Anotações CFG

Aprendizados do Diagnóstico
Cálculo de IR deduz custos de corretagem e outras despesas? Sim

Arbitrage Price Model diferente do CAPM, considera o efeito de várias varíaveis. Estudar mais
afundo

-Após a alienação do controle, o preço das ações PNs caiu em relação ao das ONs no mercado.
Isso provavelmente ocorreu em face do:

Se um investidor deseja criar um portfólio pertencente à CML com um nível de risco de 10%
quanto ele deve esperar de retorno:

Como o coeficiente angular da CML (Capital Market Line) corresponde ao índice de Sharpe - IS,
é possível deduzir que todas as carteiras nela localizadas apresentam o mesmo IS. Partindo
dessa premissa, podemos partir para a resolução da questão, inicialmente calculando o IS da
carteira de mercado, que apresenta retorno de 8%: 

IS = (Retorno da Carteira - Retorno do Ativo sem Risco) / Risco da Carteira 

IS = (8 - 3) / 7,5 = 0,67.

Como o IS de ambas as carteiras é o mesmo, agora é possível achar o Retorno Esperado - RE da

carteira na CML, com risco de 10%, através da mesma fórmula: 

IS = (Retorno Esperado da Carteira - Retorno do Ativo sem Risco) / Risco da Carteira 

0,67 = (Ret - 3) / 10 

6,7 = RE – 3 

RE = 9,7.

Segundo a teoria da M&M, recomprar ações ou pagar dividendos não muda o valor da
empresa. Apenas a geração de caixa é que gera valor, não a estrutura de capital. Se receber
dividendo é isento, mas ter uma ação que sobe de valor paga imposto, o investidor vai preferir
os dividendos. Ou seja, Como no Brasil os dividendos não são tributados para o investidor
pessoa física, eles preferem altos pagamentos de dividendos. Se uma empresa não tem Capex
para fazer, a teoria residual de dividendos não seria aplicável, pois ela prevê que o que se paga
de dividendo é o que sobra após investir em todos os novos projetos que geram NPV positivo.

Um IPS (Política de Investimento) de pessoa física foca nos objetivos e restrições do investidor,
portanto não considera o retorno do mercado (IV) e riscos de ativos (I). Ela foca em tolerância
ao risco do investidor, objetivos de retorno, horizonte de tempo, liquidez, aspectos legais e
regulamentação e circunstâncias únicas

O rebalanceamento ocorre para melhorar a relação risco X retorno de uma carteira.

Independentemente da forma de rebalanceamento escolhida, ela tem a função de trazer para
a carteira as informações e preços que o mercado forneceu ao longo do tempo. Não é verdade
que implica em venda quando os ativos não subam. O rebalanceamento pode ocorrer por
variações em torno de um ponto ótimo do portfólio, devido à mudanças táticas no mercado,
mudanças na política de investimentos do investidor ou por conta da passagem do tempo.
Esse processo não tem um período específico para ocorrer, varia de acordo com a carteira.

O IMA é uma família de índices de renda fixa, que representa a evolução da carteira de títulos
públicos federais a preços de mercado, com abrangência aproximada de 97% desse segmento
de mercado.

Isso é um exemplo de um erro Tipo I, ou rejeição de uma hipótese quando ela é realmente
verdadeira (também conhecido como nível de significância do teste). Aqui, Ho: ? <= 18  (menor
ou igual a 18 polegadas) e Ha: ? > 18 (maior que 18 polegadas). Quando o valor p é maior que
o nível de significância (0.08 > 0.05), nós não conseguimos rejeitar a hipótese nula. Como
Jacobi rejeitou Ho quando era verdadeiro, ele cometeu um erro Tipo I. As outras afirmações
estão erradas. Erro Tipo II ocorre quando você não rejeita uma hipótese quando ela é falsa
(também conhecido como força do teste). Não é possível cometer um erro tipo I e II ao mesmo
tempo.

A classificação da ANBIMA agrupa fundos de investimento com as mesmas características,

identificando-os pelas suas estratégias, ou seja, por suas políticas de investimento, assim como
pelos fatores de risco dos ativos que compõem a carteira. Esse agrupamento facilita a
comparação de performance entre os diferentes fundos e auxilia o processo de decisão de
investimento, além de contribuir para aumentar a transparência do mercado

Os investidores que apresentam o viés da ancoragem tendem a usar fragmentos de

informações, comumente numéricas, tais como preço ou lucros, como âncoras. Isso acaba
restringindo a amplitude da análise sobre o real valor de uma ação e pode induzir o investidor
ao erro.

Estocástico é um recurso popular entre analistas, especialmente para análises de curto prazo.
É uma técnica de mensuração da velocidade dos preços baseada na teoria de que à medida
que os preços sobem, os fechamentos têm a tendência de posicionarem-se mais próximos das
altas do período. Similarmente, se os preços descem, os fechamentos tendem a se
aproximarem das baixas. Para operar os grafistas olham a diferença de direção entre o ativo e
o estocástico.

A estratégia CPPI vende ações quando o mercado cai e compra quando o mercado sobre.
Constant mix é uma estratégia típica de investidores contrários: mais fundos são colocados em
classes de ativos com risco quando os valores caem, indicando que a tolerância de risco do
investidor é constante: quando os preços sobem, vende-se o ativo e quando caem compra-
se. Stop loss não é uma estratégia de rebalanceamento. Buy-and-hold não sofre alterações
com mudanças no mercado.

Segundo o Código de OPA da Anbima, as instituições participantes deverão:

I. Zelar pela veracidade e precisão das informações incluídas nos documentos da Oferta

Pública;

II. Cumprir fielmente as exigências estabelecidas pela legislação e regulamentação em

vigor;

III. Disponibilizar informações claras, precisas e suficientes sobre a Oferta Pública, a

emissora e/ou ofertantes, se for o caso;

IV. Utilizar as informações obtidas em razão de sua participação em Ofertas Públicas

exclusivamente para os fins para os quais tenham sido contratadas.

A CML utiliza o desvio padrão como medida de risco (risco total) enquanto a SML utiliza beta
(risco sistêmico).

A primeira fase é a colocação, cujo objetivo principal consiste em inserir o ativo na economia
formal, afastando-o da origem ilícita, de modo a dificultar o rastreamento do crime. Após a
colocação se tem início a segunda fase, denominada ocultação, onde se busca transacionar os
recursos o maior número de vezes possível visando, além de dificultar ainda mais o
rastreamento do dinheiro, dar um caráter lícito para os recursos. A fase de integração é a
última fase, e consiste na etapa em que o dinheiro se insere definitivamente na economia
formal, com uma origem aparentemente lícita. Nesta fase tipicamente são feitos
investimentos, como a aquisição de empresas, aproveitando-se do fato do que o dinheiro
aparenta ser lícito.

Investimentos Alternativos
Dicas de Prova

-Entender conceito, como diversifica o portfólio?

-Parte teórica das commodities

-Entender Due Dillegence

Conceitos/Anotações

-Definição: Qualquer investimento que não seja tradicional, geralmente não tem correlação
com os demais mercados, geralmente ilíquidos. Ex: Imóveis, Ativos reais (empresas),
Infraestrutura, Goodwill (intangíveis), Recursos Naturais (energia, água, etc), Hedge Funds,
Private Equity

-Quando mercado tradicional cai, geralmente alternativos sobem (ex: commodities, ouros,
etc). As pessoas buscam outros portos seguros

Política de Investimento (IPS)

Dicas de Prova

Conceitos/Anotações

IPS PF

-Definição: Documento que controla e guia as decisões de investimento

-Vantagens para o cliente: Formaliza seus objetivos e restrições, dinâmico (pode ser alterado
com as circunstâncias), serve como guia independente do gestor

-Vantagens para o consultor: formaliza o entendimento com o cliente

-Etapas:

-Planejamento: Defini os objetivos de risco e retorno do investidor, definir as restrições, definir

a estratégia apropriada com base nos objetivos e restrições

-Execução: Determina a alocação de recursos conforme estratégia definida

-Realimentação: Ajustes na carteira para garantir objetivo

Fases da vida: Fundação (começo da vida, individuo trabalha e poupa, investe em educação,
negócios, menor custo de vida, mais propenso à risco e objetivo de longo prazo); Acumulação
de riqueza (Investidor iniciante, fase da vida em que consegue acumular mais riquezas,
propensão a risco ainda alta, tem mais capacidade de se recuperar de adversidades de curto
prazo); Conservação e proteção de capital (algum apetite ao risco, mas a carteira tem que se
tornar mais conservadora, quão mais próximo à aposentadoria); Distribuição (dependem do
rendimento, aversão à risco)

-Necessidade de liquidez: Imediata (reserva de caixa) Corrente (caixa+rendimento)

-Retorno desejado (quanto cliente deseja), retorno requerido (quanto a carteira precisa render
para atender necessidades), Retorno Absoluto (retorno bruto total), Relativo (benchmark)

-Objetivo de Riscos: Capacidade (quanto ele consegue suportar) Disposição (quanto ele quer
tomar de risco). Sempre adotar o conservadorismo entre Capacidade & Disposição (se tem
disposição mas não tem capacidade > Não tomar risco, apenas se tem Capacidade E Disposição
= tomar mais risco)

- Tolerância = Capacidade & Disposição de tomar risco

-Restrições: Horizonte de tempo, necessidade de liquidez, regulamentares e legais, impostos,

circunstâncias específicas

IPS Institucional

-Plano de Benefício Definido: Promessa de aposentadoria moldada conforme benefícios a

serem pagos para seus participantes. Decisão de investimento e risco do patrocinador.
-Plano de Contribuição Definida: Promessa de aposentadoria moldada conforme contribuições
a serem feitas pelo patrocinador. A responsabilidade do patrocinador é a contribuição e não o
benefício do participante.

-Totalmente Financiado: Valor presente do Ativo > Valor presente dos passivos

-Insuficiente Financiado: Valor presente do Ativo < Valor presente dos passivos. Patrocinador
pode ter que aportar além das contribuições planejadas

-Superávit: É a diferença positiva entre VP do Ativo e Passivo

-Principal objetivo de retorno é ficar totalmente financiado

-Quanto maior o superávit, maior a capacidade de correr risco

-Restrição de liquidez do plano= fluxo de caixa de saída. > Nº de aposentados, maior

necessidade de liquidez. Quanto menores as contribuições, maior necessidade de liquidez.
Aposentadoria antecipada também aumenta necessidade de liquidez.

-Horizonte de tempo: i) plano está ou não em andamento ii) A idade da força de trabalho e o
quociente das vidas ativas sobre aposentadas ii)

-PGBL (isento em até 12% da renda, tributado no montante sacado) e VGBL (tributado no
rendimento)

-Retorno mínimo: Taxa estatutária geralmente definida por premissas atuariais relacionadas as
previsões de mortes.

Mercados

Mercados

Dicas de Prova

Conceitos/Anotações

-IPO, follow on, mercado secundário

-Sell side: Trabalha com recomendação de vendas e compras a clientes

-Buy Side: Interno a gestora, trabalha com recomendação de vendas e compras de ativos da
carteira

-Mercado Organizado: Padronização de ordens, ex: Bolsa

-Mercado de Balcão: Permite personalizar mais a negociação

-Mercado à vista NÃO NEGOCIA CDI

-Ordem a mercado: Define quantidade de ações a serem vendidas, devem ser executadas no
momento que são lançadas

-Ordem Limitada: Só executa a um preço igual ou melhor que o especificado

-Ordem Administrada: determina quantidade e características do ativo

-Ordem discricionária: É dada pelo administrador ou quem representa mais de um cliente

-Ordem de Financiamento: duas ordens contrarias que são executadas apenas

concomitantemente: ex compra a vista com venda a termo.

-Ordem Stop: o investidor determina o preço mínimo a partir do qual a ordem deve ser
executada:

ordem stop de compra - será executada quando, em uma alta de preços, ocorrer um
negócio a preço igual ou maior que o preço determinado;

ordem stop de venda - será executada quando, em uma baixa de preços, ocorrer um
negócio a um preço igual ou menor que o preço determinado.

-Ordem casada: duas ordens cuja execução estão vinculadas

-Venda a descoberto: Vende sem ter

-Mercado à vista: Ações Liquidação D+3 (mudou para D+2). Opção D+1

-Operações a termo: Período min de 16 dias e max de 999 dias corridos

IPO

Conceitos/Anotações

-Banco Coordenador: i) Análise e projeções ii) Seleção e envio da documentação inicial iii)
Formação do preço

-Agência de Rating: Avaliação do risco do ativo

-Agente Fiduciário: Representante dos debenturistas, fica com as garantias

-Banco escriturador: resp. pela escrituração e guarda dos livros

-Banco Liquidante: Responsável pelas liquidações financeiras das operações registradas no

Sistema de Distribuição de Títulos ou Sistema Nacional de Debentûres

-Instituição depositária: registro

-Market Maker: se compromete a manter ordens de compra e venda. Provém a liquidez

-Garantias de colocação: Firme (Banco garante comprar todos os títulos), Residual (Garante
parte) ou Best Efforts (não garante nada)

-Instrução ICVM 400/03 determina:

a) Resultado divulgado imediato

b) Distribuição parcial. Segundo a referida instrução, a distribuição poderá ser parcial, desde
que o ato societário que deliberar sobre a oferta pública dispor sobre o tratamento a ser dado
no caso de não haver a distribuição total, especificando, se for o caso, a quantidade mínima de
valores mobiliários ou o montante mínimo de recursos para os quais será mantida a oferta
pública. 

c) Prospecto (Contendo Oferta, Ofertante, companhia emissora e sua situação patrimonial

econômica e financeira, os valores imobiliários, garantidores)

- Ações escriturais não são representadas por cautela ou certificado. Não há movimentação
física de documentos que representem a ação quando há negociação de ações.

-Possível admitir reservas (tem que constar no prospecto preliminar

-Limitar a revelação de informações

-Textos publicitários tem que passar pela CVM

-Anúncio de Início da Distribuição e de final

-CVM 476/09 Esforços restritos : Visa baratear e desburocratizar processos mais simples:

-Investidores profissionais only (+ R$10MM declarados), enviada a no máximo 75 investidores,

sendo que apenas 50 podem comprar. NÃO EXIGE REGISTRO NA CVM

-Competitive Bid: Envelopes fechados

-Leilão holandês: Preço decrescente

-Leilão inglês: preço crescente

-Bookbuilding: Processo de coleta de intenções de preços e quantidades para formação de

preço da oferta

-Hot Issue: Companhia pode emitir até 20% a mais de ações do que o informado para CVM se
houver alta demanda

-Green Shoe: Banco coordenador tem a opção de comprar até 15% de ações a mais para
estabilizar a oferta (geralmente em caso de baixa demanda, para segurar o preço)

-Pilot Fishing: Consulta a potenciais investidores:

-Roadshow: apresentação aos investidores (companhia, management, etc)

Metodologias de Cálculo dos Índices Acionários

Dicas de Prova

Conceitos/Anotações

-Índice Acionário: Criado para apontar o comportamento de um determinado mercado

acionário

-Índices Ponderados pelo Preço (Price-weighted): Soma dos preços das ações / Nº ações
ajustado por splits (ex:Dow Jones, Nikikei)

-Índices Ponderados pela Capitalização de Mercado (Market Weighted): Valor de mercado.

Viés

-Índices Ponderados pela Liquidez:

-Índices sem ponderação: média do desempenho de todas as ações

-Índice de retorno total: considera valorização + proventos (todos os índices da B3)

Índices

Dicas de Prova

Conceitos/Anotações

-  EMBI (Emerging Markets Bond Index): International governments bonds + corporate bonds
of emerging Markets

- ISE Atender aos critérios de sustentabilidade e ser selecionado pelo Conselho Deliberativo

do ISE. - Estar entre os ativos elegíveis que, no período de vigência das 3 (três) carteiras
anteriores, em ordem decrescente de Índice de Negociabilidade (IN), ocupem as 200 primeiras
posições.

-Ibovespa: Universo de ativos elegíveis > Ações e units de ações. Critérios de Seleção > Estar
entre os ativos que representem 85% em ordem decrescente de Índice de Negociabilidade (IN)
(buffer 90%); 95% de presença em pregão; 0,1% do volume financeiro no mercado a vista
(lote-padrão); e não ser penny stock. Ponderação> Valor de mercado do free float / cap 20%
por empresa / cap 2x IN
Melhor Execução de Ordens

Dicas de Prova

Conceitos/Anotações

-Prudência, relacionado aos melhores investimentos do cliente

-Best execution: Não pode ser julgada separada da decisão de investimento, não pode ser
conhecida antes do fato, não deve ser considerada ordem isolada, relacionamentos e prática
são fundamentais.Visa mitigação de conflito de interesses entre clientes na execução de
ordens

-Corretora: custo x benefício, bom senso, e histórico de conduta ética

-Tratamento de serviços atrelados a corretagem (soft dollars): pagamentos ou benefícios em

troca de execução de ordens deve privilegiar o cliente

-Segurança das ordens: iCVM 376/2002 rege sobre a responsabilidade das corretoras sobre a
segurança da informação. Corretoras devem manter todas as ordens recebidas (executadas ou
não) por 5 anos

Novas Tecnologias em Finanças

Dicas de Prova

Conceitos/Anotações

-Fintechs (rep. 60% de todas): Meios de Pagamentos, Empréstimos, Gestão financeira

-Distributed Ledger: banco de dados compartilhado em uma rede para que cada participante
tenha uma cópia idêntica. Mecanismo de consenso para validar novos registros. Apenas
participantes da rede podem usar. podem assumir a forma de redes sem permissão ou com
permissão. Em redes sem permissão, todos os participantes da rede podem visualizar todas as
transações. Essas redes não têm autoridade central, o que lhes dá a vantagem de não ter um
único ponto de falha. O livro de registros torna-se permanentemente visível para todos e seu
histórico não pode ser alterado (exceto pela manipulação descrita anteriormente). Isso elimina
a necessidade de confiança entre as partes de uma transação. Em redes com permissão, os
usuários têm diferentes níveis de acesso. Por exemplo, uma rede com permissão pode permitir
que os participantes insiram novas transações, ao mesmo tempo que concede às autoridades
governamentais permissão para visualizar o histórico de transações. Um Distributed
Ledger que permitisse às autoridades visualizar os registros que as empresas são obrigadas a
disponibilizar aumentaria a transparência e diminuiria os custos de conformidade.

-Blockchain é um distributed ledger que registra as transações em blocos sequenciais. Cada

bloco criptografado tem um hash que vincula ao bloco anterior

-High Frequency Trading (HFT) é uma Plataforma de negociação automatizada usada por
grandes IBs, Hedge funds e investidores institucionais para transacionar uma grande
quantidade de ordens em velocidade extremamente altas

Tributação Renda Variável

Dicas de Prova

Conceitos/Anotações

-Renda Variável: Remuneração ou retorno são desconhecidos na compra,

-IOF/TVM=0%

-IR: Difere se for (i) investimento (ii) especulação. Deve ser calculado mensalmente e emitida
DARF a ser paga no último dia útil do mês subsequente

-Operações comuns (não day trades) são consideradas investimento. I

-Imposto de renda retido na fonte (IRRF) de 0,005% (tratado como antecipação de imposto).
Conhecido como dedo duro, incide sobre o valor total das vendas de ações quando este valor
for acima de R$ 20.000,00. Retido pela corretora, compensado no mês ou nos meses
subsequentes

-IR mensal: GL =Receita liquida de venda – CA (Custo de aquisição que considera despesas com
nota de corretagem)
-IR=(GL*15%) – IRRF

-Daytrade: Operações de compra e venda, no mesmo dia na mesma instituição e com

liquidação. IRRF é de 1% sobre qualquer valor/operação. Alíquota é de 20%