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n
k k j x Pr j
j 1
Onde
Kj = valor do retorno na ocorrência j
Prj= probabilidade da ocorrência j
n = número de ocorrências
consideradas
Mensuração de risco
Mensuração de risco
Desvio-padrão
n
k (k
j 1
j k ) x Pr j
2
A fórmula do desvio-padrão em uma situação em que todos os resultados
possíveis são conhecidos e se supõe que todas as probabilidades são
iguais, é:
j
( k
j 1
k ) 2
k
n 1
k
CV
k
Mensuração de risco
Coeficiente de variação
Quando os valores de desvios-padrão (Tabela 5.5) e retornos
esperados (Tabela 5.4) são inseridos na Equação 5.4, os coeficientes
de variação podem ser calculados, resultando nos valores a seguir.
Ex: Manoel está estudando ações para inclusão
em sua carteira de investimentos. A ação que
ele quer analisar é a da Danhaus Inc., uma
fabricante diversificada de produtos para
animais de estimação. Ele só investe em
ações com coeficiente de variação do
retorno inferior a 0,75. Ele colheu informações
sobre preços e dividendos para os últimos 3
anos. (2007-2009)
Preço da ação
5,6%
CV 0,53
10,5%
Risco de uma carteira
Onde
Wj = proporção do valor total da carteira aplicada na ativo j
Kj = retorno do ativo j
Risco de uma carteira
Retorno e desvio-padrão de uma carteira
Suponhamos que se queira determinar o valor esperado e o desvio-padrão
dos retornos da carteira XY, criada com a combinação dos ativos X e Y
em proporções iguais (50% de cada). Os retornos previstos dos dois
ativos em cada um dos próximos cinco anos (2004 a 2008) são dados nas
colunas 1 e 2, respectivamente, da seção A da Tabela 5.7. Na coluna 3, os
pesos de 50% de cada um dos ativos e seus retornos respectivos,
provenientes das colunas 1 e 2, são inseridos na Equação 5.5. A coluna 4
mostra os resultados do cálculo – um retorno esperado da carteira de 12%
para cada ano, de 2004 a 2008.
Risco de uma carteira
Retorno e desvio-padrão de uma carteira
Risco de uma carteira
Retorno e desvio-padrão de uma carteira
σM
σM
0 Número
de ações
Risco de uma carteira
Modelo de formação de
preços de ativos (CAPM)
onde:
ki = retorno esperado ou exigido de um ativo
RF = taxa de retorno livre de risco
bi = beta de um ativo ou carteira
km = retorno esperado da carteira de mercado
Risco de uma carteira
Exemplo
Calcule o retorno exigido da Federal Express, supondo que
tenha beta igual a 1,25, a taxa de letras do Tesouro dos Estados
Unidos seja de 5% e o retorno esperado do índice S&P 500 seja
igual a 15%.
Graficamente
ki % SML
17,5%
15%
Prêmio por
Prêmio por risco do ativo
risco do (12,5%)
mercado (10%)
RF =
5%
bi
1 1,25
Risco de uma carteira
Modelo de formação de preços de ativos (CAPM)
SML
k%
20
15
10
B
FPL 1 MSFT 2
Risco de uma carteira
Alguns comentários sobre o CAPM