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ESTUDO DO EBITDA COMO INSTRUMENTO DE ESTIMATIVA DE FLUXO DE

CAIXA OPERACIONAL

O artigo inicia-se destacando que a dinmica do mercado faz com que as


empresas adotem medidas que potencializam as estratgias e seu desempenho e
auxiliem o gestor no processo de tomada de deciso. Para tanto os autores citam
os indicadores de desempenho afim de monitorarem a eficcia organizacional.
Para tanto, eles destacam o EBITDA como essa importante ferramenta, por ele
ser capaz de mescla aspectos econmico-financeiros e serve de base para
avaliao das empresas. Alm de servir de base para estimar o Fluxo de Caixa
Operacional conforme citado no estudo.
Assim sendo, os autores utilizaram da questo de qual a confiabilidade do
EBITDA como instrumento de estimativa do Fluxo de Caixa Operacional, com o
objetivo de verificar a aderncia entre o EBITDA e o Fluxo de Caixa Operacional,
para tanto, eles coletaram dados do software Economtica de 31 empresas que
integram a carteira terica do IBOVESPA e que publicaram suas Demonstraes
do Fluxo de Caixa desde 2005.
Como embasamento terico foram utilizados diversos autores que conceituaram e
definiram o EBITDA e o Fluxo de Caixa Operacional isoladamente e ressaltaram a
utilizao do EBITDA como estimativa de Fluxo de Caixa Operacional. Ainda no
embasamento terico foram descritas as vantagens e delimitaes do EBITDA,
com o intuito de identificar como realizar com cautela essa ferramenta.
Os autores utilizaram de uma pesquisa descritiva, indutiva, com coleta de dados
secundria. Tratando-se de um estudo quantitativo, por ser aplicado testes
estatsticos para verificar o comportamento do EBITDA e do Fluxo de Caixa
Operacional.
O estudo foi realizado no perodo de 2005 a 2010, os dados do Fluxo de Caixa
Operacional denominado Caixa Gerado por Operaes e o EBITDA foram
extrados no perodo de agosto de 2011. Salienta-se tambm que o EBITDA

apresentado

atravs

do

Lucro

antes

do

Juros/Impostos

Depreciao/Amortizao/Exausto.
A fim de verificar a aderncia entre o EBTIDA e o Fluxo de Caixa Operacional, os
autores utilizaram analises estticas conforme apresentado:
DIAGRAMA DE DISPERO: O diagrama de disperso evidencia se as varveis
EBITDA e Fluxo de Caixa Operacional possuem comportamento similares. Assim
sendo os autores identificaram uma forte similaridade entre as variveis na
maioria dos eventos analisados.
ANLISE DE REGRESSO: possibilita encontrar uma relao razovel entre as
variveis de entrada e sada, por meio de relaes empricas. Para tanto, foi
identificado um valor R em 0,714, 0,828 e 0,881 respectivamente. Portanto
identificaram um modelo explicativo tendo os referidos valores prximos a + 1.
ANLISE DA CURVA DE AJUSTAMENTO: Tendo em vista que essa anlise
consiste em encontrar uma curva que se ajuste a uma srie de pontos e que
possivelmente cumpra uma srie de parmetros adicionais, foi possvel identificar
que a maioria das observaes possui relao.
T TEST DE STUDENT: O teste indica se h uma diferena significativa entre as
mdias de duas variveis EBITDA e Fluxo de Caixa Operacional. Atravs do teste
contatou-se que as mdias no so significadamente diferentes, ainda foi possvel
identificar que existe uma forte relao positiva, ou seja, o EBITDA cresce
medida que o Fluxo de Caixa Operacional tambm cresce.
Portanto os autores atravs das anlises identificaram que o EBITDA mostrou-se
relativamente aderente ao Fluxo de Caixa Operacional nas maiorias das
observaes, ou seja, 98% dos eventos.
Para finalizar os autores concluram que o EBITDA instrumento confivel para
estimar o Fluxo de Caixa Operacional, entretanto devido a outros estudos
apresentarem resultados divergentes os autores apontam a necessidade de mais
estudos e discusses sobre o tema.