UNIVERSIDADE DE SO PAULO

FACULDADE DE ECONOMIA, ADMINISTRAO E CONTABILIDADE

DEPARTAMENTO DE ECONOMIA
EAE 308 Macroeconomia II
2 Semestre de 2013 Diurno
Prof. Gilberto Tadeu Lima
Lista de Exerccios 2

[1] Suponha uma pequena economia aberta que parcialmente dolarizada e cujas equaes
comportamentais so:
C cY
I I 0 1Y 2 r

G G0
NX NX 0 1Y 2Y * 3
M
1Y 2i 3 E
P
EP
*
P

em que C, Y, I, NX, M, G, P e P* denotam, respectivamente, o consumo agregado, a renda

nacional bruta, o investimento agregado bruto, o saldo comercial, o estoque nominal de
moeda, os gastos pblicos e os nveis de preos domstico e internacional. As variveis r, ,
E, Y * , i e i * so a taxa real de juros, as taxas real e nominal de cmbio (sendo esta ltima o
preo em moeda estrangeira de uma unidade da moeda local), a renda do restante do mundo
e as taxas domstica e internacional de juros nominal. So feitas as seguintes restries
quanto aos valores dos parmetros: c 0,1 e os demais so todos positivos. Suponha
ainda que os nveis de preo domstico e internacional so constantes, com P P* 1 , e
que a taxa de juros internacional exgena e constante. Em todos os itens suposto que a
economia encontra-se inicialmente em equilbrio interno e externo (saldo comercial nulo).
[a] Interprete economicamente a expresso que representa a demanda por saldos monetrios
reais domsticos nesta economia.
[b] Derive o multiplicador dos gastos autnomos para esta economia, denote-o por k e
apresente a restrio que precisa ser imposta sobre os parmetros do modelo para que este
multiplicador seja maior do que um (suponha que esta restrio ser sempre vlida para o
item seguinte desta questo). Finalmente, mostre que este multiplicador inferior ao que
seria observado caso esta economia fosse fechada.

[c] Suponha que a economia opera em um contexto de mobilidade perfeita de capital e

adota um regime de cmbio fixo. Calcule (explicando as principais passagens algbricas) a
variao do produto de equilbrio advinda de uma expanso dos gastos pblicos (sendo que
no existe, mesmo aps a mudana nos gastos pblicos, expectativa de variao do cmbio
nominal). Quanto deve variar o estoque nominal de moeda em equilbrio? Por qu?
Explique detalhadamente em termos econmicos (a cadeia de causao das variveis) os
resultados encontrados.

[2] Considere uma pequena economia aberta descrita pelas seguintes equaes:

y c1 y i1r 1 g 1[ x1 (e p f p d ) x2 y]
m p d 1 y 2r
r r f
Com exceo da taxa de juros domstica, r , e da taxa de juros internacional, r f , todas as
variveis esto expressas em logaritmo. Em termos de definio das variveis envolvidas,
y o produto real domstico, g o gasto pblico (exgeno), e a taxa de cmbio
nominal (preo da moeda estrangeira em unidades da moeda domstica), p f o nvel de
preo internacional (exgeno e constante), p d o nvel de preo domstico (exgeno e
constante), m a oferta nominal de moeda domstica (exgena e constante) e a taxa
de depreciao cambial esperada (exgena e, no curto prazo descrito pelo modelo, nula).
Todos os parmetros estruturais so positivos, sendo que 0 c1 i1 1 . Por fim, supe-se a
vigncia de um regime de cmbio flexvel e que a mobilidade de capital perfeita.
[a] Represente graficamente, no espao ( y , e ), o conjunto de pontos, LM , que satisfaz a
condio de equilbrio no mercado monetrio ou seja, represente o produto real domstico
no eixo horizontal. Faa o mesmo em relao ao conjunto de pontos, IS , que satisfaz a
condio de equilbrio no mercado de bens domstico. Qual a justificativa econmica para
a inclinao desses conjuntos?
[b] Qual o efeito de uma pequena elevao no gasto pblico sobre o valor de equilbrio do
produto domstico, y * ? Justifique sua resposta tanto em termos algbricos, computando

y* / g , como econmicos.
[c] Voltando aos dados originais do exerccio, qual o efeito de uma pequena reduo no
gasto pblico sobre o valor de equilbrio da taxa de cmbio nominal, e* ? Justifique sua
resposta em termos grficos e econmicos.
[d] De que forma, se alguma, os resultados obtidos nos itens [b] e [c] seriam alterados caso
a demanda por moeda domstica dependesse da taxa de cmbio nominal? Justifique sua
resposta em termos grficos e econmicos.

[e] Considere novamente a especificao original da demanda por moeda domstica. Mas,
suponha agora que o gasto pblico endgeno taxa de cmbio nominal: g g (e) , sendo
que g (0) 0 e g '(e) 0 . Qual o efeito de uma pequena elevao na oferta nominal de
moeda domstica sobre o valores de equilbrio do produto domstico e da taxa de cmbio
nominal? Justifique sua resposta em termos algbricos, computando y * / m e e */ m , e
econmicos.

[3] Considere uma pequena economia aberta descrita pelas seguintes equaes:
m p hy ki
y b( p) a(i p)
p y

em que as variveis, y , m , p e denotam, respectivamente, os valores, expressos em

logaritmo, do produto real, da oferta nominal de moeda, do nvel de preo domstico e do
cmbio nominal. Por sua vez, i a taxa de juros domstica, sendo que i , enquanto p
denota a inflao. Por mera simplicidade, supe-se que o (logaritmo) do nvel de preo
internacional, p* , e o nvel da taxa de juros internacional, i * , so nulos. A mobilidade de
capital, por sua vez, perfeita. Por fim, os parmetros h , k , b , a e so positivos.
Supondo que, a partir de uma situao inicial dada por y i p m p 0 , ocorre um
aumento permanente em m , mostre que:
[a] Quando o nvel de preo domstico tiver alcanado seu novo valor de equilbrio, os
valores das variveis sero tais que y i 0 e p m .
[b] Existem valores dos parmetros tais que, no momento da expanso monetria, varia
imediata e exatamente para o novo nvel de m e, ento, permanece constante?
[c] Qual a justificativa econmica para a ocorrncia, ou no ocorrncia, da ultrapassagem
(overshooting) da taxa de cmbio nominal observada no item anterior?

[4] Considere uma pequena economia aberta descrita pelas seguintes equaes:
(1)
(2)

e cy h(s p)
p a(e y)

(3)
(4)
(5)
(6)

md p ky ur
ms m
r r * s e
s e v( s s )

0 c 1; h 0
a0
k 0; u 0

v0

em que e a demanda agregada, y o produto real (fixo), s a taxa de cmbio nominal,

definida como o preo em moeda local de uma unidade de moeda estrangeira, p o nvel
de preo domstico, m d a demanda de moeda e m s m a oferta de moeda (exgena),
todos em log. r e r * so, respectivamente, as taxas de juros domstica e internacional, s e
a depreciao cambial esperada e s o valor, em log, da taxa de cmbio nominal de longo
prazo. Supe-se perfeita mobilidade de capital e, por simplicidade, o nvel de preo
internacional desconsiderado.
[a] Derive a equao que descreve as combinaes de nvel de preo domstico e taxa de
cmbio nominal para as quais o mercado de bens est em equilbrio. Faa o mesmo para o
equilbrio no mercado monetrio, levando em conta que, neste caso, aquelas combinaes
devem tambm satisfazer a condio em termos de depreciao cambial esperada.
[b] Suponha que a economia encontra-se inicialmente em uma situao na qual os valores
vigentes do nvel de preo domstico e da taxa de cmbio nominal so tais que todos os
mercados esto em equilbrio. Mostre graficamente como uma dada expanso permanente
na oferta monetria, de m0 para m1 , faz com que o cmbio nominal inicialmente ultrapasse
seu valor de equilbrio de longo prazo. Explique a razo da ocorrncia dessa ultrapassagem
inicial em termos do fato de o mercado de bens se ajustar mais lentamente que os mercados
monetrio e de ativos a essa expanso monetria.

[5] Considere uma pequena economia aberta descrita pelas seguintes equaes:
(1)
r r* x
(2)
x e e
(3)
m p x r
(4)
p dp / dt z e p
em que r a taxa de juros nominal domstica, r * a taxa de juros nominal internacional,
e o logaritmo da taxa de cmbio nominal corrente (definida como o preo em moeda
local de uma unidade de moeda estrangeira), e o logaritmo da taxa de cmbio nominal de
equilbrio de longo prazo (ou equilbrio fundamental, no sentido de dado por fundamentos),
x a taxa de depreciao esperada, m o logaritmo da oferta nominal de moeda local, a
qual fixada exogenamente pela autoridade monetria, p o logaritmo do nvel de preo
domstico e z o logaritmo da demanda agregada por bens domsticos. Por fim, supe-se
que (i) existe perfeita mobilidade internacional de capital financeiro, (ii) a taxa de cmbio
nominal plenamente flexvel, (iii) tanto o produto real domstico como o nvel de preo
internacional so constantes e iguais unidade e (iv) todos os parmetros so positivos.
[a] Derive algebricamente e represente graficamente a equao (chamando-a de MM ) que
descreve as combinaes de p e e para as quais o mercado monetrio local est em
equilbrio e a condio de paridade descoberta de juros satisfeita.
[b] Compute os nveis de equilbrio de longo prazo (ou equilbrio fundamental) do log da
taxa de cmbio nominal, e , e do log do nvel de preo domstico, . Alm disso,

demonstre analiticamente que o valor corrente de cada uma destas variveis converge para
seu respectivo valor de equilbrio de longo prazo.
[c] Suponha que a economia encontra-se inicialmente em uma situao na qual os valores
correntes do nvel de preo domstico e da taxa de cmbio nominal so tais que todos os
mercados esto em equilbrio de longo prazo. Supondo adicionalmente que o mercado de
bens se ajusta mais lentamente que os mercados de ativos, pode-se afirmar que um aumento
permanente na oferta de moeda domstica (por exemplo, de m0 para m1 ) faz com que a
taxa de cmbio nominal corrente inicialmente ultrapasse seu novo valor de equilbrio de
longo prazo (ou seja, ocorre overshooting)? Justifique sua resposta em termos algbricos,
grficos e econmicos.