TRADUÇÃO Assessing the impact of US ethanol on fossil fuel markets: A structural

VAR approach☆
Lihong Lu McPhail ⁎,1
1. Introdução
O efeito dos biocombustíveis nos mercados de combustíveis fósseis tem atraído um
interesse crescente pela literatura sobre biocombustíveis. Vários estudos têm abordado o
impacto sobre os preços da gasolina (Du e Hayes, 2009; McPhail e Babcock, 2008; Rajagopal,
et al., 2007; Sexton et al., 2008), mas o impacto nos mercados de petróleo bruto tem sido
limitado a analítica apresentações (de Gorter e Just, 2009; Hochman, et al., 2010; Lapan e
Moschini, 2009) e modelos de equilíbrio geral computacional (Gehlhar et al., 2010).
Enquanto isso, aplicações de análise de séries temporais sobre dados de preços mostraram
os preços do petróleo para os preços do etanol de Granger (Balcombe e Rapsomanikis, 2008;
Saghaian, 2010; Zhang et al., 2009, 2010). No entanto, as evidências sobre o nexo de
causalidade do etanol ao petróleo são misturadas (Saghaian, 2010). Recentemente, os
modelos VAR estruturais, 2 uma ferramenta importante na análise macroeconômica de
choques monetários, fiscais e tecnológicos, foram aplicados ao estudo de biocombustíveis
(Cha e Bae, 2011; Zhang, et al., 2007).
No entanto, até o momento, a abordagem VAR estrutural não foi usada para explorar
o impacto do etanol nos mercados globais de petróleo. Para examinar o impacto do etanol
nos mercados de combustíveis fósseis, diferenciar entre o impacto de um choque na
demanda por etanol e o impacto de um choque na oferta de etanol. Essa distinção é
necessária porque as forças motrizes para a demanda de etanol e os choques de oferta são
diferentes. A demanda de etanol nos EUA é principalmente impulsionada por políticas na
forma de créditos fiscais e mandatos de combinação, e, portanto, choques de demanda
resultam principalmente de mudanças na política. Em contraste, choques no fornecimento
de etanol são principalmente causados por mudanças nos preços da matéria-prima (por
exemplo, milho), 3 causados pela produção, variações e outros fatores. Killian (2010)
argumenta que é essencial diferenciar entre a demanda e os choques de oferta, pois cada
choque de demanda e oferta está associado a respostas de diferente magnitude, padrão e
persistência. Nossa principal hipótese é que um choque de demanda de etanol impulsionado
por políticas afeta os mercados de combustíveis fósseis, enquanto um choque no
fornecimento de etanol impulsionado pela variação nos preços das matérias-primas não
afeta os mercados de combustíveis fósseis.
Este artigo utiliza um modelo VAR estrutural conjunto do mercado global de petróleo
bruto, o mercado de gasolina dos EUA e o mercado de etanol dos EUA. O modelo baseia-se
em um VARmodel estrutural recentemente proposto para o mercado global de petróleo
bruto e no mercado norte-americano de gasolina para motores por Killian (2010). Essa
abordagem nos permite ver todos os impactos do mercado como endógenos. O VAR é um
método de forma reduzida, por isso é difícil interpretar os resultados a menos que a forma
reduzida esteja ligada a um modelo econômico. VARs estruturais impõem um modelo
econômico sobre os movimentos contemporâneos das variáveis. Como tal, permitem a
identificação dos parâmetros do modelo econômico e dos choques estruturais. Essa técnica
fornece uma decomposição única de preços e quantidades em choques de oferta e demanda.
Identificamos os choques subjacentes de demanda e oferta nesses três mercados e
avaliamos as respostas de preços de cada mercado a mudanças imprevistas na demanda e na
oferta por meio de análise de resposta ao impulso. Além disso, empregamos a análise de
decomposição de variância para avaliar a importância geral de cada choque na determinação
 dos preços reais do petróleo bruto, da gasolina e do etanol dos EUA. Nosso principal
resultado indica que a expansão da demanda de etanol leva a um declínio estatisticamente
significativo nos preços reais do petróleo bruto, enquanto não há efeito estatisticamente
significativo da expansão da oferta de etanol nos preços reais do petróleo bruto. Isso sugere
que, embora o mercado de etanol dos EUA seja pequeno e represente menos de 1% do
mercado global de combustíveis, a influência da política de etanol dos EUA nos mercados
globais de combustíveis fósseis é generalizada.

2. Os mercados norte-americanos de etanol e gasolina

No setor de transporte, o etanol é o biocombustível líquido mais utilizado no mundo (US

Energy Information Administration). Os EUA ocupam o primeiro lugar na produção de etanol,
respondendo por mais de 50% da produção mundial de etanol em 2009. Nos EUA, os
misturadores acrescentaram cerca de 11 bilhões de galões de etanol à gasolina em 2009,
representando cerca de 8% do consumo de gasolina em volume. Cerca de 99% do etanol
consumido nos EUA é adicionado à gasolina em misturas de volume de até 10% de etanol e
90% de gasolina (E10), que pode ser usado por todos os carros e caminhões leves. Mas apenas
tipos específicos de veículos podem usar misturas acima de 10% de etanol. Em outubro de
2010, a Agência de Proteção Ambiental dos EUA (EPA) decidiu que o E15 pode ser usado em
carros e caminhonetes do ano modelo 2007 e mais recente. Mais tarde, em janeiro de 2011, a
EPA aprovou o E15 para carros e caminhões leves de 2001 a 2006. E85 contendo até 85% de
etanol pode ser usado por veículos de combustível flexível (FFVs). No entanto, a maioria dos
FFVs na estrada é abastecida com gasolina ou E10 em vez de E85.

Os decisores políticos introduziram políticas diferentes para apoiar biocombustíveis. A Lei de

Segurança Energética de 1979 criou um etanol federal incentivo fiscal para reduzir a
dependência do petróleo estrangeiro. Comerciantes de gasolina foram autorizados a
reivindicar este incentivo fiscal federal do etanol. Exigem para o etanol recebeu um impulso
em 1990 com a passagem da Clean Air Act Act Amendments (CAAA), que estabeleceu a
gasolina reformulada (RFG) e exigência de aditivo de combustível oxigenado em regiões
específicas de os EUA durante os meses de inverno para reduzir o monóxido de carbono. Os
dois os aditivos de combustível mais comuns foram o éter butil metil terciário (MTBE) e etanol.
Preocupações ambientais sobre o MTBE levaram muitos estados a proibir o seu uso, e etanol
tornou-se assim o oxigenado de escolha para o Programa RFG.
O Energy Policy Act (EPAct) de 2005 foi um dos principais fatores que impulsionam o aumento
do etanol. Este ato manteve o RFG air padrões de qualidade, dando assim continuidade à
necessidade de Gasolina. Além disso, a lei responsabilizou as companhias petrolíferas pelo
MTBE derramamentos, reduzindo assim o uso de MTBE e estimulando a demanda de etanol.

Este ato também originou o programa RFS (RFS1), que exigia 7,5 bilhões de galões de
combustível renovável para ser misturado à gasolina por 2012. O escopo do RFS (RFS2) foi
ampliado pela Energy Lei de Independência e Segurança (EISA) de 2007, que determinou
36 bilhões de galões de combustível renovável usar anualmente até o ano 2022. Se o RFS2 for
atingido, o uso de etanol irá abranger cerca de 25% da gasolina consumo nos próximos anos.
Como os EUA são os maiores do mundo consumidor de petróleo, e a gasolina é um dos
principais combustíveis nos EUA refinado a partir do petróleo bruto, uma análise do impacto
do etanol os mercados globais de petróleo são garantidos.

3. O modelo estrutural VAR (SVAR)

Para examinar o impacto do etanol nos mercados globais de petróleo bruto e gasolina dos
EUA, desenvolvemos uma SVAR de sete variáveis desses três mercados, com base em um
modelo recentemente proposto de petróleo bruto global e gasolina norte-americana por
Killian (2010). As sete variáveis mensais são definidas como um vetor xt = (ost, reat, rpot, rpgt,
gdt, rpet, est) ′, em que ost é a taxa de crescimento na produção global de petróleo bruto5,
que é uma verdadeira economia global.
atividade utilizada em Killian (2009), rpot é o preço real do petróleo bruto, rpgt é o preço real
da gasolina dos EUA, taxa de crescimento no consumo de gasolina dos EUA, rpc é o preço real
do etanol e est é mudança de nível ou primeiro diferença na produção de etanol nos EUA7.
Nosso modelo SVAR fornece estimativas dos impactos que a demanda por etanol e os choques
de oferta têm nos mercados de petróleo bruto global e gasolina norte-americana. Propomos
que as sete variáveis sejam impulsionadas pelos seguintes sete choques estruturais: (1)
choques de oferta de petróleo (os_shocks); (2) choques de demanda agregada (ad_shocks); (3)
choques de demanda específicos do mercado de petróleo (od_shocks); (4) choques de
fornecimento de gasolina (gs_shocks); (5) choques de demanda de gasolina (gd_shocks); (6)
choques de demanda de etanol (ed_shocks) e; (7) choques de fornecimento de etanol
(es_shocks). Os choques são conceitualmente definidos aqui como mudanças na curva de
demanda ou oferta que não são antecipadas pelo modelo SVAR. Por exemplo, os choques de
oferta de petróleo são definidos como mudanças imprevistas no suprimento de petróleo.
curva. Isso pode ocorrer devido a um evento político exógeno, como a agitação civil na
Venezuela em dezembro de 2002 ou a guerra do Iraque em março de 2003. Os choques na
demanda agregada são projetados para capturar mudanças na demanda por todas as
commodities industriais (incluindo petróleo bruto). mercados globais impulsionados pelo ciclo
global de negócios, como o surgimento de economias industriais na Ásia. Choques específicos
de demanda de petróleo são projetados para capturar mudanças na demanda por petróleo,
como o aumento da demanda por petróleo, com receios sobre o futuro suprimento de
petróleo antes da guerra do Iraque, em março de 2003. Os choques na oferta de gasolina
podem ocorrer devido a incêndios nas refinarias, encerrar a operação das refinarias dos EUA e
reduzir o fornecimento interno de gasolina ou mudanças nas regulamentações que restringem
a produção das refinarias. Os choques de demanda de gasolina são projetados para capturar
mudanças na demanda de gasolina, que podem ser causadas por mudanças nas preferências
do consumidor, mudanças na estrutura demográfica e no grau de urbanização. Os choques de
demanda de etanol são definidos como mudanças imprevistas nas curvas de demanda de
etanol e geralmente ocorrem devido a mudanças nas regulamentações que apóiam o etanol,
como a eliminação do MTBE8, a introdução e redução de créditos tributários aos misturadores
de etanol e a introdução e expansão de renováveis. Padrão de Combustível. Os choques de
oferta de etanol são geralmente causados por mudanças nos preços das matérias-primas, que
podem resultar de variações no rendimento ou na alteração dos custos de insumos.]

Os efeitos desses sete choques sobre nossas variáveis de interesse são

avaliados para determinar quais são estatisticamente significativos,
tornam-se significativos e, ao mesmo tempo, permanecem significativos. O estrutural
Representação VAR é:
onde p é a ordem de atraso, e εt denota o vetor de serial e
inovações estruturais mutuamente não correlacionadas. O VAR de forma reduzida
representação é:

Se A0−1 é conhecido, a estrutura dinâmica representada por

VAR pode ser calculado a partir dos coeficientes VAR de forma reduzida, e
os choques estruturais εt podem ser derivados de resíduos estimados
εt = A0et. Coeficientes em A0−1 são desconhecidos, então a identificação de
parâmetros estruturais é alcançado através da imposição de restrições teóricas
para reduzir o número de parâmetros estruturais desconhecidos para ser menos
igual ou igual ao número de parâmetros estimados no VAR
matriz de variância-covariância residual. Especificamente, a covariância
matriz para os resíduos, Σe, é

onde E é o operador de expectativa incondicional, e Σε é o

matriz de covariância para os choques. Como existem 28 elementos únicos em
E, impomos a seguinte estrutura recursiva em A0-1, de modo que o
erros de forma reduzida e podem ser decompostos de acordo com et = A0−1εt:

A estrutura recursiva do modelo VAR estrutural é alcançada por

assumindo que nem todas as variáveis de interesse responderão aos choques
contemporaneamente. Todas essas suposições podem ser lidas da
equação anterior et = A0−1εt. Por exemplo, assumimos que global
produtores de petróleo levar pelo menos um mês para responder a todos os choques
exceto para aqueles no fornecimento de petróleo bruto. Nós impomos esta restrição por
fazendo todos os valores na linha superior da matriz A0−1 zero, exceto para
α11.9 Menos restrições de resposta contemporâneas são colocadas em
variáveis mais localizadas de interesse para refletir as menores (mais ágeis)
natureza desses mercados. Uma indústria multinacional tão dependente
grandes quantidades de investimento de capital, como o petróleo bruto global
mercado, leva tempo para responder às mudanças na economia global.
Permitir respostas contemporâneas a choques seria apenas
apropriado para indústrias menores e, portanto, mais ágeis. Por esta razão
permitimos que as variáveis do mercado de gasolina dos EUA, rpgt e gdt, respondam
choques contemporâneos ao mercado global de petróleo, como aqueles sobre o petróleo
oferta e procura agregada, mas não os choques contemporâneos
o mercado de etanol muito menor. Seguindo essa lógica, ainda menos
restrições são colocadas no etanol muito menor (mais ágil) mercado do que o mercado de
gasolina dos EUA. Além dessas restrições no
feedback contemporâneo na frequência mensal, o modelo permite
todo o feedback entre todas as variáveis dentro e entre os blocos, consistente
com a noção bem estabelecida de que os preços da energia devem ser tratados como
totalmente endógeno (Barsky e Killian 2002, 2004).
Uma restrição de resposta contemporânea é equivalente a colocar
restrições em uma curva de demanda (ou oferta) no curto prazo. Primeiro,
permitindo apenas α11 na primeira linha de A0
−1 para ser diferente de zero é equivalente
para assumir uma oferta de curto prazo perfeitamente inelástica (dentro de um mês)
curva de petróleo bruto (condicional em todas as variáveis defasadas). O raciocínio
Para essa suposição, a mudança na produção de petróleo é cara. Óleo
produtores definem a produção com base no crescimento da tendência esperada na demanda.
Eles não revisam o nível de produção em resposta a imprevisíveis
variação de alta freqüência na demanda por petróleo, já que mudanças no
o crescimento tendencial na demanda é difícil de detectar em alta freqüência.
Em segundo lugar, restringir α45 a ser zero é equivalente a assumir perfeitamente
curva de oferta elástica de curto prazo (em um mês) da gasolina dos EUA.
Após Killian (2010), assumimos que os distribuidores de gasolina têm
gasolina suficiente armazenada para fornecer as quantidades necessárias de gasolina
(dentro de um mês) ao preço atual de varejo, que é assumido como sendo
efetivamente definido pelos refinadores dos EUA. Refinarias domésticas definem preços de
varejo adicionando uma marcação ao preço do petróleo bruto importado, e são preço
compradores no mercado global de petróleo bruto. Aumentos no preço de
petróleo bruto importado estão sendo repassados pelos refinadores ao preço de varejo de
gasolina no mesmo mês. Terceiro, restringir α67 a ser zero é
equivalente a assumir que a demanda por etanol dentro de um mês é
apenas uma função do preço da gasolina. É importante notar que isso vale
não importa se o etanol é um substituto ou complemento da gasolina.

demanda choca o BDI é usado para capturar mudanças na demanda por

commodities industriais impulsionadas pelo ciclo de negócios global.
Após Killian (2009), os dados mensais da produção global de petróleo
são transformados em uma taxa de crescimento mensal. Os dados mensais dos EUA
consumo de gasolina são ajustados sazonalmente pelo Censo X12
método com ajuste multiplicativo17 e depois transformado em
taxa de crescimento mensal do consumo de gasolina dos EUA. Os dados mensais de
Os preços reais da gasolina nos EUA também são ajustados sazonalmente pelo Censo X12
método com ajuste multiplicativo. Dados mensais do etanol dos EUA
produção são primeiro diferenciadas em vez de transformadas em crescimento
taxa. O tamanho da indústria de etanol está crescendo exponencialmente, então o
taxa de crescimento da produção de etanol não é apropriada para ser usada
capturar choques de oferta de etanol. Tome este ponto claro, a magnitude
de um choque de oferta de etanol medido por um crescimento de 5% no etanol
produção em 1994 é muito menor do que um choque de oferta de etanol
medido por um crescimento de 5% em 2008. Portanto, usamos mudanças de nível
medir mudanças na produção de etanol nos EUA.
Essas séries de dados transformadas são testadas para uma raiz unitária usando
teste aumentado de Dickey-Fuller (Tabela 1) com tendência e constante
mostrado na equação abaixo, onde y é a variável de série temporal e γ0,
γ1, v, β1, ⋯, βp são parâmetros. Rejeitamos a hipótese de existência de um
raiz unitária ao nível de significância de 10% para todas as variáveis de interesse.

No nível de significância de 1%, empregando um teste de razão de variância, três

preços apresentaram maior volatilidade desde 2003. Uma prática comum é
usar uma transformação logarítmica se a variação não parece ser
constante (Enders, 2004). Portanto, também executamos o modelo SVAR com
formas logarítmicas e os principais resultados são encontrados para ser robusto a este
permutação. Para incorporar a possível mudança estrutural, dividimos o
amostra em dois períodos: 1994.01–2005.12 e 2006.01–2010.02, com base em
na conclusão geral argumentada por estudos anteriores (Campiche, et al.,
2007; Frank e Garcia, 2010; Harri et al., 2009). Esses estudos argumentam
que o surgimento de preços mais altos do petróleo e aumento da produção de
biocombustíveis começando em torno de 2006 causou uma relação mais próxima entre
energia preços e os preços agrícolas (incluindo os biocombustíveis)
antes de 2006. Se houver uma mudança estrutural no SVAR Espera-se que os choques de
oferta de etanol possam ter um impacto
impacto sobre os preços do petróleo bruto para o período posterior. No entanto, os resultados
de
duas amostras diferentes são semelhantes e consistentes com o nosso principal
conclusões da especificação da linha de base.
Os testes de causalidade de Granger são realizados para examinar a causalidade
entre óleo e etanol. Nossos resultados (Tabela 2) confirmam o
resultados na literatura: preços do petróleo granger causam preços do etanol.
No entanto, descobrimos que os preços reais do etanol causam preços reais do petróleo.
Nós também descobrimos que o preço real do petróleo causa a produção de etanol nos EUA
aumentar, mas não vice-versa.
Utilizamos o teste de Razão de Verossimilhança (LR) modificado sequencial e
Akaike Information Criterion (AIC) para escolher o número de atrasos a
incluir em um modelo SVAR. Estimativa do modelo com atrasos alternativos
produziu resultados robustos e qualitativamente semelhantes. Para relatar o
resultados, uma especificação de atraso de 12 meses foi selecionada. O modelo é
estimado pelo método dos mínimos quadrados, porque toda a regressão
equações têm as mesmas variáveis do lado direito, negando assim
necessidade de uma abordagem de regressão aparentemente não relacionada (SUR).
Antes da análise da resposta ao impulso e da decomposição da variância,
calcular a demanda histórica e os choques de oferta, multiplicando o
matriz de identificação, A0, pelos resíduos estimados do VAR
modelo, et, tal que εt = A0et. Estimativa de demanda e oferta histórica
choques apresentados na Fig. 2 podem ajudar a entender a magnitude do
choques. Um choque positivo é definido como um desvio padrão acima
a média, enquanto um choque negativo é definido como um desvio padrão
abaixo da média.

4. Análise de resposta ao impulso

Examinar respostas dinâmicas distintas dos preços reais do mercado global
petróleo bruto e gasolina dos EUA para demanda de etanol e choques de oferta, nós
use análise de resposta ao impulso. Fig. 3 apresenta as respostas do real
preços do petróleo bruto à demanda de etanol e choques de oferta do impacto para
mês 12.19 Expansão da demanda de etanol nos EUA faz com que o preço real do petróleo
diminuição, e as respostas negativas são estatisticamente significantes
meses 8 a 12. No entanto, uma expansão da oferta de etanol nos EUA não tem
um impacto estatisticamente significativo nos preços reais do petróleo no curto prazo.
Dentro
a longo prazo, as respostas dos preços reais do petróleo aos choques finalmente
devido à estacionariedade das séries de dados. Estes curto prazo distinto
respostas são devidas às diferentes forças motrizes para a demanda de etanol
e fornecer choques. A demanda de etanol dos EUA é impulsionada principalmente apoio
governamental na forma de créditos fiscais e mandatos mistos.
Os choques na demanda de etanol, portanto, refletem mudanças na política mais
do que qualquer outro fator. Expansão da demanda de etanol indica
maior apoio aos biocombustíveis e maior concorrência pelo petróleo bruto
exigem; o que leva a uma queda nos preços do petróleo. Ao contrário do etanol
demanda, os choques de oferta de etanol são impulsionados principalmente por
mudanças no
preços, por exemplo, a seca leva a menos oferta de milho e maior
custo de produção de etanol. Uma expansão de fornecimento de etanol
indica custos de produção mais baixos que podem resultar de um
preço do milho. Como o etanol responde por menos de 1% do combustível global
oferta, o impacto da variação do preço do milho nos preços do petróleo não é
importante. Estes resultados sugerem que, embora o etanol dos EUA mercado é pequeno
em relação ao mercado global de combustíveis fósseis e
o impacto de uma expansão da oferta de etanol nos preços do petróleo é insignificante,
o impacto da política de biocombustíveis dos EUA sobre os preços do petróleo bruto é
importante.
A resposta do preço real da gasolina nos EUA à demanda e oferta de etanol
choques são semelhantes aos do preço real do petróleo. Preço real da gasolina
diminui com significância estatística para uma expansão da demanda de etanol,
mas as respostas negativas do preço real da gasolina para uma oferta de etanol
expansão são estatisticamente insignificantes em todos os horizontes. Novamente
diferente
as respostas são devidas a diferentes causas para esses dois choques. Especificamente,
a expansão da demanda de etanol reflete o apoio mais forte do governo
uso de etanol que leva a uma redução no uso de gasolina e
menor preço da gasolina. Contrariamente, uma expansão da oferta de etanol reflete
preços mais baixos do milho, cujo impacto nos preços reais da gasolina ainda não
 significativo. Fig. 4 apresenta respostas dos preços reais do etanol nos EUA ao etanol
demanda e oferta de choques. Como esperado, uma demanda positiva de etanol
choque aumenta os preços do etanol real enquanto um choque positivo de oferta de
etanol
faz com que os preços reais do etanol diminuam.
5. Análise de decomposição de variância
Estamos interessados em quão importante de cada demanda e oferta
choque em explicar a flutuação destes preços. Essas perguntas podem
ser resolvido calculando a decomposição da variância do erro de previsão
com base no modelo VAR estrutural estimado. Decomposição de variância
A análise aloca a variação de erro de previsão de cada variável ao indivíduo
choques. Estas estatísticas medem o efeito quantitativo que os choques
tem sobre as variáveis.
A Tabela 3 reporta a porcentagem da variância do erro cometido no
Previsão de preços reais do petróleo bruto devido a um choque específico em um
específico
Horizonte temporal. Estas estimativas mostram a importância relativa de cada
choque em explicar a flutuação dos preços reais do petróleo bruto. Observe
que essas estimativas são baseadas em médias históricas para o período
desde 1994, mas a importância relativa de cada choque pode ser bastante
diferente de um episódio histórico para o próximo. Mostra-se que em
impacto 98% da variação nos preços reais do petróleo é contabilizado pelo mercado de
petróleo
choques de demanda específicos com choques de demanda agregada e
choques de oferta para o resto. Mercado de gasolina e etanol
choques não afectam o preço real do petróleo bruto no prazo de um mês devido à
identificando pressupostos. Nossos resultados sugerem que a longo prazo
(5 anos) os choques de demanda de petróleo são relativamente mais importantes que o
petróleo
choques de oferta para explicar a flutuação dos preços do petróleo desde 1994.
produtores definem o nível de produção com base em sua previsão sobre o futuro
demanda, aumentos nos preços do petróleo são devidos à demanda superando a oferta
enquanto quedas nos preços do petróleo se devem à fraca demanda. Isso é consistente
com as descobertas de Killian. Também é mostrado que os choques de fornecimento de
gasolina são
mais importante do que os choques de demanda de gasolina na explicação do preço do
petróleo
flutuação. Isso é intuitivo porque a demanda de gasolina dos EUA é menor
volátil do que o abastecimento de gasolina dos EUA devido à natureza muito inelástica dos
EUA demanda de gasolina. Nós também achamos que os choques de demanda por etanol
são
relativamente mais importante do que os choques de oferta de etanol na explicação
flutuação do preço do petróleo bruto. Como já discutimos, demanda de etanol
choques são principalmente devido a mudanças na política, enquanto choques ao etanol
A oferta é principalmente devido a mudanças nos preços das matérias-primas. Esse
resultado
sugere que as políticas de etanol são mais importantes do que as matérias-primas
preços para explicar a variação dos preços do petróleo. A variância
 os resultados da decomposição sustentam ainda mais nossa hipótese, indicando
a importância dos choques de demanda de etanol na explicação do petróleo global
preços. Encontramos resultados semelhantes para explicar a variação na gasolina
preços.
A previsão dos preços do petróleo bruto é uma tarefa impossível, mesmo para o curto
correr devido à dificuldade de prever a evolução futura do
determinantes. Nossos resultados mostram que a evolução dos preços do petróleo bruto
agora também depende do mercado de biocombustíveis, especialmente, a demanda de
biocombustíveis.
A demanda por biocombustíveis é impulsionada principalmente pela política de
biocombustíveis, além da
desenvolvimentos nos mercados de petróleo bruto e gasolina. Daí a política de
biocombustíveis
o risco contribui para o risco do preço do petróleo bruto. Uma implicação dos nossos
resultados é
que o desenvolvimento do mercado global de biocombustíveis torna impossível
tarefa de prever os preços do petróleo ainda mais difícil.
A Tabela 4 mostra a porcentagem da variância do erro cometido no
previsão dos preços reais do etanol devido a um choque específico em um momento
específico
horizonte. No impacto, os choques de demanda de etanol respondem por 78%
variação, os choques de oferta de gasolina representam 12,5% e os custos específicos
os choques de demanda representam 7,9%. No longo prazo, choques na oferta de petróleo
representam 4,8% da flutuação do preço real do etanol, agregado
choques de demanda respondem por 4,7%, conta de choques de demanda específicos
para petróleo
para 10,3%, choques na oferta de gasolina respondem por 36,6%, demanda de gasolina
choques de 4,9%, os choques de demanda por etanol representam 28,4%,
e os choques de oferta de etanol representam 10,2%. A evolução futura do
Os preços do etanol nos EUA provavelmente dependerão fortemente do
mercados globais de petróleo e gasolina dos EUA. Como discutimos acima,
mudança nos preços do petróleo bruto é impossível de prever, dada a estreita
relação entre os preços do petróleo bruto e do etanol nos EUA, é muito
É provável que a previsão dos preços do etanol nos EUA seja extremamente difícil.
6. Conclusões
Desenvolvemos um modelo VAR estrutural de petróleo bruto global, gasolina norte-
americana
e mercados de etanol dos EUA para examinar se o etanol dos EUA começou a
ter um impacto nos mercados de combustíveis fósseis. A abordagem VAR estrutural
nos permite decompor os dados de preço e quantidade na demanda e
choques de oferta e estudar o impacto da demanda e oferta de etanol
choques nas variáveis de interesse por resposta ao impulso e variância
análise de decomposição. Um dos principais resultados é que a demanda de etanol
expansão leva a um declínio estatisticamente significativo nos preços reais
petróleo bruto e gasolina, enquanto não há efeito estatisticamente significativo
expansão da oferta de etanol nesses preços. A demanda de etanol nos EUA é
impulsionado principalmente pela política de etanol dos EUA. Choques na demanda de
etanol refletem
 mudanças na política do etanol mais do que qualquer outro fator. Em contraste,
choques no fornecimento de etanol são causados principalmente por mudanças na
preços. Isso sugere que, embora o mercado de etanol dos EUA seja pequeno,
a influência da política de etanol dos EUA no mercado de combustíveis fósseis é
importante,
mas o impacto da variação dos preços das matérias-primas no mercado de combustíveis
fósseis é insignificante. Este artigo começa a examinar empiricamente o impacto do etanol
nos EUA sobre os mercados de combustíveis fósseis e tem implicações importantes para a
política de biocombustíveis avaliação. Demonstramos que o efeito dos biocombustíveis
nos mercados de petróleo bruto é importante e, portanto, não deve ser ignorado quando
se examina impacto social da política de biocombustíveis. A indústria global de
biocombustíveis está estrada transversal. Muitos países começaram a reconsiderar seu
biocombustível políticas por causa da apreensão devido à crise global de alimentos e
ambiguidade em relação aos benefícios ambientais dos biocombustíveis (Timilsina
e Shrestha, 2010). Especificamente, para os EUA, o imposto de 45 centavos por galão
créditos para misturadores de etanol devem expirar em 31 de dezembro de 2011 e
seu futuro está em debate. Além disso, o EISA de 2007 permite
para isenções e modificações ao RFS2 se o Departamento de Meio Ambiente dos EUA
Agência de Proteção determina que há um suprimento interno inadequado
para atender o RFS ou se o RFS prejudicaria gravemente a economia.
Políticas de biocombustíveis destinadas a reduzir a dependência de energia estrangeira
tem ramificação que vai muito além do setor energético. Nosso
Os resultados fornecem evidências empíricas de que os resultados dos biocombustíveis
podem repercutir em toda a economia através dos preços do petróleo bruto. Jogos de
petróleo bruto principais papéis no consumo global, produção e comércio. Preços do
petróleo parece ter feito uma contribuição material para a maioria das
recessões para os EUA (Hamilton, 2009a, b). Compreender estes
impactos tem implicações potenciais para a segurança nacional e
crescimento.

106,76
237941500990130863526830002245071000