A. F. O.

II (6º Período)

RISCO E RETORNO DE UMA CARTEIRA DE INVESTIMENTOS

Fórmulas:
∑ kp
1) Κ́ Ativo =
n

2
2) σ α Ativo = ∑(kp−ḱ )
n−1√
3) Κ́ carteira = ∑ Wn x Kp

Onde:
σ = desvio padrão
Κ́ = valor esperado ou retorno esperado
Kp = Retorno projetado
Pi ou Pri = probabilidades
N = número de períodos ou ocorrências
Wn = proporção do ativo na carteira (quantas ações têm na carteira)

4) Coeficiente de Correlação: -1 ≤ ρx,y ≤ + 1

Onde:
ρx,y = Coeficiente de correlação
n

5) COVx,y =
∑ ( R a¿−Ŕ a )x ( Rb – Ŕb )
k=1
¿
n

6) Corr = Cov .
αa x αb
Exemplo:

Solicitam-lhe uma assessoria na seleção de uma carteira de ativos cujo intuito é maximizar o
retorno e minimizar o risco. Foram fornecidas as seguintes opções de investimentos, bem como seus
retornos:
(Kp) Retorno projetado %
Ativo A Ativo B Ativo C
ANO
(CDI) (poupança) (Ações)
2001 12% 16% 12%
2002 14% 14% 14%
2003 16% 12% 16%
1º passo: Encontrar o retorno esperado ( Κ́ ) para cada ativo individualmente durante o período
∑ kp
( Κ́ Ativo = )
n
2
2º passo: Encontrar o desvio-padrão dos retornos esperados de cada ativo (σ Ativo= ∑(kp−ḱ ) )
√ n−1

3º passo: Encontrar o retorno esperado de cada uma das três carteiras em cada ano
( Κ́ carteira = ∑ Wn x Kp)

4º passo: Encontrar o retorno esperado das carteiras ao longo dos períodos Κ́ cart. = ∑ Κ́
n

5º passo: Encontrar o desvio-padrão para cada carteira no período

∑ ḱ ab ano−ḱ ab todo período ¿2
α cart = √ ¿
n−1

Retornos Esperados ( Κ́ carteira)

Ano Carteira AB Carteira AC Carteira BC
2001
2002
2003

(Kp) Retorno projetado %

Ativo A Ativo B Ativo C
ANO
(CDI) (poupança) (Ações)
2001 12% 16% 12%
2002 14% 14% 14%
2003 16% 12% 16%
K 14% 14% 14%
Desvio
0.02 0.02 0.02
Padrão

Retornos Esperados ( carteira)

Carteira
Ano Carteira AC Carteira BC
AB K /ano
2001 14% 12% 14% 13%
2002 14% 14% 14% 14%
2003 14% 16% 14% 15%
K 14% 14% 14%

EXERCÍCIOS
1) Sob condições de incerteza, que tipos de pesos são usados para determinar o valor esperado e o
risco de um investimento?

Através de análises de dados, os quais são encontrados através da probabilidade.

2) Se a dispersão dos retornos do Projeto A é grande e a do Projeto B é pequena, qual projeto é o

mais arriscado e por que?

O projeto mais arriscado é o A, pois quanto maior a amplitude da dispersão, maior será o desvio
padrão e consequentemente o risco do investimento.

3) O que é desvio-padrão e calcule o intervalo dentro do qual você pode estimar que 68% dos
retornos se encontrarão dentro dele, entre mais ou menos um desvio-padrão. Assuma desvio-padrão
= 10 e retorno esperado = 100.

Desvio padrão é uma medida que indica a dispersão dos dados em relação a média decorrente da
análise. Neste caso, desvio padrão é a medida do risco.

Κ́
90 100 110

4) Por que você desejaria usar o coeficiente de variação para avaliar os méritos de dois projetos
diferentes?

Porque o coeficiente de variação é uma medida relacionada a dispersão, alicerçando uma

comparação entre a equiparação risco\retorno de vários projetos.

5) Como a diversificação reduz o risco? Em uma carteira, é melhor o movimento conjunto dos
ativos ser positivo ou negativo? Por que?

A diversificação reduz o risco, pois o mesmo se divide entre os ativos, sendo assim a perca no
investimento diminui. O movimento conjunto dos ativos negativo é melhor, pois minimiza o risco
da carteira.
6) Quais são os valores máximo e mínimo possíveis do coeficiente de correlação?

Entre -1 e +1.

7) Jamie Wong está considerando estruturar uma carteira contendo dois ativos, “L” e “M”. O ativo
“L” representará 40% do valor em unidades monetárias da carteira e o ativo “M” os outros 60%. Os
retornos esperados durante os próximos seis anos, 1995 – 2000, para cada um desses ativos, está
resumido na seguinte tabela:

ANO RETORNO ESPERADO (%)

ATIVO L ATIVO M
 1995 14 20
1996 14 18
1997 16 16
1998 17 14
1999 17 12
2000 19 10
a) Calcule o retorno esperado da carteira para cada um dos seis anos;
b) Calcule o valor dos retornos esperados da carteira durante o período de seis anos;
c) Calcule o desvio-padrão dos retornos esperados da carteira durante o período de seis anos;
d) Como você caracterizaria a correlação dos retornos dos dois ativos L e M?

A correlação é de -0,963952042. A correlação é negativa e muito forte.

e) Discuta quaisquer benefícios de diversificação obtidos através da criação da carteira.

A diversificação é muito importante, pois diminui o risco do investimento. Neste caso, são dois
ativos distinto, sendo o ativo L com menor risco e o ativo M com maior risco. No entanto após
forma a carteira o risco diminui.

RETORNO
ESPERADO (%)
ANO
ATIVO L ATIVO M

1995 14 20 Correlação Ativo L e M

1996 14 18 -0.963952042283748
1997 16 16
1998 17 14
1999 17 12
2000 19 10
K 16.166666667 15
Desvio
1.9407902171 3.7416574
Padrão

Retornos Esperados ( carteira)

ANO LM
1995 17.6
1996 16.4
1997 16
1998 15.2
1999 14
2000 13.6
K(período) 15.4666666666667

8) JW está considerando estruturar uma carteira contendo dois ativos, dentre três que estão à
disposição. Ele quer o maior retorno com o menor risco. Inicialmente deseja compor a carteira
investindo 50% em cada um dos dois ativos. Os retornos esperados durante os próximos três anos,
para cada um desses ativos, estão resumidos na tabela seguinte:
ANO RETORNO ESPERADO (%)
ATIVO J ATIVO L ATIVO H
2010 20 10 16
2011 17 12 14
2012 17 14 12
Montar carteira JL e JH.
a) Encontre o retorno esperado ( Κ́ ) para cada ativo individualmente durante o período;
b) Encontrar o desvio-padrão dos retornos esperados de cada ativo;
c) Encontrar o retorno esperado de cada uma das duas carteiras em cada ano;
d) Encontrar o retorno esperado das carteiras ao longo dos períodos;
e) Encontrar o desvio-padrão para cada carteira no período;
f) Sabe-se que a correlação entre os ativos J e L é de – 0,866 e de J e H é de 0,866. Qual das
duas carteiras, (JL) ou (JH), apresenta a melhor diversificação. Por que?

A carteira JL apresenta a melhor diversificação, porque apresenta correlação negativa muito forte,
sendo possível atingir bom retorno com menor risco.

g) O que é diversificação de carteiras?

É a variação do investimento em vários ativos diferentes.
h) Discuta quaisquer benefícios de diversificação obtidos através da criação da carteira.
Aumenta a probabilidade de retorno e diminui o risco do investimento.
RETORNO ESPERADO (%)
ANO ATIVO
ATIVO J ATIVO L
H
2010 20 10 16
2011 17 12 14
2012 17 14 12
K 18 12 14
Desvio
1.7320508076 2 2
Padrão

Retornos Esperados ( carteira)

Carteira K Anual
Ano Carteira JL
JH
2010 15 18 16.5
2011 14.5 15.5 15
2012 15.5 14.5 15
K 15 16
Desvio
0.5 1.80277564
Padrão

Correlação
Carteira JL -0.866025404
Carteira JH 0.8660254038