Mercado Financeiro e de

Capitais
Prof. Cleber Rentroia
Abril 2014

Conceito

Mercado de Renda Fixa

Composto de ativos de renda fixa, aqueles que no momento da
aplicao seja conhecido a remunerao e/ou retorno de
capital.
Mercado de Renda Varivel
Composto de ativos cuja remunerao e/ou o retorno do capital
no pode ser determinado no momento da investimento.

INSTRUMENTOS FINANCEIROS
Exemplos:
- Aes
- Ouro
- Commodities
- Imveis

Reais
Ativos
Dvida Contratual
(emprstimo)

Instrumentos
Financeiros

Obrigaes
(dvidas)
Dvida Securitizada
(ttulos de crdito)

Derivativos

Exemplos:
- Poupana
- RDB

Exemplos:
- CDB
- Debntures
- LFT, LTN e NTN

Exemplos:
- Swap
- Opes
- Mercado a Termo
- Mercado Futuro
3

INSTRUMENTOS DE RENDA FIXA

Ttulos Pblicos Federais
Operaes Compromissadas
Depsitos prazo
Certificados de Depsitos Inter-financeiros
Poupana
Debntures
Letras Hipotecrias (LH)
Notas Promissrias Comerciais (Comercial Papers)

Divida Pblica

O objetivo da gesto da Dvida Pblica Federal suprir de forma eficiente as

necessidades de financiamento do governo federal, ao menor custo de financiamento no
longo prazo, respeitando-se a manuteno de nveis prudentes de risco. Adicionalmente,
busca-se contribuir para o bom funcionamento do mercado brasileiro de ttulos pblicos.

As diretrizes para a gesto da Dvida Pblica Federal so:

- Substituio gradual dos ttulos remunerados por taxas de juros flutuantes por ttulos com
rentabilidade prefixada ou vinculada a ndices de preos;
- Suavizao da estrutura de vencimentos, com especial ateno para a dvida que vence no
curto prazo;
- Aumento do prazo mdio do estoque;
- Desenvolvimento da estrutura a termo de taxas de juros nos mercados interno e externo;
- Aumento da liquidez dos ttulos pblicos federais no mercado secundrio;
- Ampliao da base de investidores; e
- Aperfeioamento do perfil da Dvida Pblica Federal externa (DPFe), por meio de emisses
de ttulos com prazos de referncia (benchmarks), do programa de resgate antecipado e de
operaes estruturadas.
5

Dvida Pblica
As necessidades de financiamento projetadas para 2014, cujo montante reflete os vencimentos da
dvida do Governo Federal em mercado, so as seguintes:

Necessidades de Financiamento para 2014

TTULOS PBLICOS FEDERAIS

Ttulos emitidos pelo Tesouro Nacional com a finalidade de:

-

Antecipar receita fiscal

Financiar o dficit oramentrio
Financiar investimentos pblicos
Necessidades de caixa
Honrar obrigaes externas

PRINCIPAIS TTULOS EMITIDOS PELO TN

MERCADO INTERNO:
LFT Letras Financeiras do Tesouro Papis com rendimentos ps-fixados
LTN Letras do Tesouro Nacional Papis com rendimentos prefixados
NTN-B (Notas do Tesouro Nacional, Srie B) Papis ps-fixados com
rendimentos atrelados ao IPCA do IBGE
NTN-C (Notas do Tesouro Nacional, Srie C) Papis ps-fixados com
rendimentos atrelados ao IGP-M
NTN-D (Notas do Tesouro Nacional, Srie D) Papis ps-fixados com
rendimentos atrelados ao Dlar
NTN-F (Notas do Tesouro Nacional, Srie F) Papis com rendimentos
prefixados, com pagamentos em juros semestral (Cupom)

PRINCIPAIS TTULOS EMITIDOS PELO TN

PRINCIPAIS TTULOS EMITIDOS PELO TN

10

PRINCIPAIS TTULOS EMITIDOS PELO TN

11

PRINCIPAIS TTULOS EMITIDOS PELO TN

12

OPERAES COMPROMISSADAS

So operaes nas quais os bancos vendem ttulos pblicos ou

privados aos seus clientes, de sua carteira prpria, com o
compromisso de recompra
A remunerao destas operaes independe do ttulo que estiver
sendo compromissado
Pode envolver a utilizao de derivativos

13

ATIVOS FINANCEIROS

Sistema Especial de Liquidao e Custdia - SELIC

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SELIC

Depositrio central dos ttulos pblicos

Emisso, resgate, pagamento de juros e custdia de

ttulos pblicos e liquidao, em tempo real, das
operaes definitivas e compromissadas Selic

Entrega contra Pagamento (EcP)

Liquidao da ponta financeira no STR do BC

(somente aps bloqueio dos ttulos negociados)

Participantes: bancos comerciais, mltiplos e de

investimento, caixas econmicas, distribuidoras,
corretoras, fundos de investimentos, outros

15

SELIC
Modalidade

Liquidao Bruta em Tempo Real

Operaes

de liquidao

cursadas no Sistema

Ofertas pblicas (mercados primrio/secundrio

e go-arounds)

Operaes de corretagem (IF faz intermediao)

Operaes a termo

Operaes compromissadas

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SELIC

SELIC rejeita operaes em curso nos casos de:

Incorreo nos dados do lanamento

Final do prazo de lanamento pela contraparte

Final do prazo na pendncia de saldo de ttulos

Insuficincia de limite de crdito

Insuficincia de saldo na conta Reservas Bancrias

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SELIC
Evento Intermediao
(brokeragem):

Retorno

Banco A
PU1

ida

Broker
PU2 > PU1

ida

Banco B
PU2

$
Retorno

O intermediador (broker) no assume resultado financeiro

negativo na ida da operao nem contraparte na volta
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DEPSITOS A PRAZO CDB / RDB

So ttulos emitidos por instituies financeiras para captao
de recursos
O CDB transfervel por endosso nominativo
O RDB nominativo e intransfervel
Remunerao pode ser pr ou ps-fixada
comum remunerao com base no CDI
Tem garantia do FGC
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DEPSITOS INTERFINANCEIROS CDI

So semelhantes aos CDBs mas sua negociao restrita ao

mercado bancrio
negociado pelas mesas de tesouraria das instituies em
funo de necessidades de caixa
Geralmente so operaes prefixadas, com prazo de 1 dia

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POUPANA

um depsito remunerado, sem data de vencimento, com

rendimento mensal ps-fixado TR+0,5% ao ms
A remunerao regulada pelo governo federal e
padronizada em todas as instituies financeiras
Pessoas jurdicas podem fazer poupana com rendimento
trimestral TR+1,5% ao trimestre
garantida pelo FGC

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DEBNTURES
So ttulos mobilirios emitidos por sociedades annimas,
no-financeiras, de capital aberto
Tem garantia nos ativos da empresa, e pode ter garantia
subsidiria da instituio financeira que fez o lanamento no
mercado
As condies de prazo, remunerao e garantias, constam da
escritura de emisso
Seu objetivo captar recursos de mdio e longo prazos
destinados a financiamento de projetos, investimentos ou
alongamento do perfil do passivo
Algumas podem ser convertidas em aes

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Principais Caractersticas das Debntures

I.1 Definio e Caractersticas

Caractersticas
As debntures conferem a seus titulares direito de crdito
contra a companhia, nas condies constantes da escritura
de emisso e, se houver, do certificado.
As

Debntures podem ser definidas como:

Valor Mobilirio
Ttulo de Crdito
Ttulo executivo extrajudicial

O Boletim de Subscrio tambm ttulo executivo

Extrajudicial
Emisses e Sries
Podem ser feitas vrias emisses e cada emisso pode ser
dividida em sries. As da mesma srie tm igual valor nominal
e auferem a seus titulares os mesmos direitos.

Base Legal

Lei n 6.404, art. 52

a) Lei n 6.385, art. 2, I

b) Lei n 6.404, art. 52
c) Cdigo de Processo Civil, art. 585,
I (Lei n 5.869, com redao dada
pela Lei n 8.953)
Cdigo de Processo Civil, art. 585,
VII (Lei n 5.869) e Lei n 6.404, art.
107, inciso I
Lei n 6.404, art. 53

Principais Caractersticas das Debntures

I.2 Classificao
Quanto Forma:
Pode ser nominativa ou escritural
Base Legal: Lei n 6.404, arts. 31, 34 e 63 (com redao alterada pelas Leis n 9.457 e 10.303) (1)
Quanto Conversibilidade (Classe):
Pode ser Conversvel ou no conversvel (Simples)
Base Legal: Lei n 4.728, art. 44 e Lei n 6.404, art. 57 (2)
Quanto Garantia ou Espcie:
Conforme dispuser a escritura de emisso, pode ser Real, Flutuante, Quirografria, Subordinada
(veja tambm limites e garantias acessrias)
Base Legal: Lei n 6.404, art. 58
Notas:
1) As formas ao portador ou endossvel foram extintas pela Lei n 9.457/97, embora, na prtica, j
tivessem sido vedadas pela Lei n 8.021/90;
2) Pode-se considerar, ainda, para efeito de classificao, outro tipo de debnture, cuja escritura de
emisso prev permuta por outros ativos ou aes de emisso de terceiros detidos pela empresa
emissora (Permutveis).

Principais Caractersticas das Debntures

I.3 Remunerao
Valor nominal e formas de pagamento
Regra Geral: expresso em moeda nacional.
Pode conter clusula de correo monetria:
a) com os mesmos coeficientes fixados para a correo dos ttulos da dvida pblica; ou
b) com base na variao de taxa cambial ou em outros referenciais no expressamente vedados em lei.
Base Legal: Lei n 6.404, art. 54
Remunerao e prazos mnimos
Podem assegurar ao titular:
a) juros: fixos ou variveis;
b) participao no lucro da companhia;
c) prmio de reembolso.
Base Legal: Lei n 6.404, art. 56 e Deciso-Conjunta BC/CVM n 13/03, art. 1 , art. 2 e art. 3
Prmio
No pode ter como base a TR, a TBF, a TJLP, ndice de preos, a variao da taxa cambial ou qualquer
outro referencial baseado em taxa de juros.
Base Legal: Deciso-Conjunta BC/CVM n 13/03, art. 4
Participao no lucro da companhia
As disposies da Deciso-Conjunta n 13 no se aplicam s debntures que assegurem como condio
de remunerao exclusivamente participao no lucro da companhia emissora.
Base Legal: Deciso-Conjunta BC/CVM n 13/03, art. 5

Principais Caractersticas das Debntures

I.4 Vencimento, amortizao, resgate e cancelamento (extino)
Vencimento, amortizao e resgate
A poca do vencimento deve constar da escritura de emisso e do certificado.
Podem ser estipulados:
a) amortizaes parciais de cada srie;
b) criao de fundos de amortizao;
c) resgates antecipado, parcial ou total dos ttulos da mesma srie.
Base Legal: Lei n 6.404, art. 55
Aquisio Facultativa (recompra)
facultado companhia adquirir debntures de sua emisso, desde que por valor igual
ou inferior ao nominal, devendo o fato constar do relatrio da administrao e das
demonstraes financeiras.
Base Legal: Lei n 6.404, art. 55, 2
Cancelamento (extino)
A companhia emissora poder extinguir as debntures, devendo manter arquivados, pelo
prazo de cinco anos, juntamente com os documentos relativos extino, os certificados
cancelados ou os recibos dos titulares das contas das debntures escriturais. O
Cancelamento
Base Legal: Lei n 6.404, art. 74, e Ofcio/CVM/SRE n 1.222/99.

LETRAS HIPOTECRIAS (LH)

So ttulos emitidos por instituies financeiras autorizadas

a conceder crditos hipotecados
A rentabilidade pode ser emitida com rendimentos pr ou
ps-fixados, e prazo mnimo de 180 dias
Prazo mximo depende do vencimento dos crditos
hipotecrios, caucionadas em garantias

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NOTAS PROMISSRIAS COMERCIAIS

COMMERCIAL PAPERS

So ttulos de dvida emitidos por empresas, nofinanceiras, sem garantia real, podendo ser garantidos por
fiana bancria
Prazo mnimo de 30 dias / Prazo mximo de 365 dias para
empresas abertas/180 dias para as demais.
So usadas para financiar necessidades de capital de giro,
como compra de estoques e pagamento de fornecedores,
etc...

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Tributao

Rendimentos produzidos a partir de 1/1/05:

22,5% sobre os rendimentos de aplicaes com prazo de at 180 dias;
20% sobre os rendimentos de aplicaes com prazo de 181 dias at 360
dias;
17,5% sobre os rendimentos de aplicaes com prazo de 361 dias at
720 dias;
15% sobre os rendimentos de aplicaes com prazo acima de 720 dias.
Prazos contados a partir:
- de 1/7/04, para aplicaes efetuadas at 22/12/04 (inclusive)
- da data de aplicao, para aquelas efetuadas aps 22/12/04

INSTRUMENTOS DE RENDA VARIVEL

Aes
Ouro

30

AES

Ttulos de renda varivel que representa menor frao do

capital social da empresa
Aes ordinrias confere direito de voto em assemblias a
cada ao e participao nos resultados da empresas
Aes preferenciais confere ao portador prioridade na
distribuio de dividendos e prioridade no reembolso de
capitais

31

AES
Canais de Distribuio:
SCTVM acessam diretamente as Bolsas de Valores
executando ordens de compra e venda dos clientes
DTVM e Agncias Bancrias acessam as corretoras para
execuo de suas ordens de compra e venda
Internet O investidor acessa o site da SCTVM, DTVM ou
Bancos, que envia suas ordens de compra/venda para a
BOVESPA

Oferta Pblica de Aes (IPO):

Venda de aes com objetivo de captar recursos para
investimento de longo prazo
A precificao leva em conta preo de mercado, o PL da
empresa, perspectiva rentabilidade futura
32

AES
Dividendo distribuio obrigatria dos lucros a seus
acionistas no mnimo 25%, caso no conste em estatuto
ser de 50%. O investidor no paga IR por que a empresa j
foi tributada.
Subscrio direito de aquisio de novas aes
proporcional as de sua propriedade
Bonificao direito a novas aes por incorporao de
reservas ou lucros ao capital
Juros sobre o capital prprio Outra forma de distribuio
do resultado. O investidor paga o IR.
Desdobramento (Split) a emisso de novas aes aos
acionistas aumento de liquidez no h captao de
recursos
Grupamento (Inplit) a reduo do numero de aes em
mercado reduz liquidez no h captao de recursos
33

AES
Principais Riscos
Risco da empresa capacidade econmica e
financeira de se manter no negcio.
Risco de mercado relativo a oscilaes de preos da
ao (oferta e procura ) decorrente de mudanas de
cenrios.
Risco de liquidez tempestividade na monetizao da
ao (blue chip: alta liquidez; small cap: baixa liquidez)

34

AES
COTAO o preo pelo qual a ao negociada em bolsa
(valor de mercado)
VALOR NOMINAL valor correspondente ao capital dividido
pelo numero de aes
VALOR PATRIMONIAL valor global do PL de exerccio
considerado dividido pelo numero de aes
VALOR CONTABIL valor lanado no estatuto da companhia,
explicito ou indiscriminado (sem valor)
VALOR DE SUBSCRIO preo de emisso fixado em
subscries para aumento de capital (maior que o V.N.)
VALOR INTRINSECO valor avaliado por expectativas futuras
LOTE PADRO 1 ou 1000

35

MERCADO DE AES
Primrio subscrio pblica de aes, a primeira
colocao underwriting realizada por BI,
CORRETORA E DTVM
Secundrio no h transferncia de recursos para a
empresa
Bolsas mercados institucionalizados sujeito a
regulamentos
Balco fechado entre as partes, regulamentos de
conhecimentos
apenas das partes
Balco Organizado SOMA

36

ORDENS
A MERCADO
LIMITADA
CASADA
DE FINANCIAMENTO compra a vista e venda a termo
ON STOP limita ganho/perda
ADMINISTRADA especifica quantidade e caracterstica
da ao
DISCRICIONARIA o administrador de recursos de
terceiros estabelece condies prvias
ALUGUEL DE AES servio de emprstimo realizado
pelos custodiantes com autorizao dos titulares

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NDICES
IBOVESPA retrata o comportamento das principais aes
negociadas
IBX- mede o retorno de uma carteira terica formada por 100
empresas
IBX-50 equivalente
IEE ndice setorial de energia eltrica
ITEL ndice setorial de telecomunicaes
IGC ndice de aes com governana corporativa Novo
Mercado ou nvel 1 (maior transparncia) ou nvel 2 (maior
transparncia e melhor governana)
FGV 100 carteira terica de 100 aes empresas privadas
brasileiras no financeiras
38

RCA / ADR

RECIBO DE CARTEIRA DE AES: Recibo representativo

de uma carteira de aes
AMERICAN DEPOSITARY RECEIPT:Certificados
negociveis que representam a propriedade de aes
emitidas fora dos Estados Unidos

39

NOVO MERCADO

Nvel 2
Nvel 1
Transparncia das
Informaes Trimestrais e
Anuais
Mnimo Free Float de 25%

Direito do Voto para

PN em casos
especficos
Demonstraes em
USGAAP/IAS (*)
Adeso Cmara de
Arbitragem

Novo Mercado
Apenas Aes ON
Conselho Fiscal
Tag Along

40

OURO
Quem compra ouro fica de posse de um ativo real
O ouro uma reserva de valor, em momentos de
incerteza
econmica, poltica ou financeira, em nvel mundial
No Brasil, o maior volume de comercializao de ouro
feito na BM&F
No mercado internacional, os maiores centros que
negociam ouro so Londres e Zurique

41

Formas de Negociao
Bolsas

Balco

Fiscalizao

Liberdade de ao

Padronizao

Personalizao

Alta Liquidez (grande quantidade de

operadores)

Baixa Liquidez

Poucos produtos

Muitos produtos

Preo de mercado

Preo negociado

Transparente (Prego - melhor preo)

No transparente

Risco de crdito uniforme (relao com a

Bolsa)

Risco de crdito da contra-parte

Aes, Ouro e todos os Derivativos

Mercado de Opes
Mercado a Termo
Swaps

42

PRINCIPAIS OPERAES DE CMBIO

ACC E ACE
Pr-pagamento de Exportao
Financiamento de Importao
Carta de Crdito Exportao / Importao
Export Note
NCE

43

ACC E ACE
ACC - Adiantamento sobre Contrato de Cmbio uma
antecipao em moeda nacional a que o exportador tem
acesso no ato da contratao do cmbio, sempre que esse
contrato precede o embarque.

ACE - Adiantamento sobre Cambiais Entregues - a moeda

nacional entregue aps o embarque da mercadoria,
representando, na prtica, a antecipao do pagamento da
exportao.

44

PR-PAGAMENTO DE EXPORTAO

Modalidade de financiamento exportao na fase

pr-embarque, em que a empresa exportadora capta
recursos no exterior, usualmente contratada por prazo
superior a 360 dias, para financiamento de at 100% do
valor a ser exportado.

45

FINANCIAMENTO DE IMPORTAO

O Banco financia a importao efetuando o pagamento ao

exportador no exterior

O Importador posterga o pagamento de importao vista,

adequando, desse modo, seu fluxo de pagamentos a seu
fluxo de recebimentos

46

CARTA DE CRDITO EXPORTAO / IMPORTAO

trata-se de crdito documentrio que o importador

abre a favor do exportador
Ordem de crdito condicionada, onde o exportador
somente receber os recursos caso atenda a todas as
condies estipuladas

47

EXPORT NOTE

um ttulo representativo de uma operao de

Cesso de Crditos de Exportao, sendo lastreado
em negociaes de vendas a importadores
estrangeiros

o exportador cede ao banco, atravs de um ttulo, os

direitos creditcios de uma operao a ser realizada
no futuro.

48

NCE/CCE

A Nota de Crdito Exportao e a Cdula de Crdito

Exportao so opes para o financiamento da
produo que futuramente ser destinada exportao,
depende de apresentao de performance comercial.

49

ATIVOS FINANCEIROS

Cmara de Custdia e Liquidao - CETIP

50

CETIP

No atua como contraparte central

Presta servios ao mercado sem assumir riscos de

crdito, de liquidez ou de principal

Mecanismo (EcP) para operaes liquidadas na Cmara

Participantes: bancos comerciais, mltiplos e de

investimento, caixas econmicas, distribuidoras,
corretoras, fundos de investimentos, Bolsa de Valores,
de Mercadorias e de Futuros, agentes de fomento,
investidores institucionais e estrangeiros e demais
pessoas jurdicas no-financeiras

51

CETIP
Servios

prestados

Registro de negociaes (mercado de balco)

Negociao eletrnica (CetipNET)

Leiles eletrnicos de colocao e

de compra de ativos
Custdia de ttulos privados, derivativos e
ttulos emitidos por estados e municpios

52

CETIP
Modalidades

de liquidao

Multilateral: operaes de risco do emissor

Bilateral: resgate de contratos de swap, termo
de moeda derivativos de crdito
LBTR : demais

Operaes

cursadas na Cmara

Operaes de risco do emissor

Derivativos (swap, termo de moedas)

Operaes do mercado secundrio

Operaes de simples registro

53

ATIVOS FINANCEIROS

Companhia Brasileira de
Liquidao e Custdia - CBLC

54

CBLC

Renda fixa privada - BOVESPA FIX. Ex: ttulos da dvida

corporativa - CBD, debntures, Notas Promissrias,
Commercial Paper, Underwriting (mercado primrio e
secundrio)

Renda varivel - BOVESPA e SOMA. Ex: aes, opes,

contratos futuros, emprstimo de ativos

MAE - mercado acionrio de energia

Depositria de ativos (custdia)

Liquidao bruta para operaes especiais

55

CBLC
Mecanismo

EcP - entrega dos ativos contra

pagamento de reais de forma simultnea, final e
irrevogvel

Conta

de liquidao do BACEN
STR
SELIC

Conta

de liquidao no Servio de Depositria da

CBLC

56

CBLC
Fluxo de liquidao na CBLC

Investidor

Intermedirio

Agente de
Compensao

Banco Liquidante

Pagamento
Informaes

Liquidao CBLC

STR

Entrega de Ativos

SELIC

Custdia CBLC

57

ATIVOS FINANCEIROS

Clearing de Ativos da BM&F - BMA

58

BMA
Objetivo
Prestar

servio de registro, compensao e

liquidao de operaes com ttulos pblicos e
outros ativos, por intermdio do SISBEX

Atualmente,

as operaes esto restritas a TPF

aceitos a redesconto de at um dia pelo Bacen

59

BMA
Participantes: Esquema Geral
BMA

Ambiente de
Liquidao

Ambiente de
Negociao

PNA

CF

CF

BL

BL

MC

MC

PNA

PNA

PLC

PLC

CF

CF

PLC

60

BMA
Modalidades operacionais
Operaes definitivas
Operaes compromissadas
Intermediao
Lastreamento de operaes compromissadas genricas
por resultado lquido compensado
Cobertura de operaes
Migrao
Integrao com redesconto intradia
Liquidao de leilo
Operaes de termo de leilo
Integrao com as demais clearings
Servio de Emprstimo de Ttulos (SET)
Realocao de operaes
61

BMA
Critrios

para aceitao de operaes:

Limites dos participantes

Modalidade operacional

Ativo negociado

Preo

Prazos e horrios

Outros

62

BMA
Operao de Intermediao
(brokeragem)
2.Contata

1.Contata

3.Negocia

4.Negocia

PLC - PNA

PLC - PNA

PNA

PNA
5.Registra

8.Solicita
Confirmao

6.Solicita Confirmao
7.Confirma

9.Confirma e
informa ponta
final

10.Solicita Confirmao
11. Confirma

63