ClculodaRentabilidadedosTtulosPblicosofertadosnoTesouroDireto

TesouroIPCA+comJurosSemestraisNTNB
OTesouroIPCA+comJurosSemestrais(NTNB)umttulopsfixado,cujarentabilidadecompostapor
umataxaanualpactuadanomomentodacompramaisavariaodoIPCA,ndicedeinflaooficialdogoverno
brasileiro,calculadopeloIBGE.Possuifluxosperidicosdepagamentoaoinvestidor(cupomsemestraldejuros),
aumataxade6%aa,pagossemestralmente.Arentabilidadedadapelataxaanualdejurosmaisavariaodo
indexadoratovencimento.AfiguraabaixoilustraofluxodepagamentosdoTesouroIPCA+comJurosSemestrais
(NTNB):

um ttulo escritural, nominativo e negocivel. Na data de vencimento do ttulo ocorre o resgate do

principalinvestido,corrigidotantopelataxapactuadanomomentodacompraquantopelavariaodoIPCAno
perodo.
Sua rentabilidade dada pela taxa anual de juros, que determina sua cotao, mais a variao do
indexador at o vencimento, que altera o valor de seu VNA (Valor Nominal Atualizado). Alm disso,
semestralmentesopagososcuponsdejuros,comajustenoprimeiroperododefluncia,quandocouber.O
primeiro cupom a ser pago contemplar a taxa integral definida para seis meses, independente da data de
liquidaodacompra.
Ainda em relao ao seu VNA, sua database 15/07/2000, quando seu valor, por definio, foi
estabelecido emR$1.000,00.Desdeento,mensalmentetalvaloratualizadopelavariaomensaldoIPCA,
divulgadaentreosdias10e15decadamspeloIBGE.

Oexemploaseguirilustraacompradeumttulo,cujasprincipaiscaractersticasemetodologiadeclculo
dopreosodemonstradasnasequncia:
Exemplo:
Ttulo:TesouroIPCA+comJurosSemestrais2017(NTNB)
Datadacompra:02/01/2012(liquidao1em03/01/2012)

Datadevencimento:15/05/2017
Diasteis2 entreadatadaliquidao(inclusive)eadata
devencimento(exclusive):1.347

Quantidadeadquirida:1,0ttulo

TaxaPactuada:5,32%a.a.

VNAnadatabase:R$1.000,00

Preodottulonadatadacompra:R$2.187,17 (asaber)

VNAatnovembro/2011:R$2.097,583332

IPCAprojetadoparadezembro/2011:0,53%

MetodologiadeClculodoPreo:
Opreo(PreoUnitrioouPU)doTesouroIPCA+comJurosSemestrais(NTNB),assimcomodequalquer
outrottulopsfixadonegociadonoTesouroDireto,dadopelaequao:

OVNAdeveseroprojetadoparaodiadaliquidaodacompra,dadoqueoindexadoraoqualopapel
estvinculadosomenteconhecidoexpost,sendonecessrio,destaforma,fazersuaprojeoouutilizaruma
calculadapelomercado.Masantesdeprojetlo,deveseapurarsuavariaoatomsanterioraodaliquidao
daoperao,que,porsuavez,jconhecido:
$ 1.000,00 fator de variao do IPCA entre 15/07/2000 e o dia 15 do ms anterior
Para se chegar ao fator de variao do IPCA entre o dia 15/07/2000 e o dia 15/12/2012 (IPCA de
novembro/2012),nocasodoexemplo,bastadividirosrespectivosnmerosndicesdasriedisponibilizadapelo
IBGEenoendereo:http://www.ibge.gov.br/home/estatistica/indicadores/precos/inpc_ipca/defaulttab.shtm
.

15/

/2000

1.614,62

15/

/2011

3.386,80

3.386,80

1.614,62
2,097583332
RetomandoaoVNA:
$ 1.000,00 fator de variao do IPCA entre 15/07/2000 e o dia 15 do ms anterior
$ 1.000,00 2,09758333230

Aliquidaodeumaoperaoaltimaetapadoprocessodecompraevendadeativosouvaloresmobilirios,naqualsedatransfernciadapropriedade
doativoeopagamento/recebimentodomontantefinanceiroenvolvido.Orendimentodaaplicaoiniciasenadatadeliquidaodacompra.
2
possvelcalcularonmerodediasteisentreduasdatasnoExcel,utilizandoafunoDIATRABALHOTOTAL.Osargumentosdafunodevemser:(data
deliquidao;datadevencimento1;feriados).NapginadaAssociaoNacionaldasInstituiesdoMercadoFinanceiro(Andima),www.andima.com.br,
encontrasedisponvelparadownloadumaplanilhacomosferiadosat2078.

$ 2.097,58333230

Comoaregradetruncamento3doVNAnasextacasa,temse:
$ 2.097,583332
Voltandoprojeo,poca,nosesabiaqualseriaoIPCAdedezembro/2012,masomercadopossua
umaprojeo(0,53%),quefoiutilizadanaprecificao:
1

VNA

Caberessaltarque,pormeiodaopoBALANOEESTATSTICASdositedoTesouroDireto,podese
obterasriehistricadoVNAdoTesouroIPCA+comJurosSemestrais(NTNB):
Oexpoentedaequaoxnadamaisdoquearazoentreonmerodediascorridosentreadatade
liquidaoeodia15domsemquestoeonmerodediascorridosentreodia15domsseguinteeodia15
domsemquesto.Ouseja:

15

15
15

03 2012 15
2011

15 2012 15
2011
19

31

Retomandoaequao:
VNA

VNA

$ 2.097,583332 1

0,53%

$ 2.104,390122

VNA

Agoradeveseobteracotaodopapel,querefleteogioouodesgiodottulo,dadapelaseguinte
relao:
,

1
,

1
1

Truncarsignificainterromperumnmeroapartirdecertoponto,semarredondamento.OExcelpossuiumafuno,chamadaTRUNCAR,ondepossvel
truncaraparteinteiraouapartefracionriadeumnmero.

Ataxaanualdecupom6%.JaTIRdaequaoataxapactuadanomomentodacompradopapel,no
caso,5,32%aa.Ento:
,

1,06

5,32%

1,06

1,06

5,32%

5,32%

5,32%

AsvariveisDUnsereferemaosdiasteisentreadatadeliquidaoeadopagamentodonsimo
cupom.Ex.:DU1soosdiasteisentrealiquidaodacompraeopagamentodoprimeirocupom;DU4soos
dias teis entre a liquidao da compra e o pagamento do quarto cupom e assim sucessivamente, at o
vencimento.Parailustrarmelhor,segueaanliseabaixo:

Evento

Datas

DiasUteis

DiasUteis/252

Fluxos

Liquidao

03/01/2012

1Cupom

15/05/2012

91

0,36111111111111

0,029563

2Cupom

15/11/2012

219

0,86904761904761

0,029563

3Cupom

15/05/2013

341

1,3531746031746

0,029563

4Cupom

15/11/2013

472

1,87301587301587

0,029563

5Cupom

15/05/2014

593

2,3531746031746

0,029563

6Cupom

15/11/2014

724

2,87301587301587

0,029563

7Cupom

15/05/2015

846

3,35714285714286

0,029563

8Cupom

15/11/2015

973

3,86111111111111

0,029563

9Cupom

15/05/2016

1.097

4,3531746031746

0,029563

10Cupom

15/11/2016

1.224

4,85714285714286

0,029563

11Cupom

15/05/2017

1.347

5,34523809523809

0,029563

Resgate

15/05/2017

1.347

5,34523809523809

1,000000

1,06

5,32%

1,06

1
1,06

5,32%

1,06

5,32%

1,06

5,32%

1,06

1,06

5,32%

1,06

1
1

5,32%

5,32%
,

5,32%

1,06

5,32%

1,06

1,03933962

5,32%
1

1
.

5,32%

1,06
1

5,32%

103,933962%

CaberessaltarqueascotaesdosttulosnegociadosnoTesouroDiretosotruncadasnaquartacasa
decimal.Destaforma:
%

103,9339%

Retomandoaequaooriginaldopreodopapel,temse:

$ 2.104,390122 103,9339%

$ 2.187,1747225

CaberessaltarqueosPreosdosttulosnegociadosnoTesouroDiretosotruncadosnasegundacasa
decimal.Ento:

$ 2.187,17

ClculodoCupomdeJuros:
OcupomdejurosdoTesouroIPCA+comJurosSemestrais(NTNB)calculadocombasenoVNAdottulo
nadatadepagamento.Comoataxaanualdocupomde6%eopagamentosemestral,deveseencontrara
taxaaosemestre.
1

0,06

0,029563

1
1
2,9563%

Nomesmoexemplo,paraseobteromontanterecebidonoprimeirocupom(15/05/2012),sabendose
que o VNA do dia foi de R$ 2.147,539359 (variao dos nmerosndices do IPCA entre 15/julho/2000 e
15/maio/2012)equeotruncamentonasegundacasa:
$ 2.147,539359 0,029563
$ 63,48