Este relatório tem como objetivo auxiliar investidores que estão começando a investir no

mercado de capitais e não se sentem preparados para fazer uma análise de um produto
financeiro para aplicar na Bolsa de Valores – ou simplesmente não pretendem investir na
Bolsa de Valores por conta das oscilações de mercado.

No Brasil, a renda fixa representa um mercado ímpar (principalmente quando comparado

com outros mercados ao redor do mundo), tendo um dos maiores spreads bancários do
planeta. O investidor pode tirar proveito dessa situação – que tende a mudar no futuro –
para poder aumentar seu patrimônio com ganhos acima do CDI.

Teremos duas modalidades de carteiras: as de Menor Risco e as de Maior Risco.

Valor Onde
Produto Emissor % Carteira Taxa Vencimento
mínimo encontrar
Tesouro Tesouro SELIC + Tesouro
40% R$ 101,05 01/03/2025
SELIC Nacional 0,02% Nacional
LCI Pós Daycoval 20% 95% CDI R$ 1.000,00 Daycoval 03/05/2020

LCI Pós * Original 20% 93% CDI R$ 1.000,00 Ourinvest 16/05/2020

LCI Pós ** Inter 20% 93% CDI R$ 100,00 Inter 12/11/2019

*Sujeito a disponibilidade de lastro. **Se você faz parte de algum grupo de investimento do Banco Inter, a sua LCI pode
apresentar uma taxa maior do que a taxa informada, aumentando, assim, a sua rentabilidade ainda mais.

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 (Pode ter produtos sem FGC ou emissores em situação de turnaround)

% Valor Onde
Produto Emissor Taxa Vencimento
Carteira mínimo encontrar
CDB Pós Sofisa
35% 100% CDI R$ 1,00 Sofisa Direto 03/05/2022
Liquidez diária Direto
Debênture -
Petrobras 5% IPCA + 3,50% R$ 1.061,62 Easynvest 15/01/2026
PERT16 *
LCI Pré Barigui CH 25% IGP-M + 3,70% R$ 1.000,00 Ourinvest 19/05/2023

LCI Pós Semear 25% 97% CDI R$ 1.000,00 Ourinvest 15/05/2020

CRI Pós ** Cyrela 10% 98%-100% R$ 1.000,00 XP e BBDTVM 15/01/2024

* Atenção: a debênture PERT16 está com ágio neste momento, e é uma debênture quirografária, ou seja, ela não possui garantia
nenhuma e não pode ser conversível em ações. O pagamento de juros ocorre sempre nos dias 15 do mês de janeiro e junho, com o
vencimento, e o último pagamento é em 15/01/2026. ** Produto sem FGC.

Confira, abaixo, algumas perguntas e respostas que ajudarão a entender um pouco mais as
Carteiras de Renda Fixa.

Como funcionam as Carteiras?

As carteiras não terão valores nominais, apenas percentuais. O objetivo é ter ganhos acima
do CDI com títulos privados e públicos, levando até o vencimento ou utilizando a marcação a
mercado para ganhos de curto prazo e médio prazo.

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 De quanto eu preciso para investir na Carteira de Renda Fixa do Dica de Hoje?

Os valores mínimos, atualmente, são de R$ 2.201,05 na Carteira de Menor Risco e de R$

3.062,62 na de maior risco, podendo você escolher os produtos que mais se adequem a sua
necessidade.

Posso usar essas Carteiras como minha reserva de emergência?

Não. Essas carteiras terão produtos sem liquidez ou de crédito privado, como debêntures,
CRI e CRA, além de LCI/LCA. Se você precisa montar a sua reserva de emergência, procure
por Tesouro Selic, CDBs de liquidez diária (o CDB do Sofisa Direto é uma opção) ou os fundos
da Carteira Z Light.

Eu vi que no Banco XXX tem um CDB que paga 120% do CDI ou 8,92% a.a., contra
uma SELIC de 6,5%, por que você não o colocou na Carteira?

O objetivo da Carteira de Renda Fixa é ter ganhos maiores que o CDI, mas com um risco
controlado. Se o CDB não está na carteira é porque, provavelmente, ele não foi aprovado na
análise de risco.

Abri o relatório e, quando fui comprar o produto da Carteira, não havia mais
disponibilidade, a taxa tinha mudado, ou estou assinando o relatório agora e o produto já
está na carteira do DH7, mas não possui mais lastro na corretora/banco. O que eu faço?

Os produtos de renda fixa são como produtos em estoque de uma loja de roupas: se acabar
o lastro ou a necessidade de venda daquele produto, ele será retirado da prateleira. Caso
isso aconteça, procure pelo mesmo produto do EMISSOR (não do vendedor/distribuidor,
onde está sendo vendido) em outras plataformas com uma taxa similar ou igual. Se você não
encontrar o ativo em questão, coloque o capital no CDB de liquidez diária, fundos da
Carteira Z Light ou Tesouro Selic, pois outras oportunidades virão, e você precisa ter dinheiro
em liquidez para aproveitar essas oportunidades.

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 Os títulos públicos são os títulos de “risco soberano”. Por que não estão na
Carteira?

A conjuntura macroeconômica afeta diretamente os preços e as taxas dos títulos, e, no atual

cenário (aguardo da aprovação de reformas e economia patinando), não identificamos uma
boa relação de risco/retorno, principalmente nos títulos de longo prazo IPCA 2035 e IPCA
2045, para compra dos títulos agora, e, sim, apenas para a ponta vendedora. Devido a isso,
eles não estão na Carteira (por enquanto).

Por que não temos CRI/CRA, LH, LF ou debêntures na Carteira de Baixo Risco?

A Carteira tem como objetivo ter um retorno maior que o CDI com um risco controlado. Se o
título não está na Carteira é porque, provavelmente, ele não foi aprovado na análise de
risco, mas futuramente existem grandes chances de termos esses tipos de produtos nela,
por isso, temos um grande valor da Carteira em liquidez diária (40% atualmente). Se você
quer correr mais risco, a segunda Carteira terá sempre títulos mais longos e,
preferencialmente, crédito privado.

Qual a diferença entre a Carteira de Maior Risco e a de Menor Risco?

A Carteira de Menor Risco está focada em títulos públicos e produtos como LCI/LCA e CDBs
de curto prazo. A Carteira de Maior Risco é focada em títulos de crédito privado,
debêntures, CRI/CRA, CDBs e LCI/LCA de prazos mais longos, por isso, o risco é maior.

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O Banco Máxima é uma instituição bastante conhecida pelos investidores, especialmente os que
investem predominantemente em renda fixa, devido às altas taxas oferecidas, se comparadas às
taxas dos demais bancos, e também ao risco soberano. Abaixo, temos uma descrição retirada do
próprio site da instituição:

“​Um grupo financeiro com mais de 30 anos de experiência em antecipar tendências e lançar
produtos, trazendo as melhores soluções de crédito, financiamento e investimentos, sempre em
sintonia com as oportunidades que surgem com as constantes transformações e o amadurecimento
do mercado brasileiro.

Desde 2010, nosso foco é o mercado imobiliário, e nos especializamos em concessão de crédito com
garantia imobiliária, compra de recebíveis imobiliários e financiamento, especialmente para pessoas
físicas (home equity e financiamento direto) e empresas do setor de construção civil, com uma linha
de atuação desenhada para propiciar aos clientes sempre os melhores negócios.

Para empresas, trabalhamos com a estruturação de produtos personalizados, como capital de giro e
compra de carteiras de construtoras, de acordo com cada tipo de necessidade.

Na área de investimentos, disponibilizamos alternativas que oferecem segurança, ótima

rentabilidade e isenção fiscal, como LCI (letra de crédito imobiliário), CDB (Certificado de Depósito
Bancário) e produtos customizados de Renda Variável como CRI (Certificado de Recebível Imobiliário)
e FII (Fundo de Investimento Imobiliário).”​

O maior atrativo para os investidores são as taxas com que o Máxima remunera os CDBs. Veja na
página a seguir.

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Mas, por que um banco pagaria tanto contra os demais concorrentes? A resposta é bem simples:
quanto maior o retorno, maior o risco. O Banco Máxima vem enfrentando dificuldades para gerar
lucro e seguir as regulações impostas pelo BACEN. O Índice de Basiléia estava em 1,5% 2017, passou
para 5,30% no final de 2018, e, agora, caso o Banco tenha feito o que se propôs a fazer em abril de
2019, possui um Índice de Basiléia em 11,62%. O mínimo exigido pelo BACEN é 11%.

Segue a nota comentada do novo Plano de Capitalização próprio Banco Máxima:

“​Plano de Capitalização

O Banco Máxima S/A, a partir do ano de 2017, através dos seus acionistas e administradores, iniciou
as tratativas para adequação da estrutura de capital do Banco, compatível com as linhas de negócio
e de risco. Para dar aderência à adequação de capital, foi apresentado ao BACEN um plano de
negócios contendo todas as tratativas de capitalização e demais informações referentes às linhas de
atuações e mercados.

O plano de negócios apresentado está em andamento e a partir da entrada do novo acionista, que
efetuou aumento de capital no montante de R$ 25 milhões, homologado em agosto de 2017. Na
sequência, o novo acionista obteve, em setembro de 2017, a aprovação para deter “participação
qualificada” do Banco.

Outra etapa do plano de negócios que foi concluída foi a aprovação pelo BACEN da entrada de novos
executivos e, assim, sendo possível o desenvolvimento do projeto apresentado. O Banco, a partir de
2018, conforme mencionado neste relatório, passou a implementar uma nova governança, novos

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processos operacionais e novos produtos e serviços. Para fazer frente ao novo plano de negócios,
tendo em vista os investimentos realizados nos novos produtos, e considerando ajustes prudenciais
realizados em dezembro de 2018, o Banco Máxima apresentou à autarquia um novo plano de
capitalização, que incluiu, além de novos aportes de capital, a aquisição de ativos da instituição que
não geram recorrência ou que possuem alto peso ponderado no cálculo de capital.

Em virtude disso, as capitalizações ocorridas em outubro e dezembro de 2017 foram baixadas, e os

valores aportados como “depósitos de acionistas”. Conforme previsão legal constante da resolução
nº 4.019/2011, os valores registrados nesta modalidade compõem base de cálculo para Capital
Prudencial do Banco. O montante aportado foi de R$ 82 milhões, ficando bloqueado junto ao BACEN
a partir de 19/12/2018. Na sequência destas tratativas do novo plano de capitalização, em
19/12/2018, o BACEN homologou o capital de R$ 15 milhões, referente à capitalização datada de
28/12/2017. Após o vencimento do depósito de acionistas, em 19/03/2019, o acionista majoritário da
instituição adquiriu o montante relativo a R$78 milhões de reais em ativos do Banco Máxima,
gerando desalavancagem de capital, de acordo com correspondência enviada na data 18/03/2019 e
a aquiescência do Banco Central do Brasil através de Ofício datado de 19/03/2019. No dia
29/03/2019, foram realizadas assembleias que culminaram no aporte de R$ 95 milhões de reais,
dando sequência ao novo plano de capitalização. Novos acionistas farão, em abril de 2019, aporte
adicional de R$ 60 milhões, culminando em um aporte total de R$ 155 milhões. Os novos aportes,
além de promoverem o efetivo enquadramento dos Índices de Basiléia do Banco Máxima em todos os
níveis de requerimento de capital, trazem para a instituição novos investidores, que entenderam o
novo momento promissor do Banco, e consolidam a reorganização societária e o término da saída do
antigo acionista controlador da instituição. Tendo em vista os aportes, bem como a desalavancagem
do Banco na cessão de ativos aos acionistas, a projeção de capital e Índices de Basiléia são
apresentados abaixo.”

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Em um resumo, ocorreram novos aportes pelos acionistas do Banco, fazendo com que ele não fosse
executado pelo BACEN. Dessa forma, o Banco pode seguir operante.

“​Então significa que não há problema em investir por ele e receber alta remuneração já que teremos
o FGC?”​

Não, pelo contrário. Você deve evitar esse tipo de banco, por dois motivos:

1) FGC é um fundo para as instituições privadas, não para pessoas físicas. O FGC (Fundo
Garantidor de Crédito) tem como intuito garantir a solvência do Sistema Financeiro Nacional
(SFN). Ele foi criado na década de 90 para garantir que, caso um banco fosse a falência, ele
não contaminasse os demais, levando o sistema junto – o famoso efeito dominó. Por isso, o
investidor não deve investir nesse tipo de instituição, mesmo que com valores menores que
R$ 250.000,00, sem uma análise mínima – porque o FGC foi feito para resguardar o Sistema
Financeiro em si, e não o investidor pessoa física. Além disso, na última análise feita pelo
Daniel, o FGC conseguia resguardar, em caso de falência do Sistema Financeiro, com apenas
2%, ou seja, o FGC só cobre 2% de todo o SFN.
2) O Banco Máxima passa por uma reestruturação. Isso significa que o novo aporte foi feito
com o objetivo apenas de garantir a operação minimamente possível para que o Banco possa
"sacudir a poeira" e, talvez, voltar a ter uma boa saúde financeira. Ainda é muito cedo para
que esse Banco dê sinais de retorno positivo, dessa forma, não é recomendável alocar o seu
capital em uma instituição que pode ficar muito próxima de uma execução do BACEN.

Portanto, o Banco Máxima dificilmente será incluído na Carteira de Renda Fixa, mesmo na de alto
risco. Antes de lucrar no mercado financeiro, você precisa aprender a como não ter prejuízo.

Quer saber a análise de alguma instituição que ainda não realizamos? Ficou com alguma dúvida?
Mande um e-mail com a sua pergunta ou nome da instituição para ​dicadehoje7@gmail.com​, e a
analisaremos assim que possível.

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 Indicadores Econômicos
Inflação implícita de curto prazo - 2025/2024 3,91%
Inflação - Boletim Focus 2019 3,78%
Selic para 2019 - Boletim Focus 5,50%
PIB 2019 0,82%
IGP-M 2019 6,63%

Essa foi a primeira semana, após 20 semanas seguidas, em que o PIB não veio decrescente.
Vale lembrar que teremos reunião do COPOM na próxima semana. A expectativa do mercado é de
uma queda na Taxa SELIC.

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 Reunião do Copom

Data Decisão Discurso na Ata

7 e 8 de maio SELIC 6,5% Manutenção da Taxa SELIC e alterações,

dependendo da aprovação ou não das reformas.
18 e 19 de junho SELIC 6,5% Manutenção da Taxa Selic e alterações,
dependendo da aprovação ou não das reformas.
30 e 31 de julho

17 e 18 de setembro

29 e 30 de outubro

10 e 11 de dezembro

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Elaborado pelo analista independente Daniel Isaac Nigri CNPI 1810, com auxílio do investidor
Gabriel Comenale, este relatório é de uso exclusivo de seu destinatário. Este estudo é
baseado em informações disponíveis ao público nos próprios sites de RI das empresas
analisadas ou comparadas, consideradas confiáveis na data de publicação. As opiniões, aqui
expressas, estão sujeitas a mudanças, por se tratarem de estimativas baseadas em
fundamentos e projeções de futuro que podem ou não ocorrer. Este relatório não
representa oferta de negociação de valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros.
As análises, informações e estratégias de investimento têm como único propósito fomentar
o debate entre o analista responsável e os destinatários. Os destinatários devem, portanto,
desenvolver as próprias análises e estratégias (ou seja, “caminhar com as próprias pernas” e
ter bom senso). Informações adicionais sobre quaisquer sociedades, valores mobiliários ou
outros instrumentos financeiros aqui abordados podem ser obtidas mediante solicitação, e
serão arquivadas por 5 anos conforme determinação da CVM. O analista responsável pela
elaboração deste relatório declara, nos termos da Instrução CVM nº 598/18, que as
recomendações do relatório de análise refletem única e exclusivamente a sua opinião
pessoal e foram elaboradas de forma independente.

O analista Daniel Isaac Nigri CNPI é o responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo
cumprimento da Instrução ICVM 598.

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