Revista Teoria e Debate n41 - Capital financeiro e poder econmico / Fundao Perseu Abramo

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td n 41 (mai/jun/jul 1999)

Capital financeiro e poder econmico

Nesta virada de sculo o debate fundamental no reside no "capital financeiro versus capital industrial". O importante centrar a anlise nos grandes grupos privados, que tm extraordinrias vantagens em termos de capacidade produtiva e de alavancagem financeira REINALDO GONALVES* A estratgia poltica da esquerda brasileira defronta-se com trs questes importantes relativas configurao das estruturas empresariais e organizacionais do capitalismo no Brasil. Primeira: o capital financeiro merece um "enquadramento" especfico, tendo em vista o seu poder econmico e poltico?; segunda: o capital industrial merece um tratamento preferencial, tendo em vista as sinergias existentes dentro dos grandes grupos econmicos?; e terceira: h uma alternativa, pela esquerda, que envolva uma reconfigurao dos grandes grupos privados nacionais, que minimize seu poder poltico, ao mesmo tempo que promove o progresso econmico? Para as duas primeiras perguntas temos como resposta um "no rotundo", enquanto que para a ltima temos um "sim qualificado". Capital financeiro, poder e grupos econmicos O conceito de capital financeiro tem forte tradio no pensamento marxista a partir do trabalho pioneiro do austraco Rudolf Hilferding publicado em 1910. O economista heterodoxo ingls John A. Hobson tambm deu uma contribuio pioneira em um livro cuja edio de 1906 a de maior referncia. Na concepo de Hilferding o capital financeiro surge quando h uma integrao entre o capital bancrio e o industrial com a dominncia dos banqueiros sobre os industriais. Na viso de Hobson "a estrutura do capitalismo moderno tende a lanar um poder cada vez maior nas mos dos homens que manejam o mecanismo monetrio das comunidades industriais - a classe dos financistas." H uma forte evidncia histrica a respeito da estreita integrao entre capital bancrio e capital industrial, principalmente, na Alemanha e no Japo. No que se refere aos EUA, os estudos mostram resultados menos conclusivos. Na realidade, quando se examinam os fatores apontados por Hilferding como determinantes da existncia do capital financeiro (aes, contatos pessoais e acesso a informaes), a percepo de que estes fatores no so suficientemente significativos para explicar um fenmeno mais geral, fora de contextos histricos especficos. No entanto, a questo central reside no processo de centralizao e concentrao do capital que gera o capitalismo monopolista. Estruturas de mercado cada vez mais marcadas por trustes e cartis so controladas por grandes grupos econmicos e, dependendo do processo histrico especfico, sob controle dos financistas. As implicaes so as mais diversas, principalmente no que diz respeito expanso do capitalismo em escala mundial. No incio do sculo XX estas implicaes motivaram um conhecido

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debate sobre imperialismo envolvendo autores como Lenin, Bukharin e Rosa Luxemburgo. Nesta virada de sculo tem havido um interesse renovado a respeito do poder dos bancos, tendo em vista a globalizao e a volatilidade do sistema financeiro internacional. Este poder independe da existncia do capital financeiro na medida que estaria associado capacidade dos bancos de afetar os mercados monetrios e cambiais em escala global. Neste sentido, duas variveis-chaves do sistema econmico (taxa de juros e taxa de cmbio) seriam determinadas pelas foras de mercado sob significativa influncia dos bancos internacionais. A questo poltica central reside, assim, no poder dos bancos que controlam os fluxos internacionais de capital. O domnio dos bancos sobre as empresas industriais (gerando o capital financeiro) uma questo secundria do ponto de vista poltico. No obstante, deve-se levar em conta que mudanas na configurao empresarial e organizacional (como o domnio dos bancos sobre os grandes grupos econmicos) podem ter importantes implicaes econmicas e polticas. As implicaes polticas derivam, principalmente, da concentrao do poder econmico e poltico nas mos de grandes grupos privados sob o controle do capital bancrio. As conseqncias econmicas resultam, principalmente, das estratgias e condutas usadas pelo capital bancrio nas suas associaes com o industrial. Para melhor entender as implicaes econmicas, cabe fazer uma taxinomia das estratgias do capital bancrio nos seus processos de integrao com o capital industrial. Esta classificao de estratgias envolve diretrizes, naturezas e horizontes temporais. As estratgias podem ser especulativas, defensivas e ativas. A estratgia especulativa significa a compra de um ativo com o intuito de vend-lo quando ocorrer o aumento de preos esperado. A estratgia defensiva significa investimentos orientados para a diversificao patrimonial que minimiza riscos. Os investimentos com uma estratgia ativa envolvem a inteno de uma estreita integrao entre blocos de capitais. A integrao entre capitais pode ter duas naturezas distintas: investimento indireto (ou de portflio) e investimento direto. Este envolve o controle direto da tomada de deciso da empresa receptora do investimento; aquele trata de uma aquisio sem interesses na tomada de deciso. Com relao ao horizonte temporal, os investimentos podem ser de curto prazo (at um ano) ou mdio prazo (at trs anos) ou de longo prazo (mais que trs anos). O capital financeiro strictu sensu envolve uma estratgia ativa, com base no investimento direto e numa perspectiva de longo prazo. Neste sentido, o capital financeiro um entre doze possveis tipos de associao entre capital bancrio e industrial. Esta classificao til na medida que, quando a utilizamos para o caso do Brasil nos anos 90, verificamos que o capital financeiro muito mais uma exceo do que a regra nas relaes entre capital bancrio e industrial. Deve-se ressaltar, entretanto, que a questo do poder econmico transcende estas combinaes de estratgias, naturezas e horizontes. De fato, o poder econmico e poltico est concentrado nos grandes grupos privados, independentemente do domnio do capital bancrio, industrial ou comercial. O grupo econmico definido como o conjunto de empresas que, ainda quando juridicamente independentes entre si, esto interligadas, seja por relaes contratuais, seja pelo capital, e cuja propriedade (de ativos especficos e, principalmente, do capital) pertence a indivduos ou instituies que exercem o controle efetivo sobre este conjunto de empresas. A propriedade do capital vista como um mecanismo ou instrumento de controle e como locus de controle (i.e., quem controla). Por meio da

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propriedade se exerce o poder e nela reside o poder de determinar ou limitar as decises administrativas, operacionais e estratgicas do grupo econmico. O grupo econmico , ento, um locus de acumulao de capital e um locus de poder. Neste sentido, a distino entre capital financeiro e capital industrial corre o risco de minimizar a importncia do poder econmico e poltico existente nos grupos econmicos. Independentemente do predomnio de um ou outro tipo de capital, o poder econmico reside no grupo econmico. Isto significa que um grande grupo econmico, predominantemente industrial, pode ter mais poder poltico que um grupo dominado pelo capital financeiro. Ademais, h um certo reducionismo ao se identificar o "financeiro" com o capital bancrio e o "produtivo" com o capital industrial. Na medida que avana o processo de financiarizao, os grandes grupos econmicos com origem industrial desenvolvem "braos" financeiros muito poderosos que, em alguns casos, tornam-se ainda maiores que a atividade industrial. Parte expressiva das empresas transnacionais (por exemplo, General Electric e General Motors) tem suas prprias instituies financeiras, que so muito poderosas em termos de mobilizao internacional de capitais. O mesmo acontece com grupos industriais brasileiros (por exemplo, Votorantim). A discusso acima indica, em sntese, que nesta virada de sculo o debate fundamental no reside no "capital financeiro versus capital industrial". Do ponto de vista da estratgia poltica da esquerda, o importante centrar a anlise nos grandes grupos privados, que tm extraordinrias vantagens especficas em termos de capacidade produtiva e de alavancagem financeira, que faz com que estes grupos concentrem enorme poder econmico e poltico. Neste sentido, a poltica de "enquadramento" deve ter como foco os grandes grupos econmicos, independentemente do tipo de predomnio de um bloco de capital (bancrio, industrial ou comercial). Os principais instrumentos referemse a polticas macroeconmicas (monetria, fiscal, cambial etc.) e microeconmicas (comerciais, tecnolgicas, crediticias etc.). O efeito de polticas regulatrias e de interveno do Estado depender, naturalmente, do bloco de capital dominante. Entretanto, isto no altera a questo central: no h distino, em termos de estratgia poltica, entre os blocos de capital. O que deve ser minimizado pelo Estado o poder econmico especfico aos grandes grupos econmicos, independentemente do bloco de capital dominante. Capital industrial e grupos econmicos No Brasil pode-se distinguir duas correntes de pensamento a respeito da configurao do capitalismo no pas, a partir da anlise das estruturas empresariais e organizacionais. A primeira corrente, que pode ser chamada de "coreana", argumenta que a expanso e modernizao do capitalismo brasileiro depende da existncia de grupos privados nacionais de grande porte ( la chaebols coreanos). Neste sentido, a argumentao resulta em proposies de poltica econmica que levam acelerao da concentrao e centralizao do capital, inclusive, com o apoio financeiro do governo (leia-se, BNDES). O objetivo da corrente "coreana" a maior capacitao organizacional e tecnolgica dos grandes grupos privados nacionais, que seria alcanada com uma certa dose de interveno governamental: planejamento, apoio financeiro e polticas especficas (industrial, comercial, tecnolgica etc.). Assim, tendo como inspirao a estrutura do capitalismo coreano, o governo promoveria mudanas no capitalismo brasileiro de forma a induzir a transformao de uma Votorantim em Samsung e de uma Vicunha em Daewoo! A segunda corrente pode ser denominada de "antitruste" e freqentemente

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envolve os analistas de uma tradio mais liberal. Esta corrente argumenta que uma excessiva concentrao do poder econmico gera um sistema produtivo altamente ineficiente que, inter alia, permite que os grandes grupos apropriem-se de uma parcela significativa do excedente num ambiente altamente permissivo. Estes grupos, quando protegidos da concorrncia internacional, abusam do seu poder econmico. Assim, sua proposio bsica que estes grupos precisam se defrontar com padres de concorrncia que levem a um maior dinamismo e eficincia da economia brasileira. Isto , estes grupos precisam passar pelo "teste do mercado concorrencial". Neste sentido, cabe ao governo a formulao de polticas de controle destes grupos visando reduzir as prticas comerciais restritivas e o abuso do poder econmico, assim como criar as condies institucionais para a operao das foras de mercado. No resta dvida de que a predominncia, seja da corrente "coreana", seja da "antitruste", pode ser determinante da estrutura empresarial e organizacional brasileira e, portanto, da configurao futura do sistema econmico. H, entretanto, uma viso alternativa que se baseia em um fato importante: a j absurdamente elevada concentrao de riqueza, renda e poder no Brasil implica um custo (econmico e poltico) excessivamente alto para o pas. O transplante do modelo coreano para o Brasil, por meio da centralizao e concentrao do capital, pode terminar no em um sistema econmico eficiente e dinmico, mas numa situao similar da Indonsia. Neste pas houve uma "cooptao bilateral" entre os burocratas e a plutocracia, que significou uma brutal concentrao de riqueza, renda e poder poltico, que sustentou o governo de Suharto por vrias dcadas. No que se refere implementao de medidas antitrustes e de controle do abuso do poder econmico, a experincia dos EUA mostra que o escopo destas polticas limitado, mesmo que haja sistemas jurdicos e institucionais avanados. No caso do Brasil, com o extraordinrio poder econmico que os grandes grupos j possuem, no realista esperar resultados minimamente significativos no futuro. O fato bsico que a corrente "antitruste" negligencia que a definio de um conjunto de normas jurdicas orientadas para o controle de prticas comerciais restritivas e de abuso de poder econmico no garante resultado algum. A viso acima no significa, naturalmente, uma volta a outro tipo de credulidade: small is beautiful. Pelo contrrio, o argumento central que a eficincia e o dinamismo do sistema econmico no depende de uma estrutura empresarial e organizacional determinada. Mais especificamente, no caso brasileiro pode-se afirmar que a inexistncia de polticas que incentivem a concentrao dos grandes grupos no vai tornar o sistema menos eficiente. O contrrio parece, entretanto, verdadeiro. O poder econmico, j e ainda mais concentrado nos grandes grupos, vai comprometer as chances de se criar um sistema economicamente eficiente e socialmente justo no pas. Sem hesitao, pode-se afirmar que, no caso brasileiro, o incentivo concentrao e centralizao do capital pode ser considerado um erro estratgico grave, enquanto a crena nos efeitos de uma poltica antitruste no passa de um exerccio de pura credulidade. Neste sentido, os estmulos (com uma agenda positiva ampla de incentivos) devem estar concentrados nas micro, pequenas e mdias empresas. Por outro lado, os instrumentos regulatrios devem estar orientados, em grande medida, para os grandes grupos econmicos, sejam comerciais, industriais, financeiros ou qualquer combinao possvel destes tipos de capital. Alternativas O capital financeiro no parece se constituir em um problema que exija uma estratgia poltica especfica no Brasil. Neste sentido, parece no haver necessidade de um "enquadramento" especial para ele, tendo em vista o seu

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poder econmico e poltico. De fato, o capital financeiro strictu sensu minoritrio no conjunto dos blocos de capital na economia brasileira e, ademais, no h evidncia de que esteja avanando mais que outros tipos de capital. Pelo contrrio, bancos brasileiros (Garantia, Real e Bamerindus) que eram candidatos a capital financeiro foram vendidos para o capital estrangeiro. Talvez o nico grupo que possa ser caracterizado, de forma inequvoca, como capital financeiro, o Ita. Por outro lado, o capital industrial no merece um tratamento preferencial tendo em vista eventuais sinergias existentes dentro dos grandes grupos econmicos. H uma alternativa, pela esquerda, que envolve uma reconfigurao dos grandes grupos privados nacionais no sentido de minimizar seu poder poltico, ao mesmo tempo que promove o progresso econmico. Nem a corrente "coreana", nem a "antitruste", isoladamente ou combinadas de alguma forma, representam a concepo mais apropriada para a estrutura empresarial e organizacional do capitalismo no Brasil. Assim, tentar transplantar o modelo coreano de relao entre Estado e setor privado, ou o modelo antitruste norte-americano de regulao do abuso do poder econmico, um erro grave que, antes de tudo, deixa de lado as peculiaridades do capitalismo no Brasil. Dentre estas, deve-se destacar o j elevado grau de concentrao da riqueza, renda e poder econmico e poltico. Este transplante esprio significa uma legitimao arcaica do Estado brasileiro. Do ponto de vista da esquerda, a estratgia poltica deve se orientar para uma agenda negativa de forte regulao dos grandes grupos econmicos e para uma agenda positiva que estimule as micro, pequenas e mdias empresas. O dinamismo econmico, a estabilidade poltica e o progresso social no Brasil dependem fundamentalmente da distribuio de poder, riqueza e renda, que represente uma ruptura para as elites econmicas. E, por fim, deve-se notar que, a partir de 1995, iniciou-se um amplo e profundo processo de desnacionalizao da economia brasileira. O resultado que o sistema bancrio e financeiro brasileiro est sob o crescente controle dos bancos estrangeiros. Est surgindo, assim, um novo e srio desafio poltico. *Reinaldo Gonalves professor da UFRJ e economista das Naes Unidas. BIBLIOGRAFIA Bottomore, T. (1983), Dicionrio do Pensamento Marxista, Rio de Janeiro, Jorge Zahar Editores, 1988. Gonalves, R. (1991.a), "Grupos econmicos: Uma anlise conceitual e terica", Revista Brasileira de Economia, vol. 45, n 4, out-dez, p. 491-518. Gonalves, R. (1991.b), "Grupos privados nacionais e o futuro do capitalismo no Brasil: Uma viso alternativa", em M. D. David (org.), Economia Poltica da Crise Brasileira, Rio de Janeiro, Rio Fundo Editora, p. 109-118. Gonalves, R. (1999.a), "Distribuio de riqueza e renda: A alternativa para a crise brasileira", em I. Lesbaupin (org.), O Desmonte do Brasil. Governo FHC, Rio de Janeiro, Ed. Vozes. Gonalves, R. (1999.b), Globalizao e Desnacionalizao, So Paulo, Ed. Paz e Terra. Gonalves, R. (1999.c), "Capital financeiro e desnacionalizao do sistema bancrio brasileiro", Rio de Janeiro, IE/UFRJ, mimeo. Guerra, O., (1999), "Bancos e Indstria no Brasil, Ensaios Econmicos", vol. 1, Salvador, Faculdade de Cincias Econmicas da UFBa. Hilferding, R. (1910), El Capital Financiero, Madrid, Editorial Tecnos, 1973.

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Hobson, J. A. (1906), A Evoluo do Capitalismo Moderno, So Paulo Nova Cultural, 1985.

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