Setor Externo

O saldo do Balano de Pagamento a ferramenta que nos fornece o resultado contbil do setor externo. Composto por duas grandes contas: Transaes correntes e a Conta Capital e Financeira. Um saldo positivo significa mais entrada do que sada de divisas, ou seja, um aumento das reservas internacionais. Quando o pas possui um balano deficitrio, o Banco Central faz uso dessas reservas que foram acumuladas em algum momento ou realizam emprstimos na ausncia delas, para assim equilibr-lo. Duas variveis afetam diretamente a movimentao dessas duas grandes contas: a taxa de cmbio e o diferencial entre a taxa de juros interna e a taxa de juros externa. A taxa de cmbio o preo em moeda nacional da moeda; ocorrendo uma desvalorizao cambial o saldo das Transaes Correntes tende a crescer, isto , tende a aumentar as exportaes e diminuir as importaes de bens e servios; o mesmo vale para o inverso. A poltica cambial vista em outro tpico deste boletim. Neste tpico nos concentraremos na anlise das contas das transaes entre residentes e no residentes do pas. Tabela XX Saldo do Balano de Pagamento de Janeiro a Julho de 2011 Balano de Pagamentos - US$ milhes Fonte: Banco Central. Elaborao prpria. 2011 Perodo Jan-Jul Durante os meses de Transaes correntes - 28 945 janeiro a julho de 2011, o Brasil Conta capital e financeira 77 741 apresentou um saldo superavitrio Variao de reservas 50 295 no seu Balano de Pagamento, como mostra a tabela xx. A Conta capital e financeira foi responsvel por esse saldo positivo. A entrada de capital no pas continua atrelada ao diferencial entre a taxa de juros interna e taxa de juros externa, mesmo o Banco Central do Brasil ter dado um sinal de tendncia a reduo da taxa de juros dos ttulos pblicos, esta ainda a mais alta do mundo. Por outro lado, o dficit, aproximadamente, de US$ 29 milhes da conta de Transaes correntes significou que o pas importou mais bens e servios do que exportou. Esse fato, por sua vez, se explica a pela taxa de cmbio valorizada. Essas duas grandes contas sero vistas com mais detalhes a seguir, comeando pelas transaes correntes. Transaes Correntes A conta de Transaes Correntes composta pelo saldo das Balanas comercial, Servios e Rendas e do saldo das Transferncias Unilaterais. O seu resultado tem influncia da taxa cambial, da renda interna do pas, da renda internacional e dos preos dos bens e servios transacionados. O saldo deficitrio das transaes correntes do segundo trimestre de 2011 apresentou uma queda se comparado tanto com primeiro trimestre de 2011 (queda de 25,40%) quanto com o segundo trimestre de 2010 (queda de 8,62%). Este comportamento se caracteriza uma quebra de tendncia de crescimento, pois em 2010 e no primeiro trimestre de 2011 o comportamento das transaes correntes era de crescimento do saldo deficitrio, inclusive apresentando em 2010 o maior dficit da histria da contabilizao do balano de pagamento. Contudo, importante destacar o dficit em transaes correntes continua elevado.

Neste resultado as contas que mais se destacam para a mudana de tendncia so a balana comercial e a balana de rendas. A balana comercial foi a nica que apresentou resultado positivo. Se for feita uma comparao entre o segundo trimestre de 2011 com o segundo de 2010, o saldo da comercial apresentou crescimento de 40% (ver a tabela transaes correntes). Tanto as exportaes como as importaes cresceram no perodo, contudo as exportaes cresceram mais que as importaes saindo de US$ 51,2 bilhes para US$ 67 bilhes se comparado com o primeiro trimestre de 2011, enquanto as importaes cresceram aproximadamente US$ 9,2 bilhes. Entretanto, como tem acontecido nos perodos anteriores, o crescimento das exportaes tem sido puxado muito mais pelo crescimento dos preos do que pelo crescimento da quantidade, ao passo que as importaes neste trimestre tiveram crescimento tanto de preo quanto de quantidade (ver tabela xx). Dessa forma, os preos dos produtos importados cresceram bem menos que os preos dos produtos exportados, fazendo com que os termos de troca do Brasil com o resto do mundo crescessem. Tabela xx Importaes e Exportaes: preos e quantidades (taxa de crescimento)
Abril 2010/2011 Maio 2010/2011 Junho 2010/2011 Importaes Preos Quantum 16,17 13,72 15,93 19,28 16,33 11,85 Exportaes Preos Quantum 31,08 1,45 27,55 2,72 28,33 7,92

Fonte: Ipeadata. Elaborao prprio.

O outro resultado que se destacou na quebra de tendncia das transaes correntes foi o saldo da balana de renda tendo uma queda de aproximadamente 7,7% do seu valor se comparado com o segundo trimestre de 2010, saindo de um dficit de US$12 bilhes para um dficit de US$ 11,1 bilhes. Se comparado com o primeiro trimestre de 2011 houve um crescimento de 2,2%. Neste resultado, tanto a renda de investimento diretos quanto a renda de investimento em carteira caram, porem a primeira teve um impacto muito mais significativo no saldo das transaes correntes. A renda de investimento direto caiu aproximadamente 7,6% se comparado com o mesmo perodo no ano de 2010. Esta queda se deu principalmente no envio de lucros e dividendos. No segundo trimestre de 2010 a renda lquida enviada ao exterior de lucros e dividendos foi de aproximadamente US$ 7,6 bilhes, ao passo que em 2011 esse valor de US$ 6,6 bilhes. Tabela XX Transaes Correntes (em US$ Milhes)

TRANSAES CORRENTES Balana comercial (FOB) Exportao de bens Importao de bens Servios e Rendas Servios Transportes Viagens internacionais Seguros Computao e informao Royalties e licenas Aluguel de equipamentos Empresariais, profiissionais e tcnicos Outros Rendas Salrio e ordenado Renda de investimentos Renda de investimento direto Renda de investimento em carteira Renda de outros investimentos (juros) Transferncias unilaterais correntes
Fonte: Banco Central do Brasil.

Taxa de Taxa de Primeiro Trimestre 2011 Crescimento 1/ Crescimento 2/ -10.872,85 -8,62 22,45 9.808,82 40,09 259,17 67.070,71 34,26 30,60 -57.261,90 33,30 25,34 -21.334,24 8,47 37,53 -10.179,71 34,35 30,75 -2.000,75 18,04 13,91 -3.887,67 60,11 73,22 -311,78 60,66 34,19 -1.134,39 43,53 42,36 -595,95 6,46 3,14 -4.213,97 27,93 25,04 2.402,40 19,56 22,14 -437,60 -29,96 -11.154,53 -7,74 42,80 140,83 4,04 0,59 -11.295,35 -7,61 42,09 -6.972,53 -12,53 72,71 -2.921,11 -3,26 -2,64 -1.401,72 13,45 39,38 652,57 -15,01 16,93

1/Segundo trimestre de 2011 em comparao com o segundo trimestre 2010. 2/Segundo trimestre de 2011 em comparao com o primeiro trimestre 2011.

Conta Capital e Financeira A conta Capital e Financeira inclui, alm das transferncias unilaterais de capital, a contabilizao dos fluxos advindos de transaes internacionais envolvendo ativos e passivos financeiros entre os residentes e no residentes do pas. A conta financeira em especial abrange quatro grupos de fluxos: Investimento direto (participao no capital de empresas e transferncias internas de bens e servios de uma mesma empresa), Investimentos em carteira (emisso de ttulos de participao no capital e/ou ttulos de dvida), Derivativos financeiros e Outros investimentos. Mesmo com o contnuo dficit nas transaes correntes, as reservas internacionais apresentaram crescimento, visto que, o saldo do balano de pagamentos foi superavitrio mais de US$ 15 bilhes. Isto aconteceu porque o saldo superavitrio da conta capital e financeira de US$ 23,5 bilhes foi superior ao dficit das transaes. No entanto, este resultado representou uma queda de mais de quase 46% se comparado com o primeiro trimestre de 2011 e prximo do valor do segundo trimestre de 2010. Tabela XX - Conta Capital e Financeira e Reservas Internacionais 2011.1

Conta Capital e Financeira Conta Capital Conta Financeira Investimento direto Investimento em Carteira Derivativos Outros Investimentos Reservas Internacionais
1/

Taxa de Taxa de Saldo (US$ Crescimento Crescimento Milhes) 2011.2/2010.2 2011.2/2011.1 23.513,22 -0,05 -45,97 390,44 53,30 41,53 23.122,78 -0,63 -46,53 15.282,77 301,99 -44,27 7.232,99 -50,38 6,83 65,76 671,12 -187,82 541,26 -88,91 -94,07 Total Taxa de Crescimento 335.775,49 5,87

Fonte: Banco Central do Brasil 1/Conceito liquidez - Total - Ms de Junho de 2011

A maior representatividade deste valor da conta financeira. Na conta financeira o resultado foi de US$ 23,12 bilhes, sendo que as subcontas investimento direto com mais de US$ 15 bilhes de saldo lquido superavitrio e a conta investimento em carteira mais de US$ 7 bilhes tambm superavitrios foram as que mais contriburam para este resultado. Os investimentos diretos tiveram uma queda em comparao ao primeiro trimestre de 2011, porm em comparao ao segundo trimestre de 2010 houve um crescimento superior a 300%, com destaque para o investimento estrangeiro no pas com participao no capital, que foi de US$ 13,2 bilhes. Esta subconta capta os valores referentes s aquisies, subscrio e aumento de capital social de empresas residentes. Dessa forma, este acontecimento pode ser explicado pelo crescimento da economia brasileira que vem acontecendo desde o ano passado e que ainda se caracteriza neste primeiro semestre de 2011. Por fim, a conta investimento em carteira teve uma queda de mais de 50% se comparado com o mesmo perodo do ano passado, mas que, se comparado com o primeiro trimestre de 2011, teve um aumento 6,8%. O resultado desta conta influenciado pelo diferencial entre a taxa de juros interna e a taxa de juros externa. Como o governo brasileiro tem mantido a taxa bsica de juros da economia elevada, a taxa real de juros interna est maior que atrativos externos fazendo com que conta investimento em carteira obtenha resultados superavitrios elevados. Com isso, como pode ser visto na parte da poltica cambial deste boletim, a taxa de cmbio no Brasil tem se valorizado e, por conseqncia, afetando tambm as transaes correntes.