Fundamental Review of the Trading Book

Joo Andr C.M. Pereira

23.10.2012

Agenda
1. Falhas na estrutura expostas na crise 2. Respostas iniciais de Basileia 3. Rumo a uma estrutura revisada 4. Reviso do modelo interno 5. Reviso do modelo padronizado 6. Cronograma

Agenda
1. Falhas na estrutura expostas na crise 2. Respostas iniciais de Basileia 3. Rumo a uma estrutura revisada 4. Reviso do modelo interno 5. Reviso do modelo padronizado 6. Cronograma

Falhas na estrutura expostas na crise

Fragilidades na estrutura de capital regulatrio Subjetividade da fronteira entre Trading Book e Banking Book Inexistncia de uma opo crvel para substituio do modelo interno Inconsistncia entre os Modelos Interno e Padronizado Falhas no Modelo Interno (eventos de cauda, risco de liquidez, risco de base, prociclicidade, ...) Falhas no modelo padronizado (insensibilidade ao risco e consideraes limitadas a hedge e efeito diversificao) Fragilidades nas prticas de valorao Problemas de apreamento de instrumentos complexos e ilquidos em momentos de estresse

Agenda
1. Falhas na estrutura expostas na crise 2. Respostas iniciais de Basileia 3. Rumo a uma estrutura revisada 4. Reviso do modelo interno 5. Reviso do modelo padronizado 6. Cronograma

Respostas iniciais de Basileia

Basileia 2.5 Introduo do IRC (Risco de default e de migrao de rating) Adio da parcela Stressed VaR (sVaR) Alinhamento do tratamento de securitizaes no Banking e Trading Books Incorporao de fatores de risco relevantes para o apreamento Aperfeioamento das orientaes para valorao prudente Aspectos das reformas de Basileia III Exigncias de capital para risco de CVA Tratamento de lucros e perdas no realizados (retirados do Tier 1) Capital elegvel para riscos do Trading Book

Deficincia do regime atual de risco de mercado

Incoerncias na estrutura atual VaR + sVaR Os problemas relacionados fronteira Trading/Banking ainda no foram completamente tratados O risco de liquidez de mercado no capturado uniformemente Perodos diferentes para IRC e CRM sVaR ainda com 10 dias (premissa que a liquidez no muda no estresse) Bancos so tratados de forma isolada As revises ao Acordo de Basileia no atingiram os Modelos Padronizados Sem opes para a retirada da aprovao do Modelo Interno Relacionamento entre exigncia de capital para CVA e o Trading Book ainda no est claro

Agenda
1. Falhas na estrutura expostas na crise 2. Respostas iniciais de Basileia 3. Rumo a uma estrutura revisada a) Reformulao da fronteira b) Escolha da mtrica de risco e calibrao c) Incorporao da liquidez de mercado d) Tratamento de hedging e diversificao e) Relao entre Modelo Interno e Padronizado 4. Reviso do modelo interno 5. Reviso do modelo padronizado 6. Cronograma

Reavaliao da fronteira
Trading evidence-based boundary: definida no s pela inteno de negociar, mas por evidncias de sua capacidade em negociar e gerenciar o risco dos instrumentos em mesas de operao. Valuation-based boundary: distancia-se do conceito de trading intent e tenta alinhar a estrutura regulatria dos requerimentos de capital com os efeitos do tratamento contbil no resultado e no patrimnio.

Reavaliao da fronteira: Trading evidence-based

Soluo proposta:
Requisitos mais rigorosos para classificao no Trading Book (marcao a mercado diria, mudanas no fair value reconhecidas em contas de resultado, definio de holding period) Maior controle pela superviso e auditoria Evidncias de gerenciamento como trading e da viabilidade de negociao (existncia de mercado suficientemente lquido) Restries reclassificao como banking/trading (anlise e autorizao do supervisor)

Desvantagens:
Dificuldade de comprovar a inteno de negociao Instrumentos fair valued no Banking Book sem cobrana de Pilar 1

Reavaliao da fronteira: Valuation-based

Soluo proposta:
Todas as posies fair-valued no Trading Book, com requerimento para RM Menos as que forem comprovadamente banking (critrio banking intent)

Desvantagens:
Mais posies sem liquidez, no modelveis, no Trading Book Vinculao a uma regra contbil, que pode ser inconsistente com o gerenciamento de risco Dependncia dos padres contbeis

Escolha da mtrica e calibrao

Rumo ao Expected Shortfall Falha do VaR em capturar risco de cauda Pretende-se adotar o Expected Shortfall nos Modelos Internos e para determinar pesos para Modelos Padronizados Calibragem para condies de estresse Porm acabando com soma de VaR com Stressed VaR Para ambos, Modelos Interno e Padronizado

Incorporao da liquidez de mercado

Regulao atual considera horizonte de liquidez de 10 dias para todas as posies do Trading Book (irreal) Espiral de iliquidez verificada durante a crise levou a grandes perdas, no previstas na cobrana de capital Reviso de 2009 (Basileia 2.5) j incorporou horizontes de liquidez maiores para as parcelas de IRC e CRM (piso de 3 meses) Risco de liquidez endgeno e de mudanas no prmio de liquidez no observados no passado no capturados explicitamente nos modelos atuais Aprimoramento da metodologia, mudando o pressuposto de nvel de risco constante para o de liquidao progressiva da carteira

Incorporao da liquidez de mercado

Horizontes de liquidez variveis (entre 10 dias e 1 ano) Pisos estabelecidos e revisados periodicamente pelo Comit Por fator de risco, classe de ativo e/ou trading desk Liquidez endgena J existe recomendao na estrutura atual Horizonte de liquidez maior, relacionado ao tamanho da exposio em relao ao mercado Add-on por saltos no prmio de liquidez Para possveis perdas futuras de liquidez no observadas nos dados histricos Metodologia no definida

Tratamento de hedging e diversificao

Modelos Interno e Padronizado tratam diferentemente os hedges imperfeitos S devem ser reconhecidos hedges que sejam efetivos no estresse, portanto: Capital deve ser calibrado para condies de estresse O processo de aprovao de Modelos Internos deve ser mais granular (ex. por trading desk) Buscar um melhor tratamento para os descasamentos de prazo dos hedges No Modelo Padronizado, permitir hedging (mtrica mais sensvel a risco) Modelo Interno: super-estimao dos benefcios de diversificao Parmetros de correlao se mostram instveis no estresse Limitao s correlaes sero consideradas nas novas abordagens

Relao entre Modelo Interno e Padronizado

Calibragem Definio de parmetros pelo regulador para ambos os modelos, com o objetivo de manter consistncia entre eles Clculo paralelo do Modelo Padronizado Bancos que utilizem Modelos Internos devero calcular tambm o Padronizado Floor, surcharge, benchmark e fallback Piso (ou adicional) Modelo Padronizado poder ser considerado como piso ou adicional para requerimento de capital (% a ser definido)

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1. Falhas na estrutura expostas na crise 2. Respostas iniciais de Basileia 3. Rumo a uma estrutura revisada 4. Reviso do modelo interno a) b) c) d) Processo de elegibilidade Trading desks De desks para fatores de risco Agregao das classes de fatores de risco

5. Reviso do modelo padronizado 6. Cronograma

Processo para elegibilidade

ETAPA 1 Avaliao do desempenho do modelo para o trading book como um todo, com base em critrios qualitativos e quantitativos. Passou ETAPA 2 Avaliao do desempenho do modelo por trading desk, com base em critrios quantitativos, incluindo backtesting e P&L attribution. Passou ETAPA 3 Anlise individual por fator de risco: (a) frequncia de atualizao; (b) dados histricos disponveis; (c) outros fatores Modelvel Add-on relacionado ao fator de risco, calculado com base em cenrios de stress. Falhou Trading desk em questo dever usar o Modelo Padronizado. Falhou Todo o trading book dever usar o Modelo Padronizado.

No modelvel

Fator de risco includo na Expected Shortfall global, usando parmetros de agregao definidos pelo regulador.

Cobrana de capital para Risco de Crdito (default e migrao).

Processo para elegibilidade: Clculo de capital

Capital para mesas de negociao elegveis
= Expected Shortfall para fatores de risco modelveis + soma de add-nos de fatores de risco no modelveis + risco de migrao e de default

Exigncia de capital agregada

= exigncia de capital considerando as mesas de negociao elegveis + exigncia de capital padronizada p/ mesas inelegveis

Elegibilidade das trading desks (Etapa 2)

O P&L attribution deve ser feito com os mesmos fatores de risco includos no modelo de risco Devem ser comparados P&L terico e realizado (testa se o modelo de risco captura os principais drivers do P&L) A avaliao de backtesting complementar (perdas estimadas vs. realizadas)

Definio das trading desks (Etapa 2)

Dever levar em conta estrutura, controles, limites, remunerao, etc.

Fatores de risco na trading desk (Etapa 3)

Fatores de risco modelveis Preos continuamente disponveis (na frequncia correspondente ao horizonte de liquidez definido) e reais (transacionado pelo banco ou por outras contrapartes, ou tenha uma cotao firme) Fatores no modelveis exigncia de capital calculada com base em cenrios de estresse e somada ao resultado da exigncia de capital calculada para os demais fatores modelveis

Calibragem dos parmetros (Etapa 3)

Intervalo de confiana deve ser menor que 99% (exceto para risco de crdito) Calibrao para perodo de estresse difcil usando mtodo direto Pode no haver alguns fatores de risco no passado distante Trabalho computacional pesado Mtodos alternativos: Subconjunto de fatores de risco representativos para definio do perodo de estresse Mtodo indireto: usar subconjunto e fazer scale-up para carteira total

Converso das desks em classes de fator de risco

O clculo de capital baseado em fatores de risco, apesar da aprovao do modelo ser baseada nas trading desks Duas abordagens possveis: Mapear fatores de risco nas classes (juros, cmbio, commodities, aes e crdito) Agrupar as desks de acordo com a classe de risco predominante Em ambos os casos calcula-se a exigncia de capital para cada classe

Agregao das classes de fatores de risco

Pretende-se impor restries nas correlaes entre classes de fatores de risco Frmula de capital:

Onde:

IMCC: capital por Modelo Interno calibrado para perodo de estresse Ci: classe de risco Li:1 se i for comprada, -1 se vendida ij: correlao de uma classe com outra, dada pelo supervisor IMCC: capital por Modelo Interno sem correlaes do supervisor

Dentro de uma classe, o banco calcular as correlaes, mas ainda sujeito aprovao do supervisor

Agenda
1. Falhas na estrutura expostas na crise 2. Respostas iniciais de Basileia 3. Rumo a uma estrutura revisada 4. Reviso do modelo interno 5. Reviso do modelo padronizado
a) Partial risk factor approach b) Fuller risk factor approach

6. Cronograma

Partial risk factor approach

Passo 1: Alocar instrumentos aos buckets de ativos Expectativa: cerca de 20 buckets por cada classe Classes: juros, cmbio, aes, crdito e commodities Buckets = grupos de risco homogneo Em cada classe, haver um bucket para instrumentos exticos ou inovadores Instrumentos com mais de um fator de risco sero desmembrados (cross cutting buckets) Para cada classe de risco, haver um ou mais buckets para conter as gregas das opes (puts separadas de calls), com exceo do delta

Partial risk factor approach

Passo 2: Calcular a medida de risco em cada bucket Capital exigido p/ cada bucket:

Onde: MVi: valor marcado a mercado ou a modelo do instrumento i RWi: ponderao de risco regulatria do instrumento i ij: correlao entre as variaes de valor dos instrumentos i e j

Pisos para RWi e ij so definidos pelo Comit Buckets de cmbio e juros so cross-cutting Nos buckets de juros, os fluxos de caixa so decompostos em vrtices

Partial risk factor approach

Passo 3: Agregar os buckets Exigncia de capital:

Onde: bc um fator de correlao entre os buckets b e c, definido pelo regulador

4.950 correlaes definidas pelo Comit!

Fuller risk factor approach

Exposies devem ser mapeadas em fatores de risco regulatrios Esses fatores seguem hierarquias E so aplicados choques nesses fatores (definidos pelo Comit) Hedges sero reconhecidos para fatores de riscos comuns

Fuller risk factor approach

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1. Falhas na estrutura expostas na crise 2. Respostas iniciais de Basileia 3. Rumo a uma estrutura revisada 4. Reviso do modelo interno 5. Reviso do modelo padronizado 6. Cronograma

Cronograma
Documento de consulta pblica (verso intermediria) publicado em maio/2012, com comentrios enviados at setembro/2012 Novo documento de consulta pblica (rules text): junho/2013 Previso de publicao das novas regras: junho/2014

Implementao nas jurisdies: ???

Obrigado!