Riscos Trabalhistas Stock Options PDF

STOCK OPTIONS
NA RELAO
DE EMPREGO
APRESENTAO
Aspectos
Aspectos trabalhistas dos benefcios de
opo de compra de aes por empregados.
Dra. Adriana Calvo
Mestra em Direito do Trabalho (Direito das Relaes Sociais) pela PUC/SP;

Coordenadora Pedaggica Assistente do Prof. Renato Rua de Almeida da Ps-graduao de Direito do Trabalho e Processo do Trabalho da CESUMAR- PR;
Professora Convidada do Curso de Ps-Graduao em Direito do Trabalho Empresarial da FGV Direito RJ;
Professora Convidada do Curso de Ps-Graduao de Direito do Trabalho da PUC/PR;
Professora Convidada do Curso de Ps-Graduao em Direito do Trabalho da ESA/SP;
Professora Convidada do Curso de Ps-Graduao em Direito do Trabalho da EPD - Escola Paulista de Direito SP;
Professora de Direito do Trabalho para Concursos Pblicos OAB, Magistratura do Trabalho e Concursos Federais;
E
Especialista
i li t em Direito
Di it dod T
Trabalho
b lh pela
l PUC/SP;
PUC/SP
Especialista em Administrao de Recursos Humanos pela FGV;
Especialista em Previdncia Complementar pela Gvlaw;
Especializao em Direito Americano Legal Assistantship pela UCI/ California;
Pesquisadora membro do Instituto de Direito Social Cesarino Jr.;
Experincia de 12 anos como advogada trabalhista em grandes bancas de advocacia de So Paulo;
Bacharelado em Direito pela USP/SP.
USP/SP
ROTEIRO DE APRESENTAO
1. Conceito,
histrico e fases do plano de opo de
compra
p de aes
a empregados;
p g ;
O conceito de Stock Options;
Histrico do surgimento deste benefcio no Brasil;
Os tipos de planos de Stock Options;
2. Caractersticas das Stock Options;

Carncia e suas modalidades;
Valor, Validade, Exerccio Facultativo, Volatilidade e Intransferibilidade;
3
3. Classificao das Stock Options

Quanto a natureza das aes;
Quanto ao preo de exerccio;
Quanto forma de concesso;
Outras espcies de planos de concesso das aes;
4. Mtodos de Exerccio das Stock Options

C
Compra vista
i t (C
(Cash
hPPurchase);
h )
Swap de aes (Stock Swap);
g ((Reload);
Recarga );
Venda no mesmo dia (Same-day-sale);
Venda descoberta (Sell-to-cover);
4
5. Natureza Jurdica das Stock Options

Posicionamento dos doutrinadores;
A natureza jurdica das Stock Options determinada pelas caractersticas dos planos de
concesso e mtodos de exerccio;
6. Stock Options
p no Estrangeiro
g e no Brasil
Estados Unidos;
Legislao Brasileira;
Aspectos Trabalhistas;
Jurisprudncia
Abordagem do assunto pela mdia;
5
CONCEITO
O plano de Stock Options a concesso futura do direito de

opo
p de compra p de aes
a destinatrios especficos
p
(administradores, empregado ou prestadores de servios da
companhia ou de suas subsidirias), que possuem a
prerrogativa de exercer um direito de aquisio de aes,
mediante o pagamento de um preo prefixado.
(Rodrigo Moreira de Souza Carvalho)
6
CONCEITO
A Stock
As St k OOptions
ti so
contratos
t t que conferem
f ao seu tit
titular,
l
gratuitamente ou por um preo determinado, o direito de
adquirir ou subscrever um determinado nmero de aes da
concessora ou de uma das empresas do mesmo grupo
econmico, durante um prazo determinado (opo
americana) ou em uma data concreta (opo europia) e,
eventualmente, sempre que se cumpram certas condies
adicionais.
di i i
(I Alzaga
(Icar Al Ruiz)
R i )
7
CONCEITO
As Stock Options (opes de aes) so espcies do

gnero Stock Plans (plano de aes)
aes), e trata-
trata-se da concesso
feita pelas sociedades annimas de capital aberto aos seus
empregados, administradores ou prestadores de servios, da
oportunidade de exercer o direito de comprar e vender suas
aes ou aes de empresas do mesmo grupo econmico,
d t do
dentro d limite
li it do
d capital
it l autorizado.
t i d (...)( )
8
CONCEITO
( ) O referido direito de exercer a compra e venda de uma

(...)
determinada quantia de aes dever ser objeto de um Plano
de Opes de Aes
Aes,, devidamente autorizado pela
Assemblia Geral da Companhia e no qual constar no
mnimo: a carncia que dever ser respeitada para o
exerccio do direito de comprar as aes (vesting), o valor de
emisso das aes para compra (valuation) e o prazo
mximo em que poder ser realizado o exerccio
(expiration).
(Viviane Castro N. P. M. Dal Mas)
9
CONCEITO
Stock Option a possibilidade de o empregado ter a opo

de aquisio de aes da empresa por um preo em mdia
abaixo do preo do mercado e de vend
vend--las com lucro
lucro.
Esse sistema nasceu nas corporaes americanas e

se espalhou pelo mundo.
( Srgio Pinto Martins)
10
HISTRICO DO SURGIMENTO DESTE BENEFCIO NO BRASIL
O fenmeno das Stock Options apareceu nos Estados Unidos

na dcada de 50 e ganhou grande visibilidade aps os anos 80,
quando se tornou uma prtica quase absoluta entre as
empresas americanas de grande porte
porte.
O auge do
d sistema
i t de
d concesso de
d Stock
St k Options
O ti
ocorreu nos Estados Unidos, entre os anos de 2000 e 2001.
Na Europa os planos de Stock Options tiveram repercusso

na dcada
d d ded 70,
70 atingindo
ti i d o seu auge na dcada
d d ded 90.
90
11
Um estudo realizado no ano de 2000 pelo

National Center for Employee Ownership (NCEO)
dos Estados Unidos afirma que:
62 de cada 100 empresas americanas aprovaram e concederam

Planos de Opes de Aes para seus empregados;
empregados
No ano de 2000 mais de 11 milhes de trabalhadores foram

retribudos com opes de aes
aes, contra apenas 1 milho em 1992
1992.
12
Em 2004 um escndalo na esfera econmica abalou o mundo:

o caso ENRON...
No qual se verificou que a diretoria da empresa manipulou os seus

balanos contbeis para que, dentre outras conseqncias, o valor de
mercado das ssuas
as aes ssubisse
bisse e os ganhos dos e
executivos
ec ti os q
que
e
detinham as aes fossem elevadssimos.
O escndalo afetou as grandes corporaes americanas, o que resultou

na reviso da legislao
legislao,, no que se refere as regras tributrias e
contbeis.
13
No Brasil
Brasil, em face da globalizao e das inmeras empresas
estrangeiras que possuem subsidirias no Pas, os primeiros
registros
g da concesso de Stock Options
p pelas
p empresas
p
para empregados e administradores ocorreu na
dcada de 80.
As empresas empreendedoras na concesso das Stock

Options foram inicialmente as instituies bancrias
internacionais e as empresas de tecnologia e informtica.
14
PLANOS DE STOCK OPTIONS
PRINCIPAIS FASES DOS PLANOS:
1. CONCESSO DA OPO;
2 POSSIBILIDADE DE EXERCCIO DA OPO DE COMPRA;
2. COMPRA
3. COMPRA DAS AES;
4. VENDA DAS AES.
15
PLANOS DE STOCK OPTIONS
Via de regra, a instituio dos Planos de Stock

Options
p trata de ato potestativo
p do empregador.
p g
Exceo regra se verifica quando tal

concesso se configura como condio de
trabalho pactuada pelas partes,
trabalho, partes no ato da
contratao.
16
PLANOS DE STOCK OPTIONS CONCESSO DA OPO
Por se tratar de concesso de uma opo, o

empregado ter o direito de exercer a opo
opo,
mas no a obrigao de faz-
faz-lo, o que
significa
i ifi que a concesso poded limitar-
limitar
li it -se a
primeira ou a algumas fases do Plano de
Stock Options.
17
Muitas empresas instituem o Plano de

Concesso de Stock
Stock Options
Options estabelecendo
gerais,, e as especficas so
regras gerais
estabelecidas em um Contrato ou uma
Notificao de Concesso, individualmente
f
formalizado com o beneficirio.
f
18
O Plano deve ser aprovado

p em Assemblia
e constar no mnimo:
quem tem poderes para conceder as Stock Options;

quem elegvel
l l para receb-
receb
b-las;
l
se a concesso g
gratuita,, onerosa ou mista;;
quais os mtodos de exerccio das opes admitidas
pelo empregador.
empregador
19
Outras p
particularidades que
q podem
p estar contidas
no Plano de Concesso:
se h ou no carncia e qual o perodo a ser

observado;
se o direito ao exerccio est ou no vinculado a

cumprimento de metas pessoais e/ou coletivas ou ainda
de cumprimento
p de metas corporativas,
corporativas
p , pela
p prpria
p p
empresa concessionria.
20
PLANOS DE STOCK OPTIONS POSSIBILIDADE DE EXERCCIO DA OPO DE COMPRA
Aps formalizados os Planos, Contratos ou Notificaes e

concedidas as Stock Options a um determinado
trabalhador, inicia-
inicia-se uma segunda fase: a da
POSSIBILIDADE DE EXERCCIO DA OPO DE COMPRA
21
PLANOS DE STOCK OPTIONS POSSIBILIDADE DE EXERCCIO DA OPO DE COMPRA
Quando a carncia ou quaisquer outras obrigaes j foram

exauridas e o trabalhador j tem o direito de exercer a opo
de compra das aes.
O trabalhador ir verificar se tem ou no interesse em optar

pelo
l direito
di it ded exerccio
i da
d opo,
comprando d o total
t t l ou
parte das aes respectivas.
Evidente que, lhe sendo facultativo o exerccio, somente ir

faz--lo se vislumbrar vantagens pecunirias
faz pecunirias.
22
PLANOS DE STOCK OPTIONS COMPRA DAS AES
A terceira fase a compra das Aes.
O beneficirio ir verificar se ir e se pode

efetivamente comprar as aes e ficar com elas, ou
se ir utilizar-
utilizar-se de outros mtodos de exerccio.
Dever verificar se h prazo de expiraes das

opes, pois uma vez ultrapassado o mesmo, o
beneficirio da concesso perder o direito de
exercer a opo de compra.
23
PLANOS DE STOCK OPTIONS VENDA DAS AES
A quarta fase a da venda das Aes

Aes.
O beneficirio
b fi i i tambm
b ir
i verificar
ifi quall o mtodo
d
autorizado para a venda das aes.
Na maioria dos Planos de Concesso, verifica-

verifica-se que a 3 e
a 4 ffases ocorrem jjuntas,
t como se ffosse uma nica
i fase.
f
Trata--se de mtodo de exerccio de compra e venda no
Trata
mesmo dia
dia.
24
CARACTERSTICAS DO STOCK OPTIONS
CARACTERSTICAS DAS STOCK OPTIONS:
Carncia;
Valor;
Validade;
Exerccio Facultativo;
Volatilidade;
Intransferibilidade;
I f ibilid d
25
CARACTERSTICAS DO STOCK OPTIONS - CARNCIA (VESTING)
Carncia trata-
trata-se do prazo para obteno da
elegibilidade
g do exerccio das opes.

A regras relativas
As l ti s
carncias
i para o exerccio
i
da opo de aes podem aparecer no contrato, ou em
seu plano de opo acionria
acionria.
26
CARACTERSTICAS DO STOCK OPTIONS - CARNCIA (VESTING)
As opes no investidas possuem somente o potencial

para uma recompensa futura, o que quer dizer que, enquanto
no p
passar o prazo
p para
p o exerccio do direito de compra
p das
aes existe apenas uma expectativa de direito e
no um direito j adquirido.
27
CARACTERSTICAS DO STOCK OPTIONS - MODALIDADES DE CARNCIA (VESTING)
A carncia
, normalmente
normalmente, encerrada em uma das 4
formas bsicas citadas:
1.Carncia
1.Carncia direta (Straight Vesting);
2.Carncia
2.Carncia com data pr-
pr-fixada (Cliff Vesting);
3.Carncia
3.Carncia de desempenho
p (Performance
( Vesting);
g)
4.Carncia
4.Carncia em passos (Step Vesting).
28
CARACTERSTICAS DO STOCK OPTIONS - MODALIDADES DE CARNCIA (VESTING)
A programao da carncia varia bastante, dependendo dos

objetivos da companhia para este plano de opo acionria.
Se as opes significam um prmio por desempenho passado, faz-se

uso de uma carncia imediata.
Se a opo tem a inteno de estimular o desempenho, um programa

de carncia mais longa pode ser mais apropriado.
Se as opes significam uma recompensa por lealdade e permanncia

companhia,
hi um programa d de carncia
i graduado
d d seria i l
lgico.
i
29
MODALIDADES DE CARNCIA (VESTING) CARNCIA DIRETA (STRAIGHT VESTING)
Neste caso, a mesma porcentagem de opes

so executadas a cada ano.
Carol E. Curtis afirma que esta a carncia utilizada pelo Melon Bank no plano
concedido para seus empregados, citando tambm, que a Pioneer Natural
Resorces, uma companhia de explorao de leo e gs concedeu Stock Options
para todos os seus 1.000 empregados, no qual a carncia era direta de 3 anos, e o
exerccio poderia ser realizado 1/3 cada ano.
Exemplo: Se o beneficirio tiver quatro anos de carncia e opo para comprar 2.000 quotas
d ao,
de poder
d exercer o direito
di it dde comprar e vender
d 500 opes por ano, ou seja,
j
25% (vinte e cinco por cento) a cada ano.
30
MODALIDADES DE CARNCIA (VESTING) CARNCIA COM DATA PR-
PR-FIXADA (CLIFF VESTING)
a forma mais utilizada no pases europeus,

o que no quer dizer que nos Estados Unidos e em outros
pases
a mesma tambm
t b no ocorra.
Carol E. Curtis cita como exemplo o programa usado pela AT&T, famosa e
gigantesca empresa de telecomunicaes
telecomunicaes. concedido aos empregados as Stock
Options,, com cliff vesting de trs anos, significando que, se a concesso ocorrer
Options
no dia 1.01.2001, os empregados podero exercer o direito de opo de compra e
venda da totalidade das aes no dia 11 .01.2004.
01 2004
31
MODALIDADES DE CARNCIA (VESTING) CARNCIA COM DATA PR-
PR-FIXADA (CLIFF VESTING)
No h um lapso temporal a ser observado e sim uma

data p
preestabelecida e fixada no plano
p de concesso.
O empregado
d recebe
b as Stock
St k Options
O ti e no plano
l
consta a data em que poder exercer o direito de
compra e venda
venda, via de regra,
regra de uma s vez.
vez
32
MODALIDADES DE CARNCIA (VESTING) CARNCIA DE DESEMPENHO (PERFORMANCE VESTING)
Os empregados podero exercer o direito de opo de

compra e venda das aes se
se, e quando
quando, a empresa
alcanar um objetivo definido.
Esse objetivo
j pode
p ser,, por
p exemplo,
p , o preo
p de venda.
33
MODALIDADES DE CARNCIA (VESTING) CARNCIA DE DESEMPENHO (PERFORMANCE VESTING)
Carol E. Curtis exemplifica:
A empresa concede aos seus empregados as Stock Options no

valor de emisso de R$ 1,00 cada e consignam no plano, contrato
o termo de concesso
ou concesso, qque
e a opo de compra (pelo valor
alor da
emisso) e venda (pelo valor de mercado) somente poder ser
exercida q
quando o valor de mercado atingir
g R$ 5,00
, reais para
p
cada ao.
Neste exemplo, evidente que o objetivo da empresa cessionria

seria que os empregados contemplados tivessem lucro e que tal
fato somente iria ocorrer quando as aes da empresa estiverem
em um patamar elevado.
34
MODALIDADES DE CARNCIA (VESTING) CARNCIA EM PASSOS (STEP VESTING)
A carncia em passos muito similar

carncia
i didireta.
t
A diferena que o percentual

diferente ano a ano.
35
MODALIDADES DE CARNCIA (VESTING) CARNCIA EM PASSOS (STEP VESTING)
Exemplo:
Empregado que recebe 2.000 Stock Options no ano de 2000,

sendo--lhe permitido exercer o direito de comprar as aes
sendo
conforme abaixo:
E 2001,
Em 2001 ele
l pode
d exercer 40% = 800 opes;

Em 2003, ele pode exercer 25% = 500 opes;
Em 2004, ele pode exercer 20% = 400 opes;
Em 2005
2005, ele pode exercer 15% = 300 opes
opes.
36
CARACTERSTICAS DOS STOCK OPTIONS - VALOR
As Stock Options tratam de concesso de

oportunidade de benefcio sujeito valorizao da
Empresa concessionria no mercado de capitais.
Desta afirmativa que se pode dizer que o valor a

caracterstica especfica da referida espcie de
concesso de opo de aes.
37
As Empresas concedem aos beneficirios a

oportunidade de exercer o direito sobre um
determinado nmero de aes.
aes
38
As Empresas no do as aes para seus empregados

gratuitamente e sim a oportunidade para que eles exeram o
direito de compr-
compr-las e vend
vend--las, aps um perodo de
carncia e dentro de um perodo de validade.
validade
Mas tal afirmao tambm no quer dizer que,

necessariamente, a concesso onerosa, j que depende do
mtodo de exerccio autorizado pelo empregador
empregador, no plano
plano,
contrato ou termo de concesso, o empregado no ir paga
nenhum valor p
pela compra.
p
39
A discusso sobre o carter gratuito ou oneroso das

Stock Options, em um primeiro momento, irrelevante.
Tal questo ir depender da fase do plano de concesso

concesso,
do tipo de carncia fixado e do mtodo de exerccio
autorizado pelo empregador.
empregador
40
CARACTERSTICAS DOS STOCK OPTIONS VALIDADE (EXPIRATION)
As Stock Options tambm vencem depois de certa data,

que geralmente so 10 anos depois de terem sido
concedidas.
Referido prazo de validade fixado pelo Plano de

Concesso das Stock Options.
p
41
CARACTERSTICAS DOS STOCK OPTIONS VALIDADE (EXPIRATION)
O prazo pode ser estipulado tanto para a compra

como para a venda.
Tal caracterstica leva uma nica concluso:

o bom senso induz a operao casada, j que o preo da
emisso ser sempre o mesmo, variando apenas o valor
da ao para a venda.
42
CARACTERSTICAS DOS STOCK OPTIONS EXERCCIO FACULTATIVO
O beneficirio recebe a oportunidade de exercer o

direito de compra e venda das aes e poder
exerc--lo ou no e,
exerc e por bvio,
bvio somente ir faz-
faz-lo
quando vislumbrar lucro.
43
CARACTERSTICAS DOS STOCK OPTIONS EXERCCIO FACULTATIVO
Se o beneficirio optar por jamais exercer o direito de

compra e venda das aes recebidas, o mximo que ir
acontecer
t que, ultrapassado
lt d o prazo ded validade
lid d das
d aes,

perder a oportunidade de exercer o direito sobre elas.
Tal direito volta, simplesmente, a ser da empresa e o

beneficirio no ter nenhum prejuzo.
44
CARACTERSTICAS DOS STOCK OPTIONS VOLATILIDADE
A baixa do mercado de aes sempre uma ameaa para as

opes.

Porm, as companhias continuam emitindo novas opes ou

trocando por de baixo dos panos opes por quotas de
aes
restritas.
t it
Pacincia e uma carteira (portfolio) diversificada ajudam a

empresa concessionria e os empregados contemplados a
superar os perodos de volatilidade
volatilidade.
45
Um exemplo da volatilidade das Stock Options o

fenmeno conhecido por Underwater
Underwater Stock Options
Options .
a queda dos principais mercados acionrios no mundo

observada nos dois ltimos anos criou um novo tipo de
problema para as empresas de capital aberto que possuem
sistemas de remunerao baseados em ao, especialmente
opes de compra de aes (Stock Options)
Options).
(Artigo publicado pela empresa americana de consultoria e auditoria,

Towers Perrin, em maio de 2002, na update n. 29 ano V.)
46
Esclarece Towers Perrin que em diversas empresas, o

preo do exerccio (preo no qual o portador da opo
autorizado a comprar as aes) das opes concedidas
anteriormente a 2000 se encontravam em 2002 bem
acima do valor de mercado e que por esta razo no
apresentavam nenhuma possibilidade de ganho
imediato.
As opes de ao, nestas condies so conhecidas

no mercado ppor Underwater Stock Options,
p que
q
significa opo de aes submersas.
47
Em geral, os objetivos dos planos de incentivo de longo

prazo, incluindo o conceito de opes de compra de ao
so:
Reforar a atrao e reteno de talentos-

talentos-chave;
Criar viso e comprometimento de longo prazo;
Motivar e recompensar a busca e atingimento de
resultados;
Alinhar interesses de executivos e acionistas na criao de
valor para o negcio
negcio.
48
Uma reao natural seria a de manter as regras vigentes, e

aguardar
d uma eventualt l recuperao
dos
d mercados d e dod
valor das opes j concedidas.
Porm, ignorar o problema pode ser arriscado.
Assim, quando ocorrem fenmenos com a Underwater

St k O
Stock Options,
ti inmeros
i mecanismos
i so
estudados
t d d e
utilizados para que os empregados no tenham a
expectativa de lucro frustrada.
frustrada
49
Nos Estados Unidos algumas empresas adotaram

diferentes prticas para que os portadores de aes
submersas pudessem respirar debaixo dgua.
Dentre elas destacam

destacam--se:
1 Repricing;
1.Repricing;
1.R i i
2.Cancel/Re
2.Cancel/Re--issue;
3.Extra
3.Extra Grants;
4 Replacement
4.Replacement
4.
50
1. Repricing consiste em reduzir o preo de exerccio da

opo, de modo que o mesmo se alinhe ao novo patamar
de preo (mais
( baixo)) da ao em mercado.
2. Cancel/Re-
Cancel/Re-issue similar ao conceito de repring,
consiste no cancelamento das opes de underwater
existentes e concesso de novas opes
existentes, opes, em mesmo
nmero, mas com preo de exerccio baseado no valor de
mercado atualizado das aes.
51
3. Extra Grants neste caso a empresa realiza a

concesso do prximo lote de aes, que ter com preo
de exerccio o novo valor de mercado da ao.
4. Replacement existem empresas que oferecem aos

participantes dos planos a permuta de suas opes por
novas opes
ou aes
restritas.
t it
52
A preocupao com o tema e com a execuo das

medidas expostas, demonstra o principal objetivo
da concesso das Stock Options:
que os empregados beneficirios tenham lucro.
53
CARACTERSTICAS DOS STOCK OPTIONS INTRANSFERIBILIDADE
Uma vez recebido o direito de exercer a opo de compra e

venda das aes, o empregado ter a faculdade de faz-
faz-lo,
aps
p um determinado prazo
p de carncia e observando o
prazo de validade, mas jamais poder transferir o seu direito
de opo a terceiros.
Passado o prazo de carncia,

carncia o empregado poder vender as
aes na Bolsa de Valores, mas no poder faz-
faz-lo
diretamente a uma ppessoa fsica ou jurdica.
j
54
CLASSIFICAO DAS STOCK OPTIONS
Icar Alzaga Ruiz classifica as Stock Options segundo dois

critrios, o primeiro em funo da carncia e o segundo em
funo do objeto
objeto..
Quanto a carncia, identifica dois tipos de Stock Options,

Options, as
concedidas pelo sistema Americano, no qual o prazo de
carncia um lapso temporal e as concedidas pelo sistema
Europeu, no qual estipulado uma data especfica para o
exerccio.
55
A ilustre professora ressalta que no sistema Americano o

beneficirio possui maior flexibilidade,
flexibilidade podendo auferir um
lucro maior j que ir comprar e vender as aes
efetivamente
e et a e te qua
quando
do lhee for
o a poca mais
a s favorvel,
a o e,
enquanto que no sistema Europeu o beneficirio possui um
cenrio menos vantajoso.
56
Quanto ao objeto,
j , tambm so identificados dois tipos
p de Stock
Options,, o primeiro o tpico, no qual dado ao beneficirio o
Options
direito de exercer a compra de aes por um determinado preo
de emisso e vend
vend--la pelo preo do mercado,
mercado via de regra
superior ao de emisso.
O segundo seriam as Phantom Stock Options,

Options, no qual o valor
da emisso e a venda estipulado pela empresa concessionria
e no pelo mercado e no h aes propriamente ditas e sim
aes virtuais, fantasmas, que no existem propriamente.
propriamente
57
C
Carol
l E.
E Curtis
C ti classifica
l ifi as Stock
St k Options
O ti
segundo o tipo de ao que est sendo objeto da
concesso da opo: as aes no qualificadas
e as aes
de incentivo.
58
B.J. Hall, em um artigo publicado na Havard Bussines Review

intitulado como: What
you need to know about Stock
S Options
Options
O
(O que voc precisa saber sobre Stock Options),

Options), entende que:
As Stock Options podem ser classificadas de duas

formas, quanto ao preo de exerccio e quanto
forma de concesso
59
Outros doutrinadores classificam as Stock Options como

gratuitas
t it ou onerosas.
Entende-se que ser o mtodo de exerccio, autorizado pelo

Entende-
plano de concesso, que ir determinar a gratuidade ou no
das Stock Options
Options..
Conclui-
C
Conclui
l i-se, portanto,
t t que os planos
l de
d concesso
de
d aes

(Stock Plans) so um gnero, do qual as Stock Options
(strictu sensu) espcie
espcie.
60
CLASSIFICAO DAS STOCK OPTIONS QUANTO A NATUREZA DAS AES
OPES DE AES NO QUALIFICADAS

(NONQUALIFIED OPTIONS NSOS)
As opes de ao no qualificadas so as mais

comuns e so normalmente concedidas pela
hierarquia de empregados.
(Carol E. Curtis)
61
QUANTO A NATUREZA DAS AES OPES DE AES NO QUALIFICADAS
Essas opes no possuem vantagem tributria.
Isto significa que quando o beneficirio as exerce

paga
p g imposto
p de renda pessoal
p ordinrio na diferena

entre o preo de concesso e o preo de mercado em
exerccio, se comprar e conservar suas quotas ou se
vend--las imediatamente.
vend
62
QUANTO A NATUREZA DAS AES OPES DE AES NO QUALIFICADAS
O beneficirio paga tambm imposto sobre ganho de

capital
it l (tanto
(t t para longa
l ou curta
t durao,
d
dependendo do perodo de conservao) no lucro que
vier a ter quando vender as aes (ou seja
seja, a diferena
entre o preo de exerccio e o preo pelo qual o
beneficirio vendeu as aes)
aes).
63
CLASSIFICAO DAS STOCK OPTIONS QUANTO A NATUREZA DAS AES
OPES DE AES DE INCENTIVO

(Incentive Stock Options)
As opes de aes de incentivo so do tipo

concedido executivos de cpula e empregados de
empresas no pblicas, qualificadas por impostos
preferenciais
preferenciais.
(Carol
(C l E.
E CCurtis)
ti )
64
QUANTO A NATUREZA DAS AES OPES DE AES DE INCENTIVO
A vantagem que o beneficirio no precisa pagar

imposto de renda quando as opes so exercidas.
exercidas
Porm, o beneficirio continua devendo imposto

sobre ganho de capital quando vende as quotas.
65
CLASSIFICAO DAS STOCK OPTIONS QUANTO AO PREO DE EXERCCIO
O preo de exerccio o preo de emisso da

ao, ou seja, aquele que dever ser analisado
para se efetuar o clculo da diferena entre o
preo da compra e da venda.
66
CLASSIFICAO DAS STOCK OPTIONS QUANTO AO PREO DE EXERCCIO
O Plano de Stock Options poder contemplar 3 tipos

de preo de exerccio (exercise
(exercise price):
price):
1.At
1. At the money;
2.Out
2. Out of money;
3.In
3. In the money.
67
QUANTO AO PREO DE EXERCCIO AT THE MONEY
O
Ocorre quando
d o preo do
d exerccio
i o
mesmo que o preo da ao no momento da
concesso.
68
Exemplo:
A empresa A
A concede direito de exercer a compra de
1.000 aes para o empregado B no dia 01 de fevereiro
de 2000, desde que respeitada uma carncia de 3 anos e
estipula que o preo de exerccio ser o preo da ao
na Bolsa de Valores na referida data, que de R$ 1,00.
partir de 01 de fevereiro de 2003 o empregado poder

exercer o seu direito de opo e comprar as aes pelo
preo de R$ 1.000,00 (R$ 1,00 cada).
(...)
69
(...)
Fixa-se para fins

Fi
Fixa- fi ilustrativos
il t ti que o valor
l dod preo de
d
mercado de cada uma das aes, em 01 de fevereiro de
2003 de R$ 10
2003, 10,00
00 e o empregado opte por vender
todas as aes atravs do mtodo de exerccio same
same--
day
day-
y-sell ((venda no mesmo dia).)
O empregado ir comprar o lote de aes por R$ 1.000,00,

vend--las por R$ 100.000,00.
vend
P
Pago percentual
t l de
d corretagem
t e eventuais
t i taxas,
t a
diferena ser o lucro obtido pelo empregado na referida
transao
transao.
70
QUANTO AO PREO DE EXERCCIO OUT OF MONEY
No Out of money,
money, o preo de exerccio mais alto
que o preo da ao no momento da concesso.
Nesta hiptese, o Plano de Concesso das Stock

Options ir estipular um preo de exerccio
compatvel
p com uma perspectiva
p p futura,, no qual
q se faz
um diagnstico acerca da oscilao do valor das
aes na Bolsa de Valores e uma projeo futura, com
base no prazo de carncia.
71
QUANTO AO PREO DE EXERCCIO OUT OF MONEY
Exemplo:
O prazo de carncia estipulado no Plano de 3 anos.
A empresa emissora faz um estudo
estudo, verifica que no
momento da concesso o preo da ao ser de R$
10,00, mas a tendncia um aumento anual de 20%, o
que significa que em 3 anos cada ao valer
aproximadamente
p R$
$ 16,00.
,
Se o que pretende que o empregado tenha um lucro
mdio de 20%,
20% ir estipular como preo de exerccio
para cada ao o valor de R$ 14,00.
72
QUANTO AO PREO DE EXERCCIO IN THE MONEY
Quando utilizada a forma de concesso in

the money, o preo de exerccio mais baixo
que o preo da ao no momento da
concesso.
73
Exemplo:
O preo de mercado da ao de uma determinada

empresa de R$ 10,00 em 01 de fevereiro de 2000. H
projees de que a tendncia a queda do valor.
So concedidas Stock Options para um determinado

executivo, sendo estipulado uma carncia de 3 anos
para o exerccio do direito. Visando garantir
lucratividade ao executivo,, a empresa
p estabelece que
q o
preo de exerccio da ao ser de R$ 5,00.
(...)
( )
74
(...)
Supe-se que em 2003, quando o executivo adquirir
Supe-
o direito de exerccio de compra
compra, o valor de mercado
de cada ao seja de R$ 8,00.
Ele ter um lucro de aproximadamente R$ 3,00 na

vendad de
d cada
d ao
se optar
t pelo
l mtodo
t d de
d
exerccio de venda no mesmo dia.
75
CARACTERSTICAS DOS STOCK OPTIONS - QUANTO A FORMA DE CONCESSO
QUANTO A FORMA DE CONCESSO:

1.Planos
1. Planos de valor fixo;
2.Planos
2. Planos de nmero fixo;
3 Megaconcesses;
3.Megaconcesses;
3.
76
QUANTO A FORMA DE CONCESSO PLANOS DE VALOR FIXO
Nos planos de valor fixo oferecido aos executivos um

valor anual predeterminado durante o perodo do plano.
muito utilizado porque permite que a empresa controle

a remunerao
do executivo e ppermite q
que a
remunerao seja ajustada a cada ano, minimizando a
possibilidade de executivos deixarem a empresa em
busca de remunerao mais atrativa.
(J. B. Hall)
77
QUANTO A FORMA DE CONCESSO PLANOS DE VALOR FIXO
Hall analisa que esse tipo de plano, ao fixar o

valor antecipadamente,
p enfraquece
q a relao

remunerao e desempenho, porque afasta o
risco e o empregado,
p g , trabalhando mais ou
menos, melhor ou pior, sendo os resultados
globais da empresa mais significativos ou no, o
valor a ser recebido atravs da Stock Options
ser sempre o mesmo.
mesmo
78
QUANTO A FORMA DE CONCESSO PLANOS DE NMERO FIXO
O empregador determina o nmero de opes

que os executivos recebem anualmente
d
durante
t o perodo
d do
d plano.
l
A quantidade de Stock Options concedidas

anualmente poder depender ou no do
desempenho do empregado.
79
QUANTO A FORMA DE CONCESSO PLANOS DE NMERO FIXO
S o plano
Se l no tiver
i por objetivo
bj i retribuir
ib i o
desempenho
p individual do empregado,
p g ,a
quantidade de opes poder variar para
atender ao objetivo do empregador em
conceder tal benefcio, dependendo do
valor de cada ao no mercado.
80
QUANTO A FORMA DE CONCESSO MEGACONCESSES
So oferecidos grandes concesses

antecipadas em lugar de concesses anuais.
81
QUANTO A FORMA DE CONCESSO MEGACONCESSES
O preo de
d exerccio
i fixado
fi d no ato da
d
concesso,, assim como a quantidade
q de
opes.
Tambm restar definido os p perodos de

carncia para o exerccio de parte ou do
total das aes e a validade de tal
exerccio.
82
OUTRAS ESPCIES DE PLANOS DE CONCESSO DE AES
Outras espcies de Planos de Concesso de Aes:
1. ESPP ( Employee Stock Purchase Plan);

Plan);
2 Phantom Shares;
2. Shares;
3. Restricted Stocks;
Stocks;
4. Aes de Performance (Performance
(Performance Stocks);
Stocks);
5. Distribuio Gratuita de Aes;
6. Equity Pool
Pool;;
7 ESOPS;
7.
8. Bnus de Subscrio.
83
OUTRAS ESPCIES DE PLANOS DE CONCESSO DE AES - ESPP ( Employee Stock Purchase Plan)
ESPP trata-
trata-se do plano de compra de aes pelos
empregados e muito usual nas empresas pblicas.
Consiste na possibilidade de aquisio de aes da

empresa a um preo reduzido, beneficiando o titular de
um prmio e capitalizao dependente da valorizao da
cotao das aes no mercado bolsista
bolsista.
84
Tambm so conhecidas como Aes concedidas

atravs do Plano da Seo 423.
Este um tipo de plano de aquisio de aes, sob

o qual aos empregados permitido comprar com
abatimento, ou seja, desconto.
85
Este plano no pode ser limitado a empregados de

cpula, como ocorre com as Stock Options.
Options.
Outra diferena que o nico mtodo de exerccio

autorizado neste Plano o da compra vista.
Embora com desconto,

desconto o empregado efetivamente
paga pela ao, sendo carter do mesmo
exclusivamente oneroso
oneroso.
86
OUTRAS ESPCIES DE PLANOS DE CONCESSO DE AES PHANTOM SHARES
A concesso de aes fantasmas, chamadas

d Phantom
de Ph t Shares
Sh vem sendo
d adotada
d t d
adicionalmente e alternativamente aos planos
de opo de compra de aes (Stock
Options).
87
As Phantom Shares podem ser adotadas tanto

pelas
l companhias hi de
d capital
it l aberto
b t como nas
de capital fechado, ao contrrio das Stock
Options que somente podem ser adotadas nas
p
sociedades annimas de capital aberto.
88
As Phantom Shares consistem na criao de

unidades
id d virtuais,
i t i chamadas
h d Units
U it , as quais
Units, i
so outorgadas escrituralmente aos
administradores da empresa, razo de uma
Unit por ao da companhia.
89
Nas empresas de capital aberto, esta unidade ser

recebida em uma determinada data (data de emisso)
e aps o trmino de um prazo pr-
pr-estipulado, ou seja,
da carncia mnima exigida (vesting) e havendo
valorizao
l i das
d aes
da d companhiahi o beneficirio
b fi i i
receber a diferena (spread).
90
Nas empresas de capital fechado, o Plano de

Phantom Shares dever conter critrios
especficos para avaliao da companhia, para
que,, observado o prazo
q p mnimo da carncia,, o
beneficirio possa verificar se ocorreu a
valorizao das aes da empresa e se faz jus ao
crdito correspondente diferena.
91
Tanto para as empresas de capital aberto, como para

as de capital fechado, o Plano de Phantom Shares
poder estipular que o beneficirio receba dividendos
iguais aos que forem pagos aos acionistas da
companhia,
hi proporcionalmente
i l t ao nmero
de
d
Unidades que possui (uma Unit por ao).
92
OUTRAS ESPCIES DE PLANOS DE CONCESSO DE AES RESTRICTED STOCKS
Refere-se prtica de concesso de aes

Refere-
apenas para um grupo selecionado de
empregados
p g e que
q somente ir efetivamente
perceber as aes do pacote se cumprir
determinadas metas, ou restries.
93
A concesso de aes restritas a executivos tem

se tornado popular em fuses e aquisies como
uma maneira de compens-
compens-los por perderem
suas opes
opes.
P
Possui
i vantagens
t com relao
l s St
Stock
kOOptions
ti
em razo da sua flexibilidade.
94
Possui vantagens com relao s Stock Options

em razo da sua flexibilidade.
A diferena que
que, no caso das Restricted Stocks
h necessariamente a restrio ou condio,
o que no poder eventualmente ocorrer nas
Stock Options, mas no obrigatoriamente.
95
OUTRAS ESPCIES DE PLANOS DE CONCESSO DE AES AES DE PERFORMANCE ( PERFORMANCE STOCKS)
As Performance Stocks so as aes

concedidas
did em razo do
d desempenho
d h de
d seus
colaboradores, concedidas pela empresa com
o objetivo de premiar aqueles que atingiram
as metas estipuladas.
96
OUTRAS ESPCIES DE PLANOS DE CONCESSO DE AES AES DE PERFORMANCE ( PERFORMANCE STOCKS)
Trata
T
Trata-
t -se de
d um lote
l t de
d aes
a ser concedido
did
desde que a meta individual ou coletiva seja
j
realizada no perodo determinado.
Os beneficiados no recebem as aes e sim

o valor
l pecunirio
i i respectivo.
ti
97
OUTRAS ESPCIES DE PLANOS DE CONCESSO DE AES DISTRIBUIO GRATUITA DE AES
A distribuio gratuita de aes pelo

empregador a seus empregados, via de regra
para os altos executivos, os transforma em
acionistas que passaro a ter direito
acionistas,
distribuio dos resultados gerados sob a forma
de dividendos e ao prmio de valorizao do
preo das aes cotadas em bolsa.
98
OUTRAS ESPCIES DE PLANOS DE CONCESSO DE AES DISTRIBUIO GRATUITA DE AES
Este incentivo faz com que eles fiquem ainda mais

comprometidos
tid com o crescimento
i t dos
d resultados
lt d
da empresa.
No se confunde com as Stock Options

p porque
p q so
dados aos empregados as aes e no direito de
exercer a compra
p das referidas aes.

No h carncia,
carncia no h compra e nenhum restrio.
restrio
99
OUTRAS ESPCIES DE PLANOS DE CONCESSO DE AES EQUITY POOL
Trata-se de um fundo formado p

Trata- pela empresa
p e
destinado a todos os trabalhadores ou a um
grupo especfico elegvel conforme requisitos
estipulados entre as partes.
100
OUTRAS ESPCIES DE PLANOS DE CONCESSO DE AES EQUITY POOL
Os empregados recebem cotas desse fundo que,

a medida que as aes da empresa se valorizam,
recebem dividendos pproporcionais
p a tal
valorizao e ao nmero de cotas que possuem.
101
OUTRAS ESPCIES DE PLANOS DE CONCESSO DE AES ESOPS
Employee Stock Ownership Plans (ESOPS):
Trata-se de um tpico
Trata- p plano
p de retirada
qualificada, que somente poder ocorrer atravs
de autorizao governamental.
A empresa q
quee oferece a ESOPS ter q
que
e fa
faz
faz-
-lo
para todos os empregados, no apenas para os
altos
lt executivos.
ti
102
OUTRAS ESPCIES DE PLANOS DE CONCESSO DE AES ESOPS
Os empregados, por sua vez, no recebem nenhum

benefcio da ESOP antes da resciso contratual por
p
qualquer uma das modalidades legais:
iniciativa do empregador, do
empregado, falecimento, fechamento ou
encerramento das atividades.
103
OUTRAS ESPCIES DE PLANOS DE CONCESSO DE AES BNUS DE SUBSCRIO
Os bnus de subscrio so ttulos

nominativos negociveis que conferem ao
seu proprietrio o direito de subscrever aes
do capital social da empresa emissora
emissora, nas
condies previamente definidas em
certificado.
f
104
A emisso dos bnus de subscrio

limitada ao aumento do capital autorizado no
estatuto e a deliberao sobre a emisso dos
bnus de subscrio competir Assemblia
Geral, se o estatuto no atribuir tal
competncia
ao C
Conselho de Administrao.
105
A concesso de um bnus de subscrio

garante ao beneficirio o direito de comprar

aes desta mesma empresa
p dentro de um
prazo estabelecido, por um preo
predeterminado.
predeterminado
106
Ao ser criado o bnus de subscrio, a

companhia deve dar direito de preferncia a seus
acionistas para sua aquisio, para que depois
possa autorizar a aquisio daqueles que no
possuem qualquer
p q q vnculo com a empresa.
p
No caso do acionista ou beneficirio no efetuar

a compra no perodo estipulado, este perder
seu direito e no ter restituio do valor pago
antecipadamente.
107
Difere--se das Stock Options por vrias razes,

Difere
mas destacam-
destacam-se as 2 principais:
1. Os bnus de subscrio so oferecidos preferencialmente

aos acionistas da empresa,
empresa mas a ausncia de manifestao
dos mesmos podero ser colocados disposio no
mercado enquanto que as Stock Options somente podem ser
concedidas para os empregados, administradores ou
prestadores de servios da empresa concessionria;
2. As Stock Options so nominais, no podendo ser objeto de

endosso
d para terceiros,
t i o que poder
d ocorrer com os bnus
b
de subscrio.
108
MTODOS DE EXERCCIO DAS STOCK OPTIONS
Mtodos de Exerccio das Stock Options:
1.Compra
1. Compra vista (Cash Purchase);
2.Swap
2. Swap de aes (Stock Swap);
3.Recarga
3. Recarga (Reload);
4 Venda
4.Venda
4. V d no mesmo dia
di (Same-
(Same
(S -day
d -sale);
day- l )
5 Venda descoberta (Sell-
5.Venda
5. (Sell-to
to--cover).
cover)
109
MTODOS DE EXERCCIO DAS STOCK OPTIONS COMPRA VISTA (CASH PURCHASE)
Compra vista trata-

trata-se do mtodo pelo qual o
beneficirio poder exercer o direito e compra
das aes atravs do pagamento vista
vista.
110
O beneficirio poder pagar os impostos

associados a uma compra vista em
di h i ou atravs
dinheiro t da
d reteno
t de
d parte
t
das aes
q
que teria o direito de comprar.
p
111
Quando todos os fundos so recebidos e o

exerccio for concludo, havendo aes
adicionais as mesmas sero entregues na
adicionais,
conta de corretagem do beneficirio.
112
Neste mtodo de exerccio o empregado

passa a ser proprietrio das aes que
comprou, podendo inclusive receber
dividendos e ter direito a voto, na
proporo da quantidade de aes que
possuir se a natureza das referidas aes
possuir,
assim o permitir.
113
MTODOS DE EXERCCIO DAS STOCK OPTIONS SWAP DE AES (STOCK SWAP)
Na Swap de Aes, aps um perodo

mnimo de carncia estipulado no Plano
Plano,
Contrato ou Notificao de Concesso, o
b
beneficirio
fi i i utiliza
tili parte
t de
d suas aes

para cobrir o custo da opo.
p p
114
Os impostos sero pagos pela reteno de

aes do exerccio alquota e reteno
mnima
i legal.
l l
115
As aes adicionais equivalente ao nmero

de aes exercidas da opo, menos o
nmero de aes utilizadas para cobrir o
custo da opo e retidas para fins fiscais,
so entregues na conta de corretagem do
beneficirio e ele passa a ser proprietrio
das mesmas, exatamente nos moldes da
compra vista.
vista
116
A diferena limita-
limita-se ao fato do beneficirio
no
tter que d
desembolsar
b l nenhum
h valor
l
para o pagamento,
p p g j
j que
q usar parte
p das
aes que teria a opo de comprar para
compensar tal pagamento
pagamento.
117
MTODOS DE EXERCCIO DAS STOCK OPTIONS RECARGA (RELOAD)
Este mtodo similar ao Swap de Aes

Aes.
E t t t alm
Entretanto, l das
d aes
adicionais
di i i que
p o exerccio,,
o beneficirio recebe aps
receber uma opo de recarga de aes
atinente ao nmero de aes utilizadas
para pagar o custo da opo e os
impostos.
impostos.
118
Via de regra,
regra como condio imposta ao uso
do mtodo de recarga, o preo de fechamento
d aes
das ordinrias
di i da d Empresa
E emissora
i na
Bolsa de Valores de Nova York no dia de
negociaes anterior ao exerccio deve ser
pelo menos 20% superior ao preo de
concesso da opo que o beneficirio
estiver exercendo.
exercendo
119
O preo de
d concesso da
d opo de
d recarga
ir equivaler ao preo de fechamento das
aes ordinrias da Empresa emissora na
Bolsa de Valores de Nova York no dia de
negociaes anterior ao exerccio da opo.
120
A opo de recarga do beneficirio ir tornar-

tornar-
se totalmente adquirida em um determinado
perodo, geralmente em seis meses, tendo a
mesma data de validade da concesso das
p
opes originais.
g
121
Assim como no mtodo de Swap de Aes,

Aes, o
b
beneficirio
fi i i utiliza
tili suas aes
dad empresa
emissora, detidas por um determinado
perodo mnimo, para cobrir o custo da opo.
122
As aes adicionais que o beneficirio

receber iro equivaler ao nmero de aes
exercidas da opo, menos o nmero de
aes utilizadas para cobrir o custo da
operao e retiradas para fins fiscais.
123
As aes
adicionais recebidas de um
exerccio de recarga no podero ser
vendidas por um determinado perodo
perodo, que
geralmente de 2 anos aps o exerccio.
124
MTODOS DE EXERCCIO DAS STOCK OPTIONS VENDA NO MESMO DIA (SAME-DAY-SALE)
A venda no mesmo dia trata-

trata-se do mtodo
de exerccio das Stock Options mais usual.
Neste mtodo ocorrem duas transaes

simultneas: primeiro, as aes so
compradas depois
compradas, depois, imediatamente vendidas
vendidas.
125
P
Parte d
dos resultados
l d dasd vendasd ser
utilizada p
para cobrir o custo da opo,
p , os
impostos aplicveis, a comisso de
corretagem a taxa da Comisso de Valores
corretagem,
Imobilirios dos Estados Unidos
(doravante denominada taxa da SEC) e
uma tarifa postal.
p
126
Op
preo
da compra
p ser o preo
p pelo
p qual
q
as aes foram emitidas, e o preo de
venda o valor de mercado das aes
aes.
127
Sendo o valor de mercado superior ao valor de

emisso, ento o beneficirio faz a transao,
no havendo qualquer risco de perder valores,
ao contrrio, ficar com o lucro.
128
O saldo sempre pago em pecnia.
Neste mtodo o beneficirio no ir

receber nenhuma parte em novas aes.
129
MTODOS DE EXERCCIO DAS STOCK OPTIONS VENDA DESCOBERTA (SELL-TO-COVER)
Este mtodo similar venda no mesmo dia.
A diferena que o beneficirio utiliza um nmero

suficiente
fi i t ded aes
para cobrir
b i o custo t da
d opo,
os
impostos aplicveis, a comisso de corretagem, a
t
taxa d
de SEC e a tarifa
t if postal.t l
As aes adicionais sero entregues em sua conta

de corretagem
g e os resultados em dinheiro so
entregues ao beneficirio.
130
NATUREZA JURDICA DAS STOCK OPTIONS Posicionamento dos doutrinadores
Posicionamento dos doutrinadores

sobre a Natureza Jurdica das Stock Options:
p
131
NATUREZA JURDICA DAS STOCK OPTIONS Posicionamento dos doutrinadores
Para a doutrinadora,, Icir Alzaga

g Ruiz,
Ruiz, antes do
trabalhador exercer o direito de opo, no h como
reconhecer a natureza jjurdica salarial das Stock
Options,, j que trata-
Options trata-se de mera expectativa de
direito e no um direito certo e exigvel.
g
No entanto, entende qque, uma vez exercido o direito

de opo, a natureza jurdica das Stock Options
salarial, p
pelas razes citadas a seguir:
g
132
NATUREZA JURDICA DAS STOCK OPTIONS Posicionamento dos doutrinadores Icir A. Ruiz
As
A Stock
St k Options
O ti so
concedidas
did como
contraprestao pelos servios prestados de
forma dependente e por conta alheia;
As Stock Options so concedidas como um

complemento salarial em espcie
espcie;
133
NATUREZA JURDICA DAS STOCK OPTIONS Posicionamento dos doutrinadores Icir A. Ruiz
Na legislao trabalhista espanhola as Stock

Options no esto inclusas nas
contraprestaes
p extra-
extra-salariais;;
O fato de existir a possibilidade das Stock

Options serem concedidas por empresa diversa
d empregador,
do d mas que pertena t ao mesmo
grupo econmico no afasta a natureza salarial
d concesso.
da
134
NATUREZA JURDICA DAS STOCK OPTIONS Posicionamento dos doutrinadores Sergio P. Martins
O doutrinador Srgio Pinto Martins,

Martins no que
se refere natureza jurdica das Stock
Options entende que a mesma mercantil e
no salarial.
135
O doutrinador fundamenta que:

q
Estabelecer a natureza jurdica de um

instituto procurar enquadr-
enquadr-lo na categoria
em que se situa dentro do direito. (...)
136
((...)) Entende que

q o direito de opo
p no se enquadra
q
no 1 do art. 475 da Consolidao das Leis do
Trabalho (CLT), pois no representa comisso,
percentagem, gratificao ajustada, dirias para
viagens ou abonos pagos pelo empregador.
No se trata de g
gratificaes
p
porque
q o empregadorp g
no paga o valor, mas o obreiro paga para obter o
direito de comprar
p as aes.
((...))
137
(...) Portanto, esclarece que a natureza jurdica

da opo de compra de aes mercantil,
mercantil
embora feita durante o contrato de trabalho, pois
representa t mera compra e venda d de
d aes.
A
opo envolve um ganho financeiro, sendo at
um investimento
i ti t feito
f it pelo
l empregado d nas aes

da empresa. (...)
138
(...) Por se tratar de risco do negcio, em que as

aes ora esto valorizadas ora perdem seu valor, o
empregado pode ter prejuzo com a operao.
uma situao aleatria, que nada tem a ver com o

empregador em si, mas com o mercado de aes.
Finaliza dizendo que, o plano de opo de compra

de aes operao financeira,
financeira e no salarial.
salarial
139
NATUREZA JURDICA DAS STOCK OPTIONS Posicionamento dos doutrinadores Marcel Cordeiro
O Dr. Marcel Cordeiro, em monografia apresentada

sobre o tema, entende que h vrias espcies do
gnero planos de opo de aes (Stock
(Stock Options
Plans),
Plans ), e que em dois deles (Stock
(Stock Purchase e
Restricted Stocks)
Stocks) a natureza salarial e no
mercantil, em razo da ausncia de onerosidade, da
habitualidade e da contraprestatividade da
vantagem, uma vez que concedida pelo trabalho e
no para o trabalho.
140
NATUREZA JURDICA DAS STOCK OPTIONS DETERMINADA PELAS CARACTERSTICAS DOS PLANOS DE CONCESSO E MTODOS DE EXERCCIO.
Com relao a 11 e 2
2 fases da concesso das Stock
Options, em que o empregado recebeu a
oportunidade de exercer o direito de opo de aes
e a fase em que a carncia j lhe autoriza o exerccio
facultativo corrobora-
facultativo, corrobora-se com o entendimento e com
os fundamentos apresentados pela ilustre
professora espanhola
espanhola, Icar Ruiz:
no h que se falar na natureza jurdica salarial das
Stock Options.
141
Aps ter exercido o direito s opes de aes,

entende--se que ser o contedo do Plano de
entende
Concesso, do Contrato ou Notificao de
Concesso das Stock Options que ir definir a
natureza jurdica do referido sistema.
142
Assim, o primeiro aspecto a ser analisado se a

concesso das Stock Options possui carter
retributivo, contraprestativo.
Mas para que um ttulo seja considerado salrio,

no basta a configurao do carter retributivo, h
que se verificar se possui natureza gratuita ou
onerosa.
143
P t t sendo
Portanto, d contraprestativo,
t t ti gratuito,
t it habitual
h bit l
e agregando valor ao patrimnio do empregado, a
natureza
t jjurdica
di das
d Stock
St k Options
O ti salarial.
l i l
Agora, nos mtodos de exerccio compra a vista,

swap
p de aes
e recarga,
g , o carter mercantil
das Stock Options muito claro.
144
Assim,
A i conclui-
conclui
l i-se que, a concesso
dde Stock
St k
Options poder ter natureza jurdica salarial
ou no, dependendo da forma como
concedida.
145
STOCK OPTIONS NO DIREITO ESTRANGEIRO
C
Como j ressaltado
lt d no histrico,
hi t i as Stock
St k
Options surgiram nos Estados Unidos na
dcada de 50, no contexto da nova economia
americana.
146
Em jjulho de 2003, foi aprovada

p uma nova lei
nos Estados Unidos, a Lei Sarbanes
Sarbanes--Oxley,
Oxley,
como reao aos grandes escndalos
contbeis de empresas como a Enron e a
WoldCom..
WoldCom
147
A referida lei representa uma profunda reformulao

no mercado de capitais norte
norte--americano e
regulamenta princpios que dever ser seguidos com
base em 4 prticas essenciais:
1 Compliance (seguir as regras estabelecidas);

1.Compliance
1.
2.Accountability
2. Accountability (obrigao de prestar contas);
3.Disclosure
3. Disclosure (transparncia de informaes) e;
4 Fairness
4.Fairness
4. F i (equidade
( id d para os acionistas).
i i t )
148
Tambm foi criado nos Estados Unidos a FAZ

123 (R) aplicvel aos balanos relativos a
exerccios contbeis iniciados aps 1 de julho
de 2005 e tem por escopo obrigar as empresas a
contabilizar as Stock Options como despesa,
assim como exigir que seja estipulado o seu
valor potencial ou esperado.
149
STOCK OPTIONS NO BRASIL - LEGISLAO
No h na legislao brasileira uma

legislao especfica no que se refere s
Stock Options.
Options.
150
Contudo,, disciplina
p o art. 168 da Lei das Sociedades Annimas
n. 6.404/76, especificamente em seu 3, dispe que:
O estatuto pode prever que a companhia, dentro do

limite de capital autorizado, e de acordo com plano
aprovado pela assemblia-
assemblia-geral, outorgue opo de
compra de aes a seus administradores ou
empregados,
d ou as pessoas naturais
t i que prestem
t
servios companhia ou a sociedade sob seu controle.
151
Ficam evidentes, portanto, caractersticas especficas das

Stock Options no Brasil, so elas:
1. As Stock Options somente podem ser concedidas por sociedades

annimas de capital aberto autorizado e cotado na Bolsa de Valores,
que detenham previso expressa em seu Estatuto para tal concesso
e Plano especfico aprovado pela Assemblia Geral;
2. As Stock Options podem ser concedidas pelas sociedades

annimas apenas aos administradores, empregados, ou s pessoas
naturais que prestam servios companhia ou sociedade sob seu
controle (empresas do mesmo grupo econmico).
152
STOCK OPTIONS NO BRASIL ASPECTOS TRABALHISTAS
No Direito do Trabalho no h nenhum dispositivo

legal especfico acerca das Stock Options.
Options.
A discusso limita-
limita-se natureza jurdica das Stock
Options e aos efeitos que tal concesso gera na
relao de emprego, durante o contrato, nas
hipteses de afastamento e quando da resciso
contratual.
153
STOCK OPTIONS NO BRASIL ASPECTOS TRABALHISTAS
Antes da Emenda Constitucional n. 45, discutia-

discutia-se a
Competncia da Justia do Trabalho para dirimir a
questo, mas doutrinadores e magistrados j
haviam se posicionado no sentido de que a
competncia em razo da matria era, efetivamente,
da referida Justia Especializada, desde que a
matria decorra da relao de emprego.
154
STOCK OPTIONS NO BRASIL JURISPRUDNCIA
Com deciso judicial j proferida, foram

encontradas apenas 04 reclamaes trabalhistas
que possuem como objeto a discusso sobre a
natureza jurdica das Stock Options e seus efeitos
no contrato de trabalho.
155
Com deciso judicial j proferida, foram

encontradas apenas 04 reclamaes trabalhistas
que possuem como objeto a discusso sobre a
natureza jurdica das Stock Options e seus efeitos
no contrato de trabalho.
156
Registre-
Registre
g -se q
que das 4 aes
citadas,, a sentena
de 1
instncia da primeira ao, proferida pelo Excelentssimo
Juiz do Trabalho Dr. Marcos Fava, reconheceu a natureza
salarial
l i l das
d Stock
St k OOptions
Options,
ti , mas referido
f id entendimento
t di t foi
f i
afastado pelo acrdo regional.
Outras decises que reconheceram a natureza salarial das

Stock Options foram o acrdo regional e o acrdo do TST
proferidos na quarta ao citada, no mais, o entendimento
que a natureza jurdica comercial.
157
STOCK OPTIONS NO BRASIL ABORDAGEM DO ASSUNTO PELA MDIA
A mdia tem ressaltado a concesso das

Stock Options nas relaes de emprego como
uma forma
f de
d captar
t e reter
t talentos.
t l t
158
A maioria identifica as Stock Options como

remunerao varivel, contudo, evidente
que os referidos artigos possuem o objetivo
jjornalstico e no cientfico e por
p esta razo,,
no que se refere discusso acerca da
natureza jurdica das Stock Options no deve
servir de referncia.
159
Matria publicada na Revista Isto , edio de setembro de 2000,

por Mauro Silveira:
V quer ganhar
Voc h uma bolada?
b l d ? Receber
R b de
d uma s vez
dinheiro suficiente para comprar a casa dos seus
sonhos adquirir um carro zero-
sonhos, zero-quilmetro ou fazer
aquela viagem tantas vezes adiada? Pois ento aqui vo
duas palavrinhas mgicas capazes de engordar
substancialmente sua conta bancria: Stock Options.
Options.
(...)
160
(...)
So programas de incentivo de longo prazo que

permitem
it aos funcionrios
f i i comprar aes da
d
companhia onde trabalham por um preo abaixo do
mercado.
d Se S dentro
d t de d alguns
l anos tudo
t d der
d certo,
t a
empresa crescer e ganhar valor, esse pacote de
aes
poder
d transformar-
transformar
t f -se na to
t sonhada
h d
independncia financeira.
161
BIBLIOGRAFIA
Viviane Castro Neves Pascoal M. Dal Mas.

St k Options
Stock O ti na Relao
R l d de Emprego.
E
So Paulo: LTr, 2008.
162
Obrigada pela ateno!
Prof. Adriana Calvo
www.calvo.pro.br

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STOCK OPTIONS

Dra. Adriana Calvo

Mestra em Direito do Trabalho (Direito das Relaes Sociais) pela PUC/SP;

2. Caractersticas das Stock Options;

3. Classificao das Stock Options

4. Mtodos de Exerccio das Stock Options

5. Natureza Jurdica das Stock Options

O plano de Stock Options a concesso futura do direito de

(Rodrigo Moreira de Souza Carvalho)

As Stock Options (opes de aes) so espcies do

( ) O referido direito de exercer a compra e venda de uma

Stock Option a possibilidade de o empregado ter a opo

Esse sistema nasceu nas corporaes americanas e

( Srgio Pinto Martins)

O fenmeno das Stock Options apareceu nos Estados Unidos

Na Europa os planos de Stock Options tiveram repercusso

Um estudo realizado no ano de 2000 pelo

62 de cada 100 empresas americanas aprovaram e concederam

No ano de 2000 mais de 11 milhes de trabalhadores foram

Em 2004 um escndalo na esfera econmica abalou o mundo:

No qual se verificou que a diretoria da empresa manipulou os seus

O escndalo afetou as grandes corporaes americanas, o que resultou

As empresas empreendedoras na concesso das Stock

PRINCIPAIS FASES DOS PLANOS:

Via de regra, a instituio dos Planos de Stock

Exceo regra se verifica quando tal

Por se tratar de concesso de uma opo, o

Muitas empresas instituem o Plano de

O Plano deve ser aprovado

quem tem poderes para conceder as Stock Options;

se h ou no carncia e qual o perodo a ser

se o direito ao exerccio est ou no vinculado a

Aps formalizados os Planos, Contratos ou Notificaes e

POSSIBILIDADE DE EXERCCIO DA OPO DE COMPRA

Quando a carncia ou quaisquer outras obrigaes j foram

O trabalhador ir verificar se tem ou no interesse em optar

Evidente que, lhe sendo facultativo o exerccio, somente ir

A terceira fase a compra das Aes.

O beneficirio ir verificar se ir e se pode

Dever verificar se h prazo de expiraes das

A quarta fase a da venda das Aes

Na maioria dos Planos de Concesso, verifica-

CARACTERSTICAS DAS STOCK OPTIONS:

As opes no investidas possuem somente o potencial

A programao da carncia varia bastante, dependendo dos

Se as opes significam um prmio por desempenho passado, faz-se

Se a opo tem a inteno de estimular o desempenho, um programa

Se as opes significam uma recompensa por lealdade e permanncia

Neste caso, a mesma porcentagem de opes

a forma mais utilizada no pases europeus,

No h um lapso temporal a ser observado e sim uma

Os empregados podero exercer o direito de opo de

Carol E. Curtis exemplifica:

A empresa concede aos seus empregados as Stock Options no

Neste exemplo, evidente que o objetivo da empresa cessionria

A carncia em passos muito similar

A diferena que o percentual

Empregado que recebe 2.000 Stock Options no ano de 2000,

As Stock Options tratam de concesso de

Desta afirmativa que se pode dizer que o valor a

As Empresas concedem aos beneficirios a

As Empresas no do as aes para seus empregados

Mas tal afirmao tambm no quer dizer que,