2011 - WhitePaper - 03 - AcendeBrasil - Rev2 Regulação Por Incentivo PDF

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WHITE PAPER
INSTITUTO ACENDE BRASIL O OBSERVATRIO
Edio n 3 / JANEIRO de 2011 DO SETOR ELTRICO BRASILEIRO
Os White Papers do Instituto Acende Brasil consolidam anlises e recomendaes aprofundadas sobre temas
do Setor Eltrico Brasileiro e visam promoo de discusses qualificadas sobre as seguintes dimenses seto-
riais: Agncia Reguladora, Governana Corporativa, Impostos e Encargos, Leiles de Energia e Transmisso,
Meio Ambiente e Sociedade, Oferta de Energia, Rentabilidade, Tarifa e Regulao.
Para saber mais sobre o Instituto Acende Brasil acesse www.acendebrasil.com.br
TARIFAS DE ENERGIA E OS BENEFCOS

DA REGULAO POR INCENTIVOS
Conforme previsto nos contratos de concesso, em 2011 rio estabelecido nos contratos de concesso assinados entre
inicia-se o terceiro ciclo de revises das tarifas de energia as concessionrias de eletricidade e o Estado brasileiro.
eltrica no Brasil. No incio de cada ciclo a Aneel (agncia Os contratos de concesso das distribuidoras foram con-
reguladora do setor) tem proposto refinamentos na metodo- cebidos num arranjo institucional-regulatrio coeso e de-
logia usada para definir o valor das tarifas. senhado para operar sobre o regime de Tarifas por Preo
No entanto, para o terceiro ciclo, a Aneel prope mais do (Price Cap). Este regime regulatrio fruto de dcadas de
que meros refinamentos metodologia. Dentre as altera- aprimoramentos da teoria de regulao tarifria mundial e
es propostas, inclui-se a substituio das metodologias tem como objetivo principal criar uma estrutura de incen-
atualmente empregadas para definir os custos operacionais tivos que promova a busca pela eficincia e proporcione
e o Fator X por metodologias inteiramente novas. benefcios para o consumidor no longo prazo.
As metodologias propostas pela Aneel buscam balizar as A Aneel est colhendo as contribuies recebidas pela so-
revises tarifrias pela anlise da produtividade das empre- ciedade na audincia pblica realizada para avaliar a sua
sas. Apesar de conceitualmente a idia ter seus mritos, proposta. Ao longo do processo a agncia reguladora pode-
a forma de implementao proposta pela Aneel tecnica- r constatar que a implementao de sua proposta j neste
mente precria e legalmente irregular. ciclo tarifrio - a partir de uma base de dados limitada e
precria, e sem avaliao da robustez dos modelos - implica
Tecnicamente precria porque se prope a definir estes dois
riscos altos e desnecessrios. A adoo dos modelos nestas
componentes da tarifa (custos operacionais e Fator X) por
condies seria imprudente porque abalaria os incentivos
uma nova metodologia que ainda no teve a sua robustez
atuais, prejudicaria a produtividade futura do setor e revela-
devidamente analisada e testada.
ria precariedade tcnica do regulador.
Legalmente irregular porque a proposta para o Fator X altera o
regime de reajuste anual de tarifas com a inteno de repas- Call it what you will, incentives are what get people to work harder.
Chame-os do que quiser, mas incentivos fazem com que as pessoas
sar os ganhos de produtividade conquistados ano a ano. Essa trabalhem com mais empenho. (Nikita Khrushchev - Primeiro Secretrio
alterao aleija a estrutura de incentivos do regime regulat- do Partido Comunista da Unio Sovitica, 1894-1971)
Sumrio
1.Introduo..................................................................... 2 4.Fronteiras na regulao de tarifas........................ 12
2.A anatomia da tarifa de energia eltrica.................. 3 4.1 Benchmarking dos Custos Operacionais............................13
2.1 Composio do Custo de Fornecimento de Energia...............3
4.2 Repasse dos Ganhos de Produtividade..............................17
2.2 Parcela A ........................................................................4
2.3 Parcela B ........................................................................4 5.Ganhos de eficincia na distribuio de energia... 19
3.A regulao de tarifas................................................. 7 5.1 Qual a Origem dos Ganhos de Produtividade?..................19
3.1 Os desafios do regulador....................................................7 5.2 Quanto Vale uma Inovao Redutora de Custos?.................20
3.2 Regime de Tarifa pelo Custo..............................................9
6.Concluso.................................................................... 22
3.3 Regime de Tarifa pelo Preo ou
Regulao por Incentivos.........................................................9 Referncias..................................................................... 24
WHITE PAPER / INSTITUTO ACENDE BRASIL // Edio n 3 / JANEIRO de 2011
Tarifas DE ENERGIA E Os Benefcios da Regulao por Incentivos
1.Introduo
A discusso sobre a regulao tarifria altamente tcnica e permeada de jarges derivados
da combinao de conceitos de Engenharia, Estatstica, Economia, Finanas, Contabilidade
e Direito. A complexa terminologia, quando somada aos modelos matemticos e estatsticos,
acaba por alienar grande parte da sociedade de uma discusso de alto impacto para consu-
midores e setores produtivos.
Para se entender a regulao tarifria necessrio conhecer quais so os componentes da
tarifa de energia eltrica, como cada componente definido, e como funciona o regime de
reviso peridica e reajuste anual das tarifas.
Esse White Paper, estruturado em seis sees, constri um mapa conceitual que busca faci-
litar a compreenso de um debate que se situa na fronteira da regulao tarifria. A primeira
seo consiste desta breve introduo.
A segunda seo apresenta a anatomia da tarifa de energia eltrica. A maior parte da tarifa de
energia eltrica no se destina concessionria de distribuio de energia. Grande parte da
tarifa repassada ao governo por meio de encargos e tributos ou para as empresas montante
da cadeia produtiva (transmissoras e geradoras). A tarifa composta de uma srie de com-
ponentes, cada qual tendo uma metodologia especfica para sua determinao. Esta seo
apresenta cada um dos componentes e os elementos considerados na definio do valor de
cada componente.
A terceira seo descreve o regime de Regulao pelo Preo e explica seus princpios norte-
adores. Traa-se a evoluo ocorrida ao longo do tempo que levou grande parte dos pases
a substituir a Regulao pelo Custo (Cost Plus Regulation) pela Regulao pelo Preo (Price
Cap Regulation). Apresenta-se ainda a concepo do Fator X e seu propsito original.
A quarta seo descreve as duas principais mudanas metodolgicas propostas pela Aneel
para o Terceiro Ciclo de Revises Tarifrias Peridicas: a alterao na definio dos custos
operacionais e do Fator X. Embora a proposta da Aneel envolva outras mudanas com impac-
tos econmicos at maiores, as mudanas seletivamente discutidas neste White Paper so
mais importantes em termos metodolgicos. Ambas as mudanas visam a atrelar a reviso
e reajuste de tarifas produtividade das empresas e, embora do ponto de vista conceitual
possam ter seus mritos, a robustez e adequao dos modelos ainda no foi comprovada.
A adoo dos modelos nestas condies seria imprudente. Ademais, se implementadas, as
mudanas propostas pela Aneel para o Fator X abalaro o esquema de incentivos existente, o
que certamente prejudicar a produtividade futura do setor e revelar precariedade tcnica do
regulador, conforme ser demonstrado.
A quinta seo argumenta a importncia de se entender a origem dos ganhos de produtivida-
de, destacando a incongruncia apresentada nas Notas Tcnicas que justificam a proposta
metodolgica da Aneel. Por meio de um simples exemplo demonstra-se que a estrutura de
incentivos proporcionada pelo regime regulatrio vigente relativamente modesta e que a re-
duo da estrutura de incentivos, implcita na proposta da Agncia, indesejvel.
Na sexta seo so apresentadas as principais concluses deste White Paper.
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2.A anatomia da tarifa de energia eltrica

A tarifa de energia eltrica o preo regulado pela Agncia Nacional de Energia Eltrica (Ane-
el) que deve ser pago pelos consumidores finais como contrapartida pelo acesso energia
eltrica fornecida pelas concessionrias de distribuio (distribuidoras).
A tarifa :
a) reajustada anualmente pela inflao e por ganhos de produtividade esperados; e
b) revisada periodicamente com freqncia que varia de trs a cinco anos, conforme es-
tabelecido no contrato de concesso de cada distribuidora para que seja promovido um
realinhamento geral de custos de operao e manuteno, base de ativos e remunerao
de capital.
2.1 Composio do custo de fornecimento de energia

Apesar de a tarifa ser paga para a distribuidora de energia, a maior parte da tarifa no se des-
tina distribuidora. A maior parte da tarifa repassada pela distribuidora para outros agentes
da cadeia produtiva de energia eltrica (geradoras e transmissoras) e para governos, na forma
de pagamento de tributos e encargos.
Menos de um tero da tarifa de eletricidade destinada distribuidora.
A maior parcela vai para o governo (ou para agentes designados pelo governo, como a Ele-
trobras no caso dos encargos RGR e CDE). De cada R$ 100 pagos distribuidora, R$ 34 so
direcionados pelas distribuidoras para o pagamento de tributos e encargos. Mas o montante
total da tarifa pago ao governo muito maior. Outros R$ 11 dos R$ 66 remanescentes da tarifa
acabam sendo posteriormente repassados ao governo na forma de encargos e tributos pagos
pelos agentes dos demais segmentos do setor eltrico, de tal forma que a parcela da tarifa efeti-
vamente repassada ao governo soma R$ 45 de cada R$ 100 recolhidos pelas distribuidoras.1
Figura 1 Composio da conta de energia eltrica
tributos e
distribuio encargos tributos e
coletados pelas encargos
29% distribuidoras gerao, coletados pelas
transmisso geradoras,
34% e distribuio transmissoras
de energia e distribuidoras
55% 45%
gerao
transmisso
6% 31%
Fonte: Aneel (2007).
Aps o pagamento dos tributos e encargos, a maior parte dos recursos remanescentes di-
recionada para as geradoras de energia eltrica, que respondem por cerca de R$ 31 de cada
R$ 100 pagos na conta de luz. As distribuidoras respondem por cerca de R$ 29 e as trans-
missoras por R$ 6.
A composio da tarifa elemento fundamental em qualquer anlise ou esforo que se faa
na disciplina da Poltica Tarifria porque o baixo percentual de 29% (segmento de distribuio)
define o limitado campo de atuao da Aneel nos eventos de Reviso Tarifria Peridica.
1 Para obter mais informaes sobre a parcela da tarifa direcionada ao governo, acesse www.acendebrasil.com.br, seo
Estudos e baixe: a) o estudo do Instituto Acende Brasil e PricewaterhouseCoopers, Tributos e Encargos no Setor Eltrico Brasileiro
(2010); e b) o White Paper no 2 do Instituto Acende Brasil Tributos e Encargos na Conta de Luz: Pela Transparncia e Eficincia. www.acendebrasil.com.br 3
Nas Revises Tarifrias Peridicas so redefinidas as chamadas Parcelas B de cada uma

das distribuidoras, parcelas estas que representam o nico componente que afeta a situao
econmico-financeira das distribuidoras. Isto porque, apesar de as tarifas de fornecimento das
distribuidoras serem reguladas pela Aneel, a maior parte da tarifa composta de custos oriun-
dos de outros segmentos do setor que so meramente repassadas pelas distribuidoras para os
consumidores finais. Tais custos no gerenciveis pelas distribuidoras compem a chamada
Parcela A da tarifa.
Como exemplo, importa ter em mente que uma reduo de cinco porcento dos custos de dis-
tribuio resultaria numa reduo da tarifa final de energia de apenas 1,45%. J uma reduo
de cinco porcento nos demais custos que compem a tarifa gerao, transmisso e tributos
e encargos resultaria numa reduo da tarifa final de 3,55%.
2.2 Parcela A
Como j mencionado, a maior parte da tarifa destina-se aos elos montante da distribuio:
gerao, transmisso e encargos. Esta parte da tarifa denominada Parcela A da tarifa.
Tratam-se de custos no gerenciveis pelas distribuidoras, sendo simplesmente repassados
pela distribuidora para os consumidores. Alm disso, uma vez consolidadas as Parcelas A e B,
so ento aplicados os tributos sobre esse montante.
A Aneel dispe de pouca influncia sobre a Parcela A e sobre os tributos que incidem sobre a
tarifa j que se tratam, na maior parte, de atividades cujos preos no so diretamente regu-
lados pela Agncia.
A parte da tarifa destinada s geradoras determinada por contratos de suprimento de longo
prazo. Em alguns casos, o valor pago pela gerao determinado pelo governo federal, por
meio da legislao, como no caso do suprimento de energia proveniente da Itaipu Binacional.
Outros contratos de suprimento de energia tm seus preos estabelecidos de forma concor-
rencial, por meio de licitaes pblicas administradas pelo governo federal, como o caso dos
Contratos de Comercializao de Energia em Ambiente Regulado (CCEAR). Neste caso a Aneel
regula as tarifas apenas indiretamente por meio dos editais de licitaes.
Do mesmo modo, a maior parte dos custos associados transmisso tambm pr-deter-
minada em contratos de longo prazo com valores definidos por meio de licitaes pblicas
promovidas pelo governo federal. Esses custos so rateados pelos agentes do setor por meio
da Tarifa de Uso do Sistema de Transmisso (Tust).
H, ainda, os encargos (que compem a Parcela A) e os tributos (que incidem sobre a Parcela
A e Parcela B consolidadas) cujos valores so determinados pelos Governos Federal, Estadual
e Municipal e pelo Congresso Nacional por meio de leis e decretos.
Qualquer anlise sobre as causas da variao das tarifas precisa levar em conta a anatomia
acima descrita. Muitos dos erros conceituais propositais ou no que tm sido cometidos,
em vrios fruns, no aconteceriam se esta realidade fosse considerada.
2.3 Parcela B
A parte da tarifa que a Aneel regula de forma mais direta denominada Parcela B. Esses so
os custos sob controle da distribuidora.
As distribuidoras incorrem em dois tipos de despesas no provimento do servio de distribuio:
(i) despesas operacionais e (ii) despesas de capital.
As despesas operacionais incorridas por uma distribuidora so os custos de operao e
manuteno referentes prestao dos servios de distribuio de energia eltrica: gastos
com pessoal, administrao, materiais, servios contratados de terceiros, arrendamentos,
aluguis, seguros etc. www.acendebrasil.com.br 4
Alm das despesas operacionais existem as despesas de capital que tomam a forma de inves-
timentos em ativos: subestaes, linhas de transmisso, imveis, veculos e sistemas de infor-
mtica. Para arcar com esses investimentos a empresa precisa captar recursos no mercado, j
que as receitas geradas por tais investimentos acontecem ao longo de toda a vida til do ativo.
O estoque de investimentos realizados pela empresa compe a sua base de remunerao, que
por sua vez passa a ser remunerada pelo custo de capital. O custo de capital representa o
custo de captao de recursos financeiros incorrido pelas empresas. O pagamento dos inves-
timentos feito medida que os ativos so depreciados. A taxa de depreciao baseada na
vida til mdia esperada dos ativos.
Os custos que compem a Parcela B da tarifa de eletricidade podem ser representados pela
equao:
= = Parcela B da tarifa (em R$/kWh)
onde:
r representa o custo de capital;
representa a taxa de depreciao;
B representa a base de remunerao;
c representa o custo de operao e manuteno; e
q representa o consumo de energia eltrica.
Utiliza-se uma metodologia especfica para definir o valor de cada componente da tarifa.
As sees a seguir apresentam de forma sucinta os princpios que regem a definio de
cada componente.
2.3.1 Base de Remunerao

A base de remunerao representa o conjunto de ativos utilizados na distribuio de energia
eltrica num determinado perodo. Esse conjunto de ativos fruto dos investimentos acumu-
lados pela empresa ao longo dos anos e que ainda no foram depreciados. A base de remu-
nerao tambm poderia ser definida como o capital imobilizado na prestao do servio de
distribuio de energia eltrica e que precisa ser remunerado.
A base de remunerao (Bs ) para um determinado perodo s corresponde base de remune-
rao no perodo anterior (Bs-1 ) subtrada do montante de ativos depreciados no ltimo perodo
( s-1) e adicionada dos investimentos realizados no perodo (is):
Bs = (1- ) B s-1+ i s
= s-1
= Parcela B da tarifa (em R$/kWh)
Os ativos podem ser valorados de diferentes formas. No passado tipicamente se considerava o
valor contbil atualizado, valor que representa o custo histrico incorrido pela empresa corri-
gido pela inflao. Atualmente os reguladores tm optado cada vez mais por valorar os ativos
pelo valor de mercado em uso, conceito que reflete o valor dos ativos com base nos preos
vigentes no mercado. O valor de mercado em uso computado considerando o custo de repo-
sio do ativo por um ativo novo, depreciado para o mesmo tempo de servio.
O valor de mercado dos ativos obtido por meio de coleta de preos dos diversos ativos prati-
cados no perodo. Tais preos compem um banco de preos periodicamente atualizados.
2.3.2 Custo de Capital

Para realizar investimentos uma empresa distribuidora de eletricidade precisa captar recursos
financeiros de duas fontes:
capital de terceiros, formado pelos recursos financeiros obtidos por meio de emprstimos
bancrios ou emisso de debntures2; e

capital prprio, formado pelos recursos obtidos dos acionistas.
A principal diferena entre as duas formas de captao de recursos financeiros a sua flexibilida-
de. A captao de recursos por meio de emprstimos e debntures regida por meio de contratos
que definem a taxa de remunerao, os prazos e as condies de pagamento. por isto que a re-
munerao do investimento por essa modalidade denominada renda fixa no setor financeiro.
A captao de recursos por meio de acionistas, por outro lado, bastante flexvel. Nesse caso,
a remunerao do investidor fica atrelada ao desempenho da empresa, razo pela qual de-
nominada renda varivel.
O custo de capital da empresa , portanto, o custo ponderado dos recursos captados dessas
duas fontes: capital de terceiros e capital prprio.
O custo de capital prprio (capital de renda varivel) tipicamente requer um retorno mais alto
que o capital de terceiros (capital de renda fixa). O custo maior do capital prprio decorre do
fato dos investidores serem, de certa forma, avessos ao risco.
Dada a opo entre duas oportunidades de investimento, o investidor prefere a opo que
oferece menor volatilidade da rentabilidade, a no ser que o investimento mais arriscado (de
maior volatilidade) oferea um retorno esperado maior.
Apesar de o capital de terceiros geralmente ser menos custoso, a empresa no pode se finan-
ciar somente com capital de terceiros, pois a rigidez imposta pelos contratos de financiamento
nesta modalidade aumentaria demasiadamente o risco de inadimplncia. No limite, o maior
risco de descumprimento dos contratos elevaria a avaliao de risco de crdito da empresa,
o que implicaria uma elevao da taxa de juros requerida pelos financiadores potenciais (tor-
nando o capital de terceiros to ou mais caro do que o capital prprio) ou, alternativamente,
simplesmente levaria os potencias financiadores a no oferecer crdito para a(s) empresa(s)
que precisa(m) se financiar.
Logo, h uma combinao de capital prprio e de terceiros que minimiza o custo de captao
de recursos financeiros da empresa, o que se denomina estrutura de capital tima no merca-
do financeiro. Quanto maior for a volatilidade da receita da empresa, maior ser a proporo
de capital prprio na estrutura de capital tima.
O custo de capital prprio tipicamente estimado por meio de um modelo que computa o cus-
to de oportunidade do capital. O modelo mais utilizado para estimar o custo de capital prprio
o Capital Asset Pricing Model (CAPM). Este modelo computa o custo do capital prprio com
base nos seguintes fatores:
a taxa livre de risco, que corresponde taxa de desconto intertemporal pela qual os agentes
esto dispostos a postergar o seu consumo presente em troca de um consumo futuro;

o prmio de risco do mercado, parmetro que indica o quo maior deve ser o retorno esperado
de um ativo com volatilidade igual mdia do mercado acionrio para que o agente fique indife-
rente entre o investimento no mercado acionrio ou em um investimento livre de risco;
o beta, que representa a correlao entre a volatilidade de um determinado ativo e a mdia
do mercado acionrio (um beta maior que 1 indica um risco superior mdia do mercado
acionrio e um beta menor que 1 indica um risco inferior mdia do mercado acionrio); e
2 Debnture um ttulo de crdito representativo de emprstimo que uma companhia faz junto a terceiros e que assegura a
seus detentores direito contra a emissora, nas condies constantes da escritura de emisso. www.acendebrasil.com.br 6
outros prmios: quando se aplica o modelo CAPM de um contexto para ativos em outro
contexto (outro pas ou setor com particularidades prprias) so acrescentados outros com-
ponentes como o prmio de risco pas, o risco cambial e o risco regulatrio.
Para o custo do capital de terceiros tipicamente se utiliza o custo de captao de emprstimos
com a mesma classificao de risco.
O custo do capital a soma ponderada do custo do capital prprio e de terceiros, considerando
a estrutura de capital tima.
2.3.3 Taxa de Depreciao

A taxa de depreciao fixada em funo da expectativa de vida til de cada ativo. Depende,
portanto, do tempo que o ativo poder ser utilizado para prover os servios de distribuio de
energia eltrica de forma econmica.
Por exemplo, considerando o mtodo linear, um ativo com vida til econmica de 20 anos teria
uma taxa de depreciao anual de cinco por cento (100% / 20 = 5%).
A vida til econmica de cada ativo depende do desgaste dos ativos decorrente de seu uso
ou disponibilidade e da taxa de obsolescncia ocasionada pela inovao tecnolgica.
2.3.4 Custo de Operao e Manuteno

Os custos operacionais so aqueles incorridos com pessoal, materiais, servios de terceiros e
outras despesas na prestao de servios de distribuio de energia eltrica.
No passado os reguladores limitavam-se a fiscalizar os custos incorridos para avaliar se os mes-
mos realmente expressavam custos genunos. Esta forma de regulao conhecida como Re-
gulao pelo Custo (Cost Plus Regulation) e discutida em mais detalhes na seo 3.2. Os
reguladores tm crescentemente utilizado comparaes dos custos de diversas empresas de
distribuio para avaliar o nvel eficiente de custos de operao e manuteno.
O custo de operao e manuteno deve ser suficiente para garantir o funcionamento da em-
presa concessionria. No Brasil, a Aneel utilizou at o segundo ciclo de Reviso Tarifria Peri-
dica o modelo de Empresa de Referncia para avaliar os custos operacionais das empresas.
Para a metodologia do terceiro ciclo de Reviso Tarifria Peridica a Aneel est avaliando a
possibilidade de utilizar um modelo de Anlise Envoltria de Dados (Data Envelopment Analysis
DEA) para definir os custos operacionais eficientes das empresas com base numa anlise
comparativa do desempenho das empresas de distribuio.
3.A regulao de tarifas

3.1 Os desafios do regulador
3.1.1 Coibir o abuso de poder de mercado
A distribuio de energia eltrica refere-se ao servio de fornecimento de energia no varejo. A
distribuidora recebe energia em subestaes de energia ligadas rede de transmisso (ou de
usinas ligadas diretamente sua rede de distribuio) e distribui essa energia para todos os
consumidores numa determinada regio. A distribuidora responsvel pela construo, ope-
rao e manuteno das subestaes de transformao de energia e das linhas de distribuio
at o ponto de conexo do consumidor.
Trata-se de uma atividade econmica que apresenta custos subaditivos, ou custos marginais
decrescentes. Neste tipo de atividade o custo unitrio adicional incorrido para elevar a pro-
duo inferior ao custo unitrio das unidades anteriores, seja devido a economias de escala
(economias decorrentes do aumento da produo de um produto) ou economias de escopo
(economias decorrente de sinergias na produo de mltiplos produtos). www.acendebrasil.com.br 7
No caso da distribuio de energia eltrica os custos so subaditivos principalmente devido

aos ganhos de densidade. O custo adicional requerido para atender a um consumidor adi-
cional numa rua que j dispe de uma linha de distribuio ou de entregar mais energia para
um consumidor j conectado rede de distribuio inferior ao custo de fornecimento de um
consumidor isolado, ou alternativamente, ao custo que seria incorrido por uma distribuidora
que no dispe de redes de distribuio naquela localidade. Os ganhos de densidade advm
da possibilidade de compartilhamento de ativos e servios da empresa distribuidora no aten-
dimento a mltiplos consumidores numa determinada rea.
Portanto, para minimizar o custo de distribuio preciso concentrar as redes de distribuio
de uma determinada rea numa nica empresa. isso que configura a distribuio de energia
eltrica como um monoplio natural, pois o custo de uma nica empresa fornecer energia numa
determinada rea inferior ao que prevaleceria se fosse fornecido por duas ou mais empresas.
Mas monoplios, naturais ou no, apresentam um desafio: a possibilidade de abuso de poder de
mercado. Na ausncia de concorrncia, a empresa monopolista poderia elevar os seus preos
ou diminuir a qualidade de seus servios de forma arbitrria, penalizando os consumidores.
Foi para evitar este tipo de abuso que os rgos reguladores foram originalmente criados. A re-
gulao de tarifas tem como objetivo principal conter abusos de poder de mercado. O primeiro
desafio do regulador , portanto, o de conter a elevao da tarifa acima do nvel necessrio
para remunerar adequadamente todos os custos de produo.
3.1.2 Lidar com a assimetria de informaes

A regulao de tarifas no uma tarefa trivial. A gesto de uma empresa monopolista envolve
centenas, seno milhares, de decises que diariamente impactam os seus custos e receitas. Um
regulador no dispe de meios para observar todas as aes da empresa e avaliar a razoabilida-
de dos seus gastos. Para tomar conhecimento de todas as aes da empresa o regulador teria
que reproduzir o aparato administrativo da empresa, o que implicaria a duplicao dos custos
administrativos, situao em que o custo-benefcio da regulao no seria compensador.
Sem pleno conhecimento, o regulador se defronta com limitaes na regulao de tarifas. As
empresas sempre detero mais informao sobre a gesto de suas respectivas reas de con-
cesso do que o regulador. O regulador pode conferir os custos efetivamente incorridos pela
empresa, mas no tem como avaliar o grau de esforo despendido pela empresa, nem como
avaliar precisamente qual seria o custo de fornecimento se a empresa atendesse ao seu mer-
cado de forma alternativa (outra configurao da rede, outros equipamentos, outra estrutura
organizacional etc).
Essa assimetria de informaes, que define o segundo desafio do regulador, pode ser mitigada
comparando os custos de fornecimento de diferentes empresas. Porm, cada rea de conces-
so apresenta peculiaridades que impedem uma comparao direta entre as empresas.
O regulador depende das empresas para obter informaes mais precisas sobre os custos de
fornecimento. Essa dependncia limita o grau de autonomia e o grau de preciso com o qual o
regulador pode definir o custo de fornecimento. O que nos leva ao terceiro desafio defrontado
pelo regulador: como promover a gesto eficiente.
3.1.3 Promover a eficincia

O reconhecimento de que h assimetria de informaes entre o regulador e as empresas impli-
ca que a eficincia somente pode ser assegurada se as empresas operarem com uma estrutura
de incentivos adequada. O regulador no pode examinar todas as alternativas de investimento,
nem pode examinar quais seriam os custos operacionais incorridos caso a empresa fosse ge-
rida de formas alternativas. Dessa forma, impossvel para o regulador definir, com preciso,
qual seria a melhor forma de atender demanda e qual seria o seu custo. Mas o regulador www.acendebrasil.com.br 8
pode estruturar um sistema de regulao que alinhe os interesses da empresa regulada aos
interesses de longo prazo dos consumidores de forma a promover a gesto eficiente.
Na prxima seo so examinados alguns avanos da regulao nas ltimas dcadas. Tais
avanos esto ligados aos objetivos de:
aprimorar o regime regulatrio de forma a superar as limitaes ocasionadas pela assime-
tria de informaes; e
proporcionar uma estrutura de incentivos que leve as empresas a otimizar sua gesto de
forma geral e minimizar seus custos de suprimento.
3.2 Regime de Tarifa pelo Custo

At o incio da dcada de 1980, o regime de regulao de tarifas empregado na maioria dos
pases era a Regulao pelo Custo do servio (conhecida na literatura internacional como
Cost Plus Regulation). Na Regulao pelo Custo do servio o regulador apura a base de re-
munerao e os custos operacionais incorridos pela empresa regulada a partir de seus dados
contbeis para definir a sua tarifa.
Apesar de este regime ser eficaz para coibir o abuso de poder de mercado e de proporcionar
segurana empresa regulada quanto remunerao de seus custos, o que se observa no
longo prazo que este regime favorece a escalada dos dispndios alm do nvel desejvel.
Neste regime regulatrio os custos efetivamente incorridos so repassados tarifa, o que faz
com que o custo de servio no tenha impacto na rentabilidade da empresa. Neste contex-
to, a empresa no tem incentivos para conter novos investimentos desnecessrios e gastos
operacionais ineficientes. Pelo contrrio. Este regime incentiva a empresa a sempre investir
e gastar mais, pois investimentos e gastos operacionais adicionais permitem que a empresa
eleve a qualidade e a confiabilidade do sistema de distribuio ao mesmo tempo em que eleva
as suas receitas.
Este incentivo pode ser benfico por algum tempo, mas no longo prazo tal regime regulatrio leva
a uma situao em que os custos adicionais associados aos investimentos e aos gastos operacio-
nais superam os seus benefcios. Apesar disto, a empresa continua a ter incentivos para buscar
a expanso dos gastos, resultando em sobre-investimento e empresas ineficientes.
Essa prtica chegou a ser taxada de gold plating (banhar a ouro). No se contestava o custo
dos dispndios realizados pelas empresas. O que se contestava era o custo-benefcio daque-
les dispndios. O benefcio adicionado pelos investimentos e custos operacionais superava o
custo adicional? A resposta a esta pergunta de difcil quantificao devido assimetria de
informaes entre regulador e regulado.
Para superar este problema buscou-se um novo regime regulatrio que proporcionasse in-
centivos para que as empresas reguladas minimizassem os custos de fornecimento: a Regu-
lao pelo Preo.
3.3 regime de tarifa pelo preo ou

regulao por Incentivos
3.3.1 Desacoplamento entre os custos e a tarifa da empresa
O regime de Regulao pelo Preo (ou Price Cap Regulation na literatura internacional)
baseado num princpio muito simples: o desacoplamento entre os custos de fornecimento, de
um lado, e a tarifa de energia eltrica, de outro lado.
Esse desacoplamento obtido fixando a tarifa de fornecimento por um prazo pr-estabelecido
independentemente da progresso dos custos da empresa durante este prazo. Desta forma
a empresa pode capturar ganhos decorrentes da reduo de seus custos por um prazo de-
terminado porque, com as tarifas fixas, a reduo de custos obtida pela empresa resulta em www.acendebrasil.com.br 9
margens maiores. Este regime tambm beneficia o consumidor: no final do ciclo tarifrio, os
ganhos de eficincia so repassados ao consumidor por meio da Reviso Tarifria Peridica,
evento em que a tarifa recalculada.
O novo regime tarifrio implica a tolerncia de tarifas acima do custo de servio por um prazo
pr-especificado. Estes ganhos servem para incentivar a empresa a empreender esforos e
investir em inovaes que possam resultar na reduo do custo de servio. Apesar de esse
regime tarifrio permitir tarifas acima do custo do servio por um perodo pr-estabelecido, o
regime benfico para o consumidor, pois leva a empresa a buscar maior eficincia, reduzindo
o custo de servio ao longo do tempo. Os lucros adicionais incorridos pelas empresas surgem
de ganhos de eficincia que dificilmente seriam obtidos na ausncia da estrutura de incentivos
proporcionada pelo regime de Regulao pelo Preo.
Outro benefcio do desacoplamento entre a tarifa e os custos ao longo do ciclo tarifrio a
alocao dos riscos. O desacoplamento acaba por alocar uma parcela maior do risco ao agente
que pode melhor gerir o risco: a distribuidora. Ao fixar a tarifa pelo perodo tarifrio a empresa
passa a ficar exposta a variaes nos custos decorrentes de alteraes nos custos dos seus
insumos e de variaes na demanda. Isso faz com que a empresa busque mitigar esses riscos
incorporando essas consideraes ao seu plano estratgico.
O objetivo principal da Regulao pelo Preo proporcionar incentivos para que a empresa
busque a eficincia, razo pela qual esse regime comumente descrito como Regulao
por Incentivos.
Porm, os benefcios do regime de Regulao pelo Preo s podem ser assegurados se houver
um arcabouo institucional robusto. preciso que haja condies que assegurem o cumpri-
mento de contratos de longo prazo. Para isto importante que haja instituies de Estado fortes,
independentes e autnomas. O Brasil fortaleceu suas instituies ao longo das ltimas dcadas
e tem as condies necessrias para colher os frutos da adoo da Regulao pelo Preo.
3.3.2 Reviso com periodicidade pr-determinada

Outro princpio do regime de Regulao pelo Preo o estabelecimento de uma periodicidade
fixa para as revises tarifrias.
No regime de Regulao pelo Custo a tarifa deveria ser alterada sempre que houvesse uma
alterao significativa nos custos de fornecimento. A reviso tarifria podia ser solicitada pela
empresa ou pelo regulador. A empresa era rpida em solicitar revises tarifrias sempre que
houvesse uma elevao dos seus custos, mas, devido assimetria de informaes e inrcia
da burocracia, o regulador raramente tomava a iniciativa de promover revises tarifrias quan-
do os custos de fornecimento caiam. Desta forma, as revises tendiam a ocorrer somente para
elevar as tarifas.
J com as revises tarifrias programadas para ocorrer com regularidade predeterminada, as
revises passam a ocorrer independente da convenincia da empresa, o que elimina o vis de
alta das revises tarifrias.
3.3.3 Flexibilidade de precificao

Atualmente a Aneel est revendo a regulamentao da estrutura tarifria das distribuidoras.
A estrutura tarifria a forma como os diversos tipos de consumidores pagam pelo uso da
energia eltrica. A idia permitir que as distribuidoras pratiquem diferentes preos em dife-
rentes pocas do ano em funo do custo da energia, e diferentes preos ao longo do dia em
funo da demanda em suas redes. Atualmente, esta diferenciao de preos oferecida
apenas para os consumidores de alta tenso. Com a nova regulamentao, a diferenciao
de tarifas horo-sazonais tambm poder ser aplicada aos consumidores de baixa tenso, www.acendebrasil.com.br 10
inclusive aos consumidores da classe residencial.

Com isto as empresas poderiam praticar preos menores em perodos fora de pico (perodos
de menor demanda), levando os consumidores a alterar seu padro de consumo. O consu-
midor pagaria menos pelo fornecimento de energia e a empresa de distribuio incorreria em
custos menores, pois passaria a aproveitar melhor as redes de distribuio, reduzindo o mon-
tante dos investimentos necessrios para atender ao crescimento da carga.
O regime de Regulao pelo Preo condizente com este tipo de iniciativa, pois proporciona a
flexibilidade necessria para que a distribuidora possa alterar as tarifas conforme o padro de
consumo ao longo das diferentes estaes do ano e ao longo do dia.
3.3.4 Definio das tarifas com base em comparaes entre empresas

Um quarto princpio que tem sido crescentemente utilizado em vrios pases nas revises
tarifrias o uso de comparaes entre empresas para balizar o nvel das tarifas. Em vez
de revisar as tarifas com base nos custos da empresa, define-se o nvel tarifrio com base
numa anlise estatstica dos custos de um conjunto de empresas levando-se em conta as
diferenas entre as reas de concesso.
A Regulao por Comparao, como chamada esta forma de definio de tarifas, com-
plementar Regulao pelo Preo. A fixao da tarifa por prazo determinado promove o
desacoplamento dentro do ciclo tarifrio entre os custos e a tarifa, incentivando a empresa
a minimizar os custos entre as revises tarifrias. J a reviso das tarifas com base na Re-
gulao por Comparao promove o desacoplamento permanente entre os custos e a tarifa
da empresa, proporcionando incentivos duradouros para a minimizao de custos. Com a
reviso de tarifas com base na Regulao por Comparao a tarifa resultante da reviso no
implica necessariamente repasse completo dos ganhos de produtividade obtidos no ciclo
tarifrio anterior. A tarifa determinada considerando a eficincia da empresa em relao
s outras empresas. Se a eficincia da empresa for superior das outras distribuidoras a
sua tarifa poder ser mantida em patamar que propicie maior margem em relao aos seus
custos mesmo aps a reviso tarifria. Isto resulta numa estrutura de incentivos ainda mais
forte para a reduo de custos.
Entretanto, a implementao da Regulao por Comparao deve ser feita com cuidado por-
que o desacoplamento entre custos e tarifas na reviso tarifria pode comprometer o equilbrio
econmico-financeiro das empresas. Se, por um lado, a Regulao por Comparao pode
resultar em retornos maiores para as empresas mais eficientes, a Regulao por Comparao
redunda em retornos menores para as menos eficientes.
Duas precaues devem ser tomadas para evitar distores na aplicao da Regulao por
Comparao.
Em primeiro lugar, deve-se avaliar cuidadosamente o quo confivel a comparao de efici-
ncia das empresas. Se especificidades de cada rea de concesso que impactam o custo do
servio no forem incorporadas aos modelos comparativos, a avaliao da eficincia relativa
das empresas ser distorcida. preciso existir bastante convico quanto razoabilidade do
modelo de comparao antes de se promover o desacoplamento entre custos e tarifas.
Em segundo lugar, preciso avaliar o grau de desacoplamento que se permite na reviso tari-
fria. Mesmo que a avaliao da eficincia relativa da empresa esteja absolutamente correta,
a definio da tarifa de uma empresa ineficiente abaixo do seu custo atual pode inviabilizar a
sua capacidade de melhorar a sua eficincia. preciso avaliar com cuidado quanto se permite
que a tarifa varie em relao aos custos efetivamente incorridos por cada empresa na reviso
tarifria, principalmente no caso das empresas com desempenho abaixo da mdia. Chicotear
o cavalo at a morte no a soluo. www.acendebrasil.com.br 11
3.3.5 GANHOS DE PRODUTIVIDADE E O Fator X

Um quinto elemento do regime de Regulao pelo Preo implementado em diversos pases, e que
tambm foi adotado no Brasil, foi a incorporao de um Fator X. A idia do Fator X consiste em
repassar os ganhos de produtividade mnimos que se espera obter ao longo do ciclo tarifrio.
Apesar da atratividade conceitual do regime de Regulao pelo Preo, na prtica os gover-
nos e reguladores se deparavam com a grande dificuldade de se comprometer a no inter-
ferir nas tarifas por longos perodos de tempo. Politicamente era difcil aprovar um regime
regulatrio que restringiria o poder do regulador de interferir nas tarifas. A adoo do Fator
X foi um instrumento adotado para tornar este compromisso de no interferncia mais pala-
tvel. Ao exigir que as empresas concessionrias se comprometessem a compartilhar com os
consumidores parte dos ganhos de produtividade que se deslumbrava serem possveis obter
ao longo do ciclo tarifrio, tornava-se mais fcil aceitar o comprometimento do regulador de
no interferncia nas tarifas durante o ciclo tarifrio. Na concepo original do regime de
Regulao pelo Preo implementado no Reino Unido no se previa a alterao da tarifa nas
revises tarifrias. Os ajustes visando a aproximar as tarifas dos custos seriam implementa-
dos por meio do ajuste do Fator X nas revises tarifrias. por isto que o regime no Reino
Unido conhecido como:
RPI X,
no qual RPI representa a inflao (o ndice de preos no varejo: Retail Price Index) e X repre-
senta o valor do Fator X. Neste regime as tarifas so ajustadas anualmente (Reajustes Tarifrios
Anuais) pela inflao e descontadas de um ajuste para os ganhos de produtividade a serem
repassados ao consumidor por meio do Fator X. J nas Revises Tarifrias Peridicas, que
ocorrem com periodicidade fixa (geralmente a cada quatro ou cinco anos), o Fator X redefi-
nido de forma a repassar aos consumidores os ganhos de produtividade efetivamente conquis-
tados. Desta forma a variao das tarifas passa a ser mais gradual e o tempo para repasse dos
ganhos de produtividade conquistados alongado, proporcionando maiores incentivos para as
empresas buscarem minimizar os seus custos.3
4.Fronteiras na regulao de tarifas

Em 2011 inicia-se o Terceiro Ciclo de Revises Tarifrias. Como no ciclo anterior, a Aneel abriu
uma Audincia Pblica em 2010 (Audincia Pblica no 040/2010) para discutir mudanas
metodolgicas que ela pretende adotar nas revises tarifrias vindouras.
Os componentes das tarifas que sofreram as maiores alteraes metodolgicas na proposta
foram:
os custos operacionais; e
o Fator X.
Para a definio dos custos operacionais, a proposta da Aneel substituir a definio de custos
operacionais com base no modelo de Empresa de Referncia por um modelo comparativo
(benchmarking) utilizando a Anlise Envoltria de Dados (Data Envelopment Analysis DEA).
A proposta da Aneel para o Fator X a adoo de uma frmula paramtrica com trs compo-
nentes: T, P e Q. Um componente (componente T) seria fixado na reviso tarifria para
todo o ciclo tarifrio, enquanto os outros dois componentes ajustar-se-iam anualmente para
cada empresa de forma a contemplar o crescimento do mercado (componente P) e a qualida-
3 Vide Beesley, M. e S. Littlechild (1989). The regulation of privatized monopolies in the United Kingdom.
The Rand Journal of Economics 20(3): 454-72. www.acendebrasil.com.br 12
de (componente Q) de fornecimento de energia em sua rea de concesso.

Apesar de utilizarem instrumentos diferentes, as mudanas metodolgicas de ambos compo-
nentes da tarifa so baseadas na anlise da produtividade, seja pela anlise comparativa da
eficincia das empresas, seja pelos ganhos de produtividade total dos fatores das empresas
ao longo do tempo.
As justificativas da Aneel para a proposta de mudanas na metodologia de reviso e reajuste
tarifrio desses dois componentes so apresentadas nas Notas Tcnicas no 265 e n 267 da
Superintendncia de Regulao Econmica (SRE) da Aneel.
4.1 Benchmarking dos custos operacionais

Nos ltimos anos a anlise de produtividade com modelos de Anlise Envoltria de Dados (e
outros modelos, como a Anlise de Fronteira Estocstica) tem sido muito pesquisada. um
esforo louvvel e que deve ser incentivado. Esses modelos podem contribuir para um melhor
entendimento da eficincia das empresas e para o aprimoramento das polticas pblicas e
regulatrias. Apesar de o esforo ser louvvel, a literatura acadmica apresenta muitas limi-
taes e ressalvas quanto ao uso de tais anlises para a definio de tarifas, conforme ser
discutido nas prximas sees.
4.1.1 Anlise Envoltria de Dados (Data Envelopment Analysis DEA)

A Anlise Envoltria de Dados consiste numa metodologia paramtrica para avaliar a eficin-
cia de diversos agentes econmicos com base nas suas respectivas combinaes de insu-
mos e produtos. O primeiro passo da anlise identificar as empresas mais eficientes. Isso
consiste na identificao das empresas que apresentam a melhor razo insumo-produto. Em
seguida se constri a Fronteira de Eficincia por meio da ligao de segmentos de linha re-
sultantes da interpolao entre os pontos de insumo-produto das empresas eficientes (linha
slida na Figura 2). Por fim, mede-se a eficincia das empresas por meio da distncia entre
o ponto de insumo-produto de cada empresa e a fronteira de eficincia. Na mesma Figura 2,
empresas com linhas pontilhadas de menor distncia so mais eficientes porque esto mais
prximas da fronteira de eficincia
Figura 2 Anlise Envoltria de Dados
Fronteira de
produto Eficincia
insumo
Essa interpolao entre os pontos eficientes fundamentada na hiptese de que qualquer

combinao intermediria vivel, o que implica que as escalas intermedirias so viveis
na mesma proporo insumo-produto. Na ilustrao acima considera-se apenas um insumo,
mas a metodologia permite mltiplos insumos (ou mltiplos produtos). Logo, o princpio de
interpolao supe que qualquer combinao intermediria de insumos (ou produtos) entre
os pontos observados vivel.
Estas hipteses so bastante restritivas e nem sempre so verificadas na realidade. Nem todas as
combinaes intermedirias de insumos so viveis. Mesmo o redimensionamento da produo www.acendebrasil.com.br 13
pode ser invivel no curto prazo devido a restries institucionais e custos de transao.
A metodologia muito sensvel a uma srie fatores, dos quais se destacam:

a escolha das variveis;
os pesos atribudos aos diversos insumos ou produtos;
a uniformidade e acurcia das variveis utilizadas na anlise;
a especificao do modelo;
o tratamento de variveis ambientais; e
o tratamento de efeitos dinmicos.
Escolha das variveis

O primeiro ponto a ser considerado na avaliao da razoabilidade da Anlise Envoltria de
Dados a escolha das variveis para representar os produtos e insumos das empresas. Se
as variveis no forem representativas no ser obtida uma medida razovel da eficincia
das empresas.
Na justificativa da metodologia proposta, a Aneel ressalta a importncia de incluir variveis que
reflitam a qualidade do servio na mensurao da eficincia. No entanto, a metodologia proposta
no inclui a qualidade na definio do produto.4
Seria muito importante incluir um componente da qualidade no produto. A no incluso da
qualidade no produto incentiva a empresa a cortar custos sacrificando a qualidade do servio.
ndices como o DEC e FEC, ou ndices correlatos, so bons indicadores de qualidade.
J a convenincia da incluso do nvel de perdas no tcnicas como um indicador de quali-
dade no to clara, pois as perdas no tcnicas so fortemente influenciadas por variveis
ambientais que independem da gesto da empresa de distribuio.
Outro elemento que salta aos olhos desta metodologia a sensibilidade da medida de efici-
ncia s observaes discrepantes, o que os estatsticos denominam outliers na literatura
internacional. Um ponto pode alterar a fronteira de eficincia, impactando a mensurao de
eficincia de todas as demais empresas. Geralmente a presena de outliers decorre de erros
de medida ou da excluso de variveis relevantes no modelo, seja do lado dos insumos, seja
do lado dos produtos.
Definio dos pesos

Outro aspecto crucial na escolha das variveis a definio dos pesos atribudos a cada in-
sumo e produto. necessrio ponderar os diversos insumos e produtos pela sua relevncia
relativa. A escolha de ponderadores (pesos) inadequados pode distorcer severamente os
resultados.
Uniformidade e acurcia do banco de dados

Para que se possa obter resultados coerentes absolutamente essencial que os dados utiliza-
dos no modelo sejam precisos e padronizados entre as empresas. Discrepncias na definio
das variveis ou erros de medida resultaro numa mensurao distorcida da eficincia de cada
empresa. A Anlise Envoltria de Dados (DEA) muito suscetvel a erros de medida, principal-
mente com relao ao produto.
Especificao do modelo
Outro elemento importante a especificao do modelo. A definio da fronteira de eficincia
depende das hipteses adotadas quanto s economias de escala.
4 A qualidade considerada de forma separada por meio de um aditivo ou penalidade conforme o desempenho da empresa no
quesito de qualidade relativo s metas estabelecidas pela Aneel. www.acendebrasil.com.br 14
Na hiptese de retornos de escala constantes a fronteira eficiente ser definida pela empresa
(ou empresas, em caso de empate) que apresentar(em) a melhor razo entre o insumo e o
produto. A fronteira de eficincia consistiria de uma linha reta a partir da origem (ponto de
cruzamento dos eixos do insumo e produto) passando pelo ponto da empresa eficiente.
Na hiptese de retornos de escala decrescentes a fronteira de eficincia construda da
mesma forma que se constri a de retornos de escala constantes at o ponto da empresa
mais eficiente. A partir desse ponto, constri-se um novo segmento de linha at o ponto
da empresa com a segunda melhor razo insumo-produto que tenha uma escala maior, e
assim sucessivamente.
Na hiptese de retornos de escala variveis segue-se o mesmo procedimento, mas o primeiro
segmento de linha perpendicular ao eixo do insumo ligando o ponto representado pela em-
presa de menor escala.
A Figura 3 ilustra como a hiptese relativa aos retornos de escala afeta a mensurao da efi-
cincia das empresas.
Figura 3 Anlise Envoltria de Dados: Fronteira de Eficincia e Retornos de Escala
Retornos de escala constantes Retornos de escala decrescentes Retornos de escala variveis
produto produto produto
insumo insumo insumo
Tratamento de variveis ambientais

Aps o cmputo das eficincias pela Anlise Envoltria de Dados, a metodologia proposta pela
Aneel prope um segundo estgio em que se ajusta a medida das eficincias para variveis
ambientais. As variveis ambientais representam fatores no gerenciveis pelas empresas que
afetam o desempenho das empresas, tornando mais custosa a sua operao. Trata-se de um
procedimento freqentemente empregado neste tipo de anlise para ajustar as eficincias
estimadas na primeira etapa s condicionantes ambientais. Isto realizado por meio de uma
regresso em que se avalia quanto da eficincia explicada pelas variveis ambientais. O
resduo da regresso, isto , a parte no explicada pelas variveis ambientais, representaria a
eficincia de cada empresa.
Tratamento de efeitos dinmicos

Este um aspecto que nem sequer abordado pela Aneel na sua proposta de metodologia.
As empresas atuam num contexto histrico e o desempenho relativo das empresas no de-
pende apenas de sua gesto e investimentos atuais, mas tambm das condies herdadas do
passado.
A definio de tarifas e metas para empresas desconsiderando as condies herdadas do
passado pode inviabilizar a empresa, comprometendo a prestao do servio pblico para o
consumidor.
Essa uma questo muito complexa, sem respostas simples, mas que precisa ser avaliada.
4.1.2 Avaliao da metodologia

A escolha da Anlise Envoltria de Dados vis--vis outros instrumentos de anlise de produti-
vidade para a avaliao da eficincia relativa dos custos operacionais das empresas no pode,
a priori, ser conceitualmente atacada. Conforme Biesebroeck (2007)5 a Anlise Envoltria de
Dados o melhor estimador para avaliao do nvel de produtividade, principalmente se hou-
ver variao na tecnologia empregada pelas empresas e se as economias de escala no forem
constantes. Em seu estudo ele contrasta a Anlise Envoltria de Dados com outros instrumen-
tos de anlise de produtividade: Anlise de Fronteira Estocstica, nmeros ndice, estimao
com variveis instrumentais e estimao semi-paramtrica. Sua anlise indica que cada ins-
trumento apresenta as suas vantagens e desvantagens comparativas.
Na sua avaliao, a Anlise Envoltria de Dados no boa para avaliar ganhos de produtivi-
dade ao longo do tempo e tambm no indicada quando as variveis utilizadas apresentam
erros de medida principalmente com relao s variveis de produo , pois a Anlise En-
voltria de Dados bastante suscetvel a erros de medida.
Portanto, apesar de a opo de usar a Anlise Envoltria de Dados para inferir o nvel de pro-
dutividade das empresas de distribuio de energia eltrica ter seus mritos conceituais, o seu
emprego imediato para fins de definio das tarifas desaconselhvel.
A literatura acadmica sobre o assunto apresenta muitas ressalvas sobre o uso da Anlise
Envoltria de Dados de forma isolada para definir tarifas sem um longo perodo de escrutnio
da aplicao da metodologia.
Uma das maiores fragilidades da Anlise Envoltria de Dados que a medida de eficincia
obtida de forma residual. A eficincia (ou ineficincia) das empresas no auferida pelos
fatores considerados no modelo, mas inferida pelo que no explicado pelo modelo. preciso
haver muita convico sobre a adequao da especificao do modelo e sobre a acurcia das
variveis que compem o modelo para concluir que a parte no explicada pelo modelo decorre
unicamente do grau de eficincia da empresa.
Essa fragilidade leva Smith e Street (2005)6 a argumentar que:
H uma clara e urgente necessidade dos estatsticos reconsiderarem a metodologia de cons-
truo de modelos quando os resultados dependem primordialmente dos resduos ao invs dos
parmetros estimados.7
Essa fragilidade leva-os a concluir que seu uso na avaliao da eficincia de servios pblicos
deve ser restrito a um papel complementar:
Em nossa viso os formuladores de polticas pblicas no devem delegar a avaliao da eficincia
organizacional puramente ao domnio tcnico, nem devem utilizar modelos de produtividade como
nico critrio na avaliao da eficincia organizacional.8
Na avaliao de Stone (2002)9, os modelos de Anlise Envoltria de Dados e Anlise de
Fronteira Estocstica ainda precisam passar por um exaustivo processo de anlise e testes.
Somente por meio deste processo que se pode obter modelos confiveis para balizar a
anlise de produtividade:
Sucesso significar que a metodologia foi estudada por todas as partes interessadas e que ela
sobreviveu a anlise da lgica interna por meio da dissecao de toda a complexidade tcnica em
partes compreensveis e que quaisquer juzos de valor adotados pela metodologia sejam estabe-
lecidos por meio de consulta democrtica. No momento de redao deste artigo, as abordagens
5 Biesebroeck, J. (2007). Robustness of productivity estimates. The Journal of Industrial Economics 55(3): 529-69.
6 Smith, P. e A. Street (2005). Measuring the Efficiency of Public Services: The Limits of Analysis. Journal of the Royal Statisti-
cal Society 168(2): 401-17.
7 Traduo livre de: There is a clear and urgent need for statisticians to reconsider model building methodology when so much
rests on the residuals rather than the parameter estimates
8 Traduo livre de: In our view policy makers cannot delegate judgments on organizational efficiency purely on the technical
domain, and they cannot rely solely on productivity models as a basis for making judgments about organizational efficiency.
9 Stone, M. (2002). How Not to Measure the Efficiency of Public Services (And How One Might). Journal of the Royal Statistical
Society 165(3): 405-34.
DEA-SFA (Anlise Envoltria de Dados e Anlise de Fronteira Estocstica) ainda no foram bem
sucedidas neste sentido.10
Jamasb e Pollitt (2000)11 avaliam a experincia internacional no uso de modelos de Anlise
Envoltria de Dados e outros modelos de benchmarking no setor eltrico. Eles indicam o seu
uso dos modelos de benchmarking apenas como instrumentos suplementares e no como
substitutos para anlise dos reguladores:
os mtodos de benchmarking e seus resultados crus no devem ser encarados como substitutos
para os gestores e suas anlises. A funo principal dos mtodos de benchmarking de servir como
uma ferramenta para auxiliar os gestores a superar as limitaes decorrentes de conhecimento e tem-
po de anlise limitados e contextualizados num ambiente complexo.12
Shuttleworth (2005)13 avalia o uso da Anlise Envoltria de Dados para a anlise comparativa
da eficincia de empresas de energia eltrica e conclui:
...benchmarking pode ajudar os reguladores a avaliar grandes volumes de dados de custos e pro-
duo. No entanto, as tcnicas de benchmarking ainda no so robustas e no podem substituir a
anlise minuciosa de custos. Qualquer tentativa de definio da receita requerida com base somente
no benchmarking estar sujeito a escolhas subjetivas e arbitrrias. Para assegurar a transparncia
e estabilidade da regulao, portanto, necessrio considerar o benchmarking como uma tcnica
investigativa, no como uma metodologia alternativa para a definio das receitas.14
Em suma, o uso da Anlise Envoltria de Dados visto como sendo um instrumento promissor
para a avaliao da produtividade, mas que no deve ser empregada isoladamente antes que
sua robustez seja minuciosamente analisada e testada.
4.2 Repasse dos ganhos de produtividade

A outra grande mudana metodolgica proposta pela Aneel a alterao do Fator X. Pela me-
todologia proposta, o Fator X passaria a ter trs finalidades:
estabelecer uma trajetria de ajuste gradual da tarifa ao longo do ciclo tarifrio para suavi-
zar os efeitos da transio da metodologia empregada para fixao dos custos operacionais
utilizada no ciclo anterior com a metodologia proposta no ciclo atual;
promover o repasse dos ganhos de produtividade obtenveis ao longo do ciclo tarifrio
dado o crescimento do mercado; e
premiar ou punir as empresas pelo seu desempenho relativo s metas de qualidade defi-
nidos pela Aneel.

A primeira finalidade seria obtida por meio do componente T do Fator X, cujo objetivo seria
estabelecer uma trajetria de ajuste da tarifa para refletir os custos operacionais do patamar
definido pela metodologia anterior (Empresa de Referncia) para o novo patamar definido pela
Anlise Envoltria de Dados.
A segunda finalidade seria implementada pelo componente P do Fator X. O componente P
seria balizado pelo crescimento do mercado. Seu objetivo seria repassar anualmente os ga-
nhos de escala que a Aneel julga ser obtenveis dado o crescimento do mercado da empresa
nos doze meses anteriores. Os ganhos de escala obtenveis so inferidos da correlao entre o
10 Traduo livre de: Success will mean that the method has been studied closely by all interested parties, that it has survived an analysis of its internal
logic by the breakdown of any technical complexity into comprehensible components and that any value judgements on which the method relies have been
established by democratic consultation. At the time of writing, the DEA-SFA [Data Envelopment Analysis - Stochastic Frontier Analysis] approach has not
been successful in this sense.
11 Jamasb, T. e M. Pollitt (2000). Benchmarking and Regulation of Electricity Transmission and Distribution Utilities: Lessons from International
Experience. Cambridge Working Papers in Economics no 101. Cambridge: University of Cambridge.
12 Traduo livre de: ...benchmarking methods and their raw results should not be regarded as replacements to decision-makers and their judgments.
Rather, the primary function of benchmarking methods is to serve as decision-aid tools that can help decision-makers overcome bounded rationality in a
complex decision environment.
13 Shuttleworth, G. (2005). Benchmarking of electricity networks: Practical problems with its use for regulation. Utilities Policy 13: 310-7.
14 Traduo livre de: ...benchmarking may help regulators to appraise large volumes of data on costs and outputs. However, benchmarking techniques
are not robust and cannot replace detailed investigation of costs. Any attempt to rely entirely on benchmarking to set revenue allowances is bound to involve
subjective and arbitrary choices. For the sake of transparency and stability in regulation, therefore, it will be necessary to regard benchmarking as an investi-
gative technique, not an alternative method of setting revenues. www.acendebrasil.com.br 17
crescimento de mercado e um ndice de ganhos de produtividade total dos fatores (ndice de

Tornqvist) do conjunto de empresas.
A terceira finalidade seria implementada pelo componente Q do Fator X, que corresponderia
a um ajuste para a qualidade no fornecimento. O ajuste seria feito com base numa tabela
que preveria um acrscimo ou decrscimo de at 1% na tarifa dependendo do desempenho
da empresa em relao s metas definidas pelo regulador para o nvel de confiabilidade de
fornecimento (medido pelos ndices DEC e FEC) e para o nvel de perdas no tcnicas (furto e
fraude de energia eltrica).
Os componentes P e Q do Fator X teriam o objetivo de promover a transferncia imediata de
todo o ganho de produtividade que a Aneel julga ser obtenvel dado o crescimento do mercado
e o desempenho da empresa relativo s suas metas de qualidade:
...o Fator X tem por objetivo principal garantir que o equilbrio entre receitas e despesas eficientes,
estabelecido no momento da reviso tarifria, mantenha-se ao longo do ciclo tarifrio. (Proret subm-
dulo 2.1, pargrafo 58).
O efeito dessas alteraes seria uma mudana radical no regime regulatrio. Se isso fosse
implementado o esquema de incentivos do regime regulatrio previsto nos contratos de con-
cesso seria gravemente abalado.
Alm disto, a proposta para o Fator X muito presunosa ao ambicionar estipular um Fator X
parametrizado que repassaria de forma contempornea os ganhos de produtividade obtidos
ao longo do ciclo tarifrio.
Os ganhos de produtividade relacionados escala e qualidade previstos pela Aneel po-
dem se provar totalmente irrealistas, ocasionando graves distores ao longo do prximo
ciclo tarifrio, pois ele balizado em modelos que ainda no foram adequadamente ana-
lisados e testados.
O ajuste do Fator X para a escala (componente P) fundamentado na correlao entre
o ndice de Tornqvist e o crescimento de mercado ao longo de apenas seis anos (2003 a
2008). Alm disto, a preciso desta correlao depende na acurcia da mensurao da
produtividade total dos fatores realizada pelo ndice de Tornqvist. Mas o ndice de Tornqvist
apresenta algumas das mesmas fragilidades apontadas para a Anlise Envoltria de Dados,
sendo altamente suscetvel a:
inconsistncias nos bancos de dados;
erros de medida; e
escolha dos pesos que compe o ndice de produtos e o ndice de insumos.
Portanto, a adoo do ndice de Tornqvist para definir o repasse de ganhos de produtividade
por meio do Fator X deve ser minuciosamente analisada e testada antes de sua implementa-
o. A srie de dados disponvel no suficientemente grande para se fazer inferncias quanto
ao comportamento futuro dos ganhos de produtividade nos prximos trs a cinco anos.
A aplicao da metodologia proposta pode ocasionar graves distores no reajuste de tarifas
das empresas ao longo do prximo ciclo tarifrio, comprometendo o equilbrio econmico-
financeiro das empresas e, por conseqncia, a qualidade do servio ao consumidor.
5.Ganhos de eficincia na
distribuio de energia
5.1 Qual a origem dos ganhos de produtividade?
A metodologia proposta pela Aneel parece pressupor que os ganhos de produtividade so obti-
dos de forma passiva ou que dependem apenas de vontade dos gestores das empresas.
Por trs dessa suposio est a noo de que a maior parte dos ganhos de produtividade
est atrelada a ganhos de escala. De fato, ganhos de escala tendem a acontecer esponta-
neamente com o aumento de consumo de energia uma vez que esses ganhos decorrem de
caractersticas do setor ou da tecnologia empregada que, na sua maior parte, independem
da gesto da empresa.
No entanto, a prpria anlise realizada pela Aneel no justifica essa suposio. Nas Notas
Tcnicas no 265 e no 267, o regulador apresenta uma anlise das fontes dos ganhos de pro-
dutividade empregando a decomposio do ndice de Malmquist.15 Os resultados indicam que
os ganhos de produtividade seriam primordialmente derivados de evoluo tcnica e que os
ganhos de escala seriam muito reduzidos.
Em contraste, a Aneel apresenta a correlao entre o ndice de Tornqvist e o crescimento
de mercado para justificar seu ajuste do componente P do Fator X por ganhos de escala.
Sua estimativa seria de que cerca de 80% dos ganhos de produtividade so derivados das
economias de escala e que, no caso dos custos operacionais, os ganhos de produtividade
seriam praticamente todos derivados de ganhos de escala no nmero de clientes e na ex-
tenso da rede.
As Notas Tcnicas da Aneel no abordam esta aparente incongruncia. No entanto, este
elemento uma questo chave para entender as origens dos ganhos de produtividade e para
avaliar como se deve estruturar o regime tarifrio para promover a eficincia.
Independentemente da magnitude dos ganhos de escala, sabe-se no setor que uma parcela
considervel dos ganhos de produtividade obtidos nos ltimos anos decorre da gesto das
empresas. Durante os ltimos anos as empresas tm obtido significativas economias por meio
de inovaes gerenciais, pela adoo de novos procedimentos operacionais, pela reestrutu-
rao organizacional da empresa, pela adoo de mquinas e equipamentos mais eficientes,
pela implantao de sistemas de informtica integrados, pelo monitoramento georreferenciado
da rede e de equipes de manuteno, pela adoo de estratgias inovadoras no combate s
perdas no-tcnicas etc.
Tais ganhos de produtividade no so obtidos de forma passiva. Eles decorrem de esforos
dos gestores das empresas e envolvem custos e assuno de riscos. No incomum a ado-
o de iniciativas que se provam infrutferas. Para cada inovao redutora de custos bem su-
cedida a empresa provavelmente tentou outras que no renderam os resultados esperados.
Os ganhos de produtividade obtidos desses tipos de iniciativas no so muito previsveis.
por esta razo que a estrutura de incentivos proporcionada pela desvinculao dos custos e
a tarifa pelo prazo do ciclo tarifrio essencial para promover iniciativas de reduo de custos.
Se este regime for eliminado ou enfraquecido o setor cair em estagnao e os ganhos de
produtividade sero reduzidos, prejudicando em ltima anlise o consumidor de eletricidade,
stakeholder que teoricamente a Aneel almejaria beneficiar com sua proposta metodolgica.
15 O ndice de Malmquist um ndice bilateral que pode ser utilizado para comparar alteraes na produtividade entre
economias ou de uma mesma economia ao longo do tempo. O ndice de Malmquist permite identificar a fonte de alteraes na
produtividade (como, por exemplo, as provocadas por mudana de tecnologia ou por ganhos de escala). www.acendebrasil.com.br 19
5.2 Quanto vale uma inovao redutora de custos?

Adotemos o uso de um exemplo para avaliar a estrutura de incentivos proporcionada pelo
regime regulatrio atual.
Consideremos que uma empresa descubra uma inovao que, se implementada, reduz o
custo de fornecimento de energia para o consumidor de forma a diminuir a tarifa em um por-
cento de forma permanente. No entanto, para implement-la, a empresa teria que fazer um
investimento. Este investimento poderia ser uma mudana na forma de gerir a operao ou
a substituio de um equipamento por outro mais eficiente.
A palavra investimento apresentada em aspas porque se trata de um investimento somente
quando visto da perspectiva da empresa. Tal investimento seria um custo adicional incorrido
pela empresa para viabilizar uma reduo de custos que seria desnecessria caso a empresa
no optasse por adotar a inovao. Da perspectiva do regulador, este gasto seria um custo
operacional, e no um investimento, pois no agregaria novos ativos base de remunerao
da empresa. Isso significa que esse investimento seria remunerado unicamente pelos incen-
tivos proporcionados pelo regime de Regulao pelo Preo.
Ser que valeria a pena investir nessa inovao? Para responder a essa pergunta examine-
mos o custo-benefcio da inovao da perspectiva do consumidor e da empresa.
Utilizando um pouco de matemtica financeira podemos estimar quanto o consumidor estaria
disposto a pagar para obter uma reduo de 1% na sua tarifa pelo resto de sua vida.
Para isto precisamos saber qual a taxa de desconto do consumidor. A taxa de desconto
intertemporal a taxa de juros que o consumidor exige para postergar o seu consumo. Como
exemplo, uma taxa de desconto de 10% ao ano significa que o consumidor indiferente entre
receber R$ 100 hoje ou R$ 110 daqui a um ano; e que se a escolha fosse entre receber R$
100 hoje ou R$ 109 (ou menos) daqui a um ano, o consumidor escolheria receber os R$ 100
hoje; e que se a escolha fosse entre receber R$ 100 hoje ou R$ 111 (ou mais) daqui a um ano,
o consumidor escolheria postergar o recebimento para receber mais daqui a um ano.
Considerando uma taxa de desconto intertemporal de 10% ao ano, o valor da reduo perma-
nente da tarifa em 1% seria igual a 11% da tarifa atual. Nota: o smbolo abaixo expressa a
somatria de todos os perodos de emisso da tarifa calculados de hoje (t=0) at o fim da vida do
consumidor (t = , onde o smbolo representa infinito).
16
Assumindo que o benefcio somente seria auferido no ano seguinte ao do investimento, o con-
sumidor estaria disposto a investir um valor equivalente a 10% da fatura de luz. Ou seja, os 10%
correspondem a 11% (reduo permanente da tarifa) menos o 1% referente ao primeiro ano em
que o benefcio no foi obtido. Assim, se a conta de luz anual do consumidor fosse de R$ 1.000,
ele estaria disposto a pagar R$ 100 no primeiro ano para obter uma reduo anual perptua de
R$ 10 na sua conta de luz a partir do segundo ano.
O regime regulatrio vigente no setor eltrico brasileiro proporciona incentivos relativamente pe-
quenos. Os incentivos se limitam a apropriao de eventuais redues no custo durante o ciclo
tarifrio em que a reduo ocorre. Como o ciclo tarifrio relativamente curto trs a cinco anos
o montante que a empresa pode auferir de inovaes redutoras de custos muito limitado.
Isto restringe o montante que a empresa pode investir em inovaes redutoras de custos a um
valor muito inferior ao valor que o consumidor estaria disposto a pagar.
16 Trata-se de uma progresso geomtrica: Se |q | < 1 ento aq n-1 = a www.acendebrasil.com.br 20

n=1 1- q
Podemos computar quanto seria economicamente vantajoso para a empresa investir para ob-
ter uma reduo permanente de custos de 1%. Consideremos que:
o ciclo tarifrio de quatro anos (perodo pelo qual a tarifa seria mantida inalterada, in-
dependentemente de seus custos, aps o qual a tarifa seria ajustada, neste exemplo, para
igualar os seus custos);
o custo do capital da empresa igual taxa de desconto do consumidor (10% ao ano);
o investimento seria realizado ao longo do primeiro ano do ciclo tarifrio; e
a reduo de custos seria realizada a partir do ano seguinte.
Isto implica uma reduo do lucro econmico da empresa na mesma magnitude do valor
investido no primeiro ano, seguido de trs anos (at a prxima reviso tarifria) com um lucro
econmico igual reduo dos custos. Se o custo de fornecimento era de R$ 1000 e passasse
a ser de R$ 990 com a inovao, o lucro econmico seria de R$ 10 por ano.
dispndio lucro
Ano custo , custo total tarifa
em inovao econmico
1 1000 , 24,87 1024,87 1000 -24,87

2 990 990 , 1000 10 ,
3 990 990 , 1000 10 ,
4 990 990 , 1000 10 ,
5 990 990 , 990 0 ,
6 990 990 , 990 0 ,
7 990 990 , 990 0 ,
8 990 990 , 990 0 ,
9 990 990 , 990 0 ,
10 990 990 , 990 0 ,
11 ... ... , ... ... ,
Com estas hipteses, o montante que a empresa poderia investir, de forma a cobrir o seu
custo de capital, seria de no mximo R$ 24,90. Ou seja, a empresa estaria disposta a elevar o
seu custo anual de fornecimento em 2,49% no primeiro ano do ciclo para obter uma reduo
permanente de 1% no seu custo de fornecimento a partir do segundo ano do ciclo.
Ou seja: apesar de a disposio de pagar do consumidor ser de R$ 100,00, o regime regula-
trio faz com que a inovao seja economicamente vivel para empresa somente se seu custo
for igual ou inferior a R$ 24,90.
Esse exemplo demonstra o quo conservador o esquema de incentivos do regime regulatrio
em vigor. Nesse regime muitas inovaes com custo-benefcio positivo deixam de ser imple-
mentadas devido falta de incentivos. Contrastemos este regime com o regime de patentes
que proporciona uma reserva de mercado de at 30 anos.
No h como contestar que a estrutura de incentivos do setor eltrico brasileiro muito con-
servadora. Apesar disto, a proposta da Aneel vai na direo de reduzir ainda mais o esquema
de incentivos do regime regulatrio. Estaria essa alterao no interesse dos consumidores? Das
empresas? Do governo? ...De algum?
6.Concluso
O regime regulatrio do setor eltrico brasileiro um regime resultante de anos de refina-
mentos. Ele incorpora a experincia e aprendizado acumulado por reguladores, empresas e
acadmicos ao longo de muitas dcadas. O regime de Regulao pelo Preo surge da cons-
tatao de que o regime regulatrio pode ser moldado de forma a proporcionar incentivos
para que as empresas internalizem a busca incessante pela eficincia. O regime reconhece
que o custo dos incentivos pequeno em relao aos ganhos de longo prazo resultantes da
maior produtividade.
O regime regulatrio em vigor j apresenta uma estrutura de incentivos relativamente modesta.
Mas, de forma surpreendente, a proposta da Aneel tende a reduzir drasticamente essa estru-
tura de incentivos. Essa mudana no desejvel e deve ser revista no processo de avaliao
das contribuies recebidas na Audincia Pblica no 040/2010 promovida pela Agncia.
As propostas da Aneel visam a balizar os custos operacionais e o Fator X com base na anlise
de produtividade. Conceitualmente, e a priori, esta proposta tem seus mritos, mas a sua
implementao:
j neste ciclo tarifrio;
computada a partir de uma base de dados limitada e precria; e
sem uma adequada avaliao da robustez dos modelos sugeridos
um risco que a Agncia no deveria assumir. O uso de modelos no testados pode resultar
em graves distores e ocasionar srios danos para as empresas e seus consumidores.
A literatura acadmica demonstra que no incomum a postergao da aplicao de mo-
delos e que pular etapas na adoo de modelos pode resultar na condenao prematura
de iniciativas promissoras. A Aneel seria sbia em postergar a implementao do regime de
benchmarking com base na Anlise Envoltria de Dados para permitir uma avaliao mais
completa do modelo.
preciso, ainda, aprimorar o entendimento da natureza dos ganhos de produtividade na dis-
tribuio de energia eltrica. Qual seria a origem dos ganhos de produtividade? Ela seria pri-
mordialmente explicada pela evoluo tcnica ou por ganhos escala? Quais so os deter-
minantes da evoluo tcnica? O que proporciona ganhos de escala? Entender os fatores que
determinam os ganhos de produtividade essencial para que se possa estruturar o regime
regulatrio de forma a fomentar a eficincia.
Assim como a busca de ganhos de produtividade, o aprimoramento da regulao tarifria
dispendioso, custoso e arriscado. uma tarefa que precisa ser realizada com cautela para no
perturbar o delicado equilbrio que a Agncia procura manter entre os interesses de todos os
agentes envolvidos: consumidores, empresas e governo.
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COMO REFERENCIAR ESTE TRABALHO:
Instituto Acende Brasil (2011). Tarifas de Energia e os Benefcios da Regulao por Incentivos. White Paper 3, So Paulo, 24 p.
Presidente: Claudio J. D. Sales SO PAULO

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grau de Transparncia e Sustentabilidade do Setor Eltrico Brasileiro.
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3

TARIFAS DE ENERGIA E OS BENEFCOS

3.A regulao de tarifas................................................. 7 5.1 Qual a Origem dos Ganhos de Produtividade?..................19

2.A anatomia da tarifa de energia eltrica

2.1 Composio do custo de fornecimento de energia

Fonte: Aneel (2007).

Nas Revises Tarifrias Peridicas so redefinidas as chamadas Parcelas B de cada uma

= = Parcela B da tarifa (em R$/kWh)

2.3.1 Base de Remunerao

2.3.2 Custo de Capital

bancrios ou emisso de debntures2; e

esto dispostos a postergar o seu consumo presente em troca de um consumo futuro;

2.3.3 Taxa de Depreciao

2.3.4 Custo de Operao e Manuteno

3.A regulao de tarifas

No caso da distribuio de energia eltrica os custos so subaditivos principalmente devido

3.1.2 Lidar com a assimetria de informaes

3.1.3 Promover a eficincia

forma geral e minimizar seus custos de suprimento.

3.2 Regime de Tarifa pelo Custo

3.3 regime de tarifa pelo preo ou

3.3.2 Reviso com periodicidade pr-determinada

3.3.3 Flexibilidade de precificao

inclusive aos consumidores da classe residencial.

3.3.4 Definio das tarifas com base em comparaes entre empresas

3.3.5 GANHOS DE PRODUTIVIDADE E O Fator X

4.Fronteiras na regulao de tarifas

de (componente Q) de fornecimento de energia em sua rea de concesso.

4.1 Benchmarking dos custos operacionais

4.1.1 Anlise Envoltria de Dados (Data Envelopment Analysis DEA)

Essa interpolao entre os pontos eficientes fundamentada na hiptese de que qualquer

A metodologia muito sensvel a uma srie fatores, dos quais se destacam:

Escolha das variveis

Definio dos pesos

Uniformidade e acurcia do banco de dados

Retornos de escala constantes Retornos de escala decrescentes Retornos de escala variveis

produto produto produto

insumo insumo insumo

Tratamento de variveis ambientais

Tratamento de efeitos dinmicos

4.1.2 Avaliao da metodologia

4.2 Repasse dos ganhos de produtividade

nidos pela Aneel.

crescimento de mercado e um ndice de ganhos de produtividade total dos fatores (ndice de

5.2 Quanto vale uma inovao redutora de custos?

16 Trata-se de uma progresso geomtrica: Se |q | < 1 ento aq n-1 = a www.acendebrasil.com.br 20

1 1000 , 24,87 1024,87 1000 -24,87

AGNCIAS MEIO AMBIENTE

Presidente: Claudio J. D. Sales SO PAULO

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