Apostila de Administração Financeira e Orçamentária

Apostila de Administrao
Financeira e Oramentria
Prof. Msc. Davi Riani Gotardelo
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Faculdade Estcio de S de Juiz de Fora (MG)
Sumrio
CAPTULO 01 O QUE FINANAS?
1.1 - O que finanas? ....................................................................................... 3
1.2 - As grandes reas de finanas ......................................................................... 3
1.3 - Instituies e mercados financeiros ................................................................. 4
1.4 - Objetivos da empresa do ponto de vista financeiro .............................................. 5
1.5 - As decises bsicas da Administrao Financeira ................................................. 5
1.6 - A questo da teoria da agncia ...................................................................... 6
1.7 - A questo da governana corporativa ............................................................... 6
CAPTULO 02 DEMONSTRAES FINANCEIRAS

2.1 - Regime de Competncia x Regime de Caixa ....................................................... 7
2.2 - Desempenho econmico x Desempenho financeiro ........................................... 7
2.3 - Balano Patrimonial .................................................................................... 8
2.4 - Demonstrao do Resultado do Exerccio (DRE) .................................................. 11
2.5 - A questo da depreciao ............................................................................ 12
2.6 - Demonstrao do Fluxo de Caixa (DFC) ............................................................ 19
CAPTULO 03 REVISO DE ANLISE DE CUSTOS

3.1 - Reviso de conceitos de custos , despesas e investimentos.................................... 24
3.2 Ponto de Equilbrio e Margem de Contribuio ................................................... 26
CAPTULO 04 ANLISE DE INDICADORES FINANCEIROS

4.1 ndices de liquidez ..................................................................................... 27
4.2 ndices de endividamento ............................................................................ 28
4.3 ndices de rentabilidade .............................................................................. 30
4.4 Anlise de atividade ................................................................................... 31
4.5 - Anlises Vertical e Horizontal ....................................................................... 32
CAPTULO 05 O VALOR DO DINHEIRO NO TEMPO

5.1 - Valor Presente e Valor Futuro ....................................................................... 35
5.2 Juros Simples e Juros Compostos ................................................................... 35
5.3 Equivalncia de Pagamentos ......................................................................... 36
5.4 - Taxas de juros: ......................................................................................... 37
5.5 - Mtodos de Amortizao.............................................................................. 38
5.6 - Utilizao do Excel e Calculadoras Financeiras .................................................. 39
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CAPTULO 06 ORAMENTO DE CAPITAL

6.1 - O processo de deciso de oramento de capital ................................................. 42
6.2 - Payback e Payback Descontado ..................................................................... 44
6.3 - Valor Presente Lquido (VPL) ........................................................................ 47
6.4 - Taxa Interna de Retorno (TIR) ....................................................................... 51
6.5 - Taxa Interna de Retorno Modificada (TIRm) ...................................................... 52
6.6 - ndice de Lucratividade ou Rentabilidade ......................................................... 56
6.7 - Quadro Comparativo entre as tcnicas ............................................................ 58
Bibliografia ...................................................................................................... 59
APNDICE - REGIMES TRIBUTRIOS

Lucro Real ....................................................................................................... 60
Lucro Presumido ................................................................................................ 62
Lucro Arbitrado ................................................................................................. 65
Figura
Figura 1 - Objetivos financeiros da empresa .................................................................................................5
Grficos
Grfico 1 - Ponto de Equilbrio .................................................................................................................. 26
Grfico 2 - VPL Valor Presente Lquido ................................................................................................. 48
Grfico 3 - VPL x TIR .................................................................................................................................. 52
Tabelas
Tabela 1 - Estrutura do Balano Patrimonial ............................................................................................... 8
Tabela 2 - Estrutura da DRE........................................................................................................................ 11
Tabela 3 - Tabela de Depreciao Receita Federal .................................................................................. 14
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O que Finanas?
QUESTES PARA
DISCUSSO INICIAL DO
CAPTULO
O que finanas?
1.1 - O que finanas?
Quais as
finanas?
Finanas "so a aplicao de uma srie de princpios

econmicos e financeiros para maximizar a riqueza ou o valor
total de um negcio" (GROPPELLI, et al., 1999).
reas
de
Quais as principais
instituies financeiras?
Finanas a cincia que estuda o valor como o

componente chave da organizao. Finanas no significa lucro.
Ex.: Fundaes, ONG's e Sociedades sem fins lucrativos.
J para (GITMAN, 2002), finanas a arte e a cincia de
administrar fundos, ou seja, ocupa-se do processo, instituies,
mercados e instrumentos envolvidos na transferncia de fundos
entre pessoas, empresas e governos.
CONCEITOS A SEREM
DEFINIDOS NESSE
CAPTULO
Finanas
1.2 - As grandes reas de finanas
Conselho
Nacional
As principais reas de atuao na rea de Finanas so:

a) Mercado de Capitais: analistas de mercado (risco,
crdito, corporate) - segmento bancrio, bolsas de
valores, seguros, previdncia, entre outros;
b) Anlise de Investimentos: analistas de investimento,
consultoria, vendas, analistas de carteiras e riscos,
entre outros;
c) Finanas Empresariais: Quais ativos, como adquirir,
financiar, controlar e gerir.
Monetrio
Banco Central
CVM Comisso de
Valores Mobilirios
Ministrio da Fazenda
Receitas
(Federal,
Estadual e Municipal)
Liquidez
Rentabilidade
Em todas as reas as atividades financeiras sero

baseadas em:
i)
ii)
iii)
iv)
Previso e Planejamento Financeiro;

Decises de Investimento e Financiamento;
Coordenao e controladoria
Transao com os mercados financeiros;
Gerao de Valor
Teoria da Agncia
Governana
Corporativa
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As linhas de estudo relevantes dentro do tema Finanas so:

a) Macroeconomia (juros, poltica cambial, fiscal, monetria, influncias externas) e
Microeconomia (demanda, oferta e preos);
b) Contabilidade;
c) Estatstica (Econometria);
d) Tecnologia: Sistemas de Informao, Sistema Bancrio, Transaes eletrnicas, dinheiro
eletrnico;
1.3 - Instituies e mercados financeiros

Conselho Monetrio Nacional (CMN): O Conselho Monetrio Nacional (CMN) o rgo
deliberativo mximo do Sistema Financeiro Nacional.
Ao CMN compete:
a) estabelecer as diretrizes gerais das polticas monetria, cambial e creditcia;
b) regular as condies de constituio, funcionamento e fiscalizao das instituies
financeiras;
c) disciplinar os instrumentos de poltica monetria e cambial.
O CMN constitudo pelo Ministro de Estado da Fazenda, pelo Ministro do Planejamento e
pelo Presidente do Banco Central do Brasil.
Banco Central do Brasil (BACEN): a instituio financeira independente ou ligada ao

Estado cuja funo garantir a estabilidade da moeda de cada pas e do sistema financeiro como um
todo. Alm disso, tem como objetivo definir as polticas monetrias (taxas de juros, cmbio, entre
outras) e aquelas que regulamentam o sistema financeiro local.
CVM - Comisso de Valores Mobilirios (CVM) De acordo com a lei que a criou, a
Comisso de Valores Mobilirios exercer suas funes, a fim de:
a) assegurar o funcionamento eficiente e regular dos mercados de bolsa e de balco;
b) proteger os titulares de valores mobilirios contra emisses irregulares e atos
ilegais de administradores e acionistas controladores de companhias ou de
administradores de carteira de valores mobilirios;
c) evitar ou coibir modalidades de fraude ou manipulao destinadas a criar
condies artificiais de demanda, oferta ou preo de valores mobilirios
negociados no mercado;
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Ministrio da Fazenda: o rgo que na estrutura administrativa da Repblica Federativa

do Brasil cuida basicamente da formulao e execuo da poltica econmica.
Receitas Federal, Estadual e Municipal: rgo fiscalizador de arrecadao de tributos
federais, estaduais e municipais.
1.4 - Objetivos da empresa do ponto de vista financeiro

Figura 1 - Objetivos financeiros da empresa
LIQUIDEZ
RENTABILIDADE
GERAO DE VALOR
1) Liquidez: formalmente corresponde ao grau de monetizao do ativo, ou seja, a

capacidade que a empresa tem de tornar em dinheiro seus ativos.
2) Rentabilidade: Grau de rendimento proporcionado por determinado investimento. Pode
se exprimir pela percentagem de lucro em relao ao investimento total. Lucratividade diz respeito
operao e rentabilidade diz respeito investimento. Ex.: Vendas / Aquisio de uma mquina.
3) Gerao de Valor: Para (LEMES JR, et al., 2001), as finanas preocupam-se com o valor
de troca. Este valor de troca pode aumentar o valor da empresa em duas formas:
Internamente: atravs de mo-de-obra, matrias-primas, equipamentos e tecnologias, so

recursos que entram na empresa e, que processam bens e servios e ainda so vendidos por
um preo superior aos de custo.
Externamente: a imagem junto ao mercado. Depende de especulaes e compras de aes.
1.5 - As decises bsicas da Administrao Financeira

1) Oramento de Capital: trata basicamente do investimento de longo prazo da empresa. Consiste
basicamente em avaliar as oportunidades de investimento atrativas no mercado, sempre ponderando o
retorno esperado e o risco envolvido. (ROSS, et al., 2000)
2) Estrutura de Capital: Consiste basicamente em como ser composto o capital empregado pela
empresa, seja este prprio e de terceiros. O montante e a taxa so variveis chaves na anlise da
estrutura de capital.
3) Administrao do Capital de Giro: trata da administrao financeira de curto prazo da
empresa, ou seja, preocupa-se com a administrao dos ativos e passivos imediatos da empresa, tais
como estoques, caixa, fornecedores, entre outros.
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1.6 - A questo da teoria da agncia

A Teoria da Agncia pressupe que existe um custo de agenciamento das decises, ou seia,
nem sempre o que melhor para o dono exatamente igual ao que melhor para o administrador.
Da, nasce o custo de agncia. (DALMCIO, et al., 2003) complementam:
"A princpio, os gestores da empresa deveriam buscar a

maximizao da riqueza dos acionistas, mas nem sempre os ganhos
para o gestor esto diretamente relacionados com o valor da
empresa. Portanto, as decises que maximizam a riqueza do
acionista no necessariamente aumentam os ganhos dos executivos,
isto significa dizer que, ao delegar poder aos executivos, os
proprietrios podem estar perdendo parte de sua riqueza." (p.4-5).
1.7 - A questo da governana corporativa

De acordo com a (CVM, 2007), governana corporativa :
"O conjunto de prticas que tem por finalidade otimizar o

desempenho de uma companhia ao proteger todas as partes
envolvidas, tais como investidores, empregados e credores,
facilitando o acesso ao capital. A anlise das prticas de governana
corporativa aplicada ao mercado de capitais envolve,
principalmente, transparncia, equidade no tratamento dos
acionistas e prestao de contas."
J para o (IBGC, 2007) - Instituto Brasileiro de Governana Corporativa os mecanismos de
governana corporativa podem ser evidenciados atravs das prticas e os relacionamentos entre os
mais diversos pblicos dentro e fora da empresa com a finalidade de otimizar o desempenho da
empresa e facilitar o acesso ao capital.
Tpico para discusso

A questo do retorno sociedade
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Demonstraes
Financeiras
QUESTES PARA
DISCUSSO INICIAL DO
CAPTULO
2.1 - Regime de Competncia x Regime de Caixa

A diferenciao dos regimes de competncia e caixa um
passo importante e decisivo no processo de estudo da
administrao financeira.
Quais as principais
demonstraes
financeiras existentes?
Qual a diferena entre o

Regime de Caixa e o
Regime
de
Competncia?
O Regime de Competncia trata o evento financeiro

(receita ou despesa) no efetivo momento em que o mesmo
ocorreu, independente da forma de pagamento ou recebimento.
Para a escriturao contbil, vale a data de emisso do
documento fiscal.
O Regime de Caixa trata o evento financeiro (receita ou

despesa) no efetivo momento em que foi desembolsado ou
recebido, independente do perodo a que se devia. No h
utilizao desse regime para efeitos contbeis (obrigatoriedade
da lei).
CONCEITOS A SEREM
DEFINIDOS NESSE
CAPTULO
Regime de Competncia
Regime de Caixa
Ex.: Notas fiscais - pagamento parcelado / 13 salrio /

Desempenho Econmico
Frias
Desempenho Financeiro
2.2 - Desempenho econmico x Desempenho

financeiro
possvel uma empresa ter lucro e falir? Qual o enfoque
econmico e financeiro do desempenho?
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2.3 - Balano Patrimonial

a demonstrao contbil responsvel por representar a posio patrimonial da empresa.
Atravs do Balano Patrimonial, temos um panorama dos financiamentos e investimentos da empresa.
Traduz o que ela tem e o que ela deve. O BP dividido em: ativo, passivo e patrimnio lquido.
Tabela 1 - Estrutura do Balano Patrimonial
ATIVO
PASSIVO
AC
PC
ARLP
PELP
AP
PL
(STICKNEY, et al., 2001) afirmam que o ativo de uma empresa so os recursos econmicos
com capacidade ou potencial para lhe oferecer benefcios futuros. Por exemplo, a empresa pode
utilizar caixa para comprar estoques ou equipamentos [...]. do lado do ativo (lado esquerdo do
Balano) que visualizamos os investimentos ou aplicaes de recursos feitos pela empresa.
J o passivo representa as exigibilidades ou obrigaes da empresa. Apresentado do lado
direito do Balano (juntamente com o patrimnio lquido), o passivo demonstra o montante de capital
de terceiros utilizado. O patrimnio lquido formado pela diferena entre ativo e passivo,
contemplando os recursos prprios aplicados na empresa. Do lado direito do Balano, formado por
passivo e patrimnio lquido, encontramos todas as fontes de financiamento ou as origens de recursos
da empresa.
A questo do exerccio social da empresa

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Ativo
Conforme pode ser percebido pelo quadro apresentado, o Ativo se divide em 3 grandes grupos:
Circulante, Realizvel a Longo Prazo e Permanente. A disposio das contas segue uma ordem
decrescente de liquidez.
Ativo Circulante: Dentro do Ativo Circulante, encontram-se todas as contas de curto prazo.
Ex.: Caixa, Bancos, Aplicaes Financeiras, Duplicatas a receber (de curto prazo), estoques, etc.
Ativo Realizvel a Longo Prazo: O grupo Ativo Realizvel a longo prazo contempla todos
os direitos da empresa recebveis aps o trmino do exerccio seguinte ao encerramento do balano.
Nesse caso, enquadram-se no s as duplicatas a receber de longo prazo, mas tambm ttulos e valores
mobilirios adquiridos e adiantamentos ou emprstimos feitos a coligadas e controladas (com
vencimento de longo prazo).
Ativo Permanente: J o Ativo Permanente engloba as contas de menor liquidez da empresa
e dividido em Investimentos, Imobilizado e Diferido. Em Investimentos, encontramos algumas
contas que no esto diretamente relacionadas manuteno das atividades da empresa. Por outro
lado, no grupo Imobilizado, aparecem bens e direitos destinados ao funcionamento normal da
empresa, como equipamentos, prdios, veculos, etc. Por fim, no Ativo Diferido so demonstradas as
despesas incorridas em determinado exerccio, mas que participaro do resultado de mais de um
perodo. Como exemplo, podemos citar as despesas da constituio da sociedade, que beneficiam
diversos exerccios e, por isso, no deveriam ser consideradas como despesa de apenas um exerccio.
Passivo
O Passivo dividido em Circulante, Exigvel a Longo Prazo e Patrimnio Lquido. ASSAF
NETO (2001, p.68) ressalta que nesses grupos so consideradas todas as contas que denotam dvida
ou obrigao de responsabilidade da empresa.
Passivo Circulante: corresponde s dvidas de curto prazo da empresa, tais como

Fornecedores, Contas a Pagar, Emprstimos e Financiamentos, entre outros.
Passivo Exigvel a Longo Prazo: em Exigvel a longo prazo, so classificadas as obrigaes
com vencimento aps o trmino do exerccio seguinte ao encerramento do balano. Geralmente,
encontramos neste grupo emprstimos e financiamentos.
Patrimnio Lquido: dentro do Patrimnio Lquido, conforme mencionado anteriormente,
aparecem os recursos prprios investidos na empresa. composto pelo Capital Social (valores
investidos pelos proprietrios e acionistas), Reservas (de Capital, de Reavaliao, de Lucros,
Estatutrias, para contingncias, etc.), Lucros ou prejuzos acumulados.
A contabilizao de Financiamentos e Arrendamentos:

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Amortizao, Depreciao, Proviso e Reverso de Proviso

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Exerccio - Balano patrimonial
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2.4 - Demonstrao do Resultado do Exerccio (DRE)

De acordo com (ASSAF NETO, 2001), a Demonstrao de resultados do exerccio visa fornecer, de
maneira esquematizada, os resultados (lucro ou prejuzo) auferidos pela empresa em determinado
exerccio social, os quais sero transferidos para as contas do Patrimnio Lquido. O lucro (ou
prejuzo) resultante de receitas, custos e despesas incorridos pela empresa no perdo e apropriados
segundo regime de competncia, ou seja, independentemente de que tenham sido esses valores pagos
ou recebidos.
Tabela 2 - Estrutura da DRE
RECEITA OPERACIONAL BRUTA

( - ) Vendas canceladas
( - ) Abatimentos sobre vendas
( - ) Impostos sobre vendas
= RECEITA OPERACIONAL LQUIDA
( - ) Custo dos produtos, servios ou mercadorias vendidas
= LUCRO BRUTO
( - ) Despesas com vendas
( - ) Despesas administrativas
( - ) Despesas financeiras
( - ) Outras despesas operacionais
= LUCRO OPERACIONAL
( + ) Receitas no operacionais
( - ) Despesas no operacionais
= LUCRO ANTES DOS JUROS E IMPOSTOS (LAJIR)
( - ) Proviso para IR
( - ) Proviso para Contribuio Social sobre o lucro
( - ) Participaes
= LUCRO LQUIDO DO EXERCCIO E LUCRO LQUIDO POR AO
Observaes:
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a) Lucro Operacional
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b) Receitas e Despesas no-operacionais

Corresponde aos eventos econmicos aditivos ao patrimnio lquido, no associados com a atividade
ou atividades principais da empresa, independentemente da sua freqncia.
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c) LAJIR: Porque juros?

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d) IR e CSLL: O Imposto de Renda (IR) e a Contribuio Social sobre o lucro (CSSL) a pagar so
deduzidos do lucro do exerccio, e devem aparecer como obrigaes no Balano Patrimonial
como IR a Pagar e CSLL a Pagar. So calculados com base no Lucro Real encontrado na DRE.
Porm, existem outras formas de apurao do Imposto de Renda, como o Lucro Presumido e o
Lucro Arbitrado.
2.5 - A questo da depreciao

Na maioria dos pases a definio e aplicao dos critrios de depreciao regida pela
legislao do Imposto de Renda. O Regulamento do Imposto de Renda brasileiro (Decreto n 3.000,
de 26 de Maro de 1999) em seu artigo 305, define a depreciao como 'a diminuio do valor dos bens
do ativo resultante do desgaste pelo uso, ao da natureza e obsolescncia normal'.
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A definio acima sugere trs aspectos distintos para interpretao da depreciao:

Fsico - a perda de valor decorrente do desgaste ocasionado tanto pelo uso como pela ao
dos elementos da natureza. Ambos levam a aumento dos custos de operao e manuteno e a
conseqente reduo da capacidade produtiva do bem, refletida nos lucros. Esta a interpretao
tcnica do engenheiro.
Econmico - a perda de valor resultante da diminuio da capacidade do bem gerar
receitas proveniente da obsolescncia e da inadequabilidade do bem. A obsolescncia resulta das
inovaes tecnolgicas que tornam anti econmico o uso do bem ou do produto por ele produzido. A
obsolescncia pode ainda ser causada pela mudana dos hbitos e gostos dos usurios. A
inadequabilidade proveniente da incapacidade do bem em atender uma demanda superior
finalidade pretendida na ocasio de sua aquisio. Esta a interpretao do economista, que visa
estabelecer uma orientao no sentido de determinar a recuperao do capital investido segundo o
desejo do investidor.
Contbil - objetiva o rateio do custo de aquisio num certo nmero de perodos contbeis
para atender s exigncias da legislao do Imposto de Renda e s normas da Contabilidade de Custos.
Depreciao e vida til

O objetivo da depreciao criar um fundo de reserva que permita a reposio do bem quando
ele chegue ao fim do seu prazo de utilizao econmica, que denominado vida til.
O problema crtico na determinao das quotas de depreciao o estabelecimento da vida
til, devido infinidade de fatores que influenciam a durabilidade do bem, especialmente no caso de
mquinas e equipamentos. A unidade de tempo mais utilizada para medir a vida til o ano. Utilizase, tambm considerar a depreciao em termos de horas de trabalho ou de unidades produzidas.
A determinao da vida til de um bem feita por estimativa e no h mtodos que a
estabeleam precisamente. O melhor mtodo para estimar a vida til a experincia passada da
empresa e uma das fontes mais confiveis so os registros contbeis da prpria empresa. Sendo uma
estimativa, a vida til poder ser alterada posteriormente para ajust-la de conformidade com a nova
realidade, entretanto se houver dvidas, a poder ser necessrio que uma entidade de pesquisa
cientfica ou tecnolgica reconhecida emita um parecer.
O rgo governamental, responsvel pela administrao de imposto de Renda de cada pas,
publica tabelas de taxas anuais admissveis para as vrias espcies bens, mas deixa a critrio do
contribuinte adotar os valores mais convenientes para a sua aplicao, o contribuinte porm, deve
justificar as divergncias. A tabela 'Taxas de Depreciao e Vida til' relaciona as taxas de depreciao
e os valores de vida til de alguns bens mais comuns, de acordo com a legislao brasileira.
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Tabela 3 - Tabela de Depreciao Receita Federal
Fonte: (RECEITA FEDERAL, 2007)2007) disponvel em www.receita.fazenda.gov.br
Modelos de depreciao
Adotaremos os seguintes smbolos para definir as quotas de depreciao peridica para os
mtodos que vamos apresentar:
D - quota anuall de depreciao

Dk - quota peridica de depreciao
C - custo de aquisio
Ck - valor contbil aps o decurso de k perodos de vida til
n - nmero de perodos de vida til
k - nmero de perodos de vida til decorridos, sendo 0 < k < n
R - valor residual do investimento
Modelo da depreciao linear

o mtodo clssico de clculo da depreciao e tambm o mais simples de todos.
O valor da quota anual dado pela frmula:
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O valor contbil do bem, decorridos k perodos de vida til calculado pela frmula:
Quando o valor residual nulo, as frmulas passam a ter as seguintes expresses:
O modelo da depreciao linear o nico reconhecido pela legislao do Imposto de Renda

brasileiro. Apesar dee no admitir o uso de mtodos de depreciao acelerada, a legislao brasileira
permite a reduo dos prazos de vida til para os bens submetidos a regime de trabalho em turnos
mltiplos, atravs da adoo de coeficientes de depreciao acelerada contbil.
contbil Assim temos os
seguintes coeficientes:
Um turno de 8 horas:
1,0
Dois turnos de 8 horas: 1,5

Trs turnos de 8 horas:
2,0
Exemplo:
Custo do Bem
R$ 5.500,00
Valor residual aps 05 anos
R$ 500,00
Depreciao
R$ 5.000,00
Vida til
05 anos
D = (5.500 - 500)/5 = 1.000
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Modelo da soma dos dgitos dos anos ou de cole

O modelo da soma dos dgitos dos anos um dos mtodos de depreciao acelerada, isto , as
quotas de depreciao iniciais tm maior valor do que as finais.
Neste modelo, as quotas de depreciao nada mais so do que o valor deprecivel (C-R)
multiplicado por um fator que obedece seguinte lei de formao:
Exemplo:
1 + 2 + 3 + 4 + 5 = 15
Ano 01 = 5/15 x R$ 5.000 = R$ 1.667

Ano 02 = 4/15 x R$ 5.000 = R$ 1.333
Ano 03 = 3/15 x R$ 5.000 = R$ 1.000
Ano 04 = 2/15 x R$ 5.000 = R$ 667
Ano 05 = 1/15 x R$ 5.000 = R$ 333
Depreciao e lucro
A legislao do Imposto de Renda de muitos pases considera as quotas de depreciao como
dedutveis do lucro bruto das empresas para efeito de apurao do lucro tributvel. Vejamos como a
depreciao influencia o valor final do lucro disponvel para o empresrio.
Sejam:
D
valor do fundo de depreciao
LA
lucro bruto (antes do Imposto de Renda)

R
LL
lucro lquido (aps o Imposto de Renda)
LT
lucro tributvel
valor do Imposto de Renda
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alquota do Imposto de Renda
Teremos:
LT = LA - D
T = LT.t = (LA- D)t
ento
LL = LA-T = LA- (LA- D) t
e finalmente
LL = LA ( 1 - t ) + D.t
Portanto, a depreciao propicia um lucro adicional ao empresrio, igual ao produto da quota

de depreciao pela alquota do Imposto de Renda. Alm disso, como a depreciao um custo virtual,
no h sada de caixa e a reserva acumulada do fundo de depreciao continua na empresa
disposio do empresrio.
Exemplo:
DRE
Demonst. de Fluxo de Caixa
Receita de Vendas
1.500
1.500
Custos, exceto Depreciao
1.050
1.050
Depreciao
150
Custos Totais
1.200
1.050
Lucro antes do Imposto
300
450
Impostos (40%)
120
120
Lucro Lquido
180
Somar de volta a depreciao
150
Fluxo de caixa lquido
330
330
Tpico para discusso

- DRE por projeto ou por centro de custo;
- Estimativa de lucro pela DRE;
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Exerccio DRE
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2.6 - Demonstrao do Fluxo de Caixa (DFC)

A DFC tem a finalidade de fornecer informaes relevantes sobre recebimentos e pagamentos
de caixa de uma organizao durante perdo determinado. Para
Para o autor (LEMES JR, et al., 2001), as demonstraes de fluxo de caixa assume
caractersticas padronizadas por mtodos contbeis normalmente aceitos e reflete o fluxo de
recursos para dentro e para fora da empresa.
Cada empresa adota o modelo de Fluxo de Caixa que lhe parece mais conveniente. O modelo
mais comum de DFC o modelo direto. Alm desse, o modelo americano denominado FAS95 tambm
muito utilizado e ser explicado mais adiante.
O fluxo de caixa utiliza os mesmos conceitos do oramento contbil, porm com uma premissa
diferente: o regime de caixa. Portanto, ao elaborar um fluxo de caixa, podemos utilizar a mesma teoria
do oramento contbil, porm substituindo o momento dos gastos pelo dos desembolsos e o momento
das receitas pelo dos embolsos. Isso far como que se consiga apurar o saldo de caixa em qualquer
momento ou a movimentao do fluxo monetrio da empresa em um determinado perodo.
Para facilitar a prtica da elaborao de um fluxo de caixa, pode-se definir uma seqncia de
etapas a serem seguidas:
Processos bsicos de elaborao de uma DFC

ETAPAS DE PLANEJAMENTO
1 - Foco
O primeiro ponto a ser definido para formar um Fluxo de Caixa o comprometimento da alta
administrao e a definio por parte desta da importncia que ser dada a essa ferramenta
(importncia estratgica, ttica ou operacional) e de quem far uso direto das informaes. Neste
momento dever ser definido tambm quem ser responsvel por elaborar essa ferramenta.
2 - Premissas
A boa definio das premissas a serem utilizadas depende fundamentalmente da identificao
de quais variveis exercem influncia sobre o caixa da empresa, bem como quais dessas podem ser
determinadas ou modificadas por aes da empresa e quais no podem. Algumas premissas usuais so
ndice de inflao (preferencialmente do setor dos fornecedores), taxas de cmbio, disposio da
empresa para investimentos e treinamento, caixa mnimo, metas de reduo de custos e despesas,
informaes sobre reestruturaes, dentre outras.
3 - Plano de contas
O plano de contas pode ser o diferencial entre compreenso e incompreenso, agilidade e
morosidade, facilidade de anlise e necessidade de muitos ajustes ou retrabalhos. Portanto, o plano de
Pgina 19
contas deve ter uma linguagem clara e lgica, de forma que todos os necessitam utiliza-lo possam
facilmente compreende-lo. Alm disso, ele no pode conter excessos de detalhes para evitar dados
irrelevantes, no o deixando, contudo, com falta de detalhes, omitindo, por exemplo, movimentaes
rotineiras e de alto valor agregado. Cabe lembrar que os planos de contas do fluxo previsto e do fluxo
real devem ser exatamente idnticos, fazendo com que no haja dificuldade nas comparaes.
4 - Fonte de Informaes
A fonte de informaes um ponto muito relevante a ser considerado. importante que quem
coleta dados, apura informaes e as disponibiliza seja confivel e trabalhe com boas tcnicas e
coerncia.
5 - Arquitetura
A arquitetura do Fluxo de Caixa consiste na sua forma de utilizao e apresentao. Isso
implica na disposio de todas as informaes necessrias dispostas em tabelas de compreenso fcil,
sejam elas eletrnicas ou no. Ao arquitetar a forma do Fluxo de Caixa deve-se manter constante a
ateno quanto ao grau de complexidade e o empenho para a reduo de custos e para o incremento de
funcionalidade e clareza.
6 - Horizonte de tempo e quebra de perodos

A definio de tempo para o fluxo de caixa depende das necessidades de controle da empresa. Todavia,
como o gerenciamento de caixa pode causar a diferena entre o sucesso e o fracasso de uma empresa, o
mais comum que ela tenha um fluxo com horizonte mensal e quebra diria de perodos e ainda um
fluxo anual com quebra mensal. O fluxo de quebra diria utilizado para que se possa garantir saldo
de caixa em curtssimo prazo, enquanto que o fluxo com horizonte anual gera uma preveno a mdio
prazo.
7 - Metodologia de projeo
A metodologia de projeo deve ser coerente e pode se basear em programaes
preestabelecidas, em modelagem estatstica ou economtrica, em percepes de negociaes e de
mercado, ou na combinao de todos esses fatores.
8 - Testes e ajustes
Concludas todas as etapas apresentadas acima, devem ser realizados testes de entrada de
dados para a verificao da eficincia da ferramenta. Imediatamente devem ser feitas as devidas
correes e uma nova verificao. Essa etapa somente deve ser dada como concluda quando no
forem detectados mais erros relevantes para a apurao do Fluxo de Caixa.
Pgina 20
ETAPAS DE EXECUO
9 - Realizao das projees
Em seguida so feitas todas as projees envolvendo todo e qualquer tipo de embolso ou
desembolso a ser efetuado pela empresa no horizonte de tempo definido. A qualidade dessas projees
ir depender exclusivamente da qualidade da realizao das etapas de planejamento apresentadas
acima.
10 - Apurao do realizado
A apurao do realizado consiste apenas em coletar e gerar a entrada de dados que reflete o
que de fato aconteceu. Para isso necessrio somente que se tenha conhecimento e meios de realizar
essa operao.
11 - Comparaes, anlises, ajustes e reformulaes das projees

De posse do fluxo de caixa projetado e do fluxo de caixa realizado, devem ser feitas
comparaes e anlises entre os dois para que se possa identificar o funcionamento ou no das
previses, bem como identificar a necessidade de tomadas de decises de mudanas na forma de
gesto ou de operao. Realizadas todas as anlises, podem ou no ser feitos ajustes ou reformulaes
das projees para os perodos subsequentes.
ETAPAS DE CONTROLE
12 - Necessidade de alteraes de planejamento
Essa etapa consiste na verificao de uma possvel necessidade de realizar modificaes nas
etapas de planejamento. Detectada a necessidade, as devidas alteraes devem ser feitas e
apresentadas a todas as pessoas envolvidas.
13 - Renovao do ciclo
Realizadas as etapas anteriores, o ciclo de elaborao do Fluxo de Caixa deve ser renovado.
Todavia, caso no haja necessidade de alteraes de planejamento, o novo ciclo poder ser iniciado na
etapa de execuo realizao das projees.
Modelo de DFC Mtodo Direto

a) Mtodo Direto:
O fluxo de caixa obtido pelo mtodo direto o produto final da integrao das entradas e das
sadas de caixa havidas nas subcontas do Disponvel ao longo de um perodo. Sua equao genrica :
Pgina 21
Saldo Inicial + Entradas Sadas = Saldo Final

Na equao acima as expresses saldo inicial e saldo final referem-se aos saldos do
Disponvel no incio e no final do perodo considerado.
EXEMPLO DE DFC MTODO DIRETO
Pgina 22
Exerccio DFC
Pgina 23
Princpios de Anlise
de Custos
QUESTES PARA
DISCUSSO INICIAL DO
CAPTULO
Qual a diferena entre
custo e despesa?
custo direto e indireto?
3.1 - Reviso de conceitos de custos , despesas e

investimentos

custo fixo e varivel?
GASTO: Sacrifcio financeiro com que a entidade arca para a

obteno de um produto ou servio qualquer.
INVESTIMENTO: Gasto ativado em funo de sua vida til ou de

benefcios atribuveis a futuros perodos.
CUSTO: Gasto relativo a bem ou servio utilizado na produo de

outros bens e servios. O custo se identifica com o produto
fabricado ou servio prestado.
CONCEITOS A SEREM
DEFINIDOS NESSE
CAPTULO
Gasto
Investimento
Custo
DESPESA: Bem ou servio consumidos direta ou indiretamente

para a obteno de receitas. As despesas se identificam com o
perodo (Financeiras + Administrativas + Vendas)
Despesa
Desembolso
Perda
DESEMBOLSO: a iniciativa de pagamento resultante da

aquisio de bem ou servio.
Ponto de Equilbrio
Margem
Contribuio
de
PERDA: Bem ou servio consumidos de forma anormal e

involuntria.
Pgina 24
A difcil separao na prtica entre custo e despesa
Valores irrelevantes no devem ser rateados;
Valores cujo rateio extremamente arbitrrio devem ser evitados para apropriao
dos custos.
Quanto ao objeto de custos1:

Custo Direto: pode ser alocado de forma direta, prtica e econmica.
Custo Indireto: so difceis de serem alocados de forma prtica e econmica.
Quanto variao do volume de produo:

Custos Fixos: So aqueles que no variam mediante o montante produzido.
Custos Variveis: So aqueles que apresentam variao de acordo com a variao da produo.
Quanto produo:
Material Direto: Gastos com aquisio de materiais que se tornam parte do produto e que podem
ser identificados a ele de maneira fcil e econmica (incluindo fretes, armazenagem, controle de
qualidade, tarifas de importao etc.)
Mo-de-Obra Direta: Gasto com salrios na produo que pode ser identificado com o produto de
modo fcil e econmico (inclui todos os benefcios).
Custos Indiretos de Fabricao: So gastos considerados como parte do produto, mas que no
podem ser identificados com ele de forma fcil e econmica.
1 Qualquer coisa para a qual uma medida separada de custos desejada.
Pgina 25
3.2 Ponto de Equilbrio e Margem de Contribuio

O ponto de equilbrio o nvel de atividade em que as receitas totais e os custos totais se
igualam, ou seja, onde o lucro igual a zero.
J a margem de contribuio o quanto o preo de venda, aps deduzidos os custos variveis
contribui para o pagamento dos custos fixos.
Grfico 1 - Ponto de Equilbrio
Frmula do Ponto de Equilbrio e Margem de Contribuio
Pgina 26
Anlise de Indicadores
Financeiros
Conforme dito no incio da apostila, os pilares bsicos da
administrao garantir a liquidez, rentabilidade e gerao de
valor de um empreendimento.
Neste sentido, torna-se importante, aps conhecidas as
principais demonstraes financeiras, avaliar os principais
indicadores que envolvam a liquidez, rentabilidade,
endividamento, eficincia operacional, entre outros, que nos
permitam avaliar a sade financeira das empresas.
QUESTES PARA
DISCUSSO INICIAL DO
CAPTULO
Como avaliar a liquidez
de uma empresa?
Como saber se ela est
endividada?
Como saber a margem
de lucro que ela est
operando?
CONCEITOS A SEREM
DEFINIDOS NESSE
CAPTULO
4.1 ndices de liquidez

Segundo SILVA (1999, p.266), os ndices de liquidez
visam fornecer um indicador de capacidade da empresa pagar
suas dvidas, a partir da comparao entre os direitos realizveis
e as exigibilidades.
GITMAN (1997, p.109) esclarece que uma empresa
lquida aquela que pode facilmente satisfazer suas obrigaes
de curto prazo, no vencimento.
J para ROSS (1999, p. 81), a principal preocupao
consiste na capacidade da empresa pagar suas contas a curto
prazo, sem demasiada dificuldade.
Capital
Lquido
Circulante
Liquidez
Endividamento
Rentabilidade
Dentro deste item, sero abordados quatro medidas

bsicas, a saber: a) Capital Circulante Lquido; b) ndice de
liquidez corrente; c) ndice de liquidez seco; e d) ndice de
liquidez geral.
a) Capital Circulante Lquido ou Capital de Giro

Lquido
Apesar de no se tratar de um ndice, utilizado na
determinao da liquidez de uma empresa. Conforme foi definido
anteriormente, a diferena entre as disponibilidades e as
exigibilidades de curto prazo, ou seja, Ativo Circulante menos
Passivo Circulante.
Pgina 27
Pode ser importante para controle interno, uma vez que alguns credores, ao concederem
emprstimos de longo prazo, exigem um nvel mnimo de Capital Circulante Lquido.
b) ndice de liquidez corrente

Indica quanto a empresa possui de bens e direitos realizveis no curto prazo para saldar suas
dvidas do mesmo perodo. calculado atravs da frmula abaixo:

c) ndice de liquidez seco

Segundo IUDCIBUS (1998, p.102), esta uma variante muito adequada para se avaliar
conservadoramente a situao de liquidez da empresa. Eliminando-se os estoques do numerador,
estamos eliminando uma fonte de incerteza. Por outro lado, estamos eliminando as influncias e
distores que a adoo deste ou daquele critrio de avaliao de estoques poderia acarretar,
principalmente se os critrios foram mudados ao longo dos perodos. O ndice de liquidez seco
calculado segundo frmula apresentada a seguir.

d) ndice de liquidez geral

Segundo SILVA (1999, p.267), indica quanto a empresa possui em dinheiro, bens e direitos
realizveis a curto e longo prazo, para fazer face s suas dvidas totais. Dessa forma, calculado
conforme frmula abaixo.

4.2 ndices de endividamento

a) Endividamento Geral
Pgina 28
O ndice de endividamento geral mede a proporo dos ativos totais da empresa financiada
pelos credores. Quanto maior for esse ndice, maior ser o montante do capital de terceiros que vem
sendo utilizado para gerar lucros (GITMAN, 1997, P. 117).
Frmula:

b) ndice de Capital de Terceiros

Este ndice revela qual a participao que o capital de terceiros tem em relao ao patrimnio
lquido da empresa.
Frmula:

!
c) Composio do Endividamento
Este ndice revela qual o perfil em relao ao prazo das dvidas.
Frmula:
"

"

d) Imobilizao do Patrimnio Lquido

Este ndice revela qual o volume do Ativo Permanente est financiado com Capital Prprio
(Patrimnio Lquido).
Frmula:

Pgina 29
4.3 ndices de rentabilidade

Quando foram descritas as demonstraes contbeis (Captulo 6),algumas consideraes sobre
as principais atividades das empresas foram apresentadas. Foi descrito que so as estratgias que
movem qualquer negcio em direo aos objetivos traados. Dentre os objetivos, o lucro certamente
o primeiro a ser lembrado e, portanto, constitui-se no grande estmulo de uma atividade empresarial.
Comparar o lucro de duas empresas em um mesmo perodo de tempo pode no ser
interessante, uma vez que no se conhece a quantidade de recursos utilizados para gerar tais
resultados. Dessa forma, os ndices de rentabilidade e retorno tornam-se preponderantes para uma
anlise mais cuidadosa e detalhada do real desempenho de um empreendimento. Os principais ndices
que medem rentabilidade e retorno so objeto das prximas sees.
a) Margem de lucro sobre as vendas:

Tambm chamada de Margem Operacional por alguns autores, visa comparar o lucro com as
vendas (lquidas, preferencialmente). Cumpre mencionar que existe uma distino entre Margem
Bruta, Margem Operacional e Margem Lquida, conforme pode-se perceber pelas frmulas abaixo. O
acompanhamento da evoluo destes quocientes fundamental. Mais importante ainda deve ser sua
comparao com o setor no qual a empresa est inserida.
#
$

$

$
#
%"
#
!

%"

$

!

$
b) Retorno sobre o investimento:

IUDCIBUS (1998) afirma que este , provavelmente, o mais importante quociente individual
de toda a anlise de balanos. Assim como no caso da margem de lucro, podem ser calculados o
retorno sobre o investimento operacional e total.
IUDCIBUS (1998, p.114) ressalta a importncia deste ndice porque representa a medida
global de desempenho da empresa e leva em conta todos os fatores envolvidos. Este quociente deveria
ser usado como grande teste geral de desempenho de uma empresa, numa base comparativa entre os
resultados obtidos e a meta desejada de retorno. A anlise dos desvios e a investigao de todos os
fatores que podem ter ocasionado os desvios nos do um grande entendimento do mecanismo
empresarial.
Pgina 30

&

!

c) Retorno sobre o Patrimnio Lquido:

Mede o retorno obtido sobre o investimento dos proprietrios da empresa (Capital Social,
Aes Preferenciais e Ordinrias).
Frmula:

&

"
!

!

!
4.4 Anlise de atividade:

De acordo com GITMAN (1997, p. 111), os ndices de atividade podem ser usados para medir a
rapidez com que as contas circulantes (estoques, duplicatas a receber e duplicatas a pagar) s
convertidas em caixa. Auxilia na verificao da verdadeira liquidez da empresa. Os principais
indicadores de atividade so:
a) Giro do Ativo
Segundo SILVA (1999, p.233), estabelece relao entre as vendas do perodo e os
investimentos totais efetuados na empresa, que esto representados pelo ativo total.
Logo, a frmula :

!

$

b) Prazo mdio de recebimento:

O prazo mdio de recebimento o perodo compreendido entre o momento em que foram
efetuadas as vendas e o momento do pagamento dessas vendas. Indica quanto tempo em mdia a
empresa leva para receber as suas vendas. Neste caso devemos estar atentos para a quantidade de
vendas a prazo e os prazos concedidos.
'
(!
!
&
) "

&

$
Pgina 31
c) Prazo mdio de pagamento

O prazo mdio de pagamento o perodo compreendido entre o momento em que foram
efetuadas as compras e o momento de seu pagamento. Para esse clculo utilizaremos a seguinte
frmula:
'
(!
!
"
) "

"
d) Giro do Estoque
De acordo com GITMAN (1997, p. 112), o giro de estoque mede a atividade ou liquidez dos
estoques da empresa. Assim:

!

#*

4.5 - Anlises Vertical e Horizontal

Quando falamos em Anlise de Balanos, importante perceber a importncia da comparao
entre demonstraes de diversos anos, no sentido de se buscar a compreenso dos fatores responsveis
pelas variaes encontradas, bem como tentando obter informaes acerca da efetividade de polticas e
estratgias adotadas.
Uma determinada conta analisada isoladamente pouco contribui para estes objetivos. Assim,
utilizamos as tcnicas de anlise horizontal e vertical como instrumentos de comparao e visualizao
da situao atual da empresa. Contudo, como ressalta (IUDCIBUS, 1998), existem alguns fatores que
podem limitar a anlise de balanos e, por isso, devem ser observados com ateno:
a) registros contbeis da empresa devem ser mantidos com esmero;
b) [...] altamente desejvel que os relatrios financeiros sejam auditados por auditor
independente; [...]
c) preciso tomar muito cuidado na utilizao de valores extrados de balanos iniciais
e finais, principalmente na rea de contas a receber e estoques, pois muitas vezes tais contas,
nas datas de balano, no so representativas das mdias reais do perodo e
d) os demonstrativos objetos de anlise devem ser corrigidos tendo em vista as
variaes do poder aquisitivo da moeda.
Pgina 32
Anlise Horizontal
ASSAF NETO (2001, p.100) define anlise horizontal como a comparao que se faz de uma
mesma conta ou grupo de contas, em diferentes exerccios sociais. Ou seja, compara duas
demonstraes ou conjuntos de dados de perodos diferentes, geralmente consecutivos, conta por
conta, ou por grupo de contas, apontando as variaes percentuais ocorridas entre um perodo e outro.
Anlise Vertical
Pode ser definida como um processo comparativo, expresso em porcentagem, que se aplica ao
se relacionar uma conta ou grupo de contas com um valor afim ou relacionvel, identificado no mesmo
demostrativo. (ASSAF NETO, 2001, p.108) O objetivo de tal processo descobrir a participao de
cada conta dentro de um grupo maior, seja de ativo, passivo ou demonstrao de resultados. Em suma,
no aponta variaes e sim a importncia, ou seja, a participao percentual de cada item em relao
ao total do Ativo ou do Passivo, no caso do balano patrimonial, ou em relao receita bruta, no caso
de demonstrao de resultados.
Exerccio - Anlise de Indicadores
Pgina 33
Exerccio - Anlise de Indicadores
Pgina 34
O Valor do dinheiro no
tempo
Na Avaliao de Investimentos, o entendimento da
dinmica do valor do dinheiro no tempo imprescindvel para o
correto entendimento do tema. Assim, nas prximas pginas
sero apresentado um breve resumo sobre os principais aspectos
relevantes na Matemtica Financeira aplicveis Administrao
Financeira.
QUESTES PARA
DISCUSSO INICIAL DO
CAPTULO
Como avaliar o valor do

dinheiro ao longo do
tempo?
5.1 - Valor Presente e Valor Futuro

VALOR PRESENTE:
____________________________________________
____________________________________________
____________________________________________
____________________________________________
____________________________________________
____________________________________________
CONCEITOS A SEREM
DEFINIDOS NESSE
CAPTULO
Valor Presente
Valor Futuro
VALOR FUTURO:
____________________________________________
____________________________________________
____________________________________________
____________________________________________
____________________________________________
____________________________________________
Anuidade
Amortizao
Juros Simples
Juros Compostos
Taxa nominal
5.2 Juros Simples e Juros Compostos
Taxa real
JUROS SIMPLES: Apenas o principal rende juros, isto
, os juros so diretamente proporcionais ao capital emprestado.
Taxa efetiva
Taxa equivalente
FRMULA JUROS SIMPLES: M = P x I x N
JUROS COMPOSTOS: Aps cada perodo de

capitalizao, os juros so incorporados ao principal e passam a
Pgina 35
render juros tambm.
FRMULA JUROS COMPOSTOS: M = P (1 + i)n - P
Exemplos
1. Qual a diferena entre os juros de um emprstimo de R$ 10.000 a taxa de 1% a.m. durante 05 meses
a juros simples e compostos?
R.:
2. Uma pessoa aplicou R$ 100.000 e obteve um montante de R$ 109.576,82 num prazo de 04 meses.
Qual a taxa anual da aplicao?
R.:
3. Um capital de R$ 120.000 aplicado a uma taxa de 5,45% a.m. gera um montante R$ 178.230
Quantos dias a aplicao foi mantida?
R.:
5.3 Equivalncia de Pagamentos

So valores que, embora analisados em perodos distintos, apresentam o mesmo valor financeiro
no tempo.
Exemplo:
1. Uma pessoa deseja aplicar hoje uma quantia num fundo de investimento que possibilite trs
retiradas alternadas nos meses 2,4 e 6 no valor de R$ 1.000, R$ 1.200 e R$ 1.500 cada uma. Supondo
que a rentabilidade seja de 1,12% a.m, quanto ser aplicado?
R.:
Pgina 36
2. Voc pegou um emprstimo de R$ 40.000 taxa efetiva de 3% a.m. e deseja pagar em duas
prestaes iguais (60 e 120 dias). Qual o valor da prestao?
R.:
5.4 - Taxas de juros:

a) Taxas efetivas: So taxas em que a unidade se refere mesma unidade do perodo de
capitalizao;
b) Taxas equivalentes: So taxas que geram, para um mesmo principal, um mesmo
montante em um mesmo prazo;
c) Taxas de juros nominais: So taxas em que a unidade de tempo do perodo de
capitalizao no coincide com a unidade de tempo da taxa. Quando colocados na mesma
unidade de tempo, a taxa passa a ser efetiva.
d) Taxas de juros reais: Taxa de juros alm da inflao.
Exemplos:
1. Um automvel que custa R$ 13.000 vista, financiado em 36 parcelas de R$ 510,03. Qual
a taxa de juros reais, supondo a inflao de 0,4% em mdia?
2. Qual a taxa anual efetiva equivalente taxa nominal de 24% a.a. com capitalizao mensal?
3. Um capital foi aplicado durante 4 meses a uma taxa de 14% e em seguida durante 3 meses a
uma taxa de 18%. Qual a taxa mdia no perodo?
Pgina 37
4.Qual o valor do reajuste a ser dado em 2003 para eliminar o efeito inflacionrio sobre o
salrio dos empregados?
1999
2000
2001
2002
Reajuste
8,9%
4,6%
5,6%
Inflao
12,4%
9,1%
13,45%
15,9%
5.5 - Mtodos de Amortizao

a) Sistema Francs de Amortizao: o devedor pagar o principal mais juros em prestaes
iguais e perodos iguais.
b) Tabela PRICE: Idntico ao Sistema Francs, porm a taxa de juros dada em termos nominais.
c) Sistema de Amortizao Constante: O valor da amortizao igual ao valor do principal
dividido pelo nmero de prestaes.
Comparativo
SAC
TABELA PRICE - TP
Prestaes = Amortizao + Juros
Decrescentes
Constantes
Amortizaes
Juros
Constantes
Decrescentes
Crescentes
Decrescentes
Vantagem
Saldo devedor diminui mais

rapidamente em relao ao TP
Prestao inicial menor em relao a

calculada pelo SAC
Desvantagem
Prestao inicial maior
Saldo devedor diminui mais lentamente

em relao ao SAC
Exerccios finais de reviso:

1 - Um comerciante vende vista com 5% de desconto sobre o preo de etiqueta e a prazo vende em 3
prestaes iguais a 1/3 do preo de etiqueta (sendo 1 de entrada + 2). Qual a taxa de juros mensal desta
transao?
Pgina 38
2 - Um empresrio financiou R$ 150.000 em 6 parcelas com juros de 5% a.m. Qual o valor das
parcelas segundo o sistema PRICE e o SAC?
3 - Suponha que um banco tenha emprestado, a ttulo de cheque especial, a ordem de R$ 50 milhes.
Utilizando a taxa de 10% a.m. (juros simples), qual o "spread" do banco por no ter utilizado juros
compostos?
5.6 - Utilizao do Excel e Calculadoras Financeiras

Funes financeiras no MS Excel:
1. VF (Valor Futuro): (taxa; nper; pgto; vp, tipo):
Nper: nmero de parcelas ou prazo de uma operao. Deve ter a mesma unidade da taxa de
juros.
Pgto: valor da parcela.
VP: valor presente da operao.
Pgina 39
Tipo: Deve ser 0 ou 1. O nmero 1 indica que a primeira parcela efetuada no ato da
contratao, e o nmero 0 um perodo aps.
2. VP (Valor Presente): (taxa; nper; pgto; vf, tipo).
3. TAXA (nper; pgto; vp; vf, tipo, estimativa).
4. NPER (taxa; pgto; vp; vf, tipo).
5. VFPLANO (capital; plano)

Capital: Valor principal que sofrer a atualizao.
Plano: Intervalo de taxas compostas que sero aplicadas ao capital.
Trabalho no Laboratrio de Informtica

1. A empresa Alfa tomou emprestado do Banco Beta a quantia de R$ 100.000,00 por sete dias, por
meio de uma operao de Hot money, taxa de juros simples de 3% ao ms. Sabendo-se que ainda
foram cobrados no ato da contratao do emprstimo o IOF, alquota de 0,0041% ao dia, e uma
tarifa de contratao de R$ 60,00, pergunta-se:
A) Qual o valor do Imposto sobre Operaes Financeiras?

B) Qual o valor lquido liberado para a empresa?
C) Qual o valor dos juros?
D) Qual o valor final a ser pago pela empresa?
2. O Sr. Jos investiu, no dia 01/02/1999, a quantia de R$ 30.000 em uma Caderneta de Poupana.
Qual o valor total dessa conta no dia 01/09/1999, sabendo que o Sr. Jos no efetuou saques nem
depsitos adicionais? (Ver tabela de taxas)
Pgina 40
3. Quanto uma pessoa deve aplicar hoje, para ter acumulado um montante de R$ 100.000 daqui a 12
meses, a uma taxa de juros compostos de 2% a.m.?
4. Uma calculadora est sendo vendida nas seguintes condies:
a) vista: R$ 100,00
b) A prazo: R$ 30,00 de entrada, mais uma parcela de R$ 85,00 a ser paga em 45 dias.
Qual a taxa de juros mensal cobrada em tal financiamento?
Pgina 41
Oramento de Capital
6.1 - O processo de deciso de oramento de capital
A anlise de investimentos de longo prazo tem
fundamental importncia, tendo em vista a necessidade da
empresa decidir sobre alternativas que impactaro, positiva ou
negativamente, os resultados, dependendo da deciso tomada.
Uma funo-chave do administrador financeiro a montagem do
oramento de capital que nada mais do que uma identificao
quantificada das inverses a serem realizadas envolvendo o Ativo
Permanente. A elaborao deste engloba todo o processo de
anlise de projetos e tomada de deciso sobre se eles devem ou
no ser includos no oramento de capital ( (BRIGHAM, et al.,
2002)
O lucro corporativo ser diretamente influenciado pelas
decises estratgicas da empresa. E estas decises so melhor
tomadas, quando se utilizam tcnicas que permitem, por
exemplo, planejar o financiamento dos gastos de capital, a
compra de equipamentos, e onde, quando e quanto investir.
Logo, o oramento de capital visa atender objetivos estratgicos
fundamentais para o sucesso das empresas
QUESTES PARA
DISCUSSO INICIAL DO
CAPTULO
Como
avaliar
viabilidade
de
investimento?
a
um
CONCEITOS A SEREM
DEFINIDOS NESSE
CAPTULO
Pay-Back
Princpios da anlise de investimentos:
Pay-Back Descontado
VPL Valor Presente
Lquido
1 - PRINCPIO DA COMPARAO:
____________________________________________
____________________________________________
____________________________________________
____________________________________________
____________________________________________
____________________________________________
TIR Taxa Interna de

Retorno
TIR Modificada
ndice de Rentabilidade
2 - UNIDADE DE TEMPO E MOEDA EM COMUM:

____________________________________________
____________________________________________
____________________________________________
____________________________________________
____________________________________________
____________________________________________
Pgina 42
3 - RETORNO QUANTIFICVEL X RETORNO NO-QUANTIFICVEL:

______________________________________________________________________
______________________________________________________________________
______________________________________________________________________
______________________________________________________________________
__________________________________________________________________
4 - CONCEITO DE PROJETOS MUTUAMENTE EXCLUSIVOS ou EXCLUDENTES:

______________________________________________________________________
______________________________________________________________________
______________________________________________________________________
______________________________________________________________________
__________________________________________________________________
5 - CONCEITO DE PROJETOS INDEPENDENTES:

______________________________________________________________________
______________________________________________________________________
______________________________________________________________________
______________________________________________________________________
__________________________________________________________________
6 - PROJETOS POR TIPO DE FLUXO DE CAIXA (CONVENCIONAIS E NO-CONVENCIONAIS);

______________________________________________________________________
______________________________________________________________________
______________________________________________________________________
______________________________________________________________________
______________________________________________________________________
______________________________________________________________________
______________________________________________________________________
__________________________________________________________________
Processo de Oramento de Capital

1) Gerao de propostas --> 2) Determinao de alternativas (PB, VPL, TIR, BE, IR) --> Tomada de
deciso --> Implementao --> Acompanhamento
Pgina 43
Algumas questes relevantes

A questo dos Custos Irrecuperveis (Sunk Costs)
Um custo irrecupervel, por definio, aquele em que j se pagou ou j foi comprometido a pagar. Tal
custo no pode ser alterado hoje, pela deciso de aceitar ou rejeitar o projeto.
Ex.: Consultoria em projetos -> Incluso dos honorrios no projeto.
A questo do Custo de Oportunidade

O custo de oportunidade aquele em que o investidor obtm retorno independente da
aceitao ou no do projeto. Geralmente mensurado em aplicaes mais seguras. O custo de
oportunidade deve ser includo na anlise incremental dos fluxos de caixa.
Ex.:
Terreno para estacionamento. Construo do prdio.
A questo dos efeitos colaterais

possvel que a aceitao de um projeto provoque redues e efeitos colaterais em outros
produtos da mesma empresa. Pode ocorrer at o canibalismo de produtos (eroso). Neste caso, devem
ser ajustados para baixo os fluxos de caixa do projeto. No se deve confundir eroso com concorrncia.
Ex.:
Lanamento de novo modelo de carro.
A questo do regime de caixa e regime de competncia

A anlise baseia unicamente no regime de caixa.
6.2 - Payback e Payback Descontado;

Pay-back
o perodo de tempo necessrio para que as entradas lquidas de caixa recuperem o
investimento inicial do projeto.
Pgina 44
Regra de deciso:
PB < Padro da empresa --> Aceita-se o projeto;
PB = Padro da empresa --> Aceita-se o projeto;
PB > Padro da empresa --> Rejeita-se o projeto;
Problemas:
No considera o valor do dinheiro no tempo;

A anlise se restringe ao perodo do investimento;
Pay-back Descontado
quase o mesmo que o payback, mas antes de calcul-lo, desconta-se primeiro fluxo de caixa.
pelo custo de capital. Por qu? Porque dinheiro que vai ser ganho no futuro, e ter menos valor que o
dinheiro hoje.
Da mesma forma:
PB < Padro da empresa --> Aceita-se o projeto;
PB = Padro da empresa --> Aceita-se o projeto;
PB > Padro da empresa --> Rejeita-se o projeto;
Problema:
A anlise se restringe ao perodo do investimento;
Custo de Capital
O custo de capital para um investimento um custo de oportunidade, ou seja, a taxa de
retorno esperada que os investidores num projeto conseguem ganhar no mercado de capitais sobre
outros investimentos de risco similares.
Pgina 45
Exerccio Pay-Back e Pay-Back Descontado
Pgina 46
6.3 - Valor Presente Lquido (VPL):

Mtodo utilizado para avaliao de projetos que se baseia nas tcnicas de fluxos de caixa
descontados - FCD - (ordenao de propostas de investimento que utilizam conceitos de valor do
dinheiro no tempo).
Procedimentos de clculo
1. Encontramos o valor presente de cada fluxo de caixa, incluindo tanto entradas como
sadas, descontadas ao custo de capital do projeto.
2. Somamos esses fluxos de caixa descontados, esta soma definida como o VPL do projeto.
3. Se o VPL for positivo o projeto deve ser aceito; se negativo, rejeitado. Se dois projetos so
mutuamente excludentes, deve ser escolhido o que tem o VPL mais alto - desde que positivo.
+,-
./0
./2
./6

7 8 8 8 7
.9:
0 1 30 145 30 146
Assim, FC o fluxo de caixa lquido esperado no perodo t e k o custo de capital do projeto.

Sadas de caixa (gastos como o custo de comprar o equipamento ou construir fbricas) so tratadas
como fluxos de caixa negativos.
Fundamentao do Mtodo VPL

simples. Um VPL de zero significa que os fluxos de caixa do projeto so exatamente
suficientes para recuperar o capital investido e proporcionar a taxa de retorno exigida daquele capital.
Se um projeto tem um VPL positivo, ento ele est gerando mais caixa do que necessrio para o
pagamento de sua dvida e para prover o retorno exigido aos acionistas, e esse excesso de caixa reverte
unicamente em favor dos acionistas da empresa.
O VPL considera o valor do dinheiro no tempo e considera todos os fluxos de caixa do projeto.
Exemplo de VPL:
Investimento Inicial
Projeto A
Projeto B
Projeto C
40.000
40.000
40.000
Ano
1
Entradas de caixa
13000
7000
19000
Pgina 47
13000
10000
16000
13000
13000
13000
13000
16000
10000
13000
19000
7000
Calcule o VPL de cada projeto e diga qual o melhor, supondo um custo de capital de 10% a.a.
Grfico 2 - VPL Valor Presente Lquido
O VPL na HP 12-c:
Pgina 48
Para se efetuar clculos de VPL na HP-12c, deve-se considerar:
CFo = Valor do Investimento inicial (deve ser negativo)

CFj = a sequncia de fluxos de caixa
i = taxa de atratividade
f NPV = Valor presente lquido
Nj = nmero de vezes que a parcela se repete.
Exemplo 01:
Ms 0 = -300,00
Ms 1 = 100,00
Ms 2 = 150,00
Ms 3 = -100,00
Ms 4 = 150,00
i = 7% a.m.
R.: -42,72
Exemplo 02:
Ms 0 = -340,00
Ms 1 = 170,00
Ms 2 = 170,00
Ms 3 = 170,00
Ms 4 = 510,00
i = 4.5% a.m.
Obs.: Nj = 3.
R.: 554,99
Pgina 49
Exerccio VPL (Valor Presente Lquido)
Pgina 50
6.4 - Taxa Interna de Retorno (TIR):

a taxa de desconto que iguala o valor presente das entradas de caixa esperadas de um projeto
ao valor presente dos custos esperados do projeto, ou seja, a taxa que torna o VPL do projeto igual a
zero.
Exemplo:
Regra de deciso:
Se TIR > k, aceita-se o projeto

Se TIR = k, indiferente
Se TIR < k, rejeita-se o projeto
Consideraes sobre o mtodo:
1) A TIR parte do pressuposto implcito de reinvestimento dos fluxos intermedirios de
caixa prpria IRR durante a durao do projeto, ou seja, o saldo final do projeto
igual a zero;
2) O clculo da TIR para fluxos de caixa no-convencionais causa problemas;
3) O resultado da TIR entendido mais facilmente;
4) Ao se analisar projetos mutuamente excludentes, no se deve optar pela TIR, sendo
preferido o VPL;
5) Quando no se utiliza mquinas financeiras, o clculo da TIR feito com base em
tentativas.
Pgina 51
Grfico 3 - VPL x TIR
Fonte: Adaptado de (BRIGHAM, et al., 2002)
Taxa de Equilbrio: a taxa de desconto em que os grficos VPL de dois projetos de cruzam
e neste ponto, se equivalem.
6.5 - Taxa Interna de Retorno Modificada (TIRm):

Utilizada como um aprimoramento da TIR, a TIRm a taxa de desconto em que o valor
presente do custo de um projeto igual ao valor presente de seu valor final, sendo este encontrado
como a soma dos valores futuros das entradas de caixa, capitalizados ao custo de capital da empresa.
Pgina 52
Frmula:
VP Custos = VF / (1+TIRm)n
Exemplo:
Fonte: Adaptado de (BRIGHAM, et al., 2002), p. 393.

Como utilizar a HP 12-c para encontrar a TIRm: (BRIGHAM, et al., 2002), p. 393
Pgina 53
Vantagem da TIRm
A TIRm supe que os reinvestimentos dos fluxos de caixa so realizados a taxa do custo de
capital, e no da prpria TIR, como era o caso da TIR.
Qual o melhor mtodo para analisar o investimento? Tanto a TIRm quanto o VPL, ambos
levam ao mesmo resultado, exceto quando os perodos de anlise forem diferentes.
Exemplo
Pgina 54
Exerccio TIR e TIR Modificada
Pgina 55
6.6 - ndice de Lucratividade ou Rentabilidade

a relao entre o valor atualizado dos fluxos operacionais lquidos de entrada de caixa e os de
sada de caixa (investimentos).
Frmula:
IR = VP dos Fluxos de Caixa Lquidos / VP dos Investimentos
Exemplo:
Ano 0: -100.000
Ano 1:
45.000
Ano 2:
-28.500
Ano 3:
56.000
Ano 4:
74.000
k= 10%
VP dos Investimentos = R$ 123.553.72
VP dos FCLquidos = R$ 133.525,72
Ir = 1,08
Regra de deciso:
Ir > 0 = Aceita o projeto

Ir = 0 = Indiferente (VPL = 0)
Ir < 0 = Rejeita o projeto
Consideraes sobre o IR
O IR a forma de expressar o VPL em %;

Permite avaliar fluxos de caixa no-convencionais;
considerado como uma variante do VPL;
Mostra a razo entre os benefcios e os custos do projeto no momento zero (relao
custo x benefcio)
Pgina 56
Exemplo
Exerccio ndice de Rentabilidade
Pgina 57
6.7 - Quadro Comparativo entre as tcnicas
Vantagens
Desvantagens
Frmula
Regra de
Aceitao
Observaes
Pay-Back
Pay-Back Descontado
VPL
TIR
TIR Modificada
ndice de Rentabilidade
Pgina 58
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2007. -
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de
Agosto
de
2007. -
Pgina 59
APNDICE2
Lucro Real
BASE DE CLCULO
A base de clculo do imposto, determinada segundo a lei vigente na data de ocorrncia do fato
gerador, o lucro real, presumido ou arbitrado, correspondente ao perodo de apurao.
Como regra geral, integram a base de clculo todos os ganhos e rendimentos de capital,
qualquer que seja a denominao que lhes seja dada, independentemente da natureza, da espcie ou
da existncia de ttulo ou contrato escrito, bastando que decorram de ato ou negcio que, pela sua
finalidade, tenha os mesmos efeitos do previsto na norma especfica de incidncia do imposto.
PERODO DE APURAO
O imposto ser determinado com base no lucro real, presumido ou arbitrado, por perodos de
apurao trimestrais, encerrados nos dias 31 de maro, 30 de junho, 30 de setembro e 31 de dezembro
de cada ano-calendrio.
No caso da apurao com base no lucro real, o contribuinte ainda tem a opo de apurar
anualmente o imposto devido, devendo, entretanto, recolher mensalmente o imposto por estimativa.
Nos casos de incorporao, fuso ou ciso, a apurao da base de clculo e do imposto devido
ser efetuada na data do evento.
Na extino da pessoa jurdica, pelo encerramento da liquidao, a apurao da base de
clculo e do imposto devido ser efetuada na data desse evento.
ALQUOTAS E ADICIONAL
A pessoa jurdica, seja comercial ou civil o seu objeto, pagar o imposto alquota de 15%
(quinze por cento) sobre o lucro real, apurado de conformidade com o Regulamento. O disposto neste
item aplica-se, inclusive, pessoa jurdica que explore atividade rural.
Aspectos gerais extrado do site: www.portaltributario.com.br.
Pgina 60
ADICIONAL
A parcela do lucro real que exceder ao valor resultante da multiplicao de R$ 20.000,00
(vinte mil reais) pelo nmero de meses do respectivo perodo de apurao, sujeita-se incidncia de
adicional de imposto alquota de 10% (dez por cento).
O adicional aplica-se, inclusive, nos casos de incorporao, fuso ou ciso e de extino da
pessoa jurdica pelo encerramento da liquidao.
O adicional de que trata este item ser pago juntamente com o imposto de renda apurado pela
aplicao da alquota geral de 15%.
Exemplo:
Lucro Real de R$ 90.000 no 1 trimestre de 2.001:
a) IRPJ alquota normal = R$ 90.000 x 15% = R$ 13.500
b) IRPJ Adicional = R$ 90.000 do Lucro Real menos R$ 60.000 (R$ 20.000 x perodo de
apurao de 3 meses) x 10% = R$ 3.000,00
Valor a Recolher (a + b) = R$ 13.500 + R$ 3.000 = R$ 16.500
LUCROS DISTRIBUDOS
Os lucros ou dividendos calculados com base nos resultados apurados a partir do ms de
janeiro de 1996, pagos ou creditados pelas pessoas jurdicas tributadas com base no lucro real, no
esto sujeitos incidncia do imposto de renda na fonte, nem integraro a base de clculo do imposto
de renda do beneficirio, pessoa fsica ou jurdica, domiciliado no pas ou no exterior.
PESSOAS JURDICAS OBRIGADAS AO LUCRO REAL

A partir de 1999 esto obrigadas apurao do Lucro Real as pessoas jurdicas (Lei
9.718/1998, art. 14):
I cuja receita total, no ano-calendrio anterior, seja superior ao limite de R$
24.000.000,00 (vinte e quatro milhes de reais), ou proporcional ao nmero de meses do
perodo, quando inferior a doze meses;
II cujas atividades sejam de bancos comerciais, bancos de investimentos, bancos de
desenvolvimento, caixas econmicas, sociedades de crdito, financiamento e investimento,
sociedades de crdito imobilirio, sociedades corretoras de ttulos, valores mobilirios e
cmbio, distribuidora de ttulos e valores mobilirios, empresas de arrendamento mercantil,
cooperativas de crdito, empresas de seguros privados e de capitalizao e entidades de
previdncia privada aberta;
III que tiverem lucros, rendimentos ou ganhos de capital oriundos do exterior;
Notas: com base no Ato Declaratrio Interpretativo 5/2001 SRF:
Pgina 61
1)
No confundir rendimentos ou ganhos de capital oriundos do exterior com receitas de
exportao. As exportadoras podem optar pelo Lucro Presumido, desde que no estejam nas
hipteses de vedao. A restrio deste item alcana aquelas empresas que tenham lucros
gerados no exterior (como empresas Offshore, filiais controladas e coligadas no exterior,
etc.).
2)
A prestao direta de servios no exterior (sem a utilizao de filiais, sucursais,
agncias, representaes, coligadas, controladas e outras unidades descentralizadas da
pessoa jurdica que lhes sejam assemelhadas) no obriga tributao do lucro real.
Lucro Presumido
Conceito
O lucro presumido uma forma de tributao simplificada para determinao da base de
clculo do imposto de renda e da CSLL das pessoas jurdicas que no estiverem obrigadas, no anocalendrio, apurao do lucro real.
O imposto de renda devido trimestralmente.
Ingresso no Sistema
A opo pelo regime de tributao com base no lucro presumido manifestada com o
pagamento da primeira ou nica quota do imposto devido, correspondente ao primeiro perodo de
apurao de cada ano-calendrio.
A pessoa jurdica que iniciar atividades a partir do segundo trimestre manifesta a opo com o
pagamento da primeira ou nica quota do imposto devido, relativa ao perodo de apurao do incio de
atividade.
A opo pela apurao do imposto de renda com base no lucro presumido irretratvel para o
ano-calendrio (Lei n 9.718, de 1998, art. 13, 1).
Ateno:
No podem optar pelo regime de tributao com base no lucro presumido as pessoas jurdicas
que exercerem atividades de compra e venda, loteamento, incorporao e construo de
imveis, enquanto no concludas as operaes imobilirias para as quais haja registro de
custo orado.
Pessoas Jurdicas Autorizadas a Optar
Pgina 62
Podem optar pela tributao com base no lucro presumido as pessoas jurdicas que, no
estando obrigadas ao regime de tributao pelo lucro real, tenham auferido, no ano-calendrio
anterior, receita total igual ou inferior a R$ 48.000.000,00 (quarenta e oito milhes de reais).
Considera-se receita total o somatrio da receita bruta de vendas, dos ganhos de capital, das
demais receitas e dos resultados positivos decorrentes de receitas no compreendidas na atividade.
No caso de incio de atividade, o limite ser proporcional, razo de R$ 4.000.000,00 (quatro
milhes de reais) multiplicado pelo nmero de meses do perodo.
Podem, tambm, optar pela tributao com base no lucro presumido as pessoas jurdicas que
iniciarem atividades ou que resultarem de incorporao, fuso ou ciso, desde que no estejam
obrigadas tributao pelo lucro real.
As pessoas jurdicas, tributadas pelo lucro presumido, e que, em qualquer trimestre do anocalendrio, tiverem seu lucro arbitrado, podem permanecer no regime de tributao com base no lucro
presumido relativamente aos demais trimestres do ano-calendrio, desde que atendidas as disposies
legais pertinentes (Lei n 8.981, de 1995, art. 47, 2; Lei n 9.430, de 1996, art.1; IN SRF n 93, de
1997, art. 47).
Verificao do Limite de Receita

O limite de R$ 48.000.000,00 (quarenta e oito milhes de reais) para a opo no anocalendrio do ano corrente calculado tomando-se por base as receitas totais mensais auferidas no
ano-calendrio anterior.
Percentuais
No ano-calendrio, so aplicados os seguintes percentuais na determinao do lucro presumido:
a) 1,6% (um inteiro e seis dcimos por cento) sobre a receita bruta mensal auferida na revenda,
para consumo, de combustvel derivado de petrleo, lcool etlico carburante e gs natural;
b) 8% (oito por cento) sobre a receita bruta mensal proveniente:
b.1) da venda de produtos de fabricao prpria;
b.2) da venda de mercadorias adquiridas para revenda;
b.3) da industrializao de produtos em que a matria-prima, ou o produto intermedirio ou o
material de embalagem tenham sido fornecidos por quem encomendou a industrializao;
b.4) da atividade rural;
b.5) de servios hospitalares;
b.6) do transporte de cargas;
b.7) de outras atividades no caracterizadas como prestao de servios;
c) 16% (dezesseis por cento) sobre a receita bruta mensal auferida pela prestao de servios
de transporte, exceto o de cargas;
Pgina 63
d) 32% (trinta e dois por cento) sobre a receita bruta mensal auferida com as atividades de:
d.1) prestao de servios pelas sociedades civis, relativos ao exerccio de profisso legalmente
regulamentada;
d.2) intermediao de negcios;
d.3) administrao, locao ou cesso de bens imveis, mveis ou direitos de qualquer
natureza;
d.4) construo por administrao ou por empreitada unicamente de mo-de-obra;
d.5) prestao de qualquer outra espcie de servio no mencionada anteriormente.
As atividades de corretagem (seguros, imveis, etc.) e as de representao comercial so

consideradas atividades de intermediao de negcios.
No caso de atividades diversificadas, deve ser aplicado o percentual correspondente sobre a
receita proveniente de cada atividade.
Conceito de Receita Bruta

A receita bruta compreende o produto da venda de bens nas operaes de conta prpria, o
preo dos servios prestados e o resultado auferido nas operaes de conta alheia, excludas as vendas
canceladas, as devolues de vendas, os descontos incondicionais concedidos e os impostos no
cumulativos cobrados, destacadamente do comprador ou contratante, e dos quais o vendedor dos bens
ou o prestador dos servios seja mero depositrio.
Ateno:
A pessoa jurdica optante pelo regime de tributao com base no lucro presumido pode adotar
o critrio de reconhecimento de suas receitas de venda de bens ou direitos ou de prestao de servios
pelo regime de caixa ou de competncia.
Determinao do Imposto de Renda Devido

Alquota
O imposto devido em cada trimestre calculado mediante a aplicao da alquota de 15%
(quinze por cento) sobre a base de clculo.
Adicional
A parcela do lucro presumido que exceder ao resultado da multiplicao de R$ 20.000,00
(vinte mil reais) pelo nmero dos meses do respectivo perodo de apurao sujeita-se incidncia do
adicional, alquota de 10% (dez por cento).
Pgina 64
Lucro arbitrado
Pessoa Jurdica Tributada com Base no Lucro Arbitrado

Na ocorrncia de qualquer das hipteses de arbitramento, previstas no art. 47 da Lei n 8.981,
de 1995, a pessoa jurdica pode, quando conhecida a receita bruta, efetuar o pagamento do imposto de
renda correspondente com base no lucro arbitrado.
A apurao do imposto de renda com base no lucro arbitrado abrange todos os trimestres do
ano-calendrio, assegurada a tributao com base no lucro real ou presumido relativa aos trimestres
no submetidos ao arbitramento, se:
a) a pessoa jurdica dispuser de escriturao comercial e fiscal que demonstre o lucro real dos
perodos no abrangidos pela tributao com base no lucro arbitrado; ou
b) puder optar pelo lucro presumido.
Ateno:
Sendo tributada pelo lucro real, a pessoa jurdica pode apurar o lucro trimestralmente, ou
anualmente com pagamentos mensais por estimativa, sem considerar o resultado do perodo em que
se sujeitou ao arbitramento.
O imposto pago sobre o lucro arbitrado definitivo, no podendo, em qualquer hiptese, ser
compensado com recolhimentos futuros.
Determinao do Lucro Arbitrado

Percentuais
O lucro arbitrado das pessoas jurdicas determinado mediante a aplicao, sobre a receita
bruta do trimestre, quando conhecida, do percentual de 9,6% (nove inteiros e seis dcimos por cento).
Nas seguintes atividades o percentual de:

I - 1,92% (um inteiro e noventa dois centsimos por cento) sobre a receita bruta auferida na
revenda, para consumo, de combustvel derivado de petrleo, lcool etlico carburante e gs
natural;
II - 9,6% (nove inteiros e seis dcimos por cento) sobre a receita bruta auferida na prestao de
servios hospitalares e de transporte de carga;
III - 19,2% (dezenove inteiros e dois dcimos por cento) sobre a receita bruta auferida na
prestao dos demais servios de transporte;
IV - 38,4 % (trinta e oito inteiros e quatro dcimos por cento) sobre a receita bruta auferida
com as atividades de:
Pgina 65
a) prestao de servios pelas sociedades civis, relativos ao exerccio de profisso legalmente

regulamentada;
b) intermediao de negcios;
c) administrao, locao ou cesso de bens imveis, mveis ou direitos de qualquer natureza;
d) construo por administrao ou por empreitada unicamente de mo-de-obra;
e) prestao cumulativa e contnua de servios de assessoria creditcia, mercadolgica, gesto
de crdito, seleo de riscos, administrao de contas a pagar e a receber, e compra de direitos
creditrios resultantes de vendas mercantis a prazo ou de prestao de servios (factoring);
f) prestao de qualquer outro tipo de servio no mencionado especificamente nas alneas "a"
a "e";
V - 45% (quarenta e cinco por cento) sobre a receita bruta auferida nas atividades
desenvolvidas por bancos comerciais, bancos de investimentos, bancos de desenvolvimento,
caixas econmicas, sociedades de crdito, financiamento e investimento, sociedades de crdito
imobilirio, sociedades corretoras de ttulos, valores mobilirios e cmbio, distribuidoras de
ttulos e valores mobilirios, empresas de arrendamento mercantil, cooperativas de crdito,
empresas de seguros privados e de capitalizao e entidades de previdncia privada aberta.
Valores Integrantes da Base de Clculo

O lucro arbitrado, apurado trimestralmente, a soma dos seguintes valores:
a) o valor obtido pela aplicao dos percentuais sobre a receita bruta especificados no subitem
18.3.2.1;
b) os ganhos de capital, as demais receitas e os resultados positivos decorrentes de receitas no
compreendidas na atividade, inclusive:
b.1) os rendimentos auferidos nas operaes de mtuo realizadas entre pessoas
jurdicas controladoras, controladas, coligadas ou interligadas;
b.2) os ganhos de capital auferidos na alienao de participaes societrias
permanentes em sociedades coligadas e controladas, e de participaes societrias que
permaneceram no ativo da pessoa jurdica at o trmino do ano-calendrio seguinte ao
de suas aquisies;
b.3) os ganhos auferidos em operaes de cobertura (hedge) realizadas em bolsas de
valores, de mercadorias e de futuros ou no mercado de balco;
b.4) a receita de locao de imvel, quando no for este o objeto social da pessoa
jurdica;
b.5) os juros equivalentes taxa referencial do Sistema Especial de Liquidao e
Custdia (Selic), para ttulos federais, acumulada mensalmente, relativos a impostos e
contribuies a serem restitudos ou compensados;
b.6) as variaes monetrias ativas;
Pgina 66
c) os rendimentos e ganhos lquidos auferidos em aplicaes financeiras de renda fixa e de

renda varivel;
d) os juros sobre capital prprio auferidos;
Alquota
O imposto devido em cada trimestre calculado mediante a aplicao da alquota de 15% (quinze por
cento) sobre o lucro arbitrado.
Adicional
A parcela do lucro arbitrado que exceder o valor da multiplicao de R$ 20.000,00 (vinte mil reais)
pelo nmero dos meses do respectivo perodo de apurao sujeita-se incidncia do adicional,
alquota de 10% (dez por cento).
Dedues do Imposto devido

A pessoa jurdica submetida ao regime de tributao com base no lucro arbitrado pode deduzir do
imposto devido:
a) o imposto de renda pago ou retido na fonte sobre receitas que integram a base de clculo do imposto
devido;
b) o imposto de renda retido na fonte por rgos pblicos, conforme art. 64 da Lei n 9.430, de 1996;
c) o imposto de renda retido na fonte por Entidades da Administrao Pblica Federal (Lei n
10.833/2003, art. 34);
d) o imposto de renda pago incidente sobre ganhos no mercado de renda varivel.
Pgina 67

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CAPTULO 02 DEMONSTRAES FINANCEIRAS

CAPTULO 03 REVISO DE ANLISE DE CUSTOS

CAPTULO 04 ANLISE DE INDICADORES FINANCEIROS

CAPTULO 05 O VALOR DO DINHEIRO NO TEMPO

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CAPTULO 06 ORAMENTO DE CAPITAL

APNDICE - REGIMES TRIBUTRIOS

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1.1 - O que finanas?

Finanas "so a aplicao de uma srie de princpios

Finanas a cincia que estuda o valor como o

1.2 - As grandes reas de finanas

As principais reas de atuao na rea de Finanas so:

Em todas as reas as atividades financeiras sero

Previso e Planejamento Financeiro;

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As linhas de estudo relevantes dentro do tema Finanas so:

1.3 - Instituies e mercados financeiros

Banco Central do Brasil (BACEN): a instituio financeira independente ou ligada ao

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Ministrio da Fazenda: o rgo que na estrutura administrativa da Repblica Federativa

1.4 - Objetivos da empresa do ponto de vista financeiro

1) Liquidez: formalmente corresponde ao grau de monetizao do ativo, ou seja, a

Internamente: atravs de mo-de-obra, matrias-primas, equipamentos e tecnologias, so

1.5 - As decises bsicas da Administrao Financeira

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1.6 - A questo da teoria da agncia

"A princpio, os gestores da empresa deveriam buscar a

1.7 - A questo da governana corporativa

"O conjunto de prticas que tem por finalidade otimizar o

Tpico para discusso

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2.1 - Regime de Competncia x Regime de Caixa

Qual a diferena entre o

O Regime de Competncia trata o evento financeiro

O Regime de Caixa trata o evento financeiro (receita ou

Ex.: Notas fiscais - pagamento parcelado / 13 salrio /

2.2 - Desempenho econmico x Desempenho

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2.3 - Balano Patrimonial

Tabela 1 - Estrutura do Balano Patrimonial

A questo do exerccio social da empresa

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Passivo Circulante: corresponde s dvidas de curto prazo da empresa, tais como

A contabilizao de Financiamentos e Arrendamentos:

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Amortizao, Depreciao, Proviso e Reverso de Proviso

Exerccio - Balano patrimonial

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2.4 - Demonstrao do Resultado do Exerccio (DRE)

Tabela 2 - Estrutura da DRE

RECEITA OPERACIONAL BRUTA

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b) Receitas e Despesas no-operacionais

c) LAJIR: Porque juros?

2.5 - A questo da depreciao

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A definio acima sugere trs aspectos distintos para interpretao da depreciao:

Depreciao e vida til

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Tabela 3 - Tabela de Depreciao Receita Federal