CENÁRIO MACROECONÔMICO

FEVEREIRO DE 2019

1
1. Economia internacional

2. Economia brasileira

2
 OCDE: Composite Leading Indicator
Tendência do ciclo de negócios para os próximos 6-9 meses

Fonte: OCDE. Elaboração: MB Associados 3

 OCDE: Composite Leading Indicator – Países Emergentes
Tendência do ciclo de negócios para os próximos 6-9 meses

105

103
102,1
101 100,3
100
99 99,5
98,8
97

95 95,4

93

91

89 Brasil Chile China México Rússia Turquia

87
nov-04 nov-06 nov-08 nov-10 nov-12 nov-14 nov-16 nov-18

Fonte: OCDE. Elaboração: MB Associados 4

 EUA: Criação de vagas de trabalho

Criação de vagas de trabalho - Em milhares

360 Antes da Revisão Atual

304

240

120

0
jan/18 jul/18 jan/19
Fonte: BLS. Elaboração: MB Associados. Dados Dessazonalizados.
 EUA: Inflação ao Consumidor (CPI)

Crescimento acumulado em 12 meses- %

CPI Total c/ ajuste sazonal

4
Núcleo do CPI(2) (expurgado energia)
Núcleo do CPI(1) (expurgados alimentos e energia)
3

2 2,1
2,1
1 1,5

-1
jan/15 jan/16 jan/17 jan/18 jan/19
Fonte: FED St. Louis. Elaboração: MB Associados.
 Balança Comercial dos Estados Unidos com a China

US$ milhões

50.000 Média Móvel de 12 meses

40.000

30.000

20.000

10.000

-10.000

-20.000

-30.000

-40.000
nov/06 nov/08 nov/10 nov/12 nov/14 nov/16 nov/18
Exportações para a China Importações da China Saldo Comercial com a China
Fonte: Investing.com. Elaboração: MB Associados.
 EUA: Títulos High Yield

510

447,5

385
361,7
322,5

260

Fonte: Barclays. Elaboração: MB Associados. 8

 A Alemanha está desacelerando
Produção industrial
Var. mês/ mesmo mês do ano anterior- %
PMI
65
13
9 60

4 55
-1 50
-5 -4,0 49.7
45
-10
40
-14
-19 35
-23 30
fev/08 abr/10 jun/12 ago/14 out/16 dez/18 mar-08 mai-10 jul-12 set-14 nov-16 jan-19

2.0
PIB Encomendas à Indústria
Var. tri/ tri anterior %
1.0 Var. mês/ mesmo mês do ano anterior- %
0.0 20
0.0

-1.0

-2.0 0
-3.0 -7.5
-4.0
-20
-5.0
Dec-12 Dec-14 Dec-16 Dec-18
IV/08 I/10 II/11 III/12 IV/13 I/15 II/16 III/17 IV/18
Fonte: Deutsche Bundesbank. Elaboração: MB Associados.
 China: desaceleração aumentou em 2018
PIB – crescimento em % PMI Indústria
PIB - Crescimento em relação ao mesmo período do ano anterior- %

9.0 Índice
53

52
8.0
51

7.0 50

6,4 49,5
49

6.0
48
IV/11 IV/12 IV/13 IV/14 IV/15 IV/16 IV/17 IV/18 jan-16 jul-16 jan-17 jul-17 jan-18 jul-18 jan-19
Fonte: CLSA. Elaboração: MB Associados.
Fonte: National Bureau Statistics Of China. Elaboração: MB Associados. Nota: valores acima de 50 indicam expansão e abaixo contração.

Investimentos em ativos fixos Venda de automóveis (milhões de unidades)

YoY (%)
35 3,50
2017 2018 3,06
2,96
30 3,00 2,81
2,66
2,80 2,82
2,66
2,52 2,54 2,55
2,46 2,45
2,50 2,32 2,29
25 2,08 2,09
2,17
2,27 2,19
2,10
1,93 1,971,89
2,00
20 1,72
1,50
15
1,00

10 0,50
5,9
5 0,00
Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez
dez/10 dez/12 dez/14 dez/16 dez/18
Fonte: Economic Information Net. Elaboração: MB Associados.

10
 Preço do Petróleo

US$/barril
90

85

80

75

70

65 64.7
60

55 55.4
50
BRENT WTI
45

40
3/7/2017 9/3/2017 3/2/2018 8/29/2018 2/25/2019

Fonte: Broadcast. Elaboração: MB Associados

11
1. Economia Internacional

2. Economia Brasileira

12
 Recuperação da atividade econômica, em trimestres, de
acordo com as quatro maiores recessões brasileiras datadas
pelo CODACE-FGC (acumulado em 4 trimestres em %)

13
 0
100
300
400
600
800

200
500
700
Jan-91
Feb-92
Mar-93
Apr-94
May-95
Jun-96
Jul-97
Aug-98
Sep-99
Oct-00
Nov-01
Dec-02
Jan-04
Feb-05

Fonte: http://www.policyuncertainty.com. Elaboração: MB Associados.

Mar-06
Apr-07
May-08
Jun-09
Jul-10
Aug-11
Sep-12
Oct-13
Nov-14
Dec-15
Jan-17
Feb-18
Índice de Incerteza de Política Econômica - Brasil

14
 Média das sondagens de confiança (indústria, serviços,
comércio, construção e consumidor)

100
95 Abril/2016 Outubro/2018
Abertura do processo de Eleições
90 impeachment de Dilma
Roussef
85
80
75
70
65
60
55
50
Feb-13 Feb-14 Feb-15 Feb-16 Feb-17 Feb-18 Feb-19
Fonte: FGV. Elaboração: MB Associados.

15
 Índice de confiança do empresário industrial

Índice Geral ICEI

Condições atuais
75,0 Expectativa
70,0 69,0
65,0 64,5
60,0
55,0
55,6
50,0
45,0
40,0
35,0
30,0
25,0
20,0
fev/14 fev/15 fev/16 fev/17 fev/18 fev/19

Fonte: Sondagem de Opinião da CNI. Elaboração: MB Associados.

NOTA: Valores acima de 50 indicam empresários confiantes
 PIB – crescimento em %
3º tri 2018 4º tri 2018 1º tri 2019
2017 2018 2019
3º tri 2017 4º tri 2017 1º tri 2018
PIB a preços de mercado 1,3 1,1 1,5 1,1 1,1 2,2
Oferta
Agropecuaria 2,5 2,4 1,4 12,5 0,1 2,4
Industria 0,8 -0,5 0,1 -0,5 0,6 2,1
Mineração 0,7 3,9 2,4 4,2 1,0 2,2
Transformação 1,6 -1,5 -0,7 1,7 1,3 2,0
Construção Civil -1,0 -2,2 -0,2 -7,5 -2,5 2,3
Serviços 1,2 1,1 1,6 0,5 1,3 2,1
Demanda
Consumo do Governo 0,3 -0,7 -0,6 -0,9 0,0 -0,1
Consumo das Familias 1,4 1,5 1,7 1,4 1,9 3,0
Formação Bruta de Capital 7,8 3,0 3,1 -2,5 4,1 4,5
Exportação 2,6 12,0 5,5 5,2 4,1 4,0
Importação 13,5 6,0 5,4 5,0 8,5 5,6
Fonte: IBGE. Elaboração e Projeção: MB Associados.

• Cenário internacional mais turbulento, aumentando risco (Argentina será um peso);

• Reforma da previdência deve passar, mas vai demorar (segundo semestre);
• Final de 2018 foi mais fraco, afetando a média de crescimento este ano;
• Safra agrícola positiva, mas com quebra de soja de quase 10 milhões de tons;

17
 Simulação perdas de safra na América do Sul
Balanço de oferta e demanda mundial: Soja

Soja USDA Simulação Var 2018/19

milhões t 2017/18 2018/19 2018/19 mi t %
Estoque inicial 96 98 98 0 0%
Produção 340 361 349 -12 -3%
EUA 120 124 124 0 0%
Brasil 121 117 110 -7 -6%
Argentina 38 55 54 -1 -2%
China 15 16 16 0 0%
Outros 46 49 45 -4 -8%
Consumo 338 349 349 0 0%
Estoque Final 98 107 98 -9 -8%
Rel. Estoque/Uso (%) 29% 31% 28% - -4 pp%
Fonte: USDA, MBAgro. Elaboração: MB Agro

18
 Mi toneladas

10
12

0
2
4
6
8
jan/15
mar/15
mai/15
jul/15
set/15
X EUA

nov/15
jan/16

Fonte: USDA. Elaboração: MBAgro

mar/16
M China/ X EUA

mai/16
jul/16
set/16
nov/16
jan/17
Soja

mar/17
mai/17
jul/17
set/17
nov/17
jan/18
mar/18
mai/18
jul/18
set/18
Início tarifação Julho/18

nov/18
0%
10%
20%
30%
50%
60%
70%
90%

40%
80%

Particpação CH na Exportação EUA

Exportação de Soja dos EUA x Participação da China

19
 China: Consumo x Originação de soja (2017)

SOJA N A CHI N A ( MI L HÕES T)

Importação
Outros 4

Importação do
BR 54

Consumo 104
Importação dos
EUA 36

Produção CH 14
C ONSUMO O R I G I NA Ç Ã O

FONTE; USDA. ELABORAÇÃO: MBAGRO

20
 China: Importação mensal de soja dos EUA e Brasil

Anual (Jan-Dez) Acumulada (Jan-dez)

BR-CH Var EUA-CH Var BR-CH Var EUA-CH Var
EUA BRZ 2016 38.564 35.726 38.564 35.726
12 2017 53.797 40% 30.847 -14% 53.797 40% 30.847 -14%
2018 68.474 27% 8.633 -72% 68.474 27% 8.633 -72%
MILHÕES DE TONELADAS

10 Nota: atualização
dados EUA até 15/dez
8

0
jul/16

jul/17

jul/18
jan/16

jan/17

jan/18
nov/16

nov/17

nov/18
mai/16

mai/18
mai/17
mar/17

mar/18
mar/16

set/16

set/17

set/18
FONTE: USDA,SECEX. ELABORAÇÃO: MBAGRO

21

2
 Balança Comercial Agro

Exportação Valor (US$ milhões) Quantidade (1000 t) Preço Médio (US$/t)

2017 2018 2019 (P) Var 2017 2018 2019 (P) Var 2017 2018 2019 (P) Var
Complexo Soja 31.717 40.906 35.626 -13% 83.667 101.871 90.201 -11% 379 402 395 -2%
Soja em grãos 25.712 33.183 28.848 -13% 68.148 83.594 73.000 -13% 377 397 395 -0%
Farelo de soja 4.973 6.698 5.982 -11% 14.177 16.862 16.075 -5% 351 397 372 -6%
Óleo de soja 1.031 1.025 796 -22% 1.343 1.415 1.126 -20% 768 725 728 0%
Carnes 15.474 14.701 14.249 -3% 6.716 6.581 6.507 -1% 2.304 2.234 2.190 -2%
Carne de Frango 7.135 6.412 6.669 4% 4.232 4.018 4.098 2% 1.686 1.596 1.627 2%
Carne Bovina 6.069 6.546 6.297 -4% 1.477 1.641 1.723 5% 4.109 3.989 3.655 -8%
Carne Suína 1.612 1.191 1.283 8% 684 635 686 8% 2.357 1.874 1.870 -0%
Produtos Florestais 11.527 14.151 14.979 6% 22.608 24.653 25.841 5% 510 574 580 1%
Papel e Celulose 8.268 10.433 11.169 7% 16.009 17.376 18.419 6% 516 600 606 1%
Madeiras e suas obras 3.252 3.717 3.810 3% 6.596 7.277 7.422 2% 493 511 513 0%
Complexo Sucroalcooleiro 12.233 7.433 7.998 8% 29.867 22.679 24.248 7% 410 328 330 1%
Açúcar 11.412 6.526 7.101 9% 28.702 21.306 22.906 8% 398 306 310 1%
Álcool 807 892 897 1% 1.135 1.342 1.343 0% 711 665 668 0%
Café 5.273 4.962 5.379 8% 1.737 1.918 2.301 20% 3.035 2.587 2.337 -10%
Couros e seus produtos 2.358 1.845 2.012 9% 471 463 486 5% 5.008 3.985 4.138 4%
Sucos de fruta 2.144 2.352 2.233 -5% 2.264 2.585 2.326 -10% 947 910 960 5%
Milho 4.567 4.035 5.219 29% 29.246 23.543 31.089 32% 156 171 168 -2%
Lácteos 113 58 49 -16% 39 23 23 0% 2.923 2.521 2.113 -16%
Outros 10.609 11.244 11.244 0% 4.168 4.687 4.687 0% 2.546 2.399 2.399 0%
Exportação 96.014 101.686 98.988 -3% 180.782 189.003 187.710 -1% 531 538 527 -2%
Fonte: MAPA, MB Agro. Elaborado por: MB Agro

22
 A produção industrial enfraqueceu no fim do ano.
O início de 2019 segue fraco.

Var. mês/ mesmo mês do ano anterior - % Cresc. Acum. 12 meses - %

12
9
6
3 1.1 2.3
0
-3
-6
-9
-12
-15
Dec-15 Jun-16 Dec-16 Jun-17 Dec-17 Jun-18 Dec-18 Jun-19 Dec-19
Fonte: IBGE. Elaboração: MB Associados
 Índice de confiança da indústria – sem ajuste sazonal

Variação contra o mesmo período do ano anterior - %

25 Total

20 Situação Presente

15 Expectativas
10
5
-1.0
0 -1.7
-5 -2.4
-10
-15
-20
-25
Feb-13 Feb-15 Feb-17 Feb-19
Fonte: FGV. Elaboração: MB Associados.
 IBGE: Pesquisa Mensal de Serviços - Regional

Cresc. acum. em 12 meses - %

0,7
1 0,2
-0,1
-2 -1,0
-3,1
-3,8
-5

-8 Brasil Norte
Nordeste Sudeste
Sul Centro Oeste
-11
jun/17 dez/17 jun/18 dez/18
Fonte: IBGE. Elaboração: MB Associados.
 Anfavea: Automóveis e veículos leves

Soma dos últimos 12 meses (em milhares)

Exportações e Importações Produção

1,000 4,000

800
2,725 3,000

600
577 2,000
400
311
1,000
200

Exportações Importações Produção

0 0
Jan-13 Jan-15 Jan-17 Jan-19
Fonte: Anfavea. Elaboração: MB Associados.
 PMC: vendas no comércio varejista ampliado

Cresc. acm 12 meses - %

Comércio varejista ampliado Hiper, supermercados, alimentos, bebidas e fumo
Tecidos, vestuário e calçados Móveis e eletrodomésticos
Veículos, motocicletas, partes e peças Farmacêutica e perfumaria
20
15.1
10 5.9
5.0
3.7
0 -1.3
-1.5
-10

-20
Dec-12 Dec-14 Dec-16 Dec-18
Fonte: IBGE. Elaboração: MB Associados.
 Dados de crédito seguem mostrando evolução positiva

Concessão Real de Crédito – Física e Jurídica Concessão Real de Crédito – Pessoa Física
Crescimento mês/mês ano anterior- %
Pessoa Jurídica Acumulado em 12 meses - % Veículos Total
26,0 Pessoa Física 30
Crédito Pessoal Cartão de Crédito

19,0 17,9
20
12,0
7,9 10
13,3
7,2
5,0
5,3 0
6,8
-2,0
-10
-9,0
-16,0 -20

-23,0 -30

-30,0 -40
dez-15 dez-16 dez-17 dez-18
dez/15 dez/16 dez/17 dez/18 Fonte: Bacen. Elaborado por: MB Associados.

Fonte: Bacen. Elaboração: MB Associados.

Spread: Pessoa física e jurídica Taxa de inadimplência

em % a.a. %
Pessoa Física
36
6,5 Pessoa Jurídica

30

5,0
24
23,0 4,8
Spread pessoa jurídica Spread pessoa física
18
3,5
12 2,7
8,1
6 2,0
dez/16 dez/17 dez/18 dez/15 dez/16 dez/17 dez/18
Fonte: Bacen. Elaboração: MB Associados.
Fonte: Bacen. Elaboração: MB Associados(*) Atraso acima de 90 dias.

28
 Massa real de renda
Crescimento acumulado em 12 meses, em %

Crescimento acumulado em 12 meses - %

6,0
2018
4,0 2,2

2,0 2019
2017 4,7
0,0 2,3

-2,0

-4,0 2016
-4,1
-6,0
nov/14

nov/15

nov/16

nov/17

nov/18

nov/19
fev/15

fev/16

fev/18

fev/19
fev/14

fev/17
mai/15

mai/16

mai/18

mai/19
mai/14

mai/17
ago/14

ago/15

ago/16

ago/17

ago/18

ago/19
Fonte: PNAD Contínua. Elaboração: MB Associados.
 IBGE: taxa de desemprego (%)

Evolução média móvel trimestral (projeção - fim do ano) - %

14,0%
Dez 2016 Dez 2017 Dez 2018
12,6% 12,4% 12,1%
12,0%
Dez 2019
11,1%
Dez 2015
9,5%
10,0%

8,0%

6,0%
dez/13 dez/14 dez/15 dez/16 dez/17 dez/18 dez/19
Fonte: IBGE. Elaboração e projeção: MB
 IPCA-15: Evolução do IPCA-15, serviços e admin.

Cresc. acumulado em 12 meses - % IPCA-15

23,0 Serviços
20,0 Preços Administrados
Alimentação
17,0
14,0
11,0
8,0 5,8
5,0 4,8
2,0 3,7
3,5
-1,0
-4,0
fev/12 fev/13 fev/14 fev/15 fev/16 fev/17 fev/18 fev/19
Fonte: IBGE. Elaboração: MB Associados.
 IGP-M – Total e principais componentes
Cresc. acum. 12 meses - %

16,0 IGP-M IPC INCC IPA

14,0
12,0
10,0 9,5
8,0 7,6
6,0
4,1
4,0 4,1
2,0
0,0
-2,0
-4,0
-6,0
fev/16 ago/16 fev/17 ago/17 fev/18 ago/18 fev/19
Fonte: FGV. Elaboração: MB Associados.
 Taxa de juros (Selic)
em % ao ano

16,0

2016
14,0 13,75

12,0

10,0

2017
8,0 2018
7,0
6,50
6,50
6,0
dez/10 dez/11 dez/12 dez/13 dez/14 dez/15 dez/16 dez/17 dez/18 dez/19

Fonte: Banco Central do Brasil. Elaboração e projeção: MB Associados.

33
 Dívida Bruta do Governo Geral (%PIB)

80,0

75,0 76,7
70,0

65,0

60,0

55,0

50,0
jan/06
jul/06
jan/07
jul/07
jan/08
jul/08
jan/09
jul/09
jan/10
jul/10
jan/11
jul/11
jan/12
jul/12
jan/13
jul/13
jan/14
jul/14
jan/15
jul/15
jan/16
jul/16
jan/17
jul/17
jan/18
jul/18
jan/19
Fonte: Bacen. Elaboração: MB Associados. (*) Exclui dívida do Banco Central e das Empresas Estatais.
34
 Distribuição das despesas primárias da União (%)
com a regra do teto, 91% do gasto primário irá para a
previdência em 2030 se não houver reforma

2030 91
2029 88
2028 85
2027 82
2026 79
2025 75
2024 72
2023 69
2022 67
2021 64
2020 61
2019 59
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
Fonte: Paulo Tafner e Pedro Nery (Reforma da Previdência, Ed. Elsevier) e MB
Associados. Previdência Outras despesas

35
 A questão da desigualdade: renda domiciliar per capita
2001-2015
Média segundo a posição do responsável pelo domicílio (variação % ao
ano)

Trabalhador doméstico sem carteira 213 5,40

448

Trabalhador doméstico com carteira 280 5,20

569

Outros empregados sem carteira 390 3,70

651

Conta própria 503 3,40

803

Média 616 2,50

865

Empregado com carteira 607

908 2,90
Aposentado ou pensionista não ocupado da 683 2,40
iniciativa privada e do funcionalismo público 957

Funcionário Público 984 3,70

1635

Militar 1137
1836 3,50

Empregador 1702
2212 1,90
Fonte: Jornal O Globo (14/02/2019). Elaboração: MB Associados 2001 2015
36
Peso dos Inativos nos Estados

Em 2017, para cada 100

funcionários públicos , no total
dos Estados, havia 88
aposentados e pensionistas
(em 2005 eram 58).

Em alguns Estados
ultrapassam:
RS: 162 inativos para cada
100 ativos,
Minas Gerais 128 e
Rio de Janeiro 114.

37
Brasil – projeções macroeconômicas com e sem reforma da
previdência

38
Reforma da Previdência

39
Reforma da Previdência: onde deve haver negociação?
Tempo total para aposentadoria integral

40
Reforma da Previdência: onde deve haver negociação?
Tempo de transição pode ser maior que 12 anos

41
 Reforma da Previdência: onde deve haver negociação?
BPC com renda abaixo do salário mínimo deve ser vetado

42
 Brasil – projeções macroeconômicas
2018 2019 P 2020 P
Contas Nacionais
PIB (a preços de mercado) 1,1 2,2 2,7
Indústria
Indústria Geral (PIM) 1,1 2,3 3,8
Comércio
Vendas no Varejo Restrito (PMC-IBGE) 2,3 4,0 5,0
Emprego
Taxa de Desemprego (%) - médio 12,3% 11,2% 10,4%
Setor Externo
Balança Comercial (MDIC) (US$ bi) 67,2 44,9 37,7
Transações Correntes (US$ bi) 2,3 -19,6 -27,8
Transações Correntes (% do PIB) 0,1 -1,0 -1,3
Câmbio e Juros
Câmbio (R$ / US$) - Médio 3,66 3,67 3,61
Câmbio (R$ / US$) - Final de Dezembro 3,88 3,70 3,46
SELIC (média no ano) 6,54 6,55 7,12
SELIC (final de período) 6,50 6,50 7,00
Inflação
IPCA 3,7 3,7 4,0
IGP-M 7,6 4,7 4,3
Contas Fiscais (% do PIB) (1)
Déficit Nominal - com desval. Cambial 7,44 6,60 5,80
Juros nominais 5,79 5,50 5,30
Déficit primário 1,65 1,10 0,50
Dívida Líquida 53,76 55,1 55,8
Dívida Bruta 76,69 78,2 79,0
Fonte: IBGE, Banco Central
Projeções: MB Associados 1/3/2018.
(1)
Superávit (-); Déficit (+).

43
 OBRIGADO!

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