Diretoria de Poltica Econmica

Departamento de Relacionamento com Investidores e Estudos Especiais

Contas Externas
com informaes at maro de 2014

Sr ie
Perguntas
mais Freqentes

Contas Externas
Este texto integra a srie Perguntas Mais Frequentes (PMF),
editada pelo Departamento de Relacionamento com Investidores e
Estudos Especiais (Gerin) do Banco Central do Brasil, abordando
temas econmicos de interesse da sociedade. Com essa iniciativa, o
Banco Central do Brasil vem prestar esclarecimentos sobre diversos
assuntos da nossa realidade, buscando aumentar a transparncia na
conduo da poltica econmica e a eficcia na comunicao de suas
aes.

Sumrio
1.

Como so divulgadas as contas externas brasileiras? .................................... 2

2.

Qual a estrutura do Balano de Pagamentos? ............................................... 2

3.

Como a conta corrente brasileira tem evoludo? ........................................... 2

4.

Como a balana comercial brasileira tem evoludo? ...................................... 3

5.

O que a taxa de cmbio real efetiva? .......................................................... 5

6.

Como a balana de servios brasileira tem evoludo? ................................... 5

7.

No que consiste a conta de rendas brasileira e como ela tem evoludo? ...... 6

8. O que so e como tm evoludo as transferncias unilaterais correntes no

Brasil? ..................................................................................................................... 7
9. O que so e como tm evoludo os fluxos de investimentos estrangeiros
diretos (IED) no Brasil? ........................................................................................... 8
10. O que so as necessidades de financiamento externo?................................. 9
11. O que so e como tm evoludo os investimentos em carteira no Brasil? .. 10
12. O que so os Usos e Fontes do Balano de Pagamentos? ........................... 11
13. Qual o tamanho da dvida externa total? Qual sua evoluo recente? ....... 12
14. Qual o tamanho da dvida externa lquida? ................................................. 13
15. Qual o perfil de vencimentos da dvida externa brasileira? ......................... 14
16. Qual a composio da dvida externa por moeda? ...................................... 14
17. Que proporo da dvida externa est contratada a taxas de juros fixas? .. 15
18. Qual proporo da dvida externa pblica e qual o cronograma esperado
de amortizao do principal? ............................................................................... 15
19. Como tm evoludo as reservas internacionais? .......................................... 16
20. Como tm evoludo alguns indicadores de sustentabilidade externa
brasileiros? ........................................................................................................... 17
21. Onde posso obter maiores informaes sobre o balano de pagamentos
brasileiro e dados atualizados? ............................................................................ 18

Contas Externas
1. Como so divulgadas as contas externas brasileiras?
Desde janeiro de 2001, o Banco Central do Brasil divulga as contas externas
brasileiras segundo a metodologia recomendada no Manual do Balano de
Pagamentos (5. edio, 1993) editado pelo Fundo Monetrio Internacional. Esse
manual define as normas internacionais para a apurao das contas externas de
forma integrada, englobando os dados de fluxos (o Balano de Pagamentos
propriamente dito) e os dados de estoques de ativos e passivos financeiros
internacionais do Pas.

2. Qual a estrutura do Balano de Pagamentos?

O Balano de Pagamentos (BP) estruturado em dois grandes grupos de contas:

Conta corrente, que agrega a balana comercial, a balana de servios,

rendas e as transferncias unilaterais correntes lquidas; e

Conta capital e financeira, que agrega os investimentos diretos e em

carteira de estrangeiros no Pas e de brasileiros no exterior, alm de
operaes com derivativos e outros investimentos.

A soma dos resultados das contas corrente e capital e financeira constitui o

resultado do BP, que, por definio, igual variao das reservas internacionais
no conceito liquidez internacional. Erros e omisses podem dar margem a
discrepncia estatstica entre os dois fluxos, que devidamente registrada no BP.

3. Como a conta corrente brasileira tem evoludo?

A conta corrente brasileira vem apresentando tendncias distintas desde o incio
do Plano Real em julho de 1994. Como se observa no Grfico 1, at 1999, os
dficits foram crescentes, atingindo o pico histrico como proporo do PIB1
nesse ano (US$25,3 bilhes, equivalentes a 4,32% do PIB). A partir desse ano,
todavia, com a adoo do sistema de metas de inflao, que tem como um de seus
pilares o regime de cmbio flutuante, verificou-se ajuste gradual na conta
corrente brasileira. O saldo passou a ser superavitrio em 2003, influenciado pela
forte depreciao cambial da moeda brasileira em 2002, e se manteve assim at
2007. A partir de 2008, com a intensificao da crise internacional e a
consequente queda no crescimento global, nossas contas externas voltaram a
apresentar dficit em conta corrente, como reflexo do maior crescimento
econmico do Brasil em relao ao resto do mundo.

NI Setor Externo, Q. I ou SGS 11728 (todas as referncias SGS dizem respeito aos cdigos de busca no link:
https://www3.bcb.gov.br/sgspub/localizarseries/localizarSeries.do?method=prepararTelaLocalizarSeries)

Grfico 1

Saldo em Conta Corrente

3
2

1,8

1,6
1,3

0,8

% do PIB

0,1

-1
-1,7 -1,5

-1,5

-2

-2,2

-2,4

-3

-2,1

-2,4

-2,8
-3,5

-4

-3,7

-3,8

-4,0

-4,2

-4,3

-5
95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Fonte: BCB

4. Como a balana comercial brasileira tem evoludo?

A diminuio do dficit em conta corrente2 aps 1999 basicamente explicada
pela melhora do saldo comercial. Como demonstrado no Grfico 2, o aumento do
saldo comercial do Brasil entre 1998 e 2006 somou US$53,1 bilhes, valor
superior variao do saldo em conta corrente no mesmo perodo (US$47
bilhes). Ressalte-se que em 2006 a balana comercial apresentou supervit de
US$46,5 bilhes, recorde histrico.

Grfico 2

Balana Comercial
50
44,7

46,5
40,0

40
33,6

29,8

US$ bilhes

30
24,8

24,8

25,3
20,1

19,4

20
13,1

10
2,7

2,6

0
-3,5

-10

-1,2 -0,7
-5,6

-6,8

-6,6

95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Fonte: MDIC

NI Setor Externo, Q. I ou SGS 2302

A melhora expressiva da balana comercial decorreu de acelerao no

crescimento das exportaes3 a partir do segundo semestre de 2002 at novembro
de 2008, quando atingiram o pico histrico de US$198,4 bilhes acumulados em
12 meses, posteriormente ultrapassado a partir de dezembro de 2010. Esse
aumento das exportaes possibilitou ao Pas elevar significativamente o seu
nvel de importaes, sem deteriorar as contas externas. No perodo analisado no
Grfico 3, o valor mnimo das importaes4 acumuladas em 12 meses foi de
US$46 bilhes em agosto de 2003 e chegou a atingir o mximo de US$173,1
bilhes em dezembro de 2008, sucedendo-se a crise e a recuperao, que desde
dezembro de 2009 garantia crescimento contnuo do resultado em 12 meses, com
recordes sucessivos desde novembro de 2010, atingindo US$231,8 bilhes em
maio de 2012, e US$240,9 bilhes em fevereiro de 2014. H diversos fatores que
afetam o desempenho do comrcio externo, tais como o nvel de atividade
domstica, a demanda externa e as tarifas e barreiras ao comrcio. A maior
demanda no resto do mundo, em relao ao Brasil, e a taxa de cmbio real efetiva
favorvel explicam a acelerao do crescimento das exportaes no perodo entre
2002 e 2005. A partir daquele ano, alm das exportaes, tambm as importaes
passaram a crescer em ritmo mais acelerado, como reflexo do maior crescimento
relativo da demanda domstica, em relao ao resto do mundo. Como
consequncia do aumento substancial tanto das exportaes como das
importaes, a corrente de comrcio brasileira apresentou sucessivos recordes at
2008. J em 2009, com a queda do nvel de atividade em todo o mundo em
decorrncia da intensificao da crise financeira internacional aps a quebra, em
setembro de 2008, do banco de investimento Lehman Brothers, houve reduo na
corrente de comrcio brasileira, com as exportaes e importaes brasileiras
apresentando queda expressiva, recuperando-se a partir de 2010, chegando a
US$491,0 bilhes em maio de 2012, e US$483,6 bilhes em fevereiro de 2014.

Grfico 3

Exportaes e Importaes
(at mar/14)

US$ bilhes em 12 meses

300
250
200
150
100
50

importaes
Fonte: MDIC
3
4

NI Setor Externo, Q. I ou SGS 2733

NI Setor Externo, Q. I ou SGS 2734

exportaes

mar 14

mar 13

mar 12

mar 11

mar 10

mar 09

mar 08

mar 07

mar 06

mar 05

mar 04

mar 03

mar 02

mar 01

5. O que a taxa de cmbio real efetiva?

A taxa de cmbio real efetiva5 uma medida de competitividade das exportaes,
dada pela cotao do real em relao s moedas de nossos 15 principais
mercados, ponderada pela participao desses pases no total das exportaes
brasileiras. Utilizam-se um ndice domstico de inflao como deflator interno e
os respectivos ndices de preos ao consumidor de cada pas como deflator
externo. , portanto, um indicador mais abrangente de competitividade das
exportaes do que taxas de cmbio reais bilaterais.
Como podemos observar no Grfico 4, aps a introduo da nova moeda
brasileira em 1994, o Real, houve valorizao da taxa de cmbio real efetiva,
deflacionada pelo IPCA, que durou at janeiro de 1999, com a desvalorizao do
Real e a mudana do regime cambial para taxas flutuantes. A partir de ento, a
taxa de cmbio real sofreu significativa desvalorizao at o segundo semestre de
2002, quando se iniciou novo movimento de apreciao. Percebemos no grfico
que, em meados de 2008, no auge da crise financeira internacional recente, o
cmbio voltou a se desvalorizar, mas por pouco tempo, valorizando-se do incio
de 2009 at meados de 2011. Comparativamente mdia do perodo de fevereiro
de 1995 a fevereiro de 2014, a taxa de cmbio real efetiva mais recente (fev/14)
encontra-se praticamente na mdia histrica do perodo.

Grfico 4

Taxa de Cmbio Real Efetiva

(at fev/14)
180
160

jun/94=100

140
120

mdia do
perodo:
95,7

100
80

fev 14

fev 13

fev 12

fev 11

fev 10

fev 09

fev 08

fev 07

fev 06

fev 05

fev 04

fev 03

fev 02

fev 01

fev 00

fev 99

fev 98

fev 97

fev 96

fev 95

60

Fonte: BCB

6. Como a balana de servios brasileira tem evoludo?

A conta de servios6 vem sofrendo deteriorao nos ltimos anos, contribuindo
para a queda recente no saldo em transaes correntes. A Tabela 1 abaixo mostra
5
6

http://www.bcb.gov.br/?INDECO, Q. 5.28 ou SGS 11752

NI Setor Externo, Q. I ou SGS 2305

a conta de servios discriminada em seus principais componentes nos ltimos seis

anos. A trajetria declinante das receitas de viagens internacionais7 pode ser
explicada pelo ambiente de maior renda disponvel e apreciao nominal da taxa
de cmbio, observado at o perodo de agravamento da crise financeira
internacional no ltimo trimestre de 2008, e aps a crise, com a recuperao. Os
aumentos nas importaes e nas viagens de brasileiros ao exterior tiveram
impacto nas despesas com fretes e passagens, elevando as despesas lquidas com
transportes8.
O principal componente da conta de servios, a conta de aluguel de
equipamentos9, tambm registrou aumento brusco no dficit durante o
agravamento da crise, que manteve a tendncia crescente, principalmente em
decorrncia do aluguel de equipamentos relacionados explorao de petrleo.

Tabela 1

Balana de Servios
(US$ milhes)
Servios
Transportes
Viagens Internacionais
Computao e Informao
Aluguel de Equipamentos
Demais
Fonte: BCB

2008
2009
2010
2011
2012
2013
-16.690 -19.245 -30.835 -37.932 -41.042 -47.523
-4.994 -3.926 -6.407 -8.335 -8.770 -9.786
-5.177 -5.594 -10.718 -14.709 -15.588 -18.632
-2.598 -2.586 -3.296 -3.800 -3.850 -4.469
-7.808 -9.393 -13.752 -16.686 -18.741 -19.060
3.888
2.253
3.337
5.598
5.907
4.423

7. No que consiste a conta de rendas brasileira e como ela

tem evoludo?
A conta de rendas10 registra a remunerao do trabalho assalariado, composto de
salrios e ordenados, e as rendas de investimentos11, que correspondem
remunerao das modalidades de aplicao detalhadas na conta financeira,
conforme mostra a Tabela 2. As rendas de investimento direto12 abrangem os
lucros e dividendos relativos a participaes no capital de empresas e os juros
correspondentes aos emprstimos intercompanhias nas modalidades de
emprstimos diretos e ttulos de qualquer prazo. No incluem os ganhos de
capital, classificados como investimento direto na conta financeira. As rendas de
investimento em carteira13 englobam os lucros, dividendos e bonificaes
relativos s aplicaes em aes e os juros correspondentes s aplicaes em
ttulos de dvida de emisso domstica (ttulos da dvida interna pblica,
debntures e outros ttulos privados) e no exterior (bnus, notes e commercial
papers) de qualquer prazo. Excetuam-se os juros relativos colocao de papis
entre empresas ligadas, alocados em rendas de investimento direto. As rendas de
7

NI Setor Externo, Q. V ou SGS 2313

NI Setor Externo, Q. V ou SGS 2306
9
NI Setor Externo, Q. V ou SGS 2343
10
NI Setor Externo, Q. VI ou SGS 2385
11
NI Setor Externo, Q. VI ou SGS 8031
12
NI Setor Externo, Q. VI ou SGS 7946
13
NI Setor Externo, Q. VI ou SGS 7951
8

outros investimentos14 registram os juros de crditos comerciais, como os crditos

de fornecedores; os juros de emprstimos de agncias governamentais,
organismos internacionais, bancos e compradores; e os relativos aos juros de
depsitos e outros ativos e passivos.
A conta de rendas historicamente deficitria no Brasil. No entanto, podemos
notar uma mudana de composio recente, onde as remessas lquidas de rendas
de investimento direto, que so as remessas de lucros e dividendos, tornaram-se o
principal item da conta de rendas, superando a partir de 2007 a soma das
remessas de investimento em carteira e de juros. Isso se deveu ao
desenvolvimento econmico do pas, que elevou o fluxo de Investimento
Estrangeiro Direto e a taxa de retorno desse capital, resultando em aumento das
remessas de lucros e dividendos.

Tabela 2

Conta de Rendas
(US$ milhes)
Rendas
Salrio e Ordenado
Renda de Investimentos
Renda de Investimento Direto
Renda de Inv. em Carteira
Renda de Outros Inv. (Juros)
Fonte: BCB

2008
2009
2010
2011
2012
2013
-40.562 -33.684 -39.486 -47.319 -35.448 -39.772
545
603
498
567
511
516
-41.107 -34.287 -39.985 -47.886 -35.959 -40.289
-26.775 -19.742 -25.504 -29.631 -19.960 -22.547
-8.039 -9.213 -9.964 -12.164 -9.911 -11.003
-6.293 -5.332 -4.517 -6.091 -6.088 -6.738

8. O que so e como tm evoludo as transferncias

unilaterais correntes no Brasil?
As transferncias unilaterais15 compreendem os pagamentos e recebimentos, na
forma de bens e moeda, para consumo corrente, que no envolvem contrapartida
de compra e venda. Excluem-se as transferncias relativas a patrimnio de
migrantes internacionais, alocadas na conta capital. O Grfico 5 abaixo mostra o
comportamento das transferncias unilaterais desde 1995.

14
15

NI Setor Externo, Q. VI ou Sries Especiais Balano de Pagamentos

NI Setor Externo, Q. I ou SGS 2410

Grfico 5

Transferncias Unilaterais Correntes

5
4,3

3,6

3,6

US$ bilhes

3,2

2,4

3,4

3,3

2,9

4,2
4,0

2,9

3,0
2,8

2,4
1,8
1,5

1,7

1,5

1,6

0
95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Fonte: BCB

9. O que so e como tm evoludo os fluxos de

investimentos estrangeiros diretos (IED) no Brasil?
Os investimentos estrangeiros diretos (IED)16 so divididos em investimento
direto no exterior e investimento direto no pas. Ambas as contas esto divididas
em participao no capital e emprstimos intercompanhias. No caso do
investimento no exterior, so registrados os ativos externos detidos por residentes
no Brasil sob a forma de investimento direto, enquanto que os investimentos no
pas compreendem os investimentos realizados por investidores estrangeiros no
Brasil. Esses investimentos tm perfil de mais longo prazo.
Com a implantao do Plano Real em 1994, houve tendncia de crescimento dos
investimentos diretos no pas at o ano 2000, com empresas estrangeiras sendo
atradas por cenrio de estabilidade, crescimento da demanda interna e
privatizaes (Grfico 6). 2001 e 2002 foram anos de queda nos fluxos de IED
em todo o mundo que, juntamente com as incertezas associadas s eleies
presidenciais no Brasil em 2002, particularmente nos setores com redefinio do
ambiente regulatrio, contriburam para a reduo desse saldo de 2001 a 2003. A
partir de 2004 o pas retoma a tendncia de crescimento dos fluxos de
investimentos diretos, tendo a indstria como principal segmento de atrao.
Mesmo com a crise que atingiu os mercados financeiros a partir da segunda
metade de 2007, e seus impactos no setor real das principais economias maduras,
o saldo de IED registrou recorde de US$45,1 bilhes em 2008, sendo que a maior
parte desses investimentos (aproximadamente 40%) foi destinada ao setor de
servios, principalmente servios financeiros e atividades auxiliares.
A partir da segunda metade de 2008, os saldos de IED para o Brasil foram
reduzidos, o que esperado em cenrio de crise, onde, devido s perdas
16

NI Setor Externo, Q. I ou SGS 2430

financeiras, os pases tendem a reduzir seus investimentos, com recuperao em

2010 e novo recorde em 2011 (US$66,7 bilhes).

Grfico 6

IED Lquido
70

66,7 65,3

64,0

60
48,5

US$ bilhes

50

45,1

40
34,6

32,8
28,9 28,6

30

19,0

20

18,8

18,1

16,6
10,8

10

25,9
22,5
15,1
10,1

4,4

0
95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Fonte: BCB

10. O que so as necessidades de financiamento externo?

As necessidades de financiamento externo compreendem o dficit em transaes
correntes17 deduzido do saldo de investimento externo direto (incluindo
emprstimos intercompanhias), ou seja, correspondem parcela do dficit de
transaes correntes no financiada pela entrada lquida de investimentos diretos.
Quando esse ingresso lquido mais do que suficiente para cobrir o dficit em
conta corrente, as necessidades so negativas. Quanto maiores os fluxos de
capitais internacionais de longo prazo ao Brasil, menor ser o grau de fragilidade
externa da economia brasileira.
O Grfico 7 mostra histrico recente das necessidades de financiamento externo
da economia brasileira. Podemos perceber que, a partir de 1995, houve tendncia
de fortalecimento do setor externo brasileiro. Em 2008, no entanto, a trajetria de
reduo das necessidades de financiamento externo comeou a se reverter, apesar
do crescimento de IED. O motivo foi o saldo em transaes correntes, o pior
desde 1998. Em 2009, tivemos queda brusca de IED e enorme dficit em
transaes correntes, aumentando as necessidades de financiamento externo que
alcanaram o pior saldo desde 2001. Esses resultados so efeitos visveis da crise
financeira internacional de 2008 sobre a economia brasileira, com recuperao
em 2011, quando as necessidades foram negativas em US$14,2 bilhes. No
ltimo ano a necessidade de financiamento externo voltou a aumentar, atingindo
US$17,3 bilhes, como resultado do aprofundamento do dficit em contacorrente.

17

NI Setor Externo, Q. I ou SGS 2301

Grfico 7

Necessidades de Financiamento Externo

20

17,3

14,0 12,7

10

11,5
4,6
0,8

US$ bilhes

0
-1,6 -1,2

-3,2

-10

-8,6

-9,0

-11,0
-14,3

-20

-14,2

-16,9

-30

-29,8 -29,1
-32,5
-36,1

-40

95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Fonte: BCB

11. O que so e como tm evoludo os investimentos em

carteira no Brasil?
O grupo investimento em carteira registra fluxos de ativos e passivos constitudos
pela emisso de ttulos de crdito comumente negociados em mercados
secundrios de papis. Os ativos de investimentos em carteira referem-se s
aplicaes brasileiras em ttulos estrangeiros, negociados no pas ou no exterior.
J os passivos de investimento em carteira registram as aquisies por noresidentes de ttulos de renda varivel (aes) e de renda fixa (ttulos de dvida)
de emisso brasileira. O Grfico 8 mostra o histrico do saldo lquido da conta de
investimentos em carteira18 desde 1995.

Grfico 8

Investimentos em Carteira
70

63,0

60

US$ bilhes

50,3

48,4

50
40

35,3

30

25,8
21,6
18,1

20
10

9,2

12,6
3,8

9,1

7,0

5,3

4,9

0,1

8,8
1,1

0
-4,8

-5,1

-10

95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Fonte: BCB
18

NI Setor Externo, Q. I ou SGS 2442

10

Em 2007, houve crescimento significativo no saldo de investimentos em carteira,

que atingiu o patamar histrico de US$48,4 bilhes. Esse resultado foi
consequncia da melhora das contas externas brasileiras, da maior credibilidade
no mercado e da trajetria declinante do risco-pas, com o Brasil atraindo grande
nmero de investidores tanto no mercado de aes, cujos investimentos somaram
US$26,2 bilhes, quanto em ttulos de renda fixa, que atraram US$21,9 bilhes
em 2007.
Devido crise financeira internacional, que atingiu seu pice no segundo
semestre de 2008, e ao aumento da averso ao risco, os investidores acabaram
retirando seus investimentos dos mercados emergentes, realocando os mesmos
em ativos de maior liquidez e de menor risco, reduzindo o saldo de investimentos
em carteira para US$1,1 bilho em 2008. Em 2009, com a relativa melhora da
situao econmica mundial e a reduo do estresse nos mercados financeiros, os
investidores voltaram a comprar ativos no Brasil, tendo em vista as melhores
oportunidades de rendimentos no pas, com o pico histrico atingido em 2010
(US$63 bilhes), recuando nos anos seguintes.

12. O que so os Usos e Fontes do Balano de Pagamentos?

Os Usos e Fontes de recursos do BP19 constituem forma alternativa de apresentar
as contas externas, incluindo todos os itens do BP reorganizados, de forma a
ilustrar como os recursos so supridos (Fontes) para atender s demandas de
transaes correntes e amortizaes de emprstimos externos (Usos). A Tabela 3
traz os Usos e Fontes de 2008 a 2013, destacando-se como as necessidades de
recursos externos vm aumentando.

19

Sries Especiais Balano de Pagamentos (http://www.bcb.gov.br/?SERIEBALPAG)

11

Tabela 3

Usos e Fontes 2008 a 2013

(US$ milhes)
2008
-50.556
-28.192
24.836
-57.252
-7.232
-33.875
-5.177
-10.968
4.224
-22.364
-12.375
-1.737
-8.253

Usos
Transaes correntes
Balana comercial
Servios e rendas
Juros
Lucros e dividendos
Viagens internacionais
Demais
Transferncias unilaterais correntes
Amortizaes de mdio e longo prazos
Bnus, notes e commercial papers
Crdito de fornecedores
Emprstimos

2009
-54.423
-24.302
25.290
-52.930
-9.069
-25.218
-5.594
-13.049
3.338
-30.121
-13.028
-3.787
-13.307

2010
-81.117
-47.273
20.147
-70.322
-9.610
-30.375
-10.718
-19.619
2.902
-33.844
-15.735
-2.601
-15.508

2011
-90.173
-52.473
29.793
-85.251
-9.719
-38.166
-14.709
-22.656
2.984
-37.700
-9.515
-2.754
-25.430

2012
-93.922
-54.249
19.395
-76.489
-11.847
-24.112
-15.588
-24.945
2.846
-39.673
-11.395
-1.710
-26.568

50.556 54.423 81.117 90.173 93.922 141.195

1.055
1.129
1.119
1.573 -1.877
1.193
45.058 25.949 48.506 66.660 65.272 64.046
7.724 47.148 52.272
7.114 10.651 37.006
31.625 35.830 62.598 83.586 57.813 60.863
7.819 12.606 25.847 27.108 17.403 13.176
2.233
2.742
2.066
1.589
1.252
2.767
21.573 20.482 34.684 54.889 39.158 44.919
-23.528 -15.845 -58.805 -20.866 -29.343 -45.104
-8.410
6.864 24.529 10.743 10.306 17.265
-2.969 -46.651 -49.101 -58.637 -18.900
5.926

Fontes
Conta capital
Investimentos estrangeiros diretos
Investimentos em papis domsticos e aes
Desembolsos de mdio e longo prazos
Bnus, notes e commercial papers
Crdito de fornecedores
Emprstimos
Ativos brasileiros no exterior
Curto prazo e demais
Ativos de reservas

Fonte: BCB

13. Qual o tamanho da dvida externa total? Qual sua

evoluo recente?
O Grfico 9 mostra o histrico da divida externa total brasileira20 com incio em
1995. A dcada de 1990 foi marcada por crescimento acelerado da dvida externa,
que atingiu o seu pico histrico em 1999, somando US$241,5 bilhes. A partir
da, a dvida externa passou a apresentou ligeira queda at 2003, quando caiu
mais expressivamente, atingindo US$169,5 bilhes em 2005. Aps esse perodo,
subiu um pouco at 2007 e manteve-se relativamente estvel at 2009, atingindo
pouco mais de US$300 bilhes em 2013.

20

2013
-141.195
-81.075
2.553
-86.994
-14.244
-26.045
-18.393
-28.312
3.366
-60.120
-15.518
-1.493
-43.110

NI Setor Externo, Q. LIX ou SGS 3682

12

Grfico 9

Dvida Externa Total

350
312,9 308,6
298,2

300

US$ bilhes

256,8

241,6 241,5
236,2

250

214,9
209,9 210,7 201,4

198,3
198,2
193,2
169,5 172,6

200,0
179,9

200

159,3

150

100
50
0
95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Fonte: BCB

14. Qual o tamanho da dvida externa lquida?

A dvida externa lquida21, que a dvida externa total deduzidas as reservas
internacionais, os haveres de bancos comerciais e crditos brasileiros no exterior,
passou a ser negativa a partir de 2007 (Grfico 10). Com isso, o Brasil passou a
ser credor internacional, de forma que o total registrado de sua dvida externa
passou a ser menor que o montante de suas reservas cambiais.

Grfico 10

Dvida Externa Lquida

190,3
182,3

200
150

190,3

130,9

165,0
162,7
151,0
135,7

100,6

101,1

US$ bilhes

100 92,3

74,8

50
0
-11,9
-27,7

-50

-61,8

-50,6
-72,9
-89,7 -94,4

-100

95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Fonte: BCB

21

NI Setor Externo, Q. LIX ou SGS 3683

13

15. Qual o perfil de vencimentos da dvida externa brasileira?

A maior parte da dvida externa brasileira registrada tem vencimento no longo
prazo22, mesmo aps a crise financeira internacional recente, em que houve
aumento percentual expressivo da dvida de curto prazo. O Grfico 11 mostra
que, em dezembro de 2013, 68% das dvidas pendentes venciam at 2019 e
apenas 24% vencia em 2014. Por outro lado, 11% das dvidas venciam aps
2028.

Grfico 11

Dvida Externa Registrada Vencimento

(dez/13)
Posteriores
11%

2014
24%

2020-27
22%

2015
16%

2016-19
28%
Fonte: BCB

16. Qual a composio da dvida externa por moeda?

Em dezembro de 2013, a maior parte da dvida externa registrada estava expressa
em dlares norte-americanos (88,9%), enquanto o real brasileiro respondia por
cerca de 4,1% daquele total, mesma proporo que o euro (Grfico 12). H ainda
1,3% da dvida denominada em ienes, 1,4% em DES (Direitos Especiais de
Saque), a "moeda" do FMI, e pequenas denominaes da dvida em francos
suos, libras esterlinas, dlares canadenses e outras, que somadas alcanam 0,3%
do total23.

22
23

NI Setor Externo, Q. LIII e LIII-A

NI Setor Externo, Q. LV

14

Grfico 12

Dvida Externa Registrada Composio por moeda

(dez/13)
Iene DESOutras
Euro
1,3% 1,4% 0,3%
Real 4,1%
4,1%

Dlar
88,9%
Fonte: BCB

17. Que proporo da dvida externa est contratada a taxas

de juros fixas?
Em dezembro de 2013, 52,7% da dvida externa registrada tinha a modalidade de
taxas de juros fixas e 47,3% de taxas flutuantes, sendo a Libor usada em 41,9%
desses contratos a juros flutuantes24.

18. Qual proporo da dvida externa pblica e qual o

cronograma esperado de amortizao do principal?
Em dezembro de 2013, o setor pblico no bancrio (que inclui o Tesouro
Nacional, o Banco Central, as empresas pblicas, estados e municpios) tinha
responsabilidade sobre 29,9% da dvida externa total, totalizando US$82,6
bilhes. J o setor privado e o setor pblico bancrio respondiam pelos 70,1%
restantes, somando US$193,4 bilhes25. Tratando-se do cronograma de
amortizaes do principal da dvida externa registrada26, o perfil de mdio e
longo prazo predomina nas dvidas do setor pblico no bancrio, como podemos
ver no Grfico 13. Dos US$40,8 bilhes de dvidas com vencimento em 2014,
apenas 5,8% foram emitidas pelo setor pblico no bancrio, enquanto que, nas
dvidas com vencimentos a partir de 2027, que somavam US$32,7 bilhes, esse
percentual subia para 73,0%.

24

NI Setor Externo, Q. LVI

NI Setor Externo, Q. LII
26
NI Setor Externo, Q. LIV e LIV-A
25

15

Grfico 13

Dvida Externa Registrada Cronograma de Amortizao do Principal

US$ bilhes

60
50

Setor Pblico No
Bancrio

40

Setor Privado e Setor

Pblico Bancrio

30
20
10

Posteriores

2027

2026

2025

2024

2023

2022

2021

2020

2019

2018

2017

2016

2015

2014

Fonte: BCB

19. Como tm evoludo as reservas internacionais?

Em 2004, com a melhora do cenrio externo, foi institudo processo de
recomposio das reservas internacionais por meio de compra de dlares no
mercado vista pelo Banco Central. A partir de ento, as reservas internacionais27
tm alcanado patamares recordes, sendo um dos principais responsveis pela
maior sustentabilidade externa da economia brasileira, juntamente com a reduo
da dvida externa pblica. Essa melhor posio externa brasileira, que contribui
para a reduo da sensibilidade da nossa economia frente a choques externos, foi
um dos fatores fundamentais para a obteno do grau de investimento atribudo
pelas principais agncias de avaliao de risco do mercado em reconhecimento
maior segurana do pas como destino de investimentos estrangeiros.
Em 2008, com o agravamento da crise financeira internacional, o Banco Central
do Brasil teve que abandonar momentaneamente o processo de recomposio das
reservas cambiais. Isso culminou em pequena reduo das reservas internacionais
entre o final de 2008 e o incio de 2009, o que pode ser visto no Grfico 14. Com
a reduo do estresse nos mercados financeiros internacionais a partir de meados
de 2009, o mercado cambial domstico voltou a apresentar supervits, o que
levou o Banco Central do Brasil a retomar a poltica de acumulao de reservas.

27

NI Setor Externo, Q. XLIX ou SGS 3546

16

Grfico 14

Reservas Internacionais
(at mar/14)
400
350

US$ bilhes

300
250
200

150
100
50

mar 14

mar 13

mar 12

mar 11

mar 10

mar 09

mar 08

mar 07

mar 06

mar 05

mar 04

mar 03

mar 02

mar 01

mar 00

mar 99

Fonte: BCB

20. Como tm evoludo alguns indicadores de

sustentabilidade externa brasileiros?
A crise financeira internacional serviu como teste estratgia de governo de
acmulo de reservas internacionais iniciada em 2004. O impacto relativamente
modesto da crise sobre as contas externas brasileiras mostrou que, de fato, nossa
economia est mais slida que no passado. As reservas internacionais serviram
como uma espcie de seguro, melhorando a percepo do mercado em relao
estabilidade e sustentabilidade da economia nacional. Os Grficos 15 a 17
mostram a evoluo de alguns dos principais indicadores de sustentabilidade
externa do pas.

Grfico 15

Dvida Externa Lquida/Exportaes

4,0
3,5
3,0
2,5
2,0

1,5
1,0
0,5
0,0
-0,5
-1,0
95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Fonte: BCB

17

Grfico 16

Juros/Exportaes
40
35

30

25
20
15
10
5
0
95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Fonte: BCB

Grfico 17
30

550

25

450

20

350

15

250

10

150

50

Reservas/Dvida de Curto Prazo* e Reservas/Juros

-50
95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Reservas/Juros (esq.)

Reservas/Dvida de Curto Prazo (dir.)

*inclui amortizaes de dvidas de mdio e longo prazo vencendo nos prximos 360 dias.
Fonte: BCB

21. Onde posso obter maiores informaes sobre o balano

de pagamentos brasileiro e dados atualizados?
O Banco Central publica mensalmente a Nota para a Imprensa - Setor Externo,
com quadros contendo o detalhamento das contas do Balano de Pagamentos, as
reservas internacionais e a dvida externa brasileira, incluindo o cronograma
atualizado de amortizaes e pagamento de juros. Acesse a Nota para a
18

Imprensa
Setor
Externo
no
endereo
http://www.bcb.gov.br/?ECOIMPEXThttp://www.bcb.gov.br/?ECOIMPEXT.
Para encontrar as sries de dados e atualizar os grficos aqui expostos, pode-se
recorrer s sries temporais disponveis na pgina do Banco Central na internet,
seleo
por
assunto

Setor
externo,
em
https://www3.bcb.gov.br/sgspub/localizarseries/localizarSeries.do?method=prepa
rarTelaLocalizarSeries ou por cdigo, utilizando-se os nmeros informados nas
notas de rodap, alm dos quadros indicados da Nota para a Imprensa Setor
Externo.
As sries temporais dispem ainda de base de dados especfica para o Balano de
Pagamentos e para o Investimento Estrangeiro Direto em seleo por assunto
Tabelas especiais em http://www.bcb.gov.br/?SERIESP.
O Banco Central tambm disponibiliza planilhas em Excel com os principais
indicadores econmicos em http://www.bcb.gov.br/?INDECO. Os indicadores de
Balano de Pagamentos encontram-se no Captulo V.

19

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ndices de Preos no Brasil
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Gesto da Dvida Mobiliria e Operaes de Mercado Aberto
Sistema de Pagamentos Brasileiro
Contas Externas
Risco-Pas
Regime de Metas para a Inflao no Brasil
Funes do Banco Central do Brasil
Depsitos Compulsrios
Sistema Expectativas de Mercado

Diretor de Poltica Econmica

Equipe
Andr Barbosa Coutinho Marques
Carolina Freitas Pereira Ma yri nk
Henrique de Godoy Morei ra e Costa
Luciana Valle Rosa Roppa
Manuela Morei ra de Souza
Maria Claudia Gomes P. S. Gu tierrez
Marcio Magalhes Janot

Carlos Hamilt on Vasconcelos Arajo

Coordenao
Renato Jansson Rosek

Criao e editorao:
Departam ento de Relacionam ento com In vestidores e Estudos Especiais
Braslia -DF

Este fascculo fa z parte do P rograma de Educao Financeira do

Banco Central do Brasil

20