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Livre Mercado
Lcia Helena Alves Mller1

Introduo
Vale tudo no mundo dos negcios. Esta idia to fortemente arraigada em nosso senso comum que temos dificuldades em perceber que, em sua concepo terica, mercado o termo que denomina um tipo especfico de relao de troca que regido por um nico princpio: a concorrncia. Mais difcil ainda percebermos o esforo necessrio para a construo e manuteno de um espao social onde este princpio vigore plenamente, isto , onde os participantes se relacionem exclusivamente sob a forma de disputa eqitativa pela melhor oportunidade, sendo excludo qualquer outro tipo de relaes que envolva hierarquias, laos de dominao ou explorao, lealdades ou interesses compartilhados. Segundo a teoria econmica, para que as leis de mercado vigorem plenamente necessria a presena das seguintes condies: 2

1 Doutora em Antropologia Social pela UnB, professora do PPG. em Cincias Sociais da Pucrs. E-mail: lucaam@terra.com.br 2 No artigo La constuction sociale dun march parfait, Marie-France Garcia (1986) analisa o processo de criao de um mercado de produtos agrcolas no interior da Frana, mostrando como ele resultado de uma construo econmica e social, e como seu funcionamento de

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a) atomicidade: nenhum dos participantes pode ter controle sobre a formao dos preos; seu encontro no mercado devendo basear-se exclusivamente na busca do proveito individual; b) homogeneidade: para que possam ser comparados entre si, os produtos devem ter o mesmo uso social. Este uso deve ser identificvel independentemente de quem sejam seus detentores; c) fluidez: liberdade para os participantes entrarem ou sarem do mercado quando lhes for conveniente; liberdade para que os preos oscilem em funo da oferta e da procura; d) transparncia: igualdade de acesso s informaes; conhecimento completo quanto qualidade, quantidade e preo dos produtos oferecidos. No mbito da cincia econmica, o mercado perfeito tido como um modelo ideal cuja funo a de permitir o tratamento terico e abstrato das variveis que participam na formao de preos. Embora tambm ideais, as condies preconizadas para o funcionamento do mercado perfeito exercem um papel que extrapola essa funo terica, pois a partir delas so organizados e legitimados mercados muito concretos, como as bolsas de valores. Isso significa que, mesmo no sendo perfeitos, esses mercados tm nesse modelo seu paradigma e, nas regras por ele preconizadas, os parmetros para a organizao de seu funcionamento. A bolsa de valores uma instituio privilegiada para se analisar como se constitui um espao de relaes ordenado pelo princpio da concorrncia. Mas antes disso, necessrio compreendermos melhor o funcionamento do mercado acionrio.

O mercado de aes
Nos documentos oficiais, guias, manuais ou dicionrios sobre o mercado de capitais, a bolsa de valores definida da seguinte forma:
Associao civil sem fins lucrativos. Seu objetivo bsico consiste em manter um local adequado ao encontro de seus membros e a realizao, entre eles, de transaes de compra e venda de ttulos e valores mobilirios, em mercado livre e aberto, especialmente organizado e fiscalizado por seus membros e pelas autoridades monetrias. (Comit de Divulgao do Mercado de Capitais, s.d., p.190)

acordo com os princpios da concorrncia perfeita depende de uma vigilncia incessante da parte de seus organizadores.

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A bolsa o mercado onde se negociam aes.3 As aes representam uma participao na propriedade de empresas. Alm de se tornar scio no patrimnio das empresas, quem compra aes passa a ter direito a uma parte do lucro que elas venham a obter no exerccio de suas atividades (os chamados dividendos). As empresas vendem aes para obter os recursos necessrios ao seu funcionamento, sem terem que recorrer a emprstimos e sim, aumentando o nmero de seus scios. Mas a obteno de recursos pelas empresas acontece somente no momento do lanamento das aes, ou seja, na primeira vez em que elas so vendidas aos investidores, no que se chama de mercado primrio. Os investidores, por seu turno, s compraro aes se puderem desfazer-se delas quando desejarem. para isso que existe a bolsa de valores, que um mercado secundrio. Ela funciona como um mercado de produtos de segunda-mo, no qual os investidores compram e vendem aes entre si. Assim, quem ganha ou perde dinheiro negociando aes na bolsa so os investidores e no mais as empresas que lanaram as aes. Apesar disso, quanto mais alta for a cotao que as aes obtiverem na bolsa, maior ser a possibilidade das empresas atrairem investidores e de obterem maior quantidade de recursos com a venda de uma determinada quantidade de aes pois h uma relao direta entre o valor das aes oferecidas e o daquelas que j so negociadas nas bolsas. Alm disso, o valor de mercado das aes decisivo para os investidores interessados em comprar novas aes, na medida em que houver a expectativa de que podero revend-las por um bom preo no mercado secundrio. Por isso que se diz que a principal funo da bolsa de valores a de dar liquidez s aes das empresas, ou seja, a de manter em funcionamento um mercado onde os scios das empresas encontrem compradores quando quiserem desfazer-se de suas aes, e onde os interessados em se tornarem scios encontrem aes venda, mesmo que as empresas no estejam fazendo novos lanamentos. Mas o interesse dos investidores no est apenas em adquirir ou desfazer-se das aes no momento em que desejarem e sim, em faz-lo por um preo que lhes seja vantajoso. A bolsa de valores o espao onde estes interesses so confrontados, definindo o preo de mercado das aes.
3 Na Bovespa tambm so negociadas opes sobre aes, direitos e dividendos sobre aes, bnus de subscrio e quotas de fundos, debntures e notas promissrias. Eventualmente, tambm so negociados certificados de depsitos de aes lanados por empresas sediadas nos pases que integram o Acordo do Mercosul. Alm disso, as bolsas de valores foram responsveis pela realizao dos leiles de aes das empresas estatais privatizadas. Uma anlise mais detalhada desses mercados no possvel no mbito desse artigo.

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Os investidores no realizam pessoalmente seus negcios pois, na bolsa, somente agentes credenciados podem atuar. Estes agentes so as corretoras de valores, instituies financeiras que tm a funo de intermediar os negcios dos investidores no mercado de aes.4 Para prestar este servio, as corretoras cobram dos investidores uma percentagem do valor negociado, sob a forma de corretagem. De maneira simplificada, o processo o seguinte: quando um investidor quer negociar aes, entra em contato com uma corretora de valores dando-lhe uma ordem de compra ou de venda. Atravs da mesa de operaes, a corretora contata seu operador no prego da bolsa e ele quem faz a negociao e fecha o negcio em nome da corretora, mesmo sem saber a quem pertence o dinheiro envolvido na transao nem as aes negociadas. No prego da bolsa, o negcio est feito no momento em que o operador enuncia a palavra fechado, e a operao registrada no computador. O valor de cada operao realizada imediatamente divulgado, tornando-se parmetro para as prximas negociaes a serem efetuadas. o que se chama de cotao de cada ao. A partir do registro das operaes realizadas, a bolsa faz a cobrana e pagamento dos valores envolvidos no negcio e transfere a propriedade das aes negociadas. As corretoras, por sua vez, fazem o mesmo em relao a seus clientes (o que se chama de liquidao, no jargo do mercado). O prego da bolsa de valores5 Para efetuarmos uma anlise dos princpios e regras do mercado sendo postos em ao, nada melhor do que a observao do prego, isto , do recinto das negociaes da bolsa de valores, j que, nele, podemos identificar as regras fundamentais do funcionamento do mercado sendo praticadas de forma visvel e ritualizada.

4 Existem outras instituies financeiras que prestam o servio de intermediao. So as chamadas distribuidoras de valores, mas elas no tm acesso direto s bolsas. Para isso, utilizam os servios de uma corretora. 5 A palavra prego designa o espao fsico onde se realizam as negociaes. Designa, tambm, o perodo de tempo de em que as negociaes so efetuadas. Na poca em que esta pesquisa foi realizada, o prego da Bovespa era constitudo por duas sesses dirias (das 9h. s 13h. e das 15h. s 16h30min). Os negcios realizados durante as duas sesses eram computados globalmente no final de cada dia. A partir destes dados, a bolsa divulgava o volume total de negociaes realizadas, as cotaes oficiais das aes e o ndice geral da bolsa relativos ao prego do dia.

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A Bolsa de Valores de So Paulo est situada no centro antigo dessa cidade, a poucos quarteires de distncia da Praa da S. A fachada do prdio decorada com colunas clssicas estilizadas e o saguo do prdio todo revestido de mrmore branco. De frente para a porta de entrada, um longo balco abriga os recepcionistas que distribuem crachs aos visitantes, em troca de suas carteiras de identidade. Em cima do balco, grande painel representa os operadores do prego. Depois de receber o crach, passa-se por umas roletas direita de quem entra e sobe-se por uma escada de aparncia acanhada frente grandiosidade do saguo. Colado na parede desta escada, um cartaz adverte aos freqentadores que no corram, a fim de evitarem acidentes. No primeiro andar, chega-se a um mezanino que chamado de aqurio por causa do vidro que o separa do recinto de negociaes. Este recinto, um amplo salo onde cerca de 250 homens aglomeravam-se em torno de alguns balces (os postos de negociao), o prego da bolsa. Do aqurio, pode-se enxergar tudo o que se passa no prego. No possvel, porm, distinguir-se com clareza a fala dos operadores que se agitam l embaixo. Escuta-se apenas uma gritaria difusa e, de vez em quando, algum anncio feito pelo microfone. - Que confuso! - Como que eles se entendem? - Que doideira! - S tem homens l embaixo!6 - Como no ficam surdos? - So todos to jovenzinhos! Pelas reaes das pessoas que o vislumbram pela primeira vez, o prego da bolsa no passa de um amplo e agitado recinto, onde centenas de homens agitam os braos e gritam palavras ininteligveis. A impresso de caos advm sobretudo da indiferenciao de seus participantes, pois, no prego, todos se vestem da mesma forma. Alm disso, o som que os operadores emitem e os movimentos que fazem parecem no ter significado pois no sabemos a que se referem. Mas o que mais perturba um estreante na bolsa perceber que os operadores do prego engajam-se num enfrentamento fsico. Que passam a maior parte do tempo numa gritaria e num empurra-empurra impensveis para quem est visitando um mercado que se apresenta como um dos mais sofisticados existentes.
6 Embora no exista nenhuma restrio legal, no h mulheres atuando diretamente no prego viva-voz da Bolsa de Valores de So Paulo. Segundo relatos, algumas mulheres j tentaram se engajar nesta atividade, mas acabaram desistindo. H mulheres atuando no prego das bolsas de Paris e de Nova York.

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Entretanto, basta algum tempo de observao e algumas conversas com os freqentadores daquele ambiente para que se comece a identificar a existncia de ordem e sentido neste aparente caos. Em primeiro lugar, o significado da gritaria: sabemos que, em bom portugus, apregoar significa divulgar, declarar publicamente a oferta de um produto. O que no sabemos que os gritos que chegam at o aqurio so o exerccio de uma norma fundamental ao funcionamento da bolsa de valores, a de que todas as ofertas devem ser apregoadas, isto , anunciadas em voz alta para que todos possam ouvi-las, seno o negcio no tem validade.
Hoje, por exemplo, teve um caso bastante desgastante... uma corretora vendeu tantos milhes de aes para uma outra corretora. Depois de registrado o carto, o operador viu e veio me dizer: - No, eu estava l e essa operao no foi apregoada. Como no foi? Vou ter que chamar as partes. - No foi apregoada. No, no foi. Eu estava no posto e no foi. O prego todo foi essa briga porque o operador falava que vendia por menos e que o negcio no poderia ter sido registrado. Mas, pela forma como a corretora colocou para mim, eu no tive dvida de que ela foi apregoada. Em funo disso, no foi submetida a leilo novamente a operao. Porque j tinha sido bem apregoada, no tinha ofendido nenhum dos parmetros. Esses problemas, todo dia tem e bastante difcil. (Diretor do prego)

Todos os operadores do prego so vinculados a alguma corretora de valores, que pode ser identificada pelo nmero que eles trazem em um crach pendurado no pescoo. Das corretoras, com as quais eles esto em permanente contato telefnico, que vm as ofertas de compra ou venda que os operadores devem apregoar. Para faz-lo, os operadores aglomeram-se no que eles chamam de rodas. Em cada uma das rodas, negocia-se uma ao diferente. Agrupando-se desta maneira, os operadores no precisam anunciar qual ao esto querendo negociar pois, pela roda em que esto, todos sabem qual . Em geral, tambm no precisam declarar a quantidade de aes que querem vender ou comprar pois, geralmente, elas so negociadas em lotes padronizados. Sendo assim, no interior das rodas, os operadores apregoam apenas o valor das ofertas e, atravs de gestos, do a entender se sua inteno de compra ou de venda. Se a oferta de venda, esticam o brao e abanam a mo para longe do corpo; se de compra, trazem o brao para si.7

7 O cdigo gestual dos operadores de prego no o mesmo em todas as bolsas de valores. Em pases como a Frana ou Japo, por exemplo, o valor das ofertas tambm expresso atravs das mos, enquanto que, no Brasil, os gestos expressam apenas a natureza da oferta (compra ou venda).

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Os operadores so instrudos para apregoarem somente os nmeros que expressam a diferena entre os valores das ofertas, por exemplo, se a oferta de 8.250, eles gritam cinco-zero ou cinqenta; se de 8.245, gritam quatro-cinco ou quarenta e cinco. Como cada ao negociada em uma roda diferente, um mesmo nmero pode significar um valor completamente diverso caso for apregoado em uma ou outra roda. Por isso, os operadores precisam estar muito atentos quando deslocam-se de uma roda para outra, pois qualquer engano sobre o valor das ofertas pode acarretar um erro de grandes propores.
Na mesa da corretora, deixaram-me pegar o telefone para ouvir o operador do prego que cantava as ofertas direto do meio da roda de Telebrs. De um flego s o rapaz gritava: 50/30; 50/30 (o que significa que havia ofertas de venda a 1.450, e de compra a 1.430). Depois, o operador calou-se por um momento e, de repente, gritou: 40 pago; e logo em seguida: saiu a 40. No fundo, dava para se ouvir o burburinho da roda, mas a voz do operador era bem clara. (Dirio de Campo)

O tamanho das rodas pode variar muito no decorrer do dia, pois depende do nmero de interessados em negociar cada ao. H aes que, por serem pouco negociadas, nunca tm roda, apenas um eventual encontro de dois ou trs operadores que acontece quando algum interessado em fazer negcios com elas grita o nome da empresa e espera que algum se aproxime. Nas rodas das aes mais negociadas, porm, os operadores mantm-se aglomerados mesmo quando nenhum negcio efetuado. Com ar displicente, ficam brincando ou acompanhando as ofertas, esperando o momento de intervir, caso o mercado esquente novamente. Outros chegam a apregoar ofertas que, por estarem muito defasadas em relao ao preo de mercado, no tm nenhuma possibilidade de encontrar interessados.
Jlio puxou-me at a roda da Telebrs, dizendo que era para eu sentir o clima. Enquanto eu me atordoava com a gritaria a minha volta, ele foi para o centro da roda e por alguns minutos ficou l, gritando: cinco-cinco!, cinco-cinco!. Quando samos da roda, Jlio falou que no estava interessado em vender nada pois as verdadeiras ofertas estavam sendo apregoadas em torno de 2.860 (compra) e 2.865 (venda). Mas ele queria que o preo das aes casse, por isso apregoava fora do preo de mercado, s para criar um clima de baixa. assim que o pessoal faz, explicou-me. (Dirio de campo)

Mas, quando aumenta o interesse nas aes e as ofertas de compra e venda comeam a convergir, as rodas ficam compactas e cresce a agitao dos operadores em seu interior, no sendo raro que o enfrentamento entre eles beire a agresso fsica.
Na tarde da sexta-feira, a roda de Telebrs ficou to grande que chegava at o meio do salo. Um operador se machucou porque no conseguiu sair da roda, sendo arrastado pelo turbilho. Outro operador foi at o diretor do prego para reclamar: ! Eu estava l no meio da roda e veio outro operador que me enfiou a lapiseira na perna e me machucou. O diretor chamou o outro para saber o que realmente acontecera. No,

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realmente, eu dei uma cutucada... Ele no sabe operar, vem em cima, empurrando e tal. Fiz isso mesmo., justificou-se. (Dirio de Campo)

Ao assistir a cenas como esta, o espectador tem a impresso de que, no prego, vale tudo. Mas no o que acontece pois esta forma de realizar as negociaes justamente a maneira de se colocar em prtica uma das normas mais importantes do mercado: a que probe a escolha do parceiro para a negociao, isto , a que determina que os operadores s podem negociar com quem lhe fizer a melhor oferta (a mais alta, se estiver vendendo; a mais baixa, se estiver comprando); a prioridade para fechar o negcio sendo de quem gritar a melhor oferta primeiro. por causa desta norma que os operadores precisam impor sua voz no meio da gritaria e, atravs da agilidade ou da fora fsica, abrir espao entre seus colegas para chegar antes dos outros at o operador com quem querem negociar. Outra forma de garantir a possibilidade de todos participarem nos negcios so os leiles. Eles acontecem quando algum faz uma oferta que envolve um lote muito grande de aes ou um preo extraordinrio. Nestes casos, ela deve ser comunicada ao diretor do prego, que anuncia a oferta pelo microfone e define o prazo de sua validade (em geral, poucos minutos) para que todos os operadores tomem conhecimento, mesmo no estando na roda onde se negocia aquela ao.
Nas rodas, eu tenho uma pessoa da bolsa que fica cantando o que o operador est apregoando: compra ou venda a tal preo. Se, por acaso, tem uma apregoao dessas que necessita de 5 minutos, ele vem correndo me avisar. Correndo mesmo, o mais rpido possvel. Eu paro o prego pelo microfone e todo mundo fica sabendo que eu tenho aquela apregoao. Eu registro essa oferta, levo at o posto e passo para o funcionrio da bolsa controlar depois. So apregoaes significativas. Desse tipo de apregoao, deve dar uma mdia de 50, 60 por dia. (Diretor do prego)

Quando um operador grita a palavra fechado (chado, dizem), o negcio est acordado. Ento, quem estiver vendendo as aes preenche a boleta, um carto que fornecido pela prpria bolsa de valores.8 O comprador, por sua vez, confere os dados preenchidos e assina no verso da boleta. Em seguida, o vendedor a coloca num recipiente que existe no balco de negociaes (chamado de tobog), para que seja feita a leitura tica dos dados nela contidos. Depois de registrado no computador da bolsa, o valor da transao realizada passa a ser a cotao oficial da ao naquele momento.

8 Nas boletas, os operadores podem registrar rapidamente os dados sobre as transaes que realizam. Com uma lapiseira, eles preenchem as elipses impressas ao lado do cdigo de cada uma das aes e dos nmeros que correspondem quantidade e ao preo envolvidos na operao.

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Para os operadores que permaneceram na roda, porm, o grito da palavra fechado j significa que o negcio foi efetivado pois, para eles, antes mesmo de ser registrado, o valor daquela transao j considerado parmetro para as prximas ofertas a serem apregoadas. Temos aqui mais um princpio de conduta fundamental ao funcionamento do prego: o compromisso com a palavra dada, ou seja, no prego, todas as ofertas apregoadas so tomadas como reais intenes de compra ou de venda, e todos os negcios fechados no grito so tomados como transaes efetivamente realizadas.
L pelas tantas, surgiu um problema com Joo, um dos operadores do prego. Pelo telefone, Mrcia lhe havia passado uma ordem de venda de aes da CSN. Joo resolveu trabalhar a ordem, isto , as aes estavam sendo negociadas a 1.425 mas ele tentou vend-las a 1.430. Joo conseguiu fechar o negcio e avisou Mrcia, que repassou a informao a Fernando, outro operador de mesa da corretora. Imediatamente, Fernando comunicou a venda e o preo a seu cliente, o dono das aes. Mas, no prego, as coisas se complicaram. O operador que comprou as aes de Joo alegou que tinha fechado negcio a 1.425 e no a 1.430, e arrumou testemunhas de que as aes tinham sido apregoados neste preo. O caso foi parar no diretor do prego e Joo teve que vender as aes pelo preo alegado por seu colega, 1.425. Mrcia recomendou que Joo no tentasse trabalhar ordens outra vez. Fernando se lamentava por ter sido afoito em confirmar a venda direto ao cliente que esperava no telefone, pois teria que bancar o negcio no realizado com dinheiro de seu prprio bolso. (Dirio de campo)

O compromisso com a palavra calcado em mecanismos bastante efetivos, tais como o controle que a bolsa exerce sobre as contas de cada corretora, que as corretoras mantm sobre seus operadores e clientes. Em caso de contas no pagas, possvel recorrer-se a instrumentos administrativos e jurdicos. Mas, para a maioria dos participantes do mercado, a maior ameaa no a de serem obrigados a pagar suas contas e sim, a de terem seus nomes envolvidos em algum caso de calote, fato que pode impedir-lhes de continuar a participar das negociaes em funo de uma suspenso ou da m reputao que venham a adquirir.
Ronaldo, o operador de prego que atendia Sofia, passou vrios dias sem aparecer na bolsa. Isto aconteceu porque um investidor que era seu cliente passou-lhe uma ordem para que ele realizasse uma transao, mas, como perdeu dinheiro com a operao, o investidor no assumiu o negcio junto corretora, e sumiu. A corretora queria dividir os prejuzos com Ronaldo, que no concordou, pagou sua parte em juzo e exigiu que a corretora fosse atrs do cliente. Em represlia, a corretora mandou que a bolsa suspendesse sua licena para operar no prego. Sofia estava chateada com a situao, pois teria que arrumar outro operador para lhe atender. Apesar de achar que Ronaldo no tinha mais coragem nem pique para enfrentar mercados agitados como o de opes (segundo Sofia, o operador j estava velho e barrigudo demais), ela confiava nele. (Dirio de Campo)

A partir do que foi visto at agora, fica mais fcil compreender por que a publicidade uma das caractersticas mais marcantes do funcionamento do prego. Ela existe, no apenas em funo do impacto que causa a seus espectadores, mas

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principalmente para que todos os participantes possam exercer o controle sobre o cumprimento das regras que regem seu funcionamento. Em funo disso que o prego se realiza num lugar aberto ao pblico; que as ofertas de compra e venda so obrigatoriamente apregoadas e que os negcios so realizados de forma a que todos os interessados possam tomar conhecimento, seja atravs do grito ou da tela do computador. Pela mesma razo que as empresas que tm aes negociadas na bolsa so obrigadas a divulgar periodicamente balanos e relatrios sobre seu desempenho econmico (full disclosure, um dos princpios do funcionamento do mercado de aes) e que todos ns, investidores ou no, somos diariamente atingidos por informaes a respeito das cotaes e do volume de negcios realizados nas bolsas, que so divulgadas pelos meios de comunicao de massa. Mas, no interior do prego, o cumprimento das normas no garantido apenas pelo controle mtuo dos participantes pois, como j foi possvel perceber, existe uma autoridade que se coloca acima desses participantes. Trata-se do diretor do prego:
Ele [o diretor] tem que administrar tudo aquilo que acontece l embaixo e evitar que aconteam fatos desabonadores para o mercado; que saia algum negcio fora de mercado. Os operadores tm que manter o decoro na sala de negociaes e a funo dele fiscalizar exatamente isso. Ento, ele pode decidir se haver leilo ou no, se ele achar que h alguma coisa irregular. Pelo regulamento, ele pode tomar essa deciso, e pela quantidade de aes no leilo. Fora isso, ele pode suspender um operador que se comportou inconvenientemente. (...) uma funo muito estressante porque tem muita presso, muita presso. Voc reparou que ele est de cabelos grisalhos e tal? Ficou com os cabelos grisalhos em pouco tempo. (Assessor do diretor do prego)

Em casos de conflito entre os operadores, o diretor do prego tem poderes para arbitrar ou promover acordos entre eles:
Agora, tem bastante atrito. Todo dia tem uns dez ou vinte, o que bastante desgastante. Por exemplo: tem dois operadores apregoando na roda. Um fecha com outro. Um vendeu o mesmo que o outro vendia. A, vo ficar brigando. Eu chamo os dois: - Olha, no assim. Voc fez errado. Tem que negociar com os dois. E, no final: Olha, vamos achar a melhor soluo, ver se foi um erro mesmo. Se o outro realmente bater o p, a ele obrigado a levar. Mas eu tento negociar (...). Eles podem recorrer ao Conselho e tudo. Mas a minha deciso fica. Eu tenho respaldo da diretoria e pela prpria deciso da CVM, que me d plenos poderes para determinar o cancelamento de alguma operao ou levar a leilo ou alguma coisa nesse sentido. (Diretor do prego) 9
9 CVM a Comisso de Valores Mobilirios, rgo federal responsvel pela disciplina e fiscalizao da emisso e distribuio de valores mobilirios no mercado de capitais.

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O diretor tambm tem autoridade para controlar a disciplina:

Tranqilamente, eu consigo distinguir quando o cara est blefando, quando ele est... enrolando... e quando est falando srio. Isso a d pra perceber claramente pela sensibilidade, pelos longos anos de contato com eles. (...) Pelo prprio ambiente, aquela gritaria, a tenso, s vezes o pessoal usa qualquer margenzinha pra fazer uma baguna, pra uma vaia ou pra tirao de sarro. Ento, eles aproveitam. E eu tenho que ficar meio margem. s vezes, estou morrendo de vontade de dar risada tambm mas... eu procuro ficar o mais srio possvel ali, e ainda chamar a ateno. O pessoal ... parece um bando de jardim de infncia. fogo para faz-los manter um pouquinho de disciplina. Mas a, j fora do lado da operao mesmo. Nas operaes, no tem. Falou o que falou, t falado, no tem. Fora isso, Corinthians ganha, Palmeiras... No outro dia aparece uma bandeira. Eu vou l e dou a maior bronca. Tiro a bandeira. (Diretor do prego)

Definitivamente, o mercado no o espao do vale-tudo. Pelo contrrio, como acabamos de ver, muitas normas e controles so necessrios para que, na bolsas, vigorem as condies preconizadas pelo modelo ideal do mercado perfeito. A agitao que enxergamos no prego da bolsa de valores no , portanto, sinnimo de caos. Atravs da gritaria e da movimentao constante que so postas em prtica diversas normas e regras de conduta cujo cumprimento rigidamente controlado e cujas infraes so motivo para denncias e sanes por parte da instituio e de seus participantes. Mas o mercado acionrio no se restringe ao prego da bolsa. Ele constitudo por instituies e indivduos cuja interao no se limita ao enfrentamento de ofertas de compra e venda que descrevemos acima. Trata-se de um universo social muito mais amplo, constitudo por instituies e indivduos que possuem identidades diversas e cujas relaes so regidas por princpios muito variados. Atravs da etnografia, busquei identificar quem so esses participantes e de que forma se relacionam. o que veremos a seguir.

Os que movem o dinheiro10

So duas coisas: a primeira que o prego no um cenrio. Ali, as coisas esto acontecendo. Eu vendi, voc comprou... Mas, ali, no est acontecendo nada. Algum daqui que t ligando l pra baixo e dizendo: - Compra a tanto. A, o cara l embaixo at vai dizer: - No, mas este preo no est bom. E eu respondo que no interessa, eu quero a tanto. Mas o que acontece no l, definitivamente. E esse cara que est aqui na mesa, tambm no ele quem decide. Ele tem clientes que decidem em funo de
10 Ttulo do livro de Paul Ferris: Los que muevem el diero. bancos y banqueros del mondo. Barcelona: Planeta, 1985.

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alguma coisa. Pode ser de uma anlise prpria, pode ser de uma anlise que eu, como corretor posso estar vendendo para esse cliente. Teoricamente, nem eu estou decidindo, o mximo que eu, como corretor, posso fazer ter embasamento suficiente pra convencer o cliente de que o meu embasamento satisfatrio para ele ganhar dinheiro. (Gerente de operaes da corretora de um grande banco privado)

As maneiras de atuar no mercado de aes so muito diversas e esto intimamente relacionadas ao tipo de instituio financeira no interior das quais so praticadas. Variados tambm so os vnculos que os indivduos mantm com estas instituies. Sendo assim, para termos uma melhor compreenso deste universo, apresento, a seguir, um painel atravs do qual poderemos distinguir alguns dos tipos de instituies e indivduos que participam do mercado acionrio e identificar algumas das formas de articulao que eles mantm entre si. Quem quem: indivduos e instituies Ao iniciar esta pesquisa, classifiquei os participantes do mercado acionrio a partir de duas categorias: os investidores, e os profissionais (indivduos que trabalham como intermedirios entre os investidores e a bolsa). Entretanto, ao longo do trabalho de campo, constatei ser verdadeira uma afirmao que senso comum no ambiente do mercado: a de que a bolsa de valores um mercado de profissionais. Isto significa que os investidores em aes so prioritariamente instituies financeiras (corretoras, bancos, fundaes, fundos de penso, companhias seguradoras e empresas). As instituies financeiras atuam no mercado de mltiplas formas, por exemplo, um banco pode ter suas prprias aes negociadas na bolsa e, simultaneamente, atuar como agenciador no lanamento de aes de outras empresas. Pode, ainda, prestar servios de intermediao para clientes que investem em aes atravs de sua corretora e administrar sua prpria carteira de aes, o que significa ser, ele prprio, um investidor. Profissionais do mercado so os indivduos vinculados a estas instituies, sendo, em sua maioria, assalariados ou agentes autnomos (que ganham comisses ou participao nos lucros sobre as operaes que realizam). As funes que estes profissionais desempenham no interior das instituies tambm podem ser mltiplas e, na maioria dos casos, intercambiveis pois, ao longo de sua carreira, um mesmo indivduo pode passar de representante dos interesses de investidores (fundos de penso, empresas e investidores individuais) a intermedirio entre investidores (trabalhando nas corretoras) ou, ainda, a representante das prprias empresas cujas aes so negociadas na bolsa.

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Alm do desempenho dessas atividades, para os profissionais do mercado, o investimento pessoal em aes uma possibilidade sempre presente. E, de fato, eles costumam aplicar seu prprio dinheiro na bolsa, mesmo quando vinculados a instituies onde, oficialmente, isto no permitido. Portanto, as categorias utilizadas no incio desta pesquisa (investidor e profissional) distinguem prticas ou funes, e no indivduos e instituies pois, com rarssimas excees, todos os participantes do mercado so ao mesmo tempo investidores e profissionais (intermedirios). O que distingue estas posies a perspectiva a partir da qual eles se colocam em relao ao mercado em cada momento e o montante de dinheiro de que dispem sob seu controle. Corretoras... e corretoras
O nome pessoa jurdica j d esse ar: uma personalidade jurdica. Cada um mantm a sua, que nem a pessoa fsica. E tem empresas bastante diferenciadas, ou seja, que so mais dirigidas para os negcios de varejo, pequenos negcios, outras, para grandes especuladores, outras para mdios especuladores, outras com polticas desenvolvidas para trabalhar mais com fundaes, fundo de penso. Ento, cada uma ter o seu perfil. O nosso mercado tem muitas voltadas para administrar as suas prprias posies. Essa uma coisa muito comum nas grandes instituies, ou seja, elas no tm nenhum ganho voltado para cliente, no sentido da palavra. A nossa corretora no, uma corretora muito voltada para o cliente, tradicionalmente. (Diretor de uma corretora de valores)

A Bolsa de Valores de So Paulo foi fundada em 1890 e, at o ano de 1966, o acesso dos investidores a este mercado era realizado exclusivamente pela intermediao de corretores oficiais, isto , indivduos que detinham uma concesso governamental para negociarem aes e ttulos em nome dos investidores, cobrando-lhes uma corretagem por este servio. Os direitos sobre as concesses governamentais eram passam dos de pai para filho. Em 1966, uma grande reforma na legislao relativa ao mercado financeiro acabou com o corretor oficial e criou a figura jurdica da corretora de valores, que passou a ser a instituio encarregada da intermediao dos negcios no mercado mobilirio. Esta mudana fez com que surgissem inmeras corretoras. Fez, tambm, com que muitos dos antigos corretores oficiais deixassem de atuar, enquanto outros se associaram a grupos financeiros. Em 1988, uma nova legislao permitiu que muitas instituies financeiras (entre elas, as corretoras de valores) se transformassem em bancos, os chamados bancos mltiplos, muitos dos quais atuam no mercado de capitais. Assim, dentre as 120 corretoras que atuavam efetivamente na Bolsa de Valores de So Paulo na

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poca da pesquisa de campo, a maior parte era vinculada a bancos especializados na rea de investimentos que, alm de atuarem como intermedirios de negcios realizados nas bolsas, administram os investimentos de seus clientes (fundos, empresas ou donos de grandes fortunas) e de seu prprio capital em diversos setores da economia. Tambm havia um nmero significativo de corretoras ligadas a grandes bancos privados e estatais. Trata-se de bancos que possuem uma larga rede de agncias de depsitos e que oferecem uma ampla gama de servios a seus clientes. Que administram um grande volume de capital prprio, de grandes clientes institucionais (fundos de penso, seguradoras etc.) ou oriundo dos fundos de investimentos oferecidos a seus correntistas. Mas, apesar de todas as mudanas ocorridas, ainda permaneciam atuando na bolsa algumas corretoras que se mantinham exclusivamente na funo de intermedirias entre os investidores e cujos rendimentos provm principalmente da corretagem que seus clientes pagam por este servio. Algumas destas corretoras ainda trazem em sua razo social o nome do corretor oficial que as originou. Elas so conhecidas no mercado como corretoras tradicionais. Muito embora no detenham mais o controle sobre o capital da empresa, nessas corretoras, comum encontrarmos membros da famlia fundadora ocupando cargos de direo e atuando na linha de frente dos negcios (alguns trabalham diretamente nas mesas de operaes, lado a lado com os funcionrios). A presena destes indivduos tem a funo de sustentar a credibilidade associada ao nome da famlia originalmente proprietria da corretora. Alm disso, eles desempenham um importante papel na conquista e manuteno dos clientes (indivduos ou empresas) que, neste tipo de corretora, ainda se d, em grande parte, atravs das redes de relaes familiares e pessoais, como ilustra bem a fala do herdeiro de uma delas: nas corretoras tradicionais, corretores e clientes so os prprios donos dos negcios. Trata-se de relaes pessoais que passam de pai para filho h dcadas, e no entre profissionais contratados com cursos de ps-graduao nos Estados Unidos e que precisam falar em economs . Para enfrentarem a concorrncia das corretoras ligadas a grandes grupos financeiros e se manterem bem colocadas no mercado acionrio, algumas corretoras tradicionais adotaram a estratgia de atrair para si um tipo especfico de profissionais: os chamados operadores autnomos, que lhes garantem a corretagem oriunda do grande volume de negcios que realizam para si prprios e para seus clientes pessoais.

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Os operadores autnomos mantm o vnculo com uma determinada corretora somente enquanto esta lhes oferecer melhores condies do que as outras que concorrem no mercado. Estas vantagens podem significar descontos na corretagem cobrada sobre os negcios que eles executam (que aparecem sob a forma de comisses), oferta de melhor infra-estrutura para o desempenho de seu trabalho e, tambm, menor rigor nas garantias exigidas por parte da corretora para aceit-los em suas fileiras. Isso acontece porque, sendo responsveis frente s bolsas em relao aos negcios que so realizados atravs delas, as corretoras tentam garantir-se frente a possveis prejuzos, sobretudo em relao atuao daqueles operadores ou clientes que costumam operar de forma muito arriscada, sendo capazes de quebrar uma corretora caso sejam mal-sucedidos em operaes que ela no puder cobrir. Os operadores autnomos no gostam de falar sobre seus rendimentos mas, no mercado, todo mundo sabe que seus contratos com as corretoras so muito negociados no que diz respeito a sua participao na corretagem que a corretora recebe sobre as operaes que eles realizam. Se o profissional considerado bom, o que significa dizer que ele trar consigo bons clientes, consegue uma melhor participao. Para os melhores profissionais, funciona um esquema similar aos dos contratos feitos com jogadores de futebol, isto , sua transferncia de uma corretora para outra envolve o pagamento de passes. As corretoras que os contratam, por sua vez, tambm tm formas de se garantir. Em caso de resciso do contrato, por exemplo, elas exigem multas para compensar a perda do profissional e dos clientes que, muitas vezes, eles levam consigo. Nas pequenas corretoras, que tm no mercado de aes uma importante fonte de capitalizao e de rendimentos atravs do investimento especulativo de seu prprio capital, e mesmo em corretoras que se tornaram grandes recentemente, atravs de grande diversidade de investimentos, a maioria dos operadores assalariada e/ou comissionada, isto , eles podem receber salrios fixos, mas a maior parte de seus rendimentos est atrelada ao seu desempenho no mercado. Algumas dessas corretoras oferecem a seus funcionrios quotas de participao na carteira de aes da prpria corretora. J para os grandes bancos, o mercado de aes apenas uma dentre as muitas formas de que dispem para captar recursos (contas-corrente, aplicaes, poupana) e obter rendimentos (financiamentos, investimentos em ttulos do governo, investimentos diretos etc.). Alm disso, os grandes bancos mantm departamentos especializados que tm como funo definir e avaliar os investimentos em todos os

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setores em que os bancos atuam. Por isso, os profissionais de suas corretoras, em geral assalariados, tm pouca autonomia para tomarem decises. Sua tarefa exclusiva a de executar as operaes que lhes so indicadas, estando sujeitos a inmeros regulamentos e controles formais que limitam suas possibilidades de agir em seu prprio interesse e inibem sua capacidade de iniciativa. Uma das principais caractersticas das corretoras ligadas a grandes bancos est no fato de seus profissionais fazerem parte de uma organizao mais complexa e fortemente hierarquizada. Para desenvolverem-se neste ambiente, estes profissionais precisam responder a padres de conduta e de eficincia definidos pela poltica que o banco prope para a corretora, o que nem sempre significa obter lucro imediato para os clientes. O resultado do desempenho destes profissionais pode traduzir-se em cargos mais importantes, nestas ou em outras instituies financeiras, atravs dos quais eles podero controlar maiores quantidades de capital, obter maiores salrios (ou participao nos lucros), deter maior status profissional etc. Os grandes clientes dessas corretoras, por seu turno, so, tambm, instituies financeiras (fundaes, fundos de penso, empresas de seguros e outras), cujos interesses so representados por profissionais assalariados que devem, da mesma forma, responder frente s instituies que os empregam segundo critrios formais de eficincia, o que no acontece com os profissionais autnomos. Podemos verificar, assim, que nas corretoras tradicionais (que tm na corretagem uma importante fonte de lucro), grande parte dos profissionais so autnomos, isto , so profissionais que administram a aplicao de seu prprio capital e de seus clientes pessoais e que, em geral, quando mudam de corretora, levam consigo os clientes e o capital. Nas corretoras que tm na aplicao de seu prprio capital a principal fonte de seus rendimentos, os profissionais costumam ser comissionados, enquanto que nas corretoras ligadas a grandes bancos privados ou estatais, o cliente da corretora e no do profissional, que normalmente um assalariado.
A diferena entre trabalhar numa corretora de banco e em uma corretora autnoma que, no banco tem-se maior segurana. As corretoras autnomas so mais vulnerveis s oscilaes do mercado e, quando este vai mal, muita gente vai para a rua. A desvantagem que, no banco, o salrio fixo. Em geral, no se recebe participao nos lucros, como acontece nas outras corretoras. O banco tem tambm a vantagem de ter sua rede de agncias como vendedora de seus produtos, o que no acontece com as outras corretoras, que precisam ter agentes de venda, contratados ou autnomos, para fazer este servio. (Operador de uma corretora de um banco estatal)

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Vivendo e Aprendendo
Depende muito do carter da pessoa. Uma pessoa formada em Harvard e um Zezo que eu tirei da Praa da S e botei no prego agora... o que ele vai querer? Vai querer comear a roubar o Rolex dos operadores de l. Ento, mais ou menos essa analogia a. Mas a grande maioria pensa mais ou menos isso: crescer, ir para um grande banco, poder dar seu grito de independncia montando seu prprio negcio. Porque vai muito de cada cabea. (Analista de uma fundao)

A funo de operador de prego foi o ponto inicial da carreira de muitos profissionais do mercado. Atualmente, para desempenhar esta funo necessrio estar vinculado a uma corretora e ter feito um curso de treinamento de 66 horas, que oferecido pela Associao Nacional das Corretoras de Valores e geralmente pago pelas prprias corretoras que encaminham seus aspirantes. Segundo a estimativa do presidente da associao dos operadores da bolsa (CORP), entre os profissionais do mercado que desempenham esta funo, 50% so assalariados, 30% tm nas comisses sua principal fonte de renda e 20% podem ser considerados operadores autnomos, sendo que as diferenas no regime de trabalho tendem a corresponder a diferentes etapas na evoluo de suas carreiras. Nas corretoras autnomas (no ligadas a grandes bancos), a maioria dos funcionrios recrutada sem uma formao prvia; as oportunidades de ascenso geralmente ocorrem em funo da conjuntura do mercado. Assim que, em pocas de expanso dos negcios, os empregados que desempenham funes de apoio so solicitados para ocuparem cargos de maior responsabilidade ou ligados a funes operacionais. dessa forma que, de office-boy ou secretria, pode-se passar a auxiliar de prego (funcionrio que preenche os registros dos negcios para os operadores) ou a desempenhar tarefas nas mesas de operao (operar o terminal do prego eletrnico, por exemplo). Com o passar do tempo, e tendo freqentado o treinamento de que falamos acima, pode-se ser promovido a operador de prego.
Mrcia, que operadora de mesa, fala dos operadores de prego que esto sob seu comando como se eles fossem seus filhos. Num dia, quando estvamos juntas na fila do banco, um rapaz veio cumpriment-la. Esse cria minha, disse ela. Comeou a trabalhar quando tinha 18 anos e era to inexperiente que pedia para eu no desligar nunca o telefone. No me deixa sozinho aqui, dizia ele. Quando o rapaz foi trabalhar em outra corretora, Mrcia chorou muito. Agora, precisa se cuidar para no trat-lo como criana pois ele j age como um operador experiente (est com 23 anos). (Dirio de Campo)

Em funo do desgaste fsico que provoca, com o passar dos anos, o desempenho da funo de operador de prego tende a tornar-se excessivamente penoso.

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Por isso, comum que, quando mais velhos, os operadores de prego passem a trabalhar nas mesas de operaes das corretoras.
Eu vejo algumas pessoas de idade no prego que j no conseguem acompanhar mais. Ento, o caminho subir para as mesas, ficar mais tranqilo. Uma vez, um mdico da USP fez uma pesquisa sobre o barulho no prego. Ele falou: - No acredito que vocs fiquem aqui o dia inteiro! Eu tenho problema de cera no ouvido. Meu nvel de cera 3 vezes maior do que o normal. Com muita gente, o problema de dor nas costas, os vasos das pernas que vo estourando, voc fica um caco. Mas um negcio emocionante. (Operador do prego)

O pice da carreira de um profissional do mercado a diretoria de uma corretora, talvez de sua prpria. Esta possibilidade, que pode parecer ilusria para quem desconhece o ambiente do mercado, torna-se muito concreta nos relatos que os profissionais fazem de suas trajetrias e confirmada pela responsvel pelo setor de recursos humanos da Associao Nacional das Corretoras de Valores, quando ela afirma que 80% dos diretores de corretoras ou de mesas de operao que trabalham no mercado iniciaram suas carreiras como office-boys. Isto acontece porque os operadores tm a possibilidade de utilizarem o conhecimento das ordens que executam para orientar seus prprios investimentos. O depoimento apresentado a seguir uma clara ilustrao do que isto pode significar:
Sabe, aconteceu uma vez, a maior empresa americana ia comprar uma empresa brasileira. Trs meses antes eu comecei a comprar aes desta empresa para um cliente meu. Comprei, comprei... Ento, liguei pra ele (eu operava para todos estes grandes que voc pode imaginar). Ele me disse: - Olha, voc nunca me perguntou em nome de quem est comprando. chato perguntar. Para que voc vai saber? S se pergunta se bom comprar. Ento ele falou: - Pode comprar para voc. Fui l e comprei. Peguei todo o meu dinheirinho e pus nessa empresa, que estava a 9 cruzeiros. Dois dias depois, fui viajar de frias e fiquei 15 dias fora, desesperado com o meu dinheirinho. Era tudo o que eu tinha. Quando voltei, vi no jornal que estava a 30 cruzeiros e fiquei louco para vender. Mas, na segunda-feira, quando cheguei na bolsa, eu mesmo comprava a 32 cruzeiros. Depois vendi as aes para a minha corretora mesmo. Tripliquei meu dinheiro e fiquei super feliz. Cinco meses depois, saiu a notcia da venda da empresa. Mas, ento, no tinha mais aes dela no mercado. Um ano depois, ela estava valendo 9 mil cruzeiros. Eu teria ficado rico com o lote que tinha. (Operador de prego)

desta forma que alguns profissionais do mercado chegam a fazer com que suas prprias aplicaes tornem-se a principal fonte de seus rendimentos, tornamse scios de corretoras e, em casos mais raros, passam a administrar exclusivamente seu capital pessoal. A possibilidade de ganho financeiro imediato e ascenso profissional muito rpida , certamente, o maior atrativo para os aspirantes a um emprego nas institui-

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es que atuam na bolsa. o que nos indica a responsvel pelos cursos de formao de operadores, quando afirma que a maioria dos inscritos nestes cursos no demonstram sequer interesse em conhecer o valor do salrio que iro receber em seu futuro emprego (um pouco acima do salrio mnimo), dizem, simplesmente, que desejam estar perto do dinheiro. Segundo esta mesma profissional, a maioria dos aspirantes a operador muito jovem e tem apenas o segundo grau de escolaridade. Muitos vm da periferia da cidade e tm a expectativa de ganhar muito dinheiro trabalhando no mercado financeiro. De acordo com sua avaliao, o fascnio que a bolsa exerce sobre estes meninos deve-se em grande parte maneira como se vestem os operadores do prego (ternos alinhados, camisas com iniciais bordadas e os invariveis sapatos tipo mocassim da marca Samello), que visivelmente incompatvel com o salrio que recebem. O contraste do universo do mercado com o meio social de onde saiu a maioria de seus profissionais costuma gerar muitos problemas emocionais. Isto porque dificilmente aqueles que tiveram uma ascenso profissional e econmica muito rpida conseguem fazer valer este patrimnio em outras esferas da vida social. Pelo contrrio, o que podemos ver que o mercado constitui-se num universo fechado que os absorve completamente (s se relacionam entre si) e de onde eles saem somente quando fracassam economicamente. o que nos indica tambm a psicloga da Associao Nacional de Corretoras de Valores quando afirma que a trajetria dos profissionais do mercado apresenta ciclos bem definidos. Segundo ela, os profissionais conseguem galgar posies muito rapidamente mas, quando chegam ao pice (gerente em alguma corretora), muitos entram em crise. Isto costuma acontecer l pelos dez anos de carreira, quando os profissionais tm em torno de 30 anos. Eles se sentem esgotados. A maioria no tem nenhuma vida pessoal, nenhum lazer, e passam vrios anos sem tirar frias. Muitos esto em crise em seus casamentos, perderam os laos com as pessoas ligadas a sua origem social e no se relacionam com ningum fora do mercado.
Eu no sou rico, t certo? Mas, numa fase como estamos hoje, quando 80% da sociedade est passando dificuldade, est vivendo pingado... Eu vejo pelo meu irmo, que estava bem de vida at que o Collor quebrou ele. Ento, o que acontece? Com Collor, sem Collor, a bolsa est a. Eu fui crescendo, carro zero, apartamento, no sei mais o qu, e eles foram ficando para trs. Ento, h um choque. Eu vejo isso na minha famlia, porque a conversa muda. O nosso universo aqui outro perto do que est a fora. A gente tem que se conscientizar e acaba mudando as amizades. Pra muita gente isso a d um desequilbrio na cabea. A pessoa muda completamente e perde o p. Eu, graas a Deus, posso dizer que no perdi. Continuo a mesma porcaria que eu era. (Operador autnomo do prego)

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Alguns pensam em arrumar outra atividade mas, em geral, no conseguem porque no tm nenhuma formao ou experincia, a nica coisa que sabem fazer operar na bolsa.
O sujeito que trabalha no prego no consegue se adaptar a outro meio de vida. Ele no consegue. O pessoal que analista de mercado procura sempre um emprego que gire em torno dessa atividade. Mas h muito desemprego nessa rea. Agora no, porque a bolsa est de novo em alta. Eles dizem que uma atividade fascinante. Evidente que melhor do que trabalhar em um banco ou em uma empresa particular. D sensao de poder. Eles se sentem responsveis, acham que, graas a eles, o outro ganhou. No esto nem interessados em receber. Ficam mais contentes quando fazem algum ganhar. um sentimento de realizao, eles se julgam muito competentes. Mas, no mercado, no existe realmente esta coisa de ser competente. Existe mais sorte, e a faculdade que certas pessoas tm de manipular os preos. (Assessor de fundos de investimento)

Isto nos ajuda a compreender o porqu da recorrncia, entre os profissionais do mercado, do discurso sobre a paixo pelo mercado e da qualificao da profisso como vcio, que pode ser interpretada como expresso de um sentimento de incompetncia para o desempenho de qualquer outra atividade, e de incapacidade para a manuteno de relaes pessoais fora deste meio. A possibilidade de to rpida ascenso profissional e econmica implica tambm em que a trajetria dos indivduos seja vista como resultado de seu empenho pessoal em adquirir conhecimentos e, claro, de seu desempenho na tarefa de atrair clientes e gerar ganhos financeiros. Elementos que sustentam a idia de que uma carreira bem-sucedida resultado exclusivo do mrito pessoal.
Eu s procuro no esnobar quando estou com um pessoal diferente, que nem ontem, quando eu fui pedalar com um menino que trabalha no Mac Donalds. Quanto voc acha que ele ganha de salrio por ms? Ele meu amigo. A gente vai pedalar junto e acabou... Porque eu jogo bola com todo mundo e a gente conversa. Ento, a gente nem pode tentar se engrandecer porque eles no tm nada. Alguns no tm nem emprego. Agora eu no ajudo muita gente, s minha me e o pessoal que merece. No tem moleza no, porque eu consegui tudo sozinho e no foi fcil. Eu trabalho. Tenho 29 anos e trabalho faz 15. Ento, se eu ganho alguma coisa, algum mrito eu tenho, no foi em cima de nada. (Operador autnomo do prego)

Mas alm do empenho pessoal, muitos outros fatores condicionam as possibilidades de ingresso e de ascenso profissional no mercado acionrio. Um deles est no fato de que pocas de expanso e de recesso alternam-se constantemente, fazendo com que um grande nmero de profissionais seja recrutado ou expulso do mercado muito rapidamente. Um exemplo de como estas flutuaes influenciam diretamente nas oportunidades de trabalho est no fato de, na poca em que esta pesquisa estava sendo

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realizada haver aproximadamente 250 operadores trabalhando no prego da Bolsa de Valores de So Paulo. Passados seis meses, eles j eram 500, aumento este atribudo ao crescimento do volume de negcios em funo do grande montante de capital estrangeiro investido nas bolsas de valores brasileiras durante este perodo. Outro fator que pode provocar variaes no mercado de trabalho so as mudanas na tecnologia empregada nas negociaes, como a que ocorreu com a implantao do sistema eletrnico de negociaes (o CATS), realizada no incio da dcada de 80. O CATS permitiu que a maioria das aes (mas no do volume de dinheiro envolvido nos negcios) passasse a ser negociada via prego eletrnico, diminuindo, assim, o nmero de operadores necessrios no prego a viva-voz. Dizse que, antes do CATS, cerca de 1000 operadores trabalhavam no recinto de negociaes e, com certeza, o monitoramento das operaes atravs do sistema eletrnico de negociao no absorveu todos os excludos em razo de sua implantao, uma vez que, atravs dele, um nico operador capaz de monitorar simultaneamente as negociaes de centenas de aes.11 O mesmo aconteceu na dcada de 70, quando a implantao de telefones semfio para a comunicao entre os operadores do prego e as mesas de operaes das corretora praticamente extinguiu a principal atividade exercida pelos chamados auxiliares de prego que, at ento, era a de manter o contato entre essas duas instncias do mercado, num vai-e-vem entre as rodas de negociaes e as cabines telefnicas, atravs das quais eles transmitiam as informaes enviadas pelos operadores de mesa para seus colegas do prego, e vice-versa. O desempenho desta funo serviu como porta de entrada e treinamento para muitos profissionais do mercado. Atualmente esta funo ainda existe e continua a servir como canal de formao para novos profissionais, mas eles so muito mais raros no prego pois sua funo limita-se ao preenchimento dos registros de negociao (as boletas) para os operadores. As oscilaes nas oportunidades de trabalho atingem a todos, inclusive os tcnicos de nvel superior. o que mostra o depoimento de um analista de investimentos, que diz preferir o emprego em um banco estatal, apesar do salrio inferior, porque, em pocas de crise, as corretoras privadas tendem a substituir o setor de
11 Em 1997, foi implantado um novo sistema de negociao eletrnica na Bovespa, o chamado Mega Bolsa. Em 1999 foram lanados no mercado o Home Broker (sistema que permite que os investidores transmitam sua ordem de compra ou de venda diretamente ao Sistema de Negociao da bolsa, por meio do site das corretoras na internet), e o AfterMarket (sistema que oferece aos profissionais e investidores acesso negociao eletrnica durante a noite, via internet).

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anlise pela contratao de assessorias externas ou, simplesmente, pela leitura de publicaes especializadas. As conseqncias destas variaes so, no entanto, diferenciadas. Assim, em pocas de recesso, enquanto os assalariados correm o risco do desemprego, os comissionados ou autnomos sofrem com a diminuio ou mesmo extino de seus rendimentos.
A bolsa irresistvel at a hora em que o mercado vai mal e o patro manda embora. Eu j vi muito, muito sujeito que hoje balconista, motorista de txi, que era operador eficiente. Todos eles chegam ali e procuram se achegar a um grande especulador. Eles tentam de todas as formas. Alguns deles conseguem. Eu conheci um rapaz que se uniu... se uniu no, se achegou ao Nahas. Comeou a operar pra ele. O Nahas comeou a fazer cada compra fantstica que era uma coisa assim fabulosa. E ele foi ganhando dinheiro. Ganhou, ganhou, at que o Nahas puxou o tapete dele. Puxou e no quis mais saber dele, quis operar com outro. Mas o que ele ganhava com o mercado de aes, sabe o que ele fazia? Comprava terras em Minas, baratinho. Agora um grande fazendeiro. No sei se ele t na bolsa ainda. (Investidor e ex-operador)

Mas nem todos os profissionais do mercado tm a mesma trajetria, pois outros canais de acesso e ascenso so facilmente identificveis. Um deles , como j vimos, o de membros da famlia originalmente proprietria de uma corretora tradicional assumirem diretamente os cargos de gerncia ou direo. Nestas corretoras, tambm comum a contratao de membros da famlia de antigos proprietrios de corretoras amigas ou parentes de clientes amigos, com ou sem formao especializada na rea financeira. Segundo relatos recolhidos, este tipo de contratao gera muitos ressentimentos entre os profissionais do mercado, que se vem relegados em suas possibilidades de ascenso na carreira, em funo dos apadrinhados.
Bem, primeiro vou contar a histria: eu tenho um tio que foi o segundo homem da bolsa e de uma corretora. Pode perguntar, todo mundo arregala o olho - Oh! teu sobrinho? Ento, eu fui com o nome, mas quem me indicou mesmo foi uma vizinha que trabalhou na diretoria. Conversei com o diretor, e foi na hora. (...) Eu t ganhando bem, graas a Deus. Eu entrei j com um salrio que, o Tuca, ele tambm trabalha l, eu cheguei sem querer: - P, t recebendo tanto. E o cara: - P, eu trabalho h 2 anos e meio aqui e no recebo o que voc recebe. Justamente porque eu conversei com o diretor. (Auxiliar de prego)

J nas corretoras ligadas aos grandes bancos, a carreira dos profissionais ditada pela poltica interna de recursos humanos. Normalmente, seus funcionrios so recrutados para ocuparem postos hierarquicamente inferiores que exigem pouca escolaridade. Dentro do banco que eles so treinados e incentivados a prosseguirem seus estudos, galgando assim funes de maior responsabilidade e com

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maior remunerao. Nestas corretoras, somente os cargos de direo so ocupados a partir de critrios tcnicos de seleo ou por indicaes polticas. Tambm encontramos profissionais com formao superior trabalhando nas instituies do mercado. Dentre eles, a grande maioria composta por administradores de empresas e por economistas que, em geral, iniciaram suas carreiras como estagirios, quando ainda estudantes. Em funo desta formao, alguns deles conseguem chegar muito rapidamente aos postos de gerncia ou direo de grandes corretoras. Profissionais considerados muito experientes ou com formao especializada na rea financeira tambm so contratados para ocuparem os cargos de analista de mercado e, nos ltimos anos, para assumirem o atendimento aos investidores estrangeiros, tarefa que exige o conhecimento das tcnicas de anlise por eles utilizadas, da legislao especfica que incide sobre seus negcios, alm, claro, do domnio de idiomas estrangeiros. Entre os profissionais do mercado encontramos ainda muitos engenheiros, alguns bacharis em direito, letras, ex-professores secundrios etc. So indivduos que nunca exerceram uma atividade relacionada com o curso em que se formaram ou que mudaram de profisso em busca de uma melhor remunerao. Entretanto, com exceo, talvez, dos grandes bancos privados, os profissionais com formao superior no compem a maioria nas instituies do mercado. Pelo contrrio, podese afirmar com segurana que a maior parte dos profissionais iniciou sua carreira muito jovem (a partir dos 15 anos), sem uma formao especializada e ocupando os nveis mais baixos da hierarquia de bancos e corretoras.

Profissionais do mercado e mercado de profissionais

Os dados obtidos atravs da etnografia realizada junto a instituies que compem o mercado mobilirio brasileiro permitem que se vislumbre algumas das possibilidades e dos limites que se colocam aos indivduos que atuam no mbito desse universo. Primeiramente, podemos constatar que, embora organizado a partir de uma estrutura de carter eminentemente institucional, no mercado de aes existe um amplo espao para a atuao individual, e, ainda, que esse espao ocupado principalmente pelos prprios profissionais do mercado. Tambm podemos verificar que existe uma gama muito diversificada de vnculos entre os profissionais e as instituies que formam o mercado acionrio, sendo comum que, ao longo de sua carreira, um mesmo indivduo experimente

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vrios desses vnculos, numa trajetria que se d atravs de constantes mudanas de uma instituio para outra. As diversas posies que os profissionais ocupam ao longo de sua trajetria condicionam seu acesso ao capital e os contatos que eles podem estabelecer com os investidores e outros profissionais do mercado, fatores determinantes para que, ao longo da carreira, os profissionais consigam acumular um patrimnio pessoal, que constitudo por experincia, relaes pessoais, prestgio e, claro, dinheiro. A dinmica do mercado de aes no se define pelos investimentos pessoais de seus profissionais. Eles so, no entanto, os responsveis pelo gerenciamento do capital das instituies financeiras que definem esta dinmica. O que podemos verificar claramente que, paralelo concorrncia entre instituies, h um espao para a concorrncia entre profissionais e que estes dois nveis esto absolutamente interligados: os profissionais dependendo do desempenho da instituio a que esto vinculados para terem o controle sobre um maior volume de capital e o acesso a mais informaes; as instituies, por seu turno, dependendo do empenho de seus profissionais para ter um bom desempenho no mercado. Empenho que estimulado, em larga medida, pela possibilidade do ganho pessoal. lgica de atuao institucional, soma-se, portanto, a lgica da atuao individual. Uma alimentando a outra. Dessa forma, com todos os seus condicionantes e limites, a manuteno do espao de atuao e para a criao de trajetrias individuais parece ser essencial ao funcionamento do mercado de aes e tem um papel fundamental na produo da experincia concreta que d sustentao crena em um dos princpios bsicos do modelo que d legitimidade s instituies que compem o mercado: o princpio da livre-concorrncia.

Referncias
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