Gestão Financeira

ISEG
MESTRADO EM GESTO E ESTRATGIA INDUSTRIAL

Gesto Financeira
Gesto Financeira
MESTRADO EM
GESTO E ESTRATGIA INDUSTRIAL
Parte I
Conceitos Fundamentais de
Anlise e Gesto Financeira
Slides de apoio s Aulas
ISEG

Gesto Financeira
Funo Financeira
`
O que a Funo Financeira?
Consiste em estudos e tarefas de preparao, execuo e controlo das

decises financeiras na empresa, relativas obteno, utilizao e
controlo dos meios financeiros no decorrer da actividade da empresa.
Visa dotar os responsveis das organizaes e outras entidades de

informaes econmicas e financeiras adequadas para a tomada das
decises de gesto.
Comunicao
Relao com outras funes da empresa.
Gesto Financeira
Anlise Financeira e Gesto

Funo Financeira
Tarefas de
Mdio e Longo Prazo
Tarefas de Curto Prazo

(ou Gesto da Tesouraria)
Estratgia Financeira
Decises Operacionais
Poltica de:
Gesto de:
Investimento
Financiamento
Distribuio de Resultados
PLANO FINANCEIRO
Activo Circulante
Dbitos de Curto Prazo
ORAMENTO TESOURARIA
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Gesto Financeira

`
Tarefas ao nvel da estratgia financeira

z
Vigilncia do nvel e estrutura dos capitais permanentes
Anlise e controlo da rentabilidade de Investimentos
INVESTIMENTO
Escolha das fontes de financiamento
Gesto dos custos das origens de fundos
Deciso sobre a melhor forma de afectar a riqueza obtida
FINANCIAMENTO
DISTRIBUIO
DE RESULTADOS
Gesto Financeira

`
Tarefas ao nvel da Tesouraria

Gesto de disponibilidades
Gesto dos recebimentos de caixa
z Gesto dos crditos comerciais concedidos
z Controlo de existncias
z Aplicao de excedentes temporrios de caixa
z
z
GESTO DO
ACTIVO CIRCULANTE
Gesto dos dbitos a fornecedores

Gesto dos crditos bancrios de curto prazo
z Cobertura dos dfices temporrios de caixa
z
GESTO DOS
DBITOS DE
CURTO PRAZO
Gesto Financeira
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Gesto Financeira
Funo Financeira
Objectivos:
`
Assegurar o equilbrio dos fluxos econmicos e financeiros;
Entradas previstas + Saldo inicial Sadas previstas + Saldo Final Desejado
`
Optimizar e rendibilizar os excedentes / maximizar o resultado obtido;
Salvaguardar a adequao das fontes de financiamento minimizando

riscos;
Elaborar estudos para conhecimento da situao econmico-financeira

da empresa;
Providenciar informao para os responsveis dos diversos nveis.
Gesto Financeira
Objectivos da Funo Financeira

`
Qual a funo objectivo da empresa?
Compatibilizar interesses dos stakeholders

Cria
Criao de riqueza para o accionista
accionista
Maximizar o valor da empresa
empresa
Fornecedores
Credores
Trabalhadores
Gestores
Accionistas
Clientes
Mercados
Financeiros
Sociedade
Estado
Gesto Financeira
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Gesto Financeira
Objectivos da Funo Financeira

`
Criao de valor na perspectiva financeira:

Rendibilidade
capacidade de gerar lucro, de traduzir
vantagem competitiva em fluxos de caixa positivos.
Risco
variablidade potencial destes fluxos de caixa.
O Valor da empresa reflecte as 2 perspectivas:

Valor actual dos fluxos de caixa com base no custo de
oportunidade do capital (r)
Valor da Empresa =
t=1
CF t
t
(1 + r )
Gesto Financeira
Limites da Funo Financeira

`
Nem tudo se resume a dinheiro (diagnstico incompleto);
Criao de valor passa pela vantagem competitiva da

empresa:
Associada a Tecnologia, Mercado ou Produto;
Rendibilidade e equilbrio financeiro so condies

necessrias mas no suficientes sobrevivncia da empresa;
Fiabilidade dos resultados depende da qualidade da

informao utilizada;
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10
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Gesto Financeira
Gesto Financeira
Gesto Financeira abrange:
Conjunto das tcnicas que visam a melhoria das decises financeiras assumidas
na empresa e o respectivo controlo;
Estudo das decises financeiras sobre a rendibilidade e sobre o risco financeiro

global.
OBJECTIVOS:
Assegurar a estrutura financeira mais adequada;

Manter a integridade do capital e promover o seu reforo;
Permitir a constante solvabilidade;
Assegurar a rendibilidade dos capitais.
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11
Gesto Financeira
`
Evoluo:
Gesto de Tesouraria
Decises de Financiamento
Ampliao
de Funes
Gesto da Rendibilidade
das Aplicaes de Fundos
Aspectos Econmicos
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Gesto Financeira
A Moderna Gesto Financeira

`
Relevncia dos aspectos econmicos
Internacionalizao
Financiamento e investimento
Gesto da carteira de valores
Volatilidade dos mercados
Risco cambial
Investimento e financiamento internacional
Acesso ao mercado de capitais
Rendibilidade dos capitais investidos, taxas de crescimento
Anlise e gesto dos riscos financeiros
Papel da Anlise Financeira
Com base em documentos histricos

Integrada dentro do Controlo de Gesto
Perspectiva cada vez mais previsional
Gesto Financeira
13
Anlise Financeira
Conjunto de tcnicas destinadas a conhecer, avaliar e interpretar a

situa
situao econ
econmica e a situa
situao financeira da empresa, partindo
dos documentos contabilsticos e financeiros.
Centra-se normalmente em cinco VERTENTES:
o Equilbrio Financeiro;
a Rendibilidade dos Capitais Investidos;
o Risco;
o Crescimento;
a Criao de Valor.
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14
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Anlise Financeira
Objectivos da Anlise Financeira:
`
Diagnosticar, propor medidas e detectar tendncias futuras

(ptica previsional);
Dar apoio aos decisores e accionistas;
Informar os diversos parceiros e interessados no desempenho

da empresa;
Concluir sobre a criao de valor (anlise histrica e anlise

previsional);
Colaborar na definio da estratgia de desenvolvimento e das

polticas da empresa.
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15
Destinatrios da Informao
Financeira
`
Accionistas, Investidores
Analistas Financeiros
Credores (Bancos, Fornecedores)
Gestores da Empresa
Empregados
Clientes
Estado e Entidades Pblicas
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16
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Gesto Financeira
Informao Financeira
`
Informao que as empresas preparam com base em regras e

princpios contabilsticos, organizada em diversos mapas.
Proporciona informao acerca da posio financeira, das

alteraes desta e dos resultados das operaes, para que seja
til aos destinatrios dessa informao.
Caractersticas da informao financeira
Compreensibilidade;
Relevncia;
Fiabilidade;
Comparabilidade.
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17
Princpios Contabilsticos
1 Continuidade
2 Consistncia
3 Especializao
4 Custo histrico
5 Prudncia
6 Substncia sobre a forma
7 - Materialidade
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18
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Gesto Financeira
Fontes de Informao Financeira

`
`
`
`
So fundamentalmente INTERNAS;
H informao de apoio de outras reas;
Completada com informao do exterior;
Contas anuais so o ponto de partida.
BALANO
DEMONSTRAO DE RESULTADOS
ANEXOS
DEMONSTRAO DE FLUXOS DE CAIXA
RELATRIO DOS REVISORES
DADOS SECTORIAIS
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19
Introduo ao Balano
`
Apresenta a situao patrimonial de uma empresa em determinada data,

derivada dos fluxos econmicos e financeiros
Mapa onde se vai fazer a comparao entre o Activo e o Passivo para

destacar a Situao Lquida (capitais prprios)
Aspecto Esttico - conhecer a situao patrimonial da empresa num dado momento

Aspecto Dinmico - conhecendo a situao patrimonial agora e a inicial podemos
determinar os resultados num dado perodo
Activo
ou
Aplicaes
de Fundos
ou
Investimento
Capital Prprio +
Capital Alheio
(Passivo)
ou
Origens de Fundos
ou
Financiamento
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20
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Gesto Financeira
Introduo ao Balano
`
Equa
Equao fundamental da contabilidade
Activo = Capitais Alheios + Capitais Pr

Prprios
Activo > Capital Alheio

Activo = Passivo + Situa
Situao L
Lquida
Aplica
Aplicaes de Fundos = Origens de Fundos
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21
Introduo ao Balano
ACTIVO
ACTIVO FIXO
Imobilizaes:
Incorpreas
Corpreas
Investimentos Financeiros
ACTIVO CIRCULANTE
Existncias
Dvidas de Terceiros:
de mdio e longo prazo
de curto prazo
Disponibilidades
CAPITAL PRPRIO + PASSIVO

CAPITAIS PRPRIOS
Capital social
Reservas
Resultados
transitados
Resultado lquido
DVIDAS A TERCEIROS
de mdio/longo prazo
de curto prazo (passivo circulante)
ACRSCIMOS E DIFERIMENTOS
ACRSCIMOS E DIFERIMENTOS
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ACTIVO
1 Membro do Balano
1) Activo Imobilizado ou Fixo

(Liquidez Reduzida)
`
Meios de produo com carcter de permanncia que participam

em vrios ciclos de produo
Integra:
Imobilizaes incorpreas;
Imobilizaes corpreas;
Investimentos financeiros.
Deduz-se:
Amortizaes Acumuladas
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23
ACTIVO
1 Membro do Balano
2) Activo Circulante
(Maior Liquidez)
`
Activos que so transformados e consumidos no decurso de um

nico ciclo de produo.
Integra:
Existncias (inclui adiantam/s por conta de compras)

Dvidas de terceiros a MLP
Dvidas de terceiros a CP
Ttulos negociveis
Depsitos bancrios e caixa
Deduz-se:
Provises
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24
ISEG

Gesto Financeira
ACTIVO
1 Membro do Balano
Matrias
Primas
Disponvel
Produtos e
trabalhos em curso
Dvidas
de clientes
Produtos
acabados
3) Acrscimos e Diferimentos
`
Integra:
Acrscimos de Proveitos;
Custos Diferidos.
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25
CAPITAIS PRPRIOS + PASSIVO

2 Membro do Balano
1) Capital Prprio
(Exigibilidade Nula)
`
Reparte-se pelo:
Capital Social
Reservas
Resultados Transitados
Deduz-se:
Dividendos Distribudos
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26
ISEG

Gesto Financeira
CAPITAIS PRPRIOS + PASSIVO

2 Membro do Balano
2) Capital Alheio
(Diferentes Graus de Exigibilidade)
`
Reparte-se pelas:
Provises para riscos e encargos

Dvidas a Terceiros de MLP/CP
3) Acrscimo e Diferimentos
`
Integra:
Acrscimos de Custos;
Proveitos Diferidos.
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27
Introduo ao Balano
`
Ordenao das Contas no Balano
De acordo com o POC faz-se pelo grau crescente de....
ACTIVO
Grau de Liquidez a aptido reconhecida a um activo

para se transformar em meios monetrios - dinheiro ou
equivalente - num perodo.
PASSIVO
Grau de Exigibilidade baseia-se nos diferentes prazos

de vencimento dos crditos obtidos.
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28
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Gesto Financeira
Introduo Demonstrao de
Resultados Lquidos
`
Evidencia a formao dos resultados num determinado perodo

(entre 2 balanos)
Avaliao do desempenho econmico nesse perodo
Sntese de custos e proveitos em grupos homogneos
Indica a provenincia e composio do resultado do exerccio.
2 formas de elaborao (POC):
1) DR por natureza
2) DR por funes
Gesto Financeira
29
Demonstrao de Resultados
Lquidos
Por Natureza
` Distino entre:
Resultados Operacionais custos e proveitos da
explorao/actividade principal da empresa
Resultados Extraordinrios custos e proveitos

extra-explorao
Gesto Financeira
30
ISEG

Gesto Financeira
Lquidos
Por Natureza
` Distino entre:
Resultados Financeiros proveitos de aplicaes de capital,

custos de financiamento e ganhos ou perdas de aplicaes
financeiras
Proveitos
Custos
Rendimentos de participaes de capital

Rendimentos de ttulos negociveis
Outros juros e proveitos similares
Amortizaes e provises de investimentos financeiros e outras

aplicaes
Juros e outros custos similares
Gesto Financeira
31
Lquidos
Por Natureza
`
Tipos de Resultados
Proveitos Operacionais - Custos Operacionais

= Resultados Operacionais
Proveitos Financeiros - Custos Financeiros
= Resultados Financeiros
Proveitos e Ganhos Extraordinrios
- Custos e Perdas Extraordinrios
= Resultados Extraordinrios
Gesto Financeira
32
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Gesto Financeira
Lquidos
Por Natureza
Resultados Operacionais
+ Resultados Financeiros
= Resultados Correntes
+ Resultados Extraordinrios
= Resultados Antes de Imposto
-Imposto sobre o Rendimento do Ex
= Resultado Lquido do Exerccio (RL)
Gesto Financeira
33
Lquidos
Por Funes
` Custos e proveitos agregados por funes:
Produo
Distribuio
Administrativa
Financeira
No tem carcter obrigatrio
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34
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Gesto Financeira
Preparao dos Documentos

para Anlise Financeira
`
Aspectos limitativos das Demonstraes Financeiras:
Divergncia conceptual;
Carcter sinttico;
No reflectem valores actuais;
Algumas contas implicam estimativas;
Ignoram revalorizao do imobilizado;
Omite-se rubricas por dificuldade de valorizao objectiva;
Diferentes critrios valorimtricos;
Influncia de questes jurdico-fiscais;
Insuficincias na comparabilidade.
Gesto Financeira
35
Preparao dos Documentos

para Anlise Financeira
`
Como Proceder:
Procurar detectar e corrigir os eventuais enviesamentos
Utilizar a informao disponibilizada pelo Anexo ao Balano e

Atender s eventuais reservas dos Revisores de Contas
Aplicar tcnicas de Anlise Financeira
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36
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Gesto Financeira
Parte II
Mtodos e Tcnicas de
Anlise Financeira
37
Balano Funcional
`
Anlise comparativa entre origens e aplicaes de fundos;
Classifica as necessidades e os recursos financeiros de acordo

com:
A sua natureza (explorao e extra-explorao)

O seu grau de renovabilidade (curto prazo, mdio/longo prazo);
Reala o conceito de Fundo de Maneio;
Fornece informao sobre equilbrio de tesouraria e sobre decises

de financiamento e investimento.
CONCEITO CHAVE:
Equilbrio Financeiro Funcional
Gesto Financeira
38
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Gesto Financeira
Balano Funcional
Princpio do Equilbrio Financeiro Funcional
`
`
Recursos estveis devem financiar aplicaes estveis

Emprstimos de curto prazo devem cobrir necessidades de
tesouraria
O equilbrio financeiro deve traduzir-se simultaneamente ao nvel

dos vrios ciclos financeiros autnomos
H que assegurar a manuteno de uma margem de segurana:
Gesto Financeira
Balano Funcional
`
Balano Contabilstico (I)
CAPITAL PRPRIO
ou
SITUAO LQUIDA
ACTIVO
CAPITAL ALHEIO
ou
PASSIVO
Gesto Financeira
39
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Gesto Financeira
Balano Funcional
`
Balano Contabilstico (II)
CAPITAL PRPRIO
ou
SITUAO LQUIDA
IMOBILIZADO
PASSIVO DE
MDIO/LONGO PRAZO
CIRCULANTE
PASSIVO DE
CURTO PRAZO
Gesto Financeira
Balano Funcional
`
Balano Funcional (III)
ACTIVO FIXO
CAPITAIS
PERMANENTES
ACTIVO CIRCULANTE
PASSIVO DE
CURTO PRAZO
Gesto Financeira
ISEG

Gesto Financeira
Balano Funcional
Equilbrio Financeiro Tradicional
Existe equilibrio financeiro quando:
ACTIVO FIXO
ACTIVO CIRCULANTE
Financiamento
Financiamento
Financiamento
Financiamento
CAPITAIS
PERMANENTES
PASSIVO DE
CURTO PRAZO
Gesto Financeira
Balano Funcional
Origens e Aplicaes da empresa relacionados com os
ciclos financeiros:
`I
I - Ciclo de investimento
II - Ciclo de Explorao ou Operacional
III - Ciclo das Operaes Financeiras
- Ciclo de Investimento:
`II
Anlise e seleco de investimentos e desinvestimentos

Resulta no volume de imobilizado
- Ciclo de Explorao:
Decises quanto a stocks, produo e distribuio
Corresponde a custos e proveitos operacionais
Impacto nas contas Clientes, Existncias e Fornecedores
Gesto Financeira
44
ISEG

Gesto Financeira
Balano Funcional
`
III - Ciclo de Financiamento:
Obteno de fundos para investimento e financiamento do ciclo de explorao
Ciclo de Operaes de Capital

z Obteno de fundos estveis para financiar activos estveis
Ciclo das Operaes de Tesouraria

z Gesto das disponibilidades e quase-disponibilidades
Gesto Financeira
Balano Funcional
`
Balano Funcional (III)
ACTIVO FIXO
CAPITAIS
PERMANENTES
ACTIVO CIRCULANTE
PASSIVO DE
CURTO PRAZO
Gesto Financeira
45
ISEG

Gesto Financeira
Balano Funcional
`
Balano Funcional (IV)
ACTIVO FIXO
CAPITAIS
PERMANENTES
NECESSIDADES
CCLICAS
RECURSOS CCLICOS
TESOURARIA ACTIVA TESOURARIA PASSIVA
Gesto Financeira
Balano Funcional
`
Balano Funcional (V)

FUNDO DE MANEIO
ACTIVO FIXO
CAPITAIS
PERMANENTES
NECESSIDADES DE
FUNDO DE MANEIO
NECESSIDADES
CCLICAS
RECURSOS CCLICOS
Gesto Financeira
TESOURARIA
LQUIDA
ISEG

Gesto Financeira
Balano Funcional
CICLO
APLICAES
ORIGENS
INVESTIMENTO
Aplicaes de
Investimento ou Activo Fixo
Recursos Prprios e
Recursos Alheios Estveis
EXPLORAO
Necessidades
Cclicas
Recursos Cclicos
Tesouraria
Activa
Tesouraria
Passiva
OPERAES
DE
TESOURARIA
Gesto Financeira
49
Balano Funcional
Financiar o investimento estvel (Activo Fixo)

Necessidades
de Recursos
Financiar as actividades correntes (Necessidades Cclicas)

Assegurar as disponibilidades e o equilbrio de tesouraria (Tesouraria Activa)
Fontes estveis no reembolsves (Capitais Prprios)

Fontes de
Recursos
Fontes estveis reembolsveis (Capital Alheio Estvel)

Fontes derivadas da activ. corrente (Recursos Cclicos)
Fontes complementares de financiamento (Tesouraria Passiva)
Gesto Financeira
50
ISEG

Gesto Financeira
Regularizaes ao Balano
Contabilstico
Activo Fixo:
`
Incluir activos com permanncia prevista > 1 ano:
Imobilizado corpreo;
Investimentos financeiros;
Dvidas de 3s a mdio/longo prazo ;
Acrscimos e diferimentos quando > 1 ano;
Incluir emprstimos intragrupo e contas de accionistas c/ tendncia de

estabilidade;
Incluir imobilizado efectivamente utilizado, independentemente da

posse jurdica ou forma de financiamento;
Excluir imobilizado incorpreo sem capacidade de realizao (excepto

alguns trespasses e patentes).
Gesto Financeira
51
Contabilstico
Necessidades Cclicas:
1. Existncias
`
Incluir todas as existncias em armazm (independentemente do

financiamento);
Excluir aprovisionamentos estratgicos (excedente face ao normal

deve ser considerado activo fixo);
Verificar consistncia dos critrios valorimtricos;
Decompor existncias nas suas categorias;
Gesto Financeira
52
ISEG

Gesto Financeira
Contabilstico
2. Adiantamentos a Fornecedores:
`
Incluir adiantamentos por conta de compras.
3. Clientes:
`
Incluir Clientes c/c, Clientes com ttulos a receber e Clientes de

cobrana duvidosa;
Incluir letras descontadas e no vencidas (por contrapartida de

emprstimos de Curto Prazo);
Crditos a mais de 1 ano transitam para o activo fixo.

Gesto Financeira
53
Contabilstico
4. Estado e outros entes pblicos:
`
No considerar o saldo desta conta (manter dvidas a receber e a

pagar separadamente);
Separar entre dvidas cclicas (ex: IVA, IRS, Segurana Social) e

dvidas extra-explorao (ex: IRC).
5. Outras dvidas de explorao a receber:

`
Incluir outros devedores e acrscimos e diferimentos ligados ao ciclo

de explorao.
Gesto Financeira
54
ISEG

Gesto Financeira
Contabilstico
Tesouraria Activa:
`
Incluir activos lquidos e quase lquidos:
Depsitos bancrios e caixa;

Ttulos negociveis (os no convertveis so imobilizado);
Valores de outros devedores no considerados nas rbricas anteriores;
Incluir subscritores de capital/accionistas, se for valor a receber a

curto prazo;
Incluir acrscimos de proveitos e custos diferidos < 1 ano extraexplorao.
Gesto Financeira
55
Contabilstico
Capital Prprio (ou Fundos Prprios)
`
Incluir contas de scios ou accionistas (com compromisso de

manuteno ex: prestaes suplementares);
Incluir emprstimos por ttulos de participao (apesar de ser dvida

tem caractersticas de capital prprio);
Deduzir a conta subscritores de capital;
Deduzir aos Resultados Lquidos os lucros a distribuir (dividendos
so TP);
`
Incluir provises sem encargo real.

Gesto Financeira
56
ISEG

Gesto Financeira
Contabilstico
Capital Alheio Estvel:
`
Adicionar s dvidas de MLP, as dvidas de Curto Prazo se

consideradas estveis;
Incluir contas de empresas do grupo (consideram-se estveis se a

empresa a empresa-me; caso contrrio so incluidas em
Tesouraria Passiva);
Incluir suprimentos.
Gesto Financeira
57
Contabilstico
Recursos Cclicos:
`
Incluir todas as dvidas a terceiros de Curto Prazo ligadas

explorao
Adiantamento de clientes
Incluir Adiantamentos por conta de vendas
Incluir Fornecedores c/c, facturas em recepo e ttulos a pagar
Estado e outros entes pblicos
Outros credores de explorao
Dvidas ao Estado resultantes da explorao

Dvidas a outros credores, acrscimos e diferimentos de explorao
Dvidas em atraso
Tesouraria Passiva.
Gesto Financeira
58
ISEG

Gesto Financeira
Contabilstico
Tesouraria Passiva:
`
Passivo imediato ou quase imediato que resulta de decises de

financiamento
Incluir emprstimos de curto prazo no renovveis, outros

credores e acrscimos de custos de CP no afectos explorao
Excluir dvidas de curto prazo para com accionistas, empresas do

grupo (caso seja empresa dominante) - so dvidas consideradas
estveis e por isso incluidas no Capital Alheio Estvel
Adicionar letras descontadas no vencidas
Incluir E.O.E.P. (a pagar) de IRC
Incluir Fornecedores de Imobilizado (c/p)

Gesto Financeira
59
Balano Funcional
+
=
=
Capital Prprio
Capital Alheio Estvel
CAPITAIS PERMANENTES
Activo Fixo
FUNDO DE MANEIO (C)
+
+
+
+
=
Clientes
Existncias
Adiantamentos a fornecedores
Estado e outros entes pblicos (a receber)
Outros devedores de explorao
NECESSIDADES CCLICAS (A)
+
+
+
=
Fornecedores
Adiantamentos de clientes
Estado e outros entes Publicos (a pagar)
Outros credores de explorao
RECURSOS CCLICOS (B)
Activo de
Explorao
Passivo de
Explorao
(A-B) NECESSIDADES EM FUNDO DE MANEIO (D)

(C-D) TESOURARIA LQUIDA
Gesto Financeira
60
ISEG

Gesto Financeira
Balano Funcional
Condio de Equilbrio
Tesouraria Lquida (TL)> 0
`
Sendo:
TL == FM
FM NFM
NFM ou
ou TL
TL == TA
TA TP
TP
TL
Existe equilbrio financeiro quando TL > 0 e tal pode resultar de

diferentes situaes financeiras:
FM>0 ee NFM>0
NFM>0 ee FM>NFM
FM>NFM
FM>0
ou
ou
FM <0
<0 ee NFM<0
NFM<0 ee FM>NFM
FM>NFM
FM
FM >0
>0 ee NFM<0
NFM<0
FM
Gesto Financeira
61
Balano Funcional
Crticas ao Balano Funcional
1
Dificuldade em reclassificar rubricas em funo do ciclo

respectivo
Obrigatoriedade de relao entre recursos e aplicaes
Dificuldade de classificar recurso estvel
Dificuldade em detectar operaes off balance sheet
Gesto Financeira
62
ISEG

Gesto Financeira
Demonstrao de Resultados Funcional

Demonstrao de Resultados a custeio varivel
E necessrio distinguir entre:
vs
Custos cujo valor se mantm
independentemente das vendas
ou produo
Custos com comportamento

dependente da produo ou das
vendas
Gesto Financeira
63

`
Custos Variveis:
CMVMC (deduzido da variao da produo)

FSE, impostos e outros encargos com comportamento varivel
Custos Fixos:
Despesas com pessoal

FSE, impostos e outros encargos no considerados como variveis
Amortizaes do exerccio
Ajustamentos de clientes e existncias
Provises do exerccio
Gesto Financeira
64
ISEG

Gesto Financeira
=
=
+
=
+
=
=
Vendas + Prestaes de Servios

Custos Variveis Operacionais
Margem de Contribuio
Custos Fixos Operacionais
Resultados Financeiros
Resultados Correntes
Resultados Extraordinrios
Resultados Antes de Impostos
Imposto sobre Lucros (IRC)
Resultado Lquido do Exerccio
Gesto Financeira
65
Mtodo dos Rcios

Um RCIO um quociente entre duas grandezas, retiradas dos
mapas financeiros
para obter informaes teis.
`
Instrumento de apoio
Comparao do desempenho econmico-financeiro das empresas

Evoluo do desempenho econmico-financeiro ao longo do tempo
Facilitam a anlise da empresa (sntese de dados);
Do consistncia anlise entre empresas;
Clarificam o desempenho da empresa face ao sector.
Gesto Financeira
66
ISEG

Gesto Financeira
Tipos de Rcios
`
Depende dos objectivos da anlise
Rcios Financeiros: relacionados com aspectos financeiros (estrutura

financeira, capacidade endividamento, solvabilidade)
Rcios Econmicos: relativos situao econmica (estrutura de

custos e proveitos, margens)
Rcios Econmico-Financeiros: relativos a aspectos econmicofinanceiros (rendibilidade dos capitais, rotaes dos elementos do
activo)
Rcios de Funcionamento: relativos aos impactos no ciclo de

explorao (prazos mdios de pagamento e recebimento, durao de
existncias)
Rcios Tcnicos: ligados actividade da empresa (produtividade da

mo-de-obra)
Gesto Financeira
67
Tipos de Rcios
`
Depende das fontes de informao
Rcios Efectivos ou Reais: documentos financeiros histricos da

empresa;
Rcios Oramentais: oramentos da empresa;
Rcios do Sector: centrais de balanos;
Rcios ideais: definidos pelos analistas em funo do conhecimento do

sector e da empresa;
Gesto Financeira
68
ISEG

Gesto Financeira
Rcios de Liquidez
Liquidez: capacidade da empresa para solver os seus compromissos
financeiros de curto prazo.
Activo Circulante
Liquidez Geral =
Passivo de Curto Prazo
Liquidez Reduzida =
Liquidez Imediata=
Activo Circulante - Existncias

Disponibilidades
Gesto Financeira
69
Rcios de Funcionamento
Existncias mdias MPrimas
Perm. mdia de
matrias-primas =
Custo das matrias
consumidas
em armazm
Perm. mdia de
prod. em curso =
em armazm
Perm. mdia de
prod. acabados =
em armazm
Perm. mdia de
mercadorias =
em armazm
Existncias mdias
de prod. em curso
x365
Custo de Produo
Existncias mdias
de Prod. acabados
x365
Custo dos prod. vendidos

Existncias mdias
de mercadorias
x365
Custo das mercadorias vendidas
Gesto Financeira
x365
70
ISEG

Gesto Financeira
Rotao do Activo =
Volume de Negcios
Activo lquido mdio
CMVMC
Rotao das =
Existncias
Existncias mdias
Prazo Mdio
=
de Recebimentos
Prazo Mdio
de Pagamentos =
Saldo Mdio de Clientes

Vendas e Prest. Servios *(1+IVAv)
Saldo Mdio de Fornecedores
Compras*(1+IVAc)
Gesto Financeira
71
`
Dias de Durao do Ciclo de Explorao:

Ciclo Operacional = PMMA + PMR
Tempo que medeia entre o pagamento ao fornecedor e o

recebimento do cliente.
Ciclo de Caixa = PMMA + PMR - PMP
Dias de volume de negcio necessrios para cobrir as NFM (ou n

de dias em que a empresa vende apenas para suprir as NFM):
Ciclo Financeiro =
de Explorao
NFM
Vol. Negcios Dirio
Gesto Financeira
72
ISEG

Gesto Financeira
Rcios de Alavanca Financeira e Risco
Rcio de Endividamento =
Autonomia Financeira =
Estrutura do Endividamento =
Capitais Alheios
Capitais Totais
Capitais Prprios
Capitais Totais
Capitais Alheios curto prazo

Capitais Alheios Totais
Cobertura dos Encargos Financeiros =
Debt to Equity Ratio =
Resultado Operacional
Encargos Financeiros
Capitais Alheios
Capitais Prprios
Gesto Financeira
73
Rcios de Rendibilidade
`
Rendibilidade das Vendas:
Margem de Contribuio das Vendas =
Rendibilidade Oper. Vendas =
*100
Vendas
*100
Vendas
Rendibilidade Lquida das Vendas =
Resultado Lquido
*100
Vendas
Gesto Financeira
74
ISEG

Gesto Financeira
Rcios de Rendibilidade
`
Rendibilidade do Capital Prprio

Rendibilidade do Capital Prprio =
Resultado Lquido
*100
Capital Prprio
Rendibilidade do Activo
Rendibilidade do Activo =
*100
Activo Lquido
Rend. do Activo (aps impostos) =
Res. Op. * (1+ Tx imposto)

*100
Activo Lquido
Gesto Financeira
75
Mtodo dos Rcios

Limitaes:
Dados quantitativos (no incluem factores qualitativos, ex: motivao,

reputao);
Impacto de decises de curto prazo;
Diferenas nas prticas contabilsticas entre empresas (ex:critrios de

amortizao);
Inflao (contabilidade a custos histricos);
Contexto indispensvel;
Rcios reflectem passado.
Gesto Financeira
76
ISEG

Gesto Financeira
Mtodo dos Rcios

O desempenho relativo!!!
`
Pelo que se deve sempre fazer:
Comparao com o histrico (evoluo interna)

Comparao com relatrios de contas de empresas concorrentes
(posicionamento da empresa face concorrncia)
Comparao com centrais de balano (posicionamento da empresa no sector)
Diversificar as fontes de informao

para enriquecer a anlise
Gesto Financeira
77
Parte III
O Equilbrio Financeiro e a
sua importncia
78
ISEG

Gesto Financeira
Evoluo do Balano
Balano Contabilstico
IMOBILIZADO
CIRCULANTE
Balano Funcional
CAPITAL PRPRIO
ou
SITUAO LQUIDA
ACTIVO FIXO
PASSIVO DE
MDIO/LONGO PRAZO
NECESSIDADES
CCLICAS
PASSIVO DE
CURTO PRAZO
CAPITAIS
PERMANENTES
RECURSOS CCLICOS
Gesto Financeira
79
Equilbrio Financeiro Tradicional

`
Regra do Equilbrio Financeiro Mnimo
Os capitais financeiros que financiam cada activo

devero estar disposio da empresa pelo menos
o tempo de durao desse activo.
ACTIVO FIXO
CAPITAIS
PERMANENTES
ACTIVO CIRCULANTE
PASSIVO DE
CURTO PRAZO
Preocupaes com:
Grau de endividamento (CA/CT)

Estrutura do endividamento (CA cp ou mlp/CA total)
Maximizar rendibilidade do CT em relao ao custo do CA
Existe equilbrio financeiro quando

Fundo de Maneio>O
Anlise Falsa contraria Princpio da Continuidade
Gesto Financeira
ISEG

Gesto Financeira
Crticas Anlise de Equilbrio

Financeiro Tradicional
Fundo de Maneio > 0
Margem de Segurana
Regra do Equilbrio Mnimo

Mas a liquidez do
activo e exigibilidade das dvidas de cp no coincidem
Rapidez das alteraes na estrutura do activo e passivo

circulante
Gesto Financeira
Equilbrio Financeiro Funcional
Nova Perspectiva Funcional
Anlise do equilbrio financeiro associado s

decises dos 3 ciclos financeiros
Estruturar o balano funcional em 3 componentes:
CAPITAIS
PERMANENTES
NECESSIDADES DE
FUNDO DE MANEIO
NECESSIDADES
CCLICAS
RECURSOS CCLICOS
Fundo de Maneio Funcional

(impacto da estratgia financeira sobre a margem de segurana)
Necessidades de Fundo de Maneio
Tesouraria Lquida
Regra do Equilbrio Financeiro:

Tesouraria Lquida>O
Gesto Financeira
FUNDO DE MANEIO
ACTIVO FIXO
TESOURARIA
LQUIDA
ISEG

Gesto Financeira
Noo de Equilbrio
`
Obrigao de fazer face aos compromissos com credores nas datas

de maturidades
Anlise Patrimonial
z Rcio de Liquidez,
z Rcio de Solvabilidade,
z Capacidade de Endividamento,
z etc
Necessidade de manter equilbrio funcional entre recursos e

aplicaes
Balano Funcional
Com base nos ciclos financeiros
z Tesouraria Liquida
z Fundo de Maneio
z Necessidades de Fundo de Maneio
Gesto Financeira
Fundo de Maneio (Funcional)
ACTIVO FIXO
CAPITAIS
PERMANENTES
FUNDO DE MANEIO
FUNCIONAL
FM =
= Capitais
Capitais Permanentes
Permanentes Activo
Activo Fixo
Fixo
FM
`
Se FM> 0
Parte dos fundos estveis que financia o ciclo de explorao
Se FM< 0
Fundos no estveis esto a financiar o activo fixo
RISCO
Gesto Financeira
83
ISEG

Gesto Financeira
NECESSIDADES
CCLICAS
NECESSIDADES DE
FUNDO DE MANEIO
RECURSOS CCLICOS
NFM =
= Necessidades
Necessidades Cclicas
Cclicas Recursos
Recursos Cclicos
Cclicos
NFM
`
Reune meios e executa pagamentos de carcter operacional (ciclo de

explorao)
Se NFM > 0
Necessidades de financiamento do ciclo de explorao
Se NFM < 0
Excedentes financeiros do ciclo de explorao
Gesto Financeira

`
Nvel das NFM depende de:
Sector de actividade (durao do ciclo)

Prtica de gesto do sector (concesso de crdito)
Tecnologia utilizada (eficincia da produo)
Dimenso da empresa (posio negocial)
Ciclos de explorao longos tm NFM maiores

Ciclos de explorao curtos podem ter NFM < 0 se PMR < PMP (ex:
distribuio)
As NFM so menores quanto:
Menor for a permanncia mdia das m.p., dos produtos acabados em armazm;
Menor for o peso das m.p. e do custo dos produtos vendidos no preo de venda;
Menor for o ciclo de explorao;
Maior for a margem de contribuio;
Maior for o PMP.
Gesto Financeira
ISEG

Gesto Financeira

`
Capitais estveis devem financiar:
Estruturais resultam da actividade normal, so necessidades

mnimas e permanentes - NFMP
Temporrias resultam de factores sazonais ou conjunturais,
so necessidades espordicas - NFMT
Activo Fixo
NFMP
Endividamento de c.p. (tesouraria) deve financiar
NFMT
TP>TA (com sazonalidade)

Gesto Financeira
Tesouraria Lquida
TESOURARIA ACTIVA
TESOURARIA LQUIDA
TESOURARIA PASSIVA
TL =
= FM
FM NFM
NFM ou
ou TL
TL =
= TA
TA TP
TP
TL
`
No afectada por decises financeiras de curto prazo
Informao sobre situao de liquidez
Equilbrio Financeiro resulta de:
Poltica estratgica
Poltica operacional
Fundo de Maneio Funcional

Gesto Financeira
ISEG

Gesto Financeira
Situaes Financeiras Tpicas

NFM
Tesouraria
Lquida mais
negativa
Tesouraria
Lquida nula
Tipo II
Tipo
III
Tipo I
FM
Tipo IV
Tipo V
Tipo VI
Tesouraria
Lquida mais
positiva
Gesto Financeira

TL>0
`
TIPO I FM>0; NFM>0 e FM>NFM

Situao normal com uma certa segurana
TIPO VI FM>0; NFM<0

Fundo de maneio exagerado, possvel fazer aplicaes de capital a
longo prazo para aumentar a rendibilidade
TIPO V FM<0; NFM<0 mas FM>NFM

Situao de risco, se houver reduo de actividade
Gesto Financeira
ISEG

Gesto Financeira

TL<0
`
TIPO II FM>0; NFM>0 e FM<NFM

Situao financeira muito frequente em empresas com grande volume
de capital e ciclos de explorao longos. Parte das NFM so financiadas
pela tesouraria.
TIPO III FM<0; NFM>0

Situao financeira delicada porque h insuficincia de capitais estveis
TIPO IV FM<0; NFM<0 e FM<NFM

Desequilbrio financeiro com risco elevado.
Gesto Financeira
Dilemas do Gestor
`
Recurso ao capital permanente mais estvel mas

tem maior custo (rendibilidade vs risco)
Empresas financiam parte do activo fixo recorrendo

ao CA de curto prazo porque menos oneroso (na
estratgia agressiva o objectivo maximizar
rendibilidade)
TL > 0 indicador de equilbrio mas TL<0 pode

acontecer numa empresa equilibrada (desde que
esteja na fase alta do ciclo sazonal).
Adequar o objectivo de equilbrio financeiro aos

objectivos da empresa.
Gesto Financeira
92
ISEG

Gesto Financeira
Parte IV
Anlise dos Riscos

Econmico e Financeiro
93
Conceito de Risco
Possibilidade de variao dos fluxos de caixa futuros,
possvel de estimar em termos de probabilidades de
ocorrncia
` incerteza no possvel prever. Quanto maior a
incerteza na previso dos fluxos maior o risco.
`Na anlise do risco usam-se medidas estatsticas:
Mdia - rendibilidade potencial (valor esperado )

Varincia e desvio padro - quantificao do risco
Coeficiente de variao disperso da rendibilidade esperada
Gesto Financeira
94
ISEG

Gesto Financeira
Tipos de Risco
possvel diminuir este risco
atravs da diversificao.
Especfico
Financeiro
Associado estrutura financeira da empresa,
cria risco adicional sobre os Capitais Prprios
RISCO
De
mercado
De negcio
Associado gesto de explorao, tem impacto na

variabilidade dos fluxos operacionais
Gesto Financeira
95
Risco de Negcio
`
`
Baseado na Demonstrao de Resultados

Risco de negcio
incerteza quanto volatilidade
dos resultados operacionais
Origens do risco de negcio:
Expanso/recesso da economia
Lanamento de novos produtos
Instabilidade da procura
Volatilidade do preo
Volatilidade dos custos de factores
Risco operacional estrutura de custos (peso dos custos fixos)
Gesto Financeira
96
ISEG

Gesto Financeira
Risco de Negcio
`
Varia entre empresas e sectores
Como reduzir o risco de negcio?
Poltica de marketing
reduzir volatilidade da procura e dos
preos
Poder negocial com clientes e fornecedores
Como quantificar o risco de negcio?
Desvio padro do Resultado Operacional

Grau de Alavanca Operacional
Ponto Crtico Operacional
Margem de Segurana Operacional
Gesto Financeira
97
Risco de Negcio
`
Desvio-padro dos Resultados Operacionais
No incorpora valor temporal do dinheiro
Grau de Alavanca Operacional (GAO)
Sensibilidade do resultado operacional variao no volume de

actividade/vendas
Elasticidade do RO em relao s vendas
GAO =
V%Resultado Operacional
V%Vendas
Gesto Financeira
98
ISEG

Gesto Financeira
Risco de Negcio
GAO =
Mtodo de clculo alternativo
Inverso do rcio efeito dos custos fixos;
Quanto maior o peso dos custos fixos, maior o GAO e logo maior
ser o risco operacional;
GAO mais elevado quanto + prximo o volume de vendas da

empresa estiver do seu Ponto Crtico Operacional.
Gesto Financeira
99
Risco de Negcio
`
Exemplo:
Empresa A
Empresa B
Empresa A2
Vendas
1.000
1.000
1.100
Custos Variveis
500
700
550
500
300
550
Custos Fixos
400
200
400
100
100
150
GAO
3,67
A diferena entre as duas empresas a estrutura de custos.
Na empresa A, 1% de variao nas vendas ter um impacto de 5% nos

tem risco de negcio superior.
Gesto Financeira
100
ISEG

Gesto Financeira
Risco de Negcio
Ponto Crtico Operacional
Valor das vendas para o qual a empresa tem resultado operacional = 0;

Em Valor:
V0* =
Custos Fixos
% Margem
em que:
% Margem =
Vendas
Em quantidade:
Qo * =
Custos Fixos
PreoVu - CustoVar.
u
Gesto Financeira
101
Risco de Negcio
`
Exemplo:
Empresa A
Empresa B
C. Fixos
400
200
MC (%)
50%
30%
800
667
PCO
Concluso: Quanto maior o ponto crtico maior o risco de

negcio; a empresa A tem maior risco.
Gesto Financeira
102
ISEG

Gesto Financeira
Risco de Negcio
Custos Fixos = 40.000

Custos Variveis = 1,2 / unidade
Preo de Venda = 2,0 / unidade
Receitas Totais = 2*Q
Custos Totais = 40,000 + 1.2*Q
Ponto Crtico => Q* = 50.000 e V* =100.000
Vendas
Receitas Totais
Custos Totais
Ponto Crtico
Custos Variveis
100,000
Custos Fixos
40,000
50,000
Quantidade
Gesto Financeira
103
Risco de Negcio
Margem de Segurana Operacional
Diferena entre nvel actual de vendas e ponto crtico de vendas
Queda percentual das vendas que conduz a empresa ao ponto crtico
MSO =
V-V*
V*
CF
= 1= 1V
V
MC
Gesto Financeira
104
ISEG

Gesto Financeira
Risco de Negcio
`
Exemplo:
Empresa A
Empresa B
1000
1000
Vendas
PCO
MSO
800
667
20%
33%
Na empresa A se as vendas cairem 20% a empresa entra na zona de prejuzo.

Concluso: Quanto menor a margem de segurana maior o risco a empresa A
tem maior risco.
Gesto Financeira
105
Risco Financeiro
`
Risco Financeiro: volatilidade do resultado lquido causada pelo

nvel de endividamento
Medida: Grau de Alavanca Financeira
Risco
Se
associado dvida
o endividamento est a ser ou no favorvel RCP?
GAF =
Resultados Correntes
Variao % nos resultados correntes face a

variao % nos resultados operacionais
Gesto Financeira
106
ISEG

Gesto Financeira
Risco Financeiro
`
Quando no h endividamento:
A = CP
RO = RC (no h encargos financeiros)
RCI = RO/CT = RC/CP = RCP
(se excluirmos impostos e resultados extraordinrios)
RCI = RCP
Quando h endividamento:
A = CP + CA
RCP = RC/CP
Para que haja preferncia pelo endividamento, rendibilidade dos capitais
prprios COM dvida ter que ser maior do que SEM dvida
RCPE > RCPNE
RC/CP > RO/CT
(...)
Gesto Financeira
107
Risco Financeiro
ndice de Alavanca Financeira
(...)
RC CT
*
>1
RO CP
Efeito dos
Encargos
Financeiros
`
Mltiplo da
Estrutura
Financeira
Concluso: O endividamento aumenta a rendibilidade do capital

prprio desde que o IAF seja superior a 1 OU a rendibilidade do
activo seja superior ao custo do capital alheio
Nota: O GAF o inverso do rcio do efeito dos encargos
financeiros.
Gesto Financeira
108
ISEG

Gesto Financeira
Risco Financeiro
Empresa
SEM Dvida
Custo do Capital Aheio
Encargos Financeiros
Resultado Corrente
Activo
Capitais Alheios
Capitais Prprios
Rendibilidade do Activo
Rendibilidade Capitais Prprios
Efeito dos Encargos Financeiros
Estrutura Financeira
Efeito de Alavanca Financeira
---1,000
0
1000
10,000
0
10,000
10%
10%
1
1
1
Empresa COM Dvida (50%)

A
B
8%
15%
1,000
1,000
400
750
600
250
10,000
10,000
5,000
5,000
5,000
5,000
10%
10%
12%
5%
0.60
0.25
2.0
2.0
1.2
0.5
Gesto Financeira
109
Risco Total
Grau de Alavanca Combinado
`
Sensibilidade do resultado corrente variao nas vendas
GAC =
Resultado Corrente
ou
GAC = GAO * GAF
Limitaes das Alavancas: s so vlidas para

pequenas oscilaes nas vendas e nos resultados porque a
elasticidade dos custos no constante.
Gesto Financeira
110
ISEG

Gesto Financeira
Risco Total
Ponto Crtico Total
Valor das vendas para o qual a empresa tem resultado corrente = 0;

Em Valor:
VT =
Custos Fixos + Enc. Financeiros

% Margem
em que:
% Margem =
Vendas
Em quantidade:
QT =
Custos Fixos +Enc. Financeiros

PreoVu - CustoVar.
u
Gesto Financeira
111
Parte V
Anlise da Rendibilidade e
do Crescimento da Empresa
112
ISEG

Gesto Financeira
Desempenho Econmico
MERCADO
EMPRESA
Potencial de Crescimento
Posio Concorrencial
Potencial para obteno de resultados

Criao de
Vantagem
Competitiva
Criao de
Valor
Anlise de Rendibilidade e
Crescimento Sustentado
Gesto Financeira
Rendibilidade do Investimento
`
Indicador de desempenho dos capitais totais
Independente da forma de financiamento
Utilizado para comparar empresas com o mesmo risco de negcio
Determina a sobrevivncia da empresa a longo prazo
consequncia da forma como so usados os recursos globais (

indicador da qualidade de gesto)
Indica a capacidade de gerar resultados ou seja determina o nvel

de remunerao para os investidores (accionistas e credores)
Utilizado na anlise de projectos, planeamento e oramentao,

avaliao e controlo dos resultados
Gesto Financeira
114
ISEG

Gesto Financeira
Rendibilidade do Capital Investido (RCI)
RCI =
Resultado
Investimento
Pode-se considerar como Investimento:
Activo Total (objectivo: avaliao total empresa)
Activo Econmico (objectivo: activo controlado pela gesto)
Capital Total Investido

(avaliao total empresa sem activos financiados
por recursos de explorao)
Activo Fixo + NFM
A. Fixo + NFM + TA
Activo de Explorao (anlise da explorao)

Gesto Financeira
115
RCI =
Activo bruto ou lquido?
Resultado
Investimento
Usar activo bruto para evitar o efeito das amortizaes (s por si aumentam a
rendibilidade)
na gesto das divises operacionais
MAS usar activo lquido na avaliao do desempenho global.
Investimento final ou mdio?
Usar investimento mdio; o investimento de final de perodo est j alterado com

o capital gerado pelo investimento.
De preferncia investimento mdio ponderado (empresas com sazonalidade)
Gesto Financeira
116
ISEG

Gesto Financeira
RCI =
Resultado
Investimento
Pode-se considerar como Resultado:
Se denominador for activo total, activo econmico, ento usar RESULTADO OPERACIONAL
Se denominador for activo de explorao deve corrigir-se o resultado operacional incluindo s
RESULTADOS DE EXPLORAO
Em qualquer dos casos, ROI :
z
z
um rcio independente da forma de financiamento

pode ser calculado depois de imposto:
RCI =
Resultado * (1- t)
Investimento
Gesto Financeira
117
`
A Rendibilidade DO Capital Investido funo de:
Rendibilidade Bruta das Vendas (MC/Vendas)

Efeito dos custos fixos (RO/MC)
Rotao dos capitais investidos (Vendas/CT)
RCI=
RO
M C
RO
V
=
*
*
CT
V
M C
CT
Rendibilidade Operacional
das Vendas (Margem)
Rotao dos
Capitais Investidos
Gesto Financeira
118
ISEG

Gesto Financeira
Rendibilidade
Operacional
das Vendas
Desempenho
acima da mdia!
Rotao dos
Capitais Investidos
Gesto Financeira
`
Exemplo:
RCI =
Vendas
1.000
Custos Variveis
500
500
Custos Fixos
400
100
Capital Total Investido
500
500
100
1.000
*
*
= 0,2 20%
1.000
500
500
Rendibilidade
Bruta das
Vendas
Efeito dos Rotao dos

Custos
Capitais
Fixos
Investidos
Rendibilidade Operacional
das Vendas
Rendibilidade dos Capitais Totais Investidos
Gesto Financeira
119
ISEG

Gesto Financeira

Rendibilidade do Capital Prprio (RCP)
RCP =
Resultado Lquido
Capitais Prprios
Existem 2 modelos
Modelo Multiplicativo
Modelos Aditivo
Gesto Financeira

` Modelo Multiplicativo
RCP = RCI
RC
RO
Estrutura
Efeito dos
Encargos Financeiros Financeira
Endividamento
(IAF Indice de Alavanca Financeira)
`
CT
CP
RAI
RC
Peso da
Actividade
Extraordinria
RL
RAI
Efeito
Fiscal
Conclui-se que a rendibilidade do capital prprio depende de 4 grandes

rea/polticas:
Operacional (ROI)
Financeira (o peso do financiamento por CA pode ser avaliado comparando ROE com ROI)
Extraordinria (tem impacto favorvel quando RAI/RC > 1)
Fiscal
Gesto Financeira
ISEG

Gesto Financeira

`
Modelo Aditivo
RCP = RCI +
CA
CP
(ROI- j)
Estrutura
Financeira
RAI
RC
Peso da
Actividade
Extraordinria
RL
RAI
Efeito
Fiscal
Diferencial de
Rendimento
`
O que uma poltica financeira favorvel RCP?
aquela em que no financiamento:

z
z
j < RCI
IAF > 1
Modelo Aditivo
Modelo Multiplicativo
Gesto Financeira
Crescimento Sustentvel
Anlise Qualitativa
Taxa de
Crescimento
da Indstria
Quota de
Mercado
Definio de
Estratgias
`
Estratgia de Crescimento - pela curva de experincia - maior

rendibilidade do investimento ou por vantagens comparativas
(nichos)
Estratgia de Carteira de Negcios - diversificao de produtos

com base nas fases do ciclo de vida
Estratgia Financeira como financiar o crescimento?

Gesto Financeira
ISEG

Gesto Financeira
`
Como financiar o crescimento?
Aumento de capital social

Aumento de emprstimos
Reduo da distribuio de lucros
Qualquer combinao das anteriores
Taxa de Crescimento Sustentvel a taxa mxima de

crescimento potencial sem alterao da estrutura financeira (anlise
quantitativa)
A empresa consegue sustentar o seu crescimento

sem alterao nas condies de gesto financeira?
Gesto Financeira
`
`
Pressupe que: aumento de capital deriva de lucros retidos

funo de:

Taxa de distribuio de lucros (d)
Anlise do crescimento sustentvel pode ser feita integrando o

efeito da distruio de dividendos nos modelos de RCP :
Modelo Aditivo:
Modelo Multiplicativo:
g* = RCP * (1- d)
g* = RCP *
Resultado Retido
Resultado Lquido
Gesto Financeira
ISEG

Gesto Financeira
Crescimento sustentvel implica adequar estrutura financeira e

distribuio de dividendos estratgia de crescimento
Quando o crescimento cresce acima da capacidade interna de

crescimento, h um aumento do endividamento ou um reforo da
entrada de capital
Maior endividamento torna o crescimento sustentvel mais voltil
Gesto Financeira
127

Gestão Financeira

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MESTRADO EM GESTO E ESTRATGIA INDUSTRIAL

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MESTRADO EM GESTO E ESTRATGIA INDUSTRIAL

O que a Funo Financeira?

Consiste em estudos e tarefas de preparao, execuo e controlo das

Visa dotar os responsveis das organizaes e outras entidades de

Relao com outras funes da empresa.

Anlise Financeira e Gesto

Tarefas de Curto Prazo

MESTRADO EM GESTO E ESTRATGIA INDUSTRIAL

Slides de apoio s Aulas

MESTRADO EM GESTO E ESTRATGIA INDUSTRIAL

Anlise Financeira e Gesto

Tarefas ao nvel da estratgia financeira

Vigilncia do nvel e estrutura dos capitais permanentes

Anlise e controlo da rentabilidade de Investimentos

Escolha das fontes de financiamento

Gesto dos custos das origens de fundos

Deciso sobre a melhor forma de afectar a riqueza obtida

Anlise Financeira e Gesto

Tarefas ao nvel da Tesouraria

Gesto dos dbitos a fornecedores

Slides de apoio s Aulas

MESTRADO EM GESTO E ESTRATGIA INDUSTRIAL

Optimizar e rendibilizar os excedentes / maximizar o resultado obtido;

Salvaguardar a adequao das fontes de financiamento minimizando

Elaborar estudos para conhecimento da situao econmico-financeira

Providenciar informao para os responsveis dos diversos nveis.

Objectivos da Funo Financeira

Qual a funo objectivo da empresa?

Compatibilizar interesses dos stakeholders

Slides de apoio s Aulas

MESTRADO EM GESTO E ESTRATGIA INDUSTRIAL

Objectivos da Funo Financeira

Criao de valor na perspectiva financeira:

variablidade potencial destes fluxos de caixa.

O Valor da empresa reflecte as 2 perspectivas:

Limites da Funo Financeira

Nem tudo se resume a dinheiro (diagnstico incompleto);

Criao de valor passa pela vantagem competitiva da

Associada a Tecnologia, Mercado ou Produto;

Rendibilidade e equilbrio financeiro so condies

Fiabilidade dos resultados depende da qualidade da

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MESTRADO EM GESTO E ESTRATGIA INDUSTRIAL

Estudo das decises financeiras sobre a rendibilidade e sobre o risco financeiro

Assegurar a estrutura financeira mais adequada;

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MESTRADO EM GESTO E ESTRATGIA INDUSTRIAL

A Moderna Gesto Financeira

Relevncia dos aspectos econmicos

Volatilidade dos mercados

Acesso ao mercado de capitais

Rendibilidade dos capitais investidos, taxas de crescimento

Anlise e gesto dos riscos financeiros

Papel da Anlise Financeira

Com base em documentos histricos

Conjunto de tcnicas destinadas a conhecer, avaliar e interpretar a

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MESTRADO EM GESTO E ESTRATGIA INDUSTRIAL

Diagnosticar, propor medidas e detectar tendncias futuras

Informar os diversos parceiros e interessados no desempenho

Concluir sobre a criao de valor (anlise histrica e anlise