DFP 2014 (Vers?o 1.0)

DFP - Demonstraes Financeiras Padronizadas - 31/12/2014 - FIBRIA CELULOSE S.A.
Verso : 1
ndice
Dados da Empresa
Composio do Capital
DFs Individuais
Balano Patrimonial Ativo
Balano Patrimonial Passivo
Demonstrao do Resultado
Demonstrao do Resultado Abrangente
Demonstrao do Fluxo de Caixa
Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido

DMPL - 01/01/2014 31/12/2014
10
DMPL - 01/01/2013 31/12/2013
11
DMPL - 01/01/2012 31/12/2012
12
Demonstrao do Valor Adicionado
13
DFs Consolidadas
Balano Patrimonial Ativo
15
Balano Patrimonial Passivo
17
Demonstrao do Resultado
19
Demonstrao do Resultado Abrangente
20
Demonstrao do Fluxo de Caixa
21
Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido

DMPL - 01/01/2014 31/12/2014
23
DMPL - 01/01/2013 31/12/2013
24
DMPL - 01/01/2012 31/12/2012
25
Demonstrao do Valor Adicionado
26
Relatrio da Administrao
28
Notas Explicativas
45
Comentrio Sobre o Comportamento das Projees Empresariais
153
Proposta de Oramento de Capital
177
Outras Informaes que a Companhia Entenda Relevantes
179
Pareceres e Declaraes
Parecer dos Auditores Independentes - Sem Ressalva
180
Verso : 1
ndice
Parecer do Conselho Fiscal ou rgo Equivalente
182
Declarao dos Diretores sobre as Demonstraes Financeiras
183
Declarao dos Diretores sobre o Parecer dos Auditores Independentes
184
Verso : 1
Dados da Empresa / Composio do Capital

Nmero de Aes
(Unidades)
ltimo Exerccio Social

31/12/2014
Do Capital Integralizado
Ordinrias
Preferenciais
Total
553.591.822
0
553.591.822
Em Tesouraria
Ordinrias
Preferenciais
Total
342.824
0
342.824
PGINA: 1 de 184
Verso : 1
DFs Individuais / Balano Patrimonial Ativo

(Reais Mil)
Cdigo da
Conta
Descrio da Conta
ltimo Exerccio
31/12/2014
Penltimo Exerccio
31/12/2013
Antepenltimo Exerccio
31/12/2012
Ativo Total
27.148.221
27.716.882
27.948.681
1.01
Ativo Circulante
1.01.01
Caixa e Equivalentes de Caixa
1.415.655
4.121.152
4.220.977
80.764
548
5.355
1.01.02
1.01.02.01
Aplicaes Financeiras
194.625
658.973
1.613.854
Aplicaes Financeiras Avaliadas a Valor Justo
194.625
658.973
1.613.854
1.01.02.01.01 Ttulos para Negociao
194.625
658.973
1.613.854
1.01.03
Contas a Receber
191.289
2.204.734
1.212.764
1.01.03.01
Clientes
191.289
1.459.433
1.212.764
1.01.03.02
Outras Contas a Receber
745.301
745.301
1.01.03.02.01 Contas a receber relativo a venda de terras e benfeitorias (Nota 1(e))

1.01.04
Estoques
438.639
423.350
457.242
1.01.06
Tributos a Recuperar
138.306
133.089
145.642
1.01.08
Outros Ativos Circulantes
372.032
700.458
786.120
1.01.08.01
Ativos No-Correntes a Venda
589.849
589.849
1.01.08.03
Outros
372.032
110.609
196.271
29.279
22.537
18.344
1.01.08.03.01 Instrumentos Financeiros Derivativos

1.01.08.03.02 Outros ativos
1.02
Ativo No Circulante
1.02.01
Ativo Realizvel a Longo Prazo
1.02.01.02
Aplicaes Financeiras Avaliadas ao Custo Amortizado
1.02.01.02.01 Ttulos Mantidos at o Vencimento
342.753
88.072
177.927
25.732.566
23.595.730
23.727.704
6.154.516
4.265.342
3.915.751
30.326
30.326
1.02.01.05
Ativos Biolgicos
1.943.672
1.741.810
1.791.704
1.02.01.06
Tributos Diferidos
1.143.967
915.921
809.906
1.143.967
915.921
809.906
61
113
1.02.01.06.01 Imposto de Renda e Contribuio Social Diferidos

1.02.01.08
Crditos com Partes Relacionadas
1.02.01.08.01 Crditos com Coligadas
61
113
Outros Ativos No Circulantes
3.066.877
1.577.224
1.314.028
1.02.01.09.01 Ativos No-Correntes a Venda
598.257
140.529
71.017
26.475
1.02.01.09
PGINA: 2 de 184
Verso : 1
DFs Individuais / Balano Patrimonial Ativo

(Reais Mil)
Cdigo da
Conta
Descrio da Conta
1.02.01.09.04 Impostos a Recuperar

1.02.01.09.05 Adiantamento a Fornecedores
1.02.01.09.06 Outros Ativos
1.02.01.09.07 Depsitos Judiciais
ltimo Exerccio
31/12/2014
Penltimo Exerccio
31/12/2013
31/12/2012
1.576.799
570.612
467.239
490.443
506.591
517.023
80.378
243.567
157.458
180.471
185.437
145.833
1.02.02
Investimentos
9.908.204
9.299.814
8.851.967
1.02.02.01
Participaes Societrias
9.908.204
9.299.814
8.851.967
358
1.02.02.01.02 Participaes em Controladas
8.049.940
7.596.169
7.094.294
1.02.02.01.03 Participaes em Controladas em Conjunto
1.778.382
1.656.723
1.716.999
79.524
46.922
40.674
1.02.02.01.01 Participaes em Coligadas
1.02.02.01.04 Outras Participaes Societrias

1.02.03
Imobilizado
5.122.404
5.400.568
6.247.777
1.02.03.01
Imobilizado em Operao
5.122.404
5.400.568
6.247.777
1.02.04
Intangvel
4.547.442
4.630.006
4.712.209
1.02.04.01
Intangveis
4.547.442
4.630.006
4.712.209
1.02.04.01.02 Intangveis
4.547.442
4.630.006
4.712.209
PGINA: 3 de 184
Verso : 1
DFs Individuais / Balano Patrimonial Passivo

(Reais Mil)
Cdigo da
Conta
Descrio da Conta
Passivo Total
2.01
Passivo Circulante
2.01.01
Obrigaes Sociais e Trabalhistas
2.01.01.02
Obrigaes Trabalhistas
2.01.01.02.01 Salrios e Encargos Sociais
ltimo Exerccio
31/12/2014
Penltimo Exerccio
31/12/2013
31/12/2012
27.148.221
27.716.882
27.948.681
3.513.961
3.049.958
2.446.650
95.154
91.407
94.987
95.154
91.407
94.987
95.154
91.407
94.987
2.01.02
Fornecedores
382.262
344.487
239.725
2.01.02.01
Fornecedores Nacionais
374.929
332.752
230.944
2.01.02.02
Fornecedores Estrangeiros
7.333
11.735
8.781
2.01.03
Obrigaes Fiscais
12.653
18.426
19.332
2.01.03.01
Obrigaes Fiscais Federais
10.560
9.660
9.555
10.560
9.660
9.555
-889
3.111
3.221
2.01.03.01.01 Imposto de Renda e Contribuio Social a Pagar

2.01.03.02
Obrigaes Fiscais Estaduais
2.01.03.03
Obrigaes Fiscais Municipais
2.982
5.655
6.556
2.01.04
Emprstimos e Financiamentos
768.300
1.159.173
732.307
2.01.04.01
768.300
1.159.173
732.307
425.451
396.548
241.510
2.01.04.01.01 Em Moeda Nacional

2.01.04.01.02 Em Moeda Estrangeira
342.849
762.625
490.797
2.01.05
Outras Obrigaes
2.255.592
1.436.465
1.360.299
2.01.05.01
Passivos com Partes Relacionadas
1.839.203
600.339
499.225
1.839.203
600.339
499.225
416.389
836.126
861.074
2.01.05.01.02 Dbitos com Controladas

2.01.05.02
Outros
2.01.05.02.01 Dividendos e JCP a Pagar
36.994
274
392
2.01.05.02.04 Instrumentos financeiros derivativos
185.872
106.793
54.252
2.01.05.02.06 Demais Contas a Pagar
193.523
259.059
336.430
470.000
470.000
2.01.05.02.07 Passivos relacionados aos ativos mantidos para venda

2.02
Passivo No Circulante
9.070.223
10.222.025
10.368.433
2.02.01
2.894.971
3.872.049
4.252.156
2.02.01.01
2.894.971
3.872.049
4.252.156
1.547.958
2.013.955
1.838.801
PGINA: 4 de 184
Verso : 1
DFs Individuais / Balano Patrimonial Passivo

(Reais Mil)
Cdigo da
Conta
Descrio da Conta
ltimo Exerccio
31/12/2014
Penltimo Exerccio
31/12/2013
31/12/2012
1.347.013
1.858.094
2.413.355
2.02.02
Outras Obrigaes
5.608.793
6.262.854
6.042.762
2.02.02.01
Passivos com Partes Relacionadas
5.060.705
5.698.947
5.575.731
5.060.705
5.698.947
5.575.731
548.088
563.907
467.031
422.484
451.087
263.646
2.02.02.02.05 Demais contas a pagar
125.604
112.820
125.928
2.02.02.01.02 Dbitos com Controladas

2.02.02.02
Outros
2.02.02.02.06 Obrigaes Fiscais
77.457
2.02.04
Provises
89.459
87.122
73.515
2.02.04.01
Provises Fiscais Previdencirias Trabalhistas e Cveis
89.459
87.122
73.515
89.459
87.122
73.515
477.000
2.02.04.01.05 Provises para Contingncias

2.02.05
Passivos sobre Ativos No-Correntes a Venda e Descontinuados
2.02.05.01
Passivos sobre Ativos No-Correntes a Venda
2.03
Patrimnio Lquido
2.03.01
Capital Social Realizado
2.03.02
Reservas de Capital
2.03.02.04
Opes Outorgadas
2.03.02.05
Aes em Tesouraria
2.03.02.07
Reserva de Capital
2.03.04
Reservas de Lucros
2.03.04.01
Reserva Legal
2.03.04.10
2.03.08
477.000
14.564.037
14.444.899
15.133.598
9.729.006
9.729.006
9.729.006
-6.426
-7.658
-7.658
1.232
-10.346
-10.346
-10.346
2.688
2.688
2.688
3.228.145
3.109.281
3.815.584
311.579
303.800
303.800
Reserva para Investimentos
2.916.566
2.805.481
3.511.784
Outros Resultados Abrangentes
1.613.312
1.614.270
1.596.666
PGINA: 5 de 184
Verso : 1
DFs Individuais / Demonstrao do Resultado

(Reais Mil)
Cdigo da
Conta
Descrio da Conta
ltimo Exerccio
01/01/2014 31/12/2014
Penltimo Exerccio
01/01/2013 31/12/2013
01/01/2012 31/12/2012
3.01
Receita de Venda de Bens e/ou Servios
3.897.388
4.108.040
3.826.245
3.02
Custo dos Bens e/ou Servios Vendidos
-3.512.403
-3.527.183
-3.364.763
3.03
Resultado Bruto
384.985
580.857
461.482
3.04
Despesas/Receitas Operacionais
1.014.863
765.524
-158.039
3.04.01
Despesas com Vendas
-121.367
-107.699
-91.734
3.04.02
Despesas Gerais e Administrativas
-233.988
-237.015
-196.199
3.04.04
Outras Receitas Operacionais
698.970
606.085
60.639
3.04.06
Resultado de Equivalncia Patrimonial
3.05
Resultado Antes do Resultado Financeiro e dos Tributos
3.06
671.248
504.153
69.255
1.399.848
1.346.381
303.443
Resultado Financeiro
-1.501.382
-1.788.999
-1.362.511
3.06.01
Receitas Financeiras
91.887
83.992
136.719
3.06.01.01
Demais Receitas Financeiras
91.887
83.992
136.719
3.06.02
Despesas Financeiras
-1.593.269
-1.872.991
-1.499.230
3.06.02.01
Demais Despesas Financeiras
-556.018
-550.659
-562.816
3.06.02.02
Resultado dos instrumentos financeiros derivativos
3.06.02.03
Variaes monetrias e cambiais, lquidas
3.07
Resultado Antes dos Tributos sobre o Lucro
3.08
Imposto de Renda e Contribuio Social sobre o Lucro
3.08.01
3.08.02
-27.321
-215.313
-184.465
-1.009.930
-1.107.019
-751.949
-101.534
-442.618
-1.059.068
257.118
-263.804
354.362
Corrente
32.117
-557.943
-16.572
Diferido
225.001
294.139
370.934
3.09
Resultado Lquido das Operaes Continuadas
155.584
-706.422
-704.706
3.11
Lucro/Prejuzo do Perodo
155.584
-706.422
-704.706
3.99
Lucro por Ao - (Reais / Ao)
3.99.01
Lucro Bsico por Ao
3.99.01.01
ON
0,28000
-1,28000
-1,34200
3.99.02
Lucro Diludo por Ao
3.99.02.01
ON
0,28000
-1,28000
-1,34200
PGINA: 6 de 184
Verso : 1
DFs Individuais / Demonstrao do Resultado Abrangente

(Reais Mil)
Cdigo da
Conta
Descrio da Conta
4.01
Lucro Lquido do Perodo
4.02
4.02.01
Ganhos/(perdas) atuariais de plano de benefcio definido
4.02.02
Respectivo efeito tributrio
4.02.03
Efeito reflexo das perdas atuariais de plano de benefcio definido da investida - Veracel
4.02.04
4.02.05
Variao cambial sobre os ativos disponveis para venda, lquido de impostos - Ensyn
4.02.06
4.03
Resultado Abrangente do Perodo
ltimo Exerccio
01/01/2014 31/12/2014
Penltimo Exerccio
01/01/2013 31/12/2013
01/01/2012 31/12/2012
155.584
-706.422
-704.706
-958
17.604
-15.171
-7.288
22.605
-15.171
2.478
-7.686
-1.183
402
5.837
5.251
-1.985
-1.785
154.626
-688.818
-719.877
PGINA: 7 de 184
Verso : 1
DFs Individuais / Demonstrao do Fluxo de Caixa - Mtodo Indireto

(Reais Mil)
Cdigo da
Conta
Descrio da Conta
ltimo Exerccio
01/01/2014 31/12/2014
Penltimo Exerccio
01/01/2013 31/12/2013
01/01/2012 31/12/2012
6.01
Caixa Lquido Atividades Operacionais
1.859.978
-141.489
-616.747
6.01.01
Caixa Gerado nas Operaes
1.005.831
1.147.745
1.078.412
6.01.01.01
Resultado antes do imposto de renda e contribuio social sobre o lucro lquido
-101.534
-442.618
-1.059.068
6.01.01.02
Depreciao, exausto e amortizao
1.131.769
1.150.619
1.192.898
6.01.01.03
Exausto de madeira proveniente de operaes de fomento
51.446
46.042
38.160
6.01.01.04
Variao cambial e monetria
1.009.930
1.107.019
751.949
6.01.01.05
Valor justo de contratos derivativos
27.321
215.313
184.465
6.01.01.06
Resultado da equivalncia patrimonial
-671.248
-504.153
-69.255
6.01.01.09
Perda (ganho) na alienao de imobilizado e biolgico, lquido
54.407
208.164
-74.446
6.01.01.10
Ganho de capital na alienao de investimento - Projeto Asset Light (Nota 1(e))
-728.844
6.01.01.11
Ganho na alienao de outros investimentos
-3.201
6.01.01.12
Apropriao de juros, ganhos e perdas sobre ttulos e valores mobilirios
-53.999
-70.361
-117.593
6.01.01.13
Apropriao de juros sobre financiamento
275.008
249.777
255.394
6.01.01.14
Variao no valor justo de ativos biolgicos
36.728
48.074
-55.703
6.01.01.15
Proviso para perda de crditos do ICMS
6.01.01.16
Crdito tributrio
6.01.01.17
Proviso para perda de investimento em controlada
6.01.01.18
Constituio / (reverso) de proviso para contingncia e baixa de depsitos judiciais, lquido
6.01.01.19
Programa de outorga de aes
1.232
6.01.01.20
Complemento de provises e outros
4.810
4.132
54.086
6.01.02
Variaes nos Ativos e Passivos
1.046.200
-760.696
-1.590.806
6.01.02.01
Contas a receber de clientes
1.271.506
-248.131
-420.968
6.01.02.02
Estoques
-17.891
35.927
-70.355
6.01.02.03
Impostos a recuperar
-216.350
-147.595
-151.735
6.01.02.04
Partes relacionadas
61
-468
-462.853
6.01.02.05
Outros ativos
146.853
-8.239
-44.221
6.01.02.06
Fornecedores
32.738
102.588
2.767
6.01.02.07
Impostos e taxas a recolher
-5.772
2.056
-28.577
6.01.02.08
Salrios e encargos sociais
3.747
-3.580
-8.152
86.353
74.841
70.677
-849.355
-91.017
-93.152
6.716
-3.753
-116.042
PGINA: 8 de 184
Verso : 1
DFs Individuais / Demonstrao do Fluxo de Caixa - Mtodo Indireto

(Reais Mil)
Cdigo da
Conta
Descrio da Conta
6.01.02.09
Partes relacionadas
6.01.02.10
Outros passivos
6.01.03
Outros
6.01.03.01
Juros recebidos sobre ttulos e valores mobilirios
6.01.03.02
Juros pagos sobre financiamentos
6.01.03.03
Imposto de renda e contribuio social pagos
6.02
Caixa Lquido Atividades de Investimento
6.02.01
Caixa recebido na alienao de investimento - Projeto Asset Light (Nota 1(e))
6.02.02
Aquisies de imobilizado e intangvel e adies de florestas
6.02.03
ltimo Exerccio
01/01/2014 31/12/2014
Penltimo Exerccio
01/01/2013 31/12/2013
01/01/2012 31/12/2012
-99.899
-472.837
-212.184
-68.793
-20.417
-194.528
-192.053
-528.538
-104.353
55.882
119.783
107.835
-247.935
-249.502
-212.188
-398.819
-118.635
422.595
-322.858
745.301
412.871
-1.077.855
-840.984
-680.830
Adiantamento para aquisio de madeira proveniente de operaes de fomento
-33.969
-35.610
-12.923
6.02.04
Ttulos e valores mobilirios
492.791
875.133
-202.227
6.02.05
Aquisio de participao em controlada
-6.716
6.02.06
Pagamentos decorrentes da aquisio adicional de investimento - Ensyn
6.02.07
Aumento de capital em controlada
6.02.08
Efeito relativo a venda de ativo imobilizado
6.02.09
Adiantamento recebido pela venda de ativo (Losango)
6.02.10
Contratos de derivativos liquidados
6.02.11
Dividendos recebidos
6.02.12
Outros
6.02.13
Adiantamento recebido pela venda de ativos
6.03
Caixa Lquido Atividades de Financiamento
6.03.01
Captaes de emprstimos e financiamentos
6.03.02
Liquidao de emprstimos e financiamentos - Principal
6.03.08
Emisso de aes (antes dos efeitos fiscais)
6.03.09
Outros
6.04
Variao Cambial s/ Caixa e Equivalentes
6.05
Aumento (Reduo) de Caixa e Equivalentes
6.05.01
Saldo Inicial de Caixa e Equivalentes
6.05.02
Saldo Final de Caixa e Equivalentes
-26.947
-40.674
-159.440
-160
-5.455
29.158
268.638
7.000
-53.099
-24.065
-126.368
2.185
1.762
-246
3.907
-76
470.000
-1.661.977
-285.768
918.768
614.308
809.613
621.370
-2.279.836
-1.095.009
-1.047.881
1.343.546
3.551
-372
1.733
850
-145
1.437
80.216
-4.807
-19.400
548
5.355
24.755
80.764
548
5.355
PGINA: 9 de 184
Verso : 1
DFs Individuais / Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido / DMPL - 01/01/2014 31/12/2014
(Reais Mil)
Cdigo da
Conta
Descrio da Conta
Capital Social
Integralizado
Reservas de Capital,
Opes Outorgadas e
Aes em Tesouraria
Reservas de Lucro
Lucros ou Prejuzos
Acumulados
Outros Resultados
Abrangentes
Patrimnio Lquido
5.01
Saldos Iniciais
9.729.006
-7.658
3.109.281
1.614.270
14.444.899
5.03
Saldos Iniciais Ajustados
9.729.006
-7.658
3.109.281
1.614.270
14.444.899
5.04
Transaes de Capital com os Scios
1.232
118.864
-155.584
-35.488
5.04.08
Plano de outorga de aes
1.232
1.232
5.04.09
Dividendos no reclamados
231
231
5.04.10
Dividendos propostos
-36.951
-36.951
5.04.11
Destinao para reserva legal
7.779
-7.779
5.04.12
Destinao para reserva de lucros
110.854
-110.854
5.05
Resultado Abrangente Total
155.584
-958
154.626
5.05.01
155.584
155.584
5.05.02
5.07
Saldos Finais
-958
-958
9.729.006
-6.426
3.228.145
1.613.312
14.564.037
PGINA: 10 de 184
Verso : 1
(Reais Mil)
Cdigo da
Conta
Descrio da Conta
Capital Social
Integralizado
Opes Outorgadas e
Aes em Tesouraria
Reservas de Lucro
Lucros ou Prejuzos
Acumulados
Outros Resultados
Abrangentes
Patrimnio Lquido
5.01
Saldos Iniciais
9.729.006
-7.658
3.815.584
1.596.666
15.133.598
5.03
9.729.006
-7.658
3.815.584
1.596.666
15.133.598
5.04
-706.303
706.422
119
5.04.08
119
119
5.04.09
Absoro do prejuzo do exerccio
-706.422
706.422
5.05
-706.422
17.604
-688.818
5.05.01
-706.422
-706.422
5.05.02
17.604
17.604
5.07
Saldos Finais
9.729.006
-7.658
3.109.281
1.614.270
14.444.899
PGINA: 11 de 184
Verso : 1
(Reais Mil)
Cdigo da
Conta
Descrio da Conta
Capital Social
Integralizado
Opes Outorgadas e
Aes em Tesouraria
Reservas de Lucro
Lucros ou Prejuzos
Acumulados
Outros Resultados
Abrangentes
Patrimnio Lquido
5.01
Saldos Iniciais
8.379.397
-7.658
4.520.290
1.618.824
14.510.853
5.02
5.02.01
Ajustes de Exerccios Anteriores
-6.987
-6.987
Efeito da adoo do CPC 33 (R1), lquido de impostos
-6.987
-6.987
5.03
5.04
8.379.397
-7.658
4.520.290
1.611.837
14.503.866
1.349.609
-704.706
704.706
1.349.609
5.04.01
Aumentos de Capital
1.361.380
1.361.380
5.04.02
Gastos com Emisso de Aes
-11.771
-11.771
5.04.08
-704.706
704.706
5.05
-704.706
-15.171
-719.877
5.05.01
-704.706
-704.706
5.05.02
-15.171
-15.171
5.05.02.06
Resultado abrangente do exerccio (efeito da adoo do

CPC 33(R1))
-15.171
-15.171
5.07
Saldos Finais
9.729.006
-7.658
3.815.584
1.596.666
15.133.598
PGINA: 12 de 184
Verso : 1
DFs Individuais / Demonstrao do Valor Adicionado

(Reais Mil)
Cdigo da
Conta
Descrio da Conta
ltimo Exerccio
01/01/2014 31/12/2014
Penltimo Exerccio
01/01/2013 31/12/2013
01/01/2012 31/12/2012
7.01
Receitas
5.732.162
5.666.960
4.700.503
7.01.01
Vendas de Mercadorias, Produtos e Servios
3.956.620
4.177.338
3.903.493
7.01.03
Receitas refs. Construo de Ativos Prprios
1.772.182
1.487.672
793.634
7.01.04
Proviso/Reverso de Crds. Liquidao Duvidosa
3.360
1.950
3.376
7.02
Insumos Adquiridos de Terceiros
-3.158.631
-3.008.537
-2.589.080
7.02.01
Custos Prods., Mercs. e Servs. Vendidos
-2.934.817
-2.801.232
-2.426.398
7.02.02
Materiais, Energia, Servs. de Terceiros e Outros
-223.814
-207.305
-162.682
7.03
Valor Adicionado Bruto
2.573.531
2.658.423
2.111.423
7.04
Retenes
-1.183.215
-1.196.661
-1.231.058
7.04.01
Depreciao, Amortizao e Exausto
-1.131.769
-1.150.619
-1.192.898
7.04.02
Outras
-51.446
-46.042
-38.160
7.04.02.02
-51.446
-46.042
-38.160
7.05
Valor Adicionado Lquido Produzido
1.390.316
1.461.762
880.365
7.06
Vlr Adicionado Recebido em Transferncia
1.858.003
1.461.222
1.126.738
7.06.01
671.248
504.153
69.255
7.06.02
1.186.755
957.069
1.057.483
7.07
Valor Adicionado Total a Distribuir
3.248.319
2.922.984
2.007.103
7.08
Distribuio do Valor Adicionado
3.248.319
2.922.984
2.007.103
7.08.01
Pessoal
444.411
396.352
370.306
7.08.01.01
Remunerao Direta
348.264
309.220
290.324
7.08.01.02
Benefcios
77.872
69.624
63.473
7.08.01.03
F.G.T.S.
7.08.02
Impostos, Taxas e Contribuies
7.08.02.01
Federais
7.08.02.02
Estaduais
7.08.02.03
Municipais
18.096
18.735
20.068
7.08.03
Remunerao de Capitais de Terceiros
2.734.958
2.789.981
2.463.935
7.08.03.01
Juros
2.734.958
2.789.981
2.463.935
7.08.04
Remunerao de Capitais Prprios
155.584
-706.422
-704.706
18.275
17.508
16.509
-86.634
443.073
-122.432
-159.872
364.338
-206.896
55.142
60.000
64.396
PGINA: 13 de 184
Verso : 1
DFs Individuais / Demonstrao do Valor Adicionado

(Reais Mil)
Cdigo da
Conta
Descrio da Conta
7.08.04.02
Dividendos
7.08.04.03
Lucros Retidos / Prejuzo do Perodo
ltimo Exerccio
01/01/2014 31/12/2014
Penltimo Exerccio
01/01/2013 31/12/2013
01/01/2012 31/12/2012
36.951
118.633
-706.422
-704.706
PGINA: 14 de 184
Verso : 1
DFs Consolidadas / Balano Patrimonial Ativo

(Reais Mil)
Cdigo da
Conta
Descrio da Conta
ltimo Exerccio
31/12/2014
Penltimo Exerccio
31/12/2013
31/12/2012
Ativo Total
25.593.980
26.750.172
28.144.580
1.01
Ativo Circulante
1.01.01
Caixa e Equivalentes de Caixa
3.261.177
5.807.001
6.245.933
461.067
1.271.752
943.856
1.01.02
1.01.02.01
Aplicaes Financeiras
682.819
1.068.182
2.351.986
Aplicaes Financeiras Avaliadas a Valor Justo
682.819
1.068.182
2.351.986
1.01.02.01.01 Ttulos para Negociao
682.819
1.068.182
2.351.986
1.01.03
Contas a Receber
538.424
1.284.671
754.768
1.01.03.01
Clientes
538.424
382.087
754.768
1.01.03.02
Outras Contas a Receber
902.584
902.584
1.01.03.02.01 Contas a receber relativo a venda de terras e benfeitorias (Nota 1(e))

1.01.04
Estoques
1.238.793
1.265.730
1.183.142
1.01.06
Tributos a Recuperar
162.863
201.052
209.462
1.01.06.01
Tributos Correntes a Recuperar
162.863
201.052
209.462
1.01.08
Outros Ativos Circulantes
177.211
715.614
802.719
1.01.08.01
Ativos No-Correntes a Venda
589.849
589.849
1.01.08.03
Outros
177.211
125.765
212.870

1.01.08.03.02 Outros ativos
1.02
Ativo No Circulante
1.02.01
Ativo Realizvel a Longo Prazo
1.02.01.02
Aplicaes Financeiras Avaliadas ao Custo Amortizado
1.02.01.02.01 Ttulos Mantidos at o Vencimento
29.573
22.537
18.344
147.638
103.228
194.526
22.332.803
20.943.171
21.898.647
8.448.085
6.437.480
5.966.249
51.350
48.183
51.350
48.183
1.02.01.05
Ativos Biolgicos
3.707.845
3.423.434
3.325.604
1.02.01.06
Tributos Diferidos
1.190.836
968.116
879.606
1.190.836
968.116
879.606
7.969
7.142
6.245
7.969
7.142
6.245
Outros Ativos No Circulantes
3.490.085
1.990.605
1.754.794
1.02.01.09.01 Ativos No-Correntes a Venda
598.257
1.02.01.06.01 Imposto de Renda e Contribuio Social Diferidos

1.02.01.08
Crditos com Partes Relacionadas
1.02.01.08.01 Crditos com Coligadas

1.02.01.09
PGINA: 15 de 184
Verso : 1
DFs Consolidadas / Balano Patrimonial Ativo

(Reais Mil)
Cdigo da
Conta
Descrio da Conta

1.02.01.09.04 Impostos a Recuperar
1.02.01.09.05 Adiantamento a Fornecedores
1.02.01.09.06 Demais Contas a Receber
1.02.01.09.07 Depsitos Judiciais
ltimo Exerccio
31/12/2014
Penltimo Exerccio
31/12/2013
31/12/2012
161.320
71.017
26.475
1.752.101
743.883
657.830
695.171
726.064
740.310
91.208
252.135
172.612
192.028
197.506
157.567
1.02.02
Investimentos
79.882
46.922
40.674
1.02.02.01
Participaes Societrias
79.882
46.922
40.674
1.02.02.01.04 Outras Participaes Societrias
79.882
46.922
40.674
1.02.03
Imobilizado
9.252.733
9.824.504
11.174.561
1.02.03.01
Imobilizado em Operao
9.252.733
9.824.504
11.174.561
1.02.04
Intangvel
4.552.103
4.634.265
4.717.163
1.02.04.01
Intangveis
4.552.103
4.634.265
4.717.163
1.02.04.01.02 Intangveis
4.552.103
4.634.265
4.717.163
PGINA: 16 de 184
Verso : 1
DFs Consolidadas / Balano Patrimonial Passivo

(Reais Mil)
Cdigo da
Conta
Descrio da Conta
Passivo Total
2.01
Passivo Circulante
2.01.01
Obrigaes Sociais e Trabalhistas
2.01.01.02
Obrigaes Trabalhistas
ltimo Exerccio
31/12/2014
Penltimo Exerccio
31/12/2013
31/12/2012
25.593.980
26.750.172
28.144.580
2.099.230
4.448.355
2.475.255
135.039
129.386
128.782
135.039
129.386
128.782
2.01.01.02.01 Salrios e Encargos Sociais
135.039
129.386
128.782
2.01.02
Fornecedores
593.348
586.541
435.939
2.01.02.01
Fornecedores Nacionais
521.085
487.545
330.745
2.01.02.02
Fornecedores Estrangeiros
72.263
98.996
105.194
2.01.03
Obrigaes Fiscais
56.158
55.819
41.368
2.01.03.01
Obrigaes Fiscais Federais
51.083
44.444
30.667
51.083
44.444
30.667
4.083
4.367
2.01.03.01.01 Imposto de Renda e Contribuio Social a Pagar

2.01.03.02
Obrigaes Fiscais Estaduais
2.01.03.03
Obrigaes Fiscais Municipais
5.070
7.292
6.334
2.01.04
965.389
2.972.361
1.138.005
2.01.04.01
965.389
2.972.361
1.138.005
438.101
410.164
317.582
527.288
2.562.197
820.423
2.01.05
Outras Obrigaes
349.296
704.248
731.161
2.01.05.02
Outros
349.296
704.248
731.161
38.649
2.374
2.076
185.872
106.793
54.252
2.01.05.02.01 Dividendos e JCP a Pagar

2.01.05.02.06 Passivos relacionados aos ativos mantidos para venda
470.000
470.000
124.775
125.081
204.833
2.02
Passivo No Circulante
8.879.045
7.810.563
10.498.518
2.02.01
7.361.130
6.800.736
9.629.950
2.02.01.01
7.361.130
6.800.736
9.629.950
1.607.873
2.081.756
1.907.522
5.753.257
4.718.980
7.722.428
629.805
645.093
535.832
2.02.02
Outras Obrigaes
PGINA: 17 de 184
Verso : 1
DFs Consolidadas / Balano Patrimonial Passivo

(Reais Mil)
Cdigo da
Conta
Descrio da Conta
ltimo Exerccio
31/12/2014
Penltimo Exerccio
31/12/2013
31/12/2012
2.02.02.02
Outros
629.805
645.093
535.832
422.484
451.087
263.646
207.197
193.847
194.521
2.02.02.02.06 Impostos e taxas a recolher
124
159
77.665
2.02.03
Tributos Diferidos
266.528
235.896
227.923
2.02.03.01
Imposto de Renda e Contribuio Social Diferidos
266.528
235.896
227.923
2.02.04
Provises
144.582
128.838
104.813
2.02.04.01
Provises Fiscais Previdencirias Trabalhistas e Cveis
144.582
128.838
104.813
2.02.04.01.05 Provises para Contingncias
144.582
128.838
104.813
2.02.05
Passivos sobre Ativos No-Correntes a Venda e Descontinuados
477.000
2.02.05.01
Passivos sobre Ativos No-Correntes a Venda
2.03
Patrimnio Lquido Consolidado
2.03.01
Capital Social Realizado
2.03.02
Reservas de Capital
2.03.02.04
Opes Outorgadas
2.03.02.05
Aes em Tesouraria
2.03.02.07
Reserva de Capital
2.03.04
Reservas de Lucros
2.03.04.01
Reserva Legal
311.579
303.800
303.800
2.03.04.10
Reserva para Investimentos
2.916.566
2.805.481
3.511.784
2.03.08
1.613.312
1.614.270
1.596.666
2.03.09
Participao dos Acionistas No Controladores
51.668
46.355
37.209
477.000
14.615.705
14.491.254
15.170.807
9.729.006
9.729.006
9.729.006
-6.426
-7.658
-7.658
1.232
-10.346
-10.346
-10.346
2.688
2.688
2.688
3.228.145
3.109.281
3.815.584
PGINA: 18 de 184
Verso : 1
DFs Consolidadas / Demonstrao do Resultado

(Reais Mil)
Cdigo da
Conta
Descrio da Conta
ltimo Exerccio
01/01/2014 31/12/2014
Penltimo Exerccio
01/01/2013 31/12/2013
01/01/2012 31/12/2012
3.01
Receita de Venda de Bens e/ou Servios
7.083.603
6.917.406
6.174.373
3.02
Custo dos Bens e/ou Servios Vendidos
-5.545.537
-5.382.688
-5.237.258
3.03
Resultado Bruto
1.538.066
1.534.718
937.115
3.04
Despesas/Receitas Operacionais
118.549
175.729
-230.620
3.04.01
Despesas com Vendas
-365.214
-347.538
-298.052
3.04.02
-285.622
-300.131
-286.002
3.04.04
Outras Receitas Operacionais
770.007
823.398
354.026
3.04.06
3.05
Resultado Antes do Resultado Financeiro e dos Tributos
3.06
-622
-592
1.656.615
1.710.447
706.495
-1.634.725
-2.054.023
-1.696.225
3.06.01
133.950
110.723
167.646
3.06.01.01
Demais Receitas Financeiras
167.646
3.06.02
Despesas Financeiras
-1.768.675
-2.164.746
-1.863.871
3.06.02.01
Demais Despesas Financeiras
-1.040.597
-1.016.526
-944.405
3.06.02.02
3.06.02.03
Variaes monetrias e cambiais, lquidas
3.07
Resultado Antes dos Tributos sobre o Lucro
3.08
Imposto de Renda e Contribuio Social sobre o Lucro
3.08.01
3.08.02
-6.236
-215.313
-184.465
-721.842
-932.907
-735.001
21.890
-343.576
-989.730
140.662
-354.006
291.760
Corrente
-46.280
-619.606
-42.167
Diferido
186.942
265.600
333.927
3.09
Resultado Lquido das Operaes Continuadas
162.552
-697.582
-697.970
3.11
Lucro/Prejuzo Consolidado do Perodo
162.552
-697.582
-697.970
3.11.01
Atribudo a Scios da Empresa Controladora
155.584
-706.422
-704.706
3.11.02
Atribudo a Scios No Controladores
6.968
8.840
6.736
3.99
Lucro por Ao - (Reais / Ao)
3.99.01
Lucro Bsico por Ao
3.99.01.01
ON
0,28000
-1,28000
-1,34200
3.99.02
Lucro Diludo por Ao
3.99.02.01
ON
0,28000
-1,28000
-1,34200
PGINA: 19 de 184
Verso : 1
DFs Consolidadas / Demonstrao do Resultado Abrangente

(Reais Mil)
Cdigo da
Conta
Descrio da Conta
ltimo Exerccio
01/01/2014 31/12/2014
Penltimo Exerccio
01/01/2013 31/12/2013
01/01/2012 31/12/2012
4.01
Lucro Lquido Consolidado do Perodo
162.552
-697.582
-697.970
4.02
4.02.01
Ganhos/(perdas) atuarias de plano de benefcio definido
4.02.02
4.02.03
Efeito reflexo das perdas atuariais de plano de benefcio definido da investida - Veracel
4.02.04
4.02.05
Variao cambial sobre os ativos disponveis para venda, lquido de impostos - Ensyn
4.02.06
-1.985
-1.785
4.03
Resultado Abrangente Consolidado do Perodo
161.594
-679.978
-713.141
4.03.01
Atribudo a Scios da Empresa Controladora
154.626
-688.818
-719.877
4.03.02
Atribudo a Scios No Controladores
6.968
8.840
6.736
-958
17.604
-15.171
-7.288
22.605
-15.171
2.478
-7.686
-1.183
402
5.837
5.251
PGINA: 20 de 184
Verso : 1
DFs Consolidadas / Demonstrao do Fluxo de Caixa - Mtodo Indireto

(Reais Mil)
Cdigo da
Conta
Descrio da Conta
ltimo Exerccio
01/01/2014 31/12/2014
Penltimo Exerccio
01/01/2013 31/12/2013
01/01/2012 31/12/2012
6.01
Caixa Lquido Atividades Operacionais
2.226.756
2.163.530
1.914.333
6.01.01
Caixa Gerado nas Operaes
2.803.010
2.755.052
2.212.530
6.01.01.01
Resultado antes do imposto de renda e contribuio social sobre o lucro lquido
21.890
-343.576
-989.730
6.01.01.02
1.790.628
1.751.947
1.720.067
6.01.01.03
83.366
111.214
128.241
6.01.01.04
Variao cambial e monetria
721.842
932.907
735.001
6.01.01.05
Valor justo de contratos derivativos
6.236
215.313
184.465
6.01.01.06
Resultado da equivalncia patrimonial (Nota 17 (a))
622
592
6.01.01.07
Ganho de capital na venda de terras e benfeitorias - Projeto Asset Light (Nota 1(e))
-799.040
6.01.01.08
Ganho na alienao de outros investimentos
-3.201
6.01.01.09
Perda na alienao de imobilizado e biolgico, lquido
68.297
220.936
-64.419
6.01.01.10
Apropriao de juros, ganhos e perdas sobre ttulos e valores mobilirios
-83.055
-90.014
-143.809
6.01.01.11
Apropriao de juros sobre financiamento
475.780
575.877
681.840
6.01.01.12
Variao no valor justo de ativos biolgicos (Nota 18 / Nota 33)
-51.755
-102.265
-297.686
6.01.01.13
Encargos financeiros na recompra parcial dos Bonds
498.583
350.295
150.917
6.01.01.14
Proviso para perda de crditos do ICMS
88.444
91.192
90.248
6.01.01.15
Crdito tributrio
-849.520
-91.017
-93.152
6.01.01.16
Proviso para perda de investimento em controlada
6.716
6.01.01.17
Constituio / (reverso) de proviso para contingncia e baixa de depsitos judiciais, lquidos
6.01.01.18
Programa de outorga de aes
6.01.01.19
Complemento de provises e outros
6.01.02
Variaes nos Ativos e Passivos
6.01.02.01
6.01.02.02
Estoques
6.01.02.03
Impostos a Recuperar
6.01.02.04
Outros ativos
6.01.02.05
Fornecedores
6.01.02.06
6.01.02.07
545
-116.042
1.232
23.159
50.526
109.955
-136.356
289.429
236.166
-84.515
446.371
246.798
77.870
-62.662
45.236
-172.337
-144.192
-16.875
121.814
-3.642
-20.857
-19.569
106.817
57.762
-49.130
-18.464
-38.475
5.653
603
-5.241
PGINA: 21 de 184
Verso : 1
DFs Consolidadas / Demonstrao do Fluxo de Caixa - Mtodo Indireto

(Reais Mil)
Cdigo da
Conta
Descrio da Conta
6.01.02.08
Outros passivos
6.01.03
Outros
6.01.03.01
Juros recebidos sobre ttulos e valores mobilirios
6.01.03.02
Juros pagos sobre financiamentos
6.01.03.03
6.02
Caixa Lquido Atividades de Investimento
6.02.01
Caixa recebido - Projeto Asset Light (Nota 1 (e))
6.02.02
Aquisies de imobilizado e intangvel e adies de florestas
6.02.03
Adiantamentos para aquisio de madeira de operaes de fomento
6.02.04
6.02.05
Aquisio de participao em controlada
6.02.06
Pagamento decorrente de aquisio adicional de investimento (Nota 17(c))
6.02.07
6.02.08
6.02.09
6.02.10
Pagamento decorrentes da aquisio da Ensyn
6.02.11
Outros
6.03
Caixa Lquido Atividades de Financiamento
6.03.01
6.03.02
Liquidao de emprstimos e financiamentos - principal
6.03.03
Prmio pago na recompra parcial do Bonds
6.03.04
Emisso de aes (antes dos efeitos fiscais)
6.03.05
Outros
6.04
Variao Cambial s/ Caixa e Equivalentes
6.05
Aumento (Reduo) de Caixa e Equivalentes
6.05.01
Saldo Inicial de Caixa e Equivalentes
6.05.02
Saldo Final de Caixa e Equivalentes
ltimo Exerccio
01/01/2014 31/12/2014
Penltimo Exerccio
01/01/2013 31/12/2013
01/01/2012 31/12/2012
-16.142
-35.402
-32.182
-439.898
-880.951
-534.363
80.220
144.486
131.637
-491.173
-602.112
-651.288
-28.945
-423.325
-14.712
-356.018
433.849
-1.160.803
902.584
500.000
-1.539.883
-1.189.716
-1.001.711
-51.119
-96.968
-76.556
408.577
1.204.356
-660.951
-6.716
-26.947
Efeito relativo a venda de ativo imobilizado
4.845
36.543
274.743
Adiantamento recebido pela venda de ativo (Losango) (Nota 1(d))
7.000
470.000
-53.099
-24.065
-126.368
-40.674
-1.260
3.699
714
-2.643.993
-2.275.991
-258.250
4.345.609
1.279.414
864.334
-6.636.153
-3.320.157
-2.410.719
-365.351
-236.536
-62.158
1.343.546
11.902
1.288
6.747
-37.430
6.508
66.661
-810.685
327.896
561.941
1.271.752
943.856
381.915
461.067
1.271.752
943.856
PGINA: 22 de 184
Verso : 1
DFs Consolidadas / Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido / DMPL - 01/01/2014 31/12/2014
(Reais Mil)
Cdigo da
Conta
Descrio da Conta
Capital Social
Integralizado
Opes Outorgadas e
Aes em Tesouraria
Reservas de Lucro
Lucros ou Prejuzos
Acumulados
Outros Resultados
Abrangentes
Patrimnio Lquido
Participao dos No
Controladores
Patrimnio Lquido
Consolidado
5.01
Saldos Iniciais
9.729.006
-7.658
3.109.281
1.614.270
14.444.899
46.355
14.491.254
5.03
9.729.006
-7.658
3.109.281
1.614.270
14.444.899
46.355
14.491.254
5.04
1.232
118.864
-155.584
-35.488
-1.655
-37.143
5.04.08
231
231
231
5.04.09
1.232
1.232
1.232
5.04.10
Dividendos propostos
-36.951
-36.951
-36.951
5.04.11
Destinao para reserva legal
7.779
-7.779
5.04.12
Destinao para reserva de lucros
110.854
-110.854
5.04.13
Dividendos propostos para no

controladores - Portocel
-1.655
-1.655
5.05
155.584
-958
154.626
6.968
161.594
5.05.01
155.584
155.584
6.968
162.552
5.05.02
-958
-958
-958
5.07
Saldos Finais
9.729.006
-6.426
3.228.145
1.613.312
14.564.037
51.668
14.615.705
PGINA: 23 de 184
Verso : 1
(Reais Mil)
Cdigo da
Conta
Descrio da Conta
Capital Social
Integralizado
Opes Outorgadas e
Aes em Tesouraria
Reservas de Lucro
Lucros ou Prejuzos
Acumulados
Outros Resultados
Abrangentes
Patrimnio Lquido
Participao dos No
Controladores
Patrimnio Lquido
Consolidado
5.01
Saldos Iniciais
9.729.006
-7.658
3.815.584
1.596.666
15.133.598
37.209
15.170.807
5.03
9.729.006
-7.658
3.815.584
1.596.666
15.133.598
37.209
15.170.807
5.04
-706.303
706.422
119
306
425
5.04.08
Reverso de dividendos propostos
119
119
119
5.04.09
Aumento de capital de no controladores Portocel
2.405
2.405
5.04.10
Dividendos propostos para no

controladores - Portocel
-2.099
-2.099
5.04.11
-706.422
706.422
5.05
-706.422
17.604
-688.818
8.840
-679.978
5.05.01
-706.422
-706.422
8.840
-697.582
5.05.02
17.604
17.604
17.604
5.05.02.06
Resultado abrangente do exerccio
17.604
17.604
17.604
5.07
Saldos Finais
9.729.006
-7.658
3.109.281
1.614.270
14.444.899
46.355
14.491.254
PGINA: 24 de 184
Verso : 1
(Reais Mil)
Cdigo da
Conta
Descrio da Conta
Capital Social
Integralizado
Opes Outorgadas e
Aes em Tesouraria
Reservas de Lucro
Lucros ou Prejuzos
Acumulados
Outros Resultados
Abrangentes
Patrimnio Lquido
Participao dos No
Controladores
Patrimnio Lquido
Consolidado
5.01
Saldos Iniciais
8.379.397
-7.658
4.520.290
1.618.824
14.510.853
28.822
14.539.675
5.02
5.02.01
Ajustes de Exerccios Anteriores
-6.987
-6.987
-6.987
Efeito da adoo do CPC 33(R1), lquido

de impostos
-6.987
-6.987
-6.987
5.03
5.04
8.379.397
-7.658
4.520.290
1.611.837
14.503.866
28.822
14.532.688
1.349.609
-704.706
704.706
1.349.609
1.651
1.351.260
5.04.01
Aumentos de Capital
1.361.380
1.361.380
1.361.380
5.04.02
Gastos com Emisso de Aes
-11.771
-11.771
-11.771
5.04.06
Dividendos
-1.684
-1.684
5.04.08
Aumento de capital de no controladores Portocel
3.335
3.335
5.04.09
-704.706
704.706
5.05
-704.706
-15.171
-719.877
6.736
-713.141
5.05.01
-704.706
-704.706
6.736
-697.970
5.05.02
5.07
Saldos Finais
-15.171
-15.171
-15.171
9.729.006
-7.658
3.815.584
1.596.666
15.133.598
37.209
15.170.807
PGINA: 25 de 184
Verso : 1
DFs Consolidadas / Demonstrao do Valor Adicionado

(Reais Mil)
Cdigo da
Conta
Descrio da Conta
ltimo Exerccio
01/01/2014 31/12/2014
Penltimo Exerccio
01/01/2013 31/12/2013
01/01/2012 31/12/2012
7.01
Receitas
9.397.943
8.982.121
7.593.427
7.01.01
Vendas de Mercadorias, Produtos e Servios
7.236.322
7.047.581
6.313.193
7.01.03
Receitas refs. Construo de Ativos Prprios
2.158.261
1.932.590
1.276.858
7.01.04
Proviso/Reverso de Crds. Liquidao Duvidosa
3.360
1.950
3.376
7.02
Insumos Adquiridos de Terceiros
-4.733.463
-4.407.852
-4.013.655
7.02.01
Custos Prods., Mercs. e Servs. Vendidos
-4.259.045
-3.943.595
-3.606.166
7.02.02
Materiais, Energia, Servs. de Terceiros e Outros
-474.418
-464.257
-407.489
7.03
Valor Adicionado Bruto
4.664.480
4.574.269
3.579.772
7.04
Retenes
-1.873.994
-1.863.161
-1.848.308
7.04.01
-1.790.628
-1.751.947
-1.720.067
7.04.02
Outras
-83.366
-111.214
-128.241
7.04.02.01
-83.366
-111.214
-128.241
7.05
Valor Adicionado Lquido Produzido
2.790.486
2.711.108
1.731.464
7.06
Vlr Adicionado Recebido em Transferncia
1.049.768
835.073
990.504
7.06.01
-622
-592
7.06.02
1.050.390
835.073
991.096
7.07
Valor Adicionado Total a Distribuir
3.840.254
3.546.181
2.721.968
7.08
Distribuio do Valor Adicionado
3.840.254
3.546.181
2.721.968
7.08.01
Pessoal
654.462
592.582
547.617
7.08.01.01
Remunerao Direta
508.438
456.307
420.040
7.08.01.02
Benefcios
119.141
110.337
103.130
7.08.01.03
F.G.T.S.
7.08.02
Impostos, Taxas e Contribuies
7.08.02.01
7.08.02.02
7.08.02.03
Municipais
56.714
36.692
28.828
7.08.03
Remunerao de Capitais de Terceiros
2.813.815
3.009.092
2.818.616
7.08.03.01
Juros
2.813.815
3.009.092
7.08.04
Remunerao de Capitais Prprios
162.552
-697.582
-697.970
26.883
25.938
24.447
209.425
642.089
53.705
Federais
57.147
523.028
-63.399
Estaduais
95.564
82.369
88.276
PGINA: 26 de 184
Verso : 1
DFs Consolidadas / Demonstrao do Valor Adicionado

(Reais Mil)
Cdigo da
Conta
Descrio da Conta
7.08.04.02
Dividendos
7.08.04.03
Lucros Retidos / Prejuzo do Perodo
7.08.04.04
Part. No Controladores nos Lucros Retidos
ltimo Exerccio
01/01/2014 31/12/2014
Penltimo Exerccio
01/01/2013 31/12/2013
01/01/2012 31/12/2012
36.951
118.633
-706.422
-704.706
6.968
8.840
6.736
PGINA: 27 de 184
Verso : 1
RELATRIO DA ADMINISTRAO 2014
MENSAGEM DA ADMINISTRAO
Em 2014, a Fibria comemorou seu quinto aniversrio, marcado pelo encerramento de um ciclo
que trouxe companhia mais maturidade em governana corporativa, na gesto operacional e
na gesto financeira.
Continuamos firmes na trajetria que traamos desde o incio, de crescer e consolidar a nossa
posio de liderana no mercado global de celulose. Em 2014, demos mais um passo nessa
direo ao atuarmos fortemente no processo de reduo e renegociao da dvida. A Fibria
atingiu um nvel de endividamento adequado ao seu tamanho e custo condizente com o
praticado por outras empresas brasileiras com baixo risco no acesso ao mercado de capitais
internacional. Hoje, possvel afirmar que a companhia acessa o mercado de capitais com custos
competitivos, em nveis de Grau de Investimento. Ao longo do ano, a Fibria obteve o Grau de
Investimento pela agncia Fitch e teve a perspectiva do seu rating BB+ pela S&P, elevada para
positiva.
Do ponto de vista da operao, a empresa tem capturado ganhos significativos de eficincia,

fruto de uma gesto orientada para austeridade financeira e melhoria em processos, que se
traduzem no menor custo de produo da indstria e abaixo da inflao brasileira. A Fibria
entende que o seu sucesso depende cada vez mais da sua capacidade de inovar. Dessa forma,
tem investido crescentemente no seu Centro de Tecnologia e Inovao, inclusive elevando a
antiga gerncia da rea diretoria no perodo.
Apesar da presso sobre os preos ao longo do ano, o mercado de celulose em 2014 reagiu e
superou as expectativas dos agentes, caracterizado pelo crescimento da demanda acima do
esperado e por novos fechamentos de capacidades no previstos. Esse cenrio contribuiu para
o mercado absorver as novas ofertas, mantendo os estoques dos produtores em linha com a
mdia histrica.
Em linha com a estratgia de reduzir o endividamento, a Companhia liquidou antecipadamente

mais de US$ 2 bilhes da sua dvida bruta total, incluindo a recompra integral de trs bonds
Fibria 2019, Fibria 2020 e Fibria 2021 de cupons de 9,25%, 7,5% e 6,75% ao ano,
respectivamente. Tais aes iro gerar, a partir de 2015, uma economia anual de
aproximadamente US$ 27 milhes.
PGINA: 28 de 184
Verso : 1
A receita lquida em 2014 totalizou R$ 7,084 bilhes, 2% superior ao ano anterior, basicamente
em funo do maior volume de vendas. O EBITDA da companhia atingiu R$ 2,791 bilhes, com
margem de 39%. O lucro lquido foi de R$ 163 milhes, que resulta em dividendos mnimos de
R$ 37 milhes. A deliberao do valor final dos dividendos referentes ao exerccio de 2014
ocorrer na Assembleia Geral Ordinria, programada para o prximo ms de abril.
Na dimenso socioambiental, progredimos no relacionamento com as comunidades vizinhas,

em que antigos conflitos deram lugar cooperao. Os projetos de engajamento da Fibria com
a comunidade, como o Programa de Desenvolvimento Rural Territorial (PDRT), Programa de
Sustentabilidade Tupiniquim Guarani e Colmeias seguiram firmes e atenderam 3.221 famlias.
A Fibria tem como Metas de Longo Prazo ajudar as comunidades a tornarem-se
autossustentveis, at 2025, 70% dos projetos de gerao de renda apoiados pela empresa e
atingir 80% de aprovao nas comunidades vizinhas s suas operaes. Uma das principais
ferramentas de avaliao da evoluo desse ndice a pesquisa de favorabilidade, realizada com
as comunidades. O ltimo levantamento mostrou que 72% dos moradores consultados aprovam
as atividades da Fibria.
Como prova de um ano bastante positivo e confirmando a sua capacidade de liderana e

protagonismo no segmento de produtos florestais, a empresa obteve vrios reconhecimentos.
A Fibria manteve-se na carteira 2014/2015 dos ndices Dow Jones de Sustentabilidade Global
(DJSI World) e Dow Jones de Sustentabilidade Mercados Emergentes (DJSI Emerging Markets)
da Bolsa de Valores de Nova York (NYSE), alm de fazer parte de outras carteiras importantes,
como a do ndice de Sustentabilidade Empresarial (ISE) da BM&FBovespa. Tambm fomos
eleitos A Empresa mais Sustentvel do Ano pelo Guia Exame de Sustentabilidade e a melhor
companhia do setor de papel e celulose pelos guias poca Negcios 360 e Melhores da Isto
Dinheiro.
Para finalizar, gostaramos de agradecer a todos empregados, clientes, ONGs, parceiros,

fornecedores e investidores que contriburam para os timos resultados colhidos at aqui.
Cada um de vocs tem desempenhado um papel fundamental nessa histria de sucesso que a
Fibria vem construindo.
Marcelo Strufaldi Castelli

Diretor Presidente
Jos Luciano Penido

Presidente do Conselho de Administrao
PGINA: 29 de 184
Verso : 1
CONJUNTURA DE MERCADO
O mercado de celulose em 2014 superou as expectativas dos agentes, caracterizado por
crescimento de demanda acima do esperado e por novos fechamentos de capacidades no
previstos. Esse cenrio contribuiu para o mercado absorver as novas ofertas, mantendo os
estoques dos produtores em linha com a mdia histrica.
Os fundamentos positivos, principalmente do lado da demanda, permitiram que o volume de

vendas de 2014 fosse superior a 2013.
ANLISE DE DESEMPENHO
Em 2014, a produo de celulose da Fibria totalizou 5,3 milhes de toneladas, apresentando
estabilidade comparativamente ao ano anterior
O volume de vendas de celulose totalizou 5,3 milhes de toneladas, uma melhora de 2% em

relao ao ano anterior e em linha com o volume de produo. Quando falamos de distribuio
de vendas por uso final e regio, a venda para o segmento de Papis Sanitrios representou 51%
do total das vendas em 2014, seguida por 31% para Imprimir e Escrever e 18% para Papis
Especiais. A Europa permaneceu como principal destino das vendas representando 41%, seguida
por sia, com 25%, Amrica do Norte, com 24% e de 10% para o Brasil e outros pases
A receita operacional lquida da Fibria totalizou R$ 7,1 bilhes, 2% superior registrada em

2013, em funo basicamente do maior volume de vendas no perodo, tendo em vista que o
preo mdio lquido em reais ficou estvel.
O custo do produto vendido (CPV) totalizou R$ 5,5 bilhes, um aumento de R$ 163 milhes ou
3% em relao a 2013. Contriburam para esse resultado: (i) o aumento do custo-caixa de
produo, (ii) o maior volume vendido e (iii) o efeito do cmbio, principalmente sobre o frete.
As despesas administrativas somaram R$ 286 milhes, uma reduo de 5% em relao a 2013.

Esse resultado decorrente principalmente de menores gastos com salrios e encargos e
prestao de servios por terceiros.
J as despesas com vendas totalizaram R$ 365 milhes, um aumento de 5% em relao ao ano

anterior. O aumento explicado principalmente por maiores despesas com terminais, pela
valorizao de 9% do dlar mdio ante o real e maior volume vendido. Importante destacar que
PGINA: 30 de 184
Verso : 1
a relao entre despesas de vendas e receita lquida ficou estvel (5%) na comparao com o
ano anterior.
Em 2014, o EBITDA ajustado da Fibria foi de R$ 2,8 bilhes (margem de 39%), estvel em relao
ao ano anterior. Em linhas gerais, em cenrio de queda do preo de celulose em dlar menor do
que o esperado e aumento no volume vendido, a receita lquida teve elevao de 2%,
compensada pelo aumento no CPV base caixa.
O resultado financeiro totalizou despesa de R$ 1,6 bilho, comparada despesa de R$ 2,1

bilhes em 2013. Essa variao deveu-se principalmente: (i) ao menor efeito da variao cambial
em funo da reduo do endividamento da companhia atrelado ao dlar, que por sua natureza
exportadora mantm grande parte de sua dvida denominada na moeda norte-americana, e
melhor resultado de hedge; e (ii) menor despesa com juros sobre emprstimos em moeda
estrangeira como resultado das aes de liability management, parcialmente compensados por
maiores encargos financeiros provenientes da recompra de ttulos de dvida (Bonds) em 2014.
A Companhia obteve lucro lquido de R$ 163 milhes em 2014 contra um prejuzo de R$ 698
milhes em 2013. O menor resultado financeiro negativo, a queda na despesa com imposto de
renda e contribuio social, dada a adeso ao Refis em 2013; e o crdito proveniente do BEFIEX
que a Companhia obteve em 2014 explicam, em grande parte, tal desempenho obtido em 2014.
ESTRATGIA
A Fibria continua seguindo sua estratgia baseada em trs pilares: (i) melhoria contnua de suas
operaes; (ii) aes de crescimento com disciplina ligadas produo de celulose e, (iii) busca
por oportunidades complementares na cadeia de valor.
No pilar de melhoria contnua, destacam-se as aes de busca de melhor performance

operacional, aumento de produtividade florestal e reduo do capital empregado no negcio.
No pilar de crescimento, a Fibria segue a estratgia de se manter preparada para expanses de

forma disciplinada, atravs da formao florestal contnua e licenciamento de projetos
potenciais. A deciso de crescimento via expanses orgnicas ou fuses e aquisies depende
fundamentalmente de condies de mercado e janelas de oportunidade. Seguindo essa
estratgia, a Fibria est preparada para, no momento oportuno, expandir sua capacidade de
produo com o projeto de ampliao da Unidade localizada em Trs Lagoas, em Mato Grosso
do Sul.
PGINA: 31 de 184
Verso : 1
Finalmente, no pilar de novos negcios, a Fibria busca de forma contnua identificar iniciativas
complementares na cadeia de valor, em atividades como bionegcios, biomateriais, real estate,
desenvolvimento porturio, entre outros.
Destacam-se como uma dessas iniciativas o estabelecimento da aliana estratgica com a

empresa americana Ensyn Corporation (Ensyn), iniciada em 2012, alm de outras prospeces
nas rotas definidas como prioritrias no estudo de bioestratgia da Fibria.
No campo de desenvolvimento porturio vale mencionar os estudos para expanso de Portocel,

terminal privado especializado em embarque de celulose localizado no municpio de Barra do
Riacho, no Esprito Santo.
INVESTIMENTOS DE CAPITAL
Em 2014, os investimentos de capital da Fibria totalizaram R$ 1,6 bilho, apresentando um
aumento de 5% em relao estimativa divulgada ao mercado ao final de 2013, influenciado
por alguns fatores externos, como o aumento de preo de madeira de terceiros, inflao e
cmbio, bem como pelas iniciativas da Companhia no previstas no incio do ano, como a
compra de caminhes para reduo de custos de transporte de madeira, o aprofundamento do
estudo de viabilidade de Trs Lagoas II e maiores investimentos com pesquisa e
desenvolvimento. Para 2015, a Administrao da companhia planeja investir R$ 1,7 bilho. O
aumento de 8% na comparao com 2014 se deve principalmente aos efeitos de inflao e
cmbio, alm da segunda etapa do investimento em caminhes para reduo nos custos de
transporte da madeira.
GESTO DO ENDIVIDAMENTO
O ano de 2014 foi marcado pelas aes de gesto de dvida (liability management). A Companhia
liquidou antecipadamente mais de US$ 2 bilhes da sua dvida bruta total, incluindo a recompra
integral de trs bonds Fibria 2019, Fibria 2020 e Fibria 2021 de cupons 9,25%, 7,5% e 6,75%
a.a., respectivamente. Tais aes iro gerar, a partir de 2015, uma economia anual de
aproximadamente US$ 27 milhes.
A Fibria chegou ao final de 2014 com uma slida posio financeira. A posio de caixa e
equivalentes de caixa em 31 de dezembro de 2014 era de R$ 778 milhes, incluindo a marcao
a mercado dos instrumentos de hedge negativa em R$ 417 milhes. A empresa possui 4 linhas
de crdito rotativo (revolving credit facilities) no valor total de R$ 1.594 milhes com prazo de
disponibilidade de quatro anos (a partir da contratao), sendo 3 linhas em moeda nacional que
PGINA: 32 de 184
Verso : 1
totalizam R$ 850 milhes (contratadas em Mar/13 e Mar/14) com custo de 100% do CDI
acrescido de 1,5% a.a. a 2,1% a.a., quando utilizado (no perodo de no utilizao o custo em
reais de 0,33% a.a. a 0,35% a.a.); e uma linha em moeda estrangeira no valor de US$ 280
milhes (contratada em Mar/14), com custo de 1,55% a.a. acrescida da LIBOR trs meses,
quando utilizada (no perodo de no utilizao, o custo de 35% do spread acordado). Estes
recursos, apesar de no utilizados, contribuem para melhorar as condies de liquidez da
empresa. Desta forma, o atual caixa de R$ 778 milhes e essas linhas de R$ 1.594 milhes
totalizam uma posio de liquidez imediata de R$ 2.365 milhes. Tendo isto em vista, a relao
entre o caixa (incluindo estas revolving credit facilities) e a dvida de curto prazo foi de 2,5x
em 31 de dezembro de 2014.
O saldo de dvida bruta em 2014 foi de R$ 8.327 milhes, correspondente a US$ 3.135 milhes,
que representa uma reduo de 25% em dlar quando comparado ao saldo de 2013, como
resultado da continuidade das aes para gesto do endividamento. A Fibria fechou o ano com
um indicador dvida lquida/EBITDA em dlar em 2,4x e prazo mdio total de dvida de 55 meses.
DIVIDENDOS
O estatuto social da companhia assegura um dividendo mnimo anual correspondente a 25% do
lucro lquido, ajustado pelas movimentaes patrimoniais das reservas, conforme preconizado
pela legislao societria brasileira. Em razo da Companhia ter apurado um resultado lquido
positivo no ano de 2014, no valor de R$ 163 milhes, o dividendo mnimo obrigatrio a ser
distribudo de R$ 37 milhes ou R$ 0,06679 por ao. A deliberao do valor final dos
dividendos referentes ao exerccio de 2014 ocorrer na Assembleia Geral Ordinria, programada
para o prximo ms de abril.
MERCADO DE CAPITAIS
As aes da Fibria listadas no Novo Mercado da BM&FBovespa, sob o cdigo FIBR3, encerraram
o ano com alta de 18% cotadas a R$ 32,51. Na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE), os ADRs
nvel III, negociados sob o cdigo FBR, fecharam cotados a US$ 12,13 com alta de 4% no ano. O
volume mdio dirio de ttulos negociados em 2014 na BM&FBovespa e na NYSE foi de 2,7
milhes, 0,35% inferior em relao a 2013. O volume financeiro mdio dirio das aes da Fibria
negociadas em 2014 foi de US$ 29,4 milhes, 7,8% abaixo do apresentando no mesmo perodo
do ano anterior.
PGINA: 33 de 184
Verso : 1
Total de aes em circulao
553.934.646 aes ordinrias (ONs)
ADR (American Depositary Receipt)
1 ADR = 1 ao ordinria
Valor de mercado em 31/12/2014
R$ 18,0 bilhes | US$ 6,7 bilhes
As aes da Fibria integram os principais ndices do mercado de aes brasileiro (Ibovespa, IBRX50, IBRX-100, IGC, ITAG, ICO2 e ISE) e norte-americano (DJSI World e DJSI Emerging Markets).
GOVERNANA CORPORATIVA
O ano de 2014 foi marcado pela evoluo da governana da Fibria. Promovemos a elaborao
da Poltica de Conformidade ao Direito Concorrencial (Antitruste), bem como a Poltica sobre
Eucalipto Geneticamente Modificado (EucaliptoGM), ambas aprovadas pelo Conselho de
Administrao, visando trabalhar pela manuteno dos nossos negcios dentro dos mais
elevados patamares de integridade e transparncia.
Buscando aprimorar continuamente a governana e os padres ticos, a Fibria, dentre outras

iniciativas de aprimoramento de sua Governana, promoveu em 2014 uma reviso do seu
Cdigo Conduta. A 3 edio do documento contempla novos temas, como Corrupo e traz
importantes atualizaes em tpicos j existentes. O Cdigo de Conduta a base da nossa
identidade. Nele, expressamos os valores fundamentais e inegociveis que indicam as direes
que devemos seguir para mantermos uma postura de trabalho ntegra e positiva.
Diante dos desafios atuais dos negcios e em linha com os Valores e Crenas de Gesto, a Fibria
estruturou em 2014 seu Programa de Compliance. Para a Fibria, estar em conformidade significa
cumprir e fazer cumprir leis, normas, regulamentaes e compromissos, internas ou externas,
sejam assumidas voluntariamente ou impostas s atividades da organizao. Tal iniciativa
representa um amadurecimento do modelo de governana da Fibria, uma evoluo resultante
da cultura j existente de conformidade. O novo programa pressupe a adoo de atividades
preventivas de conformidade, criando provas positivas de proteo para a organizao,
contribuindo para a mitigao de possveis sanes e preservando o ativo intangvel
reputacional.
Tambm em 2014, em cumprimento ao disposto na Instruo CVM n 308, o Conselho de
Administrao aprovou, conforme recomendao do Comit de Auditoria Estatutrio, o rodzio
do auditor independente. A empresa Baker Tilly Brasil Auditores Independentes S/S (Baker
Tilly), foi contratada como empresa de auditoria independente da Companhia no Brasil pelo
perodo de 3 anos, a partir do primeiro trimestre do exerccio de 2015, em substituio
PricewaterhouseCoopers Auditores Independentes (PwC).
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Em outubro, a Fibria comunicou aos seus acionistas e ao mercado em geral que foi aprovada a
renovao do Acordo de Acionistas da Companhia por seus acionistas signatrios, Votorantim
Industrial S.A. e BNDESPAR, que, dentre outros termos e condies, prorroga o prazo de vigncia
pelo perodo de 5 anos, ou seja, at 29 de outubro de 2019. O Acordo de Acionistas est
disponvel no endereo eletrnico da Companhia (www.fibria.com.br/ri).
SUSTENTABILIDADE
A Fibria o primeiro elo de uma extensa cadeia de valor que se inicia na floresta e se estende
at os consumidores finais de diversos tipos de papel amplamente utilizados na educao,
higiene e sade. Atuante em mercados globais nos quais crescente a exigncia por
responsabilidade socioambiental ao longo da cadeia produtiva, nossa empresa se relaciona com
uma ampla gama de interlocutores, entre eles inmeras comunidades rurais, vizinhas s nossas
operaes. Com foco na inovao, na excelncia operacional e no dilogo com nossos pblicos
de interesse, buscamos mitigar os impactos negativos e ampliar nossa contribuio sociedade.
Um objetivo que estamos empenhados em atingir pela adoo de prticas sustentveis no
cultivo de florestas plantadas, pela busca constante de ecoeficincia na atividade industrial e
logstica e pela firme disposio de compartilhar valor com todas as partes interessadas. Esses
compromissos nos levaram a conquistar, em 2014, importantes reconhecimentos, tais como A
Empresa Mais Sustentvel do Ano pelo Guia Exame de Sustentabilidade e a melhor companhia
do setor de papel e celulose pelos guias poca Negcios 360 e Melhores da Isto Dinheiro.
Fomos tambm selecionados para compor a carteira 2014/2015 dos ndices Dow Jones de
Sustentabilidade Global (DJSI World) e Dow Jones de Sustentabilidade Mercados Emergentes
(DJSI Emerging Markets) da Bolsa de Valores de Nova York (NYSE), alm de fazer parte de outras
carteiras importantes, como a do ndice de Sustentabilidade Empresarial (ISE) da BM&F
BOVESPA.
A Fibria atualizou, em 2013, a Matriz de Materialidade, que identifica as questes mais
relevantes para a empresa e para a sociedade, levando em conta sua estratgia e a viso dos
pblicos com os quais se relaciona. Os temas expanso do negcio, gerao de valor pela
inovao, gesto financeira e gesto socioambiental da cadeia de fornecimento, abordados em
outras sees deste relatrio (vide Estratgia, Inovao Tecnolgica, Gesto do Endividamento
e Fornecedores); bem como os 7 temas que destacamos abaixo compem os 10 principais
apontamentos de nossa matriz de materialidade:
Certificaes, compromissos voluntrios do setor e regulamentaes: A Fibria possui

certificaes de seus sistemas de gesto de qualidade, ambiental, de segurana e sade
ocupacional e de manejo florestal. Todas as Unidades so certificadas pelo sistema Forest
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Stewardship Council (FSC) e pelo Cerflor/PEFC. A companhia tambm participa,
voluntariamente, em diversos fruns, associaes ou grupos de trabalho como o World Business
Council for Sustainable Development (WBCSD), o The Forests Dialogue (TFD), o Pacto Global da
Organizao das Naes Unidas (ONU), o Pacto pela Restaurao da Mata Atlntica e a Coalizo
Brasil Clima e Florestas.
Desenvolvimento local e impactos nas comunidades: Em algumas comunidades especficas

localizadas em regies mais carentes do norte do Esprito Santo e do sul da Bahia, existem
conflitos sociais de razes nem sempre associadas companhia, cuja soluo escapa
frequentemente de sua vontade e gesto. Apesar da complexidade do desafio, contribuir para
o encerramento desses conflitos uma prioridade para a Fibria, que vem atuando seja
diretamente com as comunidades, seja por meio do engajamento com outros atores que
tambm podem contribuir para a construo de solues, como o governo em seus vrios nveis,
ONGs e outras empresas. Nos ltimos cinco anos, houve notvel evoluo na soluo desses
conflitos, com resultados concretos que refletiram-se positivamente na licena social para
operar.
Em 2014, a Fibria foi destaque no projeto Nova Gerao de Plantios (New Generation
Plantation NGP), idealizada pela ONG WWF. O estudo de caso social Do Conflito
Cooperao mostra como a Fibria conseguiu mudar um cenrio de conflito com algumas
comunidades vizinhas no Esprito Santo e na Bahia, evoluindo para uma situao de respeito e
trabalho em conjunto. Essa evoluo foi atingida por meio da conjugao de processos
sistemticos de engajamento com diversos programas de gerao de renda, promoo social e
educao ambiental nas comunidades vizinhas s suas operaes. Desde 2009, a empresa
investiu mais de R$ 100 milhes em seus programas de desenvolvimento social. Em 2014, 1.406
novas famlias foram contempladas nos projetos sociais da empresa, que atualmente abrange
6.418 famlias com aumento de renda comprovado.
O estudo de caso retrata a principal ferramenta de engajamento da Fibria com as comunidades

rurais vizinhas s suas operaes, o Programa de Desenvolvimento Rural Territorial (PDRT), que
tem como foco a capacitao da comunidade para gerir projetos agroflorestais e oferece aos
participantes os equipamentos e a assistncia tcnica necessrios ao trabalho, alm de
incentivo, apoio e orientao para o acesso a polticas pblicas. Em 2014, o PDRT contemplou
1.844 famlias nos estados de So Paulo, Mato Grosso do Sul, Bahia e Esprito Santo. O
crescimento salarial desde o incio do projeto da ordem de 2 a 4 salrios mnimos por famlia.
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Verso : 1
Outros exemplos citados pela NGP dizem respeito s comunidades indgenas e ao MST. Em 2012,
a Fibria lanou um programa de atividades para apoiar as comunidades indgenas Tupiniquim e
Guarani, com reservas dentro do que antes eram reas da empresa.
O plano inclui o
desenvolvimento de formas de sustento dessas comunidades, sempre respeitando as

identidades tnicas.
J a rea de aproximadamente 11 mil hectares no municpio de Prado (BA), ocupada por
membros de movimentos de luta pela terra, deixou de ser um ponto de tenso social para se
transformar em uma experincia pioneira de produo rural sustentvel. Em parceria com o
governo da Bahia e com a Escola Superior de Agricultura Luiz de Queiroz (Esalq/USP), a Fibria
desenvolveu um projeto que prev a produo agroflorestal de culturas variadas em lotes
distribudos s famlias cadastradas.
Alm de melhorar o relacionamento com as comunidades vizinhas, a Fibria, com essas aes,
tem conseguido benefcios para o negcio. O roubo de madeira para a produo ilegal de carvo
vegetal o principal ponto de conflito e o problema com o maior impacto negativo sobre os
negcios da empresa foi reduzido em 95%. A resoluo de conflitos permitiu que todas as
reas de produo da Fibria fossem certificadas pela FSC e pelo CERFLOR / PEFC, as duas
principais certificaes de manejo florestal sustentvel.
Manejo florestal: biodiversidade, uso do solo: A Fibria mantm cerca de 35% de suas reas
conservadas (346 mil hectares), por meio de proteo, restaurao, manejo e integrao com a
base de plantios florestais, buscando tambm minimizar as presses externas e os fatores de
degradao que possam estar atuando sobre esses fragmentos. A Fibria estabeleceu como Meta
de Longo Prazo promover a restaurao ambiental em 40 mil hectares de reas prprias, entre
2012 e 2025. At o final de 2014, a Fibria realizou a restaurao de 10.641 hectares. A
biodiversidade existente nas reas florestais da Fibria alvo de estudos e monitoramento que
buscam conhecer, proteger e ampliar as espcies e as populaes de fauna e flora nativas, bem
como favorecer a qualidade ambiental das reas mantidas pela companhia.
Relaes com o governo: Fibria entende que, em uma sociedade democrtica, um direito de
todos, inclusive empresas, participar do processo de formulao de polticas pblicas e discusso
de marcos regulatrios. Dessa forma, a empresa procura contribuir, seja pelo contato direto
com autoridades e polticos na defesa de pontos de vista e/ou na participao em diversas
entidades representativas dos setores florestal e de celulose e papel a que est afiliada, para um
ambiente poltico-institucional estvel e de marcos regulatrios claros e bem concebidos.
Nesse sentido, a empresa pauta-se em seu modelo estruturado de Governana em valores
corporativos, com especial ateno aos princpios da tica e transparncia, e apoiada por claros
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direcionadores estabelecidos em nosso Cdigo de Conduta e Poltica de Anticorrupo,
aprovados pelo Conselho de Administrao.
Em 2014, a Fibria realizou doaes financeiras para campanhas eleitorais de candidatos que
considera comprometidos com o desenvolvimento sustentvel e com a melhoria da governana
pblica, observando a legislao eleitoral vigente e conforme critrios estabelecidos em sua
Poltica de Doaes Eleitorais. A Fibria no faz doaes para partidos ou candidatos fora do
perodo eleitoral. As doaes feitas pela empresa em 2014, tanto em mbito federal quanto
estadual, totalizaram R$ 4,375 milhes e podem ser conferidas detalhadamente no site do
Tribunal Superior Eleitoral (www.tse.gov.br).
Transparncia e engajamento com pblicos de interesse: Em nosso negcio, mantemos relaes

com uma grande diversidade de pblicos de interesse, nos mais variados segmentos
econmicos, estados brasileiros e pases. Para garantir relacionamentos construtivos com esses
pblicos, investimos no dilogo e em canais de comunicao especficos, como a Ouvidoria, para
a qual so encaminhadas denncias de transgresso do Cdigo de Conduta, e o Fale com a Fibria,
que recebe sugestes, pedidos de informaes e reclamaes das comunidades vizinhas. Os
clientes, por sua vez, tm atendimento personalizado.
Uso da gua: A Fibria monitora continuamente as microbacias hidrogrficas representativas de

sua rea de atuao, visando evitar ou minimizar possveis impactos do manejo florestal sobre
a quantidade e a qualidade da gua. No h indcios nos resultados mais recentes desse
monitoramento que apontem impactos significativos das operaes florestais da companhia nas
reservas hdricas das regies onde opera. A partir do uso das melhores tecnologias e prticas
disponveis para gesto do recurso hdrico, e adotando procedimentos eficazes de preveno e
controle, conseguimos alcanar altos nveis de reutilizao desse insumo. Como membro do
Water Footprint Network, a Fibria pioneira no setor de celulose e papel brasileiro nessa
avaliao, tendo como premissa o gerenciamento do recurso hdrico na cadeia de valor do
processo de obteno de celulose. A captao de gua para abastecimento das fbricas e para
o manejo florestal realizada por meio de outorgas e cadastramento, obedecendo a legislao
ambiental de cada localidade e as licenas de operao das Unidades. Todas as Unidades
Industriais esto dentro dos padres internacionais em relao ao uso de gua e qualidade de
efluentes.
INOVAO TECNOLGICA
A Fibria encerrou o ano de 2014 com o estabelecimento da nova diretoria de Tecnologia e
Inovao e investiu aproximadamente R$ 48 milhes em projetos de pesquisa que abrangem
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atividades em melhoramento gentico, manejo florestal e desenvolvimento de produtos, alm
do desenvolvimento de tecnologias que suportem a entrada em novos mercados.
A elevao do status da antiga gerncia para diretoria est em linha com a estratgia de atuao
da Fibria, que busca continuamente se diferenciar por meio de melhoria na qualidade e
produtividade das suas florestas e pelo desenvolvimento de novos produtos. O papel da nova
diretoria explorar oportunidades no negcio atual (celulose), bem como promover a inovao
como alavanca para a gerao de novos negcios em mercados diferentes do atual, ao se
posicionar como uma empresa ambidestra que tem um grande controle sobre a rotina de
produo de commodities e ao mesmo tempo olha para novas possibilidades de negcio a partir
da sua base florestal o objetivo crescer com a capacidade constante de inovar e de se
destacar no mercado.
Partindo desse novo olhar estratgico, nos ltimos trs anos a empresa tem reduzido o foco na
inovao incremental (melhoria contnua), passando a direcionar suas energias e recursos a
duas outras cestas de inovao: a radical (que busca saltos de desempenho no negcio atual) e
a disruptiva (que busca alternativas de negcio em novos mercados). Seus estudos tm foco no
aumento da produtividade das florestas, melhoria da qualidade da madeira, aumento da
eficincia dos processos produtivos, alm do desenvolvimento sustentvel de produtos
inovadores de alta qualidade.
Em 2014, a distribuio dos investimentos em inovao se deu da seguinte forma: Inovao
Radical (59%), Inovao Incremental (23%) e Inovao Disruptiva (18%).
Melhoramento Gentico e Biotecnologia

A identificao de clones tolerantes ao distrbio fisiolgico do eucalipto foi o grande avano da
rea de Melhoramento Gentico em 2014, trazendo soluo para um problema novo,
decorrente das mudanas climticas, observado principalmente no sul da Bahia. O trabalho
identificou dois novos clones tolerantes ocorrncia de extremos climticos (principalmente
perodos de seca e de excesso de chuva) que passam a integrar o portflio de renovao clonal
da empresa na regio, com expectativas muito positivas.
Em Biotecnologia, houve evoluo nos resultados relacionados aos estudos sobre o eucalipto
geneticamente modificado. Em 2014 foram identificados novos genes potencialmente
envolvidos com o acmulo de biomassa e crescimento do eucalipto e que podero ser
introduzidos em clones-elite da Fibria nos prximos anos. O trabalho, ainda em fase de pesquisa,
est sendo realizado em duas frentes: identificao de genes e obteno de plantas
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transformadas para instalao em experimentos de campo. Houve ainda, a aprovao da Poltica
de Eucalipto Geneticamente Modificado (EucaliptoGM), em dezembro de 2014, pelo Conselho
de Administrao.
Manejo Florestal e Recursos Naturais

Pioneiro e de propriedade da Fibria, o Sistema Integrado de Recomendao de Adubao (ou
SIRA) foi uma das grandes realizaes de 2014. Ele rene informaes-chave que permitem
determinar, com alta preciso, a melhor adubao considerando as caractersticas do solo, do
clone de eucalipto, do clima e a expectativa de produtividade dos plantios. O SIRA aporta
inteligncia para a melhoria da adubao dos plantios da empresa, dentro do conceito de
silvicultura de preciso - com otimizao de recursos - contribuindo para o atingimento das
metas de produtividade florestal e de reduo do custo da madeira.
No que tange aos estudos sobre os impactos das mudanas climticas nas atividades da Fibria,
em 2014 foi elaborado um mapa de risco detalhado das reas de ocorrncia do distrbio
fisiolgico do eucalipto, tornando possvel identificar as reas mais e menos suscetveis ao
problema, definindo com maior especificidade a seleo de clones mais adequados e as aes
de manejo das florestas, de acordo com a rea de plantio.
A Fibria manteve no ano de 2014 posio de destaque quanto sua estratgia de proteo dos
plantios contra o ataque de pragas e doenas. Para tanto, manteve seu nvel de investimento
em estudos para a seleo de clones resistentes s principais doenas e iniciou a produo de
inimigos naturais, em um laboratrio prprio dedicado, visando o controle biolgico de pragas.
Estas duas iniciativas contribuem para que os plantios se mantenham saudveis e com baixa
dependncia do uso de agrotxicos, em consonncia com as melhores prticas de manejo e com
as exigncias das principais certificaes florestais.
Em 2014 foi realizada a primeira grande experincia de inovao aberta da Fibria, com o
lanamento de um edital de pesquisa sobre biodiversidade. A Fibria possui aproximadamente
um tero de suas reas cobertas por florestas nativas que podem ser utilizadas para estudos
cientficos de grande importncia para a sociedade em geral. Como resultado desta iniciativa, a
Fibria recebeu 40 propostas de projetos, formuladas por universidades, ONGs e instituies de
pesquisa. Dos 40 projetos candidatos, quatro foram escolhidos e sero implantados a partir de
2015.
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Produtos, Processos e Biorefinaria
A Fibria vem trabalhando fortemente para diversificar seus negcios e entregar solues que
saiam do conceito de commodity, tanto nos produtos atuais, como em novos produtos e
mercados. Em 2014 houve uma grande evoluo em pesquisas aplicadas sobre uma celulose de
eucalipto mais resistente alternativa para a fibra longa que j vem sendo testada em
importantes clientes. Outras iniciativas, ainda no produto atual, visam gerar economia de
energia nos processos dos nossos clientes, tanto no refino da polpa, como na secagem do papel.
O desenvolvimento de novas alternativas de negcio, principalmente na linha da bioestratgia,
tambm tem passado por expressiva acelerao. Em 2014 houve grande evoluo no
desenvolvimento de estudos em nanocelulose e na transformao da biomassa em bioprodutos
com maior valor agregado, a partir dos acares ou da lignina. Em tecnologias de fronteira como
estas o estabelecimento de parcerias estratgicas essencial e neste aspecto a Fibria tambm
se destacou, uma vez que vrias novas parcerias foram estabelecidas ou iniciadas.
Tambm merece destaque a grande evoluo do desenvolvimento tecnolgico e de mercado do
bio-leo produzido em parceria com a Ensyn, que usa a biomassa florestal como matria-prima.
Este novo produto tem sido testado em parceria com potenciais clientes.
Trs vetores viabilizadores

Em 2014, a Fibria tambm avanou em trs frentes de grande importncia para o processo de
gesto da inovao, atravs da estruturao da rea de inteligncia competitiva, incentivando o
compartilhamento do conhecimento e da inteligncia, no formato de Ncleos de Inteligncia; a
valorizao da propriedade intelectual da empresa, atravs da ampla divulgao de Polticas
sobre o assunto, alm da identificao de novas oportunidades em patentes e criao de regras
de manuteno do segredo de indstria, bem como o estabelecimento de processos de
engajamento em assuntos regulatrios e atualizao da poltica relacionada ao eucalipto
geneticamente modificado.
FORNECEDORES
A Fibria tem uma ampla e diversificada base de fornecedores, que inclui desde pequenos
produtores rurais at companhias de grande porte, nacionais e multinacionais. Sempre que
possvel, ela d preferncia a fornecedores locais na compra de produtos ou na contratao de
servios. Atualmente, a Fibria conta com cerca de 8 mil fornecedores ativos e cadastrados, os
quais procura engajar nas melhores prticas socioambientais, tendo em vista o uso responsvel
dos recursos naturais e o respeito aos direitos do trabalhador. No ato de contratao, a empresa
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exige que seus fornecedores cumpram as legislaes e polticas trabalhistas e ambientais
vigentes, bem como os critrios de segurana adotados pela prpria Fibria.
Para ajudar os fornecedores locais a aprimorar seu negcio, a Fibria apoia financeiramente
programas de desenvolvimento de boas prticas ambientais e de gesto financeira, fiscal,
trabalhista, de qualidade e de sade e segurana do trabalho. Entre essas iniciativas destacamse o Programa Integrado de Desenvolvimento e Qualificao de Fornecedores (Prodfor), no
Esprito Santo, e o Programa de Qualificao de Fornecedores (PQF Avanado), no Mato Grosso
do Sul, ambos coordenados pela empresa durante o ano de 2014. Alm disso, em 2014, foi
colocado em prtica o Projeto Cadeia de Valor, que visa identificar aspectos de sustentabilidade
dos fornecedores estratgicos da empresa, bem como incentivar o monitoramento e a adoo
de melhores prticas sustentveis. Foram enviados 128 questionrios com participao de 113
empresas, representando 88% de adeso. Com esta iniciativa, a Fibria espera estimular estes
fornecedores a reduzir suas emisses de carbono com o uso responsvel dos recursos naturais
e assegurar o respeito aos direitos humanos.
PESSOAS
A estratgia de atuao da rea de Desenvolvimento Humano e Organizacional (DHO) vem
sendo reforada com base em nossas Crenas de Gesto, Cultura de Alto Desempenho e
Estratgia Organizacional. O objetivo gerar impacto positivo no clima organizacional e, assim,
reforar nossa atratividade, o engajamento e a reteno de pessoas.
A terceira edio da pesquisa de clima aconteceu em 2014, com o envolvimento recorde de

91,3% dos empregados. A favorabilidade geral tambm apresentou crescimento de 4,6% em
comparao ao ciclo anterior, atingindo resultado de 72,4%.
Alinhados com nossos objetivos de uma Cultura de Alto Desempenho, implementamos uma
metodologia que avalia satisfao e engajamento, orientada a resultados de desempenho com
o alto impacto para atividade dos gestores e para a sustentabilidade dos negcios.
Com isso, pretendemos melhorar instrumentalizar os gestores a trabalhar e se relacionar com
suas equipes, catalisando a gerao de valor para a organizao.
Iniciaremos em 2015 o desdobramento de resultados para toda a organizao e em seguida os
gestores e suas equipes trabalharo nas definies dos planos de ao.
Alm disso, a Fibria investe no treinamento e desenvolvimento das pessoas, mantendo foco na
aquisio de competncias crticas para o negcio. Em 2014 ampliamos o nosso investimento
em 17% em programas de treinamento e desenvolvimento, como no Programa da Primeira
Liderana, onde implementamos trs novos mdulos para a preparao dos nossos gestores.
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Desde o ano de 2013 a Fibria ampliou o seu Ciclo de Gesto de Desempenho para os nveis
administrativo e operacional, e assim, todos os empregados da empresa passaram a participar
do ciclo. O processo resultou em feedbacks para os envolvidos e na elaborao dos Planos de
Desenvolvimento Individuais (PDIs), cujo objetivo nortear e priorizar as aes de
desenvolvimento profissional, por meio de planos e metas para que objetivos atuais e futuros
dos empregados e da organizao sejam alcanados. Alm disso, foi possvel ter uma viso geral
sobre esses grupos e criar o plano sucessrio e o mapa de risco de pessoas, que avalia a
severidade e probabilidade de perda de profissionais chave da organizao, focando nas aes
de desenvolvimento especficas. Alm disso, aumentamos o ndice de aproveitamento interno
no nvel gerencial em 2014, que foi de 78%.
A Fibria est fortemente comprometida com a segurana e sade de seus profissionais e dos
provedores de servios em todas as suas operaes. Seu sistema de gesto de Sade e
Segurana do Trabalho contempla ferramentas e prticas que direcionam para a preveno de
acidentes, incidentes e doenas ocupacionais. Essas prticas suportam o atendimento aos
requisitos da Norma OHSAS 18.001 (Terminal Porturio de Santos) e as certificaes de manejo
florestal sustentvel: CERFLOR e FSC (Forest Stewardship Council). O avano fica demonstrado
pela obteno de uma taxa de frequncia de acidentes com afastamento de 0,94 acidentes por
milho de horas-homem trabalhadas em 2014. Infelizmente, apesar de todos esses esforos,
houve o registro de um acidente fatal envolvendo um provedor de servios na rea florestal
(Silvicultura) na regional do Estado do Esprito Santo-ES. Visando reforar a cultura de segurana,
as reas de Higiene, Segurana e Medicina do Trabalho (HSMT) e Desenvolvimento e Captao
(D&C) desenvolveram um novo mdulo de treinamento no Programa da Primeira Liderana da
empresa para que as diretrizes e prticas de Sade e Segurana sejam reforadas entre as vrias
equipes operacionais em 2014. Foram treinados 281 empregados neste novo mdulo.
RELACIONAMENTO COM AUDITORES INDEPENDENTES

Em atendimento determinao da Instruo CVM 381/2003, informamos que, no exerccio
encerrado em 31 de dezembro de 2014, contratamos nossos Auditores Independentes para
trabalhos diversos daqueles correlatos da auditoria externa, os quais foram realizados em um
prazo de durao inferior a um ano, conforme demonstrado abaixo:
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% sobre
Auditoria
externa
Natureza do servio
Contratao
Prazo
Honorrios
(R$ mil)
Reviso de obrigaes fiscais acessrias (ano fiscal 2013)

Reviso da base de clculo de crditos fiscais Befiex
Consultoria na implementao de sistema GRC/SAP
Maio/2014
Abril/2014
Maio/2014
2 meses
2 meses
9 meses
50
100
947
2,1%
1,1%
20,4%
1.098
23,6%
Total
Em razo do escopo e dos procedimentos executados, estes servios no afetaram a

independncia e objetividade dos Auditores Independentes.
A poltica de atuao da Companhia na contratao de servios no relacionados auditoria

externa junto aos nossos auditores independentes se fundamenta nos princpios que preservam
a independncia do auditor independente. Estes princpios internacionalmente aceitos
consistem em: (a) o auditor no deve auditar o seu prprio trabalho, (b) o auditor no deve
exercer funes gerenciais no seu cliente e (c) o auditor no deve promover os interesses de seu
cliente.
Adicionalmente, as demonstraes financeiras da Companhia de 31 de dezembro de 2014 foram

auditadas pela PricewaterhouseCoopers Auditores Independentes.
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Notas Explicativas
Fibria Celulose S.A. e suas controladas

Notas explicativas da Administrao s demonstraes
financeiras individuais e consolidadas em
31 de dezembro de 2014
Em milhares de reais, exceto quando de outra forma indicado
Contexto operacional
(a)
Consideraes gerais
A Fibria Celulose S.A. e suas empresas controladas, doravante referidas nesta demonstrao financeira
como "Fibria" ou "Companhia", est constituda de acordo com as leis da Repblica Federativa do Brasil
e uma sociedade annima de capital aberto, com sede social na cidade de So Paulo, Estado de So
Paulo, Brasil.
A Fibria possui aes listadas na BM&FBOVESPA S.A. - Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros e na
Bolsa de Valores de Nova Iorque (NYSE), reportando suas informaes Comisso de Valores
Mobilirios (CVM) e U.S. Securities and Exchange Commission (SEC).
A Fibria tem como atividade preponderante o plantio de florestas renovveis e sustentveis e a
industrializao e o comrcio de celulose branqueada de eucalipto. A Fibria opera em um nico
segmento operacional relacionado industrializao e o comrcio de celulose de fibra curta.
A produo de celulose branqueada realizada apenas a partir de rvores de eucalipto resultando em
uma variedade de madeira dura de alta qualidade, com fibras curtas, geralmente melhor adequadas
fabricao de papel sanitrio, papel revestido e no revestido para impresso e escrita. So utilizadas
energias trmica e eltrica no processo produtivo, que so substancialmente provenientes de gerao
prpria e inclui licor negro, biomassa derivada de descasque de madeira, lascas e resduos. Os principais
insumos e matrias primas utilizados pela Fibria em seu processo produtivo so: madeira, energia,
produtos qumicos e gua.
Os negcios da Companhia so fortemente afetados pelos preos que vigoram no mercado mundial de
celulose, historicamente cclicos e sujeitos a flutuaes significativas em perodos curtos, em
decorrncia de vrios fatores, tais como: (i) demanda mundial por produtos derivados de celulose;
(ii) capacidade de produo mundial e estratgias adotadas pelos principais produtores;
(iii) disponibilidade de substitutos para esses produtos e (iv) flutuao do dlar norte-americano. Todos
esses fatores esto fora do controle de gesto da Companhia.
(b)
Plantas em operao e base florestal

A Fibria opera plantas fabris de celulose branqueada, distribudas nas seguintes localizaes:
Planta de celulose
Localizao
Aracruz
Trs Lagoas
Jacare
Veracel (*)
Esprito Santo
Mato Grosso do Sul
So Paulo
Bahia
(*) Operao em conjunto - Veracel Celulose S.A.
As florestas da Fibria so compreendidas por rvores de eucalipto, que possuem ciclo mdio de extrao
entre seis e sete anos e esto localizadas em seis estados brasileiros.
(c)
Logstica para exportao de celulose
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Notas Explicativas

A celulose produzida para exportao entregue aos clientes por meio de transporte martimo com base
em contratos de afretamento de longo prazo.
A Companhia opera em dois portos, Santos e Barra do Riacho. O porto de Santos fica localizado na costa
do Estado de So Paulo e escoa a celulose produzida nas plantas de Jacare e Trs Lagoas e operado
sob regime de concesso do Governo Federal atravs da Companhia Docas do Estado de So Paulo CODESP. O prazo de concesso de um dos terminais no porto de Santos se encerra em 2017. A
Companhia j busca alternativas para o escoamento da sua produo de modo a preservar sua
capacidade de exportao em linha com a produo no longo prazo.
O porto de Barra do Riacho um porto especializado em celulose e fica localizado a cerca de
trs quilmetros da unidade Aracruz, no Estado do Esprito Santo, escoando a celulose produzida nas
plantas de Aracruz e Veracel. Esse porto operado por uma empresa controlada pela Fibria
(participao de 51% no capital social) denominada Portocel - Terminal Especializado Barra do Riacho
S.A.
(d)
Ativos circulantes mantidos para a venda

Durante o exerccio de 2011, a Companhia aprovou a venda de determinados ativos, conforme
demonstrado na tabela a seguir:
(i)
Ativos
Referncia
Classificao
Data da disposio
e reclassificao
contbil
Projeto Losango
Nota 1(d)(i)
Ativos mantidos para a venda
Junho de 2011
Data da efetivao
da venda
Ainda no consumada
Projeto Losango
Em 28 de dezembro de 2012, a Companhia e a CMPC Celulose Riograndense S.A. ("CMPC") assinaram
um compromisso de compra e venda de todos os ativos do Projeto Losango, que inclui aproximadamente
100 mil hectares de reas prprias e aproximadamente 39 mil hectares de eucaliptos plantados em reas
prprias e em reas arrendadas de terceiros, localizados no Estado do Rio Grande do Sul, pelo valor total
de R$ 615 milhes. Foi recebido como adiantamento na data da assinatura a primeira parcela no valor
de R$ 470 milhes e a segunda parcela, no valor de R$ 140 milhes, foi depositada em conta cauo
(escrow account), que dever ser liberada aps as demais aprovaes governamentais aplicveis e outras
condies precedentes. Em novembro de 2014, houve novo adiantamento por parte da CMPC no valor
de R$ 7 milhes. A parcela final de R$ 5 milhes ser paga quando da efetiva transferncia de contratos
de arrendamento de terras existentes relacionados ao ativo e aps as aprovaes governamentais
aplicveis. O contrato define o prazo de 48 meses para as aprovaes regulamentares adicionais
necessrias, com a possibilidade de prorrogao adicional de acordo com a deciso da CMPC por mais
48 meses. Se as aprovaes no forem obtidas, o valor de R$ 477 milhes dever ser reembolsado
CMPC com correo de juros e o depsito na conta cauo ser resgatado. A Companhia registrou os
adiantamentos no passivo na rubrica "Passivos relacionados aos ativos mantidos para venda".
Desde a assinatura do compromisso de compra e venda celebrado com a CMPC, a Companhia vem
trabalhando para obter as aprovaes necessrias, bem como o cumprimento das demais condies
precedentes, como a obteno da documentao que ser apresentada aos rgos governamentais
aplicveis. O andamento na obteno dessas aprovaes durante o ano de 2014 indica que ser
alcanado uma resoluo favorvel.
A Companhia conclui que esses ativos deveriam permanecer classificados como ativos mantidos para
PGINA: 46 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

venda. Entretanto, a concluso da venda no est sob a gesto exclusiva da Administrao da

Companhia e depende de vrias aprovaes governamentais que esto mais lentas do que o esperado.
Consequentemente, foi feita a reclassificao para o no circulante do valor total no ano de 2014.
O valor contbil desse acervo lquido foi comparado com o seu valor justo menos as despesas necessrias
para a venda e no houve a necessidade de registro de perda por impairment. Esses ativos no geraram
impactos no resultado dos exerccios findos em 31 de dezembro de 2014 e de 2013. Os valores desse
Projeto esto demonstrados na Nota 36.
(e)
Projeto Asset Light

Em 15 de novembro de 2013, a Companhia (atravs da Controladora e sua subsidiria Fibria-MS
Celulose Sul Mato-Grossense Ltda.), assinou um Contrato de Compra e Venda de Aes e Outras
Avenas com a empresa Parkia Participaes S.A. (Parkia), para a alienao de determinadas terras
localizadas nos Estados de So Paulo, Mato Grosso do Sul, Bahia e Esprito Santo, perfazendo um total
de aproximadamente 210 mil hectares.
Em 30 de dezembro de 2013, aps a obteno das aprovaes regulatrias obrigatrias e da concluso da
auditoria comprobatria pela Parkia, foi concludo e assinado o Primeiro Aditivo ao Contrato de Compra
e Venda de Aes e Outras Avenas, assinado em 15 de novembro de 2013, tendo sido ajustada a rea
total objeto da transao para aproximadamente 206 mil hectares de terras, pelo valor total de R$
1.402.584, sendo recebido pela Companhia o montante de R$ 500.000 no ato da assinatura. O saldo
remanescente, no valor de R$ 902.584, foi recebido no primeiro trimestre de 2014 aps o cumprimento
de determinadas obrigaes e registros legais, que foram realizados pela Companhia.
Um valor adicional limitado R$ 247.515 poder ser recebido pela Companhia em trs parcelas de at
1/3 (um tero) do valor, no 7, 14 e 21 aniversrios do contrato de compra e venda, sendo o valor a
receber contingente a depender da valorizao das terras em cada aniversrio, a ser mensurado de
acordo com as premissas pr-definidas no contrato, reajustado pela variao do IGP-M at a data dos
efetivos pagamentos.
Em 30 de dezembro de 2013, a Companhia assinou Contratos de Parceria Florestal e de Fornecimento
de Madeira em P com as subsidirias da Parkia (contraparte), ambos com prazo de at 24 anos (ou
quatro ciclos de rotao de aproximadamente 7 anos), durante o qual a Companhia continuar a operar
suas florestas localizadas nas reas vendidas. Os contratos no preveem renovaes ou extenses no
prazo.
Em troca do direito da Companhia usar as terras para suas atividades florestais, o contrato de parceria
florestal confere contraparte, agora proprietria das terras, o direito a 40% do volume de madeira (em
m3) produzido pela Companhia nessas reas durante cada ciclo de rotao, limitado a um cap
estabelecido contratualmente.
Atravs do contrato de fornecimento de madeira em p, a Companhia ir adquirir esses 40% do volume
de madeira, do qual a contraparte tem direito, de acordo com cada contrato de parceria florestal, ao
preo por m3 de madeira definido em contrato. O preo em m3 est definido em dlar norte-americano
(que a moeda funcional da contraparte) e ser reajustado de acordo com o ndice de preos ao
consumo da economia norte-americana (United States Consumer Price Index - US-CPI). Os pagamentos
so devidos trimestralmente. Ao final de cada ciclo de rotao, qualquer diferena entre o total dos
pagamentos feitos trimestralmente pela Companhia e o equivalente a 40% do volume de madeira
efetivamente produzida durante o ciclo ser liquidada entre as partes, mas somente no caso em que os
pagamentos trimestrais feitos pela Companhia durante o ciclo tenham sido maiores que o equivalente a
PGINA: 47 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

40% do volume de madeira efetivamente produzida ao final do ciclo de rotao. Neste caso a Companhia
ser reembolsada pelo valor pago em excesso.
O Contrato de Compra e Venda de Aes concede Parkia o direito de retirar do contrato de parceria
florestal e de fornecimento de madeira em p at 30% da rea total do contrato, desde que respeitado
um cronograma pr-definido. Em relao s reas no sujeitas retirada e que permaneceram at o
prazo final do contrato, caso contraparte decida por sua venda, a Fibria tem o direito de fazer, de
acordo com condies pr-estabelecidas, uma primeira oferta, e/ou cobrir a oferta de um concorrente.
Caso seja efetivada a venda de qualquer poro de reas para um terceiro e que no esteja includa nos
30% acima mencionados, o novo proprietrio da terra herdar todos os direitos e obrigaes do contrato
com a Fibria at o trmino do prazo da parceria florestal.
O Contrato de Compra e Venda no contm nenhuma clusula que concede Fibria a opo de
recompra dessas terras durante, ou ao final do prazo do contrato.
Enquadramento contbil da transao
O conjunto dos contratos de compra e venda das terras, de parceria florestal e de fornecimento de
madeira em p, resulta em uma obrigao trimestral a pagar da Companhia contraparte pelo uso das
terras, a ser mensurado com base em inventrios pr-corte, limitado ao cap definido para a operao.
O desembolso anual estimado pela Companhia com a transao de aproximadamente US$ 46 milhes
(em 2014, o montante pago pela Companhia foi de US$ 34.519 mil com o primeiro pagamento sendo
efetuado em abril de 2014). A Companhia tem a capacidade e o direito de usar as terras durante o
perodo do contrato de parceria e, ao mesmo tempo obter 100% da produo florestal decorrente da
terra, conforme seu percentual de participao na parceria (60%) e pela compra da madeira em p da
contraparte (40%).
Portanto, para fins contbeis, e conforme o ICPC 03 - Aspectos Complementares das Operaes de
Arrendamento Mercantil, os contratos devem ser considerados dentro do escopo do Pronunciamento
Tcnico CPC 06(R1) - Operaes de arrendamento mercantil. Isto , a Companhia contabiliza a
transao como uma venda e retroarrendamento (sale leaseback) considerando o retroarrendamento
como operacional com pagamentos exclusivamente contingentes.
A Companhia contabiliza de forma separada ao seu valor justo o derivativo embutido correspondente ao
ajuste do preo do pagamento em funo de variaes do US-CPI por considerar que esse ndice de
reajuste do preo no se relaciona com a inflao do ambiente econmico onde as reas esto
localizadas.
A Companhia no contabilizou de forma separada o valor justo do derivativo embutido correspondente
denominao do preo do contrato de fornecimento de madeira em p em dlar norte-americano devido
moeda funcional de a contraparte ser o dlar norte-americano e, consequentemente, estar
intimamente relacionado com o contrato principal.
PGINA: 48 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

Ganho de capital na transao

A transao gerou um ganho de capital que foi reconhecido na demonstrao de resultado no momento
da venda, conforme demonstrado abaixo:
Valor da venda (excluindo o valor contingente)
(-)Custo dos ativos lquidos baixados
Ativos imobilizados - Terras e benfeitorias Consolidado (Nota 19)
(-)Outros gastos
1.402.584
(=)Ganho de capital antes de imposto de renda e contribuio social
799.040
(-)Despesa de imposto de renda e contribuio social
(271.674)
(=)Ganho de capital lquido de imposto de renda e contribuio social, em 2013
527.366
Apresentao das demonstraes financeiras e resumo

das principais prticas contbeis adotadas
2.1
Base de apresentao
(a)
Demonstraes financeiras consolidadas
(596.528)
(7.016)
As demonstraes financeiras consolidadas da Companhia foram preparadas e esto sendo apresentadas

conforme as prticas contbeis adotadas no Brasil, incluindo os pronunciamentos emitidos pelo Comit
de Pronunciamentos Contbeis (CPCs), referendados pela Comisso de Valores Mobilirios (CVM) e
conforme as normas internacionais de relatrio financeiro (International Financial Reporting
Standards (IFRS)) emitidas pelo International Accounting Standards Board (IASB).
A apresentao da Demonstrao do Valor Adicionado (DVA), individual e consolidada, requerida pela
legislao societria brasileira e pelas prticas contbeis adotadas no Brasil aplicveis a companhias
abertas. As normas IFRS no requerem a apresentao dessa demonstrao. Como consequncia, pelas
normas IFRS, essa demonstrao est apresentada como informao suplementar, sem prejuzo do
conjunto das demonstraes contbeis.
(b)
Demonstraes financeiras individuais

As demonstraes financeiras individuais da Controladora foram preparadas conforme as prticas
contbeis adotadas no Brasil emitidas pelo Comit de Pronunciamentos Contbeis (CPC) e so divulgadas
em conjunto com as demonstraes financeiras consolidadas. Pelo fato de que as prticas contbeis
adotadas no Brasil aplicadas nas demonstraes financeiras individuais, a partir de 2014, no diferem do
IFRS aplicvel s demonstraes financeiras separadas, uma vez que ele passou a permitir a aplicao do
mtodo de equivalncia patrimonial em controladas nas demonstraes separadas, elas tambm esto em
conformidade com as normas internacionais de relatrio financeiro (International Financial Reporting
Standards (IFRS), emitidas pelo International Accounting Standards Board (IASB)). Essas demonstraes
individuais so divulgadas em conjunto com as demonstraes financeiras consolidadas.
PGINA: 49 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

(c)
Aprovao das demonstraes financeiras

As demonstraes financeiras foram aprovadas pelo Conselho de Administrao e pela Diretoria em 28
de janeiro de 2015.
2.2
Consolidao
2.2.1
Demonstraes financeiras consolidadas

Transaes intercompanhias, saldos e ganhos e perdas no realizados em transaes entre empresas do
grupo so eliminados. Perdas no realizadas tambm so eliminadas a no ser que a transao possua
evidncias de perda de valor (impairment) do ativo transferido. As polticas contbeis das controladas
foram modificadas onde necessrio para garantir consistncia com as polticas adotadas pela
Companhia.
(a)
Controladas
Controladas so todas as entidades cujas atividades financeiras e operacionais podem ser conduzidas
pela Companhia e nas quais normalmente h uma participao acionria de mais da metade dos direitos
de voto. A Companhia controla uma entidade quando est exposta ou tem direito a retorno variveis
decorrentes de seu envolvimento com a entidade e tem a capacidade de interferir nesses retornos devido
ao poder que exerce sobre a entidade. A existncia e o efeito de potenciais direitos de voto, que so
atualmente exercveis ou conversveis, so levados em considerao ao avaliar se a Fibria controla outra
entidade. As controladas so integralmente consolidadas a partir da data em que o controle transferido
e deixam de ser consolidadas a partir da data em que o controle cessa.
A participao no fundo de investimento exclusivo foi consolidada considerando a segregao dos
investimentos que compem o patrimnio do fundo.
(b)
Operaes em conjunto
As empresas Veracel Celulose S.A. ("Veracel"), Asapir Produo Florestal e Comrcio Ltda. ("Asapir") e
VOTO - Votorantim Overseas Trading Operations IV Limited ("VOTO IV") so consideradas operaes
em conjunto (joint operation), onde os saldos dos ativos, passivos, receitas e despesas so reconhecidos
proporcionalmente em relao participao na operao em conjunto.
Essas operaes em conjunto so empresas na qual a Companhia mantm o compartilhamento do
controle, contratualmente estabelecido, sobre sua atividade econmica e que existe somente quando as
decises estratgicas, financeiras e operacionais relativas atividade exigirem o consentimento unnime
das partes que compartilham o controle.
Os saldos do ativo circulante, ativo no circulante, passivo circulante, passivo no circulante, receitas e
despesas, relativo aos anos de 2014 e de 2013 das operaes em conjunto Veracel, Asapir e VOTO IV,
esto a seguir demonstrados:
PGINA: 50 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

2014
Veracel
Ativo
Ativo circulante
Caixa e equivalentes de caixa
Outros
Ativo no circulante
Total do ativo
Passivo e patrimnio lquido
Passivo circulante
Emprstimos e financiamentos
Fornecedores e outras contas a pagar
Demais contas a pagar
Passivo no circulante
Patrimnio lquido
Total do passivo e patrimnio lquido
Resultado
Receita
Custos dos produtos vendidos
VOTO IV
100%
50%
100%
50%
100%
50%
10.156
846.325
856.481
5.078
423.163
428.241
1.429
2.233
3.662
714
1.116
1.830
26.889
2.338
29.227
13.445
1.169
14.614
2.952.299
1.476.149
289
145
840.953
420.476
3.808.780
1.904.390
3.951
1.975
870.180
435.090
335.602
47.640
30.624
413.866
167.801
23.820
15.312
206.933
244
2.592
2.836
122
1.296
1.418
522.698
29.284
551.982
261.349
14.642
275.991
1.909
1.909
954
954
2.842.932
1.421.466
3.808.780
1.904.390
975.100
(836.248 )
487.550
(418.124)
Lucro bruto
138.852
69.426
Despesas administrativas
Despesas comerciais
Outras receitas (despesas) operacionais
(34.205 )
(93.171 )
3.676
(17.102)
(46.586)
1.838
Resultado operacional
Asapir
(794)
3.951
(397)
1.975
(615)
(307)
(1.448)
(724)
(764)
(382)
(764)
(382)
507.854
253.927
507.854
253.927
363.090
181.545
870.180
435.090
15.152
7.576
(2.063)
(1.031)
(14.099 )
(7.049)
(1.147)
(574)
(62.881)
(31.440)
Resultado antes do IR e CS
IR e CS corrente e diferido
1.053
5.738
527
2.869
(3.210)
(1.605)
(62.881)
(31.440)
Lucro (prejuzo) do exerccio
6.791
3.396
(3.210)
(1.605)
(62.881)
(31.440)
Resultado financeiro, lquido
Apenas a operao em conjunto Veracel registrou como despesa de depreciao, amortizao e exausto
no exerccio encerrado em 2014 o montante de R$ 206.840 correspondente a 50% da participao da
Companhia.
PGINA: 51 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

2013
Veracel
Asapir
VOTO IV
100%
50%
100%
50%
100%
50%
5.946
682.534
688.480
3.047.072
2.973
341.267
344.240
1.523.536
278
3.934
4.212
290
139
1.967
2.106
145
54.394
27.197
54.394
741.752
27.197
370.876
3.735.552
1.867.776
4.502
2.251
796.146
398.073
318.650
51.094
20.518
390.262
159.325
25.547
10.259
195.131
252
2.148
2.400
126
1.074
1.200
456.772
878
51.498
509.148
2.836.142
228.386
439
25.749
254.574
1.418.071
728.344
364.172
1.686
1.686
416
843
843
208
24.675
753.019
43.127
12.337
376.509
21.564
Total do passivo e patrimnio lquido
3.735.552
1.867.776
4.502
2.251
796.146
398.073
Resultado
Receita
Custos dos produtos vendidos
1.018.772
(861.620)
509.386
(430.810)
Ativo
Ativo circulante
Outros
Ativo no circulante
Total do ativo
Passivo e patrimnio lquido
Passivo circulante
Patrimnio lquido
Lucro bruto
157.152
78.576
Despesas comerciais
Outras receitas (despesas) operacionais
(36.542 )
(36.380)
(29.108 )
(18.271)
(18.190)
(14.554)
55.122
27.561
Resultado financeiro, lquido
(71.832)
Resultado antes do IR e CS
IR e CS corrente e diferido
Prejuzo do exerccio
Resultado operacional
(890)
(445)
(596 )
(298 )
(1.486)
(743)
(35.916)
(900 )
(450 )
(22.864 )
(11.432)
(16.710)
(1.029 )
(8.355)
(514 )
(2.386)
(1.193)
(22.864 )
(11.432)
(17.739 )
(8.869)
(2.386)
(1.193)
(22.864 )
(11.432)
Apenas a operao em conjunto Veracel registrou como despesa de depreciao, amortizao e exausto
no exerccio encerrado em 2013 o montante de R$191.324 correspondente a 50% da participao da
Companhia.
A operao em conjunto Veracel possui sua sede no extremo sul da Bahia na cidade de Eunpolis, com
participao no capital social de 50% pela Companhia e 50 % pela empresa sueco-finlandesa Stora Enso
Amsterdam B.V.
Foi constituda em 15 de julho de 1991, e tem por objeto principal a silvicultura, produo e
comercializao de papel, celulose e madeira.
(c)
Coligadas
PGINA: 52 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

Coligadas so todas as entidades sobre as quais a Companhia tem influncia significativa, mas no o
controle, geralmente por meio de uma participao societria de 20% a 50% dos direitos de voto. Os
investimentos em coligadas so contabilizados pelo mtodo de equivalncia patrimonial e so,
inicialmente reconhecidos pelo seu valor de custo, e o montante acrescido ou reduzido da sua
participao no resultado da coligada aps a data de aquisio.
Em 31 de dezembro de 2014, de 2013, a Companhia possui participao exclusivamente na coligada
Bahia Produtos de Madeira S.A. a qual foi includa nas demonstraes financeiras consolidadas como
investimento avaliado pelo mtodo de equivalncia patrimonial, na rubrica "Investimentos" em funo
de haver somente influncia significativa (Nota 17 (a)).
Em 31 de julho de 2014, a Companhia adquiriu 100% do capital da empresa Weyerhaeuser Brasil
Participaes Ltda., por R$ 6,716, que possua 66.67% do capital na coligadas Bahia Produtos de
Madeira S.A. A partir dessa data a Companhia passou a ter indiretamente 100% do capital da coligada
Bahia Produtos de Madeira S.A. A Companhia reconheceu proviso para perda de 100% do investimento
nessa coligada.
(d)
Empresas includas nas demonstraes financeiras consolidadas

As empresas controladas includas na consolidao esto demonstradas a seguir:
Percentual do capital total
Direta
No Brasil
Fibria-MS Celulose Sul Mato-Grossense Ltda.
Fibria Terminais Porturios S.A.
Projetos Especiais e Investimentos S.A.
Portocel - Terminal Especializado de Barra do Riacho S.A.
Veracel Celulose S.A. (i)
Asapir Produo Florestal e Comrcio Ltda. (i)
Bahia Produtos de Madeira S.A. (Nota 2.2.1(c))
Weyerhaeuser Brasil Participaes Ltda. (Nota 2.2.1(c))
No exterior
VOTO - Votorantim Overseas Trading Operations IV Limited (i)
Fibria Trading International KFT.
Fibria Overseas Holding KFT.
Fibria Overseas Finance Ltd.
Fibria International Trade GmbH.
Fibria Celulose (USA) Inc.
Fibria (Europe) S.A.
Fibria International Celulose GmbH.
Green Parrot BV
100
100
100
51
50
50
33.33
100
50
48,3
100
100
100
Indireta
66.67
51,7
100
100
100
100
2014
2013
Total
Total
100
100
100
51
50
50
100
100
100
100
100
51
50
50
50
100
100
100
100
100
100
100
100
50
100
100
100
100
100
100
100
100
(i) Operaes em conjunto (Conforme detalhado na Nota 2.2.1 (b)).
PGINA: 53 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

2.2.2 Demonstraes financeiras individuais

No balano patrimonial individual, as participaes em controladas e coligadas so avaliadas pelo
mtodo de equivalncia patrimonial. De acordo com esse mtodo, o investimento inicialmente
reconhecido pelo custo e posteriormente ajustado pelo reconhecimento da participao atribuda
Companhia nas alteraes dos ativos lquidos da investida. Ajustes no valor contbil do investimento
tambm so necessrios pelo reconhecimento da participao proporcional da Companhia nas variaes
de saldo dos componentes dos ajustes de avaliao patrimonial da investida, reconhecidos diretamente
em seu patrimnio lquido. Tais variaes so reconhecidas de forma reflexa, ou seja, em ajuste de
avaliao patrimonial diretamente no patrimnio lquido.
2.3
Apresentao de relatrios por segmentos

As demonstraes financeiras no incluem informaes por segmento tendo em vista que a Companhia
no possui outro segmento operacional alm do segmento celulose.
2.4
Converso em moeda estrangeira
(a)
Moeda funcional e moeda de apresentao

A moeda funcional da Companhia e de todas as suas controladas e coligadas o Real, mesma moeda de
preparao e apresentao das demonstraes financeiras da Companhia, individuais e consolidadas.
(b)
Transaes e saldos
As operaes com moedas estrangeiras so convertidas em moeda funcional, utilizando as taxas de
cmbio vigentes nas datas das transaes ou na data da avaliao, para os itens que so remensurados.
Os ganhos e as perdas cambiais resultantes da liquidao dessas transaes e da converso pelas taxas
de cmbio do final do exerccio, referentes aos ativos e passivos monetrios em moedas estrangeiras, so
reconhecidos na demonstrao do resultado e apresentados na rubrica "Variaes monetrias e
cambiais, lquidas".
2.5

Caixa e equivalentes de caixa incluem o caixa, os depsitos bancrios, outros investimentos de curto
prazo de alta liquidez, cujos vencimentos originais so inferiores h trs meses, que so prontamente
conversveis em um montante conhecido de caixa e que esto sujeitos a um insignificante risco de
mudana de valor.
2.6
Ativos financeiros
2.6.1
Classificao
A Companhia e suas controladas classificam seus ativos financeiros nas seguintes categorias: (a)
mensurados ao valor justo por meio do resultado, (b) investimentos mantidos at o vencimento, (c)
emprstimos e recebveis e (d) ativos financeiros disponveis para venda. A classificao depende da
finalidade para a qual os ativos financeiros foram adquiridos.
PGINA: 54 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

(a)
Mensurados ao valor justo por meio

do resultado
Os ativos financeiros ao valor justo por meio do resultado so ativos financeiros mantidos para
negociao. Os instrumentos derivativos, incluindo derivativos embutidos, so classificados como
mantidos para negociao. So apresentados como ativo circulante, exceto aqueles com prazo de
vencimento superior a 12 meses aps a data do balano (estes so classificados como ativos no
circulantes). Esses ativos so mensurados por seu valor justo, e suas variaes so reconhecidas no
resultado do exerccio, na rubrica "Receitas financeiras" ou "Despesas financeiras", dependendo do
resultado obtido.
(b)
Investimentos mantidos at
o vencimento
Os investimentos em valores mobilirios no derivativos que a Companhia tem habilidade e inteno em
manter at a data de vencimento so classificados como investimentos mantidos at o vencimento e so
registrados inicialmente pelo valor justo, incluindo o custo da transao e posteriormente pelo custo
amortizado. So apresentados como ativo circulante, exceto aqueles com expectativa de realizao
superior a 12 meses aps a data do balano (estes so classificados como ativos no circulantes). A
Companhia avalia, na data do balano, se h evidncia objetiva de que um ativo financeiro ou um grupo
de ativos financeiros est registrado por valor acima de seu valor recupervel. Quando aplicvel,
reconhecida proviso para desvalorizao desse ativo.
(c)
Emprstimos e recebveis
Os emprstimos e recebveis so ativos financeiros no derivativos, com pagamentos fixos ou
determinveis, que no so cotados em um mercado ativo. So apresentados como ativo circulante,
exceto aqueles com prazo de vencimento superior a 12 meses aps a data do balano (estes so
classificados como ativos no circulantes). Os emprstimos e recebveis da Companhia compreendem
"Contas a receber de clientes, partes relacionadas e caixa e equivalentes de caixa".
(d)
Ativos financeiros disponveis para venda

Os ativos financeiros disponveis para venda so instrumentos no derivativos, que so designados nessa
categoria ou que no so classificados em nenhuma das categorias anteriores. Eles so apresentados
como ativos no circulantes, a menos que a Administrao pretenda alienar o investimento em at 12
meses aps a data do balano.
2.6.2 Reconhecimento e mensurao

As compras e as vendas regulares de ativos financeiros so reconhecidas na data de negociao - data
na qual a Fibria se compromete a comprar ou vender o ativo. Os investimentos so, inicialmente,
reconhecidos pelo valor justo, acrescidos dos custos da transao para todos os ativos financeiros no
mensurados ao valor justo por meio do resultado. Os ativos financeiros mensurados ao valor justo por
meio de resultado so, inicialmente, reconhecidos pelo valor justo, e os custos da transao so
debitados demonstrao do resultado. Os ativos financeiros so baixados quando os direitos de receber
fluxos de caixa dos investimentos tenham vencido ou tenham sido transferidos; neste ltimo caso, desde
que a Companhia tenha transferido, significativamente, todos os riscos e os benefcios da propriedade.
Os ativos financeiros mensurados ao valor justo atravs do resultado so contabilizados pelo valor justo.
Os emprstimos e recebveis so contabilizados pelo custo amortizado, usando o mtodo da taxa de juros
efetiva.
PGINA: 55 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

As variaes no valor justo dos ativos financeiros disponveis para venda tm o seu reconhecimento
dividido da seguinte forma: (i) o efeito da variao cambial e das variaes no valor justo sobre o
investimento no capital da investida so reconhecidos diretamente no patrimnio lquido da
Companhia, em Outros resultados abrangentes e; (ii) o efeito da variao cambial e das variaes no
valor justo da opo so reconhecidos na demonstrao do resultado do exerccio.
2.6.3 Compensao de instrumentos financeiros
Ativos e passivos financeiros so compensados e o valor lquido reportado no balano patrimonial
quando h um direito legalmente aplicvel de compensar os valores reconhecidos e h uma inteno de
liquid-los numa base lquida, ou realizar o ativo e liquidar o passivo simultaneamente.
2.6.4 Impairment de ativos financeiros
(a)
Ativos mensurados ao custo amortizado

A Companhia avalia no final de cada perodo de apresentao do relatrio se h evidncia objetiva de
que o ativo financeiro ou o grupo de ativos financeiros est deteriorado. Um ativo ou grupo de ativos
financeiros est deteriorado e os prejuzos de impairment so incorridos somente se h evidncia
objetiva de impairment como resultado de um ou mais eventos ocorridos aps o reconhecimento inicial
dos ativos (um "evento de perda") e aquele evento (ou eventos) de perda tem um impacto nos fluxos de
caixa futuros estimados do ativo financeiro ou grupo de ativos financeiros que pode ser estimado de
maneira confivel.
Os critrios que a Companhia usa para determinar se h evidncia objetiva de uma perda por
impairment incluem:
.
dificuldade financeira relevante do emitente ou tomador;
uma quebra de contrato, como inadimplncia ou mora no pagamento dos juros ou principal;
a Companhia, por razes econmicas ou jurdicas relativas dificuldade financeira do tomador de

emprstimo, garante ao tomador uma concesso que o credor no consideraria;
torna-se provvel que o tomador declare falncia ou outra reorganizao financeira;
o desaparecimento de um mercado ativo para aquele ativo financeiro devido s dificuldades

financeiras;
dados observveis indicando que h uma reduo mensurvel nos futuros fluxos de caixa estimados a
partir de uma carteira de ativos financeiros desde o reconhecimento inicial daqueles ativos, embora a
diminuio no possa ainda ser identificada com os ativos financeiros individuais na carteira,
incluindo:
.. mudanas adversas na situao do pagamento dos tomadores de emprstimo na carteira;
.. condies econmicas nacionais ou locais que se correlacionam com as inadimplncias sobre os
ativos na carteira.
O montante do prejuzo mensurado como a diferena entre o valor contbil dos ativos e o valor
presente dos fluxos de caixa futuros estimados descontados taxa de juros em vigor original dos ativos
financeiros. O valor contbil do ativo reduzido e o valor do prejuzo reconhecido na demonstrao do
resultado. Se um emprstimo tiver uma taxa de juros varivel, a taxa de desconto para medir uma perda
PGINA: 56 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

por impairment a atual taxa de juros efetiva determinada de acordo com o contrato. Como um
expediente prtico, a Fibria pode mensurar o impairment com base no valor justo de um instrumento
utilizando um preo de mercado observvel.
Se, num perodo subsequente, o valor da perda por impairment diminuir e a diminuio puder ser
relacionada objetivamente com um evento que ocorreu aps o impairment ser reconhecido (como uma
melhoria na classificao de crdito do devedor), a reverso da perda por impairment reconhecida
anteriormente ser reconhecida na demonstrao do resultado.
(b)
Ativos classificados como disponvel para venda

A Companhia avalia na data de cada balano se h evidncia objetiva de que um ativo financeiro ou um
grupo de ativos financeiros est deteriorado. No caso de investimentos classificados como disponveis
para venda, uma queda relevante ou prolongada no valor justo do ttulo abaixo de seu custo tambm
uma evidncia de que o ativo est deteriorado. Se qualquer evidncia desse tipo existir para ativos
financeiros disponveis para venda, a perda acumulada - medido como a diferena entre o custo de
aquisio e o valor justo atual, menos qualquer perda por impairment sobre o ativo financeiro
reconhecido anteriormente no resultado abrangente - ser reconhecido na demonstrao do resultado.
2.7
Instrumentos financeiros derivativos e

atividades de hedge
Inicialmente, os derivativos so reconhecidos pelo valor justo na data em que um contrato de derivativos
celebrado e so, subsequentemente, mensurados ao seu valor justo com as variaes lanadas em
contrapartida do resultado na rubrica Resultado dos instrumentos financeiros derivativos na
demonstrao do resultado.
Os derivativos embutidos em contratos principais no derivativos so tratados como um derivativo
separadamente quando seus riscos e suas caractersticas no forem intimamente relacionados aos dos
contratos principais e estes no forem mensurados pelo valor justo por meio do resultado.
No caso de derivativos embutidos sem caracterstica de opes, estes so separados do seu contrato
principal de acordo com os seus termos substantivos expressos ou implcitos, para que tenham valor
justo zero no reconhecimento inicial.
Embora a Companhia faa uso de derivativos com o objetivo de proteo, no foi aplicada contabilizao
de hedge (hedge accounting) para os perodos apresentados. O valor justo dos instrumentos derivativos
est divulgado na Nota 11.
2.8
Contas a receber
As contas a receber correspondem aos valores a receber de clientes pela venda de celulose no decurso
normal das atividades da Companhia. Se o prazo de recebimento equivalente h um ano ou menos,
as contas a receber so classificadas no ativo circulante. Caso contrrio, esto apresentadas no ativo
no circulante.
So inicialmente reconhecidas pelo valor justo e, subsequentemente, mensuradas pelo mtodo da taxa
de juros efetiva menos a proviso para impairment, se necessria. As contas a receber no mercado
externo so atualizadas com base nas taxas de cmbio vigentes na data de encerramento do balano.
A proviso para impairment estabelecida quando existe uma evidncia objetiva de que a Companhia
no ser capaz de cobrar todos os valores devidos de acordo com os prazos originais das contas a
PGINA: 57 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

receber. O clculo da proviso baseado em estimativa suficiente para cobrir provveis perdas na
realizao das contas a receber, considerando a situao de cada cliente e respectivas garantias
oferecidas.
Nesse sentido, mensalmente a rea de Tesouraria da Fibria analisa a posio de vencimentos da carteira
de clientes nacionais e no exterior e seleciona os clientes cujas faturas estejam vencidas para avaliar a
situao especfica de cada cliente, bem como exerce o julgamento sobre o risco de perda envolvido,
considerando a existncia de seguros contratados, cartas de crdito, existncias de garantias reais,
situao financeira do cliente e envolvimento da rea Jurdica em alguma execuo. O resultado desse
julgamento estabelece um percentual que aplicado sobre o saldo das faturas detidas contra o cliente e
determina o montante financeiro a ser contabilizado como impairment.
A constituio e a baixa da proviso para contas a receber so registradas no resultado do exerccio na
rubrica "Despesas com vendas".
2.9
Estoques
Os estoques so demonstrados pelo menor valor entre o custo mdio das compras ou da produo e o
valor de realizao. O custo dos produtos acabados e dos produtos em elaborao compreende matriasprimas, mo de obra direta, outros custos diretos e despesas gerais de produo.
As matrias-primas provenientes dos ativos biolgicos so mensuradas ao valor justo menos as despesas
de venda no ponto da colheita, quando so transferidas do ativo biolgico para o grupo de estoques.
As importaes em andamento so demonstradas ao custo acumulado de cada importao.
O valor lquido de realizao o preo de venda estimado no curso normal dos negcios, menos as
despesas comerciais variveis aplicveis.
2.10
Imposto de renda e contribuio social

corrente e diferido
Os tributos sobre o lucro compreendem o imposto de renda e contribuio social sobre o lucro lquido,
correntes e diferidos. Esses tributos so reconhecidos na demonstrao do resultado, exceto na
proporo em que estiverem relacionados com itens reconhecidos diretamente no patrimnio. Nesse
caso, tambm so reconhecidos no patrimnio em outros resultados abrangentes, na rubrica "Ajuste de
avaliao patrimonial".
O encargo corrente calculado com base nas leis tributrias promulgadas nos pases em que a
Companhia e suas empresas controladas e coligadas atuam e geram lucro tributvel. A Administrao
avalia, periodicamente, as posies assumidas nas declaraes de imposto de renda com relao s
situaes em que a regulamentao fiscal aplicvel d margem a interpretaes e estabelece provises,
quando apropriado, com base nos valores que devero ser pagos s autoridades fiscais.
Os tributos diferidos passivos so reconhecidos sobre as diferenas temporrias entre as bases fiscais
dos ativos e passivos e seus valores contbeis nas demonstraes financeiras. Entretanto, no
reconhecido se resultante do reconhecimento inicial de gio, bem como se resultar do reconhecimento
inicial de um ativo ou passivo em uma operao que no seja uma combinao de negcios, a qual, na
poca da transao, no afeta o patrimnio ou o resultado contbil, nem o lucro real ou o prejuzo fiscal.
Os tributos diferidos so determinados com base nas alquotas vigentes na data do balano e, que devem
ser aplicadas quando forem realizados ou quando forem liquidados.
PGINA: 58 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

Impostos diferidos ativos so reconhecidos na extenso em que seja provvel que o lucro futuro
tributvel esteja disponvel para ser utilizado na compensao das diferenas temporrias, com base em
projees de resultados futuros elaboradas e fundamentadas em premissas internas e em cenrios
econmicos futuros que podem, portanto, sofrer alteraes.
O imposto de renda e a contribuio social diferidos so reconhecidos sobre as diferenas temporrias
decorrentes dos investimentos em controladas e coligadas, exceto quando o momento da reverso das
diferenas temporrias seja controlado pela Companhia, e desde que seja provvel que a diferena
temporria no seja revertida em um futuro previsvel.
Os impostos de renda diferidos ativos e passivos so apresentados pelo lquido no balano quando h o
direito legal e a inteno de compens-los quando da apurao dos tributos correntes, em geral
relacionado com a mesma entidade legal e mesma autoridade fiscal. Dessa forma, impostos diferidos
ativos e passivos em diferentes entidades ou em diferentes pases, em geral so apresentados em
separado, e no pelo lquido.
2.11
Ativos intangveis
(a)
gio fundamentado na expectativa

de rentabilidade futura
O gio representado pela diferena positiva entre o valor pago e/ ou a pagar pela aquisio de um
negcio e o montante lquido do valor justo dos ativos e passivos da entidade adquirida. O gio de
controladas registrado como "ativo intangvel". O gio testado no mnimo anualmente para verificar
provveis perdas (impairment) e contabilizado pelo seu valor de custo menos as perdas acumuladas por
impairment. O valor contbil do gio comparado ao seu valor recupervel, que o maior entre o seu
valor em uso e o valor justo lquido de despesas de venda. Perdas por impairment reconhecidas sobre
gio no so revertidas. Os ganhos e as perdas da alienao de uma investida incluem o valor contbil do
gio relacionado entidade vendida.
O gio alocado Unidade Geradora de Caixa (UGC) ou grupo de unidades geradoras de caixa para fins
de teste de impairment. A alocao feita para a UGC que deve se beneficiar da combinao de negcios
da qual o gio se originou. Cada UGC ou grupo de UGCs para qual o gio alocado representa o menor
nvel dentro da entidade na qual o gio monitorado para propsitos internos da Administrao.
(b)
Banco de dados
Compreende o conhecimento tcnico construdo ao longo de vrios anos e base de dados de tecnologia
florestal e industrial originado da aquisio da Aracruz Celulose S.A. (Aracruz). Estes ativos
proporcionam uma melhora na produtividade dos eucaliptos por hectare e nos processos industriais de
produo de celulose.
O banco de dados foi reconhecido pelo valor justo na data da aquisio, uma vez que tem vida til
definida e est registrado pelo seu valor de custo menos a amortizao acumulada. A amortizao
calculada pelo mtodo linear, taxa anual de 10%, e registrada no resultado no grupo "Outras receitas
(despesas) operacionais, lquidas".
A base de dados de tecnologia florestal e industrial composta por: CEDOC (Centro de Documentao),
BIP (base de informao de processo e pesquisa), KDP (software utilizado na gesto de conhecimento) e
Microbacia (sensores e marcadores que captam o efeito da chuva nas reas plantadas ao longo do seu
ciclo).
PGINA: 59 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

(c)
Patente
A patente registrada foi adquirida na aquisio da Aracruz e corresponde ao desenvolvimento efetuado
pela rea de pesquisa e do processamento de polpa celulsica para uma aplicao e cliente especfico.
A patente foi reconhecida pelo valor justo na data da aquisio, uma vez que tem vida til definida e est
registrada pelo seu valor de custo menos a amortizao acumulada. A amortizao calculada pelo
mtodo linear, com base na taxa anual de 15,9%.
(d)
Relacionamento com fornecedor

Este ativo intangvel abrange o valor do contrato legado pela Companhia na aquisio da Aracruz,
relacionado ao fornecimento de leo diesel e lcool combustvel e para fornecimento de produtos
qumicos.
Esse ativo foi reconhecido pelo valor justo na data da aquisio, uma vez que tem vida til definida e est
registrado pelo seu valor de custo menos a amortizao acumulada. A amortizao, calculada pelo
mtodo linear, com base na taxa anual de 20% para fornecedores de leo diesel e lcool e de 6,3% para
produtos qumicos.
(e)
Desenvolvimento e implantao de
sistemas (softwares)
Os custos associados manuteno de softwares so reconhecidos como despesa, conforme incorridos.
Os custos de desenvolvimento que so diretamente atribuveis ao projeto e aos testes de produtos de
software identificveis e exclusivos so reconhecidos como ativos intangveis quando os seguintes
critrios so atendidos: (i) tecnicamente vivel concluir o software para que ele esteja disponvel para
uso; (ii) a Administrao pretende concluir o software e us-lo ou vend-lo; (iii) o software pode ser
vendido ou usado; (iv) o software gerar benefcios econmicos futuros provveis, que podem ser
demonstrados; (v) esto disponveis recursos tcnicos, financeiros e outros recursos adequados para
concluir o desenvolvimento e para usar ou vender o software; e (vi) o gasto atribuvel ao software
durante seu desenvolvimento pode ser mensurado com segurana.
Outros gastos de desenvolvimento que no atendam a esses critrios so reconhecidos como despesa,
conforme incorridos.
Os custos de desenvolvimento de softwares reconhecidos como ativos so amortizados pelo mtodo
linear, com base na taxa anual de 20%.
2.12
Imobilizado
Os bens do imobilizado so registrados ao custo e depreciados pelo mtodo linear, considerando-se a
estimativa da vida til econmica dos respectivos componentes. As taxas anuais de depreciao esto
mencionadas na Nota 19. Os terrenos no so depreciados.
O custo das principais reformas capitalizado quando os benefcios econmicos futuros ultrapassam o
desempenho inicialmente estimado para o ativo. As reformas so depreciadas ao longo da vida til
restante do ativo relacionado.
Reparos e gastos com manuteno so apropriados ao resultado no perodo de competncia.
PGINA: 60 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

Os custos dos encargos sobre emprstimos tomados para financiar a construo do imobilizado so
capitalizados durante o perodo necessrio para executar e preparar o ativo para o uso pretendido.
Os valores residuais e a vida til dos ativos so revisados e ajustados, caso aplicvel, ao final de cada
exerccio.
Se o valor contbil de um ativo for maior do que seu valor recupervel, constitui-se uma proviso para
impairment de modo a ajust-lo ao seu valor recupervel estimado.
Os ganhos e as perdas de alienaes so determinados pela comparao dos resultados com o valor
contbil e so reconhecidos em "Outras receitas (despesas) operacionais, lquidas" na demonstrao
do resultado.
2.13
Operaes de arrendamento mercantil

No comeo de um contrato a Companhia define se um contrato ou conjunto de contratos ou contm
um arrendamento. Isso o caso se as duas condies a seguir so atendidas: (i) cumprimento do
contrato dependente do uso daquele ativo especificado e, (ii) o contrato contm direito de utilizao do
ativo.
Os arrendamentos mercantis de imobilizado nos quais a Companhia fica substancialmente com todos
os riscos e os benefcios de propriedade so classificados como arrendamento financeiro. Os
arrendamentos financeiros so registrados como se fossem uma compra financiada, reconhecendo, no
seu incio, um ativo imobilizado e um passivo de financiamento (arrendamento).
Os arrendamentos mercantis nos quais uma parte significativa dos riscos e benefcios de propriedade
fica com o arrendador so classificados como arrendamentos operacionais.
Os valores de pagamentos mnimos devidos pelos arrendamentos operacionais (lquidos de todo
incentivo concedido pelo arrendador) so apropriados ao resultado pelo mtodo linear ao longo do
perodo do arrendamento. Os valores de pagamento contingentes (que so aqueles que no so uma
quantia fixada mas se baseiam na quantia futura de um fator que se altera como por exemplo volume de
madeira em p) so contabilizados nos perodos em que so incorridos.
Os valores de arrendamento financeiro ou operacional so contabilizados contra resultado exceto
quando correspondem a arrendamento de terras usadas na plantao de florestas quando so
reconhecidos contra o custo do ativo biolgico.
2.14
Ativos biolgicos
Os ativos biolgicos so mensurados ao valor justo, deduzidos dos custos estimados de venda no
momento do corte. Sua exausto calculada com base no corte das florestas.
Os ativos biolgicos correspondem s florestas de eucalipto provenientes exclusivamente de plantios
renovveis e so destinados para produo de celulose branqueada. O processo de colheita e replantio
tem um ciclo aproximado de sete anos.
Na determinao do valor justo foi utilizado o mtodo de fluxo de caixa descontado, considerando a
quantidade cbica de madeira existente, segregada em anos de plantio, e os respectivos valores de venda
de madeira em p at o esgotamento das florestas. O preo mdio lquido de venda foi estimado com
base no preo para eucalipto cortado para o mercado local, baseado em estudo de mercado e amostras
de algumas pesquisas de transaes recentes, ajustado para refletir o preo da "madeira em p". Os
PGINA: 61 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

volumes utilizados na avaliao foram calculados em funo do incremento mdio anual de cada regio
(Nota 18).
A Companhia possui uma poltica de avaliao do valor justo de seus ativos biolgicos com periodicidade
semestral.
2.15
Combinao de negcios
O mtodo de aquisio usado para contabilizar cada combinao de negcios realizada pela
Companhia. A contraprestao transferida por uma aquisio de controlada o valor justo dos ativos
transferidos, dos instrumentos patrimoniais emitidos e dos passivos incorridos ou assumidos na data da
troca. As despesas relacionadas aquisio so reconhecidas na demonstrao do resultado, conforme
incorridas. A contraprestao transferida inclui o valor justo de qualquer ativo ou passivo resultante de
um acordo de contraprestao contingente.
Os ativos identificveis adquiridos e passivos assumidos so mensurados ao valor justo na data da
aquisio. A participao de no controladores na adquirida avaliada ao valor justo dessa participao
ou pela parte que lhes cabe no valor justo dos ativos identificveis lquidos da adquirida. O excesso do
custo de aquisio relativamente ao valor justo dos ativos identificveis adquiridos e passivos assumidos
registrado como gio (Nota 2.11(a)) e, caso seja inferior, registrado como ganho por compra vantajosa
no resultado do exerccio na data de aquisio.
Em transaes que a Companhia adquire o controle da empresa na qual ela mantinha uma participao
de capital imediatamente antes da data da aquisio, esta participao inicial avaliada pelo valor justo
na data da aquisio do controle e, caso haja ganho, este reconhecido no resultado do perodo.
Nas demonstraes financeiras individuais, o excesso de valor justo dos ativos identificveis adquiridos e
dos passivos assumidos em relao ao patrimnio lquido na data da aquisio das controladas
permanece registrado na conta de investimento na rubrica mais valia de ativos de controladas.
2.16
Impairment de ativos no financeiros

exceto gio
Os ativos que esto sujeitos amortizao so revisados para a verificao de impairment anualmente
ou sempre que eventos ou mudanas nas circunstncias indicarem que o valor contbil pode no ser
recupervel. Uma perda por impairment reconhecida quando o valor contbil do ativo excede seu valor
recupervel, o qual representa o maior valor entre o valor justo de um ativo menos seus custos de venda
e o seu valor em uso. Para fins de avaliao do impairment, os ativos so agrupados nos nveis mais
baixos para os quais existam fluxos de caixa identificveis separadamente (Unidades Geradoras de Caixa
(UGC)). Os ativos no financeiros, exceto o gio, que tenham sido ajustados por impairment, so
revisados subsequentemente para a anlise de uma possvel reverso do impairment na data do balano.
2.17
Contas a pagar aos fornecedores

As contas a pagar aos fornecedores so obrigaes a pagar por bens ou servios que foram adquiridos de
fornecedores no curso normal dos negcios, sendo classificadas como passivos circulantes se o
pagamento for devido no perodo de at um ano. Caso contrrio, as contas a pagar so apresentadas
como passivo no circulante.
Elas so, inicialmente, reconhecidas pelo valor justo e, subsequentemente, mensuradas pelo custo
amortizado com o uso do mtodo de taxa de juros efetiva. So normalmente reconhecidas ao valor da
fatura correspondente.
PGINA: 62 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

2.18
Os emprstimos so reconhecidos inicialmente pelo valor justo, lquido dos custos da transao
incorridos, quando relevantes, e so, subsequentemente, apresentados ao custo amortizado. Qualquer
diferena entre os valores captados e o valor de liquidao reconhecida na demonstrao do resultado
durante o perodo em que os emprstimos estejam em andamento, utilizando o mtodo de taxa efetiva
de juros.
Os custos dos emprstimos que so diretamente atribuveis aquisio, construo ou produo de
ativo qualificvel formam parte do custo de tal ativo. Outros custos de emprstimos so reconhecidos
como despesas, de acordo com o regime contbil de competncia.
Os encargos financeiros relativos s recompras dos Bonds so apresentados na demonstrao do fluxo
de caixa como atividade de financiamento.
2.19
Outros ativos e passivos (circulantes e

no circulantes)
Um ativo reconhecido no balano patrimonial quando for provvel que seus benefcios econmicos
futuros sero gerados em favor da Companhia e seu custo ou valor puder ser mensurado com segurana.
Um passivo reconhecido no balano patrimonial quando a Companhia tem uma obrigao legal ou
constituda como resultado de um evento passado, sendo provvel que um recurso econmico seja
requerido para sua liquidao. So acrescidos, quando aplicvel, dos correspondentes encargos e das
variaes monetrias ou cambiais incorridas. As provises so registradas tendo como base as melhores
estimativas do risco envolvido.
Os ativos e os passivos so classificados como circulantes quando sua realizao ou liquidao provvel
nos prximos 12 meses. Caso contrrio, so demonstrados como no circulantes.
2.20
Benefcios a administradores e empregados
(a)
Obrigaes de aposentadoria
A Companhia e suas controladas participam de plano de penso, administrado por entidade fechada de
previdncia privada, que prov a seus empregados benefcios ps-emprego, classificado como
contribuio definida. Nesse plano, a Companhia faz contribuies fixas a uma entidade separada e no
tem obrigaes legais nem contratuais de fazer contribuies se o fundo no tiver ativos suficientes para
pagar a todos os empregados os benefcios relacionados com o servio no perodo corrente e anterior. As
contribuies regulares compreendem os custos lquidos e so registrados no resultado do perodo em
que so devidas.
(b)
Assistncia mdica (ps-aposentadoria)

A Companhia oferecia benefcio de assistncia mdica ps-aposentadoria a seus empregados em funo
de um acordo coletivo j extinto. Esse acordo estabelecia a concesso vitalcia desse benefcio a um
grupo determinado de empregados. Esse benefcio est fechado h cinco anos para novos participantes e
no existem empregados ativos elegveis a esse benefcio desde julho de 2007.
O passivo relacionado ao plano de assistncia mdica aos aposentados registrado pelo valor presente
da obrigao. A obrigao de benefcio definido calculada anualmente por aturios independentes. O
valor presente da obrigao de benefcio definido determinado pela estimativa de sada futura de caixa,
PGINA: 63 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

usando-se uma taxa de desconto, conforme detalhado na Nota 28(c).

As alteraes no valor presente do plano decorrentes dos juros incorridos so reconhecidas
imediatamente no resultado do exerccio. As alteraes no valor presente do plano decorrentes do
ganhos e perdas atuariais so reconhecidos diretamente no patrimnio lquido, na linha de Outros
resultados abrangentes.
(c)
Participao nos lucros e programa de bnus

A Companhia reconhece um passivo e uma despesa de participao nos resultados e pagamento de
bnus, calculadas com base em metas qualitativas e quantitativas definidas pela Administrao e
contabilizadas em contas de benefcios a empregados no resultado do exerccio.
(d)
Remunerao com base em aes
(i)
Phantom Stock Options (PSO)

A Companhia oferece um plano de remunerao referenciado na valorizao de suas aes, a partir de
um preo prefixado e um prazo predeterminado. O plano consiste em uma remunerao em dinheiro,
no havendo, no entanto, a previso de negociao efetiva das aes, uma vez que no haver emisso
e/ou entrega de aes para liquidao do plano. So elegveis ao plano, o diretor-presidente e os
diretores.
Esses valores so registrados como uma proviso a pagar aos diretores, com sua contrapartida no
resultado do exerccio, com base no valor justo das opes outorgadas e pelo perodo de aquisio ao
direito de exerccio (vesting period). O valor justo deste passivo revisado e atualizado a cada perodo
de divulgao, de acordo com a variao do valor justo do benefcio outorgado e a aquisio do direito de
exerccio.
(ii)

A Companhia opera um plano de remunerao com base em aes, liquidados com aes, segundo os
quais a entidade recebe os servios dos empregados como contraprestao por instrumentos
de patrimnio lquido (opes) da Companhia. O valor justo dos servios do empregado, recebidos em
troca da outorga de opes, reconhecido como despesa em contrapartida da reserva de capital. So
elegveis ao plano, o diretor-presidente, diretores e os gerentes gerais.
O valor total a ser reconhecido determinado mediante referncia ao valor justo das opes outorgadas,
excluindo o impacto de quaisquer condies de aquisio de direitos com base no servio e no
desempenho que no so do mercado. As condies de aquisio de direitos que no so do mercado
esto includas nas premissas sobre a quantidade de opes cujos direitos devem ser adquiridos.
O valor total da despesa reconhecido durante o perodo no qual o direito adquirido; perodo durante
o qual as condies especficas de aquisio de direitos devem ser atendidas.
Na data do balano, a Companhia revisa suas estimativas da quantidade de opes cujos direitos devem
ser adquiridos com base nas condies de aquisio de direitos que no so do mercado. Se necessrio, a
Companhia reconhece o impacto da reviso das estimativas iniciais na demonstrao do resultado, com
um ajuste correspondente no patrimnio lquido.
PGINA: 64 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

As premissas e o modelo usado para estimar o valor justo do plano de outorga de aes esto detalhados
na Nota 29(ii).
2.21
Ativos e passivos contingentes

As prticas contbeis para registro e divulgao de ativos e passivos contingentes e obrigaes legais so
as seguintes: (a) ativos contingentes so reconhecidos somente quando h garantias reais ou decises
judiciais favorveis, transitadas em julgado e cujo valor seja possvel de mensurar. Os ativos
contingentes com xitos provveis so apenas divulgados em nota explicativa; (b) passivos contingentes
so provisionados na medida em que a Companhia espera desembolsar fluxos de caixa. Processos
tributrios e cveis so provisionados quando as perdas so avaliadas como provveis e os montantes
envolvidos forem mensurveis com suficiente segurana. Quando a expectativa de perda nestes
processos possvel, uma descrio dos processos e montantes envolvidos divulgada nas notas
explicativas. Processos trabalhistas so provisionados com base no percentual histrico de desembolsos.
Passivos contingentes avaliados como de perdas remotas no so provisionados nem divulgados.
2.22
Proviso com obrigaes de

desmobilizao de ativos
Refere-se, basicamente, aos custos para o descomissionamento de clulas de aterro industrial, com a
finalizao das atividades e desativao dos ativos vinculados aos aterros. A proviso constituda com o
registro de passivo de longo prazo com contrapartida a um item do ativo imobilizado. O registro inicial
desse passivo e do ativo corresponde aos valores das obrigaes futuras trazidos a valor presente por
uma taxa livre de risco ajustada (valor presente do fluxo de caixa dos pagamentos futuros). O passivo de
longo prazo atualizado financeiramente pela taxa de desconto de longo prazo atualizada e registrado
contra o resultado do exerccio, na despesa financeira. O ativo depreciado linearmente pela vida til do
bem principal e registrado contra o resultado do exerccio.
2.23
Reconhecimento de receita
A Companhia reconhece a receita quando: (i) o valor da receita pode ser mensurado com segurana;
(ii) provvel que benefcios econmicos futuros fluam para a Companhia, e (iii) quando critrios
especficos tiverem sido atendidos em cada uma das vendas realizadas, quais sejam transferncia de
propriedade e do risco da mercadoria ao cliente, comprovao da transao segundo evidncias previstas
pelo Incoterms correspondente utilizado e confirmao do crdito para a realizao da transao. A
receita o rendimento lquido das vendas, aps deduo de impostos, descontos e devolues.
(a)
Venda de produtos
O reconhecimento da receita nas vendas internas e para exportao se baseia nos princpios a seguir:
(i)
Mercado interno - de um modo geral, as vendas so feitas a prazo, cujo prazo mdio de recebimento de
12 dias. A receita reconhecida quando o cliente recebe o produto seja nas dependncias do
transportador ou em suas prprias dependncias, ponto onde os riscos e benefcios so transferidos.
(ii)
Mercado de exportao - os clientes no exterior so atendidos por centros de distribuio terceirizados

prximos aos clientes, localizados nos diversos mercados atendidos pela Fibria, com prazo mdio de
recebimento de 24 dias. Os contratos de exportao geralmente estabelecem a transferncia de riscos
com base nos Incoterms.
(b)
Receita financeira
PGINA: 65 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

A receita financeira reconhecida conforme o prazo decorrido, usando o mtodo da taxa de juros efetiva,
e reconhecida medida que h expectativa de realizao provvel.
2.24
Distribuio de dividendos
A distribuio de dividendos para os acionistas da Companhia reconhecida como um passivo com base
no estatuto social. Qualquer valor acima do mnimo obrigatrio somente provisionado na data em que
so aprovados pelos acionistas, em assembleia geral.
2.25
Ativo no circulante mantido para a venda

A Companhia classifica um ativo no circulante como mantido para a venda se o seu valor contbil ser
recuperado por meio de transao de venda. Para que esse seja o caso, o ativo ou o grupo de ativos
mantido para venda deve estar disponvel para venda imediata em suas condies atuais, sujeito apenas
aos termos que sejam habituais e costumeiros para venda de tais ativos mantidos para venda. Com isso,
a sua venda deve ser altamente provvel.
Para que a venda seja altamente provvel, a Administrao deve estar comprometida com o plano de
venda do ativo, e deve ter sido iniciado um programa firme para localizar um comprador e concluir o
plano. Alm disso, o ativo mantido para venda deve ser efetivamente colocado venda por preo que
seja razovel em relao ao seu valor justo corrente. Ainda, deve-se esperar que a venda seja concluda
em at um ano a partir da data da classificao, ao menos que a concluso ultrapasse um ano como
resultado de eventos fora do controle da Companhia. Essas circunstncias incluem por exemplo,
quando, na data que a Companhia se compromete com o plano de venda, existem expectativas razoveis
que outras partes que no o comprador (como reguladores ou requerimentos legais) impem condies
que ultrapassaram o perodo de um ano para concluso da venda e, quando: (a) aes requeridas para
atingir tais condies no puderem ser iniciadas at a obteno final do contrato de compra, e
(b) o compromisso de compra for provvel dentro de um ano.
O grupo de ativos mantidos para a venda mensurado pelo menor entre seu valor contbil e o valor
justo menos as despesas de venda. Caso o valor contbil seja superior ao seu valor justo, uma perda por
impairment reconhecida na demonstrao de resultado do exerccio. Qualquer reverso ou ganho
somente ser registrado at o limite da perda reconhecida.
A depreciao dos ativos mantidos para negociao cessa quando um grupo de ativos designado como
mantido para a venda. Os ativos e passivos do grupo de ativos descontinuados so apresentados em
linhas nicas no ativo e no passivo.
2.26
Novas normas, alteraes e interpretaes

de normas emitidas pelo IASB e CPC
As alteraes das normas existentes a seguir foram publicadas e sero obrigatrias para perodos
contbeis subsequentes, ou seja, a partir de 1 de janeiro de 2015. No houve adoo antecipada dessas
normas e alteraes de normas por parte da Fibria.
.
IFRS 9 - "Instrumentos Financeiros", emitido em novembro de 2009 e outubro de 2010. O IFRS 9 o

primeiro padro emitido como parte de um projeto maior para substituir o IAS 39. O IFRS 9 retm,
mas simplifica, o modelo de mensurao e estabelece duas categorias de mensurao principais para
os ativos financeiros: custo amortizado e valor justo. A determinao deve ser feita no momento
inicial da contratao do instrumento financeiro. A base de classificao depende do modelo de
negcios da entidade e das caractersticas contratuais do fluxo de caixa dos ativos financeiros. Para
PGINA: 66 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

passivos financeiros a norma retm a maior parte dos requerimentos do IAS 39. A principal alterao
refere-se aos casos onde o valor justo dos passivos financeiros calculado deve ser segregado de forma
que a parte relativa ao valor justo relativa ao risco de crdito da prpria entidade seja reconhecida em
Outros resultados abrangentes e no no resultado do perodo. A orientao includa no IAS 39
sobre impairment dos ativos financeiros e contabilizao de hedge continua a ser aplicada. A verso
completa do IFRS 9 foi publicada em julho de 2014, com vigncia para 1 de janeiro de 2018. A
Administrao est avaliando os impactos de sua adoo.
.
IFRS 15 Receita de contratos com clientes Essa nova norma traz os princpios que uma entidade
aplicar para determinar a mensurao da receita e quando ela dever ser reconhecida. Essa norma
entrar em vigor em 2017 e substitui a IAS 11 Contratos de construo, IAS 18 Receitas e
correspondentes interpretaes. A Administrao est avaliando os impactos de sua adoo.
IAS 41 Agricultura (equivalente ao CPC 29 Ativo Biolgico e Produto Agrcola) Essa norma
atualmente requer que ativos biolgicos relacionados com atividades agrcolas sejam mensurados ao
valor justo menos o custo para venda. Ao revisar a norma, o IASB decidiu que as chamadas bearer
plants devem ser contabilizadas tal como um ativo imobilizado (IAS 16/CPC 27), ou seja, ao custo
menos depreciao ou impairment. Bearer plants so definidas como aquelas usadas para produzir
frutos por vrios anos, mas a planta em si, depois de madura, no sofre transformaes relevantes. O
seu nico benefcio econmico futuro vem da produo agrcola que ela gera. Como exemplo, temos
os ps de ma, laranja e, as videiras. No caso de plantas onde as razes so mantidas no solo para
uma segunda colheita ou corte e no final a raiz em si no vendida, a sua raiz atende a definio de
bearer plant, o que se aplica, portanto, a florestas que tm previso de mais de um corte em sua
gesto. Essa reviso entrar em vigor a partir de 1 de janeiro de 2016. A Administrao est
avaliando os impactos de sua adoo.
A seguinte nova interpretao de norma foi emitida pelo IASB com vigncia a partir de 1 de janeiro de
2014:
.
IFRIC 21 - "Taxas do Governo", trata da contabilizao de taxas impostas pelo Governo, consistindo
numa interpretao a IAS 37 Provises, passivos contingentes e ativos contingentes. A
Interpretao tipifica as taxas do Governo, e os eventos que do origem sua responsabilidade de
pagamento, esclarecendo o momento em que estas devem ser reconhecidas. A Companhia no est
atualmente sujeita a taxas significativas e, por esse motivo, o impacto no material.
No h outras normas, alteraes de normas e interpretaes que no esto em vigor que a Companhia
espera ter um impacto material decorrente de sua aplicao em suas demonstraes financeiras.
3
Estimativas e premissas contbeis crticas

As estimativas e premissas contbeis crticas so aquelas que so importantes para descrever e registrar
a situao financeira da Companhia e exigem poder de anlise e deciso. A aplicao dessas polticas
contbeis crticas exige com frequncia anlise e deciso pela Administrao a respeito dos efeitos de
assuntos que so inerentemente incertos com relao aos resultados operacionais e ao valor contbil dos
ativos e passivos. Os resultados operacionais e a situao financeira reais da Companhia podero ser
diferentes daqueles previstos. As estimativas e premissas que apresentam um risco significativo, com
probabilidade de causar um ajuste relevante nos valores contbeis de ativos e passivos para o prximo
exerccio financeiro, esto contempladas a seguir.
(a)
Tributos sobre o lucro
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Verso : 1
Notas Explicativas

Os ativos e passivos fiscais diferidos so baseados principalmente em diferenas temporrias entre os

valores contbeis nas demonstraes financeiras e a base fiscal. Se a Companhia e suas subsidirias
operarem com prejuzo ou no forem capazes de gerar lucro tributvel futuro suficiente, ou se houver
uma mudana material nas atuais taxas de imposto ou perodo de tempo no qual as diferenas
temporrias subjacentes se tornem tributveis ou dedutveis, seria necessrio uma reverso de parte
significativa de nosso ativo fiscal diferido, podendo resultar em um aumento na taxa efetiva de imposto.
A Companhia apresenta histrico de lucro tributvel que vem absorvendo recorrentemente os crditos
diferidos ativados. A Administrao entende, com base nas projees de resultado aprovadas pelos
nveis de Governana Corporativa, que a realizao dos crditos diferidos continuar ocorrendo nos
prximos exerccios.
Conforme descrito na Nota 15(e), em novembro de 2011 a Companhia decidiu transferir certas operaes
comerciais entre controladas no exterior, o que resultou na incerteza em relao capacidade de
utilizao da totalidade de crditos tributrios registrados pela subsidiria afetada, portanto, esses
crditos tributrios no podem ser mais considerados de realizao provvel. A utilizao dos crditos
depender do nvel de lucro tributvel futuro, o que resultou no registro de impairment no montante de
R$ 263.297 em 2014.
(b)
Benefcios a empregados
O valor atual de obrigaes do plano de assistncia mdica depende de uma srie de fatores que so
determinados com base em clculos atuariais e utilizam uma srie de premissas. Entre as premissas
usadas na determinao do custo (receita) lquido para os saldos das obrigaes atuariais, est a taxa de
desconto. A Companhia considera a taxa de desconto apropriada aquela calculada com base nas taxas de
retorno oferecidas pelo Governo, sendo estes mantidos na moeda em que os benefcios sero pagos e que
tm prazos de vencimento prximos aos prazos das respectivas obrigaes do plano de assistncia
mdica.
Informaes adicionais, incluindo a anlise de sensibilidade, esto divulgadas na Nota 28.
A proviso de remunerao baseada em aes referente ao Phantom Stock Options (PSO) est registrada
pelo valor justo da opo, o qual calculado pela Companhia com base no modelo Binomial-Trimonial
Tree.
O valor justo de cada opo emitida em relao ao Plano de Outorga de Aes estimado na data da
concesso com base no base no modelo de precificao de opes Black&Scholes.
Quaisquer mudanas nas premissas utilizadas para o clculo dessas obrigaes afetaro o valor contbil
na data do balano.
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Verso : 1
Notas Explicativas

(c)
Valor justo de derivativos e outros

instrumentos financeiros
O valor justo de instrumentos financeiros que no so negociados em mercados ativos determinado
mediante o uso de tcnicas de avaliao. A Companhia utiliza seu julgamento para escolher diversos
mtodos e definir premissas que se baseiam principalmente nas condies de mercado existentes na
data do balano. A Companhia utiliza tambm seu julgamento para definir os cenrios e valores
apresentados na anlise de sensibilidade, demonstrada na Nota 5.
Quaisquer alteraes nas premissas utilizadas para os clculos envolvendo o valor justo de instrumentos
financeiros poderiam afetar significativamente a posio patrimonial e financeira da Companhia. Veja a
Nota 5 para a anlise de sensibilidade dos derivativos e outros instrumentos financeiros da Companhia
em 31 de dezembro de 2014.
(d)
Ativos biolgicos
O clculo do valor justo dos ativos biolgicos leva em considerao diversas premissas com alto grau de
julgamento, tais como preo estimado de venda, quantidade cbica de madeira e incremento mdio
anual por regio. Quaisquer mudanas nessas premissas utilizadas podem implicar na alterao do
resultado do fluxo de caixa descontado e, consequentemente, na valorizao ou desvalorizao desses
ativos. Veja a Nota 18 para maiores detalhes.
Segue abaixo as principais premissas utilizadas pela Administrao no clculo do valor justo dos ativos
biolgicos, e correlao entre as mudanas nessas premissas e no valor justo dos ativos biolgicos:
Premissa utilizadas
Impacto no valor justo dos ativos biolgicos
rea de efetivo plantio (hectare)
Aumenta a premissa, aumenta o valor justo
Incremento mdio anual (IMA) - m3/hectare
Preo lquido mdio de venda - reais/m3
Remunerao dos ativos prprios que contribuem - % Aumenta a premissa, diminui o valor justo
Taxa de desconto - %
Aumenta a premissa, diminui o valor justo
(e)
Reconhecimento de receita e reduo ao

valor recupervel de contas a receber
A Companhia reconhece a receita e os custos associados de vendas no momento em que os produtos so
entregues aos clientes ou quando os riscos e benefcios associados so transferidos. A receita registrada
pelo valor lquido de vendas (aps dedues de impostos, descontos e devolues).
A proviso para reduo ao valor recupervel destes crditos constituda em montante considerado
suficiente para cobrir as provveis perdas em sua realizao. A poltica contbil para estabelecer a
proviso requer a anlise individual das faturas de clientes inadimplentes em relao s medidas de
cobrana adotadas por departamento responsvel e, de acordo com o estgio da cobrana, estimado
um montante de proviso a ser constituda, que pode representar um percentual do ttulo de acordo com
histrico ou sua totalidade.
(f)
Reviso da vida til e recuperao de

propriedades, plantas e equipamentos
A capacidade de recuperao dos ativos que so utilizados nas atividades da Companhia avaliada
sempre que eventos ou mudanas nas circunstncias indicarem que o valor contbil de um ativo ou
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Verso : 1
Notas Explicativas

grupo de ativos pode no ser recupervel com base em fluxos de caixa futuros. Se o valor contbil destes
ativos for superior ao seu valor recupervel, o valor lquido ajustado e sua vida til readequada para
novos patamares. No exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2014, a Companhia realizou testes de
impairment, assim como a anlise de sensibilidade sobre as principais premissas utilizadas nos testes
conforme detalhado na Nota 37.
(g)
Ativos e passivos contingentes e

obrigaes legais
A Companhia parte envolvida em processos trabalhistas, cveis e tributrios que se encontram em
instncias diversas. As provises para contingncias, constitudas para fazer face a potenciais perdas
decorrentes dos processos em curso, so estabelecidas e atualizadas com base na avaliao da
Administrao, fundamentada na opinio de seus assessores legais e requerem elevado grau de
julgamento sobre as matrias envolvidas. A Companhia avalia parte substancial dos processos nos quais
parte envolvida individualmente. Veja a Nota 24 para maiores detalhes.
(h)
Avaliao de perda (impairment) estimada do gio

Anualmente, ou em perodo menor, quando h alguma alterao nas circunstncias que acarretariam na
reduo do valor recupervel das unidades geradoras de caixa para as quais existem gios registrados, a
Companhia realiza testes para eventuais perdas (impairment) no gio, de acordo com a prtica contbil
apresentada na Nota 2.16. Os valores recuperveis das UGCs foram determinados com base em clculos
do valor em uso, efetuados com base em estimativas. Veja a Nota 37 para maiores informaes sobre o
clculo, assim como a anlise de sensibilidade sobre as principais premissas utilizadas nos testes de
impairment.
Gesto de riscos
A Gesto de Riscos da Companhia realizada pela rea de Governana, Riscos e Compliance (GRC), que
integra as atividades de Gesto de Riscos, Governana Corporativa, Controles Internos, Compliance,
Auditoria Interna e Ouvidoria. O objetivo garantir a sinergia entre as reas, contribuir com a criao de
valor para o negcio e, principalmente, fortalecer a governana da Companhia. Essa gerncia geral
reporta-se diretamente Presidncia e responde sobre os seus processos ao Comit de Auditoria
Estatutrio (CAE), rgo de assessoramento do Conselho de Administrao.
O projeto Enterprise Risk Management (ERM) foi iniciado em 2010 e atualmente conta com a anlise,
avaliao, tratamento e monitoramento de riscos. Para aqueles riscos priorizados (nveis elevados de
impactos potenciais e probabilidade de ocorrncia), vrias frentes de ao so conduzidas na
Companhia, como definio de planos de ao (aes de tratamento) e monitoramento de indicadores de
risco (KRI - Key Risk Indicators).
A abordagem da gesto de risco da Fibria classifica os riscos inerentes ao negcio nas seguintes categorias:
(a)
Risco Financeiro - so os riscos decorrentes de inadequada gesto de caixa, das aplicaes de recursos
em operaes novas, desconhecidas, complexas e/ou de alto risco. O detalhamento das polticas de
gesto de risco de mercado, risco de crdito e risco de liquidez est apresentado a seguir, nos tpicos
4.2.1(a), 4.2.1(b) e 4.2.1(c) respectivamente.
(b)
Risco de compliance - essa abordagem refere-se s sanes legais ou regulatrias, de perda financeira ou
de reputao que a empresa pode sofrer como resultado de qualquer descumprimento legal. Para evitlo, a Companhia monitora permanentemente o estrito respeito s leis, normas e regulamentos, bem
como a observncia de polticas e procedimentos, a implementao e a funcionalidade dos planos de
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Verso : 1
Notas Explicativas

contingncia e a segregao de funes - evitando o conflito de interesses e facilitando a avaliao dos

riscos e dos controles internos da Companhia. Essa abordagem inclui a avaliao dos riscos
socioambientais, trabalhistas e fiscais. Todo o processo de monitoramento devidamente documentado
e relatado para a alta Administrao.
(c)
Risco operacional - ocorre quando h falta de consistncia ou de adequao nos sistemas de informao,
no processamento e controle de operaes, no gerenciamento de recursos e nos controles internos, ou
ainda no caso de eventuais fraudes que prejudiquem o exerccio das atividades da Companhia. Uma das
etapas do processo de gesto de risco operacional da Fibria, desenvolvido de forma matricial,
compreende a anlise do clculo de materialidade e dos direcionadores estratgicos para definir
controles e aes prioritrias para as contas e processos mais relevantes. A Companhia realiza
trimestralmente a validao de sua matriz de riscos e controles na ferramenta referncia de mercado
GRC Process Control, o que facilita a verificao da eficcia do controle, a gerao de relatrios e a
correo de eventuais desvios nos processos, considerada est uma estratgia unificada que orienta os
gestores, padroniza processos e integra o GRC a cada nvel da organizao, tendo como produto final um
repositrio nico dos riscos, uma taxonomia nica e o maior comprometimento da alta gesto. O
trabalho desenvolvido pela Gerncia de Controles e Compliance, que atua juntamente com os gestores
do negcio para a busca de conformidade dos controles internos, realiza-se por meio do monitoramento
dos processos, sendo fator mitigante da ocorrncia de risco operacional pela adequao dos controles
atividade.
(d)
Risco estratgico - est relacionado aos eventos originados tanto interna quanto externamente que
gerem instabilidade s partes interessadas ou comprometam de alguma forma a reputao e a
sustentabilidade da Companhia. So os riscos decorrentes da falta de capacidade ou habilidade da
empresa em dar resposta a mudanas que possam interromper o alcance de objetivos estratgicos
estabelecidos. A Companhia monitora continuamente esses eventos de risco, buscando se antecipar s
ocorrncias indesejveis e se preparar para os riscos estratgicos dos quais a Companhia est exposta.
4.1
Gesto de riscos socioambientais
(a)
Riscos associados s mudanas climticas

H uma exposio a riscos devido s alteraes climticas, que podem afetar o equilbrio dos
ecossistemas, a produtividade dos plantios e a disponibilidade de gua e energia para a indstria.
A Fibria adota o princpio da precauo no gerenciamento e na operao de suas atividades industriais
e florestais, por meio da adoo de medidas de controle e monitoramento da produo, como estudos
agronmicos, melhoramento gentico na produo de eucalipto que contempla a adaptao de espcies
em diferentes condies climticas, monitoramento do consumo de gua nas reas florestais, entre
outros.
(b)
Riscos ambientais
(i)
Recursos hdricos - a Fibria monitora permanentemente a situao das microbacias hidrogrficas

representativas de sua rea de atuao, para poder agir contra alteraes na quantidade ou na qualidade
da gua que possam estar relacionadas ao manejo silvicultural adotado pela empresa. A captao de
gua para abastecimento das fbricas realizada a partir de outorgas e obedece legislao ambiental de
cada localidade e s licenas de operao das Unidades.
(ii)
Proteo florestal - na Fibria, a proteo florestal contra pragas, doenas, plantas daninhas e incndios
baseia-se em uma estratgia de ciclos sucessivos de preveno, monitoramento e controle. Alm dos
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Verso : 1
Notas Explicativas

esforos contnuos na seleo e no plantio de materiais genticos mais resistentes, a Companhia se

preocupa com a preservao do equilbrio ecolgico e com a gerao de conhecimentos para melhorias
no manejo.
(iii)
Biodiversidade - as atividades florestais da Companhia so licenciadas pelos rgos competentes e

objeto de planejamento socioambiental. So mantidas pores significativas de matas nativas
entremeadas com plantios de eucalipto. Nesse contexto, a Fibria busca conservar suas reas protegidas
na forma de Reservas Legais (RLs), reas de Preservao Permanente (APPs) e Reservas Particulares do
Patrimnio Natural (RPPNs), por meio de proteo, restaurao, manejo e integrao com a matriz de
plantios florestais, buscando tambm minimizar as presses externas e os fatores de degradao que
possam estar atuando sobre esses fragmentos.
(iv)
Resduos - a Fibria vem fazendo esforos para utilizar resduos da fabricao de celulose que so
coprocessados e transformados em produtos para aplicao na rea florestal e so aproveitados na
correo da acidez dos solos onde so mantidos plantios de eucalipto. Essa prtica proporciona ganhos
ambientais e econmicos com a reduo da disposio dos resduos em aterros e com a substituio de
matria-prima comprada pelos resduos reaproveitados nas operaes de silvicultura.
(c)
Impactos nas comunidades

A Companhia mantm contato com comunidades de diferentes realidades econmicas, sociais e
culturais, que so afetadas positiva ou negativamente e em diferentes graus pelo cultivo do eucalipto.
Para garantir um bom relacionamento com todas elas, a Companhia elaborou um Plano de
Relacionamento com Comunidades, revisado anualmente, em que esses ncleos populacionais vizinhos
so classificados conforme a intensidade de relacionamento. O Modelo de Relacionamento aplicado em
100% das operaes florestais, nas etapas de silvicultura e colheita.
(d)
Contratao de fornecedores
Para se certificar da no utilizao de mo de obra infantil ou anloga escrava por parte de seus
fornecedores, a Fibria exige que eles assinem declaraes formais respeito dessas normas. Outros dois
requisitos mandatrios nas contrataes so o cumprimento das polticas de meio ambiente e dos
critrios de segurana no transporte adotados pela Fibria (Programa Estrada Segura). Todos os
contratos firmados com os fornecedores e demais parceiros de negcios so acompanhados do Cdigo de
Conduta ou fazem meno ao mesmo, o que refora a proibio de qualquer prtica discriminatria ou
em desacordo com a legislao vigente. A homologao de fornecedores ocorre a cada dois anos.
4.2
Gesto de riscos financeiros
4.2.1
Fatores de risco financeiro

As atividades da Companhia a expe a diversos riscos financeiros: risco de mercado (incluindo risco de
moeda, risco de taxa de juros, risco de preo e de commodities), risco de crdito e risco de liquidez.
Parcela substancial das vendas da Companhia denominada em dlares norte-americanos e com
predominncia dos seus custos denominados em reais. Deste modo, h um descasamento natural de
moedas entre os custos e as receitas.
O programa de gesto de risco de mercado da Fibria se concentra na diminuio, mitigao ou
transferncia de exposies aos riscos de mercado. Neste contexto, a utilizao de operaes de hedge
so para fins exclusivos de proteo e pautada nos seguintes termos: (a) proteo do fluxo de caixa
contra descasamento de moedas, (b) proteo do fluxo de receita para pagamento de amortizaes e
juros das dvidas s oscilaes de taxas de juros e moedas e (c) oscilaes no preo da celulose ou outros
PGINA: 72 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

fatores de risco.
A execuo das operaes para mitigao dos riscos de mercado realizada pela tesouraria da Fibria,
segundo as polticas financeiras aprovadas pelo Conselho de Administrao. O controle dos riscos e
compliance das polticas, por sua vez, realizado pela Gerncia Geral de Governana, Riscos e
Compliance, que possui independncia para apontar eventuais desenquadramentos das polticas,
mensurar e analisar os riscos de mercado, reportando diretamente ao presidente da Companhia e ao
Comit de Finanas (rgo de apoio ao Conselho de Administrao). A Gerncia Geral de Governana,
Riscos e Compliance faz o acompanhamento criterioso de todas as exposies de riscos de mercado e o
controle estrito do cumprimento s polticas financeiras vigentes. A Tesouraria a responsvel pela
identificao, avaliao e busca de proteo contra eventuais riscos financeiros. O Conselho de
Administrao aprova, anualmente, a reviso das polticas financeiras que estabelecem os princpios e
normas para a gesto de risco global, reas envolvidas nestas atividades, uso de instrumentos
financeiros derivativos e no derivativos e alocao dos excedentes de caixa.
Polticas de utilizao de instrumentos financeiros derivativos
O Conselho de Administrao da Fibria aprovou em 12 de dezembro de 2013 a reviso da Poltica de
Gesto de Riscos de Mercado, com vigncia a partir de 1 de janeiro de 2014. O uso de instrumentos
financeiros para hedge e aplicao de caixa so pautados por tais polticas. No que diz respeito ao uso de
operaes de hedge para a proteo dos fatores de risco de mercado, a poltica , na viso da
Administrao, conservadora, sendo que toda operao contratada deve sempre estar vinculada a um
risco proveniente de um ativo objeto, advindo principalmente de fluxo operacional, preo de
commodities ou dvida. Deste modo, s so permitidas operaes se vinculadas a uma exposio efetiva
e no so permitidos instrumentos de proteo que resultem em operaes alavancadas.
(a)
Risco de mercado
Relacionado s oscilaes de preos e taxas como taxas de juros, paridades cambiais e preos de
commodities. Estas variaes podem afetar os retornos esperados de um investimento, de uma aplicao
financeira, das expectativas de receitas de vendas, dos valores do servio e da amortizao das dvidas
contratadas. Neste sentido, foram criados mecanismos de mensurao desses riscos e uma ferramenta
interna de avaliao que possibilita o clculo dos impactos de cenrios de estresse e sensibilidade e
lacunas de descasamento. Em relao s polticas de riscos em vigor, foi criada pela rea de Riscos uma
ferramenta de verificao de compliance.
(i)
Risco cambial
A Companhia atua internacionalmente e est exposta ao risco cambial decorrente de exposies a
algumas moedas, principalmente com relao ao dlar norte-americano.
A poltica financeira da Companhia destaca que as operaes de hedge tm como objetivos diminuir a
volatilidade no fluxo de caixa, proteger a exposio cambial e evitar o descasamento entre moedas sob a
tica consolidada.
Apresentamos a seguir os saldos contbeis consolidados de ativos e passivos indexados ao dlar norte-americano na data de encerramento dos balanos patrimoniais:
PGINA: 73 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

Consolidado
Ativos em moeda estrangeira

Caixa e equivalentes de caixa (Nota 9)
Ttulos e valores mobilirios (Nota 10)
Contas a receber de clientes (Nota 12)
Passivos em moeda estrangeira

Emprstimos e financiamentos (Nota 23)
Contas a pagar aos fornecedores
Instrumentos financeiros derivativos (Nota 11 (a)(e))
Exposio passiva
2014
2013
279.664
61.352
496.493
1.247.404
98.153
375.711
837.509
1.721.268
6.280.545
72.263
538.451
7.281.177
98.996
464.326
6.891.259
7.844.499
(6.053.750)
(6.123.231)
A Fibria calcula sua exposio lquida para cada um dos fatores de risco. Quando o fator de risco se
refere ao dlar norte-americano ou ao euro, so determinados limites mximos de hedge para at 18
meses, sendo obrigatria a recomendao do Comit de Finanas para prazos entre 12 a 18 meses.
A exposio da Companhia moeda estrangeira d origem a riscos de mercado associados a variaes
da taxa de cmbio. Os passivos calculados em moeda estrangeira incluem emprstimos captados,
principalmente, em dlares norte-americanos. As vendas da Companhia para o exterior so, em sua
maioria, em dlares norte-americanos. Os valores das vendas de celulose no Brasil so atrelados ao dlar
norte-americano e recebidos em reais. Deste modo, os passivos da Companhia funcionam como uma
proteo natural de parcela da exposio moeda das receitas de exportao, eliminando parte do
descasamento de moedas entre ativo e passivo.
(ii)
Risco do fluxo de caixa ou valor justo

associado com taxa de juros
Considerando que a Companhia no possui ativos significativos em que incidam juros, o resultado e
os fluxos de caixa operacionais so, substancialmente, independentes das mudanas nas taxas de juros
do mercado.
O risco de taxa de juros decorre de emprstimos. Os emprstimos emitidos com taxas variveis expem
a Fibria ao risco de taxa de juros e de fluxo de caixa. Os emprstimos emitidos com taxas fixas expem a
Companhia ao risco de valor justo associado taxa de juros.
A poltica de utilizao de operaes de hedge para o fator de risco taxas de juros determina que podem
ser realizadas operaes que tenham prazo e montantes compatveis com as respectivas dvidas, bem
como determina a manuteno mnima de 50% da dvida em taxas prefixadas. A Companhia administra
o risco de fluxo de caixa associado com a taxa de juros e moedas atravs de operaes de swap e de
acordo com os limites e condies impostas pela poltica.
(iii)
Risco do preo de commodities

Este risco est relacionado com a possibilidade de oscilao no preo da celulose, produto final da
Companhia, que considerado uma commodity. Os preos flutuam em funo da demanda, da
capacidade produtiva, estoque dos produtores, das estratgias comerciais dos grandes produtores
florestais, dos produtores de papel e da disponibilidade de substitutos no mercado.
PGINA: 74 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

Este risco abordado de distintas maneiras. A Companhia conta com equipe especializada, que efetua o
monitoramento do preo da celulose e analisa as tendncias futuras, ajustando as projees da
Companhia, de modo a auxiliar na tomada de medidas preventivas para enfrentar da melhor maneira
possvel os distintos cenrios. Para essa commodity no existe mercado com liquidez suficiente para
mitigar o risco de parte relevante das operaes da Fibria. As operaes de proteo de preo da celulose
disponveis no mercado tm baixa liquidez, baixo volume e grande distoro na formao do preo.
Atualmente, a Companhia no possui nenhum tipo de operao contratada para proteo do preo da
celulose.
(b)
Risco de crdito
Relacionado possibilidade do no cumprimento do compromisso da contraparte de uma operao.
Para cada tipo de exposio de crdito e para cada tipo de contrato feita uma modelagem especfica
para a averiguao dos riscos, obteno das exposies e sensibilizao dos limites.
Para todas as esferas, a quantificao das exposies e anlise dos riscos alvo de um relatrio mensal
realizado pela rea de Governana, Riscos e Compliance. O risco de crdito administrado
corporativamente e decorre de equivalentes de caixa, instrumentos financeiros derivativos, depsitos em
bancos, Certificados de Depsitos Bancrios (CDBs), box de renda fixa, operaes compromissadas,
cartas de crdito (Letters of Credit (LC)), seguradoras, clientes (prazo para pagamento), fornecedores
(dos adiantamentos para novos projetos), entre outros.
(i)
Bancos e instituies financeiras

Para bancos e instituies financeiras (aplicaes, conta-corrente e derivativos) foram criadas mtricas
quantitativas de aferio da exposio de crdito. O valor esperado de exposio Expected Credit
Exposure (ECE) e de pior exposio esperada Worst Credit Exposure (WCE) de todas as exposies de
contrapartes financeiras so calculados. Apresentamos os ratings dessas instituies na Nota 8.
A Companhia tem como poltica trabalhar com emissores privados que possuam, um rating mnimo, na
avaliao de uma das seguintes agncias de rating: Fitch, Moodys ou Standard & Poors. O rating
mnimo exigido para as contrapartes "AA-" (ou "Aa3" em escala local - Brasil) ou "A" (ou "aA2" em
escala global). Nenhum emissor privado dever ter, isoladamente, mais de 20% do caixa total da
Companhia ou um valor superior a 10% do ltimo saldo de patrimnio lquido publicado pela
contraparte, ou mais de 15% do ltimo saldo de patrimnio lquido da Companhia.
(ii)
Clientes e adiantamentos a fornecedores

No caso do risco de crdito decorrente de concesso de crdito a clientes e adiantamentos a
fornecedores, a Fibria avalia, por meio da Comisso de Crdito, a qualidade do crdito, levando em
considerao principalmente o histrico de relacionamento e indicadores financeiros, definindo limites
individuais de crdito, os quais so regularmente monitorados.
Os principais clientes da Fibria so empresas de grande porte, slidas e, em grande parte, com mais de
20 anos de relacionamento, minimizando o risco de crdito.
PGINA: 75 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

So realizadas anlises de crdito frequentes dos clientes e, quando considerado necessrio, so obtidas
cartas de crdito ou cobertura de seguro de crdito para proteger os interesses da Companhia. A maior
parte das vendas por exportao para Europa e sia est protegida por cartas de crdito ou seguro de
crdito junto Compagnie Franaise d' Assurance pour le Commerce Extrieur (COFACE).
A proviso para deteriorao do saldo de contas a receber registrada em quantia considerada suficiente
para cobrir todas as perdas provveis quando da execuo das contas a receber de clientes, baseada em
informaes histricas, e includa nas despesas de vendas (Nota 12).
(c)
Risco de liquidez
Com relao ao risco de liquidez, a Fibria tem como poltica manter em caixa e aplicaes financeiras um
valor correspondente aos desembolsos operacionais que atendam ao ciclo de converso de caixa e
desembolsos financeiros (amortizao e servios da dvida) de 12 meses.
As aplicaes financeiras possuem, predominantemente, liquidez imediata, sendo permitida pela poltica
financeira uma pequena parcela de aplicaes com liquidez em at 365 dias.
Todos os derivativos contratados foram efetuados em mercado de balco e no necessitam de depsito
de margens de garantia.
A tabela a seguir analisa os passivos financeiros a serem liquidados, por faixas de vencimento,
correspondentes ao perodo remanescente no balano patrimonial at a data contratual do vencimento.
Os valores divulgados na tabela so os fluxos de caixa no descontados contratados, portanto esses
valores podem no ser conciliados com os valores divulgados no balano patrimonial para emprstimos,
instrumentos financeiros derivativos, fornecedores e outras obrigaes.
Controladora
Em 31 de dezembro de 2014
Instrumentos financeiros derivativos
Fornecedores e demais contas a pagar
At um ano
Entre um e
dois anos
Entre dois e
cinco anos
Acima de
cinco anos
813.883
178.964
582.784
1.306.317
142.662
21.179
1.961.299
504.133
324.651
74.545
1.575.631
1.470.158
2.465.432
399.196
1.314.257
99.259
603.546
1.606.929
136.072
27.076
2.837.946
479.812
487.527
173.044
2.017.062
1.770.077
3.317.758
660.571
PGINA: 76 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

Consolidado
At um ano
Entre um e
dois anos
Entre dois e
cinco anos
Acima de
cinco anos
1.156.951
178.964
725.123
2.105.192
142.662
36.927
4.353.071
504.133
30.546
2.203.134
74.545
34.087
2.061.038
2.284.781
4.887.750
2.311.766
3.259.720
99.259
710.198
2.375.473
136.072
34.873
4.041.476
479.812
24.617
1.922.459
173.044
43.080
4.069.177
2.546.418
4.545.905
2.138.583
4.2.2 Gesto de capital

A Administrao monitora o endividamento com base no ndice de alavancagem financeira consolidado.
Esse ndice calculado pela dvida lquida dividida pelo LAJIDA ajustado (lucro antes dos juros,
impostos sobre renda incluindo contribuio social sobre o lucro lquido, depreciao e amortizao). A
dvida lquida, por sua vez, corresponde ao total de emprstimos, subtrado do montante de caixa e
equivalentes de caixa, ttulos e valores mobilirios e o valor justo dos instrumentos financeiros
derivativos.
O LAJIDA ajustado definido pela Companhia como o lucro antes dos juros, impostos sobre renda
incluindo contribuio social sobre o lucro lquido, depreciao e amortizao e outros itens, incluindo o
ajuste no caixa do valor justo do ativo biolgico.
A Companhia dever manter um saldo mnimo de caixa, equivalentes de caixa e ttulos e valores
mobilirios, de modo a evitar que a ocorrncia de descasamento em seu fluxo de caixa afete sua
capacidade de pagamento. Esse saldo mnimo de caixa definido pela soma do: (a) saldo de caixa
mnimo operacional, que reflete o ciclo de converso operacional de caixa e (b) saldo mnimo para
cobertura do servio da dvida, que inclui juros e principal de curto prazo. Adicionalmente, a
Administrao poder buscar reforo de caixa, incluindo linhas compromissadas, para atender s
mtricas de caixa mnimo das agncias de rating. O monitoramento da liquidez ser feito
principalmente pela projeo de fluxo de caixa de 12 meses. A projeo de fluxo de caixa ir considerar
testes de stress em fatores de riscos exgenos de mercado, como taxa de cmbio, taxa de juros e preo de
celulose, alm dos fatores endgenos.
A gesto de endividamento financeiro e liquidez dever ainda considerar os covenants financeiros
contratuais, mantendo uma margem de segurana para que os mesmos no sejam excedidos.
A Administrao prioriza captaes na mesma moeda de sua principal fonte de gerao de caixa,
buscando dessa forma um hedge natural no longo prazo para o seu fluxo de caixa. Todas as captaes
devero estar aprovadas pelas polticas e procedimentos vigentes.
A Tesouraria da Fibria responsvel pela elaborao dos planos de contingncia que contemple as aes
PGINA: 77 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

para solucionar eventual ocorrncia desta natureza. Esses planos so submetidos ao Comit de Finanas
e devidamente acompanhado pelas instncias envolvidas.
A Companhia segue com foco em diversas frentes tais como reduo do custo fixo, custo varivel,
despesas de vendas, CAPEX e melhoria do capital de giro, bem como em aes que promovam eventos
adicionais de liquidez, como a alienao dos ativos no estratgicos. Dessa forma, o objetivo da
Companhia fortalecer sua estrutura de capital, buscando um nvel de alavancagem adequado.
5
Demonstrativo da anlise de sensibilidade

Apresentamos a seguir, os impactos que seriam gerados por mudanas nas variveis de riscos
pertinentes s quais a Companhia est exposta no final do exerccio. A seguir apresentado o valor justo
da carteira de derivativos, dvida e aplicaes financeiras, em dois cenrios adversos e que poderiam
gerar prejuzos materiais para a Companhia.
Anlise de sensibilidade para mudanas na taxa de cmbio
As variveis de riscos relevantes para a Companhia, levando em considerao o perodo projetivo de trs
meses para a avaliao, dizem respeito sua exposio flutuao do dlar norte-americano. Foi
adotado como cenrio provvel o valor justo considerando as curvas de mercado de 31 de dezembro de
2014.
Para o clculo do cenrio provvel foi utilizada a taxa cambial no fechamento dessas informaes
contbeis intermedirias (R$ x US$ = 2,6562). Como tais instrumentos j esto registrados pelo valor
justo por meio do resultado (cenrio provvel) no h efeitos adicionais no resultado para esse cenrio.
Nos cenrios Possvel e Remoto, a taxa de cmbio foi acrescida/diminuida em 25% e 50%,
respectivamente, antes dos impostos, em relao ao cenrio:
Consolidado
Impacto da alta/reduo do dlar norte-americano
no valor justo das carteiras Valores absolutos
Carteira
Possvel (25%)

Aplicaes financeiras
876.808
1.452.161
60.494
Remoto (50% )
2.258.680
2.904.322
120.987
Anlise de sensibilidade para mudanas na taxa de juros

Foi adotado como cenrio provvel o valor justo considerando as curvas de mercado de 31 de dezembro
de 2014. Os valores j esto registrados, no h efeitos adicionais no resultado para esse cenrio. Nos
cenrios Possvel e Remoto, as taxas de juros foram valorizadas em 25% e 50%, respectivamente,
antes dos impostos, em relao ao cenrio Provvel:
PGINA: 78 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

Consolidado
Impacto da alta/reduo da taxa de juros no valor
justo Valores absolutos
Possvel (25% )
LIBOR
Cesta de moedas
TJLP
CDI
LIBOR
TJLP
CDI
Aplicaes financeiras (a)
CDI
Remoto (50%)
355
1.301
1.331
1.372
625
2.603
2.649
2.713
15.760
3.793
29.199
31.368
7.458
56.318
3.225
6.171
(a) Para fins da anlise de sensibilidade foram considerados apenas os ttulos e valores mobilirios indexados taxas ps-fixadas.
Estimativa do valor justo dos ativos e passivos

mensurados ao valor justo
Os ativos e passivos mensurados ao valor justo e reconhecidos no balano patrimonial so classificados
nos nveis da hierarquia de mensurao pelo valor justo:
.
Nvel 1 - preos cotados (no ajustados) em mercados ativos para ativos e passivos idnticos.
O valor justo dos ativos e passivos negociados em mercados ativos (como ttulos mantidos para
negociao e disponveis para venda) baseado nos preos de mercado, cotados na data do balano.
Um mercado visto como ativo se os preos cotados estiverem pronta e regularmente disponveis a
partir de uma Bolsa, distribuidor, corretor, grupo de indstrias, servio de precificao, ou agncia
reguladora, e aqueles preos representam transaes de mercado reais e que ocorrem regularmente em
bases puramente comerciais. A Companhia possui apenas ttulos pblicos classificados como Nvel 1 na
composio da rubrica ttulos e valores mobilirios.
.
Nvel 2 - informaes, alm dos preos cotados, includas no Nvel 1 que so adotadas pelo mercado
para o ativo ou passivo, seja diretamente (ou seja, como preos) ou indiretamente (ou seja, derivados
dos preos).
O valor justo dos ativos e passivos que no so negociados em mercados ativos (por exemplo, derivativos
de balco) determinado mediante o uso de tcnicas de avaliao. Essas tcnicas de avaliao
maximizam o uso dos dados adotados pelo mercado onde esto disponveis com o menor uso possvel de
estimativas especficas da Companhia. Se todas as informaes relevantes exigidas para o valor justo de
um ativo ou passivo forem adotadas pelo mercado, o ativo ou passivo estar includo no Nvel 2.
.
Nvel 3 - informaes para os ativos ou passivos que no so baseadas nos dados adotados pelo
mercado (ou seja, inseres no observveis).
PGINA: 79 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

Se uma ou mais informaes relevantes no estiver baseada em dados adotados pelo mercado, o ativo ou
passivo estar includo no Nvel 3.
Tcnicas de avaliao especficas utilizadas para valorizar os ativos e passivos ao valor justo incluem:
.
preos de mercado cotados ou cotaes de instituies financeiras ou corretoras para instrumentos

similares;
o valor justo de swaps de taxa de juros calculado pelo valor presente dos fluxos de caixa futuros
estimados com base nas curvas de rendimento adotadas pelo mercado;
o valor justo dos contratos de cmbio futuros determinado com base nas taxas de cmbio futuras na
data do balano, com o valor resultante descontado ao valor presente;
outras tcnicas, como a anlise de fluxos de caixa descontados, so utilizadas para determinar o valor
justo para os ativos ou passivos remanescentes.
o valor justo de contratos futuros de taxas de inflao (como o derivativo embutido contido nos
contratos contabilizado como arrendamento mercantil descritos na Nota 1(e)) com base nas taxas de
inflao futuras na data do balano, com o valor resultante descontado ao valor presente.
A tabela abaixo apresenta os ativos e passivos consolidados da Companhia mensurados pelo valor justo
em 31 de dezembro de 2014 e 2013:
2014
Nvel 1
Mensuraes do valor justo recorrentes
Ativos
Ativos financeiros ao valor justo por meio do resultado
Instrumentos financeiros derivativos (Nota 11)
Opes de compra de aes Ensyn (Nota 17)
Nvel 2
190.893
193.131
489.688
Ativo financeiro disponvel para venda

Outros investimentos Ensyn (Nota 17)
Ativo biolgico (Nota 18) (*)
Total do ativo
193.131
680.581
Nvel 3
Total
11.791
190.893
11.791
682.819
67.733
67.733
3.707.845
3.707.845
3.787.369
4.661.081
Passivo
Passivos financeiros ao valor justo por meio do resultado
608.356
608.356
Total do passivo
608.356
608.356
PGINA: 80 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

2013
Nvel 1
Mensuraes do valor justo recorrentes
Ativos
Ativos financeiros ao valor justo por meio do resultado
Opes de compra de aes Ensyn (Nota 17)
Nvel 2
93.554
589.605
478.577

Outros investimentos Ensyn (Nota 17)
Ativo biolgico (Nota 18) (*)
Total do ativo
589.605
Nvel 3
Total
7.098
93.554
7.098
1.068.182
39.824
39.824
3.423.434
3.423.434
572.131
3.470.356 4.632.092
Passivo
Passivos financeiros ao valor justo por meio do resultado
557.880
557.880
Total do passivo
557.880
557.880
(*) A movimentao do valor justo do ativo biolgico est demonstrada na Nota 18.
No houve transferncia entre os Nveis 1, 2 e 3 durante o exerccio.

6.1
Valor justo dos emprstimos e financiamentos

O valor justo dos passivos financeiros relacionados aos emprstimos, cujos saldos contbeis so
mensurados ao custo amortizado, calculado de duas formas. O valor justo dos bonds obtido pela
cotao do ttulo no mercado secundrio. O valor utilizado uma mdia de fechamento calculada pela
Bloomberg. Para os demais passivos financeiros que no possuem mercado secundrio ou para os quais
o mercado secundrio no apresenta liquidez suficiente, utiliza-se a mensurao com base no valor
presente, utilizando-se a projeo de mercado para taxas ps-fixadas e dados contratuais vigentes para
os prefixados, trazidos a valor presente pela taxa de mercado atual, considerando tambm o risco de
crdito da Companhia. O valor justo dos emprstimos e financiamentos classificado no Nvel 2 na
hierarquia de valor justo. A seguir, apresentamos os detalhes dos valores justos estimados dos
emprstimos e financiamentos:
PGINA: 81 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

Controladora
Curva de
desconto (*)
Cotados no mercado secundrio
Em moeda estrangeira
Bonds - VOTO IV
Bonds - Fibria Overseas
Estimados ao valor presente
Crditos de exportao
(pr-pagamento)
LIBOR US$
Crditos de exportao
(ACC/ACE)
DDI
Crdito de exportao
(Finnvera)
LIBOR US$
Em moeda nacional
BNDES - TJLP
DI 1
BNDES - Fixo
DI 1
Cesta de moedas
DI 1
FINEP
DI 1
FINAME
DI 1
NCE em reais
DI 1
Fundo Centro-Oeste
DI 1
2014
2013
Consolidado
2014
2013
292.188
1.598.708
428.329
3.372.843
1.212.852
2.052.947
3.824.319
2.888.240
92.415
258.174
260.345
455.141
234.809
1.039.882
77.980
353.477
2.675
9.457
707.872
1.275.111
3.496.610
4.802.468
262.375
1.970
13.643
938.248
1.072.412
77.980
400.233
2.675
9.457
707.872
32.304
1.304.644
8.278.493
9.978.733
297.964
1.970
13.643
938.248
42.902
(*) Curva de desconto utilizada para clculo do valor presente dos emprstimos.
6.2
Valor justo dos instrumentos financeiros

derivativos (inclusive derivativos embutidos)
Os instrumentos financeiros derivativos (inclusive derivativos embutidos) so mensurados e
reconhecidos ao valor justo, conforme detalhado na Nota 11. Esses instrumentos foram classificados em
sua totalidade no Nvel 2 de mensurao.
A Fibria apura o valor justo dos contratos derivativos e reconhece que tais valores podem ser diferentes
dos valores marcados a mercado (MtM), que representam o valor estimado para uma eventual
liquidao antecipada. Uma divergncia no valor pode ocorrer por condies de liquidez, spreads,
interesse da contraparte na liquidao antecipada, dentre outros aspectos. Os valores calculados pela
Companhia so tambm comparados e validados internamente com os valores de MtMs referenciais das
contrapartes (bancos) e com clculos de uma consultoria externa especializada.
A Administrao acredita que os valores obtidos para tais contratos, de acordo com os mtodos descritos
a seguir, representam, da maneira mais fidedigna, seus valores justos.
Os mtodos de apurao do valor justo dos instrumentos financeiros derivativos (inclusive derivativos
embutidos) utilizados pela Fibria para as operaes de proteo pautaram-se pela utilizao de
procedimentos comumente utilizados no mercado e concordantes com embasamentos tericos
amplamente aceitos.
Toda a metodologia de clculo de marcao a mercado e contabilizao adotados pela Companhia est
descrita em manual especfico desenvolvido pela rea de Governana, Riscos e Compliance (GRC).
Para cada um dos instrumentos, descreve-se a seguir um resumo do procedimento utilizado para a
obteno dos valores justos:
PGINA: 82 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

Contratos de swap tanto o valor presente da ponta ativa quanto da ponta passiva so estimados
pelo desconto dos fluxos de caixa projetados pela taxa de juros de mercado da moeda em que o swap
denominado, levando-se em considerao tanto o risco de crdito da Companhia quanto da
contraparte. O valor justo do contrato a diferena entre essas duas pontas. A nica exceo o swap
TJLP x US$, no qual os fluxos de caixa da ponta ativa (TJLP x PRE) so projetados por uma curva
constante em 5% durante toda a durao do swap, divulgada pela BM&FBOVESPA.
Opes (Zero Cost Collar) para o clculo do valor justo das opes foi utilizado o modelo de
Garman Kohlhagen, levando-se em considerao tanto o risco de crdito da Companhia quanto da
contraparte. Os dados de volatilidades e taxas de juros foram obtidos da BM&FBOVESPA para
apurao dos valores justos.
Swap de US-CPI os fluxos de caixa da ponta passiva so projetados pela curva de inflao norteamericana (US-CPI), obtida pelas taxas implcitas aos ttulos americanos indexados inflao (TIPS),
divulgada pela Bloomberg. Os fluxos de caixa da ponta ativa so projetados pela taxa fixa estabelecida
no derivativo embutido. O valor justo do derivativo embutido a diferena entre as duas pontas,
trazida a valor presente.
As curvas utilizadas para o clculo do valor justo em 31 de dezembro de 2014 esto apresentadas a
seguir:
Curvas de juros
Brasil
Vrtice
1M
6M
1A
2A
3A
5A
10A
Taxa (a.a.) - %
11,79
12,61
12,96
12,90
12,75
12,44
12,11
Estados Unidos
Vrtice
1M
6M
1A
2A
3A
5A
10A
Taxa (a.a.) - %
0,18
0,28
0,44
0,90
1,31
1,81
2,35
Cupom de dlar sujo

Vrtice
1M
6M
1A
2A
3A
5A
10A
Taxa (a.a.) - %
15,72
4,41
3,61
3,45
3,50
3,83
4,40
PGINA: 83 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

Instrumentos financeiros por categoria

No quadro a seguir realizamos a classificao dos instrumentos financeiros da Companhia por categoria
em cada uma das datas apresentadas:
Controladora
Ativos
Contas a receber relativos a venda de terras e benfeitorias Projeto
Asset Light (Nota 1(e))
Outros ativos
Ao valor justo por meio do resultado

Opes de compra de aes (Nota 17)
2014
2013
80.764
191.289
548
1.459.433
423.131
745.301
331.639
695.184
2.536.921
169.808
11.791
194.625
93.554
7.098
658.973
376.224
759.625
Investimentos mantidos at o vencimento

Outros investimentos (Nota 17)
Passivos
Ao custo amortizado

30.326
67.733
39.824
3.663.271
701.389
5.031.222
716.366
4.364.660
5.747.588
608.356
557.880
PGINA: 84 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

Consolidado
2014
2013
461.067
538.424
1.271.752
382.087
238.846
902.584
355.363
1.238.337
2.901.786
190.893
11.791
682.819
93.554
7.098
1.068.182
885.503
1.168.834
Investimentos mantidos at o vencimento

51.350
48.183

Outros investimentos (Nota 17)
67.733
39.824
8.326.519
925.320
9.773.097
905.469
9.251.839
10.678.566
608.356
557.880
Ativos
Contas a receber relativos a venda de terras e benfeitorias Projeto
Asset Light (Nota 1(e))
Outros ativos

Opes de compra de aes (Nota 17)
Passivos
Ao custo amortizado

Qualidade dos crditos dos

ativos financeiros
A qualidade dos crditos dos ativos financeiros pode ser avaliada mediante referncia s classificaes
externas de crdito (se houver) ou s informaes histricas sobre os ndices de inadimplncia das
contrapartes, anlise das demonstraes financeiras e de restries de mercado. Para a qualidade de
crdito de contrapartes que so instituies financeiras, como caixa e derivativos, a Companhia
considera o menor rating da contraparte divulgada pelas trs principais agncias internacionais de
rating (Moody's, Fitch e S&P), conforme poltica interna de gerenciamento de riscos de mercado:
PGINA: 85 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

Controladora
2014
2013

Contrapartes relevantes com classificao externa
de crdito (S&P - Standard Poor's)
S&P-BBB-
365
Contrapartes sem classificao externa de crdito

A - Baixo risco
B - Mdio risco
C - Mdio/alto risco
D - Alto risco de falncia
173.483
16.858
583
8.798
1.454.048
2.720
2.665
12.158
200.087
1.471.591
275.386
3
621.786
275.389
689.847
58.506
11.399
87.145
6.409
69.905
93.554
Total de contas a receber de clientes (Nota 12)

Caixa e equivalentes de caixa e ttulos e valores mobilirios
brAAA
brAA+
brAA
brAA- (ii)
Outros (i)
Ativos financeiros derivativos

brAAA
Outros
57.863
10.128
70
PGINA: 86 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

Consolidado

Contrapartes relevantes com classificao externa
de crdito (S&P - Standard Poor's e D&B - Dun & Bradstreet)
S&P-AAS&P-A
S&P-BBB+
S&P-BBB
S&P-BBBS&P-BB+
S&P-BB
S&P-BBS&P-B+
Contrapartes sem classificao externa de crdito
A - Baixo risco
B - Mdio risco
C - Mdio/alto risco
D - Alto risco de falncia
Total de contas a receber de clientes (Nota 12)
Caixa e equivalentes de caixa e ttulos e valores mobilirios
brAAA
brAA+
brAA
brAA- (ii)
A- (ii)
BBB (ii)
BBB- (iii)
Outros (i)
Ativos financeiros derivativos

brAAA
Outros
(i)
2014
2013
18.031
84.131
26.975
2.508
5.707
28.365
8.366
8.476
21.271
18.965
84.576
10.174
6.006
120.079
187.027
27.488
8.798
101.399
117.151
43.230
12.158
547. 222
394.245
1.029.165
5.335
42.640
2.140.746
12
170.824
10.145
27.449
2
31.370
56.680
30.044
586
38.941
1.195.236
2.388.117
58.506
11.399
87.145
6.409
69.905
93.554
Foram includas nesta categoria contas-correntes e aplicaes em bancos que no possuem

avaliao pelas trs agncias de rating utilizadas pela Companhia.
(ii) Transao aprovada pelo Comit de Finanas, rgo de assessoramento do Conselho de

Administrao.
(iii) Collateral account que a empresa tem com o Union Bank, como garantia de alguns PPEs.
Apresentamos a seguir um quadro com a avaliao de rating das principais instituies financeiras
contrapartes da Companhia durante o exerccio:
PGINA: 87 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

Contraparte
Rating
considerado
Agncia de
Rating
Banco ABC Brasil S.A.

Banco Alfa de Investimento S.A.
Banco Bradesco S.A.
Banco BTG Pactual S.A.
Banco Credit Agricole Brasil S.A.
Banco Daycoval S.A.
Banco do Brasil S.A.
Banco Ita BBA S.A.
Banco Mizuho do Brasil S.A.
Banco Safra S.A.
Banco Santander Brasil S.A.
Banco Volkswagen S.A.
Banco Votorantim S.A.
Bank of America Brasil
Bank of America Corp
Bank of Austria
Banco BNP Paribas Brasil S.A.
Caixa Econmica Federal
Citibank Brasil
Credit Suisse AG
Deutsche Bank S.A.- Banco Alemo
Goldman Sachs Group Inc.
HSBC Brasil S.A.
JPMorgan Chase Bank NA
Morgan Stanley & CO
Standard Chartered PLC
AA.br
AA.br
AAA.br
AA.br
AAA.br
AA.br
AAA.br
AAA.br
A
AAA.br
AAA.br
AAA.br
AA+.br
AAA.br
BBB
BBB
AAA.br
AAA.br
AAA.br
AAAA.br
BBB+
AAA.br
A+
BBB
A
Fitch
Fitch
Fitch
Fitch
Fitch
Fitch
Fitch
Fitch
S&P
Fitch
Fitch
S&P
Fitch
Fitch
Moodys
Moodys
S&P
Fitch
S&P
S&P
Fitch
Moodys
Moodys
Fitch
Moodys
Moodys
A classificao de ratings foi padronizada, sendo, por exemplo, AA+ equivalente a Aa1, com os ratings
nacionais na forma "AAA.br" e os globais na forma de "AAA". A classificao interna de risco para
clientes est descrita a seguir:
.
A - Baixo risco - cliente com alta solidez financeira, sem restries de mercado, sem histrico de
inadimplncia e com longo prazo de relacionamento, ou coberto por seguro de crdito.
B - Mdio risco - cliente com solidez financeira, sem restries de mercado e sem histrico de
inadimplncia.
C - Mdio/alto risco - cliente com solidez financeira razovel, moderadas restries de mercado e
histrico baixo de inadimplncia.
D - Alto risco de falncia - cliente com baixa solidez financeira, moderadas a significativas restries
de mercado e histrico insatisfatrio de pagamento junto a Fibria e provisionado na deteriorao de
crditos de contas a receber.
Nenhum dos ativos financeiros totalmente adimplentes foi renegociado no ltimo exerccio. Nenhum
dos emprstimos com partes relacionadas est vencido ou sujeito a proviso para deteriorao.
PGINA: 88 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas


Controladora
Taxa mdia de
remunerao
das aplicaes
- % a.a.
Caixa e bancos
Equivalentes de caixa
Em moeda nacional
Depsito a prazo fixo
Depsito a prazo fixo
101,15 do CDI
2014
2013
2014
2013
1.611
548
122.515
63.767
157.883
878
180.669
1.207.107
461.067
1.271.752
79.153
0,09
80.764
10
Consolidado
548

Os ttulos e valores mobilirios incluem ativos financeiros classificados como ativos financeiros
mantidos para negociao, conforme a seguir:
Controladora
2014
Em moeda nacional
Fundo Federal Provision CP
LFT
LTN Over
Fundo de investimentos
Pulp (i)
1
6
2014
2013
4
26
30.111
Ttulos pblicos
LFT
LTN Over
NTN-F
NTN-B (*)
LTN
Ttulos privados
Compromissadas
CDB Ps
Ttulos de capitalizao
2013
Consolidado
164.507
32.824
29.988
308.268
30.326
48.056
77.026
167.355
119.538
1.000
399.030
29.306
241.084
138.340
1.000
61.352
98.153
Ttulos privados
Time deposits
51.350
68.019
52.151
47.645
489.809
48.183
194.625
689.299
734.169
1.116.365
Parcela circulante
194.625
658.973
682.819
1.068.182
30.326
51.350
48.183
Parcela no circulante
PGINA: 89 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

(i) Fundo de investimento exclusivo, com participao das empresas Fibria Celulose S.A. (12,32% das cotas) e Fibria-MS Celulose
Sul Matogrossense Ltda. (87,68% das cotas), em 31 de dezembro de 2014. A composio desse Fundo por tipo de aplicao est
demonstrada nos saldos Consolidados, composto pelos ttulos pblicos.
(*) Esse ttulo est classificado na categoria de investimentos mantidos at o vencimento e possui uma remunerao mdia de
5,97% a.a. mais o IPCA e vencimento em 15 de agosto de 2020.
As aplicaes financeiras em ttulos privados esto substancialmente representadas por Certificados de

Depsito Bancrio (CDB) e operaes compromissadas de compra e revenda de CDBs e possuem, em sua
maioria, liquidez imediata e rendimentos atrelados variao do Certificado de Depsito
Interbancrio (CDI). Os ttulos pblicos esto representados por letras e notas emitidas pelo Tesouro
Nacional. O rendimento mdio da carteira no exerccio findo em 31 de dezembro de 2014 foi de 101,33%
do CDI (102,56% do CDI em 31 de dezembro de 2013). As aplicaes em moeda estrangeira
correspondem a Time Deposits de prazo at 90 dias e rendimento mdio de 0,93% a.a.
11

Nas tabelas a seguir so apresentados os derivativos contratados pela Companhia, segregados por tipo
de contrato, abertos por ponta ativa e passiva das operaes (para contratos de swap, aqueles que
possuem ponta ativa e passiva), valores justos e liquidados por estratgias de proteo adotada e por
cronograma de desembolso dos contratos.
(a)
Descrio por tipo de contrato

Valor de referncia (nocional) em US$
Tipo do derivativo
Hedge operacional
Hedge de fluxo de exportao
Zero Cost Collar
Hedge de dvida
Hedge de taxa de juros
Swap LIBOR x Fixed (US$)
Hedge cambial
Swap DI x US$ (US$)

Swap TJLP x US$ (US$)
Swap Pr x US$ (US$)
Classificados
No ativo circulante
No ativo no circulante
No passivo circulante
No passivo no circulante
2014
2013
1.465.000
1.122.000
538.207
540.309
405.269
180.771
191.800
422.946
275.712
273.472
Valor justo
2014
2013
(19.443)
(12.451)
3.353
15.332
(215.654)
(196.818)
(109.889)
(149.807)
(225.340)
(92.060)
(538.451)
(464.326)
27.885
42.020
(185.872)
(422.484)
22.537
71.017
(106.793)
(451.087)
(538.451)
(464.326)
PGINA: 90 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

(b)
Contratos abertos por ponta ativa

e passiva e tipo de contrato
Valor de referncia (nocional) na moeda de origem
Tipo de contrato
Contratos de swap
Posio ativa
Dlar LIBOR (LIBOR para Fixed)
Real CDI (real CDI para dlar)
Real TJLP (real TJLP para dlar)
Real Pr (real pr para dlar)
Posio passiva
Dlar Fixo (LIBOR para Fixed)
Dlar Fixo (real CDI para dlar)
Dlar Fixo (real TJLP para dlar)
Dlar Fixo (real pr para dlar)
2014
2013
2014
2013
538.207
788.208
293.676
395.697
540.309
822.168
447.925
559.353
1.352.345
1.082.215
279.328
323.898
1.266.940
1.036.022
425.413
450.066
538.207
405.269
180.771
191.800
540.309
422.946
275.712
273.472
(1.348.992)
(1.297.868)
(476.146)
(433.788)
(1.251.608)
(1.185.829)
(650.753)
(542.126)
(519.008)
(451.875)
(19.443)
(12.451)
(538.451)
(464.326)
Total dos contratos de swap

Hedge de Fluxo de Caixa
Zero Cost Collar
(c)
Valor justo
1.465.000
1.122.000
Valores justos e liquidados por

estratgia de proteo
Valor justo
Tipo do derivativo
Hedge operacional
Hedge de fluxo de exportao
Hedge de dvida
Hedge de taxa de juros
Hedge cambial
Valores (pagos) ou recebidos
2014
2013
2014
2013
(19.443)
(12.451)
(13)
(14.554)
3.353
(522.361)
15.332
(467.207)
(5.445)
(47.641)
(10.767)
1.256
(538.451)
(464.326)
(53.099)
(24.065)
PGINA: 91 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

(d)
Valores justos por cronograma

de vencimentos e contraparte
Apresentamos a seguir o detalhamento das informaes sobre os instrumentos financeiros derivativos
agrupados por faixa de vencimento, contraparte, valores de vencimento de principal e valores justos. Os
valores justos dos contratos de swap, quando pertinente, foram abertos conforme cronograma de
amortizao e pagamento de juros.
A seguir apresentado a concentrao anual dos valores justos por vencimentos:
Montante
2014
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2013
(158.095)
(99.947)
(134.814)
(87.208)
(35.401)
(22.986)
(84.257)
(103.940)
(72.051)
(98.935)
(58.584)
(27.897)
(18.662)
(538.451)
(464.326)
Adicionalmente, apresentamos uma tabela organizada por contraparte, valor nocional e valor justo:
2014
Nocional dlares norteamericanos
Banco Ita BBA S.A.
Deutsche Bank S.A.
Banco CreditAgricole Brasil S.A.
Banco Citibank S.A.
Bank of America Merrill Lynch
Banco Santander Brasil S.A.
Banco Safra S.A.
Banco BNP Paribas Brasil S.A.
HSBC Bank Brasil S.A.
Banco Bradesco S.A.
Banco J. P. Morgan S.A.
Goldman Sachs do Brasil
Banco Mizuho do Brasil S.A.
Morgan Stanley & CO.
Valor justo
603.906
253.450
68.623
45.671
300.000
196.987
198.598
210.000
160.446
182.229
467.857
65.000
13.280
(67.675)
12
(10.085)
(48.612)
(1.385)
(95.818)
(132.726)
(1.741 )
(40.675)
(126.785)
(3.446)
(1.007 )
(8.237)
15.000
2.781.047
2013
Nocional dlares norteamericanos
Valor justo
(271 )
371.800
342.450
245.457
234.732
229.657
211.958
209.559
207.000
190.810
141.618
125.000
64.650
27.966
20.000
11.782
(44.568)
247
(8.473)
(65.783)
1.120
(143.371 )
(102.127 )
(3.336)
(41.271 )
(45.960 )
274
(1.073)
(9.668)
(195 )
(142 )
(538.451 )
2.634.439
(464.326 )
O valor justo no representa a obrigao de desembolso imediato ou recebimento de caixa, uma vez que
tal efeito somente ocorrer nas datas de verificao contratual ou de vencimento de cada operao,
quando ser apurado o resultado, conforme o caso e as condies de mercado nas referidas datas.
PGINA: 92 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

Ressalta-se que todos os contratos em aberto em 31 de dezembro de 2014 so operaes de mercado de

balco, registradas na CETIP, sem nenhum tipo de margem de garantia ou clusula de liquidao
antecipada forada por variaes provenientes de Mark to Market (MtM).
A seguir, so descritos cada um dos contratos vigentes e os respectivos riscos protegidos.
(i)
Swap LIBOR x Fixed

A Fibria possui posies de swaps convencionais de LIBOR 3M versus Fixed com o intuito de fixar o
fluxo de pagamento de dvidas atreladas a uma taxa ps-fixada.
(ii)
Swap DI x US$
A Fibria possui posies de swaps convencionais de Depsitos Interbancrios (DI) versus dlar com o
objetivo de atrelar a dvida em reais, atrelada ao DI, para uma dvida fixa em dlar. Tais swaps esto
atrelados s dvidas no que diz respeito a valores, prazos e fluxo de caixa.
(iii)
Swap TJLP x US$

A Fibria possui posies de swaps convencionais de Taxa de Juros de Longo Prazo (TJLP) versus dlar
com o objetivo de atrelar a dvida em reais, indexada pela TJLP, para uma dvida fixa em dlar. Tais
swaps esto atrelados s dvidas no que diz respeito a valores, prazos e fluxo de caixa.
(iv)
Zero Cost Collar Exportador

A Fibria possui posies de Zero Cost Collar Exportador, instrumento que consiste na combinao
simultnea de opes de compra e venda de dlares, com mesmo valor nocional e vencimento sem
alavancagem, com o objetivo de proteger o seu fluxo de exportao em dlares, criando um piso e um
teto para a cotao do dlar.
(v)
Swap Pr x US$
A Fibria possui posies de swaps convencionais de reais em taxa prefixada (Pr) versus dlar com taxa
fixa com o objetivo de atrelar a dvida em reais para uma dvida fixa em dlar. Tais swaps esto
atrelados s dvidas no que diz respeito a valores, prazos e fluxo de caixa.
(e)
Derivativo embutido em contrato de

parceria florestal e fornecimento de madeira em p
Conforme descrito na Nota 1(e), os contratos de parceria florestal e de fornecimento de madeira em p
assinados em 30 de dezembro de 2013 tem o seu preo denominado em dlar norte-americano por m3
de madeira em p reajustado de acordo com o US-CPI, o qual no considerado como relacionado com a
inflao no ambiente econmico onde as reas esto localizadas.
O derivativo embutido um contrato de swap das variaes do US-CPI no prazo dos contratos de
parceria florestal e fornecimento de madeira. Considerando que o preo do arrendamento contingente
(determinado como 40% do volume de madeira efetivamente colhido em cada ciclo de rotao
multiplicado pelo preo de compra da madeira em p por m3), a Companhia considerou como valor de
referncia (nocional) do derivativo embutido o volume mximo de pagamentos possveis estabelecido
PGINA: 93 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

contratualmente (cap). O valor de referncia do derivativo (nocional) reduzido medida que a

Companhia realiza os pagamentos. Por se tratar de um derivativo embutido, no existiram desembolsos
ou recebimentos referentes ao derivativo e os desembolsos correspondero ao pagamento pela compra
de madeira em p conforme os termos contratuais.
O ajuste do valor justo desse derivativo embutido em 31 de dezembro de 2014 foi um ganho de R$
120.988 (em 31 de dezembro de 2013, o valor justo era prximo de zero), conforme apresentado abaixo:
Valor de referncia (nocional) - em US$
Tipo do derivativo
Derivativo embutido
Valor justo
2014
2013
2014
902.267
935.684
120.988
120.988
Classificados
No ativo circulante
No ativo no circulante
1.688
119.300
120.988
A tabela a seguir apresenta as variaes no derivativo embutido, em dois cenrios adversos, que
poderiam gerar perdas significativas Companhia.
Para o clculo do cenrio provvel, foi considerado o US-CPI em 31 de dezembro de 2014. O cenrio
provvel foi extrapolado considerando um acrscimo/reduo de 25% e 50% no US-CPI.
Consolidado
Impacto da alta/reduo do US-CPI no
valor justo Valores absolutos
Carteira
Derivativo embutido em contrato de parceria
florestal e fornecimento de madeira em p(*)
Possvel (25% )
102.029
Remoto (50% )
210.534
PGINA: 94 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

12
(a)
Composio dos saldos contbeis

Controladora
Descrio
Clientes no Pas
Intercompanhia (*)
Demais
Clientes no exterior
Intercompanhia (*)
Demais
Proviso para impairment

de crditos a receber
Consolidado
2014
2013
2014
2013
27.395
10.345
21.293
50.729
3.981
14.553
172.692
1.439.953
496.493
375.711
200.087
1.471.591
547.222
394.245
(8.798)
191.289
(12.158)
(8.798)
1.459.433
(12.158)
538.424
382.087
(*) As contas a receber intercompanhias referem-se, substancialmente, embarques de celulose realizados para a controlada
Fibria International Trade GmbH, que responsvel pela administrao, comercializao, operacionalizao, logstica,
financeira, controle e contabilizao dos produtos na Europa, sia e Amrica do Norte.
Em 2014, foram realizadas cesses de crdito sem direito de regresso de certos clientes no montante de
R$ 1.230.143 (R$ 1.331.898 em 2013), de forma que esses ativos no foram reconhecidos como contas a
receber de clientes e no compem o saldo acima.
(b)
Anlise dos vencimentos

Apresentamos a seguir uma anlise de vencimento da carteira de clientes consolidada em 31 de
dezembro de 2014:
Vincendos
At dois meses
De dois meses a seis meses
Vencidos
At dois meses
2014
2013
277.007
192.199
155.342
165.019
69.218
61.726
538.424
382.087
Em 31 de dezembro de 2014, as contas a receber de clientes no valor consolidado de R$ 69.218

(R$ 61.726 em 31 de dezembro de 2013) encontram-se vencidas, mas no sujeitas proviso para
deteriorao. A Administrao mantm procedimentos de cobrana e acredita que no incorrer em
perdas nestes clientes.
Em 31 de dezembro de 2014, estavam provisionados o montante de R$ 8.798 (R$ 12.158 em 31 de
dezembro de 2013) relativo ao contas a receber de clientes no total consolidado. As contas a receber
individualmente sujeitas proviso para deteriorao referem-se principalmente aos clientes em
cobrana judicial, com baixa probabilidade de recuperao dos crditos.
PGINA: 95 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

A movimentao na proviso para impairment de contas a receber de clientes da Companhia so as

seguintes:
Controladora
(c)
Consolidado
2014
2013
2014
2013
No incio do exerccio
Reverso para impairment de contas a receber
Contas a receber de clientes provisionadas em
exerccios anteriores e baixadas durante o
exerccio como incobrveis
(12.158)
3.360
(61.955)
1.950
(12.158)
3.360
(61.955)
1.950
No final do exerccio
(8.798)
47.847
47.847
(12.158)
(8.798)
(12.158)
Informao sobre os principais clientes

A Companhia possui trs clientes que representam 48% da "Receita lquida de vendas" em 2014 (50%
em 2013 representados por trs clientes).
(d)
Composio dos saldos por moeda

As contas a receber consolidadas so mantidas nas seguintes moedas:
Reais
Dlares norte-americanos
Euros
(e)
2014
2013
41.931
488.445
8.048
6.376
367.475
8.236
538.424
382.087
Garantias em operaes de compror

A Companhia garantidora de operaes de compror realizadas por alguns de seus clientes no Brasil,
cujo montante garantido em 31 de dezembro de 2014 totalizava R$28.005 (R$ 36.825 em 31 de
dezembro de 2013). Essas garantias possuem valor de mercado no material em funo destes no
possurem histrico de inadimplncia e, portanto, no h nenhum valor registrado.
(f)
Outros ativos
A reduo do saldo de outros ativos no circulante refere-se, substancialmente a cesso dos direitos
creditrios relativos s contas a receber sobre o ressarcimento do incentivo fiscal de Crdito-prmio de
IPI. O valor recebido pela Companhia foi de R$ 158.500.
PGINA: 96 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

13
Estoques
Controladora
Produtos acabados
Na fbrica/depsitos
No exterior
Produtos em processo
Matrias-primas
Almoxarifado
Importaes em andamento
Adiantamentos a fornecedores
14
Consolidado
2014
2013
2014
2013
83.788
61.329
13.317
244.096
94.427
2.468
543
15.726
260.221
81.234
4.537
303
137.741
515.522
16.942
402.293
161.758
3.873
664
128.893
587.032
15.592
385.447
140.873
7.587
306
438.639
423.350
1.238.793
1.265.730
Controladora
2014
Consolidado
2013
2014
2013
17
8.958
106.690
6.515
6.146
24.463
110.000
15.739
138.306
133.089
162.863
201.052
646.131
7.978
725.575
334.906
27.089
419.093
(583.973)
192.535
17.298
637.414
217.451
21.418
685.897
233.582
(510.217)
674.412
13.319
871.997
334.906
37.027
554.594
(734.154)
1.576.799
570.612
1.752.101
Circulante
Impostos retidos e antecipaes de impostos
IRPJ e CSLL (i)
ICMS sobre aquisio de imobilizado
ICMS e IPI a recuperar
Crditos federais (ii)
PIS e COFINS a recuperar
Proviso para perda nos crditos do ICMS
6.146
22.160
110.000
26.382
127.282
162.583
(97.771)
No circulante
Impostos retidos e antecipaes de impostos
IRPJ e CSLL (i)
ICMS sobre aquisio de imobilizado
ICMS e IPI a recuperar
Crditos federais (ii)
Crditos do Programa Reintegra (a)
PIS e COFINS a recuperar
Proviso para perda nos crditos do ICMS
379.654
(560.537)
743.883
(i) O aumento refere-se a antecipao do IRPJ e CSLL, ocorrida em julho de 2014, em virtude do reconhecimento do crdito referente ao Crdito
Prmio IPI (Programa BEFIEX), conforme descrito na Nota 24 (d).
(ii) Refere-se ao crdito tributrio reconhecido em outros resultados operacionais", aps homologao do pedido de habilitao do Crdito Prmio
IPI (Programa BEFIEX) pela Receita Federal do Brasil, ocorrida em Junho de 2014, conforme detalhado na Nota 24 (d) e ao crdito de Imposto sobre
o Lucro Lquido ILL, conforme nota 15 (b).
A Fibria vem acumulando crditos de ICMS com os Estados do Esprito Santo e do Mato Grosso do Sul,
pelo fato de sua atividade, nesses Estados, ser preponderantemente exportadora. A Administrao revisa
mensalmente a perspectiva de realizao dos referidos crditos e constituiu proviso para perda: (a)
PGINA: 97 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

integral do montante com baixa probabilidade de realizao, para a unidade no Estado do Mato Grosso
do Sul, e (b) proviso parcial equivalente a aproximadamente 80% do saldo dos crditos para a unidade
no Estado do Esprito Santo. Para o caso de proviso constituda parcialmente, a Administrao
implementou aes e vem recuperando parcela destes tributos em sua operao naquele Estado.
A realizao dos crditos, relativos aos impostos a recuperar de longo prazo ocorrer de acordo com a
projeo oramentria aprovada pela Administrao, conforme demonstrado a seguir:
Consolidado
Montante
Percentual
181.372
171.352
153.200
175.258
961.719
11
10
9
11
59
1.642.901
100
Em 2016
Em 2017
Em 2018
Em 2019
A partir de 2020
PIS e COFINS sobre ativo imobilizado (*)

Total dos impostos a recuperar
109.200
1.752.101
(*) Os crditos de PIS e COFINS remanescentes sobre o ativo imobilizado no foram includos na
projeo, pois se tornaro disponveis ao longo da vida til dos ativos.
As movimentaes na proviso para impairment de impostos a recuperar da Companhia so as
seguintes:
2014
Em 1o de janeiro
Proviso para impairment de crditos gerados no exerccio
Em 31 de dezembro
2013
(658.308)
(75.846)
(579.103)
(79.205)
(734.154)
(658.308)
A constituio e a reverso da proviso para impostos a recuperar foram registradas no resultado do

exerccio como "Custo dos produtos vendidos".
(a)
Crditos do Programa Reintegra

A Companhia ser beneficiria da Medida Provisria n 651/2014 (convertida na Lei n 13.043/2014,
em 13 de novembro de 2014), a qual reinstituiu o Regime Especial de Reintegrao de Valores
Tributrios para as Empresas Exportadoras Reintegra, que tem por objetivo devolver parcial ou
integralmente o resduo tributrio remanescente na cadeia de produo de bens exportados, com
vigncia a partir de 1 de outubro de 2014.
O ressarcimento do crdito equivale a 3% do valor das receitas com exportao e pode ocorrer de duas
formas: (i) compensao com dbitos prprios, vencidos ou vincendos, relativos a tributos
administrados pela Receita Federal; ou (ii) em espcie, podendo ser solicitado no prazo de at cinco
PGINA: 98 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

anos, contado do encerramento do trimestre-calendrio ou da data efetiva da exportao, o que ocorrer

por ltimo.
Durante 2014, a Companhia reconheceu crditos no montante de R$ 37.027 a ttulo de Reintegra, o qual
foi registrado na rubrica custos dos produtos vendidos, na demonstrao do resultado.
15
Tributos sobre o lucro

A Companhia e suas controladas sediadas no Brasil utilizam a sistemtica do lucro real. As controladas
sediadas no exterior utilizam sistemticas de apurao dos tributos sobre o lucro, bem como calcularam
e registraram seus impostos com base nas alquotas efetivas vigentes na data de elaborao das
demonstraes financeiras.
A partir do ano calendrio de 2013 a Companhia passou a tributar os lucros auferidos por subsidirias
no exterior de acordo com o artigo 74 da Medida Provisria 2.158/01, o qual determina que os lucros
auferidos em cada ano por controladas no exterior, esto sujeitos ao pagamento do imposto sobre a
renda e contribuio social sobre o lucro no Brasil no mesmo ano, uma alquota de 34%, aplicvel
sobre o lucro contbil da subsidiria no exterior antes da deduo do imposto sobre a renda. A
repatriao desses lucros em anos subsequentes no est sujeita futura tributao no Brasil. A
Companhia reconhece provises para impostos sobre a renda de subsidirias no exterior por
competncia. A Companhia decidiu por iniciar o pagamento dos tributos mencionados, principalmente
para reduzir qualquer risco de futuras autuaes conexas. Em 2014, a Lei 12.973/14 substituiu o artigo
74 que confirmou que o lucro das subsidirias no exterior so sujeitas ao pagamento do IRPJ e CSLL no
Brasil.
(a)
Composio dos saldos de impostos diferidos

Os crditos tributrios diferidos de imposto de renda e contribuio social so decorrentes de prejuzos
fiscais e de diferenas temporrias referentes (i) ao efeito da variao cambial apurada (sistemtica de
apurao do imposto de renda e contribuio social pelo regime de caixa - efeitos cambiais); (ii) ajuste a
valor justo dos instrumentos financeiros derivativos; (iii) provises no dedutveis at o momento da sua
efetiva realizao; (iv) investimentos na atividade rural e (v) diferenas temporrias surgidas na
aplicao dos CPCs.
PGINA: 99 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

Controladora
Consolidado
2014
2013
2014
2013
70.570
77.710
361.480
29.660
76.129
374.965
192.647
111.799
421.296
172.519
118.237
417.574
149.106
157.871
141.938
157.871
849.818
577.734
913.219
646.286
110.940
4.131
(9.518)
(311.965)
(199.861)
(13.972)
(357.835)
(2.187)
Prejuzos fiscais e base negativa de contribuio social (i)(ii)

Proviso para contingncias (ii)
Provises (impairment, operacionais e perdas diversas) (ii)
Diferimento do resultado nos contratos de derivativos
reconhecidas para fins fiscais com base caixa (ii)
Variao cambial - tributao pelo regime de caixa (MP
no 1.858-10/99 artigo 30) (ii)
Amortizao fiscal dos ativos adquiridos na combinao de
negcio (ii)
Ganho atuarial sobre plano de assistncia mdica (SEPACO) (ii)
Depreciao incentivada
Custos com reflorestamento j deduzido para fins fiscais
Valor justo dos ativos biolgicos
Efeito da combinao de negcios na aquisio da Aracruz
Aproveitamento fiscal do gio no amortizado contabilmente
Outras provises
102.335
6.207
110.940
3.729
(19.031)
(3.165)
(447.293)
(3.770)
(41.514)
(13.973)
(357.835)
(1.785)
102.335
6.609
(9.889)
(348.398)
(153.020)
(3.165)
(447.293)
(3.770)
Total dos impostos diferidos, lquido
1.143.967
915.921
924.308
732.220
Imposto diferido ativo lquido, por entidade
1.143.967
915.921
1.190.836
968.116
266.528
235.896
Imposto diferido passivo lquido, por entidade
(i) O saldo do Consolidado em 31 de dezembro de 2014 inclui o valor de R$ 263.297 (R$ 278.486 em 2013) relativo proviso
para perda de crditos tributrios de subsidirias no exterior, conforme detalhado no item (e) a seguir.
(ii) Representa o total dos crditos diferidos ativo de R$ 1.889.843 cuja expectativa de realizao est demonstrada a seguir.
A expectativa de realizao dos crditos relativos ao prejuzo fiscal e base negativa da contribuio
social e s diferenas temporrias ocorrer de acordo com o cronograma a seguir:
Consolidado
Nos prximos 12 meses

Em 2016
Em 2017
Em 2018
Em 2019
Entre 2020 a 2021
Entre 2022 a 2023
A partir de 2024
Montante
Percentual
255.061
217.224
192.205
317.612
345.468
145.895
42.308
374.070
14
11
10
17
18
8
2
20
1.889.843
100
PGINA: 100 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

Nos prximos 12 meses, esperamos realizar o montante de R$ 89.080 relativos aos impostos diferidos
passivos.
As movimentaes na proviso para impairment de crditos tributrios no exterior da Companhia so as
seguintes:
2014
2013
Variao cambial
(278.486)
15.189
(238.201)
(40.285)
(263.297)
(278.486)
A movimentao do saldo lquido das contas de imposto de renda diferido a seguinte:

Controladora
2014
Prejuzos fiscais e base negativa
Diferenas temporrias relacionadas a provises operacionais
Diferimento de resultados de instrumentos financeiros derivativos
Amortizao de gio
Custos com reflorestamento e depreciao incentivada
Diferimento de variao cambial no realizada
Ativos biolgicos
Perda atuarial sobre plano de assistncia mdica (SEPACO) (*)
Outros
915.921
40.910
(11.904)
(8.765)
(98.064)
2013
Consolidado
2014
2013
272.083
22.484
2.478
8.824
809.906
(173.983)
54.997
65.024
(91.697)
18.293
168.228
54.807
(7.686)
18.032
732.220
20.128
(2.716)
(15.933)
(98.063)
(36.804)
266.933
46.841
2.478
9.224
651.683
(176.491)
69.120
65.024
(91.697)
(10.460)
175.461
39.233
(7.686)
18.033
1.143.967
915.921
924.308
732.220
(*) Imposto relacionado com outros resultados abrangentes.
PGINA: 101 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

(b)
Reconciliao da despesa de IR e CSLL

Controladora
2014
Lucro (prejuzo) antes do IR e da CSLL
Imposto de renda e contribuio
social taxa nominal - 34%
Demonstrativo da origem da despesa de
imposto de renda efetiva
Adeso ao Refis (MP n 627/2013) (Nota 25)
Efeito da equivalncia patrimonial
Crditos do Programa Reintegra (Nota 14 (a))
Imposto sobre o lucro lquido (ILL) (i)
Tributao de lucro das subsidirias
no exterior no Brasil
Diferena de reconhecimento de tributao
das subsidirias do exterior
Variao cambial sobre investimentos
no exterior (ii)
Outras diferenas permanentes,
principalmente provises no dedutveis
Imposto de renda e contribuio
social do exerccio(iii)
Taxa efetiva - %
(i)
2013
Consolidado
2014
2013
(101.534)
(442.618)
21.890
(343.576)
34.522
150.490
(7.443)
116.816
228.224
9.210
32.117
(7.739)
(560.454)
171.412
(15.306)
(560.454)
(212)
12.589
32.117
(7.739)
(25.977)
(15.306)
4.446
122.748
(13.239)
(9.946)
257.118
(263.804)
253,2
(59,6)
(11.398)
140.662
(642,6)
114.181
(13.689)
(354.006)
(103,0)
Em maio de 2014, aps deciso judicial transitada em julgado, houve o reconhecimento do direito ao crdito a ttulo de Imposto sobre o Lucro
Lquido ILL, relativo ao pagamento indevido realizado em abril de 1990, tendo sido reconhecida sua inconstitucionalidade pelo Supremo
Tribunal Federal (STF).
(ii) Refere-se ao efeito de variao cambial ativa reconhecido como resultado da converso para a moeda funcional Real das subsidirias no exterior.
Como o Real no a moeda utilizada para fins de tributao nestes pases, tal efeito no reconhecido nas subsidirias do exterior e nunca ser
objeto de tributao no Brasil.
(iii) Em 2014, os valores apresentados de R$ 257.118 na Controladora e R$ 140.662 no Consolidado, contemplam os valores de R$ 225.001 e
R$ 186.942, respectivamente, relativo a receita de Imposto de renda e contribuio social diferido demonstrados na demonstrao do resultado
do exerccio. Em 2013, os valores apresentados de R$ (263.804) na Controladora e R$ (354.006) no Consolidado, contemplam os valores de R$
294.139 e R$ 265.600, respectivamente, relativo a receita de Imposto de renda e contribuio social diferido demonstrados na demonstrao do
resultado do exerccio
(c)
Regime Tributrio de Transio (RTT)

A Companhia e suas controladas optaram pelo RTT no exerccio de 2014 e 2013.O RTT permite pessoa
jurdica eliminar os efeitos contbeis da Lei n 11.638/07 e da Lei n 11.941/09 (base para adoo do
IFRS), por meio de registros no Livro de Apurao do Lucro Real (LALUR) e de controles auxiliares.
No dia 13 de maio de 2014 foi publicada a Lei 12.973, que revoga o RTT e dispe sobre a tributao dos
lucros auferidos no exterior pelas pessoas residentes no Brasil entre outros assuntos. A norma estabelece
os ajustes que devem ser efetuados no livro fiscal e nos registros contbeis para a apurao da base de
clculo do IRPJ e da CSLL. O fim do RTT optativo para o ano de 2014 e obrigatrio a partir de 2015.
PGINA: 102 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

A Companhia concluiu a anlise dos impactos advindos das disposies contidas na referida Lei, tanto
em suas demonstraes financeiras, como em sua estrutura de controles internos. Considerando que o
resultado dessa anlise no apresentou efeitos tributrios materiais, a Companhia decidiu no antecipar
a adoo das regras e disposies previstas na nova legislao no exerccio de 2014.
(d)
Tributos sobre o lucro originados

em combinaes de negcios
A Companhia possui diferena temporria tributvel associada ao desgio na troca de ativos com a
International Paper, cujo passivo fiscal diferido, no valor de R$ 605.540, no foi reconhecido, uma vez
que todos os aspectos relativos realizao destes ganhos esto sob controle da Administrao, que no
possui planos para a sua realizao.
O saldo do gio fundamentado na expectativa de rentabilidade futura gerado na aquisio da Aracruz a
ser amortizado fiscalmente de R$ 1.096.307, que representa um crdito tributrio de IR e CSLL no
montante de R$ 372.744, a ser apropriado nos prximos 50 meses.
(e)
Proviso para perda de crditos tributrios

Conforme mencionado na Nota 3(a), em funo da controlada Fibria Trading International Kft. possuir
saldo de prejuzos fiscais registrados em sua apurao fiscal, equivalente ao crdito tributrio de
US$ 133.550 mil, que representa R$ 354.736 em 31 de dezembro de 2014, e no ser provvel a utilizao
integral desse saldo, baseado na estimativa de lucros tributveis futuros, por conta da transferncia das
operaes para a empresa Fibria International Trade GmbH, a Administrao realizou um estudo
tcnico para avaliar a capacidade de recuperao desse crdito tributrio, mediante a expectativa de
gerao de lucros tributveis futuros.
Desta forma, a Companhia registrou em 2011 uma proviso para perda de parcela substancial do crdito
tributrio registrado naquela controlada, no montante de Florim Hngaro HUF 25.752 milhes
(equivalente a R$ 263.297 em 31 de dezembro de 2014, e R$ 278.485 em 31 de dezembro de 2013),
registrado na rubrica "Imposto de renda e contribuio social - diferidos".
16
Transaes e saldos relevantes

com partes relacionadas
(a)
Partes relacionadas
A Companhia controlada atravs do Acordo de Acionistas celebrado entre a Votorantim
Industrial S.A. ("VID"), que detm 29,42% das suas aes, e o BNDES Participaes S.A. (BNDESPAR),
que detm 30,38% das suas aes. As operaes comerciais e financeiras da Companhia com suas
subsidirias, controladas, empresas do Grupo Votorantim e outras partes relacionadas so efetuadas a
preos e condies normais de mercado, contendo valores, prazos e taxas usuais normalmente aplicados
em transaes com partes no relacionadas, e seus saldos esto a seguir enumerados:
PGINA: 103 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

(i)
Nos ativos e passivos

Saldos a receber (pagar)
Controladora
Natureza
Transaes com acionistas controladores
Votorantim Industrial S.A.
Banco Nacional de Desenvolvimento
Econmico e Social (BNDES)
Transaes com empresas controladas e

operaes em conjunto
Fibria - MS Celulose Sul MatoGrossense Ltda.
Portocel - Porto Especializado Barra do
Riacho
Fibria Trading International
Fibria International Trade
VOTO IV
Asapir Produo Florestal e Comrcio Ltda.
Veracel Celulose S.A.
Bahia Produtos de Madeira S.A.
Prestao de servios
Financiamentos
2014
(1.660.224)
(1.713.500)
(1.756.133)
(1.796.757)
(1.660.379)
(1.714.198)
(1.756.305)
(1.797.473)
3.146
3.574
Servios porturios
Venda de celulose
Pr-pagamento
intercompanhia
Venda de celulose
Pr-pagamento
intercompanhia
Emprstimo Bond
Conta corrente
Compra de madeira
em p
Venda de madeira
(1.904)
618
2.505
(2.024.093)
172.692
(1.785.231)
1.437.448
(4.462.139)
(413.677)
(4.148.541)
(364.493)
(850)

Votorantim Cimentos S.A.
Votorantim Siderurgia S.A.
Sitrel Siderurgia Trs Lagoas
Votorantim Metais Ltda.
Companhia Brasileira de Alumnio - CBA
Subtotal lquido
(172)
2013
(698)
Rateio de despesas
Emprstimo
Fornecimento
de energia
Instrumentos
financeiros
Fornecimento
de energia
Fornecimento de
insumos
Venda de sucata
Fornecimento
de energia
Fornecimento de
produtos qumicos
Arrendamento de
terras
Arrendamento de
terras
2014
(155)
(716)
(1.363)
3.815
(6.727.338)
Empresas pertencentes ao Grupo

Votorantim
Votorantim Participaes S.A.
Votener - Votorantim Comercializadora
de Energia
2013
Consolidado
3.815
(4.851.155)
3.815
7.969
6.918
(8.237)
20.719
(9.668)
(8.237)
74
(269)
(34)
24
(9.668)
74
(269)
(34)
24
267
(125)
(241)
(773)
(788)
(773)
(788)
(39)
(37)
(39)
(37)
(2.400)
(10.554)
(8.390.117)
(6.575.907)
19.370
(1.736.935)
(10.403)
(1.804.061)
Saldos a receber (pagar)
PGINA: 104 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

Controladora
2014
2013
172.692
1.450.298
61
Consolidado
2014
2013
Classificados nas seguintes rubricas

Nos ativos
Partes relacionadas - no circulante
Demais ativos circulante
Nos passivos
Instrumentos financeiros
derivativos (Nota 11)
Fornecedores
Partes relacionadas - circulante
Partes relacionadas - no circulante
10.535
7.969
20.719
3.981
7.142
(1.660.224)
(1.713.500)
(1.756.133)
(1.796.757)
(8.237)
(4.975)
(1.839.203)
(5.060.705)
(9.668)
(3.812)
(600.339)
(5.698.947)
(8.237)
(1.253)
(9.668)
(8.759)
(8.390.117)
(6.575.907)
(1.736.935)
(1.804.061)
PGINA: 105 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

(ii)
No resultado do exerccio
Receitas (despesas)
Controladora
Natureza
Transaes com acionistas controladores
Votorantim Industrial S.A.
Banco Nacional de Desenvolvimento
Econmico e Social (BNDES)
Transaes com empresas controladas e

operaes em conjunto
Fibria - MS Celulose Sul
Mato-Grossense Ltda.
Portocel - Porto Especializado
Barra do Riacho
VOTO IV
2014
2013
2014
(12.804)
(10.479)
(13.009)
(10.682)
(169.378)
(155.582)
(181.658)
(165.774)
(182.182)
(166.061)
(194.667)
(176.456)
Rateio de despesas
13.266
10.585
Servios porturios
Venda de celulose
Pr-pagamento
intercompanhia
Emprstimo Bond
Venda de celulose
Pr-pagamento
intercompanhia
Compra de madeira em p
Venda de madeira
(19.612)
(21.946)
1.719.903
(615.816)
(76.899)
3.941.163
(722.930)
(90.185)
2.256.706
(300.228)
(2.725)
9.709
(317.395)
Prestao de servios
Financiamentos
2.948.858
econmico Votorantim
Votorantim Participaes S.A.
Votener - Votorantim
Comercializadora de Energia
Votorantim Siderurgia S.A.
Sitrel Siderurgia Trs Lagoas
Companhia Brasileira de
Alumnio - CBA
2013
11.332
9.709
11.332
2.846.070
9.709
11.332
1.259
Fornecimento de energia
Aplicaes financeiras e
instrumentos financeiros
Fornecimento de insumos
Arrendamento de terras
Venda de sucatas
Fornecimento de
produtos qumicos
17.071
1.431
245
(1.310)
(2.095)
(38.190)
(5.031)
74
(503)
83
101.565
1.431
6.648
(1.310)
(2.095)
(40.425)
(2.589)
7.753
(503)
4.120
83
1.034
(51)
(9.072)
(1.400)
(9.164)
(87)
(9.072)
(4.363)
(9.164)
(458)
(441)
(458)
(441)
5.761
(iii)
Consolidado
(54.572)
102.001
(48.615)
Comentrios sobre as principais transaes

e contratos com partes relacionadas
A seguir, apresentamos um resumo da natureza e condies das transaes realizadas com as seguintes
partes relacionadas:
PGINA: 106 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

Empresas que controlam a Companhia

mediante acordo de acionistas
A Companhia possui contratos celebrados com a VID relativos s prestaes de servios do Centro de
Solues Compartilhados (CSC), cujo objetivo a terceirizao de servios operacionais de atividades
administrativas, departamento de Pessoal, back office, contabilidade, tributos e compartilhamento da
infraestrutura de tecnologia da informao entre as empresas do Grupo Votorantim, para o qual
existe um acordo tcnico de nvel de servios. Os contratos preveem uma remunerao global
anual de R$ 10.706 e possuem prazo de um ano, com renovao anual mediante confirmao formal
das partes.
Adicionalmente, a VID contrata diversos servios relativos a assessorias tcnicas, treinamentos,
compreendendo a preparao e realizao de programas de capacitao e desenvolvimento gerencial,
bem como a locao de equipamentos e espao para a realizao destes programas. Estes servios so
contratados em favor de todo o Grupo Votorantim, de forma que a Fibria faz o reembolso destas
despesas, proporcionalmente utilizao da Companhia destes servios.
A Companhia possui contratos de financiamentos celebrados com o Banco Nacional do
Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES), acionista controlador do BNDESPAR, com a
finalidade de financiamento de investimentos em infraestrutura, aquisio de mquinas e
equipamentos, bem como a ampliao e modernizao de ativos fixos. O detalhamento dos saldos,
condies contratuais de resciso e garantias esto descritos na Nota 23(e).
A Administrao entende que estas transaes foram celebradas em termos equivalentes aos que
prevalecem nas transaes com partes independentes baseada em levantamentos tcnicos realizados
quando da contratao destas operaes.
Empresas controladas, operaes
em conjunto e coligadas
A Companhia compartilha sua estrutura administrativa com sua controlada Fibria-MS e
mensalmente efetua o rateio destas despesas administrativas contra est controlada, sobre o qual no
h incluso de qualquer margem de lucro. Estas operaes possuem prazo mdio de recebimento
de 90 dias. As demais controladas com operao, Portocel e Veracel, possuem corpo administrativo
prprio e no necessrio o rateio destas despesas.
A Companhia realiza o escoamento de sua produo da Unidade Aracruz mediante a contratao de
servios porturios com sua controlada Portocel. Este porto controlado pela Companhia e tem como
scia a Cenibra - Celulose Nipo-Brasileira, que detm participao de 49%. Os preos e condies das
transaes realizadas so idnticos para os dois acionistas, mediante acordo entre as partes.
A Companhia mantm saldo de contas a receber relativo venda de celulose realizados para a
controlada Fibria International Trade GmbH., que responsvel pela administrao,
comercializao, operacionalizao, logstica, controle e contabilizao dos produtos na Europa, sia
e Amrica do Norte. Os preos e prazos de venda de celulose para esta controlada seguem um
planejamento estratgico e financeiro da Companhia e respeitam os limites fiscais de preo de
transferncia. Adicionalmente, a Companhia contratou operaes financeiras de pr-pagamento de
exportao intercompanhia com esta controlada, indexado a taxa de mercado LIBOR 3M e spread
mdio de 4% a.a., com pagamento de principal e juros trimestralmente e vencimento entre 2015 e
2019.
PGINA: 107 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

Em 1 de julho de 2013, devido a transferncia das operaes comerciais, logstica, administrativa e

financeira da controlada Fibria Trading International Kft. para a controlada Fibria International
Trade GmbH, os saldos de contas a receber e das operaes de pr-pagamento de exportao
intercompanhia at aquela data foram parcialmente transferidos entre as controladas, sendo que o
saldo remanescente continuou com as mesmas condies anteriormente contratadas.
Em 24 de junho de 2005, a Companhia contratou emprstimo com a VOTO IV, no montante de
US$ 200.000 mil, remunerada a taxa de 8,5% a.a. e vencimento em 2020. Em 2013, a Companhia
amortizou antecipadamente o montante de US$ 44.700 mil (equivalentes a R$ 98.703).
A Companhia possui contrato de compra de madeira em p com a operao em conjunto Veracel
Celulose S.A., com vencimento em novembro de 2016 no montante de R$ 2.725.
A Companhia possui um contrato com a Bahia Produtos de Madeira S.A., de venda de madeira para
serraria com vencimento em 2019, podendo o mesmo ser renovado por mais 15 anos.
Econmico Votorantim
A Companhia possui contrato de compra e venda de energia eltrica com a Votener - Votorantim
Comercializadora de Energia Ltda. (Votener), para atendimento de sua unidade consumidora de
Jacare, Aracruz e Trs Lagoas. Tendo em vista que essas unidades so geradoras de energia eltrica,
o contrato foi firmado com o objetivo de maximizar a competitividade da matriz energtica, uma vez
que excedentes podero ser vendidos e eventuais necessidades so garantidas a preo de mercado. O
valor total a pagar ou receber com o comrcio de energia pode variar em funo das necessidades e
excedentes auferidos pelas unidades. O valor total contratado pelos servios de comercializao de
energia a serem prestados totaliza aproximadamente R$ 700, com durao de 30 meses, encerrando
em 31 de dezembro de 2015, renovvel mediante acordo entre as partes. Em caso de resciso
contratual, a parte solicitante ficar obrigada a liquidar todas as obrigaes assumidas at a data da
efetiva resciso do contrato.
A Companhia contratou instrumentos financeiros derivativos com o Banco Votorantim S.A. O acordo
de acionistas limita a exposio com partes relacionadas em at R$ 200 milhes para aplicaes
financeiras e em at R$ 220 milhes de valor nocional para instrumentos derivativos.
A Companhia atravs de sua operao em conjunto VOTO IV possui saldo a receber no valor
US$ 3.000 mil (equivalentes a R$ 7.969) com a Votorantim Participaes S.A., com vencimento
previsto para julho de 2015.
A Companhia mantm acordo de fornecimento com a Votorantim Cimentos para a compra de
insumos para estrada, tais como pedra e calcrio, no valor total aproximado de R$ 11.706 com prazo
final em 6 de janeiro de 2015. Esse acordo poder ser rescindido a qualquer momento mediante aviso
prvio de trinta dias, sem quaisquer multas contratuais.
A Companhia mantm contratos de arrendamento de terra, em uma rea estimada de
22.400 hectares de fazendas, com a Votorantim Metais Ltda., cujo vencimento ser em 2019 e o
volume financeiro estimado do contrato de R$ 76.496.
A Companhia mantm contratos de arrendamento de terra, em uma rea estimada de 2.062 hectares
de fazendas, com a Companhia Brasileira de Alumnio (CBA), cujo vencimento final ser em 2023 e o
volume financeiro estimado do contrato de R$ 4.062.
PGINA: 108 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

No exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2014 e de 2013, no foram reconhecidas quaisquer

proviso para perdas em relao aos ativos mantidos com partes relacionadas.
(b)
Remunerao dos administradores

As despesas com remunerao dos executivos e administradores da Companhia e suas controladas,
incluindo todos os benefcios, so resumidas conforme a seguir:
Consolidado
Benefcios de curto prazo aos administradores

Resciso de contrato de trabalho
Benefcios de longo prazo aos administradores
Programa de remunerao baseado em aes - Phantom Stock
Options e Plano de Outorga de Aes (Nota 29)
2014
2013
25.862
16.611
23.933
1.587
6.384
7.934
5.425
50.407
37.329
Os benefcios de curto prazo incluem remunerao fixa (salrios e honorrios, frias e 13o salrio),
encargos sociais (contribuies para a seguridade social (INSS), Fundo de Garantia do Tempo de
Servio (FGTS)) e programa de remuneraes variveis. Os benefcios de longo prazo referem-se ao
programa de remunerao baseado em aes (Phantom Stock Options e Plano de outorga de aes) e
programa de remunerao varivel.
Os valores de benefcios de curto prazo a administradores no incluem o montante de R$ 1.354 em 2014
(R$ 1.286 em 2013) correspondente aos membros dos Comits de Auditoria e Riscos, Finanas, Pessoas
e Remunerao e Sustentabilidade.
A Companhia no oferece a seus administradores nenhum benefcio adicional de ps-emprego, bem
como no oferece outros benefcios, como licena por tempo de servio.
PGINA: 109 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

Os saldos a pagar aos executivos e administradores da Companhia esto registrados nas seguintes
rubricas do passivo circulante e no circulante:
Controladora
2014
2013
2014
2013
Passivo circulante
18.748
7.995
20.883
8.080
13.665
12.280
13.665
12.827
Patrimnio lquido
Reserva de capital
918
33.331
17
Consolidado
918
20.275
35.466
20.907
Investimentos
Os investimentos esto representados:
Controladora
2014
Controladas, operaes em conjunto, coligada e
joint venture (a)
Impairment de investimento (a)
Outros investimentos avaliados ao valor justo (d)
2013
Consolidado
2014
2013
9.842.309
(13.629)
79.524
9.259.805
(6.913)
46.922
13.987
(13.629)
79.524
6.913
(6.913)
46.922
9.908.204
9.299.814
79.882
46.922
PGINA: 110 de 184
(a)
Total do investimento da controladora
Mais-valia de ativos na aquisio da Aracruz alocados Veracel e Portocel
Impairment de investimento
Bahia Produtos de Madeira S.A. (i)
Weyerhaeuser Brasil Participaes Ltda. (i)
Coligadas e joint venture avaliadas pelo MEP

F&E Technologies LLC.
Controladora
Controladas e operaes em conjunto
No Brasil
Normus Empreendimentos e Participaes Ltda.
Portocel - Terminal Especializado Barra do Riacho S.A.
Projetos Especiais e Investimentos Ltda.
Bahia Produtos de Madeira S.A. (i)
Weyerhaeuser Brasil Participaes Ltda. (i)
No exterior
Fibria Trading International KFT
VOTO - Votorantim Overseas Trading Operations IV Limited
Fibria Overseas Finance Ltd.
Fibria Overseas Holding KFT
Fibria International Trade GmbH
Fibria International Celulose GmbH
Investimentos em controladas, operaes

em conjunto e coligadas
436.567
19.440
3.211
5.606
225.664
54.736
2.967.663
82.878
363.090
6.347
1.534.498
113.851
(1.244)
14.221
(3.210)
(251)
11
105.445
(794)
3.048
368
716
145.154
6.791
Resultado do
exerccio
4.804.629
2.887.557
Patrimnio
lquido
Informaes das controladas,

operaes em conjunto e coligadas

33,33
50
48,3
100
50
100
100
100
100
100
50
100
51
50
100
100
33,33
100
9.828.680
9.252.892
192.225
9.060.667
9.658.062
170.618
(6.913)
(6.913)
(6.716)
6.913
9.060.667
9.671.333
358
59.051
1.222.519
63.438
21.564
741
1.308.834
48.247
208
3.299
357
4.889.475
1.442.934
2013
113.851
1.433.381
82.878
181.545
6.347
1.534.498
53.777
(397)
3.048
368
6.913
6.716
4.804.629
1.443.779
2014
No patrimnio lquido
671.248
671.248
(622)
671.870
54.736
210.862
19.440
1.605
5.606
225.664
7.253
(1.605 )
(251)
11
145.154
3.395
2014
504.153
504.153
504.153
168.051
17.312
(7.148)
6.015
837
17.359
(6)
118.026
(8.869)
184.385
9.202
(1.193)
194
(12)
2013
No resultado do exerccio
Nossa participao

Verso : 1
Notas Explicativas
PGINA: 111 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

(i)
(b)
Em 31 de julho de 2014, a Companhia adquiriu 100% do capital social da controlada Weyerhaeuser Brasil Participaes
Ltda., pelo valor de R$ 6.716, a qual detinha 66,67% do capital social da coligada Bahia Produtos de Madeira S.A. A partir
dessa data, a Companhia passou a deter de forma direta e indireta 100% do capital social da empresa Bahia Produtos de
Madeira S.A. Foi constitudo impairment para os investimentos nessas controladas.
Informaes sobre as empresas controladas

Conforme requerimentos de divulgao de informaes sobre empresas controladas, operaes em
conjunto e coligadas, apresentamos a seguir, um resumo das seguintes informaes financeiras
selecionadas de nossas controladas em 31 de dezembro de 2014:
Controladas
Fibria Trading International KFT.
Portocel - Terminal Especializado Barra do Riacho S.A.
Fibria Overseas Holding KFT
Votorantim Overseas Trading Operations Limited IV
Fibria Overseas Financial Ltd.
Projetos Especiais e Investimentos Ltda.
Fibria International Celulose GmbH.
(c)
Ativos totais
Passivos
totais
Receitas
lquidas
6.438.395
3.808.780
2.967.835
134.421
3.951
255.311
1.534.511
870.180
1.589.174
5.574
113.849
369
1.633.766
965.848
173
28.976
4.745
172.433
13
507.090
1.582.827
2.525
2
2
1.341.761
975.100
111.432
1.706.428
Movimentao dos investimentos

2014
2013
Resultado de equivalncia patrimonial
Aporte de capital em dinheiro
Aporte de capital em bens (Portocel)
Dividendos a receber
Reverso de dividendos
Reduo de capital em Controlada (Asapir)
Amortizao de mais-valia de controladas e passivos incorporados
de controladas
Aumento de participao - Ensyn Corporation (Ensyn)
Aquisio de participao - F&E Technologies LLC
Efeito lquido da incorporao da Normus
Efeito reflexo no resultado abrangente referente o Passivo atuarial
Atualizao da participao na empresa Ensyn (Nota 17)
9.299.814
671.248
159.440
8.851.967
504.153
9.908.204
(231.722)
(24.158)
25.967
980
6.635
2.415
(2.185)
88
(17.000)
(45.024)
(67)
(781)
6.248
9.299.814
Nenhuma das controladas e operaes em conjunto possuem preo de mercado cotado para suas aes.
PGINA: 112 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

As provises e passivos contingentes relacionados s controladas e operaes em conjunto da

Companhia esto descritos na Nota 24.
Adicionalmente, a Companhia no possui nenhuma restrio ou compromisso significativo com relao
s suas controladas e joint ventures.
(d)
Outros investimentos
Em 2014, a Companhia assinou com a Ensyn Corporation o aditivo ao contrato de aquisio de
participao acionria na empresa, assinado em 2012, para a compra de participao adicional de 3% do
seu capital social, pelo valor de US$ 10 milhes (equivalentes a R$ 25.967). A partir dessa aquisio
adicional a Companhia passou a deter participao de aproximadamente 9% no capital social da Ensyn e
tambm a opo de investir no futuro um valor adicional de US$ 15 milhes no seu capital.
A Administrao realizou avaliao dos direitos relativos s aes detidas e concluiu que no possui
influncia significativa na gesto dessa investida, portanto essa participao acionria no se qualifica
como investimento em coligada.
Abaixo demonstramos a movimentao do valor do investimento em 31 de dezembro de 2014 e 2013:
2014
2013
Aumento de participao
Valor justo da opo, reconhecido no resultado (*)
Variao cambial da opo, reconhecido no resultado
Variao cambial do investimento, reconhecido em Outros
resultados abrangentes
46.922
25.967
(361)
1.159
40.674
5.837
5.251
79.524
46.922
70
927
(*) O valor justo da opo foi calculado com base na reviso do fluxo de caixa descontado, considerando as seguintes principais premissas: a curva de
cmbio futura, preos de referncia do leo combustvel nos Estados Unidos, preo do petrleo WTI, assim como qualquer mudana relevante no
plano de negcio da empresa.
18
Ativos biolgicos
Os ativos biolgicos da Companhia esto representados pelas florestas em formao, destinadas ao
fornecimento de madeira para a produo de celulose. As florestas em formao encontram-se
localizadas nos Estados de So Paulo, Mato Grosso do Sul, Minas Gerais, Rio de Janeiro, Esprito Santo
e Bahia.
A conciliao dos saldos contbeis no incio e no final do exerccio a seguinte:
PGINA: 113 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

Controladora
Custo histrico
Valor justo
Adies (manejo e compra de madeira em p)
Exausto
Custo histrico
Valor justo
Variao de valor justo
Reverso (baixa)
Transferncias (i)
Custo histrico
Valor justo
Consolidado
2014
2013
2014
2013
1.573.166
168.644
1.741.810
1.408.679
383.025
1.791.704
2.730.510
692.924
3.423.434
2.451.612
873.992
3.325.604
854.299
594.886
1.190.349
860.134
(539.783)
(75.943)
(36.728)
(429.577)
(166.307)
(48.074)
(822)
(749.986)
(209.265)
51.755
1.817
(259)
17
1.943.672
1.887.699
55.973
1.741.810
1.573.166
168.644
3.707.845
3.172.431
535.414
(580.192)
(283.333)
102.265
(822)
(222)
3.423.434
2.730.510
692.924
(i) Contempla transferncia realizada entre as rubricas de ativo biolgico e estoque.
Para a determinao do valor justo dos ativos biolgicos foi utilizado o modelo Discounted Cash
Flow (DCF), cujas projees esto baseadas em um nico cenrio projetivo, com produtividade e rea de
plantio (cultura de eucalipto) para um ciclo de corte de aproximadamente sete anos.
O perodo dos fluxos de caixa foi projetado de acordo com o ciclo de produtividade das reas objeto de
avaliao. O volume de produo de "madeira em p" de eucalipto a ser cortada foi estimado
considerando a produtividade mdia por m3 de madeira de cada plantao por hectare na idade de corte.
O ndice de produtividade mdia varia em funo do material gentico, condies edafo-climticas
(clima e solo) e dos tratamentos silviculturais. Este componente de volume projetado consiste no
Incremento Mdio Anual (IMA) por regio.
O preo lquido mdio de venda considerado foi projetado com base no preo estimado para eucalipto no
mercado local, em estudo de mercado e amostras de algumas pesquisas de transaes, ajustado para
refletir o preo da "madeira em p" por regio. O custo-padro mdio estimado contempla gastos com as
atividades de roada, controle qumico de matocompetio, combate a formigas e outras pragas,
adubao, manuteno de estradas, insumos e servios de mo de obra. Foram tambm considerados os
efeitos tributrios com base nas alquotas vigentes, bem como os ativos que contribuem, tais como o
ativo imobilizado e terras prprias, considerando uma taxa mdia de remunerao para estes ativos,
baseado na mdia dos contratos de aluguis vigentes.
Considerando que o modelo de precificao considera os fluxos de caixa lquidos, aps a deduo dos
tributos sobre o lucro, a taxa de desconto utilizada tambm considera os benefcios tributrios.
PGINA: 114 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

Na tabela a seguir apresentamos as principais premissas consideradas no clculo do valor justo dos
ativos biolgicos:
rea plantada (hectare)

Incremento mdio anual (IMA) - m3/hectare
Preo lquido mdio de venda - reais/m3
Remunerao dos ativos prprios que contribuem - %
Taxa de desconto - %
2014
2013
459.487
40
62,78
5,6
6,65
446.544
41
56,53
5,6
6,26
A variao positiva do valor justo dos ativos biolgicos durante o exerccio de 2014 justificada pela
variao dos indicadores acima mencionados, que combinados, resultaram em um variao positiva de
R$ 51.755. As mudanas no valor justo dos ativos biolgicos so reconhecidas no resultado do exerccio,
na linha de Outras receitas e despesas operacionais (Nota 33).
Consolidado
2014
Valor justo da renovao de florestas no exerccio
Crescimento de plantios existentes (IMA, rea e idade)
Variao de preo e taxa de desconto
(197.088)
69.153
179.690
51.755
2013
(13.127)
(88.738)
204.130
102.265
As avaliaes dos valores justos dos ativos biolgicos em 31 de dezembro de 2014 e 2013 foram
realizadas pela Administrao. Os ativos biolgicos esto classificados como Nvel 3 no nvel hierrquico
de valor justo.
A Companhia no possui ativos biolgicos dados em garantia no exerccio encerrado em 31 de dezembro
de 2014.
PGINA: 115 de 184
19
868.408
868.408
916.406
916.406
1.825.030
(992.535)
832.495
1.816.760
(944.176)
872.584
832.495
8.106.302
(4.829.179)
3.277.123
8.075.674
(4.636.276)
3.439.398
3.277.123
3.439.398
1.472
(33.842)
(322.885)
192.980
211.876
3.653.649
2.821
(87.005)
(341.943)
Mquinas,
equipamentos
e instalaes
1.423
1.423
22.781
22.781
1.423
66
22.781
(17.698)
(3.726)
207.998
(36.251)
(148.966)
Adiantamentos a
fornecedores
(i) Contempla transferncia realizada entre as rubricas de ativo imobilizado, intangvel e estoques.
Custo
Depreciao acumulada
Saldo contbil lquido
Custo
Depreciao acumulada
868.408
Saldo em 31 de dezembro de 2014
(7.826)
(75.271)
43.008
(56.382)
8.384
872.584
(36.083)
83.845
894.416
162
(446)
(69.310)
Imveis
916.406
(386.228)
8.246
(27.668)
1.322.056
Terrenos

Adies
Baixas
Depreciao
Transferncias e outros (i)

Adies
Baixas
Depreciao
Baixa relativa ao Projeto Asset
Light (Nota 1(e))
Imobilizado

120.376
120.376
126.157
126.157
120.376
(245.430)
126.157
239.649
(297.237)
144.910
278.484
Obras em
andamento
135.963
(113.384)
22.579
179.931
(156.689)
23.242
22.579
23.242
133
(1.101)
(7.153)
7.458
18.265
24.748
882
(13.224)
(7.429)
Outros
11.057.502
(5.935.098)
5.122.404
11.137.709
(5.737.141)
5.400.568
5.122.404
5.400.568
223.556
(102.877)
(405.309)
6.466
(422.311)
24.995
6.247.777
246.098
(277.309)
(418.682)
Total
Controladora

Verso : 1
Notas Explicativas
PGINA: 116 de 184
1.200.512
1.200.512
1.200.512
1.249.332
1.249.332
2.683.585
(1.324.869)
1.358.716
2.650.750
(1.224.158)
1.426.592
1.358.716
1.426.592
18
(10.140)
(128.368)
70.614
(52.402)
114.365
1.489.759
342
(3.641)
(121.831)
Imveis
13.256.939
(6.799.152)
6.457.787
13.219.529
(6.316.812)
6.902.717
6.457.787
6.902.717
6.325
(44.467)
(657.191)
250.403
259.559
7.402.677
14.310
(97.443)
(676.386)
Mquinas,
equipamentos
e instalaes
1.745
1.745
24.317
24.317
1.745
66
24.317
(18.912)
(3.726)
208.907
(35.624)
(148.966)
Adiantamentos a
fornecedores
(i) Contempla transferncia realizada entre as rubricas de ativo imobilizado, intangvel e estoques.
Custo
Depreciao acumulada
Custo
Depreciao acumulada
8.382
(57.202)
1.249.332
(544.126)
8.974
(31.202)
1.815.686

Adies
Baixas
Depreciao

Adies
Baixas
Depreciao
Baixa relativa ao Projeto Asset
Light (Nota 1(e))
Terrenos

215.882
215.882
191.029
191.029
215.882
(335.495)
191.029
360.348
(371.169)
214.361
347.837
Obras em
andamento
168.474
(150.383)
18.091
223.623
(193.106)
30.517
18.091
30.517
1.715
(11.306)
(12.081)
9.246
13.381
43.171
2.696
(13.608)
(15.123)
Outros
17.527.137
(8.274.404)
9.252.733
17.558.580
(7.734.076)
9.824.504
9.252.733
9.824.504
349.494
(126.841)
(797.640)
3.216
(596.528)
25.110
11.174.561
329.561
(294.860)
(813.340)
Total
Consolidado

Verso : 1
Notas Explicativas
PGINA: 117 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

Abaixo segue as taxas mdias anuais de depreciao dos bens classificados no ativo imobilizado em 31 de
dezembro de 2014 e 2013, de acordo com a vida til estimada dos bens:
Taxa anual de depreciao
Imveis
Mquinas, equipamentos e instalaes
Outros
4%
5,5%
10% a 20%
O saldo de obras em andamento composto substancialmente por projetos de expanso e otimizao

das unidades industriais da Fibria, sendo R$ 38.709 na unidade de Jacare, R$ 34.924 por projetos da
rea florestal, R$ 83.736 da Fibria-MS, R$ 37.413 na unidade de Aracruz e R$ 9.323 em Veracel.
Os encargos financeiros sobre emprstimos capitalizados no exerccio foram calculados com base no
custo mdio ponderado das dvidas elegveis. No primeiro semestre de 2014 a taxa utilizada foi de
3,62% a.a., e, conforme poltica interna, foi revisada no ms de julho, sendo alterada para 3,40% a.a.
Em 2013, a taxa utilizada foi de 3,61% a.a. no primeiro semestre e de 3,84% a.a. no segundo semestre.
Os montantes consolidados referentes despesa com depreciao, exausto e amortizao que foram
debitados ao resultado nas rubricas de custo dos produtos vendidos, despesas comerciais e
administrativas esto demonstrados na Nota 33.
O montante consolidado relativos aos ativos dados em garantias de emprstimos est descrito
na Nota 23.
Em 2013 o montante das baixas ocorridas refere-se, substancialmente, ao adiantamento do Projeto
Guaba que no se materializou.
A Companhia no possui bens do ativos imobilizado que espera abandonar ou alienar e que exigiriam a
constituio de proviso para obrigaes por descontinuao de ativos.
20
Intangvel
gio fundamentado na expectativa de

rentabilidade futura UGC Aracruz
Desenvolvimento e implantao de sistemas
Intangveis adquiridos na combinao de
negcios - Aracruz
Banco de dados
Patente
Relacionamento - fornecedor
Produtos qumicos
Outros
Amortizao
acumulada
2014
Controladora
2013
Lquido
Lquido
Taxa anual de
amortizao- %
Custo
20
4.230.450
141.765
(119.715)
4.230.450
22.050
4.230.450
28.098
10
15,9
456.000
129.000
(273.600)
(123.840)
182.400
5.160
228.000
25.800
6,3
165.000
4.266
(61.875)
(9)
103.125
4.257
113.438
4.220
5.126.481
(579.039)
4.547.442
4.630.006
PGINA: 118 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

(a)
Consolidado
2013
Lquido
Lquido
Taxa anual de
amortizao- %
Custo
20
4.230.450
161.810
(135.107)
4.230.450
26.703
4.230.450
32.349
10
15,9
456.000
129.000
(273.600)
(123.840)
182.400
5.160
228.000
25.800
6,3
165.000
4.275
(61.875)
(10)
103.125
4.265
113.438
4.228
5.146.535
(594.432)
4.552.103
4.634.265
gio fundamentado na expectativa de

rentabilidade futura UGC Aracruz
Desenvolvimento e implantao de sistemas
Intangveis adquiridos na combinao de
negcios - Aracruz
Banco de dados
Patente
Relacionamento - fornecedor
Produtos qumicos
Outros
Amortizao
acumulada
2014
Conciliao do valor contbil no

incio e no final do exerccio
Controladora
2014
2013
Adies
Amortizao
Baixas
4.630.006
4.712.209
4.547.442
(89.128)
(20)
6.584
(93.083)
10.880
4.630.006
Consolidado
2014
4.634.265
40
(90.854)
(20)
8.672
4.552.103
2013
4.717.163
22
(95.085)
12.165
4.634.265
A amortizao dos ativos intangveis foi reconhecida nas rubricas "Despesas gerais e administrativas" e
"Outras receitas (despesas) operacionais, lquidas".
O teste de impairment para o gio relativo a UGC Aracruz est descrito na Nota 37.
21
Acordos de arrendamento
financeiro e operacional
(a)
Arrendamentos financeiros
Os arrendamentos classificados como financeiros esto relacionados com a compra de equipamentos
florestais para corte e transporte de madeira e tambm para a compra de equipamentos industriais para
processamento de produtos qumicos e oxignio. Os contratos de arrendamento financeiro possuem
opo de compra ao trmino do perodo de arrendamento.
Estes ativos esto registrados substancialmente na rubrica "Mquinas, equipamentos e instalaes" no
grupo Ativo imobilizado e a respectiva obrigao est registrada no grupo Demais contas a pagar.
PGINA: 119 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

Mquinas florestais
Plantas qumicas e de oxignio
2014
2013
Custo
Depreciao
acumulada
Lquido
Lquido
5.935
88.990
(5.927)
(32.661)
8
56.329
322
62.009
94.925
(38.588)
56.337
62.331
Apresentamos a seguir um cronograma com o valor presente e dos futuros pagamentos mnimos para
cada um dos perodos discriminados a seguir:
Anos
Valor presente
Valor futuro
11.608
34.674
29.959
12.851
64.264
41.769
76.241
118.884
2015
2016 a 2020
Acima de 2020
No existem restries impostas pelos acordos de arrendamento financeiro.

(b)
Arrendamentos operacionais
(i)
Pagamentos mnimos obrigatrios

.
Arrendamento de terras - a Companhia arrenda reas de plantio de madeira com base em

arrendamentos operacionais de terceiros como uma fonte de matrias-primas para os produtos. Os
arrendamentos, so geralmente efetuados pelo prazo de at 21 anos. Os pagamentos de
arrendamentos, equivalentes a valor de mercado, so efetuados de acordo com clusula contratual.
Esses contratos possuem opo de renovao valor de mercado.
Transporte martimo (nacional) - a Companhia parte em um contrato de longo prazo de prestao

de servios de transporte martimo, cujo prazo de 20 anos e tem por objeto a operao de
transporte martimo de cabotagem, mediante a utilizao de empurradores e barcaas martimas
para transportar matria-prima (madeira) do Terminal de Caravelas (BA) ao de Portocel (ES).
Transporte martimo (exportao) - a Companhia parte em um contrato de longo prazo com a STX
para servios de frete martimo por 25 anos para transporte de celulose do Brasil a diversos portos na
Europa, Amrica do Norte e sia.
Em 31 de dezembro de 2014, os pagamentos mnimos de arrendamentos operacionais futuros eram

os seguintes:
Anos
2015
2016 a 2017
2018 a 2020
Acima de 2021
Arrendamento
de terras
90.542
177.741
251.582
314.347
Transporte
martimo
(nacional)
57.785
115.570
173.356
173.356
Transporte
martimo
(exportao)
99.529
199.058
298.587
1.735.123
PGINA: 120 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

834.212
(ii)
520.067
2.332.297
Pagamentos contingentes
.
Contratos de parceria florestal - conforme Nota 1(e), a Companhia firmou em 30 de dezembro de

2013, contratos de parceria florestal e fornecimento de madeira em p por um prazo de at 24 anos,
com pagamentos contingentes atravs da recompra do volume de madeira em p que a contraparte
tem de direito pela parceria florestal, por um preo em dlar norte-americano definido no contrato e
reajustado de acordo com o US-CPI.
Uma vez que no existe um volume obrigatrio de madeira pelo contrato de parceria florestal que
garanta contraparte pagamentos mnimos a serem efetuados pela Companhia, no h valores de
pagamentos mnimos futuros a serem divulgados. Durante o exerccio findo em 31 de dezembro de
2014, no foram reconhecidos pagamentos contingentes.
22
Adiantamentos a fornecedores Programa Produtor Florestal

O Programa Produtor Florestal uma parceria com produtores rurais, iniciada em 1990 no Estado do
Esprito Santo e ampliada para outros Estados, como Bahia, Minas Gerais e, mais recentemente,
Rio de Janeiro, destinado ao plantio de florestas de eucaliptos nas terras dos parceiros. Pelo programa, a
Companhia disponibiliza tecnologia, assistncia tcnica, insumos e recursos financeiros, de acordo com
a modalidade do contrato, garantindo, dessa forma, insumos de madeira para sua produo de celulose.
Estes adiantamentos sero reembolsados pela entrega de madeira por parte dos produtores florestais
(fomentados). Demonstramos a seguir uma movimentao dos saldos no incio e final do exerccio
apresentados:
Controladora
2014
Adiantamentos realizados
Colheita
Transferncia para florestas
2013
506.591
62.930
(51.446)
(27.632)
517.023
57.508
(46.042)
(21.898)
490.443
506.591
Consolidado
2014
Adiantamentos realizados
Colheita
Transferncia para florestas
2013
726.064
116.717
(83.366)
(64.244)
740.310
134.035
(111.214)
(37.067)
695.171
726.064
PGINA: 121 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

23
(a)
Abertura dos saldos contbeis por modalidade

Controladora
Circulante
Modalidade/finalidade
BNDES - cesta de moedas
Crditos de exportao (pr-pagamento)
Crditos de exportao (ACC/ACE)
Em moeda nacional
BNDES - TJLP
BNDES - Fixo
FINAME
Nota de crdito exportao
Agncia de fomento (FCO e FINEP)
Juros sobre financiamento

Financiamentos captados a curto prazo
Financiamentos captados a longo prazo
No circulante
Total
Encargos
anuais
mdios - %
2014
2013
2014
2013
2014
2013
6,5
2,4
0,2
61.593
188.279
92.977
52.665
454.690
255.270
353.037
993.976
257.388
1.600.706
414.630
1.182.255
92.977
310.053
2.055.396
255.270
342.849
762.625
1.347.013
1.858.094
1.689.862
2.620.719
319.647
16.654
4.978
83.507
665
344.511
1.058.936
10.410
942.665
1.944
1.152.920
92.674
10.429
714.249
3.137
1.403.447
4.853
46.770
414
833.273
76.020
5.451
630.742
2.472
425.451
396.548
1.547.958
2.013.955
1.973.409
2.410.503
768.300
1.159.173
2.894.971
3.872.049
3.663.271
5.031.222
32.629
92.967
642.704
35.423
65.710
35.328
70.751
1.123.750
2.829.261
3.836.721
98.339
92.967
3.471.965
4.960.471
768.300
1.159.173
2.894.971
3.872.049
3.663.271
5.031.222
8,3
4,3
4,1
13,4
4,5
15.263
989.435
2.358
PGINA: 122 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

Consolidado
Circulante
Modalidade/finalidade
Agncia de fomento Finnvera
Bonds US$
Crditos de exportao (pr-pagamento)
Crditos de exportao (ACC/ACE)
Em moeda nacional
BNDES TJLP
BNDES Fixo
FINAME
Nota de crdito exportao
Agncia de fomento (FCO e FINEP)
Juros sobre financiamento

Financiamentos captados a curto prazo
Financiamentos captados a longo prazo
No circulante
Total
Encargos
anuais
mdios - %
2014
2013
2014
2013
2014
2013
6,4
62.307
409.594
11.154
190.707
263.120
1.825.189
3.518.474
304.091
173.244
1.816.385
2.425.260
471.901
5,6
2,8
0,6
53.038
52.210
1.547.708
457.523
451.718
1.836.343
3.709.181
263.120
357.129
225.454
3.364.093
2.882.783
451.718
527.288
2.562.197
5.753.257
4.718.980
6.280.545
7.281.177
320.838
16.654
4.978
83.507
12.124
346.593
1.093.035
10.410
942.665
35.646
1.191.558
92.674
10.429
714.249
37.064
1.439.628
4.853
46.770
11.948
870.720
76.020
5.451
630.742
24.940
438.101
410.164
1.607.873
2.081.756
2.045.974
2.491.920
965.389
2.972.361
7.361.130
6.800.736
8.326.519
9.773.097
51.957
262.739
650.693
94.946
195.700
2.681.715
65.710
35.337
7.295.420
6.765.399
117.667
262.739
7.946.113
130.283
195.700
9.447.114
965.389
2.972.361
7.361.130
6.800.736
8.326.519
9.773.097
8,3
4,3
4,1
13,4
8,1
15.263
989.435
47.594
As taxas mdias foram calculadas considerando a curva forward das taxas s quais as dvidas so indexadas,
ponderando-se pelo vencimento de cada parcela das mesmas e incluindo os custos de emisso/contratao das
dvidas quando aplicvel.
PGINA: 123 de 184
(b)
Em moeda nacional
BNDES - TJLP
BNDES - Fixo
FINAME
Nota de crdito
exportao
Agncia de fomento
(FCO e FINEP)
Crditos de exportao
(pr-pagamento)
148.375
20.001
2.059
240.375
659
411.469
459.861
170.821
20.001
3.225
85.408
659
280.114
491.557
614.607
339.922
659
218.509
101.521
19.066
167
274.685
48.392
211.443
37.121
2018
237.564
48.392
2017
166.775
44.668
2016
751.040
132.271
495
43.225
75.262
13.289
618.769
589.637
29.132
2019
269.544
182.713
43.225
135.825
3.663
86.831
86.831
2020
241.055
148.962
148.962
92.093
92.093
2021
58.572
43.772
43.772
14.800
14.800
2022
8.735
8.735
8.735
2023
2.894.971
1.547.958
2.472
630.742
833.273
76.020
5.451
1.347.013
993.976
353.037
Total
Controladora
No quadro a seguir, apresentamos o escalonamento dos vencimentos da parcela no circulante da dvida em 31 de dezembro de 2014:
Cronograma de vencimentos


Verso : 1
Notas Explicativas
PGINA: 124 de 184
Em moeda nacional
BNDES - TJLP
BNDES - Fixo
FINAME
Nota de crdito
exportao
Agncia de fomento
(FCO e FINEP)
Bonds - US$
Crditos de exportao
(pr-pagamento)
240.375
11.893
430.609
967.221
85.408
11.893
292.116
592.982
536.612
300.866
156.281
20.001
2.059
477.999
256.198
171.589
20.001
3.225
58.613
2017
44.668
2016
1.218.624
350.939
659
218.509
112.538
19.066
167
867.685
815.233
52.452
2018
2019
1.678.450
141.793
495
43.225
84.783
13.290
1.536.657
1.493.783
42.874

1.018.738
189.771
43.225
142.884
3.662
828.967
475.261
99.779
253.927
2020
246.545
150.136
150.136
96.409
96.409
2021
58.571
43.772
43.772
14.799
14.799
2022
8.737
8.737
8.737
2023
1.571.262
1.571.262
1.571.262
2024
7.361.130
1.607.873
24.940
630.742
870.720
76.020
5.451
5.753.257
3.518.474
409.594
1.825.189
Total
Consolidado

Verso : 1
Notas Explicativas
PGINA: 125 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

(c)
Abertura por moeda e indexadores

Os emprstimos e financiamentos consolidados so segregados pelas seguintes moedas:
Moedas
Real
Dlar norte-americano
Cesta de moedas
2014
2013
2.045.974
5.808.644
471.901
2.491.920
6.924.048
357.129
8.326.519
9.773.097
Os emprstimos e financiamentos consolidados so segregados pelos seguintes indexadores:

Indexadores
CDI
TJLP
LIBOR
UMBNDES
Prefixada
(d)
2014
2013
714.249
1.192.900
3.730.467
471.901
2.217.002
989.435
1.397.463
3.107.014
357.129
3.922.056
8.326.519
9.773.097
Cronograma de amortizao dos

custos de captao
O quadro a seguir demonstra os efeitos anuais nas despesas financeiras decorrentes dos custos de
captao na taxa efetiva de juros:
Controladora
2014
Descrio
Crditos de exportao
(pr-pagamento)
2015
2016
2017
2018
2019
Total
747
747
747
747
311
3.299
PGINA: 126 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

Consolidado
2014
Descrio
2015
2016
2017
2018
2019
2020 em
diante
Total
Bonds - US$
Crditos de exportao
(pr-pagamento)
3.127
3.127
3.127
3.127
3.127
8.148
23.783
4.292
4.292
4.292
4.292
2.499
1.620
21.287
7.419
7.419
7.419
7.419
5.626
9.768
45.070
A capitalizao dos custos de transao aos emprstimos e financiamentos aumenta o custo mdio
efetivo da dvida em 0,39 % a.a.
(e)
Movimentao dos saldos contbeis

Controladora
2014
Captaes
Juros apropriados
Variao cambial
Liquidao de principal
Liquidao de juros
Amortizao proporcional de custo de captao na recompra
parcial do Bonds
Adio de custo de captao
Outras (*)
No fim do exerccio
5.031.222
614.308
275.008
261.339
(2.279.836)
(247.935)
2013
4.984.463
809.613
249.777
325.915
(1.095.009)
(249.502)
9.165
5.965
3.663.271
5.031.222
Consolidado
2014
9.773.097
4.382.345
475.780
690.271
(6.636.153)
(491.173)
133.233
(36.736)
35.855
8.326.519
2013
10.767.955
1.279.414
575.877
927.278
(3.320.157)
(602.112)
113.759
31.083
9.773.097
(*) Inclui amortizao de custos de captao.

(i)
Crditos de exportao (pr-pagamentos, ACC e ACE)

Em dezembro de 2014, a Companhia firmou um contrato de pr pagamento de exportao com 11
bancos no montante de US$ 500 milhes (equivalentes naquela data a R$ 1.370.150), dos quais
US$ 129.750 mil, com vencimentos at 2019 e taxa de juros de 1,30% ao ano acima da LIBOR trimestral,
US$ 190.625 mil, com vencimentos at 2019 e taxa de juros de 1,40% ao ano acima da LIBOR trimestral
e US$ 179.625 mil, com vencimentos at 2020 e taxa de juros de 1,55% ao ano acima da LIBOR
trimestral. Esta linha foi utilizada para pagar antecipadamente dvidas com custos mais elevados e com
prazos menos atrativos.
Em dezembro de 2014, a Companhia firmou dois contratos de Adiantamento de Contrato de Exportao
(ACE) no montante total de US$ 70 milhes (equivalentes a R$ 182.490) com vencimentos em 24 de
dezembro de 2014 e 14 de janeiro de 2015 e taxa de juros de 0,18% ao ano. Os contratos foram
liquidados nos respectivos vencimentos.
Durante o ano de 2014, a Companhia atravs de sua operao em conjunto Veracel, firmou contratos de
Adiantamento de Contrato de Cmbio (ACC) no montante total de US$ 135 milhes (equivalentes a
PGINA: 127 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

R$ 316.277) com vencimentos entre julho de 2014 e junho de 2015, e taxas de juros fixa entre 0,87% e
0,98% ao ano. Em 31 de dezembro de 2014, o saldo em aberto era de US$ 61 milhes (equivalentes a R$
161.763).
Em maro de 2014, a Companhia, atravs de sua controlada Fibria International Trade GMBH. firmou
um contrato de crdito de exportao com quatro bancos estrangeiros, no valor de US$ 200 milhes
(equivalentes naquela data a R$ 464.960) com pagamento de juros trimestrais de 1,75% ao ano acrescida
da LIBOR 3M (podendo diminuir a 1,55% ao ano , em caso da obteno da condio de Investment
Grade) pelo prazo de cinco anos.
Em maro de 2014, Companhia, atravs de sua controlada Fibria International Trade GMBH., firmou
um contrato de crdito de exportao, no valor de US$ 100 milhes (equivalentes naquela data a
R$ 232.480), com pagamento de juros trimestrais a taxa de 1,625% ao ano acrescida da LIBOR 3M, pelo
prazo de cinco anos.
Em abril de 2013, a Companhia, atravs de sua controlada Fibria Trading International KFT. firmou um
contrato de crdito de exportao com 3 bancos no montante de US$ 100 milhes (equivalentes a R$
201.540 na respectiva data), com vencimento at 2018 e taxa de juros inicial de 1,63% a.a. acima da
LIBOR trimestral.
Em fevereiro de 2012, a Companhia, atravs de sua operao em conjunto Veracel, captou uma linha de
Pr-Pagamento de Exportao no valor de US$ 33 milhes (equivalentes a R$ 56.694) com pagamento
de juros semestrais a taxa de 5% ao ano acima da LIBOR e amortizao do principal em parcela nica
com vencimento para 2017.
Em maio de 2011, a Companhia captou uma linha de pr-pagamento de exportao com 11 bancos
estrangeiros, no valor de US$ 300 milhes (equivalentes a R$ 488.850 na respectiva data) com
pagamento de juros trimestrais a taxa de 1,80% ao ano acima da LIBOR (podendo diminuir a 1,60%
ao ano, em caso da obteno da condio de Investment Grade) pelo prazo de oito anos.
Em setembro de 2010, a Companhia, atravs de sua controladora Fibria International Trade GMBH.,
firmou um contrato de crdito de exportao com 11 bancos no montante de US$ 800 milhes
(equivalentes naquela data a R$ 1.355.360) com vencimentos at 2018 e taxa de juros inicial de 2,755%
ao ano acima da LIBOR trimestral, podendo ser reduzida at 2,3%, conforme desalavancagem e o rating
da Companhia. Os crditos esto garantidos por contratos de exportao e os vencimentos das parcelas
so coincidentes com os embarques. Esta linha foi utilizada para pagar antecipadamente dvidas com
custos mais elevados e com prazos menos atrativos. Em maro de 2011, a Companhia liquidou
antecipadamente o valor de US$ 600 milhes (equivalentes naquela data a R$ 992.760), com recursos
oriundos da venda da CONPACEL e da captao do Bond Fibria 2021. Em dezembro de 2014, a
Companhia liquidou antecipadamente o saldo do contrato no valor de US$ 191 milhes (equivalentes a
R$ 506.827), com recursos oriundos da captao do PPE Sindicato US$ 500 milhes.
Em setembro de 2010, a Companhia firmou um contrato de crdito de exportao bilateral no montante
de US$ 250 milhes (equivalentes naquela data a R$ 423.550) com vencimentos at 2020 e taxa de
juros de 2,55% ao ano acima da LIBOR semestral. Os crditos esto garantidos por contratos de
exportao e os vencimentos das parcelas so coincidentes com os embarques. Essa linha foi utilizada
para pagar antecipadamente dvidas com custos mais elevados e com prazos menos atrativos. Em
dezembro de 2014, a Companhia liquidou integralmente e antecipadamente o montante de US$
250 milhes (equivalentes a R$ 662.150).
PGINA: 128 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

(ii)
Emprstimo - VOTO IV (Bonds)

Em junho de 2005, a Votorantim Overseas Trading Operations Limited IV (VOTO IV), operao em
conjunto com a Votorantim Participaes, captou no mercado internacional US$ 400 milhes
(equivalentes naquela data a R$ 955.000) com vencimento em junho de 2020 e taxa anual de 7,75%. A
Companhia recebeu 50% do total captado, ou seja, US$ 200 milhes equivalentes naquela data a
R$ 477.000.
Em 2013 a Companhia amortizou antecipadamente um montante de US$ 42 milhes (equivalentes
naquela data a R$ 93.034). Essa operao gerou uma despesa no montante de R$ 13.496, registrada no
resultado financeiro, representada por R$ 12.341 relativos ao prmio pago e R$ 1.155 relativos a
amortizao proporcional do custo de transao originado na recompra desse Bond.
Durante o ano de 2014, a Companhia recomprou, o montante de US$ 61 milhes (equivalentes a R$
137.837), relativo ao Bond VOTO IV, emitidos pela subsidiria VOTO IV, com vencimento original em
junho de 2020. Essa operao gerou uma despesa no montante de R$ 33.169, registrada no resultado
financeiro, representada por R$ 30.137 relativos ao prmio pago aos detentores dos referidos ttulos que
aderiram oferta e R$ 3.032 relativos amortizao proporcional do custo de transao originado na
emisso desse Bond. Com esta operao, o saldo de principal em aberto desse Bond passou a ser de US$
97 milhes em 31 de dezembro de 2014 (equivalentes R$ 257.266).
(iii)
Emprstimos - Bonds
Fibria 2024
Em maio de 2014, a Companhia atravs de sua subsidiria Fibria Overseas Finance Ltd., finalizou a nova
emisso de ttulos de dvida com vencimento para 2024 (Bond Fibria 2024), taxa de juros fixa de
5,25% a.a. e montante de US$ 600 milhes (equivalentes a R$ 1.329.840). Os recursos oriundos da
emisso do Bond foram recebidos em maio de 2014 e parte do recurso foi destinado para o pagamento
do Bond Fibria 2021.
Fibria 2021
Em maro de 2011, a Companhia, por intermdio da sua subsidiria internacional Fibria Overseas
Finance Ltd. captou no mercado internacional US$ 750 milhes ("Fibria 2021", equivalentes naquela
data a R$ 1.240.875) com vencimento em dez anos e opo de recompra a partir de 2016, com
pagamento de juros semestrais e taxa de 6,75% ao ano.
Durante o ano de 2013, a Companhia recomprou e cancelou, com recursos prprios, o montante de US$
189 milhes (equivalentes a R$ 411.013) do Bond Fibria 2021. Essa operao gerou uma despesa no
montante de R$ 34.647, registrada no resultado financeiro, representada por R$ 30.959 relativos ao
prmio pago aos detentores dos referidos ttulos que aderiram a oferta e R$ 3.688 relativos a
amortizao proporcional do custo de transao originado desse Bond.
Durante o ano de 2014, a Companhia recomprou e cancelou, com recursos prprios 100% dos ttulos em
aberto relativo ao Bond "Fibria 2021", no montante de US$ 561 milhes (equivalentes a R$ 1.290.229).
Essa operao gerou uma despesa no montante de R$ 160.449, registrada no resultado financeiro,
representada por R$ 149.999 relativos ao prmio pago aos detentores dos referidos ttulos que aderiram
a oferta e R$ 10.450 relativos a amortizao do custo de transao desses Bonds.
Fibria 2020 e Fibria 2019
PGINA: 129 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

Em outubro de 2009, a Companhia por intermdio da sua subsidiria internacional Fibria Overseas
Finance Ltd. captou no mercado internacional US$ 1 bilho ("Fibria 2019", equivalentes a R$ 1.744.000)
com vencimento em dez anos com pagamento de juros semestrais e taxa de 9,25% ao ano. Em maio
de 2010, a Companhia anunciou a oferta de troca do Fibria 2019, por meio da reabertura do Fibria 2020,
visando adequar a curva de juros e melhorar a liquidez dos papeis, alm de flexibilizar as clusulas de
covenants para a nova realidade da Companhia. A adeso oferta de troca foi de 94%.
Em maio de 2010, a Companhia por intermdio da sua subsidiria internacional Fibria Overseas
Finance Ltd. captou no mercado internacional US$ 750 milhes ("Fibria 2020", equivalentes a
R$ 1.339.650) com vencimento em dez anos e opo de recompra a partir de 2015, com pagamento de
juros semestrais e taxa de 7,50% ao ano.
Em julho de 2012, a Companhia amortizou antecipadamente, com recursos prprios, mediante
realizao de oferta pblica de aes, o montante de US$ 514 milhes (equivalentes a R$ 1.044.698)
referente a recompra do Bond "Fibria 2020" captado em maio de 2010. Essa operao gerou uma
despesa no montante de R$ 150.917, registrada no resultado financeiro, representada por R$ 62.158
relativos aos prmios pagos aos detentores dos referidos ttulos que aderiram oferta e R$ 88.759
relativos amortizao proporcional do custo de transao originado na emisso desse Bond.
Durante o ano de 2013, a Companhia recomprou e cancelou, com recursos prprios, o montante de US$
666 milhes (equivalentes a R$ 1.347.142) do Bond "Fibria 2020". Essa operao gerou uma despesa no
montante de R$ 302.152, registrada no resultado financeiro, representada por R$ 193.236 relativos ao
prmio pago aos detentores dos referidos ttulos que aderiram a oferta e R$ 108.916 relativos a
amortizao proporcional do custo de transao originado na troca desse Bond.
Em 26 de maro de 2014, a Companhia recomprou e cancelou, com recursos prprios, o montante de
US$ 690 milhes (equivalentes a R$ 1.595.706), relativo ao saldo remanescente do Bond Fibria 2020.
Essa operao gerou uma despesa no montante de R$ 299.768, registrada no resultado financeiro,
conforme prtica contbil da Companhia, representada por R$ 179.809 relativos ao prmio pago aos
detentores dos referidos ttulos que aderiram oferta e R$ 119.959 relativos amortizao do custo de
transao originado na emisso desse Bond.
Em outubro de 2014, a Companhia recomprou e cancelou, com recursos prprios 100% dos ttulos em
aberto relativo ao Bond Fibria 2019, no montante de US$ 63 milhes (equivalentes a R$ 152.521), com
vencimento original em outubro de 2019, e taxa de juros de 9,25% a.a. Essa operao gerou uma despesa
no montante de R$ 7.054 relativos ao prmio pago aos detentores dos referidos ttulos.
(iv)
BNDES
Em 31 de dezembro de 2014, considerados os contratos em vigor desde 2005, o saldo remanescente dos
emprstimos da Fibria com o BNDES de R$ 1.756.133, sendo R$ 1.191.558 indexado taxa de juros de
longo prazo (TJLP), R$ 92.674 pr-fixado e R$ 471.901 a uma cesta de moeda.
Em 31 de dezembro de 2014, consolidamos proporcionalmente os saldos contbeis de emprstimos e
financiamentos da Veracel Celulose, representados por contratos com o BNDES. O montante total de
principal de R$ 94.771 com prazo de amortizao no perodo de 2014 a 2021, sujeito a juros que variam
entre TJLP + 1,8% a 3,3% ao ano e UMBNDES + 1,8% ao ano.
Em 2014, foram firmados 4 contratos utilizando o limite de crdito de R$ 1,7 bilhes definido em 2011,
nos valores de R$ 25.600 (financiamento dos investimentos industriais), R$ 27.300 (financiamento
PGINA: 130 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

para projetos em inovao tecnolgica), R$ 24.900 (aquisio de caminhes e semireboques) e R$ 5.500

(projetos sociais). Em 2013 os montantes relativos a esses contratos eram nos valores de R$ 499,3
milhes (financiamento de projetos florestais), R$ 49,9 milhes (financiamento dos investimentos
industriais), R$ 30,7 milhes (financiamento dos projetos em inovao tecnolgica) e R$ 167,8 milhes
(financiamento para a restaurao florestal de reas de preservao). O total liberado em 2014 foi de R$
282.600 (R$ 267.427 em 2013).
Em 31 de dezembro de 2013, considerados os contratos em vigor desde 2005, o saldo remanescente dos
emprstimos da Fibria com o BNDES era de R$ 1,797 bilho, sendo R$ 1,440 bilho indexado taxa de
juros de longo prazo (TJLP) e R$ 357 milhes a uma cesta de moeda.
No primeiro semestre de 2009, um novo financiamento no valor de R$ 673.294 foi aprovado, com juros
variando entre TJLP acrescidos de 0% a 4,41% e UMBNDES + 2,21% ao ano, com vencimento final at
julho de 2017. Desse financiamento, 93% do montante foi liberado para a Companhia e o saldo
remanescente no ser utilizado. A UMBNDES um ndice que contempla a variao cambial de uma
cesta de moedas, predominantemente do dlar norte-americano.
No segundo semestre de 2008, um novo financiamento com o BNDES de R$ 540.000 foi aprovado,
indexados pela TJLP acrescida de 1,36% a 1,76% e UMBNDES acrescida de 2,45% ao ano, com
vencimento final at abril de 2015. Desse financiamento, 62% do montante foi liberado para a
Companhia e o saldo remanescente no ser utilizado.
Em novembro de 2006, tambm foi celebrado um contrato de financiamento com o BNDES no
montante de R$ 596 milhes, no qual encontrava-se liberado 99% do valor em 31 de dezembro de 2013,
indexados a TJLP variando entre 0% e 2,9% ao ano e UMBNDES acrescida de 1,4% a 2,4% ao ano, com
prazo de amortizao no perodo de 2009 a 2016.
Em 2005, foram assinados trs contratos junto ao BNDES nos meses de dezembro, agosto e maio. No
contrato assinado em dezembro a liberao total de recursos foi de R$ 139.284, com prazo de
amortizao no perodo de 2007 a 2016, sujeito a juros variando entre TJLP + zero a 4,5% ao ano e
UMBNDES + 2,0% a 3,0% ao ano. No contrato de agosto a liberao foi de R$ 55.222, parte indexada
TJLP acrescida de 3,5% a 4,5% e parte indexada UMBNDES acrescida de 3% ao ano. O vencimento
final desse contrato ser em 2015. No contrato de maio, a liberao foi de R$ 99.109, sendo parte
indexada TJLP acrescida de 4,5% ao ano e parte indexada pela UMBNDES acrescida de 4,5% ao ano. O
principal tem vencimento final em 2015.
Como principal garantia aos pagamentos destes financiamentos, foram dadas as plantas de celulose
localizadas nas unidades de Jacare - SP e Trs Lagoas - MS.
(v)
Nota de Crdito Exportao (NCE)

Em junho de 2013, a Companhia contratou com o Banco do Brasil uma nota de crdito exportao no
montante de R$ 497.745, com vencimento final em 2018 e custo de 105,85% do CDI. Esta operao
tambm est vinculada a um swap com objetivo de troca de moeda real para dlar norte-americano e
alterao da taxa flutuante para fixa, sendo o custo final de 4,16% a.a., acrescido da variao cambial.
Em setembro de 2012, a Companhia captou uma linha de Nota de Crdito Exportao no valor de
R$ 172.899 com pagamento de juros semestrais a taxa de 100% do CDI e amortizao do principal em
quatro parcelas anuais que vencem a partir de 2017. Esta operao est vinculada a um swap com
objetivo de troca de moeda real para dlar norte americano e alterao da taxa flutuante para fixa, sendo
PGINA: 131 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

o custo final de 4,90% a.a., acrescido da variao cambial.

Em setembro de 2010, a Companhia contratou uma nota de crdito exportao no montante de
R$ 427.500, com vencimento final em 2018 e custo de 100% do CDI mais 1,85% a.a. Esta operao est
vinculada a um swap com o objetivo de troca da moeda real para dlar norte-americano e alterao da
taxa flutuante para fixa, sendo o custo final de 5,45% a.a., acrescido da variao cambial. Em junho de
2013, a Companhia amortizou antecipadamente o montante de R$ 205.924, (40% do saldo da dvida) da
NCE com o Banco Safra, obtendo uma reduo no custo da dvida remanescente de 100% do CDI mais
1,85% a.a. para 100% do CDI mais 0,85% a.a. , vencimento final em 2018. Em dezembro de 2014, a
Companhia liquidou antecipadamente 100% do saldo do contrato, no montante de R$ 326.134.
(vi)
Agncia de fomento (Finnvera)

Em setembro de 2009, a Companhia contratou emprstimo no montante de 125 milhes com a
Finnvera (agncia Finlandesa de fomento destinado a empresas comprovadamente comprometidas com
sustentabilidade), cujo prazo total de 8,5 anos e o custo indexado LIBOR seis meses + 3,325% ao ano.
Em fevereiro de 2014, a Companhia liquidou antecipadamente, com recursos prprios, o montante de
US$ 96 milhes (equivalentes a R$ 233.996). Essa operao gerou uma despesa no montante de
R$ 3.540, registrada no resultado financeiro, relativos a amortizao do custo de transao originado na
contratao dessa dvida.
(vii)
Agncia de fomento Fundo Constitucional de

Financiamento do Centro-Oeste (FCO)
Em dezembro de 2009, a Companhia captou R$ 73.000 com o Banco do Brasil, por meio de sua
subsidiria Fibria-MS, com vencimento final em dezembro de 2017, carncia de seis meses, pagamento
de principal e juros mensais e taxa de 8,5% ao ano.
(viii)
Clusulas contratuais covenants

Certos financiamentos da Companhia e suas controladas tm clusulas que determinam nveis mximos
de endividamento e alavancagem, bem como nveis mnimos de cobertura de juros a vencer.
Covenants
Os covenants financeiros das dvidas da Companhia so calculados com base nos dados financeiros
consolidados convertidos para o dlar norte-americano.Os covenants especificam que o ndice de
endividamento (dvida lquida sobre LAJIDA ajustado, conforme definido na Nota 4.2.2) no pode
exceder 4,5 vezes.
Os covenants acordados nos contratos firmados com os bancos foram cumpridos pela Companhia em
31 de dezembro de 2014.
Estes mesmos contratos incluem como principais eventos de default:
.
no pagamento, em tempo hbil, do principal ou juros devidos;
inexatido de qualquer declarao, garantia ou certificao prestada;
inadimplemento cruzado (cross-default) e inadimplemento de julgamento cruzado (cross-judgment
PGINA: 132 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

default), sujeito a um valor acordado;
(ix)
sujeio a certos perodos de resoluo em caso de violao de obrigaes previstas nos contratos;
ocorrncia de certos eventos de falncia ou insolvncia da Companhia, de suas principais subsidirias

ou da Veracel.
Garantias de emprstimos e
financiamentos
Conforme mencionado anteriormente na anlise dos contratos de emprstimos e financiamentos, em
31 de dezembro de 2014, certos emprstimos e financiamentos esto garantidos por bens do ativo
imobilizado, representados substancialmente, pela planta fabril de Trs Lagoas (MS), Jacare (SP) e
Aracruz (ES). O valor lquido contbil destes ativos de R$ 6.541.124 (31 de dezembro de 2013 R$ 6.966.056), suficientes para a cobertura dos respectivos emprstimos.
(x)
Linhas de crditos no utilizadas

Em 2014, a Companhia obteve duas linhas de crdito rotativo (revolving credit facility) em moeda
nacional com o Banco Bradesco e o Banco Ita, no valor total de R$ 300 milhes e R$ 250 milhes,
respectivamente, com prazo de disponibilidade de quatro anos e custo de 100% do CDI mais 2,1 % a.a.
quando utilizada. No perodo de no utilizao, a Companhia pagar trimestralmente e mensalmente
uma comisso em reais de 0,35% a.a. e 0,33% a.a., respectivamente. A Companhia ainda no utilizou
essa linha de crdito. O valor relativo a essa comisso est registrado no passivo circulante na rubrica
Demais contas a pagar.
Em maro de 2014, a Companhia, atravs de sua controlada Fibria International Trade GMBH., obteve
uma linha de crdito rotativo (revolving credit facility) com sete bancos estrangeiros, no valor total de
US$ 280 milhes com prazo de disponibilidade de quatro anos e custo pago trimestralmente de
1,55% a.a. a 1,70% a.a. acrescida da LIBOR 3M quando utilizada. No perodo de no utilizao, a
Companhia pagar trimestralmente o equivalente a 35% do spread acordado. A Companhia ainda no
utilizou essa linha de crdito. O valor relativo a essa comisso est registrado no passivo circulante na
rubrica Demais contas a pagar.
Em abril de 2013, a Companhia obteve uma linha de crdito rotativo (stand by facility) bilateral, no
valor de R$ 300 milhes com prazo de disponibilidade de cinco anos e custo semestral de CDI acrescido
de 1,50% a.a. quando utilizada. No perodo de no utilizao, a Companhia pagar trimestralmente o
equivalente a 0,50% a.a. A Companhia ainda no utilizou os crditos.
Em maio de 2011, a Companhia, por intermdio de sua subsidiria internacional Fibria Trading
International Kft. obteve uma linha de crdito rotativo (revolving credit facility) com onze bancos
estrangeiros, no valor total de US$ 500 milhes com prazo de disponibilidade de quatro anos e custo
pago trimestralmente de LIBOR trs meses acrescida de 1,40% a.a. a 1,70% a.a. quando utilizada. No
perodo de no utilizao, a Companhia pagar trimestralmente o equivalente a 35% do spread
acordado. Em maro de 2014, a Companhia efetuou o cancelamento desta linha de credito rotativo.
24
Os valores pagos pela Companhia relativos s linhas de crditos no utilizadas at 31 de dezembro de

2014 foi de R$ 5.493.
Contingncias
A Companhia e suas controladas so partes envolvidas em processos trabalhistas, cveis e tributrios que
PGINA: 133 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

se encontram em instncias diversas. As provises para contingncias, constitudas para fazer face a
potenciais perdas decorrentes dos processos em curso, so estabelecidas e atualizadas com base na
avaliao da Administrao, fundamentada na opinio de seus assessores legais.
Um sumrio das provises constitudas e depsitos judiciais efetuados apresentado como segue:
Controladora
2014
Natureza dos processos

Tributrios
Trabalhistas
Cveis
2013
Depsitos
judiciais
Proviso
Proviso
lquida
Depsitos
judiciais
Proviso
Proviso
lquida
88.858
39.480
10.262
100.604
114.445
13.010
11.746
74.965
2.748
86.921
40.869
9.294
102.756
109.611
11.839
15.835
68.742
2.545
138.600
228.059
89.459
137.084
224.206
87.122
Consolidado
2014
Natureza dos processos

Tributrios
Trabalhistas
Cveis
2013
Depsitos
judiciais
Proviso
Proviso
lquida
Depsitos
judiciais
Proviso
Proviso
lquida
88.858
52.304
16.400
100.604
174.179
27.361
11.746
121.875
10.961
86.921
55.250
9.503
102.906
152.442
25.164
15.985
97.192
15.661
157.562
302.144
144.582
151.674
280.512
128.838
A Companhia est envolvida em outros processos tributrios e cveis surgidos no curso normal dos seus
negcios, os quais, na opinio da Administrao e de seus assessores legais, tm expectativa de perda
classificada como possvel. Consequentemente, nenhuma proviso foi constituda para fazer face ao
possvel desfecho desfavorvel destes. Os montantes desses processos, em 31 de dezembro de 2014, so:
tributrio R$ 5.470.144 (ver item (b) a seguir) e cveis R$ 1.234.542.
Segue um demonstrativo da movimentao da proviso para contingncias:
Controladora
2014
(a)
2013
Consolidado
2014
2013
Saldo inicial
Liquidaes
Reverso de processos
Entrada de novos processos
Atualizao monetria
224.206
(6.150)
(26.303)
4.316
31.990
240.097
(18.416)
(103.400)
49.009
56.916
280.512
(7.280)
(37.458)
17.723
48.647
282.827
(18.489)
(106.714)
60.633
62.255
Montante provisionado
228.059
224.206
302.144
280.512
Comentrios sobre os passivos contingentes

tributrios com probabilidade de
perda provvel
PGINA: 134 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

Os processos tributrios com probabilidade de perda provvel esto representados por discusses
relacionadas a tributos federais, estaduais e municipais, para os quais, substancialmente, existem
depsitos judiciais como garantia, no existindo portanto, exposio material relevante para a
Companhia.
(b)
Comentrios sobre passivos contingentes

tributrios com probabilidade de
perda possvel
Montante
estimado
Incentivos fiscais - (ADENE) (i)
IRPJ/CSLL - homologao parcial (ii)
IRPJ/CSLL - Newark (iii)
Auto de infrao - IRPJ/CSLL permuta de ativos industriais e florestais (iv)
Auto de infrao IRPJ/CSLL - Fibria Trading International (v)
Auto de infrao IRPJ/CSLL - Fibria Trading International II (vi)
Auto de infrao IRPJ/CSLL Fibria Overseas Holding (vii)
Demais processos tributrios (a) (viii)
110.596
176.360
237.410
1.971.497
302.993
288.940
72.931
2.309.417
Total de passivos contingentes com probabilidade de perda possvel
5.470.144
(a) Inclui o montante de R$ 95.170 relativo a Veracel.

(i)
Incentivos fiscais - Agncia de Desenvolvimento

do Nordeste (ADENE)
A Companhia, em dezembro de 2002, pleiteou e teve reconhecido pela Secretaria da Receita Federal
(SRF) sob a condio de realizar novos investimentos em suas unidades localizadas na rea de
abrangncia da ADENE, o direito de usufruir do benefcio da reduo do IRPJ e adicionais no
restituveis apurados sobre o lucro da explorao para as fbricas A e B (perodo de 2003 a 2013) e
fbrica C (perodo de 2003 a 2012), todas da unidade Aracruz, depois de ter aprovado com a
SUDENE os devidos laudos constitutivos.
Em janeiro de 2004, a Companhia recebeu Ofcio do inventariante extrajudicial da extinta
Superintendncia do Desenvolvimento do Nordeste (SUDENE), informando que o direito fruio
do benefcio anteriormente concedido foi julgado improcedente, de forma que providenciaria a sua
revogao.
Em virtude do cancelamento do benefcio, foi lavrado auto de infrao pela SRF em dezembro de
2005, por meio do qual so exigidos os valores relativos ao incentivo fiscal at ento usufrudo. Aps
discusso administrativa, o auto de infrao foi julgado parcialmente procedente no sentido de
reconhecer o direito da Companhia de usufruir do incentivo fiscal devido at o ano de 2003.
A Administrao da Companhia, assessorada por seus consultores jurdicos, acredita que a deciso
de cancelamento dos referidos benefcios fiscais equivocada e no deve prevalecer, seja com
respeito aos benefcios j usufrudos, seja em relao ao prazo ainda por decorrer, motivo pelo qual
prossegue com a discusso na esfera judicial.
PGINA: 135 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

(ii)
IRPJ/CSLL - homologao parcial

A Companhia deu entrada em processo de compensao de crditos oriundos de saldo negativo de
1997, com valores devidos Secretaria da Receita Federal do Brasil (SRFB). A homologou apenas
R$ 83 milhes, gerando um dbito de R$ 51 milhes que, atualizados em 31 de dezembro de 2014
totaliza R$ 176.360. A Companhia apresentou manifestao de inconformidade tempestivamente,
obtendo deciso parcialmente procedente.
(iii) IRPJ/CSLL - Newark

Em dezembro de 2007 e 2010 foram lavrados dois autos de infrao exigindo o recolhimento de
IRPJ e CSLL sobre o resultado da controlada Newark reconhecido na Fibria por equivalncia
patrimonial. No entanto, este resultado, que foi considerado como sendo da controlada Newark,
refere-se distribuio de dividendos de uma empresa brasileira, logo tal valor j foi tributado no
Brasil. Atualmente o valor dos dois autos de infrao atualizados totaliza R$ 237 milhes. Com base
na opinio dos advogados internos e externos, a probabilidade de perda em relao ao primeiro auto
de infrao (dezembro de 2007 - R$ 127 milhes) remota e em relao ao segundo (dezembro de
2010 - R$ 110 milhes) possvel.
(iv) Auto de infrao - IRPJ/CSLL - permuta de
ativos industriais e florestais
Em dezembro de 2012 a Companhia recebeu autuao fiscal referente a imposto de renda e
contribuio social no valor total de R$ 1.666 milhes, sendo R$ 556 milhes de principal e R$ 1.110
milhes de multa e juros. A autoridade fiscal questiona um suposto ganho de capital em fevereiro de
2007 na qual a Fibria celebrou um acordo com a International Paper, cujo objeto foi a permuta de
ativos industriais e florestais. Em 9 de janeiro de 2013 a Companhia protocolou defesa
administrativa.
Em 13 de novembro de 2013 foi proferida deciso pela Delegacia Regional de Julgamento-DRJ de
Braslia Distrito Federal, julgando procedente o recurso apresentado pela Companhia. Atualmente
aguarda-se julgamento do recurso de ofcio apresentado pela Receita Federal. Com base na opinio
dos consultores jurdicos internos e externos da Companhia a probabilidade de perda foi classificada
como possvel.
(v)
Auto de infrao - IRPJ/CSLL Fibria Trading International

Em outubro de 2013 a Companhia recebeu um auto de infrao exigindo o recolhimento do IRPJ e
CSLL sobre o resultado da empresa Fibria Trading International, referente ao perodo de 2010,
reconhecido na Companhia por equivalncia patrimonial. A Companhia obteve deciso favorvel em
primeira instancia administrativa, sujeita a recurso.
(vi) Auto de infrao - IRPJ/CSLL Fibria Trading International Ltd II

Em junho de 2014, a Companhia recebeu o auto de infrao exigindo o recolhimento do IRPJ e CSLL
sobre o resultado da empresa Fibria Trading International, proporcional participao da antiga
subsidiria Normus (incorporada pela Companhia em junho de 2013), referente ao perodo de 2010,
reconhecido por equivalncia patrimonial. Para esta autuao, a Receita Federal do Brasil no
considerou os prejuzos apurados em perodos anteriores, de forma que, no ms de julho de 2014, a
Fibria apresentou impugnao.
(vii) Auto de infrao - IRPJ/CSLL Fibria Overseas Holding
Em outubro de 2014, a Companhia recebeu o auto de infrao exigindo o recolhimento do IRPJ e
CSLL sobre o resultado da empresa Fibria Overseas Holding, proporcional participao da antiga
PGINA: 136 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

subsidiria Normus (incorporada pela Companhia em junho de 2013), referente ao perodo de 2009.
Como a Companhia auferiu prejuzo no ano de 2009 a fiscalizao glosou o Prejuzo Fiscal e a Base
Negativa de CSLL, entretanto, para esta autuao a Receita Federal do Brasil no considerou que o
perodo fiscalizado e autuado foi includo no Programa de Parcelamento Especial da Lei
12.865/2013, de forma que, no ms de novembro de 2014, a Fibria apresentou Impugnao.
(viii) Demais processos tributrios com probabilidade
de perda possvel
Alm dos processos tributrios com probabilidade de perda possvel mencionados anteriormente, a
Companhia apresenta outros 600 processos com valores individuais inferiores a R$ 100 milhes, os
quais totalizam R$ 2.309.417 com valor mdio unitrio de R$ 3,8 milhes.
(c)
Comentrios relevantes sobre os

processos trabalhistas/cveis
A Companhia tem aproximadamente 5.612 processos trabalhistas movidos por ex-empregados, terceiros
e sindicatos, cujos pleitos consistem em sua maioria em pagamento de verbas rescisrias, adicionais por
insalubridade e periculosidade, horas extras, horas in itinere, indenizaes por danos materiais e
morais, pagamento de diferenas de expurgos inflacionrios sobre multa de 40% do FGTS, bem como
1.176 aes cveis, das quais a maioria consiste em pedidos de indenizao de ex-funcionrios ou
terceiros, por supostas doenas ocupacionais e acidentes de trabalho, aes de cobrana e habilitaes de
crdito em falncia ajuizadas pela Companhia, ressarcimento de recursos financeiros movidas contra
produtores rurais inadimplentes e aes possessrias ajuizadas com o objetivo de proteger o patrimnio
imobilirio da Companhia. A Companhia tem aplice de seguro - responsabilidade civil geral que cobre,
nos limites fixados na aplice, eventuais condenaes a ttulo de danos materiais referentes aos pedidos
de indenizao na esfera cvel.
(i)
Processos cveis com probabilidade

de perda possvel
Em junho de 2012 foi ajuizada Ao Civil Pblica pelo Ministrio Pblico Federal, objetivando, em sede
liminar, que fosse determinado Companhia que se abstenha de trafegar em qualquer rodovia federal
com excesso de peso e causar danos s rodovias federais, ao meio ambiente e ordem econmica. O
valor atualizado em 31 de dezembro de 2014 de R$ 1.042.376. A Companhia apresentou recurso
deciso liminar que a impedia de trafegar em rodovias federais com suposto excesso de peso, no que
obteve xito, bem como apresentou defesa com relao aos demais pontos pleiteados na ao. O
processo encontra-se em fase inicial.
(d)
(i)
Comentrios relevantes sobre os

processos tributrios
Programa BEFIEX
Em maro de 2014, a Companhia protocolou, pedido de habilitao de crdito, decorrente de deciso
judicial transitada em julgado em outubro de 2013, referente ao Crdito-Prmio de IPI, relacionado s
exportaes realizadas durante a vigncia do Programa BEFIEX, no perodo compreendido entre
dezembro de 1993 e maio de 1997.
O Crdito-prmio de IPI era um benefcio fiscal-financeiro destinado s empresas exportadoras,
institudo como forma de ressarcimento pago na aquisio de matrias primas. Numerosas discusses
judiciais ocorreram acerca da data do trmino do benefcio.
PGINA: 137 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

Em 2 de junho de 2014, a Companhia obteve da Receita Federal do Brasil a aprovao para uso do
crdito no valor de R$ 860.764 (R$ 568.104, lquido dos efeitos fiscais), referente ao Crdito-Prmio de
IPI das exportaes realizadas durante a vigncia do Programa BEFIEX.
O crdito foi reconhecido pela Companhia como um ativo na rubrica Impostos a recuperar e a crdito
no resultado na conta Outras receitas operacionais e ser utilizado para compensar pagamentos de
tributos federais.
(e)
Depsitos judiciais remanescentes (consolidado)

A Companhia possui em 31 de dezembro de 2014 R$ 135.640 (R$ 106.060 em 31 de dezembro de 2013)
depositados judicialmente em processos classificados pelos assessores jurdicos externos como de perda
remota ou possvel, portanto, sem respectiva proviso para contingncias. Os processos referem-se
PIS, COFINS, IRPJ e questionamentos relativos s contribuies destinadas ao INSS, dentre outros de
menor valor. Os depsitos tambm incluem R$ 41.084 relativo ao saldo credor do REFIS (Nota 25).
25
Programa de Recuperao Fiscal (REFIS)
(a)
Lei 12.865/13 e MP 627/13 Lucros no exterior

Em 2013, foi institudo o programa de parcelamento de dbitos oriundos de autos de infrao decorrente
da tributao no Brasil de lucros apurados no exterior por companhias controladas por empresas
brasileiras ou coligadas a estas.
A Companhia decidiu, em 25 de novembro de 2013, aderir ao referido programa para os dbitos
oriundos dos autos de infrao recebidos pela sua antiga controlada Normus, (Nota 24 (b)(i)), com o
abatimento de 30% do principal mediante a utilizao de crditos de prejuzo fiscal e base negativa da
contribuio social sobre o lucro lquido, e reduo de multas, dos juros de mora e do encargo legal.
A adeso ao REFIS requereu Companhia o pagamento de R$ 560.453, dos quais R$ 392.317 com
desembolso de caixa em 27 de novembro de 2013 e R$ 168.136 mediante a utilizao de crditos de
prejuzo fiscal e base negativa da contribuio social sobre o lucro lquido .
(b)
Lei 11.941/09 Programa de Recuperao Fiscal

Em novembro de 2009, a Companhia aderiu ao Programa de Recuperao Fiscal e em 28 de junho
de 2011, efetuou a consolidao dos dbitos no Programa de Recuperao Fiscal, cumprindo de fato
todas as formalidades previstas na legislao.
Em funo do direito legal de compensao dos depsitos judiciais relacionados aos passivos, foi
determinado que os depsitos judiciais foram superiores ao passivo remanescente aps as redues
legais e, o saldo credor remanescente, atualizado at 31 de dezembro de 2014, de R$ 41.084 e foi
classificado no ativo no circulante, na rubrica "Depsitos judiciais".
26
Compromissos de longo prazo

Contratos de Take or Pay
A Companhia firmou contratos de longo prazo de Take or Pay com fornecedores de energia, transporte,
leo diesel, produtos qumicos e gs natural por um perodo mdio de aproximadamente 10 anos. Os
PGINA: 138 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

contratos preveem clusulas de resciso e suspenso de fornecimento por motivos de descumprimento

de obrigaes essenciais. Geralmente, a Companhia compra o mnimo acordado contratualmente e por
essa razo no existem passivos registrados em 31 de dezembro de 2014. As obrigaes contratuais
assumidas em 31 de dezembro de 2014 representam R$ 202.361 por ano (R$ 228.057 em 31 de
dezembro de 2013).
27
Patrimnio lquido
(a)
Capital social
A Companhia est autorizada a aumentar o seu capital social at o limite de 150.000.000 aes
ordinrias, mediante deliberao do Conselho de Administrao, que decidir sobre as condies de
integralizao e o preo e quantidade de emisso.
O capital social votante em 31 de dezembro de 2014 e 2013, totalmente subscrito e integralizado, est
representado por 553.934.646 aes ordinrias sem valor nominal.
O custo na emisso de aes no valor de R$ 11.771 refere-se a emisso de aes ocorrida em 2012.
(b)
Dividendos
O estatuto da Companhia assegura um dividendo mnimo anual correspondente a 25% do lucro lquido,
ajustado pelas movimentaes patrimoniais das reservas, conforme preconizado pela legislao
societria.
2014
Lucro lquido atribuvel aos acionistas da Companhia
Constituio de reserva legal 5%
155.584
(7.779)
Base de clculo dos dividendos
147.805
Dividendo mnimo obrigatrio (25%)
36.951
No foram propostos dividendos para o exerccio findo em 31 de dezembro de 2013 em funo do

prejuzo apurado no exerccio.
(c)
Reserva de lucros
A reserva legal constituda mediante apropriao de 5% do lucro lquido do exerccio de acordo com a
Lei 6.404/64.
A reserva para investimento, que corresponde ao lucro remanescente, aps a destinao para reserva
legal, visa principalmente atender aos planos de investimentos previstos em oramento de capital,
processos de modernizao e manuteno das fbricas, aprovados pelos Conselhos Fiscal e de
Administrao.
(d)
Aes em tesouraria
Em 31 de dezembro de 2014 a Companhia possui 342.824 aes ordinrias mantidas em tesouraria pelo
PGINA: 139 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

valor de R$ 30,18 por ao que corresponde ao montante de R$ 10.346.

(e)
Ajuste de avaliao patrimonial

O saldo de R$ 1.613.312 em 31 de dezembro de 2014 (1.614.270 em 31 de dezembro de 2013) refere-se,
substancialmente, aos efeitos da avaliao ao valor justo da participao anterior da Votorantim Celulose
e Papel S.A. (VCP) na Aracruz, na data da combinao de negcio ocorrido em 2009.
(f)
Opes de compra de aes

As opes de compra de aes so concedidas ao diretor-presidente, diretores e gerentes gerais da
Companhia. O preo de exerccio das opes concedidas igual ao preo mdio ponderado de mercado
das aes dos ltimos trs meses anteriores data da outorga, sem desconto ou indexao. As opes so
concedidas ao diretor-presidente, diretores executivos e gerentes gerais que conclurem trs anos de
servio (perodo de aquisio de direito). Depois da data da concesso, sujeitas ao alcance das metas
estabelecidas. As opes tm um prazo contratual de opo de seis anos. A Companhia no tem
nenhuma obrigao legal ou no formalizada (constructive obligation) de recomprar ou liquidar as
opes em dinheiro (Nota 29 (ii)).
As opes de compra de aes em aberto no final do exerccio tm as seguintes data de vencimento e
preo de exerccio:
Data da
outorga
Data de
vencimento
Preo de exerccio
por ao - reais
2014
01/01/2014
31/12/2016
27,90
1.232
1.232
28
(a)
Programa de remunerao varivel

A Companhia e suas controladas dispem de um programa de remunerao varivel para seus
funcionrios, vinculada ao seu plano de ao e ao alcance de objetivos especficos de acordo com a
gerao de caixa, os quais so estabelecidos e acordados no comeo de cada ano. O montante registrado
como despesa no exerccio encerrado em 2014 de R$ 69.573 (R$ 55.742 em 31 de dezembro de 2013).
(b)
Plano de previdncia privada de

contribuio definida
Em 2000, a Companhia aderiu Fundao Senador Jos Ermrio de Moraes (FUNSEJEM), entidade de
previdncia complementar sem fins lucrativos, que atende a empregados de empresas do Grupo
Votorantim. Nos termos do regulamento do plano de benefcios, as contribuies da Companhia
FUNSEJEM acompanham as contribuies dos empregados, podendo variar de 0,5% a 6% do salrio
nominal. As contribuies realizadas pela Companhia no exerccio encerrado em 2014 totalizaram
R$ 9.288 (R$ 8.829 em 31 de dezembro de 2013).
(c)
Plano de assistncia mdica aos aposentados

A Companhia firmou um acordo com o Sindicato da Indstria de Papel, Celulose e Pasta de Madeira
PGINA: 140 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

para Papel do Estado de So Paulo, assegurando o custeio de assistncia mdica (SEPACO) de forma
permanente para os seus funcionrios abrangidos nesse acordo, para os seus dependentes, at que estes
completem a maioridade, e para os seus cnjuges, de forma vitalcia.
A poltica da Companhia define que o custo do benefcio ser alocado durante a carreira ativa do
empregado, no perodo entre a data de admisso na Companhia e a data em que o empregado atinge a
elegibilidade ao recebimento do benefcio de assistncia mdica. O montante registrado no resultado do
exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2014 como despesa foi de R$ 7.567 (R$ 4.065 em 31 de
dezembro de 2013).
Premissas atuariais
Taxa de desconto real - %

Taxa real de crescimento nominal dos custos mdicos - %
Taxa de aumento de utilizao da assistncia mdica - %
Inflao de longo prazo - %
Tbua biomtrica de mortalidade geral
Tbua biomtrica de mortalidade de invlidos
2014
2013
6,00
3,0
3,0
5,0
AT-2000
IAPB 57
6,25
3,0
3,0
5,0
AT-2000
IAPB 57
A sensibilidade do saldo da obrigao de plano de assistncia mdica s mudanas nas principais

premissas ponderadas a seguinte:
Taxa de desconto real

Taxa de tendncia dos custos mdicos
Mortalidade
Mudana na
premissa
Aumento na
premissa
Reduo na
premissa
0,50%
0,50%
1 ano
Reduo de 5,6%
Aumento de 6,5%
Aumento de 4,3%
Aumento de 6,2%
Reduo de 5,9%
Reduo de 4,2%
As anlises de sensibilidade acima baseiam-se em uma mudana na premissa enquanto so mantidas

constantes todas as outras premissas.
PGINA: 141 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

A posio do passivo atuarial, reconhecido na rubrica Demais contas a pagar na data de encerramento
dos balanos era a seguinte:
Reconciliao do passivo
Valor presente das obrigaes atuariais
Custo do servio corrente
Juros sobre as obrigaes atuariais e outros
Benefcios pagos
Ganho (perdas) atuariais reconhecidos em Outros resultados
abrangentes
Baixa
Saldo das obrigaes atuariais
(d)
2014
2013
76.579
93.934
12.697
(3.945)
7.750
(3.684)
7.288
(1.185)
(21.421)
91.434
76.579
Composio dos gastos com

benefcios a empregados
Controladora
Salrios, encargos e benefcios de curto prazo

Fundo de garantia e indenizaes de resciso
Custos previdencirios (INSS)
Outros benefcios
29
Programa de remunerao baseado em aes
(i)
Phantom Stock Options (PSO)
Consolidado
2014
2013
2014
2013
398.506
24.738
7.142
21.167
324.291
27.456
6.537
16.556
589.472
35.886
14.985
29.105
501.453
37.972
17.888
24.801
451.553
374.840
669.448
582.114
Em 28 de abril de 2010, o Conselho de Administrao aprovou o programa de incentivo de longo prazo,

que consiste no plano para outorga de Phantom Stock Options (PSO) que tem por objetivo integrar
executivos no processo de desenvolvimento da Companhia a mdio e longo prazos, facultando
participarem das valorizaes das aes da Companhia.
O programa baseado no conceito de PSO, que consiste em uma premiao em dinheiro baseada na
valorizao da ao da Companhia, em relao a um preo de exerccio preestabelecido pelo programa
em um prazo predeterminado. O plano no prev negociao efetiva (compra e venda) das aes. So
elegveis ao plano o diretor-presidente e diretores da Companhia.
A cada outorga, o executivo elegvel recebe uma quantidade de PSO definida com base em uma
premiao-alvo e na expectativa de valorizao da Companhia. A meta de valorizao das aes da
Companhia estabelecida pelo Conselho de Administrao e o nmero de PSO outorgadas ser
calculado de tal forma que, se atingida a meta de valorizao, a premiao resultante ser igual ao valor-alvo.
PGINA: 142 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

As PSOs somente podero ser exercidas se respeitados o prazo de carncia (vesting) de trs anos, a
partir da data de outorga estabelecida nos contratos e possuem prazo mximo de exerccio de cinco anos,
quando vencem. Excepcionalmente, a primeira outorga denominada Programa 2009 possui perodo de
carncia escalonado.
O preo de exerccio das opes na data da outorga calculado pelo preo mdio dos ltimos trs meses
do preo de fechamento das aes FIBR3.
Os programas outorgados at 31 de dezembro de 2014 so os seguintes:
Programas outorgados
Programa
2009
2009
2009
2010
2011
2012
2013
Data da
outorga
Direito ao
exerccio
Validade da
opo
Opes
Preo de
exerccio
26/08/2010
26/08/2010
26/08/2010
26/08/2010
02/01/2012
02/01/2012
02/01/2013
27/08/2010
26/12/2010
27/10/2011
28/08/2013
02/01/2014
02/01/2015
02/01/2016
31/12/2016
31/12/2016
31/12/2016
31/12/2017
31/12/2018
31/12/2019
31/12/2020
17.889
17.889
17.889
37.997
67.656
278.724
241.032
27,55
27,55
27,55
27,55
28,31
14,09
20,37
Premissas e clculo do valor justo

das opes outorgadas
A precificao das opes foi realizada com base no modelo Binomial Trinomial Trees (BTT) devido
facilidade de implementao, de validao e incluso das peculiaridades do programa. Este modelo
uma aproximao numrica da metodologia risk-neutral ou martingales e muito utilizado na
precificao de instrumentos que no podem possuir frmulas fechadas de precificao.
Para determinao desse valor foram utilizadas as seguintes premissas econmicas.
Volatilidade anualizada do preo da ao (i) - %

Taxa de retorno livre de risco (ii) - %
Preo mdio das aes (mdia trs meses anteriores)
Preo de exerccio das opes
Prazo mdio ponderado de exerccio da opo (meses)
Prazo mdio ponderado de vida da opo (meses)
Valor justo da opo resultante do modelo (mdia)
2014
2013
3,69
11,57 a 13,02
27,17
19,55
4,37
59,74
3,95
3,35
9,77 a 13,07
27,90
19,55
13,69
71,91
5,19
(i) Baseado na volatilidade diria para um perodo de trs meses.

(ii) Foi utilizada a curva da taxa de juros prefixada DI (Brasil) na data da mensurao.
Cabe ressaltar que em funo da valorizao das aes FIBR3 ao longo de 2014, o valor justo das opes
em 31 de dezembro de 2014 foi R$ 7.016 (R$ 5.425 em 31 de dezembro de 2013).
A Companhia efetuar a liquidao desse plano de benefcios aos executivos, em dinheiro, quando do
exerccio das opes.
PGINA: 143 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

As variaes nas quantidades de opes de compra de aes e seus correspondentes preos mdios
ponderados do exerccio esto apresentadas a seguir:
2014
2013
Quantidade de
opes
Preo mdio
ponderado de
exerccio
Em aberto no incio do exerccio

Outorgadas durante o exerccio
Canceladas
679.075
19,55
607.399
241.032
(169.356)
21,57
20,37
27,94
Em aberto no final do exerccio
679.075
19,55
679.075
19,55
Opes exercveis no final do exerccio
597.782
19,45
424.491
20,44
Quantidade de
opes
Preo mdio
ponderado de
exerccio
No exerccio findo em 31 de dezembro de 2014, houve proviso de despesa totalizando R$ 7.016

(R$ 5.425 de proviso de despesas em 2013), contabilizada no resultado na rubrica "Despesas gerais e
administrativas" e o passivo, registrado na rubrica "Outras contas a pagar".
(ii)

Em 2014, o Conselho de Administrao aprovou outro programa de incentivo de longo prazo, que
consiste no plano de outorga de opo de compra de aes, efetivo a partir de janeiro de 2014, com o
propsito de integrar executivos no processo de desenvolvimento da Companhia a mdio e longo prazos,
facultando participarem das valorizaes das aes da Companhia. O diretor-presidente, diretores e
gerentes gerais da Companhia so elegveis ao plano.
O plano administrado pelo Conselho de Administrao da Companhia, que estabelece anualmente os
programas de outorga e responsvel por definir: (i) os beneficirios s opes de compra de aes, (ii)
o nmero total de opes de cada outorga, e o nmero de cada tipo de opo que cada beneficirio far
jus individualmente, (iii) as metas relacionadas a desempenho para estabelecer critrios de eleio de
beneficirios e determinao do nmero de opes a serem outorgadas a cada beneficirio, e (iv) a forma
e prazo de pagamento do preo de exerccio das opes.
O plano de outorga de aes somente poder ser exercido aps o perodo de carncia (vesting) de trs
anos, a partir da data da outorga estabelecida nos contratos, e possuem o prazo mximo de exerccio de
seis anos.
O preo de exerccio das opes de compra de aes foi calculado pelo preo mdio das aes FIBR3, de
acordo com o volume negociado nos trs meses anteriores data da outorga.
Premissas e clculo do valor justo
das opes outorgadas
O valor justo de cada opo outorgada foi estimado na data da outorga com base no modelo de
precificao de opes Black&Scholes. As principais premissas utilizadas no modelo foram:
PGINA: 144 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

Outorgas
Programa
Data
2014 01/01/2014
Quantidade Preo de
de opes exerccio
349.091
27,90
Valor
justo das
opes
10,59
Premissas do valor justo

Expectativa de:
Taxa de
juros livre
Dividendos
Volatilidade
de risco
36,27%
Prazo de
maturidade
12,26 a.a.
3 anos
A Companhia efetuar a liquidao desse plano de benefcios aos executivos, em aes, quando do
exerccio das opes.
As variaes nas quantidades de opes de compra de aes e seus correspondentes preos mdios
ponderados do exerccio esto apresentadas a seguir:
2014
Preo mdio de exerccio
por opo de ao
Quantidade
de opes
Outorgadas
27,90
349.091
27,90
349.091
Em 2014, houve despesa de opo de compra de ao totalizando R$ 1.232, contabilizada no resultado

na rubrica "Despesas gerais e administrativas", com a correspondente proviso como Reserva de
Capital.
30
Proviso para desmobilizao de ativos

A Companhia utiliza diversos julgamentos e premissas quando mensura as obrigaes referentes
descontinuao de uso de ativos. Sob o ponto de vista ambiental, refere-se s obrigaes futuras de
restaurar/recuperar o meio ambiente, para as condies ecologicamente similares s existentes, antes do
incio do projeto ou atividade. Essas obrigaes surgem a partir do direito de uso do ativo, o qual causa
degradao ambiental, objeto da operao ou a partir de compromissos formais assumidos com o rgo
ambiental, cuja degradao precisa ser compensada, dando outras destinaes e uso para o local
impactado.
A desmontagem e retirada da operao de um ativo ocorre quando ele for permanentemente desativado,
por meio de sua paralisao, venda ou alienao. Esta obrigao futura ser reconhecida no resultado,
uma parte, via depreciao durante toda a vida til do ativo que a originou e, outra parte, pela reverso
do ajuste a valor presente mais a atualizao do passivo pela inflao. Por serem obrigaes de longo
prazo so ajustadas a valor presente, pela taxa real de juros e atualizadas periodicamente pelo ndice de
inflao.
Em 2014, a Companhia reconheceu o montante de R$ 1.369 como despesas financeiras relativo ao ajuste
a valor presente da proviso para desmobilizao de ativos.
O saldo da proviso para desmobilizao de ativos em 31 de dezembro de 2014 de R$ 12.946
(R$ 14.315 em 2013) e est registrado na rubrica Demais contas a pagar no passivo no circulante.
PGINA: 145 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

31
Receita
(a)
Reconciliao das receitas

Controladora
2014
Receita bruta de vendas
Impostos sobre as vendas
Abatimentos (*)
3.956.620
(59.232)
Receita lquida de vendas
3.897.388
2013
4.177.366
(69.298)
(28)
4.108.040
Consolidado
2014
2013
8.762.454
(152.719)
(1.526.132)
8.053.038
(130.175)
(1.005.457)
7.083.603
6.917.406
(*) Refere-se substancialmente a descontos comerciais.
(b)
Informaes sobre mercados

Controladora
Receita lquida
Mercado interno
Mercado externo
Servios
(c)
Consolidado
2014
2013
2014
2013
170.798
3.726.590
199.524
3.908.516
590.773
6.412.432
80.398
503.649
6.341.772
71.985
3.897.388
4.108.040
7.083.603
6.917.406
Informaes sobre reas geogrficas

As reas geogrficas so determinadas baseadas na localizao dos clientes. As receitas da Companhia
classificadas por rea geogrfica podem ser demonstradas como segue:
Consolidado
Europa
Amrica do Norte
sia
Brasil e outros
2014
2013
2.935.260
1.706.428
1.768.974
672.941
2.679.705
1.930.893
1.708.368
598.440
7.083.603
6.917.406
PGINA: 146 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

32
Resultado financeiro
Controladora
2014
Despesas financeiras
Juros sobre emprstimos e financiamentos
Amortizao de custos de captao
Encargos financeiros na recompra parcial dos
Bonds
Outras despesas financeiras
Receitas financeiras
Aplicaes financeiras
Outras receitas financeiras

Receitas
Despesas
Variaes cambiais
Variao cambial sobre emprstimos
e financiamentos
Variaes cambiais - outros ativos e passivos (*)
Resultado financeiro lquido
2013
Consolidado
2014
2013
(501.291)
(5.613)
(484.568)
(7.683)
(475.780)
(23.955)
(575.877)
(22.118)
(49.114)
(58.408)
(498.583)
(42.279)
(350.295)
(68.236)
(556.018)
(550.659)
(1.040.597)
(1.016.526)
54.223
37.664
71.651
12.341
91.299
42.651
96.942
13.781
91.887
83.992
133.950
110.723
351.471
(378.792)
376.750
(592.063)
379.965
(386.201)
376.750
(592.063)
(27.321)
(215.313)
(6.236)
(215.313)
(989.967)
(19.963)
(1.131.012)
23.993
(690.271)
(31.571)
(910.316)
(22.591)
(1.009.930)
(1.107.019)
(721.842)
(932.907)
(1.501.382)
(1.788.999)
(1.634.725)
(2.054.023)
(*) Incluem efeitos das variaes cambiais de clientes, fornecedores, caixa e equivalentes de caixa, aplicaes financeiras e outros.
PGINA: 147 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

33
Despesas por natureza

Controladora
2014
Custo dos produtos vendidos
Fretes
Custos variveis (matrias-primas e
materiais de consumo)
Despesas com vendas

Despesas de comercializao (i)
Arrendamentos operacionais
Depreciaes e amortizaes
Outros
Servios de terceiros (ii)
Depreciaes e amortizaes
Doaes e patrocnios
Impostos, taxas e contribuies
Arrendamento operacional e seguros
Outras
Outras receitas e despesas operacionais

Participao no resultado aos funcionrios
Amortizao de mais valia de ativos
Variao do valor justo dos ativos
biolgicos (Nota 18)
Crditos fiscais
Ganho de capital relativo a venda de terras e
benfeitorias Projeto Asset Light (Nota 1 (e))
Perda na alienao de imobilizado
Reverso de proviso para contingncia
Outros
2013
Consolidado
2014
2013
(1.167.154)
(333.719)
(292.109)
(1.177.620)
(315.916)
(252.845)
(1.848.202)
(810.061)
(460.741)
(1.833.548)
(774.851)
(412.624)
(1.719.421)
(1.780.802)
(2.426.533)
(2.361.665)
(3.512.403)
(3.527.183)
(5.545.537)
(5.382.688)
(10.328)
(104.289)
(560)
(2.543)
(3.647)
(6.069)
(95.182)
(260)
(1.029)
(5.159)
(25.372)
(313.741)
(2.165)
(8.481)
(15.455)
(19.881)
(299.979)
(1.758)
(6.957)
(18.963)
(121.367)
(107.699)
(365.214)
(347.538)
(99.106)
(91.032)
(13.518)
(6.620)
(4.311)
(7.553)
(11.848)
(104.978)
(91.825)
(18.012)
(3.426)
(4.899)
(6.974)
(6.901)
(113.762)
(107.470)
(17.311)
(7.978)
(6.608)
(9.245)
(23.248)
(122.223)
(111.480)
(22.656)
(5.690)
(5.851)
(9.198)
(23.033)
(233.988)
(237.015)
(285.622)
(300.131)
(50.010)
(21.607)
(39.000)
(42.971)
(69.573)
(55.742)
(36.728)
850.293
(48.075)
105.267
51.755
852.291
102.265
107.459
(54.407)
17.007
(5.578)
728.844
(208.164)
116.042
(5.858)
(68.297)
14.230
(10.399)
799.040
(220.936)
116.042
(24.730)
698.970
606.085
770.007
823.398
(i) Contemplam gastos com manuseios de mercadoria, despesas de terminais, comisses e outros.
(ii) Contemplam honorrios advocatcios, consultorias, auditorias, servios administrativos e outros.
PGINA: 148 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

34
Cobertura de seguros
A Fibria mantm cobertura de seguro para risco operacional com limite mximo para indenizao de
R$ 5.500.000. Adicionalmente, mantm cobertura de seguro de responsabilidade civil geral no
montante de US$ 25 milhes, correspondentes a R$ 66.750 em 31 de dezembro de 2014.
A Administrao da Companhia considera esse valor suficiente para cobrir possveis riscos de
responsabilidades, sinistros com seus ativos e lucros cessantes.
A Fibria no tem seguro para suas florestas. Visando minimizar o risco de incndio, so mantidos, pela
brigada interna de incndio, um sistema de torres de observaes e uma frota de caminhes. A
Companhia no apresenta histrico de perdas relevantes com incndio de florestas.
A Companhia dispe de aplice de seguro de transporte nacional e internacional (importaes e
exportaes) com vigncia at 31 de julho de 2015, com renovao prevista para um perodo
de 12 meses.
Alm das coberturas anteriores, a Fibria mantm em vigor as aplices de responsabilidade civil dos
executivos e diretores em montantes considerados adequados pela Administrao.
35
Lucro por ao
(a)
Bsico
O lucro bsico por ao calculado mediante a diviso do lucro (prejuzo) atribuvel aos acionistas da
Companhia pela quantidade mdia ponderada de aes ordinrias emitidas durante o perodo, excluindo
as aes ordinrias compradas pela Companhia e mantidas como aes em tesouraria. So reduzidos do
lucro atribudo aos acionistas da controladora, quaisquer dividendos de aes preferencialistas e
eventuais prmios pagos na emisso de aes preferenciais durante o perodo.
2014
Numerador
Lucro (prejuzo) das operaes atribuvel aos acionistas da
controladora
155.584
Denominador
Quantidade mdia ponderada de aes ordinrias emitidas
553.591.822
Lucro (prejuzo) bsico por ao (em reais)
0,28
2013
(706.422 )
553.591.822
(1,28 )
O nmero mdio ponderado de aes nos perodos apresentados so representados pelo nmero total de
aes que compem o capital da Companhia, no total de 553.934.646 aes para os exerccios findos em
31 de dezembro de 2014 e 2013, menos aquelas mantidas em tesouraria, que totalizam 342.824 aes em
31 de dezembro de 2014 e 2013. No exerccio findo em 31 de dezembro de 2014 e 2013 no houve
movimentao na quantidade de aes da Companhia.
PGINA: 149 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

(b)
Diludo
O lucro diludo por ao calculado pela diviso do lucro lquido atribuvel aos acionistas da Companhia
pela mdia ponderada das aes ordinrias emitidas durante o ano mais a mdia ponderada do nmero
de aes que seriam emitidas quando convertidas todas as potenciais aes diluveis em aes:
2014
Numerador
Lucro das operaes atribuvel aos acionistas da controladora
Denominador
Efeito da diluio
ajustada pelo efeito da diluio
Lucro diludo por ao (em reais)
155.584
553.591.822
349.091
553.940.913
0,28
Em 2013 no houve efeito de diluio.

36
Ativo no circulante mantido para a venda

Os ativos do Projeto Losango foram classificados como Ativo disponvel para venda desde junho de
2011 (Nota 1(d)(i)).
Projeto Losango
Ativos biolgicos
Ativo imobilizado - substancialmente terras
Outros ativos
2014
2013
284.217
305.632
8.408
284.217
305.632
598.257
589.849
Depois de classificados como ativos mantidos para venda, os valores contbeis desses ativos foram
comparados aos seus valores justos menos despesas para venda, e nenhum indicador de impairment foi
identificado.
PGINA: 150 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

A Companhia assumiu certos compromissos de indenizao por perdas e/ou contingncias, caso venham
a ocorrer, conforme disposto nos respectivos contratos de compra e venda, os quais determinam
inclusive limites, prazos e procedimentos aplicveis.
37
Testes para verificao de impairment

No exerccio findo em 31 de dezembro de 2014, a Companhia realizou o teste anual de impairment da
UGC Aracruz, conforme descrito no item (a) a seguir. Conforme descrito no item (b) a seguir, realizamos
o teste de impairment dos ativos lquidos da Companhia.
(a)
Unidade geradora de caixa com

gio alocado - Aracruz
Em 31 de dezembro de 2014, a Companhia avaliou a recuperao do montante do gio com base
no seu valor em uso, utilizando o modelo de fluxo de caixa descontado para a Unidade Geradora de
Caixa (UGC). O processo de estimativa do valor em uso envolve a utilizao de premissas, julgamentos e
estimativas sobre os fluxos de caixa futuros e representa a melhor estimativa da Companhia, tendo sido
as referidas projees aprovadas pela Administrao. O teste de recuperao da UGC no identificou a
necessidade de reconhecimento de perda.
O gio foi alocado a um grupo de UGCs (Aracruz e Veracel), cujo montante em 31 de dezembro
de 2014 de R$ 4.230.450.
Os fluxos de caixa foram descontados a valor presente atravs da aplicao da taxa determinada pelo
Custo Mdio Ponderado de Capitais (Weighted Average Cost of Capital (WACC)). Esta taxa considera
diversos componentes do financiamento, dvida e capital prprio utilizados pela Companhia para
financiar suas atividades. O custo do capital prprio da Fibria foi calculado pelo mtodo CAPM (Capital
Asset Pricing Model).
A projeo de fluxo de caixa contemplou o perodo de dez anos, sendo o montante resultante dessa
projeo acrescido do valor residual calculado pela perpetuao do saldo de caixa no dcimo ano,
descontado ao valor presente pelo WACC e diminudo da expectativa de crescimento do PIB. Foi
utilizado um perodo de dez anos em funo de a Administrao considerar que o impacto nos preos
globais de celulose podem ser afetados por diversos fatores, cujos desdobramentos normalmente so
superiores ao ciclo produtivo entre seis e sete anos.
As principais premissas utilizadas nos clculos do valor em uso em 31 de dezembro de 2014, para a UGC,
so as que seguem:
Premissas
Preo lquido mdio de celulose USD/t
Taxa de cmbio mdio R$/USD
Taxa de desconto - WACC (nominal e real) - %
USD 607,00
R$ 2,50
12,02 e 6,43
A Administrao determinou a margem bruta orada com base no desempenho passado e em suas
expectativas para o desenvolvimento do mercado. As taxas de crescimento mdias ponderadas utilizadas
so consistentes com as previses includas nos relatrios do setor.
PGINA: 151 de 184
Verso : 1
Notas Explicativas

A Administrao acredita ser razoavelmente possvel que alteraes futuras no preo de celulose
combinadas com os efeitos cambiais correlatos possam fazer com que o valor recupervel da UGC seja
alterado.
O valor recupervel da UGC para fins de teste de impairment excede o valor contbil em R$ 3,3 bilhes.
Desta forma, para fins de sensibilidade, avaliamos que mesmo com uma queda combinada de 10% no
preo da celulose e na taxa de cmbio para os prximos 4 anos do fluxo de caixa descontado, o valor
recupervel da UGC em 31 de dezembro de 2014 ainda se mantm superior ao seu valor em uso, no
sendo necessrio o reconhecimento de proviso para impairment.
(b)
Ativos lquidos da Companhia

A Companhia avaliou em 31 de dezembro de 2014 a recuperao do valor contbil dos seus ativos
lquidos com base no seu valor em uso, utilizando o modelo de fluxo de caixa descontado. O processo de
estimativa do valor em uso seguiu as mesmas premissas e julgamentos do modelo mencionado no item
(a) anteriormente. O teste de recuperao destes ativos no resultou na necessidade de reconhecimento
de perdas por reduo ao valor recupervel.
*
PGINA: 152 de 184
Verso : 1
Resultados 4T14
PGINA: 153 de 184
Verso : 1

EBITDA trimestral recorde de R$ 906 milhes e margem de 45%
Unidade
4T14
3T14
4T13
4T14 vs
3T14
Produo de celulose
000 t
1.381
1.345
1.358
Vendas de celulose
000 t
1.410
1.372
1.441
Receita lquida
R$ milhes
2.001
1.746
1.958
EBITDA ajustado(1)
R$ milhes
906
613
823
45%
35%
Resultado financeiro(2)
R$ milhes
(611)
Lucro (Prejuzo) lquido
R$ milhes
(128)
Fluxo de Caixa Livre (3)
Principais Indicadores
Margem EBITDA
4T14 vs
4T13
2014
2013
2014 vs
2013
3%
2%
5.274
5.259
0%
3%
-2%
5.305
5.198
2%
15%
2%
7.084
6.917
2%
48%
10%
2.791
2.796
0%
42%
10 p.p.
3 p.p.
39%
40%
-1 p.p.
(785)
(599)
-22%
2%
(1.635)
(2.054)
-20%
(359)
(185)
-64%
-31%
163
(698)
-123%
R$ milhes
263
117
746
125%
-65%
636
1.268
-50%
ROE(6)
6,6%
7,1%
9,0%
0 p.p.
-2 p.p.
6,6%
9,0%
-2 p.p.
ROIC(6)
8,5%
8,3%
10,6%
0 p.p.
-2 p.p.
8,5%
10,6%
-2 p.p.
Dvida bruta (US$)
US$ milhes
3.135
3.498
4.172
-10%
-25%
3.135
4.172
-25%
Dvida bruta (R$)
R$ milhes
8.327
8.574
9.773
-3%
-15%
8.327
9.773
-15%
Caixa (4)
R$ milhes
778
1.261
1.924
-38%
-60%
778
1.924
-60%
Dvida lquida (R$)
R$ milhes
7.549
7.313
7.849
3%
-4%
7.549
7.849
-4%
US$ milhes
2.842
2.984
3.351
-5%
-15%
2.842
3.351
-15%
Dvida lquida (US$)

Dvida lquida/EBITDA UDM
2,7
2,7
2,8
-0,0 x
-0,1 x
2,7
2,8
-0,1 x
Dvida Lquida/EBITDA UDM (US$)(5)
2,4
2,5
2,6
-0,1 x
-0,2 x
2,4
2,6
-0,2 x
(1) Ajustado em itens no recorrentes, sem impacto caixa | (2) Inclui resultado de aplicaes financeiras, variaes monetrias e cambiais, marcao a mercado de instrumentos de hedge e juros
(3) No consideradas vendas de ativos realizadas em 2013 | (4) Inclui o valor justo dos instrumentos de hedge | (5) Para fins de verificao de covenants | (6) Mais detalhes pgina 16
Destaques do 4T14
Dvida bruta em dlar foi de US$ 3.135 milhes, 10% e 25% inferior ao 3T14 e 4T13, respectivamente.
Dvida lquida em dlar atingiu seu menor nvel desde a criao da Fibria (queda de 15% em relao ao 4T13).
Relao Dvida Lquida/EBITDA em dlar em 2,4x (Set/14: 2,5x | Dez/13: 2,6x).
Custo total da dvida, considerando swap integral da dvida em BRL, em 3,4% a.a. (3T14: 3,7% a.a. | 4T13: 4,3% a.a.).
Prazo mdio da dvida em 55 meses (3T14: 55 meses | 4T13: 52 meses).
Concluso da liquidao antecipada dos ttulos de dvida com vencimento em 2019 e 2021 no valor de US$ 63 milhes e US$ 118 milhes
de principal, respectivamente.
Produo de celulose de 1.381 mil t, 3% e 2% superior ao 3T14 e 4T13, respectivamente. Em 2014, a produo atingiu 5.274 mil t, estvel
em relao a 2013.
Vendas de celulose de 1.410 mil t, 3% superior ao 3T14 e 2% inferior ao 4T13. Em 2014, as vendas alcanaram 5.305 mil t, 2% superior
a 2013 e equivalente a 101% da produo.
Receita lquida trimestral recorde de R$ 2.001 milhes (3T14: R$ 1.746 milhes | 4T13: R$ 1.958 milhes). No ano, a receita lquida foi de
R$ 7.084 milhes, 2% superior a 2013.
Custo caixa do ano de 2014 ficou em R$ 519/t, 3% superior a 2013, abaixo da inflao observada em 2014. Na comparao do 4T14 com
o 4T13, o aumento do custo caixa foi de 1%.
Margem EBITDA trimestral recorde de 45%. No ano a margem foi de 39%.
EBITDA ajustado recorde de R$ 906 milhes, 48% e 10% superior ao 3T14 e 4T13, respectivamente. O EBITDA do ano totalizou R$ 2.791
milhes.
EBITDA/t no trimestre de R$ 643/t (US$ 253/t), 44% e 13% superior ao 3T14 e 4T13, respectivamente.
Fluxo de caixa livre em 2014 alcanou R$ 636 milhes, 50% inferior a 2013, devido principalmente variao no capital de giro, com a
elevao no contas a receber, em funo do maior volume de vendas e da mudana de mix de clientes com menor desconto de recebveis.
Prejuzo de R$ 128 milhes (3T14: R$ 359 milhes | 4T13: R$ 185 milhes). No ano, o lucro lquido foi de R$ 163 milhes.
Dividendos obrigatrios referentes ao exerccio de 2014 no valor de R$ 37 milhes.
Renovao do Acordo de Acionistas da Companhia por seus acionistas signatrios, Votorantim Industrial e BNDESPAR, por mais 5 anos.
Em 9 de julho, a Fibria passou a ser contemplada com o REINTEGRA, reconhecendo crditos no valor de R$ 37 milhes, equivalentes a
3% do valor das receitas com exportao baseadas no preo de transferncia.
Fibria foi selecionada para integrar a carteira 2015 do ndice de Sustentabilidade Empresarial (ISE) da BM&FBovespa, no qual a Companhia
est presente desde o seu lanamento em 2005.
Aprovadas as Polticas de Conformidade ao Direito Concorrencial e de Eucalipto Geneticamente Modificado.
Valor de Mercado 31/dez/2014:
Teleconferncia: 29/jan/2015
Relaes com Investidores
R$ 18,0 bilhes | US$ 6,7 bilhes
Portugus: 11hs (Braslia) | Tel: +55 11 3193-1001
Guilherme Cavalcanti
Andr Gonalves
Camila Nogueira
Roberto Costa
Raimundo Guimares
ir@fibria.com.br | +55 (11) 2138-4565
FIBR3: R$ 32,51
FBR: US$ 12,13
Ingls: 12hs (Braslia) | Tel: 1-412-317-6776
Aes Emitidas (ON):

553.934.646 aes
Webcast: www.fibria.com.br/ri
As informaes operacionais e financeiras da Fibria Celulose S.A. do 4 trimestre de 2014 (4T14) foram apresentadas neste documento com base em nmeros consolidados e expressos em reais, no auditados e
elaborados conforme os requisitos da Legislao Societria. Os resultados da Veracel Celulose S.A. foram includos neste documento considerando a consolidao proporcional de 50%, eliminando todos os efeitos
das operaes intercompanhia.
PGINA: 154 de 184
Verso : 1
ndice
Sumrio Executivo ...............................................................................................................4

Mercado de Celulose ...........................................................................................................5
Produo e Vendas..............................................................................................................7
Anlise do Resultado ...........................................................................................................7
Resultado Financeiro .........................................................................................................10
Resultado Lquido ..............................................................................................................12
Endividamento ...................................................................................................................13
Investimentos de Capital ....................................................................................................15
Fluxo de Caixa Livre ..........................................................................................................16
ROE e ROIC ......................................................................................................................16
Mercado de Capitais ..........................................................................................................17
Anexo I Faturamento x Volume x Preo* ........................................................................19
Anexo II DRE ..................................................................................................................20
Anexo III Balano Patrimonial .........................................................................................21
Anexo IV Fluxo de Caixa .................................................................................................22
Anexo V Composio do EBITDA e EBITDA ajustado (Instruo CVM 527/2012) .........23
Anexo VI Dados Econmicos e Operacionais .................................................................24
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Verso : 1
Sumrio Executivo
A demanda de celulose em 2014 superou as expectativas e teve crescimento de 11% sobre o resultado de 2013. Com
relao oferta de celulose, novos fechamentos de capacidades no previstos contriburam para manter o mercado
equilibrado. Esse cenrio permitiu ao mercado absorver as novas ofertas, mantendo os estoques dos produtores em linha
com a mdia histrica. Em setembro, o PIX/FOEX BHKP Europa atingiu seu nvel mais baixo (US$ 724/t), mas vem
apresentando uma recuperao gradual, corroborada pela elevao em 1% no 4T14 em relao ao trimestre anterior. Os
fundamentos positivos, principalmente do lado da demanda, permitiram que o volume de vendas de 2014 fosse superior
a 2013, e no ltimo trimestre que houvesse um novo anncio de aumento de preos pela Fibria a partir de Janeiro de
2015 (Europa: US$ 770/t). O dlar mdio teve valorizao de 12% no trimestre e de 9% em relao a 2013, o que
contribuiu para que o preo mdio lquido em reais tivesse aumento de 12% e o EBITDA trimestral fosse recorde.
Finalmente, o custo caixa de produo de 2014 ficou 3% acima de 2013, abaixo da inflao registrada no perodo.
Em outubro, a Fibria comunicou aos seus acionistas e ao mercado em geral que foi aprovada a renovao do Acordo de
Acionistas da Companhia por seus acionistas signatrios, Votorantim Industrial S.A. e BNDESPAR, que, dentre outros
termos e condies, prorroga o prazo de vigncia pelo perodo de 5 anos, ou seja, at 29 de outubro de 2019. O Acordo
de Acionistas est disponvel no endereo eletrnico da Companhia (www.fibria.com.br/ri).
Em 9 de julho, a Fibria passou a ser contemplada com o Regime Especial de Reintegrao de Valores Tributrios para
as Empresas Exportadoras - REINTEGRA, que tem por objetivo devolver parcial ou integralmente o resduo tributrio
remanescente na cadeia de produo de bens exportados, com vigncia a partir de 1 de outubro de 2014. O
ressarcimento do crdito equivale a 3% do valor das receitas com exportao baseadas no preo de transferncia e pode
ocorrer de duas formas: (i) compensao com dbitos prprios, vencidos ou vincendos, relativos a tributos administrados
pela Receita Federal; ou (ii) em espcie, podendo ser solicitado no prazo de at 5 anos, contado do encerramento do
trimestre-calendrio ou da data efetiva da exportao, o que ocorrer por ltimo. No exerccio findo em 31 de dezembro de
2014, a Companhia reconheceu crditos no montante de R$ 37 milhes a ttulo de REINTEGRA, o qual foi registrado na
rubrica custos dos produtos vendidos, na demonstrao do resultado.
No 4T14, a produo de celulose foi de 1.381 mil t, 3% superior em relao ao 3T14, em funo da ausncia de paradas
programadas para manuteno. Na comparao com o 4T13, a produo foi 2% superior dada a ausncia das chuvas
que impactaram a produo no ano anterior. Em 2014, a produo alcanou 5.274 mil t. O volume de vendas totalizou
1.410 mil t, 2% superior produo do trimestre, e 3% superior s vendas do 3T14 em funo da sazonalidade do perodo
com destaque para a Europa e Amrica do Norte. No ano, as vendas da Fibria totalizaram 5.305 mil t (101% da produo),
aumento de 2% na comparao com 2013 explicado pela elevao das vendas para o mercado europeu. Os estoques de
celulose encerraram o ano em 48 dias, 2 dias a menos que em 2013.
O custo caixa de produo do ano foi de R$ 519/t, 3% superior a 2013, devido principalmente ao maior custo com madeira
e ao efeito cmbio, parcialmente compensados pelo melhor resultado com utilidades. No trimestre o custo caixa foi de R$
472/t, representando uma queda de 6% na comparao com o 3T14, devido ausncia de paradas programadas para
manuteno, alm do melhor resultado com venda de energia, menor consumo de energticos e menor custo com
madeira. Em relao ao mesmo perodo do ano anterior, o custo caixa foi 1% superior em funo do maior custo com
madeira e efeito do cmbio, parcialmente compensados pelo melhor resultado com utilidades. A Fibria continuar
buscando iniciativas com o objetivo de minimizar a estrutura de custos e manter o aumento do custo caixa de produo
em 2015 abaixo da inflao. A Companhia est preparada para enfrentar qualquer cenrio adverso no que tange a
possibilidade de racionamento de energia eltrica em 2015, tendo em vista que autossuficiente. Em 2014, a Fibria
produziu 117% da energia necessria para o processo de produo de celulose.
PGINA: 156 de 184
Verso : 1

O EBITDA ajustado do 4T14 totalizou R$ 906 milhes, resultado trimestral recorde, aumento de 48% em relao ao 3T14,
devido ao maior preo mdio lquido em reais, menor custo do produto vendido base caixa e maior volume vendido. A
margem EBITDA ficou em 45% no 4T14. Na comparao com o 4T13, o maior preo em reais e menor CPV base caixa
tambm explicam a variao positiva. O EBITDA do ano de 2014 totalizou R$ 2.791 milhes, com margem de 39%. O
fluxo de caixa livre no trimestre foi R$ 263 milhes, aumento de 125% em comparao ao 3T14 por conta principalmente
do aumento do EBITDA. Em relao ao 4T13, a queda deveu-se em grande parte variao no capital de giro. No ano,
o FCL ficou em R$ 636 milhes (mais detalhes na pgina 16).
O resultado financeiro foi negativo em R$ 611 milhes no 4T14 contra um resultado negativo de R$ 785 milhes no 3T14
e de R$ 599 milhes no 4T13. A despesa explicada principalmente pela valorizao de 8% do dlar em relao ao real,
resultando em maior efeito da despesa proveniente da variao cambial sobre a dvida e sobre os instrumentos de hedge.
Importante destacar que em 2014 a Fibria teve uma reduo de 25% das despesas de juros em dlar na comparao
com 2013, resultado das aes de gesto do endividamento que buscam reduo de principal e do custo da dvida.
A dvida bruta em dlar era de US$ 3.135 milhes, 10% e 25% inferior ao 3T14 e 4T13, respectivamente. A Fibria encerrou
o trimestre com posio de caixa de R$ 778 milhes, incluindo a marcao a mercado dos derivativos. Conforme
sinalizado no release de resultados do 3T14, as novas aes de liability management contriburam para a reduo do
custo total da dvida para 3,4% a.a. e o prazo mdio manteve-se em 55 meses. Alm da liquidao dos ttulos com
vencimento em 2019, no dia 11 de dezembro, a Companhia anunciou aos bondholders o resgate total dos ttulos de dvida
com vencimento em 2021, cujo cupom era de 6,75% a.a., pelo preo de 110,64% sobre o saldo de principal de US$ 118
milhes. A operao proporcionar uma economia anual de juros de aproximadamente US$ 8 milhes, a partir de 2015.
As despesas relacionadas ao resgate dos ttulos tiveram impacto de aproximadamente US$ 14 milhes no resultado
financeiro do quarto trimestre de 2014.
Como resultado do exposto acima, a Fibria registrou prejuzo de R$ 128 milhes no 4T14, contra prejuzo de R$ 359
milhes no 3T14 e de R$ 129 milhes no 4T13. Em 2014, a Companhia apurou um lucro de R$ 163 milhes, contra um
prejuzo de R$ 698 milhes em 2013 (mais informaes, vide pg. 12). O estatuto social da Companhia assegura um
dividendo mnimo anual correspondente a 25% do lucro lquido, ajustado pelas movimentaes patrimoniais das reservas.
Dessa forma, o dividendo mnimo referente ao exerccio findo em 31 de dezembro de 2014 de R$ 37 milhes.
Mercado de Celulose
No ltimo trimestre de 2014, as vendas da Fibria somaram 1,4 milho de toneladas, um aumento de 3% acima do volume
de vendas apurado no 3T14, resultado de uma demanda muito boa em todos os mercados com destaque especial para
a China. No ano, as vendas da Fibria totalizaram 5.3 milhes de toneladas, 2,1% acima do registrado em 2013.
O mercado de celulose apresentou resultados positivos ao longo de 2014. A demanda por celulose de eucalipto se
manteve consistente, puxada pelo desempenho da China durante o segundo semestre, devido principalmente ao (i)
aumento da capacidade produtiva em papel sanitrio e papel carto, (ii) elevada diferena entre os preos das fibras longa
e curta que ficou em torno de US$ 180/t, segundo o PIX/FOEX Europa, e (iii) fechamento significativo de capacidades
obsoletas de papel e celulose na China que contriburam para o crescimento da demanda de fibra curta.
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Verso : 1

Vendas globais por tipo de celulose
(em mil t e em % de variao Jan a Dez - em mil t)
2.000
1.800
11,0%
1.600
1.400
5,7%
1.200
1.000
800
19,9%
13,1%
600
10,7%
6,2%
400
5,9%
3,5%
200
3,8% 5,0%
Global
Am. do Norte Europa Ocidental

BHKP
China
Resto do mundo
BEKP
Fonte: PPPC World-20 Chemical Market Pulp Statistics - Dezembro 2014
Mdia mensal PIX/FOEX (US$/t)
1000
250
950
200
900
Spread Mdio
NBSK/BHKP: US$180
850
150
800
100
750
700
50
650
Spread NBSK/BHKP
NBSK Europa
dez-14
dez-14
nov-14
out-14
nov-14
set-14
out-14
set-14
set-14
ago-14
jul-14
ago-14
jul-14
jun-14
jun-14
mai-14
abr-14
mai-14
abr-14
abr-14
mar-14
fev-14
mar-14
fev-14
jan-14
jan-14
600
BHKP Europa
Com relao oferta, o impacto da chegada ao mercado das novas capacidades de fibra curta na Amrica do Sul e China
foi amenizado tanto pelo atraso da entrada em operao de Montes del Plata, no Uruguai, e da linha de celulose de Oji
Nantong, na China, quanto pelo fechamento de capacidades de celulose no hemisfrio norte que ocorreram na segunda
metade do ano (A fbrica Huelva, da espanhola Ence, com capacidade anual de 400 mil t e temporariamente a Old Town
Fuel & Fiber nos Estados Unidos, com capacidade de 200 mil t/ano).
De acordo com o relatrio World-20 do PPPC, as vendas globais de celulose de eucalipto cresceram 11,0% (1,7 milho
de toneladas) em 2014, totalizando 17,5 milhes de t, o que explica a razo pela qual os estoques dos produtores de
celulose de fibra curta terminassem o ano em um nvel apertado de 36 dias, apesar do aumento da capacidade de
celulose.
O crescimento expressivo da demanda e a posio dos estoques dos produtores contribuiu para que a Fibria anunciasse
aumento de preos que foi seguido por demais produtores da indstria. O fechamento do ano contribuiu a criar uma
situao de mercado favorvel a implementao do aumento de preo anunciado para 1. de Janeiro.
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Verso : 1
Produo e Vendas
Produo (mil t)
4T14
3T14
4T13
4T14 vs
3T14
4T14 vs
4T13
2014
2013
2014 vs
2013
Celulose
1.381
1.345
1.358
3%
2%
5.274
5.259
0%
Celulose Mercado Interno
146
138
112
6%
31%
517
448
15%
Celulose Mercado Externo
1.264
1.234
1.329
2%
-5%
4.788
4.750
1%
Total de Vendas
1.410
1.372
1.441
5.305
5.198
Volume de Vendas (mil t)
3%
-2%
2%
A produo de celulose totalizou 1.381 mil t no 4T14, 3% superior em relao ao 3T14 explicado pela ausncia das
paradas programadas para manuteno. Em relao ao 4T13, a produo foi 2% superior devido s fortes chuvas na
regio da Unidade Aracruz (ES) que afetaram a produo naquele perodo. No ano a produo ficou estvel. O estoque
de celulose somou 710 mil t (48 dias), 4% inferior ao 3T14 739 mil t (50 dias) e ao 4T13 743 mil t (50 dias).
A Norma Regulamentadora 13 (Inspeo em Caldeiras e Vasos de Presso) alterou o prazo mximo para inspeo das
caldeiras de recuperao de 12 para 15 meses. Portanto, as paradas que ocorriam em intervalos anuais, quase sempre
na mesma poca do ano, sofrero alteraes no seu planejamento a partir de agora, de acordo com a nova regulao.
Essa extenso no prazo permitir uma reduo no custo e aumento de produo no longo prazo. Abaixo o calendrio de
paradas programadas para manuteno nas unidades da Fibria em 2015, em que ficam evidenciadas essas mudanas.
Calendrio de Paradas Programadas para Manuteno Fibria 2015
Fbrica
Mar
Abr
Mai
Jun
Jul
Ago
Set
Out
Nov
Aracruz "A"
Aracruz "B"
Aracruz "C"
Jacare
Trs Lagoas
Veracel
O volume de vendas totalizou 1.410 mil t, 3% superior ao 3T14, como resultado da elevao no volume de vendas para
a Europa e Amrica do Norte. Apesar dos volumes de venda terem sido 2% inferiores em relao ao 4T13, no ano, as
vendas da Fibria totalizaram 5.305 mil t, 2% maiores que 2013 e acima do volume de produo. No trimestre, as vendas
para Europa totalizaram 40% do volume total vendido, seguida pela Amrica do Norte com 27%, sia 23% e Amrica
Latina 10%.
Anlise do Resultado
4T14
3T14
4T13
4T14 vs
3T14
4T14 vs
4T13
2014
2013
2014 vs
2013
Celulose Mercado Interno
172
153
132
13%
31%
591
504
17%
Celulose Mercado Externo
1.810
1.574
1.809
15%
0%
6.412
6.342
1%
Total Celulose
1.982
1.727
1.941
15%
2%
7.003
6.845
2%
19
19
17
2%
16%
80
72
11%
2.001
1.746
1.958
7.084
6.917
Receita Lquida (R$ milhes)
Portocel
Total
15%
2%
2%
A receita lquida totalizou R$ 2.001 milhes no 4T14, recorde desde a criao da Fibria, e 15% superior ao 3T14, como
resultado do maior preo mdio lquido em reais, por sua vez explicado pela valorizao de 12% do dlar mdio. Em
relao ao 4T13, o aumento do preo mdio lquido em reais tambm justifica a elevao da receita lquida, parcialmente
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Verso : 1

compensado pelo menor volume vendido. No ano, a receita lquida foi de R$ 7.084 milhes, 2% superior a 2013, explicado
pelo maior volume de vendas, dado que o preo mdio lquido em reais ficou estvel.
O custo do produto vendido (CPV) foi 5% e 6% inferior na comparao com o 3T14 e 4T13, respectivamente. Em relao
ao trimestre anterior, a queda explicada pela reduo do custo caixa, conforme descrito a seguir, e ao efeito positivo do
REINTEGRA que impactou o CPV em R$ 37 milhes. Na comparao com o 4T13, a reduo deveu-se ao REINTEGRA,
ao efeito do giro nos estoques, ao menor volume vendido e menor despesa com frete em funo da queda no preo do
petrleo, que compensou o efeito negativo da valorizao do dlar frente ao real.
O custo caixa de produo de celulose no 4T14 foi de R$ 472/t, reduo de 6% em relao ao 3T14, em funo da
ausncia das paradas programadas para manuteno, melhor resultado com utilidades, menor consumo de energticos
e menor participao de madeira de terceiros (4T14: 10% | 3T14: 13%). O resultado de utilidades (sobretudo venda de
energia que representa cerca de 96% desta rubrica), que no trimestre atingiu R$ 37/t contribuiu positivamente para a
performance do 4T14. A Companhia acredita que est preparada no que diz respeito ao possvel cenrio de racionamento
de energia, tendo em vista que autossuficiente. A gerao de energia proveniente do processo de produo de
celulose, portanto sem depender de gerao de energia de mercado. Em relao ao 4T13, a elevao do custo caixa de
produo de 1% se deveu principalmente ao maior gasto com madeira, por sua vez explicado pela maior participao de
madeira de terceiros (4T14: 10% | 4T13: 5%) e maior raio mdio (4T14: 184 km | 4T13: 166 km); e ao efeito cmbio (cerca
de 13% do custo caixa est atrelado ao dlar), parcialmente compensados pelo melhor resultado com utilidades e menor
consumo de energticos. No ano, o custo caixa foi de R$ 519/t, 3% superior a 2013, devido principalmente ao maior custo
com madeira e ao efeito cmbio, parcialmente compensados pelo melhor resultado com utilidades. Vale destacar a
inflao no ano medida pelo IPCA foi de 6,41%. A Fibria continuar perseguindo a meta de manter o aumento do custo
caixa de produo em 2015 abaixo da inflao.
Custo Caixa de Produo de Celulose
R$/t
3T14
502
Efeito cmbio
Efeito das paradas programadas para manuteno
Custo Caixa
(R$/t)
502
(24)
Menor consumo de energticos (maior estabilidade operacional)
(5)
Madeira - menor participao de madeira de terceiros (4T14: 10% | 3T14: 13%)
(5)
Melhor resultado com utilidades (venda de energia)
(3)
Outros
(1)
4T13
4T14
472
Custo Caixa de Produo de Celulose
R$/t
4T13
466
Madeira - maior participao de madeira de terceiros (4T14: 10% | 4T13: 5%) e maior raio mdio
(4T14: 184 km | 4T13: 166 km)
Efeito cmbio
Melhor resultado com utilidades (venda de energia)
Menor consumo de energticos (maior estabilidade operacional)
Outros
4T14
472
466
3T14
4T14
Custo Caixa
(R$/t)
505
519
2013
2014
26
8
(22)
(7)
1
472
PGINA: 160 de 184
Verso : 1

Custo Caixa de Produo
4T14
Custo Caixa de Produo

4T13
Outros Fixos
4%
Pessoal
7%
Pessoal
6%
Outros Fixos
4%
Manuteno
11%
Manuteno
10%
Madeira
45%
Outros variveis
4%
Outros variveis
2%
Energticos
3%
Madeira
50%
Energticos
8%
Qumicos
23%
Qumicos
23%
Custos Variveis
Custos Fixos
As despesas de vendas totalizaram R$ 103 milhes no 4T14, 9% superior em relao ao 3T14 e ao 4T13. Em relao ao
trimestre anterior, a elevao explicada principalmente pela valorizao do dlar frente ao real. Na comparao com o
4T13, a variao ocorreu por conta de maiores gastos com servios de terceiros e do efeito cmbio. Apesar do aumento,
a relao despesas de vendas sobre receita lquida ficou estvel (5%) na comparao com ambos os perodos.
As despesas administrativas totalizaram R$ 81 milhes, 9% superior ao 3T14, em funo de maiores gastos com salrios.
Em relao ao mesmo perodo do ano anterior, esta rubrica ficou 9% inferior devido a menores gastos com salrios e
servios de terceiros.
A rubrica outras receitas (despesas) operacionais totalizou despesa de R$ 120 milhes no 4T14, em comparao com
uma despesa de R$ 30 milhes no 3T14 e receita de R$ 825 milhes no 4T13. A variao em relao ao 3T14 explicada
em grande parte pela reavaliao dos ativos biolgicos, que foi uma despesa neste trimestre, e pelo efeito lquido da baixa
de imobilizados. Na comparao anual, a variao se deu em funo principalmente do ganho de capital de R$ 799
milhes resultante das vendas de terras naquele trimestre.
EBITDA (R$ milhes) e
Margem EBITDA (%)
EBITDA/t
(R$/t)
42%
45%
35%
906
823
643
571
613
4T13
3T14
446
4T14
4T13
3T14
4T14
O EBITDA ajustado alcanou R$ 906 milhes no 4T14, com margem de 45%. Em relao ao 3T14, houve aumento de
48%, explicado pelo maior preo mdio lquido em reais, por sua vez, impactado pela valorizao de 12% do dlar mdio,
pela reduo do CPV base caixa e pelo maior volume vendido. J na comparao com o 4T13, a elevao deveu-se
valorizao do dlar de 12% frente ao real, que compensou a queda do preo de celulose e o menor volume vendido,
alm da queda do CPV base caixa. O grfico abaixo apresenta as principais variaes ocorridas no trimestre:
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Verso : 1

EBITDA 4T14 x 3T14
(R$ milhes)
613
562
47
EBITDA 3T14
Volume
809
97
906
EBITDA 4T14
Efeitos no
recorrentes /
no caixa(1)
EBITDA
Ajustado 4T14
98
207
(6)
(8)
(90)
(51)
EBITDA
Ajustado 3T14
Efeitos no
recorrentes /
no caixa
Preo/Cmbio
Custo do
Produto
Vendido
Desp.
Comerciais
Desp.
Outras desp.
Administrativas Operacionais
(1) Baixa de imobilizado, valor justo de ativos biolgicos, provises para perdas sobre crditos de ICMS, equivalncia patrimonial e crdito tributrio e recuperao de contingncia.
(R$ milhes)
4T14
Receitas Financeiras (incluindo resultado de hedge)

Juros sobre aplicaes financeiras
3T14
(22)
20
Resultado de hedge(1)
Despesas Financeiras(3)
4T13
(121)
2014
2013
(83)
85
(119)
4T14 vs
3T14
4T14 vs
4T13
2014 vs
2013
-82%
-73%
22
20
91
97
-9%
0%
-6%
(42)
(143)
(103)
(6)
(216)
-71%
-59%
-97%
-18%
(112)
(113)
(138)
(471)
(576)
-1%
-19%
Juros sobre emprstimos e financiamentos em moeda local
(53)
(54)
(51)
(211)
(186)
-2%
4%
13%
Juros sobre emprstimos e financiamentos em moeda estrangeira
(59)
(59)
(87)
(260)
(390)
0%
-32%
-33%
Variaes Cambiais e Monetrias
(441)
(544)
(356)
(722)
(933)
-19%
24%
-23%
Variao cambial dvida
(438)
(643)
(346)
(690)
(927)
-32%
27%
-26%
(3)
99
Outras variaes cambiais e monetrias

(2)
Outras Receitas e Despesas Financeiras

Resultado Financeiro Lquido
(10)
(32)
(6)
-70%
(36)
(7)
(22)
(526)
(426)
64%
23%
(611)
(785)
(599)
(1.634)
(2.054)
-22%
2%
-20%
(1) Variao da marcao a mercado (4T14: R$ (417) milhes | 3T14: R$ (400) milhes) somado aos ajustes recebidos e pagos.
(2) R$ (35) milhes referem-se aos encargos financeiros provenientes da recompra do Bond 2021.
(3) As despesas financeiras em dlar tiveram queda de 27%.
A receita de juros sobre aplicaes financeiras foi de R$ 20 milhes no 4T14, 9% inferior se comparado ao 3T14, devido
principalmente utilizao dos recursos para pagamentos de compromissos no perodo, encerrando a posio de caixa
em R$ 1.195 milhes (sem considerar a marcao a mercado dos derivativos). Em comparao ao 4T13, essa rubrica
ficou estvel. O resultado de operaes de hedge foi negativo em R$ 42 milhes, sendo R$ 17 milhes decorrentes da
variao negativa do valor justo dos instrumentos de hedge, principalmente swaps de dvida (vide maiores detalhes sobre
derivativos pg. 11).
As despesas financeiras de juros sobre emprstimos e financiamentos totalizaram R$ 112 milhes no 4T14, em linha com
o resultado do 3T14 (reduo de 1%). Em relao ao 4T13, a reduo de 19% (R$ 26 milhes) deveu-se basicamente
liquidao antecipada da dvida em moeda estrangeira ocorrida no perodo (mais detalhes na seo de Endividamento
pg. 13).
A despesa financeira de variao cambial proveniente da dvida denominada em moeda estrangeira, (93% da dvida bruta
total, incluindo os swaps de Real para Dlar) foi de R$ 438 milhes, comparado despesa de R$ 643 milhes no 3T14.
Esta despesa deveu-se valorizao do dlar frente ao real de fechamento no perodo (4T14: R$ 2,6562 | 3T14: R$
2,4510). Em relao ao 4T13, a variao explicada pela volatilidade do dlar de fechamento naquele trimestre (cerca
de 13%).
A rubrica outras receitas e despesas financeiras somou despesa de R$ 36 milhes, um aumento de R$ 29 milhes em
relao ao 3T14, devido ao efeito contbil relacionado recompra dos ttulos (Bonds), cujos montantes neste trimestre
PGINA: 162 de 184
Verso : 1

(R$ 35 milhes) foram superiores quando comparados recompra realizada no trimestre anterior. No 4T14, a Companhia
anunciou a recompra dos ttulos com vencimento em 2021, cujo desembolso no valor de US$ 118 milhes ocorreu dia 10
de dezembro. O mesmo fator explica a variao em relao ao 4T13.
A marcao a mercado dos instrumentos financeiros derivativos em 31 de dezembro de 2014 foi negativa em R$ 417
milhes (sendo R$ 19 milhes negativo de hedge operacional, R$ 519 milhes negativo de hedge de dvida e R$ 121
milhes positivo de derivativo embutido), contra a marcao negativa de R$ 400 milhes em 31 de dezembro de 2014,
perfazendo uma variao negativa de R$ 17 milhes. O resultado explicado principalmente pela desvalorizao do real
no perodo, impactando as operaes de swaps de dvida em aberto. O desembolso de caixa, referente realizao de
operaes que venceram no perodo, foi de R$ 25 milhes. Desta forma, o impacto no resultado financeiro foi negativo
em R$ 42 milhes. A tabela a seguir reflete a posio dos instrumentos derivativos de hedge ao final de dezembro:
Contrato de Swap
Prazo (at)
Valor de
referncia
(nocional)
dez/14
set/14
Valor justo
dez/14
set/14
Posio Ativa
Dlar Libor (1)
mai/19
715
R$ 1.352
R$ 1.677
Real CDI (2)
ago/20
R$ 788
538
R$ 797
R$ 1.083
R$ 1.065
Real TJLP (3)
jun/17
R$ 294
R$ 332
R$
279
R$
317
Real Pr (4)
dez/17
R$ 396
R$ 437
R$
324
R$
358
Total: Posio Ativa (a)
R$ 3.038
R$ 3.417
Posio Passiva
Dlar Fixo (1)
mai/19
538
715
R$ (1.349) R$ (1.661)
Dlar Fixo (2)
ago/20
405
410
R$ (1.298) R$ (1.214)
Dlar Fixo (3)
jun/17
181
204
R$
(476) R$
(501)
Dlar Fixo (4)
dez/17
192
212
R$
(434) R$
(445)
Total: Posio Passiva (b)
R$ (3.557) R$ (3.821)
Resultado Lquido (a+b)
R$
(519) R$
(404)
$ 1.465 $ 1.395 R$
(19) R$
(17)
R$
(19) R$
(17)
Opes
Opo de Dlar
at 11M
Total: Opes (d)
Derivativos Embutidos - Contratos de Parceria Florestal e Fornecimento de

Madeira em P
Posio Ativa
Dlar Fixo
Posio Passiva
Dlar US-CPI
Total: Derivativos
Embutidos (e)
Resultado Lquido
(a+b+c+d+e)
dez/34
902
913
R$
dez/34
902
913
R$
121 R$
R$
22
(0)
R$
121 R$
22
R$
(417) R$
(400)
As operaes de zero cost collar demonstraram-se mais adequadas no atual cenrio de cmbio, especialmente devido
volatilidade do dlar, pois permitem conter o impacto de uma apreciao do real, limitando a queda do cmbio em patamar
favorvel Companhia ao mesmo tempo em que minimizam impactos negativos caso ocorra uma elevada depreciao
do Real. O instrumento consiste na proteo de um intervalo de cmbio favorvel ao fluxo de caixa, dentro do qual a Fibria
no paga e no recebe o ajuste. Ao mesmo tempo em que a empresa fica protegida nesses cenrios, esta caracterstica
permite que se capture um maior benefcio nas receitas de exportao em um eventual cenrio de valorizao do dlar.
Atualmente, as operaes contratadas tm prazo mximo de 12 meses, cobertura de 64% da exposio cambial lquida,
e tm como nica finalidade a proteo da exposio do fluxo de caixa. Os strikes mdios para os prximos 11 meses
so de R$ 2,28 (put) e R$ 3,32 (call).
PGINA: 163 de 184
Verso : 1

J os instrumentos derivativos utilizados para hedge de dvida (swaps) tm como objetivo transformar uma dvida em real
para uma dvida em dlares (moeda em que so realizadas as vendas) ou proteger a dvida existente contra oscilaes
adversas nas taxas de juros. Sendo assim, todas as pontas ativas dos swaps correspondem aos fluxos das respectivas
dvidas protegidas. O valor justo dessas operaes corresponde ao valor presente lquido dos fluxos esperados at os
vencimentos (mdia de 41 meses no 4T14) e, portanto, tem impacto-caixa reduzido.
Os contratos de parceria florestal e de fornecimento de madeira em p assinados em 30 de dezembro de 2013 tem o seu
preo denominado em dlar norte-americano por m3 de madeira em p reajustado de acordo com a inflao americana
medido pelo CPI (Consumer Price Index), o qual no considerado como relacionado com a inflao no ambiente
econmico onde as reas esto localizadas, caracterizando-se portanto um derivativo embutido. Tal instrumento
apresentado na tabela acima um contrato de swap de venda das variaes do US-CPI no prazo dos contratos acima
mencionados. Vide nota 9 (e) das Demonstraes Financeiras 4T14 para maiores detalhes e anlise de sensibilidade do
valor justo frente a uma variao acentuada do US-CPI.
Todos os instrumentos financeiros foram contratados conforme parmetros estabelecidos na Poltica de Gesto de Riscos
de Mercado, sendo instrumentos convencionais, sem alavancagem e sem chamada de margem, devidamente registrados
na CETIP (Central de Custdia e de Liquidao Financeira de Ttulos), com os ajustes de caixa observados apenas nos
respectivos vencimentos e amortizaes. A rea de Governana, Riscos e Compliance da Companhia responsvel pelo
compliance e controle das posies que envolvem risco de mercado e reporta-se, de forma independente, diretamente ao
CEO e s demais reas e rgos envolvidos no processo, garantindo a aplicabilidade da poltica. A Tesouraria da Fibria
responsvel pela execuo e gesto das operaes financeiras.
Resultado Lquido
No 4T14, a Companhia registrou prejuzo de R$ 128 milhes, contra R$ 359 milhes no 3T14 e R$ 185 milhes no 4T13.
Em relao ao 3T14, a variao explicada principalmente pelo menor resultado financeiro negativo e melhor resultado
operacional (aumento da receita lquida e queda do custo). Na comparao com o 4T13, a queda no prejuzo de 31% se
deve ao maior lucro bruto, parcialmente compensado pela ausncia de receitas no operacionais observadas naquele
trimestre. No ano, a Companhia teve lucro de R$ 163 milhes contra um prejuzo de R$ 698 milhes em 2013. O menor
resultado financeiro negativo, a queda na despesa com imposto de renda e contribuio social, dada a adeso ao Refis
em 2013; e o crdito proveniente do BEFIEX que a Companhia obteve em 2014, explicam a variao no resultado lquido.
Excluindo os efeitos no recorrentes (encargos financeiros provenientes das recompras de ttulos e os crditos tributrios)
e os efeitos da variao cambial sobre a dvida e sobre o hedge, o resultado lquido do 4T14 teria sido um lucro de R$
178 milhes e de 2014 um lucro de R$ 343 milhes.
Analisando o lucro sob a perspectiva caixa por ao, a qual exclui efeitos como depreciao, exausto e variao
monetria e cambial (vide conciliao na pg. 24), o indicador foi 47% superior ao 3T14, devido maior preo mdio lquido
em reais, menor CPV base caixa e maior volume vendido. Em relao ao 4T13, a elevao de 13% ocorreu em funo
da valorizao do dlar de 12% frente ao real, alm do menor CPV caixa, conforme explicado anteriormente. O grfico a
seguir apresenta os principais fatores que influenciaram o resultado lquido de 2014, a partir do EBITDA do mesmo
perodo:
PGINA: 164 de 184
Verso : 1

Lucro Lquido (R$ milhes)
3.530
hedge
cambial dvida
(112)
2.791
(696)
851
(504)
(1.874)
(380)
141
EBITDA
ajustado
(1)
Befiex
Outras desp.
no
recorrentes/
no caixa
EBITDA
cambial
dvida /
hedge
Liquidao
antecipada
de dvida
Juros
lquidos
Deprec.,
amortiz.e
exausto
IR/CS
(54)
163
Outros
Lucro (Prej.)
lquido
Inclui outras variaes cambiais/monetrias e outras receitas/despesas financeiras.
Endividamento
Unidade
Dvida Bruta Total
R$ milhes
Dvida Bruta em R$
(1)
Dvida Bruta em US$

Prazo Mdio
Custo da Dvida (Moeda Estrangeira)

Custo da Dvida (Moeda Nacional)
(2)
(2)
Parcela de curto prazo

Caixa e Equivalentes de caixa em R$
Dez/14
Set/14
Dez/13
Dez/14 vs
Set/14
Dez/14 vs
Dez/13
8.327
8.574
9.773
-3%
-15%
R$ milhes
601
564
489
7%
23%
R$ milhes
7.726
8.010
9.284
-4%
-17%
meses
55
55
52
% a.a.
3,7%
4,0%
4,6%
-0,3 p.p.
-0,9 p.p.
% a.a.
7,6%
7,2%
7,4%
0,4 p.p.
0,2 p.p.
15%
13%
15%
-2 p.p.
-2 p.p.
R$ milhes
854
884
1.042
-3%
-18%
1.346
-56%
-75%
4%
-10%
Caixa e Equivalentes de caixa em US$
R$ milhes
341
777
Valor justo dos instrumentos derivativos (hedge)
R$ milhes
(417)
(400)
R$ milhes
778
1.261
1.924
-38%
-60%
R$ milhes
Caixa e Equivalentes de caixa
(3)
Dvida Lquida
Dvida Lquida/EBITDA (R$)
(4)
Dvida Lquida/EBITDA (US$)
(464)
7.549
7.313
7.849
3%
-4%
2,7
2,7
2,8
0,0
-0,1
2,4
2,5
2,6
-0,1
-0,2
(1) Inclui sw aps de Real para Dlar. A dvida bruta original em dlar era de R$ 6.281 milhes (75% da dvida total) e a dvida em real R$ 2.046 milhes (25% da dvida total).
(2) Os custos esto calculados considerando as dvidas com sw ap.
(3) Inclui valor justo dos instrumentos derivativos (hedge)
(4) Mtrica para verificao dos covenants
O ano 2014 foi marcado pelas aes de reduo de dvida (liability management). A Companhia liquidou antecipadamente
mais de US$ 2 bilhes da sua dvida, incluindo a recompra integral de trs bonds Fibria 2019, Fibria 2020 e Fibria 2021
(cupons de 9,25%, 7,5% e 6,75% a.a. respectivamente) e captou novas dvidas em melhores condies de custo e de
prazo. Tais aes iro gerar a partir de 2015 uma economia anual de aproximadamente US$ 27 milhes.
No 4T14 a Fibria concluiu um emprstimo sindicalizado de US$ 500 milhes, com prazo mdio de cinco anos. Os recursos
levantados neste emprstimo somados a uma parcela de caixa prprio foram usados na liquidao antecipada de US$
118 milhes do bond Fibria 2021, US$ 439 milhes de dvidas de Pr-Pagamento de Exportao e R$ 326 milhes da
Nota de Crdito Exportao.
O saldo de dvida bruta em 31 de dezembro de 2014 foi de R$ 8.327 milhes, 3% inferior se comparado ao 3T14, explicado
principalmente pelas liquidaes ocorridas no perodo, apesar do impacto negativo da variao cambial no endividamento
(R$ 438 milhes). Em comparao ao 4T13, houve reduo de R$ 1.446 milhes na dvida, como resultado da
PGINA: 165 de 184
Verso : 1

continuidade das aes para gesto do endividamento. O grfico abaixo demonstra as movimentaes da dvida bruta
ocorridas no trimestre:
Dvida Bruta (R$ milhes)
1.770
8.574
438
8.327
Variao cambial
Outros
Dvida Bruta
Dez/14
112
(2.575)
Dvida Bruta
3T14
Captaes
Amortizao
Principal/Juros
Apropriao
Juros
O ndice de alavancagem financeira em dlar reduziu para em 2,4x em 31 de dezembro de 2014 (versus 2,5x no 3T14).
O custo mdio total(*) da dvida da Fibria medido em dlar foi de 3,4% a.a. (Set/14: 3,7% a.a. | Dez/13: 4,3% a.a.)
composto pelo custo mdio da dvida bancria em moeda nacional de 7,6% a.a. (Set/14: 7,2% a.a. | Dez/13: 7,4% a.a.),
em funo do aumento da taxa de juros de longo prazo em 0,5 p.p. a partir de janeiro de 2015, e o custo em moeda
estrangeira de 3,7% a.a. (Set/14: 4,0% a.a. | Dez/13: 4,6% a.a.). Os grficos abaixo apresentam o endividamento da Fibria
por instrumento, indexador e moeda (incluindo os swaps de dvida):
Endividamento Bruto
por Instrumento
Endividamento Bruto
por Indexador
Endividamento Bruto
por Moeda
5%
4%
10%
11%
7%
28%
42%
23%
56%
21%
Pr-Pagamento
BNDES
Outros
Bond
NCE
93%
Libor
Pr
Moeda Nacional
TJLP
Outros
Moeda Estrangeira
O prazo mdio da dvida total foi de 55 meses em Dez/14, mesmo prazo de comparado com Set/14 e 52 meses em
Dez/13, em linha com a Gesto do Endividamento efetuado pela Companhia. O grfico a seguir apresenta o cronograma
de amortizao da dvida total da Fibria:
Cronograma de Amortizao
(US$ milhes)
459
363
165
364
162
198
223
110
113
2015
2016
2017
202
632
53
132
579
327
2018
2019
Moeda Estrangeira
0
600
375
72
600
303
93
56
36
2020
2021
23
17
6
2022
3
3
0
2023
2024
Moeda Nacional
(*) Custo mdio total, considerando a dvida em reais ajustada pela curva de swap de mercado em 31/12/2014.
PGINA: 166 de 184
Verso : 1

A posio de caixa e equivalentes de caixa em 31 de dezembro de 2014 era de R$ 778 milhes, incluindo a marcao a
mercado dos instrumentos de hedge negativa em R$ 417 milhes. Excluindo o efeito da marcao a mercado do caixa,
71% estavam aplicados em moeda local, em ttulos pblicos e de renda fixa e o restante estava aplicado em investimentos
de curto prazo no exterior.
A empresa possui 4 linhas de crdito rotativo (revolving credit facilities) no valor total de R$ 1.594 milhes com prazo de
disponibilidade de quatro anos (a partir da contratao), sendo 3 linhas em moeda nacional que totalizam R$ 850 milhes
(contratadas em Mar/13 e Mar/14) com custo de 100% do CDI acrescido de 1,5% a.a. a 2,1% a.a., quando utilizado (no
perodo de no utilizao o custo em reais de 0,33% a.a. a 0,35% a.a.); e uma linha em moeda estrangeira no valor de
US$ 280 milhes (contratada em Mar/14), com custo de 1,55% a.a. acrescida da LIBOR trs meses, quando utilizada (no
perodo de no utilizao, o custo de 35% do spread acordado). Estes recursos, apesar de no utilizados, contribuem
para melhorar as condies de liquidez da empresa. Desta forma, o atual caixa de R$ 778 milhes e essas linhas de R$
1.594 milhes totalizam uma posio de liquidez imediata de R$ 2.365 milhes. Tendo isto em vista, a relao entre o
caixa (incluindo estas stand by credit facilities) e a dvida de curto prazo foi de 2,5x em 31 de dezembro de 2014.
O grfico a seguir demonstra a evoluo da dvida lquida e alavancagem da Fibria desde Dezembro de 2013:
Dvida Lquida / EBITDA (x)
2,8
7.849
3.351
6.681
3.080
Dez/13
2,4
7.549
7.313
6.970
2,7
2,7
2,5
2,4
2,3
2,4
2,3
2,6
3.033
Mar/14
Jun/14
Dvida Lquida (R$ milhes)
2.984
Set/14
2.842
Dez/14
Dvida Lquida (US$ milhes)
Investimentos de Capital
(R$ milhes)
4T13
4T14 vs
3T14
4T14 vs
4T13
2014
2013
2014 vs
2013
4T14
3T14
Expanso Industrial
12
-29%
98%
38
353%
Expanso Florestal
26
15
13
75%
100%
74
65
15%
Subtotal Expanso
34
27
17
29%
100%
112
73
53%
Segurana/Meio Ambiente
11
14
-84%
-87%
18
31
-43%
Manuteno de Florestas
289
332
215
-13%
34%
1.102
849
30%
66
47
78
41%
-15%
252
253
0%
357
390
308
-9%
16%
1.372
1.133
21%
35
27
20
32%
74%
107
81
32%
427
444
345
-4%
24%
1.591
1.287
24%
Manuteno, TI, P&D, Modernizao

Subtotal Manuteno
50% Veracel
Total Capex
O Investimento de Capital (CAPEX) no trimestre totalizou R$ 427 milhes, 4% inferior em relao ao 3T14 principalmente
em funo do menor gasto com compra de madeira em p, parcialmente compensado pela aquisio de caminhes. Em
relao ao 4T13, a elevao se deve s compras de maiores volumes de madeira em p (Parkia). O Capex em 2014
totalizou R$ 1.591 milhes, 5% superior previso inicial de R$ 1.520 milhes, conforme antecipado em evento recente
PGINA: 167 de 184
Verso : 1

da Companhia com o mercado. A variao se deu em funo de alguns fatores externos que tiveram impacto acima do
esperado, como o aumento de preo de madeira de terceiros e inflao e cmbio, e a iniciativas da Companhia no
previstas no incio do ano: compra de caminhes para reduo de custos de transporte de madeira, estudo de viabilidade
de Trs Lagoas II e maiores gastos com pesquisa e desenvolvimento. Tais projetos foram informados durante a
atualizao de projeo do Capex em Dez/14, e a apresentao est disponvel no site www.fibria.com.br/ri.
Na comparao anual, as principais razes para o aumento do Capex em 24% foram os contratos de parceria florestal
assinados em razo da venda de terras realizada em dezembro de 2013 e da elevao dos gastos com compra de madeira
em p de terceiros.
Para 2015, a Administrao aprovou um oramento de capital de R$ 1,7 bilho. O aumento na comparao com 2014 se
deve principalmente aos efeitos de inflao e cmbio, alm da segunda etapa do investimento em caminhes para
otimizao de custos no transporte de madeira.
Fluxo de Caixa Livre

(R$ milhes)
4T14
3T14
4T13
2014
2013
906
613
823
2.791
2.796
(-) Capex incluindo adiantamento a fomento
(427)
(444)
(345)
(1.591)
(1.287)
(-) Juros (pagos)/recebidos
(139)
(76)
(98)
(411)
(458)
(-) Imposto de renda e contribuio social
(20)
(3)
(11)
(29)
(31)
(+/-) Capital de Giro
(66)
16
388
(136)
289
EBITDA ajustado
(+/-) Outros
Fluxo de Caixa Livre (1)(2)(3)
10
(10)
12
(41)
263
117
746
636
1.268
(1) No f oram consideradas a v enda de terras e as v endas de ativ os realizadas 2013

(2) No inclui o desembolso com a recompra de Bonds
(3) No inclui o pagamento dos dbitos de IR/CS ref erente ao REFIS sobre lucros auf eridos no exterior em 2013
O fluxo de caixa livre foi positivo em R$ 263 milhes no 4T14, em comparao ao resultado positivo de R$ 117 milhes
no 3T14. Comparado ao 3T14 a elevao se deu principalmente em funo do aumento do EBITDA, parcialmente
compensado pela variao negativa no capital de giro e pelo aumento no pagamento de juros. Em relao ao 4T13, a
variao ocorreu em virtude da variao negativa no capital de giro e aumento do Capex, parcialmente compensado pela
melhora no EBITDA. O capital de giro foi, em grande parte, influenciado pelo aumento na rubrica de contas a receber, por
sua vez explicado pelo maior volume de vendas e pela mudana de mix da base de clientes, que resultou no menor
desconto de recebveis (R$ 353 milhes em vendas faturadas em 2014 no foram recebidas dentro do ano). Esse mesmo
fator impactou na anlise acumulada no ano, alm do aumento do Capex, conforme descrito anteriormente.
ROE e ROIC
No que diz respeito aos ndices de retorno, alguns ajustes ao indicador contbil devem ser observados, considerando
diferenas de tratamento contbil sob as normas do IFRS (CPC 29 e CPC 15). Especificamente quanto ao CPC 15, a
Companhia participou de uma transao de M&A em 2009 que resultou em um efeito contbil adicional, o qual est sendo
ajustado nos clculos abaixo:
PGINA: 168 de 184
Verso : 1
14.491
4T14 vs
3T14
-1%
4T14 vs
4T13
1%
(3.249)
-5%
-9%
11.688
11.242
0%
4%
11.484
11.393
0%
1%
2.708
2.796
3%
0%
(1.509)
(1.287)
5%
24%
(370)
(458)
11%
-10%
(20)
(31)
48%
-7%
760
810
1.020
-6%
-25%
6,6%
7,1%
9,0%
-0,4 p.p.
-2,3 p.p.
Return on Equity
Unidade
Patrimnio Lquido
R$ milhes
14.616
14.782
Ajustes CPC 15 e CPC 29
R$ milhes
(2.946)
(3.095)
Patrimnio Lquido Ajustado
R$ milhes
11.670
Patrimnio Lquido Ajustado - mdia
R$ milhes
11.456
EBITDA ajustado UDM
R$ milhes
2.791
Capex total UDM
R$ milhes
(1.591)
Juros lquidos UDM
R$ milhes
(411)
Impostos UDM
R$ milhes
(29)
EBIT ajustado UDM
R$ milhes
%
ROE
4T14
3T14
4T13
(1) Mdia entre o trimestre corrente e o mesmo trimestre do ano anterior
Return on Invested Capital
Unidade
4T14
3T14
4T13
4T14 vs
3T14
4T14 vs
4T13
Contas a receber
R$ milhes
538
547
382
-2%
41%
Estoques
R$ milhes
1.239
1.264
1.266
-2%
-2%
Passivo Circulante (ex-dvida)
R$ milhes
1.134
1.601
1.476
-29%
-23%
Ativo Biolgico
R$ milhes
3.708
3.684
3.423
1%
8%
Imobilizado
R$ milhes
9.253
9.449
9.826
-2%
-6%
Capital Investido
R$ milhes
15.872
16.546
16.372
-4%
-3%
Ajustes CPC 15 e CPC 29
R$ milhes
(2.163)
(2.303)
(2.458)
-6%
-12%
Capital Investido Ajustado
R$ milhes
13.708
14.242
13.914
-4%
-1%
EBITDA ajustado UDM
R$ milhes
2.791
2.708
2.796
3%
0%
Capex total UDM
R$ milhes
(1.591)
(1.509)
(1.287)
5%
24%
Impostos UDM
R$ milhes
(29)
(20)
(31)
48%
-7%
EBIT ajustado UDM
R$ milhes
1.171
1.179
1.478
-1%
-21%
8,5%
8,3%
10,6%
0,3 p.p.
-2,1 p.p.
ROIC
Mercado de Capitais
Renda Varivel
Volume Financeiro Mdio Dirio Negociado
(US$ milhes)
120
100
Volume de Negcios Mdio Dirio

(milhes de aes)
9
8
Mdia diria:
US$33,4 milhes
Mdia diria:
2,9 milhes de aes
80
5
60
4
3
40
20
0
out-14
1
nov-14
BM&FBovespa
dez-14
NYSE
0
out-14
nov-14
BM&FBovespa
dez-14
NYSE
PGINA: 169 de 184
Verso : 1

O volume mdio dirio negociado das aes da Fibria foi de aproximadamente 2,9 milhes de ttulos, 4% superior se
comparado com ao 3T14. O volume financeiro mdio dirio no 4T14 foi de US$ 33 milhes, 12% maior que no 3T14,
sendo US$ 15,0 milhes na BM&FBovespa e US$ 14,8 milhes na NYSE.
Renda Fixa
Dez/14 vs
Set/14
Dez/14 vs
Dez/13
-0,1 p.p.
99,4
1%
2,5
3,0
-0,3 p.p.
-0,9 p.p.
Unidade
Dez/14
Set/14
Dez/13
Fibria 2024 - Yield
5,2
5,3
Fibria 2024 - Preo
USD/k
100,3
2,2
Treasury 10 anos
PGINA: 170 de 184
Verso : 1
Anexo I Faturamento x Volume x Preo*

Vendas (Tons)
4T14 vs 3T14
4T14
Faturamento (R$ mil)
3T14
4T14
3T14
Preo Mdio (R$/Ton)

4T14
3T14
4T14 vs 3T14 (%)

Tons
Fat.
P Med
Celulose
Mercado Interno
Mercado Externo
Total
4T14 vs 4T13
146.322
138.310
172.248
153.091
1.177
1.107
5,8
12,5
6,4
1.263.925
1.233.904
1.809.522
1.574.295
1.432
1.276
2,4
14,9
12,2
1.410.247
1.372.214
1.981.770
1.727.386
1.405
1.259
2,8
14,7
11,6
Vendas (Tons)
Preo Mdio (R$/Tons)
4T14 vs 4T13 (%)
4T14
4T13
4T14
4T13
4T14
4T13
Tons
146.322
111.925
172.248
131.906
1.177
1.179
30,7
1.263.925
1.329.032
1.809.522
1.809.209
1.432
1.361
1.410.247
1.440.957
1.981.770
1.941.115
1.405
1.347
Fat.
P Med
Celulose
Mercado Interno
Mercado Externo
Total
2014 vs 2013
Vendas (Tons)
2014

2013
2014
2013
Preo Mdio (R$/Tons)

2014
2013
30,6
(0,1)
(4,9)
0,0
5,2
(2,1)
2,1
4,3
2014 vs 2013 (%)

Tons
Fat.
P Med
Celulose
Mercado Interno
Mercado Externo
Total
517.309
447.429
590.773
503.649
1.142
1.126
15,6
17,3
1,5
4.787.638
4.750.337
6.412.432
6.341.772
1.339
1.335
0,8
1,1
0,3
5.304.947
5.197.766
7.003.205
6.845.420
1.320
1.317
2,1
2,3
0,2
*No inclui Portocel
PGINA: 171 de 184
Verso : 1
Anexo II DRE
DEMONSTRAO DE RESULTADOS - CONSOLIDADO (R$ milhes)
4T14
R$
Receita Lquida
Mercado Interno
Mercado Externo
3T14
AV%
R$
4T13
AV%
R$
AV%
4T14 vs 3T14 4T14 vs 4T13

(%)
(%)
2.001
100%
1.746
100%
1.958
100%
15%
2%
192
10%
172
10%
149
8%
11%
29%
1.810
90%
1.574
90%
1.809
92%
15%
0%
(1.386)
-69%
(1.460)
-84%
(1.473)
-75%
-5%
-6%
(1.170)
-58%
(1.254)
-72%
(1.248)
-64%
-7%
-6%
(217)
-11%
(207)
-11%
(224)
-11%
5%
-4%
615
31%
286
16%
485
25%
115%
27%
(103)
-5%
(95)
-5%
(95)
-5%
9%
9%
(81)
-4%
(74)
-4%
(88)
-5%
9%
-9%
(611)
-31%
(785)
-45%
(599)
-31%
-22%
2%
(1)
0%
0%
0%
Outras Rec (Desp) Operacionais
(120)
-6%
(30)
-2%
825
42%
LAIR
(301)
-15%
(699)
-40%
527
27%
-57%
-157%
Imposto de Renda Corrente
(11)
-1%
66
4%
(592)
-30%
-116%
-98%
Imposto de Renda Diferido
184
9%
273
16%
(121)
-6%
-33%
-252%
Resultado Lquido do exerccio
(128)
-6%
(359)
-21%
(185)
-9%
-64%
-31%
Resultado Lquido do exerccio atribuvel aos acionistas da Companhia
(130)
-6%
(362)
-21%
(187)
-10%
-64%
-31%
-31%
Custo Produtos Vendidos

Custos relacionados produo
Frete
Lucro Bruto
Despesas de Vendas
Equivalncia Patrimonial
Resultado Lquido do exerccio atribuvel aos acionistas no-controladores

EBITDA
0%
0%
0%
-54%
499
25%
475
27%
506
26%
5%
-1%
83%
44%
-50%
-
809
40%
562
32%
1.632
0%
0%
0%
Valor justo de ativos biolgicos
35
2%
0%
(66)
-3%
0%
Baixa de Imobilizado
45
2%
27
2%
(609)
-31%
68%
-107%
Provises para perdas sobre crditos de ICMS
16
1%
25
1%
22
1%
-34%
-26%
Crdito Tributrio/recuperao de contingncia
(0)
0%
(1)
0%
(157)
-8%
-39%
35%
823
42%
48%
10%
AV%
2014 vs 2013
(%)
EBITDA ajustado
906
45%
613
DEMONSTRAO DE RESULTADOS ACUMULADOS - CONSOLIDADO (R$ milhes)

2014
R$ Milhes
Receita Lquida
Mercado Interno
Mercado Externo
Custo Produtos Vendidos
Custos relacionados produo
Frete
Lucro Bruto
Despesas de Vendas
Outras Rec (Desp) Operacionais
LAIR
R$
2013
AV%
R$
7.084
100%
6.917
100%
2%
671
9%
576
8%
17%
6.412
91%
6.342
92%
1%
(5.546)
-78%
(5.383)
-78%
3%
(4.735)
-67%
(4.608)
-67%
3%
(810)
-11%
(775)
-11%
5%
1.538
(365)
22%
-5%
1.535
(348)
22%
0%
-5%
5%
(286)
-4%
(300)
-4%
-5%
(1.635)
-23%
(2.054)
-30%
-20%
(1)
0%
770
11%
0%
0%
823
12%
-6%
-
22
0%
(344)
-5%
Imposto de Renda Corrente
(46)
-1%
(620)
-9%
Imposto de Renda Diferido
187
3%
266
4%
-30%
-
Resultado Lquido do exerccio
163
2%
(698)
-10%
Resultado Lquido do exerccio atribuvel aos acionistas da Companhia
156
2%
(706)
-10%
0%
0%
-21%
Resultado Lquido do exerccio atribuvel aos acionistas no-controladores

EBITDA
1.874
3.530
26%
50%
9
1.862
3.573
1%
52%
-1%
0%
0%
0%
(52)
-1%
(102)
-1%
-49%
Baixa de Imobilizado
75
1%
(581)
-8%
Provises para perdas sobre crditos de ICMS
88
1%
91
1%
-3%
-3%
0%
40%
0%
Valor justo de ativos biolgicos
Crdito Tributrio/recuperao de contingncia

EBITDA ajustado
(851)
2.791
-12%
39%
27%
(184)
2.796
PGINA: 172 de 184
Verso : 1
Anexo III Balano Patrimonial

BALANO PATRIMONIAL - CONSOLIDADO (R$ milhes)
ATIVO
PASSIVO
Dez/13
Set/14
Dez/14
Dez/13
Set/14
Dez/14
2.099
2.871
4.448
965
1.269
1.474
1.498
186
148
107
Fornecedores
593
665
587
1.266
135
126
129
195
201
56
92
56
591
590
Dividendos a pagar
39
903
Passivos relacionados aos ativos mantidos para venda
470
470
148
115
103
125
101
125
4.740
3.863
3.014
NO CIRCULANTE
8.879
8.316
7.811
51
50
48
Financiamentos
7.361
7.305
6.801
161
80
71
Proviso para contingncias
145
131
129
Impostos diferidos
1.191
1.061
968
Impostos diferidos
267
324
236
1.752
1.682
744
Adiantamento a fomentados
695
696
726
422
361
451
Ativos mantidos para venda
598
Ativos mantidos para venda
477
Demais contas a receber e outros ativos
291
294
457
207
194
194
14.564
14.730
14.445
9.729
9.729
9.729
3.261
4.352
5.807
CIRCULANTE
461
709
1.272
Financiamentos
683
902
1.068
Reclassificao referente ao resgate do Bond 2020
30
30
23
538
547
382
1.239
1.264
163
Ativos mantidos para a venda

Contas a receber relativo a venda de terras e benfeitorias
CIRCULANTE

Estoques
Demais contas a receber e outros ativos
NO CIRCULANTE
Titulos e valores mobilirios
PATRIMNIO LQUIDO ATRIBUDO A CONTROLADORA
80
47
47
Imobilizado
9.253
9.449
9.826
Capital Social
Ativos biolgicos
3.708
3.684
3.423
Reserva de capital
Intangvel
4.552
4.573
4.634
Reserva de lucros
3.228
3.394
3.109
Ajuste de avaliao patrimonial
1.613
1.614
1.614
(10)
(10)
(10)
52
52
46
PATRIMNIO LQUIDO TOTAL
14.616
14.782
14.491
TOTAL PASSIVO
25.594
25.969
26.750
Investimentos
Aes em tesouraria
Acionista no controlador
TOTAL ATIVO
25.594
25.969
26.750
PGINA: 173 de 184
Verso : 1
Anexo IV Fluxo de Caixa

DEMONSTRAO DO FLUXO DE CAIXA - CONSOLIDADO (R$ milhes)
4T14
LUCRO (PREJUZO) ANTES DO IMPOSTO DE RENDA E CONTRIBUIO SOCIAL
3T14
4T13
2014
2013
(301)
(699)
527
22
(344)
(+) Depreciao, exausto, amortizao
499
475
506
1.874
1.863
(+) Variao cambial e monetria
441
545
356
722
933
42
143
103
215
35
(66)
(799)
Ajustes para reconciliar o Lucro (prejuizo) ao caixa gerado pelas atividades operacionais:
(+) Valor justo de contratos derivativos

(+) Equivalncia Patrimonial
(+) Variao no valor justo e ativos biolgicos
(+) Ganho de capital na alienao de terras e benfeitorias - Projeto Asset Light
(+) Perda (ganho) na alienao de imobilizado/investimento
190
(52)
(102)
(799)
45
20
68
(+) Apropriao de juros s/ ttulos e valores mobilirios
(18)
(20)
(19)
(83)
218
(90)
(+) Apropriao de juros s/ financiamento
112
118
138
476
576
(+) Encargos Financeiros na recompra do BONDS
35
499
350
(+) Proviso de perda para crditos do ICMS
16
25
22
88
91
28
24
(+) Complemento de provises e outros

(+) Crdito Tributrio
(+) Reverso de proviso para contingncia
(+) Programa Stock Options
(77)
(102)
(+) Proviso para investimento
(116)
1
(+) Reconhecimento de crdito tributrio
51
(91)
(850)
-
Decrscimo (acrscimo) em ativos

Clientes
59
(28)
266
(85)
Estoques
35
70
79
78
446
(63)
(53)
(49)
(23)
(172)
(144)
Demais contas a receber
(14)
(16)
66
122
Fornecedores
(95)
33
(22)
(20)
107
Impostos e Taxas a recolher
(25)
(0)
(19)
(49)
(18)
(2)
(16)
(35)
(4)
Acrscimo (Decrscimo) em passivos
Salrios e contrib. sociais
16
24
12
(17)
42
Caixa proveniente das operaes

Juros recebidos de ttulos e valores mobilirios
Juros pagos sobre financiamento
CAIXA GERADO PELAS ATIVIDADES OPERACIONAIS
23
15
27
80
144
(162)
(90)
(125)
(491)
(602)
(3)
(403)
(20)
(29)
(423)
690
560
699
2.227
2.164
(1.190)
Atividades de Investimento
(413)
(423)
(317)
(1.540)
Adiantamento para aquisio de madeira proveniente de operaes de fomento
Adies de imobilizado e adies de florestas
(13)
(21)
(28)
(51)
218
54
(273)
409
1.204
500
903
500
(27)
(7)
Caixa recebido na alienao de terras e benfeitorias - Projeto Asset Light

Aquisio de investimento
Receita na venda de imobilizado
Receita na venda de investimento
Outros
CAIXA APLICADO PELAS ATIVIDADES DE INVESTIMENTOS
(97)
(34)
(8)
37
(24)
(8)
(5)
(53)
(24)
(0)
(0)
(0)
(1)
(246)
(400)
(131)
(356)
434
Atividades de Financiamento
Pagamento de financiamentos - principal
Premio pago na recompra do BONDS
Outros
CAIXA APLICADO PELAS ATIVIDADES DE FINANCIAMENTOS
Efeitos de variao cambial no caixa
Acrscimo (decrscimo) lquido em caixa e aplicaes financeiras
1.770
148
137
4.346
1.279
(2.413)
(710)
(218)
(6.636)
(3.320)
(237)
(40)
8
(675)
(6)
(365)
(3)
(0)
12
(564)
(87)
(2.644)
1
(2.276)
(16)
55
20
(37)
(248)
(348)
501
(811)
328
Caixa e aplicaes financeiras no incio do exerccio
709
1.057
770
1.272
944
Caixa e aplicaes financeiras no final do exerccio
461
709
1.272
461
1.272
PGINA: 174 de 184
Verso : 1
Anexo V Composio do EBITDA e EBITDA ajustado (Instruo CVM 527/2012)

Composio do EBITDA Ajustado (R$ milhes)
4T14
3T14
4T13
Resultado lquido do perodo
(128)
(359)
(185)
611
785
599
(173)
(339)
713
499
475
506
EBITDA
809
562
1.632
(+) Valor justo de ativos biolgicos
35
(66)
(+/-) Baixa de Imobilizado
45
27
(609)
(+) Provises para perdas sobre crditos de ICMS
16
25
22
(-) Crdito Tributrio/recuperao de contingncia
(0)
(1)
(157)
906
613
823
(+/-) Resultado financeiro, lquido

(+/-) IR/CSLL
EBITDA Ajustado
O EBITDA no uma medida definida pelas normas brasileiras e internacionais de contabilidade e representa o lucro
(prejuzo) do perodo, antes dos juros, imposto de renda e contribuio social, depreciao, amortizao e exausto. A
Companhia est apresentando o seu EBITDA ajustado de acordo com a Instruo CVM n 527, de 4 de outubro de 2012,
adicionando ou excluindo do indicador a equivalncia patrimonial, a proviso para perda com ICMS a recuperar, perda
(ganho) nas baixas de imobilizado, o valor justo de ativos biolgicos e o crdito tributrio a partir de recuperao de
contingncia, de forma a proporcionar melhores informaes sobre a sua capacidade de gerao de caixa, de pagamento
de dvida e da manuteno dos investimentos realizados. Ambas as medidas no devem ser consideradas como
alternativas ao lucro operacional da Companhia e ao seu fluxo de caixa operacional, na qualidade de indicador de liquidez,
para os perodos apresentados.
PGINA: 175 de 184
Verso : 1
Anexo VI Dados Econmicos e Operacionais

Taxa de Cmbio (R$/US$)
4T14
3T14
2T14
4T13
3T13
2014
2013
4T14 vs
3T14
4T14 vs
4T13
3T14 vs
2T14
4T13 vs
3T13
2014 vs
2013
Fechamento
2,6562
2,4510
2,2025
2,3426
2,2300
2,6562
2,3426
8,4%
13,4%
11,3%
5,0%
13,4%
Mdio
2,5437
2,2745
2,2295
2,2755
2,2880
2,3547
2,1589
11,8%
11,8%
2,0%
-0,5%
9,1%
4T14 vs
3T14
4T14 vs
4T13
Distribuio de vendas de celulose por regio
4T14
3T14
4T13
2014
2014 vs
2013
2013
Europa
40%
39%
36%
1 p.p.
4 p.p.
41%
39%
3 p.p.
Amrica do Norte
27%
26%
30%
1 p.p.
-3 p.p.
24%
28%
-4 p.p.
sia
23%
25%
26%
-2 p.p.
-3 p.p.
25%
24%
1 p.p.
Brasil e Outros
10%
10%
8%
0 p.p.
3 p.p.
10%
9%
1 p.p.
dez/14
nov/14
out/14
set/14
ago/14
jul/14
jun/14
mai/14
abr/14
mar/14
fev/14
jan/14
741
734
735
725
728
733
742
751
759
766
768
770
Preo Celulose - FOEX BHKP (US$/t)

Europa
Dez/14
Set/14
Dez/13
Dvida lquida / EBITDA ajustado (UDM*) (R$)
Indicadores Financeiros
2,7
2,7
2,8
Dvida lquida / EBITDA ajustado (UDM*) (US$)
2,4
2,5
2,6
Dvida total / Capital total (dvida bruta + patrimnio)
0,4
0,4
0,4
Caixa + EBITDA (UDM*) / Dvida de curto prazo
3,7
3,1
3,2
*UDM: ltimos doze meses
Reconciliao do lucro lquido base caixa (R$ milhes)
4T14
3T14
4T13
Lucro lquido antes do imposto de renda e contribuio social
(301)
(699)
527
499
475
506
(+) Variao cambial e monetria
441
545
356
42
143
103
(+) Variao no valor justo e ativos biolgicos
35
(66)
(+) Ganho de capital na alienao de investimento - Projeto Asset Light
(799)
(+) Perda (ganho) na alienao de imobilizado/investimento
45
20
(18)
(20)
(+) Valor justo de contratos derivativos

(+) Apropriao de juros s/ ttulos e valores mobilirios

(+) Apropriao de juros s/ financiamento
112
118
190
(19)
138
(+) Encargos Financeiros na recompra de BONDS
35
(+) Proviso de perda para crditos do ICMS
16
25
22
(+) Complemento de provises e outros
28
(+) Crdito Tributrio
(77)
(+) Reverso de proviso para contingncia
(102)
(+) Programa Stock Options

(+) Proviso para investimento
1
-
Lucro lquido base caixa (R$ milhes)
915
623
812
N de aes (milhes)
554
554
554
1,7
1,1
1,5
Lucro base caixa/ao (R$)
PGINA: 176 de 184
Verso : 1
Aos Srs. Acionistas da

FIBRIA CELULOSE S.A.
Proposta de Oramento de Capital (ANEXO IV)

De acordo com o previsto no artigo 196 da Lei 6404/76, com a redao dada pela Lei
n.10.303 de 31.10.2001, a administrao da Fibria Celulose S.A. ("Fibria" ou
"Companhia") vem apresentar a presente proposta de Oramento de Capital.
O Plano de Investimentos para 2015, devidamente aprovado em reunio do Conselho de

Administrao realizada no dia 11 dezembro 2014, totaliza o montante de R$ 1.720
milhes, assim distribudos:
R$ Milhes
Manuteno
231,0
Expanso
12,5
Modernizao
89,0
Pesquisa e Desenvolvimento
2,8
Tecnologia da Informao
12,6
Florestal Expanso
35,8
Florestal Renovao
Segurana/Meio Ambiente
Total de Oramento de Capital
1.308,1
28,7
1.720,4
PGINA: 177 de 184
Verso : 1
Estes investimentos sero realizados prioritariamente com recursos prprios (gerados

com atividade operacional durante o exerccio) /Terceiros.
Quadro Resumo de Fontes e Usos
Fontes
R$ milhes
Recursos prprios (gerados com atividade

operacional durante o exerccio) /Terceiros
1.720
Sendo esta a proposta que tinha a apresentar, a Administrao coloca-se disposio

dos Senhores Acionistas para prestar os esclarecimentos adicionais que julgarem
necessrios.
So Paulo, 28 de janeiro de 2015.
A DIRETORIA
PGINA: 178 de 184
Verso : 1
Outras Informaes que a Companhia Entenda Relevantes

Clusula compromissria
"A Companhia est vinculada arbitragem na Cmara de Arbitragem do Mercado,
conforme Clusula Compromissria constante do seu Estatuto Social."
PGINA: 179 de 184
Verso : 1
Pareceres e Declaraes / Parecer dos Auditores Independentes - Sem Ressalva

Relatrio dos auditores independentes sobre as demonstraes financeiras individuais e consolidadas
Aos Administradores e Acionistas
Fibria Celulose S.A.
Examinamos as demonstraes financeiras individuais da Fibria Celulose S.A. ("Companhia" ou "Controladora") que compreendem o
balano patrimonial em 31 de dezembro de 2014 e as respectivas demonstraes do resultado, do resultado abrangente, das
mutaes do patrimnio lquido e dos fluxos de caixa para o exerccio findo nessa data, bem como as demonstraes financeiras
consolidadas da Fibria Celulose S.A. e suas controladas ("Consolidado") que compreendem o balano patrimonial consolidado em 31
de dezembro de 2014 e as respectivas demonstraes consolidadas do resultado, do resultado abrangente, das mutaes do
patrimnio lquido e dos fluxos de caixa para o exerccio findo nessa data, assim como o resumo das principais polticas contbeis e as
demais notas explicativas.
Responsabilidade da administrao sobre as demonstraes financeiras
A administrao da Companhia responsvel pela elaborao e adequada apresentao dessas demonstraes financeiras de acordo
com as prticas contbeis adotadas no Brasil e as normas internacionais de relatrio financeiro (IFRS) emitidas pelo International
Accounting Standards
Board (IASB), e pelos controles internos que ela determinou como necessrios para permitir a elaborao de demonstraes
financeiras livres de distoro relevante, independentemente se causada por fraude ou por erro.
Responsabilidade dos auditores independentes
Nossa responsabilidade a de expressar uma opinio sobre essas demonstraes financeiras com base em nossa auditoria,
conduzida de acordo com as normas brasileiras e internacionais de auditoria. Essas normas requerem o cumprimento de exigncias
ticas pelo auditor e que a auditoria seja planejada e executada com o objetivo de obter segurana razovel de que as demonstraes
financeiras esto livres de distoro relevante.
Uma auditoria envolve a execuo de procedimentos selecionados para obteno de evidncia a respeito dos valores e das
divulgaes apresentados nas demonstraes financeiras. Os procedimentos selecionados dependem do julgamento do auditor,
incluindo a avaliao dos riscos de distoro relevante nas demonstraes financeiras, independentemente se causada por fraude ou
por erro.
Nessa avaliao de riscos, o auditor considera os controles internos relevantes para a elaborao e adequada apresentao das
demonstraes financeiras da Companhia para planejar os procedimentos de auditoria que so apropriados nas circunstncias, mas
no para expressar uma opinio sobre a eficcia desses controles internos da Companhia. Uma auditoria inclui tambm a avaliao da
adequao das polticas contbeis utilizadas e a razoabilidade das estimativas contbeis feitas pela administrao, bem como a
avaliao da apresentao das demonstraes financeiras tomadas em conjunto.
Acreditamos que a evidncia de auditoria obtida suficiente e apropriada para fundamentar nossa opinio.
Opinio
Em nossa opinio, as demonstraes financeiras acima referidas apresentam adequadamente, em todos os aspectos relevantes, a
posio patrimonial e financeira da Fibria Celulose S.A. e da Fibria Celulose S.A. e suas controladas em 31 de dezembro de 2014, o
desempenho de suas operaes e os seus fluxos de caixa, bem como o desempenho consolidado de suas operaes e os seus fluxos
de caixa consolidados para o exerccio findo nessa data, de acordo com as prticas contbeis adotadas no Brasil e as normas
internacionais de relatrio financeiro (IFRS) emitidas pelo International Accounting Standards Board (IASB).
Outros assuntos
Informao suplementar - Demonstraes do Valor Adicionado
Examinamos tambm as Demonstraes do Valor Adicionado (DVA), individuais e consolidadas, referentes ao exerccio findo em 31
de dezembro de 2014, preparadas sob a responsabilidade da administrao da Companhia, cuja apresentao requerida pela
legislao societria brasileira para companhias abertas, e como informao suplementar pelas IFRS que no requerem a
apresentao da DVA. Essas demonstraes foram submetidas aos mesmos procedimentos de auditoria descritos anteriormente e,
em nossa opinio, esto adequadamente apresentadas, em todos os seus aspectos relevantes, em relao s demonstraes
financeiras tomadas em conjunto.
So Paulo, 28 de janeiro de 2015
PricewaterhouseCoopers
Auditores Independentes
CRC 2SP000160/O-5
Luciano Jorge Moreira Sampaio Junior
Contador CRC 1BA018245/O-1 "S" SP
PGINA: 180 de 184
Verso : 1
PGINA: 181 de 184
Verso : 1
Pareceres e Declaraes / Parecer do Conselho Fiscal ou rgo Equivalente

Companhia Aberta
CNPJ/MF n. 60.643.228/0001-21
NIRE 35.300.022.807
Parecer do Conselho Fiscal
O Conselho Fiscal da FIBRIA CELULOSE S.A. (Fibria ou Companhia), em conformidade com as atribuies previstas no art. 163 da
Lei 6.404/76, em reunio realizada em 26 de janeiro de 2015 na sede da Companhia, examinou as Demonstraes Financeiras:
Individual (controladora) e Consolidada (Fibria e suas controladas) e as notas explicativas integrantes das mesmas, o Relatrio Anual
da Administrao e os demais demonstrativos elaborados pela Companhia, relativos ao exerccio findo em 31 de dezembro de 2014,
bem como as propostas neles contidas, inclusive a proposta de oramento de capital para o exerccio social de 2015. Com base nos
exames efetuados e considerando-se ainda o parecer dos auditores independentes, PricewaterhouseCoopers, datado de 28 de janeiro
de 2015, apresentado sem ressalvas, bem como as informaes e esclarecimentos prestados por representantes da Companhia no
decorrer do exerccio, os membros do Conselho Fiscal abaixo assinados concluram por unanimidade, em consonncia com o disposto
no art. 163 da Lei 6.404/76, opinar favoravelmente quanto ao encaminhamento dos referidos documentos e propostas para aprovao
da Assemblia Geral Ordinria do exerccio de 2014.
Mauricio Aquino Halewicz
Presidente do Conselho
Gilsomar Maia Sebastio
Conselheiro
Srgio Mamede Rosa do Nascimento
Conselheiro
Companhia Aberta
CNPJ/MF n. 60.643.228/0001-21
NIRE 35.300.022.807
Relatrio do Comit de Auditoria Estatutrio
Os membros do Comit de Auditoria da Fibria Celulose S.A., no exerccio de suas atribuies e responsabilidades legais previstas no
Regimento Interno do prprio comit, procederam ao exame e anlise das demonstraes financeiras, acompanhadas do relatrio de
auditoria contendo opinio sem ressalvas dos auditores independentes, do relatrio anual da administrao e a proposta de destinao
do resultado, relativos ao exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2014. Considerando as informaes prestadas pela
administrao da Companhia e o exame de auditoria realizado pela PricewaterhouseCoopers Auditores Independentes, recomendam,
por unanimidade, a aprovao dos documentos acima citados pelo Conselho de Administrao da Companhia.
Maria Paula Soares Aranha
Coordenadora do Comit
Jos cio Pereira da Costa Junior
Membro
Jlio Srgio de Souza Cardozo
Membro e Especialista Financeiro
PGINA: 182 de 184
Verso : 1
Pareceres e Declaraes / Declarao dos Diretores sobre as Demonstraes Financeiras

Companhia Aberta
CNPJ/MF n. 60.643.228/0001-21
NIRE 35.300.022.807
DECLARAO
Os Diretores da Fibria Celulose S.A. (Fibria ou Companhia) declaram, para os fins do disposto no pargrafo 1, do artigo 25, incisos
V e VI, da Instruo CVM n 480, de 07 de dezembro de 2009, que:
a)reviram, discutiram e concordam com as opinies expressas no parecer dos auditores independentes sobre as demonstraes
financeiras da Companhia, do exerccio findo em 31 de dezembro de 2014; e
b)reviram, discutiram e concordam com as demonstraes financeiras da Companhia, do exerccio findo em 31 de dezembro de 2014.
Aires Galhardo
Paulo Ricardo Pereira da Silveira
Guilherme Perboyre Cavalcanti
Henri Philippe van Keer
Luiz Fernando Torres Pinto
PGINA: 183 de 184
Verso : 1
Pareceres e Declaraes / Declarao dos Diretores sobre o Parecer dos Auditores

Independentes
Companhia Aberta
CNPJ/MF n. 60.643.228/0001-21
NIRE 35.300.022.807
DECLARAO
Os Diretores da Fibria Celulose S.A. (Fibria ou Companhia) declaram, para os fins do disposto no pargrafo 1, do artigo 25, incisos
V e VI, da Instruo CVM n 480, de 07 de dezembro de 2009, que:
a)reviram, discutiram e concordam com as opinies expressas no parecer dos auditores independentes sobre as demonstraes
financeiras da Companhia, do exerccio findo em 31 de dezembro de 2014; e
b)reviram, discutiram e concordam com as demonstraes financeiras da Companhia, do exerccio findo em 31 de dezembro de 2014.
Aires Galhardo
Paulo Ricardo Pereira da Silveira
Guilherme Perboyre Cavalcanti
Henri Philippe van Keer
Luiz Fernando Torres Pinto
PGINA: 184 de 184

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DFP - Demonstraes Financeiras Padronizadas - 31/12/2014 - FIBRIA CELULOSE S.A.

Balano Patrimonial Passivo

Demonstrao do Resultado Abrangente

Demonstrao do Fluxo de Caixa

Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido

DMPL - 01/01/2013 31/12/2013

DMPL - 01/01/2012 31/12/2012

Demonstrao do Valor Adicionado

Balano Patrimonial Passivo

Demonstrao do Resultado Abrangente

Demonstrao do Fluxo de Caixa

Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido

DMPL - 01/01/2013 31/12/2013

DMPL - 01/01/2012 31/12/2012

Demonstrao do Valor Adicionado

Comentrio Sobre o Comportamento das Projees Empresariais

Proposta de Oramento de Capital

Outras Informaes que a Companhia Entenda Relevantes

DFP - Demonstraes Financeiras Padronizadas - 31/12/2014 - FIBRIA CELULOSE S.A.

Declarao dos Diretores sobre as Demonstraes Financeiras

Declarao dos Diretores sobre o Parecer dos Auditores Independentes

DFP - Demonstraes Financeiras Padronizadas - 31/12/2014 - FIBRIA CELULOSE S.A.

Dados da Empresa / Composio do Capital

ltimo Exerccio Social

DFP - Demonstraes Financeiras Padronizadas - 31/12/2014 - FIBRIA CELULOSE S.A.

DFs Individuais / Balano Patrimonial Ativo

Caixa e Equivalentes de Caixa

Aplicaes Financeiras Avaliadas a Valor Justo

1.01.02.01.01 Ttulos para Negociao

Outras Contas a Receber

1.01.03.02.01 Contas a receber relativo a venda de terras e benfeitorias (Nota 1(e))

Outros Ativos Circulantes

Ativos No-Correntes a Venda

1.01.08.03.01 Instrumentos Financeiros Derivativos

Ativo Realizvel a Longo Prazo

Aplicaes Financeiras Avaliadas ao Custo Amortizado

1.02.01.02.01 Ttulos Mantidos at o Vencimento

1.02.01.06.01 Imposto de Renda e Contribuio Social Diferidos

Crditos com Partes Relacionadas

1.02.01.08.01 Crditos com Coligadas

Outros Ativos No Circulantes

1.02.01.09.01 Ativos No-Correntes a Venda

1.02.01.09.03 Instrumentos Financeiros Derivativos

DFP - Demonstraes Financeiras Padronizadas - 31/12/2014 - FIBRIA CELULOSE S.A.

DFs Individuais / Balano Patrimonial Ativo

1.02.01.09.04 Impostos a Recuperar

1.02.02.01.02 Participaes em Controladas

1.02.02.01.03 Participaes em Controladas em Conjunto

1.02.02.01.01 Participaes em Coligadas

1.02.02.01.04 Outras Participaes Societrias

DFP - Demonstraes Financeiras Padronizadas - 31/12/2014 - FIBRIA CELULOSE S.A.

DFs Individuais / Balano Patrimonial Passivo

Obrigaes Sociais e Trabalhistas

2.01.01.02.01 Salrios e Encargos Sociais

Obrigaes Fiscais Federais

2.01.03.01.01 Imposto de Renda e Contribuio Social a Pagar

Obrigaes Fiscais Estaduais

Obrigaes Fiscais Municipais

2.01.04.01.01 Em Moeda Nacional

Passivos com Partes Relacionadas

2.01.05.01.02 Dbitos com Controladas

2.01.05.02.01 Dividendos e JCP a Pagar

2.01.05.02.04 Instrumentos financeiros derivativos