TPC 2 - Grupo7

WESELL
COMPRA E VENDA DE
ARTIGOS
Anlise de Projectos de Investimentos - Grupo 7 - Trabalho TPC2
Mestrado em Engenharia Electrotcnica e de Computadores

rea de Especializao de Sistema e Planeamento Industrial
Departamento de Engenharia Electrotcnica
Instituto Superior de Engenharia do Porto
2012 - 2012
Este relatrio satisfaz, parcialmente, os requisitos que constam da Ficha de Disciplina de

Analise de Projectos de Investimentos, do 1 ano, do Mestrado em Engenharia
Electrotcnica e de Computadores Sistemas e Planeamento Industrial
Mestrado em Engenharia Electrotcnica e de Computadores

rea de Especializao de Sistemas e Planeamento Industrial
Departamento de Engenharia Electrotcnica
Instituto Superior de Engenharia do Porto
13 de Janeiro de 2012
ndice
NDICE ............................................................................................................................................................V
NDICE DE FIGURAS ............................................................................................................................... VII
NDICE DE TABELAS ............................................................................................................................. VIII
1.
ANLISE DE SENSIBILIDADE ........................................................................................................ 11

1.1.
VARIVEIS EM ESTUDO .................................................................................................................. 12
1.2.
DADOS DO PROJECTO DE INVESTIMENTOS PREVISTOS INICIALMENTE ............................................ 12
1.3.
AUMENTO DAS VENDAS DE 2% EM RELAO AO PREVISTO ........................................................... 14
1.4.
AUMENTO DA QUOTA DE MERCADO DE 2% EM RELAO AO PREVISTO ........................................ 17
1.5.
AUMENTO DA DIMENSO DE MERCADO DE 2% EM RELAO AO PREVISTO .................................. 19
1.6.
AUMENTO DO PREO MDIO UNITRIO DO PRODUTO/SERVIO DE 2% EM RELAO AO PREVISTO

19
1.7.
AUMENTO DA RUBRICA DE CUSTOS MAIS REPRESENTATIVA E CUSTO DE OPORTUNIDADE DO
CAPITAL ...................................................................................................................................................... 22
1.8.
2.
3.
ANLISE DE SENSIBILIDADE DO VAL E TIR ................................................................................... 29
ALTERNATIVAS DE FINANCIAMENTO ...................................................................................... 31

2.1.
ORIGINAL ....................................................................................................................................... 31
2.2.
ALTERNATIVA 1.............................................................................................................................. 32
2.3.
ALTERNATIVA 2.............................................................................................................................. 34
2.4.
VAL E TIR COMPARAO ............................................................................................................. 38
ESTUDO DO EFEITO DA INFLAO ............................................................................................ 39

3.1.
VARIAO DA TAXA DE INFLAO DA VARIVEL VENDAS ........................................................... 39
3.2.
VARIAO DA TAXA DE INFLAO DA VARIVEL CUSTOS ............................................................ 41
3.3.
COMPARAO VAL E TIR ............................................................................................................. 44
4.
RELATRIO DO PLANO DE NEGCIOS DO IAPMEI .............................................................. 45
5.
PLANO DE REALIZAO DO INVESTIMENTO......................................................................... 51

5.1.
PLANO DO PROJECTO ...................................................................................................................... 52
6.
SOCIEDADE ........................................................................................................................................ 54
7.
CONCLUSO ....................................................................................................................................... 56
ndice de Figuras
Figura 1
Comparao VAL e TIR .............................................................................................. 29
Figura 2
Figura 3
Figura 4
Figura 5
Diagrama de Gantt, Implementao da WeSell ........................................................... 53
vii
ndice de Tabelas
Tabela 1
Dados do Projecto de Investimento .............................................................................. 12
Tabela 2
Demonstrao dos Resultados Previsionais ................................................................. 13
Tabela 3
Cash-Flow Global ........................................................................................................ 13
Tabela 4
Cash-Flow Investidor ................................................................................................... 13
Tabela 5
Taxa de Rentabilidade exigida pelos investidores........................................................ 14
Tabela 6
Custo Mdio Ponderado do Capital.............................................................................. 14
Tabela 7
Valor Actualizado Lquido ........................................................................................... 14
Tabela 8
Taxa Interna de Rentabilidade...................................................................................... 14
Tabela 9
Dados do Projecto de Investimento (Aumento de Vendas = 2%) ................................ 15
Tabela 10
Demonstrao dos Resultados Previsionais (Aumento de Vendas = 2%).................... 15
Tabela 11
Cash-Flow Global (Aumento de Vendas = 2%) ........................................................... 16
Tabela 12
Cash-Flow Investidor (Aumento de Vendas = 2%) ..................................................... 16
Tabela 13
Valor Actualizado Lquido (Aumento de Vendas = 2%) ............................................. 16
Tabela 14
Taxa Interna de Rentabilidade (Aumento de Vendas = 2%) ........................................ 16
Tabela 15
Dados do Projecto de Investimento (Aumento da Quota de Mercado = 2%) .............. 17
Tabela 16
Demonstrao dos Resultados Previsionais (Aumento da Quota de Mercado = 2%) .. 17
Tabela 17
Cash-Flow Global (Aumento da Quota de Mercado = 2%) ......................................... 18
Tabela 18
Cash-Flow do Investidor (Aumento da Quota de Mercado = 2%) ............................... 18
Tabela 19
Valor Actualizado Lquido (Aumento da Quota de Mercado = 2%) ........................... 18
Tabela 20
Taxa Interna de Rentabilidade (Aumento da Quota de Mercado = 2%) ...................... 19
Tabela 21
Dados do Projecto de Investimentos (Aumento da Dimenso de Mercado = 2%) ...... 19
Tabela 22
Dados do Projecto de Investimento (Aumento do Preo Mdio Unitrio = 2%) ......... 20
Tabela 23
Demonstrao dos Resultados Previsionais (Aumento do Preo Mdio Unitrio = 2%)

20
Tabela 24
Cash-Flow Global (Aumento do Preo Mdio Unitrio = 2%) .................................... 21
Tabela 25
Cash-Flow do Investidor (Aumento do Preo Mdio Unitrio = 2%) ......................... 21
Tabela 26
Valor Actualizado Liquido (Aumento do Preo Mdio Unitrio = 2%) ...................... 21
Tabela 27
Taxa Interna de Rentabilidade (Aumento do Preo Mdio Unitrio = 2%) ................. 21
Tabela 28
Demonstrao dos Resultados Previsionais Iniciais..................................................... 22
Tabela 29
Valores das variaes de 2% e 5% nos custos com o pessoal. ..................................... 23
Tabela 30
Demonstrao dos resultados previsionais para uma variao de 2% na rubrica de
custos mais significativa........................................................................................................... 23
Tabela 31
Cash-Flow Global (Aumento do custo com pessoal = 2%) ......................................... 23
Tabela 32
Valor Actualizado Lquido (Aumento do custo com pessoal = 2%) ............................ 24
viii
Tabela 33
Taxa interna de Rentabilidade (Aumento do custo com pessoal = 2%) ....................... 24
Tabela 34
Demonstrao dos resultados previsionais para uma variao de 5% na rubrica de
custos mais significativa........................................................................................................... 25
Tabela 35
Cash-Flow Global (Aumento do custo com pessoal = 5%) ......................................... 26
Tabela 36
Valor Actualizado Lquido (Aumento do custo com pessoal = 5%) ............................ 26
Tabela 37
Taxa interna de Rentabilidade (Aumento do custo com pessoal = 5%) ....................... 26
Tabela 38
- Taxa de rentabilidade exigida pelos investidores (Condio inicial) ......................... 27
Tabela 39
- Taxa de rentabilidade exigida pelos investidores (Aumento de 2%) ......................... 27
Tabela 40
Custos mdios ponderados iniciados e aps o aumento do custo de oportunidade. .. 27
Tabela 41
Valor Actualizado Lquido (Aumento do Custo de Oportunidade = 2%) .................... 27
Tabela 42
Taxa interna de Rentabilidade (Aumento do Custo de Oportunidade = 2%) ............... 28
Tabela 43
Servio da Dvida (Original) ........................................................................................ 31
Tabela 44
Servio da Dvida (Alternativa 1) ................................................................................ 32
Tabela 45
Demonstrao dos Resultados Previsionais (Alternativa 1) ......................................... 32
Tabela 46
Cash-Flow Global (Alternativa 1) ................................................................................ 33
Tabela 47
Cash-Flow do Investidor (Alternativa 1)...................................................................... 33
Tabela 48
Custo Mdio Ponderado do Capital (Alternativa 1) ..................................................... 33
Tabela 49
Poupana fiscal (Alternativa 1) .................................................................................... 34
Tabela 50
Valor Actualizado Lquido (Alternativa 1) .................................................................. 34
Tabela 51
Taxa Interna de Rentabilidade (Alternativa 1) ............................................................. 34
Tabela 52
Servio de Dvida (Alternativa 2) ................................................................................ 35
Tabela 53
Demonstrao dos Resultados Previsionais (Alternativa 2) ......................................... 35
Tabela 54
Cash-Flow Global (Alternativa 2) ................................................................................ 36
Tabela 55
Cash-Flow do Investidor (Alternativa 2)...................................................................... 36
Tabela 56
Poupana Fiscal (Alternativa 2) ................................................................................... 36
Tabela 57
Valor Actualizado Lquido (Alternativa 2) .................................................................. 37
Tabela 58
Taxa Interna de Rentabilidade (Alternativa 2) ............................................................. 37
Tabela 59
Demonstrao dos Resultados Previsionais (Taxa de Inflao [Vendas] = 3%) .......... 40
Tabela 60
Cash-Flow Global (Taxa de Inflao [Vendas] = 3%) ................................................. 40
Tabela 61
Cash-Flow do Investidor (Taxa de Inflao [Vendas] = 3%)....................................... 41
Tabela 62
Valor Actualizado Liquido (Taxa de Inflao [Vendas] = 3%) ................................... 41
Tabela 63
Taxa Interna de Rentabilidade (Taxa de Inflao [Vendas] = 3%) .............................. 41
Tabela 64 Demonstrao dos Resultados Previsionais (Taxa de Inflao [Materiais e Servios] =

3% e Taxa de Inflao [Custos com Pessoal] = 2%) ................................................................ 42
Tabela 65
Cash-Flow Global (Taxa de Inflao [Materiais e Servios] = 3% e Taxa de Inflao
[Custos com Pessoal] = 2%)..................................................................................................... 42
Tabela 66
Cash-Flow do Investidor (Taxa de Inflao [Materiais e Servios] = 3% e Taxa de
Inflao [Custos com Pessoal] = 2%) ...................................................................................... 42
ix
Tabela 67
Valor Actualizado Liquido (Taxa de Inflao [Materiais e Servios] = 3% e Taxa de
Inflao [Custos com Pessoal] = 2%) ...................................................................................... 43
Tabela 68
Taxa Interna de Rentabilidade (Taxa de Inflao [Materiais e Servios] = 3% e Taxa
de Inflao [Custos com Pessoal] = 2%) .................................................................................. 43
Tabela 69
Plano do Projecto, Implementao da WeSell ............................................................. 52
1. ANLISE DE
SENSIBILIDADE
A Anlise de Sensibilidade consiste num estudo efectuado em anlises de viabilidade
com o objectivo de determinar o grau de variao dos resultados e dos indicadores de
viabilidade de um determinado projecto face a alteraes nas variveis mais relevantes
para a determinao da viabilidade, nomeadamente variaes nos preos de venda,
variaes nos preos de custo, variaes nas quantidades vendidas e variaes nas
quantidades dos inputs.
A anlise de sensibilidade permite, desta forma, traar diversos cenrios na anlise da
viabilidade do projecto e verificar at que ponto a viabilidade do projecto se mantm
face a alteraes, com diversos graus de intensidade, nas suas variveis mais
importantes.
11
1.1.
VARIVEIS EM ESTUDO
Habitualmente, as variveis escolhidas para o estudo de sensibilidade so:

Preo das vendas;
Volume das vendas;
Custos totais ou custos mais relevantes;
Taxas de cmbio;
Taxas de juro e prazos.
Naturalmente, estas variveis implicam a alterao do VAL e do TIR do projecto, sendo
possvel medir a sensibilidade do VAL/TIR relativamente s variaes.
Para a WeSell as variveis a analisar sero:
Aumento de vendas de 2% em relao ao previsto;
Aumento da quota de mercado de 2% em relao ao previsto;
Aumento da dimenso de mercado de 2% em relao ao previsto;
Aumento do preo mdio unitrio do produto/servio de 2% em relao ao previsto.
1.2.
DADOS DO PROJECTO DE INVESTIMENTOS PREVISTOS

INICIALMENTE
Da Tabela 1 0, so apresentados os dados iniciais (mais relevantes) relativamente ao

projecto de investimento WeSell. Importa explicar que foram feitas algumas correces
aos dados apresentados no TPC 1, como o caso das taxas de custo de capital prprio e
alheio, e tambm da taxa interna de rentabilidade (TIR). Foram introduzidas tambm
ligeiras alteraes nas vendas, o que influenciou indirectamente o cash-flow global e o
valor actualizado lquido (VAL).
Tabela 1 Dados do Projecto de Investimento
Anos
Pressupostos
1
Dimenso do mercado em unidades transaccionadas
1098240
1166669
1241110
1322156
1410443
Quota de mercado
0,91%
1,46%
1,78%
1,84%
1,38%
Unidades transaccionadas
9994
17033
22092
24328
19464
Preo mdio unitrio do servio
2,50
2,50
2,50
2,50
2,50
Vendas
24.984,96
42.583,42
55.229,40
60.819,18
48.660,28
12
Tabela 2 Demonstrao dos Resultados Previsionais

N
Anos
Descrio
5
48.660,00
Proveitos
Vendas(V)
24.985,00
42.583,00
55.229,00
60.836,00
Variao da Produo
NA
NA
NA
NA
NA
Total de Proveitos
24.985,00
42.583,00
55.229,00
60.836,00
48.660,00
II
Custos
Custo das Matrias Consumidas
NA
NA
NA
NA
NA
Materiais e Servios
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
Custos com o Pessoal
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
Ajustamentos do exerccio
NA
NA
NA
NA
NA
Soma
24.000,00
24.000,00
24.000,00
24.000,00
24.000,00
RAIEFA
985,00
18.583,00
31.229,00
36.836,00
24.660,00
10
Amortizaes do Exerccio(Exerc.n5)
4.479,17
4.479,17
4.479,17
1.312,50
5.250,00
11
Encargos financeiros de financiamento
800,00
800,00
400,00
0,00
0,00
12
Resultados antes de Impostos
-4.294,17
13.303,83
26.349,83
35.523,50
19.410,00
13
Matria Colectvel
-4.294,17
13.303,83
26.349,83
35.523,50
19.410,00
14
Imposto s/ Lucros (25%x12)
-1.073,54
3.325,96
6.587,46
8.880,88
4.852,50
15
Resultado Lquido Previsional
-3.220,63
9.977,88
19.762,38
26.642,63
14.557,50
Tabela 3 Cash-Flow Global

N
Descrio
Anos
0
1/2
-3.220,63
9.977,88
19.762,38
26.642,63
14.557,50
1.312,50
Amortizaes do exerccio
4.479,17
4.479,17
4.479,17
800,00
800,00
400,00
Cash - Flow de Explorao
-2.420,63
15.257,04
24.641,54
31.121,79
15.870,00
Investimento em Imobilizado
Valor residual do imobilizado
7
8
-5.000,00
-15.000,00
Cash - Flow do Investimento
-5.000,00
-15.000,00
4.125,00
Cash - Flow Global
-5.000,00
-15.000,00
-2.420,63
15.257,04
24.641,54
31.121,79
19.995,00
4.125,00
Tabela 4 Cash-Flow Investidor

N
Descrio
Valores a pagar de juros e amortizaes
Cash - Flow Global do Investidor
Anos
0
15.000,00
1/2
-15.000,00
13
-800,00
-10.800,00
-10.400,00
-3.220,63
4.457,04
14.241,54
31.121,79
19.995,00
Tabela 5 Taxa de Rentabilidade exigida pelos investidores

N
Descrio
Taxa
Taxa de juro sem risco
3,0%
Prmio de risco de mercado
6,0%
Beta de referncia para o projecto
1,35
Taxa de rentabilidade exigida (custo de oportu.)
11,1%
Tabela 6 Custo Mdio Ponderado do Capital

N
Descrio
Taxa
Ponder.
Peso Rel.
Custo do Capital Prprio
11,10%
76%
8,44%
Custo do Capital Alheio
10%
24%
2,40%
Custo mdio ponderado do Capital
10,84%
Tabela 7 Valor Actualizado Lquido

N
Descrio
Taxa e VAL
Taxa de Actualizao
10,84%
2
3
4
Valor Actualizado Lquido
Anos
0
1/2
Coeficientes de actualizao
0,949859953
0,902233931
0,814026067
0,734441938
0,662638437
0,597854882
Cash - Flows actualizados
-5.000,00
-14.247,90
-2.183,97
12.419,63
18.097,78
20.622,50
11.954,11
41.662,15
Tabela 8 Taxa Interna de Rentabilidade

Taxa e
VAL
Descrio
0,00
Taxa Interna de Rentabilidade
60,83%
1.3.
Anos
0
1/2
78,85%
0,621793295
0,386626902
0,240402016
0,149480361
0,092945887
-5.000,00
-11.828,08
-1.505,13
5.898,78
5.923,88
4.652,10
1.858,45
AUMENTO DAS VENDAS DE 2% EM RELAO AO PREVISTO
Neste ponto foi aumentado o nmero de unidades transaccionadas em dois pontos

percentuais. A Tabela 9 apresenta os dados gerais do projecto de investimento com a
respectiva alterao.
14
Tabela 9 Dados do Projecto de Investimento (Aumento de Vendas = 2%)

Anos
Pressupostos
1
1098240
1166669
1241110
1322156
1410443
Quota de mercado
0,93%
1,49%
1,82%
1,88%
1,41%
10194
17374
22534
24814
19853
2,50
2,50
2,50
2,50
2,50
Vendas
25.484,66
43.435,09
56.333,98
62.035,56
49.633,49
Com o aumento do nmero de unidades vendidas, aumentaram as receitas provenientes

das vendas. Como possvel observar pela Tabela 10 o resultado lquido previsional
sofreu um aumento na ordem dos 5%.
Tabela 10 Demonstrao dos Resultados Previsionais (Aumento de Vendas = 2%)
N
Descrio
Anos
1
Proveitos
Vendas(V)
25.484,66
43.435,09
56.333,98
62.035,56
49.633,49
Variao da Produo
NA
NA
NA
NA
NA
Total de Proveitos
25.484,66
43.435,09
56.333,98
62.035,56
49.633,49
II
Custos
NA
NA
NA
NA
NA
Materiais e Servios
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
NA
NA
NA
NA
NA
Soma
24.000,00
24.000,00
24.000,00
24.000,00
24.000,00
RAIEFA
1.484,66
19.435,09
32.333,98
38.035,56
25.633,49
10
Amortizaes do Exerccio (Exerc.n5)
4.479,17
4.479,17
4.479,17
1.312,50
5.250,00
11
800,00
800,00
400,00
0,00
0,00
12
-3.794,51
14.155,92
27.454,82
36.723,06
20.383,49
13
Matria Colectvel
-3.794,51
14.155,92
27.454,82
36.723,06
20.383,49
14
-948,63
3.538,98
6.863,70
9.180,76
5.095,87
15
-2.845,88
10.616,94
20.591,11
27.542,29
15.287,62
As Tabelas 11 e 12 apresentam o cash-flow global e o cash-flow do investidor

respectivamente, j considerando o aumento das unidades vendidas. Uma vez mais o
aumento registado est na ordem dos cinco pontos percentuais em ambos os casos.
15
Tabela 11 Cash-Flow Global (Aumento de Vendas = 2%)

N
Descrio
1
2
Anos
1
-2.845,88
10.616,94
20.591,11
27.542,29
15.287,62
4.479,17
4.479,17
4.479,17
1.312,50
800,00
800,00
400,00
Encargos financeiros de
financiamento
-2.045,88
15.896,11
25.470,28
32.021,46
16.600,12
7
8
1/2
-5.000,00
-15.000,00
-5.000,00
-15.000,00
4.125,00
Cash - Flow Global
-5.000,00
-15.000,00
-2.045,88
15.896,11
25.470,28
32.021,46
20.725,12
4.125,00
Tabela 12 Cash-Flow Investidor (Aumento de Vendas = 2%)

Anos
Descrio
1/2
1
-800,00
15.000,00
-15.000,00
-2.845,88
2
-10.800,00
3
-10.400,00
5.096,11
15.070,28 32.021,46 20.725,12
As Tabelas 13 e 14 apresentam o VAL e a TIR respectivamente. A anlise de

sensibilidade realizada a estes parmetros apresentada neste documento pelo captulo
1.8.
Tabela 13 Valor Actualizado Lquido (Aumento de Vendas = 2%)
N
Descrio
Taxa e VAL
Taxa de Actualizao
10,84%
2
3
4
Anos
0
1/2
0,949859953
0,902233931
0,814026067
0,734441938
0,662638437
0,597854882
-5.000,00
-14.247,90
-1.845,86
12.939,85
18.706,44
21.218,65
12.390,61
44.161,79
Tabela 14 Taxa Interna de Rentabilidade (Aumento de Vendas = 2%)
N.
Descrio
Taxa e
VAL
Anos
0
1/2
78,57%
-5.000,00
-11.785,28
63,66%
0,617301669 0,381061351 0,235229808 0,145207753 0,089636989
16
-1.262,93
6.057,39
5.991,37
4.649,76
1.857,74
1.4.
AUMENTO DA QUOTA DE MERCADO DE 2% EM RELAO AO

PREVISTO
Neste ponto foi aumentada a quota de mercado prevista para a WeSell em dois pontos
percentuais. A Tabela 15 apresenta os dados gerais do projecto de investimento com o
dito aumento.
Tabela 15 Dados do Projecto de Investimento (Aumento da Quota de Mercado = 2%)
Anos
Pressupostos
1098240
1166669
1241110
1322156
1410443
Quota de mercado
2,91%
3,46%
3,78%
3,84%
3,38%
31959
40367
46914
50771
47673
2,50
2,50
2,50
2,50
2,50
Vendas
79.896,96
100.916,87
117.284,90
126.926,98
119.182,43
Uma vez que a quota de mercado prevista inicialmente era bastante baixa (entre 0,91%
e 1,84%) com o aumento de 2% o numero de vendas quase que triplicou em alguns
anos, o que representou um aumento do resultado lquido previsional de 345%.
Tabela 16 Demonstrao dos Resultados Previsionais (Aumento da Quota de Mercado =
2%)
N
Descrio
Anos
1
Proveitos
Vendas(V)
79.896,96
Variao da Produo
NA
Total de Proveitos
79.896,96
II
Custos
NA
NA
NA
NA
NA
Materiais e Servios
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
NA
NA
NA
NA
NA
Soma
24.000,00
24.000,00
24.000,00
24.000,00
24.000,00
RAIEFA
55.896,96
76.916,87
93.284,90
102.926,98
95.182,43
10
4.479,17
4.479,17
4.479,17
1.312,50
5.250,00
11 Encargos financeiros de financiamento
100.916,87 117.284,90 126.926,98 119.182,43

NA
NA
NA
NA
100.916,87 117.284,90 126.926,98 119.182,43
800,00
800,00
400,00
0,00
0,00
12
50.617,79
71.637,70
88.405,73
101.614,48
89.932,43
13
Matria Colectvel
50.617,79
71.637,70
88.405,73
101.614,48
89.932,43
14
12.654,45
17.909,43
22.101,43
25.403,62
22.483,11
15
37.963,35
53.728,28
66.304,30
76.210,86
67.449,33
17
Por outro lado o cash-flow global e o cash-flow do investidor registaram um aumento

de aproximadamente 341% no caso do cash-flow global e 351% no caso do cash-flow
do investidor.
Tabela 17 Cash-Flow Global (Aumento da Quota de Mercado = 2%)
Anos
Descrio
37.963,35
53.728,28
66.304,30
76.210,86
67.449,33
4.479,17
4.479,17
4.479,17
1.312,50
800,00
800,00
400,00
financiamento
38.763,35
59.007,44
71.183,46
80.690,02
68.761,83
7
8
1/2
-5.000,00
-15.000,00
-5.000,00
-15.000,00
4.125,00
Cash - Flow Global
-5.000,00
-15.000,00
38.763,35
59.007,44
71.183,46
80.690,02
72.886,83
4.125,00
Tabela 18 Cash-Flow do Investidor (Aumento da Quota de Mercado = 2%)

Anos
Descrio
15.000,00
1/2
- 15.000,00
-800,00
-10.800,00
-10.400,00
37.963,35
48.207,44
60.783,46
80.690,02
72.886,83

1.8.
Tabela 19 Valor Actualizado Lquido (Aumento da Quota de Mercado = 2%)
N.
Descrio
Taxa e VAL
Taxa de Actualizao
10,84%
2
3
4
Coeficientes de
actualizao
Cash - Flows
actualizados
Valor Actualizado
Lquido
Anos
0
1
-5.000,00
1/2
0,949859953 0,902233931 0,814026067 0,734441938 0,662638437 0,597854882

-14.247,90
34.973,61
213.083,48
18
48.033,60
52.280,12
53.468,31
43.575,74
Tabela 20 Taxa Interna de Rentabilidade (Aumento da Quota de Mercado = 2%)

N
Descrio
Anos
Taxa e
VAL
1/2
Coeficientes de
actualizao
46,33%
0,21467833
-5.000,00
-6.950,01
8.321,65
Taxa Interna de
Rentabilidade(TIR)
365,81%
1.5.
0,046086785 0,009893834 0,002123992

2.719,46
704,28
0,000455975
171,38
33,23
AUMENTO DA DIMENSO DE MERCADO DE 2% EM RELAO AO

PREVISTO
Neste captulo aumentada a dimenso de mercado em dois pontos percentuais, a

Tabela 21 apresenta os dados gerais do projecto de investimento com a respectiva
alterao.
Tabela 21 Dados do Projecto de Investimentos (Aumento da Dimenso de Mercado = 2%)
Pressupostos
Anos
1
1120205
1190002
1265932
1348599
1438652
Quota de mercado
0,91%
1,46%
1,78%
1,84%
1,38%
10194
17374
22534
24814
19853
2,50
2,50
2,50
2,50
2,50
Vendas
25.484,66
43.435,09
56.333,98
62.035,56
49.633,49
Como possvel verificar pela Tabela 21 os efeitos provocados pela variao da

dimenso de mercado so exactamente os mesmos que a variao das vendas provoca.
1.6.
AUMENTO DO PREO MDIO UNITRIO DO PRODUTO/SERVIO DE

2% EM RELAO AO PREVISTO
Admitiremos que o preo mdio unitrio do servio aumentar todos os anos 2% em

relao ao ano anterior. A Tabela 22 apresenta os dados gerais do projecto de
investimento com a referida alterao.
19
Tabela 22 Dados do Projecto de Investimento (Aumento do Preo Mdio Unitrio = 2%)

Anos
Pressupostos
1
1098240
1166669
1241110
1322156
1410443
Quota de mercado
0,91%
1,46%
1,78%
1,84%
1,38%
9994
17033
22092
24328
19464
2,50
2,55
2,60
2,65
2,71
Vendas
24.984,96
43.435,09
57.460,66
64.541,80
52.671,46
A Tabela 23 demonstra os resultados lquidos previsionais quando o preo mdio

unitrio dos produtos vendidos sofre um aumento anual de 2%. possvel verificar que
esse aumento provocou um aumento de aproximadamente 12% nos resultados lquidos
previsionais.
Tabela 23 Demonstrao dos Resultados Previsionais (Aumento do Preo Mdio Unitrio =
2%)
Anos
N.
Descrio
24.984,96
43.435,09
57.460,66
64.541,80
52.671,46
Proveitos
Vendas(V)
Variao da Produo
NA
NA
NA
NA
NA
Total de Proveitos
24.984,96
43.435,09
57.460,66
64.541,80
52.671,46
II
Custos
NA
NA
NA
NA
NA
Materiais e Servios
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
NA
NA
NA
NA
NA
Soma
24.000,00
24.000,00
24.000,00
24.000,00
24.000,00
RAIEFA
984,96
19.435,09
33.460,66
40.541,80
28.671,46
10
4.479,17
4.479,17
4.479,17
1.312,50
5.250,00
11
800,00
800,00
400,00
0,00
0,00
12
-4.294,21
14.155,92
28.581,50
39.229,30
23.421,46
13
Matria Colectvel
-4.294,21
14.155,92
28.581,50
39.229,30
23.421,46
14
-1.073,55
3.538,98
7.145,37
9.807,32
5.855,36
15
-3.220,66
10.616,94
21.436,12
29.421,97
17.566,09
Por sua vez, o cash-flow global e o cash-flow do investidor sofreram um aumento na

ordem dos 11,8% e 12,1% respectivamente.
20
Tabela 24 Cash-Flow Global (Aumento do Preo Mdio Unitrio = 2%)

N.
Descrio
Anos
0
1/2
-3.220,66
10.616,94
21.436,12
29.421,97
17.566,09
1.312,50
4.479,17
4.479,17
4.479,17
800,00
800,00
400,00
-2.420,66
15.896,11
26.315,29
33.901,14
18.878,59
7
8
-5.000,00
-15.000,00
-5.000,00
-15.000,00
4.125,00
Cash - Flow Global
-5.000,00
-15.000,00
-2.420,66
15.896,11
26.315,29
33.901,14
23.003,59
4.125,00
Tabela 25 Cash-Flow do Investidor (Aumento do Preo Mdio Unitrio = 2%)

Anos
Descrio
1/2
-800,00
-10.800,00
-10.400,00
15.000,00
-15.000,00
-3.220,66
5.096,11
15.915,29
33.901,14 23.003,59

1.8.
Tabela 26 Valor Actualizado Liquido (Aumento do Preo Mdio Unitrio = 2%)
Anos
Descrio
Taxa e
VAL
Taxa de Actualizao
10,84%
-5.000,00
1/2
0,949859953 0,902233931 0,814026067 0,734441938 0,662638437 0,597854882

-14.247,90
-2.071,19
12.385,71
18.067,18
20.512,06
14.308,16
43.954,02
Tabela 27 Taxa Interna de Rentabilidade (Aumento do Preo Mdio Unitrio = 2%)

N
Descrio
Taxa e
VAL
Anos
0
1/2
77,84%
-5.000,00
-11.676,65
Taxa Interna de
Rentabilidade
65,02%
0,605973933 0,367204408 0,222516299 0,134839077 0,081708966
21
-1.466,85
5.837,12
5.855,58
4.571,20
1.879,60
1.7.
AUMENTO DA RUBRICA DE CUSTOS MAIS REPRESENTATIVA E

CUSTO DE OPORTUNIDADE DO CAPITAL
Para alm da anlise da sensibilidade s varveis apresentadas previamente, ser ainda

feita uma anlise de sensibilidade do modelo face a uma variao na rubrica de custos
mais representativa bem como no custo de oportunidade do capital (taxa de
rentabilidade exigida pelos promotores do investimento).
1.7.1.
AUMENTO DA RUBRICA DE CUSTOS MAIS REPRESENTATIVA EM 2%
Para o primeiro caso, foram estudadas as variaes de 2% e 5%, num incremento anual
face ao ano transacto. A Tabela 28 mostra as rubricas de custos planeadas para o
projecto. Uma vez que o custo para materiais e servios e pessoal igual, optamos por
utilizar como varivel para a anlise os custos com pessoal, pois estes foram definidos
inicialmente com valores francamente reduzidos.
Tabela 28 Demonstrao dos Resultados Previsionais Iniciais
Anos
Descrio
Proveitos
Vendas(V)
Variao da Produo
NA
NA
NA
NA
NA
Total de Proveitos
24.985,00
42.583,00
55.229,00
60.836,00
48.660,00
II
Custos
NA
NA
NA
NA
NA
Materiais e Servios
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
NA
NA
NA
NA
NA
Soma
24.000,00
24.000,00
24.000,00
24.000,00
24.000,00
24.985,00
42.583,00
55.229,00
60.836,00
48.660,00
RAIEFA
985,00
18.583,00
31.229,00
36.836,00
24.660,00
10
4.479,17
4.479,17
4.479,17
1.312,50
5.250,00
11
800,00
800,00
400,00
0,00
0,00
12
-4.294,17
13.303,83
26.349,83
35.523,50
19.410,00
13
Matria Colectvel
-4.294,17
13.303,83
26.349,83
35.523,50
19.410,00
14
-1.073,54
3.325,96
6.587,46
8.880,88
4.852,50
15
-3.220,63
9.977,88
19.762,38
26.642,63
14.557,50
Na Tabela 29 so apresentados os valores resultantes da variao (aumento) em 2% e

5% dos custos com o pessoal no decorrer dos 5 anos de actividade planeados para o
investimento.
22
Tabela 29 Valores das variaes de 2% e 5% nos custos com o pessoal.

Anos
Rubrica de custos mais significativa:

Custos com o Pessoal.
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.240,00
12.484,80
12.734,50
12.989,19
13.248,97
12.600,00
13.230,00
13.891,50
14.586,08
15.315,38
Seguidamente so apresentados na Tabela 30,Tabela 31,Tabela 32 e Tabela 33 os

indicadores de realce que importa salientar para analisar as variaes do modelo face s
mudanas imputadas nas variveis.
Tabela 30 Demonstrao dos resultados previsionais para uma variao de 2% na rubrica de
custos mais significativa.
N
Anos
Descrio
Proveitos
Vendas(V)
24.985,00
42.583,00
55.229,00
60.836,00
48.660,00
Variao da Produo
NA
NA
NA
NA
NA
Total de Proveitos
24.985,00
42.583,00
55.229,00
60.836,00
48.660,00
II
Custos
NA
NA
NA
NA
NA
Materiais e Servios
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.240,00
12.484,80
12.734,50
12.989,19
13.248,97
NA
NA
NA
NA
NA
Soma
24.240,00
24.484,80
24.734,50
24.989,19
25.248,97
RAIEFA
745,00
18.098,20
30.494,50
35.846,81
23.411,03
10
4.479,17
4.479,17
4.479,17
1.312,50
5.250,00
11
800,00
800,00
400,00
0,00
0,00
12
-4.534,17
12.819,03
25.615,34
34.534,31
18.161,03
13
Matria Colectvel
-4.534,17
12.819,03
25.615,34
34.534,31
18.161,03
14
-1.133,54
3.204,76
6.403,83
8.633,58
4.540,26
15
-3.400,63
9.614,28
19.211,50
25.900,74
13.620,77
Tabela 31 Cash-Flow Global (Aumento do custo com pessoal = 2%)

N
Descrio
Anos
0
1/2
-3.400,63
9.614,28
19.211,50
25.900,74
13.620,77
1.312,50
4.479,17
4.479,17
4.479,17
800,00
800,00
400,00
-2.600,63
14.893,44
24.090,67
30.379,90
14.933,27
7
8
-5.000,00
-15.000,00
-5.000,00
-15.000,00
4.125,00
Cash - Flow Global
-5.000,00
-15.000,00
-2.600,63
14.893,44
24.090,67
30.379,90
19.058,27
4.125,00
23
possvel concluir que com o aumento do custo com o pessoal de dois pontos
percentuais, os resultados lquidos previsionais e o cash-flow global sofrem uma queda
de aproximadamente 4%.
Tabela 32 Valor Actualizado Lquido (Aumento do custo com pessoal = 2%)
Anos
Descrio
Taxa e VAL
Taxa de Actualizao
10,84%
-5.000,00
1/2
0,949859953 0,902233931 0,814026067
0,734441938
0,662638437 0,597854882
-14.247,90
17.693,20
20.130,89
-2.346,37
12.123,65
11.394,08
39.747,55
Tabela 33 Taxa interna de Rentabilidade (Aumento do custo com pessoal = 2%)

N
Descrio
Taxa e
VAL
Anos
0
1/2
0.793194
0.62915823
0.39584007
0.24904604
-5.000,00
-11.897,92
-1.636,20
5.895,42
5.999,69
Taxa Interna de
Rentabilidade (TIR)
58,943%
1.7.2.
0.156689362 0.098582401
4.760,21
AUMENTO DA RUBRICA DE CUSTOS MAIS REPRESENTATIVA EM 5%
Da mesma forma, a anlise foi feita, desta vez para um aumento de 5%.
24
1.878,81
Tabela 34 Demonstrao dos resultados previsionais para uma variao de 5% na rubrica de

custos mais significativa.
N
Descrio
Proveitos
Anos
1
Vendas(V)
24.985,00
42.583,00
55.229,00
60.836,00
48.660,00
Variao da Produo
NA
NA
NA
NA
NA
Total de Proveitos
24.985,00
42.583,00
55.229,00
60.836,00
48.660,00
II
Custos
NA
NA
NA
NA
NA
Materiais e Servios
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.600,00
13.230,00
13.891,50
14.586,08
15.315,38
Ajustamentos do exerccio)
NA
NA
NA
NA
NA
Soma
24.600,00
25.230,00
25.891,50
26.586,08
27.315,38
RAIEFA
385,00
17.353,00
29.337,50
34.249,93
21.344,62
10
4.479,17
4.479,17
4.479,17
1.312,50
5.250,00
11
800,00
800,00
400,00
0,00
0,00
12
-4.894,17
12.073,83
24.458,33
32.937,43
16.094,62
13
Matria Colectvel
-4.894,17
12.073,83
24.458,33
32.937,43
16.094,62
14
-1.223,54
3.018,46
6.114,58
8.234,36
4.023,66
15
-3.670,63
9.055,38
18.343,75
24.703,07
12.070,97
A partir da Tabela 34 possvel concluir que com o aumento do custo com pessoal de
5%, os resultados lquidos previsionais sofrem uma queda de 10,7%.
25
Tabela 35 Cash-Flow Global (Aumento do custo com pessoal = 5%)

N
Descrio
Anos
0
-3.670,63
9.055,38
18.343,75
24.703,07
12.070,97
4.479,17
4.479,17
4.479,17
1.312,50
800,00
800,00
400,00
-2.870,63
14.334,54
23.222,92
29.182,24
13.383,47
-5.000,00
-15.000,00
Cash - Flow Global
-5.000,00
- 15.000,00 -2.600,63
-5.000,00
1/2
-15.000,00
4.125,00
-
4.125,00
14.893,44
24.090,67
30.379,90
19.058,27
No caso do cash-flow global, a queda regista de 4%.

Tabela 36 Valor Actualizado Lquido (Aumento do custo com pessoal = 5%)
Anos
Descrio
Taxa e VAL
Taxa de Actualizao
10,84%
Coeficientes de
actualizao
-5.000,00
Valor Actualizado
Lquido
1/2
0,949859953 0,902233931 0,814026067 0,734441938 0,662638437 0,597854882

-14.247,90
-2.589,98
11.668,69
17.055,88
19.337,27
10.467,52
36.691,49
Tabela 37 Taxa interna de Rentabilidade (Aumento do custo com pessoal = 5%)

N
Descrio
Taxa e
VAL
Anos
0
1/2
0,800796
0,64127372
0,41123199
0,263712268
0,169111748
0,108446921
-5.000,00
-12.011,94
-1.840,86
5.894,82
6.124,17
4.935,06
1.898,74
Taxa Interna de
Rentabilidade(TIR)
55,940%
1.7.3.
AUMENTO DO CUSTO DE OPORTUNIDADE DO CAPITAL EM 2%
Inicialmente, a taxa de rentabilidade exigida pelos investidores, isto , o custo de

oportunidade, foi calculado com o valor de 11,1% (Tabela 38) sendo depois alterado
para a anlise de sensibilidade em 2% (Tabela 39).
26
Tabela 38 - Taxa de rentabilidade exigida pelos investidores (Condio inicial)

N
Descrio
Taxa
3,0%
6,0%
1,35
Taxa de rentabilidade exigida(custo de oportu.)
11,1%
Tabela 39 - Taxa de rentabilidade exigida pelos investidores (Aumento de 2%)

N.
Descrio
Taxa
3,0%
6,5%
1,55
Taxa de rentabilidade exigida(custo de oportu.)
13,1%
Este aumento foi obtido, aumentado a taxa atribuda para o prmio de risco de mercado,
bem como o ndice beta de referncia. Esta mudana resultou tambm em alteraes no
custo mdio ponderado do capital (Tabela 40).
Tabela 40 Custos mdios ponderados iniciados e aps o aumento do custo de oportunidade.
N
Descrio
Peso Rel. (Inicial)
Peso Rel. (Aumento 2%)
Custo mdio ponderado do capital (sem poupana fiscal)
10,84%
12,34%
Custo mdio ponderado do capital (com poupana fiscal)
10,24%
11,74%
Estas mudanas vo se reflectir em alteraes no VAL e TIR, tal como previamente

havia sido j observado.
Tabela 41 Valor Actualizado Lquido (Aumento do Custo de Oportunidade = 2%)
N
Descrio
Taxa e VAL
Taxa de Actualizao
12,34%
Anos
0
1/2
Coeficientes de
actualizao
0,943492797
-5.000,00
-14.152,39
Valor Actualizado
Lquido
38.883,49
27
0,890178659 0,792418045 0,705393632 0,627926358 0,558966643

-2.154,79
12.089,96
17.381,99
19.542,19
11.176,54
Tabela 42 Taxa interna de Rentabilidade (Aumento do Custo de Oportunidade = 2%)

N
Descrio
Taxa e
VAL
Anos
0
1/2
0,788539
0,6217933
0,38662690
-5.000,00
-11.828,08
-1.505,13
5.898,78
Taxa Interna de
Rentabilidade(TIR)
60,825%
28
0,240402016 0,149480361 0,092945887

5.923,88
4.652,10
1.858,45
1.8.
ANLISE DE SENSIBILIDADE DO VAL E TIR
A Figura 1 apresenta a comparao entre o VAL e TIR do projecto inicial com o VAL e TIR obtido com as diferentes alteraes estudadas
anteriormente.
Figura 1
Comparao VAL e TIR
29
A Figura 2 apresenta a comparao entre o VAL e TIR do projecto inicial com o VAL e TIR obtidos a partir do aumento da quota de mercado
em dois pontos percentuais. A quota de mercado revelou-se a varivel com maior sensibilidade, ou seja, trata-se da varivel que caso seja
alterada maiores efeitos provoca nos resultados do projecto de investimento.
Figura 2
Comparao VAL e TIR
30
2. ALTERNATIVAS DE
FINANCIAMENTO
2.1.
ORIGINAL
Originalmente o financiamento da WeSell foi projectado com as seguintes condies:

Emprstimo de 20.000,00 a 24 meses (carncia de 12 meses) e taxa de juro de 4%.
Tabela 43 Servio da Dvida (Original)
N
Descrio
Emprstimo
Reembolso
Anos
0
1/2
10.000,00
10.000,00
20.000,00
10.000,00
800,00
800,00
400,00
800,00
10.800,00
10.400,00
20.000,00
Capital em dvida no final do ano
20.000,00
4%
Servio da dvida
20.000,00
A Tabela 43 apresenta o servio da divida para o financiamento original. No total o

financiamento custaria 22.000,00 . De seguida sero analisadas duas alternativas de
financiamento, e os respectivos efeitos provocados.
31
2.2.
ALTERNATIVA 1

Tabela 44 Servio da Dvida (Alternativa 1)
N
Descrio
Emprstimo
Anos
0
1/2
1
-
20.000,00
20.000,00
1.600,00
1.600,00
5.000,00
5.000,00
5.000,00
5.000,00
15.000,00
10.000,00
5.000,00
1.600,00
1.200,00
800,00
400,00
6.600,00
6.200,00
5.800,00
5.400,00
20.000,00
Reembolso
20.000,00
8%
Servio da dvida
Se os gestores da WeSell optassem pela alternativa 1, o financiamento custaria no total

25.600,00 .
Tabela 45 Demonstrao dos Resultados Previsionais (Alternativa 1)
N
Descrio
Proveitos
Anos
1
Vendas(V)
24.984,96
42.583,42
55.229,40
60.819,18
48.660,28
Variao da Produo
NA
NA
NA
NA
NA
Total de Proveitos
24.984,96
42.583,42
55.229,40
60.819,18
48.660,28
II
Custos
NA
NA
NA
NA
NA
Materiais e Servios
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
NA
NA
NA
NA
NA
Soma
24.000,00
24.000,00
24.000,00
24.000,00
24.000,00
RAIEFA
984,96
18.583,42
31.229,40
36.819,18
24.660,28
10
4.479,17
4.479,17
4.479,17
1.312,50
5.250,00
1.600,00
1.600,00
1.200,00
800,00
400,00
12
-5.094,21
12.504,25
25.550,23
34.706,68
19.010,28
13
Matria Colectvel
-5.094,21
12.504,25
25.550,23
34.706,68
19.010,28
14
-1.273,55
3.126,06
6.387,56
8.676,67
4.752,57
15
-3.820,66
9.378,19
19.162,67
26.030,01
14.257,71
32
Tabela 46 Cash-Flow Global (Alternativa 1)

Anos
Descrio
1/2
-3.820,66
9.378,19
19.162,67
26.030,01
14.257,71
4.479,17
4.479,17
4.479,17
1.312,50
1.600,00
1.600,00
1.200,00
800,00
400,00
-2.220,66
15.457,36
24.841,84
31.309,17
15.970,21
7
8
-5.000,00
-15.000,00
-5.000,00
-15.000,00
4.125,00
Cash - Flow Global
-5.000,00
-15.000,00
-2.220,66
15.457,36
24.841,84
31.309,17
20.095,21
4.125,00
Tabela 47 Cash-Flow do Investidor (Alternativa 1)

Anos
Descrio
15.000,00
1/2
-15.000,00
-1.600,00
-6.600,00
-6.200,00
-5.800,00
-5.400,00
-3.820,66
8.857,36
18.641,84
25.509,17
14.695,21
Atravs das Tabelas 45, 46, 47 possvel concluir que, caso seja utilizada a alternativa
1, os resultados previsionais sofrem uma queda de 4%, o cash-flow global aumenta
1,3% e o cash-flow do investidor diminui 4,1%.
Tabela 48 Custo Mdio Ponderado do Capital (Alternativa 1)
N
Descrio
Taxa
Ponder.
Peso Rel.
Custo do Capital Prprio
11,10%
60%
6,66%
Custo do Capital Alheio
10%
40%
Custo mdio ponderado do Capital
4,00%
10,66%
A Tabela 48apresenta o custo mdio ponderado de capital. possvel observar que o

custo do capital prprio viu a sua ponderao reduzida de 76% para 60%, por outro
lado, o custo do capital alheio subiu a sua ponderao de 24% para 40%. Estas
alteraes fizeram com que o custo mdio ponderado do capital decrescesse de 10,84%
para 10,66%. (isto em relao ao financiamento original).
33
A Tabela 49 apresenta a poupana fiscal potencial, e possvel concluir atravs da

mesma que a poupana fiscal potencial subiu de 300,00 para 1.000,00 , do
financiamento original para o da alternativa 1.
Tabela 49 Poupana fiscal (Alternativa 1)
Anos
Descrio
2
3
1600
1600
1200
800
400
Taxa de imposto sobre lucros (IRC)
25%
25%
25%
25%
Poupana Fiscal (potencial)
400,00
300,00
200,00
100,00
As Tabelas 50 e 51 apresentam o VAL e TIR respectivamente para a alternativa 1. A

comparao destes parmetros com o original ser feita no ponto 2.4 deste documento.
Tabela 50 Valor Actualizado Lquido (Alternativa 1)
Anos
Descrio
Taxa e VAL
Taxa de Actualizao
10,66%
-5.000,00
1/2
0,950615009 0,903668896 0,816617473
0,73795181
0,666864097 0,602624342
-14.259,23
18.332,08
20.878,96
12.109,86
-2.006,74
12.622,75
42.677,69
Tabela 51 Taxa Interna de Rentabilidade (Alternativa 1)

N
Descrio
Anos
Taxa e
VAL
1/2
78,63%
-5.000,00
-11.794,20
0,00
61,75%
2.3.
0,618236722 0,382216645 0,236300365 0,146089563 0,090317933

-1.372,89
5.908,06
5.870,14
ALTERNATIVA 2
34
4.573,94
1.814,96
Tabela 52 Servio de Dvida (Alternativa 2)

Anos
N
Descrio
Emprstimo
Reembolso
20.000,00
12%
Servio da dvida
1/2
5.000,00
5.000,00
5.000,00
5.000,00
20.000,00
15.000,00
10.000,00
5.000,00
2.400,00
2.400,00
1.800,00
1.200,00
600,00
2.400,00
7.400,00
6.800,00
6.200,00
5.600,00
20.000,00
20.000,00
Se os gestores da WeSell optassem pela alternativa 2, o financiamento custaria no total

28.400,00
Tabela 53 Demonstrao dos Resultados Previsionais (Alternativa 2)
N
Descrio
Proveitos
Anos
1
Vendas(V)
24.984,96
42.583,42
55.229,40
60.819,18
48.660,28
Variao da Produo
NA
NA
NA
NA
NA
Total de Proveitos
24.984,96
42.583,42
55.229,40
60.819,18
48.660,28
II
Custos
NA
NA
NA
NA
NA
Materiais e Servios
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
NA
NA
NA
NA
NA
Soma
24.000,00
24.000,00
24.000,00
24.000,00
24.000,00
RAIEFA
984,96
18.583,42
31.229,40
36.819,18
24.660,28
10
4.479,17
4.479,17
4.479,17
1.312,50
5.250,00
2.400,00
2.400,00
1.800,00
1.200,00
600,00
12
-5.894,21
11.704,25
24.950,23
34.306,68
18.810,28
13
Matria Colectvel
-5.894,21
11.704,25
24.950,23
34.306,68
18.810,28
14
-1.473,55
2.926,06
6.237,56
8.576,67
4.702,57
15
-4.420,66
8.778,19
18.712,67
25.730,01
14.107,71
35
Tabela 54 Cash-Flow Global (Alternativa 2)

Anos
N
Descrio
-4.420,66
8.778,19
18.712,67
25.730,01
14.107,71
4.479,17
4.479,17
4.479,17
1.312,50
2.400,00
2.400,00
1.800,00
1.200,00
600,00
-2.020,66
15.657,36
24.991,84
31.409,17
16.020,21
-5.000,00
-15.000,00
4.125,00
Cash - Flow Global
-5.000,00
-15.000,00
-2.020,66
15.657,36
24.991,84
31.409,17
20.145,21
-5.000,00
1/2
-15.000,00
4.125,00
Tabela 55 Cash-Flow do Investidor (Alternativa 2)

Anos
Descrio
15.000,00
1/2
-15.000,00
-2.400,00
-7.400,00
-6.800,00
-6.200,00
-5.600,00
-4.420,66
8.257,36
18.191,84
25.209,17
14.545,21
Atravs das Tabelas 53, 54, 55 possvel concluir que, caso seja utilizada a alternativa
2, os resultados previsionais sofrem uma queda de 7,1%, o cash-flow global aumenta
2,3% e o cash-flow do investidor diminui 7,2%.
Tabela 56 Poupana Fiscal (Alternativa 2)
N
Descrio
2
3
Anos
1
2400
2400
1800
1200
600
Taxa de imposto sobre lucros (IRC)
25%
25%
25%
25%
Poupana Fiscal (potencial)
600,00
450,00
300,00
150,00
A Tabela 56 apresenta a poupana fiscal potencial, e possvel concluir atravs da

mesma que a poupana fiscal potencial subiu de 300,00 para 1.500,00 , do
financiamento original para o da alternativa 2.
As Tabelas 56 e 57 apresentam o VAL e TIR respectivamente para a alternativa 2. A
comparao destes parmetros com o original ser feita no ponto 2.4 deste documento.
36
Tabela 57 Valor Actualizado Lquido (Alternativa 2)

Anos
Descrio
Taxa e VAL
Taxa de Actualizao
10,66%
-5.000,00
1/2
0,950615009 0,903668896 0,816617473
0,73795181
0,666864097
0,602624342
-14.259,23
18.442,77
20.945,65
12.140,00
-1.826,00
12.786,07
43.229,26
Tabela 58 Taxa Interna de Rentabilidade (Alternativa 2)

N
Descrio
Taxa e
VAL
Anos
0
1/2
78,43%
0,61506429
-5.000,00
-11.763,91
-1.242,83
0,00
62,58%
37
0,378304081 0,232681331 0,143113977 0,088024297

5.923,24
5.815,13
4.495,09
1.773,27
2.4.
VAL E TIR COMPARAO
A Figura 3 apresenta a comparao entre o VAL e TIR caso fosse optado pelo financiamento inicialmente projectado e o VAL e TIR no caso de
se optar por uma das alternativas estudadas.
Figura 3
Comparao VAL e TIR
38
3. ESTUDO DO EFEITO DA
INFLAO
3.1.
VARIAO DA TAXA DE INFLAO DA VARIVEL VENDAS
Considera-se um aumento anual da taxa de inflao em trs pontos percentuais, no que

diz respeito ao preo dos artigos vendidos, o que se ir reflectir directamente na varivel
Vendas.
39
Tabela 59 Demonstrao dos Resultados Previsionais (Taxa de Inflao [Vendas] = 3%)

N
Descrio
Proveitos
Anos
1
Vendas(V)
25.734,55
45.175,77
60.351,31
68.453,45
56.410,28
Variao da Produo
NA
NA
NA
NA
NA
Total de Proveitos
25.734,55
45.175,77
60.351,31
68.453,45
56.410,28
II
Custos
NA
NA
NA
NA
NA
Materiais e Servios
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
NA
NA
NA
NA
NA
Soma
24.000,00
24.000,00
24.000,00
24.000,00
24.000,00
RAIEFA
1.734,55
21.175,77
36.351,31
44.453,45
32.410,28
10
4.312,50
4.312,50
4.312,50
1.312,50
0,00
11
800,00
800,00
400,00
0,00
0,00
12
-3.377,95
16.063,27
31.638,81
43.140,95
32.410,28
13
Matria Colectvel
-3.377,95
16.063,27
31.638,81
43.140,95
32.410,28
14
-844,49
4.015,82
7.909,70
10.785,24
8.102,57
15
-2.533,46
12.047,46
23.729,11
32.355,71
24.307,71
Tabela 60 Cash-Flow Global (Taxa de Inflao [Vendas] = 3%)

N
Descrio
1
2
3
Anos
0
1/2
-2.533,46
12.047,46
23.729,11
32.355,71
24.307,71
financiamento
4.312,50
4.312,50
4.312,50
1.312,50
800,00
800,00
400,00
-1.733,46
17.159,96
28.441,61
36.668,21
25.620,21
-5.000,00
-15.000,00
4.125,00
Cash - Flow Global
-5.000,00
-15.000,00
-1.733,46
17.159,96
28.441,61
36.668,21
29.745,21
-5.000,00
-15.000,00
4.125,00
40
Tabela 61 Cash-Flow do Investidor (Taxa de Inflao [Vendas] = 3%)

Anos
Descrio
1/2
-800,00
-10.800,00
-10.400,00
15.000,00
-15.000,00
-2.533,46
6.359,96
18.041,61
36.668,21
29.745,21
Atravs das Tabelas 59, 60, 61 possvel concluir que, se preo unitrio do servio
sofrer uma inflao anual de 3%, os resultados previsionais aumentam33%, o cash-flow
global aumenta 32% e o cash-flow do investidor aumenta32,5%.
Tabela 62 Valor Actualizado Liquido (Taxa de Inflao [Vendas] = 3%)
N
Descrio
Taxa e VAL
Taxa de Actualizao
10,84%
2
3
4
Coeficientes de
actualizao
Cash - Flows
actualizados
Valor Actualizado
Lquido
Anos
0
1/2
0,949859953 0,902233931 0,814026067 0,734441938 0,662638437 0,597854882
-5.000,00
-14.247,90
-1.563,99
13.968,65
20.888,71
24.297,76
17.783,32
56.126,56
Tabela 63 Taxa Interna de Rentabilidade (Taxa de Inflao [Vendas] = 3%)

N
1
2
3
4
Descrio
Coeficientes de
actualizao
Cash - Flows
actualizados
Valor Actualizado
Lquido
Taxa Interna de
Rentabilidade
3.2.
Taxa e
VAL
Anos
0
1/2
1
-5.000,00
76,16%
- 11.424,29
1
0,580063732
-1.005,52
0,336473933
0,195176325
0,113214707
0,065671746
5.773,88
5.551,13
4.151,38
1.953,42
0,00
72,39%
VARIAO DA TAXA DE INFLAO DA VARIVEL CUSTOS
Considerando agora, uma taxa de inflao anual nos materiais e servios de trs pontos
percentuais e no custo com pessoal de dois pontos percentuais, influenciar
directamente a varivel custos.
41
Tabela 64 Demonstrao dos Resultados Previsionais (Taxa de Inflao [Materiais e

Servios] = 3% e Taxa de Inflao [Custos com Pessoal] = 2%)
Anos
N.
Descrio
Proveitos
Vendas(V)
25.000,00
42.500,00
55.250,00
60.775,00
48.620,00
Variao da Produo
NA
NA
NA
NA
NA
Total de Proveitos
25.000,00
42.500,00
55.250,00
60.775,00
48.620,00
II
Custos
NA
NA
NA
NA
NA
Materiais e Servios
12.360,00
12.730,80
13.112,72
13.506,11
13.911,29
12.240,00
12.484,80
12.734,50
12.989,19
13.248,97
NA
NA
NA
NA
NA
Soma
24.600,00
25.215,60
25.847,22
26.495,29
27.160,26
RAIEFA
400,00
17.284,40
29.402,78
34.279,71
21.459,74
10
Amortizaes do Exerccio(Exerc.n5)
4.312,50
4.312,50
4.312,50
1.312,50
0,00
11
800,00
800,00
400,00
0,00
0,00
12
-4.712,50
12.171,90
24.690,28
32.967,21
21.459,74
13
Matria Colectvel
-4.712,50
12.171,90
24.690,28
32.967,21
21.459,74
14
-1.178,13
3.042,98
6.172,57
8.241,80
5.364,94
15
-3.534,38
9.128,93
18.517,71
24.725,41
16.094,81
Tabela 65 Cash-Flow Global (Taxa de Inflao [Materiais e Servios] = 3% e Taxa de

Inflao [Custos com Pessoal] = 2%)
N
Descrio
1
2
Anos
0
1/2
-3.534,38
9.128,93
18.517,71
24.725,41
16.094,81
4.312,50
4.312,50
4.312,50
1.312,50
800,00
800,00
400,00
29.037,91
17.407,31
-2.734,38
-5.000,00
-15.000,00
14.241,43 23.230,21
4.125,00
-5.000,00
-15.000,00
Cash - Flow Global
-5.000,00
-15.000,00
-2.734,38
14.241,43 23.230,21
4.125,00
29.037,91
21.532,31
Tabela 66 Cash-Flow do Investidor (Taxa de Inflao [Materiais e Servios] = 3% e Taxa de

Inflao [Custos com Pessoal] = 2%)
N
Anos
Descrio
1/2
-800,00
-10.800,00
-10.400,00
15.000,00
-15.000,00
-3.534,38
3.441,43
12.830,21
29.037,91
21.532,31
42
Atravs das Tabelas 64, 65, 66 possvel concluir queos resultados previsionais
diminuem4,1%, o cash-flow global aumenta 4,8% e o cash-flow do investidor aumenta
4,9%.
Tabela 67 Valor Actualizado Liquido (Taxa de Inflao [Materiais e Servios] = 3% e Taxa
de Inflao [Custos com Pessoal] = 2%)
Anos
Descrio
Taxa e VAL
Taxa de Actualizao
10,84%
-5.000,00
1/2
0,949859953 0,902233931
0,814026067
0,734441938 0,662638437 0,597854882
-14.247,90
11.592,89
17.061,24
-2.467,05
19.241,63
12.873,19
39.054,01
Tabela 68 Taxa Interna de Rentabilidade (Taxa de Inflao [Materiais e Servios] = 3% e

Taxa de Inflao [Custos com Pessoal] = 2%)
N
Descrio
Taxa e VAL
0,00
57,31%
Anos
0
1/2
79,73%
0,635668625
0,404074601
0,256857546
0,163276283
0,10378961
-5.000,00
-11.959,32
-1.738,16
5.754,60
5.966,85
4.741,20
2.234,83
43
3.3.
COMPARAO VAL E TIR
A Figura 4 faz a comparao entre o VAL e TIR do projecto original e o VAL e TIR aps ser aplicado o efeito inflao nas variveis vendas e
custos.
Figura 4
Comparao VAL e TIR
44
4. RELATRIO DO PLANO DE
NEGCIOS DO IAPMEI
De seguida apresentado o relatrio do IAPMEI, os resultados obtidos so idnticos
aos obtidos no modelo anterior, a principal diferena est no cash-flow do primeiro ano
que positivo ao contrario do anterior modelo, esta alterao no muito elevada mas
faz com que o cash-flow do primeiro ano seja positivo assim como os dos seguintes
anos, o que vai fazer com que no consigamos calcular a TIR, j que todos os valores
sero positivos, ou seja o VAL nunca ser igual a zero.
A razo para as diferenas esto nas contribuies para a segurana social e finanas
dos funcionrios, no contempladas no trabalho anterior e o fundo de maneio cria
automaticamente, j que apesar de no termos crdito a clientes ou fornecedores, o
modelo pressupe que recebemos o IVA diariamente pelos nossas vendas e s o
pagamos de 3 em 3 ou 6 em 6 meses o que criar um valor no fundo de maneio.
Outras concluses que podemos retirar atravs do modelo que na fase anterior para
alem das contribuies dos funcionrios para a segurana social e finanas deveramos
ter em conta os seguros necessrios e o subsdio de alimentao. Outros valores no
contemplados no trabalho anterior foram os valores da inflao que iro influenciar, o
preo de venda dos nossos produtos, mas tambm o custo do nosso servio assim como
45
os aumentos nas renumeraes dos nossos funcionrios. Estes foram os aspectos mais
relevantes na comparao entre os dois modelos, ainda assim podemos aferir que o
modelo do IAPMEI e o modelo anteriormente utilizado so equivalentes e ambos
demonstram resultados satisfatrios na elaborao de um modelo de negcio.
De seguida so apresentados todos os resultados obtidos a partir da utilizao do
modelo do IAPMEI.
46
Empresa:
WeSell
Pressupostos Gerais
Valide os pressupostos aqui indicados e ajuste-os de acordo com o seu projecto
Unidade monetria
Euros
1 Ano actividade
2012
Prazo mdio de Recebimento (dias) / (meses)
0,0
Prazo mdio de Pagamento (dias) / (meses)
0,0
Prazo mdio de Stockagem (dias) / (meses)
0,0
Taxa de IVA - Vendas
23%
Taxa de IVA - Prestao Servios
23%
Taxa de IVA - CMVMC
23%
Taxa de IVA - FSE
23%
Taxa de IVA - Investimento
23%
Taxa de Segurana Social - entidade - rgos sociais
21,25%
Taxa de Segurana Social - entidade - colaboradores
23,75%
Taxa de Segurana Social - pessoal - rgos sociais
10,00%
Taxa de Segurana Social - pessoal - colaboradores
11,00%
Taxa mdia de IRS
15,00%
Taxa de IRC
20,00%
Taxa de Aplicaes Financeiras Curto Prazo
0,70%
Taxa de juro de emprstimo Curto Prazo
5,60%
Taxa de juro de emprstimo ML Prazo
4,00%
Taxa de juro de activos sem risco - Rf
3,00%
Prmio de risco de mercado - (Rm-Rf)* ou p
6,00%
Beta empresas equivalentes
NOTA: Quando no se aplica Beta , colocar:

- O prmio de risco (p) adequado ao projecto
- Beta = 100%
135,00%
Taxa de crescimento dos cash flows na perpetuidade
==> R(Tx actualizao) = Rf + p
0,05
* Rendimento esperado de mercado
Empresa:
WeSell
Euros
Vendas + Prestaes de Servios
2012
Taxa de variao dos preos
VENDAS - MERCADO NACIONAL
2012
Produto A *
Quantidades vendidas
2013
2014
2015
2016
2017
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
2013
2014
2015
2016
2017
24.985
42.583
55.230
60.820
48.660
9.994
17.033
22.092
24.328
19.464
70,00%
30,00%
10,00%
-20,00%
0,00%
2,50
2,50
2,50
2,50
2,50
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
Taxa de crescimento das unidades vendidas

Preo Unitrio
Produto B *

Preo Unitrio
Produto C *
Preo Unitrio
Produto D *
Preo Unitrio
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
24.985
42.583
55.230
60.820
48.660
24.985
42.583
55.230
60.820
48.660
24.985
42.583
55.230
60.820
48.660
5.747
9.794
12.703
13.989
11.192
TOTAL PRESTAES DE SERVIOS - MERCADO NACIONAL
TOTAL PRESTAES DE SERVIOS - EXPORTAES
TOTAL PRESTAES SERVIOS
24.985
42.583
55.230
60.820
48.660
5.747
9.794
12.703
13.989
11.192
30.732
52.376
67.933
74.809
59.852
TOTAL
TOTAL VENDAS - MERCADO NACIONAL

TOTAL VENDAS - EXPORTAES
TOTAL VENDAS
IVA VENDAS
23%
IVA PRESTAES DE SERVIOS
23%
TOTAL VOLUME DE NEGCIOS

IVA
TOTAL VOLUME DE NEGCIOS + IVA
Perdas por imparidade
Empresa:
WeSell
Euros
Investimento em Fundo Maneio Necessrio

2012
2013
2014
2015
2016
2017
Necessidades Fundo Maneio

Reserva Segurana Tesouraria
Clientes
Inventrios
Estado
*
*
TOTAL
Recursos Fundo Maneio
Fornecedores
1.640
2.738
3.465
3.786
3.087
1.640
2.738
3.465
3.786
3.087
Fundo Maneio Necessrio
-1.640
-2.738
-3.465
-3.786
-3.087
Investimento em Fundo de Maneio
-1.640
-1.098
-727
-321
699
Estado
*
TOTAL
* A considerar caso seja necessrio
ESTADO
1.640
2.738
3.465
3.786
3.087
SS
347,50
347,50
347,50
347,50
347,50
IRS
150,00
150,00
150,00
150,00
150,00
IVA
1.142,19
2.240,29
2.967,53
3.288,95
2.589,75
47
3.087
Empresa:
WeSell
Euros
FSE - Fornecimentos e Servios Externos

2012
2013
2014
2015
2016
2017
12
12
12
12
12
12
2012
2013
2014
2015
2016
2017
N Meses
Taxa de crescimento
Tx IVA
Subcontratos
CF
CV
23%
100%
Trabalhos especializados
23%
100%
Publicidade e propaganda
23%
100%
Vigilncia e segurana
23%
100%
Honorrios
23%
100%
Comisses
23%
100%
Conservao e reparao
23%
100%
Ferramentas e utensilios de desgaste rpido
23%
100%
Livros e documentao tcnica
23%
100%
Material de escritrio
23%
100%
Artigos para oferta
23%
100%
Electricidade
23%
100%
Combustveis
23%
100%
5%
100%
Deslocaes e Estadas
23%
100%
Transportes de pessoal
23%
100%
Transportes de mercadorias
23%
100%
Rendas e alugueres
23%
100%
Comunicao
23%
100%
Seguros
23%
100%
Royalties
23%
100%
Contencioso e notariado
23%
100%
Despesas de representao
23%
100%
Limpeza, higiene e conforto
23%
100%
23%
100%
Valor Mensal
Servios especializados
Materiais
50,00
600,00
600,00
600,00
600,00
600,00
200,00
2.400,00
2.400,00
2.400,00
2.400,00
2.400,00
100,00
1.200,00
1.200,00
1.200,00
1.200,00
1.200,00
600,00
7.200,00
7.200,00
7.200,00
7.200,00
7.200,00
20,00
240,00
240,00
240,00
240,00
240,00
30,00
360,00
360,00
360,00
360,00
360,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
12.000,00
832,80
832,80
832,80
832,80
832,80
12.832,80
12.832,80
12.832,80
12.832,80
12.832,80
Energia e fluidos
gua
Deslocaes, estadas e transportes
Servios diversos
Outros servios
TOTAL FSE
FSE - Custos Fixos
FSE - Custos Variveis
TOTAL FSE
IVA
FSE + IVA
Empresa:
WeSell
Euros
Gastos com o Pessoal

2012
2013
2014
2015
2016
2017
14
14
14
14
14
14
2012
2013
2014
2015
2016
2017
TOTAL
Remunerao base mensal
2012
2013
2014
2015
2016
N Meses
Incremento Anual (Vencimentos + Sub. Almoo)
Quadro de Pessoal
Administrao / Direco
Administrativa Financeira
Comercial / Marketing
Produo / Operacional
Qualidade
Manuteno
Aprovisionamento
Investigao & Desenvolvimento
Outros
2017
429
429
429
429
429
Qualidade
Manuteno
Aprovisionamento
Outros
Remunerao base anual - TOTAL Colaboradores
2012
2013
2014
2015
2016
2017
12.000
12.000
12.000
12.000
12.000
12.000
12.000
12.000
12.000
12.000
Qualidade
Manuteno
Aprovisionamento
Outros
TOTAL
Outros Gastos
2012
2013
2014
2015
2016
2017
Segurana Social
rgos Sociais
21,25%
Pessoal
23,75%
2.850
2.850
2.850
2.850
2.850
TOTAL OUTROS GASTOS
2.850
2.850
2.850
2.850
2.850
TOTAL GASTOS COM PESSOAL
14.850
14.850
14.850
14.850
14.850
Seguros Acidentes de Trabalho

Subsdio Alimentao
Comisses & Prmios
rgos Sociais
Pessoal
Formao
Outros custos com pessoal
QUADRO RESUMO
2012
2013
2014
2015
2016
2017
Remuneraes
rgos Sociais
Pessoal
12.000
12.000
12.000
12.000
12.000
2.850
2.850
2.850
2.850
2.850
14.850
14.850
14.850
14.850
14.850
Encargos sobre remuneraes

Seguros Acidentes de Trabalho e doenas profissionais
Gastos de aco social
Outros gastos com pessoal
TOTAL GASTOS COM PESSOAL
Retenes Colaboradores
2012
2013
2014
2015
2016
2017
Reteno SS Colaborador
Gerncia / Administrao
10,00%
Outro Pessoal
11,00%
1.320
1.320
1.320
1.320
1.320
15,00%
1.800
1.800
1.800
1.800
1.800
3.120
3.120
3.120
3.120
3.120
Reteno IRS Colaborador

TOTAL Retenes
48
Empresa:
WeSell
Euros
Financiamento
2012
Investimento
2013
2014
2015
2016
2017
18.360
-1.098
-727
-321
699
3.087
18.400
-1.100
-700
-300
700
3.100
Margem de segurana
Necessidades de financiamento
Fontes de Financiamento
2012
2013
Meios Libertos
2014
2015
2016
2017
13.482
23.600
27.439
17.711
263
20.000
13.482
23.600
27.439
17.711
263
10.000
4%
4%
4%
4%
4%
4%
Capital
Outros instrumentos de capital
Emprstimos de Scios
20.000
Financiamento bancrio e outras Inst. Crdito

Subsidios
TOTAL
N. de anos reembolso
Taxa de juro associada
4,00%
2012
Capital em dvida (incio perodo)
20.000
20.000
Taxa de Juro
4%
4%
4%
Juro Anual
800
800
400
10.000
10.000
Reembolso Anual
Imposto Selo (0,4%)
Servio da dvida
Valor em dvida
N. de anos reembolso
Taxa de juro associada
4,00%
803
10.803
10.402
20.000
10.000
2013
Capital em dvida (incio perodo)
800
4%
Taxa de Juro
4%
Juro Anual
Reembolso Anual
Imposto Selo (0,4%)
Servio da dvida
Valor em dvida
Empresa:
WeSell
Euros
Ponto Crtico Operacional Previsional

2012
Vendas e servios prestados
2013
2014
2015
2016
2017
24.985,00
42.582,50
55.230,00
60.820,00
48.660,00
Margem Bruta de Contribuio
24.985,00
42.582,50
55.230,00
60.820,00
48.660,00
Ponto Crtico
31.329,06
31.329,06
31.329,06
28.162,45
28.162,45
Variao nos inventrios da produo

CMVMC
FSE Variveis
Empresa:
#DIV/0!
WeSell
Euros
Demonstrao de Resultados Previsional

2012
Vendas e servios prestados
2013
2014
2015
2016
2017
24.985
42.583
55.230
60.820
48.660
Fornecimento e servios externos
12.000
12.000
12.000
12.000
12.000
Gastos com o pessoal
14.850
14.850
14.850
14.850
14.850
EBITDA (Resultado antes de depreciaes, gastos de financiamento e impostos)
-1.865
15.733
28.380
33.970
21.810
Gastos/reverses de depreciao e amortizao
4.479
4.479
4.479
1.313
1.313
1.313
-6.344
11.253
23.901
32.658
20.498
-1.313
35
162
372
477
429
846
803
402
-7.190
10.485
23.662
33.029
20.974
-884
659
4.732
6.606
4.195
9.826
18.929
26.424
16.779
Subsdios Explorao
Ganhos/perdas imputados de subsidirias, associadas e empreendimentos conjuntos
Variao nos inventrios da produo
Trabalhos para a prpria entidade
CMVMC
Imparidade de inventrios (perdas/reverses)

Imparidade de dvidas a receber (perdas/reverses)
Provises (aumentos/redues)
Imparidade de investimentos no depreciveis/amortizveis (perdas/reverses)
Aumentos/redues de justo valor
Outros rendimentos e ganhos
Outros gastos e perdas
Imparidade de activos depreciveis/amortizveis (perdas/reverses)

EBIT (Resultado Operacional)
Juros e rendimentos similares obtidos
Juros e gastos similares suportados
RESULTADO ANTES DE IMPOSTOS
Imposto sobre o rendimento do perodo
RESULTADO LQUIDO DO PERODO
-7.190
Empresa:
-884
WeSell
Euros
Mapa de Cash Flows Operacionais

2012
2013
2014
2015
2016
2017
Meios Libertos do Projecto

Resultados Operacionais (EBIT) x (1-IRC)
-5.075
9.003
19.121
26.126
16.398
-1.050
Depreciaes e amortizaes
4.479
4.479
4.479
1.313
1.313
1.313
-596
13.482
23.600
27.439
17.711
263
1.640
1.098
727
321
-699
-3.087
1.044
14.580
24.327
27.760
17.011
-2.825
Provises do exerccio
Investim./Desinvest. em Fundo Maneio
Fundo de Maneio
CASH FLOW de Explorao
Investim./Desinvest. em Capital Fixo
Capital Fixo
-20.000
Free cash-flow
-18.956
14.580
24.327
27.760
17.011
-2.825
CASH FLOW acumulado
-18.956
-4.376
19.951
47.711
64.722
61.897
49
Empresa:
WeSell
Euros
Balano Previsional
2012
2013
2014
2015
2016
2017
ACTIVO
Activo No Corrente
Activos fixos tangveis
15.521
11.042
6.563
5.250
3.938
2.625
10.188
8.375
6.563
5.250
3.938
2.625
5.333
2.667
4.991
23.200
53.131
68.113
61.260
Propriedades de investimento
Activos Intangveis
Investimentos financeiros
Activo corrente
Inventrios
Clientes
Estado e Outros Entes Pblicos
Accionistas/scios
Outras contas a receber
Diferimentos
4.991
23.200
53.131
68.113
61.260
16.033
29.763
58.381
72.051
63.885
-7.190
2.636
21.565
47.989
64.768
-7.190
9.826
18.929
26.424
16.779
-884
-7.190
2.636
21.565
47.989
64.768
63.885
20.000
10.000
20.000
10.000
2.711
3.397
8.197
10.392
7.282
1.640
3.397
8.197
10.392
7.282
Caixa e depsitos bancrios

TOTAL ACTIVO
15.521
CAPITAL PRPRIO
Capital realizado
Aces (quotas prprias)
Outros instrumentos de capital prprio
Reservas
Excedentes de revalorizao
Outras variaes no capital prprio
Resultado lquido do perodo
TOTAL DO CAPITAL PRPRIO
PASSIVO
Passivo no corrente
Provises
Financiamentos obtidos
Outras Contas a pagar
Passivo corrente
Fornecedores
Estado e Outros Entes Pblicos
Accionistas/scios
Financiamentos Obtidos
1.071
Outras contas a pagar

TOTAL PASSIVO
22.711
13.397
8.197
10.392
7.282
TOTAL PASSIVO + CAPITAIS PRPRIOS
15.521
16.033
29.763
58.381
72.051
63.885
Empresa:
WeSell
Principais Indicadores
INDICADORES ECONMICOS
2012
2013
Taxa de Crescimento do Negcio

Rentabilidade Lquida sobre o rdito
-29%
INDICADORES ECONMICOS - FINANCEIROS
2012
2014
2015
2016
2017
70%
30%
10%
-20%
-100%
23%
34%
43%
34%
#DIV/0!
2013
2014
2015
2016
2017
Return On Investment (ROI)
-46%
61%
64%
45%
23%
-1%
Rendibilidade do Activo
-41%
70%
80%
56%
28%
-2%
Rotao do Activo
161%
266%
186%
104%
68%
0%
Rendibilidade dos Capitais Prprios (ROE)
100%
373%
88%
55%
26%
-1%
INDICADORES FINANCEIROS
2012
2013
2014
2015
2016
2017
Autonomia Financeira
-46%
16%
72%
82%
90%
100%
Solvabilidade Total
68%
120%
363%
562%
989%
#DIV/0!
-750%
1401%
5951%
#DIV/0!
#DIV/0!
#DIV/0!
Cobertura dos encargos financeiros

INDICADORES DE LIQUIDEZ
2012
2013
2014
2015
2016
2017
Liquidez Corrente
0,00
1,47
2,83
5,11
9,35
#DIV/0!
Liquidez Reduzida
0,00
1,47
2,83
5,11
9,35
#DIV/0!
INDICADORES DE RISCO NEGCIO
2012
2013
2014
2015
2016
2017
Margem Bruta
12.985
30.583
43.230
48.820
36.660
Grau de Alavanca Operacional
-205%
272%
181%
149%
179%
0%
88%
107%
101%
99%
98%
149%
Grau de Alavanca Financeira
Empresa:
WeSell
Avaliao do Projecto / Empresa
Na perspectiva do Investidor
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
197
3.777
13.925
27.760
17.011
-2.825
-70.957
Taxa de juro de activos sem risco
3,00%
3,00%
3,00%
3,00%
3,00%
3,00%
3,00%
6,00%
6,00%
6,00%
6,00%
6,00%
6,00%
6,00%
Taxa de Actualizao
9,18%
9,18%
9,18%
9,18%
9,18%
9,18%
9,18%
1,092
1,192
1,301
1,421
1,551
1,694
197
3.459
11.682
21.330
11.972
-1.821
-41.892
197
3.657
15.339
36.669
48.641
46.820
4.928
#NUM!
#NUM!
#NUM!
#NUM!
#NUM!
5%
Free Cash Flow do Equity
Factor actualizao
Fluxos Actualizados
4.928
Valor Actual Lquido (VAL)
#NUM!
5,48%
Taxa Interna de Rentibilidade
0 Anos
Pay Back period
Na perspectiva do Projecto
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
Free Cash Flow to Firm
-18.956
14.580
24.327
27.760
17.011
-2.825
-48.623
WACC
-17,01%
11,10%
11,10%
11,10%
11,10%
11,10%
11,10%
1,111
1,234
1,371
1,524
1,693
1,881
-18.956
13.123
19.709
20.243
11.166
-1.669
-25.856
-18.956
-5.833
13.876
34.119
45.284
43.616
17.760
-23%
58%
87%
94%
94%
-8%
Factor de actualizao
Fluxos actualizados
17.760
Valor Actual Lquido (VAL)
#NUM!
-8,22%
Taxa Interna de Rentibilidade
2 Anos
Pay Back period
Clculo do WACC
2012
2013
2014
2015
2016
2017
Passivo Remunerado
10.000
Capital Prprio
-7.190
2.636
21.565
47.989
64.768
63.885
63.885
TOTAL
2.810
2.636
21.565
47.989
64.768
% Passivo remunerado
355,89%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
% Capital Prprio
-255,89%
100,00%
100,00%
100,00%
100,00%
100,00%
Custo Financiamento
4,00%
4,00%
4,00%
4,00%
4,00%
4,00%
Custo financiamento com efeito fiscal
3,20%
3,20%
3,20%
3,20%
3,20%
3,20%
11,10%
11,10%
11,10%
11,10%
11,10%
11,10%
-0,170149782
11,10%
11,10%
11,10%
11,10%
11,10%
Custo
Custo Capital
Custo ponderado
50
5. PLANO DE REALIZAO DO
INVESTIMENTO
A fim de poder coordenar o cumprimento das metas propostas para o correcto funcionamento
da WeSell, necessrio estimar os tempos necessrios para desenvolver e promover todas as
tarefas definidas como obrigatrias para a colocao em actividade.
Utilizando para isso, ferramentas habitualmente empregues em gesto de projectos, foi
desenvolvido o plano de projecto, para a implementao da WeSell.
51
5.1.
PLANO DO PROJECTO
A tabela seguinte apresenta o plano proposta para a implementao da WeSell.

Tabela 69 Plano do Projecto, Implementao da WeSell
N
1.0
1.1
1.2
1.3
Tarefa
Implementao da WeSell
Empresa na hora, abertura e escritura
Conta bancria
Pedido do financiamento
Contractos com entidades necessrias ao
1.4
funcionamento do projecto(aluguer)
1.5 Remodelao do espao alugado
1.6 Desenvolvimento Site
Durao
(dias)
93
1
2
15
Incio
Fim
Precedncias
26-09-2011
26-09-2011
27-09-2011
03-10-2011
23-12-2011
26-09-2011
28-09-2011
14-11-2011
1.1
1.1
15
17-11-2011
28-11-2011
1.1; 1.2, 1.3
30
30
31-10-2011
28-11-2011
25-11-2011
23-12-2011
1.4
Recorrendo ao plano de projecto foi desenvolvido um diagrama de Gantt, apresentado de

seguida. No diagrama possvel estimar as tarefas a executar no respectivo perodo de tempo.
52
Figura 5
Diagrama de Gantt, Implementao da WeSell

5-Ago
25-Ago
Empresa na hora, abertura e escritura
Conta bancria
Pedido do financiamento
Contratos com entidades necessrias ao funcionamento do

projecto(aluguer)
Remodelao espao alugado
Desenvolvimento Site
Durao(di
53
14-Set
4-Out
24-Out
13-Nov
3-Dez
23-Dez
12-Jan
6. SOCIEDADE
A forma de sociedade escolhida para a criao da WeSell ser uma sociedade por
Quotas. Caractersticas desta sociedade:
Na sociedade por Quotas o capital social est dividido em quotas;
Os scios so solidariamente responsveis por todas as entradas convencionais

no contrato social;
A sociedade por Quotas no pode ser constituda com um capital inferior a

5000,00 ;
No so admitidas contribuies de indstria;
A firma destas sociedades deve ser formada, com ou sem sigla, pelo nome ou
firma de todos, mas em qualquer caso concluir pela palavra Limitada ou pela
abreviatura Lda.. Nenhum valor das quotas pode ser inferior a 100,00 .
S o patrimnio social responde pelas dvidas da sociedade.
Recorrendo Empresa na Hora, ser constituda a sociedade num dos balces

disponveis com um nome de registo comercial disponvel.
54
Para o registo na hora suficiente a escolha da firma da lista de firmas pr-aprovadas

seguida dos modelos de pactos pr-aprovados. O custo ronda os 360,00 .
55
7. CONCLUSO
Aps a concluso da segunda fase deste trabalho, possvel concluir que os resultados
de um projecto de investimento esto dependentes de uma serie de variveis, tais como
aceitao dos consumidores ao produto/servio, o tipo de financiamento escolhido ou
at o efeito provocado pela inflao sobre o preo do produto/servio ou dos custos com
materiais e trabalhadores.
No Captulo 1 foi realizada a anlise de sensibilidade a algumas variveis com
influncia directa nos resultados da empresa. Aps realizada a dita anlise foi possvel
concluir que a varivel mais sensvel no caso da WeSell era a Quota de Mercado. Este
facto relativamente fcil de explicar pois a quota de mercado inicialmente prevista era
muito baixa, o que faz com que uma alterao de 1% tem uma influncia enorme nas
receitas obtidas.
No Captulo 2 de realar que qualquer uma das alternativas de financiamento
estudadas obtm resultados mais positivos do que o financiamento previsto
inicialmente, isto apesar de as taxas de juro serem superiores. O facto de os encargos
financeiros de financiamento serem pagos de forma faseada ao longo de quatro anos, em
vez de concluir o pagamento ao fim dos dois primeiros anos, faz com que os impostos
56
cobrados sobre os lucros sejam inferiores todos os anos, o que acaba por compensar o
pagamento de juros mais elevados.
J no Captulo 3 foi analisado o efeito inflao sobre a venda do servio e os custos
associados aos materiais e servios e custos com pessoal. Como seria de esperar, com a
inflao sobre o preo cobrado pela WeSell aos seus clientes os resultados obtidos por
esta empresa seriam superiores, isto se for tido em conta que apesar deste aumento os
clientes manteriam os nveis de consumo. Por outo lado, com a inflao sobre os custos
os lucros da WeSell seriam certamente inferiores, caso estes (custos) no fossem
devidamente compensados com o aumento do preo do servio.
O Captulo 4 apresenta este projecto de investimento recorrendo ao modelo de plano de
negcios do IAPMEI. Importa realar que apesar de existirem diferenas entre o modelo
utilizado anteriormente e o do IAPMEI, estas so pouco significativas.
Por fim o Captulo 5 apresenta o plano do projecto de implementao da WeSell
recorrendo a diagrama de Gantt para o efeito.
Importa dizer que todas as fases deste trabalho foram devidamente comentadas ao longo
de todo o relatrio. Em cada captulo foram feitas e apresentadas algumas das
concluses que foram retiradas com este trabalho.
57

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Anlise de Projectos de Investimentos - Grupo 7 - Trabalho TPC2

Mestrado em Engenharia Electrotcnica e de Computadores

Este relatrio satisfaz, parcialmente, os requisitos que constam da Ficha de Disciplina de

Mestrado em Engenharia Electrotcnica e de Computadores

ANLISE DE SENSIBILIDADE ........................................................................................................ 11

VARIVEIS EM ESTUDO .................................................................................................................. 12

DADOS DO PROJECTO DE INVESTIMENTOS PREVISTOS INICIALMENTE ............................................ 12

AUMENTO DAS VENDAS DE 2% EM RELAO AO PREVISTO ........................................................... 14

AUMENTO DA QUOTA DE MERCADO DE 2% EM RELAO AO PREVISTO ........................................ 17

AUMENTO DA DIMENSO DE MERCADO DE 2% EM RELAO AO PREVISTO .................................. 19

AUMENTO DO PREO MDIO UNITRIO DO PRODUTO/SERVIO DE 2% EM RELAO AO PREVISTO

AUMENTO DA RUBRICA DE CUSTOS MAIS REPRESENTATIVA E CUSTO DE OPORTUNIDADE DO

ANLISE DE SENSIBILIDADE DO VAL E TIR ................................................................................... 29

ALTERNATIVAS DE FINANCIAMENTO ...................................................................................... 31

VAL E TIR COMPARAO ............................................................................................................. 38

ESTUDO DO EFEITO DA INFLAO ............................................................................................ 39

VARIAO DA TAXA DE INFLAO DA VARIVEL VENDAS ........................................................... 39

VARIAO DA TAXA DE INFLAO DA VARIVEL CUSTOS ............................................................ 41

COMPARAO VAL E TIR ............................................................................................................. 44

RELATRIO DO PLANO DE NEGCIOS DO IAPMEI .............................................................. 45

PLANO DE REALIZAO DO INVESTIMENTO......................................................................... 51

PLANO DO PROJECTO ...................................................................................................................... 52

Comparao VAL e TIR .............................................................................................. 29

Comparao VAL e TIR .............................................................................................. 30

Comparao VAL e TIR .............................................................................................. 38

Comparao VAL e TIR .............................................................................................. 44

Diagrama de Gantt, Implementao da WeSell ........................................................... 53

Dados do Projecto de Investimento .............................................................................. 12

Demonstrao dos Resultados Previsionais ................................................................. 13

Cash-Flow Global ........................................................................................................ 13

Cash-Flow Investidor ................................................................................................... 13

Taxa de Rentabilidade exigida pelos investidores........................................................ 14

Custo Mdio Ponderado do Capital.............................................................................. 14

Valor Actualizado Lquido ........................................................................................... 14

Taxa Interna de Rentabilidade...................................................................................... 14

Dados do Projecto de Investimento (Aumento de Vendas = 2%) ................................ 15

Demonstrao dos Resultados Previsionais (Aumento de Vendas = 2%).................... 15

Cash-Flow Global (Aumento de Vendas = 2%) ........................................................... 16

Cash-Flow Investidor (Aumento de Vendas = 2%) ..................................................... 16

Valor Actualizado Lquido (Aumento de Vendas = 2%) ............................................. 16

Taxa Interna de Rentabilidade (Aumento de Vendas = 2%) ........................................ 16

Dados do Projecto de Investimento (Aumento da Quota de Mercado = 2%) .............. 17

Demonstrao dos Resultados Previsionais (Aumento da Quota de Mercado = 2%) .. 17

Cash-Flow Global (Aumento da Quota de Mercado = 2%) ......................................... 18

Cash-Flow do Investidor (Aumento da Quota de Mercado = 2%) ............................... 18

Valor Actualizado Lquido (Aumento da Quota de Mercado = 2%) ........................... 18

Taxa Interna de Rentabilidade (Aumento da Quota de Mercado = 2%) ...................... 19

Dados do Projecto de Investimentos (Aumento da Dimenso de Mercado = 2%) ...... 19

Dados do Projecto de Investimento (Aumento do Preo Mdio Unitrio = 2%) ......... 20

Demonstrao dos Resultados Previsionais (Aumento do Preo Mdio Unitrio = 2%)

Cash-Flow Global (Aumento do Preo Mdio Unitrio = 2%) .................................... 21

Cash-Flow do Investidor (Aumento do Preo Mdio Unitrio = 2%) ......................... 21

Valor Actualizado Liquido (Aumento do Preo Mdio Unitrio = 2%) ...................... 21

Taxa Interna de Rentabilidade (Aumento do Preo Mdio Unitrio = 2%) ................. 21

Demonstrao dos Resultados Previsionais Iniciais..................................................... 22

Valores das variaes de 2% e 5% nos custos com o pessoal. ..................................... 23

Cash-Flow Global (Aumento do custo com pessoal = 2%) ......................................... 23

Valor Actualizado Lquido (Aumento do custo com pessoal = 2%) ............................ 24

Taxa interna de Rentabilidade (Aumento do custo com pessoal = 2%) ....................... 24

Cash-Flow Global (Aumento do custo com pessoal = 5%) ......................................... 26

Valor Actualizado Lquido (Aumento do custo com pessoal = 5%) ............................ 26

Taxa interna de Rentabilidade (Aumento do custo com pessoal = 5%) ....................... 26

- Taxa de rentabilidade exigida pelos investidores (Condio inicial) ......................... 27