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1. Introduo
Com o decorrer do tempo tem havido diferentes indicadores e limiares usados internacionalmente
para avaliar a sustentabilidade da dvida dos pases de baixa renda. Antes da introduo da Iniciativa
PPME em 1996, a sustentabilidade da dvida era normalmente avaliada usando os rcios stock da
dvida para PNB e/ou exportaes e servio da dvida para exportaes. Contudo, no havia pontos
de referncia acordados internacionalmente para determinar a sustentabilidade, embora o Banco
Mundial publicasse regularmente os limites que usava para classificar os pases como endividados
moderadamente ou severamente, com base nos rcios mdios trienais de Valor Actualizado (VA) da
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dvida para PNB ou Valor Actualizado da dvida para exportaes de bens e de todos os servios .
Com a introduo da Iniciativa PPME em 1996, e seu reforo em 1999, os indicadores principais
usados para avaliar a sustentabilidade da dvida de um pas passaram a ser os seguintes:
valor actualizado da dvida para exportaes
valor actualizado da dvida para receitas oramentais internas e
servio da dvida para exportaes.
Mais recentemente, as Instituies de Bretton Woods (IBW) voltaram ao aspecto de como avaliar a
sustentabilidade da dvida de longo prazo e os indicadores e limiares a usar para os pases de baixa
renda, aps a Iniciativa PPME. Ao faz-lo, desenvolveram o novo quadro de sustentabilidade da
dvida (QSD) de longo prazo.
Para alm dos indicadores e limiares usados na arena internacional, existem critrios aplicveis
regionalmente, tais como plafonds para os rcios dvida/PIB, emergentes de iniciativas de
convergncia regional. Alm disso, alguns pases tm estado a estabelecer critrios nacionais para
manter a sustentabilidade da dvida.
Esta nota descreve os indicadores e limiares que esto actualmente a ser usados a nvel
internacional, regional e nacional, as metodologias usadas para os seus clculos e os principais fins
para os quais esto a ser usados.
Desde os anos de 1990, os indicadores e limiares mais comummente usados para avaliao da
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sustentabilidade da dvida externa so os da Iniciativa PPME , conforme indicado na Tabela 1.
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Programa de Fortalecimento das Capacidades dos Pases Pobres Muito Endividados
que se qualificarem devero receber. Considera-se que um pas elegvel para alvio PPME 3 , se
aps a reduo de Npoles de 67% do stock, o seu rcio VA/exportaes ou VA/receitas
oramentais exceder os limiares indicados na Tabela 1. Embora o indicador do servio da dvida no
seja usado para avaliar a sustentabilidade para efeitos PPME, dever fornecer orientao pela qual
os credores devero entregar alvio antecipado suficiente para assegurar que os custos anuais do
servio caiam para um nvel inferior ao limite de 15%-20%.
Alm disso, a metodologia PPME descreve como estes rcios devero ser calculados conforme o
seguinte:
A cobertura da dvida limitada dvida externa pblica e publicamente garantida.
O valor actualizado da dvida calculado usando a mdia de seis meses das Taxas de Juro
Comerciais de Referncia (TJCR) da OCDE especficas de uma moeda para crditos
exportao oficialmente apoiados como as taxas de desconto, e a converso das moedas
dos emprstimos para dlares US dever ser efectuada usando as taxas de cmbio
histricas de fim de ano apropriadas.
O denominador das exportaes a mdia histrica trienal de bens e servios e servios
no-factoriais, ao passo que as receitas oramentais internas (excluindo donativos) so um
nmero anual, convertido em dlares US taxa de cmbio de fim de ano apropriada para a
moeda nacional.
Os resultados da ASD pressupem que todos os credores entreguem alvio da dvida
mximo numa base de repartio da carga.
Ao abrigo da Iniciativa PPME a sustentabilidade da dvida s calculada aquando da avaliao da
elegibilidade de um pas para PPME, com o documento preliminar e as anlises de sustentabilidade
da dvida (ASD) do ponto de deciso, e no ponto de culminao PPME do pas, ou de sada, da
Iniciativa. Alm disso, a anlise PPME dever ser efectuada numa base tripartida por funcionrios
nacionais e quadros das IBW.
Os indicadores e limiares PPME continuaro a ser usados pelas IBW e por outros para avaliar a
sustentabilidade da dvida dos pases que ainda esto a atravessar, ou que ainda falta declarar
elegveis para o processo PPME. Assim, os rcios, os pontos de referncia e a metodologia ainda
tm um lugar e um papel a desempenhar para o efeito e a durao da Iniciativa PPME.
Nos ltimos anos, as IBW tm estado a considerar como avaliar a sustentabilidade da dvida mais
amplamente do que apenas no contexto da Iniciativa PPME de modo a fornecer orientao sobre
novos crditos a todos os pases de baixa renda, permitindo desse modo uma sustentabilidade da
dvida de longo prazo. H trs aspectos principais que sustentam as consideraes das IBW:
A necessidade de uma forma mais universal de avaliar a sustentabilidade da dvida est
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ligada ao novo critrio de elegibilidade para donativos da AID introduzido para a AID-14 .
Embora houvesse um mecanismo de donativos ao abrigo da AID-13, havia uma srie de
critrios para avaliar a elegibilidade para donativos, ao passo que para a AID-14 a
elegibilidade de um pas para donativos AID avaliada unicamente na base do risco de
constrangimento da dvida do pas.
3
Para alm de ter uma carga da dvida insustentvel, um pas tambm tem de ser exclusivamente da AID e elegvel para
PRGF e de ter estabelecido uma performance com as IBW para se qualificar para alvio PPME.
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Um mecanismo de donativos semelhante tambm foi introduzido pelo Banco Africano de Desenvolvimento para o FAD -X.
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O problema de free-rider que as IBW definem como a situao em que alvio da dvida
concessional ou donativos poderiam funcionar como subsdios cruzados para os credores
que oferecerem emprstimos no-concessionais. Por outras palavras, se os pases ps-
PPME, que esto actualmente a receber emprstimos altamente concessionais e donativos
de credores/doadores multilaterais e bilaterais, comearem a endividar-se de forma mais
no-concessional, digamos, junto de agncias de crdito exportao ou governos bilaterais
no-OCDE (por exemplo, China e ndia), isto poderia aumentar o risco de futuro
constrangimento da dvida destes pases.
medida que cada vez mais pases concluem a Iniciativa PPME e a IADM, h necessidade
de monitorizar a sustentabilidade da dvida para evitar futuros problemas da dvida. Assim, a
nfase da nova abordagem das IBW atravs do Quadro de Sustentabilidade da Dvida
(QSD) incide em projeces orientadas para o futuro e no na abordagem histrica (ou
anlise selectiva) da Iniciativa PPME.
Por esse motivo, as IBW desenvolveram o Quadro de Sustentabilidade da Dvida (QSD) como a
ferramenta a usar para avaliar o risco de constrangimento da dvida de um pas, com base numa
srie de indicadores e limiares da dvida.
Com base nestas classificaes, os indicadores e limiares QSD para a sustentabilidade da dvida so
apresentados na Tabela 2.
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Para os antecedentes analticos dos novos limiares, queira ver os documentos apresentados em www.worldbank.org e
seguir Home > Topics > Economic Policy and ... > Debt Sustainability Framework for Low-In...
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Antigamente conhecida como Avaliao das Polticas e Instituies dos Pases (APIP). Para mais informaes sobre o IRAI e
os resultados actuais do seu pas, queira ir para www.worldbank.org e seguir Home > About Us > IDA > Performance
Assessment. > How IDA Resources are Allocated
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O resultado IRAI usado o IRAI Global, no a Classificao da AID do Desempenho dos Pases.
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Como a Tabela 2 ilustra, pressupe-se que os pases com polticas e instituies fortes sejam
capazes de manter uma carga da dvida substancialmente mais elevada que os desempenhadores
fracos. Como resultado, os limiares que se aplicam aos desempenhadores fortes so
consideravelmente mais elevados do que aqueles pelos quais a dvida de um desempenhador fraco
classificada como insustentvel.
Como uma das funes principais do QSD analisar o futuro risco de constrangimento da dvida de
um pas, o quadro permite ao utilizador executar cenrios de base e alternativos. Os cenrios
alternativos so concebidos para avaliar o impacto dos seguintes choques padro macroeconomia
na sustentabilidade da dvida de longo prazo 10 :
Crescimento do PIB real mdia histrica menos um desvio padro
Crescimento do valor da exportao mdia histrica menos um desvio padro
Deflator PIB do dlar US mdia histrica menos um desvio padro
8
O modelo QSD pode ser descarregado de www.worldbank.org e seguir Home > Topics > Economic Policy and ... > Debt
Sustainability Framework for Low-In...
9
Para mais pormenores sobre o QSD, ver os documentos apresentados em www.worldbank.org e seguir Home > Topics >
Economic Policy and ... > Debt Sustainability Framework for Low-Income Countries.
10
Para mais pormenores ver Debt Dynamics and Financing Terms: A Forward-Looking Approach to IDA Grant Flexibility, de
Novembro de 2006 que se encontra em www.worldbank.org e seguindo os links Home > About Us > IDA > IDA
Replenishments > IDA14 Replenishment > IDA14 Mid-Term Review.
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Diferenas em ASD
Aspectos ASD PPME QSD
Cobertura da dvida Dvida pblica externa Dvida privada e pblica externa, dvida interna
Clculos do VA Taxas TJCR como taxas de desconto 5% (aproximando TJCR US$) como taxa de
desconto
Moeda de anlise Moedas dos emprstimos, convertidas em US $, convertida usando taxas de cmbio
US $ a taxas de cmbio histricas previstas
Denominadores macro Mdias trienais de exportaes de bens e Projeces anuais de exportaoes de bens e
servios nao-factor, receitas oramentais servios, receitas oramentais e PIB
anuais
Tratamento de alvio da dvidPressupe que todos os credores participem Pressupe que todos os credores participem
Avaliao dos riscos Nenhum critrio padro - anlise especfica Base + testes de stress padro (crescimento
do pas mais baixo do PIB, crescimento mais baixo das
exportaes, nova dvida menos concessional,
Ponto de deciso e culminao pr-PPME d i como
Anualmente d t parted do Artigo
bi ) IV, novos
Calendrio
preliminar acordos FMI, EAP do Banco Mundial e novo
crdito
Implicaes para as polticasPara determinar elegibildade e montante de Para determinar afectaes de emprstimos-
alvio da dvida PPME donativos da AID e do FAD, potencialmente para
assessoria e condicionalidade das polticas
A anlise QSD est a ser conduzida pelo FMI como parte das consultas anuais do Artigo IV e
aquando do pedido de um pas de um novo acordo PRGF ou PSI. Para o Banco Mundial, o QSD est
a ser utilizado no contexto de Estratgias de Ajuda aos Pases ou grandes operaes de crdito.
Contrariamente ao processo ASD PPME, no h um requisito de a ASD QSD ser conduzida numa
base tripartida, embora os resultados sejam partilhados com os governos e publicados nos websites
do FMI e do Banco Mundial 11 .
As principais implicaes do QSD para as polticas so conforme o seguinte:
Para o Banco Mundial, as classificaes do constrangimento da dvida resultantes para o
QSD so os critrios usados pela AID para afectaes de donativos ao abrigo da AID-14 (ver
abaixo).
Para o FMI, h uma tnica maior na integrao de aspectos da dvida na anlise e
assessoria de polticas do Fundo, incluindo recomendaes sobre o elemento de donativo
mnimo e volume da nova dvida. Alm disso, os resultados QSD podero resultar em
mudanas na concepo de programas e condicionalidades do FMI, relacionadas com o
valor actualizado da dvida ou limites ao dfice fiscal nos casos em que a sustentabilidade da
dvida for vista como um problema. O documento que contm uma anlise QSD de um pas
poder identificar aspectos de capacidade relacionados com a dvida a abordar atravs de
fortalecimento de capacidades e assistncia tcnica.
O FMI indicou que considera um aumento anual do rcio do valor actualizado da dvida
externa pblica ou da dvida total para PIB superior a 5% - 7% como um sinal de aviso
apropriado de potencial constrangimento da dvida. Alm disso, haveria necessidade de
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Para a ASD mais recente do seu pas, queira ir para http://www.imf.org/external/pubs/ft/dsa/lic.aspx.
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A metodologia QSD tende a resultar em rcios da dvida mais baixos do que os baseados na
metodologia PPME, reflectindo as mudanas metodolgicas.
Alto Incumprimento no servio e/ou Incumprimentos piores com o Atrasados espordicos e/ou histria
rcios do stock com o tempo tempo de incumprimento
Superendivi Incumprimento significativo ou sustentado no servio e/ou rcios Atrasados significativos e risco de
damento/Co do stock incumprimento salvo reestruturao
nstrangime
nto da
dvida
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Os pases mistos e gap no so elegveis para donativos AID. Os pases ps-conflito que so elegveis para afectaes
excepcionais ps-conflito da AID receberiam financiamento limitado em forma de donativos para apoiar os esforos de
recuperao durante a fase pr-liquidao de atrasados.
13
Para pases cujos indicadores da dvida QSD orientados para o futuro ainda no estejam disponveis, a AID usa indicadores
histricos. Ver Assessing Implementation of the IDA-14 Grants Framework, de Outubro de 2006 para mais pormenores da
abordagem anlise selectiva, disponvel em www.worldbank.org, Home > About Us > IDA > IDA Replenishments >
IDA14 Replenishment > IDA14 Mid-Term Review.
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Contudo, um pas elegvel para donativos AID no receber a afectao AID-14, em vez disso o
montante de novo dinheiro AID que dever receber ser reduzido em 20%. Esta reduo de 20% do
volume aplicada a pases que recebem donativos para compensar a AID pelas comisses de
servio renunciadas pela passagem de emprstimos para donativos e para permitir uma
redistribuio para pases exclusivamente da AID para os ajudar a cumprir os ODM 14 . Portanto isto
significa que os pases elegveis para os 100% da sua afectao da AID-14 em forma de donativos
recebero desembolsos equivalentes a 80% da sua afectao da AID-14. Os pases classificados
com sinal amarelo enfrentaro uma reduo de 10% do volume relativamente sua afectao total.
A Tabela 6 enumera a afectao emprstimos-donativos da AID-14 para pases PPME com base no
sistema de semforos, para o AF06 e o AF07.
A Tabela 6 mostra como a afectao da AID de um pas pode ser afectada por uma mudana na sua
classificao IRAI, por exemplo o Burkina Faso passou para uma afectao de 100% de
emprstimos, quando a classificao IRAI melhorou de desempenhador mdio para forte, e por
mudanas no seu desempenho da dvida e/ou macroeconmico.
Um dos critrios de convergncia comuns para a integrao regional o rcio dvida para PIB. Este
baseia-se em grande medida na Unio Europeia, que tem um plafond ao stock da dvida nominal
para PIB de 60%. Outras organizaes regionais, tais como a Comunidade Andina, a Zona Monetria
da frica Ocidental (ZMAO) e a UEMOA, j estabeleceram limites ou directivas para a dvida (externa
e interna) pblica total para PIB nos limites de 60% - 70%. Alm disso, a UEMOA tambm
estabeleceu uma directiva informal aos seus EstadosMembros para servio da dvida total/receitas
oramentais de 15%.
14
Esta reafectao efectuada de acordo com o sistema do Banco Mundial de Afectao com Base no Desempenho (PBA).
Esta mistura de emprstimos e donativos na reafectao de um pas ser determinada pelo sistema de semforos, sem a
aplicao de mais descontos para aqueles que recm donativos.
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At data, a maioria dos pases ainda no estabeleceu indicadores e limiares da dvida a monitorizar
a nvel nacional, tendo estado em vez disso a utilizar os indicadores e limiares PPME. Contudo, num
ambiente ps-PPME, apropriado que os pases determinem os indicadores da dvida que querem
monitorizar e estabelecer limiares nacionais face aos quais estes devero ser medidos. Os limiares
nacionais podero ser os mesmos que os utilizados internacionalmente ou podero ser mais baixos
para reflectir as prioridades nacionais.
Embora quase todos os pases tenham elementos de donativo mnimos para assegurar apenas
novos financiamentos concessionais, como parte de um programa PRGF e/ou PSI acordado com o
FMI, alguns foram mais longe e estabeleceram requisitos mais elevados de elementos de donativo.
Por exemplo, o Governo da Tanznia reviu a sua lei de emprstimos de tal forma que o Governo est
proibido de se endividar em condies com um elemento de donativo inferior a 50%.
Uma abordagem alternativa o governo analisar a quantidade de nova dvida de que precisa, e pode
absorver, para financiar os seus planos de reduo da dvida e desenvolvimento e manter a
sustentabilidade da dvida de longo prazo. Por exemplo, o Governo do Ruanda fixou um plafond
anual de novos financiamentos equivalente a US$ 50 milhes em termos de VA.
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Tabela 6
Tabela 6: Afectao de Donativos da AID14 para PPME
Classificao do constrangimento Afectao de
Negociaes donativos Razo das mudanas
AF06 AF07
para AID-14 AF07
Forte (APIP = >3.75)
Burkina Faso Amarelo Verde Verde* 0% Passou de desempenhador mdio para forte segundo IRAI
Gana Verde Verde Verde 0% Passou de desempenhador mdio para forte segundo IRAI, nenhuma
1 0%
Honduras
Senegal Amarelo Verde Verde 0% Passou de desempenhador mdio para forte segundo IRAI
Tanznia Verde Verde Verde* 0%
Uganda Amarelo Amarelo Verde* 0% Impacto da IADM na ASD do AF07
Mdio (3.25<APIP<3.75)
Benim Verde Amarelo Verde* 0% Impacto da IADM na ASD do AF07
1 0%
Bolvia
Camares Vermelho Vermelho Verde* 0% Impacto da IADM na ASD do AF07
Etipia Vermelho Amarelo Amarelo* 45% Indicadores da dvida indicam verde para AF06 - 07, mas vulnervel a
Guiana Vermelho Vermelho Amarelo* 45% h
Impacto da IADM na ASD do AF07
Qunia Amarelo Verde Verde 0% Melhoria nas exportaes
2 Vermelho Vermelho Vermelho 100%
Rep. Kyrgyz
Madagscar Verde Verde Verde* 0%
Malawi Vermelho Amarelo Amarelo* 45% Impacto da IADM na ASD do AF07
Mali Vermelho Verde Verde* 0% Stock da dvida mais baixo
Moambique Verde Verde Verde 0%
2 Verde Amarelo Vermelho* 100% Agravamento nos rcios da dvida
Nepal
Nicargua Amarelo Verde Amarelo* 45% Melhoria na classificao IRAI no AF06, depois agravamento IRAI no
AF07
Nger Vermelho Verde Vermelho* 100% Apesar da IADM agravamento nos rcios da dvida na ASD no AF07
Ruanda Vermelho Vermelho Vermelho* 100%
Zmbia Vermelho Amarelo Verde* 0% Impacto do alvio PPME e da IADM nas ASD
Fraco (3.25< = APIP)
Angola Vermelho Vermelho Amarelo* 45% ASD indica risco moderado e no elevado
Burundi Vermelho Vermelho Vermelho* 100%
Rep. Centro-Africana Vermelho Vermelho Vermelho* 100%
Chade Vermelho Vermelho Vermelho* 100%
Comores Vermelho Vermelho Vermelho 100%
Congo, RD Vermelho Vermelho Vermelho 100%
Congo, Rep Vermelho Vermelho Vermelho 100%
Costa do Marfim Vermelho Vermelho Vermelho 100%
2 Vermelho Vermelho Vermelho 100%
Eritreia
Gmbia Vermelho Vermelho Vermelho 100%
Guin Vermelho Vermelho Vermelho* 100%
Guin-Bissau Vermelho Vermelho Vermelho 100%
Haiti Vermelho Vermelho Vermelho 100%
Libria Vermelho Vermelho Vermelho 100%
Mauritnia Vermelho Verde Verde* 0% Passou de desempenhador mdio para fraco no AF06, mas a produo
petrolfera melhorou os rcios da dvida
So Tom e Prncipe Vermelho Vermelho Vermelho 100%
Serra Leoa Vermelho Vermelho Vermelho 100%
Sudo Vermelho Vermelho Vermelho 100%
Togo Vermelho Vermelho Vermelho 100%
* Classificao baseada em ASD QSD
1 Pas misto ou em condies menos favorveis e por isso no elegvel para donativos AID
2 Potencial PPME
Fonte: AID
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