RELATÓRIO DE ANÁLISE FINANCEIRO-

ECONÔMICA DAS LOJAS AMERICANAS S.A

Período 2016-2017

10/2019
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Elaborado por: Alessandra Alves
Disciplina: Contabilidade Financeira
Turma: PGO_CTFINPOSEAD-36_23092019_1

1. INTRODUÇÃO

1.1 Perfil Organizacional

Fundada no Brasil em 1929, as LOJAS AMERICANAS SA é uma das maiores empresas

brasileiras do segmento de varejo. Com sede no Rio de Janeiro, conta com mais de 1320
estabelcimentos de vendas, sendo a quarta meior varejista no Brasil, segundo o ranking do
Ibevar de 2018.

No final do ano de 1999, iniciou a venda de mercadorias através da Internet, criando a

controlada indireta Americanas.com. Em 2000, a Americanas.com teve seu capital
aumentado através da subscrição integral feita pelas empresas Chase Capital Partners, The
Flatiron Fund, AIG Capital Partners, Next International, Global Bridge Ventures e Mercosul
Internet S/A, que juntas subscreveram por US$ 40 milhão, ações correspondentes a uma
participação final de 33% do capital social da Americanas.com.

O ano de 2003 teve como principal característica a aceleração do programa de expansão.

Com o objetivo de expandir a rede de lojas, foram inauguradas 13 lojas convencionais,
fortalecendo a presença da companhia em mercados importantes das regiões Sudeste e Sul
do país. Duas outras lojas foram reformadas para possibilitar um melhor atendimento aos
clientes.

Em 2004, deram continuidade ao processo de expansão através da abertura de 35 lojas e da

conclusão do novo Centro de distribuição em Barueri, na grande São Paulo, visando suportar
numa primeira fase, o crescimento orgânico da companhia, tanto das lojas físicas como da
loja virtual.

O ano de 2005 foi um ano de importantes realizações para maximizar o valor de Lojas
Americanas: foram inauguradas 37 novas lojas, foi adquirido o canal de TV e site de comércio
eletrônico Shoptime e foi realizada uma joint venture com o Banco Itaú, criando a Financeira
Americanas Itaú ou Americanas Taií.

Em 2006, dando prosseguimento aos nossos Sonhos para a geração de valor de Lojas
Americanas S.A., prosseguiram com a expansão orgânica inaugurando 45 novas lojas e
criaram uma nova empresa, a B2W, companhia Global de Varejo, produto da fusão
Americanas.com e do Submarino.

Em janeiro de 2007, Lojas Americanas anunciou a aquisição da BWU, empresa detentora da

marca Blockbuster Inc. no Brasil e somou mais 127 lojas à sua rede.

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 1.1.1 Tipos de Lojas

Atualmente as Lojas Americanas operam com quatro modelos de lojas. Por conta
disso, o nome "Rede Americanas" é por vezes utilizado para se referir à empresa,
sendo o modelo tradicional chamado de "Lojas Americanas" propriamente ditas.

a) Modelo tradicional
O modelo tradicional das Lojas Americanas possui área média de vendas de
1.500 m² e catálogo de 60 mil itens.
b) Americanas Express

Lojas compactas, com média de 400 m² de área de vendas e catálogo de 15 mil

itens, que variam conforme a loja a fim de atender o perfil do consumidor local.
A primeira Americanas Express foi inaugurada em maio de 2003 em Copacabana,
no Rio de Janeiro.

c) Americanas Blockbuster

Modelo de loja criado em 2007, após a compra da Blockbuster do Brasil pelas

Lojas Americanas. As lojas possuem em média 400 m² de área de venda, sendo
um espaço de 80 a 100 m² dedicado à vídeo-locadora, e o restante ocupado pelo
modelo Americanas tradicional ou Americanas Express.

d) Americanas Local

No final de 2016, a Lojas Americanas lançou um novo formato de loja, modelo de

loja de conveniência localizada no bairro do Leme, Rio de Janeiro. Com tamanho
reduzido e produtos cuidadosamente selecionados e voltados para conveniência
alimentar. Atualmente, possui esse formato na cidade do Rio de Janeiro e São
Paulo.

1.2 Contextualização

Num cenário econômico em transformação, onde a tomada de decisão muitas vezes precisa
ser rápida e eficaz, é imprescindível que os steakholders tenham subsídios para realizarem
uma análise profunda da situação econômica, patrimonial e financeira da empresa, a fim de
que com base nestas informações, possam tomar decisões mais assertivas.

Neste sentido, o objetivo deste relatório é prover uma avaliação profunda, com base nas
análises vertifical e horizontal e no cálculo dos índices de liquidez, estrutura de capital,
lucratividade e rentabilidade.

2. ANÁLISE VERIFICAL E HORIZONTAL

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 A análise vertical, também conhecida como análise de estrutura, tem por finalidade avaliar a
proporção de cada componente em relação ao total de que faz parte. Ou seja, mostrar a
importância de cada conta em relação à demonstração financeira a que pertence e, através
da comparação com padrões do ramo ou com percentuais da própria empresa em períodos
anteriores, permitir inferir se há itens fora das proporções normais. No Balanço Patrimonial,
a análise vertical procura evidenciar a participação de cada elemento patrimonial do ativo e
passivo em relação ao total.

A análise horizontal tem por objetivos mostrar a evolução de cada conta das demonstrações
financeiras ao longo do tempo epela comparação entre si, permitindo tirar conclusões sobre
a evolução da empresa.

2.1 Balanço Patrimonial (BP)

No balanço abaixo é possível observar expondencial crescimento do ativo total na ordem de

36%, impactado fortemente pelo aumento do disponível e aplicações financeiras. Ainda
avaliando os grandes números, é possível constatar um crescimento de 76% de empréstimos e
financiamentos. Contribuindo para o crescimento de 27% do passivo circulante. O crescimento
do patrimônio líquido impulsionado pela elevação do capital social em 172% é outro ponto
relevante a se avaliar.

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 BALANÇO PATRIMONIAL LOJAS Análive Vertical Análive Vertical Análise Horizontal
31/12/2017 31/12/2016
AMERICANAS S.A (AV%) (AV%) (AH%)
ATIVO TOTAL R$ 17.400.408,00 100% R$ 12.769.527,00 100% 36%
CIRCULANTE R$ 10.022.613,00 58% R$ 6.596.830,00 52% 52%
Disponível (caixas e banco) R$ 2.029.213,00 12% R$ 293.239,00 2% 592%
Aplicações financeiras R$ 3.015.768,00 17% R$ 1.992.235,00 16% 51%
Contas a receber R$ 1.562.301,00 9% R$ 1.446.172,00 11% 8%
Estoque R$ 2.400.868,00 14% R$ 2.146.536,00 17% 12%
Tributos a recuperar R$ 408.889,00 2% R$ 340.554,00 3% 20%
Despesas antecipadas R$ 23.660,00 0% R$ 24.429,00 0% -3%
Outros ativos circulantes R$ 581.914,00 3% R$ 353.665,00 3% 65%
NÃO CIRCULANTE R$ 7.377.795,00 42% R$ 6.172.697,00 48% 20%
Realizável a longo prazo R$ 990.528,00 6% R$ 785.025,00 6% 26%
Investimentos R$ 3.188.906,00 18% R$ 2.665.136,00 21% 20%
Imobilizado R$ 2.810.785,00 16% R$ 2.347.609,00 18% 20%
Intangível R$ 387.576,00 2% R$ 374.927,00 3% 3%
PASSIVO E PATRIMÔNIO LÍQUIDO R$ 17.400.408,00 100% R$ 12.769.527,00 100% 36%
CIRCULANTE R$ 5.519.766,00 32% R$ 4.336.474,00 34% 27%
Obrigações sociais e trabalhistas R$ 80.349,00 0% R$ 47.382,00 0% 70%
Fornecedores R$ 2.699.348,00 16% R$ 2.436.543,00 19% 11%
Obrigações fiscais R$ 241.729,00 1% R$ 232.744,00 2% 4%
espréstimos e financiamentos R$ 2.169.848,00 12% R$ 1.233.657,00 10% 76%
Dividendos e JCP a pagar R$ 101.733,00 1% R$ 115.007,00 1% -12%
Outros passivos operacionais R$ 226.759,00 1% R$ 271.141,00 2% -16%
NÃO CIRCULANTE R$ 7.258.958,00 42% R$ 6.442.597,00 50% 13%
Empréstimos e financiamentos R$ 7.001.300,00 40% R$ 6.306.674,00 49% 11%
Passivo com partes relacionadas R$ 195.976,00 1% R$ 76.639,00 1% 156%
Provisões fiscais previdenciárias R$ 61.682,00 0% R$ 59.284,00 0% 4%
PATRIMÔNIO LÍQUIDO R$ 4.621.684,00 27% R$ 1.990.456,00 16% 132%
Capital social realizado R$ 3.926.518,00 23% R$ 1.441.673,00 11% 172%
Reservas de capital R$ 71.587,00 0% R$ 46.142,00 0% 55%
Reservas de lucros R$ 597.146,00 3% R$ 482.214,00 4% 24%
Ajustes de avaliação patrimonial R$ 26.433,00 0% R$ 20.427,00 0% 29%

2.2 Demonstração do resultado do exercício (DRE)

Quando comparado ao Balanço Patrimonial, a DRE apresenta um equibrílio maior em seus

percentuais de crescimento e decréscimo, seja na análise vertical, quanto na horizontal.

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 DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO DO EXERCÍCIO (DRE)
Análise vertifical Análise vertifical Análise Horizontal
LOJAS AMERICANAS S.A 2017
(AV%)
2016
(AV%) (AH%)
Receita líquida de bens ou serviços R$ 11.000.183,00 100% R$ 10.372.345,00 100% 6%
Custo dos bens ous servicos vendidos -R$ 7.110.019,00 -65% -R$ 6.676.398,00 -64% 6%
Lucro Bruto R$ 3.890.164,00 35% R$ 3.695.947,00 36% 5%
Despesas Operacionais -R$ 2.462.426,00 -22% -R$ 2.281.406,00 -22% 8%
Des pes a s com venda s -R$ 1.599.579,00 -15% -R$ 1.486.372,00 -14% 8%

Des pes a s gera i s e a dmi ni s tra tiva s -R$ 527.291,00 -5% -R$ 425.286,00 -4% 24%

Res ul tado de equi va l ênci a Pa tri moni a l -R$ 238.484,00 -2% -R$ 276.571,00 -3% -14%

Outra s recei tas e des pes a s opera ci ona i s -R$ 97.072,00 -1% -R$ 93.177,00 -1% 4%

Resultado antes das receitas e despesas financeiras R$ 1.427.738,00 13% R$ 1.414.541,00 14% 1%
Receitas Financeiras R$ 480.869,00 4% R$ 404.262,00 4% 19%

Despesas financeiras -R$ 1.515.602,00 -14% -R$ 1.523.650,00 -15% -1%

Resultado antes dos tributos sobre o lucro R$ 393.005,00 4% R$ 295.153,00 3% 33%

Imposto de renda e contribuição social -R$ 155.377,00 -1% -R$ 83.496,00 -1% 86%
Lucro Líquido R$ 237.628,00 2% R$ 211.657,00 2% 12%

3. Índices de liquidez

Os índices de liquidez avaliam a capacidade financeira da empresa para honrar os compromissos

com terceiros. Em regra geral, a solvência de uma empresa depende de um bom controle do
fluxo de caixa e ciclo financeiro, além de suas capacidades de gerar lucro e de desenhar boas
estratégias de financiamento e de investimento.

2017 2016
Liquidez Imediata 0,37 0,07
Liquidez Corrente 1,82 1,52
Testes de Solvência 2,1
Liquidez Seca 1,38 1,03
GDE 24% 33%
Liquidez Geral 0,86 0,68

Analisando os índices acima é possível observar um aumento da liquidez imediata,

demonstrando uma inadequada gestão do fluxo de caixa, uma vez que quanto menor for o
recurso em caixa, melhor. Analisando complementarmente o saldo de tesouraria, é possível
verificar um aumento considerável neste recurso, o que significa dizer que o capital não está
sendo empregado no giro operacional do negócio, concentrando em clientes, aplicações
financeiras em fundos de investimentos e estoques.

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 No que diz respeito à liquidez corrente, é possível verificar um aumento do índice, onde para
cada 1 real de dívida de curto prazo, a empresa apresenta 1 real + 82 centavos de capital de
giro, ou seja, apresenta uma folga financeira, revelando-se com capacidade de solvência. E
neste quesito é possível dizer que a empresa tem 2 reais e 10 centavos de capital de giro
para cada real de passivos onerosos.

A liquidez seca, que indica o quanto a empresa pode dispor em termos de capital de giro,
sem levar em consideração seus estoques, para fazer frente às suas dívidas de logo prazo,
por si só, não é um indicador que revela grandes informações. Porém, o seu grau de
importância está no fato de que por meio dele é possível calcular o Grau de Dependência do
Estoque (GDE) e neste sentido, é possível observar uma diminuição no grau de dependência.

Quanto à capacidade da empresa em honrar com todas as suas obrigações de curto e longo
prazo, chamada de liquidez geral, é possível observar um crescimento da ordem de 26%,
passando de 0,68 em 2016 para 0,86 em 2017. Mesmo levando em consideração esse
aumento, o índice continua abaixo da unidade e isso também não representa insolvência,
muito pelo contrário, significa que boa parte do endividamento da empresa está
concentrada no longo prazo, o que é excelente para qualquer empresa, pois quanto mais
alongado for o perfil da dívida, menor a taxa de juros.

4. ÍNDICES DE ESTRUTURA DE CAPITAL

Os índices de estrutura de capital, ou índices de endividamento são os índices de saúde

financeira da empresa e valiam a segurança que a empresa oferece aos capitais de terceiros,
revelando sua política de captação de recursos e de alocação nos diversos itens do ativo.

2017 2016

Endividamento Geral 0,73 0,84

Composição Endividamento 0,43 0,40

Imobilização Capital Próprio 1,38 2,71

Imobilização de Recursos Não

0,54 0,64
Recorrentes

Analisando os índices apresentados acima, é possível observar uma queda significativa no grau de
endividamento da empresa, na ordem de 13%, porém, mesmo assim o endividamento se apresenta
em taxa muito elevada. A empresa utiliza 73% do capital de terceiros para financiar as aplicações
totais efetuadas. Apenas 27% dos seus investimentos estão sendo financiados pelo capital próprio,
ou seja, o fator de risco da empresa é alto. Apesar de estar representando em um percentual menor,
a empresa cresceu no seu grau de endividamento de curto prazo.

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De 2016 para 2017 a empresa apresentou uma queda de 49% no grau de dependência de aporte de
recurso financeiros de terceiros para manutenção do seu negócio, saindo de um índice de
imbolização de capital próprio de 2,71 para 1,38.

5. INDICADORES ECONÔMICOS

5.1 Índices de lucratividade (Baseado na DRE)

O índice de lucratividade é um indicador da administração financeira da empresa.

Basicamente, ele é responsável por apontar a capacidade da empresa em gerar lucro.
Contudo, vale destacar que esse indicador pode ser aplicado tanto para a empresa de
maneira geral, quanto para áreas ou projetos específicos.
O índice de lucratividade irá, portanto, apontar, percentualmente, a eficiência
operacional da empresa, ou setor, que está sendo analisada.

Ao apresentar a eficiência operacional obtida por meio de valores percentuais esse

indicador apresenta, com clareza, qual é o ganho que a empresa consegue gerar a
partir de cada trabalho desenvolvido. É esse dado que revela o quanto vale a pena
continuar ou não com um projeto.

2017 2016
Margem Bruta 35,36 35,63
Margem Operacional 3,57 2,85
Margem Líquida 2,16 2,04
Giro do ativo 0,63 0,81

De 2016 para 2017 a empresa apresentou um crescimento do faturamento da ordem

de ordem de 6%, porém, mesmo com esse crescimento, houve uma leve diminuição
da margem bruta e um crescimento de 26% da margem operacional que passou de
2,85 em 2016 para 3,57 em 2017.

Outra análise a ser feita diz respeito à acentuada queda no giro do ativo na ordem de
22%. Ou seja, mesmo com um aumento do faturamento líquido na ordem de 6%,
houve uma dimunição do giro que avalia quantas vezes a empresa recuperou o
montante aplicado no ativo por meio de vendas durante um determinado período.

5.2 Índices de rentabilidade

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 A rentabilidade de uma empresa possui relação com a margem de rendimento da
mesma. Ou seja, o índice de rentabilidade e seus tipos existentes são métricas que
indicam, com clareza, quanto à empresa está rendendo. Por meio da análise de
rentabilidade é possível saber se a empresa ou até mesmo algum projeto que ela
venha realizando, está trazendo um bom retorno financeiro.

Partindo dessa premissa, é possível afirmar que o índice de rentabilidade é o

indicador que vai determinar a capacidade da empresa em se pagar.

2017 2016

ROE 5,14 10,63

Payback 73 60
ROI 1,37 1,66

Embora o lucro líquido tenha sido superior em 2017, a rentabilidade do patrimônio

líquido (ROE) caiu consideravelmente. Esse fato se deu provavelmente em função do
elevado aumento do capital social da empresa na ordem de 172%, passando de
R$1.441.673,00 para R$3.926.518,00 em 2017.

O ROI (rentabilidade dos investimentos), por sua vez apresentou uma queda de 18%,
ou seja, mesmo ocorrendo um aumento no lucro líquido do exercício 2017 na ordem
de 12%, o ROI apresentou queda em função do aumento no ativo, notadamente no
disponível (caixas e bancos) e aplicações financeiras.

6. CONCLUSÃO

Mesmo tendo apresentado uma queda na rentaibilidade no ano de 2017, a empresa Lojas
Americanas S.A vêm em constante crescimento desde 2011. Segundo o relatório anual da
companhia de 2017, foi inaugurado o número recorde de 195 lojas, totalizando 1.306 lojas
ao final do ano, presentes em 522 cidades em todo o país.

Os números apresentados também demostram uma grande capacidade de solvência. Parte

do endividamento da empresa continua centrada no longo prazo apesar de ter sido
observado um leve crescimento de 2016 para 2017, ou seja, a empresa continua com
capacidade de honrar as suas dívidas de curto e longo prazo.

Em resumo, a Empresa apresenta números com evolução dos principais indicadores, porém,
é recomendável um acompanhento mensal da evolução destes indicadores para que em caso
necessário, seja tomada alguma ação de contingenciamento.

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Referências bibliográficas

• Ibevar de 2018
• Wikipédia
• Google
• YouTube
• Apresentações do Profº André Limeira do conteúdo da disciplina Contabilidade Financeira

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