ECONOMIA BRASILEIRA

1) 1889/1898 FASE EMISSIONISTA

Gera desvalorizao, fraudes e moratria;
Perodo favorvel aos cafeicultores;
Cenrio Externo: Preo do caf subindo at 1891 e depois comea a cair
sucessivamente.
Poltica Cambial: Desvalorizaes como mecanismo de ajustamento externo.
Poltica Fiscal: Desvalorizaes impactam negativamente a capacidade de arrecadao
do governo e de pagamento da dvida externa.
Poltica Monetria: Aumento da Liquidez: Poltica do Encilhamento.
2) 1898/1906 FASE CONTRACIONISTA
Valorizao, Convnio de Taubat e Padro-ouro
Perodo prejudicial aos cafeicultores.
Cenrio Externo: Preo do caf continua em queda.
Poltica Cambial: Cmbio valorizado (aumento das exportaes de borracha gera
entrada de divisas e reduo da procura do governo por divisas): apreciao de 70%
entre 1898 e 1902.
Poltica Fiscal: Moratria e fundin-loan (pagamento do servio da dvida rolado at
1911)
Poltica Monetria: Restrio monetria: queima de 6% do papel moeda.
3) 1906/1913 FASE DE CRESCIMENTO COM ESTABILIDADE DA MOEDA
H problemas que culminam no fim do padro-ouro, fuga de reservas, nova moratria,
novo funding-loan (1914).
Perodo de ajustes com os cafeicultores e incio da poltica de proteo dos preos do
caf.
Cenrio Externo: Balano de Pagamentos Equilibrado.

Poltica Cambial: Estabelecimento de Caixa de Converso: Cmbio fixo, entrada de

capitais via valorizao expande o crdito e incentiva a importao, segurando uma
valorizao exagerada da moeda.
Poltica Fiscal: Primeira Poltica de valorizao do caf: financiamento externo.
Poltica Monetria: Poltica Monetria Passiva.

Exportao do caf inseriu duas questes para o Brasil: taxa de cmbio e emisso
monetria.
A renda do caf era geradora do mercado interno.
Governo precisava equilibrar o cmbio para favorecer todos os setores da economia:
enquanto os cafeicultores queriam o mil-ris desvalorizado, o assalariado queria
valorizado.
Sobre a moeda: at 1889 havia restrio de moeda (escassez para no criar mais
problemas com as dvidas do governo). Havia a tentativa de manter a taxa de cmbio de
1846.
Em 1888 Reforma Monetria do Visconde de Ouro Preto: Brasil vai entrar no Padroouro (cria regras mais claras, mas no resolve o problema da escassez).
Crise Econmica do Sculo XIX: Escassez da Moeda
1889-1898: Rui Barbosa vai expandir capacidade de emisso, mas sem impor uma regra
(abandona padro-ouro e permite que mais bancos possam emitir).
- Tentativa de expandir liquidez;
- Debate entre papelistas e metalistas;
POLTICA DO ENCILHAMENTO:
Plano econmico adotado por Rui Barbosa, Ministro da Fazenda do Governo
Provisrio do Marechal Deodoro.
Reforma monetria: proposta de aumento do meio circulante, visando amortizar
a dvida pblica, criar meios para o pagamento da mo-de-obra assalariada,
crditos para a lavoura (devido aos grandes prejuzos que tiveram com o fim do
trabalho escravo) e, principalmente, desenvolver a indstria
Os Estados eram autnomos e podiam emitir moeda.
Federalizao descentralizao da arrecadao tributria
As grandes emisses de moeda levaram o Tesouro nacional ao caos.
Resultados:
inflao galopante, falncias, especulao desenfreada na Bolsa, crises...

- Aposta poltica de crdito, na capacidade futura de produo;

- Alm dos cafeicultores, a industria tambm vai pegar crdito;
- Surgimento de empresas-fantasma: projetos irrealizveis motivo:
especulao.

A demanda internacional do caf era inelstica, o aumento da quantidade produzida no

compensa a queda no preo.
Mesmo assim, haver expanso da produo, o que vai diminuir o preo do caf. Para
manter a renda do cafeicultor, governo vai desvalorizar o cmbio: SOCIALIZAO
DAS PERDAS.

CRISE 1891 preos das aes despencam

Falncias
Inflao
Agravamento da situao da balana de pagamentos
Fuga de capitais
Desvalorizao cambial muito forte
1896 primeira crise de superproduo do caf/ queda de preos
Crise de 1898 falncias se multiplicam. Dficit fiscal forte (receita no cobria
nem metade das despesas)

Crise do Encilhamento:
- Questionamento sobre a solvncia interna dos bancos;
- Falta de solvncia impacta na arrecadao do governo;
- Desvalorizao da moeda causa reduo da renda do governo (que era
arrecadada com importao) e aumento da dvida (que era em libras);
- Crise faz o governo decretar moratria em 1898.
- Renegociao com base no FL (emprstimo de consolidao).
- Resultou no aumento da produo e aumento da especulao.

1898-1906: Campos Sales e Joaquim Murtinho realizam poltica contracionista/

recessiva
- Retirou moeda e valorizou o cmbio;

- Comea o boom da borracha, o que faz a balana comercial fica positiva e

pressiona ainda mais a valorizao cambial.
Funding Loan 1898
Era um esquema para dar folga s finanas do pas e garantir, atravs de um
novo emprstimo, o pagamento dos juros e do montante de emprstimos
anteriores
concesso de um emprstimo (10 milhes de libras esterlinas), a ser utilizado
para o pagamento dos juros da dvida externa brasileira nos trs anos seguintes;
a concesso de um prazo de 10 anos, alm dos 3 iniciais, para o incio da
pagamento;
a penhora, a ttulo de garantia para com os bancos credores, de toda a receita da
alfndega do Rio de Janeiro, alm de, em caso de necessidade, outras
alfndegas, das receitas da Estrada de Ferro Central do Brasil e at do servio de
abastecimento de gua do Rio de Janeiro;
a obrigao assumida perante os bancos de sanear a moeda brasileira, isto ,
fortalec-la pelo combate inflao, com o objetivo de estabilizar a economia
do pas.
1906-1913/14
- Realizado acordo para congregar os interesses dos grupos;
- Governo assume o cmbio fixo (entra no padro-ouro criando a caixa de
converso quem tivesse dinheiro poderia trocar por ouro). Parou de valorizar a moeda.
- Antes de fixar valorizado, deu uma pequena desvalorizada.
O problema ainda era o excesso de oferta. Era preciso valorizar o preo, contendo a
oferta.
1 Poltica de Valorizao do Caf:
- Poltica de preos mnimos;
- Poder da oligarquia cafeeira amadurece idia de tirar do mercado excesso de
estoques.
- Reteno e compra dos estoques para manter o preo;
- Governadores negociam com importadores que compram, mas estocam para segurar o
preo e valorizar.
- Governo entra no esquema e fica com a dvida dos cafeicultores.
- Esse o Convnio de Taubat.

Convnio de Taubat - 1906

Governo interviria no mercado, comprando excedentes, a fim de reestabelecer o
equilbrio S-D
Financiamento emprstimos estrangeiros
Servio dos emprstimos pago com um novo imposto cobrado em ouro sobre
cada saca de caf exportada
Governos dos estados deveriam desencorajar a expanso
Contudo, o problema se mantm, pois o volume a comprar aumentava e o governo no
havia criado mecanismo de reduo da oferta.
Alta do preo do caf e da borracha gera mais importao. Aumenta, inclusive,
importao de maquinrio para a indstria.

Em 1910: cai preo da borracha (menos libras entrando)

Em 1911: Incio do pagamento do FL (libras saindo)
Em 1913: Forada a venda dos estoques de caf (EUA) que resultam em queda do preo
do produto.
Crise externa do Balano de Pagamentos
Em 1914: Brasil sai do Padro-ouro e declara a segunda moratria e novo FL.
4) 1914/1918: DESQUILBRIOS E NOVO EMPRSTIMO DE
CONSOLIDAO
Novo FL
Diminuio do comrcio por decorrncia da guerra.
Momento recessivo em geral.
Cenrio Externo: 1913 ao antitruste nos EUA fora venda dos estoques da
supersafra de 1906 e o preo do caf cai Guerra e queda brusca das exportaes de
borracha. Caem as exportaes e tambm as importaes (queda da renda).
Deteriorao dos termos de troca.
Poltica Cambial: At 1914, o Padro-ouro se mantm e no h desvalorizao: falta
liquidez recesso. Aps moratria e o fim do PO, um FL em 1914 garante uma

desvalorizao amena. Desvalorizaes fazem o cmbio girar em torno de 20 a 25%

abaixo do nvel do pr-guerra.
Poltica Fiscal: Receita do governo cai com a queda das importaes. Moratria e FL
(pagamento rolado at 1917). Ps-moratria, maior equilbrio fiscal: aumento e
diversificao da base tributvel do governo e corte de gastos. Em 1917, h a segunda
poltica de valorizao do caf (emisso de moeda).
Poltica Monetria: Caixa de Converso fechada em 1914. Emisso monetria para o
financiamento da segunda poltica de valorizao do caf.
A desorganizao do comrcio internacional e a retrao dos mercados
consumidores determinaro nova queda de preos e reduo das exportaes.
A segunda crise da economia do Brasil republicano no era de emisso, mas de
Balano de Pagamentos. Assim, haver emisso no entreguerras. H crise por falta de
libras, o que ser resolvido com emprstimos.
S que isso no resolve o problema da economia interna: depreciao do
comrcio e falta de circulao pela baixa do caf.
Emisso em 1915: gera desvalorizao aquece a economia interna Brasil
importou maquinrio para produo industrial (na fase anterior) e isso gerou aumento da
produo nacional (sem aumento da capacidade instalada).
Com a atenuao dada pela depreciao, o empresrio continua produzindo,
gerando nova queda de preos e nova depreciao, agravando a crise.
Em 1917, h o incio do pagamento do emprstimo (dificuldade para conseguir
outro emprstimo por causa do contexto de guerra).
Soluo vem com a grande geada de 1918 que devasta cafezais paulistas,
reduzindo a produo de vrios anos consecutivos e trazendo o equilbrio.
2 POLTICA DE VALORIZAO DO CAF
- emisso: comprar estoques (diminuir oferta e aumentar o preo);
- Gera relativa melhoria, pois entram libras
- Desvaloriza o cmbio (emisso maior que a entrada de libras);
- Contas ficam deterioradas.
Terminada a guerra, novo perodo de prosperidade. Aumento do consumo
mundial e de preos.

5) 1918/1922 FASE EMISSIONISTA

Na metade do perodo h fortes mudanas de alinhamento da poltica econmica
devido mudanas no cenrio internacional.
Efeito inicial de euforia comercial, gera inflao nos preos internacionais
(caf)
Geada de 1918: diminui oferta e aumenta o preo.
Cenrio Externo: fim da guerra gera euforia de crescimento e aumento generalizado
dos preos das commodities (especialmente para o Brasil, oferta mundial de caf foi
restrita pela geada de 1918). Oferta mundial ainda restrita no responde demanda
mundial e gera inflao. So implementadas polticas restritivas pelos EUA e Inglaterra
e invertem o cenrio internacional. Incio de 1920: preos internacionais comeam a
cair (justamente quando as importaes brasileiras comeam a subir).
Poltica Cambial: Valorizao cambial no incio do perodo (entrada de divisas de
exportao). Reverso da balana comercial e desvalorizao em 1920.
Poltica Fiscal: Desvalorizao forte impactava: nos gastos do governo, na receita do
governo e na inflao (preos importados mais caros internamente). Terceira poltica de
valorizao do caf como medida para evitar queda brusca da receita de exportao
(Carteira de Redesconto do BB dvida externa do BB e a dvida interna era do governo
federal com o BB).
Poltica Monetria: A partir de 1920, ajuste expansivo via diversificao de crditos w
emisso monetria.
1920: Inglaterra e EUA aplicam polticas recessivas que aumentam juros reduzem
liquidez da economia externa e diminui preo do caf.
3 POLTICA DE VALORIZAO DO CAF
- Carteira de Redesconto do BB: fornece crdito para compra.
- No h nova emisso, mas amplia facilitao de criao de bancos.
- Bancos so estimulados a dar crdito (emprestando via ttulo).
Foi um perodo de crescimento econmico com interveno do governo.