10/09/2015 China e Reino Unido são os cisnes negros da economia global | EXAME.

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Economia 09/09/2015 12:09

China e Reino Unido são os cisnes

negros da economia global

São  Paulo  ­  Os  maiores  "cisnes  negros"  da  economia  global  hoje  são  uma  China
(http://www.exame.com.br/topicos/china)  fraca  demais  e  um  Reino  Unido
(http://www.exame.com.br/topicos/reino­unido)  fora  da  União  Europeia,  de  acordo  com  o
Société Générale (http://www.exame.com.br/topicos/societe­generale).

O banco francês divulga trimestralmente sua tabela de "cisnes negros", conceito de Nassim
Nicholas Taleb para agrupar eventos inesperados e de alto impacto.  

Em  setembro  de  2013,  os  emergentes  lideravam

(http://exame.abril.com.br/economia/noticias/emergentes­viraram­cisnes­negros­da­
economia­diz­grupo­sg)  o  risco;  no  final  de  2014,  era  a  crise  europeia
(http://exame.abril.com.br/economia/noticias/crise­europeia­e­maior­cisne­negro­da­
economia­glo­diz­sg).  Em  março  deste  ano,  a  China  despontou  como  risco
(http://exame.abril.com.br/economia/noticias/pouso­forcado­da­china­e­cisne­negro­da­
economia­global),  onde  continuou  em  junho
(http://exame.abril.com.br/economia/noticias/reino­unido­desbanca­china­como­cisne­negro­
da­economia), já acompanhada do Reino Unido.

No momento, a chamada "Brexit" é vista como mais provável (45%) mas menos perigosa do
que um pouso forçado chinês (30%). Uma saída da Grécia do euro foi retirada da lista por
enquanto, apesar de continuar possível no médio prazo.

Completam os "cisnes negros" a chance de que os consumidores dos países ricos guardem
(e não gastem) o que economizaram em gasolina (25%), uma nova recessão global (10%) e
um  Federal  Reserve  (banco  central  americano)  atrás  demais  da  curva  do  mercado  ao
manter juros baixos por mais tempo que o necessário (10%).

Há também os "cisnes brancos". O maior, com 20% de chance, é que o bônus obtido pelos
países  ricos  com  a  queda  do  preço  do  petróleo  seja  investido  para  aumentar  a
produtividade (20% de chance). 

O segundo é que o crescimento surpreenda positivamente na Europa e no Japão (15% de
chance) e o terceiro é que reformas passem rapidamente (10% de chance).
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Veja  na  figura:  quanto  mais  alto  na  curva,  mais  provável.  Quanto  maior  o  cisne,  maior  o
impacto.

Société Générale

Reino Unido

Se  você  nem  tinha  colocado  o  referendo  para  saída  do  Reino  Unido  da  UE  no  seu  radar,
tudo bem: nem o mercado financeiro está. O SG levanta três hipóteses como explicação:

"Primeiro, os mercados acham que a Brexit não faria grande dano. Segundo, os mercados
veem uma possibilidade muito pequena desse cenário se materializar. Terceiro, está longe
demais no timing e ainda muito vago para se focar".

Para eles, a terceira faz mais sentido, já que o referendo é prometido pelo primeiro­ministro
David  Cameron  para  até  o  final  de  2017
(http://exame.abril.com.br/mundo/noticias/modificacao­e­proposta­para­referendo­britanico­
sobre­a­ue).  Pela  primeira  vez,  uma  maioria  dos  britânicos  quer  sair
(http://exame.abril.com.br/mundo/noticias/maioria­dos­britanicos­apoia­saida­do­reino­
unido­da­ue) ­ o que mexeria bastante com o país.

A  economia  britânica  depende  muito  do  comércio  internacional  e  da  atração  de

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investimento.  A  Brexit  dispararia  negociações  não  só  com  o  resto  do  continente  mas
também  com  mais  de  50  países  que  tem  acordos  com  o  bloco,  além  de  novas  tarifas  e
barreiras.  Receita  certa  para  mais  incerteza  e  custos,  especialmente  em  setores  como  o
financeiro.

De  acordo  com  um  estudo  recente  do  think  tank  Open  Europe
(http://exame.abril.com.br/economia/noticias/sair­da­uniao­europeia­seria­bom­negocio­
para­gra­bretanha), no melhor cenário, o país consegue não apenas manter o livre comércio
com a Europa mas também se abre ainda mais para o resto do mundo. Nesse caso, o PIB
seria  1,6%  maior  em  2030.  O  pior  cenário  é  de  nenhum  acordo  com  a  UE  e  mais
fechamento, o que faria o PIB cair 2,2% até 2030.

China

O SG define pouso forçado da China como uma queda de crescimento para 5% em 2015 e
4%  em  2016.  Mesmo  com  as  turbulências  no  mercado
(http://exame.abril.com.br/economia/noticias/o­que­a­china­nao­deve­fazer­para­conter­o­
drama) e dados decepcionantes  (http://exame.abril.com.br/economia/noticias/o­novo­e­pior­
normal­da­economia­chinesa­em­um­diagrama), a meta por enquanto continua em 7%, bem
abaixo da média das últimas décadas mas ainda vigorosa.

O pouso forçado provavelmente seria menos parecido com uma crise financeira como a de
2008  e  mais  com  uma  crise  da  Ásia  como  a  de  1997,  com  a  diferença  de  que  os
emergentes são muito mais importantes para a economia global hoje do que na época.
 
Com a China muito fraca, a chance de recessão global é de 1 em 3. A"munição de política
monetária está baixa" e os bancos centrais podem hesitar em agir, já que os programas de
estímulo dão resultados decrescentes e já vêm inflando os ativos para níveis alarmantes.

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