Slides Macro 2aparte

(estes diapositivos no constituem manual da
disciplina de MACROI, no dispensam a

frequncia s aulas nem a consulta da
bibliografia recomendada)
Macroeconomia I
II. Informao Macroeconmica
(agregados macroeconmicos)
Ano lectivo 2008/09
1G202
2LGES03, 2008-09 II. Informao Macroeconmica 2
1. Medi 1. Medi o da actividade econ o da actividade econ mica mica
Banco de Portugal, Indicadores de Conjuntura, Setembro 2008
I.N.E., Contas Nacionais Trimestrais, Setembro 2008
1. Medi 1. Medi o da actividade econ o da actividade econ mica mica
Banco de Portugal, Indicadores de Conjuntura, Setembro 2008
2. Produto, desemprego e pre 2. Produto, desemprego e pre os os
2.1 O produto como medida da actividade econmica
O Produto
Realizao da produo
Trabalho
Capital
Outros (terra, tecnologia,...)
A repartio do rendimento
Primria (salrios, lucros, rendas, juros)
Secundria
A utilizao do rendimento, a despesa
Consumo
Investimento
Importaes
Produto real Vs. produto nominal; produto a preos constantes
Vs. produto a preos correntes
Produto interno bruto (PIB) Vs. Produto nacional bruto (PNB)
Produto (real) efectivo Vs. Produto (real) potencial (ou natural)
o produto potencial representa o nvel sustentado mximo de produto que
uma economia pode gerar, dados os recursos produtivos disponveis e as
condies legais e institucionais;
quando o produto cresce acima do produto potencial a inflao tende a
aumentar, enquanto que um produto abaixo do potencial tende a conduzir a
um desemprego mais elevado;
empiricamente corresponde tendncia extrada da evoluo efectiva do
produto.
750000
800000
850000
900000
950000
1000000
1050000
1100000
1150000
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1300000
1350000
1400000
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6
Euros (base 1995) PIB real PIB potencial
Fonte: EUROSTAT
PIB (real) efectivo vs PIB (real) potencial na zona Euro
Out put gap na r ea do eur o (2T 1973 - 4T 2003)
-3,00
-2,00
-1,00
0,00
1,00
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%
Fonte: EUROSTAT
Output-gap na zona Euro
output-gap ou hiato do produto :
Taxa de crescimento do PIB (real) efectivo
Taxa de crescimento do PIB (real) potencial
Output-gap e
2.2 Desemprego
Portugal
Fonte: GORDON, Fig. 1.2
2.2 Desemprego
2.2 Desemprego
definies
Populao total: compreende o conjunto das pessoas,
nacionais ou estrangeiras, estabelecidas de forma permanente
no territrio econmico do pas, mesmo que se encontrem
temporariamente ausentes:
Populao activa + Populao inactiva
Populao inactiva: conjunto de indivduos, qualquer que
seja a sua idade, que no perodo de referncia no podem ser
considerados economicamente activos, isto , no esto
empregados nem desempregados (estudantes, reformados, quem
no quer trabalhar)
2.2 Desemprego
definies
Populao em idade activa: populao com condies potenciais para
trabalhar; no consensual a definio entre as diferentes entidades de
produo de estatstica mas, normalmente, identificada com a populao
entre os 15 e os 64 anos de idade ou simplesmente com idade superior a 15
anos (o I.N.E. costuma adoptar esta ltima definio)
Populao activa: conjunto de indivduos com idade mnima especificada
(15 anos) que, no perodo de referncia, constituem a mo-de-obra
disponvel para a produo de bens e servios e que entram no circuito
econmico = Populao empregada + Populao desempregada
Taxa de Actividade = Populao activa/Populao total
Taxa de Actividade, 15 ou mais anos = Populao activa/Populao
em idade activa
2.2 Desemprego
definies
Desempregado: indivduo, com uma idade mnima especificada (15 anos) que, no
perodo de referncia, se encontra simultaneamente nas situaes seguintes:
a) no tem emprego
b) est imediatamente apto/disponvel para trabalhar
c) procura activamente emprego (centro de emprego, agncias privadas,
anncios, iniciativas para criao de prprio emprego)
Desempregado de longa durao: Trabalhador sem emprego, disponvel para o
trabalho e procura de emprego h 12 meses ou mais
Taxa de Desemprego = Populao desempregada/Populao activa
Taxa de Desemprego de longa durao = Populao desempregada de longa
durao/Populao activa
Taxa de Emprego = Populao Empregada/Populao em idade activa
2.2 Desemprego
em Portugal
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Populao Activa 5.096 5.136 5.226 5.325 5.408 5.460 5.488 5.545 5.587 5.618
Empregados 4.844 4.910 5.021 5.112 5.137 5.118 5.123 5.123 5.160 5.170
Desempregados 252 226 206 214 271 342 365 422 428 449
Populao Inactiva 5.020 5.020 4.985 4.959 4.950 4.975 5.016 5.018 4.999 4.986
Populao Total 10.129 10.167 10.223 10.294 10.366 10.445 10.509 10.563 10.586 10.605
Taxa de Actividade 50,3% 50,5% 51,1% 51,7% 52,2% 52,3% 52,2% 52,5% 52,8% 53,0%
Taxa de Desemprego 4,9% 4,4% 3,9% 4,0% 5,0% 6,3% 6,7% 7,6% 7,7% 8,0%
Estatsticas de Emprego e Desemprego em Portugal (Fonte: Instituto Nacional de Estatstica ).
Emprego em Portugal (1998)
2,5%
47,9%
49,6%
Empregados
Desempregados
Populao Inactiva
Emprego em Portugal (2007)
4,2%
48,8% 47,0%
2.2 Desemprego
em Portugal
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Pop. Residente 10.129 10.167 10.223 10.294 10.366 10.445 10.509 10.563 10.586 10.604
Homens 4.884 4.905 4.934 4.971 5.009 5.052 5.087 5.115 5.125 5.133
Mulheres 5.244 5.263 5.289 5.323 5.357 5.393 5.421 5.448 5.461 5.471
Pop. Residente (15 e +) 8.445 8.505 8.577 8.654 8.724 8.800 8.863 8.912 8.942 8.975
Homens 4.021 4.053 4.091 4.132 4.168 4.209 4.243 4.268 4.285 4.291
Mulheres 4.424 4.452 4.486 4.522 4.556 4.591 4.620 4.644 4.665 4.677
Populao Activa 5.096 5.136 5.226 5.325 5.408 5.460 5.488 5.545 5.587 5.618
Homens 2.805 2.818 2.855 2.901 2.938 2.948 2.957 2.964 2.984 2.986
Mulheres 2.291 2.318 2.372 2.424 2.470 2.512 2.531 2.581 2.603 2.632
Empregados 4.844 4.910 5.021 5.112 5.137 5.118 5.123 5.123 5.160 5.170
Homens 2.694 2.709 2.765 2.810 2.816 2.787 2.784 2.765 2.790 2.789
Mulheres 2.149 2.201 2.256 2.302 2.321 2.331 2.339 2.357 2.370 2.380
Desempregados 251,9 225,8 205,5 213,5 270,5 342,3 365,0 422,3 427,8 448,6
Homens 110,6 108,9 89,3 91,6 121,4 160,9 172,9 198,1 194,8 196,8
Mulheres 141,3 116,9 116,2 122,0 149,1 181,4 192,2 224,1 233,1 251,8
Taxa de Actividade 50,3% 50,5% 51,1% 51,7% 52,2% 52,3% 52,2% 52,5% 52,8% 53,0%
Homens 57,4% 57,5% 57,9% 58,4% 58,7% 58,4% 58,1% 57,9% 58,2% 58,2%
Mulheres 43,7% 44,0% 44,8% 45,5% 46,1% 46,6% 46,7% 47,4% 47,7% 48,1%
Taxa de Emprego 57,4% 57,7% 58,5% 59,1% 58,9% 58,2% 57,8% 57,5% 57,7% 57,6%
Homens 67,0% 66,8% 67,6% 68,0% 67,6% 66,2% 65,6% 64,8% 65,1% 65,0%
Mulheres 48,6% 49,4% 50,3% 50,9% 50,9% 50,8% 50,6% 50,8% 50,8% 50,9%
Taxa de Desemprego 4,9% 4,4% 3,9% 4,0% 5,0% 6,3% 6,7% 7,6% 7,7% 8,0%
Homens 3,9% 3,9% 3,1% 3,1% 4,1% 5,5% 5,8% 6,7% 6,5% 6,6%
Mulheres 6,2% 5,0% 4,9% 5,0% 6,0% 7,2% 7,6% 8,7% 9,0% 9,6%
Fonte: Instituto Nacional de Estatstica .
2.2 Desemprego
em Portugal
Taxa de desemprego
4.9
4.4
3.9
4.0
5.0
6.3
6.7
7.6
7.7
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
2 trimestre de
2008: 7,3%
2.2 Desemprego
em Portugal
2.2 Desemprego
em Portugal
2.2 Desemprego
em Portugal
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50
52
54
Taxa de actividade (dir) Taxa de desemprego (esq)
Portugal: taxa de desemprego (esq.) e taxa de actividade (dir.), %
2.2 Desemprego
em Portugal
2.2 Desemprego
em Portugal
Taxadedesemprego porregies
ConstrudocombaseemdadosdoINE(2007)
2.2 Desemprego
em Portugal
Taxadedesemprego porescaloetrio
2.2 Desemprego
em Portugal
Taxadedesemprego pornveldeescolaridade
2.2 Desemprego
em Portugal
Fonte:INE,Estatsticasdoemprego
2.2 Desemprego
impacto econmico e social
Custos do desemprego:
So bvios para os desempregados e respectivas famlias,
acrescidos ao custo associado perda de qualificaes
Para os empregados, devido ao facto de usualmente implicar mais
contribuies (Estado social) e mais insegurana (laboral, tenso
social, criminalidade)
Para o bem estar das geraes actuais e futuras, pois esto a
produzir-se menos bens e servios do que seria possvel produzir
tendo em conta os recursos disponveis (desperdcio de recursos)
2.2 Desemprego
impacto econmico e social
Os custos do desemprego so parcialmente compensados
por:
Acrscimo de produtividade futura dos indivduos
temporariamente desempregados (empregos antigos
sero geralmente menos produtivos que os novos
empregos)
Mais tempo de lazer ao dispor dos indivduos
desempregados
2.2 Desemprego
... tipos de desemprego
Desemprego voluntrio Vs. Desemprego involuntrio
Desemprego efectivo ou observado (U) = Desemprego natural (U
N
,
componente de longo prazo) + Desemprego cclico (U
C
, componente de
curto prazo)
Desemprego natural = desemprego subjacente ao produto potencial, i.e.,
desemprego que ocorreria independentemente das flutuaes cclicas (ciclos
econmicos); resulta, fundamentalmente do enquadramento
institucional/legal do mercado do trabalho ou da ineficincia no processo de
job-matching
Desemprego cclico: desvio, no curto prazo, do desemprego observado em
relao ao desemprego natural U
C
= U U
N
2.2 Desemprego
Desemprego natural =
Desemprego estrutural + Desemprego friccional
Desemprego Estrutural: desemprego involuntrio que resulta da
incapacidade do salrio real se ajustar ao nvel salarial de equilbrio
Ou seja, existe desemprego estrutural quando o salrio real
superior ao de equilbrio = rigidez do salrio real baixa:
Salrios mnimos;
Salrios de eficincia;
Negociao colectiva sindicatos.
2.2 Desemprego
Desemprego friccional: desemprego que ocorre durante a
transio entre postos de trabalho e que resulta da dinmica do
mercado do trabalho no processo normal de criao e destruio de
empregos.
2.2 Desemprego
... a Lei de Okun
Lei de Okun: relao emprica entre o desemprego cclico (desvio,
no curto prazo, do desemprego observado relativamente ao
desemprego natural) e o output gap (desvio do produto
relativamente ao produto potencial), segundo a qual um desemprego
cclico positivo est associado a um output gap negativo, e vice-
versa:
0 sendo ), ( < =
N N
y y u u
2.2 Desemprego
... a Lei de Okun
Portugal (1983-2003)
2.3 Inflao
2.3 Inflao
o que ?
Taxa de inflao (= Taxa de variao do nvel mdio de preos): a
inflao um processo persistente, relativamente generalizado de
aumento dos preos, observado ao longo de um dado perodo de
tempo
Inflao a subida generalizada e sustentada dos preos
A inflao um fenmeno que, basicamente, surgiu aps a II Guerra Mundial
O nvel de preos cresce permanentemente e a inflao mdia positiva
A inflao foi substancialmente mais elevada no final dos anos 70 e incio dos
anos 80, tendo vindo a cair desde os anos 90
2.3 Inflao
o que ?
Alguns valores recentes da taxa de inflao
Portugal
2.3 Inflao
o que ?
Inflao: Portugal Vs. rea Euro
2.3 Inflao
problemas associados
A inflao reduz a competitividade externa quebra nas exportaes
perda de postos de trabalho directamente nas empresas exportadoras e,
indirectamente, noutras devido ao encadeamento produtivo
A inflao reduz o poder de compra dos rendimentos, principalmente
daqueles que no so ajustados de forma regular (e.g., penses de
reforma, taxas de juro) e tem efeitos sobre a redistribuio de riqueza e
rendimentos
A inflao tem efeitos directos nefastos, mas tambm indirectos, resultantes
das medidas de poltica econmica para a controlar
Genericamente, a inflao distorce a comparabilidade de uma grandeza
monetria entre 2 momentos de tempo separados por um perodo
inflacionista
2.3 Inflao
problemas associados
Exemplo: Rentabilidade de um investimento
Depsito a prazo de 5000 euros a um ano
No final do perodo recebe 5250 euros e a inflao foi de 3%
Taxa de juro nominal (crescimento nominal do capital investido)?
(5250/5000 - 1)*100 = 5%
Taxa de juro real (crescimento real do capital investido)?
Valor capitalizado a preos correntes = 5000*1,05 = 5250
Valor capitalizado a preos constantes (ano base: ano de investimento)=
= 5250/1,03 = 5097,09
Taxa de juro real? (5097,09/5 000 1)*100 = 1,94%
Taxa de juro real Taxa de juro nominal Taxa de inflao
2.3 Inflao
como se mede?
A inflao calculada com base em indicadores sintticos que
captam a evoluo dos preos variao dos ndices de preos
Nmero ndice: uma relao entre dois valores, geralmente
referidos a dois momentos de tempo distintos
Facilita a leitura da evoluo no tempo de uma varivel
Facilita a comparabilidade entre a evoluo de diversas variveis
de ordens de grandeza dspares
O ndice de preos um nmero ndice que representa a
evoluo temporal de determinado(s) preo(s)
2.3 Inflao
como se mede?
ndice de Preos: Mdia ponderada, pelas quantidades, de preos
de bens e servios por referncia a um dado ano base. Os
ponderadores, referentes s quantidades, podem ser fixos (ndice
de Laspeyres) ou variveis (ndice de Paasche)
Utilizando um ndice de preos conseguimos transformar uma
grandeza nominal numa grandeza real:
Taxa de inflao entre t-1 e t =
= (I
t
/I
t-1
1)*100
preos de ndice
nominal Grandeza
real Grandeza =
2.3 Inflao
ndices de preos
1. ndice de preos no consumidor (IPC): uma medida da variao
mdia, ao longo do tempo, dos preos pagos pelos consumidores residentes
por um determinado cabaz de bens e servios (produzidos internamente ou
importados)
2. ndice de preos no produtor (IPP): mede o nvel de preos por grosso
ao nvel do produtor
3. ndice Harmonizado de preos no consumidor (IHPC): o ndice de
preos mais apropriado para comparaes dentro da Unio Europeia; o seu
desenvolvimento decorre da necessidade, expressa no Tratado da Unio
Europeia, de medir a evoluo dos preos numa base comparvel em todos
os Estados-membros
4. ndice de preos implcitos no PIB ou deflator do PIB: reflecte o preo
mdio de todos os bens e servios finais produzidos internamente
2.3 Inflao
IPC Vs. deflator do PIB

Tx var. IPC
Deflator doPIB IPC
Deflat
Tx. Var. anual
Taxas de Inflao: Deflator do PIB e ndice de Preos no Consumidor
Portugal, 1960-2000 (taxas de variao anuais, %)
Valores mais
elevados da taxa
de variao anual
do IPC
relativamente
taxa de variao
anual do deflator
do PIB reflectem
uma maior
acelerao no
preo mdio dos
produtos
importados
relativamente aos
produzidos
internamente
2.3 Inflao
IPC Vs. IHPC
Motivao para o IHPC: clculo da uma taxa de inflao
uniforme/comparvel para a UE
Cada Estado-Membro calcula o seu IHPC
IHPC: Mdia dos IHPC nacionais ponderada pelo Consumo
final de cada pas no Consumo final total da UE
uma extenso do IPC para incluir despesas de no
residentes no territrio econmico: a estrutura do IPC
ajustada pela despesa final dos no residentes (ex. turismo)
2.3 Inflao
medidas da inflao
Variao mensal, variao homloga e variao mdia dos ltimos 12 meses
2.3 Inflao
medidas da inflao
100 1
) 1 (
) (
100
) 1 (
) 1 ( ) (
x
n ms ndice
n ms ndice
x
n ms ndice
n ms ndice n ms ndice
tim

=
100
) 1 ( ) (
) 1 ( ) ( ) ( ) (
x
N ano n ms ndice
N ano n ms ndice N ano n ms ndice
tih

=
100 1
) 1 ( ) ( 12
) ( ) ( 12
12 x
N ano do n at meses de ndices
N ano do n at meses ltimos dos ndices
tiM
Taxa de inflao mensal (tim):

Taxa de inflao homloga (tih):
Taxa de inflao mdia dos ltimos 12 meses (tiM12):
2.3 Inflao
tipos de inflao
1. Inflao moderada: caracterizada pelo aumento lento e previsvel dos
preos; pode definir-se como uma inflao anual de um s dgito; a maior
parte dos pases industriais passou por inflao moderada na ltima dcada
(entre 0% e 4%)
2. Hiperinflao: geralmente considera-se hiperinflao quando os preos
crescem a um ritmo anual superior a 50%; exemplos recentes de
hiperinflao ocorreram, nas dcadas de 80 e 90, em muitos pases da
Amrica Latina: Brasil, Argentina, Bolvia, Per, Mxico so alguns dos
pases que apresentaram taxas de inflao anuais de 3 e, at, 4 digitos;
tambm alguns pases do leste da Europa tiveram episdios recentes de
hiperinflao: Rssia, (ex) Jugoslvia, Ucrnia, Polnia
3. Deflao: Diminuio generalizada e sustentada dos preos; aconteceu
recentemente no Japo; pode ser muito prejudicial para a economia, pois
desincentiva a produo e a inovao, e, por exemplo, agrava o valor real
das taxas de juro, o que tende a retrair o investimento e o consumo
2.3 Inflao
tipos de inflao
Inflao pelo lado da procura e inflao pelos custos
Inflao pelo lado da procura: resulta de choques na procura
real, e.g., aumento das expectativas sobre o rendimento futuro,
alterao de preferncias por produtos domsticos presso
sobre a oferta de bens e servios
Inflao pelos custos: a que resulta de aumentos nos custos de
produo, i.e., aumentos dos preos dos inputs (ex., choque
petrolfero), da mo de obra (reclamaes salariais mais
agressivas) e que pode resultar mesmo de medidas de poltica
econmica
2.3 Inflao
tipos de inflao
Inflao importada
Resulta de um aumento de preos nos mercados internacionais afecta
o nvel de preos interno do pas importador
grau de abertura do pas
utilizao do(s) bem(s) importado(s) como input em mltiplos ramos
de actividade
Pode igualmente resultar de aco de poltica econmica uma
desvalorizao da moeda nacional (poltica cambial) provoca um
encarecimento das importaes porque o mesmo preo em moeda
estrangeira traduz-se num preo mais elevado em moeda nacional
2.3 Inflao
e desinflao
Variao do IHPC Portugal 1988-2008
2.3 Inflao
output-gap e lei de Okun
2.3 Inflao
e desemprego: a curva de Phillips
I
n
f
l
a
o
Desemprego
B
A
Baseado na evidncia emprica, A. W. Phillips mostrou
que existia uma relao inversa entre desemprego e
variao dos salrios nominais (inflao salarial)
Esse trade-off entre desemprego e inflao ficou
conhecido por
Curva de Phillips
Mas, na dcada de 70, surge
o problema da estagflao
Exerccio n 4
Considere os seguintes dados referentes ao ndice de Preos no Consumidor
em 2002 e 2003:
a) Calcule a taxa de inflao mensal de Abril 2003 e interprete o seu
significado.
b) Calcule a taxa de inflao homloga de Dezembro 2003 e interprete o seu
significado.
c) Verifique em que meses, durante aqueles dois anos, ocorreu o fenmeno
de deflao mensal.
Exerccio n 4
Considere os seguintes dados referentes ao ndice de Preos no Consumidor
em 2002 e 2003:
d) Calcule a taxa de inflao mdia em 2003. Qual o significado do valor a
que chegou?
e) Se o crescimento dos salrios em 2003 tiver sido, em mdia, de 2%, o que
ter acontecido ao poder de compra dos trabalhadores?
f) Recalcule o IPC mensal para 2003, usando Junho de 2003 como ms de
base.
Exerccio n 2
Imagine uma economia onde so produzidos e consumidos apenas dois bens
(o bem A e o bem B) com preos dados por p
A
e p
B
. Os preos e as
quantidades (q
A
e q
B
) destes bens para o ano base (ano 0) e para os trs anos
seguintes encontram-se no quadro que se segue:
Com base na informao prestada, responda s seguintes questes:
a) Calcule, separadamente, o ndice de preos para o bem A e para o bem B.
b) Calcule o ndice agregado de preos desta economia, seguindo a
metodologia de Laspeyres, e admitindo que os ponderadores so as
quantidades produzidas e consumidas.
Exerccio n 2
c) Calcule o ndice agregado de preos desta economia, seguindo a
metodologia de Paasche, e admitindo que os ponderadores so as
quantidades produzidas e consumidas.
d) Calcule as taxas de inflao dos anos 1, 2 e 3 com base nos ndices obtidos
nas duas alneas anteriores.
e) Considere um Ano 4 com os seguintes valores: q
A
=50; q
B
=80; p
A
=2.3;
p
B
=1.4. Calcule os ndices de preos pelas duas metodologias. O que
conclui em termos de inflao?
3. As Contas Nacionais 3. As Contas Nacionais
3.1 Definies gerais
A Contabilidade Nacional fornece uma representao
coerente, de uma forma simplificada, agregada e
quantificada, das operaes econmicas efectuadas por
mltiplos agentes econmicos, num dado espao
geogrfico (territrio econmico), durante um dado
perodo de tempo (fluxos)
Funes: tratando-se de uma forma de descrever a
realidade econmica, fornece evidncia emprica no sentido
de se:
i. verificar/validar a teoria econmica e efectuar previses;
ii. definir polticas econmicas e avaliar a sua eficcia (funo que
est na base do surgimento da CN);
iii. estabelecer comparaes entre diferentes economias
(surgimento de sistemas de contas normalizadas; ex.: SEC).
3.1 Definies gerais
territrio econmico
rea geogrfica do Continente e Ilhas, excluindo os enclaves
extraterritoriais (territrio geogrfico utilizado por administraes
pblicas de outros pases, instituies comunitrias e organizaes
internacionais, em virtude de tratados internacionais ou de acordos
entre Estados: e.g., embaixadas, consulados, bases militares,...)
Espao areo nacional e guas territoriais
Enclaves territoriais
Jazigos mineiros em guas internacionais exploradas por agentes
econmicos residentes
3.1 Definies gerais
agentes econmicos
Critrio de residncia: agentes econmicos que tm um centro
de interesse no territrio econmico, ie, que efectuam e
pretendem continuar a realizar operaes e actividades
econmicas a uma escala significativa, quer
indefinidamente, quer por um perodo de tempo definido
mas longo (um ano ou mais) no territrio econmico; sectores
residentes Vs. resto do mundo (exterior) Nota: A propriedade de terrenos e edifcios no territrio
econmico considerada suficiente para que o proprietrio tenha um centro de interesse ecnmico nesse territrio.
Agregao:
Por ramo de actividade (nomenclatura das actividades
econmicas)
Por sector institucional
3.1 Definies gerais
agentes econmicos
Ramo de actividade Sector institucional
unidades de produo homognea, i.e.,
caracterizadas por uma actividade
produtiva nica
unidades que dispem de contabilidade
completa e que gozam de autonomia no
exerccio da sua funo principal
(autonomia na afectao dos seus recursos)
agentes agrupados por:
inputs,
processos produtivos
e produtos finais homogneos
agentes agrupados por:
funo principal, recursos principais e
tipo de produtos produzidos (produo
mercantil, produo para auto-emprego final,
outra produo no mercantil) comuns
e.g., Lacticnios, Agricultura e Caa,
Txteis e Vesturio,
e.g., Famlias, Empresas, Administraes
Pblicas
3.1 Definies gerais
agentes econmicos
Sectores Institucionais
CN - Portugal
Funo Principal Recursos Principais
Tipo de
produto
Sociedades no Financeiras
Produo de bens e servios
no financeiros
Receitas das vendas Mercantil
Realizam operaes de
financiamento, i.e., captam e
aplicam recursos financeiros por
conta prpria e/ou actividades
financeiras auxiliares
Juros lquidos da
intermediao financeira
e receitas de servios
prestados
Mercantil
Transformao de riscos
individuais em colectivos*
Prmios contratuais* Mercantil*
Consumir
Remuneraes do
trabalho, rendimentos de
empresa e propriedade,
transferncias de outros
sectores
-
Produo de bens e servios Receitas das vendas
Mercantil;
produtos para
utilizao final
prpria
ISFLSF
Produo de bens e servios s
famlias, gratuitamente ou a
preos pouco significativos
(sindicatos, bombeiros
voluntrios, partidos polticos,
clubes desportivos, )
Contribuies
voluntrias das famlias;
rendimentos de empresa
e propriedade;
transferncias pblicas
Outros
produtos no
mercantis
Administraes Pblicas
Produo de bens e servios
para satisfao de necessidades
individuais e colectivas;
Redistribuio do rendimento e
riqueza nacionais
Receitas Fiscais
Outros
produtos no
mercantis
no caracterizado por uma nica funo principal, nem por recursos
principais especficos
agrupa todas as unidades no residentes na medida em que efectuem
operaes com unidades institucionais residentes
Resto do Mundo
Sociedades Financeiras (inclui
Sociedades de Seguros e
Fundos de Penses*)
Famlias
Famlias
Sector
Privado
Empresas
Sector Pblico
Sectores Institucionais
-Simplificados-
(Instituies Sem Fins Lucrativos ao
Servio das Famlias)
3.1 Definies gerais
operaes econmicas
As CN contabilizam operaes realizadas (e avaliadas) durante um
determinado perodo de tempo: variveis fluxo (ex. investimento,
rendimento, dfice oramental)
vs
Variveis stock: grandezas avaliadas num dado momento de tempo (ex.
stock de capital, riqueza, dvida pblica)
Nota: as variveis stock so de difcil quantificao porque exigem medio
directa, realizada com frequncia reduzida (de muitos em muitos anos). Os
valores para os perodos intermdios (ex. entre census) so calculados com
base nos fluxos que os alimentam/desgastam.
3.1 Definies gerais
operaes econmicas
Operaes de produo: descrevem a produo, transformao,
circulao e utilizao de um bem ou servio (e.g., Produo,
Consumo, Investimento, Consumo Intermdio,)
Operaes de distribuio: descrevem a distribuio e
redistribuio (distribuio secundria) do valor criado pela
actividade produtiva (e.g., salrios, rendas, juros, impostos,)
Operaes de acumulao/capital: descrevem alteraes nos
activos e passivos no financeiros (e.g., Investimento, Poupana,)
Operaes sobre instrumentos financeiros: descrevem
alteraes nos activos e passivos financeiros e monetrios (e.g.,
variao de crditos, variao de moeda e depsitos,)
Operaes representadas no circuito econmico
Sector pblico
Rendimento disponvel
do sector pblico
Resto do Mundo
RLE + Transf. Correntes
Mercados financeiros
Sp + Sg => I
(Sp + Sg - I)
Resto do Mundo
(X - Q)
Empresas
VABramos
Impostos indirectos
lquidos de subsdios
RLE + Transf.
Correntes lquidas
Rend. disponvel das famlias
Rend. disponvel das empresas
Consumo
Privado (C)
Poupana das famlias (Sf)
Poupana das empresas (Sbe)
C + I
C + I + G
Consumo
Pblico (G)
C + I + G - Q
Importaes de BeS (Q)
C + I + G + X - Q =
= DI
Exportaes BeS (X)
Impostos Dir. (Tdf)+
+ Cont. Seg. Soc. (CSSf)
- Transferncias - JDP
Investimento (I)
(empresas, sector pblico)
(remuneraes - CSSe) + rendas + juros + lucros distribudos
Famlias
Rendimento pessoal
Impostos Directos
(Tde) + CSSe
lucros no distribudos + amortizaes + CSSe
Juros (crdito habitao, etc)
e transferncias
Poupana
sector pblico (Sg)
Poupana
Privada (Sp)
3.1 Definies gerais
operaes econmicas
Representadas em quadros sntese
Quadros de informao geral
Principais agregados macroeconmicos
PIB pelas pticas da despesa e produo, a preos correntes e constantes,
Quadros fundamentais
Quadro de Contas Econmicas Integradas (QCEI): registo, por sector institucional, das
operaes econmicas, incluindo resumo das operaes financeiras (Conta Financeira)
Quadro de Recursos e Empregos (QRE): registo, por ramo de actividade, das operaes
de produo e de distribuio primria de rendimentos
Quadros complementares
Informao detalhada relativa a variveis-chave das contas nacionais
FBC
Emprego e remuneraes
Contribuies e prestaes sociais
3.1 Definies gerais
algumas limitaes
Dados publicados com desfasamento temporal e sujeitos
a revises
Lacunas e erros
Economia informal/paralela/subterrnea
Escassez de fontes
Erros de medio
Neste contexto
Prefere-se muitas vezes a anlise das taxas de variao
percentual anlise dos nveis das variveis
As comparaes entre pases com estruturas e nveis de
desenvolvimento diferentes muito falvel, pois tambm os
erros e lacunas tendem a ser muito distintos
3.2 Produto Interno Bruto
(PIB)
definies
O PIB mede a actividade produtiva agregada de um
pas/regio; valor dos bens e servios produzidos no territrio
econmico durante um determinado perodo de tempo
PIB Vs. PIL: a diferena reside nas amortizaes
PIB = PIL + Amort.
PIBpm Vs. PIBcf: o valor de mercado do produto e o custo
dos factores que lhe deram origem
PIBpm = PIBcf + impostos indirectos subsdios produo
PIBpm = PIBcf + impostos indirectos lquidos
(Ti = imp. sb. produtos + imp. sb. produo + imp. sb. importao)
PIB Vs. PNB: o territrio de localizao dos factores
produtivos Vs. o critrio de residncia dos agentes
proprietrios dos factores de produo
3.2 Produto Interno Bruto (PIB)
as pticas de clculo
O PIB pode ser calculado segundo 3 pticas distintas,
correspondentes a 3 momentos distintos do circuito econmico: a
produo, a correspondente distribuio dos rendimentos e a
utilizao desses rendimentos
- ptica do Valor Acrescentado ou da Produo: valor dos bens
e servios finais criados (produzidos de novo); a actividade produtiva
da economia gera valor acrescentado (VA) VA
- ptica do Rendimento: o VA gerado fonte de rendimento que
distribudo pelos factores produtivos que contriburam para a sua
realizao rendimentos dos factores; o rendimento interno
- ptica da Despesa: os rendimentos gerados pela actividade
produtiva so empregues na aquisio e utilizao final de bens e
servios vendas finais; a despesa interna
as pticas de clculo
Exemplo: Decomposio do VA na venda de um barril de cerveja ao consumidor por 100
= PIB
Agricultor (venda de cevada) 10
Produtor de energia 20
Produtor do vasilhame 5
Custos 35
Preo de venda do barril de cerveja ao armazenista 80
Valor acrescentado da cervejeira 45
Preo de venda do barril ao retalhista 90
Valor acrescentado do armazenista 10
Preo de venda ao pblico 100
Valor acrescentado do retalhista 10
Notas:
Por simplificao no se consideraram os inputs do agricultor, do produtor de energia, do produtor
do vasilhame, do armazenista e do retalhista, pelo que se admite que no caso dos 3 primeiros o
valor acrescentado corresponde ao preo de venda cervejeira
Salrios 30
Rendas 10
Lucros - 5
Rendas 5
Lucros - 5
Salrios 5
Lucros - 5
Salrios 20
Lucros - 15
ptica da produo
Valor dos bens e servios finais produzidos dentro do territrio
econmico nacional, durante um determinado perodo de tempo
PIB resulta do somatrio de valores acrescentados: o valor
acrescentado a diferena entre o valor das vendas totais (VBP:
valor bruto da produo) e o custo dos bens intermdios (CI:
consumos intermdios)
PIB = VA
i
= (VABCI)
i
est avaliado a preos base, i.e., j
inclui o valor dos impostos sobre a produo lquidos de subsdios
produo
PIBpm PIBpm = = VA VA
i i
+ + Imp Imp. . sb sb. produtos + . produtos + Imp Imp. . Sb Sb. importa . importa o o
ptica do rendimento
Valor dos rendimentos brutos gerados dentro do territrio econmico
nacional, durante um determinado perodo de tempo
PIB resulta do somatrio de rendimentos gerados no processo
produtivo interno (exclui rendimentos gerados no resto do mundo):
remuneraes do trabalho (inclui salrios e contribuies para a SS),
rendas, juros e lucros
PIB = rendimentos est avaliado ao custo dos factores
Remunera Remunera es + rendas + juros + lucros = RI es + rendas + juros + lucros = RI
RI = Rendimento Interno = RI = Rendimento Interno = PILcf PILcf
(valor dos rendimentos que remuneram directamente os factores produtivos)
ptica do rendimento
EBE (Excedente Bruto de Explorao): Rendimentos gerados pelos
factores produtivos na actividade econmica interna, excepo das
rem. do trabalho Rendas, Juros e Lucros (inclui tb amortizaes)
Rem Rem. + EBE = . + EBE = PIBcf PIBcf = RI + = RI + amort amort. .
PIBpm PIBpm = RI + amortiza = RI + amortiza es + es + imp imp. indirectos l . indirectos l quidos quidos
PIBpm PIBpm = = Rem Rem. + EBE + Ti . + EBE + Ti Z Z
Ti = Impostos indirectos (sb. produtos (IVA), produo e importao)
Z = Subsdios produo
ptica da despesa
Valor da utilizao final de bens e servios produzidos dentro do
territrio econmico nacional, durante um determinado perodo
de tempo
PIB resulta do somatrio de utilizaes finais (vendas finais):
consumo privado (C) e pblico (G), investimento (I), exportaes
(X) mas s nos interessa a produo efectuada no territrio
econmico nacional temos que retirar as importaes (Q)
PIB = vendas finais est avaliado a preos de mercado
C + I + G + X C + I + G + X Q = DI Q = DI
DI = Despesa Interna = DI = Despesa Interna = PIBpm PIBpm
despesa efectuada por residentes e no residentes em bens e servios finais produzidos internamente
ptica da despesa
O PIB no deve ser confundido com vendas totais da economia
(VBP), excluindo-se
os bens de consumo intermdio (vendas intermdias) de forma a
evitar dupla contagem
as transaces de bens usados (por exemplo, re-venda de uma
casa)
CFN = Consumo Final Nacional = C + G: valor das despesas em bens e
servios de consumo final realizadas, dentro e fora do territrio econmico,
pelos agentes econmicos residentes
ptica da despesa
C: valor das despesas realizadas pelas famlias em bens e servios
finais; inclui bens no duradouros e duradouros (excepto imveis,
contabilizados no I); inclui bens produzidos no exterior
G: valor das despesas em bens e servios finais efectuadas pelo
sector pblico - dado pelo custo de produo (ex., o ensino pblico
contabilizado no PIB como a soma dos salrios dos professores e
funcionrios, custos de electricidade, equipamentos informticos,
rendas de edifcios, etc.), deduzido da parcela directamente
imputvel s famlias e contabilizada em C (taxas moderadoras,
propinas); no inclui transferncias sem contrapartida (ex. subsdio
de desemprego; rendimento social de insero;)
ptica da despesa
I= FBC = FBCF + variao de stocks/existncias: despesas em
bens e servios cuja utilizao no se esgota no perodo de aquisio
FBCF = FLCF + Amort.: Despesas realizadas em bens e servios
de investimento (duradouros) incluindo as amortizaes (casas,
mquinas, equipamentos, estradas, hospitais, escolas...); inclui os
servios de assistncia tcnica e o investimento em bens adquiridos
ao RM
variao de existncias = Stock
final
- Stock
inicial
(matrias primas,
produtos em curso de fabrico, produtos acabados) = variao
voluntria + involuntria de stocks
ptica da despesa
Absoro ou procura interna: C + G + I despesa efectuada por
agentes econmicos residentes em bens e servios internos e
externos
X Q: procura externa lquida (exportaes de bens e servios
lquidas de importaes de bens e servios)
as exportaes ou procura externa contam-se como vendas finais,
independentemente da forma como vo ser usadas no exterior
as importaes respeitam a bens e servios finais que so
fornecidos pelo RM
ptica da despesa
Fonte:
I.N.E.
pticas
Equivalncia entre as 3 pticas:
O valor de mercado dos B&S produzidos durante um determinado perodo de
tempo (ptica da produo) , por definio, igual ao montante que os
agentes tm que gastar para os comprar (ptica da despesa), logo
ptica da produo ptica da despesa
Mas os agentes (incluindo o Estado) gastam (ptica da despesa) aquilo que
receberam, ou seja, as remuneraes auferidas pelos trabalhadores, os
impostos lquidos pagos ao Estado e o EBE (ptica do rendimento)
ptica da despesa ptica do rendimento
PIB Vs. PNB
O PIB agregado com base na localizao da actividade (onde so
utilizados os factores produtivos) mede a produo realizada dentro do
territrio econmico por factores produtivos residentes e no residentes
critrio fundamental o territrio de localizao dos factores de
produo
O PNB agregado com base na sede do proprietrio dos factores de
produo mede a produo realizada por factores produtivos residentes
dentro ou fora do territrio econmico critrio fundamental o local de
residncia dos proprietrios dos factores de produo
PNB = PIB + RLE PNB = PIB + RLE
RLE = Rendimentos Lquidos do Exterior: rendimentos de empresa e
propriedade (rendas, juros e lucros) e remuneraes do trabalho recebidos
do resto do mundo, deduzidos dos fluxos de sada equivalentes
PIB Vs. PNB
Valores calculados com base no Relatrio Anual do Banco de Portugal (2006)
PIBpm vs PNBpm (Portugal, preos correntes, em milhes
de euros)
80000
90000
100000
110000
120000
130000
140000
150000
160000
1
9
9
6
1
9
9
7
1
9
9
8
1
9
9
9
2
0
0
0
2
0
0
1
2
0
0
2
2
0
0
3
2
0
0
4
2
0
0
5
2
0
0
6
PIBpm
PNBpm
consideraes adicionais
O PIB no , necessariamente, uma medida de bem-estar
a poluio e outras agresses ao ambiente no so contabilizadas no PIB
o tempo de lazer no contabilizado
os servios pblicos so contabilizado pelo custo de produo e no pelo
preo de mercado (proporcionam nveis de bem estar superiores aos
registados)
O PIB s inclui as transaces de mercado sujeitas a registo
fiabilidade?
exclui actividades que no passam pelos canais legais (economia paralela)
ou que no chegam ao mercado, isto , as que criam bens e servios
destinados a auto-consumo: agricultura de subsistncia, actividades de dona
de casa, hobbies como pintura, desenho, bricolage, jardinagem
() economia paralela
Source: Schneider and Enste (2000)
Africa Central Europe
Nigeria, Egypt 68-76% Hungary, Bulgaria, Poland 20-28%
Tunisia, Morocco 39-45% Czech Republic, Romania, Slovakia 9-16%
Latin America Former Soviet Union
Mexico, Peru 40-60% Belarus, Georgia, Ukraine 28-43%
Chile, Brazil, Venezuela 25-35% Baltic States, Russia 20-27%
Asia OECD
Thailand 70% Belgium, Greece, Italy, Spain, Portugal 24-30%
Philippines, Malaysia, Korea 38-50% All others 13-23%
Hong Kong, Singapore 13% Austria, Japan, USA, Switzerland 8-10%
Source: Schneider and Enste (2000)
Asia OECD
Asia OECD
Estimativas da dimenso da economia paralela (em % do PIB)
comparabilidade geogrfica
O PIB per capita uma medida de rendimento (fluxo) e no de riqueza
(stock)
Um pequeno pas produtor de petrleo pode ter um PIB per capita superior, por
ex., ao do Reino Unido; o Reino Unido poder, no entanto ser mais rico em virtude
da acumulao de riqueza ao longo de sculos
Nos pases subdesenvolvidos, grande parte das transaces no so
registadas no PIB (economia paralela, auto-consumo, troca directa)
Uma comparao directa com base na taxa de cmbio introduz
distores (ex. volatilidade cambial, nos pases mais pobres os preos
so mais baixos, etc.)
PIB per capita corrigido pela paridade dos poderes de compra
comparabilidade geogrfica
PIB corrigido pela PPC: PIB corrigido pelos nveis de
preos dos pases, o que permite comparar o poder de
compra associado a esse produto/rendimento
Tomemos o seguinte exemplo:
PIBpc pas A: 1000; PIBpc pas B: 1500
Preo de um cabaz de bens tpicos no consumo do pas A: 10
Preo de um cabaz de bens tpicos no consumo do pas B: 15
No pas A, em mdia, cada indivduo pode adquirir 10 cabazes
No pas B, em mdia, cada indivduo pode adquirir 10 cabazes
O poder de compra idntico nos dois pases
comparabilidade temporal
Como se somam laranjas, automveis, servios bancrios, etc., para
obter o PIB?
Clculo do PIB assumindo apenas 2 bens (A e B):
, em que P = preo unitrio; Q =
quantidade
Isto ser o PIB nominal (ou a preos correntes)
B B A A
Q P Q P PIB + =
PIB real Vs. PIB nominal
PIB real: Distingue se a variao no PIB nominal se deve variao
nos preos ou variao nas quantidades produzidas
() Para efeitos do clculo da variao real do PIB, calcula-se o PIB
usando os preos observados num dado ano base (ano 0), P
0
:
Trata-se do PIB medido a preos constantes
B
t
B A
t
A
t
Q P Q P PIB
0 0
+ =
Portugal - PIB nominal Vs. PIB real
120
130
140
150
160
170
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008(p)
M
i
l
h
a
r
e
s

d
e

m
i
l
h
e
s

d
e

E
u
r
o
s
PIB nominal PIB real Fonte: I.N.E.
Deflator do PIB (ndice):
i.e., o deflator do PIB = [(P
t
i
Q
t
i
)/(P
0
i
Q
t
i
)]*100 um ndice de Paasche
A inflao medida pelo deflactor do PIB:
= [(deflator do PIB
t
/ deflator do PIB
t-1
) 1]
Logo,
(1 + n)/(1 + g) = (1 + ) = n - g g
Assumindo g 0,
= n g
100
min
x
real PIB
al no PIB
PIB Deflator =
Euro area: annual rates of growth
Nominal GDP Real GDP GDP deflator
1990 7.7 3.0 4.7
1991 9.6 1.7 7.9
1992 4.2 1.2 3.0
1993 0.3 -0.4 0.7
1994 4.8 2.8 2.0
1995 4.0 2.4 1.6
1996 5.0 1.6 3.4
1997 5.3 2.5 2.8
1998 4.7 2.9 1.8
1999 5.1 2.7 2.4
2000 6.4 3.4 3.0
2001 3.3 1.6 1.7
2002 3.4 1.5 1.9
Source: Eurostat
Euro area: annual rates of growth
1990 7.7 3.0 4.7
1991 9.6 1.7 7.9
1992 4.2 1.2 3.0
1993 0.3 -0.4 0.7
1994 4.8 2.8 2.0
1995 4.0 2.4 1.6
1996 5.0 1.6 3.4
1997 5.3 2.5 2.8
1998 4.7 2.9 1.8
1999 5.1 2.7 2.4
2000 6.4 3.4 3.0
2001 3.3 1.6 1.7
2002 3.4 1.5 1.9
1990 7.7 3.0 4.7
1991 9.6 1.7 7.9
1992 4.2 1.2 3.0
1993 0.3 -0.4 0.7
1994 4.8 2.8 2.0
1995 4.0 2.4 1.6
1996 5.0 1.6 3.4
1997 5.3 2.5 2.8
1998 4.7 2.9 1.8
1999 5.1 2.7 2.4
2000 6.4 3.4 3.0
2001 3.3 1.6 1.7
2002 3.4 1.5 1.9
Source: Eurostat
IPC Vs. deflator do PIB
IPC Deflator do PIB
ndice de Laspeyres ndice de Paasche
Mede os preos mdios dos bens e
servios adquiridos pelos consumidores
(com base num cabaz representativo)
Mede os preos mdios de todos os
bens e servios produzidos
Inclui os bens e servios importados a
ttulo de consumo
Respeita apenas aos bens e servios
produzidos internamente
3.3 Outros agregados
rendimento disponvel
J sabemos que:
i. PIBpm = C + G + I + X Q = (VA) + imp. produto + imp.
Import. = Rem. Trab. + EBE + Ti Z
ii. Rendimento Interno (RI) = PILcf = PIBpm Amort. Ti + Z
iii. Despesa Interna (DI) = PIBpm = RI + Amort. + Ti Z
iv. Procura Interna (PI) = Absoro = C + G + I = PIBpm (X Q)
v. Procura Externa (PE) = X; Procura Externa Lquida (PEL) = X Q
vi. Procura Global (PG) = PI + PE = C + G + I + X = PIBpm + Q
vii. PNBpm = PIBpm + RLE
viii. RN = PNLcf = RI + RLE; DN = PNBpm = DI + RLE
Rendimento Disponvel (RD):
Rendimento que cada agente/sector tem para afectar a consumo e
poupana, depois de efectuadas todas as operaes de distribuio
e redistribuio de rendimento Y T
Rendimento Disponvel das Famlias (RD
FAM
):
RD
FAM
= RI + RLE Lucros no distribudos CSS
EMP
IRC +
Transferncias correntes para as famlias (transferncias sem
contrapartida do SPA e do RM) Impostos directos sb. familas (IRS)
CSS
FAM
Rendimento Pessoal:
Rendimento Pessoal = RD
FAM
+ Td
FAM
+ CSS
FAM
= RN Lucros no
distribudos CSS
EMP
IRC + Transf. Correntes para famlias
Rendimento Disponvel Bruto da Nao (RDBN):
Rendimento que a Nao (agentes residentes) tem para afectar a
consumo e poupana, depois de efectuadas todas as operaes de
distribuio e redistribuio de rendimento
RDBN (criao):
RDBN = PIBpm + RLE + Transferncias correntes lquidas
recebidas do RM (transferncias recebidas transferncias pagas)=
= PNBpm + Transferncias correntes lquidas recebidas do RM
Transferncias correntes transferncias unilaterais (sem contrapartida)
de rendimento destinadas a financiar operaes correntes (normalmente
despesas em consumo); ex. remessas de emigrantes, subsdios
recebidos do RM e impostos pagos ao RM
RDBN (utilizao):
RDBN = C + G + Spri + Spb = CFN + (Spri + Spb) = CFN + SbN
identidade contabilstica fundamental
Ento:
RDBN = PIBpm + RLE + TCL
RM
= CFN + SbN
Logo,
C + G + I + X Q + RLE + TCL
RM
= C + G + Spri + Spb
I = Spri + Spb + (Q X RLE TCL
RM
)
I = Spri + Spb + Sext
Igualdade entre investimento e poupana
A identidade contabilstica fundamental relaciona, por definio, as
poupanas lquidas dos diferentes sectores da economia
Se Spriv > I, o sector privado como um todo um credor lquido (tem
uma poupana lquida positiva)
Se Spb < 0 (saldo oramental < 0), o sector pblico tem que pedir
emprestado emisso de dvida pblica a residentes ou no residentes
SbN > I Sext < 0 o pas vive abaixo das suas possibilidades
SbN < I Sext > 0 o pas vive acima das suas possibilidades
A Spriv pode ser usada para investimento, para financiar o dfice
oramental ( Spb) e/ou para financiar o exterior
Trata-se de uma mera identidade contabilstica, no sendo possvel,
sem outros dados, determinar causalidades entre os trs tipos de
poupana
Podemos identificar se os sectores residentes esto a viver acima
ou abaixo das suas possibilidades
Podemos identificar qual o sector residente que mais contribui
para uma poupana externa positiva
Mas no conseguimos explicar relaes de causalidade
-15,0%
-10,0%
-5,0%
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%
25,0%
30,0%
35,0%
1
9
9
5
1
9
9
6
1
9
9
7
1
9
9
8
1
9
9
9
2
0
0
0
2
0
0
1
2
0
0
2
2
0
0
3
2
0
0
4
2
0
0
5
Poupana, Investimento e Bal. Corrente em Portugal, em % PIB, preos correntes (1995-2005)
BALANA
CORRENTE
FORMAO BRUTA DE
CAPITAL
POUPANA NACIONAL
BRUTA
Portugal -7.2 -0.4 -7.6
The accounting identity in 2002 (% of GDP)
S-I T-G X- Z = CA
USA -1.4 -3.4 -4.8
Japan 9.9 -7.1 2.8
European Union 2.9 -2.0 0.9
Belgium 4.7 0.0 4.7
Denmark 1.1 1.8 2.9
France 5.3 -3.2 2.1
Germany 6.1 -3.6 2.5
Italy 2.0 -2.5 -0.5
Netherlands 3.2 -1.1 2.1
Spain -2.5 -0.1 -2.6
Sweden 3.0 1.1 4.1
UK 0.5 -1.3 -0.8
The accounting identity in 2002 (% of GDP)
Source: BP, OECD Economic Outlook 2003/01
S-I SOcorrente - BCorrente
USA -1.4 -3.4 -4.8
Japan 9.9 -7.1 2.8
European Union 2.9 -2.0 0.9
Belgium 4.7 0.0 4.7
Denmark 1.1 1.8 2.9
France 5.3 -3.2 2.1
Germany 6.1 -3.6 2.5
Italy 2.0 -2.5 -0.5
Netherlands 3.2 -1.1 2.1
Spain -2.5 -0.1 -2.6
Sweden 3.0 1.1 4.1
UK 0.5 -1.3 -0.8
Spb e Sext
Sp Sp b b
saldo oramental SPA oramento de Estado dvida pblica
Sext Sext
balana corrente RM balana de pagamentos
4. Or 4. Or amento de Estado amento de Estado
4.1 Introduo
entidades do SPA no OE
As entidades que constituem o Sector Pblico Administrativo (SPA) e
entram no oramento de Estado
Administrao central
Estado (governo)
Fundos e Servios Autnomos
Administrao Regional e Local
Segurana Social
4.1 Introduo
funes do SPA
Funes econmicas do SPA:
fornecer bens e servios pblicos (no rivalidade e no excluso
e.g., segurana pblica, defesa nacional, justia,)
realizar a distribuio secundria de rendimentos (eficincia Vs.
equidade)
estabilizao macroeconmica e regulao
O sector pblico precisa de recolher receitas para financiar as
despesas inerentes ao cumprimento destas funes o
oramento de estado
4.2 O saldo oramental
saldo oramental primrio
Saldo Oramental Primrio:
Saldo Oramental Primrio = Receitas Despesas, excluindo o
servio da dvida pblica:
T G
T = Impostos TR
TR = transferncias para o sector privado (e.g., subsdio de
desemprego, penses de reforma, benefcios de assistncia social como
o rendimento mnimo de insero, subsdios pagos s empresas)
G = despesas em bens e servios pblicos (e.g., gastos em
equipamentos hospitalares, vencimentos dos funcionrios pblicos,
FBCF)
saldo oramental total ou global
Se G >T, o sector pblico recorre a endividamento o sector
pblico tem que suportar os encargos do financiamento juros da
dvida pblica (ou servio da dvida)
Saldo Oramental total/global no perodo t:
(SO
t
) = (T G)
t
r
g
D
t-1
r
g
= taxa de juro
D = dvida pblica
r
g
D
t-1
= juros de dvida pblica
SO > 0 supervite ou excedente oramental
SO < 0 dfice oramental
SO = 0 equilbrio oramental
saldo oramental corrente
O Saldo Oramental reflecte, assim, a Capacidade ou Necessidade de
Financiamento do sector pblico:
SO = Poupana do Sector Pblico (Spb) +
+ Receitas de capital
Despesas de capital (inclui despesas de investimento pblico)
= CAP/NEC Financiamento do sector pblico
Spb = Receitas correntes Despesas correntes = SO corrente
(inclui servio da dvida)
Regra de ouro das finanas pblicas: SO corrente equilibrado
alguns valores
-6
-4
-2
0
2
4
1
9
7
0
1
9
7
2
1
9
7
4
1
9
7
6
1
9
7
8
1
9
8
0
1
9
8
2
1
9
8
4
1
9
8
6
1
9
8
8
1
9
9
0
1
9
9
2
1
9
9
4
1
9
9
6
1
9
9
8
2
0
0
0
2
0
0
2
Portugal 7 Major OECD Countries EURO 12
Saldo Oramental Primrio (% do PIB)
1970 2.7
1975 -4.0
1980 -5.0
1985 -2.2
1990 2.0
1995 0.8
2000 0.1
2001 -1.3
2002 0.0
2003 -0.2
2004 -0.7
2005 -3.4
2006 -1.1
2007 0.3
Saldo Oramental
Primrio (%PIB)
Portugal
alguns valores
Saldo Oramental, % PIB
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
1
9
7
0
1
9
7
2
1
9
7
4
1
9
7
6
1
9
7
8
1
9
8
0
1
9
8
2
1
9
8
4
1
9
8
6
1
9
8
8
1
9
9
0
1
9
9
2
1
9
9
4
1
9
9
6
1
9
9
8
2
0
0
0
2
0
0
2
1970 2.3
1975 -4.6
1980 -7.6
1985 -9.1
1990 -6.6
1995 -5.5
2000 -2.9
2001 -4.3
2002 -2.9
2003 -2.9
2004 -3.3
2005 -6.1
2006 -3.9
2007 -2.6
2008(P) -2.4
Saldo Oramental
(%PIB)
Portugal
-2,2
alguns valores
42.7 41.2
Pessoal 13.5 Receitas fiscais 36.7
Consumo intermdio 4.0 Impostos sobre o rendimento e patrimnio 8.9
Juros da dvida 2.8 Impostos sobre as famlias 5.7
Transferncias correntes 22.4 Impostos sobre as empresas 3.2
para as famlias 18.7 Contribuies sociais 12.5
para as empresas (subsdios) 1.4 Impostos sobre a produo e importao 15.4
outras transferncias 2.3 dos quais:
IVA 8.7
Impostos sobre produtos petrolferos 2.1
Imposto automvel 0.8
Vendas de bens e servios 2.3
Poupana Pbli ca = Saldo Oramental Corrente -1.5 Outras receitas correntes 2.3
3.4 1.0
FBCF 2.3 Impostos de Capital n.d.
Outras despesas de capital 1.1 Transferncias da Unio Europeia n.d.
Capacidade de Fi nanciamento = Saldo Oramental total -3.9 Outras transferncias de capital n.d.
(Saldo Oramental Primrio) -1.1
Fonte: Banco de Portugal (2006), Relatrio Anual
Despesas de Capi tal Recei tas de Capital
Receitas e Despesas das Admi nistraes Pbli cas (2006)
(Estrutura em % do PIB)
Despesas Correntes Receitas Correntes
alguns valores
Saldo Oramental, % PIB
Country 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2001 2002 2003
Austria 1,2 -2,4 -1,7 -2,8 -2,4 -5,3 -1,7 0,1 -0,4 -1,4
Belgium -2,1 -5,4 -9,5 -10,2 -6,8 -4,4 0,1 0,5 0,0 0,2
Germany 0,2 -5,8 -2,9 -1,1 -2,0 -3,3 1,3 -2,8 -3,5 -3,9
Denmark 5,0 -1,3 -2,4 -1,4 -1,0 -2,3 2,5 2,8 1,6 1,2
Spain 0,9 0,1 -2,6 -7,0 -3,9 -6,6 -0,9 -0,4 -0,1 0,3
Finland 3,9 5,1 3,9 3,5 5,5 -3,9 7,1 5,2 4,3 2,1
France 1,2 -1,6 0,0 -3,0 -2,1 -5,5 -1,4 -1,5 -3,3 -4,1
United Kingdom 2,6 -4,6 -3,3 -2,9 -1,6 -5,8 3,9 0,7 -1,6 -3,2
Greece 0,7 -2,9 -2,6 -11,6 -15,7 -10,2 -2,0 -1,4 -1,5 -3,0
Ireland -11,7 -10,4 -2,8 -2,1 4,4 1,1 -0,1 0,2
Italy -3,9 -12,4 -7,1 -12,7 -11,8 -7,6 -0,7 -2,7 -2,4 -2,5
Japan 1,2 -2,0 -3,2 -0,6 2,0 -4,7 -7,5 -6,1 -7,9 -8,0
Netherlands -1,1 -2,4 -3,8 -3,3 -5,3 -4,2 2,2 0,0 -1,6 -3,2
Sweden 4,4 2,8 -4,1 -3,8 3,8 -6,9 5,1 2,9 -0,3 0,5
United States -2,0 -5,2 -2,6 -5,0 -4,2 -3,1 1,6 -0,2 -3,3 -4,8
outros conceitos
Saldo oramental excluindo medidas extraordinrias/temporrias e
irrepetveis:
efeitos das medidas temporrias: efeitos sobre o SO resultantes de
medidas que no podem ser utilizadas de forma recorrente (e.g.,
privatizaes, venda de patrimnio, vendas de licenas de redes mveis
e TV digital, cesso de crditos tributrios)
Saldo total ajustado de medidas temporrias = Saldo Total Efeitos das
medidas temporrias
Saldo oramental corrigido de flutuaes cclicas:
A conjuntura influencia, automaticamente, o SO sem que haja
qualquer interveno do sector pblico (e.g., numa recesso os
impostos recebidos tendem a diminuir e o subsdios de desemprego
pagos a aumentar) efeitos do ciclo
Saldo total ajustado do ciclo = Saldo Total Efeitos do ciclo
outros conceitos
-
- -
+
+
+
0
0
estabilizadores automticos
Observa-se que a maior parte dos pases apresenta um saldo
oramental que , normalmente, deficitrio, o que pode ser
consequncia do objectivo - Estabilizao Macroeconmica:
Agentes econmicos tm preferncia por nveis de consumo estveis
(alisamento do consumo) Isto tambm acontece relativamente
aos bens e servios pblicos Manuteno ou agravamento
das despesas correntes numa recesso
A manuteno ou agravamento das receitas via impostos,
penalizaria proporcionalmente mais o rendimento em fases de
recesso os impostos so normalmente estabelecidos em
proporo ao rendimento Reduo das receitas correntes
numa recesso
estabilizadores automticos
Para alm de polticas activas de estabilizao tambm existem os
estabilizadores automticos:
Algumas rubricas do SO reagem, automaticamente (sem actuao
activa das autoridades), situao conjuntural de forma a reduzir a
amplitude das flutuaes cclicas
Exemplos tpicos so os impostos (nomeadamente impostos directos
sobre o rendimento) e o subsdio de desemprego
Dfices tendem a aumentar numa recesso,
sem que sejam compensados nas fases de expanso
financiamento dos dfices
O financiamento dos dfices:
dfice oramental
t
= SO
t
= (G T)
t
+ r
g
D
t-1
Pode ser financiado por:
Emisso de Dvida Pblica emisso de bilhetes do tesouro e
obrigaes do tesouro que so adquiridos pelo sector privado ou
pelo exterior
Financiamento monetrio: emisso de moeda pelo Banco
Central, por contrapartida de crdito directo ao sector pblico ou
de aquisio de ttulos de dvida pblica monetarizao da
dvida pblica ou senhoriagem inflao
4.3 A dvida pblica
dvida Vs. dfice
Como vimos,
(SO
t
) = (T G)
t
r
g
D
t-1
= D
t
Com D
t
= variao da dvida pblica no perodo t
SO > 0 D
t
< 0 diminuio da dvida pblica
SO < 0 D
t
> 0 aumento da dvida pblica
Ou seja,
D
t
= D
t-1
+ D
t
= (SO
i
), i = 0, , t
A dvida pblica resulta de uma acumulao sucessiva de dfices
oramentais e do respectivo financiamento
4.3 A dvida pblica
dinmica da dvida
Dinmica da dvida pblica:
D
t
= (G T)
t
+ r
g
D
t-1
Mesmo com equilbrio do SO primrio, a dvida tende a crescer,
taxa r
g
, devido aos encargos financeiros associados dvida
acumulada (dvida explosiva)
Para que D
t
= 0 (estabilizao absoluta da dvida) necessrio:
(T G)
t
= SOP
t
= r
g
D
t-1
Quanto mais tarde se estabelecer como meta a estabilizao da
dvida, maior o valor a estabilizar e, consequentemente, maior o
valor que o SO primrio deve observar
4.3 A dvida pblica
dinmica da dvida
Mas, na prtica, quando se fala em estabilizao da dvida pblica
fala-se na sua estabilizao relativa, i.e., na estabilizao do peso
da dvida pblica no PIB:
( )
Y
D
y r
Y
T G
Y
D
y
Y
D
Y
D r T G
Y
D
Y
Y
D
D
Y Y
D
g
g
+

+
=
2
1
4.3 A dvida pblica
dinmica da dvida
) ( 0
Y
D
y r
Y
G T
Y
D
g
=
Concluses:
Se o saldo oramental primrio (SOP) for nulo, o rcio entre
dvida pblica e produto tende a evoluir taxa (r
g
y)
Se y > r
g
: T G = 0 suficiente para diminuir o rcio D/Y; o
rcio da dvida pode inclusivamente diminuir mesmo na presena
de dfices oramentais primrios
Se r
g
> y: o processo pode ser explosivo; so necessrios saldos
primrios positivos para reverter a situao
Logo a estabilizao relativa implica:
Desde que y > 0, o SOP necessrio para estabilizar o rcio D/Y
menor do que o SOP necessrio para estabilizar D
4.3 A dvida pblica
alguns valores
Dvida Pblica, % PIB
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
1
9
7
0
1
9
7
2
1
9
7
4
1
9
7
6
1
9
7
8
1
9
8
0
1
9
8
2
1
9
8
4
1
9
8
6
1
9
8
8
1
9
9
0
1
9
9
2
1
9
9
4
1
9
9
6
1
9
9
8
2
0
0
0
2
0
0
2
1970 18.0
1975 22.0
1980 32.0
1985 56.0
1990 58.0
1995 64.0
2000 50.5
2001 52.9
2002 55.6
2003 56.8
2004 58.2
2005 63.6
2006 64.7
2007 63.6
2008(P) 63.4
Dvida Pblica
(%PIB)
Portugal
Fonte: INE, Banco de Portugal
(relatrio anual 2007)
4.3 A dvida pblica
alguns valores
1970 1980 1990 2000 2004
Austria 18.8 36.1 57.2 66.8 65.8
Belgium 63.3 76.2 129.1 109.6 98.6
Denmark n.a. 47.0 70.8 54.3 47.8
Finland n.a. 13.8 16.6 53.5 44.9
France n.a. 30.1 39.5 65.4 71.2
Germany 17.9 31.1 41.5 60.5 66.5
Greece 18.8 22.8 79.6 106.2 98.7
Ireland n.a. n.a. 94.2 39.3 31.4
Italy 41.3 63.3 112.8 124.3 118.3
Japan 11.9 54.3 68.3 133.0 164.1
Netherlands 49.7 45.4 77.0 55.8 52.7
Norway 41.5 38.9 29.2 30.0 20.0
Spain n.a. 19.9 48.8 72.4 62.6
Sweden 29.7 46.1 45.7 64.2 58.3
UK 77.6 54.3 44.4 51.5 51.9
USA 49.2 45.2 66.6 58.8 65.7
Source: OECD Economic Outlook
1970 1980 1990 2000 2004
Austria 18.8 36.1 57.2 66.8 65.8
Belgium 63.3 76.2 129.1 109.6 98.6
Denmark n.a. 47.0 70.8 54.3 47.8
Finland n.a. 13.8 16.6 53.5 44.9
France n.a. 30.1 39.5 65.4 71.2
Germany 17.9 31.1 41.5 60.5 66.5
Greece 18.8 22.8 79.6 106.2 98.7
Ireland n.a. n.a. 94.2 39.3 31.4
Italy 41.3 63.3 112.8 124.3 118.3
Japan 11.9 54.3 68.3 133.0 164.1
Netherlands 49.7 45.4 77.0 55.8 52.7
Norway 41.5 38.9 29.2 30.0 20.0
Spain n.a. 19.9 48.8 72.4 62.6
Sweden 29.7 46.1 45.7 64.2 58.3
UK 77.6 54.3 44.4 51.5 51.9
USA 49.2 45.2 66.6 58.8 65.7
Source: OECD Economic Outlook
Dvida Pblica, % PIB
4.3 A dvida pblica
acumulao sucessiva de dfices
Porque existe uma tendncia para a acumulao sucessiva
de dfices oramentais?
i. Existem eleies peridicas, pelo que h um adiamento contnuo
sobre qual Governo vai recair a estabilizao da dvida pblica
ii. Efeito miopia dos eleitores: os benefcios de um dfice hoje so
claros e visveis para os eleitores, enquanto o custo associado
aos impostos a cobrar amanh distante, no totalmente
conhecido e excessivamente penalizado pelo factor desconto
iii. A gerao que vai pagar a dvida (mais jovem ou ainda
inexistente) muitas vezes no a gerao relevante para
maximizar os votos, i.e., no tem representatividade poltica
4.3 A dvida pblica
acumulao sucessiva de dfices
iv. Quanto menores as probabilidades de re-eleio, maior a
tentao de acelerar o crescimento dos gastos pblicos em
perodos de pr-campanha e durante a campanha eleitoral -
no o Governo actual que vai herdar os problemas por ele
gerados (ciclos poltico-econmicos)
Acumulao de dvida pblica
Mas o ideal ser uma dvida pblica nula?
Necessidade de regras que equilibrem os custos futuros e
benefcios presentes de um dfice oramental P.E.C.
4.3 A dvida pblica
o P.E.C.
O Pacto de Estabilidade e Crescimento:
Objectivo: Garantir a manuteno de finanas pblicas saudveis,
criando condies para a estabilidade de preos e, atravs desta,
condies para um crescimento sustentado conducente criao de
emprego
Regras:
Um Estado-membro da UEM no pode incorrer num dfice
oramental superior ao valor de referncia de 3% do PIB do ano
correspondente
O rcio da dvida pblica no PIB dever ser inferior ao valor de
referncia de 60% do PIB ou dever encontrar-se em diminuio
significativa e estar a aproximar-se, de forma satisfatria, do valor
de referncia
Estabelecimento do objectivo de mdio prazo de uma posio
oramental prxima do equilbrio ou excedentria
4.3 A dvida pblica
o P.E.C.
O P. E. C. aps reviso em Maro de 2005:
O P.E.C. admite que se exceda o valor de referncia para o rcio do
dfice, mas apenas em casos excepcionais e temporrios
(nomeadamente quando resulta de uma depresso severa ou
quando se deve a factores exgenos, no controlveis pelas
autoridades de poltica)
Prev penalizaes para o desrespeito das regras (procedimentos
por dfice excessivo):
Um pas que ultrapasse o valor de referncia de 3% est sujeito a
sanes se no resolver a situao no prazo de um ano: um
depsito no remunerado junto da Comisso Europeia, convertido
em multa no prazo de dois anos se a situao no for corrigida
As multas e os juros dos depsitos revertem a favor dos Estados-
membros cumpridores, na proporo do PNB de cada um no PNB
total dos pases elegveis
4.4 A poltica oramental
Poltica oramental a alterao por parte das autoridades
(governo) das variveis oramentais, ou seja, das receitas e das
despesas pblicas
As polticas oramentais dizem-se expansionistas ou restritivas
(contraccionistas) consoante o seu efeito sobre o produto:
Uma poltica expansionista tem impactos positivos sobre o produto:
regra geral,
+
gastos pblicos ou
impostos
+
procura interna
(via consumo ou investimento no caso dos impostos)
+
produto
Uma poltica restritiva tem impactos negativos sobre o produto:
regra geral,
gastos pblicos ou
+
impostos
procura interna
produto
Sob certas condies, uma consolidao oramental pode ter efeitos
expansionistas efeitos no Keynesianos
Oramento de Estado 2009
Oramento de Estado 2009
43,8%
46,0%
39,1%
42,7%
2,6%
1,1%
2,5%
43,9%
46,1%
40,2%
43,1%
2,2%
0,8%
2,3%
5. Balan 5. Balan a de Pagamentos a de Pagamentos
5.1 Noo e finalidade
Registo sistemtico que se destina a medir as transaces
econmicas que se estabelecem entre os residentes (sectores
internos) e no residentes (sector exterior), durante um
determinado perodo contabilstico (fluxos)

Economia
Nacional
(residentes)
Resto do Mundo
(no residentes)
Transaces
Econmicas
Fontes de informao utilizadas para construir a BP:
Declaraes das instituies financeiras, das sociedades no financeiras
e dos particulares; INE (mercadorias); Direco Geral do Tesouro;
inquritos s empresas sobre IDE
Residentes: Todos aqueles cujo centro principal de interesse
econmico se fixa em Portugal (ou seja, efectuam operaes
econmicas em Portugal durante pelo menos um ano),
estando portanto sujeitos ao controlo das autoridades
econmicas nacionais, tais como:
i. cidados nacionais com residncia no pas;
ii. diplomatas, estudantes e militares portugueses no estrangeiro;
iii. imigrantes estrangeiros com residncia permanente no pas;
iv. empresas constitudas no pas, ainda que propriedade de no
residentes;
v. sucursais e agncias de empresas estrangeiras, ...
Perodo de Tempo Contabilstico: ms/trimestre/ano
Transaces econmicas: sempre que um agente econmico
transfere para outro um valor econmico (bens, servios,
activos monetrios ou financeiros)
Podem referir-se a transferncias bilaterais ou unilaterais:
Transferncias bilaterais (com contrapartida)
CMP e VND de bens e servios contra activos financeiros
Troca directa de bens e servios
Troca mtua de activos financeiros
Transferncias unilaterais (sem contrapartida)
Fornecimento/aquisio de bens e servios sem contrapartida
econmica (e.g., doao de alimentos a pases mais pobres)
Fornecimento/aquisio de activos financeiros sem contrapartida
econmica (e.g., remessas de emigrantes)
Transaces econmicas: so agrupadas segundo a sua
natureza econmica (bens, servios, rendimentos) ou de
acordo com a maturidade e as entidades que as promovem
(capital e monetrias ou financeiras)
Saldos parcelares da BP:
balana corrente
balana de capital
balana financeira
5.2 Saldos parcelares
balana corrente
BCorrente = (X Q) + RLE + Transferncias Correntes Lquidas RM
= Sext = SbN I = Spriv + Spb I
Mas,
SbN = RDBN CFN BCorrente = RDBN CFN I
= RDBN (C + I + G) = RDBN Absoro (Ab)
Se BCorrente = RDBN Ab > 0 : o pas , no que respeita s
operaes correntes, um credor lquido face ao Resto do Mundo
Se BCorrente = RDBN Ab < 0 : o pas , no que respeita s
operaes correntes, um devedor lquido face ao Resto do Mundo
contribui para o agravamento da dvida externa (mas ainda faltam
as operaes de capital)
balana corrente
Balana Corrente = Balana de Bens e Servios + Balana de
Rendimentos + Balana de Transferncias Correntes
Balana de Bens e Servios = (X Q)
Mercadorias: Importaes de bens, Exportaes de bens
Servios
transportes, viagens e turismo, operaes governamentais
servios financeiros, de informao, servios postais
VA dos servios de seguradoras
direitos de utilizao de activos intangveis (patentes, por ex.)
()
balana corrente
Balana de Rendimentos = RLE
os rendimentos de trabalho lquidos recebidos do RM
os rendimentos de investimento
de IDE, de investimento de carteira (lucros e mais valias),
intermediao financeira (juros de emprstimos e depsitos
bancrios), de investimento imobilirio (rendas e mais valias)
lucros reinvestidos
juros de dvida externa
rendimentos de aplicaes de reserva do Banco de Portugal
no incluem os relativos ao investimento realizado em derivados
financeiros,
balana corrente
Balana de Transferncias Correntes: transferncias correntes
(unilaterais) lquidas recebidas do RM
Operaes correntes (que no esto associadas a operaes de
acumulao de capital; so de maturidade curta, conjunturais) sem
contrapartida (mudana de propriedade voluntria e sem contrapartida);
podem ser privadas ou pblicas
donativos de bens
remessas de emigrantes/imigrantes
impostos (que no de capital) pagos/recebidos do RM (ex. UE),
balana de capital
Mas, para alm das operaes de natureza corrente, existem ainda:
Transferncias de capital lquidas recebidas do RM: transferncias
unilaterais de patrimnio destinadas a financiar operaes de capital
(investimento)
transferncias da UE para financiamento de infraestruturas (fundos
estruturais)
perdo de dvida externa,
e
Aquisies Lquidas (de cedncias/vendas) de Activos No
Financeiros No Produzidos ao RM (ALANFNP)
activos corpreos (e.g., terrenos de embaixadas, );
activos incorpreos (e.g., patentes, marcas registadas, direitos de
autor, direitos sobre passes de jogadores de futebol, )
balana de capital
Balana de Capital =
Transferncias de capital lquidas recebidas do RM ALANFNP ao RM
No confundir balana de capital com operaes de capital
aplicaes em activos no financeiros
Operaes de capital =
Investimento (FBCF + stocks) + ALANFNP ao RM
Esta operaes de capital so financiadas pela SbN e pelas
transferncias de capital mas pode haver necessidade de
endividamento externo
capacidade/necessidade de financiamento da Nao
Capacidade ou necessidade de financiamento da Nao =
SbN + transferncias capital lquidas recebidas do RM (TCapL
RM
)
operaes de capital =
= SbN I + TCapL
RM
ALANFNP
RM
=
balana corrente + balana de capital
Se > 0 existe Capacidade de Financiamento, a qual representa o
montante lquido de recursos que a Nao pe disposio do RM
para financiar operaes de capital
Se < 0 existe Necessidade de Financiamento, a qual representa o
montante lquido de recursos que o RM pe disposio da Nao
para financiar operaes de capital
PIBpm
RDBN
RLE + Transf. Correntes Lq. do Exterior
CFN
SBN Transf. Capital Lq. do Exterior
I = FBC
ALANFNP ao RM
Cap/Nec de Financiamento da Nao
Operaes de Capital
balana financeira
Investimento Directo
de Portugal no exterior
do exterior em Portugal
Investimento de Carteira
Derivados financeiros
Outro Investimento
Sectores residentes no monetrios
Autoridades monetrias
Instituies financeiras monetrias (Bancos)
Activos de reserva (activos cambiais, direitos de saque
especiais, ouro, )
Balana
Financeira
balana financeira
Investimento directo
Constituio de empresas, aumentos de capital, ttulos de participao
para obteno de lucros ou controlo da gesto
Investimento imobilirio, excluindo a CMP/VND de ANPNF tangveis
Apuramento dos lucros reinvestidos,
Investimento de carteira
Ttulos para revenda no curto prazo (aces, obrigaes, unidades de
participao em fundos de investimento, ttulos de dvida pblica, );
transaces com o objectivo de obteno de mais valias
No inclui investimento financeiro realizado em Derivados Financeiros
Derivados Financeiros
CMP/VND de instrumentos de cobertura de risco e respectivos
rendimentos: futuros, opes, swaps
balana financeira
Outro Investimento
Crditos e dbitos externos (incluindo crditos e dbitos comerciais)
Depsitos bancrios
Operaes monetrias: variao das disponibilidades e responsabilidades
de curto prazo dos Bancos
Entradas e sadas de meios de pagamento dos bancos
Activos de Reserva
Operaes monetrias oficiais, ie, realizadas pelo Banco Central
Tm que envolver troca de moeda estrangeira com no residentes
As operaes monetrias oficiais envolvendo apenas moeda nacional so
registadas em Outro Investimento (ex. depsito do BPortugal no BCE)
So registadas em Activos de Reserva as operaes que o Banco Central
promove para afectar as taxas de cmbio (transaces compensatrias)
Principais Saldos Parcelares
Mercadorias (Balana Comercial)
Servios
Rendimentos (trabalho e investimento): B. Rendimentos
Transferncias Correntes (pblicas e privadas): B. Transf. Correntes
Transferncias de Capital (pblicas e privadas)
Aquisio/cedncia de activos no financeiros no produzidos
Investimento directo
Investimento de carteira
Outro Investimento
Sectores residentes no monetrios
Autoridades monetrias
Instituies financeiras monetrias (Bancos)
Deri vados financeiros
Acti vos de reserva (Act. Cambiais, DSE, Pos. Reserva no FMI, Ouro)
Balana
Corrente
Balana
de
Capital
Balana
Financeira
B. B&S
Operaes
Monetrias
145
Fonte: Relatrio Anual do Banco de Portugal (2006), p. 207

5.3 Registo contabilstico
dbito Vs. crdito
Sistema de Registo Contabilstico das Transaces:
Emprega-se o mtodo das partidas dobradas ou digrfico: a um
CRDITO (DBITO) corresponde sempre um DBITO (CRDITO)
A BP como um todo tem necessariamente um saldo nulo
( crditos = dbitos crditos dbitos = 0)
CRDITO todo o fluxo de bens, servios ou activos financeiros
efectuado por agentes econmicos residentes a agentes econmicos
no residentes: R NR (SADAS)
DBITO todo o fluxo de bens, servios ou activos financeiros
efectuado por agentes econmicos no residentes a agentes
econmicos residentes: NR R (ENTRADAS)
dbito Vs. crdito
Exemplos de registos a crdito:
Exportao de mercadoria
Investimento Directo do Exterior (IDE) em Portugal (transferncia de
propriedade para o exterior)
Transferncia financeira da UE
Obteno de crdito por parte de agente residente (ttulo de crdito)
A estes registos ter que corresponder sempre um dbito
(contrapartida contabilstica) por conta da entrada (directa ou
diferida) de meios de pagamento
A contrapartida pode ser entrada de meios de pagamento (nos
bancos ou no banco central) ou aumento do crdito sobre o exterior
(se pagamento diferido)
dbito Vs. crdito
Exemplos de registos a dbito:
Importao de mercadoria
Investimento Directo de Portugal no exterior
Concesso de emprstimo bancrio ao exterior
Investimento de carteira de Portugal no exterior
A estes registos ter que corresponder sempre um crdito
(contrapartida contabilstica) por conta da sada (directa ou diferida)
de meios de pagamento
A contrapartida pode ser sada de meios de pagamento (dos bancos
ou das reservas cambiais) ou aumento do dbito ao exterior (se
pagamento diferido)
equilbrio contabilstico
Equilbrio Contabilstico
Agrupamento das transaces econmicas em grupos homogneos
Definio de sub-balanas (ex: Balana Comercial)
e dos respectivos saldos (saldos parcelares)
SALDO = CRDITO DBITO
Saldo Global da Bal. Pagamentos = [saldos parcelares] = 0
Bal. Corrente + Bal. Capital + Bal. Financeira = 0
erros e omisses
A recolha de dados nunca perfeita; erros e omisses um termo
residual que resulta de, contabilisticamente, o saldo da Balana
de Pagamentos ter que ser igual a zero. Conhecendo-se os
saldos da Balana Corrente, da Balana de Capital e da Balana
Financeira, se o respectivo somatrio no der zero, o diferencial ,
residualmente, registado na rubrica erros e omisses
Parte dos Erros e Omisses podem no ser inocentes, sendo o
reflexo de operaes ilcitas com o Resto Mundo:
Importaes de contrabando (ou porque se trata de produtos ilegais
e.g., droga ou para fugir ao pagamento de tarifas e impostos)
Exportaes ilegais de capitais (por exemplo, resultantes de actividades
ilcitas, ou em pases onde existem restries livre circulao de
capitais, etc.)
equilbrio econmico
Equilbrio Econmico
Associado definio de saldos parcelares
Operaes autnomas
(resultam da espontaneidade de actuao dos agentes econmicos)
Bal.Corrente + Bal.Capital + Bal.Financeira (operaes no monetrias)
Operaes de Contrapartida Monetria
(no autnomas, induzidas, financiamento das operaes autnomas)
Balana Financeira (operaes monetrias)
Garantem que BP=0
(as operaes autnomas por si s no garantem BP=0)
do origem a
equilbrio econmico
As operaes de contrapartida monetria (ou operaes
induzidas) dizem respeito entrada e sada de meios de
pagamento da nossa economia (dos bancos ou das reservas
cambiais) para financiamento das operaes autnomas
So as operaes monetrias da Balana Financeira e
envolvem um registo contabilstico em:
Outro Investimento IFM Variao das Disponibilidades e
Responsabilidades de Curto Prazo dos Bancos
Activos de Reserva Activos Cambiais
O saldo da Balana Financeira operaes monetrias
equilbrio econmico
BP = Bal. Corrente + Bal. Capital + Bal. Financeira = 0
(identidade contabilstica)
Bal. Corrente + Bal. Capital + Bal. Financeira (op. no monetrias) =
Bal. Financeira (op. monetrias)
Saldo econmico da BP
(saldo das operaes autnomas)
As operaes autnomas e as induzidas esto registadas em
diferentes sub-balanas da BP saldo das sub-balanas no
necessariamente nulo saldos parcelares que tm significado
econmico
alguns lanamentos
Exportao a pronto no valor de K1 u.m.
Importao a prazo no valor de K2 u.m.
Remessa de emigrante recebida no valor de K3 u.m.
Transferncia de capital da UE a ttulo de fundo estrutural, a favor das administraes pblicas,
no valor de K4 u.m.
Concesso, por um banco residente, de um emprstimo a um no residente no valor de K5 u.m.
Constituio de um depsito num banco residente por um no residente no valor de K6 u.m.
Constituio, por parte de uma sociedade no financeira residente, de um depsito num banco
localizado no exterior no valor de K7 u.m.
Aquisio, por um investidor no residente, de uma empresa residente no valor de K8 u.m. (vs
desinvestimento)
Aquisio, por um residente, de obrigaes do tesouro americano a um residente nos EUA no
valor de K9 u.m.
Aquisio, por um residente nos EUA, de obrigaes do tesouro portugus, a um residente no
Reino Unido, no valor de K0 u.m.
156
D B I T O C R D I T O S A L D O
( 1 ) B A L A N A D E B E N S E S E R V I O S
M E R C A D O R I A S ( B A L A N A C O M E R C I A L ) K 2 K 1 K 1 - K 2
S E R V I O S
T r a n s p o r t e s , v i a g e n s e t u r i s m o , o u t r o s s e r v i o s ( e x . :
p o s t a i s ) , o p e r a e s g o v e r n a m e n t a i s ( e x . :
e m b a i x a d a s )

( 2 ) B A L A N A D E R E N D I M E N T O S
D E T R A B A L H O
D E I N V E S T I M E N T O

( 3 ) T R A N S F E R N C I A S C O R R E N T E S
P B L I C A S
P R I V A D A S

K 3

K 3
( 4 ) B A L A N A C O R R E N T E = ( 1 ) + ( 2 ) + ( 3 )
( 5 ) T R A N S F E R N C I A S D E C A P I T A L
P B L I C A S
P R I V A D A S
K 4 K 4
( 6 ) A Q U I S I O / C E D N C I A D E A C T I V O S N O
P R O D U Z I D O S N O F I N A N C E I R O S

( 7 ) B A L A N A D E C A P I T A L = ( 5 ) + ( 6 )
( 8 ) I N V E S T I M E N T O D I R E C T O
D E P O R T U G A L N O E X T E R I O R
D O E X T E R I O R E M P O R T U G A L K 8 K 8
( 9 ) I N V E S T I M E N T O D E C A R T E I R A
D E P O R T U G A L N O E X T E R I O R K 9 - K 9
D O E X T E R I O R E M P O R T U G A L
( 1 0 ) O U T R O I N V E S T I M E N T O
S e c t o r e s R e s i d e n t e s N o M o n e t r i o s
E m p r s t i m o s f i n a n c e i r o s , c r d i t o s c o m e r -
c i a i s , r e e m b o l s o s , d e p s i t o s .
K 7 K 2 K 2 - K 7
A u t o r i d a d e s M o n e t r i a s
I n s t i t u i e s F i n a n c e i r a s M o n e t r i a s ( B a n c o s ) K 1 ( $ )
K 3 ( $ )
K 4 ( $ )
K 5 K 6 ( $ )
K 8 ( $ )

K 5 ( $ ) K 6
K 7 ( $ )
K 9 ( $ )
- K 1 ( $ ) -
K 3 ( $ ) -
K 4 ( $ )
- K 5 +
K 5 ( $ )
+ K 6
K 6 ( $ )
+ K 7 ( $ )
K 8 ( $ )
+ K 9 ( $ )
( 1 1 ) D E R I V A D O S F I N A N C E I R O S
( 1 2 ) A C T I V O S D E R E S E R V A
A C T I V O S C A M B I A I S
D I R E I T O S D E S A Q U E E S P E C I A I S
P O S I O D E R E S E R V A N O F M I
O U R O M O N E T R I O
( 1 3 ) B A L A N A F I N A N C E I R A = ( 8 ) + ( 9 ) + ( 1 0 ) + ( 1 1 ) + ( 1 2 )

5.4 Balana de pagamentos e
mercado cambial
Bal.Corrente + Bal.Capital + Bal.Financeira (op. no monetrias)
= Bal.Financeira (op. monetrias)
Se B.Corrente + B.Capital + B.Financeira (no monetria) < 0
dbitos > crditos (nas operaes autnomas)
+
Sada lquida de meios de pagamento dos bancos
crditos > dbitos (nas operaes monetrias induzidas)
+
Excesso de procura de moeda estrangeira/excesso de oferta de
moeda nacional desequilbrio no mercado cambial
5.4 Balana de pagamentos e
mercado cambial
A moeda nacional tende a perder valor deprecia (cmbios flexveis)
A depreciao da moeda nacional incentiva as exportaes e desincentiva
as importaes reduo do dfice da BCorrente
A depreciao da moeda nacional incentiva a entrada de capitais, uma
vez que os no residentes beneficiam por adquirirem activos domsticos
a custos mais baixos
A depreciao tende a ^ saldo das operaes autnomas at ser nulo
Mas o Banco Central pode intervir para impedir a depreciao
(interveno cambial cmbios fixos)
Para evitar a depreciao, o Banco Central compra moeda nacional e
vende moeda/activos externos diminuio dos Activos de Reserva
O crdito nos Activos de Reserva feito por contravalor de um dbito
nos Outros Investimentos (entrada de moeda nacional)
Exerccio lanamentos na BP
Envio de medicamentos pelo Estado Portugus a favor dos
refugiados no Darfur (Sudo) no valor de 100 u.m.
Amortizao pela SONAE de um crdito comercial devido por
bens importados no valor de 10 u.m.
Pagamento de remunerao no valor de 5 u.m. a Claus
Laponievski, um pianista no residente, convidado pela
Orquestra Nacional do Porto para um concerto na Casa da
Msica
Pagamento de juros ao BES, relativos a um emprstimo, por
parte de um agente no residente, no valor de 3 u.m.
Exerccio lanamentos na BP
Amortizao do emprstimo referido na alnea anterior, no
valor de 50 u.m.
Envio de parte dos lucros gerados pela Autoeuropa em
Palmela, no valor de 200 u.m., para a Volkswagen na
Alemanha
Aquisio, por um agente residente, de uma empresa situada
em Portugal detida por no residentes, no valor de 500 u.m.
Venda dos direitos de autor do livro O Apito Mais Do Que
Azulado pela respectiva editora portuguesa a uma editora de
Itlia no valor de 20 u.m.

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(estes diapositivos no constituem manual da

disciplina de MACROI, no dispensam a

Taxa de inflao mensal (tim):

Fonte: Relatrio Anual do Banco de Portugal (2006), p. 207

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