Diretoria de Poltica Econmica Departamento de Relacionamento com Investidores e Estudos Especiais

Indicadores Fiscais
com informaes at maro de 2013

Sr ie
Perguntas mais Freqentes

Indicadores Fiscais
Este texto integra a srie Perguntas Mais Frequentes (PMF), editada pelo Departamento de Relacionamento com Investidores e Estudos Especiais (Gerin) do Banco Central do Brasil, abordando temas econmicos de interesse da sociedade. Co m essa iniciativa, o Banco Central do Brasil vem prestar esclarecimentos sobre diversos assuntos da nossa realidade, buscando aumentar a transparncia na conduo da poltica econmica e a eficcia na comunicao de suas aes.

Sumrio
1. O que so indicadores fiscais? .............................................................. 7 2. Como se definem os resultados nominal, operacional e primrio do setor pblico? ............................................................................. 7 3. Qual a abrangncia de setor pblico para efeitos de clculo do resultado fiscal? ................................................................................................. 8 4. Como so apurados os resultados fiscais? Qual a diferena entre os resultados primrios acima da linha e abaixo da linha? 8 5. Quem produz os indicadores fiscais no Brasil? ............................... 9 6. Qual a diferena entre os regimes de caixa e de competncia?. 9 7. Quais foram o resultado primrio e as necessidades de financiamento do setor pblico em 2012? ............................................. 10 8. Qual foi o resultado fiscal por esfera de governo em 2012? .... 11 9. Quais so as principais fontes de financiamento do setor pblico? .............................................................................................................. 13 10. O que a Dvida Bruta do Governo Geral e qual seu montante?......................................................................................................... 14 11. O que a Dvida Lquida do Governo Geral? .................................. 15 12. Que ativos esto includos entre os Crditos do Governo Geral?. ................................................................................................................. 15 13. O que a Dvida Lquida do Setor Pblico Consolidado ? .......... 16 14. Como a relao DLSP/PIB se comportou recentemente? ............ 17 15. O que a Dvida Fiscal Lquida? ......................................................... 18

16. O que a Dvida Pblica Mobiliria Federal Interna e qual a sua composio por emissor? ............................................................................. 19 17. Qual a composio da DPMFi por indexador? ................................ 19 18. Qual o significado da taxa implcita? ................................................ 20 19. Como posso saber mais sobre indicadores fiscais? ..................... 21

Indicadores Fiscais
1. O que so indicadores fiscais?
Indicadores fiscais so medidas de evoluo das finanas do setor pblico que permitem avaliar o desempenho fiscal de um pas ao longo do tempo. Incluem indicadores de fluxos (receitas e despesas) e de estoques (endividamento e crditos). Os resultados fiscais (diferena entre receitas e despesas), ou necessidades de financiamento, podem ser calculados pelos conceitos nominal, operacional e primrio.

2. Como se definem os resultados nominal, operacional e primrio do setor pblico?

O resultado nominal o conceito fiscal mais amplo e representa a diferena entre o fluxo agregado de receitas totais (inclusive de aplicaes financeiras) e de despesas totais (inclusive despesas com juros), num determinado perodo. Essa diferena corresponde necessidade de financiamento do setor pblico (NFSP). O resultado operacional corresponde ao resultado nominal excluda a parcela referente atualizao monetria da dvida lquida. O conceito de resultado operacional relevante em pases de inflao alta (como o Brasil antes do Plano Real), uma vez que exclui o impacto da inflao sobre a necessidade de financiamento do setor pblico. A funo da atualizao monetria simplesmente repor a parcela do estoque da dvida corroda pela variao dos preos. Em pases com baixa inflao, onde o fator correo monetria pouco expressivo, o conceito de resultado operacional perde relevncia e tende a ser prximo do resultado nominal1. O resultado primrio corresponde ao resultado nominal excluda a parcela referente aos juros nominais (juros reais mais a atualizao monetria) incidentes sobre a dvida lquida. O resultado primrio, uma vez que no considera a apropriao de juros sobre a dvida existente, evidencia o esforo fiscal do setor pblico livre da carga dos dficits incorridos no passado, j que as despesas lquidas com juros (tambm chamada carga de juros) dependem do estoque total da dvida pblica e das taxas de juros que incidem sobre esse estoque. Se o setor pblico gasta menos do que arrecada, desconsiderando a apropriao de juros sobre a dvida existente, h supervit primrio (Figura 1).

As estatsticas de necessidades de financiamento no conceito operacional foram encerradas em dezembro de 2009, tendo em vista a perda de relevncia do indicador em ambiente de maior estabilidade de preos.

Figura 1

Resultado Nominal, Operacional, Primrio e Juros Nominais

onde: N = nominal

N=

dvida fiscal lquida

O = operacional P = primrio JN = juros nominais JR = juros reais AM = atualizao monetria = variao

O = N - AM P = N - JN = O - JR JN = JR + AM

Fonte: BCB

3. Qual a abrangncia de setor pblico para efeitos de clculo do resultado fiscal?

O conceito de setor pblico considerado para efeitos de mensurao do resultado fiscal o setor pblico no-financeiro mais o Banco Central do Brasil (BCB). O setor pblico no-financeiro, por sua vez, composto pelo governo federal, governos estaduais, governos municipais, empresas estatais federais, estaduais e municipais e o INSS. O setor pblico usualmente dividido em trs grandes grupos: Governo Central definido como a soma das contabilizaes das administraes federais (aqui representadas pelo resultado do Tesouro Nacional), do BCB e do sistema pblico de previdncia para o setor privado (INSS). O resultado do Tesouro Nacional tambm engloba o resultado da previdncia dos servidores pblicos federais. Governos regionais so consideradas as contabilizaes das administraes estaduais e municipais. Empresas estatais so considerados os resultados de empresas estatais nos trs nveis de governo2.

4. Como so apurados os resultados fiscais? Qual a diferena entre os resultados primrios acima da linha e abaixo da linha?
Os resultados fiscais podem ser apurados de duas formas:
2

A partir de maio de 2009, as estatsticas de dvida lquida e necessidades de financiamento do setor pblico passaram a excluir de sua abrangncia as empresas do Grupo Petrobras, de forma compatvel com o Decreto n 6.867, de 29.5.2009, que trata da programao financeira e das metas fiscais no mbito do Governo Federal.

 acima da linha, que corresponde diferena entre as receitas e as despesas do setor pblico; e abaixo da linha, que corresponde variao da dvida lquida total, interna ou externa. Em outras palavras, o mtodo acima da linha apura o resultado fiscal pela diferena entre fluxos, o que permite melhor acompanhamento da execuo oramentria pelo controle das receitas e despesas. J o segundo mtodo, que parte dos saldos de dvida pblica para obter as necessidades de financiamentos, assegura a homogeneidade das informaes e permite destacar as fontes de financiamento do setor pblico. Pelo mtodo abaixo da linha, o resultado nominal equivale variao total da dvida fiscal lquida no perodo. No caso do resultado primrio, corresponde variao da dvida fiscal lquida, excludos os encargos financeiros lquidos. Enquanto as necessidades de financiamento so uma medida do fluxo de recursos requerido para o setor pblico fazer frente aos seus dispndios num determinado perodo, desconsiderados os dispndios realizados em perodos anteriores, a dvida lquida computa o estoque de endividamento gerado pela apropriao da poupana dos demais setores da economia, at o perodo considerado.

5. Quem produz os indicadores fiscais no Brasil?

No Brasil, os principais indicadores fiscais de acompanhamento conjuntural so produzidos pelo Tesouro Nacional e pelo BCB. Os dados calculados pelo Tesouro Nacional restringem-se apenas ao Governo Central e seguem o conceito acima da linha, enquanto que o BCB calcula estatsticas fiscais para o setor pblico consolidado e utiliza o conceito abaixo da linha. As informaes fiscais divulgadas pelo BCB referem-se dvida lquida e s necessidades de financiamento do setor pblico, discriminadas por esfera de governo, enquanto o Tesouro Nacional responsvel pela divulgao dos itens no-financeiros de receitas e de despesas (resultado primrio) do Governo Central.

6. Qual a diferena entre os regimes de caixa e de competncia?

As receitas e despesas fiscais podem ser contabilizadas pelo regime de caixa ou de competncia. Pelo regime de caixa, so computadas no ms do efetivo recebimento/desembolso de recursos; no regime de competncia, no ms do fato gerador da receita/despesa. Por exemplo, os salrios dos funcionrios pblicos referentes a novembro de 2012 e pagos em dezembro sensibilizam as estatsticas de gastos em novembro, se apurados pelo regime de competncia, ou em dezembro, se apurados pelo regime de caixa. No Brasil, os resultados primrios, tanto do Governo Central como do setor pblico consolidado, so contabilizados pelo regime de caixa. J as despesas financeiras lquidas so apuradas pelo BCB pelo regime de competncia, e com isso as NFSP no conceito nominal, formadas pela soma do resultado primrio e 9

dos juros nominais (despesas financeiras lquidas), so computadas de forma hbrida.

7. Quais foram o resultado primrio e as necessidades de financiamento do setor pblico em 2012?

O setor pblico registrou supervit primrio de R$105,0 bilhes (2,38% do PIB)3 em 2012, ficando abaixo da meta de R$139,8 bilhes estabelecida pelo governo para o ano. O acumulado em 12 meses at maro de 2013 somou R$89,7 bilhes (1,99% do PIB). Para 2013 e 2014, a meta de supervit primrio foi estabelecida em R$139,8 bilhes. A legislao prev a possibilidade de que esse percentual para 2013 e 2014 seja reduzido pelo montante das despesas vinculadas ao Programa de Acelerao do Crescimento (PAC). O Grfico 1 apresenta o resultado primrio do setor pblico consolidado desde 2002.

Grfico 1

Resultado Primrio do Setor Pblico

4,0
3,72 3,22 3,27

3,79
3,20 3,31 3,42 3,11 2,77 2,38 2,03

3,5
3,0 2,5

% do PIB

2,0

1,5
1,0 0,5 0,0

2010

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2011

Fonte: BCB

O total de juros nominais4 incidentes sobre a dvida lquida apropriados em 2012 somou R$213,9 bilhes (4,86% do PIB). O acumulado em 12 meses at maro de 2013 somou R$217,2 bilhes (4,83% do PIB). As necessidades de financiamento do setor pblico5, ou resultado nominal, por sua vez, totalizaram R$108,9 bilhes (2,47% do PIB) em 2012. O acumulado em 12 meses at maro de 2013 somou R$127,5 bilhes (2,83% do PIB). O Grfico 2 e a Tabela 1 apresentam a evoluo das necessidades de financiamento do setor pblico consolidado, dos juros nominais apropriados e do resultado primrio desde 2003.

Nota para a Imprensa - Poltica Fiscal, Q III ou SGS 5078 e 5793 (todas as referncias SGS dizem respeito aos cdigos de busca no link: https://www3.bcb.gov.br/sgspub/localizarseries/localizarSeries.do?method=prepararTelaLocalizarSeries) 4 NI Poltica Fiscal, Q III ou SGS 5045 e 5760 5 NI Poltica Fiscal, Q III ou SGS 5012 e 5727

10

2012

Grfico 2 Resultado Primrio, Resultado Nominal e Juros Nominais

Fluxos acumulados em 12 meses (at mar/13)
6 4 2

% do PIB

0
-2 -4 -6

-8

set 11

set 03

set 04

set 05

set 06

set 07

set 08

set 09

set 10

mar 03

mar 04

mar 05

mar 06

mar 08

mar 09

mar 10

mar 11

mar 12

set 12

Resultado Nominal
Fonte: BCB

Resultado Primrio

Tabela 1

Resultado Primrio, Juros Nominais e NFSP

(% do PIB)
Primrio (+) Juros Nominais =NFSP 2003 3,27 8,51 5,24 2004 3,72 6,62 2,90 2005 3,79 7,36 3,58 2006 3,20 6,83 3,63 2007 3,31 6,11 2,80 2008 3,42 5,46 2,04 2009 2,00 5,28 3,28 2010 2,70 5,18 2,48 2011 3,11 5,71 2,61 2012 2,38 4,86 2,47

Fonte: BCB

8. Qual foi o resultado fiscal por esfera de governo em 2012?

Conforme destacado na pergunta 3, o resultado fiscal apurado considerando-se o setor pblico no-financeiro mais o BCB. O setor pblico no-financeiro, por sua vez, composto pelos governos federal, estaduais, municipais, pelas empresas estatais federais, estaduais e municipais e pelo INSS6. A Tabela 2 e o Grfico 3 apresentam o resultado primrio desagregado por esfera de governo, mostrando o montante do esforo fiscal realizado pelo governo central7 (governo federal8, Banco Central9 e INSS10), pelos governos regionais11 (estaduais12 e municipais13) e pelas empresas estatais14 (exclusive Grupos Petrobras e Eletrobras).
6 7

Conforme destacado na Nota 2, a Petrobras excluda do conceito de setor pblico nas estatsticas fiscais. NI Poltica Fiscal, Q III ou SGS 5002, 5717, 5035, 5750, 5068 e 5783 8 NI Poltica Fiscal, Q III ou SGS 5003, 5718, 5036, 5751, 5069 e 5784 9 NI Poltica Fiscal, Q III ou SGS 5004, 5719, 5037, 5752, 5070 e 5785 10 NI Poltica Fiscal, Q III 11 NI Poltica Fiscal, Q III ou SGS 5005, 5720, 5038, 5753, 5071 e 5786 12 NI Poltica Fiscal, Q III ou SGS 5006, 5721, 5039, 5754, 5072 e 5787 13 NI Poltica Fiscal, Q III ou SGS 5007, 5722, 5040, 5755, 5073 e 5788

11

mar 13

mar 07

Tabela 2

NFSP por Esfera do Governo

(valores correntes)

2011
R$ milhes % do PIB 2,61 2,11 2,59 -0,48 0,48 0,34 0,14 0,01 5,71 4,36 4,85 -0,49 1,28 1,05 0,22 0,08 -3,11 -2,25 -2,26 0,01 -0,80 -0,72 -0,08 -0,07

2012
R$ milhes 108.912 61.182 88.880 -27.698 42.354 34.279 8.075 5.376 213.863 147.268 175.718 -28.451 63.865 53.055 10.810 2.730 -104.951 -86.086 -86.838 752 -21.511 -18.776 -2.735 2.645 4.402.537 % do PIB 2,47 1,39 2,02 -0,63 0,96 0,78 0,18 0,12 4,86 3,35 3,99 -0,65 1,45 1,21 0,25 0,06 -2,38 -1,96 -1,97 0,02 -0,49 -0,43 -0,06 0,06

Nominal Governo Central Governo Federal1/ BCB Governos Regionais Governos Estaduais Governos Municipais Empresas Estatais Juros Nominais Governo Central Governo Federal BCB Governos Regionais Governos Estaduais Governos Municipais Empresas Estatais Primrio Governo Central Governo Federal BCB Governos Regionais Governos Estaduais Governos Municipais Empresas Estatais PIB acumulado no ano
1/ inclui INSS
Fonte: BCB

107.963 87.518 107.470 -19.953 19.967 14.008 5.960 478 236.673 180.553 201.058 -20.504 52.930 43.657 9.273 3.190 -128.710 -93.035 -93.587 552 -32.963 -29.649 -3.314 -2.712 4.143.013

1/

1/

100,0

100,0

14

NI Poltica Fiscal, Q III ou SGS 5008, 5723, 5041, 5756, 5074 e 5789

12

Grfico 3

Resultado Primrio do Setor Pblico - Por Esfera de Governo - Fluxos acumulados em 12 meses
(at mar/13)
4,5 4,0
3,5 3,0
% do PIB

2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 -0,5

set 03 set 04 set 05 set 06 set 07 set 08 set 09 set 10 set 11 mar 03 mar 04 mar 05 mar 06 mar 07 mar 08 mar 09 mar 10 mar 11 set 12 mar 13

Empresas Estatais Governo Central

Fonte: BCB

Governos Regionais Setor Pblico Consolidado

9. Quais so as principais fontes de financiamento do setor pblico?

Historicamente, o setor pblico brasileiro apresenta necessidades de financiamento positivas (dficits nominais). O setor pblico pode financiar-se (i) domesticamente, por meio de dvida mobiliria e de dvida bancria; (ii) externamente, via emprstimos e emisses de ttulos; e (iii) pela reduo de seus ativos. Tanto em 2011, como em 2012, fontes domsticas financiaram integralmente as Necessidades de Financiamento do Setor Pblico, havendo em contrapartida queda do financiamento externo. A Tabela 3 apresenta o quadro de usos e fontes do setor pblico consolidado para 2011 e 201215.

15

NI Poltica Fiscal, Q XXVIII ou Sries Especiais NFSP Usos e Fontes

13

mar 12

Tabela 3

Usos e Fontes Setor Pblico Consolidado

Fluxos Acumulados no Ano

2011
R$ milhes % do PIB

2012
R$ milhes % do PIB

Usos (= NFSP) Primrio Juros Internos Juros Reais Atualizao Monetria Juros Externos Fontes Financiamento Interno Dvida Mobiliria Dvida Bancria Demais Financiamento Externo PIB acumulado no ano
(+) dficit / (-) supervit
Fonte: BCB

107.963 -128.710 237.707 157.344 80.363 -1.034 107.963 214.421 223.783 -20.982 11.619 -106.458 4.143.013

2,61 108.912 -3,11 -104.951 5,74 214.905 3,80 61.953 1,94 152.952 -0,02 -1.042 2,61 108.912 5,18 131.463 5,40 311.402 -0,51 -207.705 0,28 24.001 -2,57 -22.551 100,0 4.402.537

2,47 -2,38 4,88 1,41 3,47 -0,02 2,47 2,99 7,07 -4,72 0,55 -0,51 100,0

10. O que a Dvida Bruta do Governo Geral e qual seu montante?

A Dvida Bruta do Governo Geral (DBGG)16, indicador fiscal muito utilizado para efeitos de comparao internacional, abrange o total das dvidas de responsabilidade dos governos federal, estaduais e municipais (incluindo administrao direta e indireta e INSS) junto ao setor privado, ao setor pblico financeiro, ao Banco Central e ao resto do mundo. A DBGG considera, alm dos ttulos do financiamento mobilirio do Tesouro Nacional, as operaes compromissadas realizadas pelo Banco Central, abrangendo, assim, toda a dvida mobiliria federal em mercado17. Em dezembro de 2012, a Dvida Bruta do Governo Geral totalizava R$2.583,9 bilhes, equivalente a 58,7% do PIB (Tabela 4). Em maro de 2013, a Dvida Bruta do Governo Geral totalizava R$2.663,0 bilhes, equivalente a 59,2% do PIB.

16 17

NI Poltica Fiscal, Q XIX ou SGS 13761 e 13762 Operaes compromissadas so operaes de compra (com compromisso de revenda) e/ou venda (com compromisso de recompra) de ttulos pblicos em mercado que o Banco Central realiza para controlar a liquidez da economia. So realizadas com ttulos de emisso do Tesouro Nacional, tendo em vista que o Banco Central, obedecendo a dispositivo da Lei Complementar 101/2000 (Lei de Responsabilidade Fiscal), no pode emitir ttulos.

14

Tabela 4

Dvida Interna, Dvida Externa e Dvida Bruta do Governo Geral

2011 Dvida Interna Dvida Externa Dvida Bruta
Fonte: BCB

2012 51,5 2,6 54,2 2.455 129 2.584 55,8 2,9 58,7

R$ bilhes % do PIB R$ bilhes % do PIB

2.135 108 2.244

11. O que a Dvida Lquida do Governo Geral?

A Dvida Lquida do Governo Geral18 o balano entre o total de crditos e dbitos dos governos federal, estaduais e municipais. A diferena entre os dois conceitos (Dvida Bruta e Lquida) dada pelos Crditos do Governo Geral, o saldo dos Ttulos livres na Carteira do BCB e o saldo de equalizao cambial (resultado financeiro das operaes com reservas cambiais e das operaes com derivativos cambiais). Em dezembro de 2012, a Dvida Lquida totalizava R$1.581,3 bilhes, equivalente a 35,9% do PIB (Tabela 5). Em maro de 2013, a Dvida Lquida totalizava R$1.624,0 bilhes, equivalente a 36,1% do PIB.

Tabela 5

Dvida Bruta e Dvida Lquida do Governo Geral

2011
R$ bilhes

2012 54,2 -27,2 9,9 0,3 37,1 2583,9 -1.395 383 10 1.581 58,7 -31,7 8,7 0,2 35,9

% do PIB R$ bilhes % do PIB

Dvida Bruta (+) Crditos do Governo Geral (+) Ttulos Livres na Carteira do BCB (+) Equalizao Cambial Dvida Lquida
Fonte: BCB

2.244 -1.128 410 11 1.536

12. Que ativos esto includos entre os Crditos do Governo Geral?

Os Crditos do Governo Geral19 incluem ativos com diferentes graus de liquidez. Entre os ativos lquidos, destacam-se os depsitos bancrios da Previdncia Social, impostos governamentais coletados e no transferidos em todos os nveis de governo e depsitos como os do Tesouro Nacional no BCB. Entre os ativos com menor grau de liquidez, incluem-se crditos externos do governo federal, crditos junto s empresas estatais, recursos do Fundo de Amparo ao Trabalhador (FAT), e outros crditos governamentais (Tabela 6).

18 19

NI Poltica Fiscal, Q XVII ou SGS 4501 e 4536 NI Poltica Fiscal, Q XVII

15

Tabela 6

Crditos do Governo Geral

2011 Crditos Internos Disponibilidades do Governo Geral Aplicaes da Previdncia Social Arrecadao a Recolher Depsitos Vista Disponibilidades no BCB Aplicaes na Rede Bancria Estadual Crditos a Instituies Financeiras Oficiais Instrumentos Hbridos de Capital e Dvida Crditos junto ao BNDES Aplicaes em Fundos e Programas Crditos junto s Estatais Demais Crditos do Governo Federal Recursos do FAT na Rede Bancria Crditos Externos Crditos do Governo Geral
Fonte: BCB

2012 -27,2 -12,8 0,0 0,0 -0,2 -11,5 -1,0 -7,7 -0,4 -7,3 -2,4 -0,3 -0,2 -3,8 0,0 -27,2 -1.394 -683 0 -3 -10 -620 -50 -407 -35 -372 -113 -10 -10 -171 -1 -1.395 -31,7 -15,5 0,0 -0,1 -0,2 -14,1 -1,1 -9,2 -0,8 -8,4 -2,6 -0,2 -0,2 -3,9 0,0 -31,7

R$ bilhes % do PIB R$ bilhes % do PIB

-1.128 -530 -1 -2 -8 -476 -43 -319 -17 -302 -100 -12 -10 -158 -1 -1.128

13. O que a Dvida Lquida do Setor Pblico Consolidado?

A Dvida Lquida do Setor Pblico (DLSP)20 consolida o endividamento lquido do setor pblico no financeiro e do BCB junto ao sistema financeiro (pblico e privado), setor privado no financeiro e resto do mundo. o conceito mais amplo de dvida, pois inclui os governos federal, estaduais e municipais, o BCB, a Previdncia Social e as empresas estatais. Em dezembro de 2012, a DLSP totalizava R$1.550,1 bilhes (35,2% do PIB). Desse total, a Dvida Lquida do Governo Geral21 atingiu R$1.581,3 bilhes (35,9% do PIB), a Dvida Lquida do BCB22 foi negativa em R$59,7 bilhes (-1,4% do PIB) e a Dvida Lquida das Empresas Estatais23 correspondeu a 28,5 bilhes (0,6%PIB) (Tabela 7). Em maro de 2013, a DLSP totalizava R$1.596,3 bilhes (35,5% do PIB). Desse total, a Dvida Lquida do Governo Geral atingiu R$1.624,0 bilhes (36,1% do PIB), a Dvida Lquida do BCB foi negativa em R$56,4 bilhes (1,3% do PIB) e a Dvida Lquida das Empresas Estatais correspondeu a 28,8 bilhes (0,6%PIB).

20 21

NI Poltica Fiscal, Q IX ou SGS 4478 e 4513 NI Poltica Fiscal, Q XVII ou SGS 4501 e 4536 22 NI Poltica Fiscal, Q XVII ou Sries Especiais Dvida Lquida e Bruta do Governo Geral DLSP (metodologia vigente a partir de 2008) 23 NI Poltica Fiscal, Q XVII ou Sries Especiais Dvida Lquida e Bruta do Governo Geral DLSP (metodologia vigente a partir de 2008)

16

Tabela 7

Dvida Lquida do Setor Pblico

2011 Dvida Lquida do Governo Geral (+) Dvida Lquida do BCB (+) Dvida Lquida das Estatais Dvida Lquida do Setor Pblico
Fonte: BCB

2012 37,1 -1,3 0,6 36,4 1.581 -60 28 1.550 35,9 -1,4 0,6 35,2

R$ bilhes % do PIB R$ bilhes % do PIB

1.536 -53 25 1.509

14. Como a relao DLSP/PIB se comportou recentemente?

Como se observa no Grfico 4, em relao ao pico atingido em setembro de 2002 (62,9%), quando a relao DLSP/PIB foi fortemente impactada pela desvalorizao da taxa de cmbio, a dvida pblica vem declinando como proporo do PIB, correspondendo a 35,5% em maro de 2013. Alguns fatores que podem ser destacados para explicar o recuo da relao DLSP/PIB no perodo so a gerao de supervits primrios, a menor carga de juros e a recuperao do crescimento da economia brasileira.

Grfico 4

Dvida Lquida do Setor Pblico

(at mar/13)
65 60 55 62,9

% do PIB

50 45 40 35,5 35

Fonte: BCB

A Tabela 8 apresenta os principais fatores condicionantes24 da DLSP em 2011 e 2012. Pode-se observar que a variao da DLSP em 2012 correspondeu a -2,7% do PIB. Contriburam para essa elevao os juros nominais apropriados, com 4,9 p.p. do PIB; a valorizao cambial, com -1,3 p.p.; e a variao de paridade da cesta de moedas que compem a dvida externa lquida, com -0,1 p.p. Esses valores foram compensados, parcialmente, pelo supervit primrio, que contribuiu para a reduo com 3,1 p.p. do PIB; pelo efeito do crescimento do PIB nominal, que contribuiu com 3,5 p.p.
24

NI Poltica Fiscal, Q VII ou Sries Especiais Fatores Condicionantes da DLSP

mar 02 set 02 mar 03 set 03 mar 04 set 04 mar 05 set 05 mar 06 set 06 mar 07 set 07 mar 08 set 08 mar 09 set 09 mar 10 set 10 mar 11 set 11 mar 12 set 12 mar 13

17

Tabela 8

Fatores Condicionantes para a Evoluo da DLSP

(variao acumulada no ano) 2011
DLSP - Variao Acumulada no Ano Fatores Condicionantes NFSP Primrio Juros Nominais Ajuste Cambial Dvida Interna Indexada ao Cmbio Divida Externa - Metodolgico Dvida Externa - Outros Ajustes Reconhecimento de Dvidas Privatizaes Efeito Crescimento PIB - Dvida
Fonte: BCB

2012 -2,9 0,8 2,6 -3,1 5,7 -1,6 -0,1 -1,5 -0,2 0,0 0,0 -5,9 46 42 109 -105 214 -57 -3 -53 -5 -6 0 4.403 -2,7 0,9 2,5 -2,4 4,9 -1,3 -0,1 -1,2 -0,1 -0,1 0,0 -3,5

R$ bilhes % do PIB R$ bilhes % do PIB

33 33 108 -129 237 -67 -3 -63 -9 0 0 4.143

15. O que a Dvida Fiscal Lquida?

O BCB calcula a Dvida Fiscal Lquida a partir dos dados de DLSP, excluindo os efeitos de ajustes metodolgicos e patrimoniais. Esses ajustes so efetuados para retirar dos fluxos correntes valores que no representam esforo fiscal despendido durante o perodo em anlise e que no podem ser considerados no clculo das necessidades de financiamento do setor pblico. O ajuste metodolgico representa a variao da dvida decorrente do impacto da variao da taxa de cmbio sobre a dvida externa lquida25 e sobre a parcela da dvida interna indexada ao cmbio26. O ajuste metodolgico da dvida do setor externo decorre da converso dos saldos pela taxa de cmbio de final do perodo e dos fluxos pela taxa de cmbio mdia do ms. J os ajustes patrimoniais27 englobam o reconhecimento de dvidas do setor pblico geradas no passado ("esqueletos") e que j produziram impacto macroeconmico. Como esses passivos representam dficits j ocorridos, seu reconhecimento no traz impacto no clculo de necessidades de financiamento, mas passam a integrar o saldo da dvida lquida total, impactando o estoque e o servio da dvida. De forma anloga tambm so excludos do cmputo da dvida fiscal lquida os efeitos do processo de privatizao de empresas (receitas de venda e transferncias de dvidas para o setor privado)28. Pela Tabela 9 podemos confirmar que, em dezembro de 2012, o saldo da Dvida Fiscal Lquida29 alcanou R$1.441 bilhes, equivalente a 32,7% do PIB. Em maro de 2013, o mesmo saldo atingiu R$1.473 bilhes, equivalente a 32,7% do PIB.
25 26 27

Sries Especiais Composio da DLSP ou SGS 10822 e 10828 Sries Especiais Composio da DLSP ou SGS 10824 e 10830 Sries Especiais Composio da DLSP ou SGS 10821 e 10827 28 Sries Especiais Composio da DLSP ou SGS 10820 e 10826 29 Sries Especiais Composio da DLSP ou SGS 10825 e 10831

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Tabela 9

Dvida Fiscal Lquida e Dvida Lquida do Setor Pblico

2011 Dvida Fiscal Lquida (+) Ajuste Metod. Dvida Interna (+) Ajuste Metod. Dvida Externa (+) Ajuste Patrimonial (+) Ajuste de Privatizao Dvida Lquida do Setor Pblico
Fonte: BCB

2012 32,2 2,8 0,6 2,7 -1,8 36,4 1.441 112 -33 106 -75 1.550 32,7 2,5 -0,8 2,4 -1,7 35,2

R$ bilhes % do PIB R$ bilhes % do PIB

1.332 115 25 112 -75 1.509

A variao entre a o estoque de dvida fiscal lquida em dezembro de 2011 (R$1.332,2 bilhes) e o estoque de dvida fiscal lquida em 2012 (R$1.441,1 bilhes) correspondeu s necessidades de financiamento do setor pblico ou resultado fiscal nominal do perodo (R$108,9 bilhes). Ou seja, a variao absoluta da dvida fiscal lquida em um perodo igual ao dficit nominal do setor pblico consolidado no mesmo perodo.

16. O que a Dvida Pblica Mobiliria Federal Interna e qual a sua composio por emissor?
A Dvida Pblica Mobiliria Federal Interna (DPMFi)30 o estoque de ttulos em mercado emitidos pelo Tesouro Nacional, e alcanava R$1.916,7 bilhes em dezembro de 2012 e R$1.851,8 bilhes em maro de 2013. Cabe observar que o artigo 34 da Lei de Responsabilidade Fiscal, de maio de 2000, vedou a emisso de ttulos da dvida pblica pelo BCB a partir de 2002.

17. Qual a composio da DPMFi por indexador?

Em maro de 2013, incluindo na dvida cambial os instrumentos derivativos em cmbio (swap cambial), 15,6% da DPMFi estavam indexados taxa Selic, 0,4% ao cmbio, 28,6% a ndices de preos ou TR e 29,6% eram ttulos prefixados (Grfico 5)31. O Grfico 6 apresenta a evoluo da DPMFi por indexador desde maro de 2000, posio de custdia, explicitando operaes de mercado aberto operaes que se referem ao saldo, corrigido pela taxa contratada, das operaes de financiamento com prazo a decorrer, no ltimo dia do ms (valores positivos indicam financiamento tomado pelo Banco Central).

30 31

NI Poltica Fiscal, Q XXXVI ou SGS 4154 NI Poltica Fiscal, Q XXXVIII ou Sries Especiais Dvida Mobiliria Federal Estoque, Perfil de Vencimentos e Participao por Indicador

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Grfico 5

Composio da DPMFi por indexador com swap cambial

(mar/13)
Cmbio 0,6% Mercado Aberto 20,6%

Pr-Fixados 32,7%

Preos/TR 28,6% Selic 17,4%

Fonte: BCB

Grfico 6

Evoluo da Composio da DPMFi por Indexador

(at mar/13)
70

60
50

% do PIB

40 30 20 10 0

-10
mar 00 set 00 mar 01 set 01 mar 02 set 02 mar 03 set 03 mar 04 set 04 mar 05 set 05 mar 06 set 06 mar 07 set 07 mar 08 set 08 mar 09 set 09 mar 10 set 10 mar 11 set 11 mar 12 set 12 mar 13
Mercado Aberto Cmbio
Fonte: BCB

Preos/TR Selic

Pr-Fixados

18. Qual o significado da taxa implcita?

A DLSP composta de passivos e ativos com diferentes taxas de remunerao. Por exemplo, a base monetria tem custo zero, a dvida mobiliria domstica remunerada por diferentes indexadores e a dvida externa tem remunerao atrelada variao cambial e ao custo de captao no exterior. Assim, a taxa 20

implcita representa a mdia das taxas de juros incidentes sobre passivos e ativos da DLSP. Em 2012, a taxa implcita32 sobre a DLSP correspondeu a 15,0%.

19. Como posso saber mais sobre indicadores fiscais?

O BCB divulga mensalmente a "Nota para a Imprensa de Poltica Fiscal" (http://www.bcb.gov.br/?ECOIMPOLFISC), com os ltimos dados fiscais do setor pblico. Alm do texto resumo, a Nota para a Imprensa apresenta uma srie de quadros com os indicadores fiscais mais recentes e de perodos anteriores, para efeitos de comparao. Outra fonte de consulta para os dados fiscais a publicao "Resultado do Tesouro Nacional", divulgada mensalmente na pgina da Secretaria do Tesouro Nacional na internet (www.stn.fazenda.gov.br). O Tesouro tambm disponibiliza na internet diversos relatrios sobre execuo fiscal, alm de documentos sobre a trajetria recente da dvida pblica. Para encontrar as sries de dados e atualizar os grficos e tabelas apresentados neste documento, pode-se recorrer s sries temporais disponveis na pgina do BCB na internet, em https://www3.bcb.gov.br/sgspub/localizarseries/localizarSeries.do?method=prepa rarTelaLocalizarSeries seleo por assunto Finanas Pblicas ou seleo por cdigo, utilizando os nmeros indicados nas notas de rodap deste texto. O BCB tambm disponibiliza planilhas em Excel com os principais indicadores econmicos em http://www.bcb.gov.br/?INDECO. Os indicadores fiscais encontram-se no Captulo IV Finanas Pblicas. Alm disso, existe base de dados especfica em planilha excel para diversos indicadores fiscais, em Sries Especiais, disponvel em http://www.bcb.gov.br/?SERIETEMP . Finalmente, para aqueles interessados em aprender mais sobre a metodologia de clculo dos indicadores fiscais divulgados pelo Banco Central, encontra-se disponvel para consulta o Manual de Estatsticas Fiscais publicadas pelo Departamento Econmico do Banco Central na pgina do BCB na internet, em http://www.bcb.gov.br/ftp/infecon/Estatisticasfiscais.pdf

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NI Poltica Fiscal, Q XIV ou Sries Especiais Taxa de Juros Implcita

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Srie Perguntas Mais Freq u entes Banco Central do Brasil 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. Juros e Spread Bancrio ndices de Preo no Brasil Copom Indicadores Fiscais Preos Administrados Gesto da Dvida Mobiliria e Operaes de Mercado Aberto Sistema de Pagamentos Brasileiro Contas Externas Risco-Pas Regime de Metas para a Inflao no Brasil Funes do Banco Central do Brasil Depsitos Compulsrios Sistema Expectativas de Mercado

Diretor de Poltica Econmica Carlos Hamilt on Vasconcelos Arajo

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