Objetivo Para que serve

esse material?

Caro Investidor,

Nesse material exclusivo do Clube do Valor, você terá acesso a informações

sobre as principais estratégias que utilizamos na gestão de mais de R$280
milhões de reais.

São estratégias que o Time de Investimentos da gestora Clube do Valor aplicam

diariamente para cuidar do patrimônio das famílias de centenas de clientes.

Mas vale notar: o objetivo principal deste material não é te ensinar diretamente
como aplicar todas essas estratégias. É um passo antes disso.

Queremos que você entenda o potencial de cada uma delas e, assim, veja se elas
fazem sentido para você.

Para cada investidor, e para cada família, existe uma estratégia de investimentos
ideal. Isso porque objetivos distintos exigem planos distintos.

Portanto, estude com atenção este material, e não hesite em tirar suas dúvidas
conosco. Temos uma equipe exclusivamente dedicada a te ajudar! Você pode
falar conosco pelo e-mail alo@clubedovalor.com.br!

Esperamos que você aprenda muito com esse guia!

Bons estudos!

Equipe Clube do Valor

Estudo realizado pelo time de investimentos e research da gestora do Clube do Valor - 2020

Estratégias de Investimento - Clube do Valor 1

Sumário O que veremos por aqui?

Estratégia BullBear de Investimentos

1 Página 3

Deep Value Investing em Ações Brasil

2
Página 6

S-Rank - Estratégia Fundos Imobiliários

3 Página 9

4 Escada de Renda Fixa

Página 12

Modelos de Alocação
5 Página 16

Estudo realizado pelo time de investimentos e research da gestora do Clube do Valor - 2020

Estratégias de Investimento - Clube do Valor 2

Introdução Estratégia BullBear de
Investimentos - CDV

Introdução
“Qual teria sido o retorno médio anual do S&P500, em reais, nas últimas
décadas? Ele se mostrou superior ao retorno da média do mercado de ações no
Brasil?“

  Foi visando responder estas perguntas que realizamos este estudo.

Seu principal objetivo é comparar o desempenho do investimento na bolsa de

valores brasileira contra o investimento na bolsa de valores norte-americana,
em reais, ao longo dos últimos 24anos.

Além da comparação de resultados, o intuito era também avaliar uma terceira alternativa: a
criação de uma carteira com pesos iguais em ambos os investimentos. O resultado é, por si
só, uma aula sobre dois dos mais importantes pontos no mundo dos investimentos:

1. Diversi cação de carteiras 

2. Visão de longo prazo

Estratégias de Investimento - Clube do Valor 3

Metodologia Estratégia BullBear de
Investimentos - CDV

BullBear - Clube do Valor

Como você verá a seguir, uma carteira composta por 50% de bolsa brasileira e 50% de
bolsa norte-americana, em reais, teve uma performance superior – em todos os
sentidos - a uma carteira apenas de ativos da bolsa brasileira e, também, a uma carteira
composta apenas por bolsa norte-americana.

50% BR 50% USA

Carteira 50% Ações Brasil e 50% Ações EUA(Bull Bear)

A conclusão é bastante clara: montando uma

carteira com ambos os ativos, conseguimos reduzir
drasticamente os períodos de mau desempenho e a
volatilidadeda carteira de investimentos.

Para nalizar o estudo, consolidamos  as tabelas de desempenho e os

grá cos da evolução de R$ 1.000,00 investidos em cada carteira.

Estratégias de Investimento - Clube do Valor 4

Resultados Estratégia BullBear de
Investimentos - CDV

Con rmando a Estratégia

Transformar R$ 1.000,00 em R$ 53.026,67 em pouco mais de 20 anos

parece bom demais para ser verdade?

Pois teria sido plenamente possível, nos últimos 24 anos, ao adotarmos

esta simples estratégia de investimento sem ações.

Estratégias de Investimento - Clube do Valor 5

Introdução Deep Value Investing -
Clube do Valor

Introdução
Na literatura do mercado nanceiro, existe uma hipótese (muito popular
nas universidades) conhecida como a Hipótese da E ciência do Mercado.

A ideia básica dessa hipótese é a de que absolutamente todas as

informações disponíveis sobre as empresas negociadas em bolsa estão
re etidas no seu preço e, portanto, não é possível um investidor montar
um portfólio de investimentos vencedor no longo prazo.

Ela trabalha com a ideia de que o mercado nanceiro é formado por

uma série de pessoas altamente quali cadas e que os preços das
ações re etem o julgamento coletivo de todas estas pessoas quali cadas.

Como simbolizar a "média do mercado"?

São utilizados índices de ações cujo
critério de seleção de ações se dá em
cima do valor de mercado das
empresas e, em menor peso, pela sua
liquidez. Dois bons exemples destes
índices são: IBOVESPA S&P 500
Estratégias de Investimento - Clube do Valor 6
Metodologia Deep Value Investing -
Clube do Valor

Deep Value Investing

Graças ao vasto estudo teórico e prático, chegamos à conclusão de que é
possível, sim, otimizar muito o retorno do investimento em ações, através da
criação de carteiras de investimento que sigam as premissas do value
investing.  Assim surgiu o ICDV - Índice Clube do Valor de Investimento em
Ações.

Filtros:

Como é feito o processo de escolha das ações pela estratégia Value

Investing

Filtro de liquidez Listagem por EBIT/EV

No mínimo, R$ 200 mil Ranqueamos as empresas
negociados diariamente com a maior relação de
EBIT/EV.

Início 20 Ações

Seleção de setores Rebalanceamento

São englobados todos os A cada novo trimestre, a carteira é
setores, com exceção das reformulada, de acordo com o ranking
empresas nanceiras. atualizado.

No nal, compramos as 20 ações mais bem ranqueados

Todas as empresas que zeram parte da carteira possuíam a mesma
ponderação. Para empresas com mais de um ativo em negociação (como, por
exemplo, ações ordinárias e preferenciais), selecionamos o ativo de maior
liquidez para a composição da carteira.

Estratégias de Investimento - Clube do Valor 7

Resultados Deep Value Investing -
Clube do Valor

Con rmando a Estratégia

Para nossa surpresa, os resultados foram ainda mais impressionantes do que no
mercado norte americano.

Estratégias de Investimento - Clube do Valor 8

Introdução S-Rank - Fundos Imobiliários

Introdução
Como gerir uma carteira de ativos de renda variável atrelados diretamente
ao mercado imobiliário?

Pergunte a quem quiser, você talvez nunca tenha conseguido

nenhuma resposta clara e direta.

Mas você já deve ter ouvido critérios como: "Olhe para a qualidade do imóvel, visite o
imóvel,  veja quais são as perspectivas de crescimento do bairro, cidade e estado,
procure a opinião de corretores..."

Muitos critérios qualitativos, que mais parecem molhar o dedo e ver

pra onde bate o vento do que realmente uma estratégia de
investimentos de verdade.

Entendendo isso e partindo de algumas teorias como:

Teoria das Finanças Entendendo que as emoções dos investidores interferem na

Comportamentais preci cação dos ativos disponíveis no mercado nanceiro.

Estratégias de Investimento - Clube do Valor 9

Metodologia S-Rank - Fundos Imobiliários

Modelo S-Rank
Nós sabemos que existem ativos mal preci cados no mercado e nossa estratégia
busca identi car ativos cujo valor de mercado está abaixo de seu valor real, também
conhecido como valor intrínseco.

A Estratégia S-Rank é uma metodologia 100% quantitativa, que consegue, com

sucesso, performar melhor do que o IFIX no longo prazo.

A Estratégia S-Rank é uma estratégia do estilo top-down.

Em outras palavras, ela olha para todo o universo dos FIIs no Brasil, e compra os
melhores FIIs, no relativo, de acordo com a metodologia.

Filtros:
Como é feito o processo de escolha dos FIIs pela Estratégia S-Rank

Filtro de liquidez Filtro de estabilidade Listagem por DY

No mínimo, R$ 200 mil Médias e medianas de dividend Os FIIs que sobraram são
negociados diariamente yield são comparadas ordenados pela mediana do DY
Início

246 99 97 86 62 62
*Dados de junho 2020
Começamos
com 246 FII's
Filtro de tipo Filtro de idade Listagem por P/VPA
FIIs de Desenvolvimento e/ou FIIs com menos de 1 ano de Os FIIs que sobraram são
Incorporação são eliminados existência são eliminados ordenados por P/VPA

No nal, desses 62, compramos os 15 FII's mais bem ranqueados

Estratégias de Investimento - Clube do Valor 10

Resultados S-Rank - Fundos Imobiliários

Con rmando a Estratégia

Devido principalmente ao nosso ltro de liquidez (de, no mínimo, R$ 200.000,00
negociados por dia, na média), nós conseguimos retroagir o desempenho da estratégia
desde 2013, apenas dois anos após a criação do IFIX.

Nesses pouco mais de sete anos, já conseguimos observar uma tendência clara.

Estratégias de Investimento - Clube do Valor 11

 Introdução Escada de Vencimentos de RF

Introdução
Escada de Vencimentos
Entende-se por investimentos em ativos de renda xa um contrato do investidor com a
entidade emissora, onde o capital do primeiro será remunerado a uma taxa pré acordada.
Os emissores desses títulos, sejam instituições públicas ou privadas, optam por esse
formato de captação, com o intuito de levantar recursos para nanciar suas atividades e
operações. Não existe uma padronização acerca da classi cação dos ativos de renda xa.
O mercado, usualmente, trabalha com os estratos de títulos públicos, títulos privados e fundos de
investimentos. Nós, do Clube do Valor, acreditamos que a segmentação anterior não contribui
adequadamente para a tomada de decisão no momento de alocação em renda xa.

Consideramos que a maneira mais e caz para a construção e manutenção do

portfólio de investimentos, deve considerar a forma a qual o investidor é remunerado
pela alocação em determinado ativo

1. Renda xa Pós Fixada

2. Renda Fixa Pré Fixada
3. Renda Fixa atrelada à In ação

Estratégias de Investimento - Clube do Valor 12

Metodologia Escada de Vencimentos de RF

Estratégia

Escada de Renda Fixa

O clube do valor julga que o principal benefício da alocação em renda xa no portfólio é

a redução do risco global da carteira, visto que conseguimos explorar o benefício da
diversi cação de classes de ativos descorrelacionadas. Para tal, alocamos somente em
ativos com cobertura do Fundo Garantidor de Crédito  (FGC). Logo, essa classe de  ativo
deve  trabalhar para não somente garantir uma rentabilidade signi cativa no longo prazo  mas,
principalmente, para fornecer retornos relevantes em períodos de incerteza no mercado de renda
variável.

A estratégia CDV segue dois pilares:

All Weather: Os modelos CDV trabalham com percentuais pré dei nidos nas três
classes de ativos de renda xa, uma vez que por meio dessa alocação tripartite o
risco macroeconômico do país é mitigado, pois nos bene ciamos independente da
oscilação positiva ou negativa da taxa de juros.

Dinamicidade Horizonte de Retornos: Esse conceito preza por dividir o portfólio de

renda xa em diferentes prazos de vencimento. No momento de alocação inicial,
investimos em ativos com períodos crescentes de vencimentos: 2, 3, 4 e 5 anos
respectivamente. A partir dessa alocação em horizontes igualmente espaçados,
conseguimos garantir maior previsibilidade de retornos à carteira, assim como
viabilizamos a alocação a diferentes cenários macroeconômicos, ou seja, tal fato
possibilita que aloquemos os recursos em diferentes cenários de taxas de juros.
Ainda, a m de manter a equidade da escada (vencimento todos os anos), sempre
estaremos comprando ativos de vencimentos de 5 anos, garantindo, assim, maior
rentabilidade ao portfólio.

Estratégias de Investimento - Clube do Valor 13

Estratégia Crédito Privado - Debêntures

Crédito Privado - Debêntures

Debêntures são títulos de crédito emitidos por empresas e negociados no mercado
de capitais. Em alguns aspectos, seu funcionamento lembra o dos títulos emitidos
por instituições nanceiro ou do governo. Só que em vez de nanciar um banco ou o
governo, os investidores nanciam capital para a expansão das atividades de
determinada empresa.

SEM GARANTIA EMITIDAS POR INVESTIR POR BANCOS

DO FGC EMPRESAS E CORRETORAS

A estratégia CDV de crédito privado se aplica a investidor que ja usufruem em sua

totalidade da cobertura oferecida pelo Fundo Garantidor de Crédito. A mesma prega
que o total de créditos de cada pessoa contra a mesma instituição associada, ou
contra todas as instituições associadas do mesmo conglomerado nanceiro, será
garantido até o valor de R$ 250.000,00 (duzentos e cinquenta mil reais). E, também,
que o limite da garantia se estende até o montante de R$ 1.000.0000,00.

O investimento dos gestores e analista do time CDV em

ativos de emissão bancária se limitam as sentenças citadas
acima. Logo o investidor que possuir um valor investido,
superior a um milhão, pode optar pela alocação em ativos
com maior risco e consequentemente, maior rentabilidade,
visto que a alocação ordinária em CDBs, não elimina mais o
risco de crédito.

Estratégias de Investimento - Clube do Valor 14

Estratégia Crédito Privado - Debêntures

Estratégia CDV
A estratégia de seleção de ativos de crédito privado consiste em adquirir apenas
ativos de baixo risco de crédito, ou seja, rating igual ou superior a brA+ (de acordo
com a metodologia da Standard & Poor’s ou equivalente).

Para isso, utilizamos uma metodologia própria inspirada no modelo de avaliação da

Standard & Poor’s para avaliar quantitativamente o Risco de Negócio e o Risco
Financeiro da empresa, inicialmente.

Posteriormente utilizamos indicadores para averiguar a probabilidade de insolvência

da mesma. O resultado nal consiste em um conjunto de empresas, as quais podem
ser aplicadas pelo time CDV

Para avaliar o Risco de Negócio, utilizamos dados históricos (7 anos)

EBITDA, da Margem Operacional e do ROIC.

Para avaliar o Risco Financeiro, consideramos que o indicador mais

representativo é a que a Dívida Líquida/EBITDA . Logo, para que a
empresa entre nos nossos critérios de seleção, a mesma deve conter tal
indicador inferior a 3.

Por m , é aplicado um ltro de solvência da empresa. Empresas com

probabilidade de insolvência inferior a 25%, passam nos critérios e
formam o resultado nal.

Estratégias de Investimento - Clube do Valor 15

Modelos Modelos de Alocação - Clube
do Valor

Modelos de Carteira

Modelo CDV | Conservador

Modelo CDV | Moderado

Modelo CDV | Agressivo

Modelo CDV | 100% RV

O que determina o  Modelo de Carteira da sua Carteira, entre outros fatores, é o

seu per l de investidor. Descubra o seu per l realizando o nosso teste aqui. 

Estratégias de Investimento - Clube do Valor 16