Índices Banco Inter IFI-E e IFI-D
Maio 2020
Mercado de FIIs
Neste novo relatório, comentamos sobre a
performance dos índices de fundos
imobiliários do Banco Inter, o IFI-E, que é o
benchmark para os fundos de imóveis (ou de
“tijolo”) e o IFI-D para os fundos de CRIs (ou
fundos de “papéis”).
Os índices são públicos e disponíveis para o
mercado na nossa página de research e
também no Broadcast (com os seguintes.
códigos: IFIE-INTR e IFID-INTR) e, em breve,
em outras plataformas.
Performance em Maio
Com os primeiros sinais de recuperação
surgindo, o mercado de fundos imobiliários
teve retorno positivo no mês de maio. O IFI-
E subiu 2,9% e o IFI-D 2,6%. À medida que a
visibilidade com o cenário macroeconômico
melhora, vamos observar ajustes na
precificação dos ativos, que ainda acumulam
perdas no ano depois da forte realização em
março.
FIIs de imóveis
O IFI-E teve alta de 2,9% em maio e acumula
queda de 18,8% em 2020. Seguindo a
recuperação que se iniciou em abril, o IFI-E
voltou a apresentar retorno positivo em
maio. Entre as categorias de fundos de
imóveis, os fundos de shoppings ainda
apresentam a pior performance no ano,
acumulando perdas em média de 30%. Esse
resultado reflete o maior impacto no curto
prazo advindo do fechamento do comércio
em diversas cidades. Os fundos de galpões
tiveram uma recuperação maior em maio,
afastando um maior risco de vacância e
inadimplência. Já os fundos de lajes
corporativas, seguem apresentando
performance diversa, com alguns casos de
monoativos com maior dificuldade em
manter a receita e evitar a vacância,
enquanto outros, com maior diversificação e
melhor qualidade, mantendo retorno maior.
No ano, o IFI-E acumula retorno superior ao
do Ibovespa, que está em cerca de -24,0% e
com uma volatilidade menor.
FIIs de títulos de crédito
O IFI-D teve alta de 2,6% em maio e
acumula retorno negativo de 10,2% em
2020. Apesar do retorno negativo em 2020,
o IFI-D tem uma performance melhor que o
IFI-E, uma vez que os fundos que investem
em títulos de crédito possuem uma menor
volatilidade e tiveram uma menor queda na
crise. O resultado positivo em maio também
reflete o movimento dos títulos do tesouro
indexados a inflação, as NTN-Bs, referência
para os papéis de crédito com lastro
imobiliário, os CRIs que compõem a maior
Índices Banco Inter IFI-E e IFI-D
Maio 2020

parte dos fundos da categoria. Ao longo do

mês, observamos uma maior volatilidade no
mercado, mas alguns sinais de recuperação
econômica e redução do risco no mercado na
segunda quinzena resultaram em uma queda
nos juros de longo prazo. Com isso, o
benchmark de papéis indexados à inflação, o
IMA-B, subiu 2,1% no mês. Apesar da
recuperação parcial, o valor das cotas ainda
depreciado em média, aponta que o
investimento em fundos de CRI tende a ter
um maior rendimento devido à
reprecificação dos papéis. Alguns fundos Perspectivas
possuem taxas de carregamento entre 5% e
A rentabilidade esperada para o setor
6% ao ano, além da inflação considerando a
continua atrativa. Os FIIs continuam sendo
cotação atual.
uma boa opção de diversificação de
investimento complementando uma carteira
Volume Negociado tradicional de renda fixa e renda variável.
Observamos uma redução no volume Mesmo considerando uma redução nos
negociado no mercado secundário. Após o dividendos devido à renegociação de alguns
pico em janeiro de 2020, houve uma aluguéis, o retorno esperado para o IFI-E
acomodação no volume médio negociado na permanece atrativo. No caso do IFI-D, a
bolsa. Pela última divulgação da B3, o volume precificação atual incorpora uma elevação
mensal negociado em abril foi de R$3 na inadimplência no cenário mais adverso, e
bilhões, que ainda é cerca de 50% superior à novas reduções de juros podem significar
média de 2019. futuros ganhos de capital para esses ativos.

Rentabilidade
Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez
BOLSAS YTD LTM 2019 2018
/20 /20 /20 /20 /20 /20 /20 /20 /20 /20 /20 /20

IFI-E -4,7% -4,6% -16,6% 4,0% 2,9% - - - - - - - -18,8% 4,8% 39,8% 3,8%

IFI-D -3,0% -1,3% -12,1% 4,1% 2,6% - - - - - - - -10,2% -1,6% 15,1% 12,2%

CDI 0,4% 0,3% 0,3% 0,3% 0,2% - - - - - - - 1,5% 4,9% 6,0% 6,4%

IMA-B 5 0,6% 0,6% -1,8% 0,5% 2,1% - - - - - - - 2,0% 9,5% 13,2% 9,9%

Ibovespa -1,6% -8,4% -29,9% 10,3% 8,6% - - - - - - - -24,4% -9,9% 31,6% 15,0%

Estratégias Pesquisas Econômicas Data: 02/06/2020

Rafaela Vitoria, CFA, CNPI
Fabiano Ferrari, CFA, CNPI

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