)
50.000
50.000
PEQT =
PEQT = 25.000 unidades
=
5-3
Obs:- Custo varivel 60 % do preo de venda
60 % de R$ 5,00 = R$ 3,00
b) Lucro = (20.000 x 5) - ((20.000 x 3) + 50.000)

Lucro = 100.000 - (60.000 + 50.000)
Lucro =
100.000 - 110.000
Lucro =
-10.000
c) 20.000 = (qt x 5) 20.000 =
5qt
20.000 + 50.000
70.000
2qt
Prejuzo = R$ 10.000,00
((qt x 3) + 50.000)
3qt - 50.000
= 5qt - 3qt
70.000
qt
35.000 = qt
2 - Dados:-
Receita de vendas
Custo Varivel
1.000 unid. x R$ 1,00 R$ 1.000,00

1.000 unid. x R$ 0,50 R$ 500,00
Margem de Contr.Total
Custo fixo
R$ 500,00
R$ 400,00
Resultado
R$
100,00
Pede-se:a) pensando em reduzir em 10 % o preo de venda para vencer a concorrncia do mercado qual
deve ser o aumento percentual nas quantidades vendidas para obter o mesmo lucro?
b) qual o ponto de equilbrio em quantidades para a situao a?
Soluo:a) 100 = (qt x 0,90) - ((qt x 0,50) + 400)

CONTBEIS
12
100 =
ALUZIO CAFF ALVES
0,90qt - 0,50qt + 400
100 + 400 = 0,90qt - 0,50qt

500
0,40qt
500 = qt
1.250 = qt
0,40
quantidade anterior = 1.000 unid.
quantidade em a = 1.250
aumento percentual = 25 %
b)
400
400
PEQT =
=
0,90 - 0,50
PEQT = 1.000
0,40
6 - TIPOS DE PONTO DE EQUILBRIO

6.1 - CONTBIL
o que ns vimos at o momento, ou seja, resulta no resultado contbil igual a Zero.
6.2 - ECONMICO
Este ponto de equilbrio chama-se econmico pois considera um lucro mnimo desejado.
FRMULA:-
CFT + LM
PEE $ =
1 - CVU
PU
EXEMPLO:- - custo varivel unitrio

- preo de venda unitrio
- custos fixos totais
- capital investido
- lucro mnimo (lm) 6 % s/CI
Soluo:-
35.000 + 6.000
= R$
= R$
80,00
100,00
= R$ 35.000,00
= R$ 100.000,00
= R$ 6.000,00
41.000
PEE$ =
PEE$ = R$ 205.000,00
1 -
80
0,20
100
CONTBEIS
13
ALUZIO CAFF ALVES
6.3 - FINANCEIRO
Existem algumas despesas que no so desembolsveis (depreciao, provises). Assim pode ocorrer
que, mesmo abaixo do ponto de equilbrio contbil a empresa possa arcar com seus encargos que exigem
desembolso.
CFT - DND
FRMULA:-
PEF$
=
1 - CVU
PU
EXEMPLO:-
- custo varivel unitrio

- custo varivel unitrio
- custo fixo total
- despesas no desembolsveis (DND)
35.000 - 5.000
30.000
PEF$ =
1 -
= R$
80,00
= R$ 100,00
= R$ 35.000,00
= R$ 5.000,00
PEF$ = R$ 150.000,00
80
0,20
100
7 - MARGEM DE SEGURANA
a diferena entre o ponto de equilbrio e o ponto em que a empresa opera. Quanto maior for o ponto
de operao em relao ao Ponto de Equilbrio maior ser a sua segurana.
POQT
FRMULA:-
IMS =
-1
PEQT
ONDE:- IMS = NDICE DE MARGEM DE SEGURANA

POQT = PONTO DE OPERAO (QT)
PEQT = PONTO DE EQUILBRIO (QT)
OBSERVAES
1 - PARA TRANSFORMA EM
PERCENTUAL MULTIPLICAR POR 100.
O futuro est em se preparar o ser humano

para o que ele nunca foi.
Paul Valry.
2 - PARA O CLCULO
PODEM
SER
USADOS
QUANTIDADES OU VALORES.
CONTBEIS
14
ALUZIO CAFF ALVES
3 - FORMAO DO PREO DE VENDA

1 - COMENTRIOS GERAIS
A determinao do preo de venda de suma importncia para o planejamento empresarial, pois a partir
deste preo que a empresa gerar ou no lucro.
O preo de venda deve refletir os objetivos e estratgias estabelecidas pela administrao da empresa.
Pela formao de preo procura-se:a) proporcionar no longo prazo, o maior lucro possvel.
b) proporcionar ao depto de vendas um preo que permita a venda.
c) um preo que permita a otimizao da capacidade produtiva, pois devemos sempre que possvel evitar a
ociosidade.
d) permita a otimizao do capital investido, assegurando a sobrevivncia da empresa no longo prazo e a
justa remunerao do capital investido.
2 - MARK - UP
Mark-up quer dizer "marcar acima".
No caso de formao de preo marcar acima do que?
Resposta:- Marcar acima da base, ou seja: do custo do produto.
3 PREO DE VENDA VISTA

PVV = ____CB_____
Mark up %
100
Onde:PVV = PREO VISTA
CB = CUSTO BASE (CUSTO VARIVEL DIRETO)
MARK UP = % DO CUSTO VARIVEL
4 PREO DE VENDA A PRAZO

PVP = (%EF/100 x PVV) + (%DV/100 x PVP) + CB + MC VISTA
Onde:PVP = PREO DE VENDA A PRAZO
%EF = PERCENTUAL DE ENCARGOS FINANCEIROS
PVV = PREO DE VENDA VISTA
%DV = PERCENTUAL DE DESPESAS VARIVEIS
CB = CUSTO BASE (CUSTO VARIVEL DIRETO)
MC VISTA = MARGEM DE COSNTRIBUIO VISTA
CONTBEIS
15
ALUZIO CAFF ALVES
4 - CUSTO DO CAPITAL
Uma das preocupaes da administrao financeira vem a ser o custo do capital total (prprio +
terceiros), ou seja, quanto a empresa est gastando, custo de oportunidade, mantendo uma determinada
estrutura de capitais divididos em prprios e de terceiros.
Para chegarmos neste custo necessitamos analisar o custo dos capitais prprios, e os de terceiros de
curto e longo prazo.
1 - CUSTO DO CAPITAL PRPRIO

1.1 - COMENTRIOS GERAIS
O custo do capital prprio (Kc) de uma empresa definido pelo retorno requerido por seus acionistas
ao investirem seus recursos nos empreendimentos.
A remunerao mnima exigida pelos acionistas constitui-se, em ltima anlise, no custo de capital
prprio da empresa.
Em uma empresa individual, por exemplo, a determinao do custo do capital prprio extremamente
simples, basta perguntar ao proprietrio o quanto ele quer ter de retorno.
A administrao financeira, contudo, apresenta um critrio mais objetivo, para a determinao do custo
de capital, principalmente considerando uma S.A.
1.2 - FORMULA DE CLCULO
A equao reservada para este fim a mesma utilizada para a precificao de ativos (CAPM Capital
Asset Pricing Model)
R
R
KC% = RF + X X M F X 100
100 100
ONDE:KC = CUSTO DO CAPITAL PRPRIO

RF = TAXA DE RENTABILIDADE DE TTULOS LIVRES DE RISCO, NORMALMENTE
GOVERNAMENTAIS.
X = INDICADOR MDIO DE COMO SE MOVE O VALOR DA AO EM RELAO

AO MERCADO EM GERAL.
RM = RETORNO OBTIDO PELO MERCADO EM GERAL.
CONTBEIS
16
ALUZIO CAFF ALVES
EXEMPLO
- taxa livre de risco = 6 % a.a. (RF)
- taxa de mercado =
22,5 % a.a. ( RM)
- retorno da ao em relao ao mercado = 1,12 ( X )
SOLUO
KC % = ( 6/100 + 1,12 (22,5/100 - 6/100)) X 100

KC % = (0,06 + 1,12 (0,225 - 0,06)) X 100
KC % = (0,06 + 0,1848) X 100
KC % = 24,48 %
2 - CUSTO DO CAPITAL DE TERCEIROS DE LONGO PRAZO

Outra forma de captao de recursos atravs de financiamentos de longo prazo, os quais
normalmente, so indexados por um ndice oficial e tem uma taxa de juros muitas vezes subsidiada, alm do
imposto sobre as operaes financeiras.
2.1 LINHAS DE FINANCIAMENTO DE LONGO PRAZO
Atualmente existem no mercado as seguintes fontes de financiamento de longo prazo:2.1.1 EMPRSTIMOS E FINANCIAMENTOS DIRETOS
So emprstimos e financiamentos captados pelas empresas junto as instituies financeiras
componentes do mercado de capitais.
2.1.2 - REPASSE DE RECURSOS INTERNOS
So recursos oficiais, governamentais, alocados para o financiamento de atividades consideradas
como de interesse econmico e social.
As instituies financeiras que normalmente intermediam estes valores, funcionando como
repassadores do Governo, sendo o executor dessa poltica o Banco Nacional de Desenvolvimento Social.
Um exemplo o recurso FINAME.
2.1.3 - REPASSE DE RECURSOS EXTERNOS
So recursos captados por instituies financeiras no exterior e repassadas internamente para as
empresas.
CONTBEIS
17
ALUZIO CAFF ALVES
Um exemplo a regulamentao da resoluo 63 do Banco Central.

Esta modalidade implica no envolvimento de 3 partes :
1. O banco estrangeiro emprestador
2. O banco nacional repassador
3. A empresa nacional financiada
2.1.4 - ARRENDAMENTO MERCANTIL (LEASING)
o aluguel de um imobilizado, com opo de compra do bem ao final do contrato.
Uma das vantagens desta sistemtica que o valor das prestaes, exceto o residual, so
contabilizadas como despesas, conferindo empresa uma reduo no imposto de renda.
2.2 - FORMA DE CLCULO

No existe uma frmula bsica pois cada emprstimo ou financiamento tem encargos diferenciados, e
falando-se em longo prazo os pagamentos muitas vezes tm carncias.
EXEMPLO:
espcie:- Financiamento para Capital de Giro.

valor:- R$ 100.000,00
amortizao:- no 24o ms, ou seja no final do prazo de emprstimo
encargos:- juros de 10 % a.a. pagos semestralmente
correo monetria - IGPM - pago semestralmente
imposto:- 6 % retido quando da liberao do valor
projeo do IGPM :- 1o semestre =
12 %
2o semestre =
9%
o
3 semestre =
7%
4o semestre =
10 %
CONTBEIS
18
ALUZIO CAFF ALVES
FINANCIAMENTO DE LONGO PRAZO

ESPCIE:- FINANCIAMENTO PARA CAPITAL
DE GIRO
VALOR:
100.000,0
0
AMORTIZAO:
NO FINAL DO SEGUNDO ANO
CUSTO:
JUROS A.A
10,00%
C.M.
SEMESTRAL
IMPOSTO
6,00% RETIDO
PROJEO C.M.
1o.SEM.
2o.SEM.
3o.SEM.
4o.SEM.
NA LIBERAO DO VALOR
12,00%
9,00%
7,00%
10,00%
PLANILHA DE PAGAMENTOS
SEMESTRE
SDO.DEVEDOR
COR.MONET JUROS
AMORTIZA PRESTAO
.
O
4,8809%
INICIO
100.000,00
1o.
100.000,00 12.000,00
5.466,59
17.466,59
2o.
100.000,00
9.000,00
5.320,16
14.320,16
3o
100.000,00
7.000,00
5.222,54
12.222,54
4o
100.000,00 10.000,00
5.368,97 100.000,00
115.368,97
0,00 38.000,00
21.378,26 100.000,00
159.378,26
FINAL
3 - CAPITAL DE TERCEIROS - CURTO PRAZO

Outra modalidade de captao a de recursos de curto prazo, normalmente disponveis atravs de
instituies bancrias.
Visam atender as necessidades de Curto Prazo das empresas.
Dentre as linhas existentes destacam-se.
3.1 - DESCONTO DE DUPLICATAS
A empresa possui duplicatas com vencimentos para determinadas datas, mas necessita de numerrio
antes destas datas. Esta empresa pode descontar estas duplicatas, recebendo o dinheiro deduzido os juros
em data anterior ao vencimento das mesas.
CONTBEIS
19
ALUZIO CAFF ALVES
No vencimento o sacado (cliente) efetuar o pagamento para o Banco, sendo o emitente responsvel
pelo ttulo caso o sacado no efetue o pagamento.
3.1.1 - DESCONTO BANCRIO ( COMERCIAL OU POR FORA)
Vejamos o exemplo: valor das duplicatas:- R$ 1.000
prazo mdio de vencimento:- 20 dias
taxa de juros bancrio:- 8 % a.m - juros simples
imposto:- 0,0041 % a.d. sobre o valor total
CLCULO DO LQUIDO
CREDITADO
JUROS MENSAIS
TAXA DIRIA
VALOR
CREDITADO
LQUIDO
8,00%
Dividido
TAXA
DIA
QT.DIAS
QT DIAS DO MS
30
TAXA
DIA
0,2667%
TAXA PERODO
VALOR
LQUIDO
1X2
VR. DA OPERAO
1.000,00
( - ) JUROS
0,2667%
20
5,33%
(53,30)
( - ) IMPOSTO
0,0041%
20
0,0820%
(0,82)
LQUIDO CREDITADO
945,88
TAXA REAL DA OPERAO - JUROS

SIMPLES
QT.DIAS
I = ENC/VR.LIQ X
100
TX.DIA
TX.MS
ENCARGOS
(54,12)
dividido
VR.LQ.CRED.
945,88
TAXA DO
PERODO
5,72%
20
0,29%
8,70%
Vejamos um outro exemplo:
CONTBEIS
20
DUPLS
VALOR
1001
1002
1003
1004
1005
1006
3.000,00
2.500,00
4.500,00
1.000,00
2.000,00
2.000,00
TOTAL
15.000,00
46.500,00
ALUZIO CAFF ALVES
VENCTO MESES
2
2
3
4
4
5
6.000,00
5.000,00
13.500,00
4.000,00
8.000,00
10.000,00
46.500,00
dividido
ENCARGOS
PRAZO MDIO
15.000,00
3,1
4.000,00
TX.REAL
ENCARG.
dividido
LQUIDO
4.000,00
11.000,00
TX.REAL DO PERODO
36,36%
TX.REAL MES
(tx.perodo / prazo mdio em meses)
11,73%
3.2 - CRDITO ROTATIVO

Crdito rotativo ou conta garantida o usual cheque especial. Os encargos incidem sobre a quantidade
de dias em que o saldo foi devedor.
Imaginemos a seguinte situao
SALDO
QT.DIAS
JUROS
10,00%
PONDERAO
(2.000,00)
(3.000,00)
(5.000,00)
(2.000,00)
(1.000,00)
2
3
4
5
1
13,33
30,00
66,67
33,33
3,33
(4.000,00)
(9.000,00)
(20.000,00)
(10.000,00)
(1.000,00)
(13.000,00)
15
146,66
(44.000,00)
PR.MDIO
SDO.MDIO
3,3846
(2.933,33)
CONTBEIS
21
CALC.JUROS
(2.933,33)
ALUZIO CAFF ALVES
SDO MDIO x TX.DIA x No. DIAS

0,33%
15
145,20
OU
CALC.JUROS
SDO TOT x TX.DIA x PRAZO MDIO

(13.000,00)
0,33%
3,3846
145,20
3.3 - EMPRSTIMOS DE CURTO PRAZO

Os emprstimos de curto prazo so muito comuns, conhecidos no mercado como Hot Money. A
cobrana dos encargos pode se dar na data da liberao do emprstimo ou na data do vencimento.
3.3.1 - HOT MONEY, ENCARGOS DESCONTADOS NA LIBERAO
Exemplo:LQUIDO CREDITADO
VR. DA OPERAO
JUROS MENSAIS
IMPOSTO
TAXAS
PRAZO EM DIAS
5.000,00
8,00% JUROS / 30 x QT.DIAS x VR.OPER
0,0041% TX.IMP x QT.DIAS x VR.OPER
100,00 TAXAS
4
TOTAL
5.000,00
53,33
0,82
100,00
4.845,85
CUSTO REAL TOTAL

TOT.ENC. dividido
154,15
LQ.CRED.
4.845,85
TX.REAL
3,18% perodo
dividido perodo
0,80%
vezes 30 d
24,00% mensal
CONTBEIS
22
ALUZIO CAFF ALVES
3.2.2 - HOT MONEY, ENCARGOS PAGOS NO VENCIMENTO

Exemplo :LQUIDO CREDITADO
5.000,00
8,00% JUROS / 30 x QT.DIAS x VR.OPER
0,0041% TX.IMP x QT.DIAS x VR.OPER
100,00 TAXAS
4
TOTAL
VR. DA OPERAO
JUROS MENSAIS
IMPOSTO
TAXAS
PRAZO EM DIAS
5.000,00
53,33
0,82
100,00
4.845,85
CUSTO REAL TOTAL

TOT.ENC. dividido
154,15
TOT.EMPR. TX.REAL
5.000,00
3,08% perodo
dividido perodo
0,77%
vezes 30 d
23,10% mensal
4 CUSTO MDIO PONDERADO DE CAPITAL CMPC

O custo mdio ponderado de capital obtido pelo critrio de mdia ponderada, e usado na teoria
tradicional de finanas como o retorno mnimo a ser exigido nas aplicaes de capital da empresa.
ORIGEM
CURTO PRAZO
LONGO PRAZO
PRPRIO
VALOR
6.000,00
15.000,00
40.000,00
CUSTO
PONDERA
O
3,50%
3,00%
4,00%
210,00
450,00
1.600,00
61.000,00
2.260,00
3,70%
5 - PRINCIPAIS FONTES DE CAPITAL DE TERCEIROS

Mesmo com a estabilidade econmica, os emprstimos em moeda local continuam escassos e caros
no Brasil, pois o nvel de poupana interna no suficiente para financiar as atividades empresariais em
carter permanente.
As empresas so obrigadas a buscar emprstimos e financiamentos externos, pela escassez e alto custo
dos financiamentos internos, mesmo que isso implique assumir o risco de cmbio. O acesso de empresas
brasileiras ao mercado financeiro internacional est restrito a empresas de grande porte e subsidirias de
empresas multinacionais. O volume dos recursos que as instituies financeiras captam no mercado
financeiro internacional e repassam no mercado interno limitado.
CONTBEIS
23
ALUZIO CAFF ALVES
A estrutura de capital deve ser composta por fontes de longo prazo e permanentes, mas nem sempre
essas fontes esto disponveis, o que obriga empresas a financiarem suas atividades com recursos de curto
prazo.
Inmeras so as modalidades de financiamentos existentes no mercado financeiro. Para fins
didticos, as fontes de capital de terceiros podem ser divididas em financiamentos e emprstimos em moeda
nacional e em moeda estrangeira.
5.1 Financiamentos em moeda nacional

Os financiamentos em moeda nacional mais comuns so:
EMPRSTIMOS PARA CAPITAL DE GIRO

Por meio de um contrato, so estabelecidas as condies gerais e especficas da operao, como o
valor, o vencimento e a taxa de juros. As garantias exigidas so as notas promissrias as quais so
avalizadas, geralmente, pelos scios ou diretores. Alm das notas promissrias, podem ser exigidas garantias
adicionais, tais como duplicatas, hipotecas e penhor mercantil.
DESCONTO DE TTULOS
Os ttulos descontados podem ser duplicatas ou notas promissrias. 0 cedente da duplicata ou nota
promissria transfere ao banco o direito de receb- los nos respectivos vencimentos, recebendo
antecipadamente o valor lquido dos ttulos, depois de descontados os juros. No vencimento, o devedor
pagar o valor do ttulo ao banco, que baixar da responsabilidade do cedente.
Na operao de desconto, o banco tem o direito de regresso, isto , caso o devedor no pague o ttulo
no vencimento, o banco tem o direito de receber do cedente o valor do ttulo acrescido de juros de mora e/ou
multas.
HOT MONEY
Esse tipo de emprstimo caracteriza-se por ser de curtssimo prazo, geralmente de um dia a uma
semana. A taxa de juros de hot money baseada na taxa diria, acrescida de spread do banco e impostos. As
vantagens desse tipo de emprstimo so de que a empresa tomadora pode ajustar melhor seu fluxo de caixa e
possibilita uma mudana rpida de fonte de financiamento, caso outros tipos de financiamento se tornem
mais vantajosos.
A cobrana de impostos (IOF, CPMF etc.) pode tornar o custo efetivo de hot money excessivamente
alto, o que limita esse tipo de emprstimo a eventuais operaes de ajustes de caixa.
CONTA GARANTIDA
, para a pessoa jurdica, o equivalente ao cheque especial utilizado por pessoa fsica. O banco abre
uma conta de crdito para a empresa, que saca livremente o valor at o limite estabelecido e cobre o saldo
devedor a qualquer tempo, at o vencimento do contrato. Os encargos financeiros so pagos periodicamente.
A grande vantagem da conta garantida que o tomador pode ajustar melhor sua necessidade de caixa.
FACTORING
Factoring uma operao de fomento comercial, portanto, no sujeita a regulamentaes do Banco
Central. A operao consiste em ceder os direitos creditrios sobre duplicatas a empresas de factoring,
recebendo em contrapartida o valor de face com desgio (que corresponde a juros e spread da operao).
CONTBEIS
24
ALUZIO CAFF ALVES
A grande vantagem dessa operao que nela feita a venda definitiva das duplicatas, portanto, sem
o direito de regresso, diferentemente do desconto de duplicatas. Por ser uma operao com custo final mais
alto do que o praticado pelos bancos, utilizada com maior freqncia por empresas de pequeno e mdio
porte que tm dificuldades de obter linhas de crdito em bancos.
DEBNTURES
Debnture um ttulo emitido por sociedades annimas de capital aberto, com a aprovao da
emisso por Assemblia Geral Extraordinria, para captar recursos de mdio e longo prazo no mercado
financeiro. As condies gerais e especficas sob as quais foi emitida a debnture constam de um documento
chamado Escritura de emisso, com registro em cartrio.
As debntures podem ser remuneradas com juros e prmios sobre valores atualizados
monetariamente, ou com taxas de juros prefixadas. As taxas de remunerao so repactuadas
periodicamente. Caso no se chegue a um acordo quanto taxa de remunerao do novo perodo, a empresa
deve resgatar os ttulos. O prazo de resgate no deve ser inferior a um ano.
O Agente Fiducirio da operao zela pelos direitos dos debenturistas.
RECURSOS DO BNDES
Praticamente, a maioria dos recursos de longo prazo existentes em moeda nacional fornecida pelo
Sistema BNDES, dentro das polticas operacionais estabelecidas para cada setor de atividade econmica. O
Sistema BNDES formado pelo prprio Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social
(BNDES) e suas subsidirias Agncia Especial de Financiamento Industrial (Finame) e BNDES
Participaes S.A. (BNDESpar).
O Sistema BNDES pode operar diretamente com o financiado, mas a maioria das operaes
intermediada pelas ins tituies financeiras credenciadas. Em alguns casos, o BNDESpar participa do capital
social das empresas consideradas estratgicas ou com projetos prioritrios.
Os encargos dos financiamentos so baseados na Taxa de Juro de Longo Prazo (TJLP), apurada com
base em uma cesta de moedas, acrescida de spread especfico para cada linha de financiamento, mais a
comisso do agente repassador.
Algumas das linhas de financiamento so:
financiamento de mquinas e equipamentos de fabricao nacional (Finame);
financiamento exportao de mquinas e equipamentos (Finamex);
financiamento para subscrio de aumento de capital social;
garantia de subscrio de valores mobilirios.
5.2 - FINANCIAMENTO EM MOEDA ESTRANGEIRA

Por ser a taxa de cmbio brasileira atrelada ao dlar, a maioria dos emprstimos e financiamentos em
moeda estrangeira denominada em dlar. As mais comuns so:
CONTBEIS
25
ALUZIO CAFF ALVES
ADIANTAMENTO SOBRE CONTRATOS DE CMBIO

Nesse tipo de operao, os exportadores, com base em contrato de fornecimento ou pedido de
compra, vendem a termo os valores em moeda estrangeira que sero gerados pela futura exportao,
recebendo antecipadamente o valor equivalente em moeda local, convertido pela taxa de cmbio da data da
operao.
Antes do embarque da mercadoria, a operao recebe o nome de Adiantamento sobre Contrato de
Cmbio (ACC), mas aps o embarque, essa operao passa a chamar-se Adiantamento sobre Contrato de
Exportao (ACE). Por ser um incentivo financeiro exportao, o custo dessa operao , geralmente, mais
baixo do que a taxa de mercado.
RESOLUO 63
Essa operao regulamentada pela Resoluo 63 do Banco Central. Os bancos repassam aos
tomadores locais, em moeda estrangeira, os recursos captados no exterior por meio de lanamentos de bnus
e outros instrumentos financeiros. Todas as condies do emprstimo original, como datas de paga mentos de
juros e amortizao, taxas de juros e imposto de renda sobre a remessa de juros, coincidem com os
vencimentos do emprstimo original. O prazo mximo da operao para o tomador local no pode exceder o
vencimento do emprstimo original, mas o banco pode repassar o recurso por um prazo menor. O banco
local cobra do tomador uma comisso de repasse, que pode ser antecipada ou paga juntamente com os juros,
e sobre essa comisso no incide Imposto de Renda, por ser paga em moeda nacional.
FINANCIAMENTO DE IMPORTAO
Os bens adquiridos no exterior podem ser financiados por bancos do exterior Em vez de o importador
desembolsar as compras a vista, o banco do exterior paga a vista ao exportador e o importador fica devendo
a esse banco do exterior No vencimento do financiamento, o importador far a remessa financeira pela
compra de mercadorias.
Geralmente, o custo final desse tipo de financiamento mais atraente do que de outros tipos de
financiamentos, pois o risco de o banqueiro financiador no receber menor do que em emprstimos feitos
em moeda. O prazo de financiamento varia de alguns meses a at um ano, raramente ultrapassando esse
prazo.
EXPORT NOTE
O exportador emite uma nota promissria em dlar com lastro em futuros crditos de exportao e
faz a cesso de direitos sobre o crdito com base em um contrato. Pela cesso do direito creditrio, o
exportador recebe a vista o valor em moeda nacional, convertido pela taxa de cmbio do dia.
Quando a empresa exportadora recebe o dlar da exportao no futuro, converte-o em moeda
nacional e resgata a nota promissria emitida em dlar convertida em moeda nacional pela taxa de cmbio
do dia do resgate, acrescida de juros.
EUROBNUS
Euronotes e Eurobonds so ttulos emitidos por empresas em dlar, fora dos Estados Unidos. Notes
so ttulos emitidos com prazos inferiores 10 anos; acima desse prazo, os ttulos so chamados bnus
(bonds, em ingls). No mercado financeiro brasileiro, esses dois tipos de ttulos so chamados Eurobnus,
indistintamente dos prazos de resgate.
CONTBEIS
26
ALUZIO CAFF ALVES
Existem dois tipos de ttulos, quanto s taxas de juros. As Fixed Rate Notes, so ttulos lanados
com taxas de juros fixas. As Floating Rate Notes, so ttulos lanados com taxas de juros flutuantes.
Por gerarem despesas fixas relativamente altas (servios jurdicos especializados, confeco de
prospectos de lanamento e oferta, registro da emisso em uma bolsa internacional, remunerao dos agentes
financeiros etc.), alm da comisso de administrao e venda dos ttulos (proporcional ao valor da emisso),
os Eurobnus so lanados com valores, geralmente, acima de US$ 50 milhes.
5.3 ARRENDAMENTO MERCANTIL

O arrendamento mercantil (leasing, em ingls) uma forma de financiamento de bens do Ativo
Imobilizado. A ampla aceitao dessa modalidade de financiamento pelas empresas est baseada no
princpio de que o lucro gerado pela utilizao do bem e no por sua propriedade.
A operao de leasing consiste em uma empresa arrendadora adquirir um bem do fabricante (ou
comerciante) escolhido pela arrendatria e arrend-lo a esta mediante o recebimento de prestaes peridicas
(que podem ser mensais, trimestrais etc.). O bem adquirido fica contabilizado como Ativo Permanente da
arrendadora at sua eventual venda para a arrendatria. O objeto do arrendamento pode ser: bens mveis ou
imveis, novos ou usados, de fabricao nacional ou estrangeira, contratado em moeda nacional ou em
moeda estrangeira, com as arrendadoras nacionais ou estrangeiras.
Existem duas modalidades de leasing: financeiro e operacional.
LEASING FINANCEIRO
O leasing financeiro equivale operao de financiamento de mdio ou longo prazo em que a
arrendatria paga, geralmente, prestaes mensais. Ao final do contrato, que no pode ser rescindido
antecipadamente, a arrendatria ter o direito de adquirir o bem por um valor previamente combinado
denominado valor residual garantido (VRG).
O prazo mnimo de arrendamento de dois anos para bens com vida til de at cinco anos (veculos,
equipamentos de informtica etc.) e de trs anos para os bens com vida til superior a cinco anos (mveis e
utenslios, maquinarias em geral etc.). A conservao e a manuteno do bem de responsabilidade da
arrendatria.
No Brasil, somente as sociedades de arrendamento mercantil (empresas de leasing) podem praticar as
operaes de leasing financeiro, pois essa modalidade de arrendamento est sujeita regulamentao do
Banco Central.
LEASING OPERACIONAL
O leasing operacional uma operao de locao em que a arrendatria (locatria) paga uma taxa de
arrendamento peridica (semanal, mensal, trimestral etc.) arrendadora (locadora). A manuteno do bem
arrendado nessa modalidade de responsabilidade da locadora. O bem devolvido locadora ao final do
contrato, ou a qualquer tempo (se assim estiver previsto no contrato). Caso a locatria desejar adquirir o
bem, o preo de venda ser estabelecido de acordo com o valor de mercado.
Nessa modalidade de arrendamento no existe um prazo mnimo obriga trio. Portanto, a durao de
um contrato de locao poderia ser de apenas alguns meses (ou dias). O prazo do contrato de locao, ou a
opo de devoluo a qualquer tempo, depender da natureza e espcie do bem objeto de locao, pois
existem bens de difcil comercializao no mercado de bens usados e com alta taxa de obsolescncia.
CONTBEIS
27
ALUZIO CAFF ALVES
No h necessidade de a empresa locadora ser uma sociedade de arrendamento mercantil para

exercer as atividades de Leasing operacional, pois essa modalidade de arrendamento no est sujeita
regulamentao do Banco Central. A ttulo de exemplo, as empresas de locao de veculos "adquirem" os
veculos por meio de leasing financeiro e os arrendam a seus clientes por meio de leasing operacional.
LEASE BACK
A operao de lease back (ou sale lease back) consiste em uma empresa vender um bem de seu
imobilizado a uma empresa de leasing, arrendando-o simultaneamente, na modalidade de leasing financeiro.
Ocorre a troca de propriedade, mas, na prtica, o bem continuar sendo utilizado normalmente pela antiga
empresa proprietria at o final do contrato de arrendamento, quando ela exercer (se for de seu interesse) a
opo de aquisio pelo VRG. uma forma de financiamento de capital de giro utilizada por empresas,
bastante imobilizadas.
6 - CUSTO DE CAPITAL - RESUMO APRESENTAO

DEFINIO DE CUSTO DE CAPITAL
a taxa de retorno que uma empresa precisa obter sobre seus investimentos para manter o valor da ao
inalterado (Gitman, 1997:382).
ENTENDIMENTO DO CUSTO DE CAPITAL
a taxa de retorno exigida pelos fornecedores de capital para atrair seus fundos para a empresa.
Se o risco for mantido constante, a implementao de projetos com taxa de retorno acima do custo de capital
aumentar o valor da empresa. (Gitman, 1997:382)
CUSTO DO CAPITAL PRPRIO
COTA DE CAPITAL / AES ORDINRIAS
MODELO DE GORDON
CAPITAL ASSET PRICING MODEL
LUCROS ACUMULADOS
EMISSO DE NOVAS AES
CUSTO DO CAPITAL DE TERCEIROS
CAPITAL DE TERCEIROS
LONGO PRAZO
Representado por emprstimos e financiamentos nacionais ou estrangeiros de longo prazo.
CURTO PRAZO
Representado por emprstimos e financiamentos de curto prazo (desconto de duplicatas, hot money, conta
garantida e outros)CUSTO DA COTA DE CAPITAL E DA AO ORDINRIA
MODELO DE GORDON
KS = (D1 / PO) + G
KS = Taxa de retorno exigida sobre a ao
D1 = Dividendo por ao esperado no ano 1
CONTBEIS
28
ALUZIO CAFF ALVES
PO = Preo corrente da ao
G = Taxa anual de crescimento constante dos lucros e dividendos
EXEMPLO DO MODELO DE GORDON

A ao de uma empresa negociada em bolsa a preo de R$ 100,00, e seu dividendo anual previsto de R$
15,00, com previso de crescimento dos lucros e dividendos a uma taxa mdia anual de 2%. Qual o custo
desta ao?
Clculo Modelo de Gordon
KS = (D1 / PO) + G
Ks = (15 / 100) + 0,02
Ks = 0,17
Ks = 17,00 %
CUSTO DA COTA DE CAPITAL E DA AO ORDINRIA

CAPM
Kc = RF + [ b (RM RF) ]
Kc = Taxa de retorno exigida sobre a ao
RF = Taxa de retorno livre de risco, tais como ttulos pblicos
b = beta, que o coeficiente de risco no diversificvel
Rm = retorno sobre a carteira de ativos do mercado
Exemplo do CAPM
Uma empresa considera uma taxa livre de risco de 6,00 %, sendo que o retorno mdio de mercado da ordem de 13,00 %.
Considerando que historicamente est empresa apresenta um beta de 1,3, calcular o custo de capital prprio.
CLCULO DO CAPM
KC = RF + [ b (RM RF) ]
KC = 0,06 + [1,3(0,13 0,06)]
KC = 0,06 + 0,091
KC = 0,1510
KS = 15,10%
BETA
O beta representa a correlao dos resultados empresariais em relao aos resultados da mdia de mercado, que pode ser
representado pelo conjunto de empresas do mesmo nicho de mercado.
SIGNIFICADO DO BETA
Significa que o resultado mdio de mercado representar para a empresa em anlise este resultado mdio multiplicado pelo seu
beta.
CUSTO DOS LUCROS ACUMULADOS

Os lucros acumulados so lucros retidos por diversos motivos. Caso no fossem retidos, seriam distribudos aos acionistas.
So re-investimentos na empresa e devem ressarcir os acionistas da mesma forma que aes ordinrias ou cotas de capital.
Seu custo igual ao custo das aes / cotas de capital.
CUSTO DA EMISSO DE NOVAS AES

KN = { D1 / [PO (1- f-d) ] } + G
KN = Custo para a empresa pela emisso de novas aes
CONTBEIS
29
ALUZIO CAFF ALVES
D1 = Dividendo por ao no primeiro ano

Po = Preo corrente da ao
f = Taxa de desgio sobre o preo de lanamento das aes
d = despesas de underwriting (%)
EXEMPLO DA EMISSO DE NOVAS AES

A ao de uma empresa negociada em bolsa a preo de R$ 100,00, e seu dividendo anual previsto de R$
15,00, com taxa de crescimento prevista de 2%. Considerando um desgio de 10% e as despesas de
underwriting de 4%, qual o custo desta ao?
CLCULO DA EMISSO DE NOVAS AES
KN = { D1 / [ PO (1-f-d) ] } + G
KN = {15 / [100 (1-0,1-0,04)]}+0,02
KN = { 15 / 86 } + 0,02
KN = 0,1744 + 0,02
KN = 0,1944
KN = 19,44 %
CUSTO MDIO PONDERADO DE CAPITAL-CMPC

ORIGEM
VALOR
PESO
CUSTO
PONDERAO
CURTO PRAZO
LONGO PRAZO
PRPRIO
6.000,00
15.000,00
40.000,00
10,00 %
25,00 %
65,00 %
7,00%
4,00%
10,00%
0,70 %
1,00 %
6,50 %
60.000,00
100,00 %
TOTAIS
CONTBEIS
8,20 %
30
ALUZIO CAFF ALVES
5 - ADMINISTRAO DOS ATIVOS CORRENTES CAPITAL DE GIRO

1 - CONCEITOS BSICOS
Dentre as aplicaes de fundos de uma empresa, parcela considervel destina-se composio do que
chamamos de ativos correntes ou circulantes, ou capital de giro.
Estes ativos compreendem os saldos mantidos nas contas de disponibilidades, investimentos
temporrios, contas a receber e estoques em geral.
Em sentido amplo, o capital de giro representa o valor total dos recursos demandados pela empresa,
para financiar seu ciclo operacional, que engloba as necessidades circulantes desde a aquisio de matriasprimas at o recebimento das vendas.
O ciclo operacional , por definio, considerado de curto prazo, e necessrio para sustentar um dado
volume de operaes.
Os investimentos em cada item decorrem da natureza das operaes s quais a empresa se dedica, bem
como das peculiaridades do setor em que opera.
2 - CICLO OPERACIONAL
O ciclo operacional pode ser representado atravs do seguinte esquema:-
CAIXA
ESTOQUE
MATRIA-
CONTAS A
RECEBER
CONTBEIS
VENDAS
31
ESTOQUE
PROD. ACABADOS
ALUZIO CAFF ALVES
3 - CARACTERSTICAS DO CAPITAL DE GIRO

3.1 - VOLATILIDADE
a curta durao de seus elementos e constante mutao dos itens circulantes com outros de natureza
idntica.
3.2 - BAIXA RENTABILIDADE
Nos setores industriais os investimentos em capital de giro produzem baixa rentabilidade pois estes
recursos se apresentam mais expostos depreciao monetria (inflao).
3.3 - DIVISIBILIDADE
Isto permite que o aporte de recursos nos itens de curto prazo ocorra em nveis variados e
relativamente baixos, podendo-se alocar recursos no momento do surgimento das necessidades
financeiras
4 - CAPITAL DE GIRO LQUIDO OU CAPITAL CIRCULANTE LQUIDO

a diferena entre o ativo circulante e o passivo circulante. Representa normalmente a parcela dos
recursos de longo prazo aplicados em itens do ativo de curto prazo.
O Capital de Giro Lquido (CGL) pode ser positivo, nulo ou negativo
4.1 - CGL POSITIVO
ATIVO
PASSIVO
AC
160
PC
120
RLP
20
ELP
80
AP
120
_____
PL
Esta situao demonstra certa folga na liquidez da empresa, a

qual se processa pela manuteno de certa sobra de recursos
passivos de longo prazo disponveis para suprir eventuais
ausncias de caixa.
100
_____
300
300
CGL = 40
CONTBEIS
32
ALUZIO CAFF ALVES
4.2 - CGL NULO

ATIVO
PASSIVO
AC
120
PC
120
RLP
20
ELP
80
AP
160
_____
PL
As aplicaes de curto prazo esto totalmente financiadas com

fundos da mesma durao, sendo que a liquidez no apresenta
nenhuma folga.
100
_____
300
300
=0
4.3 - CGLCGL
NEGATIVO
4.2 - CGL NEGATIVO

ATIVO
PASSIVO
AC
100
PC
120
RLP
40
ELP
80
AP
160
_____
PL
Identifica a presena de dvidas de curto prazo, assim como o

fato das aplicaes serem financiadas com recursos de prazos
maiores, o que determina uma reduo da liquidez.
100
_____
300
300
CGL = - 20
5 - CAPITAL DE GIRO E INFLAO

Basicamente o volume de capital de giro adequado para determinado negcio funo da poltica
de produo e venda adotada e pela relao risco/retorno pretendida.
O equilbrio do capital de giro em economias estveis mais fcil de ser obtido, contudo em um
contexto inflacionrio, mesmo que ocorra estabilidade da atividade nominal da empresa, as variaes
desproporcionais nos preos dos fatores de produo determinam normalmente necessidades
geometricamente crescentes no capital de giro.
6 - INVESTIMENTO EM CAPITAL DE GIRO

O capital de giro constitudo em grande parte por ativos monetrios, ou seja, por valores
depreciveis perante a inflao.
CONTBEIS
33
ALUZIO CAFF ALVES
Dessa maneira o mais rentvel para qualquer empresa seria manter em seus ativos circulantes
valores mnimos ou exatamente iguais s suas necessidades operacionais.
Ressalte-se que os baixos nveis de ativo circulante determinam juntamente com o aumento na
rentabilidade uma elevao nos riscos da empresa, reduzindo sua liquidez no caso de eventuais atrasos no
recebimento ou reposio dos estoques.
7 - FINANCIAMENTO DO CAPITAL DE GIRO

7.1 - ABORDAGEM TRADICIONAL
1) ATIVO PERMANENTE + CAPITAL DE GIRO PERMANENTE SO FINANCIADOS POR
RECURSOS DE LONGO PRAZO (PRPRIOS OU DE TERCEIROS).
2) CAPITAL DE GIRO SAZONAL (QUE OCORRE EM DETERMINADOS PERODOS) DEVE

SER FINANCIADO POR RECURSOS DE TERCEIROS CURTO PRAZO.
8 - CONCLUSO
A definio do volume adequado (timo) de capital de giro, dever, ao mesmo tempo, obedecidas
as particularidades operacionais da empresa e de seu ambiente, maximizar seu retorno e minimizar seu risco.
No entanto, a fixao desse volume timo depende de uma srie de expectativas futuras, cujos valores so,
muitas vezes, de quantificao incerta.
9 - O CAPITAL CIRCULANTE LQUIDO E FINANCIAMENTO A CURTO PRAZO

Capital de giro refere-se aos ativos circulantes que sustentam. as operaes do dia-a-dia das
empresas. J o capital de giro (ou circulante) lquido, a diferena entre os ativos e passivos circulantes,
uma medida conveniente da liquidez da empresa e tambm reflete sua capacidade de gerenciar suas relaes
com fornecedores e clientes. A administrao ineficiente do capital de giro afetar dramaticamente o fluxo
de caixa das empresas. Uma m administrao das duplicatas a pagar pode resultar no pagamento de
fornecedores em pocas indevidas, drenando os recursos de caixa da empresa.
As necessidades de capital de giro e as estratgias de gerenciamento variam entre diferentes tipos de
empresas e indstrias. A composio de ativos e passivos circulantes, assim como a relao entre ativos
circulantes e ativos totais tambm dependem do tipo de empresa. As necessidades de uma empresa de
servios de informtica so diferentes daquelas de uma empresa fabricante de computadores. Da mesma
forma, uma empresa multidivisional, por exemplo (com intensas operaes de produo e tambm de
distribuio) deve gerenciar as necessidades de capital de giro de cada unidade, separadamente. Uma
indstria possui uma maior proporo de ativos permanentes em relao aos ativos totais, e tende a
concentrar-se nas necessidades de caixa de longo prazo; as operaes de distribuio geram maior
porcentagem de capital de giro e concentram-se nas duplicatas a receber, estoques e duplicatas a pagar; uma
empresa de servios possui poucos ativos permanentes e enfoca basicamente as contas a receber.
CONTBEIS
34
ALUZIO CAFF ALVES
A relao entre ativos e passivos circulantes desempenha um papel importante no estabelecimento

das polticas de administrao do capital de giro. Urna empresa pode estabelecer um nvel de 2,5 para seu
ndice de liquidez corrente (ativo circulante dividido pelo passivo circulante). Os padres da indstria (para
ndices de liquidez e condies de crdito) e as condies exigidas pelos credores tambm afetam essas
decises. Empresas com emprstimos bancrios curto prazo podem ser solicitadas, por meio de acordos
apropriados, a manter um nvel mnimo de capital de giro ou de ndice de liquidez corrente.
Duas consideraes muito importantes na administrao do capital de giro so os ciclos econmicos e
a sazonalidade especfica de determinados negcios. Mudanas nas condies econmicas afetam o volume
de vendas que, por sua vez, influencia os nveis das duplicatas a receber e dos estoques. Empresas com
produtos sazonais podem apresentar nveis mais altos de duplicatas a receber e de estoques porque seus
produtos devem ser produzidos ao longo do ano e as receitas s ocorrero em pocas especficas. Esses
ciclos impem um desafio para os administradores financeiros, que devem providenciar os recursos
necessrios a sustentao das operaes da empresa, assim como antecipar os financiamentos de curto prazo
para suprir as necessidades de capital de giro.
A estratgia de capital de giro e influenciada tambm pela taxa, ambiente econmico e preferncias
pessoais Algumas empresas seguem a abordagem conservadora, financiando suas necessidades tanto
permanentes como sazonais com recursos a mdio e longo prazo. Outras so mais agressivas e utilizam
recursos de longo prazo para financiar suas necessidades permanentes, enquanto suas necessidades sazonais
so financiadas com recursos de curto prazo, menos onerosas, principalmente quando as diferenas entre as
taxas de curto e longo prazo so favorveis. Naturalmente, um monitoramento cuidadoso das taxas de juros
um fator essencial para se desenvolver a melhor estratgia e muitas empresas se protegem da exposio s
taxas de juros, usando instrumentos derivativos.
O tipo de financiamento de curto prazo utilizado pelas empresas depende em grande parte do seu
porte e de sua solidez financeira. Empresas grandes, e bem avaliadas por institutos especializados,
geralmente tm amplo acesso a commercial papers, emprstimos bancrios e outras formas de financiamento
no-garant ido. As peque nas empresas geralmente financiam suas necessidades de capital de giro com
emprstimos em bancos locais e muitas vezes tm de garantir o emprstimo com duplicatas a receber ou
estoques.
Richard Moorman, formou-se em marketing pela Xavier University, ern Cincinnati, e h vinte anos
trabalha na rea de administrao de tesouraria. Durante seus treze anos na Mead Corporation, ocupou
diversos cargos na rea financeira, dentre os quais o de gerente de "corporate fnance". Sendo um gerente de
caixa credenciado pela Treasury Management Association, onde atua intensamente, Moorman vicepresidente snior do Treasury Services Group, do Bank One, ern Columbus.
CONTBEIS
35
ALUZIO CAFF ALVES
6 - ADMINISTRAO DAS DISPONIBILIDADES
1 - DISPONIBILIDADES
As disponibilidades so os recursos que nos permitem efetuar pagamentos imediatos, e que esto
registrados nas contas CAIXA, BANCOS, APLICAES FINANCEIRAS DE CURTO PRAZO.
administrao financeira cabe definir o nvel de saldo nestes ativos correntes, e obter o mximo de
receita de juros sobre os valores em espcie temporariamente ociosos.
2 - MOTIVOS PARA A MANUTENO DE SALDOS EM DISPONIBILIDADES

2.1 - TRANSAO:Necessidade de caixa para fazer os pagamentos no curso normal da atividade da empresa.
Exemplos:- compras, mo-de-obra, impostos, saldo mdio bancrio, despesas diversas como lanches,
conduo xerox, cartorrias e etc.
2.2 - PRECAUO
Necessidade de proporcionar uma margem de segurana contra variaes incertas e desfavorveis.
Exemplos:- erro de previso, sbitas alteraes no volume de vendas, reduo da produo em funo de
quebras, e etc.
Observe-se que, quanto mais previsveis forem os fluxos de caixa e quanto maior for a capacidade de
levantar prontamente emprstimos de baixo custo, para atender emergncias, menor dever ser o nvel de
saldo para precauo.
Outras determinantes so: a) as possibilidades de reduo de despesas operacionais (flexibilidade) sem
efeitos colaterais; b) a postura dos administradores em relao ao risco de falta de fundos.
2.3 - OPORTUNIDADE ESPECIAIS ( ESPECULAO)
Esta parcela se destina a tirar proveito de oportunidades de mercado. Exemplo: a) acumulao de saldo
para a compra de ativos para expanso; b) aquisio de mercadorias com desgio que confira rentabilidade
ao projeto, mesmo havendo aumento do capital de giro.
3 - PRINCPIOS DE UMA ADMINISTRAO DE DISPONIBILIDADES POLTICAS FINANCEIRAS.

A) Dimensionar o saldo de Caixa / Bancos
Este saldo tem que atender os trs motivos de manuteno de saldo de caixa, contribuindo para atingir
o objetivo de aumentar a rentabilidade sobre os recursos investidos.
CONTBEIS
36
ALUZIO CAFF ALVES
B) Controle das Entradas de Recursos

Devemos procurar a maior liquidez possvel, sem provocar inatividade de recursos excessivos,
reduzindo a possibilidade de fraudes e acelerando o recebimento.
C) Controle de Sadas
Devemos ter ateno especial quanto ao que segue:1 - liberar recursos disponveis e exigidos para aplicaes aprovadas sem atrasos desnecessrios.
2 - os processos de pagamento devem incluir precaues contra falhas, erros ou fraudes.
3 -os prazos de pagamento devem ser obedecidos evitando-se custos financeiros ou reduo de
credibilidade.
D) Aplicaes Financeiras
Os recursos temporariamente ociosos devem ser aplicados de tal sorte a proporcionar a melhor
proteo contra a inflao.
Estas aplicaes devem atender, simultaneamente, aos seguintes requisitos:1 - retorno do valor aplicado uma taxa de juros que no signifique perdas significativas.
2 - alta liquidez, devendo permitir a transformao dos recursos em moeda de forma rpida e sem
perdas excessivas.
3 - segurana quanto a recuperao do investimento.
4 - FLUXO DE CAIXA
um instrumento bsico para a administrao de disponibilidade, sendo a previso geral das entradas
e sadas de caixa por um determinado perodo de tempo escolhido.
Muitos de ns fazemos um fluxo de caixa mensal na nossa vida pessoal, onde temos, normalmente,
uma entrada durante o ms, quando recebemos o salrio, e uma srie de pagamentos, nossas contas,
conforme abaixo demonstrado:
DATA
01/01/95
03/01/95
05/01/95
06/01/95
10/01/95
15/01/95
17/01/95
ITEM
RECEBIMENTO DO SALRIO
PAGAMENTO DO ALUGUEL
PAGAMENTO DE LUZ/GUA
COMPRAS MENSAIS
LAZER MENSAL
MANUTENO RESIDNCIA
AQUISIO DE ROUPAS
RESULTADO
VALORES (R$)
1.250,00
300,00
75,00
380,00
150,00
100,00
200,00
45,00
4.1 - A IMPORTNCIA
Todos ns sabemos a importncia de nosso fluxo de caixa, ou seja, do destino dado ao nosso salrio, se
no exemplo acima houvesse uma despesa com escola de R$ 100,00, o resultado positivo (supervit) de R$
45,00, passaria a ser um resultado negativo (dficit) de R$ 55,00. Nesta circunstncia haveria necessidade de
se pegar dinheiro emprestado, ou seja, recorrer ao cheque especial, pagando-se uma taxa de
aproximadamente 10 % a.m., ou recorrer a um agiota pagando juros extorsivos de 25% a.m., ou uma
situao financeiramente mais suave, porm pessoalmente muito constrangedora, para alguns, pedir
CONTBEIS
37
ALUZIO CAFF ALVES
emprestado para o Sogro, pagando em suaves prestaes a perder de vista, com juros subsidiados de 0,5%
a.m.
Para a empresa a importncia dos fluxos de caixa tambm fundamental, caso estes no sejam bem
dimensionados a empresa poder vir a ter que precisar de emprstimos mais elevados do que o que ela tem
capacidade para pagar.
4.2 - ELABORAO DO FLUXO DE CAIXA
Para elaborarmos um fluxo de caixa precisamos, antes de tudo, conhecer quais as receitas e despesas
desta empresa. usual fazer o fluxo de caixa de acordo com o plano de contas de receitas e despesas da
empresa, conforme exemplo abaixo:
FLUXO DE CAIXA EM R$ ( REAIS )
CONTAS
SALDO ANTERIOR
ENTRADAS
Receitas dos servios
Venda de Imobilizado
Dia 1
4.000
1.000
1.100
1.200
300
1.000
1.000
1.300
TOTAL ENTRADAS
1.000
1.100
1.500
1.000
1.000
1.300
100
200
150
200
200
100
50
150
100
150
10
5
30
5
40
5
50
365
635
4.635
80
465
635
5.270
100
445
1.055
6.325
10
5
300
100
615
385
6.710
50
150
4.000
20
5
50
4.275
-3275
3.435
50
335
965
4.400
SADAS
Despesas de Manuteno
Despesas de MO Terceiro
Folha de Pgto.
Material de Escritrio
Lanches e refeies
Telefonia
Diversos
TOTAL SADAS
LQUIDO DO DIA
FLUXO LQUIDO DE
CX
Dia 2
Dia 3
Dia 4
Dia 5
Dia 6
30
5
5 - CLCULO DO SALDO MDIO DE CAIXA

Esta forma de clculo utilizada para condies de certeza quanto previsibilidade do fluxo de caixa.
Este clculo utilizado como parmetro de avaliao do saldo de caixa, no pretendendo ser
definitivo.
Para o clculo temos dois momentos:-
CONTBEIS
38
ALUZIO CAFF ALVES
5.1 - NVEL DE TRANSAO
2x B xT
i
C =
ONDE:- C = nvel de transao

B = custo fixo por transao
T = pagamentos estimados de caixa
i = taxa de juros mdia do merc.finan.
100
5.2 - SALDO MDIO

C
S =
2
5.3 - EXERCCIO
1 - Pagamentos estimados de caixa:2 - Custo fixo por transao:3 - Taxa de juros por semana:-
C =
R$ 4.000,00 por semana

R$
20,00
2,00 %
2 x 20 x 4000
160.000
=
2 / 100
C=
S =
0,02
8.000.000
C =
2.828,43
2.828,43
S =
1.414,22
CONTBEIS
39
ALUZIO CAFF ALVES
7 - ADMINISTRAO DE CONTAS A RECEBER
As contas a receber (duplicatas a receber) englobam todos os valores que terceiros devem empresa e
que decorrem de sua atividade principal, excluindo-se ento adiantamentos a funcionrios, emprstimos
especiais e etc.
A administrao financeir a das contas a receber interage com a rea de marketing, j que a poltica de
crdito compreende diretrizes e procedimentos de seleo de clientes, cobrana e descontos, constituindo
importante elemento para a consecuo dos objetivos de venda, atuando como instrumento de atrao da
procura para o que a empresa oferece no mercado.
2 - CONDICIONANTES DO INVESTIMENTO EM CONTAS A RECEBER

Este investimento afetado pelos seguintes fatores:
1.
2.
3.
4.
5.
Volume de vendas prazo;

Sazonalidade das vendas;
Regras do ramo de atividade quanto a limites de crdito;
Polticas de crdito da empresa;
Polticas de cobrana da empresa;
3 - POLTICA DE CRDITO
Ao se falar em poltica de crdito falamos basicamente, em determinar:1. Prazo de crdito;
2. Seleo dos clientes;
3. Limites de crdito.
O prazo do crdito determina no s a rotao do investimento como tambm o valor imobilizado,
quanto maior o prazo maior ser o investimento.
Para a aceitao de um cliente temos que avaliar o risco que ele produz versus o incremento de vendas
e lucros que pode proporcionar.
Os parmetros para as decises de aceitao ou rejeio de clientes assumem a forma de padres
rgidos ou liberais, o que reflete a atitude da administrao quanto ao risco que est disposta a assumir nesta
rea.
O processo que pode ser seguido o que segue:1. Obter dados sobre o candidato ao crdito:
- demonstraes financeiras para avaliar a capacidade de pagamento e garantias.
CONTBEIS
40
ALUZIO CAFF ALVES
- consultas s agncias especializadas em crdito.

- consultar os departamentos de crdito de bancos.
- troca de informaes com outros fornecedores.
2. Proceder a uma anlise dos elementos de deciso apoiada em ndices de liquidez e estimativas do
risco de no pagamento.
3. Decidir pela aceitao ou rejeio do pedido, mediante a comparao dos custos de aceitao e
rejeio.
4 - POLTICA DE COBRANA
A poltica de cobrana existe para que as vendas j efetuadas se transformem em recebimentos e para
impedir que os recebimentos sejam obtidos mais tarde do que a empresa deseja.
Em princpio a empresa no deve gastar mais com o seu esforo de cobrana do que tem a receber,
mas, mais importante do que isso, as despesas de cobrana devem ter como parmetro bsico de comparao
o que a empresa pode perder sob a forma de acrscimo de dvidas no liquidadas por seus clientes ao
promover qualquer reduo de seu esforo para cobrana.
Devemos considerar tambm que a agressividade ou impertinncia excessiva da cobrana pode
prejudicar as vendas, pois a cobrana vista como parte integrante da poltica de vend as da empresa.
5 - AVALIAO DAS POLTICAS DE CRDITO

Ao elaborar a poltica de crdito podemos incorrer em alguns erros:1. Adotar uma poltica de crdito muito restritiva em termos de: prazos, limites de crdito, critrios
de seleo, cobrana e etc. defendendo o investimento em contas a receber a ponto de provocar
perdas de vendas e aumentar os custos do departamento de crdito.
2. Adotar uma poltica por demais liberal, enfatizando o objetivo de mximo volume de vendas e
maior rentabilidade no curtssimo prazo, mas sofrendo perdas de liquidez e, finalmente,
causando redues subsequentes de sua rentabilidade.
CONTBEIS
41
ALUZIO CAFF ALVES
8 - ADMINISTRAO DOS ESTOQUES
Os estoques costumam manter uma participao significativa no total do capital de giro da maior parte
das empresas industriais e comerciais.
Podemos defini- los, de maneira ampla, como os materiais, mercadorias ou produtos mant idos
fisicamente disponveis pela empresa, na expectativa de ingressarem no ciclo de operao da mesma.
O objetivo bsico da administrao financeira dos estoques conciliar as necessidades das reas
funcionais usurias dos estoques com a meta de diminuir os investimentos neste item.
2 - TIPOS DE ESTOQUES
1.Mercadorias e produtos acabados:- so os itens adquiridos de terceiros ou produzidos pela prpria
empresa em condies de serem comercializados.
2.Produtos em elaborao:- so as matrias-primas e demais custos (diretos e indiretos) relativos ao
estgio de produo em que os produtos se encontram.
3.Matrias-primas e Embalagens:- so os materiais adquiridos pela empresa e disponveis para a sua
incorporao e transformao no processo produtivo.
4.Materiais de Consumo e Almoxarifado:- so todos os itens destinados ao consumo industrial e
administrativo.
Estes estoques possuem, no s valores investidos diferentes, mas so itens de liquidez diversa, isto ,
com possibilidades distintas de transformao em dinheiro.
3 - ESTOQUE E INFLAO
Uma idia muito difundida refere-se deciso de aplicar volumes de recursos em ativos no
monetrios, como forma de imunizar o capital de giro da corroso inflacionria.
O processo inflacionrio no se apresenta, normalmente, como um fenmeno isolado, mas como
conseqncia de vrios desajustes da economia, alm da convivncia com as medidas de combate inflao,
gerando: a) elevadas taxas de juros; b) restries ao crdito; c) controle de preos e salrios (direta ou
indiretamente); d) ociosidade produtiva e etc.
Polticas de antecipao de compra, com finalidades especulativas ou de proteo da inflao, nem
sempre produzem resultados positivos. O administrador deve estar consciente do risco de um sbito
desaquecimento da demanda.
CONTBEIS
42
ALUZIO CAFF ALVES
Em suma, para que a poltica de antecipao de compras surta efeito positivo, fundamental avaliar o
custo de manter estoques elevados, principalmente no tocante: a) a liquidez; b) ao comportamento do
mercado de crdito; c) demanda.
4 - ADMINISTRAO FINANCEIRA DOS ESTOQUES

Finalidade dos estoques
1.SALDO BSICO:- para atender o ciclo de produo, de acordo com a demanda.
2.SALDO DE SEGURANA:- para atender os imprevistos.
3.SALDO DE ANTECIPAO:- para atender necessidades futuras crescentes
Procedimentos para controle dos estoques:1.Relatrios gerenciais peridicos, indicando o aproveitamento do investimento efetuado atravs de
ndices como:- obsolescncia, perdas, faltas, rotao e etc.
2.Movimentao atravs de requisies com aprovao por nveis de valor e ou quantidades
previamente autorizadas
3.Controle atravs da classificao ABC.
4.Inventrios fsicos peridicos.
5.Segregao de funes.
5 - COMPROVAO DA BAIXA RENTABILIDADE DA APLICAO EM

ESTOQUES
SITUAO 1
CAPITAL
$100
MERCADORIA $100
VENDA
$130
SITUAO 2
ATIVO
EST.100
PASSIVO
CAP 100
CX. 130
CAP 100
LUC
30
TOT. 130
TOT.130
MERCADORIA $120
VENDA
$150
CX. 160
TOT.160
TAXA DE RETORNO
SOBRE O CAPITAL
PRPRIO
CONTBEIS
CAP 100
LUC
60
TOT 160
60 / 100
60%
ATIVO
PASSIVO
CAPITAL
$ 200
MERCADORIA $ 200
EST 200
CAP
VENDA
CX 130
EST 100
CAP 200
LUC
30
TOT 230
TOT
CX 280
EST -TOT 280
CAP 200
LUC
80
TOT 280
VENDA
$ 130
$ 150
TAXA DE RETORNO
SOBRE O CAPITA L
PRPRIO
43
200
230
80 / 200
40%
ALUZIO CAFF ALVES
6 - LOTE ECONMICO DE COMPRAS

Na administrao financeira dos estoques temos a figura do LOTE ECONMICO DE COMPRA, que
a quantidade ideal para ser adquirida, quantidade esta que reduz o custo total relacionado com os estoques.
De forma resumida estes custos compem-se de:1.perdas associadas ao risco de obsolescncia
2.taxa mnima de retorno desejada sobre o investimento em estoques
3.despesas de armazenamento:- manuseio, aluguel, transporte, impostos
4.seguro
5.custos dos controles
7.1 - FRMULAS:ONDE:-
LEQT =
EM$ =
2 x D x Cp
Cxi
LEQT x C
2
CONTBEIS
CONSUMO
Cp
i
C
=
=
=
CUSTO DO PEDIDO
TAXA
CUSTO UNIT.DO ITEM
EM$ =
44
ESTOQUE MDIO - VALOR
ALUZIO CAFF ALVES
9 - BIBLIOGRAFIA
BRAGA, Roberto. Fundamentos e tcnicas de administrao financeira. So Paulo: Atlas,
1995. 408 p.
BREALEY, Richard A.; MYERS, Stewart C. Princpios de finanas empresariais. 5. ed.
Lisboa: McGraw-Hill, 1998. 998 p.
DAMODARAN, Aswath. Finanas corporativas aplicadas manual do usurio. Porto
Alegre:Bookman, 2002. 576 p.
GALESNE, Alai; FENSTERSEIFER, Jaime E.; LAMB, Roberto. Decises de investimento
da empresa. So Paulo: Atlas, 1999. 295 p.
GITMAN, Lawrence J. Princpios de administrao financeira. 7. ed. So Paulo: Habra,
1997. 841 p.
____________. Princpios de administrao financeira essencial. 2. ed. Porto Alegre:
Bookman, 2001. 610 p.
GROPPELLI, A .A .; NIKBAKHT, Ehsan. Administrao financeira. 3. ed. So Paulo:
Saraiva, 1998. 535 p.
HELFERT, Erich A. Tcnicas de anlise financeira. 9. ed. Porto Alegre: Bookman, 2000.
411 p.
HOJI, Masakazu. Administrao financeira uma abordagem prtica. 2. ed. So Paulo:
Atlas, 2000. 467 p.
HORNE, James C.Van. Fundamentos de administrao financeira. 5. ed. Rio de Janeiro:
Prentice-Hall do Brasil, 1984. 495 p.
MARTELANC, Roy. Mtodos de determinao do custo do capital prprio. So
Paulo:1994. Dissertao de Mestrado - Faculdade de Economia, Administrao e
Contabilidade FEA, Universidade de So Paulo.
MARTINS, Eliseu; ASSAF, Alexandre Neto. Administrao financeira as finanas das
empresas sob condies inflacionrias. So Paulo: Atlas, 1990. 559 p.
PAREJA, Ignacio Vlez. Decisiones de inversin una aproximacin al anlisis de
alternativas. 1998. Disponvel em:<http://www.javeriana.edu.co/decisiones/libro_on_line/>
Acesso em 30 mar. 2002
ROSS, Stephen A.; WESTERFIELD, Randolph W.; JAFFE, Jeffrey F. Administrao
financeira: corporate finance. So Paulo: Atlas, 1995. 698 p.
SANVICENTE, Antonio Zoratto. Administrao financeira. 2.ed. So Paulo: Atlas, 1983.
253 p.
SECURATO, Jos Roberto. Decises financeiras em condies de risco. So Paulo:Atlas,
1996. 244 p.
WESTON, J.Fred; BRIGHAM, Eugene F. Fundamentos da administrao financeira. 10.
ed. So Paulo:Makron Books, 2000. 1030 p.
CONTBEIS
45

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APOSTILAS ELETRNICAS

CURSO SUPERIOR DE ADMINISTRAO

Prof. Alusio Caff Alves

ALUZIO CAFF ALVES

ALUZIO CAFF ALVES

A sabedoria a meta da alma humana,

1 - O PAPEL DA ADMINISTRAO FINANCEIRA

1 - A EMPRESA PARA A ADMINISTRAO FINANCEIRA

2 - FUNO DA ADMIN ISTRAO FINANCEIRA

3 - OBJETIVO BSICO DAS EMPRESAS

ALUZIO CAFF ALVES

4 - RESPONSABILIDADE SOCIAL DA EMPRESA

5 - A FUNO DO ADMINISTRADOR FINANCEIRO

6 - POSIO DA ADMINISTRAO FINANCEIRA EM RELAO ALTA

7 - ATRIBUIES DO ADMINISTRADOR FINANCEIRO

ALUZIO CAFF ALVES

8 A FUNO FINANCEIRA NAS EMPRESAS DE LOGSTICA.

ALUZIO CAFF ALVES

ALUZIO CAFF ALVES

3.2 - PONTO DE EQUILBRIO - APURAO GRFICA

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3.3 - PONTO DE EQUILBRIO EM QUANTIDADES

PU x QT = (CVU x QT) + CFT

= PREO UNITRIO DE VENDA

ALUZIO CAFF ALVES

CVU = CUSTO VARIVEL UNITRIO

PEQT = 100.000 (unidades)

PROVA:VENDAS NO PONTO DE EQUILBRIO

2 - Calcular o ponto de equilbrio em quantidades para a seguinte situao:custo varivel unitrio R$

PEQT = 600 (unidades)

PROVA:VENDAS NO PONTO DE EQUILBRIO

ALUZIO CAFF ALVES

3.4- PONTO DE EQUILBRIO EM VALOR

ONDE:- PE$ = PONTO DE EQUILBRIO EM VALOR

Receita em Ponto de Equilbrio

ALUZIO CAFF ALVES

3.5 - CONSIDERAES SOBRE A ANLISE DO PONTO DE EQUILBRIO

4 - MARGEM DE CONTRIBUIO UNITRIA / MARGEM DE CONTRIBUIO

5 - EQUAO GERAL DO RESULTADO

RESULTADO = (QT x PU) -

((QT x Cvu) + CFT)

ALUZIO CAFF ALVES

PEQT = 25.000 unidades

Obs:- Custo varivel 60 % do preo de venda

b) Lucro = (20.000 x 5) - ((20.000 x 3) + 50.000)

c) 20.000 = (qt x 5) 20.000 =

1.000 unid. x R$ 1,00 R$ 1.000,00

Soluo:a) 100 = (qt x 0,90) - ((qt x 0,50) + 400)

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0,90qt - 0,50qt + 400

100 + 400 = 0,90qt - 0,50qt

6 - TIPOS DE PONTO DE EQUILBRIO

EXEMPLO:- - custo varivel unitrio

ALUZIO CAFF ALVES

- custo varivel unitrio

ONDE:- IMS = NDICE DE MARGEM DE SEGURANA

O futuro est em se preparar o ser humano

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3 - FORMAO DO PREO DE VENDA

3 PREO DE VENDA VISTA

4 PREO DE VENDA A PRAZO

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1 - CUSTO DO CAPITAL PRPRIO