PEDRO NORBERTO

FLUXO DE CAIXA
O estudo da matemtica financeira desenvolvido, basicamente, atravs do seguinte raciocnio: ao
longo do tempo existem entradas de dinheiro (receitas) e sadas de dinheiro (desembolsos) nos
caixas das empresas e nas finanas das pessoas. Essa circulao de valores denominada, em seu
conjunto, fluxo de caixa.
Podemos representar em fluxo de caixa atravs do seguinte diagrama:
(+)

(+)

(+)

(+)

(-)

5 ................ n

tempo

(-)

As receitas so sempre indicadas com setas voltadas para cima, seguidas do sinal positivo
(+) e os desembolsos so sempre indicados com setas voltadas para baixo seguidas do sinal
negativo (-). O eixo horizontal representa a linha do tempo iniciada a partir de uma data inicial
(data zero); a unidade de tempo pode ser expressa em qualquer perodo (ano, ms, dia, etc).
Se imaginarmos uma situao em que inicialmente foi feito um investimento R$ 10.000,00 para a
compra de equipamentos para a empresa, e nos instantes 1, 2 e 3 houve receita de R$ 1.000,00, R$
1.500,00 e R$ 2.000,00 respectivamente. Posteriormente houve outro investimento de R$ 2.000,00
no instante 4 com nova receita de R$ 3.000,00 no instante 5. Poderemos representar esse fluxo nas
tabelas abaixo ou pelo seguinte diagrama:
Instantes
0
1
2
3
4
5

Entradas
R$ 1.000,00
R$ 1.500,00
R$ 2.000,00

R$ 2.000,00
R$ 3.000,00

Instantes
0
1
2
3
4
5

MATEMTICA FINANCEIRA

Sadas
R$ 10.000,00

Ocorrncias
R$ 10.000,00
+R$ 1.000,00
+R$ 1.500,00
+R$ 2.000,00
R$ 2.000,00
+R$ 3.000,00

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PEDRO NORBERTO

VALOR PRESENTE LQUIDO VPL - (NPV Net Present Value)

O clculo do Valor Presente Lquido VPL/NPV - consiste em fazer o transporte de todas as
ocorrncias no fluxo de caixa para a data focal zero taxa de juros considerada, verificando-se,
nesta data, a diferena entre os valores positivos e negativos listados no fluxo.
EXEMPLO RESOLVIDO

Considere o fluxo de caixa que possui um investimento inicial no valor de R$ 1.200,00

proporcionando uma receita de R$ 400,00 no fim do primeiro perodo; R$ 450,00 no fim o segundo
perodo e R$ 500,00 no fim do terceiro perodo. Calcule o Valor Presente Lquido do fluxo de
caixa considerando uma taxa de 4% ao perodo.
Resoluo:
Para a situao descrita anteriormente, temos o seguinte diagrama de fluxo de caixa:

Transportando todas as ocorrncias positivas para a data focal zero, temos:

400
= R$ 384,62
(1,04)1
450
ii)
= R$ 416,05
(1,04) 2
500
= R$ 444,50
iii)
(1,04) 3
Valor total das entradas no caixa na data focal zero: R$ 384,62 + R$ 416,05 + R$ 444,50 = R$
1.245,16

i)

Assim sendo, na data focal zero, temos o seguinte Valor Presente Lquido:
R$ 1.245,16 R$ 1.200,00 = R$ 45,16

O VPL pode ser calculado com uso de calculara financeira e planilha eletrnica
Com a calculadora HP-12C, pode ser usada a seguinte sequncia de teclas:
1200
400
450
500
4
f

MATEMTICA FINANCEIRA

CHS
g
g
g
i
NPV

g
CFj
CFj
CFj

32

CFo

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TAXA INTERNA DE RETORNO (IRR INTERNAL RATE RETURN)

A Taxa Interna de Retorno de um fluxo de caixa pode ser entendida como sendo a taxa de desconto
que faz com que as Receitas Futuras descontadas a esta taxa se IGUALEM ao Investimento
Inicial. Em outras palavras, a taxa que proporciona o VPL/NPV de um investimento igual a zero.

A TIR ser obtida com auxlio de calculara financeira e planilha eletrnica.

Considerando os dados da questo anterior, podemos calcular a TIR com auxlio da calculadora HP12C, pode ser usada a seguinte sequncia de teclas:
1200
400
450
500
f

CHS
g
g
g
IRR

g
CFj
CFj
CFj

CFo

EXEMPLO RESOLVIDO

Considerando os dados da questo anterior e sabendo que a Taxa Interna de Retorno do fluxo de
caixa igual a 5,9%, podemos calcular o seu Valor Presente Lquido que ser igual a 0.
Transportando todas as ocorrncias positivas para a data focal zero, temos:
400
= R$ 377,72
i)
(1,059) 1
450
ii)
= R$ 401,26
(1,059) 2
500
iii)
= R$ 421,02
(1,059) 3
Valor total das entradas no caixa na data focal zero: R$ 377,72 + R$ 401,26 + R$ 421,02 = R$
1.200,00
Assim sendo, na data focal zero, temos o seguinte Valor Presente Lquido:
R$ 1.200,00 R$ 1.200,00 = R$ 0,00

FLUXOS DE CAIXA EQUIVALENTES

Dois Fluxos de caixa so ditos equivalentes quando, ao transportarmos para uma mesma
data e mesma taxa de juros as entradas e sadas de cada um deles, as somas dos valores presentes
encontrados for a mesma nos dois fluxos.
Exemplo:

Uma dvida deve ser resgatada em 4 meses por R$ 2.431,02. Entretanto, o

devedor sugere a quitao da mesma em dois pagamentos, sendo o
primeiro deles, daqui a trs meses, de R$ 1.157,63 e o segundo, trs meses
depois, de R$ 1.340,10.
Mostrar que o plano de pagamento proposto pelo devedor equivalente ao
original se considerarmos uma taxa de juros compostos de 5% a.m.
MATEMTICA FINANCEIRA

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PEDRO NORBERTO

Soluo:
Vamos transportar para a data focal zero cada um dos valores a serem pagos:
1 fluxo (do plano original)

M = C(1+i)n 2431,02 = C (1+0,05)4 C = R$ 2.000,00

2 fluxo (do plano sugerido pelo devedor)

M3 = C3 (1+i)n 1157,63 = C3 (1+0,05)3 C3 = R$ 1.000,00

M6 = C6 (1+i)n 1340,10 = C6 (1+0,05)6 C6 = R$ 1.000,00
Valor Presente Lquido Total: R$ 2000,00
Como a soma dos capitais do segundo fluxo na da focal zero igual ao capital do primeiro, na
mesma data, podemos dizer que os dois fluxos so equivalentes.

ATENO: No regime de juros compostos a escolha da data focal no altera a equivalncia.

Podemos, assim, optar pela data mais conveniente para os clculos de cada problema.

EXERCCIOS
01. Trace o diagrama de fluxo de caixa com as seguintes ocorrncias:

Uma sada de R$ 1.000,00 no incio do 1 perodo;

Uma entrada de R$ 800,00 no fim do 1 perodo;

Uma sada de R$ 600,00 no fim do 2 perodo;

Uma entrada de R$ 2.000,00 e uma sada de R$ 500,00 no fim do 3 perodo;

Uma entrada de R$ 500,00 no fim do 5 perodo
02. Considere o seguinte fluxo de caixa de um determinado projeto financeiro:

Investimento inicial: R$ 1.000.000,00

Receita no final do 1 ano: R$ 300.000,00

Receita no final do 2 ano: R$ 450.000,00

Receita no final do 3 ano: R$ 620.000,00

Receita no final do 4 ano: R$ 740.000,00
Pede-se:
a) O diagrama de fluxo de caixa
b) O Valor Presente Lquido, considerando uma taxa igual a 20% ao ano.
c) A Taxa Interna de Retorno;

MATEMTICA FINANCEIRA

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PEDRO NORBERTO

03. Considere o seguinte fluxo de caixa de um determinado projeto financeiro:

Investimento inicial: R$ 80.000,00

Reduo de custos no valor de R$ 30.000,00, porm, com despesas operacionais de R$
10.000,00 no final do 1 ano;

Reduo de custos no valor de R$ 25.000,00 no final do 2 ano;

Novo investimento no valor de R$ 10.000,00 no final do 3 ano, sem recuperao de receita;

Duas receitas de R$ 30.000,00 ao final dos dois anos seguintes, respectivamente.
Pede-se:
a) O diagrama de fluxo de caixa
b) O Valor Presente Lquido, considerando uma taxa igual a 5,5% ao ano;
c) A Taxa Interna de Retorno.
04. Considere o seguinte projeto de investimento com as respectivas previses de receitas:
O investimento inicial implica nas seguintes despesas:

Aquisio e reforma de ponto comercial: R$ 120.000,00;

Compra de mveis e utenslios e equipamentos de informtica: R$ 100.000,00;

Aquisio de cinco veculos ao custo unitrio de R$ 25.000,00;

Despesas com treinamento de pessoal: R$ 55.000,00
As projees de faturamento lquido pretendido so:

Receita no final do 1 ano: R$ 50.000,00

Receita no final do 2 ano: R$ 60.000,00

Receita no final do 3 ano: R$ 70.000,00

Receita no final do 4 ano: R$ 80.000,00

Receita no final do 5 ano: R$ 90.000,00

Receita no final do 6 ano: R$ 100.000,00
Pede-se:
a) O diagrama de fluxo de caixa
b) O Valor Presente Lquido, considerando uma taxa igual a 12% ao ano;
c) A Taxa Interna de Retorno.
05. Uma empresa estuda a possibilidade de abrir uma filial. Para isto est analisando as seguintes
projees:
O investimento inicial implica nas seguintes despesas:

Aquisio e reforma de ponto comercial: R$ 90.000,00;

Compra de mveis e utenslios e equipamentos de informtica: R$ 50.000,00;

Diversas outras despesas iniciais: R$ 40.000,00;
Projees de faturamento:

Receita no final do 1 ano: R$ 55.000,00

Receita no final do 2 ano: R$ 55.000,00

Receita no final do 3 ano: R$ 60.000,00

Receita no final do 4 ano: R$ 65.000,00

Receita no final do 5 ano: R$ 70.000,00

Receita no final do 6 ano: R$ 75.000,00
A partir do 1 ao 6 ano, ir pagar encargos no valor de R$ 15.000,00 ao ano.
Assim sendo, pede-se:
a) O diagrama de fluxo de caixa
b) O Valor Presente Lquido, considerando uma taxa igual a 12% ao ano;
c) A Taxa Interna de Retorno.
06. Calcule a Taxa Interna de Retorno para as seguintes alternativas, a partir de um investimento
inicial de R$ 50.000,00:

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ALTERNATIVA
A
B
C

RETORNO
R$ 2.500,00
R$ 1.500,00
R$ 2.000,00

PRAZO
24 MESES
38 MESES
30 MESES

07. Trs dvidas: a primeira no valor de R$ 1.500,00 vencvel em 2 meses; a segunda de R$

2.060,00 com vencimento para 6 meses e a terceira igual a R$ 2.652,25 a vencer em 7 meses. Qual
o valor do ttulo nico, com vencimento para 5 meses, que substitui os trs anteriores, sendo a taxa
de juros compostos utilizada na negociao igual a 3% ao ms?
08. Uma empresa deve pagar R$20.000,00 hoje, R$10.000,00 ao fim de trinta dias e R$31.200,00
ao fim de noventa dias. Como ela s espera contar com os recursos necessrios dentro de sessenta
dias e pretende negociar um pagamento nico ao fim desse prazo, obtenha o capital equivalente que
quita a dvida ao fim dos sessenta dias, considerando uma taxa de juros compostos de 4% ao ms.
09. Considere uma nota promissria no valor de R$ 24.333,06 a ser resgatada em 5 meses. Desejase substitu-la por outras trs com vencimentos respectivamente para trinta, noventa e cento e
cinqenta dias. Depois de alguns clculos com taxa de juros de 4% ao ms, o credor prope nas
respectivas datas, o pagamento de R$ 7.000,00, R$ 8.500,00 R$ 6.950,45, sob o argumento de que
a proposta atual equivalente anterior. Verifique se as duas opes de pagamento so realmente
equivalentes e justifique sua resposta.
10. Uma dvida no valor de R$ 20.000,00 vence hoje, enquanto outra no valor de R$ 30.000,00
vence em 6 meses. taxa de juros compostos de 5% ao ms e considerando um desconto racional,
obtenha o valor da dvida equivalente s duas anteriores, com vencimento ao fim de 3 meses.
11. Tem-se um ttulo no valor de R$ 20.000,00 vencvel em 7 meses. Deseja-se substitu-lo de
maneira equivalente, por outros trs de igual valor, com vencimento para 2, 4 e 6 meses
respectivamente, com taxa de 2% ao ms de juros compostos. Assim sendo, qual dever ser o valor
desse pagamento?
12. Tem-se um ttulo no valor de R$ 30.000,00 vencvel em 5 meses. Deseja-se substitu-lo de
maneira equivalente, por outros trs de igual valor, com vencimento para 1, 3 e 7 meses
respectivamente, com taxa de 3% ao ms de juros compostos. Assim sendo, qual dever ser o valor
desse pagamento?
13. Tem-se um ttulo no valor de R$ 40.000,00 vencvel em 3 meses. Deseja-se substitu-lo de
maneira equivalente, por outros trs de igual valor, com vencimento para 2, 4 e 6 meses
respectivamente, com taxa de 5% ao ms de juros compostos. Assim sendo, qual dever ser o valor
desse pagamento?
14. Uma pessoa tem uma dvida no valor de R$ 50.000,00 vencvel em 6 meses. Verificando suas
contas, constatou dificuldade para efetuar o pagamento da mesma na data marcada. Por isso, deseja
substitu-la de maneira equivalente, por outros quatro pagamentos, sendo, trs iguais, com
vencimento para 2, 4 e 8 meses, e outro de valor igual a R$ 3.500,00 com vencimento para 10
meses. Em todas as negociaes ser adotada a taxa de juros compostos igual a 2% ao ms. Assim
sendo, qual dever ser o valor igual dos trs pagamentos?
15. Uma pessoa tem uma dvida no valor de R$ 50.000,00 vencvel em 5 meses. Verificando suas
contas, constatou dificuldade para efetuar o pagamento da mesma na data marcada. Por isso, deseja
substitu-la de maneira equivalente, por outros quatro pagamentos, sendo, trs iguais, com
vencimento para 2, 3 e 10 meses, e outro de valor igual a R$ 5.000,00 com vencimento para 7
meses. Em todas as negociaes ser adotada a taxa de juros compostos igual a 2% ao ms. Assim
sendo, qual dever ser o valor igual dos trs pagamentos?
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