RENOVA ENERGIA S.A. Companhia aberta CNPJ/MF 08.534.605/0001-74 NIRE 35.300.358.295 Senhores acionistas da Renova Energia S.A.

(Companhia), em ateno Instruo CVM n 481, de 17 de dezembro de 2009 (ICVM 481/09), submetemos apreciao de V. Sas. a presente Proposta da Administrao (Proposta) para as matrias a serem deliberadas na Assembleia Geral Ordinria que se realizar no dia 02 de abril de 2012, s 10:00 horas, na Avenida Roque Petroni Jnior, n 999, 4 andar, Vila Gertrudes, CEP 04707-910, na Cidade de So Paulo, Estado de So Paulo (AGOE). Esta Proposta, em conjunto com os documentos da Administrao pertinentes, nos termos da legislao aplicvel, encontra-se disponvel para consulta na sede da Companhia, na pgina de Relaes com Investidores da Companhia (www.renovaenergia.com.br) e na pgina da CVM (www.cvm.gov.br). Seguem abaixo as informaes e documentos da Administrao relacionados AGO: 1. Proposta para a Remunerao Anual Global dos Administradores para o exerccio social de 2012: A Administrao da Companhia prope que a remunerao global e anual dos administradores para o exerccio social de 2012 seja de at R$3.459.000,00 (trs milhes, quatrocentos e cinquenta e nove mil reais), sendo R$3.255.000,00 (trs milhes duzentos e cinquenta e cinco mil reais) para os membros da Diretoria e R$204.000,00 (duzentos e quatro mil reais) para o Conselho de Administrao. Nos termos do artigo 12, II, da ICVM 481/09, as informaes indicadas no item 13 do Formulrio de Referncia seguem nos termos do Anexo I presente Proposta. 2. Proposta da destinao do Lucro Lquido:

As informaes a respeito da proposta da destinao do lucro lquido da Companhia conforme indicadas no Anexo 9-1-II da ICVM 481/09 esto contempladas no Anexo II presente Proposta. 3. Comentrios dos Administradores sobre a situao financeira da Companhia:

Os comentrios dos Administradores sobre a situao financeira da Companhia, nos termos do item 10 do Formulrio de Referncia, em atendimento ao Artigo 9 da ICVM 481/09 seguem nos termos do Anexo III presente Proposta.

So Paulo, 02 de maro de 2012.

Ricardo Lopes Delneri Presidente do Conselho de Administrao

ANEXO I

INFORMAES SOBRE A REMUNERAO DOS ADMINISTRADORES ITEM 13 DO FORMULRIO DE REFERNCIA

13.1. Poltica e prtica de remunerao do conselho de administrao, da diretoria estatutria e no estatutria, do conselho fiscal, dos comits estatutrios e dos comits de auditoria, de risco, financeiro e de remunerao, abordando os seguintes aspectos:

A)

objetivos da poltica ou prtica da remunerao;

B) composio da remunerao, inclusive: (i) descrio dos elementos da remunerao e os objetivos de cada um deles; (ii) qual a proporo de cada elemento na remunerao total; (iii) metodologia de clculo e de reajuste de cada um dos elementos da remunerao; (iv) razes que justificam a composio da remunerao. De acordo com o nosso Estatuto Social, por deliberao do Conselho de Administrao e de acordo com nosso Plano de Opo de Compra de Aes aprovado em Assembleia Geral Ordinria e Extraordinria da Companhia realizada em 18 de janeiro de 2010, podemos outorgar opo de compra ou subscrio de nossas aes ou units, sem direito de preferncia para os nossos acionistas, em favor de administradores e empregados da Companhia, bem como as pessoas naturais que prestem servios Companhia ou s sociedades sob seu controle. Temos diretrizes para outorgar direitos de opo de compra de aes ou units s pessoas indicadas acima, que so administrados por nosso Conselho de Administrao. Os contratos de opo a serem oferecidos representaro, a qualquer momento, at o limite de 5% do total de aes representativas de nosso capital social e podero prever o exerccio das opes outorgadas em prazos vinculados ao cumprimento de diversas metas de resultado de nossa Companhia, estabelecidas em linha com nosso Plano de Negcios e considerando para seu exerccio prazos condizentes com a consecuo do Plano de Negcios. Nosso Conselho de Administrao definir os beneficirios em favor dos quais podero ser outorgadas opes, bem como: (i) o nmero total de aes da Companhia que poder ser adquirido com o exerccio de cada opo; (ii) a diviso da outorga em lotes, se for o caso; (iii) o preo de exerccio de cada opo e condies para pagamento do preo de exerccio; e (iv) eventuais restries aplicveis s aes recebidas em virtude do exerccio de Opes e respectivas penalidades. O Conselho de Administrao fixar, ainda, os termos e as condies de cada opo em Contratos de Outorga de Opo de Compra de Aes, os quais sero individualmente elaborados para cada participante, podendo o Conselho de Administrao estabelecer termos e condies diferenciados para cada contrato, observando a situao individual e particular de cada participante. Tal contrato dever especificar, dentre outras condies determinadas pelo Conselho de Administrao: 3

(i) o nmero e a espcie de aes que o beneficirio ter direito de adquirir ou

subscrever com o exerccio da opo;

(ii) as condies para aquisio do direito ao exerccio da opo; (iii) o prazo para exerccio da opo; (iv) o preo de exerccio e condies de pagamento; e (v) quaisquer outros termos e condies, observadas as disposies desse plano.

Os acionistas, nos termos do que dispe o art. 171, 3 da Lei das Sociedades por , Aes, no tero preferncia no exerccio da opo de compra de aes ou units. Em Reunio do Conselho de Administrao realizada em 8 de dezembro de 2010 foi aprovada a outorga de opes de compra e venda de aes aos Srs. Ney Maron de Freitas, membro da Diretoria e Conselho de Administrao, Luiz Eduardo Bittencourt Freitas e Roberto Honczar, membros da Diretoria da Companhia. Referida opo de compra de aes foi exercida pelos Diretores em 14 de fevereiro de 2011, conforme aprovao pelo Conselho de Administrao em reunio realizada na referida data. Em Reunio do Conselho de Administrao realizada em 04 de abril de 2011 (RCA 04.04.2011), foi aprovado o exerccio de opo de compra de aes outorgada ao Sr. Roberto Honczar no mbito do Plano de Opo de Compra de Aes, reunio esta que deliberou sobre a renncia do Sr. Roberto Honczar aos cargos de Diretor Administrativo-Financeiro e Diretor de Relao com Investidores. Nesta mesma data foi aprovada a celebrao de contratos visando a outorga da opo de compra de units da Companhia por seus colaboradores, incluindo os Srs. Renato do Amaral Figueiredo, Diretor Co-Presidente de Operaes, Luiz Eduardo Bittencourt de Freitas, Diretor Jurdico e Regulatrio, Ney Maron de Freitas, Diretor de Meio-Ambiente, Ricardo Lopes Delneri, Diretor Co-Presidente e Pedro Villas Boas Pileggi, Diretor Administrativo-Financeiro e Diretor de Relaes com Investidores eleito na referida reunio em substituio ao Sr. Roberto Honczar. Em Reunio do Conselho de Administrao realizada em 10 de agosto de 2011 (RCA 10.08.2011), foi deliberada a outorga de opes de compra de aes da Companhia aos beneficirios constantes do anexo ata da RCA 04.04.2011, com exceo dos senhores Ricardo Lopes Delneri e Renato do Amaral Figueiredo. Em Reunio do Conselho de Administrao realizada em 15 de agosto de 2011, foi deliberado o exerccio de opes de compra de aes da Companhia aos beneficirios das outorgas de opes de compra de aes realizadas em RCA 04.04.2011 e RCA 10.08.2011. C) principais indicadores de desempenho que so levados em considerao na determinao de cada elemento da remunerao; D) como a remunerao estruturada para refletir a evoluo dos indicadores de desempenho; e E) como a poltica ou prtica de remunerao se alinha aos interesses do emissor de curto, mdio e longo prazo. A Companhia mantm uma poltica de remunerao varivel baseada em metas empresariais qualitativas e quantitativas. Dessa forma, buscamos atribuir aos nossos colaboradores incentivos de mdio e longo prazo, que objetivam alinhar os interesses de todas as partes interessadas, tais como empregados e acionistas. Entre as metas quantitativas, destacamos a gerao de valor para Companhia, por meio da evoluo
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na implantao de empreendimentos de gerao de energia. No plano qualitativo, mensuramos por meio de avaliaes peridicas a adoo de valores de nossa cultura empresarial, tais como integridade, disciplina, transparncia, responsabilidade, delegao, simplicidade e reconhecimento. F) existncia de remunerao suportada por subsidirias, controladas ou controladores diretos ou indiretos. No aplicvel. G) existncia de qualquer remunerao ou benefcio vinculado ocorrncia de determinado evento societrio, tal como a alienao do controle societrio do emissor. Na hiptese de incorporao, fuso, ciso ou qualquer outra forma de reorganizao da Companhia, na qual fique caracterizada perda do controle da Companhia pelos atuais acionistas controladores da Companhia, de forma direta ou indireta, feito automaticamente o vesting mximo permitido nos termos dos respectivos contratos de opo de compra, observados determinados parmetros contratuais do respectivo evento societrio. 13.2. Em relao remunerao reconhecida no resultado dos 3 ltimos exerccios sociais e prevista para o exerccio social corrente do conselho de administrao, da diretoria estatutria e do conselho fiscal

2009 Conselho de Administrao Nmero de membros - membros efetivos - membros suplentes Remunerao Fixa Anual Pr Labore Benefcios diretos e indiretos Remunerao por participao em comits Outros Remunerao varivel anual Bnus Participao nos resultados Remunerao por participao em reunies Comisses Outros Benefcios ps-emprego Benefcios motivados pela cessao do exerccio do cargo Remunerao baseada em aes Remunerao total do Conselho de Administrao 6 6 140.000,00 140.000,00 140.000,00

2010 11 11 140.000,00 140.000,00 140.000,00

2011 14 7 7 120.000,00 96.000,00 24.000,00 -

2012 14

204.000,00

120.000,00

204.000,00

2009 Diretoria Estatutria Nmero de membros Remunerao Fixa Anual Pr Labore Benefcios diretos e indiretos Remunerao por participao em comits Outros Remunerao varivel anual Bnus Participao nos resultados Remunerao por participao em reunies Comisses Outros Benefcios ps-emprego Benefcios motivados pela cessao do exerccio do cargo Remunerao baseada em aes Remunerao total da Diretoria Estatutria 5 1.810.000,00 1.810.000,00 1.810.000,00

2010 5 2.250.000,00 2.250.000,00

2011 7 1.895.000,00 1.895.000,00

2012 5 3.255.000,00 3.255.000,00

320.000,00 320.000,00 2.570.000,00

8.945.723,96 10.840.723,96

3.255.000,00

13.3. Em relao remunerao varivel dos 3 ltimos exerccios sociais e prevista para o exerccio social corrente do conselho de administrao, da diretoria estatutria e do conselho fiscal

2012
Conselho de Administrao 14 N/A Valor mnimo previsto no plano de remunerao Valor mximo previsto plano de remunerao no N/A N/A N/A Diretoria Executiva 5 N/A N/A N/A N/A Conselho Fiscal N/A N/A N/A N/A N/A

(em milhes de reais) Nmero de Membros Bnus

Total 19 N/A N/A N/A N/A

Valor previsto no plano de remunerao - metas atingidas

Valor reconhecido

efetivamente

N/A N/A N/A N/A

N/A N/A N/A N/A

N/A N/A N/A N/A

N/A N/A N/A N/A

Participao no resultado Valor mnimo previsto no plano de remunerao Valor mximo previsto plano de remunerao no

Valor previsto no plano de remunerao metas atingidas Valor reconhecido efetivamente

N/A

N/A

N/A

N/A

N/A

N/A

N/A

N/A

2011

(em milhes de reais) Nmero de Membros Bnus Valor mnimo previsto no plano de remunerao Valor mximo previsto plano de remunerao no

Conselho de Diretoria Administrao Executiva 14 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A 7 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A

Conselho Fiscal N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A

Total 21 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A

Valor previsto no plano de remunerao - metas atingidas Valor reconhecido efetivamente

Participao no resultado Valor mnimo previsto no plano de remunerao Valor mximo previsto plano de remunerao no

Valor previsto no plano de remunerao metas atingidas Valor reconhecido efetivamente

N/A

N/A

N/A

N/A

N/A

N/A

N/A

N/A

2010

(em milhes de reais) Nmero de Membros Bnus Valor mnimo previsto no plano de remunerao Valor mximo previsto plano de remunerao no

Conselho de Administrao 11 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A

Diretoria Executiva 5 R$320.000,00 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A

Conselho Fiscal N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A

Total 16 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A

Valor previsto no plano de remunerao - metas atingidas Valor reconhecido efetivamente

Participao no resultado Valor mnimo previsto no plano de remunerao Valor mximo previsto plano de remunerao no

Valor previsto no plano de remunerao metas atingidas Valor reconhecido efetivamente

N/A

N/A

N/A

N/A

N/A

N/A

N/A

N/A

__________ * - Vide item 13.1 para informaes sobre as opes outorgadas aos nossos administradores no mbito do nosso plano de opo de aes.

2009
Conselho de Diretoria Administrao Executiva 7 N/A Valor mnimo previsto no plano de remunerao Valor mximo previsto no plano de remunerao Valor previsto no plano de remunerao - metas atingidas Valor efetivamente reconhecido Participao no resultado Valor mnimo previsto no plano de remunerao Valor mximo previsto no plano de remunerao Valor previsto no plano de remunerao metas atingidas Valor efetivamente reconhecido N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A 5 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A Conselho Fiscal N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A

(em milhes de reais) Nmero de Membros Bnus

Total 12 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A

13.4. Em relao ao plano de remunerao baseado em aes do conselho de administrao e da diretoria estatutria, em vigor no ltimo exerccio social e previsto para o exerccio social corrente: a) Termos e condies gerais A Companhia poder outorgar, a critrio do Conselho de Administrao, opo de compra de aes queles indicados pela Diretoria. As opes so outorgadas nos termos do Plano de Opo de Compra de Aes (Plano) aprovado na Assembleia Geral Extraordinria de 18 de janeiro de 2010. b) Principais objetivos do plano O Plano tem como principal objetivo atrair e reter profissionais qualificados e estimular a expanso e a consecuo dos objetivos sociais da Companhia, alinhando interesses de seus acionistas e administradores. c) Forma como o plano contribui para esses objetivos O Plano contribui para esses objetivos alinhando interesses de administradores, Companhia e seus acionistas. Atribui aos administradores remunerao varivel atrelada criao de valor e expanso da capacidade instalada da Companhia. d) Como o plano se insere na poltica de remunerao da Companhia O Plano constitui instrumento de incentivo para o melhor desempenho individual e para o comprometimento dos administradores da Companhia, estimulando 9

o cumprimento das metas determinadas pelo Conselho de Administrao. O plano de remunerao baseado em opes de aes privilegia a meritocracia e as metas estabelecidas pelo Conselho de Administrao. e) Como o plano alinha os interesses dos administradores e da Companhia a curto, mdio e longo prazo O Plano alinha os interesses de administradores, Companhia e acionistas por meio de atribuio de remunerao aos administradores de acordo com a criao de valor e a expanso da capacidade instalada da Companhia. Por meio do Plano, incentivamos a permanncia de nossos executivos em seus respectivos cargos e o comprometimento com resultados de longo prazo, para que tais resultados possam se reverter em favor desses administradores em forma de remunerao varivel. Com a possibilidade de acordo com a sua performance, a Companhia passa a ter recursos para manter executivos qualificados e comprometidos com a Companhia e com o seu desenvolvimento. f) Nmero mximo de aes abrangidas O plano pode abranger at 5% das aes de emisso da Companhia. Considerando a quantidade de aes emitidas pela Companhia nesta data, esse total atingiria [9.786.546] aes. g) Nmero mximo de opes a serem outorgadas Observado o nmero mximo de aes abrangidas pelo Plano, no h nmero mximo de opes a serem outorgadas. h) Condies de aquisio de aes As condies para aquisio de aes so definidas pelo Conselho de Administrao quando da assinatura do contrato de outorga com o respectivo participante. i) Critrios para fixao do preo de aquisio ou exerccio As opes j outorgadas tiveram seu preo de aquisio fixada com base no patrimnio lquido em 31 de dezembro de 2008. As condies para exerccio das opes so definidas pelo Conselho de Administrao quando da assinatura do contrato de outorga com o respectivo participante. j) Critrios para fixao do prazo de exerccio O prazo de exerccio definido pelo Conselho de Administrao quando da assinatura do contrato de outorga com o respectivo participante.

k) Forma de liquidao A liquidao feita vista, no ato da aquisio ou na forma determinada pelo Conselho de Administrao para cada Contrato, preferencialmente em dinheiro, podendo o Conselho de Administrao, ao seu exclusivo critrio, estabelecer nos respectivos Contratos outras formas, condies e prazos de pagamento. l) Restries transferncia das aes O beneficirio s poder vender, locar, transferir, onerar ou, de qualquer forma,
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alienar as Aes da Companhia adquiridas no mbito do Plano, desde que sejam respeitadas todas as condies previstas no contrato, no Plano, na Poltica de Negociao de Valores Mobilirios e na legislao e regulamentao aplicveis. m) Critrios e eventos que, quando verificados, ocasionaro a suspenso, alterao ou extino do plano O Conselho de Administrao da Companhia poder, a qualquer tempo, alterar ou extinguir o Plano ou ainda estabelecer a regulamentao aplicvel aos casos omissos. n) Efeitos da sada do administrador dos rgos da Companhia sobre seus direitos previstos no plano de remunerao baseado em aes Exceto na hiptese de desligamento do administrador por justa causa: (i) em caso de desligamento por iniciativa do participante ou da companhia, o participante perder, de pleno direito, independentemente de aviso prvio ou indenizao, todas as opes que lhe tenham sido concedidas e que ainda no sejam exercveis na data do desligamento; e (ii) o participante poder exercer as opes que forem exercveis na data do desligamento, exclusivamente no prazo de 1 (um) ano contado da data do desligamento, mediante entrega de comunicao por escrito. Na hiptese de o desligamento ter ocorrido por iniciativa da Companhia e tiver sido sem justa causa, o participante ter direito a exercer parte das opes que j lhe tenham sido outorgadas, em proporo a ser determinada de acordo com deliberao do Conselho de Administrao. Nas hipteses de desligamento do participante da companhia, as opes outorgadas nos termos do Plano voltaro a estar disponveis para outorga a outros participantes, nos termos do Plano. No caso de falecimento ou invalidez permanente, o participante: (i) perder imediatamente as opes outorgadas, mas que ainda no forem exercveis na data do falecimento ou da verificao da invalidez permanente, voltando tais opes a estar novamente disponveis para outorga sob os termos e condies do Plano; e (ii) as opes que j forem exercveis na data do falecimento ou da invalidez permanente do participante podero ser exercidas pelos herdeiros ou sucessores do participante, por sucesso legal ou por disposio testamentria, ou pelo inventariante, no caso de morte do participante, ou pelo prprio participante, no caso de invalidez permanente, no prazo de 180 (cento e oitenta) dias contados da morte do participante ou da regular constatao, nos termos da legislao aplicvel, do seu estado de invalidez permanente. No caso de aposentadoria do participante, o Conselho de Administrao decidir caso a caso o tratamento que ser dado s opes j outorgadas, mas ainda no exercveis. J as opes que forem exercveis na data da aposentadoria do participante podero ser exercidas no prazo a ser determinado pelo Conselho de Administrao. 11

Alm dessas regras gerais disciplinadas pelo Plano, os contratos de cada participante podem prever algumas situaes especficas, conforme determinado pelo Conselho de Administrao. 13.5. Aes ou cotas direta ou indiretamente detidas, no Brasil ou no exterior, e outros valores mobilirios conversveis em aes ou cotas, emitidos pela Companhia, seus controladores diretos ou indiretos, sociedades controladas ou sob controle comum, por membros do conselho de administrao, da diretoria estatutria ou do conselho fiscal agrupados por rgo, na data de encerramento do ltimo exerccio social: A tabela abaixo indica a quantidade de aes detidas diretamente pelos nossos Conselheiros e Diretores, e o percentual que suas participaes individuais
Quantidade de Aes em 31/12/2011 % ON PN % PN Units 0,07% 140.000 11,16% 161.666 0,07% 176.437 14,07% 25.517

RGO Conselho de Administrao Diretoria * Os Diretores que detm aes de emisso da Companhia fazem parte do Conselho de Administrao.

ON 89.200 88.221

% Units 0,66% 0,10%

representam na quantidade total de aes emitidas, em 31 de dezembro de 2011:

13.6. Em relao remunerao baseada em aes reconhecida no resultado dos 3 ltimos exerccios sociais e prevista para o exerccio social corrente, do conselho de administrao e da diretoria estatutria: (a) rgo; (b) nmero de membros; (c) em relao a cada outorga de opes de compra de aes; (i) a data de outorga; (ii) quantidade de opes outorgadas; (iii) prazo para que as opes se tornem exercveis; (iv) prazo mximo para exerccio das opes; (v) prazo de restrio transferncia das aes; (vi) preo mdio ponderado de exerccio de cada um dos seguintes grupos de opes: (I) em aberto no incio do exerccio social; (II) perdidas durante o exerccio social; (III) exercidas durante o exerccio social; (IV) expiradas durante o exerccio social; (d) valor justo das opes na data de outorga; (e) diluio potencial em caso de exerccio de todas as opes outorgadas.

Remunerao baseada em aes - exerccio social encerrado em 31/12/2011 Diretoria Estatutria 3 10/08/2011 62.847 units
(1)

N de membros de tiveram opes outorgadas Data da outorga Quantidade de opes outorgadas Prazo para que as opes se tornem exercveis Prazo mximo para exerccio das opes Prazo de restrio transferncia das aes Preo mdio ponderado de exerccio: (a) Das opes em aberto no incio do exerccio social (b) Das opes perdidas durante o exerccio social (c) Das opes exercidas durante o exerccio social (d) Das opes expiradas durante o exerccio social Valor justo das opes na data da outorga Diluio potencial no caso do exerccio de todas as opes outorgadas
(1) (2)

1 09/06/2011 48.000 units

1 04/04/2011 125.000 units imediato aps outorga n/a n/a n/a n/a R$ 0,34/ unit n/a R$ 0,34/ unit 0,00%

4 08/12/2010 147.450 units imediato aps outorga n/a n/a n/a n/a R$ 0,34/ unit n/a R$ 0,34/ unit 0,00%

imediato aps outorga n/a n/a n/a n/a R$ 0,34/ unit n/a R$ 0,34/ unit 0,00%

25% do total a cada 6 meses a partir de 04.04.2011 n/a n/a n/a n/a R$ 0,34/ unit n/a R$ 0,34/ unit 0,00%

Quantidade de units outorgadas rerratificadas em RCA de 15/08/2011. No houve opes outorgadas a membros do Conselho de Administrao

13.7. Em relao s opes em aberto do conselho de administrao e da diretoria estatutria ao final do ltimo exerccio social: (a) rgo; (b) nmero de membros; (c) em relao as opes no exercveis; (i) quantidade; (ii) data que se tornaro exercveis; (iii) prazo mximo para exerccio das opes; (iv) prazo de restrio transferncia das aes; (v) prazo mdio ponderado de exerccio; (vi) valor justo das opes no ltimo dia do exerccio social; (d) em relao s
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opes exercveis; (I) quantidade; (II) prazo mximo para exerccio das opes; (III) prazo de restrio transferncia das aes; (IV) preo mdio ponderado de exerccio; (V) valor justo das opes no ltimo dia do exerccio social; (VI) valor justo do total das opes no ltimo dia do exerccio social.
Opes em aberto ao final do exerccio social encerrado em 31/12/2011 N de membros Opes ainda no exercveis Quantidade Data em que se tornaro exercveis Prazo mximo para exerccio das opes Prazo de restrio transferncia das aes Preo mdio ponderado de exerccio Valor justo das opes no ltimo dia do exerccio social Opes exercveis Quantidade Prazo mximo para exerccio das opes Prazo de restrio transferncia das aes Preo mdio ponderado de exerccio Valor justo das opes no ltimo dia do exerccio social Valor justo do total das opes no ltimo dia do exerccio social
(1) (2) (3)

Diretoria Estatutria 5 36.000 units

(2) (1)

N/A N/A R$0,34/unit R$0,34/unit N/A N/A N/A N/A N/A N/A

(3)

Quantidade restante das 48.000 units outorgadas em RCA 09.06.2011. Vide item 13.6. Conforme regras da outorga realizada em RCA 09.06.2011, por se tratar da continuao desta. Vide item 13.6. No houve opes exercveis ao final do exerccio social encerrado em 31.12.2011

13.8. Em relao s opes exercidas e aes entregues relativas remunerao baseada em aes do conselho de administrao e da diretoria estatutria, nos 3 ltimos exerccios sociais: (a) rgo; (b) nmero de membros; (c) em relao as opes exercidas: (i) nmero de aes; (ii) preo mdio ponderado de exerccio; e (iii) valor total da diferena entre o valor de exerccio e o valor de mercado das aes relativas s opes exercidas; (d) em relao s aes entregues informar: (I) nmero de aes; (II) preo mdio ponderado de aquisio; e (III) valor total da diferena entre o valor de aquisio e o valor de mercado das aes adquiridas. No houve opes exercidas, tampouco aes entregues relativas remunerao baseada em aes nos exerccios sociais de 2009 e 2010, para o exerccio das opes em 2011 vide item 13.6. 13.9. Descrio sumria das informaes necessrias para a compreenso dos dados divulgados nos itens 13.6 a 13.8, tal como a explicao do mtodo de precificao do valor das aes e das opes: (a) modelo de precificao; (b) dados e premissas utilizadas no modelo de precificao, incluindo o preo mdio ponderado das aes, preo de exerccio, volatilidade esperada, prazo de vida da opo, dividendos esperados e a taxa de juros livre de risco; (c) mtodo utilizado e as premissas assumidas para incorporar os efeitos esperados do exerccio antecipado; (d) forma de determinao da volatilidade esperada; (e) se alguma outra caracterstica da opo foi incorporada na mensurao de seu valor justo. A Companhia no utiliza modelos de precificao para as opes de compra de aes. Vide item 13.4. 13

13.10. Em relao aos planos de previdncia em vigor conferidos aos membros do conselho de administrao e aos diretores estatutrios, incluir as seguintes informaes: (a) rgo; (b) nmero de membros; (c) nome do plano; (d) quantidade de administradores que renem as condies para se aposentar; (e) condies para se aposentar antecipadamente; (f) valor atualizado das contribuies atualizadas no plano de previdncia at o encerramento do ltimo exerccio social, descontada a parcela relativa a contribuies feitas diretamente pelos administradores; (g) valor total acumulado das contribuies realizadas durante o ltimo exerccio social, descontada a parcela relativa a contribuies feitas diretamente pelos administradores; e (h) se h possibilidade de resgate antecipado e quais as condies. A Companhia no oferece planos de previdncia aos membros do conselho de administrao ou aos diretores estatutrios. 13.11. Em forma de tabela, indicar, para os 3 ltimos exerccios sociais, em relao ao conselho de administrao, diretoria estatutria e ao conselho fiscal.
2011 2010 2009 Conselho de Diretoria Conselho de Diretoria Conselho de Diretoria Administrao Estatutria Administrao Estatutria Administrao Estatutria 2 7 11 5 7 5 60.000 300.000 48.000 408.333 48.000 420.000 48.000 105.000 90.000 180.000 54.000 270.000 4.364 288.833 20.571 349.330

Nmero de Membros Valor da maior remunerao individual (em R$) Valor da menor remunerao individual (em R$) Valor mdio de remunerao individual (em R$)

13.12. Arranjos contratuais, aplices de seguros ou outros instrumentos que estruturam mecanismos de remunerao ou indenizao para os administradores em caso de destituio do cargo ou de aposentadoria (inclusive consequncias financeiras para a Companhia): No aplicvel. 13.13. Percentual da remunerao total de cada rgo reconhecida no resultado da Companhia referente a membros do conselho de administrao, da diretoria estatutria ou do conselho fiscal que sejam partes relacionadas aos controladores, diretos ou indiretos, conforme definido pelas regras contbeis que tratam desse assunto: rgo Diretoria Estatutria Conselho de Administrao* Conselho Fiscal _________ dez/11 31% 0% dez/10 22% 0% dez/09 42% 0% -

* Os Srs. Olavo Fortes Campos Rodrigues Junior e Malson Ferreira da Nbrega so os nicos membros do Conselho de Administrao que so remunerados.

13.14. Valores reconhecidos no resultado da Companhia como remunerao de membros do conselho de administrao, da diretoria estatutria ou do conselho fiscal, agrupados por rgo, por qualquer razo que no a funo que ocupam, como por exemplo, comisses e servios de consultoria ou assessoria prestados: No Aplicvel
14

13.15. Valores reconhecidos no resultado de controladores, diretos ou indiretos, de sociedades sob controle comum e de controladas da Companhia, como remunerao de membros do conselho de administrao, da diretoria estatutria ou do conselho fiscal da Companhia, agrupados por rgo, especificando a que ttulo tais valores foram atribudos a tais indivduos: No Aplicvel. 13.16. FORNECER OUTRAS INFORMAES QUE A COMPANHIA JULGUE RELEVANTES: Todas as informaes relevantes e pertinentes a este tpico foram divulgadas nos itens acima.

15

ANEXO II

PROPOSTA DE DESTINAO DO LUCRO LQUIDO ANEXO 9-1-II da ICVM 481/09

1.

Informar o lucro lquido do exerccio. A Companhia apresentou lucro lquido no exerccio de 2011 no valor de R$1.060 mil, e possui prejuzo acumulado no valor de R$20.476.

2.

Informar o montante global e o valor por ao dos dividendos, incluindo dividendos antecipados e juros sobre capital prprio j declarados. No aplicvel.

3.

Informar o percentual do lucro lquido do exerccio distribudo. No aplicvel.

4.

Informar o montante de global e o valor por ao de dividendos distribudos com base em lucro de exerccios anteriores No aplicvel.

5.

Informar, deduzidos os dividendos antecipados e juros sobre capital prprio j declarados: O valor bruto de dividendo e juros sobre capital prprio, de forma segregada, por ao de cada espcie e classe.
a.

No aplicvel. A forma e o prazo de pagamento dos dividendos e juros sobre capital prprio.
b.

No aplicvel. Eventual incidncia de atualizao e juros sobre os dividendos e juros sobre capital prprio.
c.

No aplicvel.
d. Data da declarao de pagamento dos dividendos e juros sobre capital prprio considerada para identificao dos acionistas que tero direito ao seu recebimento.

16

No aplicvel.
6.

Caso tenha havido declarao de dividendos ou juros sobre capital prprio com base em lucros apurados em balanos semestrais ou em perodos menores.
a. Informar o montante dos dividendos ou juros sobre capital prprio j declarados.

No aplicvel.
b.

Informar a data dos respectivos pagamentos.

No aplicvel.
7.

Fornecer tabela comparativa indicando os seguintes valores por ao de cada espcie e classe:
a.

Lucro lquido do exerccio e dos 3 (trs) exerccios anteriores A Companhia apresentou lucro de R$1.060 mil no exerccio de 2011 e no apresentou lucro nos exerccio de 2009 e 2010. Vide item 1 acima.

Dividendo e juro sobre capital prprio distribudo nos 3 (trs) exerccios anteriores
b.

No aplicvel.
8.

Havendo destinao de lucros reserva legal

a.

Identificar o montante destinado reserva legal

No aplicvel.
b.

Detalhar a forma de clculo da reserva legal

No aplicvel.
9.

Caso a companhia possua aes preferenciais com direito a dividendos fixos ou mnimos (a) Descrever a forma de clculos dos dividendos fixos ou mnimos; (b) Informar se o lucro do exerccio suficiente para o pagamento integral dos dividendos fixos ou mnimos; (c) Identificar se eventual parcela no paga cumulativa; (d) Identificar o valor global dos dividendos fixos ou mnimos a serem pagos a cada classe de aes preferenciais; (e) Identificar os dividendos fixos ou mnimos a serem pagos por ao preferencial de cada classe 17

A Companhia emitiu apenas uma classe de aes preferenciais, as quais tm direito a participar nos lucros distribudos em igualdade de condies com as aes ordinrias. Tendo em vista que a Companhia no apresentou lucro lquido no ltimo exerccio, no haver distribuio de dividendos. Ademais, nos termos do Artigo 52, Pargrafo Primeiro, do Estatuto Social da Companhia, o pagamento do dividendo obrigatrio poder ser limitado ao montante do lucro lquido que houver sido realizado, no sendo cumulativa eventual parcela no paga.
10.

Em relao ao dividendo obrigatrio

a.

Descrever a forma de clculo prevista no estatuto

De acordo com o Artigo 52, caput, do Estatuto Social da Companhia, o dividendo obrigatrio corresponde a 25% (vinte e cinco por cento) do lucro lquido do exerccio, diminudo ou acrescido (i) da parcela destinada constituio da Reserva Legal; e (ii) da parcela destinada formao de Reserva para Contingncias e reverso dessa reserva formada em exerccios anteriores.
b.

Informar se ele est sendo pago integralmente

No aplicvel.
c.

Informar o montante eventualmente retido

No aplicvel.
11.

Havendo reteno do dividendo obrigatrio devido situao financeira da companhia

a.

Informar o montante da reteno

No aplicvel. Descrever, pormenorizadamente, a situao financeira da companhia, abordando, inclusive, aspectos relacionados anlise de liquidez, ao capital de giro e fluxos de caixa positivos
b.

No aplicvel.
c.

Justificar a reteno dos dividendos

No aplicvel.
12.

Havendo destinao de resultado para reserva de contingncias

a.

Identificar o montante destinado reserva

18

No aplicvel.
b.

Identificar a perda considerada provvel e sua causa

No aplicvel.
c.

Explicar porque a perda foi considerada provvel

No aplicvel.
d.

Justificar a constituio da reserva

No aplicvel.
13.

Havendo destinao de resultado para reserva de lucros a realizar

a.

Informar o montante destinado reserva de lucros a realizar

No aplicvel.
b.

Informar a natureza dos lucros no-realizados que deram origem

reserva No aplicvel.
14.

Havendo destinao de resultado para reservas estatutrias

a.

Descrever as clusulas estatutrias que estabelecem a reserva

No aplicvel.
b.

Identificar o montante destinado reserva

No aplicvel.
c.

Descrever como o montante foi calculado

No aplicvel.
15.

Havendo reteno de lucros prevista em oramento de capital

a.

Identificar o montante da reteno

No aplicvel.
b.

Fornecer cpia do oramento de capital

19

No aplicvel.
16.

Havendo destinao de resultado para a reserva de incentivos fiscais

a.

Informar o montante destinado reserva

No aplicvel.
b.

Explicar a natureza da destinao

No aplicvel.

20

ANEXO III

COMENTRIOS DOS ADMINISTRADORES ITEM 10 DO FORMULRIO DE REFERNCIA

10.1.

Comentrios dos Diretores sobre:

a) condies financeiras e patrimoniais gerais: A Diretoria da Companhia entende que a Companhia apresenta condies financeiras e patrimoniais suficientes para implementar os 29 parques elicos em construo e vencedores dos leiles de energia de reserva realizados em dezembro de 2009 e agosto de 2010 e leilo A-3 de agosto de 2011, respectivamente, assim como para cumprir as suas obrigaes de curto e mdio prazo. b) estrutura de capital e possibilidade de resgate de aes ou quotas: i) hipteses de resgate; ii) frmula de clculo do valor de resgate A Diretoria entende que a atual estrutura de capital, mensurada principalmente pela relao divida lquida sobre patrimnio lquido, apresenta hoje nveis de alavancagem em linha com a prtica de mercado. Com relao possibilidade de resgate de aes, no existe no curto prazo previso para realizao de tal evento. c) capacidade de pagamento em relao aos compromissos financeiros assumidos Considerando o perfil de nosso endividamento, o nosso fluxo de caixa e nossa posio de liquidez, bem como os projetos em implantao e processos de captao de recursos em andamento, acreditamos ter liquidez e recursos de capital suficientes para cobrir os investimentos, despesas, dvidas e outros valores a serem pagos nos prximos anos, embora ns no possamos garantir que tal situao permanecer igual. Caso entendamos necessrio contrair emprstimos para financiar nossos investimentos e aquisies, acreditamos ter capacidade para contrat-los atualmente. d) formas de financiamento para capital de giro e para investimentos em ativos n]aocirculantes utilizadas Para a implantao de nossos empreendimentos de gerao, captamos recursos por meio de contratos financeiros de curto e longo prazos, que so captados pela Companhia ou alocados em sociedades de propsito especfico titulares das autorizaes para a explorao do servio de energia eltrica e dos respectivos contratos de compra e venda dessa energia. Tais financiamentos so obtidos junto a bancos de desenvolvimento e entidades de fomento, tais como o BNDES, assim como instituies financeiras privadas. Privilegiamos a contratao de linhas de financiamento denominadas em Reais, de forma a evitar exposio a riscos de cmbio. A Companhia no apresenta investimentos relevantes em ativos no circulantes, no havendo necessidade de capital de giro para tal finalidade. 21

e) fontes de financiamento para capital de giro e para investimentos em ativos nocirculantes que pretende utilizar para cobertura de deficincias de liquidez Pretendemos manter nossa estratgia de captao de financiamentos de curto e longo prazos, pela Companhia ou por meio de nossas sociedades de propsito especfico titulares das autorizaes para a explorao do servio de gerao de energia eltrica e dos respectivos contratos de compra e venda dessa energia junto a bancos de desenvolvimento e entidades de fomento, tais como o BNDES, assim como instituies financeiras privadas e privilegiar a contratao de linhas de financiamento denominadas em Reais, de forma a evitar exposio a riscos de cmbio. f) nveis de endividamento e as caractersticas de tais dvidas: i) contratos de emprstimo e financiamento relevantes; ii) outras relaes de longo prazo com instituies financeiras; iii) grau de subordinao entre as dvidas; iv) eventuais restries importas a Companhia, em especial, em relao a limites de endividamento e contratao de novas dvidas, distribuio de dividendos, alienao de ativos, emisso de novos valores mobilirios e alienao de controle societrio Tendo em vista que nossos projetos de investimento para construo de parques elicos exigem grande quantidade de investimentos, provvel que continuemos a manter relevante nvel de endividamento. Em razo disso, a relao entre capital e dvida da nossa companhia poder variar significativamente no futuro. A tabela a seguir demonstra a evoluo do nosso endividamento consolidado nas respectivas datas:
Em Cre dor(e s) Taxa de Juros Vencime nto 2011 Banco Nordeste do Brasil S.A. Banco Santande r (Brasil) S.A. Banco Votorantim - Notas Promi ssrias Banco Nacional de Dese nvolvi me nto Econmi co e Social (BNDES) Deb nture s Total
* As de b nture s fo ra m c a nc e la da s e m 29 de m a io de 2009.

31 de de ze mbro de 2010 116.848 15.941 132.789 143.786 2009 121.133 22.653 2008 125.129 20.103 78.219 223.451

9,5% a.a.

30.06.2026

112.274 151.031 652.091 915.396

2,5 %a.a. + 23.05.2014 100% do CDI 100,00% CDI 12/03/2012 + 3,0% a.a. T JLP + 2,18% 15/04/2029 a.a. 12,5% a.a. + 31.07.2026* IGPM ---

Consideraes acerca do Contrato de Financiamento firmado com o Banco Nordeste do Brasil S.A. Em 30 de junho de 2006, a nossa subsidiria Espra celebrou o BNB escritura pblica referente a um contrato de financiamento no valor de R$120.096 milhes, sobre o qual incidem juros de 9,5% ao ano, exigveis trimestralmente no dia 30 de cada ms no perodo compreendido entre 30 de junho de 2006 30 de junho de 2008, a partir de ento, mensalmente no dia 30 de cada ms. O contrato tem vencimento em 30 de junho de 2026. O contrato est sujeito ao vencimento antecipado em qualquer das seguintes hipteses: (i) revogao pela ANEEL de qualquer das autorizaes para operar nossas PCHs; (ii) qualquer onerao, transferncia ou cesso terceiros dos direitos decorrentes do contrato, sem o prvio consentimento do BNB; (iii) qualquer alterao no controle direto ou indireto da Espra consumada sem consentimento prvio do BNB;
22

(iv) o emprego dos recursos do financiamento com finalidade diversa da acordada; (v) interrupo nas operaes por perodo superior a 30 dias; (vi) execuo de nota promissria ou instrumento similar de contrao de dvida por uma quantia superior a R$0,5 milho, exceto por uma execuo errnea ou cujos efeitos se atenham a um perodo de 30 dias; e (vii) qualquer outra hiptese de resciso antecipada usualmente adotada em contratos desta natureza. Ademais, a Espra dever (i) notificar formalmente o BNB sobre qualquer transferncia ou incidncia de direitos de terceiros sobre as garantias do financiamento; e (ii) submeter aprovao do BNB qualquer proposta de ciso, fuso ou aquisio envolvendo a Espra, bem como qualquer outro ato que possa resultar em alteraes na sua estrutura societria atual, controle de seu capital votante ou transferncia de seu controle. As garantias do financiamento obtido perante o BNB so as seguintes: Garantia Fidejussria. O financiamento garantido por fiana outorgada pela Enerbras, Renato do Amaral Figueiredo e Ricardo Lopes Delneri. Hipoteca. Ainda, constitumos, em favor do BNB, uma hipoteca de primeiro grau das propriedades, bem como todas as instalaes e benfeitorias existentes nas quais nossas PCHs Cachoeira da Lixa, Colino 1 e Colino 2 esto localizadas. Penhor de aes. A Enerbras empenhou em favor do BNB a totalidade das aes ordinrias representativas de sua participao no capital social da Espra, com a exceo de que os respectivos direitos de voto permanecem com a Enerbras, salvo para matrias que requerem prvia aprovao do BNB, que incluem (i) mudanas no Estatuto Social da Espra; (ii) fuso, ciso ou operaes de consolidao que afetem a Espra; (iii) a declarao de falncia da Espra ou o pedido de recuperao judicial; e (iv) a alterao na participao detida pela Enerbras na Espra. Penhor sobre os direitos emergentes de resolues autorizativas da ANEEL. Empenhamos, em favor do BNB, os direitos emergentes das resolues autorizativas da ANEEL, que autorizam a Espra a gerar energia eltrica por meio da operao das PCHs Cachoeira da Lixa, Colino 1 e Colino 2. Penhor de Recebveis. Empenhamos tambm a receita proveniente dos contratos de compra e venda de energia eltrica que firmamos com a Eletrobrs para garantir o financiamento obtido junto ao BNB. Nos termos do instrumento de penhor, o BNB poder execut-lo caso haja a resciso antecipada do contrato de financiamento. Fundo de Liquidez em Conta Reserva. Temos tambm um saldo de R$12,078 milhes aplicado em um fundo de investimento financeiro em 31 de dezembro de 2010, com aplicaes em ttulos pblicos de renda fixa e referenciado pelo CDI, administrado pelo BNB, que se encontra caucionado e vinculado ao financiamento. Por fim, em decorrncia das condies estabelecidas para o penhor de direitos e cesso de receitas, o BNB atua como agente coletor das receitas advindas do fornecimento de eletricidade Eletrobrs. Consideraes acerca do Contrato de Financiamento firmado com o Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES)

23

O financiamento junto ao BNDES foi separado em dois blocos de projetos. O primeiro bloco, Renova 1, composto por nove SPEs: Centrais Elicas Alvorada S.A.; Centrais Elicas Guanambi S.A.; Centrais Elicas Guirap S.A.; Centrais Elicas Nossa Senhora da Conceio S.A.; Centrais Elicas Paje do Vento S.A.; Centrais Elicas Planaltina S.A.; Centrais Elicas Porto Seguro S.A.; Centrais Elicas Rio Verde S.A.; Centrais Elicas Serra do Salto S.A.. O financiamento do bloco Renova 1 de R$ 586.677.343,00 (quinhentos e oitenta e seis milhes, seiscentos e setenta e sete mil, trezentos e quarenta e trs reais), possui taxa de juros de TJLP (taxa de juros de longo prazo) +1,92%, at 2 anos de carncia de juros e principal, e 16 anos de prazo de amortizao. O segundo bloco de projetos, Renova 2 composto por 5 SPEs: Centrais Elicas Candiba S.A.; Centrais Elicas Igapor S.A.; Centrais Elicas Ilhus S.A.; Centrais Elicas Licnio de Almeida S.A.; Centrais Elicas Pinda S.A.. O financiamento do bloco Renova 2 de R$297.380.000,00 (duzentos e noventa e sete milhes, trezentos e oitenta mil reais), possui taxa de juros de TJLP (taxa de juros de longo prazo) +2,18%, at 2 anos de carncia de juros e principal, e 16 anos de prazo de amortizao. Desta forma, a estruturao financeira junto ao BNDES para os projetos do LER 2009 perfaz o montante de R$884.057.343,00 (oitocentos e oitenta e quatro milhes, cinquenta e sete mil, trezentos e quarenta e trs reais) para o complexo de 14 parques contratados no LER 2009, que esto sendo construdos conforme o cronograma e passam atualmente pelo processo de montagem e instalao dos aerogeradores. O complexo, que totaliza 293,6MW de capacidade instalada, deve iniciar sua operao em julho de 2012. g) limites de utilizao dos financiamentos j contratados A Companhia no tem limites de financiamento j contratados. h) alteraes significativas em cada item das demonstraes financeiras A Companhia passou a adotar, a partir de 1 de janeiro de 2010, retroativamente a 1 de janeiro de 2009, todos os pronunciamentos emitidos pelo Comit de Pronunciamento Contbeis (CPC), aplicveis a suas operaes, os quais esto consistentes com as praticas contbeis internacionais (International Financial Reporting Standards - IFRS). Abaixo descrevemos os reflexos decorrentes da adoo. Reconciliao das demonstraes financeiras consolidadas (IFRS) e da controladora (CPC)

As demonstraes financeiras consolidadas foram preparadas conforme as Normas Internacionais de Relatrio Financeiro (IFRS), emitidas pelo International Accounting Standards Board (IASB) e tambm de acordo com as prticas contbeis adotadas no Brasil (CPCs). As demonstraes financeiras individuais da Companhia (controladora) foram preparadas de acordo com os CPCs. Conforme previsto no CPC 43- R1, o patrimnio lquido e o lucro lquido apresentado nas informaes financeiras individuais, em 31 de dezembro de 2011 e de 2010,
24

divergem do IFRS em funo apenas: (i) da adoo do mtodo de equivalncia patrimonial na avaliao de investimentos em controladas e (ii) da existncia de saldo de ativo diferido ainda no amortizado, tambm nessas demonstraes. A reconciliao do patrimnio lquido e dos resultados dos exerccios findos em 31 de dezembro de 2011 e 2010 est demonstrada como segue:
Patrimnio lquido 31/12/11 31/12/10 Controladora (CPC) Baixa do ativo diferido e reverses das respectivas amortizaes no resultado Consolidado (IFRS) 649.131 292.353 Lucro lquido do exerccio 31/12/11 31/12/10 1.060 (32)

(2.257) 646.874

(3.769) 288.584

1.512 2.572

1.530 1.498

Descrio das diferenas entre as prticas contbeis e respectivos ajustes: A principal diferena entre a demonstrao financeira consolidada (IFRS) e a demonstrao financeira da controladora (CPC), est descrita abaixo: Ativo diferido Para fins das demonstraes financeiras consolidadas (IFRS), a administrao da Companhia baixou contra lucros acumulados na data de transio de 1 de janeiro de 2009 o saldo anteriormente registrado como ativo diferido com base na IAS 38, enquanto foi mantido na posio individual da Companhia, visto que para fins dessas demonstraes a administrao optou por manter esse saldo at sua realizao total por meio de amortizao.

Informaes por Segmento CPC 22

A Companhia apresenta 03 segmentos reportveis conforme descrito a seguir, que so unidades de negcios estratgicas da Companhia. As unidades de negcio estratgicas oferecem diferentes fontes de energia renovveis e so administradas separadamente, pois exigem diferentes tecnologias, desenvolvimentos e fase de operao. O seguinte resumo descreve as operaes em cada um dos segmentos reportveis da Companhia. A diferena entre os segmentos e o consolidado refere-se as atividades administrativas desenvolvidas pela Holding: a) PCH (Desenvolvimento e Gerao de Energia Renovvel atravs de fontes hdricas). Este segmento inclui desenvolvimento de projetos de Inventrios e Projetos Bsicos e Gerao de energia das coligadas Espra e Enerbras. Esse segmento j se encontra em fase de operao para comparabilidade dos anos de 2011 e 2010. b) Elicas (Implantao e Gerao de Energia Renovvel atravs de fontes elicas). Este segmento inclui implantao dos projetos vencedores dos leiles 25

de energia pela Companhia e operao dos mesmos. Esse segmento est em fase de implantao dos parques dos Leiles LER 2009, LER 2010 e LEN 2011, com data prevista para entrada em operao e gerao de energia dos primeiros parques a partir de julho de 2012. c) Novas Tecnologias e Prospeco (Desenvolvimento de novos projetos). Este segmento inclui a prospeco e o desenvolvimento de projetos de novos parques elicos e desenvolvimento de novas tecnologias para gerao de energia utilizando recursos renovveis. Este segmento teve incio a partir de 2011.
2011 PCH Receita Lquida Gastos no gerenciveis Marge m Bruta Gastos gerenciveis Depreciao EBITDA Resultado Financeiro Imposto de Renda e Contribuio Social Lucro Lquido At ivos T otais Passivos T ot ais 36.553 (1.155) 35.398 (5.397) (5.674) 30.001 (8.096) (2.171) 14.060 260.653 124.921 Elicas (1.908) (1.908) 830 (502) (1.580) 1.063.417 689.804 Novas Te cnologias (988) (988) 2.527 Adm (21.159) (195) (21.159) 12.434 (8.920) 252.904 117.902 Consolidado 36.553 (1.155) 35.398 (28.464) (6.857) 6.934 5.168 (2.673) 2.572 1.579.501 932.627 PCH 35.486 (1.219) 34.267 (4.789) (5.675) 29.478 (10.464) (1.712) 11.627 249.667 133.626 Elicas (122) (122) (4) (126) 56.079 6.636 2010 Novas Te cnologias 2.745 Adm (13.382) (196) (13.382) 3.575 (10.003) 123.047 2.692 Consolidado 35.486 (1.219) 34.267 (18.293) (5.871) 15.974 (6.893) (1.712) 1.498 431.538 142.954

*Depreciao ajustada de acordo com IFRS para o Segmento de PCH .

10.2.

Comentrios dos Diretores sobre:

a) resultado das operaes da Companhia, em especial: i) descrio de quaisquer componentes importantes da receita; e ii) fatores que afetaram materialmente os resultados operacionais. A demanda por energia eltrica depende do desempenho dos demais setores produtivos do Pas, que, por sua vez, esto relacionados atividade econmica no Brasil. Uma diminuio na atividade econmica normalmente ir afetar a demanda pela energia por ns gerada. A Companhia fechou o ano de 2011 com mais de 1GW de capacidade instalada contratada, com 668 MW contratados no mercado regulado (LER 2009, LER 2010 e A3 2011) e 400MW no mercado livre conforme acordo de investimentos firmado com a Light Energia, ratificando assim nossa posio de liderana no mercado de energia elica no Brasil. Acreditamos que tal flexibilidade nos confere vantagens competitivas face oscilao de preos, em razo de potenciais cenrios de escassez de energia, ao mesmo tempo em que nos protege de uma exposio excessiva s condies de mercado. b) variaes das receitas atribuveis a modificaes de preos, taxas de cmbio, inflao, alteraes de volumes e introduo de novos produtos e servios. A energia eltrica comercializada pela Companhia, que a sua nica fonte de receita atualmente, tem seu preo fixado nos respectivos contratos de compra e venda de energia, preo esse que no est sujeito a variaes durante o prazo de vigncia desses contratos, que de 20 anos, exceto aquelas variaes decorrentes de ndices de atualizao monetria.

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O preo da energia eltrica proveniente de nossas PCHs em operao corrigido anualmente pelo IGPM e o preo da energia eltrica proveniente de nossos parques elicos contratados no LER 2009, LER 2010 e A-3 2011 corrigido anualmente pelo IPCA. c) impacto da inflao, da variao de preos dos principais insumos e produtos, do cmbio e da taxa de juros no resultado operacional e no resultado financeiro da Companhia Nossa situao financeira e o resultado das nossas operaes so afetados pela inflao, uma vez que as nossas receitas so indexadas a ndices de inflao (IGPM e IPCA) e nossos custos operacionais tendem a seguir tais ndices. A maioria de nossos custos e despesas denominada em Reais e est atrelada aos ndices de medio da inflao, tais como o IGPM e o IPCA. Aumentos nas taxas de inflao afetam o mercado de comercializao de energia eltrica, na medida em que reduzem a atividade econmica, o consumo e o investimento. Os principais fatores e condies que afetam a nossa receita e resultados operacionais so analisados a seguir: Inflao Nossa situao financeira e o resultado das nossas operaes so afetados pela inflao, uma vez que as nossas receitas so indexadas a ndices de inflao (IGPM e IPCA) e nossos custos operacionais tendem a seguir tais ndices. A maioria de nossos custos e despesas denominada em Reais e est atrelada aos ndices de medio da inflao, tais como o IGPM, o INPC e o IPCA, ou sofre reajuste de acordo com a flutuao medida em ndices cambiais. Taxa de Juros O resultado das nossas operaes tambm est exposto s variaes das taxas de juros. Contratamos emprstimos e financiamentos denominados principalmente em Reais, os quais so em sua maioria reajustados com base na CDI. Alm disso, as taxas de juros praticadas em operaes de crdito ao consumidor no mercado financeiro brasileiro nos afetam indiretamente, na medida em que redues podem levar ao aumento do consumo privado e ao aumento do consumo de energia. Por outro lado, aumentos nas taxas de juros podem levar diminuio do consumo de energia. Taxa de Cmbio Como a maioria dos nossos custos, incluindo custos relacionados implementao dos parques elicos em implementao, bem como a totalidade de nossas receitas denominada em Reais, no estamos expostos variao da taxa de cmbio. Tributao Estamos sujeitos ao recolhimento do IRPJ e CSLL. A alquota da contribuio social sobre o lucro de 9% e do imposto de renda de 25%, representando uma tributao total de 34%. Para empresas cuja receita bruta total, no ano-calendrio anterior, tenha sido igual ou inferior a R$48,0 milhes ou a R$4,0 milhes multiplicado pelo nmero de meses de atividade, facultado a escolha do regime de tributao de IRPJ e CSLL 27

com base no Lucro Presumido. O imposto com base no Lucro Presumido ser determinado por perodos de apurao trimestrais, encerrados nos dias 31 de maro, 30 de junho, 30 de setembro e 31 de dezembro de cada ano-calendrio. Para o clculo do IRPJ devido, implica na aplicao de alquota composta equivalente a 25% (sendo 15% da alquota legal, acrescida de um adicional de 10% sobre as receitas que excederem R$60 mil em um trimestre) sobre uma base equivalente a 8% da Receita Bruta para o clculo do IR devido, enquanto que no caso da CSLL, aplica-se uma alquota de 9% sobre uma base equivalente a 12% da Receita Bruta. Ainda, no regime de Lucro Presumido, o regime de apurao de PIS e COFINS cumulativo, sujeito, alquota de 0,65% (no regime no-cumulativo a alquota de 1,65%) para PIS e 3% (no regime no-cumulativo a alquota de 7,6%) para COFINS, calculados sobre o total das receitas da Companhia. Atualmente, a Companhia e as subholdings adotam o regime de tributao do lucro real e nossas controladas operacionais Espra e nossas SPEs adotam o regime de tributao pelo Lucro Presumido. O ICMS incide sobre vendas realizadas para clientes finais, em alquotas que variam nos diferentes estados da federao. Alguns estados tambm j incorporam em sua legislao benefcios para o ICMS na compra de equipamentos e poderemos nos beneficiar de mecanismos semelhantes. Ns nos qualificamos para a obteno do incentivo fiscal Desenvolve (Programa de Desenvolvimento Industrial e de Integrao Econmica do Estado da Bahia), institudo pela Lei Estadual n 7.980/2001 e aprovado pelo Decreto do Governador do Estado da Bahia n 8.205/2002, o qual consiste na concesso de dois benefcios fiscais: (i) dilao do prazo de pagamento, de at 90% do saldo devedor mensal do ICMS normal, limitada a 72 meses; e (ii) diferimento do lanamento e pagamento do ICMS devido. A aprovao da concesso do benefcio e a determinao das suas condies de gozo cabe ao Conselho Deliberativo do Desenvolve. Nesse sentido, o Conselho Deliberativo do Desenvolve, por meio da Resoluo n 57/2006 e das Resolues ns 91 a 112/2009, outorgou Espra e aos nossos parques elicos, respectivamente, o direito fruio do benefcio fiscal de diferimento do lanamento e pagamento do ICMS, de forma que todos os bens adquiridos para o ativo fixo que forem (i) importados do exterior; (ii) produzidos no Estado da Bahia; ou (iii) adquiridos em outras unidades da Federao, tero o ICMS relativo s aquisies diferido para o momento em que ocorrer sua desincorporao do ativo fixo. O Conselho de Poltica Fazendria (Confaz) estendeu at 31 de dezembro de 2015 o Convnio 101/97, o qual desde 1997 promove a desonerao tributria para as compras de equipamentos e componentes para aproveitamento de energia elica e solar. Nossos 29 projetos elicos foram enquadrados no Programa de Acelerao do Crescimento (PAC), institudo pelo Governo Federal, cujas medidas principais incluem: (i) investimento em Infraestrutura; (ii) estmulo ao crdito e ao financiamento; (iii) melhora do ambiente de investimento; e (iv) medidas fiscais de longo prazo buscando a desonerao e aperfeioamento do sistema tributrio. O principal benefcio fiscal trazido pelo PAC (no caso especfico do setor de energia eltrica, REIDI - Regime Especial de Incentivos para o Desenvolvimento da Infraestrutura, institudo pela Lei n 11.488/2007) a suspenso da exigncia da contribuio para o PIS/PASEP e da COFINS (mercado interno e importao) que ser convertida a alquota zero aps a utilizao ou incorporao do bem, material de construo ou servio nas obras de
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infraestrutura. Pretendemos tambm recorrer a financiamentos enquadrados no PAC, segundo as condies favorveis de mercado. 10.3. Comentrios dos Diretores sobre eventos relevantes abaixo que tenham causado ou se espera que venham a causar das demonstraes financeiras e nos resultados da Companhia: a) introduo ou alienao de segmento operacional A Companhia foi concebida para desenvolver projetos de gerao de energia eltrica proveniente de fontes renovveis. Desde 2008, operamos com 3 PCHs e, em virtude dos resultados dos Leiles de Energia de Reserva realizados em 2009 e 2010 em que comercializamos energia a ser produzida por 20 parques elicos em construo no interior do Estado da Bahia, em 2012 passaremos a operar tambm com gerao de energia por fonte elica para 14 parques, e 2013 para os 6 parques restantes. Em agosto de 2011, a Companhia participou do Leilo referente contratao de Energia Nova (A-3), tendo se comprometido a comercializar a energia proveniente de 9 parques elicos tambm localizados no Estado da Bahia. Tais parques devem entrar em operao comercial at 2014. b) constituio, aquisio ou alienao de participao societria A Companhia no constituiu, adquiriu ou alienou participao societria com impactos nas suas demonstraes financeiras ou resultados. c) eventos ou operaes no usuais Capital social

Em 31 de dezembro de 2010, o capital social da Companhia era de R$326.515. Em 17 de maro de 2011, atravs da rerratificao da ata de reunio de Conselho de Administrao de 18 de janeiro de 2011, a Companhia outorgou a opo de compra de 360.051 (trezentos e sessenta mil e cinquenta e um) Certificados de Depsitos de Aes (Units) representativos, cada um, de 1 (uma) ao ordinria nominativa e 2 (duas) aes preferenciais do capital autorizado da Companhia, no valor de exerccio de R$0,34 (trinta e quatro centavos de real) por opo de compra de Unit, que importar em diluio mxima de 0,77% (setenta e sete centsimos por cento) para os atuais acionistas da Companhia. Nesta data o valor do capital social da Companhia passou de R$326.515 para R$326.637 (aumento de R$122). Em 04 de abril de 2011, a Companhia autorizou o aumento de capital no valor de R$43 atravs da emisso de 375.000 aes na proporo de 1 (uma) ao ordinria nominativa e 2 (duas) aes preferenciais. O capital social da Companhia passou de R$326.637 para R$326.680. Em 15 de agosto de 2011, a Companhia autorizou o aumento de capital no valor de R$63 atravs da emisso de 562.284 aes na proporo de 1 (uma) ao ordinria nominativa e 2 (duas) aes preferenciais. O capital social da Companhia passou de R$326.680 para R$326.743. Em 17 de agosto de 2011, o Conselho de Administrao da Renova, autorizou o 29

aumento de capital no montante de R$378.132, mediante a emisso de 53.108.330 (cinquenta e trs milhes, cento e oito mil, trezentas e trinta) novas aes ordinrias, ao preo de emisso de R$7,12 (sete reais e doze centavos) por cada ao ordinria (Aumento de Capital). O preo de emisso das aes no Aumento de Capital foi fixado, sem diluio injustificada para os atuais acionistas da Companhia, com base no disposto no artigo 170, 1, I da Lei 6.404/76, conforme alterada (Lei das Sociedades por Aes), levando em considerao a perspectiva de rentabilidade da Companhia, com amparo no laudo de avaliao anexo referida ata de Reunio do Conselho de Administrao. importante ressaltar que o aumento do capital social poderia ser homologado parcialmente, pelo valor do limite do valor do Investimento realizado pela Light Energia ou qualquer valor entre esse investimento e o valor do aumento de capital, em funo do direito dos demais acionistas da Companhia de exercerem o direito de preferncia para subscrio das novas aes ordinrias emitidas. Em 17 de agosto de 2011, ainda renunciaram ao direito de preferncia os acionistas RR Participaes S.A., Infra Brasil Fundo de Investimento em Participaes, Fundo de Investimento em Participao Caixa Ambiental - FIP Caixa Ambiental, Banco Santander (Brasil) S.A. e Santa Barbara Fundo de Investimento em Participao. Neste mesmo dia, conforme o fato relevante publicado em 17 de agosto de 2011, a Light Energia S.A. e a Renova Energia S.A., em atendimento ao disposto no artigo 157, pargrafo 4. da Lei 6.404, de 15 de dezembro de 1976, conforme operao anunciada no mercado em 08 de julho de 2011, a Light S.A., por meio de sua subsidiria integral Light Energia S.A. (Light Energia), realizou a integralizao de 50.561.797 (cinquenta milhes, quinhentas e sessenta e uma mil, setecentas e noventa e sete) aes ordinrias emitidas pela Renova mediante aporte no valor de R$360.000. Em 19 de agosto de 2011 a Light Energia S.A., RR Participaes e a Renova Energia S.A. assinaram o acordo de acionistas que tem por objeto disciplinar dentre outras matrias: (i) o exerccio de direito de voto pelo acionista; (ii) a Governana Corporativa da Companhia e de suas Subsidirias (quando existentes) e suas Controladas; (iii) o exerccio do direito de preferncia e do direito de igualar oferta na Transferncia das Aes Vinculadas pelos Acionistas; (iv) o exerccio do direito de venda conjunta das aes vinculadas pelos Acionistas e (v) o direito de sada. Em 16 de setembro de 2011 encerrou-se o prazo de exerccio de direito de subscrio de aes no Aumento de Capital, considerando a subscrio e integralizao de 50.561.797 aes ordinrias pela Light Energia S.A. conforme mencionado anteriormente, e o exerccio de direitos de preferncia, foram subscritas e integralizadas 52.727.813 (cinquenta e dois milhes, setecentas e vinte e sete mil, oitocentas e treze) aes ordinrias, ao preo de emisso de R$7,12 (sete reais e doze centavos) por ao ordinria, totalizando R$375.422. Em 30 de setembro de 2011 o capital social integralizado da Renova Energia S.A. era de R$702.166.

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Tendo em vista que houve sobras de 380.517 (trezentos e oitenta mil, quinhentas e dezessete) aes ordinrias, no valor total de R$2.709, e que o interesse dos acionistas na sua subscrio foi superior ao seu nmero efetivo, as sobras foram totalmente rateadas entre os acionistas que manifestaram interesse na sua subscrio, nos termos do artigo 171, pargrafo 7, alnea b", da lei 6.404/76. O perodo de subscrio das sobras foi de 30 de setembro at 06 de outubro de 2011. Aps o perodo de subscrio das 380.517 aes ordinrias ainda foram integralizadas em 06 de outubro 87.398 aes ordinrias, no valor total de R$622. Em 06 de outubro de 2011 o capital social integralizado da Renova Energia S.A., antes de R$702.166 passou para R$702.788. O cancelamento do excedente de sobras no total de 293.119 ocorreu em 25 de outubro de 2011 por meio de reunio de Conselho de Administrao para homologao do aumento de capital e cancelamento das aes remanescentes. Composio dos acionistas da Companhia em 31 de dezembro de 2010:
RENOVA ENERGIA RR Participaes Membros do Conselho de Administrao Free Float InfraBrasil Santander Equity FIP Ambiental Outros Total Aes ON Quantidade 70.889.212 33.936 22.109.919 11.651.467 3.904.800 4.666.666 1.886.986 93.033.067 % 76,198% 0,036% 23,8% 12,524% 4,197% 5,016% 2,028% 100,0% Aes PN Quantidade 3.444.032 66.664 44.219.837 23.302.933 7.809.600 9.333.332 3.773.972 47.730.533 % 7,216% 0,140% 92,6% 48,822% 16,362% 19,554% 7,907% 100,0% Total de Aes Quantidade 74.333.244 100.600 66.329.756 34.954.400 11.714.400 13.999.998 5.660.958 140.763.600 % do Capital Social Total % 52,81% 0,07% 47,12% 24,83% 8,32% 9,95% 4,02% 100,00%

Composio dos acionistas da Companhia em 31 de dezembro de 2011:

RENOVA ENERGIA Bloco de Controle RR Participaes Light Energia Outros Acionistas RR Participaes* Membros do Conselho de Administrao InfraBrasil Santander FIP Caixa Ambiental FIP Santa Barbara Outros Total Aes ON Quantidade 101.123.594 50.561.797 50.561.797 43.943.355 18.892.107 450.866 11.651.467 1.896.000 4.666.666 4.228.732 2.157.517 145.066.949 % 69,71% 34,85% 34,85% 30,29% 13,02% 0,31% 8,03% 1,31% 3,22% 2,92% 1,49% 100,00% Aes PN Quantidade 0 0 0 50.529.299 573.416 863.332 23.302.933 3.792.000 9.333.332 8.457.460 4.206.826 50.529.299 % 0,00% 0,00% 0,00% 100,00% 1,13% 1,71% 46,12% 7,50% 18,47% 16,74% 8,33% 100,00% Total de Aes Quantidade 101.123.594 50.561.797 50.561.797 94.472.654 19.465.523 1.314.198 34.954.400 5.688.000 13.999.998 12.686.192 6.364.343 195.596.248 % do Capital Social Total % 51,70% 25,85% 25,85% 48,30% 9,95% 0,67% 17,87% 2,91% 7,16% 6,49% 3,25% 100,00%

10.4.

Comentrios dos Diretores sobre:

a) mudanas significativas nas prticas contbeis A Companhia passou a adotar, a partir de 1 de janeiro de 2010, retroativamente a 1 de janeiro de 2009, todos os pronunciamentos emitidos pelo Comit de Pronunciamento Contbeis (CPC), aplicveis a suas operaes, os quais esto

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consistentes com as praticas contbeis internacionais (International Financial Reporting Standards - IFRS). b) efeitos significativos das alteraes em prticas contbeis Os efeitos significativos das alteraes em funo das novas prticas contbeis j esto demonstrados no item h. c) ressalvas e nfases presentes no parecer do auditor No houve ressalvas nos pareceres dos auditores. O parecer de auditoria da KPMG relativo aos exerccios encerrados em 31 de dezembro de 2011 e 2010 contm pargrafo de nfase conforme detalhado abaixo: nfase Em nota explicativa, destacou-se que para fins das demonstraes financeiras consolidadas (IFRS), a Administrao da Companhia baixou contra lucros acumulados na data de transio de 1 de janeiro de 2009 o saldo anteriormente registrado como ativo diferido com base na IAS 38, enquanto foi mantido na posio individual da controlada indireta Energtica Serra da Prata S.A. (Espra), visto que para fins dessas demonstraes financeiras a Administrao optou por manter esse saldo at sua realizao total por meio de amortizao. 10.5. Polticas contbeis crticas adotadas pela Companhia (inclusive estimativas contbeis feitas pela administrao sobre questes incertas e relevantes para a descrio da situao financeira e dos resultados, que exijam julgamentos subjetivos ou complexos, tais como: provises, contingncias, reconhecimento da receita, crditos fiscais, ativos de longa durao, vida til de ativos no-circulantes, planos de penso, ajustes de converso em moeda estrangeira, custos de recuperao ambiental, critrios para teste de recuperao de ativos e instrumentos financeiros): Preparamos nossas demonstraes financeiras com base em estimativas e assunes decorrentes de nossa experincia e diversos outros fatores que acreditamos serem razoveis e relevantes. As prticas contbeis crticas que adotamos so aquelas que acreditamos serem relevantes para determinar nossa condio financeira e resultados operacionais, mas a definio de tais prticas complexa e subjetiva, levando nossa administrao a fazer estimativas sobre eventos futuros ou incertos. A aplicao de nossas prticas e estimativas contbeis crticas geralmente requer que nossa administrao se baseie em julgamentos sobre os efeitos de certas transaes que afetam os nossos ativos, passivos, receitas e despesas. A concluso de transaes envolvendo tais estimativas e julgamentos pode afetar nosso patrimnio lquido e a nossa condio financeira, bem como nosso resultado operacional, j que os efetivos resultados podem diferir significativamente das nossas estimativas. Revisamos nossas estimativas e assunes correlatas pelo menos trimestralmente. A discusso abaixo expressa o que a nossa administrao entende serem nossas prticas contbeis crticas. Deteriorao e Depreciao do Ativo Imobilizado e Intangvel

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Reconhecemos regularmente as despesas relativas depreciao de nosso imobilizado e amortizao de nossos intangveis. As taxas de depreciao e amortizao so determinadas com base nas nossas estimativas durante o perodo pelo qual esperamos gerao de benefcios econmicos. Alm disso, monitoramos o uso de nossos ativos fixos e intangveis para determinar a necessidade de contabilizao de sua deteriorao. A determinao desta deteriorao envolve julgamentos e estimativas quanto ao retorno adequado dado por estes ativos em relao ao seu valor contbil. Caso sejamos requeridos a revisar as estimativas e premissas utilizadas, as despesas de deteriorao, depreciao e amortizao podem ser maiores e afetar nossos resultados futuros. Imposto de renda e contribuio social O imposto apresentado na posio consolidada refere-se controlada Espra, que foi apurado com base no lucro presumido. O imposto de renda e a contribuio social com base no lucro presumido so recolhidos trimestralmente sobre a receita bruta, considerando o percentual de presuno, nas formas e alquotas previstas na legislao vigente. (Base de estimativa de 8% e 12% sobre as vendas, imposto de renda e contribuio social respectivamente, adicionado a este valor de apurao as outras receitas financeiras). Proviso para Contingncias Registramos, quando necessrio, provises para contingncias legais com base em anlise do litgio em andamento. Contabilizamos valores considerados suficientes por nossa administrao e com base no parecer de nossos advogados internos e externos para cobrir perdas provveis. Se qualquer dado adicional fizer com que nosso julgamento ou o parecer dos advogados externos mude, devemos reavaliar as obrigaes potenciais relacionadas ao litgio em andamento e rever nossas estimativas. 10.6. Comentrios dos Diretores sobre controles internos adotados para assegurar a elaborao de demonstraes financeiras confiveis: a) grau de eficincia de tais controles, indicando eventuais imperfeies e providncias adotadas para corrigi-las A Companhia acredita que o grau de eficincia dos controles internos adotados para assegurar a elaborao das demonstraes financeiras satisfatrio. A Companhia est atenta s novas tecnologias e investe em seus controles a fim de aprimor-los cada vez mais. b) deficincias e recomendaes sobre os controles internos presentes no relatrio do auditor independente As recomendaes dos nossos auditores independentes so sobre nossos controles sistmicos e desenvolvimento de manuais de normas e procedimentos os quais em aderncia ao plano de governana da Companhia a cada exerccio esto sendo desenvolvidos e aprimorados.

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10.7. Comentrios dos Diretores sobre aspectos referentes a eventuais ofertas pblicas de distribuio de valores mobilirios: No aplicvel 10.8. Itens relevantes no evidenciados nas demonstraes financeiras da Companhia: a) os ativos e passivos detidos pela Companhia, direta ou indiretamente, que no aparecem no seu balano patrimonial (off-balance sheet items), tais como: i) arrendamentos mercantis operacionais, ativos e passivos; ii) carteiras de recebveis baixadas sobre as quais a entidade mantenha riscos e responsabilidades, indicando respectivos passivos; iii) contratos de futura compra e venda de produtos ou servios; iv) contratos de construo no terminada; e v) contratos de recebimentos futuros de financiamentos. No mantemos qualquer operao, contrato, obrigao ou outros tipos de compromissos em sociedades cujas demonstraes financeiras no sejam consolidadas com as nossas ou outras operaes passveis de gerar um efeito relevante, presente ou futuro, nos nossos resultados ou em nossa condio patrimonial ou financeira, receitas ou despesas, liquidez, investimentos, caixa ou quaisquer outras no registradas em nossas demonstraes financeiras. No obstante, conforme mencionado no item riscos Relacionados Gerao de Energia acima, poderemos ser obrigados a adquirir energia faltante no mercado de curto prazo (mercado spot), no qual o preo da energia costuma ser mais voltil, podendo ser maior do que o nosso custo de produo. b) outros itens no evidenciados nas demonstraes financeiras No h outros itens relevantes no evidenciados nas nossas Demonstraes Financeiras Consolidadas. 10.9. Comentrios dos Diretores sobre cada um dos itens no evidenciados nas demonstraes financeiras indicados no item 10.8: No aplicvel. 10.10. Comentrio dos diretores sobre principais elementos do plano de negcios da Companhia: a) investimentos, incluindo: i) descrio quantitativa e qualitativa dos investimentos em andamento e dos investimentos previstos; ii) fontes de financiamento dos investimentos; iii) desinvestimentos relevantes em andamento e desinvestimentos previstos. Comercializamos nos leiles de energia de reserva realizados em 2009 e 2010 e no leilo A-3 realizado em 2011 a energia a ser gerada por meio de nossos 29 parques elicos em construo no interior do Estado da Bahia. Os contratos de compra e venda de energia dos parques contratados nos certames de 2009 e 2010 so celebrados com a Cmara de Comercializao de Energia Eltrica CCEE com prazo de 20 anos e os contratos de compra e venda de energia gerada pelos parques contratados no certame de 2011 sero celebrados com as distribuidoras que
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declararam necessidade junto ao Ministrio de Minas e Energia MME com prazo de 19 anos e 10 meses. O investimento para a implantao dos parques elicos contratados no LER 2009 ser de, aproximadamente, R$1,2 bilho, dos quais mais de 70% correspondem aquisio de 184 aerogeradores do modelo 1.6XLE de 1,6MW, bem como servios de transporte, montagem e comissionamento j contratados junto General Electric. O financiamento dos 14 projetos elicos do LER 2009 foi contratado junto ao Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES) conforme detalhes no item 10.1 f). Para os projetos que comercializaram energia no LER 2010 e no A-3 2011, o financiamento dever ser obtido junto a bancos e entidades de fomento governamentais, tal como o BNDES e outras instituies financeiras privadas. b) aquisio de plantas, equipamentos, patentes ou outros ativos que devam influenciar materialmente a capacidade produtiva da Companhia. Vide item a acima. c) novos produtos e servios, indicando: i) descrio das pesquisas em andamento j divulgadas; ii) montantes totais gastos pela Companhia em pesquisas para desenvolvimento de novos produtos ou servios; iii) projetos em desenvolvimento j divulgados; iv) montantes totais gastos pela Companhia no desenvolvimento de novos produtos ou servios. No aplicvel. 10.11. Comentrios dos diretores sobre outros fatores que influenciaram de maneira relevante o desempenho operacional e que no tenham sido identificados ou comentados nos demais itens desta seo. Disponibilidades Lquidas Geradas por (utilizada nas) Atividades Operacionais Nossas disponibilidades lquidas geradas por atividades operacionais podem variar de acordo com a flutuao de nossa receita operacional, custo dos servios, despesas operacionais e receita (despesa) financeira. Essa receita operacional consiste principalmente na venda de energia das nossas 3 PCHs, conforme contrato de compra de energia celebrado com a Eletrobrs. Tivemos um uso de recursos oriundos de atividades operacionais de R$110 milhes em 2010, comparados a R$11 milhes gerados em 2011. Essa variao de R$ 99 milhes se deve ao fato de em 2010, termos realizado adiantamentos ao nosso fornecedor de equipamentos. Disponibilidades Lquidas Utilizadas nas Atividades de Investimento O valor de R$ 733 milhes em 2011 e R$55 milhes em 2010 foram investidos em nossos parques elicos em construo e projetos (PCH e Elicos) em desenvolvimento em 2011. Disponibilidades Financiamento Lquidas Geradas por (utilizadas nas) Atividades de

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Em 31 de dezembro de 2011 tivemos um uso de recursos oriundos de atividades de financiamento de R$1,1 bilho, comparados a R$143 milhes gerados no mesmo perodo do ano anterior. Em 2011 a companhia captou o valor de R$376 milhes oriundos da emisso de novas aes emitidas em agosto de 2011, utilizando R$20 milhes para o custo da operao. Ainda, captou recursos do BNDES, no valor de R$ 632 milhes, de Notas Promissrias Banco Votorantim, R$148 milhes e Notas Promissrias Banco Ita, no valor de R$ 198. A companhia neste ano tambm quitou seu emprstimo de IFC, no valor de R$15 milhes, resgatou notas promissrias junto ao Banco Ita, no valor de R$200 milhes e amortizou financiamento com o BNB, no valor de R$4 milhes. Capacidade de Pagamento A nossa principal fonte de receitas para pagamento de nossas obrigaes financeiras a venda de energia eltrica. Em funo do perfil de nossa dvida, nossa posio atual de caixa e diante do fluxo de caixa gerado por nossas operaes, acreditamos que teremos liquidez e recursos de capital suficientes para cobrir os investimentos, despesas, dvidas e outros valores que temos atualmente contratados, incluindo aqueles referentes aos Parques Elicos em implementao, embora ns no possamos garantir que tal situao permanecer inalterada. Obrigaes Contratuais A tabela abaixo apresenta os vencimentos de nossas obrigaes contratuais mais relevantes com impacto na nossa liquidez em 31 de dezembro de 2010 e 31 de dezembro de 2011, que so relativas ao nosso endividamento (emprstimos e financiamentos) e a outras obrigaes assumidas sob certos contratos:
Obrigaes Total menos de de um a de trs a de cinco um ano trs anos cinco anos anos ou mais (em R$ milhares) em 31 de dezembro de 2011 154.905 123.857 92.658 528.515 1.031 2.427 1.804 10.199 155.936 126.284 94.462 538.714 em 31 de dezembro de 2010 6.336 28.965 12.171 84.463 854 7.190 28.965 12.171 84.463

Endividamento (principal) Endividamento (encargos e correo monetria) Total Endividamento (principal) Endividamento (encargos e correo monetria) Total

899.935 15.461 915.396 131.935 854 132.789

Informaes Quantitativas e Qualitativas de Risco de Mercado Estamos sujeitos a riscos de mercado no curso normal de nossas atividades. Tais riscos esto relacionados principalmente a alteraes adversas em taxas de juros e cmbio, indstria em geral, s nossas atividades e regulamentao do setor em que atuamos, tais como aplicveis s nossas licenas. Riscos Regulatrios Nossas atividades so reguladas e supervisionadas pela ANEEL e pelo MME. A ANEEL, o MME e outras agncias regulatrias tm exercido, historicamente, influncia relevante em nossos negcios, incluindo nossos nveis de produo de eletricidade,
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bem como nos tipos, termos e condies dos contratos de compra e venda de energia que somos autorizados a celebrar. Nossas autorizaes para desenvolver e operar parques elicos e PCHs so concedidas de forma precria. Neste sentido, nossos atos autorizativos podem ser revogadas a qualquer momento pela autoridade competente, em defesa do interesse pblico e de forma discricionria, sem qualquer obrigao desta de nos indenizar por quaisquer bens usados na gerao de energia eltrica, caso tais bens ainda no tenham sido completamente amortizados ou depreciados. Caso a autoridade competente decida, de maneira unilateral, revogar nossas licenas antecipadamente, poderemos no conseguir recuperar o investimento que realizamos, o que poder ter um efeito adverso sobre nossa situao financeira. Riscos Relacionados Gerao de Energia Nossas receitas esto relacionadas nossa capacidade de gerar e comercializar energia. Se o nosso futuro parque elico no for capaz de gerar a energia contratada por nossos clientes, ou se no formos capazes de gerar a energia necessria para suprimento de eventuais clientes no ACL e, ainda, as compensaes de energia no mbito do MRE no forem suficientes para suprimento da demanda contratada, poderemos ser obrigados a adquirir a energia faltante no mercado de curto prazo (mercado spot), no qual o preo da energia costuma ser mais voltil, podendo ser maior do que o nosso custo de produo, o que poder ter um efeito adverso sobre nossa situao financeira.

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